CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Grecja Co dalej? 22 lipca stron

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Grecja Co dalej? 22 lipca 2015 13 stron"

Transkrypt

1 Gospodarka i Rynki Finansowe lipca 1 13 stron CitiMonthly Grecja Co dalej? W tym miesiącu przyglądamy się perspektywom porozumienia Grecji z tzw. Trojką. Najbliższe tygodnie będą przebiegać pod znakiem rozmów na temat trzeciego programu pomocowego, który może opiewać na ponad 8 mld. Podpisanie tego porozumienia oddali na pewien czas ryzyko wyjścia Grecji ze strefy euro. Piotr Kalisz, CFA Cezary Chrapek Aby program okazał się skuteczny kraje strefy euro musiałyby się zgodzić na znaczną restrukturyzację zadłużenia Grecji, na co się jednak nie zanosi. Dostrzegamy więc ryzyko błędnego koła cięć budżetowych, po których następuje dalsze spowolnienie wzrostu i konieczność jeszcze głębszych cięć. Jeżeli nasze przypuszczenia się potwierdzą i restrukturyzacja zadłużenia będzie zbyt mała, temat Grexit może wkrótce powrócić i w ciągu 1-3 lat Grecja mogłaby ostatecznie wyjść z unii walutowej (jest to obecnie nasz podstawowy scenariusz). W polskiej gospodarce ostatni miesiąc nie przyniósł istotnych zmian. Wciąż wzrost PKB wydaje się utrzymywać na poziomie powyżej 3,%, o czym świadczą choćby niezłe dane o sprzedaży detalicznej oraz produkcji. Gospodarka korzysta z wspierającej polityki gospodarczej. Stopy procentowe utrzymują się na rekordowo niskim poziomie, kurs złotego jest relatywnie słaby, a polityka kredytowa banków jest stopniowo rozluźniana. Dodatkowo kampania wyborcza zapowiada, że w najbliższych kwartałach wsparciem dla wzrostu może okazać się również polityka fiskalna (poprzez niższe podatki). Biorąc to wszystko pod uwagę wciąż oczekujemy, że wzrost gospodarczy w 1 i prawdopodobnie 1 r. okaże się silniejszy niż zakłada konsensus rynkowy, nawet pomimo rosnących zagrożeń związanych z sytuacją w Grecji. Inflacja wciąż utrzymuje się na bardzo niskim poziomie i choć w kolejnych miesiącach powinna kontynuować trend wzrostowy, naszym zdaniem CPI zbliży się do % dopiero w 1 roku. Oczekujemy, że w najbliższych miesiącach RPP pozostawi stopy procentowe bez zmian i zacznie je podnosić około września 1 r.

2 /7/1 Przegląd Makroekonomiczny Wykres 1. Wzrost gospodarczy (% r/r) Wykres. Inflacja HICP (% r/r) % r/r % r/r -8 1Q 3Q1 1Q3 3Q 1Q 3Q7 1Q9 3Q1 1Q1 3Q13 1Q1 Polska Węgry Czechy Strefa euro Źródło: Eurostat, GUS, Citi Handlowy Wykres 3. Stopa bezrobocia (%) 1 % Polska Węgry Czechy Strefa euro Źródło: Eurostat, Citi Handlowy. - sty kwi lip 7 paź 8 sty 1 kwi 11 lip 1 paź 13 sty 1 Polska Węgry Czechy Strefa euro Źródło: Eurostat, GUS, Citi Handlowy Wykres. Stopy procentowe banków centralnych % sty sty 7 sty 8 sty 9 sty 1 sty 11 sty 1 sty 13 sty 1 sty 1 Polska Węgry Czechy Strefa euro Rumunia Źródło: Bloomberg, Reuters, Citi Handlowy Tabela 1. Kryteria konwergencji porównanie krajów regionu Europy Środkowej. Inflacja Stopy procentowe Saldo budżetu* Dług publiczny* Czechy,,9 -, 1, Węgry -,3 3,8 -, 7, Polska -,,8 -,8,9 Rumunia 1,1 3, -1,,1 Kryterium konwergencji 1,, -3,, Źródło: Ministerstwo Finansów, Eurostat, Citi Handlowy. *prognozy Komisji Europejskiej na rok 1, opublikowane w maju 1 r. Uwaga: Inflacja została obliczona, jako dwunastomiesięczna średnia wskaźników HICP. Stopa procentowa to średnia dwunastomiesięczna z rentowności dziesięcioletnich obligacji rządowych. Dług i saldo sektora inst. rządowych i samorządowych (general government) jest zdefiniowany zgodnie z metodologią ESA-1.

3 /7/1 Temat miesiąca Grecja co dalej? Grecja rozpoczyna rozmowy na temat nowego -3 letniego programu pomocowego na kwotę 8-8 mld. Aby program okazał się skuteczny kraje strefy euro musiałyby się zgodzić na znaczną restrukturyzację zadłużenia Grecji. Na razie nie widać jednak poparcia dla tej idei. Jeżeli restrukturyzacja będzie zbyt mała, temat Grexit może wkrótce powrócić i wciągu 1-3 lat Grecja mogłaby wyjść z unii walutowej. Negatywne konsekwencje tego wydarzenia powinny jednak zostać złagodzone przez aktywne działania Europejskiego Banku Centralnego. Z punktu widzenia europejskiej gospodarki, w ciągu ostatniego miesiąca trudno o ważniejsze wydarzenie niż nasilenie się greckiego kryzysu. Decyzja greckiego rządu o zorganizowaniu referendum, w którym obywatele opowiedzieli się przeciw warunkom nałożonym przez instytucje unijne, omal nie doprowadziła do wyjścia Grecji ze strefy euro. Ostatecznie, po wyczerpujących negocjacjach, rząd grecki zaakceptował warunki Trojki i rozpoczął dyskusje na temat trzeciego pakietu pomocowego (8-8 mld ). Zostało to jednak okupione głębokim załamaniem aktywności gospodarczej w związku z wprowadzeniem ograniczeń w przepływie kapitału oraz limitami na wypłatę depozytów z banków. Kluczowe pytanie dotyczy jednak tego, jak dalej może rozwijać się sytuacja w Grecji. Naszym zdaniem Grecja najprawdopodobniej zdecyduje się na skorzystanie z -3 letniego programu pomocowego Trojki. Dzięki temu ryzyko wyjścia ze strefy euro (tzw. Grexit) w najbliższych dwóch-trzech kwartałach będzie ograniczone. Sam pakiet pomocowy będzie jednak powtarzać błędy poprzednich programów przygotowanych przez Troikę, w tym niewystarczającą skalę restrukturyzacji zadłużenia. Komunikat po szczycie przywódców strefy euro pokazuje, że Grecja może zostać zobowiązana do quasi-automatycznych cięć fiskalnych w przypadku niezrealizowania zadanych celów budżetowych. Oznacza to, że w przypadku rozczarowujących wyników gospodarczych rząd grecki będzie zobowiązany do cięć wydatków lub podwyżek podatków, jeszcze bardziej wyhamowując wzrost, a co za tym idzie również dochody budżetowe. Negatywna spirala, która ujawniała się już w przeszłości (spowolnienie - słabsze dochody budżetowe - cięcia budżetowe - jeszcze słabszy wzrost - konieczność jeszcze głębszych cięć) ma szansę ujawnić się po raz kolejny. Aby oddalić ryzyko takiego błędnego koła, kraje strefy euro musiałyby zaakceptować sugestie Międzynarodowego Funduszu Walutowego i zgodzić się na znaczną restrukturyzację greckiego długu (przeprowadzoną jako umorzenie kilkudziesięciu procent długu lub przynajmniej odroczenie jego spłaty). Na razie jednak po stronie krajów strefy euro nie widać najmniejszych oznak gotowości do zaakceptowania tak znacznej redukcji długu. 3

4 /7/1 W przypadku niewystarczającej restrukturyzacji zadłużenia Grecji ryzyko Grexit może się ponownie ujawnić za rok do trzech lat. Wyjście ze strefy euro wcale nie jest przesądzone, a jego uniknięcie byłoby łatwiejsze na przykład gdyby grecka gospodarka weszła na ścieżkę szybszego niż obecnie oczekujemy wzrostu PKB. Analitycy Citi odpowiedzialni za strefę euro uważają, że szanse zaistnienia aż tak korzystnego scenariusza są na tyle niewielkie, że Grexit (w horyzoncie 1-3 lat) należy traktować jako scenariusz podstawowy. Niemniej jeżeli do niego dojdzie, bezpośrednie konsekwencje dla wzrostu krajów strefy euro powinny być ograniczone choćby ze względu na bardzo aktywne wsparcie ze strony EBC (program QE). Biorąc to pod uwagę, koszt Grexit dla wzrostu strefy euro zapewne byłby ograniczony i wzrost w latach 1-17 byłby o zaledwie kilka dziesiątych punktu procentowego niższy niż w scenariuszu bez wyjścia Grecji z unii walutowej. Dużo istotniejsze konsekwencje może mieć fakt, że wyjście Grecji ze strefy euro potwierdziłoby tylko przekonanie wielu inwestorów o tym, że unia walutowa jest odwracalna. W rezultacie spekulacje na temat wyjścia innych krajów ze strefy euro mogłyby się pojawiać za każdym razem, gdy blok przechodziłby jakiś poważniejszy kryzys.

5 /7/1 Gospodarka w skrócie Sprzyjające policy mix Luźna polityka gospodarcza będzie sprzyjać silnemu wzrostowi PKB w najbliższych kwartałach. Oprócz niskich stóp procentowych oraz słabego złotego, również polityka fiskalna będzie dodawać do wzrostu popytu krajowego. Inflacja pozostanie na razie bardzo niska, ale w przyszłym roku powinna zbliżyć się do %. Dopiero pod koniec 1 roku spodziewamy się pierwszych podwyżek stóp procentowych. Mocne wsparcie dla wzrostu Polityka gospodarcza w najbliższym czasie powinna sprzyjać dalszemu szybkiemu wzrostowi PKB. Już obecnie stopy procentowe są na rekordowo niskim poziomie, a kurs złotego pozostaje słaby, sprzyjając eksporterom. Firmy ankietowane przez NBP wskazują, że próg opłacalności eksportu znajduje się w przypadku kursu EUR/PLN w okolicach 3,88, a więc ponad groszy poniżej kursu rynkowego. Przy tak sprzyjającej polityce pieniężnej w naturalny sposób polska gospodarka jest w stanie utrzymywać wysokie tempo wzrostu gospodarczego. Produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna w czerwcu zaskoczyły pozytywnie, a nasze szacunki sugerują, że wzrost PKB w II kwartale wyniósł około 3,7% r/r (dane zostaną opublikowane w połowie sierpnia) i wciąż był napędzany inwestycjami oraz konsumpcją indywidualną. Wykres. Głównym motorem wzrostu w pozostanie popyt krajowy % r/r, pkt proc. Konrybucja do wzrostu PKB 1 P Wykres. przy lekkim spowolnieniu inwestycji i przyspieszeniu konsumpcji prywatnej % r/r Główne skłdowe wzrotu PKB 8 %r/r q9 1q1 1q11 1q1 1q13 1q1 1q1F Spożycie zbiorowe Konsumpcja prywatna Inwestycje Zmiana zapasów Eksport netto PKB r/r q9 q9 3q1 q11 1q1 q1 3q13 q1 1q1F q1 PKB r/r Konsumpcja prywatna Inwestycje

6 /7/1 Wykres 7. Kurs złotego zapewnia opłacalność eksporterom EUR/PLN.. 3. Wykres 8. Spowolnienie importu za sprawą niższych cen ropy prowadzi do wysokiej nadwyżki handlowej % r/r Obroty handlowe q1 3q q3 1q q 3q7 q8 1q1 q11 3q1 q13 1q1 Kurs progowy EUR/PLN Kurs rynkowy EUR/PLN Źródło: prognozy przygotowane przez Citi Research. -1 sty 1 lip 1 sty 13 lip 13 sty 1 lip 1 sty 1 Eksport r/r Import r/r Wykres 9. Wzrost produkcji przemysłowej utrzymuje się na umiarkowanym poziomie % r/r % r/r - sty 8 sty 9 sty 1 sty 11 sty 1 sty 13 sty 1 sty 1 Produkcja przemysłowa r/r (lewa oś) Produkcja budowlana r/r (prawa oś) Wykres 1. Realna sprzedaż detaliczna odreagowała w czerwcu mimo przejściowego naszym zdaniem spowolnienia funduszu płac % r/r Sprzedaz detaliczna vs. fundusz płac lip lip lip 7 lip 8 lip 9 lip 1 lip 11 lip 1 lip 13 lip 1 Realny wzrost funduszu płac Sprzedaż detaliczna (realnie) Źródło: GUS, Citi Handlowy Wciąż podtrzymujemy naszą prognozę zakładającą 3,9% wzrost w całym roku. Ankieta NBP przeprowadzona wśród banków sugeruje, że w najbliższym czasie polityka kredytowa może być w dalszym ciągu łagodzona. Do tego dochodzi możliwość lekkiego poluzowania polityki budżetowej (więcej poniżej). Chociaż naszym zdaniem rzeczywisty impuls fiskalny będzie mniejszy niż sugerują zapowiedzi okołowyborcze, można przypuszczać, że rozluźnienie fiskalne doda do przyszłorocznego wzrostu PKB około,1-, punktu procentowego. W rezultacie, przy tak sprzyjającej mieszance czynników krajowych, spodziewamy się, że nawet pomimo niepewności dotyczącej Grecji oraz Chin, wzrost w Polsce w latach 1-1 będzie się utrzymywał w przedziale 3,-,%, prawdopodobnie bliżej jego górnej granicy. Co więcej, gdyby nie kryzys grecki, rozważalibyśmy nawet konieczność podniesienia naszej (i tak optymistycznej na tle konsensusu) prognozy PKB.

7 /7/1 Wykres 11. Wzrost kredytów inwestycyjnych i konsumpcyjnych pozostaje stosunkowo wysoki. % r/r Kredyty inwestycyjne i konsumpcyjne Jul 3 Jul Jul 7 Jul 9 Jul 11 Jul 13 Kredyty inwestycyjne przedsiębiorstw Kredyty konsumpcyjne gospodarstw domowych Wykres 1. Nasza prognoza wzrostu PKB 3,9% jest wciąż powyżej konsensusu, który wzrósł w ostatnich miesiącach % r/r Prognoza PKB: Citi vs. konsensus Chiny Polska USA Czechy Węgry Niemcy euro Grecja Rosja Citi Konsensus Okres przedwyborczy w finansach publicznych Polityka fiskalna powoli staje w centrum uwagi ze względu na zbliżające się wybory parlamentarne. Zarówno opozycja jak i partie rządzące zaprezentowały listę propozycji, spośród których część mogłaby być kosztowna dla budżetu. Największa partia opozycyjna (PiS), która obecnie prowadzi w sondażach wyborczych proponuje wprowadzenie obniżonego wieku emerytalnego, zwiększenie kwoty wolnej od podatku oraz wprowadzenie dodatków dla rodzin z dziećmi. Przedstawiciele partii oszacowali koszt tych propozycji na kwotę 39 mld zł (,% PKB) i chcą sfinansować je zwiększając ściągalność podatków ( mld zł) oraz wprowadzając dodatkowe podatki. W szczególności planowany podatek od aktywów sektora finansowego (stopa opodatkowania na poziomie,39%) ma przynieść ok. mld zł, co stanowiłoby ok.,3% PKB. Planowany jest również podatek nałożony na sieci handlowe. Choć istnieje przestrzeń do zwiększenia ściągalności podatków, w tym przede wszystkim VAT, założona kwota wydaje się ambitna i sądzimy, że wzrost dochodów z tego źródła byłby bardzo stopniowy i rozłożony w czasie. To oznacza, że jeśli zaproponowane rozwiązania zostaną wprowadzone po wyborach wówczas ich implementacja byłaby rozłożona na lata. Wykres 13. Deficyt sektora rządowego i samorządowego będzie najprawdopodobniej się obniżał % PKB Deficyt sektora rządowego i samorządowego % PKB P Deficyt sektora rządowego i samorz. (% PKB) Wykres 1. Dług publiczny pozostanie pod kontrolą % PKB Dług publiczny próg % PKB P 1 P Dług publiczny (% PKB) 7

8 /7/1 Wykres 1. Oczekujemy dalszego stopniowego wzrostu inflacji do 1,9% średnio w 1 r. pkt proc. Kontrybucja do inflacji Prognoza sty 1 lip 1 sty 13 lip 13 sty 1 lip 1 sty 1 lip 1 sty 1 lip 1 Żywność Alkohol Odzież Transport Inne CPI Z kolei klub PO przedstawił ustawę, która ma na celu zaadresować kwestię kredytów walutowych. Zakłada ona, że kredyty o najwyższych LTV mogłyby zostać przewalutowane na złote po odpowiednim kursie historycznym, a zrealizowana w ten sposób strata byłaby rozłożona na bank oraz kredytobiorcę. Propozycje te mogłyby kosztować banki posiadające portfele kredytów frankowych ok. 9 mld zł, ale nie byłyby obciążeniem dla budżetu. Partia rządząca planuje także przedstawić w najbliższych tygodniach nowe zmiany dotyczące zarówno podatkowej, jak i wydatkowej strony budżetu. Mogą one obejmować między innymi wzrost kwoty wolnej od podatku dochodowego, obniżenie stawki VAT oraz redukcję CIT dla przedsiębiorstw zatrudniających pracowników na standardowe kontrakty. Koszt tych miar mógłby przekroczyć 1 mld zł. Naszym zdaniem przestrzeń do poluzowania polityki fiskalnej jest bardzo ograniczona i zakładamy, że nowy rząd będzie prowadził bardziej ostrożną politykę fiskalną niż wynikałoby to z zapowiedzi w trakcie kampanii wyborczej. Gdyby jednak wszystkie zmiany miały zostać wprowadzone w życie w najbliższym czasie, efektem byłby wzrost deficytu oraz dalsze wyraźne przyspieszenie PKB. W przyszłym roku inflacja na poziomie 1,-,% Przy szybko rosnącej gospodarce z czasem powinna zacząć rosnąć również inflacja. Dane o cenach konsumpcyjnych z ostatnich miesięcy wskazują na stopniowe wychodzenie z deflacji, jednak proces ten najprawdopodobniej będzie postępował stopniowo. W czerwcu wskaźnik CPI wyniósł bowiem -,8%, a według naszych szacunków wzrośnie on powyżej zera dopiero około października. Na razie wzrosty inflacji będą przede wszystkim efektem wypadnięcia z indeksu CPI miesięcznych danych o spadkach cen żywności oraz paliw (tzw. efekty bazy). Niemniej wzrost gospodarczy zbliżony do % przekracza tempo wzrostu bezinflacyjnego (około 3%) i jeżeli różnice te będą się utrzymywać dłużej, inflacja bazowa powoli zacznie rosnąć. Biorąc to pod uwagę oczekujemy, że wskaźnik CPI w przyszłym roku zbliży się do % r/r. Wykres 1. Wciąż zakładamy dwie podwyżki stóp procentowych w II połowie 1 r. % NBP rate implied from FRA rates current NBP rate 1. Aug-1 Dec-1 Apr-1 Aug-1 Dec-1 Źródło: NBP, Citi Handlowy. NBP reference rate (assuming bp steps) NBP rate implied by the FRA curve 8

9 /7/1 Podwyżki stóp procentowych w II połowie 1. Podobnie jak w poprzednich miesiącach, wciąż sądzimy, że kolejną zmianą stóp procentowych będzie podwyżka. Wskazuje na to wysoka dynamika wzrostu gospodarczego oraz stopniowa poprawa na rynku pracy. Niemniej naszym zdaniem na tę podwyżkę będzie trzeba poczekać przynajmniej do września przyszłego roku. Szybsze zacieśnienie monetarne wydaje się mało prawdopodobne, szczególnie, że inflacja nawet nie zbliżyła się jeszcze do dolnej granicy celu inflacyjnego, nie mówiąc już o osiągnięciu samego celu. Zmiana składu RPP na początku 1 roku również nie pomaga nowi członkowie Rady po objęciu urzędu zapewne będą chcieli poczekać kilka miesięcy zanim zdecydują się na dostosowanie stóp procentowych. Biorąc to wszystko pod uwagę oczekujemy, że do pierwszej podwyżki o pb dojdzie około września 1 roku, a kolejnej można spodziewać się około listopada lub grudnia tego samego roku. Złoty może tracić w najbliższych miesiącach Oczekujemy osłabienia złotego w perspektywie najbliższych miesięcy w związku ze spodziewanym rozpoczęciem podwyżek stóp przez Fed i zbliżającymi się wyborami parlamentarnymi. Analitycy Citi spodziewają się podwyżki stóp procentowych przez Fed już we wrześniu. W środowisku rosnących stóp procentowych w USA waluty rynków wschodzących, w tym również złoty, mogą tracić na wartości na skutek dalszego odpływu kapitału. Jednocześnie w związku z tymi wydarzeniami pozytywny wpływ skupu aktywów przez EBC na złotego może być ograniczony. Jeżeli chodzi o czynniki krajowe, naszym zdaniem złoty może okresowo słabnąć w związku z utrzymującą się wyższą premią za ryzyko w okresie październikowych wyborów parlamentarnych. Niemniej wrażliwość złotego na szoki zewnętrzne i wahania nastrojów inwestorów portfelowych powinna być mniejsza niż w przeszłości dzięki poprawie salda na rachunku obrotów bieżących i utrzymaniu wysokiego tempa wzrostu gospodarczego. W związku z tym w dłuższej perspektywie oczekujemy stopniowego odreagowania złotego (tabela i ). 9

10 /7/1 Wybrane Dane Makroekonomiczne i Rynkowe Tabela 3. Polska - Wybrane dane makroekonomiczne i rynkowe 1 1 VI VII VIII IX X XI XII I II III IV V VI Strefa Realna Produkcja przemysłow a (% r/r) Produkcja przemysłow a (% m/m) Przetw órstw o przemysłow e (% r/r) Prod. budow lano-montażow a (% r/r) Sprzedaż detaliczna (% r/r) Stopa bezrobocia (%) Zatrudnienie - przeds. (% r/r) Ceny Inflacja (% r/r) Inflacja (% m/m) Wskaźnik cen producentów (% r/r) Wskaźnik cen producentów (% m/m) Płace - sektor przedsięb. (% r/r) Przepływy zagraniczne Saldo obrotów bieżących (mln EUR) , , ,73 1,19 1,18 - Saldo obrotów bieżących (%PKB) Saldo obr. tow arow ych (mln EUR) Eksport f.o.b. (mln EUR) Eksport (% r/r) Import f.o.b. (mln EUR) Import (% r/r) Strefa monetarna* Podaż pieniądza M3 (% r/r) Depozyty gospod. domow ych (% r/r) Depozyty przedsiębiorstw (% r/r) Kredyty dla gosp. domow ych (% r/r) Kredyty przedsiębiorstw (% r/r) Rynki finansowe Stopa referencyjna (koniec mies.) WIBOR 3M (średnio) WIBOR 3M (koniec okresu) Bony tyg. (koniec mies.) Obligacje -letnie (koniec mies.) Obligacje -letnie (koniec mies.) EUR/PLN (koniec okresu) USD/PLN (koniec okresu) EUR/USD (koniec okresu) Wskaźniki fiskalne Def. budżetow y kum. (mld PLN) Def. budżetow y kum. (% planu) 3.%.% 1.9% 7.1% 7.%.1% 1.% 1.3%.% 3.% 3.%.% 7.% Źródło: GUS, NBP, Reuters oraz Citi Handlowy. 1

11 /7/1 Prognozy Makroekonomiczne Tabela. Polska - Prognozy średnioterminowe dla gospodarki polskiej P 1P Najważniejsze wskaźniki Nominalny PKB (mld USD) Nominalny PKB w walucie krajowej (mld PLN) 1,3 1,37 1, 1,1 1,3 1,79 1,79 1,897 PKB per capita (USD) 11,8 1,38 13, 1,879 13,7 1,7 11,9 11,897 Populacja (mln) Stopa bezrobocia (%) Aktywność ekonomiczna Realny wzrost PKB (%, r/r) Inwestycje (%, r/r) Spożycie ogółem (%, r/r) Konsumpcja indywidualna (%, r/r) Eksport (%, r/r) Import (%, r/r) Ceny, pieniądz i kredyt Inflacja CPI (%, r/r) Inflacja CPI (% średnia) Płace nominalne (%, r/r) Stopa referencyjna NBP (%, koniec okresu) WIBOR1M, (%, koniec okresu) Rentowność obligacji 1-letnich USD/PLN (Koniec okresu) USD/PLN (Średnia) EUR/PLN (Koniec okresu) EUR/PLN (Średnia) Bilans płatniczy (mld USD) Rachunek bieżący Saldo obrotów bieżących (% PKB) Saldo handlu zagranicznego Eksport Import Saldo usług Saldo dochodów Bezpośrednie Inwestycje Zagraniczne netto Rezerwy międzynarodowe Amortyzacja Finanse publiczne (% PKB) Saldo budżetu sektora publicznego (ESA9) Saldo pierwotne sektora finansów publicz, Dług publiczny (Polska metodologia) Źródło: GUS, NBP, Reuters oraz Citi Handlowy. 11

