Tygodniowy Komentarz Rynkowy 25 lipca 2008

Transkrypt

1 Tygodniowy Komentarz Rynkowy 25 lipca 2008 Zagraniczne rynki finansowe Rynek walutowy EURUSD W tym tygodniu dolara wspierał silny spadek cen ropy oraz jastrzębie wypowiedzi przedstawicieli amerykańskiego skarbu i banku centralnego. Biały Dom potwierdził, że prezydent Bush podpisze ustawę dotyczącą wsparcia rządu dla rynku mieszkaniowego, w tym dla przeżywających trudności pożyczkodawców hipotecznych Fannie Mae i Freddie Mac. Do osłabienia euro przyczyniły się natomiast dane wskazujące, że zamówienia w europejskim przemyśle spadły w maju najsilniej od 6,5 roku. Najnowsze dane ze strefy euro potwierdziły obawy inwestorów przed spowolnieniem tempa wzrostu europejskiej gospodarki i schłodziły oczekiwania na kolejne podwyżki stóp procentowych. Niemiecki instytut ekonomiczny Ifo podał, że jego indeks nastrojów gospodarczych spadł w lipcu do 97,5 punktu, najniższego poziomu od września 2005 roku, a indeksy PMI dla sektorów usług i przemysłu Francji, Niemiec i całej strefy euro także spadły. W skali tygodnia dolar zyskał ponad cent do euro, jednak może to być tylko przerwa w dalszym trendzie wzrostowym pary eurodolar. Wykres 1. Notowania EURUSD - 1 -

2 Rynek stopy procentowej USD i EUR Przez pierwsze dni mijającego tygodnia rentowności obligacji denominowanych w EUR i USD rosły by pod koniec tygodnia oddać część wzrostów. Rentowności 2-letnich papierów amerykańskich wzrosły o blisko 25pb, wraz ze wzrostem prawdopodobieństwa pierwszej podwyżki stóp w USA (wzrosło ono w ocenie rynku z 2% do aż 10% na najbliższym posiedzeniu).wycenę takiego scenariusza wywołał prezes oddziału Fed w Filadelfii Charles Plosser stwierdzeniem, że inflacja może zmusić bank centralny USA do podniesienia stóp procentowych nim jeszcze widoczne będzie ożywienie na rynkach pracy i finansowym, które wywołać miała seria cięć stóp. Przecena długu trwała do czwartku, kiedy kiepskie dane z rynku nieruchomości pokazały, że sytuacja gospodarki nie pozwala jeszcze na wzrost kosztu pieniądza. Blisko 30pb wzrost rentowności niemieckich Bund-ów został pod koniec tygodnia zniwelowany przez spadek indeksu nastrojów gospodarczych niemieckiego instytutu Ifo do poziomu najniższego od 2005 roku. Rynek akcji S&P500 Mimo tego, że w tym tygodniu obserwowaliśmy poprawę sentymentu na parkietach za oceanem i indeks S&P500 wzrósł o ponad 2.3% to jednak słabe dane opublikowane pod koniec tygodnia zniwelowały ten i tak niewielki wzrost. W pierwszej części tygodnia zyskiwały banki, za sprawą lepszych od oczekiwań wyników Bank of America Bank of America to kolejny po JPMorgan Chase i Citigroup wielki amerykański bank, który ogłosił wyższe od oczekiwań wyniki za drugi kwartał. Sektor finansowy wsparło także podniesienie przez jeden z domów maklerskich rekomendacji dla akcji ubezpieczyciela AIG. Lepsze od oczekiwań wyniki opublikowały także spółki z innych segmentów - m.in. Yahoo i Caterpillar. Pozytywnie odebrane zostały także nadzieje na przyjęcie przez Kongres planu wsparcia dla pożyczkodawców hipotecznych Fannie Mae i Freddie Mac. Jednak w czwartek akcje amerykańskich spółek silnie straciły po tym jak dane Narodowego Stowarzyszenia Pośredników Nieruchomości pokazały, że w czerwcu liczba domów sprzedanych na rynku wtórnym w USA spadła do poziomu najniższego od 10 lat. Inwestorzy potraktowali słabe dane jak impuls do realizacji zysku z tygodniowego wzrostu. Pierwszym poważnym oporem w ruchu do góry będzie psychologicznie ważny poziom 1.300pkt. Wykres 2. Rynkowe stopy procentowe USD i EUR Wykres 3. Notowania indeksu S&P

