Decyzje finansowe firmy
|
|
- Leszek Zych
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Academia Oeconomica Jacek Kowalczyk Aleksander Kusak Decyzje finansowe firmy Metody analizy Rentownoœæ P³ynnoœæ Ryzyko Wartoœæ Wydawnictwo C.H. Beck
2 ACADEMIA OECONOMICA Jacek Kowalczyk, Aleksander Kusak Decyzje finansowe firmy. Metody analizy
3 W SPRZEDA Y: Jan Turyna RachunkowoÊç finansowa, wyd. 2 Irena Sobaƒska, red. Rachunek kosztów i rachunkowoêç zarzàdcza Alicja A. Jaruga, red. Mi dzynarodowe regulacje rachunkowoêci. Wp yw na rozwiàzania krajowe Krystyna Gawlikowska-Hueckel, Anna Zieliƒska-G bocka Integracja europejska Marek Radzikowski Kryzys argentyƒski. Wnioski dla Polski, ze wst pem Leszka Balcerowicza Agnieszka Jankowska, Tomasz Kierzkowski, red., Robert Knopik Fundusze strukturalne Unii Europejskiej Anna Skowronek-Mielczarek Ma e i Êrednie przedsi biorstwa. èród a finansowania, wyd. 2 Halina Buk Nowoczesne zarzàdzanie finansami. Planowanie i kontrola Grzegorz Michalski Leksykon zarzàdzania finansami Wies aw Pluta, Grzegorz Michalski Krótkoterminowe zarzàdzanie kapita em. Jak zachowaç p ynnoêç finansowà? Wies aw Szcz sny, red. Finanse firmy. Jak zarzàdzaç kapita em Herwig R. Friedag, Walter Schmidt, Adrianna Lewandowska, Marcin Likierski My Balanced Scorecard. Moja strategiczna karta wyników, wyd. 2 Wieƒczys awa Soko owicz, Andrzej Srzednicki ISO. System zarzàdzania jakoêcià, wyd. 2 Tomasz Michalski, red. Ubezpieczenia gospodarcze Tadeusz Listwan, red. Zarzàdzanie kadrami wyd. 2 Artur Âliwiƒski, Bart omiej Âliwiƒski Facility management Zdzis aw Knecht Zarzàdzanie i planowanie marketingowe Marcin Bielski Podstawy teorii organizacji i zarzàdzania, wyd. 2 Pe na oferta dzia u literatury ekonomicznej C.H. Beck na stronie
4 Decyzje finansowe firmy Metody analizy Jacek Kowalczyk, Aleksander Kusak WYDAWNICTWO C.H. BECK WARSZAWA 2006
5 Autorstwo poszczególnych cz Êci: Jacek Kowalczyk rozdzia y 2, 3, 4, 8, 10, 11, 12 podrozdzia 5.5. podrozdzia y 6.1. i 6.2. Aleksander Kusak rozdzia y 1, 7, 9 podrozdzia y 2.1. i 2.3. wspó autorstwo podrozdzia y 5.1., 5.2., 5.3., 5.4. podrozdzia 6.3. Recenzja: El bieta Màczyƒska Redakcja serii: Ewa Tomkiewicz Ok adka: Robert Rogiƒski Wydawnictwo C.H. Beck 2006 Wydawnictwo C.H. Beck Sp. z o.o., ul. Gen. Zajàczka 9, Warszawa, tel. (22) Sk ad i amanie: Ewa Moczarska, tel. (22) Druk i oprawa: Zak ady Graficzne im. KEN SA, Bydgoszcz ISBN
6 Spis treêci Wprowadzenie IX Rozdzia 1. Wskaêniki finansowe jako narz dzie wspomagania decyzji Wprowadzenie Wskaêniki rentownoêci Wskaêniki zad u enia Wskaêniki aktywnoêci gospodarczej (sprawnoêci) Wskaêniki p ynnoêci Wykorzystanie wskaêników w procesie decyzyjnym Pytania i polecenia Literatura Rozdzia 2. Strefy tworzàce zysk Klasyfikacja badania rentownoêci Analiza porównawcza Analiza czynnikowa Piramida Du Ponta jako symulator dzia aƒ firmy Pytania i polecenia Literatura Rozdzia 3. Zwiàzek p ynnoêci i rentownoêci Wp yw na kondycj firmy Modyfikacja piramidy Du Ponta Formu a zale noêci mi dzy p ynnoêcià i rentownoêcià Formu a wià àca p ynnoêç z rentownoêcià Sposób wyprowadzenia formu y SprawnoÊç rentownoêç dynamiczna p ynnoêç Pytania i polecenia Literatura Rozdzia 4. Wykorzystanie progu rentownoêci WartoÊç aplikacyjna podstawowego modelu Kryteria wyboru asortymentu Kszta towanie struktury produkcji i sprzeda y Pytania i polecenia Literatura Rozdzia 5. Zarzàdzanie gotówkà Bud etowanie gotówki Modyfikacje bud etów gotówkowych Próg wyp acalnoêci V
7 Spis treêci 5.4. Wra liwoêç przep ywów pieni nych firmy na zmian wielkoêci sprzeda y Modele optymalnego poziomu gotówki Pytania i polecenia Literatura Rozdzia 6. Sterowanie kapita em obrotowym Planowanie zapotrzebowania na kapita obrotowy Ocena op acalnoêci dzia aƒ zmniejszajàcych zapotrzebowanie na kapita obrotowy Strategie zarzàdzania kapita em obrotowym Pytania i polecenia Literatura Rozdzia 7. Zarzàdzanie kredytem kupieckim Znaczenie kredytów kupieckich dla firmy Finansowe skutki udzielania kredytu kupieckiego Faktoring Efekty finansowe, wynikajàce z korzystania z kredytu kupieckiego Ocena poziomu udzielanych kredytów kupieckich Ocena poziomu wykorzystywanych kredytów kupieckich Pytania i polecenia Literatura Rozdzia 8. Mechanizmy dêwigni w ocenie ryzyka Dêwignia operacyjna i stopieƒ dêwigni operacyjnej Dêwignia finansowa i stopieƒ dêwigni finansowej Wykorzystanie kredytów do przyrostu stopy ROE Dêwignia àczna i stopieƒ dêwigni àcznej Analiza wskaênikowa stopnia dêwigni àcznej Aneks. Podzia kosztów na sta e i zmienne Uwagi ogólne Przygotowanie danych sprawozdawczych Pytania i polecenia Literatura Rozdzia 9. Projekcja potrzeb kapita owych Ustalanie zapotrzebowania na zewn trzne êród a finansowania Wzrost firmy oparty na wewn trznych êród ach finansowania Zrównowa ony rozwój firmy Pytania i polecenia Literatura Rozdzia 10. Inwestycje rzeczowe Procedura analizy wykonalnoêci projektu Finansowy wizerunek projektu inwestycyjnego Kryteria i miary finansowej oceny inwestycji Pytania i polecenia Literatura Rozdzia 11. WartoÊç przedsi biorstwa Mierniki oparte na przep ywach pieni nych WartoÊç dodana dla akcjonariuszy Ekonomiczna wartoêç dodana VI
8 Spis treêci Pytania i polecenia Literatura Rozdzia 12. Inwestycje finansowe Kryteria oceny inwestycji finansowych Prognozowanie stopy zwrotu Pomiar i prognozowanie ryzyka EfektywnoÊç inwestycji finansowych Podstawy analizy portfelowej Elementy zarzàdzania ryzykiem instrumenty pochodne Pytania i polecenia Literatura Indeks
9
10 Na przysz oêç zastanawiaj si nie tylko nad tym, czy prawdà jest, co mówisz, ale czy ten, do kogo mówisz, wytrzyma prawd. Lucjusz Anneusz Seneka traktat O gniewie Wprowadzenie Ksià ka adresowana jest przede wszystkim do studentów i praktyków gospodarczych, a wi c w zamyêle autorów ma charakter podr cznikowoporadnikowy. Studenci kierunków ekonomicznych i zarzàdzania mogà traktowaç opisane zagadnienia jako zbiór przypadków zastosowania znanych z teorii modeli do rozwiàzaƒ praktycznych. Praktycy w szerokim rozumieniu decydenci w firmie, mened erowie ró nych szczebli mogà odnaleêç w publikacji walory aplikacyjnych zastosowaƒ metod wspomagajàcych decyzje finansowe. Korzystanie z ksià ki nie wymaga zaawansowanej znajomoêci finansów firmy, jednak e Czytelnik powinien w ogólnych zarysach mieç wiedz o firmie i o jej podstawowych kategoriach finansowych. Jakkolwiek w prezentacji zagadnieƒ przyj to okreêlonà kolejnoêç, to jednak nie jest ona wià àca przy lekturze ksià ki. W wi kszoêci przypadków ka dy rozdzia stanowi odr bnà ca oêç, choç oczywiêcie wiele aspektów opisywanych w ró nych miejscach wià e si ze sobà merytorycznie czy metodologicznie. Inspiracjà do napisania tej ksià ki sta y si dwa oczywiste, a zarazem fundamentalne spostrze enia, dotyczàce funkcjonowania firmy. W naszym opracowaniu firma rozumiana jest jako przedsi biorstwo. Po pierwsze wszechobecne w organizacji procesy decyzyjne i po drugie bardzo znaczàca rola finansów w realizacji tych procesów. Si à sprawczà, która na wszystkich etapach ycia firmy umo liwia jej funkcjonowanie, jest nieustanny proces podejmowania decyzji. Mo na powiedzieç, e proces ten stanowi swoisty nap d, który porusza firm, zmieniajàc zarówno jej relacje z otoczeniem, jak i jej wn trze. Firma nie mo e istnieç bez dokonywania wyborów. Zbiór wszystkich podejmowanych decyzji ma oczy- IX
