KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Silver lining. (podtrzymana) 31 marca 2014

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Silver lining. (podtrzymana) 31 marca 2014"

Transkrypt

1 Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska Warszawa RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 107,0 Cena docelowa (PLN) 125,1 Min 52 tyg (PLN) 99,9 Max 52 tyg (PLN) 153,5 Kapitalizacja (mln PLN) EV (mln PLN) Liczba akcji (mln szt.) 200,0 Free float 68,2% Free float (mln PLN) Śr. obrót/msc (mln PLN) 114,8 Kod Bloomberga KGH PW Kod Reutersa KGHM.WA Zmiana kursu KGHM WIG 1 miesiąc -6,0% -2,3% 3 miesiące -8,8% 0,8% 6 miesięcy -14,1% 1,7% 12 miesięcy -26,3% 14,2% Akcjonariat %akcji i głosów Skarb Państwa 31,79 Poprzednie rekom. data cena doc. Kupuj ,00 Trzymaj , Artur Iwański, CFA (0-22) Artur.iwanski@pkobp.pl Kupuj (podtrzymana) mar 3 cze 12 sie 22 paź 10 sty 21 mar KGHM KGHM WIG znormalizowany KGHM Silver lining Sektor wydobywczy W latach prawdopodobna nadwyżka miedzi oraz obawy o spowolnienie w Chinach będą tworzyły presję na ceny. Z drugiej strony ożywienie gospodarcze w krajach rozwiniętych, silny import do Chin, niski poziom światowych zapasów i wizja strukturalnego deficytu miedzi po 2015 r. będą wspierać notowania. Zakładając ostrożnie stabilną cenę miedzi w najbliższym czasie, bez dalszych spadków, atutem KGHM może być srebro, hedging walutowy, przyzwoita dywidenda (stopa 5%) oraz posiadane projekty. Rekomendujemy KUPUJ z ceną docelową 125 PLN. Miedź: mocny spadek do USD/t z opcją na odbicie W latach nowe projekty górnicze zwiększą moce o 2 mln ton, a produkcja miedzi rafinowanej wzrośnie o 2,1 mln ton. Oznaczać to będzie prawdopodobnie dwa lata nadwyżki. Dodatkowe ryzyko to spowolnienie gospodarki w Chinach (strach przed spowolnieniem chińskiej gospodarki spowodował ostatnią przecenę). Z drugiej strony niski poziom zapasów, import do Chin oraz, przede wszystkim, wizja strukturalnego deficytu miedzi od 2016 r., będą wspierać notowania i powoli mogą zacząć wychodzić na pierwszy plan. Srebrna szansa (okraszona Molibdenem i metalami szlachetnymi) O ile ceny srebra zaczęłyby rosnąć, nawet przy stabilnej miedzi, KGHM może zaskoczyć poprawą wyników. Wzrost ceny srebra o 10% oznacza wzrost EBIT o 215 mln PLN, czyli o ponad 6-7%. Dodatkowo, od 2015 roku ważny będzie molibden (+10% zmiany ceny to 105 mln PLN dla części KGHM w projekcie Sierra Gorda) oraz inne metale szlachetne (w sumie produkcja 140 tys. troz, czyli mocno ponad 0,5 mld PLN). Sierra Gorda ad portas Na przełomie 2Q i 3Q otwarty zostanie flagowy projekt Sierra Gorda, który od 2015 roku zacznie istotnie kontrybuować do wyników KGHM. Mimo presji na CAPEX (zakładamy ostatecznie 4,08 mld USD) i koszty, projekt stanowi dla KGHM istotną wartość (30 PLN/akcję), zależną od ceny miedzi, molibdenu i złota. W dalszej perspektywie jest wiele innych projektów. Do najważniejszych należą Victoria i Afton- Ajax. KGHM kontynuuje dywersyfikację i rozważa inwestycje w uran, węgiel, sole potasowe i energetykę. Wyniki poprawi hedging; stopa dywidendy 5% W latach , przy naszych założeniach, wyniki będą oscylowały wokół 2,2-2,5 mld PLN. Będzie to również efektem skutecznego hedgingu miedzi i waluty, który przy dzisiejszych cenach (opcje in the money) zwiększyłby sprzedaż o 560 mln PLN i 310 mln PLN odpowiednio w 2014 i 2015 r. Naszym zdaniem pozwoli to, mimo kulminacji CAPEX w 2014 r., wypłacać przyzwoitą dywidendę w granicach 5 PLN/akcję (stopa dywidendy na poziomie 5%). Rekomendujemy KUPUJ z ceną docelową 125 PLN Dane finansowe mln PLN P 2015P 2016P 2017P Sprzedaż EBITDA EBIT Zysk netto Zysk skorygowany EPS (PLN) 15,18 11,32 13,37 14,41 16,42 DPS (PLN) 9,80 5,10 5,66 6,69 7,20 CEPS (PLN) 23,1 18,8 22,1 23,4 25,7 P/E 7,1 9,5 8,0 7,5 6,5 P/BV 0,9 0,9 0,9 0,8 0,8 EV/EBITDA 4,2 5,3 4,6 4,7 4,6 P - prognoza PKO DM; Istotne zastrzeżenia i informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania.

2 Argumenty inwestycyjne Miedź: mocny spadek do USD/t z opcją na odbicie Miedź od początku roku spadła o 13% - zarówno w USD, jak i PLN. Negatywnie na ceny miedzi wpływają obawy o spowolnienie w Chinach i nadpodaż na rynku miedzi w latach Seria słabych danych gospodarczych (PMI, obroty handlowe, problemy z obligacjami korporacyjnymi) zwiększyła ryzyko spadku dynamiki wzrostu PKB u największego konsumenta miedzi na świecie. Dodatkowo, w latach nowe projekty górnicze zwiększą moce o 2 mln ton, a produkcja miedzi rafinowanej wzrośnie o 2,1 mln ton. Oznaczać to będzie prawdopodobnie dwa lata nadwyżki. Spadek popytu z Chin zdecydowanie pogorszyłby sytuację, nawet mimo oczekiwanego wzrostu popytu z USA, Europy, Korei i innych państw. Z drugiej strony niski poziom zapasów (po spadku o 48% w ciągu 9 miesięcy do poniżej 0,5 mln ton, czyli 8 dni zużycia), wciąż silny import do Chin (+41% r/r w sty-lut) oraz, przede wszystkim, wizja strukturalnego deficytu na rynku miedzi od 2016 r., ograniczają potencjał spadku i powoli, zwłaszcza w sytuacji zakłóceń w produkcji (Indonezja, Kongo), mogą zacząć wychodzić na pierwszy plan. USD/tonę Cena miedzi USD Źródło: Bloomberg 2

