Najważniejsze informacje: Polska. Nadchodzące wydarzenia:

Transkrypt

1 Wtorek Indeksy GPW WIG otw ,68 0,0% WIG zam ,41 0,0% obrót (tys. PLN) ,00-37,2% WIG 20 otw ,37-0,1% WIG 20 zam ,47 0,0% FW20 otw ,00 0,0% FW20 zam ,00-0,1% mwig40 otw ,97 0,2% mwig40 zam ,69 0,0% Największe wzrosty kurs zmiana MSXRESOUR 0,89 74,5% INDYGO 1,45 23,9% CELTIC 5,10 12,1% NETMEDIA 5,89 9,5% SADOVAYA 0,36 9,1% Największe spadki kurs zmiana LSISOFT 3,21-10,6% PRIMAMODA 1,94-10,2% SELENAFM 23,70-7,1% YAWAL 6,67-7,0% STARHEDGE 1,62-6,9% Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 118, ,00 PKOBP 34, ,00 PKNORLEN 63, ,00 PZU 497, ,00 ORANGEPL 10, ,00 Najważniejsze informacje: Polska Getin Noble Bank - Złożył do KNF wniosek dot. utworzenia banku hipotecznego Alior Bank - SCdP w okresie 7-10 IV sprzedała akcji banku PGNiG - Wniosek o obniżkę taryfy Tauron - Odwołanie prezesa Tauronu Wydobycie PKO BP - Może jesienią wyjść na rynek euroobligacji Getin Noble Bank - Planuje sprzedaż portfela złych kredytów o wart. PLN 1 mld PLN Netia - Uruchomi 16 kwietnia komórkowego operatora wirtualnego IMS - IMS podnosi rekomendację wypłaty dywidendy za '14 do 0,08 PLN na akcję Sektor wydobywczy - Nowa KW powstanie do końca czerwca - Kowalczyk Vistula - Spodziewa się dobrych wyników za I kw. Eurotel - Chce wypłacić 1 PLN dywidendy na akcję Alumetal - Wypłaci 1,95 PLN dywidendy na akcję - EC Będzin - Wyemitowała obligacje za 30 mln PLN PBG - Chce przesunąć głosowanie nad układem na koniec czerwca Węgry OTP - Plany obniżenia CIT do 10% mogą podwyższyć zyski banku o ok mld HUF/r Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX ,10 5,1% RTS 1 004,62 0,5% PX ,44 0,6% DJIA ,04-0,4% NASDAQ 4 988,25-0,2% S&P ,43-0,5% DAX XETRA ,73-0,3% FTSE 7 064,30-0,4% CAC 5 254,12 0,3% NIKKEI ,87-0,1% HANG SENG ,97-0,6% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,55 0,0% EUR/PLN 4,00-0,5% USD/PLN 3,78-0,3% EUR/USD 1,06-0,2% miedź (USD/t) 6 039,00 0,7% miedź (PLN/t) ,08 0,4% ropa Brent (USD/bbl) 56,70-1,1% Wykres dnia: GTC Od połowy lutego GTC zwyżkuje. Choć ostatnie sesje przyniosły konsolidację, to jednak wydaje się, że na wkrótce mogą powrócić wzrosty. W takim przypadku, kurs powinien sięgnąć co najmniej 6,00 zł, ale prawdopodobnie 6,15 zł, a nawet 6,44 zł. Nadchodzące wydarzenia: LPP - Skonsolidowany raport roczny (16 kwietnia) PGNiG - ZWZ ws. wypłaty dywidendy (16 kwietnia) MOL - ZWZ ws. wypłaty dywidendy (16 kwietnia) GTC: prawdopodobna kontynuacja wzrostów June July August September October November December February March April Ma Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje Polska Getin Noble Bank Złożył do KNF wniosek dot. utworzenia banku hipotecznego Getin Noble Bank poinformował, że złożył do Komisji Nadzoru Finansowego wniosek o zgodę na utworzenie banku hipotecznego. Getin Noble Bank Hipoteczny rozpocznie działalność operacyjną w 2017 r. Prezes banku Krzysztof Rosiński poinformował, że GNB planuje przetransferować do banku hipotecznego obecny