11 Wprowadzenie wiêcie swojà hierarchi : decyzje generalne implikujà wybory ni szej rangi, a te rodzà potrzeb decyzji na jeszcze ni szych szczeblach itd. Procesom decyzyjnym w firmie mo na zatem przypisaç dwie podstawowe w aêciwoêci: sà to procesy ciàg e, a wi c dokonywane bez przerw w czasie, sà to procesy zachodzàce w ka dym ogniwie firmy i na ka dym szczeblu jej struktury organizacyjnej. Procesów decyzyjnych nie sposób przeceniç z jeszcze jednego powodu dokonujà si one na ka dej p aszczyênie firmy. Mo na wi c dostrzec decyzje: techniczne, organizacyjne, personalne, prawne, infrastrukturalne, ekonomiczne. Ich bezpoêrednie skutki z natury rzeczy ujawniajà si na tej p aszczyênie, której sà przedmiotem. Jednak e w praktyce, rezultaty wyborów decyzyjnych pojawiajà si niemal zawsze tak e na innych p aszczyznach. Np. decyzja o charakterze technicznym mo e mieç implikacje ekonomiczne czy prawne, a decyzja o charakterze personalnym mo e skutkowaç w sferze organizacyjnej czy ekonomicznej itd. Mówiàc ogólnie w firmie nie istniejà wybory decyzyjne o jednorodnych skutkach wy àcznie w sferze, której decyzja dotyczy, lecz sà to zawsze rezultaty wielorakie. Mo na postawiç kwesti, czy istnieje taka p aszczyzna firmy, na której z pewnoêcià zostanà odwzorowane skutki wszystkich decyzji. Odpowiedê jest pozytywna: takà p aszczyznà sà finanse firmy, czyli zjawiska i procesy przejawiajàce si w dynamicznych zmianach realnie istniejàcych zasobów pieniàdza w firmie bàdê w zaciàganiu zobowiàzaƒ do uruchomienia tych zasobów w przysz oêci. Nawet jeêli decyzja nie jest podejmowana w sferze finansowej a takich, jak si wydaje, jest jednak wi kszoêç rodzi ona poêrednio skutki finansowe. Ogólnie rzecz bioràc, z finansowego punktu widzenia skutki te sà dwojakiego rodzaju: przysparzajà firmie Êrodków pieni nych i poch aniajà te Êrodki. Skutkiem ka dej decyzji jest wi c wp yw i wydatek pieni ny. Nak ada si na to czynnik czasu: cz Êç wp ywów i wydatków staje si natychmiastowym skutkiem decyzji, cz Êç (w praktyce to cz Êç przewa ajàca) jest skutkiem odroczonym w czasie. Konsekwencje podj tej w danym momencie decyzji zwykle ujawniajà si w przysz oêci niekiedy w doêç odleg ej, a wi c niemal ka dy proces decyzyjny cechuje ryzyko, tzn. brak stuprocentowej pewnoêci urzeczywistnienia si oczekiwanych czy po àdanych efektów. Jest jeszcze jeden aspekt dotyczàcy owych skutków finansowych. Otó, niezale nie od tego, co jest przedmiotem wyboru decyzyjnego, czyli jakiej p aszczyzny dotyczy decyzja w procesie jej podejmowania istotne staje si kryterium finansowe. Nie zawsze odgrywa ono rol dominujàcà, gdy niekiedy przewa ajà inne kryteria (techniczne, rynkowe, personalne, prawne itp.), ale zawsze jest brane pod uwag. Warto wreszcie nadmieniç, e finanse starajàc si u ywaç j zyka uniwer- X
12 Wprowadzenie salnie opisujàcego rzeczywistoêç firmy ujawniajà tendencj do swoistej ekspansji i obejmujà coraz wi cej zjawisk, które majà ze swej natury charakter nieprzek adajàcy si wprost na wielkoêci wymierne w kategoriach finansowych (np. koncepcje kapita u intelektualnego czy poj cie goodwill). To spostrze enie z kolei prowadzi do wniosku, e u ywajàc we wspó czesnej firmie kategorii finansowych, mo na opisaç niemal ka dy rodzaj zjawiska czy procesu tam zachodzàcego. Wszystko to pozwala nadaç finansom niezwykle wa nà, by nie powiedzieç wiodàcà, rol w podejmowaniu decyzji. W procesach decyzyjnych, widzianych przez pryzmat finansów, stosowane sà rozmaite metody i narz dzia, które majà u atwiaç dokonywanie wyborów i ograniczaç ryzyko. Narz dzia majà ró ny charakter: od uproszczonego opisu jednolitym j zykiem finansowym rozmaitych przejawów dzia ania firmy (jak wskaêniki finansowe) by pomóc w sposób klarowny odkryç s abe i mocne strony firmy poprzez proste formu y obrazujàce dzi ki niewielu zmiennym wybrany obszar (jak koncepcja progu rentownoêci), a do z o onych modeli o wielu parametrach, których zadaniem jest w miar wszechstronny opis (odwzorowanie numeryczne) z o onych zjawisk i procesów (np. piramida wskaêników Du Ponta czy modele mechanizmów dêwigni). Konfrontacja wielu tych narz dzi, wszechstronnie i przyst pnie opisanych w literaturze przedmiotu, z praktykà gospodarczà a wi c z ich wykorzystaniem w realnych decyzjach firmy nierzadko jednak prowadzi do wniosku, e stopieƒ tego wykorzystania jest niezadowalajàcy. Daje si dostrzec swoistà luk mi dzy potencjalnà u ytecznoêcià wielu finansowych modeli, koncepcji, formu czy wzorów a ich zastosowaniem praktycznym. Zadaniem, jakie postawili sobie autorzy ksià ki jest próba przynajmniej cz Êciowego wype nienia tej luki, poprzez prezentacj wartoêci aplikacyjnej wielu narz dzi finansowych przy zaakcentowaniu ich u ytecznoêci w procesach decyzyjnych firmy. Aby sprostaç temu zadaniu, prezentowanym narz dziom i metodom starano si nadaç charakter planistyczny. Uwypuklono przy tym ich symulacyjny charakter, a wi c zdolnoêç do wielowariantowego przedstawiania przysz oêci firmy. Niektóre z narz dzi przedstawiono w sposób zmodyfikowany w stosunku do ogólnie znanych standardów (np. dynamiczne konstrukcje wskaêników p ynnoêci), inne zaprezentowano w formie oryginalnych, autorskich koncepcji o nowatorskim charakterze (np. strukturalna piramida stopnia dêwigni àcznej), weryfikujàc je tam, gdzie to by o mo liwe, na danych empirycznych. Zagadnienia uj to w 12 rozdzia ach. W rozdziale 1 ukazano decyzyjne walory analizy wskaênikowej. W rozdziale 2 dokonano systematycznej prezentacji metod porównawczego i czynnikowego badania rentownoêci firmy. Rozdzia 3 to zastosowanie w decyzjach ma o znanej metodologii zintegrowanego pomiaru dwóch g ównych kryteriów finansowych: rentownoêci i p ynnoêci. Rozdzia 4 prezentuje praktyczne wykorzystanie progu rentownoêci ze szczególnym akcentem na próg wieloasortymentowy. W rozdziale 5 znalaz y si metody pomocne w utrzymaniu p ynnoêci firmy: bud etowanie gotówkowe oraz XI
13 optymalizacja poziomu Êrodków pieni nych. Przedmiotem rozdzia u 6 tak e jest przede wszystkim p ynnoêç finansowa, ale ukazana przez pryzmat iteracyjnych metod planowania wielkoêci potrzebnego firmie kapita u obrotowego i oceny efektywnoêci podejmowanych w tym zakresie decyzji. Rozdzia 7 koncentruje si na metodach zwiàzanych z kredytem kupieckim, z którego firma zamierza korzystaç i którego sama zamierza udzielaç. W rozdziale 8 poddano szczegó owej analizie stopnie dêwigni operacyjnej, finansowej i àcznej. Zaprezentowano hierarchicznà struktur czynników kszta tujàcych te stopnie i ukazano powiàzania w formie modelu symulacyjnego. Rozdzia 9 prezentuje mo liwoêci zastosowania g ównych kryteriów w decyzjach, których przedmiotem jest wielkoêç i struktura kapita ów firmy. W rozdziale 10 przedstawiono metody pomocne w planowaniu inwestycji rzeczowych samà procedur prospektywnej analizy przedsi wzi cia inwestycyjnego oraz kryteria i miary finansowej oceny takiego przedsi wzi cia. Rozdzia 11 przybli a wykorzystanie wybranych metod dochodowych do wyceny wartoêci firmy. W rozdziale 12 przedstawiono podstawowe zasady u yteczne przy podejmowaniu decyzji w zakresie inwestycji finansowych oraz g ównà ide instrumentów pochodnych, wykorzystywanych w zarzàdzaniu ryzykiem. O ile wyraênie tego nie zaznaczono, wszystkie przytoczone w ksià ce przyk ady, dane liczbowe, tablice, schematy i rysunki sà w asnym opracowaniem autorów. Na koƒcu ka dego rozdzia u podana jest literatura uzupe niajàca problematyk opisanà w danym rozdziale. Autorzy pragnà wyraziç podzi kowania wszystkim uczestnikom bezpo- Êrednich spotkaƒ o charakterze doradczym czy szkoleniowym g ównie mened erom wielu polskich firm którzy w okresie ostatnich kilku lat byli uprzejmi dzieliç si swymi problemami, pojawiajàcymi si w praktycznym realizowaniu procesów decyzyjnych. Ich g osy by y nieocenionà inspiracjà i pomocà w formu owaniu i doborze zakresu tematycznego ksià ki. OczywiÊcie za zawarte w niej treêci autorzy ponoszà wy àcznà odpowiedzialnoêç. Warszawa, marzec 2006 r. Wprowadzenie Autorzy XII
