Industrial Milk Company SA

Transkrypt

1 Raport analityczny dla spółki Industrial Milk Company SA przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. przez Notoria Serwis S.A. 10 lipca 2012 r. 1

2 Informacje o firmie Industrial Milk Company SA Adres: 16 avenue Pasteur, L-2310 Luksemburg tel fax office@imcmilk.com.ua strona internetowa: Akcjonariat Agrovalley Limited 68,19% Amplico Powszechne Towarzystwo Emerytalne S.A. 5,1% Pozostali 26,71% Rada dyrektorów Ievgen Osypov prezes, dyrektor wykonawczy Volodymyr Starostyshen wiceprezes ds. agronomicznych Oleg Todchuk wiceprezes ds. rozwoju spółki Oleksandr Petrov przewodniczący rady dyrektorów Dmytro Martyniuk dyrektor wykonawczy, dyrektor finansowy Carl Sturen dyrektor niewykonawczy Alex Lissitsa dyrektor niewykonawczy Działalność IMC jest reprezentantem sektora rolniczego ze środkowo-północnej Ukrainy. Działalność skupia się na uprawie zbóż (głównie kukurydzy), roślin oleistych i ziemniaków. Spółka należy do dziesiątki największych producentów mleka na Ukrainie. Areał gruntów liczy 83 tys. hektarów, posiada dwa silosy oraz szereg magazynów do przechowywania zbóż o łącznej pojemności 223 tys. ton, a także młyny. W 2011 r. grupa wyprodukowała 18,1 tys. ton mleka, 171,8 tys. ton zbóż i nasion oleistych oraz 15,4 tys. ton ziemniaków. Na koniec ubiegłego roku stado bydła liczyło 7531 sztuk, z czego 3888 szt. stanowiły krowy mleczne. Strategia Strategicznym celem grupy jest dalszy rozwój działalności rolnej do czasu osiągnięcia trwałej pozycji wiodącej na rynku ukraińskim, przy zapewnieniu pozycji lidera kosztowego w każdej jednostce produkcyjnej oraz najwyższych wyników finansowych. Historia Przedsiębiorstwo powstało w 1998 r. i przez pierwszych pięć lat zajmowało się tylko produkcją mleka w zakładzie w Krzemieńczuku (okręg połtawski). W 2003 r. został on sprzedany Grupie Unimilk, za uzyskane środki akcjonariusze kupili sześć zakładów przetwórstwa mlecznego i powołali Cheese Club Corporation, by zapełnić lukę w rozwijającym się segmencie serów twardych. W 2007 r. CCC nabył Renaissance Capital za prawie 200 mln USD, zaś dotychczasowi udziałowcy powołali do życia grupę IMC. Kupiono dwie spółki rolne okręgu połtawskim i cztery w czernihowskim. Kolejne lata to czas zwiększania powierzchni pól, rozbudowy infrastruktury i stada bydła. W II kwartale 2011 r. zapadła decyzja o wprowadzeniu akcji zarejestrowanej w Luksemburgu spółki holdingowej na warszawską giełdę. 2

3 Plany W 2012 r. IMC chce powiększyć areał ziemi do 120 tys. hektarów. Przed ofertą publiczną akcji, spółka gospodarowała na powierzchni 38 tys. ha. Do 2019 r. chce dysponować bankiem ziemi o powierzchni 285 tys. ha i wypracować 185 mln USD EBITDA. By to osiągnąć spółka będzie nabywać prawa do dzierżawy gruntów o wysokiej jakości gleby, położonych w pobliżu istniejących skupisk produkcyjnych. W 2012 r. na inwestycje spółka chce wydać 72 mln USD, głównie na zakup gruntów rolnych. Równolegle IMC zamierza kupować sprzęt i maszyny rolnicze oraz rozbudowywać infrastrukturę. W planach jest wzrost zdolności magazynowych zbóż i roślin oleistych o 130 ton do 2015 r. IMC dostrzega duży potencjał w produkcji i sprzedaży wysokiej jakości ziemniaków, których podaż na Ukrainie praktycznie nie występuje. Ich uprawa i sprzedaż pozwala realizować znacznie wyższych