3 USD/tonę Cena miedzi PLN Źródło: Bloomberg USD/uncję trojańską Cena srebra USD Żródło: Bloomberg 3

4 '000 ton Zapasy miedzi na giełdach w Londynie, COMEX i Szanghaju Źródło: PKO Dom Maklerski, Bloomberg, KGHM Import miedzi do Chin (tys. ton) Źródło: Bloomberg Drugim ryzykiem jest ograniczanie globalnego luzowania ilościowego, które poprzez popyt inwestycyjny wpływa na miedź i metale szlachetne. Wydaje się jednak, że rynek uwzględnia już swoje oczekiwania w cenach, a cena srebra zaczęła ostatnio rosnąć (+1% od początku roku i 5% od dołka). Według naszych prognoz w 2014 i 2015 roku na rynku miedzi będzie nadwyżka. Wyniknie ona z nowych mocy górniczych (2 mln ton), które przy lekkim spadku ich wykorzystania (spadek z rekordowo wysokiego poziomu w 2013 r.), przełożą się na wzrost produkcji miedzi górniczej o 1,4 mln ton (+8%) i miedzi rafinowanej o 2,3 mln ton. Jednak już w 2016 r. przybędzie zaledwie około 0,5 mln ton mocy. Zakładając stabilnie rosnący popyt o 4% rocznie oznacza to już ponad tys. ton deficytu oraz jego pogłębianie się w następnych latach ze względu na obecnie opóźniane lub wstrzymywane projekty. 4

5 '000 ton Moce produkcyjne kopalni miedzi 86% 85% 84% 83% 82% 81% P 2015P 2016P Moce kopalni Wykorzystanie mocy 80% '000 ton metrycznych Nadwyżka / deficyt na rynku miedzi P2015P Źródło: ICSG, PKO Dom Maklerski Zużycie / produkcja miedzi Źródło: ICSG Produkcja Zużycie 5

6 Srebrna szansa (okraszona Molibdenem i metalami szlachetnymi) O ile ceny srebra zaczęłyby rosnąć, nawet przy stabilnej miedzi, KGHM może zaskoczyć poprawą wyników. Wzrost ceny srebra o 10% oznacza wzrost EBIT o 215 mln PLN, czyli o ponad 6%. Dodatkowo, od 2015 roku ważny będzie molibden (+10% to 105 mln PLN dla części KGHM w projekcie Sierra Gorda) oraz inne metale szlachetne (w sumie produkcja 140 tys. troz, czyli mocno ponad 0,5 mld PLN). 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% Zmiana cen od początku roku 0,0% -5,0% Miedź Molibden Nikiel Węgiel koksowy Srebro -10,0% -15,0% -20,0% Źródło: Bloomberg Zmiana cen rok do roku 0,0% -5,0% Miedź Molibden Nikiel Węgiel koksowy Srebro -10,0% -15,0% -20,0% -25,0% -30,0% -35,0% Źródło: Bloomberg Sierra Gorda ad portas Na przełomie 2Q i 3Q otwarty zostanie flagowy projekt Sierra Gorda, który od 2015 roku zacznie istotnie kontrybuować do wyników KGHM. Mimo presji na CAPEX (zakładamy ostatecznie 4,08 mld USD) i koszty, projekt stanowi dla KGHM istotną wartość (26 PLN/ akcję), zależną od ceny miedzi, molibdenu i złota. W dalszej perspektywie jest wiele innych projektów. Do najważniejszych należą Victoria i Afton-Ajax. 6

7 KGHM ma duże ambicje stać się globalnym, zdywersyfikowanym koncernem. Spółka pracuje nad strategią, która będzie bazować na rozwoju biznesu podstawowego i inwestycjach (najprawdopodobniej finansowanych długiem) w miedź, srebro, metale szlachetne oraz nowe produkty takie jak gaz (tight gas i gaz łupkowy), uran, fosforyty i sole potasowe. Nie spodziewamy się nieracjonalnych inwestycji poza podstawową działalnością. Energetyka nie jest wykluczona, ale raczej jako hedge dla cen energii zużywanej w biznesie podstawowym. Wyniki poprawi hedging; stopa dywidendy 5% W r., przy naszych założeniach, wyniki będą oscylowały wokół 2,2-2,5 mld PLN. Wynikom tym przysłuży się m. in. skuteczny hedging miedzi i waluty, który przy dzisiejszych cenach (opcje in the money) zwiększyłby sprzedaż o 560 mln PLN i 310 mln PLN odpowiednio w 2014 i 2015 r. Naszym zdaniem pozwoli to, mimo kulminacji CAPEX w 2014 r., wypłacać przyzwoitą dywidendę w granicach 5 PLN/akcję (stopa dywidendy na poziomie 5%). KGHM: wydobycie miedzi tys. ton P 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P Miedź - Polska Miedź - Quadra Miedź - Afton-Ajax Źródło: KGHM, prognoza PKO Dom Maklerski KGHM: wyniki finansowe P 2015P 2016P 2017P 2018P EBITDA Zysk netto Sprzedaż Źródło: KGHM, DM PKO BP 7