14 Rozdzia 1. Wskaêniki finansowe jako narz dzie wspomagania decyzji W rozdziale: charakterystyka g ównych wskaêników finansowych, stosowanych w praktyce gospodarczej wykorzystanie wskaêników w ocenie kondycji finansowej ukazanie wskaêników w roli weryfikatora planowanych decyzji gospodarczych wskaênikowa symulacja skutków ró nych dzia aƒ podejmowanych w firmie 1.1. Wprowadzenie Dokumentacja êród owa mo e byç podstawà interpretacji procesów i zjawisk finansowych. Dzi ki temu okazuje si pomocna przy podejmowaniu decyzji. Wi kszà jednak u ytecznoêç dla potrzeb decyzyjnych przypisuje si ró nego rodzaju wskaênikom. Wyra ajà si one relacje odpowiednich wielkoêci bezwzgl dnych zawartych w bilansie, rachunku wyniku finansowego i innych sprawozdaniach finansowych. Wskaêniki finansowe sà noênikiem wa nych informacji dla ró nych grup odbiorców. Majà one ró norodnà budow i charakteryzujà ró ne aspekty dzia alnoêci firmy. Zbyt wysoka lub zbyt niska wielkoêç wskaênika jest sygna em o wyst powaniu negatywnych lub pozytywnych zjawisk. Mo e byç êród em informacji o zagro eniach i szansach poprawy wyników finansowych firmy. Nale y dodaç, e wskaêniki finansowe nie dajà wystarczajàcych informacji o przyczynach zaistnia ych zjawisk lub zdarzeƒ. Dlatego te stwierdzone nieprawid owoêci i zagro enia powinny byç przedmiotem dalszej analizy przyczynowo- -skutkowej. Dostawcy i banki udzielajàce kredytów krótkoterminowych sà przede wszystkim zainteresowane ocenà p ynnoêci bie àcej firmy. Dla nich wa ne sà zatem wskaêniki okreêlajàce zdolnoêç firmy do realizacji zobowiàzaƒ krótkoterminowych. Udzielajàcy kredytów na d u szy okres sà zainteresowani zdol- 1
15 Rozdzia 1. Wskaêniki finansowe jako narz dzie wspomagania decyzji noêcià firmy do generowania gotówki oraz ocenà ryzyka finansowego w odpowiednio odleg ej przysz oêci. W aêciciele firmy, akcjonariusze sà zainteresowani poziomem rentownoêci i ryzyka zwiàzanego z dzia alnoêcià firmy. Kierownictwo firmy jest zainteresowane wszystkimi aspektami analizy finansowej, poniewa jest odpowiedzialne za bie àcà i perspektywicznà dzia alnoêç firmy. Wskaêniki finansowe wykorzystywane w praktyce gospodarczej mo na ujàç w nast pujàcych czterech grupach: wskaêniki rentownoêci, wskaêniki zad u enia, wskaêniki aktywnoêci lub wskaêniki sprawnoêci dzia ania, wskaêniki p ynnoêci. Ka da z wymienionych grup wskaêników dotyczy innego aspektu dzia alnoêci firmy. Poszczególne wskaêniki dostarczajà wzajemnie uzupe niajàcych si informacji o sytuacji finansowej. àczne ich u ycie daje kompleksowà ocen. Aby mo na by o dokonaç oceny poziomu osiàgni tych wskaêników finansowych, przeprowadza si analiz porównawczà. Jako podstawa porównaƒ mogà byç wykorzystane: 1) wskaêniki osiàgni te w latach (okresach) poprzednich, 2) wskaêniki osiàgni te w podobnych firmach w bran y, 3) Êrednie wskaêniki uzyskane w bran y, 4) wskaêniki wynikajàce z planu finansowego firmy. Porównanie wskaêników w czasie pozwala wyznaczyç trendy w kszta towaniu si okreêlonych relacji finansowych. Pozwala te oceniç, czy tendencje zmian we wskaênikach sà korzystne dla firmy, jakie jest nat enie zmian w stosunku do lat poprzednich. Pogorszenie si wskaêników mo e byç sygna- em o wyst pujàcych nieprawid owoêciach i podejmowaniu b dnych decyzji gospodarczych w badanym okresie. Porównania wskaêników w stosunku do planu dostarczajà wa nych informacji o odchyleniach, jakie powstajà pomi dzy planem a rzeczywistymi wynikami firmy. Porównania mi dzyzak adowe polegajà na zestawieniu danych dotyczàcych innych firm bàdê Êrednich wielkoêci w bran y. Sà podstawà do poznania: efektywnoêci dzia alnoêci badanej firmy w stosunku do firm konkurencyjnych, polityki gospodarczej stosowanej przez poszczególne firmy, pozycji badanej firmy w bran y. Porównania te majà istotne walory poznawcze. Jednak obcià one sà te takimi wadami, jak: niew aêciwa porównywalnoêç metodologiczna oraz ograniczony dost pu do informacji. KorzyÊci wynikajàce ze stosowania analizy wskaênikowej: atwo i szybko mo na obliczyç wskaêniki na podstawie dost pnych sprawozdaƒ finansowych, 2
16 wskaêniki umo liwiajà porównywanie w czasie i analiz trendów w zakresie badanych zjawisk, ze wzgl du na popularnoêç wykorzystania wskaêników przez firmy w kraju i za granicà, mo liwe jest ich porównanie oraz ustalenie pozycji firmy na tle innych, wskaêniki znajdujà zastosowanie przy identyfikowaniu problemów w dzia- alnoêci firmy i okreêlaniu dalszych kierunków szczegó owej analizy, du a ró norodnoêç wskaêników pozwala na kompleksowà ocen dzia alnoêci firmy poprzez wiàzanà interpretacj wskaêników uzyskuje si dodatkowo pog bienie tej oceny. Do s aboêci analizy wskaênikowej mo na zaliczyç nast pujàce zale noêci: wskaêniki informujà o poprawie lub pogorszeniu sytuacji ekonomiczno-finansowej, ale nie ukazujà przyczyn tego stanu lub jego zmiany, pojedyncze wskaêniki analizowane bez uwzgl dniania innych informacji mogà dawaç mylny obraz sytuacji w firmie, pos ugujàc si wskaênikami atwo jest pope niç ich nadinterpretacj, polegajàcà na sformu owaniu zbyt daleko idàcych wniosków i zafa szowanie obrazu ocenianych zjawisk, tylko w przypadku niektórych wskaêników wyst pujà wzorcowe wielkoêci pozwalajàce na ocen prawid owoêci analizowanych zjawisk, zmiany w zakresie rachunkowoêci lub zró nicowanie jej zasad w ró nych krajach mogà powodowaç utrat porównywalnoêci wskaêników i niemo noêç oceny badanych zjawisk Wskaêniki rentownoêci 1.2. Wskaêniki rentownoêci Ocena rentownoêci opiera si na analizie osiàgni tego przez firm wyniku finansowego w badanym okresie. Sam wynik finansowy jako wielkoêç bezwzgl dna nie stanowi dostatecznej podstawy do sformu owania pe nej oceny efektywnoêci gospodarczej. Relacja wyniku finansowego do ró nych kategorii finansowych, jak: kapita, majàtek, sprzeda, pozwala na stawianie diagnoz i formu owanie wniosków finansowych. JeÊli firma nie uzyskuje wymaganej przez inwestorów rentownoêci, a szczególnie stopy zwrotu, to nie znajduje ich uznania i pozytywnej oceny. Wskaêniki zyskownoêci czyli wskaêniki rentownoêci, gdy wynik finansowy jest zyskiem, a nie stratà mierzà efektywnoêç dzia alnoêci firmy przez odniesienie osiàgni tego zysku do wielkoêci (wartoêci) sprzeda y, majàtku firmy i wk adu kapita owego w aêcicieli. Powszechnie stosuje si kilka rodzajów wskaêników zyskownoêci: sprzedaż wskaźnik marży brutto ( WMb ) = ( ) 100 koszt wytworzenia sprzedanych wyrobów sprzedaż, 3
17 Rozdzia 1. Wskaêniki finansowe jako narz dzie wspomagania decyzji zysk operacyjny wskaźnik zyskowności operacyjnej ( Rop ) = 100 sprzedaż zysk przed opodatkowaniem (czyli brutto) wskaźnik zyskowności brutto ( Rbr ) = 100 sprzedaż zysk po opodatkowaniu (czyli netto) wskaźnik zyskowności netto ( Rn ) = 100 sprzedaż zysk netto wskaźnik zyskowności aktywów ( ROA ) = aktywa ogółem 100,,,, Przedstawione wskaêniki obrazujà ró ne aspekty efektywnoêci dzia ania firmy. Wskaênik mar y brutto ukazuje efektywnoêç osiàganà przez firm na realizowanej produkcji wyrobów czy us ug. W formule tego wskaênika ujmuje si tylko koszty zwiàzane z realizowanà produkcjà. Mo na wi c dokonaç oceny trafnoêci wyboru programu produkcyjnego. Warto zauwa yç, e wskaênik ten powinien byç na tyle wysoki, aby umo liwiç pokrycie kosztów niezwiàzanych bezpoêrednio z realizowanà produkcjà, jak: koszty ogólne zarzàdu, koszty sprzeda y, koszty finansowe i inne. Wskaênik zyskownoêci operacyjnej informuje o poziomie efektywnoêci dzia alnoêci operacyjnej zwiàzanej ze sprzeda à wyrobów i us ug oraz pozosta ej dzia alnoêci operacyjnej. W formule tego wskaênika nie ujmuje si przychodów i kosztów zwiàzanych z operacjami finansowymi. Wskaênik pokazuje zatem efektywnoêç niezale nà od struktury finansowania, tj. stopnia zaanga owania kapita ów obcych. Wskaênik zyskownoêci brutto ujmuje àczny efekt finansowy przed opodatkowaniem, powstajàcy na ca ej dzia alnoêci firmy w relacji do wielkoêci sprzeda y. Obejmuje mar brutto powstajàcà na dzia alnoêci operacyjnej, koszty funkcjonowania firmy, koszty sprzeda y, a tak e efekty operacji finansowych i wynik nadzwyczajny. Dzi ki takiemu uj ciu uzyskuje si pe ny obraz osiàgni tej przez firm efektywnoêci sprzeda y przed opodatkowaniem. Wskaênik zyskownoêci netto ukazuje ostateczny efekt finansowy po opodatkowaniu na tle osiàgni tych przychodów ze sprzeda y. Wskaênik zyskownoêci aktywów (wskaênik zwrotu z inwestycji) przedsta- zysk netto wskaźnik zwrotu kapitału własnego ( ROE ) = kapitał własny
18 1.2. Wskaêniki rentownoêci wia efektywnoêç majàtku firmy. Mo na te powiedzieç, e wskaênik ten okre- Êla zdolnoêç aktywów firmy do generowania zysków. Wskaênik zwrotu kapita u w asnego ujmuje wielkoêç kapita u w asnego, a nie ca oêci aktywów firmy. Dzi ki takiej konstrukcji wskaênika uzyskuje si informacj, jaka jest stopa zwrotu od wk adu kapita owego wniesionego przez w aêcicieli firmy. Jest to wskaênik bardzo istotny dla w aêcicieli, którzy najbardziej sà zainteresowani efektywnoêcià w asnego kapita u. Istotne walory poznawcze prezentujà ró nice pomi dzy wyszczególnionymi wskaênikami zyskownoêci (rysunek 1.1.). Rysunek 1.1. Kategorie kszta tujàce ró nice mi dzy wskaênikami zyskownoêci Wskaênik mar y brutto Wskaênik zyskownoêci operacyjnej Wskaênik zyskownoêci brutto Koszty ogólne zarzàdu Koszty sprzeda y Wynik na pozosta ej dzia alnoêci operacyjnej Wynik na operacjach finansowych Wynik nadzwyczajny Obcià enia podatkowe Wskaênik zyskownoêci netto Rotacja aktywów Wskaênik zyskownoêci aktywów Struktura kapita u Wskaênik zwrotu kapita u w asnego èród o: opracowanie w asne Ró nica pomi dzy wskaênikiem mar y brutto a wskaênikiem zyskownoêci operacyjnej informuje o poziomie ponoszonych kosztów ogólnych zarzàdu, kosztów sprzeda y i wysokoêci zrealizowanego wyniku na pozosta ej dzia alnoêci operacyjnej na tle sprzeda y. Ma a ró nica pomi dzy tymi wskaênikami mo e oznaczaç efektywnà gospodark w sferze operacyjnej, ale niezwiàzanej bezpoêrednio z realizowanà produkcjà wyrobów oraz w sferze pozosta ej operacyjnej. Nale y dodaç, e niekiedy taki rezultat mo na osiàgnàç, pokrywajàc koszty ogólne zarzàdu i koszty sprzeda y wysokà nadwy kà na pozosta ej dzia alnoêci operacyjnej. 5
19 Rozdzia 1. Wskaêniki finansowe jako narz dzie wspomagania decyzji Ró nica pomi dzy wskaênikiem zyskownoêci operacyjnej i zyskownoêci brutto ukazuje wynik na operacjach finansowych w po àczeniu z wynikiem nadzwyczajnym na tle sprzeda y. Ni szy wskaênik zyskownoêci brutto od wskaênika zyskownoêci operacyjnej wynika z przewagi kosztów operacji finansowych i strat nadzwyczajnych nad przychodami z operacji finansowych i zyskami nadzwyczajnymi. Niekiedy jednak wysokie przychody z operacji finansowych powodujà wy szy poziom wskaênika zyskownoêci brutto w stosunku do wskaênika zyskownoêci operacyjnej. Ró nica pomi dzy wskaênikami zyskownoêci brutto i netto wynika z faktycznej skali obcià eƒ podatkowych. Im jest ona wy sza, tym wi ksze zosta y naliczone obcià enia podatkowe na tle zrealizowanej sprzeda y. Wysoka ró nica pomi dzy wskaênikiem zyskownoêci netto a wskaênikiem zyskownoêci aktywów oznacza wysokà rotacj aktywów. Jest to zjawisko pozytywne, gdy ka da jednostkowa wartoêç majàtku generuje wysokà sprzeda lub inaczej to interpretujàc dla osiàgni cia jednostki sprzeda y anga- uje si mniejsze rozmiary majàtku. Wysoka ró nica pomi dzy wskaênikiem zyskownoêci aktywów a wskaênikiem zwrotu kapita u w asnego wynika z wysokiego zaanga owania kapita- ów obcych. Firma korzysta w takim przypadku z efektu dêwigni finansowej Wskaêniki zad u enia Wskaêniki zad u enia pokazujà skal wykorzystywanych kapita ów obcych oraz ryzyko ich sp aty i bie àcej obs ugi. Wskaênik ogólnego poziomu zad u enia (wskaênik zad u enia aktywów) stanowi relacj wielkoêci zad u enia firmy do aktywów ogó em: Wskaênik informuje, jaki udzia w ca oêci aktywów stanowi zad u enie. Im wy sza jest wielkoêç wskaênika, tym stopieƒ zad u enia firmy jest wi kszy, i odwrotnie. Ró nica mi dzy 100% a wielkoêcià tego wskaênika obrazuje udzia kapita ów w asnych finansujàcych aktywa. Im wi kszy wskaênik poziomu zad u enia, tym mniejszy udzia w asnych Êrodków finansujàcych dzia- alnoêç firmy, i odwrotnie. Zbyt wysoki poziom wskaênika zad u enia mo e podwa yç wiarygodnoêç finansowà firmy. Zbyt niski poziom wskaênika mo e Êwiadczyç o niewykorzystywaniu zewn trznych êróde finansowania dla zwi kszenia korzyêci finansowych firmy. Wed ug standardów zachodnich dopuszczalny poziom tego wskaênika wynosi 57 67% (Sierpiƒska, Jachna, 2004, s. 167). Oznacza to, e firmy mogà do 2/3 aktywów finansowaç kapita ami obcymi. JednoczeÊnie w tym przypadku wartoêç aktywów ogó em przekracza o 50% kwot zobowiàogółem zadłużenie aktywa ogółem
20 1.3. Wskaêniki zad u enia zaƒ. W odniesieniu do 57% wielkoêci wskaênika aktywa przekraczajà kwot d ugów o 75%. Stanowi to czynnik zabezpieczajàcy dla wierzycieli, umo liwiajàcy sp at d ugu w sytuacji, gdyby wartoêç rynkowa majàtku istotnie odbiega- a od wartoêci ksi gowej. Podobnà wartoêç poznawczà posiada wskaênik zad u enia kapita u w asnego, zwany tak e wskaênikiem struktury kapita owej, który ukazuje relacj kapita u obcego do kapita u w asnego. JeÊli wielkoêç wskaênika zad u enia kapita u w asnego przekracza 1,0, oznacza to wi ksze zaanga owanie kapita- ów obcych ni w asnych. Wskaênik zad u enia kapita u w asnego jest ÊciÊle zwiàzany ze wskaênikiem ogólnego zad u enia aktywów. Wysoki wskaênik ogólnego zad u enia aktywów oznacza jednoczeênie wysoki poziom wskaênika zad u enia kapita u w asnego. Dopuszczalna skala zad u enia kapita u w asnego wynosi od 1,33 do 2,0. Wskaênik zad u enia d ugoterminowego wyra a nast pujàca relacja: zadłużenie długoterminowe kapitał własny. Wskaênik dotyczy zad u enia d ugoterminowego, przez które rozumie si d ugi sp acane w okresie d u szym ni 1 rok. Wskaênik wy szy od jednoêci Êwiadczy, e zad u enie d ugoterminowe przewy sza kapita w asny w aêcicieli. Jest to sytuacja niekorzystna dla po yczkodawców. Uzasadnieniem dla utrzymywania wysokiego poziomu tego wskaênika jest dà enie w aêcicieli do przenoszenia cz Êci ryzyka na wierzycieli d ugoterminowych i ch ç korzystania z efektu dodatniej dêwigni finansowej. Na ogó po yczkodawcy starajà si nie przekraczaç pewnych relacji. Udzielajà zatem kredytów i po yczek do okreêlonego poziomu wskaênika zad u enia d ugoterminowego. Najkorzystniejsza dla po yczkodawców jest sytuacja, gdy wskaênik wynosi 0,5. Oznacza to bowiem, e ka dy 1 z kapita u d ugoterminowego znajduje pokrycie w 2 z kapita u w asnego, co stanowi odpowiednio wysokie zabezpieczenie dla wierzycieli d ugoterminowych. Wskaênik pokrycia odsetek okreêla stopieƒ zabezpieczenia obs ugi zad u- enia. Formu a tego wskaênika ma postaç: zysk przed spłatą odsetek i opodatkowaniem odsetki. Wskaênik informuje, ile razy zysk osiàgni ty na dzia alnoêci (przed sp atà odsetek i przed opodatkowaniem) przewy sza wartoêç p aconych odsetek. WysokoÊç tego wskaênika powinna byç wi ksza od jednoêci, jednak im bli ej jednoêci, tym wi kszy stopieƒ ryzyka zwiàzany ze sp atà odsetek. Im wy szy 7
Decyzje finansowe firmy
Academia Oeconomica Jacek Kowalczyk Aleksander Kusak Decyzje finansowe firmy Metody analizy Rentownoœæ P³ynnoœæ Ryzyko Wartoœæ Wydawnictwo C.H. Beck ACADEMIA OECONOMICA Jacek Kowalczyk, Aleksander Kusak
Bardziej szczegółowoAkademia Młodego Ekonomisty
Akademia Młodego Ekonomisty Analiza wskaźnikowa przedsiębiorstwa. Jak ocenić pozycję finansową firmy. Hanna Micińska Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 12 października 2015 r. Analiza wskaźnikowa Każda
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDAWCZOŚĆ FINANSOWA według krajowych i międzynarodowych standardów.
SPRAWOZDAWCZOŚĆ FINANSOWA według krajowych i międzynarodowych standardów. Autorzy: Irena Olchowicz, Wstęp Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych Irena Olchowicz
Bardziej szczegółowoROZPORZÑDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 29 listopada 2002 r.
1692 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 29 listopada 2002 r. w sprawie ró nicowania stopy procentowej sk adki na ubezpieczenie spo eczne z tytu u wypadków przy pracy i chorób
Bardziej szczegółowoPRÓG RENTOWNOŚCI i PRÓG
PRÓG RENTOWNOŚCI i PRÓG WYPŁACALNOŚCI (MB) Próg rentowności (BP) i margines bezpieczeństwa Przychody Przychody Koszty Koszty całkowite Koszty stałe Koszty zmienne BP Q MB Produkcja gdzie: BP próg rentowności
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU
GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU Warszawa 27 lutego 2007 SKONSOLIDOWANE RACHUNKI ZYSKÓW I STRAT
Bardziej szczegółowoObjaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017
Załącznik Nr 2 do uchwały Nr V/33/11 Rady Gminy Wilczyn z dnia 21 lutego 2011 r. w sprawie uchwalenia Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej
Bardziej szczegółowoFUNDACJA Kocie Życie. Ul. Mochnackiego 17/6 51-122 Wrocław
FUNDACJA Kocie Życie Ul. Mochnackiego 17/6 51-122 Wrocław Sprawozdanie finansowe za okres 01.01.2012 do 31.12.2012 1 SPIS TREŚCI: WSTĘP OŚWIADCZENIE I. BILANS I. RACHUNEK WYNIKÓW II. INFORMACJA DODATKOWA
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE FINANSOWE. Fundacja Uniwersytet Dzieci
SPRAWOZDANIE FINANSOWE Fundacja Uniwersytet Dzieci Sprawozdanie dotyczy okresu sprawozdawczego 01.01.2014 31.12.2014 1/11 Spis treści Bilans za rok 2014... 3 Rachunek Zysków i Strat za rok 2014... 5 Dodatkowe
Bardziej szczegółowoRachunek zysków i strat
Rachunek zysków i strat Pojęcia Wydatek rozchód środków pieniężnych w formie gotówkowej (z kasy) lub bezgotówkowej (z rachunku bankowego), który likwiduje zobowiązania. Nakład celowe zużycie zasobów w
Bardziej szczegółowoZałącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012 Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy i Miasta Jastrowie na lata 2013-2028 1.
Bardziej szczegółowoSpis treêci. O Autorach... Wst p... XIII
O Autorach..................................................................... XI Wst p.......................................................................... XIII Rozdzia 1. Specyfika facility management........................................
Bardziej szczegółowoSKONSOLIDOWANY BILANS Nota 2004 2003 A k t y w a I. Aktywa trwałe 75 405 64 124 1. Wartości niematerialne i prawne, w tym:1 663 499 wartość firmy 0 2. Wartość firmy jednostek podporządkowanych 2 3 363
Bardziej szczegółowoINDATA SOFTWARE S.A. Niniejszy Aneks nr 6 do Prospektu został sporządzony na podstawie art. 51 Ustawy o Ofercie Publicznej.
INDATA SOFTWARE S.A. Spółka akcyjna z siedzibą we Wrocławiu, adres: ul. Strzegomska 138, 54-429 Wrocław, zarejestrowana w rejestrze przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000360487
Bardziej szczegółowoAnaliza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r.
Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r. HLB M2 Audyt Sp. z o.o., ul. Rakowiecka 41/27, 02-521 Warszawa, www.hlbm2.pl Kapitał zakładowy: 75 000 PLN, Sąd
Bardziej szczegółowoZaproszenie. Ocena efektywności projektów inwestycyjnych. Modelowanie procesów EFI. Jerzy T. Skrzypek Kraków 2013 Jerzy T.
1 1 Ocena efektywności projektów inwestycyjnych Ocena efektywności projektów inwestycyjnych Jerzy T. Skrzypek Kraków 2013 Jerzy T. Skrzypek MODEL NAJLEPSZYCH PRAKTYK SYMULACJE KOMPUTEROWE Kraków 2011 Zaproszenie
Bardziej szczegółowoRZECZPOSPOLITA POLSKA. Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu. wszystkie
RZECZPOSPOLITA POLSKA Warszawa, dnia 11 lutego 2011 r. MINISTER FINANSÓW ST4-4820/109/2011 Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu wszystkie Zgodnie z art. 33 ust. 1 pkt 2 ustawy z dnia 13 listopada
Bardziej szczegółowoMetody wyceny zasobów, źródła informacji o kosztach jednostkowych
Metody wyceny zasobów, źródła informacji o kosztach jednostkowych by Antoni Jeżowski, 2013 W celu kalkulacji kosztów realizacji zadania (poszczególnych działań i czynności) konieczne jest przeprowadzenie
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA ROK OBROTOWY 2012 STOWARZYSZENIE PRZYJACIÓŁ OSÓB NIEPEŁNOSPRAWNYCH UŚMIECH SENIORA
SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA ROK OBROTOWY 2012 STOWARZYSZENIE PRZYJACIÓŁ OSÓB NIEPEŁNOSPRAWNYCH UŚMIECH SENIORA Z SIEDZIBĄ: 27-600 SANDOMIERZ UL. CZYŻEWSKIEGO 1 NIP 864-194-95-41 REGON 260625626 NR KRS 0000424547
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE FINANSOWE
SPRAWOZDANIE FINANSOWE Za okres: od 01 stycznia 2013r. do 31 grudnia 2013r. Nazwa podmiotu: Stowarzyszenie Przyjaciół Lubomierza Siedziba: 59-623 Lubomierz, Plac Wolności 1 Nazwa i numer w rejestrze: Krajowy
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE FINANSOWE Fundacji Rozwoju Edukacji, Pracy, Integracji za 2009 r.
L. dz. 52/10 Tarnów, dnia 29 marca 2010 r. SPRAWOZDANIE FINANSOWE za 2009 r. A. WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO 1. Fundacja Rozwoju Edukacji, Pracy, Integracji (która moŝe uŝywać nazwy skróconej
Bardziej szczegółowo2. Ogólny opis wyników badania poszczególnych grup - pozycji pasywów bilansu przedstawiono wg systematyki objętej ustawą o rachunkowości.
B.III. Inwestycje krótkoterminowe 1 303,53 zł. 1. Krótkoterminowe aktywa finansowe 1 303,53 zł. - w jednostkach powiązanych 0,00 zł. - w pozostałych jednostek 0,00 zł. - środki pieniężne i inne aktywa
Bardziej szczegółowoZarządzanie projektami. wykład 1 dr inż. Agata Klaus-Rosińska
Zarządzanie projektami wykład 1 dr inż. Agata Klaus-Rosińska 1 DEFINICJA PROJEKTU Zbiór działań podejmowanych dla zrealizowania określonego celu i uzyskania konkretnego, wymiernego rezultatu produkt projektu
Bardziej szczegółowoROZPORZÑDZENIE MINISTRA GOSPODARKI, PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 28 kwietnia 2003 r.
830 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA GOSPODARKI, PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 28 kwietnia 2003 r. w sprawie przyznawania Êrodków na wspieranie procesu restrukturyzacji przemys owego potencja u obronnego
Bardziej szczegółowoEugeniusz Gostomski. Ryzyko stopy procentowej
Eugeniusz Gostomski Ryzyko stopy procentowej 1 Stopa procentowa Stopa procentowa jest ceną pieniądza i wyznacznikiem wartości pieniądza w czasie. Wpływa ona z jednej strony na koszt pozyskiwania przez
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 września 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I półroczu 2014 r. 1 W końcu czerwca 2014 r. działalność
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 18 czerwca 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 W końcu marca 2014 r. działalność
Bardziej szczegółowoInformacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r.
Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Spis treści: 1. Wstęp... 3 2. Fundusze własne... 4 2.1 Informacje podstawowe... 4 2.2 Struktura funduszy własnych....5
Bardziej szczegółowoStrategia rozwoju kariery zawodowej - Twój scenariusz (program nagrania).
Strategia rozwoju kariery zawodowej - Twój scenariusz (program nagrania). W momencie gdy jesteś studentem lub świeżym absolwentem to znajdujesz się w dobrym momencie, aby rozpocząć planowanie swojej ścieżki
Bardziej szczegółowoKrótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42
Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42 Anna Salata 0 1. Zaproponowanie strategii zarządzania środkami pieniężnymi. Celem zarządzania środkami pieniężnymi jest wyznaczenie
Bardziej szczegółowoPolecenie 2.W spółce akcyjnej akcja na okaziciela oznacza ograniczoną zbywalność. Polecenie 5. Zadaniem controllingu jest pomiar wyniku finansowego
Polecenie 1. Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością jest podmiotem w pełni bezosobowym. Polecenie 2.W spółce akcyjnej akcja na okaziciela oznacza ograniczoną zbywalność Polecenie 3.W WZA osobą najważniejszą
Bardziej szczegółowo1. Przychody ze sprzedaży (przychody operacyjne) 23.235,00. 2. Zmienne koszty operacyjne 18.752,50. 3. Marża operacyjna 4.482,50
FIRMA A Rachunek zysków i strat w tys. zł za rok obrachunkowy kończący się 31.12.2000 r. (wersja uproszczona) Wyszczególnienie 1. Przychody ze sprzedaży (przychody operacyjne) 23.235,00 2. Zmienne koszty
Bardziej szczegółowoRachunkowoÊç zarzàdcza i controlling projektów. Monika ada, Alina Kozarkiewicz-Chlebowska
RachunkowoÊç zarzàdcza i controlling projektów Monika ada, Alina Kozarkiewicz-Chlebowska WYDAWNICTWO C.H. BECK WARSZAWA 2007 Wst p...............................................................vii Cz Êç
Bardziej szczegółowoMieczys aw Nasi owski. Podstawy mikro- i makroekonomii wydanie zmienione i uzupe nione
Mieczys aw Nasi owski System rynkowy Podstawy mikro- i makroekonomii wydanie zmienione i uzupe nione System rynkowy Podstawy mikro- i makroekonomii Mieczys aw Nasi owski System rynkowy Podstawy mikro-
Bardziej szczegółowoFZ KPT Sp. z o.o. Prognoza finansowa na lata 2010-2014
FZ KPT Sp. z o.o. Prognoza finansowa na lata 2010-2014 Wst p Niniejsze opracowanie prezentuje prognoz Rachunku zysków i strat oraz bilansu maj tkowego Spó ki Fundusz Zal kowy KPT na lata 2009-2014. Spó
Bardziej szczegółowo1.2. Dochody maj tkowe x. w tym: ze sprzeda y maj tku x z tytu u dotacji oraz rodków przeznaczonych na inwestycje
z dnia 10 stycznia 2013 r. (poz. 86) Wzór WZÓR Wieloletnia prognoza finansowa jednostki samorz du terytorialnego Wyszczególnienie rok n rok n +1 rok n+2 rok n+3 1 1. Dochody ogó em x 1.1. Dochody bie ce
Bardziej szczegółowoDziennik Ustaw Nr 30 1858 Poz. 175 i 176 ROZPORZÑDZENIE RADY MINISTRÓW. z dnia 5 lutego 2008 r.
Dziennik Ustaw Nr 30 1858 Poz. 175 i 176 175 ROZPORZÑDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia 5 lutego 2008 r. zmieniajàce rozporzàdzenie w sprawie s u by funkcjonariuszy Stra y Granicznej w kontyngencie Stra y Granicznej
Bardziej szczegółowoSkrócone sprawozdanie finansowe za okres od 01.04.2015 r. do 30.06.2015 r. wraz z danymi porównywalnymi... 3
RAPORT ZA II KWARTAŁ 2015 ROKU READ-GENE Spółka Akcyjna z siedzibą w Szczecinie za okres od 01.04.2015 r. do 30.06.2015 r. wraz z danymi porównywalnymi Szczecin, 14 sierpnia 2015 r. SPIS TREŚCI: Skrócone
Bardziej szczegółowoObjaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr XIX/75/2011 Rady Miejskiej w Golinie z dnia 29 grudnia 2011 r. Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015
Bardziej szczegółowoInstrukcja sporządzania skonsolidowanego bilansu Miasta Konina
Załącznik Nr 1 Do zarządzenia Nr 92/2012 Prezydenta Miasta Konina z dnia 18.10.2012 r. Instrukcja sporządzania skonsolidowanego bilansu Miasta Konina Jednostką dominującą jest Miasto Konin (Gmina Miejska
Bardziej szczegółowoTarnowskie Góry, 29 sierpnia 2013 PREZENTACJA WYNIKÓW ZA I PÓŁROCZE 2013 GRUPY KAPITAŁOWEJ PRAGMA INKASO S.A.
PREZENTACJA WYNIKÓW ZA I PÓŁROCZE 2013 GRUPY KAPITAŁOWEJ PRAGMA INKASO S.A. Struktura Grupy na dzień 30.06.2013 Podmioty Grupy PRAGMA INKASO S.A. lider rynku windykacji wierzytelnościami B2B o wysokich
Bardziej szczegółowoBILANS... REGON: 170787241 (nazwa jednostki) na dzień 31.12.2011 (numer statystyczny)
BILANS... REGON: 707874 (nazwa jednostki) na dzień 3..0 (numer statystyczny) Bilans sporządzony zgodnie z załącznikiem do rozporządzenia Ministra Finansów z 5..00 (DZ. U. 37poz. 539z późn.zm.) Wiersz AKTYWA
Bardziej szczegółowoWeryfikacja wskaêników p ynnoêci
Weryfikacja wskaêników p ynnoêci Aleksander Kusak P ynnoêç finansowa nale y do jednego z najbardziej istotnych kryteriów oceny przedsi biorstwa. W tym celu wykorzystuje si powszechnie wskaêniki p ynnoêci.
Bardziej szczegółowoDokonać zmiany w Wieloletniej Prognozie Finansowej Gminy Stare Bogaczowice zgodnie z załącznikami.
Uchwała Nr IX/74 /15 Rady Gminy Stare Bogaczowice z dnia 18 grudnia 2015 r. w sprawie zmiany Wieloletniej Prognozy Finansowej. Na podstawie art.226, art.227, art.228, art.230 ust.6 i art.243 ustawy z dnia
Bardziej szczegółowoPodatek przemysłowy (lokalny podatek od działalności usługowowytwórczej) 2015-12-17 16:02:07
Podatek przemysłowy (lokalny podatek od działalności usługowowytwórczej) 2015-12-17 16:02:07 2 Podatek przemysłowy (lokalny podatek od działalności usługowo-wytwórczej) Podatek przemysłowy (lokalny podatek
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1
Warszawa, 26 czerwca 2012 r. Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 W końcu 2011 r. na polskim rynku finansowym funkcjonowały 484 fundusze inwestycyjne
Bardziej szczegółowoObowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.
Różnice kursowe pomiędzy zapłatą zaliczki przez kontrahenta zagranicznego a fakturą dokumentującą tę Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.
Bardziej szczegółowoWynagrodzenia i świadczenia pozapłacowe specjalistów
Wynagrodzenia i świadczenia pozapłacowe specjalistów Wynagrodzenia i podwyżki w poszczególnych województwach Średnie podwyżki dla specjalistów zrealizowane w 2010 roku ukształtowały się na poziomie 4,63%.
Bardziej szczegółowoDziennik Ustaw Nr 84 5374 Poz. 777 ROZPORZÑDZENIE RADY MINISTRÓW. z dnia 23 marca 2004 r.
Dziennik Ustaw Nr 84 5374 Poz. 777 777 ROZPORZÑDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia 23 marca 2004 r. w sprawie Êrodków specjalnych utworzonych zgodnie z przepisami o specjalnych strefach ekonomicznych Na podstawie
Bardziej szczegółowoOgólna charakterystyka kontraktów terminowych
Jesteś tu: Bossa.pl Kurs giełdowy - Część 10 Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych Kontrakt terminowy jest umową pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do nabycia a druga do
Bardziej szczegółowoZasady udzielania zaliczek
Podstawy Prawne Zasady udzielania zaliczek Zaliczka jest udzielana beneficjentowi, jeżeli przewiduje to umowa o dofinansowanie. Beneficjent wnioskuje o zaliczkę: - na poziomie oceny wniosku o dofinansowanie
Bardziej szczegółowoHuman Resource. Benchmarking. Saratoga. Kompleksowa analiza kluczowych mierników efektywnoêci HR w Polsce
Human Resource Benchmarking Kompleksowa analiza kluczowych mierników efektywnoêci HR w Polsce Pomiar efektywnoêci Zarzàdzania Kapita em Ludzkim Baza danych najwa niejszych wskaêników efektywnoêci HR Saratoga
Bardziej szczegółowoObjaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej(WPF) Gminy Dmosin na lata 2016 2027 ujętej w załączniku Nr 1
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr XV/83/15 Rady Gminy Dmosin z dnia 30 grudnia 2015 r. Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej(WPF) Gminy Dmosin na lata 2016 2027 ujętej w załączniku Nr 1 I. Objaśnienia
Bardziej szczegółowoObjaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Nowa Ruda
Załącznik Nr 3 do Uchwały nr 106/XIII/15 Rady Gminy Nowa Ruda z dnia 29 grudnia 2015 roku Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Nowa Ruda Ustawa z dnia 27 sierpnia 2009 roku o finansach
Bardziej szczegółowoUchwała Nr XVII/501/15 Rady Miasta Gdańska z dnia 17 grudnia 2015r.
Uchwała Nr XVII/501/15 Rady Miasta Gdańska z dnia 17 grudnia 2015r. w sprawie przyjęcia Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Miasta Gdańska. Na podstawie art.226, art. 227, art. 228, art. 230 ust. 6
Bardziej szczegółowoDziennik Ustaw Nr 133 8399 Poz. 1119 i 1120
Dziennik Ustaw Nr 133 8399 Poz. 1119 i 1120 7. 1. Podatnicy zamierzajàcy wystawiaç i przesy- aç faktury w formie elektronicznej przed dniem 1 stycznia 2006 r. mogà stosowaç t form wystawiania faktur pod
Bardziej szczegółowoJak usprawnić procesy controllingowe w Firmie? Jak nadać im szerszy kontekst? Nowe zastosowania naszych rozwiązań na przykładach.
Jak usprawnić procesy controllingowe w Firmie? Jak nadać im szerszy kontekst? Nowe zastosowania naszych rozwiązań na przykładach. 1 PROJEKTY KOSZTOWE 2 PROJEKTY PRZYCHODOWE 3 PODZIAŁ PROJEKTÓW ZE WZGLĘDU
Bardziej szczegółowoAnaliza CVP koszty wolumen - zysk
Analiza CVP koszty wolumen - zysk Na podstawie: W.F. Samuelson, S.G. Marks, Ekonomia Menedżerska, PWE, Warszawa 2009 1 Próg rentowności model w ujęciu księgowym 2 Analiza koszty wolumen zysk- CVP Cost
Bardziej szczegółowoINFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA 2010 R.
INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA 2010 R. Nazwa: Polskie Stowarzyszenie Jogi IYENGARA Siedziba: Kraków, ul. Gertrudy 4 Forma prawna: Stowarzyszenie Numer w KRS: 00000158296 Rodzaj działalności:
Bardziej szczegółowoPLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY. Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy. Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy
PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy a Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy Bydgoszcz, dnia 29 luty 2016r. 1 Plan Połączenia spółek Grupa
Bardziej szczegółowoROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW1) z dnia 16 grudnia 2009 r.
Dziennik Ustaw Nr 221 17391 Elektronicznie podpisany przez Mariusz Lachowski Data: 2009.12.24 21:05:01 +01'00' Poz. 1740 ov.pl 1740 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW1) z dnia 16 grudnia 2009 r. w sprawie
Bardziej szczegółowoFormy zatrudnienia zarządu spółki kapitałowej. Aspekty prawne, podatkowe i ubezpieczeniowe. Zawiera wzory pism
Formy zatrudnienia zarządu spółki kapitałowej. Aspekty prawne, podatkowe i ubezpieczeniowe. Zawiera wzory pism Agnieszka Kowalska,,, Artur Kowalski Publikacja stanowi kompendium wiedzy na 2010 rok dotyczące
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny z działalności emitenta
CSY S.A. Ul. Grunwaldzka 13 14-200 Iława Tel.: 89 648 21 31 Fax: 89 648 23 32 Email: csy@csy.ilawa.pl I kwartał 2013 Raport kwartalny z działalności emitenta Iława, 14 maja 2013 SPIS TREŚCI: I. Wybrane
Bardziej szczegółowoEkonomiczny Uniwersytet Dziecięcy
Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Akcje na giełdzie dr Adam Zaremba Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu 28 kwietnia 2016 r. EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY WWW.UNIWERSYTET-DZIECIECY.PL PLAN WYKŁADU I.
Bardziej szczegółowoINFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO SPÓŁDZIELNI MIESZKANIOWEJ MEDYK W LUBLINIE ZA 2014 R.
INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO SPÓŁDZIELNI MIESZKANIOWEJ MEDYK W LUBLINIE ZA 2014 R. Informacja dodatkowa została sporządzona w oparciu o art. 48 ustawy o rachunkowości według załącznika
Bardziej szczegółowoWNIOSEK o sfinansowanie kosztów studiów podyplomowych
Powiatowy Urząd Pracy w Wodzisławiu Śl. Wodzisław Śl., dnia... Znak sprawy.... WNIOSEK o sfinansowanie kosztów studiów podyplomowych Na podstawie art. 42a ustawy z dnia 20 kwietnia 2004 r. o promocji zatrudnienia
Bardziej szczegółowoZałożenia prognostyczne Wieloletniej Prognozy Finansowej
Załącznik nr 3 do uchwały o Wieloletniej Prognozie Finansowej Założenia prognostyczne Wieloletniej Prognozy Finansowej Uwagi ogólne Przewidywana w nowej ustawie o finansach publicznych wieloletnia prognoza
Bardziej szczegółowoPlan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA
Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA Zarządy spółek ATM Grupa S.A., z siedzibą w Bielanach Wrocławskich oraz ATM Investment Spółka z o.o., z siedzibą
Bardziej szczegółowoSPECYFIKACJA ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA. na obsługę bankową realizowaną na rzecz Gminy Solec nad Wisłą
SPECYFIKACJA ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA na obsługę bankową realizowaną na rzecz Gminy Solec nad Wisłą P r z e t a r g n i e o g r a n i c z o n y (do 60 000 EURO) Zawartość: Informacja ogólna Instrukcja
Bardziej szczegółowoSprawozdanie z działalności Rady Nadzorczej TESGAS S.A. w 2008 roku.
Sprawozdanie z działalności Rady Nadzorczej TESGAS S.A. w 2008 roku. Rada Nadzorcza zgodnie z treścią Statutu Spółki składa się od 5 do 9 Członków powoływanych przez Walne Zgromadzenie w głosowaniu tajnym.
Bardziej szczegółowoKoszty jakości. Definiowanie kosztów jakości oraz ich modele strukturalne
1 Definiowanie kosztów jakości oraz ich modele strukturalne Koszty jakości to termin umowny. Pojęcie to nie występuje w teorii kosztów 1 oraz nie jest precyzyjnie zdefiniowane ani przez teoretyków, ani
Bardziej szczegółowoModernizacja siedziby Stowarzyszenia 43 232,05 Rezerwy 16 738,66 II
DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA 1) szczegółowy zakres zmian wartości grup rodzajowych środków trwałych, wartości niematerialnych i prawnych oraz inwestycji długoterminowych, zawierający stan tych aktywów
Bardziej szczegółowoBILANS. Stan na. Pozycja 2011-01-01 2011-12-31 AKTYWA 0.00 0.00 0.00 1,079.78 36,018.69 PASYWA 0.00 0.00 III. II. 0.00 IV. 0.00
CENTRUM SPOŁECZNEGO ROZWOJU 43-173 ŁAZISKA GÓRNE WYSZYŃSKIEGO 8 0000223366 BILANS sporządzony na dzień: 2011-12-31 Pozycja AKTYWA 2011-01-01 2011-12-31 A. Aktywa trwałe II. Rzeczowe aktywa trwałe III.
Bardziej szczegółowoPROGRAM NR 2(4)/T/2014 WSPIERANIE AKTYWNOŚCI MIĘDZYNARODOWEJ
PROGRAM NR 2(4)/T/2014 WSPIERANIE AKTYWNOŚCI MIĘDZYNARODOWEJ IMiT 2014 1 1. CELE PROGRAMU Program ma na celu podnoszenie kwalifikacji zawodowych artystów tańca oraz doskonalenie kadry pedagogicznej i badawczo-naukowej
Bardziej szczegółowoZASADY UDZIELANIA DOFINANSOWANIA ZE ŚRODKÓW NARODOWEGO FUNDUSZU OCHRONY ŚRODOWISKA I GOSPODARKI WODNEJ
Uchwała Rady Nadzorczej nr 161/08 z dnia 20.11.2008r. Uchwała Rady Nadzorczej nr 197/08 z dnia 18.12.2008r. Uchwała Rady Nadzorczej nr 23/09 z dnia 29.01.2009r. Uchwała Rady Nadzorczej nr 99/09 z dnia
Bardziej szczegółowoJakie są te obowiązki wg MSR 41 i MSR 1, a jakie są w tym względzie wymagania ustawy o rachunkowości?
Jakie są te obowiązki wg MSR 41 i MSR 1, a jakie są w tym względzie wymagania ustawy o rachunkowości? Obowiązki sprawozdawcze według ustawy o rachunkowości i MSR 41 Przepisy ustawy o rachunkowości w zakresie
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE FINANSOWE STOWARZYSZENIA TRENERÓW ORGANIZACJI POZARZĄDOWYCH ZA 2006 ROK. Wielkości za rok: Wyszczególnienie poprzedni bieżący
SPRAWOZDANIE FINANSOWE STOWARZYSZENIA TRENERÓW ORGANIZACJI POZARZĄDOWYCH RACHUNEK WYNIKÓW ZA 2006 ROK Wielkości za rok: Wyszczególnienie poprzedni bieżący A.Przychody z dzialalności statutowej: 164 871,29
Bardziej szczegółowoSprawozdanie Rady Nadzorczej FAMUR S.A. dla Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z oceny sprawozdania finansowego, sprawozdania z działalności Spółki
Sprawozdanie Rady Nadzorczej FAMUR S.A. dla Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z oceny sprawozdania finansowego, sprawozdania z działalności Spółki oraz propozycji Zarządu dotyczącej podziału zysku za rok
Bardziej szczegółowoROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW. z dnia 31 marca 2003 r.
