Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,5 1,07% - 3,43% 2 482,6 1,59% 0,51% 5,24% 3 555,5 0,74% -0,33% 3,72% ,3 0,19% -0,87% 1,17% 1 361,0 41,05% - 32,36% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg tyg ,45% 5,07% ,80% 26,85% ,52% -4,20% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) ,9-0,51% -1,56% ,4 1,01% -0,06% 4 305,5 0,52% -0,54% 9 540,0 0,65% -0,42% ,9-0,19% -1,25% 3 077,1 1,47% 0,40% 6 672,7 1,23% 0,16% ,7 0,36% -0,70% 5 884,2 4,40% 3,29% 953,3 0,91% -0,16% 4 201,3 0,24% -0,82% 1 018,1 1,60% 0,52% 1 354,0 0,91% -0,16% 1 819,3-0,03% -1,09% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8: ,7-1,79% -2,83% ,0-0,60% -1,65% ,1-0,78% -1,83% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 896,7-0,52% -1,57% 2 196,4-0,54% -1,60% 245,5-1,09% -2,14% Kurs [%] 99,7-0,65% -1,70% 7 137,0 0,54% -0,52% 1 289,5 0,59% -0,47% 08:46 [PLN] [%] 4,1645-0,0002 0,09% -0,97% 3,4076-0,0009 0,25% -0,81% 3,0560 0,0002-0,17% -1,22% 1,3627-0,0002 0,25% -0,81% WIG (52,842.59, 53,304.39, 52,733.24, 53,231.44, ) SK December SK February SP500 (1,820.12, 1,826.55, 1,815.97, 1,819.26, ) SK-20 Futures Źródło: Bloomberg SK-200 Kontrakty terminowe EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK December kurs na godzinę: Kurs [pkt.] February 3 084,0 0,06% 4 294,5 0,09% 9 508,5 0,04% 1 808,7 0,01% ,0 0,00% 3 609,3 0,01% 8: x relatywna do fwig20-1,37% -1,34% -1,40% -1,42% -1,43% -1,42%

2 mln PLN Puls parkietu INFORMACJA DNIA USA LPP (LPP) REKOMENDACJA z dn SPRZEDAJ PLN CENA OBECNA PLN EUROCASH (EUR) Kongres USA zgodził się na zniesienie limitu długu, co tym samym umożliwia rządowi dalsze, nieograniczone zapożyczanie się do 15 marca przyszłego roku. Dwucyfrowe dynamiki w 4Q 13 oraz różnice kursowe. Odzieżowa grupa opublikowała raport za 4Q 13, z którego wynika, iż w ujęciu narastającym (1-4Q 13) zanotowała 28% wzrost przychodów do 4.116,3 mln PLN, co przyczyniło się do wypracowania 615,9 mln PLN zysku EBIT (+35,5% r/r) oraz 430,9 mln PLN zysku netto (+22,3% r/r). W samym 4Q 13 przychody wzrosły o 31,7% r/r do 1.267,0 mln PLN, co przyczyniło się do wypracowania 261,7 mln PLN zysku EBIT (+41,4% r/r) oraz 181,4 mln PLN zysku netto (+23,9% r/r). Wyniki na poziomie EBIT był lepsze od konsensusu, jednakże bardzo wysokie, ujemne różnice kursowe wpłynęły negatywnie na wynik netto, który tym samym był gorszy od konsensusu, który zakładał 185,4 mln PLN zysku. % 4Q'13 4Q'12 Zm. % 1-4Q'13 1-4Q'12 Zm. % Konsensus Różnica % 4Q'13P BPS Różnica % Przychody ze sprzedaży 1 267,0 962,1 31, , ,8 27, ,0 0, ,0-0,2 Zysk brutto ze sprzedaży 767,2 578,4 32, , ,1 31,9 761,5 0,8 Zysk netto ze sprzedaży 272,0 191,1 42,3 650,0 466,3 39,4 239,9 13,4 EBITDA 303,2 214,8 41,1 764,1 563,4 35,6 273,7 10,8 276,4 9,7 EBIT 261,7 185,1 41,4 615,9 454,4 35,5 236,9 10,5 236,6 10,6 Zysk (strata) netto 181,4 146,4 23,9 430,9 352,4 