Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,6-0,17% - -1,65% 2 402,0-0,21% -0,04% -2,45% 3 558,8 0,07% 0,24% 0,50% ,6-0,26% -0,09% -1,70% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 767,7 89,82% - 10,32% GPW - FW20 dzienna tyg ,08% -2,11% ,48% -11,11% ,76% 3,34% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec ,9 0,96% 1,13% ,6 0,31% 0,48% 4 179,9-1,51% -1,34% 9 211,0-1,69% -1,52% ,2-0,02% 0,15% 3 047,3-1,85% -1,68% 6 611,0-0,25% -0,08% ,9 2,54% 2,71% ,0-1,94% -1,77% 996,1 0,24% 0,41% 4 675,1 0,31% 0,48% 965,1-0,98% -0,81% 1 040,7-0,42% -0,25% 2 038,3-0,07% 0,10% Kurs [pkt.] 8: ,8 1,14% 1,31% ,0 0,28% 0,45% ,1-0,11% 0,06% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę Kurs [PLN] 1 888,4-0,52% -0,35% 2 602,9-0,36% -0,19% 261,5-0,40% -0,23% Kurs [%] 77,0-0,23% -0,06% 6 689,0 0,96% 1,13% 1 164,5 0,69% 0,86% 08:37 [PLN] [%] 4,2220-0,0009 0,08% 0,25% 3,5115-0,0005 0,05% 0,22% 3,3918-0,0016 0,00% 0,17% 1,2447 0,0003 0,07% 0,24% WIG (53,137.21, 53,329.43, 53,013.09, 53,015.55, ) SK October November SP500 (2,037.75, 2,040.33, 2,031.95, 2,038.25, ) SK-20 SK October Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures November - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 058,0-0,03% 4 205,0-0,02% 9 258,0-0,03% 2 041,1 0,01% ,0 0,03% 4 210,0 0,01% 8:37 x relatywna do fwig20-0,12% -0,11% -0,11% -0,07% -0,05% -0,07%

2 INFORMACJA DNIA PZU Zysk netto grupy PZU w 3Q 14 wyniósł 843,5 mln PLN (wobec mln PLN rok wcześniej). Rynkowy konsensus kształtował się na poziomie 847 mln PLN. Wybrane pozycje wynikowe: Składka przypisana brutto 3 970,9 mln PLN (prognoza 3 935,6 mld PLN), Odszkodowania netto 2 993,8 mln PLN (prognoza 2 851,9 mln PLN). KOPEX (KPX) REKOMENDACJA Z dn KUPUJ 14,8 PLN CENA OBECNA 10,6 PLN Wyniki za 3Q 14. Spółka wypracowała w 3Q ,4 mln PLN przychodów (-6,7% r/r), 38,5 mln PLN zysku operacyjnego (-3,2% r/r) oraz 26,5 mln PLN (-10% r/r). Komentarz DM Banku BPS Uważamy, że wyniki KOPEXU zostaną pozytywnie przyjęte przez rynek. Na poziomie przychodów są one zgodne z konsensusem rynkowym, ale na dalszych poziomach rachunku wyników widać już pracę zarządu nad ograniczaniem kosztów spółki. Zaowocowało to wynikami zdecydowanie lepszymi od konsensusu zarówno na poziomie EBIT jak i netto. Ponadto w wynikach spółki warto zwrócić uwagę na: Bardzo dobrą rentowność brutto na sprzedaży na poziomie 23,5%, ostatnio podobny poziom spółka notowała w 1Q 12 Bardzo pozytywnie pod względem rentowności wygląda przede wszystkim segment usług, gdzie udało się wypracować marżę brutto na sprzedaży na poziomie 25% lepiej o 5 p.p. q/q Wyższych przychodów