CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Grecja Co dalej? 22 lipca stron

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Grecja Co dalej? 22 lipca 2015 13 stron"

Transkrypt

1 Gospodarka i Rynki Finansowe lipca 1 13 stron CitiMonthly Grecja Co dalej? W tym miesiącu przyglądamy się perspektywom porozumienia Grecji z tzw. Trojką. Najbliższe tygodnie będą przebiegać pod znakiem rozmów na temat trzeciego programu pomocowego, który może opiewać na ponad 8 mld. Podpisanie tego porozumienia oddali na pewien czas ryzyko wyjścia Grecji ze strefy euro. Piotr Kalisz, CFA Cezary Chrapek Aby program okazał się skuteczny kraje strefy euro musiałyby się zgodzić na znaczną restrukturyzację zadłużenia Grecji, na co się jednak nie zanosi. Dostrzegamy więc ryzyko błędnego koła cięć budżetowych, po których następuje dalsze spowolnienie wzrostu i konieczność jeszcze głębszych cięć. Jeżeli nasze przypuszczenia się potwierdzą i restrukturyzacja zadłużenia będzie zbyt mała, temat Grexit może wkrótce powrócić i w ciągu 1-3 lat Grecja mogłaby ostatecznie wyjść z unii walutowej (jest to obecnie nasz podstawowy scenariusz). W polskiej gospodarce ostatni miesiąc nie przyniósł istotnych zmian. Wciąż wzrost PKB wydaje się utrzymywać na poziomie powyżej 3,%, o czym świadczą choćby niezłe dane o sprzedaży detalicznej oraz produkcji. Gospodarka korzysta z wspierającej polityki gospodarczej. Stopy procentowe utrzymują się na rekordowo niskim poziomie, kurs złotego jest relatywnie słaby, a polityka kredytowa banków jest stopniowo rozluźniana. Dodatkowo kampania wyborcza zapowiada, że w najbliższych kwartałach wsparciem dla wzrostu może okazać się również polityka fiskalna (poprzez niższe podatki). Biorąc to wszystko pod uwagę wciąż oczekujemy, że wzrost gospodarczy w 1 i prawdopodobnie 1 r. okaże się silniejszy niż zakłada konsensus rynkowy, nawet pomimo rosnących zagrożeń związanych z sytuacją w Grecji. Inflacja wciąż utrzymuje się na bardzo niskim poziomie i choć w kolejnych miesiącach powinna kontynuować trend wzrostowy, naszym zdaniem CPI zbliży się do % dopiero w 1 roku. Oczekujemy, że w najbliższych miesiącach RPP pozostawi stopy procentowe bez zmian i zacznie je podnosić około września 1 r.

2 /7/1 Przegląd Makroekonomiczny Wykres 1. Wzrost gospodarczy (% r/r) Wykres. Inflacja HICP (% r/r) % r/r % r/r -8 1Q 3Q1 1Q3 3Q 1Q 3Q7 1Q9 3Q1 1Q1 3Q13 1Q1 Polska Węgry Czechy Strefa euro Źródło: Eurostat, GUS, Citi Handlowy Wykres 3. Stopa bezrobocia (%) 1 % Polska Węgry Czechy Strefa euro Źródło: Eurostat, Citi Handlowy. - sty kwi lip 7 paź 8 sty 1 kwi 11 lip 1 paź 13 sty 1 Polska Węgry Czechy Strefa euro Źródło: Eurostat, GUS, Citi Handlowy Wykres. Stopy procentowe banków centralnych % sty sty 7 sty 8 sty 9 sty 1 sty 11 sty 1 sty 13 sty 1 sty 1 Polska Węgry Czechy Strefa euro Rumunia Źródło: Bloomberg, Reuters, Citi Handlowy Tabela 1. Kryteria konwergencji porównanie krajów regionu Europy Środkowej. Inflacja Stopy procentowe Saldo budżetu* Dług publiczny* Czechy,,9 -, 1, Węgry -,3 3,8 -, 7, Polska -,,8 -,8,9 Rumunia 1,1 3, -1,,1 Kryterium konwergencji 1,, -3,, Źródło: Ministerstwo Finansów, Eurostat, Citi Handlowy. *prognozy Komisji Europejskiej na rok 1, opublikowane w maju 1 r. Uwaga: Inflacja została obliczona, jako dwunastomiesięczna średnia wskaźników HICP. Stopa procentowa to średnia dwunastomiesięczna z rentowności dziesięcioletnich obligacji rządowych. Dług i saldo sektora inst. rządowych i samorządowych (general government) jest zdefiniowany zgodnie z metodologią ESA-1.

3 /7/1 Temat miesiąca Grecja co dalej? Grecja rozpoczyna rozmowy na temat nowego -3 letniego programu pomocowego na kwotę 8-8 mld. Aby program okazał się skuteczny kraje strefy euro musiałyby się zgodzić na znaczną restrukturyzację zadłużenia Grecji. Na razie nie widać jednak poparcia dla tej idei. Jeżeli restrukturyzacja będzie zbyt mała, temat Grexit może wkrótce powrócić i wciągu 1-3 lat Grecja mogłaby wyjść z unii walutowej. Negatywne konsekwencje tego wydarzenia powinny jednak zostać złagodzone przez aktywne działania Europejskiego Banku Centralnego. Z punktu widzenia europejskiej gospodarki, w ciągu ostatniego miesiąca trudno o ważniejsze wydarzenie niż nasilenie się greckiego kryzysu. Decyzja greckiego rządu o zorganizowaniu referendum, w którym obywatele opowiedzieli się przeciw warunkom nałożonym przez instytucje unijne, omal nie doprowadziła do wyjścia Grecji ze strefy euro. Ostatecznie, po wyczerpujących negocjacjach, rząd grecki zaakceptował warunki Trojki i rozpoczął dyskusje na temat trzeciego pakietu pomocowego (8-8 mld ). Zostało to jednak okupione głębokim załamaniem aktywności gospodarczej w związku z wprowadzeniem ograniczeń w przepływie kapitału oraz limitami na wypłatę depozytów z banków. Kluczowe pytanie dotyczy jednak tego, jak dalej może rozwijać się sytuacja w Grecji. Naszym zdaniem Grecja najprawdopodobniej zdecyduje się na skorzystanie z -3 letniego programu pomocowego Trojki. Dzięki temu ryzyko wyjścia ze strefy euro (tzw. Grexit) w najbliższych dwóch-trzech kwartałach będzie ograniczone. Sam pakiet pomocowy będzie jednak powtarzać błędy poprzednich programów przygotowanych przez Troikę, w tym niewystarczającą skalę restrukturyzacji zadłużenia. Komunikat po szczycie przywódców strefy euro pokazuje, że Grecja może zostać zobowiązana do quasi-automatycznych cięć fiskalnych w przypadku niezrealizowania zadanych celów budżetowych. Oznacza to, że w przypadku rozczarowujących wyników gospodarczych rząd grecki będzie zobowiązany do cięć wydatków lub podwyżek podatków, jeszcze bardziej wyhamowując wzrost, a co za tym idzie również dochody budżetowe. Negatywna spirala, która ujawniała się już w przeszłości (spowolnienie - słabsze dochody budżetowe - cięcia budżetowe - jeszcze słabszy wzrost - konieczność jeszcze głębszych cięć) ma szansę ujawnić się po raz kolejny. Aby oddalić ryzyko takiego błędnego koła, kraje strefy euro musiałyby zaakceptować sugestie Międzynarodowego Funduszu Walutowego i zgodzić się na znaczną restrukturyzację greckiego długu (przeprowadzoną jako umorzenie kilkudziesięciu procent długu lub przynajmniej odroczenie jego spłaty). Na razie jednak po stronie krajów strefy euro nie widać najmniejszych oznak gotowości do zaakceptowania tak znacznej redukcji długu. 3

4 /7/1 W przypadku niewystarczającej restrukturyzacji zadłużenia Grecji ryzyko Grexit może się ponownie ujawnić za rok do trzech lat. Wyjście ze strefy euro wcale nie jest przesądzone, a jego uniknięcie byłoby łatwiejsze na przykład gdyby grecka gospodarka weszła na ścieżkę szybszego niż obecnie oczekujemy wzrostu PKB. Analitycy Citi odpowiedzialni za strefę euro uważają, że szanse zaistnienia aż tak korzystnego scenariusza są na tyle niewielkie, że Grexit (w horyzoncie 1-3 lat) należy traktować jako scenariusz podstawowy. Niemniej jeżeli do niego dojdzie, bezpośrednie konsekwencje dla wzrostu krajów strefy euro powinny być ograniczone choćby ze względu na bardzo aktywne wsparcie ze strony EBC (program QE). Biorąc to pod uwagę, koszt Grexit dla wzrostu strefy euro zapewne byłby ograniczony i wzrost w latach 1-17 byłby o zaledwie kilka dziesiątych punktu procentowego niższy niż w scenariuszu bez wyjścia Grecji z unii walutowej. Dużo istotniejsze konsekwencje może mieć fakt, że wyjście Grecji ze strefy euro potwierdziłoby tylko przekonanie wielu inwestorów o tym, że unia walutowa jest odwracalna. W rezultacie spekulacje na temat wyjścia innych krajów ze strefy euro mogłyby się pojawiać za każdym razem, gdy blok przechodziłby jakiś poważniejszy kryzys.

5 /7/1 Gospodarka w skrócie Sprzyjające policy mix Luźna polityka gospodarcza będzie sprzyjać silnemu wzrostowi PKB w najbliższych kwartałach. Oprócz niskich stóp procentowych oraz słabego złotego, również polityka fiskalna będzie dodawać do wzrostu popytu krajowego. Inflacja pozostanie na razie bardzo niska, ale w przyszłym roku powinna zbliżyć się do %. Dopiero pod koniec 1 roku spodziewamy się pierwszych podwyżek stóp procentowych. Mocne wsparcie dla wzrostu Polityka gospodarcza w najbliższym czasie powinna sprzyjać dalszemu szybkiemu wzrostowi PKB. Już obecnie stopy procentowe są na rekordowo niskim poziomie, a kurs złotego pozostaje słaby, sprzyjając eksporterom. Firmy ankietowane przez NBP wskazują, że próg opłacalności eksportu znajduje się w przypadku kursu EUR/PLN w okolicach 3,88, a więc ponad groszy poniżej kursu rynkowego. Przy tak sprzyjającej polityce pieniężnej w naturalny sposób polska gospodarka jest w stanie utrzymywać wysokie tempo wzrostu gospodarczego. Produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna w czerwcu zaskoczyły pozytywnie, a nasze szacunki sugerują, że wzrost PKB w II kwartale wyniósł około 3,7% r/r (dane zostaną opublikowane w połowie sierpnia) i wciąż był napędzany inwestycjami oraz konsumpcją indywidualną. Wykres. Głównym motorem wzrostu w pozostanie popyt krajowy % r/r, pkt proc. Konrybucja do wzrostu PKB 1 P Wykres. przy lekkim spowolnieniu inwestycji i przyspieszeniu konsumpcji prywatnej % r/r Główne skłdowe wzrotu PKB 8 %r/r q9 1q1 1q11 1q1 1q13 1q1 1q1F Spożycie zbiorowe Konsumpcja prywatna Inwestycje Zmiana zapasów Eksport netto PKB r/r q9 q9 3q1 q11 1q1 q1 3q13 q1 1q1F q1 PKB r/r Konsumpcja prywatna Inwestycje

6 /7/1 Wykres 7. Kurs złotego zapewnia opłacalność eksporterom EUR/PLN.. 3. Wykres 8. Spowolnienie importu za sprawą niższych cen ropy prowadzi do wysokiej nadwyżki handlowej % r/r Obroty handlowe q1 3q q3 1q q 3q7 q8 1q1 q11 3q1 q13 1q1 Kurs progowy EUR/PLN Kurs rynkowy EUR/PLN Źródło: prognozy przygotowane przez Citi Research. -1 sty 1 lip 1 sty 13 lip 13 sty 1 lip 1 sty 1 Eksport r/r Import r/r Wykres 9. Wzrost produkcji przemysłowej utrzymuje się na umiarkowanym poziomie % r/r % r/r - sty 8 sty 9 sty 1 sty 11 sty 1 sty 13 sty 1 sty 1 Produkcja przemysłowa r/r (lewa oś) Produkcja budowlana r/r (prawa oś) Wykres 1. Realna sprzedaż detaliczna odreagowała w czerwcu mimo przejściowego naszym zdaniem spowolnienia funduszu płac % r/r Sprzedaz detaliczna vs. fundusz płac lip lip lip 7 lip 8 lip 9 lip 1 lip 11 lip 1 lip 13 lip 1 Realny wzrost funduszu płac Sprzedaż detaliczna (realnie) Źródło: GUS, Citi Handlowy Wciąż podtrzymujemy naszą prognozę zakładającą 3,9% wzrost w całym roku. Ankieta NBP przeprowadzona wśród banków sugeruje, że w najbliższym czasie polityka kredytowa może być w dalszym ciągu łagodzona. Do tego dochodzi możliwość lekkiego poluzowania polityki budżetowej (więcej poniżej). Chociaż naszym zdaniem rzeczywisty impuls fiskalny będzie mniejszy niż sugerują zapowiedzi okołowyborcze, można przypuszczać, że rozluźnienie fiskalne doda do przyszłorocznego wzrostu PKB około,1-, punktu procentowego. W rezultacie, przy tak sprzyjającej mieszance czynników krajowych, spodziewamy się, że nawet pomimo niepewności dotyczącej Grecji oraz Chin, wzrost w Polsce w latach 1-1 będzie się utrzymywał w przedziale 3,-,%, prawdopodobnie bliżej jego górnej granicy. Co więcej, gdyby nie kryzys grecki, rozważalibyśmy nawet konieczność podniesienia naszej (i tak optymistycznej na tle konsensusu) prognozy PKB.

7 /7/1 Wykres 11. Wzrost kredytów inwestycyjnych i konsumpcyjnych pozostaje stosunkowo wysoki. % r/r Kredyty inwestycyjne i konsumpcyjne Jul 3 Jul Jul 7 Jul 9 Jul 11 Jul 13 Kredyty inwestycyjne przedsiębiorstw Kredyty konsumpcyjne gospodarstw domowych Wykres 1. Nasza prognoza wzrostu PKB 3,9% jest wciąż powyżej konsensusu, który wzrósł w ostatnich miesiącach % r/r Prognoza PKB: Citi vs. konsensus Chiny Polska USA Czechy Węgry Niemcy euro Grecja Rosja Citi Konsensus Okres przedwyborczy w finansach publicznych Polityka fiskalna powoli staje w centrum uwagi ze względu na zbliżające się wybory parlamentarne. Zarówno opozycja jak i partie rządzące zaprezentowały listę propozycji, spośród których część mogłaby być kosztowna dla budżetu. Największa partia opozycyjna (PiS), która obecnie prowadzi w sondażach wyborczych proponuje wprowadzenie obniżonego wieku emerytalnego, zwiększenie kwoty wolnej od podatku oraz wprowadzenie dodatków dla rodzin z dziećmi. Przedstawiciele partii oszacowali koszt tych propozycji na kwotę 39 mld zł (,% PKB) i chcą sfinansować je zwiększając ściągalność podatków ( mld zł) oraz wprowadzając dodatkowe podatki. W szczególności planowany podatek od aktywów sektora finansowego (stopa opodatkowania na poziomie,39%) ma przynieść ok. mld zł, co stanowiłoby ok.,3% PKB. Planowany jest również podatek nałożony na sieci handlowe. Choć istnieje przestrzeń do zwiększenia ściągalności podatków, w tym przede wszystkim VAT, założona kwota wydaje się ambitna i sądzimy, że wzrost dochodów z tego źródła byłby bardzo stopniowy i rozłożony w czasie. To oznacza, że jeśli zaproponowane rozwiązania zostaną wprowadzone po wyborach wówczas ich implementacja byłaby rozłożona na lata. Wykres 13. Deficyt sektora rządowego i samorządowego będzie najprawdopodobniej się obniżał % PKB Deficyt sektora rządowego i samorządowego % PKB P Deficyt sektora rządowego i samorz. (% PKB) Wykres 1. Dług publiczny pozostanie pod kontrolą % PKB Dług publiczny próg % PKB P 1 P Dług publiczny (% PKB) 7

8 /7/1 Wykres 1. Oczekujemy dalszego stopniowego wzrostu inflacji do 1,9% średnio w 1 r. pkt proc. Kontrybucja do inflacji Prognoza sty 1 lip 1 sty 13 lip 13 sty 1 lip 1 sty 1 lip 1 sty 1 lip 1 Żywność Alkohol Odzież Transport Inne CPI Z kolei klub PO przedstawił ustawę, która ma na celu zaadresować kwestię kredytów walutowych. Zakłada ona, że kredyty o najwyższych LTV mogłyby zostać przewalutowane na złote po odpowiednim kursie historycznym, a zrealizowana w ten sposób strata byłaby rozłożona na bank oraz kredytobiorcę. Propozycje te mogłyby kosztować banki posiadające portfele kredytów frankowych ok. 9 mld zł, ale nie byłyby obciążeniem dla budżetu. Partia rządząca planuje także przedstawić w najbliższych tygodniach nowe zmiany dotyczące zarówno podatkowej, jak i wydatkowej strony budżetu. Mogą one obejmować między innymi wzrost kwoty wolnej od podatku dochodowego, obniżenie stawki VAT oraz redukcję CIT dla przedsiębiorstw zatrudniających pracowników na standardowe kontrakty. Koszt tych miar mógłby przekroczyć 1 mld zł. Naszym zdaniem przestrzeń do poluzowania polityki fiskalnej jest bardzo ograniczona i zakładamy, że nowy rząd będzie prowadził bardziej ostrożną politykę fiskalną niż wynikałoby to z zapowiedzi w trakcie kampanii wyborczej. Gdyby jednak wszystkie zmiany miały zostać wprowadzone w życie w najbliższym czasie, efektem byłby wzrost deficytu oraz dalsze wyraźne przyspieszenie PKB. W przyszłym roku inflacja na poziomie 1,-,% Przy szybko rosnącej gospodarce z czasem powinna zacząć rosnąć również inflacja. Dane o cenach konsumpcyjnych z ostatnich miesięcy wskazują na stopniowe wychodzenie z deflacji, jednak proces ten najprawdopodobniej będzie postępował stopniowo. W czerwcu wskaźnik CPI wyniósł bowiem -,8%, a według naszych szacunków wzrośnie on powyżej zera dopiero około października. Na razie wzrosty inflacji będą przede wszystkim efektem wypadnięcia z indeksu CPI miesięcznych danych o spadkach cen żywności oraz paliw (tzw. efekty bazy). Niemniej wzrost gospodarczy zbliżony do % przekracza tempo wzrostu bezinflacyjnego (około 3%) i jeżeli różnice te będą się utrzymywać dłużej, inflacja bazowa powoli zacznie rosnąć. Biorąc to pod uwagę oczekujemy, że wskaźnik CPI w przyszłym roku zbliży się do % r/r. Wykres 1. Wciąż zakładamy dwie podwyżki stóp procentowych w II połowie 1 r. % NBP rate implied from FRA rates current NBP rate 1. Aug-1 Dec-1 Apr-1 Aug-1 Dec-1 Źródło: NBP, Citi Handlowy. NBP reference rate (assuming bp steps) NBP rate implied by the FRA curve 8

9 /7/1 Podwyżki stóp procentowych w II połowie 1. Podobnie jak w poprzednich miesiącach, wciąż sądzimy, że kolejną zmianą stóp procentowych będzie podwyżka. Wskazuje na to wysoka dynamika wzrostu gospodarczego oraz stopniowa poprawa na rynku pracy. Niemniej naszym zdaniem na tę podwyżkę będzie trzeba poczekać przynajmniej do września przyszłego roku. Szybsze zacieśnienie monetarne wydaje się mało prawdopodobne, szczególnie, że inflacja nawet nie zbliżyła się jeszcze do dolnej granicy celu inflacyjnego, nie mówiąc już o osiągnięciu samego celu. Zmiana składu RPP na początku 1 roku również nie pomaga nowi członkowie Rady po objęciu urzędu zapewne będą chcieli poczekać kilka miesięcy zanim zdecydują się na dostosowanie stóp procentowych. Biorąc to wszystko pod uwagę oczekujemy, że do pierwszej podwyżki o pb dojdzie około września 1 roku, a kolejnej można spodziewać się około listopada lub grudnia tego samego roku. Złoty może tracić w najbliższych miesiącach Oczekujemy osłabienia złotego w perspektywie najbliższych miesięcy w związku ze spodziewanym rozpoczęciem podwyżek stóp przez Fed i zbliżającymi się wyborami parlamentarnymi. Analitycy Citi spodziewają się podwyżki stóp procentowych przez Fed już we wrześniu. W środowisku rosnących stóp procentowych w USA waluty rynków wschodzących, w tym również złoty, mogą tracić na wartości na skutek dalszego odpływu kapitału. Jednocześnie w związku z tymi wydarzeniami pozytywny wpływ skupu aktywów przez EBC na złotego może być ograniczony. Jeżeli chodzi o czynniki krajowe, naszym zdaniem złoty może okresowo słabnąć w związku z utrzymującą się wyższą premią za ryzyko w okresie październikowych wyborów parlamentarnych. Niemniej wrażliwość złotego na szoki zewnętrzne i wahania nastrojów inwestorów portfelowych powinna być mniejsza niż w przeszłości dzięki poprawie salda na rachunku obrotów bieżących i utrzymaniu wysokiego tempa wzrostu gospodarczego. W związku z tym w dłuższej perspektywie oczekujemy stopniowego odreagowania złotego (tabela i ). 9

10 /7/1 Wybrane Dane Makroekonomiczne i Rynkowe Tabela 3. Polska - Wybrane dane makroekonomiczne i rynkowe 1 1 VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V VI Strefa Realna Produkcja przemysłow a (% r/r) Produkcja przemysłow a (% m/m) Przetw órstw o przemysłow e (% r/r) Prod. budow lano-montażow a (% r/r) Sprzedaż detaliczna (% r/r) Stopa bezrobocia (%) Zatrudnienie - przeds. (% r/r) Ceny Inflacja (% r/r) Inflacja (% m/m) Wskaźnik cen producentów (% r/r) Wskaźnik cen producentów (% m/m) Płace - sektor przedsięb. (% r/r) Przepływy zagraniczne Saldo obrotów bieżących (mln EUR) , , ,73 1,19 1,18 - Saldo obrotów bieżących (%PKB) Saldo obr. tow arow ych (mln EUR) Eksport f.o.b. (mln EUR) Eksport (% r/r) Import f.o.b. (mln EUR) Import (% r/r) Strefa monetarna* Podaż pieniądza M3 (% r/r) Depozyty gospod. domow ych (% r/r) Depozyty przedsiębiorstw (% r/r) Kredyty dla gosp. domow ych (% r/r) Kredyty przedsiębiorstw (% r/r) Rynki finansowe Stopa referencyjna (koniec mies.) WIBOR 3M (średnio) WIBOR 3M (koniec okresu) Bony tyg. (koniec mies.) Obligacje -letnie (koniec mies.) Obligacje -letnie (koniec mies.) EUR/PLN (koniec okresu) USD/PLN (koniec okresu) EUR/USD (koniec okresu) Wskaźniki fiskalne Def. budżetow y kum. (mld PLN) Def. budżetow y kum. (% planu) 3.%.% 1.9% 7.1% 7.%.1% 1.% 1.3%.% 3.% 3.%.% 7.% Źródło: GUS, NBP, Reuters oraz Citi Handlowy. 1

11 /7/1 Prognozy Makroekonomiczne Tabela. Polska - Prognozy średnioterminowe dla gospodarki polskiej P 1P Najważniejsze wskaźniki Nominalny PKB (mld USD) Nominalny PKB w walucie krajowej (mld PLN) 1,3 1,37 1, 1,1 1,3 1,79 1,79 1,897 PKB per capita (USD) 11,8 1,38 13, 1,879 13,7 1,7 11,9 11,897 Populacja (mln) Stopa bezrobocia (%) Aktywność ekonomiczna Realny wzrost PKB (%, r/r) Inwestycje (%, r/r) Spożycie ogółem (%, r/r) Konsumpcja indywidualna (%, r/r) Eksport (%, r/r) Import (%, r/r) Ceny, pieniądz i kredyt Inflacja CPI (%, r/r) Inflacja CPI (% średnia) Płace nominalne (%, r/r) Stopa referencyjna NBP (%, koniec okresu) WIBOR1M, (%, koniec okresu) Rentowność obligacji 1-letnich USD/PLN (Koniec okresu) USD/PLN (Średnia) EUR/PLN (Koniec okresu) EUR/PLN (Średnia) Bilans płatniczy (mld USD) Rachunek bieżący Saldo obrotów bieżących (% PKB) Saldo handlu zagranicznego Eksport Import Saldo usług Saldo dochodów Bezpośrednie Inwestycje Zagraniczne netto Rezerwy międzynarodowe Amortyzacja Finanse publiczne (% PKB) Saldo budżetu sektora publicznego (ESA9) Saldo pierwotne sektora finansów publicz, Dług publiczny (Polska metodologia) Źródło: GUS, NBP, Reuters oraz Citi Handlowy. 11

12 /7/1 Tabela. Polska - Prognozy długoterminowe dla polskiej gospodarki 1 1P 1P 17P 18P 19P Realny wzrost PKB (%, r/r) Inflacja CPI (% średnia) Saldo obrotów bieżących (% PKB) Stopa referencyjna NBP (%, koniec okresu) USD/PLN (Koniec okresu) USD/PLN (Średnia) EUR/PLN (Koniec okresu) EUR/PLN (Średnia) Źródło: GUS, NBP, Reuters oraz Citi Handlowy 1

13 /7/1 Zespół Analiz Ekonomicznych i Rynkowych Piotr Kalisz, CFA Główny Ekonomista na region Europy Środkowo-Wschodniej +8 () Cezary Chrapek Starszy Analityk Rynku Walutowego i Obligacji +8 () 9-91 Citi Handlowy Senatorska 1-93 Warszawa Polska Fax: Osoby zainteresowane otrzymywaniem naszej publikacji prosimy o kontakt: Niniejszy materiał został przygotowany przez Bank Handlowy w Warszawie S.A. wydany jedynie w celach informacyjnych i nie jest ofertą ani zachętą do dokonywania transakcji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi analizy inwestycyjnej, analizy finansowej ani innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, o których mowa w art. 9 ust. pkt ustawy z dnia 9 lipca r. o obrocie instrumentami finansowymi. Materiał nie stanowi także rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Fakty przedstawione w niniejszym materiale pochodzą i bazują na źródłach uznawanych powszechnie za wiarygodne. Bank dołożył wszelkich starań by opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością, kompletnością oraz starannością, jednak nie gwarantuje dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadkach, gdyby informacje na podstawie których zostało sporządzone opracowanie okazały się niekompletne. Wszystkie opinie i prognozy wyrażone w niniejszym materiale są wyrazem oceny Banku w dniu ich publikacji i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Klient ponosi odpowiedzialność za wyniki decyzji inwestycyjnych podjętych w oparciu o informacje zawarte w niniejszym materiale. Wyniki inwestycyjne osiągnięte przez Klienta w przeszłości z wykorzystaniem materiałów przygotowywanych przez Bank nie mogą stanowić gwarancji ani podstawy twierdzenia, że zostaną powtórzone w przyszłości. Bank zaświadcza, że informacje w nim przedstawione dokładnie odzwierciedlają jego własne opinie, oraz że nie otrzymał żadnego wynagrodzenia od emitentów, bezpośrednio lub pośrednio, za wystawienie takich opinii. Bank (lub inny podmiot zależny od Citigroup Inc. lub jego dyrektorzy, specjaliści lub pracownicy) mogą być zaangażowany w lub może dokonywać inwestycji zarówno kupna jak i sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszym dokumencie. Niniejszy dokument nie może on być powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości. Nadzór nad działalnością Banku sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Znaki Citi oraz Citi Handlowy stanowią zarejestrowane znaki towarowe Citigroup Inc., używane na podstawie licencji. Spółce Citigroup Inc oraz jej spółkom zależnym przysługują również prawa do niektórych innych znaków towarowych tu użytych. 13

CitiWeekly. Rynek skupi uwagę na zatrudnieniu w USA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 31 sierpnia 2015 r.

CitiWeekly. Rynek skupi uwagę na zatrudnieniu w USA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 31 sierpnia 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 31 sierpnia 2015 r. 6 stron CitiWeekly Rynek skupi uwagę na zatrudnieniu w USA Biorąc pod uwagę oczekiwany przez nas wzrost inflacji i wciąż wysoki wzrost gospodarczy w 2016

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Dobre dane o aktywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut -1-2. 3 sierpnia 2015 r. 5 stron

CitiWeekly. Dobre dane o aktywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut -1-2. 3 sierpnia 2015 r. 5 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 3 sierpnia 2015 r. 5 stron CitiWeekly Dobre dane o aktywności Początek tygodnia stoi pod znakiem publikacji indeksów aktywności PMI. Indeks dla przemysłu, dla Polski nieoczekiwanie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Zrównoważony mocny wzrost. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 1 czerwca 2015 r. 6 stron

CitiWeekly. Zrównoważony mocny wzrost. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 1 czerwca 2015 r. 6 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 1 czerwca 2015 r. 6 stron CitiWeekly Zrównoważony mocny wzrost W tym tygodniu Rada Polityki Pieniężnej prawdopodobnie pozostawi stopy procentowe bez zmian. Przy tej okazji

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Czas na lepsze dane? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 17 sierpnia 2015 r. 7 stron

CitiWeekly. Czas na lepsze dane? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 17 sierpnia 2015 r. 7 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 17 sierpnia 21 r. 7 stron CitiWeekly Czas na lepsze dane? Na najbliższe dni zaplanowano serię publikacji istotnych danych z polskiej gospodarki. W porównaniu z oczekiwaniami

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Grecja ponownie w centrum uwagi. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 8 czerwca 2015 r.

CitiWeekly. Grecja ponownie w centrum uwagi. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 8 czerwca 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 8 czerwca 2015 r. 5 stron CitiWeekly Grecja ponownie w centrum uwagi Rozpoczynający się tydzień będzie mijał pod znakiem negocjacji greckiego rządu z wierzycielami. Jeżeli

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Niemcy ciążą Polsce. 29 września 2015 r. 11 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Niemcy ciążą Polsce. 29 września 2015 r. 11 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 29 września 2015 r. 11 stron CitiMonthly Niemcy ciążą Polsce Spowolnienie w Chinach stało się najpoważniejszym zagrożeniem dla światowego wzrostu. Najbardziej na nim ucierpią

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Już po wyborach, wciąż jeszcze przed decyzją Fed. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Już po wyborach, wciąż jeszcze przed decyzją Fed. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Gospodarka i Rynki Finansowe 26 października 2015 r. 6 stron CitiWeekly Już po wyborach, wciąż jeszcze przed decyzją Fed Według szacunków Ipsos Prawo i Sprawiedliwość zdobyło w wyborach parlamentarnych

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Dobre perspektywy z Grecją w tle. 1 lipca 2015 11 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Dobre perspektywy z Grecją w tle. 1 lipca 2015 11 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 1 lipca 2015 11 stron CitiMonthly Dobre perspektywy z Grecją w tle W momencie gdy publikujemy ten raport, wciąż nie jest jasne, jak rozwinie się sytuacja w Grecji. Ostatnie

Bardziej szczegółowo

Raport Specjalny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Budżet 2016 Na razie wszystko pod kontrolą. Polska. 17 września 2015 5 stron

Raport Specjalny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Budżet 2016 Na razie wszystko pod kontrolą. Polska. 17 września 2015 5 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 17 września 2015 5 stron Raport Specjalny Budżet 2016 Na razie wszystko pod kontrolą Przygotowany niedawno projekt budżetu budzi mieszane uczucia. Obawy o jego realizację

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.

CitiWeekly. Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 14 kwietnia 2014 6 stron CitiWeekly Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności Rozpoczynający się tydzień będzie obfitował w publikacje krajowych danych. Uwaga

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Inflacja wyraźnie poniżej oczekiwań, lepsza produkcja. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.

CitiWeekly. Inflacja wyraźnie poniżej oczekiwań, lepsza produkcja. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 17 marca 2014 6 stron CitiWeekly Inflacja wyraźnie poniżej oczekiwań, lepsza produkcja Oczekujemy przyspieszenia wzrostu produkcji przemysłowej w lutym do 6,1% r/r z

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Sukces napędzany tanim paliwem. 25 maja 2015 14 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Sukces napędzany tanim paliwem. 25 maja 2015 14 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 25 maja 215 14 stron CitiMonthly Sukces napędzany tanim paliwem W temacie miesiąca zastanawiamy się czemu Polska pozostaje atrakcyjnym miejscem lokowania zagranicznych inwestycji

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Ton RPP i EBC wciąż łagodny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 13 stycznia 2014 6 stron

CitiWeekly. Ton RPP i EBC wciąż łagodny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 13 stycznia 2014 6 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 13 stycznia 2014 6 stron CitiWeekly Ton RPP i EBC wciąż łagodny W tym tygodniu poznamy pierwsze w tym roku dane z krajowej gospodarki. Oczekujemy niewielkiego wzrostu

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Po EBC nawet rubel i frank nie straszne. 29 stycznia 2015 12 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Po EBC nawet rubel i frank nie straszne. 29 stycznia 2015 12 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 29 stycznia 215 12 stron CitiMonthly Po EBC nawet rubel i frank nie straszne W ciągu nieco ponad miesiąca bardzo dużo zmieniło się w otoczeniu Polski, zdecydowanie mniej w

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Oczekujemy przejściowego spadku inflacji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 10 sierpnia 2015 r.

CitiWeekly. Oczekujemy przejściowego spadku inflacji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 10 sierpnia 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 10 sierpnia 2015 r. 6 stron CitiWeekly Oczekujemy przejściowego spadku inflacji W tym tygodniu oczekujemy dobrego i nieco wyższego niż zakłada rynek wstępnego odczytu PKB za

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Druga połowa będzie lepsza? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 28 lipca 2014 6 stron

CitiWeekly. Druga połowa będzie lepsza? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 28 lipca 2014 6 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 28 lipca 2014 6 stron CitiWeekly Druga połowa będzie lepsza? Pod koniec tygodnia poznamy najnowszy wynik indeksu koniunktury w przemyśle (PMI). Zachowanie wskaźników

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Rynek pracy ma się dobrze. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 27 lipca 2015 r. 6 stron

CitiWeekly. Rynek pracy ma się dobrze. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 27 lipca 2015 r. 6 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 27 lipca 2015 r. 6 stron CitiWeekly Rynek pracy ma się dobrze W tym tygodniu jak zwykle na koniec miesiąca poznamy dane o strukturze inwestorów na krajowym rynku obligacji

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Ostatnie odliczanie. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 14 grudnia 2015 r. 8 stron

CitiWeekly. Ostatnie odliczanie. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 14 grudnia 2015 r. 8 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 14 grudnia 2015 r. 8 stron CitiWeekly Ostatnie odliczanie Kluczowym wydarzeniem tygodnia będzie posiedzenie Fed, na którym najprawdopodobniej zapadanie decyzja o podwyżce stóp

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Stopy spadną jeszcze o 50pb. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 12 stycznia 2015 6 stron

CitiWeekly. Stopy spadną jeszcze o 50pb. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 12 stycznia 2015 6 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 12 stycznia 2015 6 stron CitiWeekly Stopy spadną jeszcze o 50pb Rozpoczynający się tydzień przyniesie serię publikacji danych o inflacji w Europie Środkowej. W Polsce spodziewamy

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Przebudzenie Mocy. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 21 grudnia 2015 r. 7 stron

CitiWeekly. Przebudzenie Mocy. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 21 grudnia 2015 r. 7 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 21 grudnia 21 r. 7 stron CitiWeekly Przebudzenie Mocy Może trudno w to uwierzyć, ale ekscytacja premierą Gwiezdnych Wojen musiała dotrzeć nawet do GUS. Najnowsze dane z polskiej

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Jeden krok bliżej do Grexit. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 29 czerwca 2015 r. 6 stron

CitiWeekly. Jeden krok bliżej do Grexit. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 29 czerwca 2015 r. 6 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 29 czerwca 2015 r. 6 stron CitiWeekly Jeden krok bliżej do Grexit W piątek grecki rząd ogłosił referendum, które teoretycznie ma dotyczyć poparcia dla programu bolesnych reform,

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. EBC przemówił i tym razem nie rozczarował. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 9 czerwca 2014 7 stron

CitiWeekly. EBC przemówił i tym razem nie rozczarował. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 9 czerwca 2014 7 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 9 czerwca 2014 7 stron CitiWeekly EBC przemówił i tym razem nie rozczarował W rozpoczynającym się tygodniu opublikowane zostaną dane o inflacji w maju oraz bilansie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. PMI prawdopodobnie w górę. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 28 kwietnia 2014 7 stron

CitiWeekly. PMI prawdopodobnie w górę. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 28 kwietnia 2014 7 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 28 kwietnia 2014 7 stron CitiWeekly PMI prawdopodobnie w górę Ze względu na przypadające na 1 maja święto, rozpoczynający się tydzień powinien minąć pod znakiem mniejszej

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Podwyżki w USA nie będą zmartwieniem dla obecnej RPP. Gospodarka i Rynki Finansowe. 21 września 2015 r. 6 stron

CitiWeekly. Podwyżki w USA nie będą zmartwieniem dla obecnej RPP. Gospodarka i Rynki Finansowe. 21 września 2015 r. 6 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 21 września 2015 r. 6 stron CitiWeekly Podwyżki w USA nie będą zmartwieniem dla obecnej RPP W porównaniu z ostatnimi dniami, najbliższy tydzień będzie wyjątkowo ubogi w publikacje

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Oczekujemy dobrych danych o sprzedaży i udanej aukcji obligacji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.

CitiWeekly. Oczekujemy dobrych danych o sprzedaży i udanej aukcji obligacji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 22 kwietnia 2014 7 stron CitiWeekly Oczekujemy dobrych danych o sprzedaży i udanej aukcji obligacji W tym tygodniu poznamy dane o sprzedaży detalicznej za marzec. Szacujemy,

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Decyzje banków centralnych w centrum uwagi. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 19 stycznia 2015 8 stron

CitiWeekly. Decyzje banków centralnych w centrum uwagi. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 19 stycznia 2015 8 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 19 stycznia 2015 8 stron CitiWeekly Decyzje banków centralnych w centrum uwagi W tym tygodniu EBC prawdopodobnie zdecyduje się na wprowadzenie programu skupu aktywów o wielkości

Bardziej szczegółowo

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 214 Wyhamowanie depozytów i stabilizacja kredytów Depozyty: Wyhamowanie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q214 (z 7,5% w 2q) efekt spadku depozytów

Bardziej szczegółowo

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Piotr Popławski, Analityk walutowy Banku BGŻ Warszawa, 19 września 214 r. Kluczowe czynniki kształtujące kurs walutowy: Krajowe i zagraniczne stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. 2 października 2014 15 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. 2 października 2014 15 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 2 października 21 15 stron CitiMonthly W skrócie Tym razem w naszym temacie miesiąca przyglądamy się wpływowi łagodzenia polityki pieniężnej przez EBC oraz zacieśnienia polityki

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 28 października 2014 r. Perspektywy dla gospodarki:

Bardziej szczegółowo

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty siódmy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Mirosław Gronicki Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Warszawa 31 maja 2011 r. Spis treści 1. Geneza światowego kryzysu finansowego. 2. Światowy kryzys finansowy skutki. 3. Polska

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii OK0116 (16,9 mld PLN), PS0416 (19,6 mld PLN) i OK0716 (12,6 mld PLN) o łącznej wartości 49,1

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Gołębie sygnały z RPP. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 24 marca 2014 7 stron

CitiWeekly. Gołębie sygnały z RPP. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 24 marca 2014 7 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 24 marca 2014 7 stron CitiWeekly Gołębie sygnały z RPP W tym tygodniu poznamy dane o sprzedaży detalicznej za luty. Według naszych szacunków w poprzednim miesiącu doszło

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 26 Sierpnia 2010 19 stron

CitiMonthly Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 26 Sierpnia 2010 19 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 26 Sierpnia 2010 19 stron CitiMonthly Polska W skrócie W ciągu ostatniego miesiąca byliśmy zmuszeni wyraźnie zrewidować swoje oczekiwania dotyczące inflacji. Oczekujemy,

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej sytuacji

Bardziej szczegółowo

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016

Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016 Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w grudniu 2015 r. ukształtował się na poziomie minus 0,5 % r/r

Bardziej szczegółowo

Kiedy skończy się kryzys?

Kiedy skończy się kryzys? www.pwc.com Kiedy skończy się kryzys? Ryszard Petru Partner PwC Przewodniczący Rady Towarzystwa Ekonomistów Polskich Plan 1 Sytuacja 2 w 3 Wnioski w gospodarce światowej Wpływ na sytuację rynków finansowych

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH W czwartek na aukcji zamiany Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii DS1015 i OK0116. W zamian będą emitowane papiery PS0421 i DS0726. Dr Mirosław Budzicki Starszy

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty szósty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015

Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015 Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w lipcu br. ukształtował się na poziomie minus 0,7 % r/r (wobec

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 14 Marca 2011 19 stron

CitiMonthly Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 14 Marca 2011 19 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 14 Marca 2011 19 stron CitiMonthly Polska W skrócie Najnowsze dane z polskiej gospodarki sugerują, że wzrost PKB powinien utrzymać się w pobliżu 4,5% w I kwartale br.,

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty czwarty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Raport Specjalny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Złoty bliski kursowi równowagi? Polska. 05 czerwca 2013 6 stron

Raport Specjalny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Złoty bliski kursowi równowagi? Polska. 05 czerwca 2013 6 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 05 czerwca 2013 6 stron Raport Specjalny Złoty bliski kursowi równowagi? W niniejszym raporcie staramy się ocenić na ile obecny poziom kursu złotego może być wsparciem

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Niekończąca się opowieść. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 6 lipca 2015 r. 7 stron

CitiWeekly. Niekończąca się opowieść. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 6 lipca 2015 r. 7 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 6 lipca 2015 r. 7 stron CitiWeekly Niekończąca się opowieść W niedzielnym referendum 61,3% Greków opowiedziało się za odrzuceniem pakietu reform proponowanego przez instytucje

Bardziej szczegółowo

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 26 Stycznia 2011 18 stron

CitiMonthly Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 26 Stycznia 2011 18 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 26 Stycznia 2011 18 stron CitiMonthly Polska W skrócie Dzięki ożywieniu inwestycji oraz wciąż silnej dynamice konsumpcji wzrost gospodarczy mógł sięgnąć około 4,4% w

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 2009 roku -1-

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 2009 roku -1- BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w II kwartale 29 r. Stopniowa poprawa produkcji przemysłowej dzięki słabszemu PLN Szybszy spadek

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 7 Października 2010 19 stron