portfel kredytów hipotecznych o wartości kilku miliardów PLN. Alior Bank Societa' Comuna di Partecipazioni w okresie 7-10 IV sprzedała akcji banku Societa' Comuna di Partecipazioni S.P.A., spółka, której akcjonariuszem jest Helene Zaleski, przewodnicząca rady nadzorczej Alior Banku, sprzedała w okresie od 7 do 10 kwietnia akcji banku. (J. Szortyka) PGNiG Wniosek o obniżkę taryfy Jak informuje Parkiet do najbliższego czwartku prezes URE powinien zatwierdzić nową taryfę hurtową na gaz ziemny dla PGNiG. Rozmowy w tej sprawie pomiędzy stronami jeszcze trwają. Rozmowy w tej sprawie pomiędzy stronami jeszcze trwają. Dziś wiadomo jedynie, że giełdowa spółka wnioskuje o obniżkę taryfy. Jej skala, a nawet termin obowiązywania nie są jeszcze znane. (M. Kalwasińska) Tauron Odwołanie prezesa Tauronu Wydobycie Tauron poinformował, że walne zgromadzenie spółki Tauron Wydobycie odwołało w poniedziałek prezesa Kazimierza Grzechnika z powodu negatywnej oceny jego pracy. Ze stanowiska zrezygnował też dotychczasowy wiceprezes spółki ds. technicznych Jerzy Wróbel. (S. Ozga) PKO BP Może jesienią wyjść na rynek euroobligacji Wiceprezes PKO BP Jakub Papierski poinformował, że bank może jesienią wyjść na rynek z emisją kolejnej transzy euroobligacji. Emisja miałaby częściowo refinansować transzę obligacji na 800 mln EUR, która wygasa jesienią. Getin Noble Bank Bank planuje sprzedaż portfela złych kredytów o wartości 1 mld PLN Getin Noble Bank planuje sprzedaż portfela złych kredytów o wartości PLN 1 mld PLN - poinformował "Dziennik Gazeta Prawna". Netia Uruchomi 16 kwietnia komórkowego operatora wirtualnego Netia poinformowała, że w ramach partnerstwa strategicznego z siecią Play uruchomi 16 kwietnia 2015 roku komórkowego operatora wirtualnego (MVNO). Na początku oferta będzie skierowana tylko do klientów indywidualnych. (W. Giller) IMS IMS podnosi rekomendację wypłaty dywidendy za '14 do 0,08 PLN na akcję Internet Media Services poinformował, że zarząd spółki zmienił rekomendację dotycząca wypłaty dywidendy za 2014 rok i proponuje wypłatę 0,08 PLN dywidendy na akcję. Wcześniej zarząd rekomendował wypłatę 0,06 PLN na akcję. Sektor wydobywczy Nowa KW powstanie do końca czerwca - Kowalczyk Wiceminister skarbu Wojciech Kowalczyk poinformował, że do końca VI powstanie tzw. Nowa Kompania Węglowa, czyli do końca VI do Nowej KW zostanie przekazanych jedenaście kopalń KW lub ich części. 2

3 Vistula Eurotel Spodziewa się dobrych wyników za I kw. Prezes Vistuli Grzegorz Pilch poinformował, że spółka jest zadowolona z osiąganych od początku roku przychodów ze sprzedaży i spodziewa się dobrych wyników za I kwartał. Prezes poinformował też, że dynamika wzrostu przychodów w marcu wyniosła ponad 20%, jednak zaznaczył, że może to wynikać z bliskości świąt. Chce wypłacić 1 PLN dywidendy na akcję Eurotel poinformował, że zarząd spółki rekomenduje wypłatę 1 PLN dywidendy na akcję za 2014 rok, czyli łącznie 3,75 mln PLN. Alumetal Wypłaci 1,95 PLN dywidendy na akcję Alumetal poinformował, że walne zgromadzenie akcjonariuszy zdecydowało o wypłacie dywidendy w wysokości 1,95 PLN na akcję. Dzień dywidendy ustalono na 22 kwietnia, a dzień wypłaty na 29 czerwca 2015 r. (P. Łopaciuk) EC Będzin Wyemitowała obligacje za 30 mln PLN Elektrociepłownia Będzin przeprowadziła wczoraj emisję obligacji, których łączna wartość nominalna wynosi 30 mln PLN. Celem emisji jest pozyskanie środków na zakup 100% akcji spółki Energetyczne Towarzystwo Finansowo-Leasingowe Energo-Utech. PBG Chce przesunąć głosowanie nad układem na koniec czerwca PBG poinformowało, że zarząd spółki złożył w sądzie wniosek o zmianę terminu zgromadzenia wierzycieli w sprawie przyjęcia układu na koniec czerwca wobec wyznaczonego już terminu głosowania nad układem na kwietnia. Węgry OTP Bank Rządowe plany obniżenia CIT z 20% do 10% mogą podwyższyć zyski banku o około mld HUF/r Według informacji Bloomberga, rządowe plany obniżenia stawki podatkowej CIT z 20% do 10% (od 2016 roku) mogą podwyższyć zyski spółki o około mld forintów rocznie. Równocześnie, Centralny Bank Węgier oszacował, ze wypłaty kompensat dla klientów oszukanych przez firmy brokerskie mogą pochłonąć łącznie do 80 mld forintów. Koszty te, w postaci wyższych opłat na fundusz gwarancyjny, ponosiłby przez najbliższe 6 do 8 lat sektor bankowy, w tym w dużej mierze OTP. (R. Brzoza) 3

4 Pozostałe informacje CYFROWY POLSAT Zarząd GPW postanowił wprowadzić z dniem 20 kwietnia 2015 roku w trybie zwykłym do obrotu giełdowego na rynku podstawowym akcji zwykłych na okaziciela serii J Spółki oznaczonych przez KDPW kodem PLCFRPT00021, pod warunkiem dokonania przez KDPW w dniu 20 kwietnia 2015 roku asymilacji tych akcji z akcjami Spółki oznaczonymi kodem PLCFRPT IDEA BANK Zarząd KDPW postanawia zarejestrować w dniu 15 kwietnia 2015 r. w depozycie papierów wartościowych praw do akcji zwykłych na okaziciela serii M Spółki o wartości nominalnej 2,00 zł. MONNARI TRADE Spółka zawarła z osobami fizycznymi umowę sprzedaży 100 % udziałów w spółkach zależnych: 1.Modern Model Sp. z o.o. z siedzibą w Łodzi za cenę 10 tys. zł, 2.Modern Styles Sp. z o.o. z siedzibą w Łodzi za cenę 10 tys. zł. Spółka MONNARI TRADE S.A. posiadała w każdej z ww. spółek po 50 udziałów, stanowiących 100 % KZ oraz 100 % głosów na WZ. KZ każdej z ww. spółek wynosił 5 000,00 zł i składał się z 50 udziałów o wartości nominalnej 100,00 zł każdy. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy ECHO KRUSZWICA Akcjonariusze posiadający co najmniej 5% głosów na Nadzwyczajnym WZA Spółki w dniu 13 kwietnia 2015 roku: 1.Pan Michał Sołowow (pośrednio poprzez dwa podmioty zależne) akcji uprawniających na NWZA do 59,79% głosów i stanowiących 45,88% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki, z czego: - spółka FTF Columbus S.A akcji uprawniających na NWZA do 54,14% głosów i stanowiących 41,55% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki; - spółka SYNTHOS Dwory 7 Sp. Z o.o. Sp. J akcji uprawniających na NWZA do 5,65% głosów i stanowiących 4,33% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki; 2. Aviva Otwarty Fundusz Emerytalny Aviva BZWBK akcji uprawniających na NWZA do 13,03% głosów i stanowiących 10,00% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki; 3. ING Otwarty Fundusz Emerytalny akcji uprawniających na NWZA do 11,05% głosów i stanowiących 8,48% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki; 4. Otwarty Fundusz Emerytalny PZU Złota Jesień akcji uprawniających na NWZA do 8,08% głosów i stanowiących 6,20% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki. Na NWZ Spółki w dniu 13 kwietnia 2015 roku następujący akcjonariusze posiadali co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na NWZ: Koninklijke Bunge B.V., z siedzibą w Holandii, 3012NJ Rotterdam, Weena 320 (dalej: KBBV): akcji Spółki zwykłych na okaziciela. Akcje te uprawniały KBBV do głosów na walnym zgromadzeniu Spółki, stanowiących 68,58% ogólnej liczby głosów na tym zgromadzeniu; udział w ogólnej liczbie głosów Spółki 64,22%. Windstorm Trading and Investments Limited, z siedzibą w Nikozji, 1520 Thasou 3, P.C., akcji Spółki zwykłych na okaziciela. Akcje te uprawniały Windstorm Trading and Investments Limited do głosów na walnym zgromadzeniu Spółki, stanowiących 26,97% ogólnej liczby głosów na tym zgromadzeniu; udział w ogólnej liczbie głosów Spółki stanowi 25,26%. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie BORYSZEW Spółka otrzymała informację od spółki zależnej SPV Boryszew 3 Sp. Z o.o., iż nabyła w dniu 13 kwietnia 2015 roku sztuk akcji Boryszew S.A. o wartości nominalnej 1,00 zł każda, po cenie jednostkowej 5,91 zł /szt. Powyższe akcje dają łącznie głosów na WZ i stanowią 0,02% KZ Spółki. W wyniku zawarcia powyższej transakcji Spółka posiada bezpośrednio i pośrednio poprzez spółki zależne sztuk akcji własnych, stanowiących 5,31% KZ i dających prawo do głosów na WZ Spółki. EMPERIA HOLDING Millennium Dom Maklerski S.A. (firma inwestycyjna za pośrednictwem której wykonywany jest program skupu akcji Spółki przez Elpro Development S.A. (dawniej P1 Sp. Z o.o.)) dokonał w okresie od 7 kwietnia 2015 do 10 kwietnia 2015 roku transakcji nabycia sztuk akcji Spółki o wartości nominalnej 1,00 zł każda. Skupione akcje mają być umorzone przez Emitenta. Średnia cena nabytych akcji wyniosła 63,09 zł za akcję. Nabyte akcje Emitenta w liczbie sztuk stanowią 0,115% KZ Emitenta oraz uprawniają do głosów na WZA Emitenta, co stanowi 0,115% ogólnej liczby głosów. 4

5 MONNARI TRADE NEUCA OPEN FINANCE Mirosław Misztal zawarł ze Spółką M33 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka komandytowa (podmiot zależny od Mirosława Misztala) umowę pożyczki akcji zwykłych na okaziciela, co stanowi 1,96 % w KZ Spółki oraz 1,67 % w ogólnej liczbie głosów na WZ. M33 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka komandytowa przed zawarciem powyższej umowy, posiadała akcji zwykłych na okaziciela MONNARI TRADE S.A., co stanowi 1,96 % w KZ Spółki oraz 1,67 % w ogólnej liczbie głosów na WZ. Po zawarciu powyższej umowy pożyczki, Spółką M33 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka komandytowa posiada akcji zwykłych na okaziciela MONNARI TRADE S.A., co stanowi 3,93 % w KZ Spółki oraz 3,35 % w ogólnej liczbie głosów na WZ. Spółka nabyła 851 akcji własnych w celu umorzenia. Średnia jednostkowa cena nabycia akcji wyniosła 282,98 zł, wartość nominalna nabytych akcji wynosi 1,00 zł. Nabyte akcje stanowią 0,02% udziału w KZ Spółki i dają 0,02% głosów na WZA. Łącznie Spółka posiada akcji własnych, stanowiących 2,94% KZ Spółki i dających 2,94% głosów na WZA. Spółka informuje, że powziął informację od Remigiusza Balińskiego Wiceprzewodniczącego RN Emitenta o dokonaniu przez osobę blisko z nim związaną spółkę NOBLE Securities S.A. z siedzibą w Warszawie, transakcji dotyczących akcji Emitenta w dniach r r.: a) w dniu r.: sprzedaż 1500 akcji zwykłych na okaziciela Emitenta oznaczonych kodem ISIN PLOPNFN00010 po średniej cenie za akcję 5,73 zł, b) w dniu r.: kupno 2500 akcji zwykłych na okaziciela Emitenta oznaczonych kodem ISIN PLOPNFN00010 po średniej cenie za akcję 5,71 zł, c) w dniu r.: kupno 500 akcji zwykłych na okaziciela Emitenta oznaczonych kodem ISIN PLOPNFN00010 po średniej cenie za akcję 5,40 zł, PELION Towarzystwo Finansowe SKOK d) w dniu r.: sprzedaż 500 akcji zwykłych na okaziciela Emitenta oznaczonych kodem ISIN PLOPNFN00010 po średniej cenie za akcję 5,55 zł, Remigiusz Baliński pełni funkcję Wiceprzewodniczącego RN NOBLE Securities S.A. Informacja dotyczy sprzedaży przez Członka RN Spółki w dniu 8 kwietnia 2015 roku łącznie 800 szt. Akcji w obrocie wtórnym na GPW w Warszawie po cenie 83,85 zł. W ramach realizacji Programu skupu akcji własnych, zostało nabytych 722 akcje Spółki po średniej cenie jednostkowej w wysokości 1,54 zł za jedną akcję. Nabyte akcje o wartości nominalnej 1,00 zł każda w ilości 722 sztuk, stanowią 0,00038 % udziału w KZ Spółki. Nabyte akcje uprawniają do 722 głosów na WZ Spółki co stanowi 0,00074% udziału w głosach na WZ Spółki. Na dzień publikacji niniejszego raportu Spółka posiada łącznie akcji własnych, co uprawnia do głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,02579 % udziału w głosach na WZ Spółki. Kalendarium Spółka Wydarzenie 16 kwietnia LPP Skonsolidowany raport roczny 16 kwietnia PGNiG ZWZ ws. wypłaty dywidendy 16 kwietnia MOL ZWZ ws. wypłaty dywidendy 21 kwietnia PKP Cargo ZWZ ws. wypłaty dywidendy 5

6 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV P 2015P P 2015P Banki Alior Kupuj ,00 23,6 18,9 17,0 2,5 2,0 1,7 BZ WBK Trzymaj ,00 16,6 17,9 14,1 2,4 2,1 1,9 Handlowy Kupuj ,00 14,9 15,6 17,1 2,0 1,9 1,8 ING BSK Trzymaj ,00 19,7 18,2 16,4 2,2 1,8 1,7 mbank Kupuj ,00 16,6 14,9 13,3 1,9 1,7 1,5 Millennium Kupuj ,30 16,4 13,7 13,6 1,6 1,5 1,4 Pekao Trzymaj ,00 17,5 18,2 18,4 2,1 2,0 2,0 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2015P P 2015P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj ,00 8,7 11,5 8,4 4,7 5,0 4,1 JSW Sprzedaj ,00 25, KGHM Kupuj ,00 7,8 9,7 9,7 4,3 4,9 4,7 NWR Sprzedaj , ,5 18,5 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,10 1,8 2,1 2,3 2,8 3,2 3,5 Enea Kupuj ,50 9,3 13,7 13,1 4,7 4,9 5,5 Energa Trzymaj ,80 12,4 13,7 14,9 8,2 6,8 6,8 PGE Trzymaj ,40 9,7 10,3 10,5 4,5 4,5 4,5 Tauron Trzymaj ,30 6,9 7,8 8,5 3,9 4,0 4,0 ZE PAK Sprzedaj ,10 7,6 6,1 5,4 3,5 3,2 3,0 Paliwa i Chemia Duon Kupuj ,85 22,9 10,3 13,1 12,8 7,5 8,5 Ciech Sprzedaj ,79 74,1 34,5 19,7 11,5 8,1 7,6 Grupa Azoty Sprzedaj ,95 27,5 36,8 34,5 7,1 10,6 10,2 Lotos Trzymaj ,62 99,8-35,1 12,1-9,6 MOL* Trzymaj , ,6 51,7 44,9 OMV** Trzymaj ,78 8,0 26,0 16,8 2,9 3,4 3,7 PGNiG Trzymaj ,84 18,5 13,7 16,0 7,0 6,3 6,6 PKN Orlen Sprzedaj , ,9 13,9-6,8 Synthos Trzymaj ,01 14,9 18,3 18,7 11,7 11,3 11,8 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj ,80 26,8-92,8 8,3 9,7 8,0 Emperia Kupuj , EuroCash Sprzedaj , LPP Sprzedaj ,00 28,9 28,4 29,9 16,7 15,6 16,5 CCC Kupuj ,00 64,9 55,1 37,5 38,3 33,0 24,3 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj ,45 14,3 16,2 34,0 19,8 19,5 9,8 Netia Kupuj ,19 43,9 57,9 62,0 4,6 4,9 5,2 Orange Polska Trzymaj ,40 45,4 15,4 21,1 4,8 4,6 4,8 TVN Trzymaj ,22-24,1 15,8 16,8 17,0 13,7 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj ,20 21,5 21,5 18, Echo Kupuj ,30 11,7 7,5 4,3 1,5 1,1 0,8 GTC Kupuj , PHN Trzymaj , , ,1 Robyg Kupuj ,51 24,3 18,9 15,5 13,2 13,4 11,8 Budowlany Budimex Kupuj ,00 22,4 13,8 24,3 12,9 8,1 12,3 Elektrobudowa Sprzedaj ,00 11,7 13,9 13,3 9,5 9,9 11,1 Przemysł Alumetal Kupuj ,50 25,4 24,4 17,7 17,6 17,3 13,2 Apator Kupuj ,50 27,0 21,7 18,8 15,5 11,8 12,8 Kęty Kupuj , ZPUE Trzymaj ,00 23,3 17,4 15,9 12,3 9,8 8,5 Pozostałe AB Kupuj ,20 15,9 11,6 10,1 10,9 8,5 7,6 Action Trzymaj ,30 14,0 12,0 11,1 10,4 8,9 8,3 Global City Holdings Kupuj , ,4 62,8 80,0 GPW Kupuj ,00 18,3 19,3 16,4 13,8 12,9 11,3 Otmuchów Kupuj ,72 27,5 11,9 11,4 8,4 6,0 5,7 PKP Cargo Trzymaj ,00 16,3 15,5 11,6 5,4 5,5 4,7 PZU Kupuj ,0 13,5 14, * cena docelowa podana jest w HUF ** cena docelowa w EUR Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 14 kwiecień

7 Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Dziennik Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) Sektor finansowy, strategia Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dystrybucja, inne Telefony kontaktowe Robert Brzoza (022) Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Adrian Skłodowski (022) Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (Dyrektor) (0-22) Przemysław Smoliński (022) Paweł Małmyga (022) Michał Sergejev (Sales) (0-22) Mark Cowley (Sales) (0-22) Krzysztof Kubacki (Head of sales trading) (0-22) Marcin Borciuch (Sales trader) (0-22) Piotr Dedecjus (Sales trader) (0-22) Igor Szczepaniec (Sales trader) (0-22) Tomasz Ilczyszyn (Sales trader) (0-22) Maciej Kałuża (Trader) (0-22) Andrzej Sychowski (Trader) (0-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7