Dziennik Ustaw Nr 56 3690 Poz. 502 i 503 6. Posiedzeniu Rady przewodniczy Przewodniczàcy lub zast pca Przewodniczàcego. 7. 1. W sprawach nale àcych do jej zadaƒ Rada rozpatruje sprawy i podejmuje uchwa
Bardziej szczegółowoJak zostać przedsiębiorcą, czyli własna firma za unijne pieniądze Anna Szymańska Wiceprezes Zarządu DGA S.A. Poznań, 20 kwietnia 2016 r.
Jak zostać przedsiębiorcą, czyli własna firma za unijne pieniądze Anna Szymańska Wiceprezes Zarządu DGA S.A. Poznań, 20 kwietnia 2016 r. UWAGA w obecnej perspektywie UE maksymalna kwota dotacji nie przekracza
Bardziej szczegółowoZP.271.1.71.2014 Obsługa bankowa budżetu Miasta Rzeszowa i jednostek organizacyjnych
Załącznik nr 3 do SIWZ Istotne postanowienia, które zostaną wprowadzone do treści Umowy Prowadzenia obsługi bankowej budżetu miasta Rzeszowa i jednostek organizacyjnych miasta zawartej z Wykonawcą 1. Umowa
Bardziej szczegółowoUBEZPIECZENIA, podręcznik akademicki Red: Jerzy Handschke i Jan Monkiewicz
UBEZPIECZENIA, podręcznik akademicki Red: Jerzy Handschke i Jan Monkiewicz Wstęp Rozdział 1 Przewidywalność, wartość i ryzyko {Bogusław Hadyniak) 1.1. Zdarzenia i ich przewidywalność 1.2. Wartość i skutki
Bardziej szczegółowoPROGRAM PRAKTYKI ZAWODOWEJ. Kierunek studiów: PSYCHOLOGIA. Edycja 2014
PROGRAM PRAKTYKI ZAWODOWEJ Kierunek studiów: PSYCHOLOGIA Specjalność: PSYCHOLOGIA DIALOGU MIĘDZYLUDZKIEGO Studia: STACJONARNE/ NIESTACJONARNE I. ORGANIZACJA PRAKTYKI Edycja 2014 1. Praktyka zawodowa na
Bardziej szczegółowoROZPORZÑDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 29 stycznia 2009 r. w sprawie wydawania zezwolenia na prac cudzoziemca
Dziennik Ustaw Nr 16 1954 Poz. 84 84 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 29 stycznia 2009 r. w sprawie wydawania zezwolenia na prac cudzoziemca Na podstawie art. 90 ust. 1 ustawy
Bardziej szczegółowoBiznesplan - Projekt "Gdyński Kupiec" SEKCJA A - DANE WNIOSKODAWCY- ŻYCIORYS ZAWODOWY WNIOSKODAWCY SEKCJA B - OPIS PLANOWANEGO PRZEDSIĘWZIĘCIA
Załącznik nr 5 do regulaminu Biznesplan - Projekt "Gdyński Kupiec" SEKCJA A - DANE WNIOSKODAWCY- ŻYCIORYS ZAWODOWY WNIOSKODAWCY SEKCJA B - OPIS PLANOWANEGO PRZEDSIĘWZIĘCIA SEKCJA C - PLAN MARKETINGOWY/ANALIZA
Bardziej szczegółowoDE-WZP.261.11.2015.JJ.3 Warszawa, 2015-06-15
DE-WZP.261.11.2015.JJ.3 Warszawa, 2015-06-15 Wykonawcy ubiegający się o udzielenie zamówienia Dotyczy: postępowania prowadzonego w trybie przetargu nieograniczonego na Usługę druku książek, nr postępowania
Bardziej szczegółowoBIZNES PLAN PRZEDSIĘWZIĘCIA (obowiązuje od dnia 28.11.2011 r.)
BIZNES PLAN PRZEDSIĘWZIĘCIA (obowiązuje od dnia 28.11.2011 r.) I. INFORMACJE OGÓLNE Pełna nazwa Wnioskodawcy/Imię i nazwisko II. OPIS DZIAŁALNOŚCI I PRZEDSIĘWZIĘCIA 1. KRÓTKI OPIS PROWADZONEJ DZIAŁALNOŚCI
Bardziej szczegółowoBiuletyn Informacyjny 8/2006
Biuletyn Informacyjny 8/2006 Warszawa, luty 2007 Na podstawie materia ów NBP opracowano w Departamencie Statystyki Wed ug stanu na dzieƒ 4..2006 r. Projekt graficzny: Oliwka s.c. Zdj cie na ok adce: Corbis/Free
Bardziej szczegółowoSprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna
Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna z oceny sprawozdania Zarządu z działalności KERDOS GROUP S.A. w roku obrotowym obejmującym okres od 01.01.2014 r. do 31.12.2014 r. oraz sprawozdania
Bardziej szczegółowoZałącznik nr 3 do Wniosku o przyznanie dotacji inwestycyjnej
Załącznik nr 3 do Wniosku o przyznanie dotacji inwestycyjnej Projekt Być albo nie być przedsiębiorcą współfinansowany ze środków Europejskiego Funduszu Społecznego, realizowany przez Rzeszowską Agencję
Bardziej szczegółowoal. Jana Paw a II 23, Warszawa infolinia:
al. Jana Paw a II 23, 00-854 Warszawa infolinia: 0-801 888 444 www.cu.com.pl 234151616 567444462890 56770098789 67900098 199990087265 1000065 6000067000 2002 199990087265 0087587624367900098 0007655555551
Bardziej szczegółowoPROGRAM ZAPEWNIENIA I POPRAWY JAKOŚCI AUDYTU WEWNĘTRZNEGO
Załącznik nr 4 do Zarządzenia Nr 103/2012 Burmistrza Miasta i Gminy Skawina z dnia 19 czerwca 2012 r. PROGRAM ZAPEWNIENIA I POPRAWY JAKOŚCI AUDYTU WEWNĘTRZNEGO MÓDL SIĘ TAK, JAKBY WSZYSTKO ZALEśAŁO OD
Bardziej szczegółowoI. Wstęp. Ilekroć w niniejszej Informacji jest mowa o:
Informacje podlegające upowszechnieniu w Ventus Asset Management S.A., w tym informacje w zakresie adekwatności kapitałowej według stanu na dzień 31 grudnia 2011 r. na podstawie zbadanego sprawozdania
Bardziej szczegółowoWprowadzenie do zarządzania procesami biznesowymi czym są procesy biznesowe: Part 1
Wprowadzenie do zarządzania procesami biznesowymi czym są procesy biznesowe: Part 1 Listopad 2012 Organizacja funkcjonalna Dotychczas na organizację patrzono z perspektywy realizowanych funkcji. Zarząd
Bardziej szczegółowoCzęść I. ORGANIZACJA I STRATEGIE DZIAŁALNOŚCI BANKÓW KOMERCYJNYCH
Spis treści Część I. ORGANIZACJA I STRATEGIE DZIAŁALNOŚCI BANKÓW KOMERCYJNYCH Rozdział 1. Współczesna bankowość komercyjna 1.1. Pojęcie i cechy 1.2. Determinanty rozwoju współczesnych banków 1.3. Model
Bardziej szczegółowoROZPORZÑDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 29 wrzeênia 2008 r.
Dziennik Ustaw Nr 173 9202 Poz. 1075 1075 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA PRACY I POLITYKI SPO ECZNEJ 1) z dnia 29 wrzeênia 2008 r. w sprawie sprawozdaƒ z realizacji zadaƒ przewidzianych w ustawie o pomocy osobom
Bardziej szczegółowoOpis szkolenia. Dane o szkoleniu. Program. BDO - informacje o szkoleniu
Opis szkolenia Dane o szkoleniu Kod szkolenia: 512214 Temat: Rachunkowość od podstaw do samodzielnego księgowego - kurs weekendowy 25 Kwiecień - 4 Lipiec Wrocław, BDO Wrocław, Kod szkolenia: 512214 Koszt
Bardziej szczegółowo1. Od kiedy i gdzie należy złożyć wniosek?
1. Od kiedy i gdzie należy złożyć wniosek? Wniosek o ustalenie prawa do świadczenia wychowawczego będzie można składać w Miejskim Ośrodku Pomocy Społecznej w Puławach. Wnioski będą przyjmowane od dnia
Bardziej szczegółowoDziennik Ustaw Nr Poz ROZPORZÑDZENIE MINISTRA ÂRODOWISKA 1) z dnia 23 listopada 2006 r.
Dziennik Ustaw Nr 226 11294 Poz. 1654 1654 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA ÂRODOWISKA 1) z dnia 23 listopada 2006 r. w sprawie wzoru rocznego sprawozdania o wysokoêci nale nej op aty produktowej 2) Na podstawie
Bardziej szczegółowoOpis programu do wizualizacji algorytmów z zakresu arytmetyki komputerowej
Opis programu do wizualizacji algorytmów z zakresu arytmetyki komputerowej 3.1 Informacje ogólne Program WAAK 1.0 służy do wizualizacji algorytmów arytmetyki komputerowej. Oczywiście istnieje wiele narzędzi
Bardziej szczegółowo