marż niż większości innych roślin uprawnych, jednocześnie wymagając mniejszego areału gruntów. W ciągu najbliższych 4 5 spółka chce zwiększyć plony z 20 tys. ton do minimum 120 tys. ton rocznie. Spółka zamierza stosować sztuczne nawadnianie pól, co zwiększy plony i podniesie dochodowość do około 6 tys. USD z hektara. W 2012 r. IMC zamontuje instalacje do zraszania na 150 hektarach. W 2012 r. IMC uruchomi fermę na 1200 krów w obwodzie czernihowskim. Na jej przykładzie chce sprawdzić, jak będzie działać rządowy program wsparcia. Rząd zapowiada kompensowanie 50% wydatków inwestycyjnych na produkcję mleka. W ciągu trzech najbliższych lat IMC nie zamierza wypłacać dywidendy. Wszystkie zyski będą kierowane na dalszy rozwój. Podstawowe dane finansowe (na ) Cena akcji (PLN) 11,55 Zakres z 52 tygodni (PLN) 7,0-13,5 Stopa zwrotu 12 miesięcy (%) +21,7 Średni wolumen obrotów na sesję w 2011 r. (tys. szt.) 21,0 Średni wolumen obrotów na sesję w II kwartale 2012 r. (tys. szt.) 6,1 Średni wolumen obrotów na sesję w czerwcu 2012 r. (tys. szt.) 6,2 Kapitalizacja rynkowa (PLN mln) 377,2 Wartość księgowa (PLN mln) 340,4 Akcje w wolnym obrocie (%) 26,7 Liczba akcji Cena/zysk 6,80 Cena/wartość księgowa 1, r. Przychody (tys. USD) Wynik operacyjny (tys. USD) Wynik netto (tys. USD) Marża zysku brutto ze sprzedaży 52,1% Marża zysku operacyjnego 36,0% Marża zysku brutto 32,7% Marża zysku netto 33,1% Uwagi Spółka zależna Burat-Agro wyemitowała obligacje o wartości 200 mln hrywien. Pozyskane pieniądze będą przeznaczone głównie na zwiększenie areału upraw. Termin zapadalności obligacji to 26 czerwca 2014 r., a ich oprocentowanie ustalono na poziomie 14%. Walory trafią do obrotu na lokalnych giełdach PFTS i Perspektiva. W czerwcu IMC zakończyło kampanię siewną. Powierzchnia pól obsianych kukurydzą wzrosła o 170% do 40,2 tys. ha., a słonecznikiem o ponad 260% (18,02 tys. ha). Pod uprawę soi przeznaczono 5,3 tys. ha, a ziemniaków 0,7 tys. ha. Wcześniej obsiano 7,8 tys. ha zbożami ozimymi, 3

4 głównie pszenicą i żytem. Na uprawy zbóż paszowych przeznaczono 5,9 tys. ha. Spółka podkreśla, że zasiewom towarzyszyły wyjątkowo dobre warunki atmosferyczne. Notowania Po początkowym sceptycyzmie z jakim giełdowi inwestorzy przyjęli debiut IMC nad Wisłą, końcówka 2011 r. przyniosła ocieplenie nastrojów. Gracze zaczęli doceniać skokowy rozwój ukraińskiego przedsiębiorstwa. Od wsparcia na poziomie 7,5 zł w ciągu nieco ponad 4 miesięcy notowania IMC poszybowały do 13,5 zł dając zarobić 80%. Giełdowa historia spółki jest na razie zbyt krótka, by można było na jej podstawie stawiać przekonujące prognozy co do zachowania się kursu w przyszłych okresach. Wydaje się, że będzie to zależało od napływu bieżących informacji, w szczególności ważne będzie kształtowanie się cen płodów rolnych. Warto jednak śledzić wskazania podstawowych wskaźników analizy technicznej. RSI i MACD skutecznie wskazują momenty wykupienia bądź wyprzedania papieru. Dane finansowe Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. USD) IQ'11 IQ'12 zmiana % BILANS Aktywa ,6 Aktywa trwałe ,9 Aktywa obrotowe ,0 Zapasy ,7 Kapitał własny ,6 Kapitał zakładowy ,7 Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania ,2 4

