Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Orbis: kontynuacja trendu wzrostowego

Transkrypt

1 Środa Indeksy GPW WIG otw ,23 0,4% WIG zam ,22 0,1% obrót (tys. PLN) ,00-10,4% WIG 20 otw ,88 0,3% WIG 20 zam ,50 0,2% FW20 otw ,00 0,3% FW20 zam ,00-0,2% mwig40 otw ,46 0,1% mwig40 zam ,37-0,3% Największe wzrosty kurs zmiana DRAGOWSKI 4,89 120,3% AGORA 11,49 10,5% GREMMEDIA 1,80 9,1% PMPG 2,25 7,7% BUMECH 0,88 7,3% Największe spadki kurs zmiana TRITON 1,85-9,8% ECARD 2,15-7,3% DELKO 6,01-7,0% INTERBUD 0,84-6,7% STAPORKOW 7,30-6,4% Najwyższe obroty kurs obrót PKNORLEN 63, ,00 PKOBP 36, ,00 KGHM 117, ,00 PZU 489, ,00 PGNIG 6, ,00 Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX ,37 1,2% RTS 1 007,69 1,2% PX ,79 0,5% DJIA ,59-0,5% NASDAQ 5 014,10 0,4% S&P ,29-0,1% DAX XETRA ,58 0,4% FTSE 7 062,93 0,2% CAC 5 192,64 0,1% NIKKEI ,62 0,9% HANG SENG ,97 0,3% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,55 0,0% EUR/PLN 3,99 0,1% USD/PLN 3,71 0,0% EUR/USD 1,08 0,0% miedź (USD/t) 5 980,00-1,3% miedź (PLN/t) ,56-1,3% ropa Brent (USD/bbl) 59,32-3,0% Wykres dnia: Orbis Orbis naruszył wczoraj górne ograniczenie długoterminowego kanału wzrostowego, sugerując kontynuację wzrostów na kolejnych sesjach. Minimalny zasięg ruchu należy szacować na 54,46 zł, ale kurs bez większych problemów może sięgnąć 55,47 zł lub 57,39 zł i wyżej. O zanegowaniu powyższego scenariusza będzie można mówić dopiero w przypadku powrotu kursu poniżej wspomnianej linii oporu. Najważniejsze informacje: mbank - Zarząd zmienia rekomendacje ws. podziału zysku za 2014 r. Sektor bankowy - Zmiany składek do BFG mogą wywołać wzrost obciążeń banków Cyfrowy Polsat - Analizuje możliwość refinansowania 13 mld PLN długu Enea - Prowadzi rozmowy ws. przejęcia trzech projektów wiatrowych Lotos - Po dobrym początku kwietnia marże rafineryjne się osłabiły Lotos Alior Bank - Liczba klientów banku w I kw. 15 wzrosła do 2,64 mln Asseco Poland - Otrzymało 34,4 mln PLN za utrzymanie KSI ZUS w I kw Asseco Poland - Sapiens chce przeznaczyć 7,2 mln USD na dywidendę PKP Cargo - WZA zdecydowało o wypłacie 2,46 PLN dywidendy na akcję Grupa Kęty - Zakłada w II kw. wzrost sprzedaży wyrobów wyciskanych o 15-20% PKN Orlen - Jutro publikacja raportu za I kw przedstawiamy prognozę DM Mostostal Zabrze - Ma zlecenie z KGHM na 55 mln PLN netto Pelion - Wypłaci 2 PLN dywidendy na akcję z zysku za 14 Asseco BS - Wypłaci 0,85 PLN dywidendy na akcję za 14 Novita - Chce wypłacić 2,95 PLN dywidendy na akcję za 14 Żywiec - Chce wypłacić jeszcze 20 PLN dywidendy na akcję za 14 Marvipol - Liczy, że plan podziału grupy będzie gotowy do końca maja Marvipol - Zakłada, że sprzeda mieszkań i przekaże ok. 600 lokali w 15 Altus TFI - WZA zdecydowało o skupie 16,38 mln akcji włansych Wydarzenia dnia: Grupa Kęty - Skonsolidowany raport kwartalny WPH - Zakończenie przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych Alumetal - Dzień ustalenia prawa do 1,95 PLN dywidendy na akcję Orbis: kontynuacja trendu wzrostowego July August September November 2014 February March April May June July August September November 2015 February March April May Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje mbank Zarząd zmienia rekomendacje ws. podziału zysku za 2014 r. mbank poinformował, że zarząd banku zmienił rekomendację w sprawie podziału zysku za 2014 r. Zgodnie z nową propozycją, 50 mln PLN ma trafić na fundusz ogólnego ryzyka, 406,5 mln PLN na kapitał zapasowy, a kwotę 717,6 mln PLN zarząd proponuje pozostawić niepodzieloną. Sektor bankowy Zmiany składek do BFG mogą wywołać wzrost obciążeń banków do 12 mld PLN w ciągu 2 lat ZBP Związek Banków Polskich szacuje, że wskutek zmian w zakresie wyznaczania składek do Bankowego Funduszu Gwarancyjnego w ciągu 2 lat banki mogą zostać obciążone kwotą około 12 mld PLN. Projekt ustawy o BFG, systemie gwarantowania depozytów oraz przymusowej restrukturyzacji przewiduje implementację unijnych przepisów. Projekt ten jest obecnie w etapie uzgodnień międzyresortowych i konsultacji społecznych. W nowelizacji ustawy o BFG docelowy poziom funduszu płaconego przez banki na cele gwarantowania depozytów ustalono na 2,8% środków gwarantowanych, a funduszu na prowadzenie systemu restrukturyzacji i uporządkowanej likwidacji na 1,4% środków gwarantowanych. Zgodnie z projektem docelowy poziom środków na finansowanie przymusowej restrukturyzacji banków ma być osiągnięty do końca 2024 r, a środków systemu gwarantowania depozytów w bankach do końca 2017 r. Biorąc pod uwagę, że również UKNF uważa termin 31 grudnia 2017 jako zbyt wczesny, na obecną chwilę ryzyko konieczności szybkiego zgromadzenie docelowego poziomu uważamy za niskie. O szczegółach zadecyduje ostateczny kształt ustawy. (J. Szortyka) Cyfrowy Polsat Analizuje możliwość refinansowania 13 mld PLN długu Cyfrowy Polsat poinformował, że analizuje możliwość refinansowania obecnego zadłużenia grupy, które wynosi łącznie 13 mld PLN. Spółka bierze pod uwagę głównie kredyt złotówkowy oraz obligacje w walucie krajowej. (W. Giller) Enea Prowadzi rozmowy ws. przejęcia trzech projektów wiatrowych Wiceprezes Enei Paweł Orlof poinformował, że spółka prowadzi rozmowy w sprawie przejęcia trzech projektów wiatrowych o mocy 49, 90 i 35 MW. (S. Ozga) Lotos Po dobrym początku kwietnia marże rafineryjne się osłabiły Lotos Wiceprezes Lotosu Mariusz Machejewski poinformował, że początek kwietnia był pod względem marż rafineryjnych dobry, ale późniejszy wzrost cen ropy odcisnął się negatywnie na marżach. Wiceprezes dodał, że spółka nie zakłada, by obserwowane dotychczas wysokie poziomy marż utrzymały się przez długi czas. (M. Kalwasińska) Alior Bank Liczba klientów banku w I kw. 15 wzrosła do 2,64 mln Alior Bank poinformował, że pod koniec I kwartału 2015 roku bank obsługiwał 2,64 mln klientów, w tym 126,6 tys. klientów biznesowych. Pod koniec 2014 r. liczba klientów Alior Banku wynosiła 2,58 mln, w tym 122,4 tys. klientów biznesowych. (J. Szortyka) Asseco Poland Otrzymało 34,4 mln PLN za utrzymanie KSI ZUS w I kw ZUS poinformował, że zapłacił Asseco Poland 34,4 mln PLN brutto za świadczenie usług utrzymania Kompleksowego Systemu Informatycznego (KSI) w pierwszym kwartale 2015 r. W analogicznym okresie ubiegłego roku wydatki ZUS na ten cel wynosiły 30,7 mln PLN. Asseco Poland Sapiens chce przeznaczyć 7,2 mln USD na dywidendę Sapiens z grupy Asseco Poland poinformował, że chce przeznaczyć na wypłatę dywidendy 7,2 mln USD, czyli 2

