FINANSOWANIE FUNDUSZY PRIVATE EQUITY PRZEZ BANKI KOMERCYJNE W POLSCE Wprowadzenie

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "FINANSOWANIE FUNDUSZY PRIVATE EQUITY PRZEZ BANKI KOMERCYJNE W POLSCE Wprowadzenie"

Transkrypt

1 WITOLD LUCIŃSKI dr Witold Luciński, Politechnika Łódzka, Instytut Nauk Społecznych i Zarządzania Technologiami, Zakład Ekonomii FINANSOWANIE FUNDUSZY PRIVATE EQUITY PRZEZ BANKI KOMERCYJNE W POLSCE Wprowadzenie Przynajmniej od połowy lat 90-tych zauwaŝa się w Europie zjawisko stopniowego odchodzenia od tradycyjnego generowania dochodów bankowych opartych o działalność odsetkową. Rosnąca konkurencja na rynkach finansowych spowodowała, Ŝe operacje związane z przyjmowaniem depozytów, a następnie kreowaniem kredytów stały się mniej opłacalne dla banków komercyjnych 1. Instytucje te w poszukiwaniu nowych źródeł zarobków skierowały swoją uwagę na rynek kapitałowy, tam poszukując szans na osiąganie relatywnie wyŝszych dochodów 2. Ocenia się, Ŝe wspomniane zjawiska były pochodną dwóch równolegle zachodzących procesów. Pierwszy z nich uruchomiła deregulacja trwająca od pierwszych lat ostatniej dekady ubiegłego wieku. Drugi natomiast jest spowodowany integracją monetarną i prowadzoną przez ESBC polityką stabilnych, niskich stóp procentowych 3. Dodatkowo zaobserwowano zjawisko zanikania podziałów na bankowość komercyjną i inwestycyjną 4. Wszystkie te czynniki spowodowały wzrost znaczenia rynków papierów wartościowych przy jednoczesnym zmniejszaniu się roli banków w obszarze finansowania gospodarki poprzez kredyt. W literaturze zjawisko to określa się mianem dezintermediacji usług banku. Autor oczekuje dalszego utrzymywania tej tendencji, choć proces ten moŝe ulec spowolnieniu z powodu kryzysu finansów światowych. Analiza danych Europejskiego Banku Centralnego wskazuje, Ŝe w dobie kryzysu w latach 2008 i 2009 ponownie większego znaczenia nabrały dochody odsetkowe -o czym mogą świadczyć rosnące wartości średnich marŝ odsetkowych w grupie duŝych grup bankowych- przy jednoczesnym spadku udziału róŝnych grup dochodów pozaodsetkowych 5. Powstaje zatem pytanie, w jakim stopniu gospodarka światowa powróci po zakończeniu kryzysu na dawne trajektorie. Autor podziela przekonanie, Ŝe sprawny rynek kapitałowy jest 1 Koeppen J., Strategie banków Europie, CeDeWu, Warszawa 1999, s. 20, Schildbach J. European banks: The silent (r)evolution Deutsche Bank Research Frankfurt am Main Germany 2006, s Dębski W., Rynek finansowy i jego mechanizmy. Podstawy teorii i praktyki, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2005, s Baka W., Bankowość europejska, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2005, s Solarz J., Zarządzanie strategiczne w bankach, Poltext, Warszawa 1997, s , Ostrowska E., Banki na rynkach kapitałowych, PWE, Warszawa 2005, s. 59 i wcześniejsze. 1

2 racją stanu współczesnego państwa 6. Spełnienie się tej wizji oznaczałoby ponowny wzrost znaczenia rynków kapitałowych w kreowaniu dochodów bankowych. Obserwacje autora artykułu wskazują, Ŝe w przypadku polskiego rynku finansowego tego typu zachowań nie potwierdza praktyka gospodarcza. Banki w niewielkim stopniu są zainteresowane czerpaniem dochodów z rynku kapitałowego, a szczególnym tego dowodem jest ich znikomy udział w finansowaniu działalności funduszy private equity. W niniejszym artykule autor zamierza wykazać, Ŝe przed polskim sektorem banków komercyjnych stoją w wymiarze długookresowym powaŝne zagroŝenia. Szansą na uniknięcie problemów moŝe być duŝo powaŝniejsze -niŝ do tej pory- zaangaŝowanie się polskich banków komercyjnych w rynek kapitałowy, a w szczególności w jego dynamicznie w ostatnim dwudziestoleciu w Europie rozwijającą się część związaną z private equity. Przyjęcie takiej strategii przez sektor banków komercyjnych pomogłoby zdywersyfikować źródła dochodów banków. Obecne strategie rozwojowe tego sektora zakładają konsekwentne trwanie przy polityce wysokiej marŝy odsetkowej, jako finansowej podstawy tworzenia dochodu bankowego. 1 MarŜa odsetkowa w Polsce i Europie MarŜa odsetkowa jest relacją wyniku odsetkowego do średnich stanów aktywów w roku 7. Kształtowanie się jej wielkości na przestrzeni lat prezentuje wykres 2. MoŜna zaobserwować duŝy jej spadek w badanym okresie (od 5,40% do 2,50%). NaleŜy jednak zauwaŝyć, Ŝe w latach pojawił się jej nieznaczny wzrost (z poziomu 3,05% do 3,10%). W ostatnim roku analizy poziom tego wskaźnika osiągnął minimum (2,50%). NajniŜszy w historii poziom marŝy odsetkowej jest wynikiem kilku przyczyn. NaleŜy w przede wszystkim wymienić obniŝenie wyniku odsetkowego (róŝnica między odsetkami otrzymanymi i zapłaconymi przez banki) zrealizowanego na operacjach z sektorem niefinansowym. Była to konsekwencja szybszego wzrostu depozytów niŝ kredytów. Na 5 Financial Stability Review, European Central Bank Frankfurt am Main, June 2010, s Korenik D., WaŜniejsze przemiany w środowisku działania banku, w: Karpuś P. [red.], Węcławski J. [red.], Przekształcenia rynku finansowego w Polsce Instytucje finansowe i mechanizmy ich funkcjonowania, Wydawnictwo Uniwersytetu Marii Curie-Skłodowskiej, Lublin 2005, Czechowska D. Procesy integracji sektora bankowego i ubezpieczeniowego, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2004, s Raport o sytuacji banków w 2009 roku, Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, Warszawa, 2010 r., s.38. W praktyce bankowej znane są jeszcze inne sposoby liczenia marŝy odsetkowej odnoszące np. dochód odsetkowy 2

3 przestrzeni 2009 roku trwała tzw. wojna depozytowa, która spowodowała silny spadek rozpiętości w oprocentowaniu kredytów i depozytów wszystkich umów. Wykres 1: MarŜa odsetkowa w polskich bankach komercyjnych w latach w % Źródło: opracowanie własne na podstawie syntez Sytuacja finansowa banków za lata Narodowy Bank Polski, Warszawa oraz Raport o sytuacji banków w 2009 roku, Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, Warszawa 2010, Aneks statystyczny. Wzrosły równieŝ naleŝności zagroŝone, które nie generowały przychodów 8. O powadze sytuacji w tym roku świadczyły publiczne wypowiedzi czołowych przedstawicieli sektora bankowego w Polsce. WyraŜano w nich opinie, Ŝe segment rodzimych banków komercyjnych, jako całość, w tej chwili nie jest uodporniony na długotrwały spadek marŝ 9. Praktyka dowiodła, Ŝe debata nie była pozbawiona podstaw, skoro w roku w porównaniu do ostatniego roku przedkryzysowego jakim w Polsce moŝna uznać rok zanotowano drastyczny spadek poziomu wskaźników rentowności ROA i ROE (odpowiednio z 1,8% do 0,9% i 22,9% do 11,2%) 10. NaleŜy więc sądzić, Ŝe w momencie ustąpienia sytuacji nadzwyczajnej marŝe powrócą do pierwotnego poziomu sprzed kryzysu. do aktywów przychodowych por. Marcinkowska M., Wartość banku. Kreowanie wartości i pomiar wyników działalności banku, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2003, s Raport o sytuacji banków w 2009 roku, Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, Warszawa, 2010 r., s Piasecki M., Nadciąga bankowe tsunami, Wywiad z prezesem BZ WBK S.A. Mateuszem Morawickim Dziennik z dnia 8 kwietnia 2009 roku, a takŝe Bielecki J., K., Pruski J,. Skąd wziąć pieniądze, Dziennik z dnia 6 stycznia Raport o sytuacji banków w 2009 roku, Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, Warszawa, 2010 r. Aneks statystyczny, tabela 3. 3