CitiMonthly Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 7 Października 2010 19 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 7 Października 2010 19 stron CitiMonthly Polska W skrócie Chociaż perspektywy ożywienia w wielu gospodarkach są wciąż niepewne, polski PKB utrzymuje się na ścieżce szybkiego

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 04-11.12.2015

Komentarz tygodniowy 04-11.12.2015 Komentarz tygodniowy 04-11.12.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Obroty w handlu zagranicznym - GUS Według danych GUS, pomimo trudności w handlu z krajami Europy Wschodniej (w I-X 2015 r. wartość polskiego

Bardziej szczegółowo

Dylemat RPP. Rys. 1 Inflacja Źródło: GUS, NBP. po wyłączeniu cen żywności i energii 106,0 105,0 104,0 103,0 102,0 101,0 100,0

Dylemat RPP. Rys. 1 Inflacja Źródło: GUS, NBP. po wyłączeniu cen żywności i energii 106,0 105,0 104,0 103,0 102,0 101,0 100,0 Dylemat RPP Opublikowana w tym miesiącu projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego pokazuje, że sytuacja polskiej gospodarki jest stabilna. Zdaniem ekonomistów z NBP trudno oczekiwać, aby jakiekolwiek

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015

Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015 Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Stopa bezrobocia - GUS Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Stopa bezrobocia rejestrowanego 11,7 % 10,1 % 10,0 % Stopa bezrobocia rejestrowanego

Bardziej szczegółowo

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r.

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r. Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 201 r. W dniu 22 marca

Bardziej szczegółowo

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Prof. Anna Zielińska-Głębocka Uniwersytet Gdański Rada Polityki Pieniężnej 1.Dynamika wzrostu gospodarczego spowolnienie

Bardziej szczegółowo

światowe ceny surowców, w tym ropy naftowej i żywności, co przyczyniło się do przyspieszenia inflacji w większości krajów. - źródło: www.nbp.

światowe ceny surowców, w tym ropy naftowej i żywności, co przyczyniło się do przyspieszenia inflacji w większości krajów. - źródło: www.nbp. Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą

Bardziej szczegółowo

Makrootoczenie firm w Polsce: stan obecny i perspektywy

Makrootoczenie firm w Polsce: stan obecny i perspektywy Makrootoczenie firm w Polsce: stan obecny i perspektywy Prof. dr hab. Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Makrootoczenie: Otoczenie polityczne Otoczenie ekonomiczne Otoczenie społeczne Otoczenie technologiczne

Bardziej szczegółowo

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22.

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22. 09:00 Okazuje się, że wczorajsze dane o wykorzystanie deficytu budżetowego w Polsce nie były tragiczne i dodatkowo EURUSD znów zaczyna rosnąć więc występują naturalne czynniki sprzyjające umocnieniu PLN.

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015

Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015 Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów - GUS Wskaźnik IX 2014 VIII 2015 IX 2015 Inflacja konsumentów, r/r -0,3 % -0,6 % -0,8 % Według wstępnych danych

Bardziej szczegółowo

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach

Bardziej szczegółowo

Mirosław Gronicki MAKROEKONOMICZNE SKUTKI BUDOWY I EKSPLOATACJI ELEKTROWNI JĄDROWEJ W POLSCE W LATACH 2020-2035

Mirosław Gronicki MAKROEKONOMICZNE SKUTKI BUDOWY I EKSPLOATACJI ELEKTROWNI JĄDROWEJ W POLSCE W LATACH 2020-2035 Mirosław Gronicki MAKROEKONOMICZNE SKUTKI BUDOWY I EKSPLOATACJI ELEKTROWNI JĄDROWEJ W POLSCE W LATACH 2020-2035 Krynica - Warszawa - Gdynia 5 września 2013 r. Uwagi wstępne 1. W opracowaniu przeanalizowano

Bardziej szczegółowo

Polska gospodarka - trendy i prognozy-

Polska gospodarka - trendy i prognozy- Polska gospodarka - trendy i prognozy- Mirosław Gronicki Jerzy Hausner Gdynia, 9 października 2009 r. Plan wystąpienia 1. Otoczenie makroekonomiczne. 2. Wewnętrzne przyczyny spowolnienia gospodarczego.

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly - Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 20 kwietnia 2012 16 stron

CitiMonthly - Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 20 kwietnia 2012 16 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 2 kwietnia 212 16 stron CitiMonthly - Polska W skrócie Tym razem głównym tematem naszego raportu jest temat wpływu Euro 212 na kurs złotego. Biorąc pod uwagę dostępne

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczne Sygnały Nr 23 (345), 16.02.2015 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 23 (345), 16.02.2015 r. 5-lis-4 -lis-4 9-lis-4 6-lis-4 -gru-4 -gru-4 7-gru-4 4-gru-4 -gru-4 7-sty-5 4-sty-5 -sty-5 8-sty-5 4-lut-5 -lut-5 BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl

Bardziej szczegółowo

Klub Laureatów Dolnośląskiego Certyfikatu Gospodarczego 25 kwietnia 2016 roku

Klub Laureatów Dolnośląskiego Certyfikatu Gospodarczego 25 kwietnia 2016 roku 25 kwietnia 2016 roku Bieżąca sytuacja gospodarcza Grzegorz Warzocha - AVANTA Auditors & Advisors www.avanta-audit.pl Międzynarodowa sytuacja gospodarcza 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% Globalne tendencje gospodarcze

Bardziej szczegółowo

Akademia Młodego Ekonomisty

Akademia Młodego Ekonomisty Akademia Młodego Ekonomisty Wahania koniunktury gospodarczej Ożywienie i recesja w gospodarce Dr Joanna Czech-Rogosz Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 16.04.2012 1. Co to jest koniunktura gospodarcza?

Bardziej szczegółowo

Szybciej, ale nie wystarczająco szybko

Szybciej, ale nie wystarczająco szybko Szybciej, ale nie wystarczająco szybko Rys. 1 PKB i jego komponenty Źródło: GUS; TMS Brokers Oczekujemy przyspieszenia wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale, choć nasze szacunki są niższe od tego, co

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly - Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 23 marca 2012 19 stron

CitiMonthly - Polska. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 23 marca 2012 19 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 23 marca 2012 19 stron CitiMonthly - Polska W skrócie Tym razem naszą uwagę skierowaliśmy na drożejące paliwa. Biorąc pod uwagę obawy o możliwość konfliktu zbrojnego

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych WYCENY OBLIGACJI IZ DYSKONTUJĄ WZROST CPI, ALE SĄ WCIĄŻ ATRAKCYJNE W lipcowym raporcie specjalnym postawiliśmy tezę, że obligacje serii IZ nie w pełni dyskontują ryzyko przyszłego wzrostu inflacji. Proponowaliśmy

Bardziej szczegółowo

KONIUNKTURA GOSPODARCZA ŚWIATA I POLSKI. Polska koniunktura w 2014 r. i prognoza na lata 2015-2016. Warszawa, lipiec 2015

KONIUNKTURA GOSPODARCZA ŚWIATA I POLSKI. Polska koniunktura w 2014 r. i prognoza na lata 2015-2016. Warszawa, lipiec 2015 KONIUNKTURA GOSPODARCZA ŚWIATA I POLSKI Polska koniunktura w 2014 r. i prognoza na lata 2015-2016 Warszawa, lipiec 2015 Produkt krajowy brutto oraz popyt krajowy (tempo wzrostu w stosunku do analogicznego

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny z 15 lipca 2009r.

