Dziennik rynkowy 31 stycznia 2017

Transkrypt

1 Rynek stopy procentowej W poniedziałek doszło do spadków rentowności na rynku dłużnym, do czego przyczyniała się awersja do ryzyka inwestorów. Większość parkietów giełdowych w Europie zanotowała niewielkie spadki, w skali dnia polski indeks WIG 20 stracił 1,6%. Negatywnie przez rynki finansowe odbierane są dekrety Donalda Trumpa dążące do ograniczenia imigracji do Stanów Zjednoczonych, głównie z regionów Bliskiego Wschodu. Istotnym wydarzeniem na rynku dłużnym okazała się również publikacja wstępnej inflacji dla Niemiec, która w styczniu wzrosła do 1,9% r/r z 1,7% r/r w grudniu. Konsensus rynkowy wskazywał na wzrost do 2% r/r co pozwoliło na korektę o 1 pb w dół na całej krzywej dochodowości. Zgodnie z kalendarzem rocznym, Główny Urząd Statystyczny nie opublikuje w styczniu oraz lutym szybkiego szacunku inflacji za te miesiące, a według regularnego harmonogramu w okolicy połowy miesiąca podane zostaną finalne odczyty. W związku z tym CPI ze strony zachodnich sąsiadów, jest kolejną wskazówką sugerującą tendencję wzrostową światowej inflacji, co od drugiej połowy ubiegłego roku wywiera również wpływ na dane z Polski. Obecnie spread obligacji polskich nad niemieckim w sektorze 2-letnim wynosi blisko 270 pb, co według aktualnej ścieżki inflacji dla obu krajów wskazuje na możliwość do jego zawężenia. Wstępne prognozy na 2017, wskazują na możliwość mocniejszego wzrostu inflacji dla Polski z 0,8% w grudniu w okolice dolnego ograniczenia celu inflacyjnego (1,%) w pierwszej połowie tego roku. Indeks sentymentu ekonomicznego ESI dla Polski wzrósł w styczniu do 103,1 z 101,1 w grudniu. Oczekiwania inflacyjne konsumentów za 12 miesięcy spadły do 6,0 z 7,8. Jednak nadal są to zdecydowanie wyższe poziomy, po skokowym wzroście do 9,8 w październiku 2016 roku z we wrześniu. Jednak jak na razie RPP nie wykazuje chęci przedwczesnej reakcji na odbicie CPI, oczekując na dalsze dane. Członek Rady, Kamil Zubelewicz uważa, że dyskusja na temat zacieśniania polityki monetarnej mogłaby się rozpocząć po publikacji lipcowej projekcji inflacyjnej Instytutu Ekonomicznego NBP. Obecnie rynek wycenia pierwszą podwyżkę stóp procentowych dopiero w 2018 roku. We wtorek zostanie opublikowany szybki szacunek PKB dla polskiej gospodarki za cały 2016 rok. Ekonomiści oczekują odczytu w okolicy 2,7% wskazując, że w czwartym kwartale mogło dojść do dalszego wyhamowania dynamiki, co powinno jednak stanowić dołek cyklu. Rosnąca dynamika inwestycji ma napędzać wzrost w 2017 roku. Po tym jak w grudniu ubiegłego roku Europejski Bank Centralny postanowił zmniejszyć skalę QE do 60 mld EUR z 80 mld EUR poczynając od kwietnia 2017 (program został wydłużony do grudnia 2017), pojawiają się głosy o możliwości dalszego cięcia skupu aktywów. Członek Rady Prezesów EBC oraz prezes banku centralnego Austrii Ewald Nowotny oznajmił, że prawdopodobnie w czerwcu dojdzie do oceny sytuacji gospodarczej w strefie euro oraz ewentualnej rewizji QE. Jednak dodał jednocześnie, że nie będzie to dyskusja o wygaszaniu programu. Arkadiusz Trzciołek arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Oczekiwania inflacyjne konsumentów w Polsce nieznacznie spadły w styczniu, ale nadal utrzymują się zdecydowanie powyżej średniej z ubiegłego roku Indeks oczekiwań inflacyjnych CPI (%r/r, p.oś) Wykres dnia: Spread obligacji polskich nad niemieckimi w sektorze 2-letnim jest zawyżony z punktu widzenia dywergencji wskaźników CPI. Jednak oczekiwane odbicie inflacji w Polsce może dawać pole do dalszego zawężenia spreadu.,0 4, 4,0 3, 3,0 2, 1, , 1, 1,0 0, 0,0-0, -1, Stopa procentowa Polska Δ1d Δd 2Y 2, Y 3, Y 3, PL 10Y-2Y PL-Bund 10Y PL ASW 10Y Rynki bazowe Δ1d Δd UST 10Y 2, Bund 10Y 0,4-1 9 UST-Bund 10Y , stan na PL-DE 2Y spread PL-DE inflacja (p.oś) 1

2 Rynek walutowy Poniedziałkową sesję walutową cechowała stabilizacja eurozłotego w okolicach ostatnich minimów pary na 4,32-4,33 przy wyraźnie umacniającym się dolarze względem euro. Jeszcze podczas handlu w Europie kurs EURUSD spadł do 1,062. Złoty nadal pozostaje pod wpływem uspokojenia sytuacji w Chinach, dobrych danych z Polski, a wczoraj dodatkowo słabych z Niemiec nasilających oczekiwania na utrzymanie QE przez EBC. Na rynku chińskiego juana od początku bieżącego miesiąca widać wyraźne wyciszenie nastrojów. Lepsze grudniowe dane z Chin jakie w ostatnich dniach dotarły na rynek wspierane działaniami władz plus zwiększenie kontroli nad wypływem kapitału skutkowało umocnieniem juana do dolara, co wspiera też złotego Te zmiany zachodzą jednak poprzez mocny drenaż rezerw walutowych Chin, a tym samym problem zostaje i zapewne wkrótce znów da o sobie znać, choć na razie rynek wyraźnie uspokoił się. Pytanie: jak długo to potrwa? W tym tygodniu czeka nas publikacja danych koniunkturalnych z Chin. Oczekiwane słabsze wstępne wyniki dla styczniowych indeksów PMI mogą zburzyć ten spokój wywierając negatywny wpływ na juana i pośrednio na złotego. Na rynku bazowym podczas wczorajszej sesji dolar nadal umacniał się. Pomimo publikacji mocnych danych ze strefy euro EURUSD wyznaczył nowe minima, jeszcze przed południem testując wsparcie na 1,062. Indeks nastrojów biznesu i konsumentów wzrósł w styczniu do 108,2 ze 107,8 w grudniu. To jego najwyższa wartość od marca 2011 roku. Wskaźnik nastrojów konsumentów wzrósł zaś do minus 4,7 z minus,1 miesiąc wcześniej. Najpewniej na notowaniach wspólnej waluty zaważył rozczarowujący wynik dla styczniowej inflacji w Niemczech. Indeks CPI zamiast -0,% m/m pokazał wartość -0,6% zaś HICP spadł do -0,8% m/m wobec -0,6% prognozowanych. Brak presji inflacyjnej przemawia za utrzymaniem przez EBC prowadzonego obecnie programu wsparcia QE. Takie oczekiwania pomagają też złotemu, stąd poniedziałkowy test wsparcia na poziomie 4,32 przez EURPLN pomimo silnej deprecjacji euro wobec dolara. W najbliższym czasie, obok danych z Chin i strefy euro waluta nasza pozostawać będzie też pod wypływem doniesień z USA. Na środę zaplanowane jest decyzyjne posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej, a na piątek dane amerykańskiego rządu z rynku pracy za styczeń. Oczekuje się, że Fed pozostawi parametry polityki pieniężnej bez zmian. W ostatnim kwartale 2016 roku