5 Zobowiązania długoterminowe ,0 Zobowiązania krótkoterminowe ,5 RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT Przychody netto ze sprzedaży ,8 Zysk (strata) z działalności operacyjnej ,4 Zysk (strata) brutto ,6 Zysk (strata) netto ,1 RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej ,6 Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej ,0 Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej ,0 Przepływy pieniężne netto Środki pieniężne na początek okresu ,0 Środki pieniężne na koniec okresu ,4 Liczba akcji (tys.) ,21 Wartość księgowa na jedną akcję 2,80 3,43 22,52 Zysk (strata) na jedną akcję 0,00 0,01 18,13 Wskaźniki finansowe ZYSKOWNOŚĆ IQ'11 IQ'12 Marża zysku brutto ze sprzedaży 37,8% 45,0% Marża zysku operacyjnego 33,1% 30,2% Marża zysku brutto 29,0% 27,3% Marża zysku netto 30,7% 27,9% Stopa zwrotu z kapitału własnego 23,8% 16,1% Stopa zwrotu z aktywów 15,9% 12,5% PŁYNNOŚĆ Kapitał pracujący Wskaźnik płynności bieżącej 3,27 3,28 Wskaźnik płynności szybkiej 1,83 1,57 Wskaźnik podwyższonej płynności 1,14 1,13 AKTYWNOŚĆ IQ'11 IQ'12 Rotacja należności 12,0 7,5 Rotacja zapasów 129,7 233,7 Cykl operacyjny 141,7 241,2 Rotacja zobowiązań 209,8 131,1 Cykl konwersji gotówki -68,1 110,1 Rotacja aktywów obrotowych 261,2 394,7 Rotacja aktywów 696,9 805,8 ZADŁUŻENIE Wskaźnik pokrycia majątku 117,8% 129,3% Stopa zadłużenia 23,0% 27,5% 5

6 Wskaźnik obsługi zadłużenia 10,1 13,5 Dług/EBITDA 1,5 1,3 Wyniki za I kwartał ani nie rozczarowują, ani nie zachwycają. Spółka zwiększyła skokowo przychody w miarę rosnącego areału upraw, ale i koszty zwiększyły się w podobnej skali. Wśród pozostałych kosztów wpływających na wartość zysku operacyjnego wyróżnia się 180% zwyżka odpisów na utratę wartości gruntów i sprzętu rolniczego. Ostatecznie EBIT zmalał o 3%. Na stabilnych poziomach utrzymały się marże, minimalnie w dół poszły ROE i ROA. Cieszy natomiast zdecydowany wzrost zdolności do generowania gotówki, o czym świadczy 9,4 mln USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej,. Przed rokiem spółka wykazała tylko 162 tys. USD. Zobowiązania i rezerwy wzrosły w ciągu roku o ponad 100%, ale stopa zadłużenia spółki zwiększyła się tylko o 4,5 pkt proc. Nadal zbyt wysoki jest wskaźnik płynności bieżącej 3,28. Książkowa jego wartość mieści się w przedziale 1,2-2. W przypadku IMC wskazywałby on na wysoki poziom środków pieniężnych. Analiza porównawcza konkurencji Wybrane dane za 2011 r. Agroton Agrowill Astarta IMC Kernel* Przychody ze sprzedaży (tys. USD) KSG Agro Milkiland Wynik z działalności operacyjnej (tys. USD) Wynik netto (tys. USD) Wynik netto na akcję (USD) -0,13 0,00 2,70 0,56 3,07 1,87 0,36 Wartość księgowa na akcję (USD) 7,47 0,53 9,46 3,42 13,19 4,85 3,95 Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (tys. USD) Aktywa (tys. PLN) Kapitał własny (tys. USD) Marża zysku operacyjnego 4,7% 13,7% 29,7% 36,0% 14,6% 59,1% 7,5% Marża zysku brutto 0,2% -0,4% 28,6% 32,7% 11,0% 56,8% 5,7% Marża zysku netto -1,7% 1,7% 27,9% 33,1% 11,9% 56,4% 5,1% Zwrot na kapitale (ROE) -1,8% 0,8% 28,6% 16,5% 23,3% 38,6% 9,0% Zwrot na aktywach (ROA) -1,2% 0,3% 15,4% 12,7% 14,5% 22,8% 4,4% Wskaźnik płynności bieżącej - 0,48 2,36 5,09 2,05 1,92 1,63 Stopa zadłużenia 33,4% 57,0% 46,2% 21,4% 36,1% 26,0% 49,4% 6