oczekiwaliśmy w segmencie maszyn i urządzeń dla górnictwa podziemnego, gdzie również rentowność była gorsza od naszych szacunków Bardzo dobrą kontrolę kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu, które łącznie wyniosły jedynie 33,4 mln PLN (od początku 2012 spółka zawsze notowała wyższe wartości). Pozwoliło to ograniczyć wskaźnik SG&A/przychody do poziomu 10,4% Zastanawia niski poziom pozostałych przychodów, jedynie 2,5 mln PLN Pomimo to udało się wypracować najwyższą w tym roku rentowność operacyjną na poziomie 11,9% Na wynik netto 26,5% mln PLN, wpływ miał wysoki podatek dochodowy 9,2 mln PLN (stawka 25,9%) WYNIKI [mln PLN] 1Q'14 2Q'14 3Q'14 3Q'14 BPS różnica [%] konsensus PAP różnica [%] Przychody ze sprzedaży 377,3 373,3 322,4 398,4-19,1% 327,7-1,6% 1395,1 1478,2 zmiana r/r [%] 15,7% 23,1% -6,7% -17,1% 6,0% zmiana q/q [%] -10,3% -1,1% -13,6% Zysku brutto na sprzedaży 76,0 74,2 75,9 71,9 5,6% 240,1 300,2 zmiana r/r [%] 71,7% 72,1% -1,1% -33,2% 25,1% zmiana q/q [%] -0,1% -2,3% 2,3% koszty sprzedaży 10,6 14,7 9,3 koszty ogólnego zarządu 34,9 27,2 24,1 EBIT 34,9 40,5 38,5 34,1 13,1% 32,1 20,0% 91,2 146,8 zmiana r/r [%] 97,8% 962,2% -3,2% -14,6% 61,0% zmiana q/q [%] 16,7% 15,9% -4,9% Zysk (strata) netto 26,0 33,2 26,5 27,2-2,5% 21,9 21,0% 69,0 111,9 zmiana r/r [%] 162,5% 1258,4% -10,0% 25,7% 62,2% zmiana q/q [%] -4,2% 27,3% -20,1% marża ZBnS 20,1% 19,9% 23,5% 18,0% 17,2% 20,3% marża EBIT 9,3% 10,8% 11,9% 8,5% 6,5% 9,9% marża netto 6,9% 8,9% 8,2% 6,8% 4,9% 7,6% Źródło: DM Banku BPS, spółka, P - Prognoza Po nieco rozczarowującym 1H 14, inwestorów może również zadowalać cash flow operacyjny na poziomie 78 mln PLN (T. Kania) 2

3 mln PLN Puls parkietu REDAN (RDN) FERRO (FRO) REKOMENDACJA Z dn KUPUJ 12,6 PLN CENA OBECNA 10,0 PLN Jest lepiej, głównie za sprawą strony kosztowej. Odzieżowa grupa opublikowała raport za 1-3Q 14, z którego wynika, iż w omawianym okresie zanotowała 6,7% wzrost przychodów do 352,4 mln PLN, które przy utrzymaniu marży i obniżce kosztów funkcjonowania umożliwiły wyjście na plus na poziomie operacyjnym oraz netto. W samym 3Q 14 przychody wzrosły o 5,2%, a strata netto została zmniejszona do -0,1 mln PLN vs. -2,1 mln PLN rok wcześniej. % 3Q'14 3Q'13 Zm. % 1-3Q'14 1-3Q'13 Zm. % Przychody ze sprzedaży 126,2 120,0 5,2 352,4 330,2 6,7 Zysk brutto ze sprzedaży 52,0 46,4 12,1 148,0 138,8 6,7 Zysk netto ze sprzedaży 5,1 1,7 195,7 8,5 3,6 138,0 EBITDA 6,6 2,3 189,4 12,3 5,8 111,9 EBIT 4,6 0,4 1075,6 6,8-0,3 - Zysk (strata) netto -0,1-2,1-96,1 0,3-0,4 - marża ZBzS 41,2% 38,6% 6,6 42,0% 42,0% 0,0 marża ZNzS 4,1% 1,4% 181,2 2,4% 1,1% 123,1 Marża