4 W celu porównania wysokości marŝ w Polsce i w innych państwach Europy przytoczono dane pochodzące z Europejskiego Banku Centralnego 11. Zjawisko erozji marŝy w wielu krajach Europy, a przede wszystkim w największych pod względem rozmiarów sektora bankowego państwach, jest od dawna obserwowane w bankowości europejskiej. 12. W cytowanym opracowaniu analitycy Europejskiego Banku Centralnego stawiają nawet tezę, Ŝe w przyszłości naleŝy się liczyć z moŝliwością trwałego wyczerpania tego do niedawna istotnego dla banków źródła dochodów 13. Wykres 2: Kształtowanie marŝy odsetkowej w wybranych krajach Unii Europejskiej w roku 2008 Źródło: opracowanie własne na podstawie EU Banking Sector Stability, European Central Bank, Frankfurt am Main, August 2009, s. 47. Badanie dotyczy krajów UE27. Maks. Rumunia 4,04%, min. Francja 0,71%. Analiza wykresu 2 pozwala na stwierdzenie, Ŝe marŝa odsetkowa w polskim sektorze banków komercyjnych (2,75% w roku 2008) naleŝy do najwyŝszych w Europie. W Unii Europejskiej Polskę wyprzedzają Rumunia (4,04%), Bułgaria (4,01%), Węgry(3,00%) i Łotwa (2,79%). NajniŜszy poziom marŝy zanotowano w Niemczech (0,85%), Luksemburgu (0,74%) i Francji (0,71%). Średnia waŝona dla unijnej Europy wynosi 1,16%, zaś dla podzbioru krajów uwidocznionych na wykresie 2 (UE11) jest na poziomie 1,10%. 11 niestety w przypadku marŝ odsetkowych dostępne autorowi dane zawierają wartości inaczej obliczone niŝ w Polsce, co łatwo zauwaŝyć na przykładzie naszego kraju. Niemniej jednak zawarty na wykresie 3 wykaz wybranych 11 krajów Unii Europejskiej wraz przypisanymi im poziomami marŝ pozwala na w miarę kompleksową ocenę tych zjawisk w Europie i Polsce. 12 wspominają o tym m.in. kolejne raporty Europejskiego Banku Centralnego EU Banking Sector Stability, European Central Bank, Frankfurt am Main, October 2005, s i 37 oraz EU Banking Sector Stability, European Central Bank, Frankfurt am Main November 2006, s EU Banking Sector Stability, European Central Bank, Frankfurt am Main, October 2005, s

5 W krajach o zmniejszających się, bądź niskich juŝ marŝach banki aktywizują swoją działalność na innych polach tworzenia dochodu bankowego takich jak: wzrost dochodów z opłat i prowizji, kreowanie przychodów z działalności handlowej w zakresie róŝnych instrumentów rynku kapitałowego w celu skonsumowania rozwoju rynków finansowych (w tym sektora private equity) 14 oraz wychodzenie banków z ofertą kredytową poza rynki rodzime do gospodarek wzrostowych, gdzie marŝe są jeszcze wysokie 15. MoŜna się zatem liczyć z sytuacją, Ŝe w przyszłości gospodarka europejska będzie wywierała silną presję konkurencyjną na polski rynek bankowy, co z duŝym prawdopodobieństwem wymusi zmiany w ofercie cenowej usług bankowych w Polsce. ZałoŜona otwartość naszej gospodarki nie pozwoli na istnienie takiej enklawy na światowym, czy choćby tylko europejskim rynku finansowym. Reasumując moŝna stwierdzić, Ŝe prawdopodobna w dłuŝszym horyzoncie czasowym tendencja spadku stóp stanowi dla banków komercyjnych bardzo powaŝne zagroŝenie. Tradycyjny sposób prowadzenia działalności bankowej musi więc w przyszłości ulec korekcie. Punktem wyjścia do formułowania nowych strategii w polskich bankach powinno być wzorem sektorów w innych krajach europejskich- stopniowe odchodzenie od wyniku z tytułu odsetek, jako podstawowej formy generowania dochodu bankowego na rzecz intensywnego rozwoju szeroko pojętej działalności pozaodsetkowej, w tym duŝo szerszym, niŝ dotąd wchodzeniu na rynek kapitałowy poprzez udział w finansowaniu działalności private equity w Polsce. 2 Podstawowe źródła finansowania private equity w Polsce Mianem private equity określamy inwestycje na niepublicznym rynku kapitałowym, w celu osiągnięcia średnio- i długoterminowych zysków z przyrostu wartości kapitału. Metoda finansowania określana mianem private equity moŝe być wykorzystana w róŝnorodny sposób, ale najczęściej słuŝy rozwojowi nowych produktów i technologii, zwiększaniu kapitału obrotowego, przejmowaniu i sanacji spółek lub teŝ na poprawie i wzmocnieniu ich bilansu 16. Metody finansowania przedsięwzięć i przedsiębiorstw z udziałem funduszy private equity są wprawdzie związane z większym jednostkowym ryzykiem, ale teŝ z drugiej strony stwarzają szansę ponadnormatywnych zwrotów z poczynionych inwestycji. Przykładowo w 14 EU Banking Sector Stability, European Central Bank, Frankfurt am Main, November 2006, s Ibidem, s

6 Polsce w wielu wypadkach osiąga się kilkukrotność zaangaŝowanych środków na przestrzeni kilku lat 17. Stawiając na rozwój private equity w Europie decydenci w oparciu o dotychczasowe doświadczenia i prognozy- oczekują takŝe efektów w wymiarze ogólnoekonomicznym w postaci zapewnienia wzrostu gospodarczego, tworzenia miejsc pracy czy wspierania konkurencyjności gospodarki 18. Tabela 1 zawiera informacje pokazujące głównych dostarczycieli kapitałów dla funduszy private equity w Polsce i Europie. Tabela 1: Wartość środków wnoszonych i udział poszczególnych typów donatorów w finansowaniu private equity w Polsce i Europie w latach Polska -suma Europa -suma Udział w zaangaŝowanych zaangaŝowanych latach Rodzaj inwestora środków w mln euro w środków w mln euro latach w latach w % Udział w latach w % Fundusze funduszy , ,0 Fundusze emerytalne , ,5 Banki , ,1 Towarzystwa ubezpieczeniowe , ,0 Osoby prywatne 228 7, ,1 Przedsiębiorstwa 145 4, ,7 Agencje rządowe 68 2, ,3 Instytucje akademickie 21 0, ,6 Rynki kapitałowe 11 0, ,0 Inne 269 8, ,6 Nowe środki wniesione , ,0 Reinwestowane zyski Razem Źródło: opracowanie własne na podstawie roczników EVCA Yearbook za lata Uwzględniono 21 krajów: UE27 (bez krajów nadbałtyckich, Bułgarii, Cypru, Luksemburga, Malty, Słowenii) oraz Norwegię i Szwajcarię. Analiza danych w tabeli 1 pozwala stwierdzić, Ŝe metody finansowania działalności private equity w Polsce i Europie są zbliŝone. Podmioty, którym autor poświęca najwięcej miejsca w tym artykule, a więc banki, w obu przypadkach naleŝą do głównych instytucji finansujących obszar private equity tak w Polsce, jak i w Europie, co więcej ich udziały są zbliŝone (18,2% i 17,7%). NaleŜy jednak pamiętać, Ŝe na kwoty podane w omawianej tabeli składa się udział zarówno banków rodzimych, jak i tych, które funkcjonują za granicą, a jedynie -podąŝając za przyjętą przez siebie strategią inwestycyjną- angaŝują swoje środki w 16 EVCA Public Policy Priorities. Private Equity and Venture Capital A. Engine for Economic Growth, Competitiveness and Sustainability, EVCA, Zaventem 2007, s Enterprise Investors Od Lucasa do Eldorado. Jak fundusze Enterprise Investors zmieniają polskie firmy Enterprise Investors, Warszawa Private Equity and Venture Capital. An Engine for Economic Growth, Competitiveness and Sustainability, EVCA, Zaventem 2005, s