inflacja bazowa w USA wyraźnie wyhamowała, co pokazuje, że w gospodarce brak jest silnej presji popytowej. To wspiera zaś postawę tych członków FOMC, którzy chcą poczekać na wykrystalizowanie się planów gospodarczo-politycznych prezydenta D. Trumpa przed kolejną podwyżką stóp. Zakłada się, że najprawdopodobniej dojdzie do niej w połowie roku. Teraz jednak rada FOMC zapewne utrzymując swoje jastrzębie nastawienie, wraz ze spodziewanym silnym NFP za styczeń (prognoza: 171 tys. w sektorze poza rolniczym) i równie mocnymi danymi o przemyśle wg wskaźnika ISW (prognoza: pkt) może zepchnąć notowania eurodolara do 1,06 w kolejnych dniach. Jednocześnie z tych samych powodów spodziewamy się powrotu słabszego złotego, z EURPLN kierującym się do strefy 4,3-4,36. Niemniej chwilowo złotego wspierać może zaplanowana na dzisiaj publikacja danych o PKB dla Polski za 2016 ro (o ile nie rozczaruje), która jednak może nie wystarczyć by przeciwważyć oczekiwanym słabym doniesieniom z Chin. A co za tym idzie, bilans wypaść może więc na niekorzyść dla złotego. Ekonomiści oczekują, że całoroczne tempo wzrostu wyhamowało do 2,7% (wobec 3,9% w 201 roku), a sam Q (w porównaniu z Q na poziomie 2,% r/r) przyniósł nieznaczne osłabienie dynamiki wzrostu, którego głównym źródłem pozostawały spadające inwestycje. W dłuższej perspektywie obok negatywnej presji wywieranej ze strony słabnącej gospodarki chińskiej, dla złotego czynnikiem ryzyka pozostawać będą nadchodzące wybory parlamentarne w Europie (m.in. we Francji, Niemczech czy Holandii), gdzie ostatnie sondaże wskazują na wyraźny spadek poparcia dla ugrupowań pro unijnych i ruchy nacjonalizacyjne. Stąd oczekiwane wzrosty EURPLN w kolejnych miesiącach roku. Wykres dnia: Uspokojenie nastrojów na rynku chińskiego juana na razie wspiera złotego. Perspektywy negatywne. Oczekiwana deprecjacja CNY (linia szara wykresu) będzie powodowała osłabienie złotego względem euro (linia niebieska wykresu) Daily EURPLN=; CNY= Price /USD 6,9 6,8 6,8 6,7 6,7 6, (GMT) Price PLN 4,47 4,44 4,41 4,38 4,3 Joanna Bachert Joanna.bachert@pkobp.pl Dobre dane o nastrojach w strefie euro w styczniu nie zdołały wesprzeć wspólnej waluty sty-1 lip-1 sty-16 lip-1-17 indeks EU klimatu inwestycyjnego (w pkt., l.oś) indeks EU nastrojów dla przemysłu (w pkt., l.oś) indeks EU nastrojów dla usług (w pkt., l.oś) indeks EU nastrojow gospodarczych (w pkt., p.oś) Notowania kursów Rynek walutowy Δ 1d Δ d EUR/PLN 4,34 0,01-0,03 USD/PLN 4,06 0,01-0,02 CHF/PLN 4,08 0,02 0,00 EUR/USD 1,07 0,00 0,00 EUR/CHF 1,06 0,00-0,01, stan na ,6 6, 6, Auto maj 16 cze 16 lip 16 sie 16 wrz 16 paź 16 lis 16 gru ,32 4,29 4,26 Auto 2

3 10 sty 18 sty 2 4 sty 8 sty sty 24 sty 28 sty X4 2X 3X6 4X7 X8 6X9 8X11 9X12 Dziennik rynkowy 31 stycznia 2017 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW), stan na dzień PLN 2,23 3,17 3,88 Δ 1d Δ d Bund -0,67-0,38 0,4 Δ 1d Δ d UST 1,21 1,9 2,49 Δ 1d Δ d Notowania kontraktów IRS, stan na dzień: PLN 3 2,8 3,09 Δ 1d Δ d EUR -0,1 0,20 0,82 Δ 1d Δ d USD 1,0 0 2,38 Δ 1d Δ d Polski rynek stopy procentowej Krzywa FRA Krzywa WIBOR 4, ,92 0,0 0 0,0 3,70 2,80 1,90 