Biuletyn. Inwestycyjny AXA. Spis treści. W skrócie. Gospodarka Polski. Marzec 2011

Transkrypt

1 Marzec 2011 Biuletyn Inwestycyjny AXA Spis treści W skrócie Gospodarka Polski Rynek akcji w Polsce i Europie Środkowo-Wschodniej Rynki akcji na świecie Rynek obligacji w Polsce Rynek obligacji na świecie Rynek walutowy Rynek surowcowy Barometr inwestycyjny Wyniki ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych Twój Plan Inwestycyjny W skrócie Luty przyniósł niewielkie zmiany krajowych indeksów akcji. Indeksy WIG i WIG20 zamknęły się na poziomach zbliżonych do tych, które widzieliśmy w styczniu. Trochę lepiej zachowały się indeksy małych i średnich spółek swig80 i mwig40. Można powiedzieć, że rynek pozostaje w trendzie horyzontalnym, a indeks WIG20 porusza się w kanale ograniczonym od dołu poziomem pkt., a od góry przedziałem pkt. Do mocniejszego wybicia w którąś ze stron potrzeba będzie nowych argumentów innych niż te, które dotychczas dyskontował rynek. Do wyróżniających się rynków akcji z pewnością należy rynek rosyjski, który w przeciągu dwóch pierwszych miesięcy tego roku zyskał ponad 11%, a w przeciągu ostatnich 6 miesięcy blisko 4 (mierząc zachowaniem się indeksu RTS). Bardzo dobrze zachowują się również indeksy krajów rozwiniętych, tj. S&P 500, DAX czy CAC40. Rozszerzające się niepokoje społeczne w krajach regionu MENA (Afryki Północnej i Bliskiego Wschodu) spowodowały jak na razie wzrost ryzyka w regionie, mierzony np. wzrostem cen ropy do poziomu mocno powyżej 100 dolarów za baryłkę. Trzeba mieć na uwadze fakt, że wysokie ceny ropy satysfakcjonujące inwestorów, którzy mają zajęte długie pozycje na tym surowcu, mogą mieć zdecydowanie negatywne przełożenie w średnim i długim okresie na tempo światowego wzrostu gospodarczego oraz na odnotowywany poziom infl acji poprzez wzrost kosztu funkcjonowania poszczególnych gospodarek. Gospodarka Polski Produkcja przemysłowa nadal wygląda całkiem solidnie. Wzrost o 10,3% r/r potwierdza, że polska gospodarka znajduje się w dobrej kondycji. Wzrost produkcji przemysłowej odnotowano w większości z 34 działów, a siłą napędową naszego przemysłu nadal pozostaje bardzo dobra kondycja gospodarki naszych zachodnich sąsiadów. Poprawa na krajowym rynku pracy mogłaby tylko pomóc w utrzymaniu tego tempa. W styczniu dynamika sprzedaży detalicznej w ujęciu rocznym spadła do poziomu 5,8% z 12, zanotowanych w grudniu 2010.

2 Tym samym potwierdziły się oczekiwania co do tego, że z początkiem roku zobaczymy wyhamowanie trendu, który obserwowaliśmy pod koniec minionego roku. Pozostaje obserwować dane w kolejnych miesiącach, które potwierdzą, czy dotychczasowa dynamika sprzedaży detalicznej utrzyma się na poziomie r/r, czy też wrócimy do poziomów dużo niższych. Nadal dominuje rosnąca sprzedaż w takich sektorach jak meble, RTV i AGD, leki i kosmetyki, odzież i obuwie sprzedaż detaliczna % (r/r) Wykres 1. Sprzedaż detaliczna (r/r) na podstawie danych Reuters sty 2000 sty 2001 sty 2002 sty 2003 sty 2004 sty 2005 sty 2006 sty 2007 sty 2008 sty 2009 sty 2010 sty Wykres 2. Produkcja przemysłowa (r/r) produkcja przemysłowa % (r/r) na podstawie danych Reuters sty 2000 sty 2001 sty 2002 sty 2003 sty 2004 sty 2005 sty 2006 sty 2007 sty 2008 sty 2009 sty 2010 sty 2011 Inflacja i stopy procentowe Styczeń i luty to dalszy wzrost cen, głównie za sprawą rosnących cen surowców i cen żywności. Styczniowy dynamiczny