7 * rok obrotowy 2010/2011 kończący się Branża spożywcza ma liczną reprezentację krajową na GPW, toteż dla potrzeb analizy porównawczej wybrano tylko konkurentów IMC o zagranicznych korzeniach. Na ich tle ukraińska spółka prezentuje się średnio. Widać, że konkurenci są przedsiębiorstwami dużo większej skali działalności. Pod względem aktywów IMC plasuje się tylko przed litewskim Agrowillem i KSG Agro. Spółka może się za to pochwalić wysokimi stopami zwrotów na kapitale i aktywach, choć tu lepsze są Astarta i KSG Agro. W pokonanym polu zostali tacy potentaci jak Kernel Holding. Szczególne powody do satysfakcji włodzarze IMC mają jeśli porównać ROE i ROA z najbliższym konkurentem Milkilandem. Bardzo niskie jest też zadłużenie IMC, natomiast spółka utrzymuje zbyt wysoki poziom płynności bieżącej. Analiza sektora Zboża W czerwcu ukraiński parlament przegłosował ustawę przewidująca obowiązkowe dodawanie etanolu do benzyny od 2014 r. Wpłynie to na wzrost popytu na kukurydzę, z której produkuje się bioetanol, i na jej cenę. Międzynarodowa Rada Zbożowa prognozuje 1,5% (do 1871 mln ton) wzrost globalnego popytu na zboża w nadchodzącym sezonie 2012/2013. Jednocześnie oczekuje się, że za zwiększającym się zapotrzebowaniem podążać będzie produkcja, która osiągnie 1876 mln ton, co oznacza rekordowy poziom. W sezonie 2012/2013 przewidywany jest wzrost produkcji kukurydzy do 900 mln t, przy popycie szacowanym na 893 mln t. W przypadku pszenicy oczekiwany jest spadek produkcji z 696 mln t w kończącym się sezonie 2011/2012 do 681 mln ton w nadchodzącym. Według amerykańskich prognoz, w sezonie 2011/12 globalna produkcja pszenicy wyniesie 678 mln ton, 1131 mln ton zbóż paszowych, kukurydzy wzrośnie do 855 mln ton, jęczmienia do 133 mln ton, owsa do 23 mln ton i żyta do 13 mln ton. Minimalnie zwiększy się produkcja zbóż w UE do 136 mln ton pszenicy i 144 mln ton zbóż paszowych. Wysokie ceny zbóż powinny się utrzymywać także w sezonie 2011/12. Raczej więc nie należy spodziewać się unijnego interwencyjnego skupu, gdyż cena skupu pszenicy została wyznaczona na 101,3 euro za tonę. Światowe prognozy przewidują, że sytuacja podażowo-popytowa na rynku zbóż poprawi się w porównaniu z poprzednim sezonem. Ceny zbóż obniżą się, ale nadal pozostaną relatywnie wysokie. W poprzednim sezonie 2010/11, na skutek niekorzystnej pogody, pojawiły się duże niedobory zbóż, a to spowodowało nie notowany wcześniej wysoki poziom cen ziarna. Z roku na rok rośnie ilość zboża w handlu międzynarodowym, co oznacza zwiększającą się globalizację rynku zbożowego. Przeciętnie w bieżącym sezonie ok. 260 mln t zboża przekroczy granice państw, w których została wyprodukowana (z czego pszenica będzie stanowić 139 mln ton). Dla porównania w sezonie 2005/2006 wartość ta wynosiła 215 mln ton (dla pszenicy 110 mln t). W handlu światowym znajduje się obecnie co roku ok. 14% globalnej produkcji zbóż, w przypadku pszenicy odsetek ten jest bliski 20%. Rosyjskie Ministerstwo Rolnictwa prognozuje, że w ciągu najbliższych lat eksport ziarna podwoi się. Miałoby to nastąpić dzięki zwiększeniu urodzaju oraz wykorzystaniu nieużywanych dotąd ziem 7