8 Naszym zdaniem, przy obecnych cenach miedzi i srebra, a także biorąc pod uwagę nowe projekty, akcje KGHM są niedowartościowane. Bieżące ceny implikują zysk netto (bez hedgingu) około 1,7-1,8 mld PLN (P/E 12x i EV/EBITDA 5,3x dla bieżących cen). Jest to znacznie poniżej spółek porównywalnych, dla których mediana P/E to ponad 14, EV/EBITDA 7x, a stopa dywidendy 3,8%. Według nas wskaźniki KGHM nie są wysokie, zwłaszcza biorąc pod uwagę mocną kontrybucję projektów Sierra Gorda i Victoria, które mogą zwiększyć zysk netto w 2018 r. o 55% (zakładając obecne ceny metali). Oczywiście dalsze spadki ceny miedzi będą decydujące, ale KGHM powinien zachowywać się lepiej niż cena czerwonego metalu i inni producenci miedzi. Wpływ zmiany ceny miedzi i kursu walutowego na zmianę jednostkowego zysku netto CU, USD/t ,7-51% -39% -27% -16% -5% 2,9-38% -26% -13% -2% 10% USDPLN 3,0-25% -12% 0% 12% 23% 3,1-17% -4% 9% 21% 32% 3,2-8% 5% 17% 29% 41% 3,3 0% 13% 26% 38% 49% źródło: PKO Dom Maklerski, Bloomberg, KGHM Wysoki CAPEX w Polsce (2,6 mld PLN w tym i prawie 2,4 mld PLN w przyszłym roku) oraz nakłady inwestycyjne na nowe projekty w połączeniu ze spadkiem zysku netto, zaowocuje mocnym ograniczeniem dywidendy (według nas nawet o połowę w porównaniu z zeszłym rokiem). Stopa dywidendy będzie oscylować około 5% (DPS na poziomie 5,1 PLN), co nie jest złym poziomem biorąc pod uwagę negatywną kumulację cyklicznej słabości surowców i rekordowego CAPEX-u w spółce. Za dwa lata oba te czynniki powinny działać in plus na wypłatę dywidendy. KGHM: dywidenda 30,0 PLN/akcję 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0, P 2015P 2016P Źródło: KGHM, prognoza PKO Dom Maklerski 8

9 Podsumowując, w latach prawdopodobna nadwyżka miedzi oraz obawy o spowolnienie w Chinach będą tworzyły presję na ceny. Z drugiej strony ożywienie gospodarcze w krajach rozwiniętych, silny import do Chin, niski poziom światowych zapasów i wizja strukturalnego deficytu miedzi po 2015 r. będą wspierać notowania. Zakładając ostrożnie stabilną cenę miedzi w najbliższym czasie, bez dalszych spadków, atutem KGHM może być srebro, hedging walutowy, przyzwoita dywidenda (stopa 5%) oraz posiadane projekty. Wycena Nasza wycena bazuje na modelu DCF. Dodatkowo zaprezentowaliśmy wycenę porównawczą uwzględniającą głównie spółki wydobywające miedź. Według naszych obliczeń wartość godziwa KGHM to 125 PLN na akcję. Uwzględnia to w pełni konsolidacje KGHM International (w tym projekty Sierra Gorda i Victoria) i złoża Afton-Ajax (produkcja od 2018 roku). Model DCF Model DCF jest złożony z dwóch faz. W fazie pierwszej w latach 2014P-2018P szczegółowo prognozujemy wszystkie kluczowe parametry potrzebne do wyceny spółki, w szczególności ceny miedzi, srebra, kurs walutowy, wzrost kosztów oraz pozycje bilansu. Zakładamy ceny miedzi na poziomie 6,800-7,500 USD/t, ceny srebra na poziomie 21,0-21,8 USD/troz, a kurs USDPLN na poziomie 3,0-3,04. Faza druga trwa od 2018 do prognozowanego końca życia kopalni. KGHM: Kluczowe założenia do wyceny P 2015P 2016P 2017P > 2018P Cena miedzi (USD/t) Cena srebra (USD/kg) USD / PLN 2,77 2,41 3,12 3,02 2,96 3,26 3,17 3,04 3,00 3,00 3,00 3,00 Cena miedzi (PLN/t) Wolumen produkcji miedzi (tys. ton) w tym z własnych złóż (tys. ton) Wolumen produkcji srebra (tony) Jednostkowy gotówkowy koszt produkcji miedzi z własnych złóż (PLN/t) Źródło: prognozy PKO Dom Maklerski Używamy stopy dyskontującej opartej na WACC. Stopa wolna od ryzyka jest przyjęta na poziomie 4,4%, co odzwierciedla rentowność 10-letnich obligacji rządowych. Beta jest założona na poziomie 1,3x. Premię za ryzyko rynkowe przyjęliśmy na poziomie 5,0%. 9

10 Dyskontujemy wszystkie wolne przepływy pieniężne dla firmy na dzień wyceny i odejmujemy dług netto (dodajemy gotówkę netto), dodajemy wartość aktywów nieoperacyjnych (Tauron) oraz odejmujemy wartość zobowiązania wobec pracowników, które głównie składa się z zobowiązań emerytalnych (np. deputat węglowy). KGHM: model DCF mln PLN 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P EBIT 3 273, , , , ,9 Stopa podatkowa 19,0% 19,0% 19,0% 19,0% 19,0% NOPLAT 2 379, , , , ,8 CAPEX 3 667, , , , ,9 Amortyzacja 1 490, , , , ,2 Zmiany w kapitale obrotowym -749,0 81,4-0,6 37,5 65,6 FCF 952,3 877,5 869, , ,5 WACC 10,0% 10,0% 10,2% 10,5% 10,6% Współczynnik dyskonta 0,91 0,83 0,75 0,68 0,61 DFCF 866,1 725,4 652, , ,2 Wzrost w fazie II 1,5% Suma DFCF - Faza I 5 219,7 Suma DFCF - Faza II ,8 Wartość Firmy (EV) ,4 Dług netto 2 065,0 Aktywa poza operacyjne 950,0 Zobowiązania wobec pracowników 1 533,0 Wartość godziwa ,0 Liczba akcji (mln szt.) 200,0 Wartość godziwa na akcję na ,9 Cena docelowa za 12 miesięcy (PLN) 125,1 Cena bieżąca 107,0 Oczekiwana stopa zwrotu 17% Źródło: prognozy PKO Dom Maklerski 10