12 /7/1 Tabela. Polska - Prognozy długoterminowe dla polskiej gospodarki 1 1P 1P 17P 18P 19P Realny wzrost PKB (%, r/r) Inflacja CPI (% średnia) Saldo obrotów bieżących (% PKB) Stopa referencyjna NBP (%, koniec okresu) USD/PLN (Koniec okresu) USD/PLN (Średnia) EUR/PLN (Koniec okresu) EUR/PLN (Średnia) Źródło: GUS, NBP, Reuters oraz Citi Handlowy 1

13 /7/1 Zespół Analiz Ekonomicznych i Rynkowych Piotr Kalisz, CFA Główny Ekonomista na region Europy Środkowo-Wschodniej +8 () Cezary Chrapek Starszy Analityk Rynku Walutowego i Obligacji +8 () 9-91 Citi Handlowy Senatorska 1-93 Warszawa Polska Fax: Osoby zainteresowane otrzymywaniem naszej publikacji prosimy o kontakt: Niniejszy materiał został przygotowany przez Bank Handlowy w Warszawie S.A. wydany jedynie w celach informacyjnych i nie jest ofertą ani zachętą do dokonywania transakcji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi analizy inwestycyjnej, analizy finansowej ani innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, o których mowa w art. 9 ust. pkt ustawy z dnia 9 lipca r. o obrocie instrumentami finansowymi. Materiał nie stanowi także rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Fakty przedstawione w niniejszym materiale pochodzą i bazują na źródłach uznawanych powszechnie za wiarygodne. Bank dołożył wszelkich starań by opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością, kompletnością oraz starannością, jednak nie gwarantuje dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadkach, gdyby informacje na podstawie których zostało sporządzone opracowanie okazały się niekompletne. Wszystkie opinie i prognozy wyrażone w niniejszym materiale są wyrazem oceny Banku w dniu ich publikacji i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Klient ponosi odpowiedzialność za wyniki decyzji inwestycyjnych podjętych w oparciu o informacje zawarte w niniejszym materiale. Wyniki inwestycyjne osiągnięte przez Klienta w przeszłości z wykorzystaniem materiałów przygotowywanych przez Bank nie mogą stanowić gwarancji ani podstawy twierdzenia, że zostaną powtórzone w przyszłości. Bank zaświadcza, że informacje w nim przedstawione dokładnie odzwierciedlają jego własne opinie, oraz że nie otrzymał żadnego wynagrodzenia od emitentów, bezpośrednio lub pośrednio, za wystawienie takich opinii. Bank (lub inny podmiot zależny od Citigroup Inc. lub jego dyrektorzy, specjaliści lub pracownicy) mogą być zaangażowany w lub może dokonywać inwestycji zarówno kupna jak i sprzedaży instrumentów opisanych w niniejszym dokumencie. Niniejszy dokument nie może on być powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości. Nadzór nad działalnością Banku sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Znaki Citi oraz Citi Handlowy stanowią zarejestrowane znaki towarowe Citigroup Inc., używane na podstawie licencji. Spółce Citigroup Inc oraz jej spółkom zależnym przysługują również prawa do niektórych innych znaków towarowych tu użytych. 13

CitiWeekly. Ostatnie istotne dane przed przerwą świąteczną. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 15 grudnia stron

CitiWeekly. Ostatnie istotne dane przed przerwą świąteczną. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 15 grudnia stron Gospodarka i Rynki Finansowe 15 grudnia 2014 6 stron CitiWeekly Ostatnie istotne dane przed przerwą świąteczną Rozpoczynający się tydzień będzie obfitował w publikacje danych. W Polsce uwaga będzie skoncentrowana

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Rynek skupi uwagę na zatrudnieniu w USA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 31 sierpnia 2015 r.

CitiWeekly. Rynek skupi uwagę na zatrudnieniu w USA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 31 sierpnia 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 31 sierpnia 2015 r. 6 stron CitiWeekly Rynek skupi uwagę na zatrudnieniu w USA Biorąc pod uwagę oczekiwany przez nas wzrost inflacji i wciąż wysoki wzrost gospodarczy w 2016

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Ministerstwo pomaga RPP. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 11 kwietnia 2016 r., 5 stron

CitiWeekly. Ministerstwo pomaga RPP. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 11 kwietnia 2016 r., 5 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 11 kwietnia 216 r., stron CitiWeekly Ministerstwo pomaga RPP Coraz więcej sygnałów wskazuje, że aby utrzymać przyszłoroczny deficyt pod kontrolą konieczne mogą być podwyżki

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Idzie nowe. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 11 stycznia 2016 r. 5 stron

CitiWeekly. Idzie nowe. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 11 stycznia 2016 r. 5 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 11 stycznia 2016 r. 5 stron CitiWeekly Idzie nowe Lista kandydatów do Rady Polityki Pieniężnej jest już znana, a w tym tygodniu posłowie oraz senatorowie zadecydują, kto zasiądzie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Grecja na pierwszym planie. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 22 czerwca 2015 r. 7 stron

CitiWeekly. Grecja na pierwszym planie. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 22 czerwca 2015 r. 7 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 22 czerwca 21 r. 7 stron CitiWeekly Grecja na pierwszym planie W rozpoczynającym się tygodniu wszelkie publikacje danych zejdą na drugi plan, a uwaga inwestorów będzie skoncentrowana

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Czas na lepsze dane? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 17 sierpnia 2015 r. 7 stron

CitiWeekly. Czas na lepsze dane? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 17 sierpnia 2015 r. 7 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 17 sierpnia 21 r. 7 stron CitiWeekly Czas na lepsze dane? Na najbliższe dni zaplanowano serię publikacji istotnych danych z polskiej gospodarki. W porównaniu z oczekiwaniami

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Zrównoważony mocny wzrost. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 1 czerwca 2015 r. 6 stron

CitiWeekly. Zrównoważony mocny wzrost. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 1 czerwca 2015 r. 6 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 1 czerwca 2015 r. 6 stron CitiWeekly Zrównoważony mocny wzrost W tym tygodniu Rada Polityki Pieniężnej prawdopodobnie pozostawi stopy procentowe bez zmian. Przy tej okazji

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Dobre dane o aktywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut -1-2. 3 sierpnia 2015 r. 5 stron

CitiWeekly. Dobre dane o aktywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut -1-2. 3 sierpnia 2015 r. 5 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 3 sierpnia 2015 r. 5 stron CitiWeekly Dobre dane o aktywności Początek tygodnia stoi pod znakiem publikacji indeksów aktywności PMI. Indeks dla przemysłu, dla Polski nieoczekiwanie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Bardzo dobre dane z gospodarki za I kw. Gospodarka i Rynki Finansowe. 18 maja stron

CitiWeekly. Bardzo dobre dane z gospodarki za I kw. Gospodarka i Rynki Finansowe. 18 maja stron Gospodarka i Rynki Finansowe 18 maja 2015 8 stron CitiWeekly Bardzo dobre dane z gospodarki za I kw. Rozpoczynający się tydzień przyniesie serię publikacji danych makroekonomicznych. W przypadku wynagrodzeń,

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Jak głęboki spadek inflacji? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 11 sierpnia stron

CitiWeekly. Jak głęboki spadek inflacji? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 11 sierpnia stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 11 sierpnia 2014 6 stron CitiWeekly Jak głęboki spadek inflacji? W tym tygodniu poznamy istotne dane z polskiej gospodarki. Dowiemy się na ile mocno spadła inflacja

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Grecja ponownie w centrum uwagi. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 8 czerwca 2015 r.

