Raport Miesięczny IDEA TFI. Raport miesięczny IDEA TFI

Transkrypt

1 Raport miesięczny IDEA TFI 1

2 2

3 MIESIĄC NA RYNKACH 5 sierpnia 211 roku PODSUMOWANIE Czy czeka nas drugie dno? Miniony miesiąc nie okazał się korzystny dla rynków ryzykownych aktywów, w tym surowców i akcji. Zyskiwały bezpieczne aktywa: obligacje i kruszce. Makroekonomia Problem podniesienia limitu zadłużenia w USA został zażegnany, jednak kosztem restrykcyjnej polityki fiskalnej. W kontekście obecnego spowolnienia grozi to ryzykiem "podwójnego dna " recesji. Sprzyjać temu mogą reperkusje niedawnych podwyżek stóp procentowych oraz odłożone w czasie, ale wciąż nie rozwiązane problemy strefy euro. Rynki akcji gospodarki wschodzące Rynki wschodzące pozostały w minionym miesiącu pod presją gasnącej koniunktury na świecie. Indeks MSCI Emerging Markets stracił w lipcu,74 proc. Rynek akcji Spadki na światowych giełdach oraz niekorzystne saldo wpłat do funduszy inwestycyjnych przełożyły się na zniżki cen akcji na GPW. Podtrzymujemy opinię, że przy obecnych wycenach rynek akcji jest atrakcyjny w charakterze długoterminowej inwestycji. Obligacje i rynek pieniężny Mocny spadek inflacji do poziomu 4,2 proc. i hamowanie gospodarki obniżyły ryzyko dalszych podwyżek stóp procentowych. Prawdopodobnym scenariuszem wydaje się niewielkie wypłaszczenie krzywej rentowności związane ze spadkiem presji inflacyjnej i premii za ryzyko w EU. Rynki surowców Spadki wymuszone kłopotami globalnej gospodarki nie powinny być głębokie. Czynniki popytowo-podażowe będą sprzyjać wzrostom cen surowców energetycznych i metali przemysłowych, słabiej rysują się perspektywy kruszców. Spis treści Podsumowanie 3 Wyniki IDEA TFI 4 Portfele modelowe IDEA TFI 5 Komentarz makroekonomiczny 6 Rynek akcji - gospodarki wschodzące 7 Rynek akcji 8 Obligacje i rynek pieniężny 9 Rynek surowców 1 Chartbook 11 Notowania rynkowe Dane rynkowe z godz. 17:17, źródło: Bloomberg. 3 RYNKI AKCJI Państwo Indeks Wartość 1M% 12M% WIG ,2-14,4-4,26 WIG ,4-14,24-5,26 mwig ,59-17,47-6,7 swig ,94-18,44-17,3 NCIndex 46,88-13,79-17,33 Czechy PX5 1 92,4-11,3-8,75 Węgry BUX ,52-12,93-15,22 USA S&P ,16-1,82 5,98 UK FTSE 5 278,45-12,38-1,63 Francja CAC ,2-17,26-12,54 Rosja RTS 1 798,75-7,9 18,5 Japonia Nikkei ,88-6,74-3,67 Chiny SSE Comp ,42-6,74,22 WALUTY Państwo Indeks Kurs 5D% 12M% USA Dolar 2,85 4,48-5,96 Strefa euro Euro 4,4 2,44 1,4 UK Funt bryt. 4,67 6,47-2,93 Szwajc. Frank szw. 3,74 15,9 29,39 SUROWCE Towar Cena (USD) 5D% 12M% Ropa brent 18,33-4,65 32,74 Złoto 1 664,8 1,5 39,6 Miedź 9 334, -1,19 24,72 STOPY PROCENTOWE Państwo Wskaźnik WIBOR 1M WIBOR 3M WIBOR 1R Wartość (%) 4,52 4,61 4,77 Obligacje 2-letnie 4,52 Obligacje 5-letnie 5,23 Obligacje 1-letnie 5,72 WSKAŹNIKI MAKROEKONOMICZNE Państwo Wskaźnik Wart. (%) Data GDP 4,4 Inflacja 4,2 Bezrobocie 11,8 Strefa euro GDP 2,5 Strefa euro Inflacja 2,7 Strefa euro Bezrobocie 9,9 USA GDP 1,6 USA Inflacja 3,6 USA Bezrobocie 9,

4 WYNIKI IDEA TFI Wyniki na dzień 4 sierpnia 211 roku IDEA PREMIUM IDEA OBLIGACJI IDEA OCHRONY KAPITAŁU IDEA STABILNEGO WZROSTU IDEA AKCJI IDEA SUROWCE PLUS IDEA RYNKÓW WSCHODZĄCYCH IDEA ZMIENNEGO ZAANGAŻOWANIA IDEA ZRÓWNOWAŻONY

5 PORTFELE MODELOWE IDEA TFI PORTFEL KONSERWATYWNY IDEA Obligacji IDEA Akcji IDEA Surowce Plus PORTFEL ZRÓWNOWAŻONY IDEA Obligacji IDEA Akcji Subfundusz sierpień lipiec Zmiana IDEA Obligacji 6% 6% - IDEA Akcji 1% 1% - IDEA Surowce Plus 3% 3% - IDEA Surowce Plus PORTFEL DYNAMICZNY IDEA Obligacji IDEA Akcji IDEA Surowce Plus Subfundusz sierpień lipiec Zmiana IDEA Obligacji 1% 1% - IDEA Akcji 4% 4% - IDEA Surowce Plus 5% 5% - Portfele modelowe są konstruowane tak, aby maksymalizować zysk przy założeniu, że na 9 proc. nie powinny zanotować straty w określonym horyzoncie czasowym. Horyzont ten wynosi odpowiednio 2 lata dla Portfela Konserwatywnego, 3 lata dla Portfela Zrównoważonego oraz 5 lat dla Portfela Dynamicznego. 5

6 KOMENTARZ MAKROEKONOMICZNY KOMENTARZ Spowolnienie się pogłębia Kłopoty makroekonomiczne na świecie są kontynuowane, a cięcia fiskalne i podwyżki stóp procentowych mogą je dodatkowo pogłębić. Dane makroekonomiczne płynące z gospodarki w ostatnim miesiącu potwierdzają scenariusz systematycznego spowolnienia. Dynamika PKB w USA w II kwartale wyniosła zaledwie 1,3 proc. wobec 1,9 spodziewanych przez ekonomistów. Wiadomość ta wyjaśniła zagadkę, jak możliwy jest wzrost gospodarczy bez tworzenia nowych miejsc pracy - po prostu wzrostu niemal nie było. Wskaźniki PMI dobrze obrazujące bieżącą koniunkturę w przemyśle, zniżkują na całym świecie. W Chinach PMI dla przemysłu znalazł się już poniżej granicznego poziomu 5 pkt. i wyniósł 49,3 pkt. W USA ISM spadł do 5,9 pkt., podczas gdy średnia prognoza przekraczała 54 pkt. Do zera skurczyła się dynamika wydatków konsumenckich. Liczony w odstępach tygodniowych ECRI dla USA spadł ze szczytu w wysokości 132 do poziomu 127,6. Lipiec zdominowany był przez temat limitu zadłużenia w USA, który musiał być podniesiony do 3 sierpnia 211 roku. Bez jego zwiększania USA groziłoby techniczne bankructwo, którego konsekwencjami mogłyby być obniżki ratingu, wzrost kosztów finansowania i dalsze spowolnienie gospodarcze. Ostatecznie podniesienie limitu o co najmniej 2,2 biliona dolarów zostało zatwierdzone w ostatniej chwili 2 sierpnia w iście holywodzkim stylu. Towarzyszyć temu będzie redukcja deficytu o co najmniej 2 biliony dolarów, przy czym część cięć i podwyżki limitu zostanie ustalona w terminie późniejszym przez specjalną komisję. To posunięcie zredukowało znacznie ryzyko obniżki oceny kredytowej Stanów Zjednoczonych poniżej AAA. Wprawdzie geneza spowolnienia gospodarczego leży w czynnikach dużej mierze jednorazowych (wzrost cen surowców, trzęsienie ziemi w Japonii), jednak obecna sytuacja rodzi ryzyko jego wydłużenia i pogłębienia. Sprzyjać temu mogą cięcia fiskalne w strefie euro i USA, które zaciążą na dynamice PKB, oraz podwyżki stóp procentowych (między innymi w Polsce), które zwykle działają z pewnym opóźnieniem. WSKAŹNIKI MANUFACTURING PMI US SURPRISE INDEX VS 1-YEAR BONDS LETNIE CDSy na OBLIGACJE USA Chiny USA US 1-year yield (SL) Citigroup US surprise index (SP) Strefa euro