22,3 185,4-2,2 184,4-1,6 marża ZBzS 60,6% 60,1% 0,7 58,5% 56,7% 3,3 60,0% 0,9 marża ZNzS 21,5% 19,9% 8,1 15,8% 14,5% 9,2 18,9% 13,6 Marża EBITDA 23,9% 22,3% 7,2 18,6% 17,5% 6,2 21,7% 10,3 21,8% 9,9 Marża EBIT 20,7% 19,2% 7,4 15,0% 14,1% 6,2 18,8% 10,1 18,6% 10,8 Marża netto 14,3% 15,2% -5,9 10,5% 10,9% -4,3 14,7% -2,6 14,5% -1,5 PLN EPS 100,2 82,2 21,9 238,1 197,9 20,3 102,4-2,2 101,9-1,6 Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Widać, iż koncentracja na marży handlowej oraz kontrola kosztów operacyjnych jest silną stroną GK LPP, dlatego też wyniki na poziomie EBIT były o blisko 11% lepszy od konsensusu, jak również od naszych szacunków. Negatywny wpływ na zysk netto miały bardzo wysokie, ujemne różnice kursowe (35 mln PLN w 4Q 13). Wzrost sprzedaży był mniejszy niż wzrost powierzchni sieci, która na koniec grudnia składała się z sklepów o łącznej powierzchni 588,7 tys. mkw (+35,8% r/r). W samym 4Q 13 powierzchnia sklepowa wzrosła o 73,1 tys. mkw. Przychody ze sprzedaży w sklepach porównywalnych wzrosły w 4Q 13 o 7,6%, zaś od początku roku o 7,7% (z pominięciem zmian kursów walut lokalnych). Wydatki inwestycyjne na otwarcia i przebudowy sklepów w 2013 roku wyniosły 541,9 mln PLN, co było w miarę zgodne z naszymi założeniami, które mówiły o 573,7 mln PLN CAPEXu wśród którego zawarliśmy 70 mln PLN na budowę centrum logistycznego. W komentarzu do wyników czytamy, iż w 2014 roku planowane jest zwiększenie powierzchni sieci sklepów o około 28% do ok. 756 tys. mkw. Planowane jest także uruchomienie pierwszych dwóch sklepów Reserved w Niemczech oraz pięciu sklepów (po jednym dla każdej marki) w Chorwacji, a kluczem do wyników pozostanie utrzymanie kosztów funkcjonowania na niskim poziomie. (M. Stebakow) Przedwstępna umowa nabycia 51% akcji PayUp Polska. Dzięki nabyciu 51% akcji PayUp Polska (od spółki Alverca z siedzibą w Amsterdamie) Eurocash stanie się jej jedynym właścicielem dystrybutora elektronicznych usług finansowych, oferującego m.in. doładowania telefonów komórkowych, płatności rachunków i akceptację kart płatniczych i dysponującej poprzez sieć około 4,9 tys. terminali w sklepach na terenie całego kraju. Warunkiem zawarcia umowy przyrzeczonej jest uzyskanie przez Eurocash zgody prezesa UOKiK. W ocenie Eurocashu przejęcie pełnej kontroli nad PayUp Polska umożliwi integrację działalności spółki w ramach grupy, co powinno umożliwić realizację synergii kosztowych oraz zwiększenie potencjału zrostu sprzedaży PayUp Polska oraz przełożyć się na wzrost przychodów całej grupy. W komunikacie podano, że w 2013 sprzedaż PayUp Polska do klientów zewnętrznych poza grupą Eurocash wyniosła ok. 100 mln PLN, a zysk EBITDA wyniósł ok. 1,2 mln PLN (dane nieaudytowane). Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Spółka posiada już pozostałą część udziałów. Ze wstępnych danych widać, iż działalność podmiotu jest niższa niż skonsolidowana EBITDA GK Eurocach (1-3Q 13=2,3%). (M. Stebakow) 2