7 Polsce. Kolejna tabela pozwoli oszacować rzeczywisty udział banków rodzimych w finansowaniu private equity. Tabela 2: Źródła pochodzenia środków wnoszonych do obszaru private equity w Polsce i Europie w latach w % Lata Kierunki Polska Europa mln euro % mln euro % Środki rodzime 89 2, ,2 Środki z krajów europejskich , ,6 Środki z Europy , ,8 Środki spoza Europy , ,1 Nieznane 9 0, ,1 Razem środki wniesione ,0 Źródło: opracowanie własne na podstawie roczników EVCA Yearbook za lata Uwzględniono 21 krajów: UE27 (bez krajów nadbałtyckich, Bułgarii, Cypru, Luksemburga, Malty, Słowenii) oraz Norwegię i Szwajcarię. Znikomy udział środków rodzimych na poziomie 2,6% świadczy o znaczącej anomalii w relacji do zwyczajów europejskich, bowiem inwestorzy moŝliwości angaŝowania środków poszukują z reguły na rynkach lokalnych. Inwestowanie poza obszar rodzimy jest wynikiem specyficznych strategii działania. Oznacza to, Ŝe zainteresowanie rodzimych kapitałów procesami skupionymi wokół private equity jest w Polsce relatywnie niewielkie. Idąc dalej w tych rozwaŝaniach moŝna stwierdzić, Ŝe jeśli partycypacja wszystkich banków wnoszących środki na przestrzeni lat wynosiła 18,2% (tabela 1), a całkowity średni udział polskich podmiotów wnoszących środki zaledwie 2,6% (tabela 2), to wkład rodzimych banków w finansowanie private equity zakładając proporcjonalność rozkładu- nie przekraczał 0,5% 19. Z powyŝszych uwag wynika, Ŝe polski sektor banków komercyjnych jest jedynie w niewielkim stopniu zainteresowany inwestycjami w obszarze private equity. Podsumowanie Badania przeprowadzone na światowym rynku private equity skłaniają do wniosku, Ŝe współczesne inwestycje w tym obszarze realizowane przez fundusze cechują relatywnie duŝe bezpieczeństwo i obiecujące zwroty z inwestycji, co jest istotne dla tak wraŝliwej i dbającej o 19 Dostępne statystyki nie podają podziału na finansowanie bankowe krajowe i zagraniczne. Podobne tendencje, z tym, Ŝe na podstawie danych z końca XX wieku (udział na poziomie 2,2%) podaje Tamowicz P. [red.], Analiza rynku venture capital w Polsce, Raport końcowy opracowany na zlecenie Polskiej Agencji Rozwoju Przedsiębiorczości, Gdańsk 2001, s. 19, 7

8 swój wizerunek i jakość portfela inwestycyjnego instytucji, jaką jest bank komercyjny 20. Dobrze wypracowane juŝ metody zmniejszania ryzyka skłaniają europejskie banki do poszukiwań moŝliwości inwestycyjnych właśnie na tym polu. Praktyka funkcjonowania tego rynku wyraźnie stępiła bowiem ostrze ryzyka aktualnego w początkowych latach istnienia private equity. Niestety wiedza na ten temat jest słabo rozpowszechniona na polskim rynku finansowym. Dominują mity o wielkim ryzyku towarzyszącym tym inwestycjom. Silnym argumentem za niepodejmowaniem aktywności w tym zakresie są róŝnice między bankową a inwestycyjną kulturą funkcjonowania 21. Dodatkowo obecność na giełdzie wielu banków sprzyja presji na krótkookresowe wyniki. Banki obawiają się więc, Ŝe ewentualne spadki wartości średnio i długoterminowego portfela inwestycyjnego byłyby automatycznie przenoszone na ich wyniki finansowe 22. NaleŜy jednak mieć w pamięci fakt, Ŝe działalności bankowej w niemniejszym stopniu niŝ krótkookresowe powinno towarzyszyć takŝe długookresowe spojrzenie na przyszłe działania. Autor jest przekonany, Ŝe wizja utraty dotychczasowych, podstawowych źródeł dochodów będzie skłaniała banki do refleksji. Warto jednakŝe pamiętać, Ŝe zaangaŝowanie bezpośrednie czy pośrednie w obszarze private equity cechuje duŝa bezwładność, co oznacza, Ŝe najprawdopodobniej efekty dzisiejszych decyzji -ewentualnie ich braku- przełoŝą się na wyniki finansowe dopiero w perspektywie 5-8 lat. Literatura 1 Baka W., Bankowość europejska Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa Bielecki J. K., Pruski J., Skąd wziąć pieniądze Dziennik z dnia 6 stycznia Czechowska D. Procesy integracji sektora bankowego i ubezpieczeniowego, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź Dębski W. Rynek finansowy i jego mechanizmy. Podstawy teorii i praktyki, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa Enterprise Investors Od Lucasa do Eldorado. Jak fundusze Enterprise Investors zmieniają polskie firmy, Enterprise Investors, Warszawa EU Banking sector stability, European Central Bank, Frankfurt am Main, August EU Banking Sector Stability, European Central Bank, Frankfurt am Main, November EU Banking Sector Stability, European Central Bank, Frankfurt am Main, October EVCA Public Policy Priorities. Private Equity and Venture Capital A. Engine for Economic Growth, Competitiveness and Sustainability, EVCA, Zaventem Financial Stability Review, European Central Bank, Frankfurt am Main, June Weidig T., Mathonet P.Y., The Risk Profiles of Private Equity. Private Equity is a risky asset, but private equity investments are not necessarily so, European Investment Fund Luxemburg January 2004, s. 9 oraz The Benefits of Private Equity:2006 Update Center for International Securities and Derivatives Markets CISDM Research Department Isenberg School of Management, University of Massachusetts 2006, s Tamowicz P., DzierŜanowski M., Przybyłowski M.. Rynek kapitału ryzyka w Polsce. Średniookresowe uwarunkowania rozwoju rynku kapitału ryzyka. Polskie Forum Strategii Lizbońskiej. Gdańsk 2003, s Tamowicz P. [red.] Analiza rynku venture capital w Polsce, Raport końcowy opracowany na zlecenie Polskiej Agencji Rozwoju Przedsiębiorczości, Gdańsk 2001, s. 30, 8

9 11 Koeppen J. Strategie banków Europie, CeDeWu, Warszawa Korenik D., WaŜniejsze przemiany w środowisku działania banku w: Karpuś P. [red.], Węcławski J. [red.], Przekształcenia rynku finansowego w Polsce Instytucje finansowe i mechanizmy ich funkcjonowania, Wydawnictwo Uniwersytetu Marii Curie-Skłodowskiej, Lublin Marcinkowska M., Wartość banku. Kreowanie wartości i pomiar wyników działalności banku, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź Ostrowska E., Banki na rynkach kapitałowych, PWE, Warszawa Piasecki M. Nadciąga bankowe tsunami Wywiad z prezesem BZ WBK S.A. Mateuszem Morawickim Dziennik z dnia 8 kwietnia 2009 roku. 16 Raport o sytuacji banków w 2009 roku, Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, Warszawa Rocznik Yearbook 2005, Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych, Warszawa Roczniki EVCA Yearbook za lata , EVCA, Zaventem Schildbach J. European banks: The silent (r)evolution, Deutsche Bank Research, Frankfurt am Main Germany Solarz J. Zarządzanie strategiczne w bankach, Poltext, Warszawa Tamowicz P. [red.] Analiza rynku venture capital w Polsce, Raport końcowy opracowany na zlecenie Polskiej Agencji Rozwoju Przedsiębiorczości, Gdańsk 2001, 22 Tamowicz P., DzierŜanowski M., Przybyłowski M. Rynek kapitału ryzyka w Polsce. Średniookresowe uwarunkowania rozwoju rynku kapitału ryzyka, Polskie Forum Strategii Lizbońskiej, Gdańsk The Benefits of Private Equity, Update Center for International Securities and Derivatives Markets CISDM Research Department Isenberg School of Management, University of Massachusetts Weidig T., Mathonet P.Y. The Risk Profiles of Private Equity. Private Equity is a risky asset, but private equity investments are not necessarily so European Investment Fund, Luxemburg January

Uniwersytet w Białymstoku Wydział Ekonomiczno-Informatyczny w Wilnie SYLLABUS na rok akademicki 2009/2010 http://www.wilno.uwb.edu.

Uniwersytet w Białymstoku Wydział Ekonomiczno-Informatyczny w Wilnie SYLLABUS na rok akademicki 2009/2010 http://www.wilno.uwb.edu. SYLLABUS na rok akademicki 009/010 Tryb studiów Studia stacjonarne Kierunek studiów Ekonomia Poziom studiów Pierwszego stopnia Rok studiów/ semestr Rok III / semestr VI Specjalność Bez specjalności Kod

Bardziej szczegółowo

Józef Myrczek, Justyna Partyka Bank Spółdzielczy w Katowicach, Akademia Techniczno-Humanistyczna w Bielsku-Białej

Józef Myrczek, Justyna Partyka Bank Spółdzielczy w Katowicach, Akademia Techniczno-Humanistyczna w Bielsku-Białej Józef Myrczek, Justyna Partyka Bank Spółdzielczy w Katowicach, Akademia Techniczno-Humanistyczna w Bielsku-Białej Analiza wraŝliwości Banków Spółdzielczych na dokapitalizowanie w kontekście wzrostu akcji

Bardziej szczegółowo

Uwarunkowania rozwoju banków spółdzielczych

Uwarunkowania rozwoju banków spółdzielczych Forum Liderów Banków Spółdzielczych Model polskiej bankowości spółdzielczej w świetle zmian regulacji unijnych Uwarunkowania rozwoju banków spółdzielczych Jerzy Pruski Prezes Zarządu BFG Warszawa, 18 września

Bardziej szczegółowo

KRYZYS - GOSPODARKA SPOŁECZEŃSTWO

KRYZYS - GOSPODARKA SPOŁECZEŃSTWO KRYZYS - GOSPODARKA SPOŁECZEŃSTWO Sławomir Żygowski I Wiceprezes Zarządu ds. bankowości korporacyjnej Nordea Bank Polska S.A. SYTUACJA W SEKTORZE BANKOWYM W POLSCE UWARUNKOWANIA KRYZYSU Wina banków? Globalna

Bardziej szczegółowo

- jako alternatywne inwestycje rynku kapitałowego.

- jako alternatywne inwestycje rynku kapitałowego. Fundusze hedgingowe i private equity - jako alternatywne inwestycje rynku kapitałowego. Dr Małgorzata Mikita Wyższa Szkoła a Handlu i Prawa im. R. Łazarskiego w Warszawie Do grupy inwestycji alternatywnych

Bardziej szczegółowo

Pomoc państwa dla przedsiębiorstw w dobie kryzysu finansowego i gospodarczego

Pomoc państwa dla przedsiębiorstw w dobie kryzysu finansowego i gospodarczego IV Pomorskie Forum Przedsiębiorczości Gdynia 12 marca 2009 Pomoc państwa dla przedsiębiorstw w dobie kryzysu finansowego i gospodarczego Dr Anna Jarosz-Friis Komisja Europejska, DG ds. Konkurencji, COMP

Bardziej szczegółowo

SYSTEM FINANSOWY W POLSCE. Redaktorzy naukowi Bogusław Pietrzak Zbigniew Polański Barbara Woźniak. Wydanie*drugie zmienione

SYSTEM FINANSOWY W POLSCE. Redaktorzy naukowi Bogusław Pietrzak Zbigniew Polański Barbara Woźniak. Wydanie*drugie zmienione SYSTEM FINANSOWY W POLSCE Redaktorzy naukowi Bogusław Pietrzak Zbigniew Polański Barbara Woźniak Wydanie*drugie zmienione Wydawnictwo Naukowe PWN Warszawa 2008 Spis treści Przedmowa do drugiego wydania

Bardziej szczegółowo

BANKI SPÓŁDZIELCZE I ZRZESZAJĄCE W 2013 r.

BANKI SPÓŁDZIELCZE I ZRZESZAJĄCE W 2013 r. BANKI SPÓŁDZIELCZE I ZRZESZAJĄCE W 213 r. Departament Bankowości Spółdzielczej i Spółdzielczych Kas Oszczędnościowo - Kredytowych Warszawa, kwiecień 213 Najważniejsze spostrzeżenia i wnioski banki spółdzielcze

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

Polityka kredytowa w Polsce i UE

Polityka kredytowa w Polsce i UE Polityka kredytowa Raport Polityka Kredytowa powstał w oparciu o dane zgromadzone przez Urząd Nadzoru Bankowego (EBA) oraz (ECB) Europejski Bank Centralny. Jest to pierwszy w Polsce tego typu raport odnoszący

Bardziej szczegółowo

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003

Bardziej szczegółowo

Zestawy zagadnień na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia)

Zestawy zagadnień na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia) Zestawy zagadnień na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia) Obowiązuje od 01.10.2014 Zgodnie z Zarządzeniem Rektora ZPSB w sprawie Regulaminu Procedur Dyplomowych, na egzaminie magisterskim

Bardziej szczegółowo

WSPÓŁCZESNA. PLATtNltiM \ i. Anna Szelągowska (red.) B 383117 CED EWU.PL. Jr- \ l

WSPÓŁCZESNA. PLATtNltiM \ i. Anna Szelągowska (red.) B 383117 CED EWU.PL. Jr- \ l WSPÓŁCZESNA Anna Szelągowska (red.) \ l Jr- 1 ^ B 383117 CED EWU.PL PLATtNltiM \ i Wprowadzenie 11 1. Narodziny spółdzielczości kredytowej w Europie i rozwój banków spółdzielczych w Polsce - Eugeniusz

Bardziej szczegółowo

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku Grupa BRE Banku zakończyła rok 2012 zyskiem brutto w wysokości 1 472,1 mln zł, wobec 1 467,1 mln zł zysku wypracowanego w 2011 roku (+5,0 mln zł, tj. 0,3%).

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 grudnia 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r W końcu września 2014

Bardziej szczegółowo

WYNIKI FINANSOWE ZA 1 KWARTAŁ 2013

WYNIKI FINANSOWE ZA 1 KWARTAŁ 2013 WYNIKI FINANSOWE ZA 1 KWARTAŁ 2013 WIĘKSZA STABILNOŚĆ, WYJĄTKOWY POTENCJAŁ Warszawa, 10 maja 2013 ZYSK NETTO ZYSK NETTO (mln zł) -6.3% 710,6 665,5 1kw 12 1kw 13 ROE Znormalizowane 18.9% 17.3% Początek

Bardziej szczegółowo

Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment

Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa Listopad 2012 Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy listopad 2012 Kategorie aktywów cieszące się największym zainteresowaniem

Bardziej szczegółowo

Spis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski

Spis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski Rynki finansowe., Książka stanowi kontynuację rozważań nad problematyką zawartą we wcześniejszych publikacjach autorów: Podstawy finansów i bankowości oraz Finanse i bankowość wydanych odpowiednio w 2005

Bardziej szczegółowo

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r.

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r. Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 201 r. W dniu 22 marca

Bardziej szczegółowo

Zestawy zagadnień na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia)

Zestawy zagadnień na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia) Zestawy zagadnień na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia) Obowiązuje od 01.10.2014 Zgodnie z Zarządzeniem Rektora ZPSB w sprawie Regulaminu Procedur Dyplomowych, na egzaminie magisterskim

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r.

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najwyższy zysk w historii Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najważniejsze osiągnięcia 2012 roku Rekordowe dochody i zysk netto: odpowiednio 298,3 mln zł (+ 15% r/r),

Bardziej szczegółowo

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl System finansowy w Polsce dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl Segmenty sektora finansowego (w % PKB) 2 27 212 Wielkość systemu finansowego

Bardziej szczegółowo

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Witold Szczepaniak Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Rynek

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2010 roku - 1 -

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2010 roku - 1 - BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2010 roku - 1 - Istotny wzrost wyniku netto w I kwartale 2010 r. Kwartalny zysk netto (mln zł) 227% 102 49% 151 46 1Q 09 4Q 09 1Q 10 Wzrost

Bardziej szczegółowo

Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe

Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Opis Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe funkcjonujące w ramach indywidualnych i grupowych ubezpieczeń na życie proponowanych

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 20 grudnia 2013 r. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1 W końcu września 2013 r. działalność operacyjną

Bardziej szczegółowo

Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI

Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem Frank K. Reilly, Keith C. Brown SPIS TREŚCI TOM I Przedmowa do wydania polskiego Przedmowa do wydania amerykańskiego O autorach Ramy książki CZĘŚĆ I. INWESTYCJE

Bardziej szczegółowo

Fundusze nieruchomości w Polsce

Fundusze nieruchomości w Polsce Fundusze nieruchomości w Polsce Oferta funduszy inwestycyjnych zamkniętych jest liczy sobie kilka funduszy, które prowadziły subskrypcję certyfikatów w różnym czasie. Klienci, którzy poprzez nabycie certyfikatów

Bardziej szczegółowo

PLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2015 R.

PLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2015 R. Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego (DBK 1) Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, W dniu 9 kwietnia r.

Bardziej szczegółowo

Bezpieczne zyski w Twoim zasięgu Typy inwestycyjne Union Investment

Bezpieczne zyski w Twoim zasięgu Typy inwestycyjne Union Investment Bezpieczne zyski w Twoim zasięgu Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa październik 2012 r. Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy październik 2012 2 Kategorie aktywów cieszące się

Bardziej szczegółowo

WYNIKI FINANSOWE PO 1 PÓŁROCZU 2009 R.

WYNIKI FINANSOWE PO 1 PÓŁROCZU 2009 R. WYNIKI FINANSOWE PO 1 PÓŁROCZU 20 R. POTWIERDZENIE SIŁY RYNKOWEJ Warszawa, 4 sierpnia 20 r. WYNIKI FINANSOWE PO 1 PÓŁROCZU 20 R. Działalność kontynuowana (*) ZYSK NETTO (mln zł) ROE (%) 1H 20 1H 20 Zmiana

Bardziej szczegółowo

Wstęp 11 CZĘŚĆ I. RYNKI FINANSOWE NOWE TRENDY, ZJAWISKA, INNOWACJE

Wstęp 11 CZĘŚĆ I. RYNKI FINANSOWE NOWE TRENDY, ZJAWISKA, INNOWACJE SPIS TREŚCI Wstęp 11 CZĘŚĆ I. RYNKI FINANSOWE NOWE TRENDY, ZJAWISKA, INNOWACJE Miłosz Stanisławski: ROZWÓJ I ZMIANA STRUKTURY ŚWIATOWYCH RYNKÓW FINANSOWYCH 15 Summary 26 Joanna Żabińska: ROLA I MIEJSCE

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Wstęp... 9 CZĘŚĆ I. SPECYFIKA SYSTEMU BANKOWEGO W POLSCE... 13

Spis treści. Wstęp... 9 CZĘŚĆ I. SPECYFIKA SYSTEMU BANKOWEGO W POLSCE... 13 Spis treści Wstęp......................................... 9 CZĘŚĆ I. SPECYFIKA SYSTEMU BANKOWEGO W POLSCE..... 13 Rozdział 1. System bankowy jako element rynkowego systemu finansowego.............................

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 8 marca 2012 r.

Warszawa, 8 marca 2012 r. Kondycja banków w Europie i Polsce. Czy problemy finansowe inwestorów strategicznych wpłyną na zaostrzenie polityki kredytowej w spółkach-córkach w Polsce Warszawa, 8 marca 2012 r. Samodzielność w ramach

Bardziej szczegółowo

Prof. dr hab. Małgorzata Zaleska Prezes Bankowego Funduszu Gwarancyjnego. Przejrzystość rynku bankowego

Prof. dr hab. Małgorzata Zaleska Prezes Bankowego Funduszu Gwarancyjnego. Przejrzystość rynku bankowego Prof. dr hab. Małgorzata Zaleska Prezes Bankowego Funduszu Gwarancyjnego Przejrzystość rynku bankowego W ostatnim okresie regulatorzy rynku bankowego dąŝą do zwiększenia przejrzystości działalności bankowej

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe banków w 2014 r.

Wyniki finansowe banków w 2014 r. GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Warszawa, 2.4.215 Opracowanie sygnalne Wyniki finansowe banków w 214 r. W 214 r. wynik 1 finansowy netto sektora bankowego wyniósł 16,2, o 7,1% więcej niż w poprzednim roku. Suma

Bardziej szczegółowo

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Polskie banki osiągnęły w I półroczu łączny zysk netto na poziomie 8,04 mld zł, po wzroście

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1

Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 24 września 2013 r. Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1 W końcu czerwca 2013 r. działalność operacyjną prowadziły

Bardziej szczegółowo

Uniwersytet w Białymstoku Wydział Ekonomiczno-Informatyczny w Wilnie SYLLABUS na rok akademicki 2009/2010 http://www.wilno.uwb.edu.

Uniwersytet w Białymstoku Wydział Ekonomiczno-Informatyczny w Wilnie SYLLABUS na rok akademicki 2009/2010 http://www.wilno.uwb.edu. SYLLABUS na rok akademicki 009/010 Tryb studiów Studia stacjonarne Kierunek studiów Ekonomia Poziom studiów Pierwszego stopnia Rok studiów/ semestr III / IV Specjalność Bez specjalności Kod katedry/zakładu

Bardziej szczegółowo

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1

Bardziej szczegółowo

FINANSE. Rezerwa obowiązkowa. Instrumenty polityki pienięŝnej - podsumowanie. dr Bogumiła Brycz

FINANSE. Rezerwa obowiązkowa. Instrumenty polityki pienięŝnej - podsumowanie. dr Bogumiła Brycz Rezerwa obowiązkowa FINANSE dr Bogumiła Brycz Zakład Analiz i Planowania Finansowego Rezerwa obowiązkowa - częśćśrodków pienięŝnych zdeponowanych na rachunkach bankowych, jaką banki komercyjne muszą przekazać

Bardziej szczegółowo

Imię, nazwisko i tytuł/stopień KOORDYNATORA (-ÓW) kursu/przedmiotu zatwierdzającego protokoły w systemie USOS dr Arkadiusz Niedźwiecki

Imię, nazwisko i tytuł/stopień KOORDYNATORA (-ÓW) kursu/przedmiotu zatwierdzającego protokoły w systemie USOS dr Arkadiusz Niedźwiecki SYLLABUS na rok akademicki 010/011 Tryb studiów Studia stacjonarne Kierunek studiów Ekonomia Poziom studiów Pierwszego stopnia Rok studiów/ semestr III, semestr letni (semestr szósty) Specjalność Bez specjalności