7 RYNEK AKCJI GOSPODARKI WSCHODZĄCE KOMENTARZ Awersja do ryzyka nie maleje Rynki wschodzące pozostały w minionym miesiącu pod presją gasnącej koniunktury na świecie. Indeks MSCI Emerging Markets stracił w lipcu,74 proc. Wśród najsilniejszych rynków należy wymienić Chiny. Indeks SSE Comp. stracił w minionym miesiącu zaledwie 6,7 proc. Spadku awersji inwestorów do ryzyka nie przyniosło uzgodnienie pakietu pomocowego dla Grecji, który uchwalili przywódcy strefy euro. Pakiet ten ma trzy istotne implikacje, które wprawdzie nie eliminują ryzyka kryzysu finansowego, ale istotnie je obniżają. Grecja otrzyma 19 mld euro kredytów publicznych, co znacząco obniża zagrożenie rozlaniem się kryzysu na sektor bankowy. Co więcej, obniżono z 4,5 proc. do 3,5 proc. oprocentowanie finansowania dla Grecji, Irlandii i Portugalii. Ostatecznie wreszcie, Europejski Fundusz Stabilizacji Finansowej otrzymał prawo skupowania obligacji skarbowych na rynku wtórnym, co pomoże obniżyć ich oprocentowanie. Działania te nie wystarczyły jednak, by uspokoić inwestorów. W rezultacie, wzrosły notowania franka szwajcarskiego i złota, a spadały ceny obligacji państw peryferyjnych strefy euro i akcje na globalnych giełdach. W najbliższych tygodniach wciąż dominować będzie temat obaw o globalne spowolnienie. Konsekwencją może być spadek popytu na surowce (metale przemysłowe, ropa), który odbije się na notowania akcji z państw rozwijających się. Co więcej, w wielu krajach wciąż problemem jest wysoka inflacja. Dotyczy to choćby Chin, gdzie gospodarka wciąż rośnie w tempie ok. 9 proc., co może sugerować dalsze zaostrzenie polityki monetarnej, które odbije się na giełdowej koniunkturze. W kontekście spowolnienia powracają głosy na temat III serii luzowania ilościowego w USA. Już same spekulacje na ten temat wystarczały historycznie, aby spowodować wzrosty na giełdach. Obecnie jednak - póki inflacja w USA jest na niesatysfakcjonująco wysokich poziomach, a sytuacja rynku pracy poprawia się, taki krok FEDu wydaje się mało realny. RYNKI WSCHODZĄCE VS DOJRZAŁE MSCI World MSCI Emerging Markets M1 I INFLACJA W CHINACH (%) M1 r/r (SL) CPI r/r (SP) RENTOWNOŚĆ OBLIGACJI GRECKICH (%)

