Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) tomasz.regulski@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,4541-0,7% USD/PLN 4,1180 0,0% EUR/USD 1,0817-0,7% WIG ,2 2,6% DJ Euro Stoxx ,2 2,7% DAX 9764,9 2,0% S&P ,9 2,0% BIULETYN DZIENNY, 25 stycznia 2016, GODZ 9.10 GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA Dane z Polski: o Jutro o 10:00 wraz z publikacją biuletynu statystycznego GUS ogłosi oficjalne dane odnośnie poziomu bezrobocia rejestrowanego w grudniu. Wg szacunków Ministerstwa Pracy na koniec roku wzrosło ono do 9,8% z 9,6% miesiąc wcześniej. o Najwięcej uwagi przyciągnie jednak we wtorek wstępny odczyt dynamiki PKB za cały 2015r. Podobnie jak rynkowy konsensus oczekujemy, że miniony rok przyniósł wzrost polskiej gospoarki o 3,5% r. Jutrzejsze dane pokazując wynik całoroczny, pozwolą także na dosyć precyzyjne oszacowanie, jakim wynikiem zamknął się IV kwartał. Dane z USA: o Także w USA najważniejszą publikacją całego tygodnia będzie pierwszy szacunek dynamiki PKB za IV kwartał, który poznamy w piątek. Tu kluczowym pytaniem pozostaje na ile słabszy przyniesie on wynik od 2-procentowego wzrostu odnotowanego w III kwartale. Na wynikach ostatnich trzech miesięcy 2015r. ciążyć będzie splot kilku czynników, takich jak słabsze wyniki konsumpcji, osłabienie eksportu w wyniku coraz mocniejszego dolara, czy spadek zapasów. o W czwartek przedstawione zostaną dane o zamówieniach na drobra trwałe w grudniu. Oczekujemy znacząco silniejszego spadku (-3,0% m/m) niż konsensus (-0,5% m/m). o W piątek Employment Cost Index za IV kwartał pokaże, czy w amerykańskiej gospodarce następuje nasilenie presji płacowej stanowiąc istotną wskazówkę dla Fed odnośnie tego, w jakim tempie podążać ścieżką podwyżek stóp procentowych. Dane ze strefy euro: o Serię publikacji tego tygodnia rozpocznie indeks IFO obrazujący zmiany koniunktury w Niemczech. Sądzimy, że w obliczu nieco słabszych oczekiwań i poprawy ocen co do bieżącej sytuacji, łączna wartość indeksu pozostanie na poziomie zbliżonym do odczytu z grudnia. o W piątek wstępne wyniki odnośnie dynamiki PKB w IV kwartale pokażą Francja, Hiszpania, Austria i Belgia. Oczekujemy kontynuacji dobrych odczytów w Hiszpanii (0,8% q/q) lekkiego przyspieszenia wzrostu w Austii i Belgii (0,4% q/q), oraz nieco słabszych nastrojów we Francji (0,2% q/q). o W naszej ocenie najważniejszą publikacją tego tygondia będzie wstępny odczyt inflacji za styczeń, który dla części państw poznamy w czwartek, a dla całej strefy euro w piątek. Oczekujemy, że dla obszaru wspólnej waluty inflacja (tylko dzięki efektom bazy) wzrosła do 0,3% r/r z 0,2% r/r miesiąc wcześniej, a jej miara bazowa wspięła się do poziomu 1,0% r/r z 0,9% r/r miesiąc wcześniej. 1