1,00 20,8 30,7-10,2 77,1 76, 79,1 8,6 60,6 64,7 46,3 1Y 2Y 3Y 4Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) SPW (%, l.o.) ,84 1,76 1,68 1,60-1,8-0,3-0,6-1,4 Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) -3,0 1,80 1,60 1,40 1,20 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Dzienna zmiana (pb, p. o.) (%, l.o.) -4,0-6,0-8,0-10,0 Stopy procentowe banków centralnych Główne stopy procentowe Prognozy BSR dot. stóp procentowych* 6, Stany Zjednoczone 0,0-0,7% Tenor 1Q17 2Q17,0 3, 0, USA EMU POL UK CH Strefa euro 0,00% Wielka Brytania 0,2% Szwajcaria -0,7% Japonia -0,10% Polska 1,0% Węgry 0,90% Czechy 0,0% PL 1Y 1,8 1,90 PL 2Y 1,9 0 PL Y 2,80 2,80 PL 10Y 3,0 3,60 *) prognozy z dnia Dochodowości obligacji (%) Krzywe IRS (%) Spread dla 10Y SPW (pb) 0,0 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 2,7 2,48 2,39 2,30 3,6 2,8 1,2 0,4-0,3 1Y 2Y 3Y 4Y Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bund 10Y (l.o.) US Treasury 10Y (p.o.) USD EUR PLN ` Spread PLN-Bund (l.oś) Spread PLN-UST (p.oś) 3

4 1 1 1 Dziennik rynkowy 31 stycznia 2017 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid offer EUR/PLN 4,3200 4,3493 USD/PLN 4,0320 4,0830 CHF/PLN 4,0433 4,0798 EUR/USD 1,0617 1,0743 EUR/CHF 1,0636 1,0702 USD/JPY 113,43 11,17 notowanie dnia na: Notowania kursów walut w NBP EUR/PLN 4,3291 USD/PLN 4,0472 CHF/PLN 4,029 GBP/PLN,0701 CZK/PLN 0,1602 RUB/PLN 0,067 stan na dzień: Prognozy BSR dot. kursów walut* 1Q17 2Q17 EUR/PLN 4,4 4, USD/PLN 4,49 4,74 CHF/PLN 4,12 4,17 EUR/USD 0,99 0,9 EUR/CHF 1,08 1,08 *) prognozy z dnia EUR/USD EUR/PLN USD/PLN 1,084 4,20 4,290 1,067 1,00 1,033 4,470 4,420 4,370 4,320 4,22 4,160 4,09 4,030 WIG20 (pkt) Ropa naftowa (USD/bbl) Złoto (USD/oz) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Data publikacji Godz. Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Wtorek, 31 stycznia 2017 roku Sprzedaż detaliczna za grudzień 8:00 EMU -1,8% m/m; 3,2% r/r 0,6% m/m; 0,3% r/r PKB w IV kw :00 EMU 1,7% r/r; 0,3% kw/kw 1,7% r/r, 0,% kw/kw Indeks Chicago PMI za styczeń USA 4,6 pkt pkt Indeks nastrojów konsumentów Conference Board za styczeń USA 113,7 pkt 113 pkt Środa, 1 lutego 2017 roku Indeks PMI dla sektora przemysłu za styczeń 2:00 CHN 1,4 pkt 1,2 pkt Indeks PMI dla sektora przemysłu za styczeń 9:00 POL 4,3 pkt Indeks PMI dla sektora przemysłu za styczeń 9: DE 6, pkt 6, pkt Zmiana zatrudnienia wg ADP, za styczeń 14:30 USA 13 tys. 160 tys. Indeks ISM dla sektora przemysłu za styczeń 16:00 USA 4,7 pkt,0 pkt Posiedzenie decyzyjne FOMC 20:00 USA 0,0-0,7% 0,0-0,7% Źróslo: Thomson Reuters, Bloomberg, PAP, GUS, MF, NBP 4

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski SA ul. Puławska 1, 02-1 Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) mariusz.adamiak@pkobp.pl Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Arkadiusz Trzciołek (22) miroslaw.budzicki@pkobp.pl (22) arkadiusz.trzciolek@pkobp.pl Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) joanna.bachert@pkobp.pl (22) jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 1, 02-1 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN.