BIULETYN PORANNY GPW. ŚWIAT Ropa 10 GRUDNIA KOMENTARZ PORANNY: Zadyszka WIG 20. mwig40

Transkrypt

1 KOMENTARZ PORANNY: Zadyszka GPW Piątkowa sesja zakończyła się spadkiem indeksów, a najmocniej ucierpiały akcje największych spółek. Od otwarcia zarysowała się delikatna przewaga sprzedających, która pogłębiała się w kolejnych godzinach handlu. W przypadku WIG- 20 kupujący próbowali bronić wsparcia wynikającego z górnego ograniczenia kanału wzrostowego, z którego nastąpiło wybicie w górę i które powstrzymywało wszelkie inicjatywy sprzedających w środę i w czwartek. W samej końcówce sesji wsparcie zostało przełamane, a podaż na końcowym fixingu sprawiła, iż główne indeksy zamknęły się na dziennych minimach. Z jednej strony fakt ten zapewnia negatywną wymowę sesji, ale z drugiej strony można oczekiwać dziś na wyższe otwarcie, które zniweluje ten spadek. Najbliższy opór dla WIG-20 znajduje się na 2465, a w razie jego pokonania będę zwracał uwagę na W przypadku silniejszego ruchu podaż winna ujawnić się na ostatnim maksimum na W przypadku jego sforsowania będę liczył na test górnego ograniczenia przyspieszonego kanału wzrostowego, które znajduje się na W przypadku silniejszego wzrostu celem winien być poziom Najbliższe wsparcie znajduje się w zakresie , gdzie znajduje się linia przyspieszonego trendu wzrostowego, która zadziałała na przełomie listopada i grudnia. W przypadku przełamania tego zakresu kupujący winni bronić maksimów na 2424, który jest obecnie kluczowym poziomem wsparcia. Wcześniej poziom ten stanowił dość silny opór, w związku z czym obecnie winien działać jako wsparcie dla ewentualnych korekt. Przebicie tego poziomu może zostać odczytane jako sygnał wyczerpania potencjału wzrostowego i sygnał do mocniejszej korekty. Zakładam, iż potencjał wzrostowy nie został jeszcze wyczerpany, ale w tym kontekście będę zwracał uwagę na Poziom ten w moim odczuciu nie powinien zostać przebity, o ile wzrost ma być kontynuowany. Tomasz Jerzyk KOMENTARZ TERMINOWY: Realizacja zysków w końcówce tygodnia Mamy w tej chwili do czynienia z interesującą sytuacją techniczną wykresu. Pewnym zagrożeniem dla stabilności trendu wzrostowego pozostaje bez wątpienia symetryczny układ XABCD. Nieco wyżej z kolei (mam na myśli przedział: pkt.) wypadają projekcje Fibonacciego skonstruowane na bazie wykresu tygodniowego. W moim odczuciu to jest właśnie kluczowa zapora podażowa na FW20Z12 i nadal zwracałbym uwagę na w/w zakres cenowy. Negatywnie odniósłbym się jednak do przełamania wsparcia technicznego: pkt. W swoim pierwszym opracowaniu online (ukaże się dzisiaj około godz ) przedstawię dodatkowy węzeł popytowy mogący odegrać w ujęciu krótkoterminowym również istotną rolę. o Paweł Danielewicz (Komentarz stanowi fragment opracowania Analiza Futures Przed Otwarciem ) BIULETYN PORANNY 10 GRUDNIA zmiana WIG ,7-1,40% WIG 45538,5-1,05% mwig ,8-0,15% WIG-Banki 6459,0-0,01% WIG-Budowl 1693,8-0,28% WIG-Info 1074,4-0,72% WIG-Media 2562,0-0,95% WIG-Spoż. 3638,8-0,78% WIG mwig40 5 EURPLN 4,5 4 3, S&P ŚWIAT Ropa Miedź KOMENTARZ DO SESJI W USA: Kolejna wzrostowa sesja Ostatnia sesja pierwszego grudniowego tygodnia przebiegła pod dyktando danych makroekonomicznych. Delikatne wzrosty, jakimi zakończyły się piątkowe notowania są wyrazem mieszanych odczuć jakie po ich publikacji panowały na rynku akcji. Ostatecznie po mało zmiennym handlu na zamknięciu Dow Jones Industrial wzrósł o 0,62% do ,13 pkt., indeks S&P500 zyskał 0,29% i wyniósł na koniec dnia 1.418,07 pkt., zaś Nasdaq Composite, głównie za sprawą słabych notowań Apple Inc., stracił 0,38% wynosząc 2.978,04 pkt. Ze wspomnianych danych gospodarczych najważniejsze były oczekiwane ostatnio ze zniecierpliwieniem informacje z rynku pracy. Okazały się one nadspodziewanie dobre, bezrobocie spadło o kolejne 0,2% do 7,7%, co zaskoczyło pozytywnie ekonomistów i analityków. Również przyrosty miejsc pracy, które miały według prognoz wynieść około 100 tys., okazały się o ponad 40 tys. etatów wyższe. Wiązało się to również z niewielkim wzrostem płacy godzinowej, co stanowi kolejny argument mówiący o polepszającej się sytuacji pracowników. Niestety, ten dobry wydźwięk szybko przesłoniony został fatalnym odczytem poziomu indeksu Uniwersytetu Michigan, który spadł o ponad 8 punktów do 74, pkt. zaskakując bardzo negatywnie uczestników rynku. Dane te sprowadziły najważniejsze indeksy na minusy, ale w kolejnej godzinie handlu przewaga kupujących była na tyle duża, że bez większych problemów pozwoliła na osiągnięcie dodatnich zmian względem piątku. Spadki z poprzedniego dnia kontynuowała ropa WTI, której notowania w chwili obecnej oscylują wokół poziomu 86 dolarów za baryłkę. Miedź pozostaje w miarę silna i utrzymuje się w okolicach lokalnych maksimów z samego początku grudnia. Względny spokój panował na rynku metali szlachetnych, minimalne wzrosty jakie miały tam miejsce wydają się ciszą przed burzą jaką może być kolejna fala spadkowa, której spodziewałbym się na tej grupie surowców. Spokojnymi trzema dniami wzrostów indeks S&P500 doszedł do poziomu lokalnych szczytów zanotowanych w czasie pierwszych sesji grudnia. Spokój z jakim rynek reaguje na negatywne informacje (a tych jest raczej mało) i niezłe niedzielne dane z chińskiej gospodarki powinny być argumentami przemawiającymi za wzrostami cen akcji. Wydaje się, że indeksy giełdowe w Stanach Zjednoczonych mogą kończyć rok w pobliżu maksimów trwającego już prawie cztery lata trendu wzrostowego. Można mieć też nadzieje, że kolejny miesiąc przyniesie nowe rekordy. Wojciech Dąbrowski, CFA Europa zmiana FTSE 5914,4 0,22% DAX 7517,8-0,22% BUX 17900,0-0,39% RTS 1477,6 0,45% ISE ,2 0,27% Ameryka Płn. i Płd zmiana Dow J ,1 0,62% S&P ,1 0,29% Nasdaq 2978,0-0,38% Bovespa 58526,0 1,45% Azja zmiana NIKKEI 9533,8 0,07% HangSen 22248,4 0,26% Shanghai 2083,8 1,07% Towary i surowce zmiana Ropa 86,42 0,19% Miedź 8012,3 0,42% Złoto 1708,00 0,35% Srebro 33,27 0,84% Waluty zmiana EURPLN 4,13 0,04% USDPLN 3,20 0,38% CHFPLN 3,42 0,08%

2 AZOTY TARNÓW / PUŁAWY AZOTY TARNÓW / PUŁAWY / POLICE BOGDANKA BUDIMEX JSW KGHM PGE PGNiG / PKN ORLEN / TARNÓW / PUŁAWY PKN ORLEN PKN ORLEN POLIMEX- MOSTOSTAL SYNTHOS GŁÓWNE WIADOMOŚCI ZE SPÓŁEK Powstanie nowych mocy kaprolaktamu w Chinach może wpłynąć na rezygnację Grupy Azoty z planów budowy fabryki kaprolaktamu w Azji wiceprezes Grupy Azoty Komentarz: Negatywna informacja. Po wprowadzeniu nowych mocy w zakresie kaprolaktamu rynki azjatyckie wydają się być bardziej zrównoważone. Zaostrzająca się konkurencja na rynkach azjatyckich może sprawić, iż eksport kaprolaktamu będzie mniej opłacalny. W 2012 roku wysokie ceny kaprolaktamu napędzały rentowność zarówno Puław, jak i Tarnowa. Tomasz Kasowicz CAPEX w ciągu najbliższych dwóch lat na poziomie 2 mld zł Planowane inwestycje w Tarnowie, Puławach, Policach i Kędzierzynie powinny wynieść około 2 mld zł w ciągu najbliższych dwóch lat minister skarbu. Kwota nie obejmuje potencjalnych nakładów na zakład petrochemiczny w Gdańsku. Słabe wyniki za 4Q 12, stabilne ceny węgla na 2013, cele na 2013/14 utrzymane. W wywiadzie Prezes spółki poinformował o kilku kwestiach. Oczekuje się stabilnych cen węgla na 2013 rok. Zagwarantowana jest sprzedaż wydobytego węgla w 100%. Nakłady inwestycyjne mają wynieść 700 mln zł, lekko niżej od pierwotnych założeń. Wypłata dywidend minimalnie 30%. Niższe wydobycie z uwagi na trudniejsze warunki. Strategia spółki zostanie przedstawiona w styczniu. Komentarz: Negatywny obraz w krótkim okresie, średnio- oraz długoterminowo pozytywnie. Spółka miała bardzo ciężkie warunki w kopalni w okresie październik listopad co znacznie obniżyło wydobycie. Nie widzimy jednak zagrożenia dla wyników na 2013 rok. Wydobycie za cały rok na poziomie 7,7-7,9 milionów ton implikuje wyniki za 4Q około 1,7-1,9 milionów ton. Mając na uwadze stałe koszty jednostkowe wydobycia, najgorszy scenariusz skutkowałby wynikiem 277 mln zł za rok Paweł Puchalski, CFA Budimex otrzymał od Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów zgodę na przejęcie kontroli nad spółką Elektromontaż-Poznań Budimex, który ma obecnie 30,78 proc. akcji Elektromontażu-Poznań, we wrześniu podpisał umowę z Bankiem Handlowym na zakup 19,88 proc. akcji spółki. Złożył wówczas również do UOKiK wniosek o zgodę na przejęcie kontroli nad spółką. Komentarz: Informacja neutralna. Nie oczekujemy istotnego wpływu na zyski spółki. Budimex informował już o transakcji we wrześniu. Sprzedającym jest Bank Handlowy. Po transakcji Budimex będzie posiadał 50,66% akcji Elektromontażu-Poznań. Adrian Kyrcz BHP Billiton oraz Mitsubishi Corp ustalili cenę dostaw węgla koksującego na 165 usd za tonę Komentarz: Informacja neutralna. Ustalona cena nie jest zaskoczeniem. Dalsze spadki ceny, będą negatywnie wpływać na zyski spółki oraz jej wycenę. Nadal niedoważamy JSW. Paweł Puchalski, CFA CAPEX na projekt Sierra Gorda podany przez KPMG to nie tylko CAPEX na budowę projektu Oddział KPMG w Chile opublikował kwartalny biuletyn datowany na listopad 2012 r. dotyczący światowych producentów miedzi i m.in. ich nakładów na realizowane projekty, w którym oszacował CAPEX na projekt Sierra Gorda na 4,67 mld USD. Opublikowana wartość zawiera wszelkie nakłady, na które składają się CAPEX na budowę projektu, CAPEX na rozbudowę oraz CAPEX odtworzeniowy, a nie tylko sam CAPEX na budowę. Wielkości te były już publikowane półtora roku temu jako stadium wykonalności. Na koniec III kwartału prace projektowe były ukończone w 78 proc., a stan zaawansowania budowy projektu wynosił 29 proc. Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami wartość powinna być znana w styczniu 2013 roku. KGHM szacował wcześniej łączne nakłady na realizację projektu Sierra Gorda na ok. 3 mld USD. Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami prezesa uruchomienie kopalni Sierra Gorda powinno nastąpić w pierwszym kwartale 2014 roku. Komentarz: Informacja neutralna. Zakładając stałe nakłady inwestycyjne na projekt Sierra Gorda, 1,1 mld usd wynikający z 29% ukończenia projektu, implikuje CAPEX w wysokości 3,8 mld usd na budowę. Liczba ta, wynosiłaby dokładnie tyle co suma nakłądów na budowę oraz rozbudowę projektu. Uważamy, że spółka informuje stan zaawansowania budowy zgodnie z pierwotnie zakładanymi kosztami. Jeśli jednak, okazałoby się, że wartość odnosi się jedynie do kosztów budowy, byłaby to bardzo negatywna informacja oznaczająca wzrost o 32%, obniżając jednocześnie NPV projektu o 25% z 3,76 mld usd do 2,83 mld usd. Dodatkowo, wzrost kosztów operacyjnych obniżyłby dodatkowo wycenę projektu do 1,73 mln usd (zakładając tymczasowy wzrost kosztów operacyjnych o 16%) lub do 0,62 mld usd (zakładając wzrost kosztów o 32%). Paweł Puchalski, CFA CBA kontroluje spółkę PGE Energia Jądrowa Komentarz: Neutralna informacja. Ta spółka zależna pozostawała prawie nieaktywna w ostatnich latach widzimy bardzo małe szanse na to, iż jakiekolwiek nieprawidłowości zostaną wykazane. Paweł Puchalski, CFA Minister skarbu nie wyklucza dalszych obniżek cen gazu w Polsce, jeżeli ceny zachodnioeuropejskich będą spadać Komentarz: Neutralna wiadomość. Tomasz Kasowicz gazu na rynkach Mimo długiego okresu przeznaczonego na negocjacje czeskiej spółce PKN Orlen nie udało się osiągnąć porozumienia z Mero ws. kontraktu na przesył ropy naftowej. Ratunkiem ma być umowa tymczasowa. Komentarz: Negatywna informacja. Wygląda na to, że konflikt między grupą PKN i Mero nie został rozwiązany. W 2009 roku Unipetrol oskarżył Mero zbyt wysokie ceny transferu ropy. W rezultacie kontrakt na przesył ropy z 1996 roku został zerwany. Według doniesień prasowych kosztowne opłaty za przesył ropy nałożone na Unipetrol mają na celu zmuszenie grupy PKN Orlen do odsprzedaży Unipetrolu czeskiemu rządowi. Tomasz Kasowicz PKN Orlen musi wykonać co najmniej po dwa odwierty badawcze pionowe na koncesjach, które chce kupić od ExxonMobil, żeby zdecydować o dalszych pracach; łączne środki wydane na ten cel to ok. 30 mln USD - prezes Orlen Upstream Pierwszy odwiert jest możliwy jeszcze w 2013 r. Sąd wydał postanowienie o umorzeniu postępowania w sprawie ogłoszenia upadłości likwidacyjnej spółki wszczętego na wniosek spółki Eurometal Komentarz: Informacja neutralna. Adrian Kyrcz Styron oraz Styrolution ogłosiły podwyżkę cen produktów PS o euro na tonę; przyczyną jest wzrost kosztów produkcji Komentarz: Informacja pozytywna. Dzięki pionowej integracji Synthos może zyskać na wyższych cenach PS w Europie.

3 SEKTOR DEWELOPERSKI SEKTOR ENERGETYCZNY Jednakże, wpływ na wyniki będzie zbyt niski by istotnie poprawić zyskowność spółki. Tomasz Kasowicz Ceny mieszkań spadły w listopadzie o 1,3% m/m Home Broker Komentarz: W listopadzie ceny mieszkań kontynuowały trend spadkowy po pewnym odbiciu, jakie miało miejsce w październiku. Oczekujemy, iż ceny będą nadal spadać, a stabilizacja nastąpi prawdopodobnie w połowie 2013 roku. Adrian Kyrcz Bez wzrostu cen detalicznych energii elektrycznej w 2013 roku; opłaty dystrybucyjne rosną poniżej wskaźnika inflacji regulator Polski regulator kontroluje ceny energii elektrycznej sprzedawanej klientom indywidualnym (1/4 lokalnego rynku). Ma również pełną kontrolę nad taryfami dystrybucyjnymi. Komentarz: Informacja neutralna i oczekiwana. Segment detaliczny stanowiłby pewne wsparcie dla polskich wytwórców energii elektrycznej, gdyż silny spadek czarnej ceny hurtowej (15% w ciągu kilku miesięcy) powinien wywrzeć presję na przychody i zyski. W segmencie dystrybucji regulator poczynił pewne założenia odnośnie wolumenów w 2013 roku gdybyśmy byli świadkami poważnego pogorszenia warunków makroekonomicznych, spadek wolumenu dystrybucji mógłby okazać się bardzo negatywny dla skoncentrowanym na ciężkim przemyśle Tauronie. Paweł Puchalski, CFA Opracowanie: Edyta Kucharczyk, Kacper Kędzior, Rafał Kędzierski, Robert Kaczmarek DANE MAKROEKONOMICZNE (7.12) Czas Kraj Dane Okres Aktualna Prognoza Poprzednia 01:30 AUSTRALIA Bilans handlu zagranicznego (mld AUD) październik -2,09-2,20-1,46 06:00 JAPONIA wyprzedzający CI październik 92,5 91,9 91,6 08:45 FRANCJA Bilans handlu zagranicznego (mld EUR) październik -4,67-4,90-5,03 10:30 W.BRYTANIA Produkcja przemysłowa (m/m) październik -0,8% 0,8% -1,7% 10:30 W.BRYTANIA Produkcja przemysłowa (r/r) październik -3,0% -0,5% -2,6% 12:00 NIEMCY Produkcja przemysłowa (m/m) październik -2,6% 0,0% -1,8% 12:00 NIEMCY Produkcja przemysłowa (r/r) październik -3,7% -1,5% -1,2% 14:30 KANADA Stopa bezrobocia listopad 7,2% 7,4% 7,4% 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym listopad 146 tys. 87 tys. 171 tys. 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym listopad 147 tys. 92,5 tys. 184 tys. 14:30 USA Stopa bezrobocia listopad 7,7% 7,9% 7,9% 15:55 USA Uniwersytetu Michigan (odczyt wstępny) grudzień 74,5 82,0 82,7 16:00 W.BRYTANIA Prognoza PKB (wg. NIESR) listopad 0,1% -- 0,5% 21:00 USA Kredyt konsumencki (mld USD) październik 14,16 10,00 11,36 KALENDARIUM PONIEDZIAŁEK (10.12) -- CHINY Nowe kredyty (mld CNY) listopad 550,0 505,2 -- CHINY Bilans handlu zagranicznego (mld USD) listopad 26,85 32,05 -- CHINY Eksport (r/r) listopad 9,0% 11,6% -- CHINY Import (r/r) listopad 2,0% 2,4% 00:50 JAPONIA Bilans handlu zagranicznego (mld JPY) październik -428,7-471,3 00:50 JAPONIA Saldo rachunku bieżącego (mld JPY) październik 230,9 503,6 00:50 JAPONIA PKB (nominalne, kw/kw) III kwartał -0,9% -0,9% 00:50 JAPONIA PKB (annualizowane) III kwartał -3,3% -3,5% 00:50 JAPONIA PKB (kw/kw) III kwartał -0,8% -0,9% 01:30 AUSTRALIA Kredyty hipoteczne (m/m) październik 3,0% 0,9% 05:30 JAPONIA Bankructwa (r/r) listopad -- 6,0% 06:00 JAPONIA zaufania konsumentów listopad -- 39,7 08:00 NIEMCY Saldo rachunku bieżącego (mld EUR) październik 13,5 16,3 08:00 NIEMCY Import (m/m) październik 0,4% -1,6% 08:00 NIEMCY Eksport (m/m) październik -0,6% -2,4%

4 08:00 NIEMCY Bilans handlu zagranicznego październik 15,8 16,9 08:45 FRANCJA nastrojów przedsiębiorców listopad :45 FRANCJA Produkcja przemysłowa (m/m) październik 0,1% -2,7% 08:45 FRANCJA Produkcja przemysłowa (r/r) październik -2,1% -2,5% 10:30 EUROLAND nastrojów inwestorów Sentix grudzień -16,0-18,8 14:15 KANADA Rozpoczęte budowy domów listopad 202 tys. 204,1 tys. WTOREK (11.12) 01:30 AUSTRALIA zaufania biznesu NAB listopad -- -1,00 11:00 EUROLAND instytutu ZEW grudzień -- -2,6 11:00 NIEMCY instytutu ZEW grudzień -12,0-15,7 13:30 USA nastrojów małych przedsiębiorców NFIB listopad -- 93,1 14:30 USA Bilans handlu zagranicznego (mld USD) październik -42,3-41,5 16:00 USA Zapasy hurtowników październik 0,4% 1,1% ŚRODA (12.12) 00:30 AUSTRALIA zaufania konsumentów Westpac (m/m) grudzień -- 5,2% 00:50 JAPONIA Zamówienia na maszyny i urządzenia (m/m) październik 3,0% -4,3% 00:50 JAPONIA Zamówienia na maszyny i urządzenia (r/r) październik -4,95% -7,8 00:50 JAPONIA Tertiary (m/m) październik -0,4% 0,3% 00:50 JAPONIA Inflacja PPI (m/m) listopad 0,2% -0,3% 00:50 JAPONIA Inflacja PPI (r/r) listopad -0,9% -1,0% 08:00 NIEMCY Inflacja CPI (m/m) listopad -- -0,1% 08:00 NIEMCY Inflacja CPI (r/r) listopad 1,9% 1,9% 08:45 FRANCJA Saldo rachunku bieżącego (mld EUR) październik -- -3,3 08:45 FRANCJA Inflacja CPI (m/m) listopad 0,0% 0,2% 08:45 FRANCJA Inflacja CPI (r/r) listopad 1,6% 1,9% 10:30 W.BRYTANIA Stopa bezrobocia (ILO) październik 7,9% 7,8% 10:30 W.BRYTANIA Zmiana zatrudnienia (3 miesiące) październik 35 tys. 100 tys. 11:00 EUROLAND Produkcja przemysłowa (r/r) październik 0,2% -2,5% 11:00 EUROLAND Produkcja przemysłowa (m/m) październik -2,3% -2,3% 11:00 SZWAJCARIA instytutu ZEW grudzień ,9 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny MBA tydzień -- 4,5% 14:30 USA Ceny importu (r/r) listopad 0,0% 0,4% 14:30 USA Ceny importu (m/m) listopad -0,5% 0,5% 18:30 USA Decyzja ws. stóp procentowych grudzień 0,25% 0,25% 20:00 USA Raport nt. stanu budżetu (mld USD) listopad -142,0-120,0 20:00 USA Projekcje makroekonomiczne FOMC grudzień 20:15 USA Konferencja prasowa po posiedzeniu FOMC grudzień 22:30 N.ZELANDIA PMI dla biznesu listopad -- 50,5 22:45 N.ZELANDIA Ceny żywności (m/m) listopad -- -0,6% DZISIEJSZE KOMENTARZE NA GORĄCO W INWESTOR ONLINE W dniu dzisiejszym, z uwagi na brak znaczących odczytów danych makroekonomicznych, komentarze w sekcji Na gorąco nie będą publikowane.

5 Niniejszy materiał przygotowany przez Dom Maklerski BZ WBK S.A. (DM BZ WBK S.A.) ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, produktu lub towaru. Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej, ani też nie jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja lub strategia jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. System rekomendacyjny DM BZ WBK S.A. opiera się na wyznaczaniu cen docelowych i ich relacji do ceny bieżącej instrumentów finansowych, poza tym w przypadku rekomendacji kierowanych do szerokiego kręgu odbiorców wymaga zastosowania dwóch sposobów wyceny. Zawarte w niniejszym materiale informacje nie spełniają żadnego z powyższych wymogów. Ponadto w zależności od okoliczności mogą one stanowić podstawę do podjęcia różnych (także o przeciwstawnych kierunkach) zachowań inwestycyjnych dla poszczególnych inwestorów. Dane prezentowane w niniejszym materiale zostały uzyskane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez DM BZ WBK S.A. za wiarygodne, jednakże DM BZ WBK S.A. nie może zagwarantować ich dokładności i kompletności. Interpretacja wykresu jest subiektywną oceną analityka dotyczącą oceny technicznej wykresu. Wykres przygotowano za pomocą programu Metastock, AmiBroker lub Fibotrader. Źródłem danych są GPW, PAP, Reuters, Bloomberg, EPFR, GUS, NBP, DM BZ WBK S.A., Akcje.net, prasa finansowa lub internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Inwestorzy korzystający z niniejszego materiału nie mogą zrezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych okoliczności aniżeli te, które zostały wskazane w niniejszym materiale. DM BZ WBK S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody DM BZ WBK S.A. jest zabronione. DM BZ WBK S.A. mógł wydać w przeszłości lub może wydać w przyszłości inne dokumenty, przedstawiające inne wnioski, niespójne z przedstawionymi w niniejszym dokumencie. Takie dokumenty odzwierciedlają różne założenia, punkty widzenia oraz metody analityczne przyjęte przez przygotowujących je analityków. DM BZ WBK S.A. nie jest zobowiązany do zapewnienia, iż takie dokumenty będą podawane do wiadomości adresatów niniejszego dokumentu. Niniejszy materiał nie zawiera ani nie stanowi oferty sprzedaży papierów wartościowych ani też zaproszenia do złożenia oferty objęcia lub nabycia papierów wartościowych albo skorzystania z usług inwestycyjnych w Stanach Zjednoczonych Ameryki, ani dowolnej innej jurysdykcji, w której taka oferta lub zaproszenie do złożenia oferty byłoby sprzeczne z prawem. Niniejszy materiał nie może być rozpowszechniany, bezpośrednio lub pośrednio, w Stanach Zjednoczonych Ameryki. Przyjęte w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. polityki, regulaminy i procedury zapewniają osobom sporządzającym analizę niezależność, a także zachowanie należytej staranności i rzetelności przy jej sporządzaniu. Stosowane w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. odpowiednie polityki, regulaminy i procedury mają na celu przeciwdziałanie powstawaniu konfliktów interesów, a w przypadku ich powstania, pozwalają nimi zarządzać w sposób zapewniający ochronę słusznych interesów Klientów.