KWARTALNA ANALIZA RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH I PERSPEKTYWY JEGO ROZWOJU (sytuacja po III kw r.)

Transkrypt

1 Departament Strategii i Analiz Elżbieta Sawicka elzbieta.sawicka@pkobp.pl KWARTALNA ANALIZA RYNKU FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH I PERSPEKTYWY JEGO ROZWOJU (sytuacja po III kw. 21 r.) 3 listopada 21 r. tydzień strefa euro Synteza Aktualna sytuacja Po wyhamowaniu w II kwartale 21 r., w III kw. nastąpił istotny wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych będący w głównej mierze konsekwencją poprawy koniunktury na rynku akcji na GPW. Mimo poprawy koniunktury giełdowej inwestorzy pozostawali ostrożni w zakresie alokowania środków w fundusze inwestycyjne, czego rezultatem był wysoki napływ netto nowych środków do funduszy pieniężnych i gotówkowych oraz funduszy dłużnych przy spadku napływu netto do funduszy związanych z rynkiem akcji. Wg danych portalu Analizy Online aktywa funduszy inwestycyjnych na koniec III kw. 21 r. osiągnęły poziom 19,4 (wzrost o wobec stanu na koniec II kwartału, o czym zadecydował wzrost w lipcu o 3,7 i we wrześniu o 3, ). Wzrost aktywów na skutek napływu netto nowych środków wyniósł w tym okresie 2,5. W III kw. 21 r. napływ netto środków osób prywatnych wyniósł ok. 2,2 (wg szacunków Departamentu Strategii i Analiz), a przyrost depozytów bankowych tego segmentu klientów wyniósł 2,6, wobec odpowiednio 2 i,4 w II kwartale br. Perspektywy rozwoju rynku funduszy inwestycyjnych Największy wpływ na sytuację na rynku funduszy inwestycyjnych w perspektywie do końca br. będą miały: przewidywane pogorszenie koniunktury na rynku akcji (wg prognozy DM PKO Banku Polskiego poziom WIG na koniec 21 r. wyniesie tys. pkt) stabilizacja w zakresie oprocentowania lokat bankowych, poszukiwanie przez banki możliwości wzrostu dochodów pozaodsetkowych, co będzie skutkowało rosnącym wykorzystaniem sieci bankowej do sprzedaży produktów TFI. W warunkach obserwowanej kontynuacji zmiany struktury oszczędności gospodarstw domowych, oczekujemy, że w 21 r. dodatnie saldo wpłat i umorzeń środków do funduszy inwestycyjnych ukształtuje się na poziomie ponad 3-krotnie wyższym niż w 29 r. Uwzględniając prognozę indeksu WIG w 21 r. Domu Maklerskiego PKO Banku Polskiego prognozujemy, że na koniec 21 r. aktywa funduszy inwestycyjnych ukształtują się na poziomie ok. 17. I. Trwa odbudowa rynku funduszy inwestycyjnych Wg danych portalu Analizy Online III kwartał 21 r. był kolejnym szóstym kwartałem realizacji scenariusza wzrostowego aktywów funduszy inwestycyjnych zapoczątkowanego w II kw. 29 r. po okresie załamania rynku w 27 r. Wartość aktywów funduszy inwestycyjnych na koniec września 21 r. wzrosła do 19,4, osiągając poziom zbliżony do stanu z marca 2 r., gdy rynek funduszy znajdował się w fazie spadkowej. (Wykres 1).

2 Wykres 1. Wartość aktywów funduszy inwestycyjnych i indeksu WIG Wykres 2. Dynamika aktywów funduszy inwestycyjnych i indeksu WIG 15 pkt paź-7 gru-7 lu- kwi- Źródło: Analizy Online, EcoWin Pro cze- sie- paź- gru- lut-9 kwi-9 sie-9 paź-9 lut-1 kwi-1 sie-1 aktywa funduszy inwestycyjnych (oś L) indeks WIG (oś P) 7 paź-7 gru-7 lu- Źródło: Analizy Online, EcoWin Pro kwi- cze- sie- paź- gru- lut-9 kwi-9 sie-9 paź-9 aktywa funduszy inwestycyjnych lut-1 kwi-1 sie-1 indeks WIG W III kwartale 21 r. aktywa funduszy inwestycyjnych wzrosły o (7,9) - wobec,2 mld PLN w II kw. 21 r. i 11 mld w III kw. 29 r. - co było efektem przede wszystkim wzrostów w lipcu i wrześniu (odpowiednio +3,7 i +3,) oraz lekkiego wzrostu w sierpniu (+,4). Rozwój rynku funduszy inwestycyjnych w III kw. pozostawał w silnej korelacji z zachowaniami indeksów akcji na GPW. Spadek WIG w sierpniu (-2,4) determinował spadek wyceny jednostek uczestnictwa oraz nastroje inwestorów, oddziałując na ich decyzje inwestycyjne. Roczny wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych na koniec III kwartału 21 r. był zbliżony do wzrostu podstawowego indeksu giełdowego WIG (odpowiednio 23,7 i 2,4). (Wykres 2) Wykres 3. Przyczyny zmian wartości aktywów funduszy inwestycyjnych 5 3 wrz- paź- lis- gru- sty-9 lut-9 mar-9 kwi-9 maj-9 lip-9 sie-9 wrz-9 paź-9 lis-9 sty-1 lut-1 mar-1 kwi-1 maj-1 lip-1 sie-1 wrz Źródło: Analizy Online wynik zarządzania saldo wpłat i umorzeń Wg szacunków portalu Analizy Online aktywa funduszy w wyniku wyceny wzrosły w III kwartale 21 r. o ok. 5,5, wobec spadku o 2,1 w II kw. 21 r. W mniejszym stopniu na wzrost aktywów funduszy oddziaływała aktywność inwestorów wyrażająca się zwiększonym popytem na jednostki uczestnictwa, czego rezultatem była nadwyżka wpłat nad umorzeniami na poziomie 2,5 (2,2 w II kw. 21 r.). 2

3 Wrzesień 21 r. był siedemnastym kolejnym miesiącem przewagi wpłat nad umorzeniami jednostek uczestnictwa, co wskazuje na stabilizację w zakresie zaufania klientów do rynku funduszy inwestycyjnych. Jest ono jednak zróżnicowane wobec różnych segmentów rynku. (Wykres 3) Wykres 4. Wpłaty i wypłaty klientów do/z funduszy inwestycyjnych wrz- paź- lis- gru- sty-9 lut-9 mar-9 kwi-9 maj-9 lip-9 sie-9 wrz-9 paź-9 lis-9 sty-1 lut-1 mar-1 kwi-1 maj-1 lip-1 sie-1 wrz-1 wpłaty klientów (oś L) wypłaty (umorzenia) klientów (oś L) -12 źródło: IZFiA saldo wpłat i umorzeń (oś P) Wg danych Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami wartość nowego kapitału, który napłynął na rynek funduszy inwestycyjnych w III kw. 21 r. wyniosła 17,7 wobec 1,3 w II kw. Średniomiesięczne wpłaty w III kw. nieco spadły wobec poprzedniego kwartału (5,9 wobec 6,1 ), przy stabilizacji w zakresie średniomiesięcznych wypłat (-5,4 ). (Wykres 4). Popyt na jednostki uczestnictwa funduszy inwestycyjnych wzmacniały akcje medialne TFI wspierane promocjami cenowymi (obniżki lub całkowite znoszenie opłat manipulacyjnych, dystrybucyjnych przy nabyciu jednostek uczestnictwa) i innymi zachętami (nagrody finansowe, konkursy, prezenty itp.). Wykres 5. Średnie stopy zwrotu 1M z funduszy inwestycyjnych i średnie oprocentowanie depozytów gospodarstw domowych w skali roku Wykres 6. Średnie stopy zwrotu 12M z funduszy inwestycyjnych i średnie oprocentowanie depozytów gospodarstw domowych w skali roku paź-7 gru-7 Źródło: Analizy Online, NBP lut- kwi- cze- sie- paź- gru- lut-9 kwi-9 fundusze polskich akcji fundusze mieszane fundusze dłużne złotowe uniwersalne fundusze stabilnego wzrostu polskie uniwersalne średnie oprocentowanie depozytów gospodarstw domowych */ */ dotyczy nowych umów złotowych sie-9 paź-9 lut-1 kwi-1 sie paź-7 gru-7 lut- kwi- Źródło: Analizy Online, NBP cze- sie- paź- gru- lut-9 kwi-9 sie-9 paź-9 lut-1 kwi-1 sie-1 fundusze polskich akcji fundusze polskie mieszane fundusze dłużne złotowe uniwersalne fundusze stabilnego wzrostu polskie uniwersalne średnie oprocentowanie depozytów gospodarstw domowych */ */ dotyczy nowych umów złotowych Czynnikiem istotnie wpływającym na popyt inwestorów na jednostki uczestnictwa funduszy inwestycyjnych były stopy zwrotu realizowane przez poszczególne fundusze w poprzednich 3

4 okresach. Mimo wahań, utrzymywały się one na poziomie wyższym niż oprocentowanie depozytów bankowych. W III kw. 21 r. średnie stopy zwrotu 12M z funduszy inwestycyjnych związanych z rynkiem akcji były wielokrotnie wyższe, pomimo spadku kw/kw. na koniec września wynosiły 15,2 dla funduszy polskich akcji, 1 dla funduszy polskich mieszanych,,6 dla polskich uniwersalnych funduszy stabilnego wzrostu. W III kw. 21 r. odnotowano wzrost stóp zwrotu 1M we wszystkich głównych segmentach rynku funduszy inwestycyjnych. W tym czasie wg danych NBP średnie oprocentowanie nowych depozytowych umów złotowych w III kw. 21 r. spadło z 3,7 do 3,5 w skali roku. (Wykres 5 i 6) Poza funduszami TFI, na polskim rynku są dostępne także fundusze oferowane przez instytucje zagraniczne dystrybuujące tytuły uczestnictwa w Polsce na podstawie notyfikacji Komisji Nadzoru Finansowego oraz w wyniku sprzedaży przez ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe. W III kw. 21 r. utrzymywał się ich marginalny wpływ na rozwój polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, mimo że roczna dynamika wzrostu tego segmentu była wyższa niż dynamika aktywów funduszy krajowych. Wyniosła 37 r/r. Relacja aktywów funduszy zagranicznych do aktywów funduszy krajowych na koniec III kw. wyniosła nieco pow. 3. II. Zmiana w napływie środków osób prywatnych do funduszy inwestycyjnych i banków Wrzesień był 17-tym kolejnym miesiącem dodatniego napływu netto środków osób prywatnych na rynek funduszy inwestycyjnych. Wykres 7. Miesięczny napływ środków osób prywatnych do funduszy inwestycyjnych i banków lip-7 wrz-7 lis-7 sty- mar- maj- lip- wrz- lis- sty-9 mar-9 maj-9 lip-9 wrz-9 lis-9 sty-1 mar-1 maj-1 lip-1 wrz Źródło: Analizy Online, NBP szacunki DSA przyrost depozytów osób prywatnych m/m napływ netto środków osób prywatnych do FI Wg szacunków Departamentu Strategii i Analiz aktywa inwestorów prywatnych na rynku funduszy inwestycyjnych na koniec września 21 r. wzrosły do 95,2. W III kw. 21 r. do funduszy inwestycyjnych napłynęły środki osób prywatnych o wartości 2,2 mld PLN, tj. o 1 wyższej niż w II kwartale. W tym okresie depozyty osób prywatnych wzrosły o 2,6 mld PL (w II kw. wzrosły o,6 ). Wskazuje to, że proporcje relatywnego wzrostu napływu środków kierowanych przez osoby prywatne na rynek funduszy inwestycyjnych były silniejsze niż napływ ich środków do banków. Można to interpretować jako wynik z jednej strony spadku oprocentowania depozytów bankowych wobec wzrostu stóp zwrotu z funduszy inwestycyjnych, a z drugiej strony utrzymującego się zaufania inwestorów indywidualnych do rynku kapitałowego. (Wykres 7) 4

5 Wykres. Udział funduszy inwestycyjnych w strukturze oszczędności gospodarstw domowych wrz-1 mar-1 wrz-9 mar-9 gru- wrz- cze- mar- gru-7 wrz-7 Dane: Analizy Online, szacunki DSA 55 13,1 7, lokaty gospodarstw domowych akcje fundusze inwestycyjne pozostałe Na rosnącą konkurencję funduszy inwestycyjnych wobec pozostałych form oszczędzania gospodarstw domowych wskazuje obserwowany od maja 29 r. stopniowy wzrost ich udziału w oszczędnościach ogółem przy spadku udziału lokat bankowych. Wg szacunków Departamentu Strategii i Analiz w ciągu trzech kwartałów 21 r. udział funduszy inwestycyjnych w oszczędnościach wzrósł o 1,1 pkt proc. do 13,1. W tym okresie udział depozytów w oszczędnościach spadł o, pkt proc. Nadal udział funduszy w oszczędnościach gospodarstw domowych jest istotnie niższy niż w okresie hossy; w II kw. 27 r. wynosił 2,7. (Wykres ) W IV kwartale 21 r. można spodziewać się słabszego impulsu napływu netto środków do funduszy inwestycyjnych w Polsce (zgodnie z prognozą DM PKO Banku Polskiego odnośnie WIG na poziomie tys. pkt na koniec 21 r.). Mimo rosnących aktywów funduszy inwestycyjnych w Polsce utrzymuje się duży potencjał do konwergencji polskiego rynku funduszy inwestycyjnych wobec strefy euro. W rezultacie poprawy koniunktury na polskim rynku w III kw. 21 r. wzrosło jego oddziaływanie na polską gospodarkę. Wg szacunków Departamentu Strategii i Analiz penetracja gospodarki przez rynek funduszy inwestycyjnych, określana relacją między wartością jego aktywów a wartością PKB, na koniec III kw. 21) wzrosła do 7,9 wobec 7,4 na koniec II kw. 21 r. Jednak ten wskaźnik nadal był niższy od poziomu z okresu sprzed załamania koniunktury na rynku funduszy inwestycyjnych w III kw. 27 r., kiedy wynosił 12,5. Na koniec III kw. 21 r. był ok. 6,5-krotnie niższy od średniego poziomu w krajach strefy euro. Wykres 9. Relacja aktywów funduszy inwestycyjnych do depozytów gospodarstw domowych w Polsce i strefie euro paź-7 gru-7 lut- kw- cze- sie- paź- gru- lut-9 kwi-9 sie-9 paź-9 lut-1 kwi-1 sie-1 Źródło: Analizy Online, NBP, EBC, szacunki DSA Polska strefa euro 5

6 Na wysokim poziomie utrzymuje się dystans Polski wobec strefy euro w zakresie relacji między aktywami funduszy inwestycyjnych a depozytami gospodarstw domowych. Na koniec sierpnia wskaźnik ten w wyniósł w Polsce 26,4 wobec 94,7 średnio w krajach strefy euro. (Wykres 9) Kwestia konwergencji jest kolejnym czynnikiem oczekiwanego wzrostu znaczenia funduszy inwestycyjnych na polskim rynku oszczędności gospodarstw domowych. III. Zmiany w strukturze segmentowej funduszy inwestycyjnych Pod względem liczby dostępnych produktów polski rynek funduszy inwestycyjnych w ciągu ostatnich lat zwiększył się kilkakrotnie. W październiku 21 r. inwestorzy mieli możliwość inwestowania w ponad 56 funduszy, które oferowały TFI i ubezpieczyciele. Wykres 1. Struktura aktywów zarządzanych przez TFI wg segmentów rynku 1 pozostałe 6 2,4 3, 12, 15,3 sekurytyzacyjne nieruchomości ochrony kapitału 4 29,5 gotówkowe i pieniężne dłużne 2 27,3 mieszane akcyjne mar-6 cze-6 wrz-6 gru-6 mar-7 cze-7 wrz-7 gru-7 ma- cze- wrz- gru- mar-9 wrz-9 mar-1 wrz-1 Źródło: Analizy Online Nadal o sytuacji na rynku funduszy inwestycyjnych decydowały dwa segmenty powiązane z rynkiem akcji: fundusze akcyjne i fundusze mieszane, których udział w strukturze aktywów w III kw. zmienił się w niewielkim stopniu (56,9 wobec 56,7 na koniec II kw.) Ich przyrost był wynikiem przede wszystkim wyceny na skutek dalszej poprawy koniunktury giełdowej. Jednocześnie w III kw. 21 r. był kontynuowany lekki trend wzrostowy w zakresie aktywów funduszy pieniężnych i gotówkowych (wzrost do 12,, co było najwyższym udziałem od 5 lat) oraz odnotowano stabilizację w zakresie udziału funduszy dłużnych (15,3) (Wykres 1). Na polskim rynku utrzymuje się niewielkie znaczenie funduszy ochrony kapitału charakterystycznych dla rynków dojrzałych. Mimo, że te produkty znajdują się w ofercie większości TFI, to ich udział w rynku funduszy utrzymuje się na poziomie ok. 3 (spadek od początku 21 r. o,5 pkt proc). Wykres 11. Przyrost aktywów FI wg segmentów m/m na tle poziomu WIG 3, 2,5 2, 46 pkt 44 Wykres 12. Saldo napływu środków do funduszy inwestycyjnych wg segmentów rynku na tle miesięcznych zmian WIG 1 6 mln PLN 1 pkt 6 1, ,,5, -,5-1, -1,5 sty-1 lut-1 mar-1 kwi-1 maj-1 lip-1 sie-1 wrz-1 Źródło: Analizy Online, EcoWin PRO akcyjne (L) dłużne (L) ochrony kapitału mieszane (L) gotówkowe i pieniężne WIG (P) Żródło: Analizy Online, EcoWin PRO kwi-1 maj-1 lip-1 sie-1 wrz-1 akcyjne (L) dłużne (L) ochrony kapitału mieszane (L) pieniężne i gotówkowe (L) WIG przyrost m/m (P)

7 W III kw. 21 r. odnotowano zmienność w zakresie przyrostu aktywów funduszy akcyjnych. (Wykres11) W całym kwartale najwyższy przyrost odnotowały fundusze powiązane z rynkiem akcji (akcyjne i mieszane odpowiednio +2,6 i +1, ). Mniejsza skala wzrostów dotyczyła aktywów funduszy pieniężnych i gotówkowych (+1,7) oraz dłużnych (+1,1). O wzroście aktywów poszczególnych segmentów rynku funduszy inwestycyjnych decydowały zmiany indeksów giełdowych WIG, które z jednej strony wpływały na wycenę jednostek uczestnictwa funduszy związanych z rynkiem akcji, a z drugiej - na skutek zmienności WIG powodowały ostrożność w zakresie inwestowania na rynku akcji, co skutkowało przesunięciami środków do segmentów bazujących na instrumentach dłużnych oraz pieniężnych i gotówkowych. Wskazują na to dane dotyczące napływów netto. Najsilniejszy odpływ netto środków netto odnotowały fundusze akcji (-,4 ) i mieszane (-,2 ). Odwrotna relacja dotyczyła napływu środków netto do bezpieczniejszych produktów rynku funduszy. Do funduszy pieniężnych i gotówkowych napłynęły środki o wartości +1,5, a do dłużnych o wartości +,5 (Wykres 12). Te tendencje utrzymują się od początku 21 r. Wg szacunków Departamentu Strategii i Analiz w ciągu 9 miesięcy z funduszy akcji i funduszy mieszanych klienci detaliczni wypłacili netto odpowiednio ok. 2 mln PLN i 7 mln PLN, a do funduszy pieniężnych i gotówkowych oraz dłużnych odpowiednio ok. 4,1 mln i ok. 2,7. IV. Wpływ zmian na rynku funduszy na kapitalizację GPW oraz rynek skarbowych papierów wartościowych W III kw. odnotowano wzrost zakupów polskich akcji przez fundusze inwestycyjne, co skutkowało wzrostem ich udziału w portfelach funduszy do 19,7 na koniec września wobec 1,7 na koniec czerwca. Jednocześnie zmniejszył się do 3,9 udział polskich papierów skarbowych wobec 3,5 na koniec II kwartału. (Wykres 13) Wykres 13. Struktura portfela funduszy inwestycyjnych paź-7 gru-7 lut- kwi- cze- sie- paź- Źródło: Obliczneia własne na podstawie danych portalu Analizy Online, GPW, MF gru- lut-9 kwi-9 sie-9 paź-9 lut-1 kwi-1 sie-1 udział innych instrumentów w portfelu FI udział polskich SPW w portfelu FI udział akcji polskich spółek w portfelu FI Wykres 14. Zaangażowanie funduszy inwestycyjnych na rynku polskich akcji notowanych na GPW oraz w skarbowe papiery wartościowe ,1 4,2 gru-7 wrz- gru- sty-9 lut-9 mar-9 kwi-9 maj-9 lip-9 sie-9 wrz-9 paź-9 lis-9 sty-1 lut-1 mar-1 kwi-1 maj-1 lip-1 sie-1 wrz-1 Żródło: Obliczenia własne na podstawie danych Analizy Online, MF, GPW udział FI w kapitalizacji GPW - spółki krajowe zaangażowanie FI w polskie SPW Wzrost polskich akcji w portfelach funduszy inwestycyjnych nie znalazł przełożenia we wzroście funduszy w kapitalizacji GPW. Ich udział na koniec III kw. utrzymał się na niezmienionym poziomie wobec sytuacji na koniec II kw. 21 i wyniósł 4,2. Wg danych Ministerstwa Finansów nieco zmniejszyło zaangażowanie funduszy inwestycyjnych w polskie skarbowe papiery wartościowe do 6,1 wobec 6,2 na koniec II kwartału. (Wykres 14) 7

8 V. Konkurencja na rynku TFI W III kw. 21 r. w wyniku utworzenia dwóch nowych TFI (w sierpniu zgodę otrzymało Sovereign Fund TFI, a we wrześniu Provide TFI) do 5 zwiększyła się liczba TFI posiadających zgodę Komisji Nadzoru Finansowego na funkcjonujących na polskim rynku. Siedem spośród nich nie rozpoczęło działalności operacyjnej. Rynek funduszy inwestycyjnych, podobnie jak inne segmenty rynku finansowego uczestniczy w procesie konsolidacji. We wrześniu 21 r. Investors TFI podpisał umowę kupna DWS TFI, z której wynika że prawie 1,5 mld zł aktywów funduszy zostało wycenione na 7- mln zł. Na polskim rynku podobne przejęcie (z udziałem kapitału prywatnego) miało miejsce na początku 29 r. i dotyczyło Opera TFI, które przejęło fundusze SEB TFI). Wykres 15. Aktywa w zarządzaniu 6 największych TFI Wykres 16. Wzrost aktywów największych TFI w III kw. 21 r Pioneer Pekao TFI BZ WBK AIB TFI Union Investment TFI,2, Aviva Investors Poland TFI Aviva Investors Poland TFI,52,9 4 2 lip-9 sie-9 wrz-9 paź-9 lis-9 sty-1 lut-1 mar-1 kwi-1 maj-1 lip-1 sie-1 wrz-1 Union Investment TFI BZ WBK AIB TFI Źródło: IZFiA Pioneer Pekao TFI,9 Źródło IZAiF,4 W III kw. 21 r. o 4,5 wzrosły łączne aktywa w zarządzaniu sześciu największych TFI (Pionier Pekao TFI, BZ WBK AIB TFI,, Aviva Investors Poland TFI,, Union Investment TFI), co stanowiło 56,1 łącznego wzrostu aktywów