8 rolnych. Dla Rosji najbardziej perspektywiczna jest współpraca z państwami regionu Azji i Pacyfiku, które systematycznie zwiększają konsumpcję ziarna. Aby wejść na te rynki, Rosja musi zwiększyć produkcję ziarna na Syberii oraz rozbudować sieć portów na Dalekim Wschodzie. Ministerstwo potwierdziło prognozy dotyczące eksportu ziarna z Rosji w bieżącym sezonie rolnym, na poziomie 25 mln ton. Ubiegłoroczne wysokie zbiory zbóż w Rosji i na Ukrainie umacniają te kraje w roli czołowych eksporterów ziarna. Zbiory na Ukrainie są wyjątkowo wysokie, szacowane nawet na 56 mln ton. Wysoki urodzaj na Ukrainie oraz duże zapasy zbóż stwarzają ogromny potencjał eksportowy, oceniany nawet na 30 mln ton. Rosja będzie mogła sprzedać zagranicą 25 mln ton zbóż. Zbiory szacowane są na 92,7 mln ton, podczas gdy w ubiegłym roku uzyskano tylko nieco ponad 64 mln ton. Przy tym jakość zebranego w obu krajach ziarna jest bardzo wysoka. Mleko Rada Najwyższa Ukrainy przyjęła nowelizację ustawy podatkowej określającą częściowe przywrócenie systemu przywrócenie systemu dotacji dla producentów mleka surowego, które obowiązywało przed 1 stycznia 2011 r. Zgodnie z ustawą, podatek kwoty VAT naliczone przez przetwórców mleka będą częściowo zasilać konto specjalne Skarbu Państwa do dalszych płatności bezpośrednich w ramach wsparcia dla dostawców mleka surowego. Pozostała kwota tych funduszy będzie wpłacane do specjalnego funduszu budżetu państwa. Druga połowa 2011 r. przyniosła uspokojenie sytuacji na światowym rynku przetworów mleczarskich. Z jednej strony obserwujemy wzrost produkcji mleka w krajach należących do czołówki eksporterów, tj. w UE, USA, Oceanii i Argentynie, z drugiej zaś osłabił się popyt importowy. W ostatnich miesiącach zakupy na rynku światowym zmniejszyły zarówno Chiny (w przypadku pełnego mleka w proszku), jak i Rosja (w odniesieniu do masła). Prognoza OECD-FAO przewiduje, że w latach światowe ceny przetworów mlecznych będą średnio o 15-40% wyższe niż w dekadzie poprzedzającej ich ostry wzrost w latach 2007/08, a rynek mleka będzie jednym z najszybciej rozwijających się rynków rolnospożywczych. W reakcji na wysokie ceny i rosnący popyt światowa produkcja mleka do 2019 r. wzrastać będzie rocznie średnio o 2,1% i w 2019 r. będzie o 170 mln ton większa niż w latach Ogromna większość zwiększonej produkcji mleka (ponad 80%) wyprodukowana zostanie w krajach rozwijających się. Najwolniej, tak jak dotychczas, będą rosły ceny serów. Rok 2011 był rekordowy pod względem wartości polskiego eksportu produktów mleczarskich, który wyniósł 1,36 mld EUR. Dodatnie saldo wymiany handlowej przetworami mlecznymi wyniosło 887,9 mln EUR wobec 799,6 mln EUR rok wcześniej. Na tak dobre wyniki miały wpływ podwyżki cen produktów mleczarskich na świecie i wysoki na nie popyt. Polskie artykuły mleczarskie sprzedawane były znacznie drożej niż przed rokiem. Mimo że eksport pod względem wielkości spadł o 1,9%, to pod względem wartości zwiększył się o 15%. Spożycie mleka w Polsce jest znacznie mniejsze niż w innych krajach Unii Europejskiej choć jesteśmy jednym z największych producentów mleka i jego przetworów w Europie. Przeciętnie Polak konsumuje około 181 litrów mleka i przetworów mlecznych, podczas gdy statystyczne spożycie mleka na osobę w 8

