Netia Telekomunikacja
|
|
- Amelia Kucharska
- 7 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 RAPORT ANALITYCZNY Netia Telekomunikacja ISSN X Warszawa, Obniżenie rekomendacji Obecne cena akcji spółki jest o 4,4% wyższa niż wyznaczona przez nas cena docelowa (4,5 PLN). Biorąc to pod uwagę obniżamy rekomendację inwestycyjną dla akcji Netii z akumuluj do trzymaj. W krótkim okresie czynnikiem pozytywnie wpływającym na zachowanie się kursu będzie dywidenda, jaką spółka powinna wypłacić za rok Będzie to możliwe, gdyż spółka prawdopodobnie nie zrealizuje kluczowej naszym zdaniem części swojej strategii dotyczącej skonsolidowania operatorów telefonii stacjonarnej. Naszym zdaniem realizacja strategii mogła wykreować dodatkową wartość dla akcjonariuszy, jej brak w dłuższym okresie obróci się przeciwko spółce. Z informacji jakie uzyskaliśmy od Zarządu wynika, że wypłata dywidendy na poziomie zysku netto za rok 2004 (ponad 110 mln PLN) jest bardziej realna niż mega dywidenda, uwzględniająca w najbardziej ekstremalnej wersji zadłużenie się spółki (zastosowanie dźwigni finansowej: mln PLN). Takie rozwiązanie wstępnie rekomenduje Zarząd, chcący zachować środki finansowe na przejęcia mniejszych spółek. Oznaczałoby to, że inwestorzy mogą liczyć na Yield brutto na poziomie 7%. Wizję Zarządu dotyczącą przyszłości spółki oceniamy sceptycznie. Po nieudanych próbach przejęcia Dialogu i Tel-Energo, co miało stanowić podstawę strategii Netii i kreowania wartości dla akcjonariuszy obecnie celem Zarządu jest zaoferowanie klientom usług telefonii komórkowej. Naszym zdaniem realizacja takiej strategii jest mało realna, powstaje natomiast ryzyko, że zaniedbana zostanie podstawa działalności. Pierwsze tego symptomy mogą być widoczne m.in. w niesatysfakcjonującym naszym zdaniem wzroście przychodów w obszarach takich jak transmisja danych i preselekcja, w której konkurenci zdecydowanie szybciej zdobywają rynek kosztem TPSA. W perspektywie dwóch lat Netia powinna być beneficjentem zmian w prawie telekomunikacyjnym, które umożliwią jej wejście w nowe obszary rynku (preselekcja w połączeniach lokalnych, otwarcie pętli lokalnej), co będzie skutkowało dalszym wzrostem przychodów. Ewentualne akwizycje małych podmiotów po racjonalnych cenach dodatkowo zwiększają wartość spółki. 4,75 PLN 4,5 4,25 4 3,75 3,5 3, Rekomendacja Cena 4,70 Cena docelowa 4,50 Podstawowe dane Ilość akcji (mln. szt.)* 427 Free float 100% Kapitalizacja (tys. zł) * maksymalne rozwodnienie Struktura akcjonariatu JP Morgan Chase & Co. 8,0% SISU Capital Ltd. 6,6% Montpelier Asset Management Ltd 5,9% Griffin Capital Management Ltd. 5,7% Pozostali 73,8% Analitycy Michał Marczak michal.marczak@breinwest.com.pl tel (22) fax (22) TRZYMAJ Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. ul. Wspólna 47/ Warszawa, skr. poczt tys. szt Sprzedaż EBITDA Zysk netto Cash earn. Cena EPS P/E BVPS P/BV CEPS P/CE EV/EBDIT [mln zł] [mln zł] [mln zł] [mln zł] [zł] [zł] [zł] [zł] ,4 155,2-675,0-406,3 4, * 713,5 206,1-388,8-111,0 4, ,8 1, P* 885,8 311,0 114,3 348,5 4,7 0,3-5,3 0,9 0,8-5,2 2005P* 935,6 333,3 86,2 330,2 4,7 0,2 23,3 5,7 0,8 0,2 23,3 4,6 2006P* 1 012,5 375,8 96,2 338,3 4,7 0,2 20,9 5,8 0,8 0,8 5,9 3,9 UWAGA: P - prognoza Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. * liczba akcji - 427,3 mln szt. Dom Inwestycyjny BRE Banku nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem rekomendacji (o ile występuje) znajdują się na ostatniej stronie niniejszego raportu.
2 Nasze obawy budzi jednak okres późniejszy, kiedy alternatywą dla usług stacjonarnych również na płaszczyźnie transmisji danych, stanie się dostęp bezprzewodowy (technologia radiowa 3,5GHz, UMTS). Rozwój szerokopasmowego dostępu do Internetu będzie wiązał się z lawinowym rozwojem usług VOIP, co powinno skutkować drastycznym spadkiem cen rozmów telefonicznych w sieciach stacjonarnych, a więc i zmniejszeniem marż operatorów (docelowo stała miesięczna opłata za nieograniczony czas rozmów). TPSA ze względu na rozległą sieć i dostęp do końcowego klienta (ostania mila) będzie czerpała przychody z usług hurtowych. W przypadku Netii możliwości te wydają się nieporównywalnie skromniejsze. Błyskawiczny rozwój technologii telekomunikacyjnych powoduje, że bariery wejścia na rynek zasadniczo obniżają się, czego najlepszym przykładem może być komunikator tlen.pl, który na przełomie roku uruchomi tanie rozmowy VOIP, gdzie każdy użytkownik będzie posiadał własny numer publiczny (dotychczas komunikacja odbywała się jedynie pomiędzy dwoma komputerami). Wdrożenie takiej technologii nie wiąże się z wysokimi nakładami inwestycyjnymi, a raczej z działaniami marketingowymi. Podobne usługi w najbliższych miesiącach zamierzają uruchomić również onet.pl oraz interia.pl. W przeciwieństwie do krajów Europy Zachodniej w Polsce nadal usługami telekomunikacyjnymi nie zajmują się sieci np. hipermarketów. Konsekwencją wzrostu konkurencji ze strony podmiotów innych niż klasyczne telekomy będzie spadek marży EBITDA, która zarówno dla Nenii, jak i innych operatorów alternatywnych w Polsce w relacji do operatorów działających na rynkach Europy Zachodniej jest wysoka. Od tego jak szybko upowszechnią się nowe technologie zależeć będzie, jak szybko spadną marże. W naszych prognozach dla spółki optymistycznie nie zakładamy, ażeby ten proces miał być gwałtowny. Telefonia komórkowa Prezes spółki deklaruje, że Netia przy wsparciu międzynarodowego operatora, który chce zainwestować w Polsce nawet 1 mld Euro wejdzie w segment telefonii komórkowej. Kluczem do sukcesu ma być wygranie