3 0,15 USD na akcję. Wypłata dywidendy została ustalona na 1 czerwca, a dzień dywidendy na 21 maja. ZWZ Sapiensa zostało zwołane na 20 maja. PKP Cargo WZA zdecydowało o wypłacie 2,46 PLN dywidendy na akcję PKP Cargo poinformowało, ze walne zgromadzenie spółki zdecydowało, że z zysku za 2014 roku na dywidendę trafi łącznie 110,2 mln PLN, czyli 2,46 PLN na akcję. Wysokość dywidendy jest zgodna z wcześniejszą propozycją zarządu spółki. Dzień dywidendy ustalono na 15 czerwca, a dzień wypłaty na 26 czerwca. (P. Łopaciuk) Grupa Kęty Zakłada w II kw. wzrost sprzedaży wyrobów wyciskanych o 15-20% Grupa Kęty poinformowała, że zakłada wzrost sprzedaży wyrobów wyciskanych w II kwartale tego roku o ok %, a segmentu systemów aluminiowych o ok. 15%. Zgodnie z szacunkami przychody segmentu opakowań giętkich mają wzrosnąć w okresie kwiecień-czerwiec o ok. 10%, a segmentu akcesoriów budowlanych o ok. 5-10%. (A. Iwański) PKN Orlen Jutro publikacja raportu za I kw przedstawiamy prognozę DM PKO BP W 1Q15 r. PKN Orlen zanotował marżę downstream 12,60 USD/bbl wobec 9,5 USD/bbl w 1Q14, wzrost marż r/r to efekt niskich cen ropy naftowej. Driverem poprawy wyników będzie rafineria, szacujemy downstream EBIT LIFO ok. 1,16 mld PLN; ujemny efekt LIFO (ok. 0,7 mld PLN) obniży raportowane wyniki. Ze względu na płaską sprzedaż wolumenową r/r oraz lekkie osłabienie marż detalicznych w stosunku do 4Q14 r. wyniki w segmencie detalicznym będą płaskie r/r. W segmencie upstream szacujemy stratę operacyjną na poziomie ok. 22,4 mln PLN. Szacujemy, iż EBIT LIFO w 1Q15 wyniesie ok. 1,1 mld PLN wobec 1Q14 EBIT LIFO 431 mln PLN. Ujemne saldo na działalności finansowej wyniesie ok. 130 mln PLN. mln PLN I kw I kw. 2015P r/r P r/r Przychody , ,0-13% , ,0-9% EBITDA 776,0 841,0 8% , ,0 - EBIT 254,0 346,4 36% , ,0 - Zysk netto 64,0 145,0 127% , ,0 - Marża EBITDA 3,2% 4,0% - 5,0% Marża EBIT 1,1% 1,6% - 2,9% Marża netto 0,3% 0,7% - 2,0% EV/EBITDA - 6,7 P/E - 13,5 (M. Kalwasińska) Mostostal Zabrze Ma zlecenie z KGHM na 55 mln PLN netto Mostostal Zabrze poinformował, że otrzymał od KGHM dodatkowe zlecenie w ramach umowy ramowej podpisanej w 2013 r. Zlecenie dotyczy m.in. zabudowy obiektów oraz instalacji elektrycznych. Łączna cena ryczałtowa zlecenia wynosi 55 mln PLN netto, a ostateczny termin realizacji wszystkich zakresów prac to 19 maja 2016 r. Pelion Wypłaci 2 PLN dywidendy na akcję z zysku za 14 Pelion poinformował, że walne zgromadzenie spółki zdecydowało, że dywidenda z zysku za 2014 r. wyniesie 2 PLN na akcję. Dzień dywidendy ustalono na 4 maja, a dzień wypłaty na 20 maja. 3