9 całej Unii Europejskiej wynosi ok. 350 litrów rocznie. Rynek mleka charakteryzuje się dużą konkurencyjnością w Polsce jest ponad 200 podmiotów produkujących wyroby mleczne. Charakter przemysłu przetwórstwa mleka, którego roczne obroty przekraczają 20 mld zł i silne jego związki z rynkami lokalnymi powodują, że należy on do działów przemysłu przetwórczego o dużej roli małych i średnich przedsiębiorstw. Firmy tego rodzaju stanowią około 98,7% wszystkich podmiotów przetwórstwa rolnospożywczego. Ich udział w zatrudnieniu wynosi ponad 64%, a w sprzedaży przekracza 58%. Wieści z branży W 2012 r. Astarta planuje przeznaczyć około 60 mln USD na inwestycje w kluczowe segmenty działalności podano w prezentacji do wyników za I kwartał. Jak również, że plan produkcyjny zakłada wyprodukowanie 700 tys. zbóż i nasion oleistych, 2,5 mln ton buraków cukrowych i ponad 80 tys. ton mleka. Kernel miał problemy ze sprzedażą prawie 2/3 cukru wyprodukowanego w 2011 r. Chodzi o 75,7 tys. ton tego produktu, które spółka miała dostarczyć ukraińskiemu Funduszowi Rolnemu w ramach kontraktu podpisanego w sierpniu 2011 r. Problem w tym, że opiewająca na 67,36 mln USD umowa zakładała cenę cukru na poziomie 8,5 tys. hrywien za tonę, czyli o blisko 65% wyższą niż obecna rynkowa. Pod koniec marca strony zawarły ugodę, na mocy której w maju spółka dostarczy cukier przy zachowaniu wszystkich postanowień umownych. Agroton chce zwiększyć bank ziemi do 290 tys. ha w 2014 r. z obecnych 171 tys. ha. Zdolności magazynowe spółki mają sięgnąć 544 tys. ton do 2014 r. z 285 tys. ton teraz, dzięki przejęciom oraz rozbudowie. Ponadto spółka planuje rozpoczęcie bezpośredniej sprzedaży eksportowej i wyprodukowanie 8,5 mln jaj w 2012 r. KSG Agro zamierza wydać 40 mln USD na rozbudowę przejętego niedawno kompleksu chlewni i ubojni w obwodzie dniepropietrowskim na wschodzie Ukrainy. Obiekt będzie dostarczał rocznie 240 tys. sztuk świń, czyli około 20 tys. ton mięsa. Inwestycję zaplanowano na lata Do 2013 r. Agrowill planuje zwiększyć pogłowie krów z 2,5 tys. do ponad 6 tys. szt. Wybuduje też dwie nowe farmy i unowocześni te działające. Areał dzierżawionej ziemi wzrośnie z 18,4 tys. ha do 24 tys. ha, natomiast w 2012 r. spółka sprzeda 11,9 tys. ha z 12,8 tys. ha własnej ziemi rolnej, by spłacić 16,5 mln EUR długów. Astarta chce poświęcić dużo uwagi produkcji mleka. W ciągu pięciu lat zamierza podwoić jego produkcję. Rok temu Astarta podpisała umowę z Danone o współpracy. Z czasem Astarta chce się zająć przetwórstwem wyrobów mlecznych. Produkcja białego napoju ma wzrosnąć o 15 tys. ton z 50 tys. ton wyprodukowanych w 2010 r. Milkiland zapowiada przejęcia spółek w Polsce, Białorusi lub Rosji. Na inwestycje może przeznaczyć do 65 mln EUR, z czego budżet na akwizycje wynosi około 50 mln EUR, a na inwestycje organiczne około 15 mln euro. Pozwoli to uniknąć ryzyka ewentualnych ograniczeń eksportu do Rosji z Ukrainy. Firma liczy również na otwarcie nowych kanałów dystrybucji do Rosji i pozyskanie dostępu do nowych rynków, w tym w krajach Unii Europejskiej. 9

10 Analiza makroekonomiczna Wskaźniki makro na koniec 2011 r.: Polska Ukraina PKB (mld EUR) 345,2 128,0 PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR) 9,0 2,8 Dynamika PKB (%) 4,3 5,2 Deficyt budżetowy (% PKB) -5,1 1,7 Inflacja (%) 4,3 4,6 Bezrobocie (%) 12,5 8,5 Eksport towarów (mld EUR) 125,3 52,8 Import towarów (mld EUR) 138,2 63,7 Źródło: MG Polska Według wstępnych szacunków GUS, Produkt Krajowy Brutto w I kwartale 2012 r. był wyższy o 3,5%, w porównaniu z analogicznym okresem w 2011 r. To najwyższy (wspólnie z Litwą) wzrost w całej UE. Nakłady brutto na środki trwałe wzrosły o 6,7%. Zwiększyła się także wartość dodana w cenach