3 ING BSK (ING) REKOMENDACJA z dn KUPUJ 135,6 PLN CENA OBECNA 135,0 PLN Komentarz po wynikach. Zarząd ING BSK na wczorajszej konferencji powynikowej skomentował wyniki za 2013 i oczekiwania co do wyników w Zysk netto ING BSK w 2013 wyniósł 962 mln PLN (+15,5% r/r). Zysk netto w 2014: Mirosław Boda, wiceprezes ING BSK stwierdził, iż wynik na działalności klientowskiej w 2014 powinien być lepszy r/r, podczas gdy wynik na rynkach finansowych jest trudny do oszacowania. Dywidenda w 2014: Zarząd zadeklarował rekomendację dywidendy w wysokości 60% skonsolidowanego zysku. Przekłada się to na DPS = 4,43 PLN. Wynik odsetkowy: Przychody odsetkowe w 2013 pozostawały na podobnym poziomie mln PLN (-0,3% r/r), mimo spadku marży odsetkowej o 29 p.p. do 2,48%. Wiceprezes Boda poinformował, że bank jest optymistyczny co do wzrostu marży odsetkowej w 2014 o ile sektor nie zostanie dotknięty intensywną konkurencją o depozyty (nie ma takich oznak, przynajmniej w 1Q 14). Pozytywnie na marżę odsetkową będzie oddziaływać zmiana struktury bilansu w kierunku kredytów, wzrost wolumenów kredytowych, a w przypadku papierów wartościowych oczekiwany wzrost stóp procentowych (zmiana krzywej stóp długoterminowych). Wolumeny w 2014: W 2013 kredyty netto wzrosły o 7,9% r/r, głównie za sprawą kredytów detalicznych (+11,4% r/r), podczas gdy kredyty korporacyjne wzrosły o 4,5% r/r. Depozyty w 2013 wzrosły o 17,1% r/r. Zarząd oczekuje kontynuacji pozytywnych trendów w wolumenach. W 2014 depozyty według zarządu będą rosły w tempie jednocyfrowym, podczas gdy kredyty powinny rosnąć w tempie dwucyfrowym. Najszybciej rosnącym segmentem rynku będą kredyty korporacyjne (nowa perspektywa unijna, silny budżet państwa i perspektywa wyborów parlamentarnych w średnim terminie). Zarząd spodziewa się również pozytywnych dynamik w segmencie kredytów detalicznych. Koszty operacyjne: Koszty ogółem w 2013 pozostawały na podobnym poziomie mln PLN (+0,2% r/r). Zarząd nie spodziewa się tak dobrego trendu w kosztach w 2014, ponieważ oczekiwany wzrost bilansu będzie również zauważalny w kosztach (wydatki marketingowe, inwestycje w innowacyjność). Koszty w 2014 powinny zatem rosnąć w tempie wyższym niż inflacja, włączając planowany wzrost płac w wysokości 3-4% r/r. Rezerwy netto: Według zarządu koszty ryzyka w 2013 były na bardzo niskim poziomie (55 p.b.), wsparte niskimi odpisami w segmencie korporacyjnym. W 4Q 13 wysokie odpisy w segmencie korporacyjnym spowodowane były częściowo zmianą modelu oraz dorezerwowaniem jednej dużej ekspozycji, podczas gdy niskie rezerwy w segmencie detalicznym wsparte były dobrą spłacalnością i większą ilością odzyskanych kredytów zagrożonych. Wzrost kredytów zagrożonych w segmencie korporacyjnym wynikał zdaniem zarządu w dużej mierze z przeklasyfikowania jednej ekspozycji w segmencie real estate, na który nie została dotworzona rezerwa. Zarząd spodziewa się, że koszty ryzyka w segmencie detalicznym (w p.b.) mogą nieznacznie wzrosnąć ze względu na szybki wzrost w kredytach konsumpcyjnych. W segmencie korporacyjnym zarząd twierdzi, iż tak niski poziom rezerw (46 p.b. w 2013) nie jest do utrzymania. Komentarz DM Banku BPS Naszym zdaniem informacja jest neutralna. Pozytywne oczekiwania zarządu co do przychodów, zwłaszcza odsetkowych, ogranicza oczekiwany wzrost kosztów operacyjnych. Oczekiwania odnośnie kosztów ryzyka są zgodne z wcześniejszymi komentarzami zarządu. Propozycja dywidendy, chociaż pozytywna, była znana już w dniu wczorajszym. (M. Czajkowska-Bałdyga) PRÓCHNIK (PRC) Wywiad z Prezesem Rafałem Bauerem. W wywiadzie dla PAP prezes Próchnika poinformował, iż w 2013 spółka otwarła 14 salonów, przez co ilość lokalizacji wzrosła do 42 placówek ogółem. Jak również w ubiegłym roku spółka zamknęła dwa nieperspektywiczne sklepy. W tym roku planowane jest kilkanaście nowych otwarć, w liczbie zbliżonej lub większej do zeszłorocznej. Prezes podał, iż "4Q nie był z różnych względów zachwycający. Cały rok zamknął się jednak zgodnie z oczekiwaniami. Zanotowaliśmy zysk, była też poprawa przychodów ( ) jak również spółce udało się zrealizować cele stawiane na 2013 rok w nowej strategii, czyli przeniesienie produkcji do Polski i połączenie ze spółką Rage Age. Spółka wprowadziła w ubiegłym roku damską kolekcję, która została dobrze odebrana ( ) za rok będziemy mogli powiedzieć, czy projekt ma sens, bo w tej branży dopiero po trzeciej kolekcji wiadomo coś więcej". Ponadto po procesie restrukturyzacji zorientowanego m.in. na rozbudowie sieci sprzedaży, dostosowanie produktów do aktualnych trendów i stworzenie nowej koncepcji wizerunkowej marki miernikiem naszych faktycznych możliwości będą kolejne lata, a w szczególności kolekcja jesień-zima 2014". (M. Stebakow) 3

4 RONSON (RON) FASING (FSG) POLNORD (PND; PND0217; PND0516) Wywiad z członkiem zarządu. W wywiadzie prasowym dla Parkietu członek zarządu Ronsona Tomasz Łapiński zapowiedział, że wyniki spółki w 4Q 13 będą zbliżone do zera. Wynika to przede wszystkim z przekazywania klientom mieszkań z nisko marżowego projekty Chilli City pod Poznaniem. Dodatkowo, możliwe jest że Ronson nie wypłaci planowanej dywidendy jeżeli wskaźnik zadłużenia netto do kapitałów własnych przekroczy poziom 50%. Tomasz Łapiński zapowiedział, że prawdopodobne jest by Ronson zakończył 2014 ze stratą, jeżeli przesunie się oddanie kilku projektów. Uważa natomiast, że rekordowy będzie 2015 gdy skumuluje się liczba przekazywanych klientom mieszkań. Wstępne szacunki Ronsona mówią, że ok. 800 lokali ma zostać rozpoznanych w wynikach finansowych Komentarz DM Banku BPS Umiarkowanie negatywna. Ze wcześniejszych zapowiedzi zarządu wynikało, że