3 Rynek finansowy w Polsce Rynek walutowy EURPLN i USDPLN Na początku tygodnia złoty lekko osłabił się, podążając za walutami regionu. Czeska korona, a w ślad za nią i węgierski forint, osłabiały się w środę do euro, do czego przyczyniła się wtorkowa wypowiedź prezesa Banku Czech, który nie wykluczył, że czeskie stopy procentowe mogą wkrótce spaść. Złotego osłabiło również umocnienie dolara na rynkach światowych. W piątek rynek poznał dane o sprzedaży detalicznej i bezrobociu w czerwcu. Sprzedaż detaliczna wzrosła o 14,2 procent rok do roku, czyli poniżej oczekiwań na poziomie 16 procent. Jednocześnie jest to najniższy wzrost w tym roku. Jest to kolejny sygnał, że mamy postępujące spowolnienie w gospodarce. Stopa bezrobocia spadła z kolei zgodnie z oczekiwaniami do 9,6 procent. W piątek złoty ustanowił nowy rekord wszech czasów wobec euro na poziomie 3,2042 za sprawą napływu kapitału od inwestorów grających na różnicę stóp w Polsce i za granicą. Poziomy na koniec tygodnia to i Rynek stopy procentowej Rentowności polskich obligacji rosły w tym tygodniu. Zyskowność obligacji 2-letnich wzrosła z piątkowego poziomu 6.68%, osiągając szczyt na poziomie 6.79% w czwartek. Spadek cen długu i wzrost rentowności wywołała publikacja wyższej od oczekiwań inflacji bazowej netto - wzrosła w czerwcu z 3.2% do 3.4%, komentarze członków RPP wskazujących na konieczność dalszego zacieśniania polityki monetarnej, a także słaby wynik środowej aukcji zamiany. Spadek wartości złotego (z 3.21 do za euro)zmniejszył w ocenie analityków antyinflacyjne działanie siły naszej waluty i był kolejnym argumentem za wzrostem rentowności. Spadek cen długu trwał do czwartku, kiedy złoty powrócił do aprecjacyjnego trendu po kilkudniowej korekcie. Do antyinflacyjnego działania złotego dołączyły w piątek słabe dane o sprzedaży detalicznej w czerwcu(14.2% wobec oczekiwanych 16%) i rentowności spadły poniżej 6.60% podnosząc ceny polskich obligacji. Wykres 4. Wykres notowań EURPLN i USDPLN Wykres 5. Wykres rentowności 5-letniej obligacji PLN - 3 -

4 Warszawski rynek akcji WIG20 Tydzień na warszawskim parkiecie kończy się na plusie. Na początku tygodnia WIG20 silnie rósł dzięki poprawie nastrojów na świecie, którą wywołały dobrze odebrane przez rynek wyniki Bank of America. Również zniżka cen ropy poprawiła nastroje inwestorów na światowych parkietach. Ponad 3,6 procent zyskiwały w poniedziałek akcje PKN Orlen SA, gdyż inwestorzy entuzjastycznie zareagowali na piątkowy komunikat spółki, która zapowiedziała, że zysk operacyjny grupy w drugim kwartale 2008 roku mógł być znacznie wyższy niż rok wcześniej. W poniedziałek Bank Millennium SA jako pierwsza spółka podał swoje wyniki finansowe za drugi kwartał. Zysk netto banku okazał się być wyższy od oczekiwanego przez analityków. W dalszej części tygodnia nastroje na rynkach światowych zepsuły gorsze niż oczekiwano wyniki Apple i Wachovia Corp., czwartego pod względem wielkości banku w USA, który zanotował prawie 9 miliardów dolarów straty w drugim kwartale. Obawy o kondycję sektora finansowego zaszkodziły notowaniom banków również w Warszawie. Z powodu spadku cen surowca zniżkował kurs akcji koncernu KGHM Polska Miedź SA. Słabość kursu spółki pogłębiło odłączenie odeń dywidendy. Rynek przygotowuje się obecnie do publikacji wyników kwartalnych firm i jeśli zadowolą one inwestorów, to indeksy warszawskiego parkietu mogą dalej rosnąć. Lepsze od oczekiwań dane makroekonomiczne również mogą pomóc. Ucierpieć mogą wyniki eksporterów z powodu silnego złotego. Wykres 6. Wykres indeksu WIG20-4 -