Komentarz poranny z 15 lipca 2009r. Michał Wojciechowski Analityk Rynków Finansowych tel. 071 79 59 026 e-mail: mwojciechowski@ambconsulting.pl Komentarz poranny z 15 lipca 2009r. WYDARZENIA NA ŚWIECIE Rynek zagraniczny. W pierwszej części

Bardziej szczegółowo

PLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2015 R.

PLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2015 R. Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego (DBK 1) Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, W dniu 9 kwietnia r.

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Wskaźnik II kw. 2012 I kw. 2013 II kw. 2013 PKB, zmiana r./r. 2,3 % 0,5 % 0,8 % Popyt krajowy, zmiana r./r. Produkt Krajowy Brutto -0,4 % -0,9 % -1,9

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia siedemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2013 r.) oraz prognozy na lata 2013 2014

Bardziej szczegółowo

Ocena sytuacji gospodarczej w IV kwartale 2002 roku oraz prognoza na lata 2003-2004. IV kwartał 2002 r.

Ocena sytuacji gospodarczej w IV kwartale 2002 roku oraz prognoza na lata 2003-2004. IV kwartał 2002 r. Ocena sytuacji gospodarczej w IV kwartale 2002 roku oraz prognoza na lata 2003-2004 opracował zespół: Rafał Antczak, Małgorzata Markiewicz, Anna Myślińska, Anna Orlik, Katarzyna Piętka, Łukasz Rawdanowicz,

Bardziej szczegółowo

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 12 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 3 lipca 15 Perspektywy dla gospodarki: Nadwyżka handlowa

Bardziej szczegółowo

Perspektywy dla polskiego eksportu w 2012 roku

Perspektywy dla polskiego eksportu w 2012 roku Perspektywy dla polskiego eksportu w 20 roku Rok 20 był bardzo udany dla polskiego eksportu Polski eksport w 20 roku osiągnął wartość 135,8 mld euro i był wyższy o,8 proc. niż rok wcześniej wynika z opracowania

Bardziej szczegółowo

Raport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r.

Raport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r. Raport miesięczny Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku Warszawa, 14.06.2013 r. Spis treści: 1. INFORMACJE NA TEMAT WYSTĄPIENIA TENDENCJI I ZDARZEŃ W OTOCZENIU RYNKOWYM SPÓŁKI, KTÓRE W JEJ

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczne Sygnały Nr 157 (282), 14.10.2014 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 157 (282), 14.10.2014 r. 8-lip- -lip- -lip- 9-lip- -sie- -sie- 9-sie- 6-sie- -wrz- 9-wrz- 6-wrz- -wrz- -wrz- 7-paź- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: +8

Bardziej szczegółowo

Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich

Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich PERSPEKTYWY GOSPODARCZE DLA POLSKI Coface Country Risk Conference Warszawa, 27 marca 2014 r. Plan Sytuacja w gospodarce światowej Poprawa koniunktury

Bardziej szczegółowo

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata

Bardziej szczegółowo

Lokata inwestycyjna oparta o kurs EUR/USD. Solidny Duet (12M) SUBSKRYPCJA: 01.10.2013 31.10.2013. Strona 1

Lokata inwestycyjna oparta o kurs EUR/USD. Solidny Duet (12M) SUBSKRYPCJA: 01.10.2013 31.10.2013. Strona 1 Lokata inwestycyjna oparta o kurs EUR/USD Solidny Duet (12M) SUBSKRYPCJA: 01.10.2013 31.10.2013 Strona 1 Zalety lokaty inwestycyjnej Solidny Duet łączy bezpieczeństwo depozytu bankowego oraz korzyści płynące

Bardziej szczegółowo

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 26 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 27.11-04.12.2015

Komentarz tygodniowy 27.11-04.12.2015 Komentarz tygodniowy 27.11-04.12.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Decyzja w sprawie stóp procentowych Wskaźnik XII 2014 XI 2015 XII 2015 Referencyjna stopa procentowa 2,00 % 1,50 % 1,50 % Rada Polityki

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych STRATEGIE INWESTYCYJNE NA MARZEC 2014 R. Sprzedaj DS1023 Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl t: 22 521 87 94 Sprzedaj spread: IRS 2Y10Y Horyzont inwestycyjny: III 2014 r. SPW Bieżące

Bardziej szczegółowo

Rynki Azjatyckie 25.08.2014 29.08.2014. 3,7% obecnie 3,7% poprzednio 3,7% prognoza. -609B obecnie 659,8B poprzednio

Rynki Azjatyckie 25.08.2014 29.08.2014. 3,7% obecnie 3,7% poprzednio 3,7% prognoza. -609B obecnie 659,8B poprzednio Rynki Azjatyckie 25.08.2014 29.08.2014 Szymon Ręczelewski JAPONIA 26 sierpnia Wskaźnik Cen Usług Korporacyjnych (rok do roku) [1] 3,7% obecnie 3,7% poprzednio 3,7% prognoza 27 sierpnia Zakup obligacji

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 3 czerwca 2014

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 3 czerwca 2014 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 3 czerwca 2014 Stopy procentowe NBP w czerwcu bez zmian, Rada dopuszcza możliwość obniżki stóp procentowych Na czerwcowym posiedzeniu, zgodnie z powszechnymi

Bardziej szczegółowo

POLSKA GOSPODARKA WZROŚNIE O 2,9 PROC.

POLSKA GOSPODARKA WZROŚNIE O 2,9 PROC. POLSKA GOSPODARKA WZROŚNIE O 2,9 PROC. Konsumpcja Inwestycje Eksport netto Zapasy PKB 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 Źródło: GUS, TMS Brokers I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczne Sygnały Nr 5 (328), 15.01.2015 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 5 (328), 15.01.2015 r. 6-paź-4 -paź-4 -paź-4 7-paź-4 -lis-4 -lis-4 7-lis-4 4-lis-4 -gru-4 8-gru-4 -gru-4 -gru-4 9-gru-4 -sty- -sty- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament

Bardziej szczegółowo

Bilans płatniczy strefy euro publikuje Europejski Bank Centralny, natomiast bilans płatniczy Unii Europejskiej - Eurostat.

Bilans płatniczy strefy euro publikuje Europejski Bank Centralny, natomiast bilans płatniczy Unii Europejskiej - Eurostat. Bilans płatniczy zestawienie (dochody wpływy kontra wydatki płatności) wszystkich transakcji dokonanych między rezydentami (gospodarką krajową) a nierezydentami (zagranicą) w danym okresie. Jest on sporządzany

Bardziej szczegółowo

Czerwcowa projekcja makroekonomiczna NBP

Czerwcowa projekcja makroekonomiczna NBP DEPARTAMENT STRATEGII I ANALIZ e-mail: Analizy.Makro@pkobp.pl MAKRO: KOMENTARZ 05 lipca 2010 Czerwcowa projekcja makroekonomiczna NBP 1. Wyniki czerwcowej projekcji PKB i inflacji Wg wyników najnowszej

Bardziej szczegółowo

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Polskie banki osiągnęły w I półroczu łączny zysk netto na poziomie 8,04 mld zł, po wzroście

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015

Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015 Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Indeks PMI Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Indeks PMI, pkt 49,0 54,5 51,1 Według danych opublikowanych przez Markit, indeks

Bardziej szczegółowo