spółka posiada środki na wypłatę dywidendy za (T. Kania) Wywiad z prezesem. W wywiadzie prasowym dla PAP prezes Zdzisław Bik stwierdził, że wynik Fasingu w 2013 był gorszy niż w Wynikało to przede wszystkim z wolniejszego obiegu gotówki w polskim górnictwie, który zmusił spółkę do zaciągania większych zobowiązań finansowych. Fasing stawia w 2014 na rozwój rynków zagranicznych, chce wzmocnić pozycję w Chinach, poprzez wprowadzenie swojej spółki zależnej Shandong Liangda na tamtejszą giełdę. Dodatkowo, spółka stawia na rozwój rynku rosyjskiego. Według prezesa wyniki 2014 będą zależeć od podpisania dużego kontraktu na rynku chińskim (możliwy wzrost przychodów o ok. 20%), który jest obecnie negocjowany. W przypadku niepowodzenia wyniki powinny być zbliżone do Fasing planuje wydać na inwestycje ok. 50 mln PLN przez najbliższe 5 lat z czego ok. 20 mln PLN ma pochodzić z dotacji, a pozostałą część z dotacji. Za 2013 spółka planuje wypłatę podobnej dywidendy jak za 2012 (0,7 PLN na akcję). Komentarz DM Banku BPS Umiarkowanie negatywna. Pomimo trudnej sytuacji na rynku producentów sprzętu górniczego, uważaliśmy że Fasing jako przedstawiciel najbardziej defensywnego segmentu będzie w stanie utrzymać porównywalne wyniki r/r. (T. Kania) Emisja i odkupienie obligacji. Polnord wyemitował 3-letnie obligacje o łącznej wartości 50 mln PLN. Po emisji obligacje te mają zostać zabezpieczone hipoteką ustanowioną na nieruchomościach spółki. Oprocentowanie obligacji jest zmienne oparte na stawce WIBOR 3M powiększone o marżę 435 pb. Środki z emisji obligacji mają zostać przeznaczone na finansowanie projektów deweloperskich oraz refinansowanie istniejącego zadłużenia. Obligacje te mogą zostać wprowadzone na rynek Catalyst. Jednocześnie spółka poinformowała, że dokonała częściowego odkupu obligacji zapadających 13 maja 2016 r. Wartość nominalna wykupionych papierów wyniosła 10 mln PLN. (K. Artyszuk) CASH FLOW (CFL0414) Bank wypowiedział kredyt. Jeden z banków wypowiedział kredyt Cash Flow i wezwał do spłaty całej kwoty kredytu, tj. ok. 5,7 mln PLN. Kredyt jest zabezpieczony hipoteką na nieruchomości. Komentarz DM Banku BPS Wewnętrzny indeks inwestycyjny dla tego emitenta wynosi 0/10, czyli wskazuje na wysoki poziom ryzyka. Obligacje serii I są niezabezpieczone. (K. Artyszuk) 4

5 KALENDARIUM Dane makro: Czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 08:00 Niemcy Inflacja CPI (m/m) styczeń -0,6% -0,6% 0,4% Inflacja CPI (r/r) styczeń 1,3% 1,3% 1,4% Inflacja HICP (m/m) styczeń -0,7% -0,7% 0,5% Inflacja HICP (r/r) styczeń 1,2% 1,2% 1,2% 09:00 Słowacja Inflacja CPI (m/m) styczeń 0,2% -0,1% Inflacja CPI (r/r) styczeń 0,0% 0,4% 14:30 USA Sprzedaż detaliczna (m/m) styczeń 0,2% Sprzedaż detaliczna (r/r) styczeń 4,1% 14:30 USA Sprzedaż detaliczna bez samochodów (m/m) styczeń 0,7% Sprzedaż detaliczna bez samochodów (r/r) styczeń 