11 KGHM: WACC 2014P 2015P 2016P 2017P 2018P >2018P Stopa wolna od ryzyka 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% Premia rynkowa 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% Beta 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 Premia za ryzyko długu 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% Stopa podatkowa 19,0% 19,0% 19,0% 19,0% 19,0% 19,0% Koszt kapitału własnego 10,9% 10,9% 10,9% 10,9% 10,9% 10,9% Koszt długu 4,8% 4,8% 4,8% 4,8% 4,8% 4,8% Waga kapitału własnego 87% 88% 92% 95% 95% 90% Waga długu 13% 12% 8% 5% 5% 10% WACC 10,1% 10,2% 10,4% 10,6% 10,6% 10,3% Źródło: prognozy PKO Dom Maklerski Analiza wrażliwości Dla wyceny KGHM kluczowe znaczenie ma założenie co do ceny miedzi oraz kursu walutowego po okresie szczegółowej prognozy. W związku z powyższym prezentujemy analizę wrażliwości naszej wyceny na wspomniane wyżej parametry. KGHM: Wrażliwość na cenę miedzi oraz kurs walutowy ena bieżąc 151,5 USD/PLN 169,92 2,70 2,85 3,00 3,15 3, ,6 36,5 37,3 40,0 48, ,5 64,8 76,7 88,3 99,7 CU, USD/t ,1 111,0 123,5 135,7 147, ,6 153,9 166,7 179,0 190, ,6 193,9 206,8 219,1 230, ,0 231,4 244,2 256,7 268,7 Źródło: DM PKO BP Wycena porównawcza Wycena porównawcza wskazuje, że przyjmując prognozy PKO DM, KGHM notowany jest z dużym, 25% dyskontem na EV/EBITDA do grupy spółek wydobywczych oraz 37% dyskontem na P/E. 11

12 Spółki wydobywcze: wskaźniki P/E EV/EBITDA Stopa dywidendy Spółka 2014P 2015P 2016P 2014P 2015P 2016P 2014P Rio Tinto 10,3 9,6 8,9 6,3 5,7 5,4 5,5% BHP Billiton 13,5 12,3 12,2 7,2 6,3 6,1 3,2% Kazakhmys 25,2 71,3 33,1 5,3 5,9 5,0 0,8% Free-Port McMoran 12,4 11,6 10,2 7,0 5,7 5,1 5,8% Antofagasta 15,4 16,2 15,9 5,2 5,7 5,5 3,8% Newmont Mining 12,0 30,7 16,4 7,4 9,2 6,4 4,8% Southern Copper 14,6 15,2 12,8 8,5 8,6 7,3 2,6% Glencore 17,2 13,5 10,6 10,1 8,7 7,6 4,9% Vale 5,5 5,6 5,8 4,4 4,6 4,6 7,2% Groupo Mexico 12,9 13,0 11,2 6,6 6,3 5,4 0,2% Anglo American 13,1 12,2 10,6 5,6 5,7 5,3 5,8% Teck Resources 13,4 16,3 12,0 5,8 6,4 5,4 4,2% Vedanta 10,8 29,1 15,7 5,3 5,5 4,7 6,4% Lundin Mining 19,9 17,5 8,9 9,3 8,4 4,7 0,0% First Quantum 19,7 17,6 10,4 11,3 9,0 5,9 0,7% Norilsk Nickel 15,5 11,0 9,6 7,5 7,1 6,4 8,3% Hudbay Minerals 401,0 35,2 9,6 26,5 10,3 3,7 1,1% Imperial Metals 27,3 28,5 6,7 16,2 12,9 4,3 0,0% Capstone Mining 28,4 8,3 8,3 10,8 5,2 5,2 0,0% MEDIANA 14,58 15,23 10,59 7,18 6,32 5,36 3,8% KGHM (PKO DM) 9,5 8,0 7,4 5,0 4,5 4,5 4,8% premia/dyskonto do prognoz PKO DM -35% -47% -30% -30% -29% -16% Źródło: Na podstawie konsensusu Bloomberg, PKO Dom Maklerski - wskaźnik powyżej KGHM -wskażnik poniżej KGHM KGHM: Podsumowanie wyceny porównwczej mln PLN 2014P 2015P 2016P Średnia KGHM prognoza zysku netto KGHM prognoza EBITDA Spółki wydobywcze: mediana P/E 14,6 15,2 10,6 Wycena KGHM Spółki wydobywcze: mediana EV/EBITDA 7,2 6,3 5,4 Wycena KGHM Źródło: Bloomberg, PKO Dom Maklerski 12

13 Prognozy finansowe Rachunek zysków i strat (mln PLN) P 2015P 2016P 2017P Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów Zysk brutto ze sprzedaży Koszty sprzedaży Koszty ogólnego zarządu Pozostałe przychody operacyjne Pozostałe koszty operacyjne Zysk z działalności operacyjnej Zysk z udziałów w jednostkach podporządkowanych Saldo działalności finansowej Zysk brutto ze sprzedaży Podatek dochodowy Zyski (straty) mniejszości Zysk (strata) netto Zysk netto jednostkowy Bilans (mln PLN) P 2015P 2016P 2017P Aktywa Trwałe Wartości niematerialne i prawne Rzeczowe aktywa trwałe Jednostki zalezne i stowarzyszone Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego Pozstałe aktywa długoterminowe Aktywa Obrotowe Zapasy Należności Pozostałe aktywa krótkoterminowe Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne AKTYWA RAZEM Kapitał Własny Kapitały mniejszości Zobowiązania Zobowiązania długoterminowe Kredyty i pożyczki Instrumenty pochodne Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych Pozostałe rezerwy Zobowiązania handlowe i pozostałe Zobowiązania krótkoterminowe Kredyty i pożyczki Instrumenty pochodne Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych Pozostałe rezerwy Zobowiązania handlowe i pozostałe PASYWA RAZEM Źródło: KGHM, P - prognoza PKO Dom Maklerski Rachunek Przepływów Pieniężnych (mln PLN) Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej Wskaźniki ROE 24% 37% 60% 21% 14% 10% 11% 11% 12% ROCE 28% 41% 120% 22% 13% 9% 10% 10% 12% Dług netto Źródło: KGHM, P - prognoza PKO Dom Maklerski, 13

14 Biuro Analiz Rynkowych Objaśnienie używanej terminologii fachowej Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Monika Kalwasińska (022) monika.kalwasinska@pkobp.pl Stanisław Ozga (022) stanislaw.ozga@pkobp.pl Jaromir Szortyka (022) jaromir.szortyka@pkobp.pl Włodzimierz Giller (022) wlodzimierz.giller@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (022) piotr.lopaciuk@pkobp.pl Przemysław Smoliński (022) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) pawel.malmyga@pkobp.pl Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) Joanna Wilk (0-22) Tomasz Zabrocki michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl (0-22) Mark Cowley (0-22) tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Chile - pierwsza miedź. (podtrzymana) 27 sierpnia 2014

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Chile - pierwsza miedź. (podtrzymana) 27 sierpnia 2014 RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,3 Cena docelowa (PLN) 151 Min 52 tyg (PLN) 96, Max 52 tyg (PLN) 136,5 Kapitalizacja (mln PLN) 27 46 EV (mln PLN) 29 197 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Amrest Ambitne plany finansowane długiem

Amrest Ambitne plany finansowane długiem Dane podstawowe RAPORT Cena bieżąca (PLN) 77, Cena docelowa (PLN) 88,8 Min 52 tyg (PLN) 66,3 Max 52 tyg (PLN) 11,8 Kapitalizacja (mln PLN) 1661 EV (mln PLN) 2477 Liczba akcji (mln szt.) 21,57 Free float

Bardziej szczegółowo

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014 RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,

Bardziej szczegółowo

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Krucha równowaga. (podniesiona z: Trzymaj)

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Krucha równowaga. (podniesiona z: Trzymaj) 185 155 125 RAPORT Kupuj (podniesiona z: Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 113,0 Cena docelowa (PLN) 127,0 Min 52 tyg (PLN) 102,5 Max 52 tyg (PLN) 178,9 Kapitalizacja (mln PLN) 22600 EV (mln

Bardziej szczegółowo

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 122,20 Cena docelowa (PLN) 140,00 Min 52 tyg (PLN) 117,50 Max 52 tyg (PLN) 198,40 Kapitalizacja (mln PLN) 24440,00 EV (mln PLN) 12002,29 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

KGHM. Trzymaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Szklanka w połowie pełna, w połowie pusta

KGHM. Trzymaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Szklanka w połowie pełna, w połowie pusta RAPORT Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 118,0 Cena docelowa (PLN) 129,0 Min 52 tyg (PLN) 104,6 Max 52 tyg (PLN) 191,0 Kapitalizacja (mln PLN) 23600 EV (mln PLN) 22830 Liczba akcji (mln szt.)

Bardziej szczegółowo

KGHM. Trzymaj (podtrzymana) Sektor wydobywczy RAPORT. Miedź (i złoto) dla zuchwałych

KGHM. Trzymaj (podtrzymana) Sektor wydobywczy RAPORT. Miedź (i złoto) dla zuchwałych RAPORT Trzymaj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 187,5 Cena docelowa (PLN) 191,0 Min 52 tyg (PLN) 84,2 Max 52 tyg (PLN) 190,6 Kapitalizacja (mln PLN) 37500 EV (mln PLN) 36851 Liczba akcji

Bardziej szczegółowo

Bogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Wciąż silny potencjał wzrostu

Bogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Wciąż silny potencjał wzrostu RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 120,0 Cena docelowa (PLN) 150,0 Min 52 tyg (PLN) 86,0 Max 52 tyg (PLN) 130,6 Kapitalizacja (mln PLN) 4081,6 EV (mln PLN) 4588,8 Liczba akcji (mln szt.) 34,0

Bardziej szczegółowo

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Rosnący wolumen i walutowa tarcza. (podtrzymana) 30 marca 2015

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Rosnący wolumen i walutowa tarcza. (podtrzymana) 30 marca 2015 Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15 2-515 Warszawa RAPORT Artur Iwański, CFA (-22) 521-79-31 Artur.iwanski@pkobp.pl Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 12, Cena docelowa

Bardziej szczegółowo

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana) Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Budimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT

Budimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,80 Cena docelowa (PLN) 157,00 Min 52 tyg (PLN) 110,45 Max 52 tyg (PLN) 141,50 Kapitalizacja (mln PLN) 3 484,86 EV (mln PLN) 2 260,81 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

JSW. Trzymaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Przejście suchą nogą. 18 lipca 2012

JSW. Trzymaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Przejście suchą nogą. 18 lipca 2012 RAPORT Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,4 Cena docelowa (PLN) 102,1 Min 52 tyg (PLN) 81,3 Max 52 tyg (PLN) 141,5 Kapitalizacja (mln PLN) 10960 EV (mln PLN) 8647 Liczba akcji (mln szt.) 117,4

Bardziej szczegółowo

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float

Bardziej szczegółowo

Bogdanka. Sprzedaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Trzy łyżki dziegciu w kopalni miodu. (obniżona z: Trzymaj)

Bogdanka. Sprzedaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Trzy łyżki dziegciu w kopalni miodu. (obniżona z: Trzymaj) 156 141 126 RAPORT Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 123,5 Cena docelowa (PLN) 115,8 Min 52 tyg (PLN) 115,8 Max 52 tyg (PLN) 140,4 Kapitalizacja (mln PLN) 4199,0 EV (mln

Bardziej szczegółowo

Wybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski

Wybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno

Bardziej szczegółowo

JSW. Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Sektor wydobywczy RAPORT. Między młotem a KHWadłem. 12 grudnia 2012

JSW. Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Sektor wydobywczy RAPORT. Między młotem a KHWadłem. 12 grudnia 2012 RAPORT Sprzedaj (obniżona z: Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 87,5 Cena docelowa (PLN) 83,0 Min 52 tyg (PLN) 82,8 Max 52 tyg (PLN) 110,6 Kapitalizacja (mln PLN) 10274 EV (mln PLN) 8398 Liczba

Bardziej szczegółowo

Emperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA. Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana

Emperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA. Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana Emperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana Danina dla państwa Obniżamy cenę docelową dla akcji Emperii do 65,7 PLN ze względu na duże prawdopodobieństwo zapłaty zaległego

Bardziej szczegółowo

Grupa Kęty. Kupuj (podtrzymana) Przemysł RAPORT. Przyspieszenie w kraju i ekspansja w exporcie

Grupa Kęty. Kupuj (podtrzymana) Przemysł RAPORT. Przyspieszenie w kraju i ekspansja w exporcie 245 25 165 RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 22, Cena docelowa (PLN) 264, Min 52 tyg (PLN) 131,6 Max 52 tyg (PLN) 228, Kapitalizacja (mln PLN) 2 46 EV (mln PLN) 2 226 Liczba

Bardziej szczegółowo

AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA

AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA Kupuj, 216 PLN Podtrzymana Rosnący apetyt na zyski Sądzimy, że po dobrym 215 roku, również 216 będzie wynikowo rekordowy dla spółki. Spółka korzysta na