EBITDA 5,2% 1,9% 175,2 3,5% 1,8% 98,6 Marża EBIT 3,7% 0,3% 1017,9 1,9% -0,1% - Marża netto -0,1% -1,8% -96,3 0,1% -0,1% - PLN EPS 0,00-0,08-96,1 0,01-0,01 - Komentarz DM Banku BPS Informację o wynikach obieramy pozytywnie, głównie za sprawą rosnącej o 1 p.p. rentowności kanału dyskontowego w 3Q 14 do 41,2% oraz obniżce kosztów funkcjonowania. Za sukces wyników Textilmarketu w ujęciu narastającym odpowiadają głównie sklepy porównywalne. Poza rozwojem w Polsce powstały pierwsze sklepy zagraniczne. Na koniec września 2014 funkcjonowały dwa sklepy w Słowacji. Pierwsze otwarcia sklepów planowane są również w Czechach, a w 2015 plany rozwoju zostaną rozszerzone o kolejne kraje. W dalszym ciągu szwankuje segment modowy, który zanotował obniżkę rentowności. Na poziomie operacyjnym wynik był zbliżony do ubiegłorocznego (głównie za sprawą rozwoju sieci franczyzowej) jednakże znacząco wyższe koszty finansowe wpłynęły na pogłębienie straty netto w 1-3Q 14 do -8,3 mln PLN vs. -5,9 mln PLN. Z zaprezentowanych danych widać, iż sklepy w Polsce poradziły sobie znacznie lepiej niż placówki zagraniczne, które zlokalizowane są w Rosji i na Ukrainie. Częściowo jest to konsekwencja obecnej sytuacji geopolitycznej i jej przełożenia na sytuację ekonomiczną, czyli spadek popytu oraz osłabienie hrywny i rubla do dolara (w którym rozliczany jest zakup towarów) i złotego (w którym prezentowane są sprawozdania). W konsekwencji przekłada się na spadek sprzedaży i marży. Osobnym elementem mającym wpływ na wynik części modowej jako całości są działania związane z wyprzedażą towarów z poprzednich sezonów. (M. Stebakow) Połączenie spółek z grupy Ferro. Jednostka dominująca w grupie Ferro S.A. przejęła dwie spółki swoje zależne Ferro Marketing sp. z o.o. i Ferro International 2 sp. z o.o.. Połączenie nastąpiło poprzez przeniesienie całego majątku spółek przejmowanych na spółkę przejmującą bez równoczesnego podwyższenia kapitału zakładowego spółki przejmującej, bez wymiany udziałów jednostek przejmowanych na akcje spółki przejmującej oraz bez zmiany statutu spółki przejmującej. W skutek połączenia majątek spółki przejmującej nie uległ zwiększeniu, ponieważ wartość majątku jednostek przejmowanych jest już uwzględniona w aktywach spółki przejmującej. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna dla operacyjnej działalności spółki, związana naszym zdaniem z dokonywaną optymalizacją podatkową. (M. Straszak) MEDICALGORITHMICS (MDG) REKOMENDACJA Z dn KUPUJ 333 PLN CENA OBECNA 208,45 PLN Nowa umowa. Spółka poinformowała o podpisaniu umowy aliansu strategicznego z Asociacion Mexicana de Telesalud na dystrybucję urządzenia Pocket ECG III na terenie kraju. Wartość umowy spółka szacuje na 21 mln PLN w okresie 5 lat. Komentarz DM Banku BPS Podpisanie umowy stanowi spore zaskoczenie, gdyż wydawało się że bliżej podpisania jest Brazylia. Informację oceniamy pozytywnie, choć wartość umowy jest niewielka. (T. Kania) 3