przetargu na nowe częstotliwości UMTS i GSM. Trudno nam w to uwierzyć. Nie negujemy, że któryś z dużych operatorów, jeszcze nie obecnych na Polskim rynku może być zainteresowany inwestycją w naszym kraju, jednak skala inwestycji, o jakiej wspomina Prezes Mądalski wydaje się nieuzasadniona do poniesienia z biznesowego punktu widzenia. Jeżeli optymistycznie założymy, że taki operator zacznie działalność pod koniec przyszłego roku, a więc kiedy penetracja telefonią komórkową wzrośnie do ok. 60% (23 mln użytkowników), to również optymistycznie można przyjąć, że może on pozyskać ok. 2 mln abonentów (przy założeniu, że zdobywa 25% w nowych podłączeniach a docelowa penetracja w Polsce to 80%). Przy średnim przychodzie na abonenta równym 70 PLN (obecnie PTC) miesięcznie i marży EBITDA na poziomie 15-20%, projekt dawałby ROIC przybliżony do 3-4%. Co wielokrotnie podkreślaliśmy problemem pozostaje nierozwiązana kwestia roamingu wewnętrznego, który będzie blokował cały proces (zaskarżenie przed dotychczasowych operatorów, naszym zdaniem zakończenie sporu nie wcześniej niż w 2006 r.) i opóźni lub całkowicie zablokuje pojawienie się czwartego. Naszym zdaniem Netia może liczyć na uruchomienie MVNO, ale nie wcześniej niż w II półroczu Przejęcia w obszarze telefonii stacjonarnej To obszar, w którym spółka mogłaby wykreować największą dodatkową wartość, czego bardzo dobrym przykładem może być przejęcie El-Netu. Problem polega na tym, że na rynku obecnie nie ma kogo przejmować. KGHM odszedł od koncepcji sprzedaży Dialogu przynajmniej w perspektywie 1-1,5 roku, kiedy konglomerat nie ma najmniejszych problemów ze sfinansowaniem inwestycji. Z punktu widzenia Zarządu KGHM, tj. decydenta w tej kwestii, w związku ze spodziewanymi roszczeniami akcjonariuszy (dywidenda) sprzedaż aktywów telekomunikacyjnych oznacza problem z przechowaniem wolnej gotówki na przyszłe inwestycje. Zachowanie udziałów w Dialogu i Polkomtelu pozostawia środki w spółce. W okresie hossy na rynku miedzi przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wystarczają KGHM na realizację obecnie planowanych projektów. PSE podjęło decyzję o zablokowaniu sprzedaży dawnego Tel-Energo obecnie Exatela do czasu restrukturyzacji spółki. Naszym zdaniem operator będzie na sprzedaż za 2 lata, ale jego cena 1
3 istotnie wzrośnie w stosunku do ceny, jaką Netia oferowała w tegorocznym przetargu. Cenę po jakiej Netia mogłaby ewentualnie przejąć wspomniane podmioty, dodatkowo zwiększy obecnie realizowana koncepcja połączenia Dialogu z Exatelem. Innym dużym operatorem, w przypadku którego synergie wynikające z połączenia z Netią mogłyby prowadzić do zauważalnego wzrostu wartości jest Telenet (operator alternatywny działający przede wszystkim w południowo-wschodniej Polsce). Spółka zdecydowała się jednak na podjęcie współpracy z Multimedia i wspólny debiut na GPW w przyszłym roku. Potencjalnie sensowne wydaje się przejęcie Energisu. Ten jednak po uzyskaniu finansowania z Innova Capital nie dość, że nie jest na sprzedaż, to jeszcze zapowiedział, że jest zainteresowany przejęciem GTS i Crowley Data ostatnich na liście podmiotów, którymi mogłaby być zainteresowana również Netia. Nie należy wykluczyć, że do wyścigu o wspomnianych dwóch operatorów włączy się wsparty przez inwestorów Exatel/Dialog. W sytuacji braku celów do przejęcia nasze obawy budzi fakt, że Zarząd Netii chcąc wywiązać się z obietnic danych akcjonariuszom - może realizować politykę przejęć za wszelką cenę, co z punktu widzenia tychże akcjonariuszy może mieć negatywny skutek. Naszym zdaniem zahamowanie konsolidacji sektora jest złą informacją dla operatorów alternatywnych, którzy mogliby stać się częścią większego organizmu. W konsolidacji rynku, poprzez efekty synergii (niższe koszty operacyjne, spółki nie konkurują wzajemnie) widzimy możliwość kreowania wartości dla akcjonariuszy. W przeciwnym razie oczekiwany przez nas spadek marż, dla każdej ze spółek może nastąpić szybciej (średnie marże EBITDA operatorów alternatywnych w Europie Zachodniej oscylują na poziomie 20-25%) niż w przypadku skonsolidowania sektora. Jest to szczególnie istotne w świetle ostatnich działań TPSA, mających na celu odzyskanie utraconego w ostatnich kwartałach rynku połączeń głosowych (preselekcja). 2
4 Prognozowane wyniki Netii (mln PLN) P 2005P 2006P 2007P 2008P 2009P 2010P 2011P 2012P Przychody 704,5 885,8 935,6 1012,5 1065,6 1108,1 1141,6 1182,5 1213,7 1253,7 zmiana 14,9% 25,7% 5,6% 8,2% 5,2% 4,0% 3,0% 3,6% 2,6% 3,3% Koszty operacyjne 502,3 574,7 602,3 636,7 679,7 720,7 759,2 792,9 826,6 852,9 EBITDA 202,2 311,0 333,3 375,8 385,9 387,5 382,5 389,6 387,1 400,8 zmiana 30,3% 53,8% 7,2% 12,7% 2,7% 0,4% -1,3% 1,9% -0,7% 3,6% marża 28,7% 35,1% 35,6% 37,1% 36,2% 35,0% 33,5% 32,9% 31,9% 32,0% Amortyzacja 268,4 234,2 244,0 242,1 240,4 238,5 233,2 229,5 227,0 225,5 Goodwill 25,8-4,0-18,0-21,6-21,6-21,6-21,6-21,6-21,6-21,6 Jednorazowe odpisy 799,7 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 EBIT -840,1 72,8 71,4 112,2 123,9 127,4 127,7 138,5 138,5 153,7 Wynik na dz. finansowej -65,6 42,1 14,8 19,6 22,6 25,1 28,1 31,3 34,1 36,7 Zdarzenia nadzwyczajne 176,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Wynik brutto -728,8 114,9 86,2 131,8 146,6 152,5 155,7 169,8 172,7 190,4 Podatek i inne -0,3-0,6 0,0-35,6-39,6-41,2-42,0-45,8-46,6-51,4 Wynik netto -729,1 114,3 86,2 96,2 107,0 111,3 113,7 123,9 126,0 139,0 Źródło: DI BRE Banku SA Bilans (mln PLN) P 2005P 2006P 2007P 2008P 2009P 2010P 2011P 2012P Aktywa 2239,6 2925,5 3093,3 3130,0 3141,8 3151,9 3160,6 3169,5 3177,5 3185,8 Środki pieniężne 199,2 301,3 446,4 534,3 596,0 658,7 744,2 819,4 887,9 948,2 Depozyty o ogr. zbywalności 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Należności 100,5 127,8 132,7 140,6 148,0 153,9 158,6 164,2 168,6 174,1 Zapasy 0,7 3,5 3,7 4,0 4,2 4,5 4,7 4,9 5,1 5,3 Rozliczenia międzyokr. czynne 8,7 30,0 27,6 29,2 31,1 33,0 34,7 36,2 37,7 38,9 Inwestycje 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 Środki trwałe netto 1584,6 1855,9 1905,2 1890,2 1876,8 1862,4 1827,8 1801,4 1781,2 1767,7 Oprogramowanie komputerowe 91,4 90,8 101,5 100,9 100,4 99,8 96,4 94,7 93,9 94,1 Koncesje 252,7 221,8 197,8 173,8 149,8 125,8 101,8 77,8 53,8 29,8 Pozostałe aktywa długoterminowe 1,6 2,3 2,3 2,4 2,4 2,5 2,5 2,6 2,6 2,7 (mln PLN) P 2005P 2006P 2007P 2008P 2009P 2010P 2011P 2012P Pasywa 2239,6 2925,5 3093,3 3130,0 3141,8 3151,9 3160,6 3169,5 3177,5 3185,8 Krótkoterminowa część LT 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Krót.część za koncesje 4,8 385,8 385,8 385,8 385,8 385,8 385,8 385,8 385,8 385,8 Zobowiązania handlowe 69,1 67,1 64,4 54,6 58,4 61,8 64,8 67,2 69,9 71,7 Zobowiązania z tyt. umów term. 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Rozliczenia międzyokresowe i inne 69,7 105,9 110,3 119,4 125,6 130,7 134,6 139,4 143,1 147,8 Przychody przyszłych okresów 9,8 12,4 12,9 13,6 14,3 15,0 15,7 16,4 17,1 17,8 Długoterminowe zobowiązania 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Inne długoterminowe 6,2 8,8 9,2 9,2 9,2 9,2 9,2 9,2 9,2 9,2 Długoterminowa część za koncesje 4,4 69,7 69,7 69,7 69,7 69,7 69,7 69,7 69,7 69,7 Udziały mniejszościowe 4,3 8,8 9,2 9,2 9,2 9,2 9,2 9,2 9,2 9,2 Kapitał własny 2071,4 2267,1 2431,9 2468,6 2469,6 2470,6 2471,6 2472,6 2473,6 2474,6 Ostatnie wydane rekomendacje dotyczące Netii S.A. Rekomendacja Akumuluj data wydania kurs z dnia rekomendacji 3.85 WIG w dniu rekomendacji
5 Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz: Tomasz Mazurczak tel. (+48 22) Dyrektor DSIiA Tomasz.Mazurczak@breinwest.com.pl Analiza strategiczna Michał Marczak tel. (+48 22) Wicedyrektor DSIiA Michal.Marczak@breinwest.com.pl Telekomunikacja, surowce, metale, media Grzegorz Domagała tel. (+48 22) Wicedyrektor DSIiA Grzegorz.Domagala@breinwest.com.pl Sprzedawcy: Michał Skowroński tel. (+48 22) Michal.Skowronski@breinwest.com.pl Emil Onyszczuk tel. (+48 22) Emil.Onyszczuk@breinwest.com.pl Marzena Łempicka tel. (+48 22) Marzena.Lempicka@breinwest.com.pl Grzegorz Stępień tel. (+48 22) Grzegorz.Stepien@breinwest.com.pl Tomasz Roguwski tel. (+48 22) Tomasz.Roguwski@breinwest.com.pl Joanna Niedziela tel. (+48 22) Joanna.Niedziela@breinwest.com.pl Analitycy: Hanna Kędziora tel. (+48 22) Główny specjalista ds. analiz Hanna.Kedziora@breinwest.com.pl Chemia, farmaceutyki, AGD Andrzej Powierża tel. (+48 22) Główny specjalista ds. analiz Andrzej.Powierza@breinwest.com.pl Banki, ubezpieczenia, inne Witold Samborski tel. (+48 22) Główny specjalista ds. analiz Witold.Samborski@breinwest.com.pl IT, budownictwo, inne Przemysław Smoliński tel. (+48 22) Specjalista ds. analiz Przemyslaw.Smolinski@breinwest.com.pl Dorota Puchlew tel. (+48 22) Młodszy specjalista ds. analiz Dorota.Puchlew@breinwest.com.pl Jacek Borawski tel. (+48 22) Starszy specjalista ds. analiz Jacek.Borawski@breinwest.com.pl Analiza techniczna Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. ul. Wspólna 47/ Warszawa skr. pocztowa
6 Wyjaśnienia użytych terminów i skrótów: EV - dług netto + wartość rynkowa (EV- wartość ekonomiczna) EBIT - Zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny przed operacjami finansowymi, opodatkowaniem i amortyzacją BOOK VALUE - wartość księgowa WNDB - wynik na działalności bankowej P/CE - cena do zysku wraz z amortyzacją MC/S - wartość rynkowa do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV- zysk operacyjny do wartości ekonomicznej P/E - (Cena/Zysk) - Cena dzielona przez roczny zysk netto przypadający na jedną akcję ROE - (Return on Equity - Zwrot na kapitale własnym) - Roczny zysk netto dzielony przez średni stan kapitałów własnych P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena dzielona przez wartość księgową przypadającą na jedną akcję Dług netto - kredyty + papiery dłużne + oprocentowane pożyczki - środki pieniężne i ekwiwalent Marża EBITDA - EBITDA / Przychody ze sprzedaży Rekomendacje Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Rekomendacja jest ważna w okresie 6-9 miesięcy, o ile nie nastąpi wcześniejsza jej zmiana. KUPUJ oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji w akcje spółki będzie o co najmniej 15% wyższa niż WIG AKUMULUJ oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji w akcje spółki będzie 5%-15% wyższa niż WIG TRZYMAJ oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji w akcje spółki będzie mieścić się w granicach +/-5% w relacji do WIG REDUKUJ oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji w akcje spółki będzie 5%-15% niższa w relacji do WIG SPRZEDAJ oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji w akcje spółki będzie co najmniej 15% niższa w relacji do WIG Rekomendacje są aktualizowane przynajmniej raz na 9 miesięcy. Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem zasad metodologicznej poprawności i obiektywizmu na podstawie ogólnodostępnych informacji, które DI BRE Banku S.A. uważa za wiarygodne, w tym informacji publikowanych przez emitentów, których akcje są przedmiotem rekomendacji. DI BRE Banku S.A. nie gwarantuje jednakże dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadku, gdyby informacje na których oparto się przy sporządzaniu opracowania okazały się niedokładne, niekompletne, lub nie w pełni odzwierciedlały stan faktyczny. Do rekomendacji wybrano istotne dane z całej historii Spółki będącej przedmiotem rekomendacji ze szczególnym uwzględnieniem okresu jaki upłynął od poprzedniej rekomendacji Inwestowanie w akcje wiąże się z szeregiem ryzyk związanych miedzy innymi z sytuacją makroekonomiczną kraju, zmianą regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk jest praktycznie niemożliwe. DI BRE Banku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Jest możliwe, że DI BRE Banku S.A. świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części, lub rozpowszechnianie w inny sposób informacji zawartych w niniejszym opracowaniu wymaga uprzedniej, pisemnej zgody DI BRE Banku S.A. Adresatami rekomendacji są wszyscy Klienci Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA. Nadzór nad działalnością Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA sprawuje Komisja Papierów Wartościowych i Giełd. Osoby, które nie uczestniczyły w przygotowaniu rekomendacji ale miały lub mogły mieć dostęp do rekomendacji przed jej przekazaniem do publicznej wiadomości, to osoby zatrudnione w DI BRE Banku S.A. upoważnione do bezpośredniego dostępu do pomieszczeń, w których opracowywane były rekomendacje, inne niż analitycy wymienieni jako sporządzający niniejszą rekomendację. Silne i słabe strony metod wyceny zastosowanych w rekomendacji: DCF uważana za najbardziej właściwą metodologicznie techniką wyceny; polega ona na dyskontowaniu przepływów finansowych generowanych przez spółkę; jej wadą jest duża wrażliwość na zmiany założeń prognostycznych w modelu Wskaźnikowa opiera się na porównaniu mnożników wyceny firm z branży; prosta w konstrukcji, lepiej niż DCF odzwierciedla bieżący stan rynku; do jej wad można zaliczyć dużą zmienność (wahania wraz z indeksami giełdowymi) oraz trudność w doborze grupy porównywalnych spółek. 5
Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY Jelfa, Polfa Kutno Producenci farmaceutyków
RAPORT ANALITYCZNY Jelfa, Polfa Kutno ISSN 1508-308X Warszawa, 11.08.04 Wyniki kwartalne Wyniki za II kwartał, zarówno w przypadku Jelfy, jak i Polfy Kutno są niższe w porównaniu do uzyskanych w analogicznym
Bardziej szczegółowoDom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY. ISSN X Warszawa,
RAPORT ANALITYCZNY hotele ISSN 1508-308X Warszawa, 30.09.03 Początek końca dekoniunktury w sektorze? 32 PLN 1500 tys. szt. Biorąc pod uwagę konsekwentną kontrolę kosztów operacyjnych oraz osłabienie złotego
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu. Mondi
20 października 2005 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Pozostałe Polska CELA.WA; MPP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)
Bardziej szczegółowoElektrobudowa Akumuluj
8 lutego 2005 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska Akumuluj LBUD.WA; ELB.PW (Bez zmian) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny
Bardziej szczegółowoHurtownie farmaceutyczne
24 marca 2005 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Hurt farmaceutyczny Polska P/E 2005 12,3 P/E 2006 11,2 EV/EBITDA 2005 10,0 EV/EBITDA 2006 8,3 Hurtownie farmaceutyczne Kto skorzysta na wzroście
Bardziej szczegółowoSoftbank informatyka. Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY. www.brebrokers.com.pl. Cena spadła, podnosimy rekomendację
Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY informatyka ISSN 1508-308X Warszawa, 5.07.04 Cena spadła, podnosimy rekomendację Podnosimy rekomendację dla u, choć nie zmieniła się nasza prognoza dla
Bardziej szczegółowoPKN Orlen branża paliwowa
RAPORT ANALITYCZNY branża paliwowa ISSN 1508-308X Warszawa, 06.10.03 Podwyższenie prognoz Do wysokiego poziomu zysku netto w pierwszej połowie roku przyczynił się, obok sprzyjających czynników okołorynkowych,
Bardziej szczegółowoING Bank Śląski Banki
RAPORT ANALITYCZNY ING Bank Śląski Banki ISSN 1508-308X Warszawa, 29.01.04 Inwestuj na emeryturę Po wizycie w spółce podtrzymujemy naszą wcześniejszą opinię, że jest bardzo dobrą inwestycją długoterminową.
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP?
18 lutego 2008 Aktualizacja raportu ABG SPIN BRE Bank Securities Informatyka Polska MSFT.WA; MCL PW Akumuluj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu. Polmos Lublin
23 listopada 2005 Spożywczy Polska Aktualizacja raportu PLMS.WA; PLS.PW Trzymaj (Nowa) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura akcjonariatu 70 PLN 65
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu. Netia P/E -2,4 11,0 13,3 16,4 15,3 P/CE -3,2 3,4 3,8 4,1 4,1 P/BV 0,7 0,6 0,7 0,6 0,6 EV/EBITDA 7,2 4,2 4,1 4,0 3,9
25 kwietnia 2005 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Telekomunikacja Polska NTIA.WA; NET.PW Akumuluj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3
Bardziej szczegółowoMostostal Warszawa Akumuluj
17 listopada 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska Akumuluj MOWA.WA; MSW.PW (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)
Bardziej szczegółowoOpracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 18 listopada 2009 r.
19 listopada 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 18 listopada 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 1 426,27
Bardziej szczegółowoAktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03
Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,
Bardziej szczegółowoLPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP
Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.
Bardziej szczegółowoOpracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 13 luty 2009 r.
lutego 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 13 luty 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 7 933, 7 97,84
Bardziej szczegółowoRELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN
AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy
Bardziej szczegółowoWyniki za trzy kwartały 2013 r. oraz plany rozwoju spółki
Grupa Kapitałowa P.R.E.S.C.O. GROUP Wyniki za trzy kwartały r. oraz plany rozwoju spółki Warszawa, 14 listopada r. AGENDA Rynek obrotu wierzytelnościami w Polsce w III kw. r. P.R.E.S.C.O. GROUP w III kwartale
Bardziej szczegółowoDEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26
DEWELOPERZY WIGDEV INDEX Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia 16.04.2019r., godz. 12:26 1 DEWELOPERZY Kalendarium najbliższych raportów 2 WIGDEV INDEX Źródło: Bloomberg Komentarz DM Banku BPS. Ponad trzymiesięczne
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu. Asseco Poland. Fuzja z Prokom Software
2 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Informatyka Polska SOBK.WA; ACP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P
RAPORT ANALITYCZNY TRZYMAJ (POPRZEDNIA REKOMENDACJA: AKUMULUJ) WYCENA 7,42 PLN 12 LUTY 2009 Ostatni kwartał 2008 roku przyniósł osłabienie PLN względem EUR i USD. Spółka nie stosuje zabezpieczeń przez
Bardziej szczegółowo4,70 613,9 50,3% 4,0 10,2
Auto Partner AutoPartner 4Q 18 1Q 19 2019-05-22 14:33 2019-05-22 14:30 PODSTAWOWE DANE O SPÓŁCE Podstawowe dane o spół ce Cena 4,70 Kapitalizacja (mln zł) 613,9 Free float 50,3% Wartość dzienna obrotów
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu KGHM. Po wynikach za II kwartał
8 sierpnia 2005 Aktualizacja raportu Nazwa Metale Polska.WA; KGH.PW Redukuj (Niezmieniona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura akcjonariatu 40 PLN
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu. Ulma
31 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Budownictwo Polska Ulma BAUA.WA; ULM.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)
Bardziej szczegółowoTelekom. Segment telekomunikacyjny Grupy Kapitałowej MNI. Warszawa, 28 luty 2011 r.
Telekom Segment telekomunikacyjny Grupy Kapitałowej MNI Warszawa, 28 luty 2011 r. Segment Telekom 2 Segment Telekom Segment telekomunikacyjny Grupy MNI tworzą: o Grupa Hyperion Głównym rodzajem świadczonych
Bardziej szczegółowoWykres 1 EBIT i EBITDA w pierwszym kwartale lat 2010, 2011 i 2012
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i wskaźniki
Bardziej szczegółowoRAPORT ZA I KWARTAŁ Od dnia 1 stycznia do dnia 31 marca 2011 roku. NWAI Dom Maklerski SA
RAPORT ZA I KWARTAŁ 2011 Od dnia 1 stycznia do dnia 31 marca 2011 roku NWAI Dom Maklerski SA Spis treści 1. Komentarz Zarządu Emitenta na temat czynników i zdarzeń, które miały wpływ na osiągnięte wyniki
Bardziej szczegółowoKomentarz specjalny MCI
28 maja 2007 Sektor Inne MCI BRE Bank Securities Piotr Janik (48 22) 697 47 40 piotr.janik@dibre.com.pl Transakcja z ACTEBIS Holding GmbH Obecna cena 29,14 PLN Pozytywnie odbieramy informację o podpisaniu
Bardziej szczegółowoAuto Partner 4Q 18 30,00 24, ,7 25,00 45,1% 20,00 13,9 15,00 7,6. PLNm 1Q'18 2Q'18 3Q'18 4Q'18 1Q'19 r/r konsensus różnica
Auto Partner 4Q 18 Play 1Q 19 2019-05-14 14:20 2019-05-14 14:20 PODSTAWOWE DANE O SPÓŁCE Podstawowe dane o spółce Cena 24,20 Kapitalizacja (mln zł) 6 144,7 Free float 45,1% Wartość dzienna obrotów (mln
Bardziej szczegółowoPekao AKUMULUJ Sektor bankowy
RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2
Bardziej szczegółowoPBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities
13 maja 2009 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska G.WA;.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót
Bardziej szczegółowoBRE Bank Securities. BRE Bank Securities. marża EBITDA 30,1% 26,5% 20,3% 20,1% 23,7%
31 października 2008 Aktualizacja raportu Mondi BRE Bank Securities Pozostałe Polska CELA.WA; MPP.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)
Bardziej szczegółowoZgłoszenie poszkodowanego do VOTUM S.A. Ustalenie sprawcy wypadku i jego ubezpieczyciela
VOTUM S.A. jest największym na polskim rynku pod względem przychodów ze sprzedaży podmiotem oferującym kompleksową pomoc w sprawach odszkodowawczych. Specjalizuje się w postępowaniach dotyczących roszczeń
Bardziej szczegółowoPrzeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni"
Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum Analiz Finansowych EBIT marcin.dybek@rsg.pl www.rsg.pl Stosowane standardy rachunkowości
Bardziej szczegółowoP 2010P 2011P 2012P
RAPORT ANALITYCZNY REDUKUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 7,66 PLN 25 WRZESIEŃ 2009 Od naszej poprzedniej rekomendacji Akumuluj wydanej w maju br. kurs spółki wzrósł o ok. 25%. Obecnie nasza wycena na poziomie
Bardziej szczegółowoRAPORT ROCZNY GEKOPLAST S.A. ZA 2015 R. Krupski Młyn, 04 kwietnia 2016 r.
RAPORT ROCZNY GEKOPLAST S.A. ZA 2015 R. Krupski Młyn, 04 kwietnia 2016 r. 1. List Prezesa Zarządu... 3 2. Wybrane dane finansowe... 4 3. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2015... 5 4. Sprawozdanie
Bardziej szczegółowoAktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 16 maja 2006 roku
ANEKS, ZATWIERDZONY DECYZJĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 18 MAJA 2006 r., DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI POLNORD S.A. ZATWIERDZONEGO DECYZJIĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Goldman Sachs Group Inc. (GS) jedna z największych ogólnoświatowych firm w branży bankowości inwestycyjnej pełniąca profesjonalne
Bardziej szczegółowoSYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.
Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,
Bardziej szczegółowoWYNIKI FINANSOWE 1Q 2016 WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA
WYNIKI FINANSOWE 1Q 2016 WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA ZASTRZEŻENIA PRAWNE Niniejsza prezentacja została przygotowana przez spółkę Wirtualna Polska Holding S.A. z siedzibą w Warszawie na potrzeby omówienia
Bardziej szczegółowoAneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku
Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE 11 Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i
Bardziej szczegółowoTelefonia komórkowa w IH2004 telekomunikacja
RAPORT ANALITYCZNY w IH2004 telekomunikacja ISSN 1508-308X Warszawa, 10.09.04 Heya(h)! To jest ERA PTC. W I półroczu br. liczba abonentów telefonii komórkowej wzrosła do 19,6 mln, tj. była o 2,22 mln wyższa
Bardziej szczegółowoGRUPA BEST. Warszawa, 11 września 2018 roku
Warszawa, 11 września 2018 roku Polska rynek wierzytelności nieregularnych PODAŻ W 2018 ROKU stabilna prognoza podaży na pierwotnym rynku bankowych NPL (detal bez hipotek) ok. 8-10 mld zł portfele hipoteczne
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P 2012P
AKUMULUJ WYCENA 7,30 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA : KUPUJ) 05 MARZEC 2008 Na kolejne lata utrzymujemy nasze prognozy odnośnie dynamicznej poprawy rentowności oraz założenie, że spółka będzie jednym z głównych,
Bardziej szczegółowoP 2008P 2009P 2010P
AKUMULUJ WYCENA 7,16 PLN 17 sierpnia 2007 POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ Wyniki za 2Q 07 były niższe niż od naszych oczekiwań. Przychody spadły 5% r/r, dodatkowo niepokoi spadek marży brutto na sprzedaży.
Bardziej szczegółowoAnaliza wskaźnikowa - zadania Zadanie 1. Na podstawie danych zawartych w tabeli dokonano oceny zużycia i odnowy majątku go w spółce akcyjnej Z. Treść Rok ubiegły Rok badany 1. Majątek trwały wg wartości
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu. Dom Development
4 marca 2008 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Deweloperzy Polska DOM.WA; DOM.PW Kupuj (Niezmieniona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny
Bardziej szczegółowoRAPORT roczny za 2013 rok FORPOSTA S.A.
RAPORT roczny za 2013 rok FORPOSTA S.A. Katowice, 30 maja 2014 r. SPIS TREŚCI I. LIST ZARZĄDU DO AKCJONARIUSZY FORPOSTA S.A.... 3 II. WYBRANE DANE FINANSOWE... 4 III. SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA 2013 R....
Bardziej szczegółowoDGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007
KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe za III kwartał 2016 r. 27 października b.r.
Wyniki finansowe za III kwartał 216 r. 27 października b.r. Netia ogółem Kluczowe wydarzenia za 9 miesięcy 216 roku Przychody za 9 miesięcy 216 roku wyniosły PLN 1.15 mln (-2% r-d-r) i PLN 373 mln w III
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu. LME nie tak straszne EBIT
28 kwietnia 2006 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Metale Polska KETY.WA; KTY.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura
Bardziej szczegółowoPrzychody ze sprzedaży, w tym: 5 309, ,5. - do detalu własnego sprzedawanego 773,8 0,0. - do klientów pozostałych 4 535, ,5
Skonsolidowane prognozy wyników Grupy Kapitałowej Emperia Holding S.A. dla działalności kontynuowanej w mln PLN Za okres od 01.01.2011 do 31.12.2011 Za okres od 01.01.2012 do 31.12.2012 Przychody ze sprzedaży,
Bardziej szczegółowoP 2010P 2011P 2012P
RAPORT ANALITYCZNY AKUMULUJ (POPRZEDNIO: REDUKUJ) WYCENA 8,81 PLN 08 GRUDZIEŃ 2009 Wyniki za 3Q 09 były zbliżone do naszych prognoz. Pozytywnie oceniamy jednak pierwsze, widoczne już efekty podjętych działań,
Bardziej szczegółowoPrezentacja Asseco Business Solutions
Prezentacja Asseco Business Solutions Wyniki finansowe Spółki za 2012 rok 5 marca 2013 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi reklamy ani
Bardziej szczegółowoGrupa Kapitałowa BEST Wyniki za 4 kwartały 2014 r.
Grupa Kapitałowa BEST Wyniki za 4 kwartały 2014 r. 16 lutego 2015 r. 1 I 20 AGENDA PREZENTACJI Najważniejsze wydarzenia w 4. kwartale 2014 r. Konsolidacja Grupy BEST Wyniki finansowe Podsumowanie 2014
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 2009 rok Prezentacja dla inwestorów i analityków zaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 8 marca 2010 roku Najważniejsze wydarzenia w 2009 roku Połączenie
Bardziej szczegółowoPrzychody ze sprzedaży, w tym: 5 309, ,5. - do detalu własnego sprzedawanego 773,8 0,0. - do klientów pozostałych 4 535, ,5
RAPORT BIEŻĄCY Nr 76/2011 Data sporządzenia: 26.10.2011 Temat: Prognozy wyników finansowych Informacja: Zarząd Emperia Holding S.A (Spółka) podaje do publicznej wiadomości prognozy wyników finansowych
Bardziej szczegółowoRAPORT OPEN-NET S.A. ZA IV KWARTAŁ 2012 ROKU
RAPORT OPEN-NET S.A. ZA IV KWARTAŁ 2012 ROKU 2013-02-14 www.open.net.pl SPIS TREŚCI 1. INFORMACJE OGÓLNE 3 2. WYBRANE DANE FINANSOWE 7 3. KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY WPŁYW
Bardziej szczegółowoGrupa Sygnity omówienie wyników finansowych pierwszego półrocza w roku kalendarzowym Warszawa, 1 września 2011 roku
Grupa Sygnity omówienie wyników finansowych pierwszego półrocza w roku kalendarzowym 2011 Warszawa, 1 września 2011 roku Zastrzeżenie Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych.
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe Sanok Rubber Company i Grupy Kapitałowej za 6 m-cy 2016 r.
Wyniki finansowe Sanok Rubber Company i Grupy Kapitałowej za 6 m-cy 2016 r. Skonsolidowana sprzedaż Grupy Kapitałowej za 6 m-cy 2016 6 m-cy 2015 455,5 mln PLN 6 m-cy 2016 463,0 mln PLN 10,3% 3,4% 12,2%
Bardziej szczegółowoAktualizacja raportu. Handlowy
1 kwietnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy BAHA.WA; BHW.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)
Bardziej szczegółowoWYBRANE DANE FINANSOWE 1 kwartał Zasady przeliczania podstawowych pozycji sprawozdania finansowego na EURO.