rynku funduszy inwestycyjnych. Koncentracja rynku wyrażona aktywami 6 największych TFI utrzymała się na poziomie 59,4. Sytuacja ta wskazuje na równomierny rozwój rynku TFI (spółki czołówki vs. pozostałe TFI). (Wykres 15) W III kw. spośród wszystkich TFI najdynamiczniejszy i jednocześnie najsilniejszy wzrost aktywów odnotowało w III kw.21 r. Union Investment TFI (+,95, dynamika 115,6). Spośród 6 największych TFI najsłabszy przyrost aktywów osiągnął BZ WBK TFI (+,4 ), co było spowodowane zawirowaniami związanymi ze sprzedażą towarzystwa nowemu inwestorowi. (Wykres 16) Wykres 17. Udział w rynku największych TFI pod względem aktywów w zarządzaniu gru-7 mar- cze- Źródło: IZFiA wrz- gru- mar-9 wrz-9 mar-1 16,1 9,5 9,46 9,2,7 6,4 wrz-1 Pioneer Pekao TFI BZ WBK AIB TFI Aviva Investors Poland TFI Union Investment TFI

9 Union Investment TFI zajmując w br. 6 pozycję rynkową (po ) jest najdynamiczniej rozwijającym się podmiotem z czołówki rynku funduszy inwestycyjnych (wzrost aktywów w okresie I-IX 21 r. o ponad 3 ; dynamika 177), co umożliwiło mu umocnienie pozycji rynkowej z 4,25 do 6,4 i awans z na 6 miejsce). Na koniec września zmniejszył się do 2,3 pkt proc. dystans między tą spółką, a (wobec 2,6 pkt proc. na koniec czerwca). (Wykres 17). Spośród małych TFI najdynamiczniej rozwijał się Quercus TFI (+396 mln PLN) i Idea TFI (+253 mln PLN). Wykres 1. Saldo napływu nowych środków w 6 największych TFI (saldo wpłat i umorzeń) w III kw. 21 r. Wykres 19. Saldo wpłat i umorzeń w 6 największych TFI w okresie VII-IX 21 Union Investment TFI Aviva Poland TFI lip-1 sie-1 wrz-1 BZ WBK AIB TFI Pioneer Pekao TFI Źródło: Analizy Online -3 Źródło: Analizy Online Pioneer Pekao TFI BZ WBK AIB TFI Aviva Investors Poland TFI Union Investment TFI Sytuacja na rynku TFI rynkowa jest rezultatem nie tylko wyceny posiadanych aktywów, ale także wysokiego dodatniego salda napływu nowych środków. W III kw. 21 r. Liderem wśród największych TFI w pozyskiwaniu nowych środków był Union Investment TFI (+,7 ). Drugą pozycję zajmowało (+,3 ). (Wykres 1). We wrześniu pozyskało z rynku więcej nowego kapitału niż Union Investment TFI - lider w poprzednich miesiącach. (Wykres 19). Wykres 2. Stopy zwrotu 1 M w największych TFI (3 września 21 r.) fundusz akcji (AKP UN) Źródło danych: Analizy Online fundusz stabilnego wzrostu (MIP ST) fundusz zrównoważony (MIP ZR) Rynek ogółem (SAFU) BZ WBK AIB TFI Aviva Investors Poland TFI Union Investment TFI fundusze gotówkowy i pieniężny (RPP UN) Pioneer Pekao TFI fundusze obligacji (PDP UN) 9

10 Wśród 6 liderów rynku funduszy inwestycyjnych wg stanu na koniec wrzesnia 21 r. najwyższe stopy zwrotu 1M z funduszy powiązanych z rynkiem polskich akcji wypracował oraz ING TFI. (Wykres 2) Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą z ogólnie dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak PKO BP SA nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiem powołania się na źródło. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Puławskiej 15, Warszawa, zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS 2643; NIP: REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 25 zł. 1