4 SANOK (SNK) Wyniki za 3Q 14. Sanok w 3Q 14 wypracował 195,2 mln PLN przychodów (-3,5% r/r), 54,2 mln PLN zysku brutto ze sprzedaży (+7,3% r/r) 36,4 mln zysku operacyjnego (+4,0% r/r) oraz 29,5 mln PLN zysku netto (+6,5% r/r). 3Q'14 3Q'13 Zm. % 1-3Q'14 1-3Q'13 Zm. % Przychody ze sprzedaży 195,2 202,2-3,5% 557,1 550,7 1,2% Zysk brutto ze sprzedaży 54,2 50,5 7,3% 140,1 120,5 16,3% EBITDA 45,5 43,7 4,1% 115,5 99,3 16,3% EBIT 36,4 35 4,0% 88,8 72,8 22,0% Zysk (strata) netto 29,5 27,7 6,5% 70,9 57,3 23,7% marża ZBzS 27,8% 25,0% 11,2% 25,1% 21,9% 14,9% Marża EBITDA 23,3% 21,6% 7,9% 20,7% 18,0% 15,0% Marża EBIT 18,6% 17,3% 7,7% 15,9% 13,2% 20,6% Marża netto 15,1% 13,7% 10,3% 12,7% 10,4% 22,3% EPS 1,10 1,03 65,74% 2,64 2,13 67,15% Komentarz DM Banku BPS. Wyniki spółki oceniamy pozytywnie. Lepsze wyniki za 3Q były spodziewane, szczególnie pozytywna jest poprawa marży handlowej z 25% do 27,8% r/r. W ujęciu segmentowym spółka największy wzrost sprzedaży odnotowała w segmencie mieszanek (+10% r/r), a spadek w segmencie Przemysł i Rolnictwo (-9% r/r). Pomimo niższych przychodów większość segmentów znacząco poprawiła marżę brutto na sprzedaży, a największy progres odnotował segment motoryzacyjny z 9,6% do 16%. Wzrost ten w głównej mierze przełożył się na poprawę wyników spółki, z uwagi na wysoki udział segmentu w przychodach ogółem (36%). W ujęciu narastającym (1-3Q 14) Grupa wypracowała przychody na podobnym poziomie (+1,2% r/ r), przy jednoczesnym wzroście zysku netto (+23,7% r/r) do poziomu 70,9 mln PLN. (M. Olewiecki) MOSTOSTAL WARSZAWA (MSW) LIBET (LBT) Nowy kontrakt. Konsorcjum, którego liderem jest Mostostal Warszawa, wyremontuje i przebuduje dom studencki Akademii Górniczo-Hutniczej przy ul. Rostafińskiego 11 w Krakowie. Wartość zlecenia wynosi 23,74 mln zł brutto. Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie pozytywna ze względu na niską wartość kontraktu. (M. Straszak) stanu posiadania przez PKO BP BANKOWY PTE powyżej 5%. Fundusze kierowane przez PKO BP BANKOWY PTE zwiększyły stan posiadania akcji LIBETU z sztuk (4,9984% kapitału zakładowego) do sztuk (5,0003% kapitału zakładowego) Komentarz DM Banku BPS posiadanych akcji jest tak niewielka (990 sztuk), iż uważamy, że jest to informacja neutralna. (M. Straszak) 4