Informacje zgodnie z 66 ust. 8 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 29.03.2018 (Dz. U. z 2018 r. poz. 757) do raportu kwartalnego za I kwartał roku obrotowego 2018 obejmującego okres od 01.01.2018 do
Bardziej szczegółowoWycena dla scenariusza 1 (emisja o wartości 250 mln PLN)
AKUMULUJ (AKTUALIZACJA RAPORTU Z 06 LIPCA 2010) 09 LIPIEC 2010 W związku z planem pozyskania przez Cersanit 150 250 mln PLN z emisji akcji z prawem poboru zdecydowaliśmy się zaktualizować naszą rekomendację
Bardziej szczegółowoAktualizacja części Prospektu Polnord S.A. poprzez Aneks z dn. 5 maja 2006 roku
ANEKS, ZATWIERDZONY DECYZJĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU 16 MAJA 2006 r., DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI POLNORD S.A. ZATWIERDZONEGO DECYZJIĄ KOMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD W DNIU
Bardziej szczegółowoWYNIKI FINANSOWE ZA ROK 2017 WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA
WYNIKI FINANSOWE ZA ROK 2017 WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA ZASTRZEŻENIA PRAWNE Niniejsza prezentacja została przygotowana przez spółkę Wirtualna Polska Holding S.A. z siedzibą w Warszawie na potrzeby omówienia
Bardziej szczegółowoWYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY P 2010P 2011P
AKUMULUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 22,0 PLN RAPORT ANALITYCZNY 23 CZERWIEC 2009 Wyniki za 1Q 09 oceniamy pozytywnie. Przychody ze sprzedaży wzrosły o prawie 67,6% r/r i będzie to miało pozytywne znaczenie
Bardziej szczegółowoSKONSOLIDOWANY RAPORT ROCZNY CERTUS CAPITAL S.A. ZA ROK 2013
SKONSOLIDOWANY RAPORT ROCZNY CERTUS CAPITAL S.A. ZA ROK 2013 Wrocław, 4 czerwca 2014 r. LIST PREZESA ZARZĄDU Szanowni Akcjonariusze, ubiegły rok był drugim za który został sporządzony raport skonsolidowany
Bardziej szczegółowoPort Lotniczy Gdańsk Sp. z o.o. Kwartalna Skrócona Informacja Finansowa za IV kwartały 2017 roku. Gdańsk, styczeń 2018
Port Lotniczy Gdańsk Sp. z o.o. Kwartalna Skrócona Informacja Finansowa za IV kwartały 2017 roku Gdańsk, styczeń 2018 Kwartalna Skrócona Informacja Finansowa za IV kwartały 2017 roku Spis treści Kwartalne
Bardziej szczegółowoVodafone Group plc (VOD)- spółka notowana na giełdzie londyńskiej.
Vodafone Group plc (VOD)- spółka notowana na giełdzie londyńskiej. Czym zajmuje się firma? Vodafone (VOice - DAta - FONE) - to międzynarodowy operator telefonii komórkowej, którego zarząd znajduje się
Bardziej szczegółowoRAPORT ZA II KWARTAŁ 2012 MINERAL MIDRANGE SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Warszawie
RAPORT ZA II KWARTAŁ 2012 MINERAL MIDRANGE SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Warszawie za okres 01.04.2012 30.06.2012 Warszawa, 20 lipca 2012 roku Spis treści raportu WYBRANE DANE FINANSOWE... 3 WYBRANE DANE
Bardziej szczegółowoWYBRANE DANE FINANSOWE 3 kwartały Zasady przeliczania podstawowych pozycji sprawozdania finansowego na EURO.
Informacje zgodnie z 66 ust. 8 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19.02.2009 (Dz. U. z 2018 r. poz. 757) do raportu kwartalnego za III kwartał roku obrotowego 2018 obejmującego okres od 01.07.2018
Bardziej szczegółowoGrupa Kapitałowa Pelion
SZACUNEK WYBRANYCH SKONSOLIDOWANYCH DANYCH FINANSOWYCH ZA ROK 2016 Szacunek wybranych skonsolidowanych danych finansowych za rok 2016 SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z WYNIKU 2016 2015 Przychody ze sprzedaży
Bardziej szczegółowoSKONSOLIDOWANY RAPORT OKRESOWY UNITED S.A. I KWARTAŁ 2013 ROKU
SKONSOLIDOWANY RAPORT OKRESOWY UNITED S.A. I KWARTAŁ 2013 ROKU Warszawa, 15 maja 2013 r. Raport UNITED S.A. za I kwartał 2013 roku został przygotowany zgodnie z aktualnym stanem prawnym w oparciu o Regulamin
Bardziej szczegółowoRAPORT OPEN-NET S.A. ZA I KWARTAŁ 2012 ROKU
RAPORT OPEN-NET S.A. ZA I KWARTAŁ 2012 ROKU 2012-05-15 www.open.net.pl SPIS TREŚCI 1. Informacje ogólne 3 2. Wybrane dane finansowe 7 3. Komentarz zarządu na temat czynników i zdarzeń, które miały wpływ
Bardziej szczegółowoGRUPA BEST. Warszawa, 16 listopada 2018 roku
Warszawa, 16 listopada 2018 roku Polska rynek wierzytelności nieregularnych PODAŻ W 2018 ROKU 8-8,5 mld zł - prognoza podaży na pierwotnym rynku bankowych NPL (detal bez hipotek) 1,8-2 mld zł - prognozowana
Bardziej szczegółowoWybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski
Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno
Bardziej szczegółowoRAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu
RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Poznaniu 15-11-2010 1. Podstawowe informacje o Emitencie Nazwa WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA Siedziba ul. Szarych Szeregów 27, 60-462 Poznań
Bardziej szczegółowoRAPORT OPEN-NET S.A. ZA III KWARTAŁ 2012 ROKU
RAPORT OPEN-NET S.A. ZA III KWARTAŁ 2012 ROKU 2012-11-14 www.open.net.pl SPIS TREŚCI 1. INFORMACJE OGÓLNE... 3 2. WYBRANE DANE FINANSOWE... 7 3. KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, KTÓRE MIAŁY
Bardziej szczegółowoRaport przedstawia skonsolidowane sprawozdanie finansowe za pierwszy kwartał 2000 r., sporządzone zgodnie z polskimi standardami rachunkowości.
PAS KONSOLIDACJA IQ 00 Raport przedstawia skonsoliwane sprawozdanie finansowe za pierwszy kwartał 2000 r., sporządzone zgodnie z polskimi standardami rachunkowości. Szczegółowe informacje na temat działalności
Bardziej szczegółowoKomisja Papierów Wartościowych i Giełd 1
SKONSOLIDOWANY BILANS AKTYWA 30/09/2005 31/12/2004 30/09/2004 tys. zł tys. zł tys. zł Aktywa trwałe (długoterminowe) Rzeczowe aktywa trwałe 99 877 100 302 102 929 Nieruchomości inwestycyjne 24 949 44 868
Bardziej szczegółowo20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r.