4 Asseco BS Wypłaci 0,85 PLN dywidendy na akcję za 14 Asseco Business Solutions poinformowało, że ZWZ spółki zdecydowało o wypłacie 0,85 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2014 r. Dzień dywidendy ustalono na 14 maja, a dzień wypłaty na 1 czerwca. Novita Chce wypłacić 2,95 PLN dywidendy na akcję za 14 Novita poinformowała, że zarząd spółki rekomenduje wypłatę 2,95 PLN dywidendy na akcję za 2014 r. Dzień dywidendy zaproponowano na 2 lipca, a dzień wypłaty na 20 lipca 2015 r. Żywiec Chce wypłacić jeszcze 20 PLN dywidendy na akcję za 14 Grupa Żywiec poinformowała, że zarząd grupy rekomenduje wypłatę łącznie 25 PLN dywidendy na akcję za 2014 r. Wcześniej spółka wypłaciła już zaliczkę na poczet dywidendy za 2014 r. w wysokości 5 PLN na akcję, więc do wypłaty pozostałaby jeszcze kwota 20 zł dywidendy na akcję. Marvipol Liczy, że plan podziału grupy będzie gotowy do końca maja Prezes Marvipolu Mariusz Książek poinformował, że spółka zakłada, że plan podziału grupy na podmiot deweloperski i motoryzacyjny będzie gotowy do końca maja 2015 r. i liczy, że biznes motoryzacyjny, skupiony w spółce M Automotive Holding, zadebiutuje na GPW w I połowie 2016 r. Marvipol Zakłada, że sprzeda mieszkań i przekaże ok. 600 lokali w 15 Prezes Marvipolu poinformował, że deweloper szacuje, że w tym roku znajdzie nabywców na mieszkań. Motorem sprzedaży ma być projekt Central Park Ursynów. Altus TFI WZA zdecydowało o skupie 16,38 mln akcji włansych Altus TFI poinformował, że Walne Zgromadzenie zdecydowało o przeprowadzeniu skupu akcji własnych w celu umorzenia. Maksymalna łączna liczba akcji własnych kupowanych w celu umorzenia nie przekroczy 16,38 mln akcji. Akcje te stanowią 28,39% kapitału zakładowego oraz 25,13% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu. Skup ma zostać przeprowadzony do końca 2015 r. IMC Podtrzymuje plany na 15 Prezes Industrial Milk Company Alex Lissitsa poinformował, że spółka podtrzymuje tegoroczne plany, które zakładają obniżkę zadłużenia do 100 mln USD, CAPEX w wysokości 2 mln USD oraz utrzymanie banku ziemi i zdolności magazynowych. W 2016 r. spółka może powiększyć areał o tys. ha. Belvédere Chce sprzedać niestrategiczne aktywa do końca 16 Prezes Belvédere Jean-Noël Reynaud poinformował, że spółka rozpoczęła już proces sprzedaży niestrategicznych aktywów i planuje go zamknąć do końca 2016 r. Pozyskane w ten sposób środki spółka przeznaczy na inwestycje. Belvédere koncentruje się na wzroście organicznym, ale nie wyklucza lokalnych akwizycji. W wyniku sprzedaży aktywów niestrategicznych Belvédere oczekuje spadku sprzedaży o 120 mln EUR, wzrostu EBITDA o ok. 10 mln EUR oraz przychodów ze zbycia w kwocie ponad 20 mln EUR. CAPEX grupy w latach ma sięgnąć mln EUR. Belvédere zakłada w strategii, że w 2018 r. obroty grupy wyniosą mln EUR wobec ok. 455 mln EUR w 2014 r. Szacuje także, że marża EBITDA sięgnie w 2018 r %, a EBITDA wyniesie mln EUR. 4