Bardziej szczegółowo

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. (podwyższona) 13 kwietnia 2015

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. (podwyższona) 13 kwietnia 2015 RAPORT Trzymaj (podwyższona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 109,55 Cena docelowa (PLN) 110,00 Min 52 tyg (PLN) 69,71 Max 52 tyg (PLN) 112,00 Kapitalizacja (mln PLN) 493,75 EV (mln PLN) 576,23 Liczba

Bardziej szczegółowo

ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA. Kupuj, 355,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj

ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA. Kupuj, 355,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA Kupuj, 355,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Powrót na ścieżkę wzrostu Zakładamy że po kilku trudniejszych kwartałach związanych z problemami w eksporcie (zrozumiałe

Bardziej szczegółowo

Netia. Kupuj. Telekomunikacja RAPORT. Dystrybucja do akcjonariuszy. (utrzymana) 1 marzec 2013

Netia. Kupuj. Telekomunikacja RAPORT. Dystrybucja do akcjonariuszy. (utrzymana) 1 marzec 2013 RAPORT Netia Dystrybucja do akcjonariuszy Telekomunikacja Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 4.3 Cena docelowa (PLN) 4.9 Min 52 tyg (PLN) 3.9 Max 52 tyg (PLN) 6.5 Kapitalizacja (mln PLN) 1522 EV (mln PLN)

Bardziej szczegółowo

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj)

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj) RAPORT Trzymaj (obniżona do Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,55 Cena docelowa (PLN) 100,00 Min 52 tyg (PLN) 93,30 Max 52 tyg (PLN) 165,95 Kapitalizacja (mln PLN) 444,14 EV (mln PLN) 407,81

Bardziej szczegółowo

NWR. Sprzedaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Trudny 2012 rok. 12 marca 2012

NWR. Sprzedaj. Sektor wydobywczy RAPORT. Trudny 2012 rok. 12 marca 2012 RAPORT Sprzedaj NWR Trudny 2012 rok Sektor wydobywczy Z powodu zdecydowanego spadku cen węgla koksowego zakładamy, że zysk netto NWR w 2012 spadnie o 60% r/r do zaledwie 52 mln EUR. Mimo zakładanej stopniowej

Bardziej szczegółowo

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: USDPLN

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: USDPLN 7 7 8 8 8 9 7 9 9 9 7 7 8 8 9 7 7 7 8 9 9 7 8 8 8 9 7 9 9 S ept em be r 8 8 9 7 9 9 7 Fe bru ar y 9 7 8 8 9 7 7 8 9 8 9 7 9 Poniedziałek 7.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: USDPLN Materiały edukacyjne

Bardziej szczegółowo

Grupa Kęty. Kupuj. Przemysł RAPORT. Strategia na piątkę. (podtrzymana) 16 lutego 2015 r.

Grupa Kęty. Kupuj. Przemysł RAPORT. Strategia na piątkę. (podtrzymana) 16 lutego 2015 r. RAPORT Grupa Kęty Strategia na piątkę Przemysł Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 299,9 Cena docelowa (PLN) 355,3 Min 52 tyg (PLN) 181,9 Max 52 tyg (PLN) 299,8 Kapitalizacja (mln PLN)

Bardziej szczegółowo

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: EURUSD. Wskazni k sredni oterminow y F ebr uar y De cem be r

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: EURUSD. Wskazni k sredni oterminow y F ebr uar y De cem be r Jul y 7 Jul y 7 8 8 8 S ep te mb er 8 7 7 8 9 9 7 9 7 9 7 8 8 J une 8 9 8 7 7 7 7 8 8 7 7 9 8 9 7 9 7 9 8 9 9 7 Środa 9.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: EURUSD Materiały edukacyjne WIG (Polska) 9 8 7

Bardziej szczegółowo

Kupuj, 82,00 PLN Podniesiona z: Sprzedaj

Kupuj, 82,00 PLN Podniesiona z: Sprzedaj KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA Kupuj, 82, PLN Podniesiona z: Sprzedaj Srebrny strzał Podnosimy naszą rekomendację do KUPUJ z ceną docelową 82 PLN. Większość problemów pozostaje (zmiana

Bardziej szczegółowo

Elektrobudowa. Sprzedaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. 17 października 2014

Elektrobudowa. Sprzedaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. 17 października 2014 RAPORT Sprzedaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 79,41 Cena docelowa (PLN) 66,00 Min 52 tyg (PLN) 70,19 Max 52 tyg (PLN) 161,78 Kapitalizacja (mln PLN) 377,01 EV (mln PLN) 340,68 Liczba akcji (mln szt.)

Bardziej szczegółowo

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Wzrost do Quadratu

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Wzrost do Quadratu RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 14,8 Cena docelowa (PLN) 166 Min 52 tyg (PLN) 14,6 Max 52 tyg (PLN) 198,4 Kapitalizacja (mln PLN) 2816 EV (mln PLN) 21931 Liczba akcji (mln szt.) 2, Free

Bardziej szczegółowo

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA

Bardziej szczegółowo

ZPUE. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Bariery wzrosty. (podwyższona ze Sprzedaj)

ZPUE. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Bariery wzrosty. (podwyższona ze Sprzedaj) RAPORT Trzymaj (podwyższona ze Sprzedaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 338,0 Cena docelowa (PLN) 345,0 Min 52 tyg (PLN) 333,3 Max 52 tyg (PLN) 462,7 Kapitalizacja (mln PLN) 473,2 EV (mln PLN) 495,2

Bardziej szczegółowo

GPW. Trzymaj. Sektor finansowy RAPORT. Czekając na wzrost obrotów. (obniżona)

GPW. Trzymaj. Sektor finansowy RAPORT. Czekając na wzrost obrotów. (obniżona) RAPORT Trzymaj (obniżona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 49,33 Cena docelowa (PLN) 51,60 Min 52 tyg (PLN) 34,52 Max 52 tyg (PLN) 50,04 Kapitalizacja (mln PLN) 2 070 EV (mln PLN) 1 739 Liczba akcji

Bardziej szczegółowo

Oczekiwania dywidend bez zmian

Oczekiwania dywidend bez zmian RAPORT Oczekiwania dywidend bez zmian NETIA Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 5,1 Cena bieżąca (PLN) 4,8 Stopa dywidendy 8,6% Potencjał wzrostu 14% Kapitalizacja (mln PLN) 1676,9 Free float 1% Bloomberg