wzrost wskaźnika infl acji do poziomu 3,8% r/r (3,6% r/r po korekcie) oznacza, że RPP zamiast działań prewencyjnych, wyprzedzających możliwy wzrost cen, jest w tej chwili de facto zmuszona do pogoni za uciekającą infl acją (do momentu korekty odczytu wskaźnika mieliśmy przez moment efekt ujemnej realnej stopy procentowej, tzn. przekroczenie przez wskaźnik infl acji poziomu głównej stopy procentowej). Zakładając utrzymanie się dotychczasowej tendencji na rynku cen energii i żywności, należy przyjąć, że na kolejnych posiedzeniach RPP dojdzie do kolejnych podwyżek stóp procentowych rzędu pb. 25% Wykres 3. Inflacja CPI (r/r) i stopy procentowe 22,5% 2 17,5% 15% 12,5% 7,5% 5% 2,5% inflacja % (r/r) podstawowa stopa procentowa na podstawie danych Reuters sty 98 sty 99 sty 00 sty 01 sty 02 sty 03 sty 04 sty 05 sty 06 sty 07 sty 08 sty 09 sty 10 lut 11 STRONA 2/11 >> SPIS TREŚCI >>

3 Rynek pracy Nadal nie widać poprawy w przypadku stopy bezrobocia, która na koniec stycznia 2011 r. wyniosła 13, r/r wobec 12,3% miesiąc wcześniej. Dla porównania w styczniu 2010 roku stopa bezrobocia wynosiła 12,9% r/r, co oznacza, że po upływie całego roku wskaźnik pozostał właściwie na niezmienionym poziomie. Dlatego podtrzymujemy zdanie, że ryzyko utrwalenia się tego wskaźnika na relatywnie wysokim poziomie jest duże. Liczba zarejestrowanych bezrobotnych na koniec stycznia wyniosła 2,1 miliona i była wyższa o ponad 150 tysięcy (7,7%) niż przed miesiącem. W ujęciu rocznym wzrost ten wyniósł ponad 300 tysięcy (2,6%). Oczekiwania przedstawicieli Ministerstwa Pracy co do tego, że na koniec roku stopa bezrobocia powinna znaleźć się w okolicach r/r lub pomiędzy a 11% r/r, wydają się mało realne do zrealizowania. 22 Wykres 4. Stopa bezrobocia r/r stopa bezrobocia % na podstawie danych Reuters sty 2001 sty 2002 sty 2003 sty 2004 sty 2005 sty 2006 sty 2007 sty 2008 sty 2009 sty 2010 sty 2011 Tabela 1. Prognozy makroekonomiczne AXA TFI S.A. Paweł Mizerski AXA Luty 2011 Infl acja CPI % (r/r) 3,9 PPI % (r/r) 6,4 Podstawowa stopa procentowa 3,75% Zatrudnienie % (r/r) 4,0 Płace % (r/r) 5,0 Produkcja przemysłowa % (r/r) 9,0 Sprzedaż detaliczna % (r/r) 8,0 Podaż pieniądza % (r/r) 9, Rachunek bieżący (mln EUR) ,00 Prognozy dotyczą danych za luty, które publikowane są w marcu. Np. prognozujemy, że w lutym infl acja wzrosła o 3,9% r/r. Ofi cjalne dane podawane są natomiast w marcu. Wyjątkiem są dane o rachunku bieżącym w marcu publikowane są dane za styczeń. Źródło: AXA TFI S.A. Rynek akcji w Polsce i Europie Środkowo-Wschodniej Polski rynek akcji w lutym, pomimo wzrostów głównych indeksów akcji, zachowywał się relatywnie słabo względem innych rynków akcji na świecie. Ponownie najlepszymi indeksami okazały się indeksy mwig40 i swig80, które zyskały odpowiednio 1,62% i 1,77%. Indeks dużych spółek WIG20 wzrósł zaledwie o 0,48%, a indeks szerokiego rynku WIG zamknął się ostatecznie 0,82% wyżej niż w poprzednim miesiącu. W porównaniu z poprzednim miesiącem sytuacja fundamentalna spółek na GPW w Warszawie właściwie się nie zmieniła. Wskaźnik C/Z dla indeksu WIG wyniósł na koniec lutego 20,70, a wskaźnik C/WK 1,54. Wskaźnik C/Z dla indeksu WIG20 wyniósł na koniec lutego 16,98 (zauważalny wzrost w stosunku do poprzedniego miesiąca), a wskaźnik C/WK 1,70. W przypadku segmentu średnich i małych spółek wartość wskaźnika C/Z to 17,83, a C/WK to 1,70 dla indeksu mwig40 oraz odpowiednio 18,75 i 1,54 dla indeksu swig80. W przypadku pozostałych rynków regionu Europy Środkowo -Wschodniej (CEE) bardzo dobrze kolejny miesiąc z rzędu zachowywały się rynki: rosyjski wzrost indeksu RTS o ponad 5% (dla przypomnienia w styczniu mieliśmy wzrost o blisko 6%), i węgierski wzrost indeksu BUX o ponad 1,96%. Przy okazji warto również spojrzeć na stopę zwrotu na rynku rosyjskim w okresie 3M i 6M, gdzie wzrost indeksu RTS osiągnął odpowiednio 23,54% i 38,96%. Potencjał wzrostowy rosyjskiego rynku akcji w całym 2011 roku określamy na poziomie 3 35%, jednak, tak jak w przypadku wielu innych rynków, czynnikiem decydującym dla możliwej do osiągnięcia stopy zwrotu będzie właściwa selekcja spółek. Niestety rynek turecki nadal zachowuje się słabo, a luty był kolejnym miesiącem spadków indeksu ISE100. Tym razem główny indeks tamtejszej giełdy stracił ponad 3% swojej wartości, co mogło być spowodowane m.in. realokacją środków w różnego typu funduszach regionalnych, związanych ze wzrostem ryzyka w regionie MENA. Podsumowując, nadal pozostajemy umiarkowanie pozytywnie nastawieni do rynku akcji i zakładamy utrzymanie dotychczasowego pozytywnego trendu na rynku akcji w kolejnych tygodniach. STRONA 3/11 >> SPIS TREŚCI >>

4 Cały czas znajdujemy się w trakcie ożywienia gospodarczego, a wskaźniki makroekonomiczne dla Polski pozostają na relatywnie dobrych poziomach. Rynek akcji w kontekście rosnących cen energii i żywności, a tym samym rosnącej infl acji i możliwych podwyżek stóp procentowych, wydaje się być dobrym miejscem do inwestowania oszczędności. Wykres 5. Stopy zwrotu z indeksów rynku polskiego 2 15% 12,6% 11,8% 14,4% 5% -5% 8,7% 8, 6,6% 4,8% 4,1% 4,3% 1,6% 1,8% 2,4% 0,8% 0,5% 0,1% -1, Luty 3M 6M YTD WIG WIG20 mwig40 swig80 na podstawie danych Bloomberg Wykres 6. Stopy zwrotu z indeksów rynków Europy Środkowo-Wschodniej 4 39, 3 2-5, 2, 0,6% -3,2% 23,5% 12,2%12,4% -6,2% 9, 2,6% 2,2% 11,1% 8,6% 1,6% -7,2% BUX Węgry PX Czechy ISE100 Turcja RTS na podstawie danych Bloomberg Luty 3M 6M YTD Rynki akcji na świecie Luty przyniósł kontynuację wzrostów ze stycznia. Można nawet powiedzieć, że w lutym wzrosty na światowych rynkach akcji zdecydowanie przyspieszyły. Indeks MSCI AC World, mierzący koniunkturę na światowych rynkach akcji, po 1,5-proc. wzroście wartości w styczniu, w lutym zyskał dodatkowe 2,75%. Indeks MSCI Emerging Europe zachował się jeszcze lepiej i wzrósł o blisko 4%. Poprawiła się sytuacja, jeżeli chodzi o region Ameryki Południowej. Indeks MSCI Latin America po 4,5-proc. stracie wartości w styczniu, w lutym zyskał już 1,9%, dając inwestorom chwilę oddechu. Słabo w lutym zachował się natomiast indeks MSCI Emerging Asia, który w porównaniu do stycznia stracił blisko 4% swojej wartości. Z rynków rozwiniętych po raz kolejny dobrze zachował się rynek amerykański, gdzie indeks S&P 500 wzrósł o 3,2%, rynek niemiecki wzrost indeksu DAX o 2,75%, i rynek francuski, gdzie indeks CAC40 wzrósł o 2,62%. To był kolejny dobry miesiąc dla światowych rynków akcji, szczególnie w krajach rozwiniętych. Trend wzrostowy na światowych rynkach akcji nadal wygląda na niezagrożony. Czynnikiem ryzyka, który inwestorzy powinni brać pod uwagę, jest stanowisko EBC w zakresie poziomu głównej stopy procentowej oraz wzrost ryzyka w regionie Afryki Północnej i Bliskiego Wschodu w związku z niepokojami społecznymi, które opanowują coraz to nowe kraje tego regionu. 3 25% 2 15% 5% Wykres 7. Stopy zwrotu z indeksów rynków rozwiniętych 26,5% S&P 500 USA DAX 22,7% CAC40 17,8% 13,9% 12,4% 8,7% 8, 5,5% 5,2% 3,2% 2,8% 2,6% Luty 3M 6M YTD na podstawie danych Bloomberg STRONA 4/11 >> SPIS TREŚCI >>

5 3 25% Wykres 8. Stopy zwrotu z indeksów rynków rozwijających się 25,8% 2 15% 5% -5% - 3,9% -1, -4, 1,9% 14,9% 3, 3, 0,5% 14,2% 13, 11,1% Luty 3M 6M YTD 6, -2,8% -3,8% -5,4% MSCI Emerging Europe MSCI EM MSCI EM Asia MSCI EM Latin America na podstawie danych MSCI Barra Wykres 9. Stopy zwrotu z indeksu MSCI AC World obrazującego koniunkturę na światowych rynkach akcji 25% 23,6% 2 15% 5% 11,8% 4,3% 2,8% Luty 3M 6M YTD MSCI AC World na podstawie danych MSCI Barra Rynek obligacji w Polsce Luty przyniósł zdecydowaną poprawę sytuacji na krajowym rynku długu. Najlepiej zachowały się długoterminowe obligacje skarbowe mierzone zachowaniem się indeksu obligacji o terminie wykupu 10 lat i więcej, których ceny wzrosły o 0,99%. Równie dobrze zachowały się papiery dłużne z przedziału 5 7 i 7 10 lat, których ceny wzrosły zauważalnie, odpowiednio o 0,92% i 0,97%. Najmniej zyskały papiery dłużne z przedziału 1 3 lata, których cena wzrosła tylko o 0,28%. Pytaniem pozostaje, jak długo potrwa zauważona poprawa, w kontekście oczekiwań rynku na kolejne podwyżki stóp procentowych w zbliżających się miesiącach. 125 Wykres 10. Indeks obligacji Banku Handlowego indeks obligacji Banku Handlowego na podstawie danych Citibank gru 07 lut 08 kwi 08 cze 08 sie 08 paź 08 gru 08 lut 09 kwi 09 cze 09 sie 09 paź 09 gru 09 lut 10 kwi 10 cze 10 sie 10 paź 10 gru 10 lut 11 STRONA 5/11 >> SPIS TREŚCI >>

6 Tabele 2 i 3. Stopy zwrotu z indeksów obligacji Banku Handlowego Okres do wykupu Luty miesiące 6 miesięcy Od początku roku 1+ lat 0,57% 0,48% 0,37% -0,15% 1 3 lata 0,28% 0,78% 1,78% 0,25% 3 5 lat 0,56% 0,56% 1,09% -0,27% 3 7 lat 0,64% 0,52% 0,82% -0,32% 5 7 lat 0,92% 0,4-0,06% -0,49% 7 10 lat 0,97% -0,09% -2,16% -0,4 10+ lat 0,99% -0,63% -3,93% -1,34% na podstawie danych Citibank Okres do wykupu 12 miesięcy 2 lata 3 lata 5 lat 1+ lat 4,29% 12,97% 20,26% 25,78% 1 3 lata 4,48% 12,21% 20,58% 28,86% 3 5 lat 4,12% 13,33% 21,73% 27,53% 3 7 lat 4,08% 13,15% 21,51% 26,96% 5 7 lat 3,68% 12,33% 20,92% 23,95% 7 10 lat 3,76% 12,24% 18,52% 20,02% 10+ lat 2,88% 12,16% 14,79% 13,44% na podstawie danych Citibank Rynek obligacji na świecie Luty charakteryzował się stabilizacją notowań na amerykańskim i europejskim rynku długu. W strefi e euro relatywnie najmocniej, choć trudno w tym wypadku mówić o mocnej zmianie, spadła rentowność papierów 2-letnich o 13 punktów bazowych. Rentowność pozostałych papierów dłużnych pozostała właściwie na niezmienionym poziomie. Na rynku amerykańskich obligacji skarbowych w miarę zauważalny wzrost rentowności odnotowały papiery dłużne o krótkim i średnim terminie, tzn. 2- i 5-letnie, gdzie rentowności wzrosły odpowiednio o 12 i 19 punktów bazowych. Rentowność 20-letnich amerykańskich obligacji skarbowych pozostała w pobliżu 4%. Tabela 4. Rentowności obligacji OBLIGACJE POLSKIE 2-letnie 5-letnie 10-letnie 20-letnie luty 2011 (%) 5,08 5,85 6,24 6,46 zmiana (punkty proc.) 0,08-0,06-0,10 0,03 styczeń 2011 (%) 5,00 5,91 6,34 6,43 zmiana (punkty proc.) 0,24 0,40 0,28 0,28 grudzień 2010 (%) 4,76 5,51 6,06 6,15 OBLIGACJE STREFY EURO luty 2011 (%) 1,52 2,38 3,16 3,70 zmiana (punkty proc.) 0,13-0,02 0,00-0,01 styczeń 2011 (%) 1,39 2,40 3,16 3,71 zmiana (punkty proc.) 0,53 0,56 0,19 0,17 grudzień 2010 (%) 0,86 1,84 2,97 3,54 OBLIGACJE USA luty 2011 (%) 0,69 2,14 3,42 3,96 zmiana (punkty proc.) 0,12 0,19 0,04-0,02 styczeń 2011 (%) 0,57 1,95 3,38 3,98 zmiana (punkty proc.) -0,08-0,12 0,01 0,13 grudzień 2010 (%) 0,65 2,07 3,37 3,85 na podstawie danych Reuters STRONA 6/11 >> SPIS TREŚCI >>

7 Rynek walutowy Luty i początek marca przyniósł dalsze osłabienie amerykańskiego dolara, a para EUR/USD wybiła się na przełomie miesiąca z przedziału 1,3600 1,3800 i znalazła się w okolicach 1,4000. Tym samym scenariusz, który dotychczas zakładaliśmy, czyli silny dolar i słabe euro w średnim i długim terminie, pozostaje nadal aktualny, ale jego prawdopodobieństwo wyraźnie maleje. Szczególnie istotny pozostaje poziom 1,4200 1,4250 jego przebicie może skutkować utrwaleniem tendencji i dalszym, może nawet skokowym osłabianiem się amerykańskiej waluty. Co ciekawe, amerykańskiemu dolarowi niespecjalnie pomogły informacje z zeszłego miesiąca o przepływie kapitałów z rynków wschodzących, ani też relatywnie dobre wyniki gospodarki amerykańskiej (dynamika PKB za IV kwartał 2010 roku 3,2% r/r). Nie widać również znaczącego wpływu na amerykańską walutę wydarzeń w Afryce Północnej czy na Bliskim Wschodzie. Wzrost napięcia społecznego we wspomnianym regionie, a tym samym wzrost ryzyka rynkowego, sugerowałby większe zainteresowanie amerykańską walutą niż to, jakie możemy dotychczas obserwować. Pozostaje nam wierzyć, że prędzej czy później rynek wyceni ww. wzrost ryzyka w regionie i świecie, a scenariusz z poprawiającą się sytuacją gospodarki amerykańskiej sprawi, że inwestorzy chętniej będą lokować kapitał na rynku amerykańskim, a tym samym będą kupować amerykańskiego dolara. 1,42 Wykres 11. Waluty para EUR/USD 1,40 Cena 1,38 1,36 1,34 1,32 EUR/USD na podstawie danych Rynek surowcowy Luty przyniósł zdecydowane wzrosty cen na rynku surowców strategicznych, tj. ropy naftowej czy miedzi i co ciekawe, przyniósł również mocny wzrost ceny złota. Cena ropy naftowej, głównie za sprawą wzrostu napięcia w regionie Afryki Północnej i Bliskiego Wschodu, a przede wszystkim Libii, wzrosła do poziomu 105 dolarów za baryłkę. Nie widać na razie żadnych przesłanek do tego, aby oczekiwać, że zamieszki społeczne w tym regionie ulegną uspokojeniu, wobec czego oczekujemy, że cena ropy naftowej zadomowi się na dłużej w okolicach 100 dolarów za baryłkę, a poziom dolarów będzie stanowił silne wsparcie przed większą korektą na tym surowcu. W przypadku miedzi również mieliśmy do czynienia z mocnymi wzrostami w lutym. W przeciwieństwie jednak do ropy, cena miedzi po ustanowieniu nowych rekordów w okolicach dolarów za tonę, pod koniec marca lekko spadła, pozostając na relatywnie wysokim poziomie 9850 USD/t. 110 Wykres 12. Cena ropy naftowej (kontrakty) w USD cena ropy naftowej (kontrakty) USD na podstawie danych STRONA 7/11 >> SPIS TREŚCI >>