5 Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy CALATRAVA CAPITAL Ogólna liczba głosów przysługująca wszystkim Akcjonariuszom Emitenta wynosi głosów. Akcjonariuszom uczestniczącym w tym NWZ przysługiwało głosów, z czego co najmniej 5% głosów na tym NWZ przysługiwało następującym akcjonariuszom: 1) Paweł Narkiewicz głosów, co stanowi 55,33% na tym NWZ i 6,34% ogólnej liczby głosów, 2) Danuta Rączkowska głosów, co stanowi 44,67% na tym NWZ i 5,12% ogólnej liczby głosów. NTT SYSTEM PLASTBOX PRIME CAR MANAGEMENT Spółka zwołuje ZWZ, które odbędzie się w dniu 18 maja 2015 roku, o godzinie 16:00 w siedzibie NTT System S.A. przy ul. Trakt Brzeski 89 w miejscowości Zakręt, gmina Wiązowna, powiat otwocki, województwo mazowieckie. Spółka zwołuje na dzień 18 maja 2015 roku na godzinę ZWZ Spółki, które odbędzie się w Warszawie (Hotel Radisson Blu Centrum w Warszawie przy ul. Grzybowskiej 24, Sala Kossak) Nordea Otwarty Fundusz Emerytalny (Akcjonariusz) posiada obecnie akcji Spółki, co stanowi 8,33 % w ogólnej liczbie głosów Spółki. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie BEDZIN W wyniku pakietowej transakcji zbycia akcji Spółki, Energoutech 2 sp. z o.o. zmniejszył udział w ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki z 21,3514 % do 16,5883%. Po zawarciu transakcji Spółka Energoutech 2 sp. z o.o. posiada akcje Spółki, stanowiące 16,5883% KZ i uprawniające do głosów na WZ, co stanowi 16,5883 % ogólnej liczby głosów. W wyniku pakietowej pozasesyjnej transakcji zbycia akcji Spółki, Spółka Energoutech 2 sp. z o.o. zmniejszyła udział w ogólnej liczbie głosów na WZ z 16,5883% do 13,4129%. Po zawarciu transakcji Spółka Energoutech 2 sp. z o.o. posiada akcje Spółki, stanowiące 13,4129% KZ i uprawniające do głosów na WZ, co stanowi 13,4129 % ogólnej liczby głosów. Osoba Zobowiązana nabyła akcji Spółki za cenę 10,00 zł za jedną akcję, czyli o łącznej cenie nabycia ,00 zł. NETIA W wyniku wykonania umowy cywilnoprawnej zawartej dnia 27 marca 2015 r. pomiędzy Akcjonariuszem a FIP 11 Funduszem Inwestycyjnym Zamkniętym Aktywów Niepublicznych, Akcjonariusz zbył w dniu 15 kwietnia 2015 r akcji Spółki, uprawniających do wykonywania głosów na WZ Spółki, stanowiących 7,75% ogólnej liczby głosów na WZ i 7,75% KZ. W wyniku dokonania powyższej transakcji Akcjonariusz nie posiada akcji Netii. Towarzystwo Finansowe SKOK Spółka blisko związana w wyniku transakcji sesyjnej pakietowej zbyła w dniu 15 kwietnia 2015 r akcji Spółki po cenie 5,86 złotych za akcję. W ramach realizacji Programu skupu akcji własnych, zostało nabytych 670 akcji Spółki po średniej cenie jednostkowej w wysokości 1,52 zł za jedną akcję. Nabyte akcje o wartości nominalnej 1,00 zł każda w ilości 670 sztuk, stanowią 0,00035 % udziału w KZ Spółki. Nabyte akcje uprawniają do 670 głosów na WZ Spółki co stanowi 0,00069% udziału w głosach na WZ Spółki. Na dzień publikacji niniejszego raportu Spółka posiada łącznie akcji własnych, co uprawnia do głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,02989 % udziału w głosach na WZ Spółki. 5

6 Kalendarium Spółka Wydarzenie Przychody (mln PLN) EBIT (mln PLN) Zysk netto (mln PLN) I kw I kw. 2015P r/r I kw I kw. 2015P r/r I kw I kw. 2015P r/r 22 kwietnia Grupa Kęty Skonsolidowany raport kwartalny 412,9 460,0 11,4% 48,4 49,0 1% 30,8 31,8 3,4% 22 kwietnia WPH Zakończenie przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych 22 kwietnia Alumetal Dzień ustalenia prawa do 1,95 PLN dywidendy na akcję 23 kwietnia WPH Zakończenie procesu budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych 23 kwietnia WPH Ustalenie ostatecznej ceny i liczby akcji oferowanych w ramach oferty 23 kwietnia PKN Orlen Skonsolidowany raport kwartalny , ,0-12,9% 254,0 346,4 36% 64,0 145,0 126,6% 23 kwietnia BZ WBK ZWZ ws. wypłaty dywidendy 23 kwietnia Grupa Kęty ZWZ ws. wypłaty dywidendy 23 kwietnia Robyg ZWZ ws. wypłaty dywidendy 23 kwietnia Tauron ZWZ ws. wypłaty dywidendy 23 kwietnia GTC ZWZ zdecyduje m.in. o emisji do 140 mln akcji serii K 23 kwietnia Kernel Holding Dzień ustalenia prawa do 0,25 USD dywidendy na akcję 24 kwietnia Dom Development Skonsolidowany raport kwartalny 198,7 83,5-58,0% 8,9-4,4-9,3-3,9-24 kwietnia WPH Rozpoczęcie przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych 24 kwietnia Eurocash ZWZ ws. wypłaty dywidendy 27 kwietnia Orange Polska Skonsolidowany raport kwartalny 2 995, ,0-0,1% 391,0 150,0-62% 271,0 41,0-84,9% 28 kwietnia BZ WBK Skonsolidowany raport kwartalny 1 431, ,6 58,7% 733, ,6 99% 449,5 937,6 108,6% 28 kwietnia mbank Kontynuacja ZWZ spółki ws. wypłaty dywidendy 28 kwietnia PKN Orlen ZWZ ws. wypłaty dywidendy 29 kwietnia mbank Skonsolidowany raport kwartalny 956, ,9 22,3% 526,0 590,2 12% 337,8 355,0 5,1% 29 kwietnia Budimex Skonsolidowany raport kwartalny 834,0 835,0 0,1% 52,5 43,5-17% 42,8 40,0-6,5% 29 kwietnia Lotos Skonsolidowany raport kwartalny 7 176, ,0-22,5% 231,3 166,5-28% -32,4-86,2-29 kwietnia Asseco Poland ZWZ ws. wypłaty dywidendy 29 kwietnia KGHM ZWZ ws. wypłaty dywidendy 29 kwietnia Energa ZWZ ws. wypłaty dywidendy 30 kwietnia Bogdanka Skonsolidowany raport kwartalny 481,5 419,9-12,8% 86,0 41,9-51% 62,4 29,4-52,8% 30 kwietnia GPW Skonsolidowany raport kwartalny 86,5 85,0-1,8% 41,9 40,1-4% 37,6 33,3-11,5% 30 kwietnia Pekao ZWZ ws. wypłaty dywidendy 5 maja TVN Skonsolidowany raport kwartalny 351,9 366,6 4,2% 78,8 84,5 7% 9,6 120,0 1150,0% 5 maja Energa Ostatni dzień z prawem do dywidendy 6 maja PGE Skonsolidowany raport kwartalny 6 929, ,0 3,2% 975, ,0 33% 792, ,0 29,0% 6 maja Energa Pierwszy dzień bez prawa do dywidendy (ex-div) 7 maja ING BSK Skonsolidowany raport kwartalny 872,6 879,5 0,8% 401,4 382,3-5% 254,6 235,2-7,6% 7 maja ZPC Otmuchów Skonsolidowany raport kwartalny 75,5 73,0-3,3% 5,3 4,0-25% 3,7 2,8-25,8% 6

7 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV P 2016P P 2016P Banki Alior Kupuj 19/12/ ,00 19,9 17,8 12,7 2,1 1,8 1,6 BZ WBK Trzymaj 19/12/ ,00 19,3 15,2 15,0 2,3 2,1 1,9 Handlowy Kupuj 19/12/ ,00 15,6 17,1 15,7 2,0 1,8 1,8 ING BSK Trzymaj 19/12/ ,00 17,9 16,1 14,4 1,8 1,7 1,6 mbank Kupuj 19/12/ ,00 15,6 13,9 13,5 1,8 1,6 1,5 Millennium Kupuj 19/12/2014 9,30 13,8 13,7 11,8 1,5 1,4 1,4 Pekao Trzymaj 19/12/ ,00 18,9 19,1 17,3 2,1 2,1 2,1 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2016P P 2016P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj ,00 11,5 8,4 6,7 5,0 4,1 3,6 JSW Sprzedaj , KGHM Kupuj ,00 9,6 9,6 11,8 4,8 4,6 5,0 NWR Sprzedaj , ,9 18,9 7,0 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,10 2,2 2,3 2,4 3,2 3,5 3,6 Enea Kupuj ,50 14,0 13,4 16,3 5,0 5,6 5,1 Energa Trzymaj ,80 13,9 15,0 14,1 6,8 6,9 6,8 PGE Trzymaj ,40 10,7 10,9 11,4 4,7 4,7 4,6 Tauron Trzymaj ,30 8,3 9,0-4,1 4,2 4,2 ZE PAK Sprzedaj ,10 6,3 5,6 5,7 3,3 3,0 2,9 Paliwa i Chemia Duon Kupuj ,85 10,4 13,3 12,1 7,6 8,6 7,8 Ciech Sprzedaj ,79 35,0 20,0 15,4 8,2 7,7 7,3 Grupa Azoty Sprzedaj ,95 37,0 34,7 30,0 10,6 10,2 9,2 Lotos Trzymaj ,62-35,2 17,7-9,6 8,3 MOL* Trzymaj , ,5 44,7 39,2 OMV** Trzymaj ,78 26,1 16,9 12,9 3,4 3,8 3,4 PGNiG Trzymaj ,84 14,0 16,4 17,0 6,4 6,8 6,8 PKN Orlen Sprzedaj ,65-14,0 13,1-6,9 6,6 Synthos Trzymaj ,01 19,2 19,6 15,1 11,7 12,2 9,7 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj ,80-95,8 28,3 10,0 8,2 6,8 Emperia Kupuj , EuroCash Sprzedaj , LPP Sprzedaj ,00 30,6 32,1 23,7 16,8 17,7 13,9 CCC Kupuj ,00 58,6 39,9 28,2 35,1 25,9 21,2 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj ,45 16,6 34,9 12,4 19,7 10,0 7,3 Netia Kupuj ,19 57,5 61,6 63,2 4,9 5,2 5,4 Orange Polska Trzymaj ,40 15,8 21,6 23,4 4,7 4,9 5,0 TVN Trzymaj ,22 24,2 15,8 14,9 17,0 13,7 11,2 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj ,20 21,9 18,3 12, Echo Kupuj ,30 7,5 4,3-1,1 0,8 - GTC Kupuj , PHN Trzymaj ,80-43, ,9 - Robyg Kupuj ,51 19,0 15,5 9,5 13,4 11,8 7,9 Budowlany Budimex Kupuj ,00 14,2 24,9 21,7 8,5 12,8 11,5 Elektrobudowa Utajniona do: Przemysł Alumetal Kupuj ,50 24,0 17,3 14,1 17,0 13,0 11,0 Apator Kupuj ,50 22,1 19,1 16,0 12,0 13,0 10,9 Kęty Kupuj , ZPUE Trzymaj ,00 17,2 15,7 11,1 9,7 8,4 7,6 Pozostałe AB Kupuj ,20 12,1 10,6 10,4 8,8 7,9 7,3 Action Trzymaj ,30 12,3 11,4 10,6 9,1 8,4 8,0 Global City Holdings Kupuj , ,8 80,0 78,4 GPW Kupuj ,00 19,4 16,4 14,5 12,9 11,3 10,4 Otmuchów Kupuj ,72 12,2 11,7 11,0 6,1 5,8 5,6 PKP Cargo Trzymaj ,00 15,5 11,6 9,8 5,5 4,7 3,8 PZU Kupuj 17/09/ ,3 14,5 14, * cena docelowa podana jest w HUF ** cena docelowa w EUR Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 22 April

8 Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Dziennik Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) Sektor finansowy, strategia Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dystrybucja, inne Telefony kontaktowe Robert Brzoza (022) Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Adrian Skłodowski (022) Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (Dyrektor) (0-22) Przemysław Smoliński (022) Paweł Małmyga (022) Michał Sergejev (Sales) (0-22) Mark Cowley (Sales) (0-22) Krzysztof Kubacki (Head of sales trading) (0-22) Marcin Borciuch (Sales trader) (0-22) Piotr Dedecjus (Sales trader) (0-22) Igor Szczepaniec (Sales trader) (0-22) Tomasz Ilczyszyn (Sales trader) (0-22) Maciej Kałuża (Trader) (0-22) Andrzej Sychowski (Trader) (0-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 8