5 Rynek surowców Ropa naftowa WTI Mijający tydzień przyniósł kontynuację spadków ceny ropy. Z rejonów 130USd/bbl (zamknięcia ubiegłego tygodnia) cena spadł do 123USD/bbl. Główną przyczyną przeceny był wzrost wartości odwrotnie ze złotem skorelowanego dolara, który zanotował 2 tygodniowe maksimum ceny do euro, a także wyższy od oczekiwań wzrost zapasów benzyny w USA w ubiegłym tygodniu. Spadek zagrożenia dla platform wiertniczych ze strony pierwszego w tym sezonie huraganu Dolly dodatkowo przyczynił się do zniżki notowań czarnego złota. Do trwającej od dwóch tygodni przeceny ropy doszło, gdy spekulacyjny dotychczas rynek zaczął dyskontować fundamenty w postaci spowolnienia tempa wzrostu gospodarczego w USA, a co za tym idzie spadku popytu na paliwa. Najbliższym wsparciem jest poziom 122USD/bbl a oporem okolice ceny 130USD/bbl. Złoto XAU Po wzrostach ceny w ubiegłym tygodniu, cena złota spadła w mijającym tygodniu z okolic 960USD/oz do USD/oz w czwartek. Wszystko za sprawą umacniającego się dolara, który osiągając najwyższy od 2 tygodni poziom do euro obniżył wartość złota jako alternatywnej inwestycji. Poprawa sentymentu na światowych parkietach w pierwszej części tygodnia, oraz akceptacja przez Biały Dom ustawy dotyczącej wsparcia rządu dla rynku mieszkaniowego spowodowały chwilowy odwrót od złotego kruszcu, który zyskuje zazwyczaj w chwilach niepewności i zagrożenia wysoką inflacją. Odbicie od tygodniowego dołka na USD/oz o ponad 15USD w końcówce tygodnia możliwe było dzięki gorszym danym makro obrazującym stan największych światowych gospodarek. W czwartek poznaliśmy słabe dane z amerykańskiego rynku nieruchomości oraz najniższy od 2005 roku odczyt indeksu nastrojów gospodarczych niemieckiego instytutu Ifo. Wsparciem pozostaje 915USD/oz natomiast najbliższym oporem jest 960USD/oz

6 Wykres 7. Notowanie ceny Ropy Naftowej WTI Wykres 8. Notowanie ceny Złota XAU - 6 -

7 Biuro Produktów Strukturyzowanych Piotr Bułkowski Specjalista ds. Produktów Strukturyzowanych Andrzej Bojanowski Dealer Katarzyna Łukjanow Junior Dealer Piotr Kazimierski Dyrektor Sprzedaży Produktów Skarbowych CitiHandlowy Senatorska Warszawa Niniejsze wykresy i analizy mają jedynie charakter informacyjny. Dostępność i warunki transakcji należy potwierdzić każdorazowo ze Specjalistą Departamentu Produktów Skarbowych SBD. Produkty inwestycyjne są dostępne wyłącznie dla posiadaczy Konta Osobistego Citibank. Produkty inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym włącznie z możliwością utraty części zainwestowanego kapitału. Inwestycje w dłużne papiery wartościowe nie są depozytem, nie są zobowiązaniem ani nie są gwarantowane przez Bank Handlowy w Warszawie SA. Fundusze nie są gwarantowane przez Skarb Państwa lub jakiekolwiek instytucje rządowe. Dotychczasowe stopy zwrotu z dłużnych papierów wartościowych nie stanowią gwarancji ich przyszłych wyników. Ponadto Bank nie odpowiada za wyniki wykorzystania przedstawionych analiz