8 RYNEK AKCJI - POLSKA KOMENTARZ Presja sprzedażowa nie ustępuje Najszerszy indeks spółek z GPW od szczytu stracił już ponad 1 proc. Nie przesądza to jednak o zmianie długoterminowego trendu na spadkowy. Obserwowane w ostatnich miesiącach problemy gospodarcze rozlewają się także na Polskę. Wprawdzie ostatni odczyt wskaźnika koniunktury w przemyśle PMI uplasował się na dość wysokim poziomie (52,9 wobec poprzedniego odczytu na poziomie 51,2), jednak samo czerwcowe spowolnienie dynamiki produkcji przemysłowej z 7 proc. do 2 proc. jest bardzo wymowne. Dotychczasowe wyniki spółek na GPW należy ocenić pozytywnie. Dynamika znormalizowanych zysków w roku 21 względem 211 przekroczy zapewne 3 proc. Niepokoi jednak fakt, że w drugiej połowie 211 roku oraz w 212 będziemy obserwować pewne wyhamowanie, będące konsekwencją spadku popytu wewnętrznego i zewnętrznego, a także rosnącej presji kosztowej na marże. Słabsze prognozy już obecnie dyskontowane są w wycenach spółek. Pomimo tego, obecna na rynku premia za ryzyko - liczona jako różnica pomiędzy stopą zysku netto a rentownością obligacji skarbowych, utrzymuje się na wysokim poziomie. Dodatkową kulę u nogi dla rynków stanowią odpływy z funduszy inwestycyjnych, które wymuszają dodatkową podaż ze strony funduszy inwestycyjnych. Jedna z konsekwencji jest realokacja spółek w postaci zwiększania udziału dużych i płynnych przedsiębiorstw, co skutkuje dodatkową presją na walory mniejszych firm. Pomimo negatywnego sentymentu, istnieje szereg bodźców, które mogą stanowić wsparcie dla giełd w nadchodzących miesiącach. Wśród nich należy wymienić stopniowe przerzucanie przez spółki wyższych kosztów na klientów, brak podwyżek stóp procentowych, spadającą presję inflacyjną, umiarkowane wskaźniki waluacyjne, brak znaczącej podaży ofert publicznych, a także spore oszczędności inwestorów znajdujące się w instrumentach bezpiecznych. Kluczowym czynnikiem pozostaje jednak rozwój sytuacji gospodarczej na świecie i w regionie. PREMIA ZA RYZYKO NA RYNKU AKCJI 1% 8% 6% 4% 2% % % C/WK DLA WIG 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, Premia za ryzyko (SL) WIG (SP) CHFEUR A RYZYKO EUROPEJSKICH OBLIGACJI,9,85,8,75,7,65,6 CHFEUR (SL) SovX WE CDS (SP)

9 OBLIGACJE I RYNEK PIENIĘŻNY KOMENTARZ Spadku rentowności ciąg dalszy Krajowe obligacje zaliczyły w lipcu kolejny udany miesiąc. Spadały rentowności zarówno papierów długo- jak i krótkoterminowych. Ostatnie odczyty dynamiki cen sprawiają sporo niespodzianek. Inflacja wpierw nieoczekiwanie skoczyła do 5 proc., by następnie skorygować się do 4,2 proc., choć ekonomiści spodziewali się średnio 4,8 proc. Za dalszymi zniżkami inflacji przemawiają również skromniejsze oczekiwania inflacyjne, dyscyplina kosztowa przedsiębiorstw, a także fakt, że firmy nie planują w najbliższym czasie hojnych podwyżek płac. Z drugiej strony, inflacja cen producentów (PPI) utrzymuje się powyżej CPI, co z czasem będzie wywierać presję wzrostową. Dodatkowo, płacowa sytuacja na rynku pracy jest względnie stabilna, a ostatnie osłabienie złotego może przyczynić się do importu inflacji kosztów w najbliższych miesiącach. Specyficzne perspektywy dotyczące inflacji znajdują swoje odzwierciedlenie w postawie Rady Polityki Pieniężnej. Z jednej strony RPP podtrzymuje stwierdzenie, że solidne zaostrzenie polityki monetarnej od początku roku powinno pozwolić inflacji powrócić do celu w średnim terminie. Takie podejście wspierane jest między innymi przez ostatnią publikację projekcji inflacji. Z drugiej strony, trzeba pamiętać, że obowiązująca retoryka wciąż jest dość restrykcyjna. W rezultacie, inwestorzy dyskontują obecnie maksymalnie jedną podwyżkę stóp procentowych do końca roku. Na rynku papierów długo- i średnioterminowych możemy być świadkami dalszego spadku rentowności, choć w niewielkiej skali. Sprzyjać temu powinien systematyczny spadek presji inflacyjnej oraz kurczenie się awersji do ryzyka na światowych rynkach na skutek uspokojenia nastrojów wokół problemów fiskalnych krajów PIIGS. W tym miejscu warto zauważyć, że w kontekście wspomnianych zawirować obligacje z regionu oceniane są bardzo dobrze - indeks CDSów na papiery państw z rynków wschodzących jest obecnie notowany niżej, aniżeli analogiczny indeks dotyczący Europy Zachodniej. 6, 5, 4, 3, 2, 1,, KRZYWA RENTOWNOŚCI W POLSCE 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, INFLACJA W POLSCE Energia i żywność Inflacja bazowa -1, DYNAMIKA PPI W POLSCE (%)

10 RYNEK SUROWCÓW KOMENTARZ Zniżki cen mało prawdopodobne Surowce uległy w minionym miesiącu globalnym tendencjom spadkowym. Pomimo bieżących perturbacji, istnieje szereg czynników przemawiających za silnym zachowaniem rynków surowców w najbliższych miesiącach. Ceny ropy, które utrzymywały się wysoko pomimo korekt na giełdach, ostatnio zanotowały spadki w obawie, że wytracająca impet gospodarka ograniczy popyt na surowce energetyczne. W naszej opinii popyt powinien utrzymać się na wysokim poziomie ze względu na regenerację gospodarki Japonii, rozbudowę rezerw strategicznych w Chinach oraz braki energetyczne na Bliskim Wschodzie. Co więcej, produkcja ropy w Rosji, Meksyku i na Morzu Północnym będzie się kurczyć, co zostanie z trudem zrekompensowane przez eksploatacje nowych złóż w Brazylii, Kanadzie i USA. Istnieje również szereg ryzyk politycznych, które wynikają nie tylko z problemów w Libii i Nigerii, ale także z faktu, że duża część prognoz wzrostu podaży ropy krajów OPEC opiera się o zwiększeniu produkcji w kraju tak niestabilnym jak Irak. Ostatecznie wreszcie, złoto może być również beneficjentem słabnącego na skutek problemów fiskalnych i spekulacji o QE3 dolara. Ceny metali przemysłowych - w tym miedzi - są zakładnikami zwalniającego wzrostu i kiepskich nastrojów w biznesie w Chinach. Niemniej jednaj, czerwcowy spadek importu miedzi do Chin wprawdzie zanotował poziom -16 proc., jednak była to i tak spora poprawa względem ponad 4 proc. spadku w maju. Dobrą passę kontynuowały kruszce, w tym złoto, które przekroczyło barierę 16 USD. Tym samym, niebezpiecznie zbliżyło się do historycznych maksimów. Najwyższe realne ceny złota zanotowane na przełomie lat '7 i '8 wyniosły 145 USD (indeksacja PPI), 185 USD (indeksacja CPI) lub 2 USD (indeksacja cenami innych metali). W kontekście popytu generowanego głównie przez inwestorów i banki centralne, a także potencjalnego uspokojenia kryzysów w USD i strefie euro, notowania wydają się niepokojąco wysokie. INDEKSY SUROWCÓW SP-GSCI TR ALUMINIUM VS BUDOWNICTWO W CHINACH POPYT NA SUROWCE W CHINACH JAKO % POPYTU GLOBALNEGO Ruda żelazo Soja Miedź Aluminium Ropa naftowa Węgiel koks. Cynk Nikiel Węgiel Pszenica Kukurydza Uran Cukier Rolne Metale Energia Kruszcze Aluminium (USD/MT) Domy w budowie (Chiny, mln m2)

11 WIG2 S&P5 DAX EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN 4,15 4,1 4,5 4 3,95 3,9 3,85 3,8 3,75 3,7 3,2 3,1 3 2,9 2,8 2,7 2,6 2,5 3,9 3,7 3,5 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 ROPA (USD/BARYŁKA) ZŁOTO (USD/UNCJA) MIEDŹ (USD/TONA) OBLIGACJE 2-LETNIE (%) OBLIGACJE 5-LETNIE (%) OBLIGACJE 1-LETNIE (%) 5,4 5,2 5 4,8 4,6 4,4 4, Dane rynkowe z godz. 17:17, źródło: Bloomberg. 6,5 6 5,5 5 4, ,5 6 5,5 5 4,5 4