3,7% 16:00 USA Zapasy niesprzedanych towarów (m/m) grudzień 0,4% Zapasy niesprzedanych towarów (r/r) grudzień 4,0% Wydarzenia w spółkach Comperia - koniec składania zapisów przez inwestorów instytucjonalnych oraz zamknięcie oferty publicznej; LPP - skonsolidowany raport za 4Q 13; TVN - skonsolidowany raport za 4Q 13, skonsolidowany i jednostkowy raport roczny za 2013; Będzin - NWZ ws. zmian w statucie i składzie rady nadzorczej; Ferrum - NWZ ws. wyboru rady nadzorczej; Plast Box - NWZ ws. zmian w składzie rady nadzorczej i nabycia akcji własnych; TF SKOK - NWZ ws. zgody na zajmowanie się interesami konkurencyjnymi przez członków zarządu; 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 93, ,5 17,8 12,9 2,7 2,2 1,9 0,0 0,0 2,8 BZ WBK 412, ,2 18,2 15,0 2,7 2,4 2,2 2,4 2,8 3,5 mbank 536, TRZYMAJ 480,0 19,5 17,3 15,1 2,2 2,1 1,9 2,4 3,0 3,6 BPH 58, ,6 20,9 14,0 0,9 0,9 0, ,1 HANDLOWY 111, SPRZEDAJ 93,70 15,0 16,8 14,7 1,9 1,9 1,9 5,9 6,0 6,0 ING BSK 135, KUPUJ 135,6 18,6 17,2 14,4 2,0 1,9 1,8 2,9 2,9 3,5 MILLENNIUM 9, ,6 18,2 16,1 2,2 2,0 1,9 1,5 2,5 2,9 PEKAO 192, SPRZEDAJ 171,80 18,5 17,2 15,0 2,1 2,1 2,0 4,8 5,1 5,8 PKO BP 43, KUPUJ 44,8 17,1 14,7 12,4 2,1 1,9 1,8 2,7 3,2 4,2 Mediana ,0 17,3 14,5 2,1 2,0 1,9 2,4 2,9 3,5 Energetyka ENEA 13, ,7 11,8 12,4 0,5 0,5 0,5 3,2 3,5 3,3 PGE 18, ,4 12,3 12,5 0,8 0,8 0,8 4,0 4,7 4,6 TAURON PE 4, ,1 9,8 10,1 0,5 0,5 0,4 3,7 4,1 4,0 ZE PAK 25, ,2 14,2 12,0 0,3 0,3 0,3 2,8 3,9 3,5 Mediana ,3 12,1 12,2 0,5 0,5 0,5 3,4 4,0 3,7 Handel LPP 9 259, SPRZEDAJ 5 677,0 37,4 28,1 22,7 11,7 9,1 7,3 23,6 18,5 15,0 CCC 123, ,2 24,1 18,5 7,7 6,2 5,3 22,8 16,5 12,9 MONNARI TRADE 7, KUPUJ 8,05 15,1 12,7 11,9 2,8 2,3 1,9 12,5 9,6 8,8 GINO ROSSI 3, KUPUJ 3,41 33,9 21,8 13,9 2,1 2,0 1,8 11,8 9,1 7,7 BYTOM 1, KUPUJ 1, ,6 10,9 9,0 Mediana ,6 22,9 16,2 5,3 4,3 3,6 21,6 10,9 9,0 Przemysł spożywczy COLIAN 4, MIESZKO 4, KUPUJ 5,7 12, ,0 0,9 0,8 5,6 5,4 5,3 WAWEL 1 335, ,8 14,3 12,7 5,4 5,1 4,9 17,6 14,9 13,4 ZPC OTMUCHÓW 9, ,0 11,2 8,9 0,9 0,8 0,7 6,9 6,3 5,9 Mediana ,0 12,7 10,8 1,0 0,9 0,8 6,9 6,3 5,9 Górnictwo BOGDANKA 120, ,5 11,1 8,7 1,7 1,6 1,4 6,1 5,3 4,3 JSW 51, ,6 116,4 14,6 0,7 0,7 0,7 4,0 4,2 2,9 KGHM 108, ,2 9,3 9,0 0,9 0,9 0,9 3,9 4,7 4,6 NWR 2, ,7 1,4 2,0-17,6 6,3 Mediana ,5 11,1 9,0 0,8 1,2 1,1 4,0 5,0 4,5 Chemia GRUPA AZOTY 51, ,4 15,3 11,6 0,9 0,8 0,8 4,6 6,1 5,2 CIECH 33, ,2 15,5 12,7 1,8 1,6 1,4 6,7 6,0 5,5 POLICE 19, ,3 14,6 11,8 1,5 1,3 1,2 9,5 6,8 5,6 SYNTHOS 5, KUPUJ 6,0 17,1 12,7 11,4 2,8 2,9 2,7 12,7 9,8 8,2 Mediana ,7 15,0 11,7 1,6 1,5 1,3 8,1 6,4 5,5 Przemysł ROPCZYCE 26, KUPUJ 33,0 10,7 10,2 8, ,7 10,2 8,7 LENTEX 8, KUPUJ 10,0 11,4 16,0 16, ,4 16,0 16,0 MAKRUM 1, KUPUJ 2,1 13,7 6,9 6, ,7 6,9 6,9 Mediana ,4 10,2 8,7 ##### ##### ##### 11,4 10,2 8,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Puls parkietu Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 7