Bardziej szczegółowo

KGHM. Gra w Chińczyka

KGHM. Gra w Chińczyka RAPORT Kupuj (nowa) KGHM Gra w Chińczyka Sektor wydobywczy Wysokie ceny miedzi, sprzedaż aktywów telekomunikacyjnych, rekordowy poziom gotówki i 14,9 PLN dywidendy na akcję oraz coraz śmielsze kroki na

Bardziej szczegółowo

Bogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Początek fali wzrostowej

Bogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Początek fali wzrostowej RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 111.0 Cena docelowa (PLN) 150.0 Min 52 tyg (PLN) 86.0 Max 52 tyg (PLN) 127.6 Kapitalizacja (mln PLN) 3775.5 EV (mln PLN) 4027.9 Liczba akcji (mln szt.) 34.0

Bardziej szczegółowo

Erste Bank Bloomberg: EBS AV Equity, Reuters: ERST.VI. Trzymaj, 26,90 EUR Obniżona z: Kupuj

Erste Bank Bloomberg: EBS AV Equity, Reuters: ERST.VI. Trzymaj, 26,90 EUR Obniżona z: Kupuj Erste Bank Bloomberg: EBS AV Equity, Reuters: ERST.VI Trzymaj, 26,90 EUR Obniżona z: Kupuj Uwzględniając ujemne stopy Uwzględniamy w naszym modelu opublikowane przez bank wyniki kwartalne jak też decyzję

Bardziej szczegółowo

Forte Bloomberg: FTE PW Equity, Reuters: FTEP.WA. Kupuj, 74,00 PLN

Forte Bloomberg: FTE PW Equity, Reuters: FTEP.WA. Kupuj, 74,00 PLN Forte Bloomberg: FTE PW Equity, Reuters: FTEP.WA Kupuj, 74,00 PLN Podtrzymana Szafa gra (szybciej) Forte kontynuuje szybki wzrost na rynkach Europy Zachodniej i w Polsce i jednocześnie podtrzymuje swój

Bardziej szczegółowo

Alumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA. Trzymaj, 59,50 PLN Obniżona z: Kupuj

Alumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA. Trzymaj, 59,50 PLN Obniżona z: Kupuj Alumetal Bloomberg: AML PW Equity, Reuters: AMT.WA Trzymaj, 59,50 PLN Obniżona z: Kupuj Droga szybkiego ruchu Do tej pory argumenty inwestycyjne związane ze wzrostem sektora motoryzacyjnego, zwiększającym

Bardziej szczegółowo

Budżet na 2009 rok oraz wyniki Spółki w 2008 roku

Budżet na 2009 rok oraz wyniki Spółki w 2008 roku 1 / 27 Budżet na 2009 rok oraz wyniki Spółki w 2008 roku Prezentacja na spotkanie z analitykami w dniu 27 lutego 2009 roku Luty 2009 Budżet na 2009 rok 2 / 27 Spis treści 3 / 27 Cele biznesowe Założenia

Bardziej szczegółowo

Elektrobudowa Bloomberg: ELB PW Equity, Reuters: ELB.WA

Elektrobudowa Bloomberg: ELB PW Equity, Reuters: ELB.WA Elektrobudowa Bloomberg: ELB PW Equity, Reuters: ELB.WA Trzymaj, 100,00 PLN Podtrzymana Okres niepewności Otoczenie biznesowe Elektrobudowy nie jest łatwe. Na rynku brakuje nowych dużych kontraktów. Ryzyka

Bardziej szczegółowo

Magyar Telekom Bloomberg: MTELEKOM HB Equity, Reuters: MTEL. Kupuj, 497 HUF Podniesiona z: Trzymaj

Magyar Telekom Bloomberg: MTELEKOM HB Equity, Reuters: MTEL. Kupuj, 497 HUF Podniesiona z: Trzymaj Magyar Telekom Bloomberg: MTELEKOM HB Equity, Reuters: MTEL Kupuj, 497 HUF Podniesiona z: Trzymaj Édes dywidenda!* Magyar Telekom poprawił wynik EBITDA w 2015 r. o 3,4% r/r, a także zarekomendował wypłatę

Bardziej szczegółowo

Robyg Bloomberg: ROB PW equity, Reuters: ROB.WA. Kupuj, 3,72 PLN Podtrzymana

Robyg Bloomberg: ROB PW equity, Reuters: ROB.WA. Kupuj, 3,72 PLN Podtrzymana Robyg Bloomberg: ROB PW equity, Reuters: ROB.WA Kupuj, 3,72 PLN Podtrzymana Gorączka mieszkań Podtrzymujemy rekomendację kupuj dla akcji Robyg z ceną docelową na poziomie 3,72. PLN. Ze względu na bardzo

Bardziej szczegółowo

KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA

KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA Kupuj, 17, PLN Podtrzymana Szczyty zwiedzi dzięki miedzi Bardzo silny wzrost ceny miedzi (w PLN +33% r/r) doda skrzydeł wynikom i przepływom KGHM. Miedź wspierają

Bardziej szczegółowo

ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA. Trzymaj, 465,00 PLN Obniżona z: Kupuj

ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA. Trzymaj, 465,00 PLN Obniżona z: Kupuj ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA Trzymaj, 465,00 PLN Obniżona z: Kupuj W eksporcie nadzieja Wydaje się, że na dość stabilnym rynku krajowym ZPUE zbliża się do granic wzrostu. Szansą dla

Bardziej szczegółowo

Ciech Bloomberg:, Reuters: Sprzedaj, 43,65 PLN Podtrzymana

Ciech Bloomberg:, Reuters: Sprzedaj, 43,65 PLN Podtrzymana Ciech Bloomberg:, Reuters: Sprzedaj, 43,65 PLN Podtrzymana Nadpodaż mocy na horyzoncie Mimo podwyższenia prognoz oraz ceny docelowej, która jest efektem m.in. obniżenia kosztu kapitału utrzymujemy rekomendację

Bardziej szczegółowo

Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR. Trzymaj, 5348,00 CZK Podtrzymana

Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR. Trzymaj, 5348,00 CZK Podtrzymana Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5348,00 CZK Podtrzymana Czy stajemy się drugą Japonią? Wprowadzamy zmiany do długoterminowych założeń zastosowanych w naszych modelach, uwzględniając