12 SYTUACJA NA RYNKACH 5 sierpnia 211 roku RYNEK AKCJI - POLSKA Państwo Indeks Wartość 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% WIG ,2-14,4-15,59-12,99-4,26 19,93-1,26-5,49 WIG ,4-14,24-15,6-12,1-5,26 17,3-11,61-2,54 mwig ,59-17,47-19,42-17,24-6,7 14,53-5,33-17,92 swig ,94-18,44-23,75-23,2-17,3-6,65-3,76 8,21 NCIndex 46,88-13,79-2,15-21,28-17,33 9,66-25,5 - RYNKI AKCJI GOSPODARKI ROZWINIĘTE Państwo Indeks Wartość 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% USA S&P ,16-1,82-1,63-8,98 5,98 18,99-7,14-6,74 USA Nasdaq Comp ,72-1,55-1,2-8,72 1,23 26,83 7,57 21,23 Europa EuroStoxx ,28-17,8-18,79-2,92-16,26-11,18-28,95-35,61 UK FTSE 5 278,45-12,38-1,84-11,99-1,63 13,59-3,23-1,37 Francja CAC ,2-17,26-17,8-18,66-12,54-4,81-24,95-34,69 Niemcy DAX 6 258,29-15,88-15,16-13,27-1,19 16,91-3,99 9,35 Szwajcaria SMI Index 5 185,86-16,93-19,6-21,24-18,65-12,28-27,88-34,28 Japonia Nikkei ,88-6,74-7,4-11,8-3,67-9,29-27,99-4, Australia AS ,7-1,46-13,65-15,91-9,6-2,4-14,59-15,35 RYNKI AKCJI GOSPODARKI WSCHODZĄCE Państwo Indeks Wartość 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% Czechy PX5 1 92,4-11,3-13,23-12,94-8,75-2,51-24,26-23,66 Węgry BUX ,52-12,93-17,69-16,25-15,22 1,68-1,37-12,3 Turcja ISE ,52-11,9-18,9-13,85-5,6 28,17 33,21 55,6 Rosja RTS 1 798,75-7,9-6,14-6,73 18,5 64,38 -,73 1,4 Chiny SSE Comp ,42-6,74-8,56-6,16,22-23,39-2,39 67,27 Hong Kong Hang Seng 2 946,14-7,92-9,95-12,39-2,81 2,2-4,57 24,3 Indie Sensex 17 35,87-7,68-4,97-3,9-4,77 8,82 15,67 59,26 Brazylia BOVESPA ,57-17,23-17,71-2,6-23,73-7,46-7,6 37,86 Meksyk IPC ,76-9,41-6,3-11,37,87 18,2 22,98 63,7 WALUTY Państwo Waluta Kurs 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% USA Dolar 2,85 4,48 4,89 -,5-5,96 -,19 36,71-5,36 Europa Euro 4,4 2,44 2,9 4,24 1,4-1,78 25,41 4,12 UK Funt bryt. 4,67 6,47 4,57 1,24-2,93-3,94 14,65-18,84 Szwajcaria Frank szw. 3,74 15,9 19,78 25,3 29,39 38,98 89,28 51,5 Czechy Korona czeska,17 2,64 1,89 3,73 3,53 5,3 24,16 21,81 Węgry Forint () 1,48 -,98 -,77 2,42 3,7-3,73 7,84 3,7 Norwegia Korona norw.,52 1,69 3,78 4,83 2,65 9,55 29,28 5,39 Szwecja Korona szw.,44,8,5 -,61 3,51 9,94 28,73 4,1 Kanada Dolar kanad. 2,9 2,16 3,19,18-2,73 8,59 45,5 8,53 Dane rynkowe z godz. 17:17, źródło: Bloomberg. 12