CitiWeekly. Grecja ponownie w centrum uwagi. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 8 czerwca 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 8 czerwca 2015 r. 5 stron CitiWeekly Grecja ponownie w centrum uwagi Rozpoczynający się tydzień będzie mijał pod znakiem negocjacji greckiego rządu z wierzycielami. Jeżeli

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Niemcy ciążą Polsce. 29 września 2015 r. 11 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Niemcy ciążą Polsce. 29 września 2015 r. 11 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 29 września 2015 r. 11 stron CitiMonthly Niemcy ciążą Polsce Spowolnienie w Chinach stało się najpoważniejszym zagrożeniem dla światowego wzrostu. Najbardziej na nim ucierpią

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Najważniejsze wydarzenie półrocza. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 20 czerwca 2016 r.

CitiWeekly. Najważniejsze wydarzenie półrocza. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 20 czerwca 2016 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 20 czerwca 2016 r. stron CitiWeekly Najważniejsze wydarzenie półrocza Niewątpliwie wydarzeniem półrocza będzie zaplanowane na czwartek (23.06.) referendum w sprawie członkostwa

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Oczekujemy lepszych danych o sprzedaży. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 24 listopada stron

CitiWeekly. Oczekujemy lepszych danych o sprzedaży. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 24 listopada stron Gospodarka i Rynki Finansowe 24 listopada 2014 6 stron CitiWeekly Oczekujemy lepszych danych o sprzedaży W tym tygodniu uwaga uczestników rynku będzie koncentrować się na wtorkowej publikacji danych o

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Grecja ponownie w centrum uwagi. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 15 czerwca 2015 r.

CitiWeekly. Grecja ponownie w centrum uwagi. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 15 czerwca 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 1 czerwca 21 r. 7 stron CitiWeekly Grecja ponownie w centrum uwagi W tym tygodniu uwaga inwestorów będzie koncentrować się przede wszystkim na czynnikach zewnętrznych. Prowadzone

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Oczekujemy pozytywnych niespodzianek w produkcji i sprzedaży. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Oczekujemy pozytywnych niespodzianek w produkcji i sprzedaży. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Gospodarka i Rynki Finansowe 19 października 2015 r. 6 stron CitiWeekly Oczekujemy pozytywnych niespodzianek w produkcji i sprzedaży Najważniejsze publikacje rozpoczynającego się tygodnia przypadną na

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Banki centralne spuszczają z tonu. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 1 lutego 2016 r.

CitiWeekly. Banki centralne spuszczają z tonu. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 1 lutego 2016 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 1 lutego 216 r. 5 stron CitiWeekly Banki centralne spuszczają z tonu Fed nie zmienił stóp procentowych, ale wyraźnie złagodził swój komunikat, wskazując na niską inflację oraz

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Szansa na czwórkę. 30 marca stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Szansa na czwórkę. 30 marca stron Gospodarka i Rynki Finansowe 3 marca 215 12 stron CitiMonthly Szansa na czwórkę O ile w 21 roku silny wzrost gospodarczy w Polsce został osiągnięty pomimo niesprzyjającego otoczenia zewnętrznego, teraz

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Obecna Rada nie zmieni stóp, ale nowa będzie bardziej gołębia. Gospodarka i Rynki Finansowe. 2 listopada 2015 r.

CitiWeekly. Obecna Rada nie zmieni stóp, ale nowa będzie bardziej gołębia. Gospodarka i Rynki Finansowe. 2 listopada 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 2 listopada 2015 r. 6 stron CitiWeekly Obecna Rada nie zmieni stóp, ale nowa będzie bardziej gołębia W tym tygodniu RPP podejmie decyzję w sprawie stóp procentowych, a wcześniej

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Inflacja wciąż niska. Gospodarka i Rynki Finansowe. Polska. 9 grudnia stron

CitiWeekly. Inflacja wciąż niska. Gospodarka i Rynki Finansowe. Polska. 9 grudnia stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 9 grudnia 2013 6 stron CitiWeekly Inflacja wciąż niska W tym tygodniu poznamy kolejny odczyt inflacji - naszym zdaniem wzrost cen konsumentów ustabilizował się w listopadzie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Było jeden-zero i tak już pozostanie? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 13 czerwca 2016 r.

CitiWeekly. Było jeden-zero i tak już pozostanie? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 13 czerwca 2016 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 13 czerwca 16 r. stron CitiWeekly Było jeden-zero i tak już pozostanie? Nasze modele prognostyczne wciąż nie mogą dojść do siebie po niedzielnym meczu reprezentacji, podobnie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Spadają szanse na podwyżkę stóp w USA w lato. Gospodarka i Rynki Finansowe. 6 czerwca 2016 r. 5 stron

CitiWeekly. Spadają szanse na podwyżkę stóp w USA w lato. Gospodarka i Rynki Finansowe. 6 czerwca 2016 r. 5 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 6 czerwca 216 r. 5 stron CitiWeekly Spadają szanse na podwyżkę stóp w USA w lato Najnowsze dane z amerykańskiego rynku pracy mocno rozczarowały. Zatrudnienie poza rolnictwem

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Jest porozumienie. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Kontrybucja do inflacji 6 5

CitiWeekly. Jest porozumienie. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Kontrybucja do inflacji 6 5 Gospodarka i Rynki Finansowe 13 lipca 2015 r. 6 stron CitiWeekly Jest porozumienie Weekend minął pod znakiem gorączkowych rozmów między krajami strefy euro oraz Grecją. Negocjacje były zdecydowanie ostrzejsze

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Zapowiada się znaczny wzrost deficytu CA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 13 października stron

CitiWeekly. Zapowiada się znaczny wzrost deficytu CA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 13 października stron Gospodarka i Rynki Finansowe 13 października 2014 6 stron CitiWeekly Zapowiada się znaczny wzrost deficytu CA RPP obniżyła w ubiegłym tygodniu stopę referencyjną o 50 pb, a więc głębiej niż zakładał konsensus

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Na rynkach małe trzęsienie ziemi. Gospodarka i Rynki Finansowe. 14 listopada 2016 r. 5 stron

CitiWeekly. Na rynkach małe trzęsienie ziemi. Gospodarka i Rynki Finansowe. 14 listopada 2016 r. 5 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 14 listopada 2016 r. stron CitiWeekly Na rynkach małe trzęsienie ziemi Wbrew sondażom wybory prezydenckie w Stanach Zjednoczonych przyniosły zwycięstwo Donaldowi Trumpowi.

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.

CitiWeekly. Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 14 kwietnia 2014 6 stron CitiWeekly Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności Rozpoczynający się tydzień będzie obfitował w publikacje krajowych danych. Uwaga

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Inflacja wyraźnie poniżej oczekiwań, lepsza produkcja. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.

CitiWeekly. Inflacja wyraźnie poniżej oczekiwań, lepsza produkcja. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 17 marca 2014 6 stron CitiWeekly Inflacja wyraźnie poniżej oczekiwań, lepsza produkcja Oczekujemy przyspieszenia wzrostu produkcji przemysłowej w lutym do 6,1% r/r z

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Już po wyborach, wciąż jeszcze przed decyzją Fed. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Już po wyborach, wciąż jeszcze przed decyzją Fed. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Gospodarka i Rynki Finansowe 26 października 2015 r. 6 stron CitiWeekly Już po wyborach, wciąż jeszcze przed decyzją Fed Według szacunków Ipsos Prawo i Sprawiedliwość zdobyło w wyborach parlamentarnych

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Kolejna porcja danych z gospodarki. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 16 listopada 2015 r.

CitiWeekly. Kolejna porcja danych z gospodarki. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 16 listopada 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 16 listopada 21 r. 7 stron CitiWeekly Kolejna porcja danych z gospodarki W tym tygodniu poznamy kolejną porcję danych z gospodarki. Naszym zdaniem wzrost produkcji przemysłowej

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Dobre perspektywy z Grecją w tle. 1 lipca 2015 11 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Dobre perspektywy z Grecją w tle. 1 lipca 2015 11 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 1 lipca 2015 11 stron CitiMonthly Dobre perspektywy z Grecją w tle W momencie gdy publikujemy ten raport, wciąż nie jest jasne, jak rozwinie się sytuacja w Grecji. Ostatnie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. PKB ważniejszy od inflacji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 17 listopada stron

CitiWeekly. PKB ważniejszy od inflacji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 17 listopada stron Gospodarka i Rynki Finansowe 17 listopada 2014 6 stron CitiWeekly PKB ważniejszy od inflacji W tym tygodniu poznamy kolejne dane z gospodarki, które mogą mieć mieszany wydźwięk. Z jednej strony spodziewamy

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Oczekujemy stabilizacji wzrostu PKB w III kw. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 9 listopada 2015 r.