2 KOMENTARZ EKONOMICZNY Członek Rady Polityki Pieniężnej Jerzy Osiatyński powiedział w piątek, że w jego ocenie RPP znajduje się teraz w "trybie oczekiwania na zmiany z perspektywą zacieśnienia polityki monetarnej", a nie jej luzowania, chociaż nowi członkowie gremium mogą "nie być do niego przekonani". W ocenie Osiatyńskiego deflacja w Polsce utrzymać się może do III kwartału bieżącego roku, ale w 2017r. nastąpi szybszy wzrost inflacji. Odnosząc się do obserwowanego osłabienia złotego członek gremium stwierdził, że ma ono przejściowy charakter. Do ostatnich zmian na rynku walutowym odniósł się także Minister Rozwoju Mateusz Morawiecki. Stwierdził, że w dłuższej perspektywie rządowi zależałoby, aby utrzymać wahania złotego w granicach 4,10-4,40, jednak zastrzegł, że nie są planowane żadne interwencje walutowe. Morawiecki przypomniał jednak, że w tym i przyszłym roku do Polski napływać będą środki z Unii Europejskiej, które mogą być wymieniane albo za pośrednictwem NBP, albo bezpośrednio przez BGK, a więc poprzez rynek. Wiceminister finansów Leszek Skiba powiedział, że celem rządu jest utrzymanie deficytu sektora finansów publicznych poniżej progu 3% PKB w 2016 i 2017r., a następnie powrót do jego ograniczania o co najmniej 0,25pp PKB rocznie. Przypominamy, że na kolejnych budżetach ciążyć mogą koszty podwyższenia kwoty wolnej od podatku (nawet 18 mld PLN), postulowanego obniżenia wieku emerytalnego, czy powrotnej obniżki stawki podatku VAT. Wprowadzenie w życie tych przedwyborczych deklaracji w naszej ocenie może uczynić plany ograniczania deficytu bardzo trudnymi do zrealizowania. KOMENTARZ RYNKOWY Koniec tygodnia na światowych rynkach upłynął pod znakiem poprawy nastrojów. Główne indeksy giełdowe krajów rozwiniętych zyskały w piątek o ok. 2%, a cena ropy Brent wzrosła aż o 10% i oddaliła się o niespełna 20% od tegorocznego dołka (wciąż jednak pozostaje o ponad 10% poniżej poziomu z końca grudnia). Warto zaznaczyć, że poza czwartkowym sygnałem z EBC o możliwym złagodzeniu polityki pieniężnej w marcu, nie pojawiły się nowe istotne fundamentalne impulsy do zmian (chyba, że zaliczylibyśmy do nich wypowiedzi ważnych postaci świata finansów, którzy w ostatnich dniach na forum ekonomicznym w Davos łagodzili obawy przed globalnym spowolnieniem wzrostu). Odbicie z końca tygodnia należy traktować jako silne odreagowanie po równie dynamicznych spadkach. Dokonało się ono jednak w istotnym punkcie przy dołkach indeksów giełdowych z rynków rozwiniętych z ostatniej silnej korekty spadkowej (sierpień/wrzesień). Takie zmiany czynią wskazane minima jeszcze istotniejszymi wsparciami. Dopóki indeksy pozostają ponad nimi istnieje szansa na ograniczenie ostatnich spadków, z kolei zejście pod ich poziom oznaczać będzie prawdopodobnie przynajmniej średnioterminową zniżkę. Na rynku walutowym czwartkowe sygnały z EBC ponownie sprowadziły kurs EURUSD w okolice 1,08. Przy tej wartości rozpoczyna on również dzisiejszą sesję. Ewentualne przebicie tego wsparcia otworzyłoby drogę do 1,07, jednak niewykluczone, że do czasu publikacji komunikatu po posiedzeniu Fed (które kończy się w środę), rynek z takimi zmianami się wstrzyma. Dziś zmienność eurodolara może nieco podnieść publikacja indeksu Ifo z Niemiec. Wskaźnik ten jednak nie powinien rozczarować, w związku z czym nie dostarczy argumentu do trwałego zejścia pod 1,08. W dalszej części tygodnia, oprócz posiedzenia Fed warto również zwrócić uwagę m.in. na piątkową publikację wstępnych danych o PKB USA w IV kw. Na początku piątkowej sesji kurs EURPLN ponowił spadki, obniżając się o 3 grosze i kolejny raz testując poziom 4,45. Impulsem do tego ruchu mogła być wypowiedź członka RPP J. Osiatyńskiego (jedynego, który pozostanie w Radzie po zmianach w I połowie roku), który stwierdził, że kolejnym ruchem RPP może być podwyżka stóp procentowych. Ponadto złotemu 2