13 SYTUACJA NA RYNKACH 5 sierpnia 211 roku INDEKSY RYNKU SUROWCÓW Indeks Sektor Wartość 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% SP-GSCI TR Indeks globalny 4 889,1-4,63-5,79-2,97 11,2 9,72-44,88-31,16 SP-GSCI TR Rolny 783,52 5,2-4,72-11,8 28,34 34,4-2,28 35,77 SP-GSCI TR Energia 1 27,77-5,99-16,9-1,4 5,81 1,51-58,33-46,53 SP-GSCI TR Metale przem ,53-1,37-3,8-7,47 14,66 3,4 -,5 3,57 SP-GSCI TR Metale szlach ,33 12,59 7,63 24,57 46,36 79,32 85,48 151,92 NOTOWANIA SUROWCÓW Rynek Cena (USD) Wartość 1M% 3M% 6M% 12M% 24M% 36M% 6M% ICE Ropa brent 18,43-4,56-2,14 8,61 32,86 43,6-7,88 42,35 CMX Olej opałowy 292,29-1,14 1,25 7,59 33,66 49,36-1,94 39,88 LME Miedź 9 334, -1,19 2,55-7,28 24,72 54,26 2,92 17,93 LME Aluminium 2 451, -1,4-1,7-3,5 1,27 24,48-13,69-1,75 CMX Złoto 1 663,7 9,98 12,31 23,39 38,97 72,55 89,36 158,34 CMX Srebro 39,35 11,15 8,61 35,41 114,78 166,6 137,45 215,18 CBOT Kukurydza 685,25,7-2,8,99 69,83 97,48 3,46 179,69 CBOT Soja 1 335,,21 1,16-6,87 26,54 13,62 5,74 131,17 LIFFE Cukier 729,7-5,39 25,31-8,14 33,84 42,91 88,55 68,99 LIFFE Kawa 2 7, -14,57-19,36-6,21 18,97 38,9-11,54 - LIFFE Kakao 1 851, -7,45-1,2-13,46-19,24 5,35 25,92 12,1 NYB-ICE Bawełna 14,23-34,45-36,97-37,91 23,79 72,59 55,64 91,32 CME Żywiec 113,5 -,26 3,1 4,43 21,69 34,54 12,8 33,27 OBLIGACJI I RYNEK PIENIĘŻNY POLSKA Państwo Państwo Europa Niemcy Niemcy Niemcy USA USA USA USA Wskaźnik WIBOR 1M WIBOR 3M WIBOR 1R Obligacje 2-letnie Obligacje 5-letnie Obligacje 1-letnie LIBOR3M Obligacje 2-letnie Obligacje 5-letnie Obligacje 1-letnie Wartość (%) 4,52 4,61 4,77 4,51 5,23 5,72 OBLIGACJI I RYNEK PIENIĘŻNY ZAGRANICA Wskaźnik Wartość (%) EURIBOR3M 1,56 Obligacje 2-letnie,82 Obligacje 5-letnie 1,49 Obligacje 1-letnie 2,38,27,29 1,19 2,48 Wart. sprzed mies. Wart. sprzed roku 4,52 3,5 4,59 3,71 4,75 4,13 4,8 4,79 5,36 5,46 5,78 5,85 Wart. sprzed mies. Wart. sprzed roku 1,57,9 1,58,74 2,17 1,58 2,93 2,6,25,42,42,56 1,66 1,61 3,11 2,95 Dane rynkowe z godz. 17:17, źródło: Bloomberg. 13

14 Idea Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA Adam Zaremba, CAIA, FRM, PRM Doradca inwestycyjny Główny Ekonomista tel fax mob internet: Fakty przedstawione w niniejszej publikacji pochodzą i bazują na źródłach, w których wiarygodność ufamy, ale nie gwarantujemy ich poprawności oraz kompletności. Prognozy i opinie zawarte w opracowaniu są wyrazem naszej oceny i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Autorzy i IDEA TFI SA nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na postawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy i nie może być rozpowszechniany lub powielany w części ani całości bez wyraźnej zgody autora. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty sprzedaży, propozycji dokonania jakiejkolwiek inwestycji, porady informacyjnej ani też rekomendacji kupna lub sprzedaży żadnego instrumentu finansowego. IDEA TFI SA od czasu do czasu może być zaangażowany w lub zajmować pozycje długie lub krótkie na instrumentach opisanych w niniejszym opracowaniu. 14

15 15

16 ZEWNĘTRZNA STRONA OKŁADKI IDEA TFI SA Warszawa -12, ul. Złota 59 tel fax info@ideatfi.pl 16