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA DOTYCZĄCA DZIAŁALNOŚCI DOMÓW MAKLERSKICH I BANKÓW PROWADZĄCYCH DZIAŁALNOŚĆ MAKLERSKĄ

INFORMACJA DOTYCZĄCA DZIAŁALNOŚCI DOMÓW MAKLERSKICH I BANKÓW PROWADZĄCYCH DZIAŁALNOŚĆ MAKLERSKĄ INFORMACJA DOTYCZĄCA DZIAŁALNOŚCI DOMÓW MAKLERSKICH I BANKÓW PROWADZĄCYCH DZIAŁALNOŚĆ MAKLERSKĄ NA KONIEC 2001 ROKU ORAZ NA KONIEC I PÓŁROCZA 2002 R. WARSZAWA, 25 października 2002 r. Wstęp Raport poświęcony

Bardziej szczegółowo

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Warszawa, 27 lipca 2005 r. Informacja prasowa BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po II kwartałach 2005 roku według MSSF osiągnięcie w I półroczu 578 mln zł

Bardziej szczegółowo

Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013

Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013 Czy w Polsce nadchodzi era bankowości korporacyjnej? Piotr Popowski - Lider Doradztwa Biznesowego dla Instytucji Biznesowych Sopot, 25 czerwca 2013 Agenda Bankowość korporacyjna w Polsce na tle krajów

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe Banku BPH w III kw. 2015 r.

Wyniki finansowe Banku BPH w III kw. 2015 r. Wyniki finansowe Banku BPH w III kw. 2015 r. wideokonferencja 1 3 kw. 2015 r. najważniejsze informacje Zyskowność Zysk netto 5 mln zł, zysk brutto 11 mln zł Wyniki Wartość udzielonych kredytów detalicznych

Bardziej szczegółowo

Sektor bankowy w Europie. Co zmienił kryzys? Warszawa, 16 maja 2013 r.

Sektor bankowy w Europie. Co zmienił kryzys? Warszawa, 16 maja 2013 r. Sektor bankowy w Europie. Co zmienił kryzys? Warszawa, 16 maja 2013 r. Czy kryzys finansowy wymusi zmiany w dotychczasowych modelach biznesowych europejskich banków? Maciej Stańczuk Polski Bank Przedsiębiorczości

Bardziej szczegółowo

Szanowni Państwo, Obligatariusze Banku Spółdzielczego w Płońsku

Szanowni Państwo, Obligatariusze Banku Spółdzielczego w Płońsku Zarząd Banku Spółdzielczego w Płońsku: Teresa Kudlicka - Prezes Zarządu Dariusz Konofalski - Wiceprezes Zarządu Barbara Szczypińska - Wiceprezes Zarządu Alicja Plewińska - Członek Zarządu Szanowni Państwo,

Bardziej szczegółowo

Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego

Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego Shadow banking. Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego dostępu do środków banku centralnego lub

Bardziej szczegółowo

URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO

URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO NOTATKA DOTYCZĄCA SYTUACJI FINANSOWEJ DOMÓW MAKLERSKICH W 2013 ROKU URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, KWIECIEŃ 2014 SPIS TREŚCI SPIS TREŚCI... 2 WSTĘP... 3 I. PODSTAWOWE INFORMACJE O RYNKU DOMÓW

Bardziej szczegółowo

Shadow banking. Dobiesław Tymoczko. Warszawa, 15 listopada 2012 r.

Shadow banking. Dobiesław Tymoczko. Warszawa, 15 listopada 2012 r. Shadow banking Dobiesław Tymoczko Warszawa, 15 listopada 2012 r. Z. Pozsar i in.: pośrednictwo finansowe, które jest związane z dokonywaniem transformacji terminów zapadalności oraz płynności bez jednoczesnego

Bardziej szczegółowo

MIROSŁAWA CAPIGA. m #

MIROSŁAWA CAPIGA. m # MIROSŁAWA CAPIGA m # Katowice 2008 SPIS TREŚCI WSTĘP 11 CZĘŚĆ I DWUSZCZEBLOWOŚĆ SYSTEMU BANKOWEGO W POLSCE Rozdział 1 SPECYFIKA SYSTEMU BANKOWEGO 15 1.1. System bankowy jako element rynkowego systemu finansowego

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 15 maja 2009r. GETIN Holding w I kwartale 2009 roku

Bardziej szczegółowo

SPIS TREŚCI. 1.5. Funkcje funduszy inwestycyjnych w gospodarce... 32 1.6. Szanse i zagrożenia inwestowania w fundusze inwestycyjne...

SPIS TREŚCI. 1.5. Funkcje funduszy inwestycyjnych w gospodarce... 32 1.6. Szanse i zagrożenia inwestowania w fundusze inwestycyjne... SPIS TREŚCI Wstęp......................................................... 9 Rozdział 1. Pojęcie i istota funduszu inwestycyjnego.................. 13 1.1. Definicja funduszu inwestycyjnego...............................

Bardziej szczegółowo

Produkty szczególnie polecane

Produkty szczególnie polecane Produkty szczególnie polecane 9 luty 2011 r. Szczegółowe informacje na temat funduszy zarządzanych przez Legg Mason TFI S.A. ( fundusze") zawarte są w prospekcie informacyjnym oraz skrócie prospektu informacyjnego,

Bardziej szczegółowo

Fundusze private equity - akceleratorem rozwoju firmy (cz. 1)

Fundusze private equity - akceleratorem rozwoju firmy (cz. 1) Fundusze private equity - akceleratorem rozwoju firmy (cz. 1) Fundusze private equity (PE) szukają dziś głównie firm mających szansę na międzynarodową działalność lub wzrost eksportu. Zagraniczni inwestorzy

Bardziej szczegółowo

RYNEK FIN ANS OWY. instytucje strategie instrumenty. Pod redakcją Piotra Karpusia i Jerzego Węcławskiego

RYNEK FIN ANS OWY. instytucje strategie instrumenty. Pod redakcją Piotra Karpusia i Jerzego Węcławskiego RYNEK FIN ANS OWY instytucje strategie instrumenty Pod redakcją Piotra Karpusia i Jerzego Węcławskiego Wydawnictwo Uniwersytetu Marii Curie-Skłodowskiej Lublin 2003 Spis treści Wprowadzenie 9 CZĘŚĆ I FINANSOWE

Bardziej szczegółowo

Rynek inwestycji finansowanych ze środków private equity (cz. 1)

Rynek inwestycji finansowanych ze środków private equity (cz. 1) Rynek inwestycji finansowanych ze środków private equity (cz. 1) Sektor private equity w Polsce i w Europie Środkowo-Wschodniej rozwija się dynamicznie od 1990 r., a w latach 2005-2006 - okazał się być

Bardziej szczegółowo

Analiza wyników ekonomiczno-finansowych oraz wykonania planu finansowego Banku Spółdzielczego w Niedrzwicy Dużej na dzień 31.12.

Analiza wyników ekonomiczno-finansowych oraz wykonania planu finansowego Banku Spółdzielczego w Niedrzwicy Dużej na dzień 31.12. Analiza wyników ekonomiczno-finansowych oraz wykonania planu finansowego Banku Spółdzielczego w Niedrzwicy Dużej na dzień 31.12.2015 roku Niedrzwica Duża, 2016 ` 1. Rozmiar działalności Banku Spółdzielczego

Bardziej szczegółowo

Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego

Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego Informacja dodatkowa do raportu kwartalnego 1. Podstawy prawne. Skrócony raport kwartalny dla Arka BZ WBK Fundusz Rynku Nieruchomości Fundusz Inwestycyjny Zamknięty obejmuje: informację o Funduszu, bilans,

Bardziej szczegółowo

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r. GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów

Bardziej szczegółowo

PLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2014 R.

PLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2014 R. PLANY FINANSOWE KRAJOWYCH BANKO W KOMERCYJNYCH NA 2014 R. W dniu 8 kwietnia 2014 r. Komisja Nadzoru Finansowego przyjęła informację na temat planów finansowych banków w 2014 r. Informacja ta została przygotowana

Bardziej szczegółowo

Konkurencyjność sektora banków spółdzielczych w Polsce. Anna Rosa Katedra Finansów Wydział Nauk Ekonomicznych Politechnika Koszalińska

Konkurencyjność sektora banków spółdzielczych w Polsce. Anna Rosa Katedra Finansów Wydział Nauk Ekonomicznych Politechnika Koszalińska Konkurencyjność sektora banków spółdzielczych w Polsce Anna Rosa Katedra Finansów Wydział Nauk Ekonomicznych Politechnika Koszalińska Struktura prezentacji Banki spółdzielcze charakterystyka Konkurencja

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe banków w I kwartale 2015 r.

Wyniki finansowe banków w I kwartale 2015 r. GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Warszawa, 19.6.215 Opracowanie sygnalne Wyniki finansowe banków w I kwartale 215 r. W I kwartale 215 r. wynik 1 finansowy netto sektora bankowego wyniósł 4,, o 1,6% więcej niż

Bardziej szczegółowo

DR GRAŻYNA KUŚ. specjalność: Gospodarowanie zasobami ludzkimi

DR GRAŻYNA KUŚ. specjalność: Gospodarowanie zasobami ludzkimi DR GRAŻYNA KUŚ specjalność: Gospodarowanie zasobami ludzkimi 1. Motywacja pracowników jako element zarządzania przedsiębiorstwem 2. Pozapłacowe formy motywowania pracowników na przykładzie wybranej organizacji

Bardziej szczegółowo

SYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165

SYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165 SYSTEM BANKOWY Finanse Plan wykładu Rodzaje i funkcje bankowości Bankowość centralna Banki komercyjne i inwestycyjne Finanse Funkcje banku centralnego(1) Bank dla państwa Bank dla banków Emisja pieniądza

Bardziej szczegółowo

Systematyka ryzyka w działalności gospodarczej

Systematyka ryzyka w działalności gospodarczej Systematyka ryzyka w działalności gospodarczej Najbardziej ogólna klasyfikacja kategorii ryzyka EFEKT Całkowite ryzyko dzieli się ze względu na kształtujące je czynniki na: Ryzyko systematyczne Ryzyko

Bardziej szczegółowo

Finansowanie bez taryfy ulgowej

Finansowanie bez taryfy ulgowej Finansowanie bez taryfy ulgowej Czego oczekują inwestorzy od innowacyjnych przedsiębiorców? Barbara Nowakowska Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych CambridgePython Warszawa 28 marca 2009r. Definicje

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników finansowych za IV kwartał i cały rok 2010. Warszawa, 16 marca 2011 r.

Prezentacja wyników finansowych za IV kwartał i cały rok 2010. Warszawa, 16 marca 2011 r. Prezentacja wyników finansowych za IV kwartał i cały rok 2010 Warszawa, 16 marca 2011 r. Plan prezentacji Kontekst rynkowy Informacje o działalności Wyniki finansowe Pytania i odpowiedzi 1 Wolniejszy wzrost

Bardziej szczegółowo

Darmowy fragment www.bezkartek.pl

Darmowy fragment www.bezkartek.pl t en m l ragek.p f wy kart o rm.bez a D ww w Recenzenci Prof. zw. dr hab. Ewa Kucharska-Stasiak Prof. zw. dr hab. Halina Henzel Opracowanie graficzne i typograficzne Jacek Tarasiewicz Redaktor Jadwiga

Bardziej szczegółowo

Forum Akcjonariat Prezentacja

Forum Akcjonariat Prezentacja Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być

Bardziej szczegółowo

URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO

URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO NOTATKA DOTYCZĄCA SYTUACJI FINANSOWEJ DOMÓW MAKLERSKICH W 2012 ROKU URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, KWIECIEŃ 2013 SPIS TREŚCI SPIS TREŚCI... 2 WSTĘP... 3 I. PODSTAWOWE INFORMACJE O RYNKU DOMÓW

Bardziej szczegółowo

Gwarancje i poręczenia BGK wspierające rozwój przedsiębiorczości na szczeblu regionalnym. Centrum Poręczeń i Gwarancji Warszawa, 2012 r.

Gwarancje i poręczenia BGK wspierające rozwój przedsiębiorczości na szczeblu regionalnym. Centrum Poręczeń i Gwarancji Warszawa, 2012 r. Gwarancje i poręczenia BGK wspierające rozwój przedsiębiorczości na szczeblu regionalnym Centrum Poręczeń i Gwarancji Warszawa, 2012 r. Oferta Banku Gospodarstwa Krajowego dla Przedsiębiorców, Fundacji

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

Inwestowanie w IPO ile można zarobić?

Inwestowanie w IPO ile można zarobić? Inwestowanie w IPO ile można zarobić? W poprzednich artykułach opisano w jaki sposób spółka przeprowadza ofertę publiczną oraz jakie może osiągnąć z tego korzyści. Teraz należy przyjąć punkt widzenia Inwestora

Bardziej szczegółowo

ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia.. 2014 r.

ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia.. 2014 r. Projekt z dnia 4 grudnia 2013 r. ROZPORZĄDZENIE RADY MINISTRÓW z dnia.. 2014 r. w sprawie dodatkowych ograniczeń w zakresie prowadzenia działalności lokacyjnej przez fundusze emerytalne Na podstawie art.

Bardziej szczegółowo

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały

Bardziej szczegółowo

w całości (97,1%) podmiotom sektora niefinansowego, nieznacznie powiększając w analizowanym okresie swój udział w tym segmencie rynku (o 1,1 pkt

w całości (97,1%) podmiotom sektora niefinansowego, nieznacznie powiększając w analizowanym okresie swój udział w tym segmencie rynku (o 1,1 pkt Wyniki finansowe banków w 2008 r. [1] Warszawa, 2009.05.08 W końcu 2008 r. działalność prowadziło 70 banków komercyjnych (o 6 więcej niż rok wcześniej), w tym 60 z przewagą kapitału zagranicznego lub całkowicie

Bardziej szczegółowo

A.Światkowski. Wroclaw University of Economics. Working paper

A.Światkowski. Wroclaw University of Economics. Working paper A.Światkowski Wroclaw University of Economics Working paper 1 Planowanie sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży deweloperskiej Cel pracy: Zaplanowanie sprzedaży spółki na rok 2012 Słowa kluczowe:

Bardziej szczegółowo

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r.

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r. INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 25 kwietnia 2013 r. Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r. (Warszawa, 25 kwietnia 2013 r.) Zysk skonsolidowany Grupy Banku

Bardziej szczegółowo

FINANSOWANIE PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH (zarządzanie inwestycjami a zarządzanie źródłami finansowania)

FINANSOWANIE PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH (zarządzanie inwestycjami a zarządzanie źródłami finansowania) FINANSOWANIE PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH (zarządzanie inwestycjami a zarządzanie źródłami finansowania) Warunkiem realizacji kaŝdego projektu inwestycyjnego jest zgromadzenie odpowiedniego kapitału. MoŜliwości

Bardziej szczegółowo

Nowości w ofercie produktów inwestycyjnych i depozytowych

Nowości w ofercie produktów inwestycyjnych i depozytowych Nowości w ofercie produktów inwestycyjnych i depozytowych 1 Wyniki pierwszego kwartału Produkty oszczędnościowe i inwestycyjne Suma sald depozytowych i nabyć netto produktów inwestycyjnych wzrosła o 700

Bardziej szczegółowo

Obligacje gminne szansą na przetrwanie kryzysu przez jednostki samorządu terytorialnego.