3 sprzyjała dalsza poprawa nastrojów na rynkach akcji. Dzisiejszą sesję kurs EURPLN zaczyna w pobliżu 4,4550 i prawdopodobnie w dalszej części notowań nie oddali się istotnie od tej wartości. Na GPW w piątek, podobnie jak na innych parkietach również obserwowaliśmy silne odbicie WIG20 zyskał aż 2,6%. Nieco mniejsze wzrosty miały miejsce w notowaniach indeksów małych i średnich spółek (odpowiednio 1,2% oraz 1,1%). Dziś zmienność na GPW może nieco podnieść ewentualna prezentacja projektu podatku od sprzedaży detalicznej. Jego wprowadzenie zostało już jednak w dużej mierze wcześniej zdyskontowane przez inwestorów, dlatego nie powinno przynieść silnej reakcji. W przypadku WIGu20 istnieje przestrzeń do korekcyjnego odbicia nawet w okolice 1780 pkt. 3

4 4

5 Godz. Kraj Wskaźnik PIĄTEK 22 GRUDNIA Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 25 stycznia 2016, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 09:00 FR Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt) 50,00 51,50 51,50 51,40 09:00 FR Wstępny PMI - usługi (Styczeń, pkt) 50,60 50,50 50,30 49,80 09:30 DE Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt) 52,10 53,50 53,00 53,20 09:30 DE Wstępny PMI - usługi (Styczeń, pkt) 55,40 55,00 55,50 56,00 10:00 EZ Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt) 52,30 53,50 53,00 53,20 10:00 EZ Wstępny PMI - usługi (Styczeń, pkt) 53,60 54,00 54,20 54,20 10:30 UK Sprzedaż detaliczna (Grudzień, %, m/m) -1,00-0,10 1,70 15:45 US Wstępny PMI - przemysł (Styczeń, pkt) 52,70 51,30 51,20 16:00 US Sprzedaż domów - rynek wtórny (Grudzień, mln) 5,46 5,25 5,20 4,76 PONIEDZIAŁEK 25 GRUDNIA 10:00 DE Indeks IFO (Styczeń, pkt) 108,60 108,40 108,70 WTOREK 26 GRUDNIA 10:00 PL Stopa bezrobocia (Grudzień, %) 9,70 9,70 9,60 14:00 HU Decyzja o stopach proc. (Styczeń, %) 1,35 1,35 1,35 15:45 US PMI usługi (Styczeń, pkt) 53,80 54,30 16:00 US Nastroje konsumentów (Styczeń, pkt) 98,50 96,50 96,50 16:00 US Richmond Fed Index (Styczeń, pkt) 6,00 ŚRODA 27 GRUDNIA 16:00 US Sprzedaż domów - r. pierwotny (Grudzień, tys.) 500,00 490,00 20:00 US Decyzja FOMC 0,25-0,5 0,25-0,5 0,25-0,5 CZWARTEK 28 GRUDNIA 10:30 UK PKB (IVkw., kw./kw.) 0,40 14:00 DE Inflacja CPI (Styczeń, r/r) 0,50 0,40 0,30 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Grudzień, %, m/m) -3,00-0,50 0,00 14:30 US Initial claims (tyg., tys.) 16:00 US Sprzedaż domów - podpisane umowy (Listopad, mln) 1,00-0,90 PIĄTEK 29 GRUDNIA 07:30 FR PKB (IVkw., kw./kw.) 0,20 0,20 0,30 09:00 ES PKB (IVkw., kw./kw.) 0,80 0,80 0,80 11:00 EZ Inflacja CPI (Styczeń, r/r) 0,30 0,40 0,20 14:30 US PKB (IVkw., kw./kw., zann.) 0,80 0,70 2,00 15:45 US Chicago PMI (Styczeń, pkt) 45,80 42,90 16:00 US Indeks Michigan sentiment - rewizja (Grudzień, pkt) 93,00 93,30 21:30 US Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Williams) 5

6 Raiffeisen Polbank ul. Piękna Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 6