8 W przypadku złota jeden z banków inwestycyjnych podał informację, że w dwóch pierwszych miesiącach 2011 roku obywatele chińscy kupili 220 ton złota (czyli blisko 2 rezerw chińskiego złota). Jak widać, w ostatnich miesiącach złoto kupują już nie tylko Chiny, ale również Chińczycy. To mogłoby tłumaczyć, dlaczego cena złota zachowuje się tak dobrze niezależnie od sytuacji rynkowej. Cena złotego kruszcu w lutym przekroczyła poziom 1430 dolarów za uncję, co stanowi nowy historyczny rekord ceny tego surowca. Wraz ze wzrostami, w lutym zrealizował się również scenariusz, o którym pisaliśmy w poprzednim biuletynie: Ewentualny powrót ceny tego surowca ponad 1350 dolarów za uncję powinien przełożyć się na dalszy wzrost ceny do ostatnich historycznych rekordów notowań. Nic nie wskazuje na to, aby obserwowana tendencja miała ulec zmianie, wobec czego czekamy w najbliższych miesiącach na atak na psychologiczną barierę 1500 USD/u. Wykres 13. Cena złota (spot) w USD/uncja cena złota (spot) USD/uncja na podstawie danych Barometr inwestycyjny Akcje polskie Polskie obligacje skarbowe długoterminowe Polskie obligacje skarbowe krótkoterminowe NIEDOWAŻAJ PRZEWAŻAJ Akcje tureckie Akcje amerykańskie Akcje europejskie Akcje japońskie Akcje państw regionu CEE Akcje rynków wschodzących (BRIC) Rosja Złoto Surowce Źródło: AXA TFI S.A. marzec 2011 Materiał dotyczący gospodarki i poszczególnych rynków sporządzono na podstawie Biuletynu Inwestycyjnego AXA TFI, dostępnego na stronie STRONA 8/11 >> SPIS TREŚCI >>

9 Wyniki ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych Kategoria funduszu fundusze polskie Fundusz od początku roku ( ) za ostatnie 3 mies. ( ) za ostatnie 12 mies. ( ) rynku pieniężnego AXA Lokacyjny** 0,47% 0,74% rynku pieniężnego Rynku Pieniężnego* 0,45% 0,68% 3,57% obligacji AXA Bond Active Asset Allocation (AAA)** -0,4 0,19% obligacji AXA DWS Dłużnych Papierów Wartościowych* -0,24% 0,27% 3,02% obligacji AXA Idea Obligacji** -0,09% 0,57% obligacji AXA Obligacji** -0,29% 0,39% obligacji AXA Skarbiec Obligacja -0,63% -0,09% 4,46% obligacji Bezpiecznego Inwestowania* -0,64% 0,08% 2,05% obligacji Wspólnego Zabezpieczenia -0,54% 0,23% 2,55% ochrony kapitału AXA Skarbiec Ochrony Kapitału -0,34% 0,66% 2,01% ochrony kapitału AXA UniBezpieczna Alokacja -0,04% 0,8 5,03% stabilnego wzrostu AXA DWS Zabezpieczenia Emerytalnego -0,22% 1,73% 7,3 stabilnego wzrostu AXA PKO Stabilnego Wzrostu -0,64% 1,19% 6,92% stabilnego wzrostu AXA Portfel Stabilnego Wzrostu -0,34% 1,2 6,6 stabilnego wzrostu AXA Skarbiec III Filar -0,41% 1,65% 4,96% stabilnego wzrostu AXA Stabilnego Wzrostu** -0,32% 1,79% stabilnego wzrostu Mieszany -0,53% 1,27% 6,25% stabilnego wzrostu Optymalnego Inwestowania -0,6 1,99% 9,51% stabilnego wzrostu Stabilnego Wzrostu* -0,63% 1,9 9,04% aktywnej alokacji Aktywnego Inwestowania* -0,77% 3,0 14,65% aktywnej alokacji Aktywny Portfel Funduszy (XAPF) -0,43% 1,83% 14,38% aktywnej alokacji AXA Equity Active Asset Allocation (AAA)** 1,89% 7,51% aktywnej alokacji AXA Noble Fund Global Return** -1,18% 1,47% aktywnej alokacji AXA Noble Timingowy** 1,56% 3,75% zrównoważone AXA Arka Zrównoważony -2,25% -1,29% 8,85% zrównoważone AXA DWS Zrównoważony* -0,09% 3,28% 12,7 zrównoważone AXA Noble Fund Mieszany -0,24% 2,83% 15,15% zrównoważone AXA PKO Zrównoważony* -0,8 2,14% 10,92% zrównoważone AXA Portfel Zrównoważony -0,3 2,26% 9,29% zrównoważone AXA Quercus Selektywny** 1,58% 2,73% zrównoważone AXA Skarbiec Sektora Nieruchomości -4,55% -3,35% -3,75% zrównoważone AXA Skarbiec Waga* -0,71% 2,45% 5,33% zrównoważone AXA UniKorona Zrównoważony -1,62% 0,82% 11,54% zrównoważone AXA Zrównoważony** -0,33% 2,85% akcji Akcji* -0,89% 4,56% 25,08% akcji AXA Akcji** -0,03% 4,69% akcji AXA Akcji Big Players ** 1,73% 7,04% akcji AXA Arka Akcji -2,12% 0,0 12,42% akcji AXA DWS Akcji Dużych Spółek 1,14% 6,05% 20,46% akcji AXA DWS Top 50 Małych i Średnich Spółek Plus -2,29% -0,83% 9,03% STRONA 9/11 >> SPIS TREŚCI >>

10 Kategoria funduszu Fundusz od początku roku ( ) za ostatnie 3 mies. ( ) za ostatnie 12 mies. ( ) akcji AXA Idea Akcji** 0,72% 4,4 akcji AXA ING Selektywny 6,21% 9,33% 17,9 akcji AXA Legg Mason Akcji -0,47% 3,71% 18,86% akcji AXA Noble Fund Akcji -0,59% 5,38% 24,24% akcji AXA Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek** 3,54% 7,32% akcji AXA Pioneer Akcji Polskich -1,48% 0,2 10,28% akcji AXA PKO Akcji -1,21% 3,22% 17,48% akcji AXA Portfel Akcji -0,55% 4,05% 15,68% akcji AXA Quercus Agresywny** 1,5 5,5 akcji AXA Skarbiec Akcja 0,18% 5,38% 13,47% akcji AXA UniAkcje Małych i Średnich Spółek** 0,07% 1,02% akcji AXA UniKorona Akcje -2,03% 1,46% 19,74% fundusze rynków zagranicznych obligacji AXA BlackRock Local Emerging Markets Short Duration Bond -2,15% -5,03% 4,52% obligacji AXA Templeton Global Bond -2,49% -5,6 7,46% stabilnego wzrostu AXA HSBC Cautious Portfolio -1,8-5,57% 7,19% zrównoważone AXA HSBC Balanced Portfolio -1,11% -2,2 12,69% zrównoważone AXA Legg Mason Zrównoważony 0,99% 3,16% 8,28% zrównoważone AXA Optimal Income 2,26% 2,82% 11,51% akcji AXA BlackRock Latin American -7,81% -8,48% 17,92% akcji AXA BlackRock New Energy 0,95% 1,27% 3,68% akcji AXA BlackRock World Gold -8,11% -7,29% 35,05% akcji AXA BlackRock World Mining -5,53% 1,25% 31,75% akcji AXA Europe Emerging 0,4-0,53% 28,15% akcji AXA Europe Real Estate Securities 5,16% 9,55% 21,25% akcji AXA Europe Small Cap -0,35% 4,96% 26,13% akcji AXA Euro Relative Value 6,67% 10,31% 17,68% akcji AXA HSBC Adventurous Portfolio -0,73% 0,0 16,33% akcji AXA HSBC BRIC Markets Equity -4,59% -5,37% 10,76% akcji AXA HSBC Climate Change 1,95% 3,04% 12,87% akcji AXA HSBC Global Emerging Markets Equity -7,11% -6,22% 14,36% akcji AXA HSBC Indian Equity -17,58% -17,4-0,74% akcji AXA Idea Surowce Plus** 1,56% 7,41% akcji AXA ING Środkowoeuropejski Budownictwa i Nieruchomości -3,87% -1,94% 3,32% akcji AXA ING Środkowoeuropejski Sektora Finansowego 1,09% -1,45% 6,5 akcji AXA JPMorgan Emerging Europe Middle East and Africa Equity -7,41% -5,86% 21,75% akcji AXA Noble Fund Africa** *** *** *** akcji AXA Pioneer Akcji Amerykańskich 1,04% 2,4 16,42% akcji AXA Pioneer Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego -0,45% -0,3 9,65% akcji AXA PKO Akcji Nowa Europa 0,85% 4,21% 16,23% akcji AXA PKO Japońskiego Rynku Akcji 1,22% 2,81% 12,71% STRONA 10/11 >> SPIS TREŚCI >>

11 Kategoria funduszu Fundusz od początku roku ( ) za ostatnie 3 mies. ( ) za ostatnie 12 mies. ( ) akcji AXA Talents 5,36% 6,42% 27,17% akcji AXA Templeton Asian Growth -7,65% -8,41% 25,14% strategie alternatywne AXA JPMorgan Highbridge Statistical Market Neutral -2,76% -7,96% -5,42% strategie alternatywne AXA Superfund Trend Bis Powiązany** -1,57% 13,6 * * Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy jest dostępny wyłącznie dla klientów Planów Inwestycyjnych, którzy zawarli umowę ubezpieczenia przed 13 sierpnia 2010 roku. ** Brak 12-miesięcznej stopy zwrotu fundusz dostępny w ofercie od 13 sierpnia 2010 r. *** Ze względu na zawieszenie wyceny UFK AXA Noble Fund Africa wyliczenie stóp zwrotu na koniec lutego 2011 r. nie jest możliwe. Twój Plan Inwestycyjny Uwaga inwestorów niespodziewanie przeniosła się z Afryki północnej i Bliskiego Wschodu do Japonii. Szanowni Państwo, Poniżej prezentujemy komentarz Rafała Madeja, makroekonomisty