średniorocznych roku poprzedniego, we wszystkich sektorach gospodarki. Odczuł to także sektor finansowy i ubezpieczeniowy, który w poprzednich trzech kwartałach przeżywał regres. W opinii analityków Ministerstwa Gospodarki, w II kwartale dynamika PKB przekroczy również 3% r/r. Odbywające się w tym czasie EURO 2012 powinno podtrzymać popyt krajowy oraz utrzymać dodatni wkład eksportu netto do PKB. Międzynarodowy Fundusz Walutowy podtrzymał prognozę wzrostu PKB w Polsce na poziomie 2,6% i deficytu sektora finansów publicznych w wysokości 3,1% PKB. Bank Światowy szacuje 2,9% wzrost PKB w 2012 r. To zgodne z szacunkami rządowymi. Stopa bezrobocia wyniosła 12,6% na koniec maja 2012 r., (spadek o 2,8 pkt proc. wobec poprzedniego miesiąca) podał Główny Urząd Statystyczny. Mimo niezadowolenia i protestów różnych ugrupowań społecznych, podniesienie wieku emerytalnego zarówno dla kobiet, jak i mężczyzn do 67. roku życia stało się faktem. Ustawa nowelizująca przepisy ustawy o emeryturach i rentach, bez poprawek uchwalona przez Sejm i przyjęta przez Senat, 1 czerwca 2012 r. została podpisana przez Prezydenta RP. Reforma emerytalna będzie przeprowadzana stopniowo. Rozpocznie się z początkiem 2013 r. i obejmie kobiety urodzone po 31 grudnia 1952 r. oraz mężczyzn urodzonych po 31 grudnia 1947 r. Od 1 lutego 2012 r. pracodawcy i samozatrudnieni płacą składkę rentową wyższą o 2 punkty procentowe od dotychczasowej. Według ekspertów Instytutu Badań nad Gospodarką Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko wzrost bezrobocia, ale też powiększanie się szarej strefy w gospodarce. Ukraina Zgodnie z zatwierdzonymi przez rząd założeniami rozwoju społecznogospodarczego Ukrainy na rok 2012, wzrost PKB wynieść ma 3,9-6,5%, poziom inflacji obniży się do 7,9%, bezrobocie wyniesie 7,2-7,7%, a saldo bilansu handlowego: -5,2/-6,6 mld USD (w tym ukraiński eksport towarów i usług: 92,6-98,0 mld USD, wzrost o 6,3-12,5%; 10

11 a import towarów i usług: 99,2-103,2 mld USD, wzrost o 6,4-10,7%). Według Banku Światowego wzrost PKB Ukrainy w 2012 r. wyniesie 4,5%, Międzynarodowy Fundusz Walutowy prognozuje zwyżkę o 4,7%, natomiast zdaniem Europejskiego Banku Odbudowy i Rozwoju wzrost gospodarczy wyniesie tylko 2,5%. W 2012 r. Ukraina musi zapłacić prawie 12 mld USD w ramach obsługi zadłużenie Podsumowanie Industrial Milk Company to jak na ukraińskie warunki spółka niezbyt duża. Z tego powodu może mieć pewne trudności z konkurowaniem z większymi przedsiębiorstwami, takimi jak Kernel Holding czy Astarta. Wszyscy producenci rolno-spożywczy na tamtejszym rynku sposobią się do wojny o ziemię, bo powiększanie areału upraw to być albo nie zagranicznego. Na razie jednak inwestorzy opuszczają kraj, wystraszeni rezygnacją Kijowa z porozumienia z MFW. Zamiast pakietu MFW rząd ukraiński wybrał renegocjacje z Rosją cen importu gazu. Minister Energetyki i Przemysłu Węglowego Ukrainy J. Bojko zapowiedział zwiększenie przez Ukrainę wydobycia gazu ziemnego w 2012 r. o 1 mld m3. być na rynku. Od 2012 r. przestał obowiązywać administracyjny zakaz handlu ziemią, ale jednocześnie podniesiono o 73% minimalną cenę ziemi. Bardzo dobrą wiadomością dla spółki jest natomiast zniesienie cła eksportowego kukurydzy i pszenicy. Otwiera to przed IMC drzwi do zyskownej sprzedaży części plonów poza granicami Ukrainy. 11