Obligacje gminne szansą na przetrwanie kryzysu przez jednostki samorządu terytorialnego. Wydział Organizacji i Zarządzania PŁ Katedra Ekonomii Koło Naukowe Cash Flow Obligacje gminne szansą na przetrwanie kryzysu przez jednostki samorządu terytorialnego. mgr Monika Mordzak Dr. Rafał Wójcikowski

Bardziej szczegółowo

Czy i w jaki sposób trzeba zmienić polski system bankowy?

Czy i w jaki sposób trzeba zmienić polski system bankowy? Czy i w jaki sposób trzeba zmienić polski system bankowy? Wyniki badania eksperckiego Klub Polska 2025+, Klub Bankowca 30.09.2015 r. Informacje o badaniu Czyje to stanowisko? eksperci - znawcy systemów

Bardziej szczegółowo

Finansowanie wzrostu przez venture capital

Finansowanie wzrostu przez venture capital Finansowanie wzrostu przez venture capital Barbara Nowakowska Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych CAMBRIDGE PYTHON Warszawa 22, 23 maja 2007r. PE/VC - Definicje Private equity dostarcza kapitału

Bardziej szczegółowo

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A.

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Warszawa, dnia 13 sierpnia 2015 r. Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Podstawa prawna: Zgodnie

Bardziej szczegółowo

Zagadnienia na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia)

Zagadnienia na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia) Zagadnienia na egzamin magisterski dla kierunku EKONOMIA (studia II stopnia) obowiązuje od 01.01.2016 Zgodnie z Zarządzeniem Rektora ZPSB w sprawie Regulaminu Procedur Dyplomowych, na egzaminie magisterskim

Bardziej szczegółowo

Ekonomia II stopień ogólnoakademicki stacjonarne wszystkie Katedra Ekonomii i Zarządzania dr hab. Jan L. Bednarczyk. kierunkowy. obowiązkowy polski

Ekonomia II stopień ogólnoakademicki stacjonarne wszystkie Katedra Ekonomii i Zarządzania dr hab. Jan L. Bednarczyk. kierunkowy. obowiązkowy polski KARTA MODUŁU / KARTA PRZEDMIOTU Kod modułu Z-EKO2-503 Nazwa modułu Rynki finansowe Nazwa modułu w języku angielskim Financial markets Obowiązuje od roku akademickiego 2012/2013 A. USYTUOWANIE MODUŁU W

Bardziej szczegółowo

RYNEK FINANSOWY W POLSCE - WYBRANE PROBLEMY

RYNEK FINANSOWY W POLSCE - WYBRANE PROBLEMY GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Rzecznik Prasowy Prezesa GUS seminarium naukowe pod patronatem naukowym prof. dr hab. Józefa Oleńskiego Prezesa GUS RYNEK FINANSOWY W POLSCE - WYBRANE PROBLEMY prof. nadzw. dr

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie ryzykiem. Opracował: Dr inŝ. Tomasz Zieliński

Zarządzanie ryzykiem. Opracował: Dr inŝ. Tomasz Zieliński Zarządzanie ryzykiem Opracował: Dr inŝ. Tomasz Zieliński I. OGÓLNE INFORMACJE O PRZEDMIOCIE Cel przedmiotu: Celem przedmiotu jest zaprezentowanie studentom podstawowych pojęć z zakresu ryzyka w działalności

Bardziej szczegółowo

Jan Śliwa PODSTAWY FINANSÓW

Jan Śliwa PODSTAWY FINANSÓW Jan Śliwa PODSTAWY FINANSÓW Łódź Warszawa 2011 SPIS TREŚCI WSTĘP... 9 ROZDZIAŁ I. FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA FINANSE SFERY REALNEJ... 13 1. Istota finansów przedsiębiorstwa... 13 1.1. Podstawowe pojęcia...

Bardziej szczegółowo

Polski Sektor Bankowy Współpraca z sektorem MSP Współpraca z funduszami poręczeniowymi i poŝyczkowymi

Polski Sektor Bankowy Współpraca z sektorem MSP Współpraca z funduszami poręczeniowymi i poŝyczkowymi Polski Sektor Bankowy Współpraca z sektorem MSP Współpraca z funduszami poręczeniowymi i poŝyczkowymi Norbert Jeziolowicz Związek Banków Polskich Gdańsk, 4.9.28 Liczba banków i placówek bankowych w Polsce

Bardziej szczegółowo

PRZYKŁADY INSTRUMENTÓW SŁUŻĄCYCH INWESTOWANIU W: NIERUCHOMOŚCI, TOWARY GIEŁDOWE I WIERZYTELNOŚCI W KRAJU I ZA GRANICĄ.

PRZYKŁADY INSTRUMENTÓW SŁUŻĄCYCH INWESTOWANIU W: NIERUCHOMOŚCI, TOWARY GIEŁDOWE I WIERZYTELNOŚCI W KRAJU I ZA GRANICĄ. PRZYKŁADY INSTRUMENTÓW SŁUŻĄCYCH INWESTOWANIU W: NIERUCHOMOŚCI, TOWARY GIEŁDOWE I WIERZYTELNOŚCI W KRAJU I ZA GRANICĄ. Kamila Opasińska Katarzyna Deleżuch INWESTYCJE W NIERUCHOMOŚCI PODSTAWOWE RODZAJE

Bardziej szczegółowo

WSZYSTKIE SPECJALNOŚCI

WSZYSTKIE SPECJALNOŚCI Wojskowa Akademia Techniczna Wydział Cybernetyki F I N A N S E Rodzaj studiów: NIESTACJONARNE STUDIA LICENCJACKIE Kierunek: ZARZĄDZANIE Specjalność: WSZYSTKIE SPECJALNOŚCI 1. ROZLICZENIE GODZINOWE Semestr

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za rok prezentacja zaudytowanych wyników finansowych dla Inwestorów i Analityków Warszawa, 25 lutego 2011 r. Kontynuacja dynamicznego rozwoju Grupy Znacząca poprawa

Bardziej szczegółowo

Rynek kapitałowopieniężny. Wykład 1 Istota i podział rynku finansowego

Rynek kapitałowopieniężny. Wykład 1 Istota i podział rynku finansowego Rynek kapitałowopieniężny Wykład 1 Istota i podział rynku finansowego Uczestnicy rynku finansowego Gospodarstwa domowe Przedsiębiorstwa Jednostki administracji państwowej i lokalnej Podmioty zagraniczne

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2008

Wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2008 ZastrzeŜenie: Niniejszy dokument jest tylko i wyłącznie tłumaczeniem informacji prasowej Eurobank Ergasias S.A. zamieszczonej w języku angielskim na stronach internetowych www.eurobank.gr. Ateny, 30 lipca

Bardziej szczegółowo

Regulatorzy w trosce o kondycję kredytu hipotecznego podsumowanie ostatnich kuracji i nisze dla biznesu bankowo-ubezpieczeniowego.

Regulatorzy w trosce o kondycję kredytu hipotecznego podsumowanie ostatnich kuracji i nisze dla biznesu bankowo-ubezpieczeniowego. Regulatorzy w trosce o kondycję kredytu hipotecznego podsumowanie ostatnich kuracji i nisze dla biznesu bankowo-ubezpieczeniowego. dr Agnieszka Tułodziecka Fundacja na Rzecz Kredytu Hipotecznego Historyczne

Bardziej szczegółowo

Kierunek Ekonomia Rok I Lp. Przedmioty Blok Wymiar

Kierunek Ekonomia Rok I Lp. Przedmioty Blok Wymiar Kierunek Ekonomia Rok I Semestr 1 Semestr 2 Matematyka wstęp 60 1 30 30 1 Matematyka A 60 6 30 30 E 2 Podstawy statystyki A 60 6 30 30 E 3 Podstawy mikroekonomii A 60 6 30 30 E 4 Podstawy makroekonomii

Bardziej szczegółowo