CitiWeekly. Oczekujemy stabilizacji wzrostu PKB w III kw. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 9 listopada 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 9 listopada 2015 r. 7 stron CitiWeekly Oczekujemy stabilizacji wzrostu PKB w III kw. W tym tygodniu aktywność na rynkach będzie mniejsza w związku z dniem wolnym w połowie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Deficyt fiskalny zostanie pod kontrolą. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 23 listopada 2015 r.

CitiWeekly. Deficyt fiskalny zostanie pod kontrolą. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 23 listopada 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 23 listopada 215 r. 6 stron CitiWeekly Deficyt fiskalny zostanie pod kontrolą Na ten tydzień nie zaplanowano żadnych istotnych publikacji w kraju. Kalendarz publikacji danych

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Blisko czwórki. 4 maja stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Blisko czwórki. 4 maja stron Gospodarka i Rynki Finansowe maja 15 1 stron CitiMonthly Blisko czwórki W tym miesiącu przyglądamy się ocenie wiarygodności kredytowej Polski. Od ostatniej zmiany ratingu upłynęło bowiem aż osiem lat,

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Oczekujemy dalszej poprawy danych z krajowej gospodarki. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Oczekujemy dalszej poprawy danych z krajowej gospodarki. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 14 października 2013 7 stron CitiWeekly Oczekujemy dalszej poprawy danych z krajowej gospodarki Według naszych szacunków publikowane w najbliższych dniach dane z gospodarki

Bardziej szczegółowo

Raport Specjalny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Budżet 2016 Na razie wszystko pod kontrolą. Polska. 17 września 2015 5 stron

Raport Specjalny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Budżet 2016 Na razie wszystko pod kontrolą. Polska. 17 września 2015 5 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 17 września 2015 5 stron Raport Specjalny Budżet 2016 Na razie wszystko pod kontrolą Przygotowany niedawno projekt budżetu budzi mieszane uczucia. Obawy o jego realizację

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Deflacja się pogłębia. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 9 lutego stron

CitiWeekly. Deflacja się pogłębia. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 9 lutego stron Gospodarka i Rynki Finansowe 9 lutego 2015 7 stron CitiWeekly Deflacja się pogłębia Zbliżające się publikacje danych o CPI w krajach Europy Środkowej powinny potwierdzić nasze oczekiwania dalszego pogłębienia

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Sukces napędzany tanim paliwem. 25 maja 2015 14 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Sukces napędzany tanim paliwem. 25 maja 2015 14 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 25 maja 215 14 stron CitiMonthly Sukces napędzany tanim paliwem W temacie miesiąca zastanawiamy się czemu Polska pozostaje atrakcyjnym miejscem lokowania zagranicznych inwestycji

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Oczekujemy przejściowego spadku inflacji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 10 sierpnia 2015 r.

CitiWeekly. Oczekujemy przejściowego spadku inflacji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 10 sierpnia 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 10 sierpnia 2015 r. 6 stron CitiWeekly Oczekujemy przejściowego spadku inflacji W tym tygodniu oczekujemy dobrego i nieco wyższego niż zakłada rynek wstępnego odczytu PKB za

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Stabilny popyt inwestorów zagranicznych na obligacje. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Stabilny popyt inwestorów zagranicznych na obligacje. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Gospodarka i Rynki Finansowe 1 sierpnia 2016 r. 5 stron CitiWeekly Stabilny popyt inwestorów zagranicznych na obligacje Indeks PMI dla polskiego przetwórstwa spadł w lipcu bardziej niż oczekiwano, sygnalizując

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. 4 marca stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. 4 marca stron Gospodarka i Rynki Finansowe 4 marca 2014 12 stron CitiMonthly W skrócie Pod wpływem ostatnich danych, potwierdzających scenariusz stopniowego ożywienia gospodarczego w Europie Zachodniej oraz Polsce,

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Ton RPP i EBC wciąż łagodny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 13 stycznia 2014 6 stron

CitiWeekly. Ton RPP i EBC wciąż łagodny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 13 stycznia 2014 6 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 13 stycznia 2014 6 stron CitiWeekly Ton RPP i EBC wciąż łagodny W tym tygodniu poznamy pierwsze w tym roku dane z krajowej gospodarki. Oczekujemy niewielkiego wzrostu

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. RPP zapowiada cięcie stóp. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 8 września stron

CitiWeekly. RPP zapowiada cięcie stóp. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 8 września stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 8 września 2014 6 stron CitiWeekly RPP zapowiada cięcie stóp Na najbliższe dni nie zaplanowano publikacji istotnych danych makroekonomicznych w Polsce. Z kolei w minionym

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Łagodna Rada ale stopy bez zmian. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 5 października 2015 r.

CitiWeekly. Łagodna Rada ale stopy bez zmian. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 5 października 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 5 października 2015 r. 6 stron CitiWeekly Łagodna Rada ale stopy bez zmian Uwaga w najbliższych dniach będzie skoncentrowana na środowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej.

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Nadzieje na obniżki stóp na horyzoncie? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 26 maja stron

CitiWeekly. Nadzieje na obniżki stóp na horyzoncie? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 26 maja stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 26 maja 2014 6 stron CitiWeekly Nadzieje na obniżki stóp na horyzoncie? Tydzień rozpocznie się od comiesięcznej konferencji prasowej GUS oraz publikacji danych o sprzedaży

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Rynek pracy ma się dobrze. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 27 lipca 2015 r. 6 stron

CitiWeekly. Rynek pracy ma się dobrze. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 27 lipca 2015 r. 6 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 27 lipca 2015 r. 6 stron CitiWeekly Rynek pracy ma się dobrze W tym tygodniu jak zwykle na koniec miesiąca poznamy dane o strukturze inwestorów na krajowym rynku obligacji

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Druga połowa będzie lepsza? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 28 lipca 2014 6 stron

CitiWeekly. Druga połowa będzie lepsza? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 28 lipca 2014 6 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 28 lipca 2014 6 stron CitiWeekly Druga połowa będzie lepsza? Pod koniec tygodnia poznamy najnowszy wynik indeksu koniunktury w przemyśle (PMI). Zachowanie wskaźników

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. RPP i EBC bez zmiany polityki. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 5 maja stron

CitiWeekly. RPP i EBC bez zmiany polityki. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 5 maja stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 5 maja 2014 5 stron CitiWeekly RPP i EBC bez zmiany polityki Oczekujemy, że na majowym posiedzeniu RPP nie zmieni parametrów polityki pieniężnej. Jednocześnie nie spodziewamy

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Bez zmian w polityce pieniężnej. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 4 maja stron

CitiWeekly. Bez zmian w polityce pieniężnej. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 4 maja stron Gospodarka i Rynki Finansowe 4 maja 2015 6 stron CitiWeekly Bez zmian w polityce pieniężnej W tym tygodniu uwaga inwestorów będzie się koncentrowała na czwartkowym posiedzeniu EBC oraz środowej decyzji

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Po EBC nawet rubel i frank nie straszne. 29 stycznia 2015 12 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Po EBC nawet rubel i frank nie straszne. 29 stycznia 2015 12 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 29 stycznia 215 12 stron CitiMonthly Po EBC nawet rubel i frank nie straszne W ciągu nieco ponad miesiąca bardzo dużo zmieniło się w otoczeniu Polski, zdecydowanie mniej w

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Przesuwanie cienkiej czerwonej linii. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 7 grudnia 2015 r.

CitiWeekly. Przesuwanie cienkiej czerwonej linii. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 7 grudnia 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 7 grudnia 2015 r. 6 stron CitiWeekly Przesuwanie cienkiej czerwonej linii Jedną z najlepszych decyzji w polskiej polityce fiskalnej ostatnich lat było wprowadzenie reguły wydatkowej.