5 KALENDARIUM Dane makro: Czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 8:00 Niemcy Inflacja CPI m/m (F) październik -0,30% -0,30% 0,00% 8:00 Inflacja CPI r/r (F) październik 0,80% 0,80% 0,80% 8:45 Francja Inflacja CPI m/m październik 0,10% -0,40% 8:45 Inflacja CPI r/r październik 0,40% 0,30% 9:15 Szwajcaria Inflacja PPI m/m październik 0,00% 9:15 Inflacja PPI r/r październik -1,00% 10:00 Włochy Inflacja CPI m/m (F) październik -0,40% 10:00 Inflacja CPI r/r (F) październik 0,10% -0,20% 14:00 Polska Inflacja CPI m/m październik 0,20% 0% 14:00 Inflacja CPI r/r (F) październik 0,40% -0,30% 14:00 Bilans obrotów kapitałowych wrzesień 0,02 mld 14:00 Bilans obrotów bieżących wrzesień -0,99 mld 14:00 Bilans obrotów finansowych wrzesień -0,01 mld 14:30 USA Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych 1 listopad 2320 tys tys. 14:30 Nowozarejestrowani bezrobotni 8 listopad 278,75 tys. 278 tys. 16:30 Zapasy gazu ziemnego 7 listopad 380,2 mln Wydarzenia w spółkach Aplisens - pierwszy dzień zapisów na akcji w ofercie zakupu akcji ogłoszonym przez spółkę Awbud - ostatni dzień zawieszenia notowań akcji spółki w związku ze zmianą ich wartości nominalnej Hutmen - ostatni dzień przyjmowania zapisów Boryszewa wraz ze spółkami z grupy do sprzedaży akcji Hutmenu, stanowiących 34,65 proc. ogólnej liczby głosów na WZ spółki, po cenie 4,9 PLN za papier Platforma Mediowa Point Group - NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej Krezus - NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej Arteria - dzień wypłaty 0,6 PLN dywidendy na akcję Clean&Carbon Energy - NWZ ws. emisji do 625 tys. akcji Cyfrowy Polsat - skonsolidowany raport za 3Q 14 Grupa Azoty - skonsolidowany raport za 3Q 14 GTC - skonsolidowany raport za 3Q 14 JSW - skonsolidowany raport za 3Q 14 KGHM - skonsolidowany raport za 3Q 14 PGE - skonsolidowany raport za 3Q 14 PZU - skonsolidowany raport za 3Q 14 Tauron - skonsolidowany raport za 3Q 14 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 75, ,1 13,3 10,4 1,8 1,6 1,4 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 381, ,3 15,2 13,2 2,2 2,1 1,9 2,9 3,7 4,1 mbank 480, ,4 14,3 13,0 1,9 1,8 1,7 4,1 4,6 4,9 BPH 49, ,4 24,4 16,4 0,8 0,7 0, ,8 HANDLOWY 109, SPRZEDAJ 93,70 15,5 15,2 14,0 2,0 2,0 1,9 6,5 6,5 6,8 ING BSK 147, ,8 15,6 14,0 2,1 2,0 1,9 3,4 3,7 3,9 MILLENNIUM 7, ,4 12,9 11,4 1,6 1,5 1,5 3,2 3,8 4,4 PEKAO 175, ,6 15,6 13,9 1,9 1,9 1,9 5,7 6,0 6,8 PKO BP 36, KUPUJ 44,8 13,5 12,1 10,6 1,6 1,5 1,4 3,0 3,8 4,8 Mediana ,0 14,7 13,1 1,8 1,7 1,6 3,2 3,8 4,3 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 130, KUPUJ 146,0 19,6 16,4 14,1 6,7 6,1 5,6 9,2 