20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r. Kluczowe informacje za 12 m-cy 2012 (IV kw. 2012) Finansowe o o o o Przychody ze sprzedaży = 2.723 mln PLN (735 mln PLN); EBITDA
Bardziej szczegółowoP 2010P 2011P
REDUKUJ WYCENA 14,7 PLN 07 LIPIEC 2009 Od naszej poprzedniej rekomendacji z marca kurs spółki zyskał już ok. 23%. Obecnie biorąc pod uwagę zmiany w naszej prognozie podwyższamy wycenę akcji z 14,5 do 14,7
Bardziej szczegółowoSKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych opublikowane w dniu 09 listopada 2017 roku w punkcie 1.3. Korekta wynika z faktu, iż Grupa Kapitałowa OPONEO.PL wykazała transakcje przepływów pieniężnych
Bardziej szczegółowoInter Groclin Auto przemysł samochodowy
RAPORT ANALITYCZNY przemysł samochodowy ISSN 1508-308X Warszawa, 26.01.04 Efektywna spółka, efektywny rynek Spółka przesunęła ogłoszenie prognozy wyników 2004 r. na koniec marca, ale w zamian za to poinformowała
Bardziej szczegółowoWyniki za I półrocze 2013 r. oraz plany rozwoju spółki
Grupa Kapitałowa P.R.E.S.C.O. GROUP Wyniki za I półrocze 2013 r. oraz plany rozwoju spółki Warszawa, 2 września 2013 r. AGENDA Rynek obrotu wierzytelnościami w Polsce w I połowie 2013 r. P.R.E.S.C.O. GROUP
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny z działalności TAX-NET S.A. za okres
TAX-NET S.A. Katowice, 14 lutego 2013 r. SPIS TREŚCI List do akcjonariuszy TAX-NET S.A.... 3 Informacje podstawowe... 4 Komentarz Zarządu na temat czynników i zdarzeń mających wpływ na osiągnięte wyniki
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe za IV kwartał oraz cały 2018 r. 28 lutego b.r.
Wyniki finansowe za IV kwartał oraz cały 218 r. 28 lutego b.r. Netia ogółem Kluczowe wydarzenia w IV kwartale 218 roku Przychody Przychody za 218 rok wyniosły PLN 1.373 mln (-5% r-d-r) i PLN 343 mln w
Bardziej szczegółowoKWARTALNE SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE
KWARTALNE SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE w tys. zł w tys. EUR Wybrane dane finansowe (rok bieżący) (rok poprzedni) (rok bieżący) (rok poprzedni) 1 Przychody ze sprzedaży i dochody z dotacji
Bardziej szczegółowoIMS więcej niż media. IMS S.A. Wall Street, prezentacja inwestorska, 29-31 maja 2015
IMS więcej niż media IMS S.A. Wall Street, prezentacja inwestorska, 29-31 maja 2015 Od stycznia 2012 roku IMS jest spółką publiczną, początkowo notowaną w alternatywnym systemie obrotu na rynku NewConnect,
Bardziej szczegółowoElektrobudowa usługi budowlano-montażowe i aparatura elektryczna
Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY usługi budowlano-montażowe i aparatura elektryczna ISSN 1508-308X Warszawa, 8.04.04 Sprzedaż wzrośnie z inwestycjami Oczekujemy wzrostu sprzedaży Elektrobudowy
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY E-MUZYKA S.A. ZA OKRES r r. Warszawa, 14 listopada 2012r.
RAPORT KWARTALNY E-MUZYKA S.A ZA OKRES 01.07.2012r. 30.09.2012r. Warszawa, 14 listopada 2012r. Wybrane dane finansowe z rachunku zysków i strat I II III Przychody netto ze sprzedaży Zysk (strata) ze sprzedaży
Bardziej szczegółowoSTAR FITNESS S.A. JEDNOSTKOWY RAPORT OKRESOWY. Raport okresowy za III kwartał 2017 r. (II kwartał roku obrotowego) Poznań, 21 listopada 2017 r.
JEDNOSTKOWY RAPORT OKRESOWY STAR FITNESS S.A. Raport okresowy za III kwartał 2017 r. (II kwartał roku obrotowego) Poznań, 21 listopada 2017 r. Raport STAR FITNESS S.A. za III kwartał roku 2017 (II kwartał
Bardziej szczegółowoWYNIKI FINANSOWE 1H 2016 WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA
WYNIKI FINANSOWE 1H 2016 WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA ZASTRZEŻENIA PRAWNE Niniejsza prezentacja została przygotowana przez spółkę Wirtualna Polska Holding S.A. z siedzibą w Warszawie na potrzeby omówienia
Bardziej szczegółowoRAPORT ANALITYCZNY Agora media
- Departament Analiz RAPORT ANALITYCZNY Agora media ISSN 1508-308X Warszawa, 30.11.01 Korygujemy prognozy w dół Kurs PLN Wolumen tys. szt. Wg szacunków Agory-Monitoring rynek reklamowy w okresie I-III
Bardziej szczegółowoDroga nie usłana różami
RAPORT Droga nie usłana różami Orange Polska Rekomendacja Włodzimierz Giller (-22) 521-79-17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15 2-515 Warszawa SPRZEDAJ Cena docelowa
Bardziej szczegółowoRAPORT ROCZNY SPÓŁKI DORADCY24 S.A. ZA 2013 ROK
RAPORT ROCZNY SPÓŁKI DORADCY24 S.A. ZA 2013 ROK Autoryzowany Doradca Wrocław, 16 kwietnia 2014 r. SPIS TREŚCI RAPORTU ROCZNEGO Doradcy24 S.A. 1. LIST PREZESA ZARZĄDU... 3 2. WYBRANE DANE FINANSOWE Z BILANSU
Bardziej szczegółowoStudenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Citigroup Inc. (C) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).
Citigroup Inc. (C) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Citigroup Inc. jest amerykańskim holdingiem prowadzącym zdywersyfikowaną działalność w zakresie usług bankowych i finansowych, w szczególności:
Bardziej szczegółowoLokum Deweloper S.A. Warszawa, 27 marca 2019 r.
Lokum Deweloper S.A. Warszawa, 27 marca 2019 r. Model biznesowy dobór projektów pod kątem ich rentowności i możliwości wzmacniania marki w segmencie mieszkań o podwyższonym standardzie inwestycje w centrum
Bardziej szczegółowoStopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners
Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect Marek Zuber Dexus Partners Ryzyko na rynkach finansowych Skąd się bierze? Generalna zasada: -Im większe ryzyko tym większy zysk -Im większy zysk tym większe
Bardziej szczegółowo