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. EBC dostarczył więcej. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 14 marca 2016 r. 5 stron

CitiWeekly. EBC dostarczył więcej. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 14 marca 2016 r. 5 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 14 marca 216 r. stron CitiWeekly EBC dostarczył więcej Rzadko się zdarza, żeby Europejski Bank Centralny sprostał oczekiwaniom. Tym razem jednak EBC zrobił nawet więcej niż

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Ostatnie odliczanie. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 14 grudnia 2015 r. 8 stron

CitiWeekly. Ostatnie odliczanie. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 14 grudnia 2015 r. 8 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 14 grudnia 2015 r. 8 stron CitiWeekly Ostatnie odliczanie Kluczowym wydarzeniem tygodnia będzie posiedzenie Fed, na którym najprawdopodobniej zapadanie decyzja o podwyżce stóp

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Dalszy wzrost PMI? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 30 marca stron

CitiWeekly. Dalszy wzrost PMI? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 30 marca stron Gospodarka i Rynki Finansowe 30 marca 2015 6 stron CitiWeekly Dalszy wzrost PMI? W tym tygodniu kalendarz wydarzeń i publikacji krajowych jest wyjątkowo ubogi. Poznamy jedynie dane o PMI dla sektora przemysłowego

Bardziej szczegółowo

/$ NBP EBC WIBOR 3M 10Y

/$ NBP EBC WIBOR 3M 10Y Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 2 stycznia 214 7 stron CitiWeekly Coraz szybszy wzrost, a inflacja wciąż niska Najbliższe dni przyniosą już ostatnią serię publikacji danych potrzebnych do oceny wzrostu

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Zmiany w rządzie, ale nie w ustawie o OFE. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Zmiany w rządzie, ale nie w ustawie o OFE. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 25 listopada 2013 7 stron CitiWeekly Zmiany w rządzie, ale nie w ustawie o OFE Głównym wydarzeniem minionego tygodnia była rekonstrukcja rządu w wyniku, której nastąpiła

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Życie po referendum. 8 lipca 2016 r. 12 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Życie po referendum. 8 lipca 2016 r. 12 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 8 lipca 216 r. 12 stron CitiMonthly Życie po referendum Referendum w sprawie członkostwa Wielkiej Brytanii w UE było powszechnie wyczekiwane, ale i tak jego wynik dostarczył

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. 1 lipca stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. 1 lipca stron Gospodarka i Rynki Finansowe 1 lipca 2014 16 stron CitiMonthly W skrócie Polska gospodarka wciąż rośnie w szybkim tempie ale pojawia się coraz więcej oznak spowolnienia. Spodziewamy się jednak, że będzie

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wiatr w oczy. 1 marca 2016 r. 10 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wiatr w oczy. 1 marca 2016 r. 10 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 1 marca 1 r. 1 stron CitiMonthly Wiatr w oczy Nic co dobre nie może trwać wiecznie. Niemal czteroprocentowy wzrost gospodarczy z końca ubiegłego roku jest w krótkim okresie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Zaskakujący wynik wyborów prezydenckich. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 11 maja stron

CitiWeekly. Zaskakujący wynik wyborów prezydenckich. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 11 maja stron Gospodarka i Rynki Finansowe 11 maja 2015 6 stron CitiWeekly Zaskakujący wynik wyborów prezydenckich Pierwsza tura wyborów prezydenckich pokazała nieoczekiwane wyniki w porównaniu z ostatnimi sondażami

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Stopy spadną jeszcze o 50pb. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 12 stycznia 2015 6 stron

CitiWeekly. Stopy spadną jeszcze o 50pb. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 12 stycznia 2015 6 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 12 stycznia 2015 6 stron CitiWeekly Stopy spadną jeszcze o 50pb Rozpoczynający się tydzień przyniesie serię publikacji danych o inflacji w Europie Środkowej. W Polsce spodziewamy

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Za granicą Fed, w kraju brak istotnych wydarzeń. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Za granicą Fed, w kraju brak istotnych wydarzeń. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 28 października 2013 7 stron CitiWeekly Za granicą Fed, w kraju brak istotnych wydarzeń Na ten tydzień nie zaplanowano istotnych publikacji w kraju. Ponadto aktywność

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. EBC przemówił i tym razem nie rozczarował. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 9 czerwca 2014 7 stron

CitiWeekly. EBC przemówił i tym razem nie rozczarował. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 9 czerwca 2014 7 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 9 czerwca 2014 7 stron CitiWeekly EBC przemówił i tym razem nie rozczarował W rozpoczynającym się tygodniu opublikowane zostaną dane o inflacji w maju oraz bilansie

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Budżet napędzany konsumpcją. 31 października 2016 r. 14 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Budżet napędzany konsumpcją. 31 października 2016 r. 14 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 31 października 216 r. 14 stron CitiMonthly Budżet napędzany konsumpcją Ostatnie miesiące potwierdzają, że deficyt budżetowy jest pod kontrolą. Nawet pomimo przyspieszenia

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Jeden krok bliżej do Grexit. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 29 czerwca 2015 r. 6 stron

CitiWeekly. Jeden krok bliżej do Grexit. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 29 czerwca 2015 r. 6 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 29 czerwca 2015 r. 6 stron CitiWeekly Jeden krok bliżej do Grexit W piątek grecki rząd ogłosił referendum, które teoretycznie ma dotyczyć poparcia dla programu bolesnych reform,

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Przebudzenie Mocy. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 21 grudnia 2015 r. 7 stron

CitiWeekly. Przebudzenie Mocy. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 21 grudnia 2015 r. 7 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 21 grudnia 21 r. 7 stron CitiWeekly Przebudzenie Mocy Może trudno w to uwierzyć, ale ekscytacja premierą Gwiezdnych Wojen musiała dotrzeć nawet do GUS. Najnowsze dane z polskiej

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Rynki oczekują na posiedzenie Fed, w kraju seria nowych danych. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Rynki oczekują na posiedzenie Fed, w kraju seria nowych danych. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 17 czerwca 213 8 stron CitiWeekly Rynki oczekują na posiedzenie Fed, w kraju seria nowych danych W tym tygodniu poznamy nową porcję danych z kraju. Oczekujemy równowagi

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Niska inflacja może opóźnić podwyżki stóp. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 3 marca stron

CitiWeekly. Niska inflacja może opóźnić podwyżki stóp. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 3 marca stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 3 marca 2014 6 stron CitiWeekly Niska inflacja może opóźnić podwyżki stóp Na wtorek/środę zaplanowane zostało decyzyjne posiedzenie RPP, jednak nie oczekujemy żadnych

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. 30 września stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. 30 września stron Gospodarka i Rynki Finansowe 30 września 2013 14 stron CitiMonthly W skrócie Niewątpliwie w minionym miesiącu największe wrażenie na inwestorach zrobiło utrzymanie przez amerykański bank centralny dotychczasowego

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Czy RPP obniży ponownie stopy? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Czy RPP obniży ponownie stopy? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 3 czerwca 2013 7 stron CitiWeekly Czy RPP obniży ponownie stopy? W kraju w tym tygodniu najważniejszym wydarzeniem będzie posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Spodziewamy

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Boom, którego dawno nie widziano. 28 lipca 2016 r. 12 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Boom, którego dawno nie widziano. 28 lipca 2016 r. 12 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 28 lipca 2016 r. 12 stron CitiMonthly Boom, którego dawno nie widziano W napływających danych coraz bardziej widoczna staje się bardzo dobra kondycja rynku pracy. Chociaż wzrost

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Ton RPP może złagodnieć. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 1 września stron

CitiWeekly. Ton RPP może złagodnieć. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 1 września stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 1 września 2014 6 stron CitiWeekly Ton RPP może złagodnieć Nie spodziewamy się, aby na posiedzeniu w tym tygodniu RPP podjęła decyzję o zmianie stóp procentowych. Sądzimy

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Deficyt przez pół. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Deficyt przez pół. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Gospodarka i Rynki Finansowe 29 maja 2017 r. 5 stron CitiWeekly Deficyt przez pół Gdy kilka tygodni temu sygnalizowaliśmy, że tegoroczny deficyt może być o połowę niższy od planu dla części inwestorów

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. RPP obniży stopy, ale jeszcze nie w lutym. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 2 lutego stron

CitiWeekly. RPP obniży stopy, ale jeszcze nie w lutym. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 2 lutego stron Gospodarka i Rynki Finansowe 2 lutego 2015 6 stron CitiWeekly RPP obniży stopy, ale jeszcze nie w lutym W tym tygodniu RPP podejmie decyzję w sprawie stóp procentowych. Sądzimy, że Rada Polityki Pieniężnej

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Deficyt Ministerstwu nie straszny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 24 października 2016 r.