7,9 6,8 ERBUD 26, KUPUJ 30,4 14,8 11,9 10,8 1,2 1,1 1,1 9,2 8,3 8,0 UNIBEP 8, KUPUJ 8,6 12,7 11,1 9,7 1,4 1,3 1,1 7,2 6,9 6,6 ELEKTROBUDOWA 76, TRZYMAJ 92,0 15,6 10,3 8,7 1,1 1,0 0,9 6,4 4,8 4,3 TRAKCJA 1, ,2 13,9 12,6 0,7 0,7 0,6 7,2 7,6 7,4 VISTAL GDYNIA 13, KUPUJ 16,2 13,5 8,2 6,6 1,2 1,0 0,9 9,3 7,2 6,4 HERKULES 2, ,3 15,1 12,2 0,6 0,6 0,5 6,9 6,3 6,0 Mediana ,8 11,9 10,8 1,2 1,0 0,9 7,2 7,2 6,6 Handel Kurs [PLN] LPP 9 100, SPRZEDAJ 5 677,0 33,0 25,5 20,9 9,2 7,4 6,3 20,1 16,9 13,8 CCC 151, KUPUJ 164,1 27,1 23,8 19,0 7,4 6,2 5,1 21,6 17,6 14,5 MONNARI TRADE 10, KUPUJ 10,8 15,0 14,0 13, GINO ROSSI 3, KUPUJ 3,5 21,2 13,6 9,8 2,0 1,8 1,5 9,0 7,0 6,1 BYTOM 1, KUPUJ 1,6 16,8 12,2 10,3 3,5 2,7 2,1 10,4 7,7 6,5 WOJAS 8, KUPUJ 12,2 9,7 7,1 6, VISTULA GROUP 1, ,6 11,7 10,1 0,7 0,7 0,6 9,1 8,7 8,2 Mediana ,8 13,6 10,3 3,5 2,7 2,1 10,4 8,7 8,2 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 108, ,6 9,5 8,9 1,4 1,3 1,3 5,3 4,3 4,1 JSW 24, ,4 0,4 0,4 3,4 2,1 1,5 KOPEX 10, KUPUJ 14,8 9,5 9,4 8,0 0,3 0,3 0,3 4,6 4,8 4,3 FAMUR 3, TRZYMAJ 4,1 12,5 11,4 11,0 1,8 1,7 1,7 4,3 4,0 3,8 Mediana ,5 9,5 8,9 0,9 0,9 0,8 4,5 4,2 4,0 Wierzytelności Kurs [PLN] KRUK 113, ,1 12,7 10,7 3,5 2,8 2,3 6,7 5,9 4,9 KREDYT INKASO 19, ,4 6,8 6,0 1,4 1,1 1,0 8,7 7,5 6,7 MAGELLAN 74, KUPUJ 100,3 9,5 8,4 7,5 1,5 1,4 1,2 21,1 18,4 16,4 MW TRADE 18, KUPUJ 23,6 10,4 9,8 9,4 2,2 2,0 1,8 16,2 15,4 14,8 Mediana ,0 9,1 8,4 1,9 1,7 1,5 12,4 11,4 10,8 Przemysł/inne Kurs [PLN] ROPCZYCE 16, KUPUJ 33,0 5,2 4,9 4,8 0,3 0,3 0,3 5,2 4,9 4,8 LENTEX 8, KUPUJ 10, HARPER HYGIENICS 3, KUPUJ 5,2 21,8 7,0 5, ,8 7,0 5,7 KRYNICKI RECYKLING 8, KUPUJ 8,8 18,1 12,5 14,7 2,3 1,9 1,7 18,1 12,5 14,7 MEDICALGORITHMICS 208, KUPUJ 333,0 37,9 19,8 13,2 7,6 5,7 4,2 37,9 19,8 13,2 FORTE 55, SPRZEDAJ 48,7 16,0 14,4 13,2 3,1 2,8 2,6 16,0 14,4 13,2 GRAJEWO 30, SPRZEDAJ 28,7 13,9 12,8 11,8 2,0 1,8 1,7 13,9 12,8 11,8 RADPOL 8, KUPUJ 11,7 14,0 10,8 9,1 2,2 2,0 1,8 14,0 10,8 9,1 Mediana ,0 12,5 11,8 2,2 2,0 1,7 16,0 12,5 11,8 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Kamil Artyszuk obligacje tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki tel.: (22) Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych, zdrowie tel.: (22) Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane tel.: (22) Łukasz Rydzkowski, tel.: (22) Marek Olewiecki, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu Tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny Tel.: (22) Jan Woźniak, MPW tel.: (22) Artur Kobos, MPW Tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Anna Pajkert, tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 7