PKO TFI S.A., dotyczący ostatnich wydarzeń w Japonii. Dramatyczna walka z żywiołem wywołuje niepokój i dużą zmienność na światowych rynkach akcji. Największe obawy dotyczą kondycji technicznej japońskich elektrowni atomowych. Oprócz zagrożenia wyciekiem z uszkodzonych reaktorów i skażeniem środowiska ograniczone dostawy energii powodują wstrzymanie produkcji w największych japońskich koncernach samochodowych i elektronicznych. To implikuje negatywne skutki dla gospodarki według analityków banku Nomura z powodu katastrofy wzrost japońskiego PKB w I kw. będzie niższy nawet o 0,5 pkt. proc., a w II kw. o 1 pkt proc. W odpowiedzi na niebywałą skalę kataklizmu bank Japonii dokonał największej operacji fi nansowej w swojej historii, kierując na rynek potężną sumę 15 bln jenów (ponad 180 mld dolarów) w celu zapewnienia płynności, uspokojenia nastrojów i wsparcia jena. W związku ze skalą strat i ogromem przewidywanych wydatków jest dość prawdopodobne, że bank centralny będzie zmuszony do sprzedaży części aktywów wchodzących w skład rezerw (dotyczy to w szczególności amerykańskich obligacji skarbowych). Jest już dla wszystkich jasne, że kraj borykający się od wielu lat z kryzysami, wysokim defi cytem i ogromnym długiem publicznym stanął w obliczu ogromnego kataklizmu. Odbudowa infrastruktury pociągnie za sobą olbrzymie nakłady fi nansowe. Tego rodzaju programy rządowe są dużym obciążeniem dla budżetu w krótkiej perspektywie, ale zazwyczaj pobudzają gospodarkę na dłuższą metę. Dziś ekonomiści zaczynają się zastanawiać, w jaki sposób rząd Japonii pokryje wydatki związane z usuwaniem skutków trzęsienia ziemi. Według wstępnych szacunków Credit Suisse, straty wywołane kataklizmem sięgają 180 mld dolarów. Wydarzenia w Japonii nie powinny mieć bezpośredniego przełożenia na rynek polski, ale w krótkim okresie rozwój wypadków z pewnością wpłynie na globalne nastroje inwestorów. Japonia jest istotnym krajem z perspektywy gospodarki globalnej (produkuje ok. 6% światowego bogactwa), katastrofa dotknęła jednak prefektury mniej uprzemysłowione niż inne regiony kraju. Niniejsze opracowanie zostało przygotowane wyłącznie na potrzeby klientów AXA Życie TU S.A. i ma wyłącznie charakter informacyjny. Powyższe dane, w szczególności dotychczasowe stopy zwrotu ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych, nie stanowią prognozy wyników inwestycyjnych tych funduszy oraz nie mogą być traktowane jako zobowiązanie AXA Życie TU S.A. do osiągnięcia podobnych wyników przez te fundusze w przyszłości. Wskazane wyniki ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych nie odzwierciedlają indywidualnej stopy zwrotu netto klientów funduszu, która jest uzależniona od dat nabycia i umorzenia jednostek uczestnictwa oraz poniesionych opłat i podatków. Cel i zasady funkcjonowania ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych są opisane w regulaminie funduszu dostępnym u przedstawicieli AXA Życie TU S.A. oraz na stronie Niniejsze opracowanie zostało przygotowane z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak AXA Życie TU S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Biuletyn Inwestycyjny AXA nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. AXA Życie TU S.A. nie gwarantuje, że podane prognozy i przewidywania sprawdzą się. AXA Życie TU S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. STRONA 11/11 >> SPIS TREŚCI >>