CitiWeekly. Deficyt Ministerstwu nie straszny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 24 października 2016 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 24 października 216 r. stron CitiWeekly Deficyt Ministerstwu nie straszny W tym roku Ministerstwo Finansów znalazło się w bardzo komfortowej sytuacji. Najnowsze dane o wykonaniu

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. W oczekiwaniu na wynik wyborów. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 7 listopada 2016 r.

CitiWeekly. W oczekiwaniu na wynik wyborów. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 7 listopada 2016 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 7 listopada 2016 r. 5 stron CitiWeekly W oczekiwaniu na wynik wyborów Bez wątpienia najbardziej wyczekiwanym wydarzeniem nadchodzącego tygodnia będą wtorkowe wybory prezydenckie

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Ujemne stopy (realne) gołębiom nie straszne. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Ujemne stopy (realne) gołębiom nie straszne. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Gospodarka i Rynki Finansowe 13 lutego 217 r. stron CitiWeekly Ujemne stopy (realne) gołębiom nie straszne RPP pozostawiła na ubiegłotygodniowym posiedzeniu stopy procentowe bez zmian, a wydźwięk komunikatu

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wciąż na trójce. 5 października 2016 r. 13 stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wciąż na trójce. 5 października 2016 r. 13 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 5 października 21 r. 13 stron CitiMonthly Wciąż na trójce Słabsze dane z gospodarki skłoniły nas do lekkiej korekty prognoz wzrostu. Obecnie oczekujemy, że zarówno w 21, jak

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Podwyżki w USA nie będą zmartwieniem dla obecnej RPP. Gospodarka i Rynki Finansowe. 21 września 2015 r. 6 stron

CitiWeekly. Podwyżki w USA nie będą zmartwieniem dla obecnej RPP. Gospodarka i Rynki Finansowe. 21 września 2015 r. 6 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 21 września 2015 r. 6 stron CitiWeekly Podwyżki w USA nie będą zmartwieniem dla obecnej RPP W porównaniu z ostatnimi dniami, najbliższy tydzień będzie wyjątkowo ubogi w publikacje

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Program QE EBC będzie dłuższy. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 10 października 2016 r.

CitiWeekly. Program QE EBC będzie dłuższy. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 10 października 2016 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 10 października 2016 r. 5 stron CitiWeekly Program QE EBC będzie dłuższy Naszym zdaniem spekulacje rynku na temat strategii wyjścia EBC z programu luzowania polityki pieniężnej

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. 29 października stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. 29 października stron Gospodarka i Rynki Finansowe 29 października 2013 13 stron CitiMonthly W skrócie Publikowane w ostatnich tygodniach informacje wskazują na dalsze ożywienie polskiej gospodarki. Oczekujemy, że pod koniec

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. PMI prawdopodobnie w górę. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 28 kwietnia 2014 7 stron

CitiWeekly. PMI prawdopodobnie w górę. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 28 kwietnia 2014 7 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 28 kwietnia 2014 7 stron CitiWeekly PMI prawdopodobnie w górę Ze względu na przypadające na 1 maja święto, rozpoczynający się tydzień powinien minąć pod znakiem mniejszej

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. W oczekiwaniu na RPP i EBC. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 2 czerwca stron

CitiWeekly. W oczekiwaniu na RPP i EBC. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 2 czerwca stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 2 czerwca 2014 6 stron CitiWeekly W oczekiwaniu na RPP i EBC Dwa najważniejsze wydarzenia zaplanowane na bieżący tydzień to przynajmniej z punktu widzenia polskich inwestorów

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 22 lipca stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. W skrócie. Polska. 22 lipca stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 22 lipca 2013 15 stron CitiMonthly W skrócie W najnowszej rundzie prognoz analitycy Citi ponownie zrewidowali w dół szacunki wzrostu dla gospodarek wschodzących, a także

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Kluczowe dane za wrzesień. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Kluczowe dane za wrzesień. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Gospodarka i Rynki Finansowe 17 października 2016 r. 5 stron CitiWeekly Kluczowe dane za wrzesień Rozpoczynający się tydzień przyniesie publikację serii kluczowych danych, które mogą rozwiać wątpliwości

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Oczekujemy dobrych danych z gospodarki. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 20 kwietnia stron

CitiWeekly. Oczekujemy dobrych danych z gospodarki. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 20 kwietnia stron Gospodarka i Rynki Finansowe 2 kwietnia 21 7 stron CitiWeekly Oczekujemy dobrych danych z gospodarki Rozpoczynający się tydzień będzie obfitował w dane z polskiej gospodarki. Na początek uwaga będzie koncentrować

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, kwietnia Perspektywy dla gospodarki: Deflator PKB

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. EBC obniży stopy w II kwartale, ale jeszcze nie w kwietniu. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. EBC obniży stopy w II kwartale, ale jeszcze nie w kwietniu. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 2 kwietnia 2013 7 stron CitiWeekly EBC obniży stopy w II kwartale, ale jeszcze nie w kwietniu Na dalszą część tygodnia nie zaplanowano istotnych publikacji w kraju.

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Rada konsekwentnie gołębia. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Rada konsekwentnie gołębia. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Gospodarka i Rynki Finansowe 22 maja 217 r. stron CitiWeekly Rada konsekwentnie gołębia Wzrost PKB przyspieszył wyraźnie w I kw. do 4% (1% kw/kw) z 2,% w IV kw. 216 r., tj. nieco bardziej niż zakładała

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Nie taki zły deficyt jak go malują? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Nie taki zły deficyt jak go malują? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Gospodarka i Rynki Finansowe 6 lutego 17 r. 5 stron CitiWeekly Nie taki zły deficyt jak go malują? Od dobrych kilku tygodni przypuszczaliśmy, że końcówka ubiegłego roku była lepsza niż wcześniej oczekiwano.

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Oczekujemy dobrych danych o sprzedaży i udanej aukcji obligacji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.

CitiWeekly. Oczekujemy dobrych danych o sprzedaży i udanej aukcji obligacji. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 22 kwietnia 2014 7 stron CitiWeekly Oczekujemy dobrych danych o sprzedaży i udanej aukcji obligacji W tym tygodniu poznamy dane o sprzedaży detalicznej za marzec. Szacujemy,

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Słabszy PMI i rosyjskie embargo na polski eksport. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska

CitiWeekly. Słabszy PMI i rosyjskie embargo na polski eksport. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 4 sierpnia 2014 6 stron CitiWeekly Słabszy PMI i rosyjskie embargo na polski eksport Istotne dane z polskiej gospodarki zostaną opublikowane dopiero w przyszłym tygodniu

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Odporni na Chiny? 24 sierpnia stron

CitiMonthly. Gospodarka i Rynki Finansowe. Odporni na Chiny? 24 sierpnia stron Gospodarka i Rynki Finansowe sierpnia 15 1 stron CitiMonthly Odporni na Chiny? Tym razem w temacie miesiąca zajmujemy się zaskakującą decyzją chińskich władz, które postanowiły zmienić mechanizm ustalania

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. EBC jednomyślne ale nie skore do działania. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 7 kwietnia stron

CitiWeekly. EBC jednomyślne ale nie skore do działania. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 7 kwietnia stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 7 kwietnia 2014 7 stron CitiWeekly EBC jednomyślne ale nie skore do działania Publikowane w minionym tygodniu dane o indeksie aktywności w przemyśle za marzec okazały

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Szybsze podwyżki stóp w USA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut

CitiWeekly. Szybsze podwyżki stóp w USA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut Gospodarka i Rynki Finansowe 6 marca 2017 r. 5 stron CitiWeekly Szybsze podwyżki stóp w USA W ciągu kilku dni inwestorzy całkowicie zmienili swoje oczekiwania dotyczące podwyżki stóp procentowych w Stanach

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2014 rok i podział zysku Warszawa, 22 czerwca 2015 Otoczenie makroekonomiczne % r/r, pkt proc. 7.0 5.0 3.0 1.0-1.0-3.0-5.0 Gospodarka stopniowo przyspiesza Wzrost

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i przyszłej sytuacji

Bardziej szczegółowo