Bardziej szczegółowo

Raport sektorowy. Sektor detaliczny. 16 czerwca 2016 r. Dlaczego wolimy CCC od LPP:

Raport sektorowy. Sektor detaliczny. 16 czerwca 2016 r. Dlaczego wolimy CCC od LPP: Raport sektorowy Sektor detaliczny 16 czerwca 216 r. Detaliści dwóch prędkości Uważamy, że dotychczasowe wyniki w 216 r, pozycjonowanie biznesowe i plany ekspansji powodują, że CCC stanowi obecnie lepszą

Bardziej szczegółowo

Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj

Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Niskie stopy zostaną z nami dłużej Wydarzenia jakie rozegrały się na arenie banków centralnych w ostatnich tygodniach

Bardziej szczegółowo

KGHM Bloomberg: KGH PW, Reuters: KGHM.WA. Trzymaj, 80,00 PLN Obniżona z: Kupuj

KGHM Bloomberg: KGH PW, Reuters: KGHM.WA. Trzymaj, 80,00 PLN Obniżona z: Kupuj KGHM Bloomberg: KGH PW, Reuters: KGHM.WA Trzymaj, 8, PLN Obniżona z: Kupuj Smok jest syty Bardzo mocne spadki metali tylko częściowo zostały zrekompensowane przez osłabienie lokalnych walut. Bieżące ceny

Bardziej szczegółowo

KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA. Trzymaj, 133,00 PLN Obniżona z: Kupuj

KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA. Trzymaj, 133,00 PLN Obniżona z: Kupuj KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA Trzymaj, 133, PLN Obniżona z: Kupuj Zaśniedziały Równowaga na rynku miedzi (YTD +5%) oraz osłabienie USD nie sprzyjają dalszym wzrostom KGHM. Szansą jest

Bardziej szczegółowo

Kupuj, 275,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj

Kupuj, 275,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA Kupuj, 275,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Na najlepszej drodze Budimex dominuje na krajowym rynku budowlanym pozyskując niemal ¼ kontraktów z rynku. Widzimy

Bardziej szczegółowo

Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA

Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Kupuj, 36,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Licząc na więcej Rok 2017 może być sprzyjający dla Apatora. Oczekujemy wyraźnej poprawy w spółce zależnej Rector.

Bardziej szczegółowo

Bogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Chudy 2Q i wzbogacona przyszłość. (podtrzymana)

Bogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Chudy 2Q i wzbogacona przyszłość. (podtrzymana) 144 126 18 RAPORT Dom Maklerski PKO BP ul. Puławska 15 2-515 Warszawa Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 115,8 Cena docelowa (PLN) 134 Min 52 tyg (PLN) 96,6 Max 52 tyg (PLN) 139,5 Kapitalizacja

Bardziej szczegółowo

ATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA. Trzymaj, 42,10 PLN Podtrzymana

ATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA. Trzymaj, 42,10 PLN Podtrzymana ATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA Trzymaj, 42,10 PLN Podtrzymana Nowa polityka dywidendowa. Podtrzymujemy rekomendację Trzymaj dla akcji ATAL z ceną docelową na poziomie 42,1 PLN. Dzięki zmianie

Bardziej szczegółowo

Wyceny historycznie niskie

Wyceny historycznie niskie LPP Rekomendacja RAPORT KUPUJ Wyceny historycznie niskie Cena docelowa (PLN) 2368 Cena bieżąca (PLN) 1970 Stopa dywidendy 4,0% Potencjał wzrostu 24,3% Kapitalizacja (mln PLN) 3 515 Free float 47,7% NG2

Bardziej szczegółowo

KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA. Kupuj, 144,00 PLN Podtrzymana

KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA. Kupuj, 144,00 PLN Podtrzymana KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA Kupuj, 144, PLN Podtrzymana W cenie miedzi Silny wzrost ceny miedzi i w konsekwencji poprawa fundamentalna wyników zostały już naszym zdaniem w dużej mierze

Bardziej szczegółowo

Trzymaj, 455,00 PLN Obniżona z: Kupuj

Trzymaj, 455,00 PLN Obniżona z: Kupuj Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Trzymaj, 455, PLN Obniżona z: Kupuj Strategia w cenie, niespodzianki nie W aktualizacji strategii do 22 Kęty zakładają wzrost przychodów o 44% dzięki sprzyjającemu

Bardziej szczegółowo

GPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Dobre perspektywy. (utrzymana)

GPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Dobre perspektywy. (utrzymana) RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 40,1 Cena docelowa (PLN) 48,4 Min 52 tyg (PLN) 32,3 Max 52 tyg (PLN) 43,2 Kapitalizacja (mln PLN) 1683 EV (mln PLN) 1533 Liczba akcji (mln szt.)

Bardziej szczegółowo

Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 415,00 PLN Podtrzymana

Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 415,00 PLN Podtrzymana Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Kupuj, 4,00 PLN Podtrzymana 11 sierpnia 2016 r. Szybszy wzrost i wyższe prognozy Bardzo silny popyt w Polsce i eksporcie przekłada się na szybszy wzrost i

Bardziej szczegółowo

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Graal. Wskaznik sredniot erminowy December. S eptember. March. Apri l

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Graal. Wskaznik sredniot erminowy December. S eptember. March. Apri l F ebr uary 9 9 9 9 9 9 9 O ct ober 9 9 D ecem ber 9 9 9 9 9 O ct ober 9 9 9 9 Wtorek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Graal Materiały edukacyjne WIG (Polska) 9 9 - - - - - - - 9 9 9 9 9 - WIG silnie

Bardziej szczegółowo

LPP: słabszy początek roku CCC: wysokie tempo otwarć

LPP: słabszy początek roku CCC: wysokie tempo otwarć LPP Rekomendacja RAPORT SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 6 497 Cena bieżąca (PLN) 7 733 Stopa dywidendy,3% Potencjał wzrostu -4,7% Kapitalizacja (mln PLN) 4 6 Free float 7% Bloomberg Reuters CCC Rekomendacja

Bardziej szczegółowo

Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 374,00 PLN Podtrzymana

Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Kupuj, 374,00 PLN Podtrzymana Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Kupuj, 374, PLN Podtrzymana Szybciej do celu Naszym zdaniem Kęty to najlepsza ekspozycja w sektorze przemysłowym łącząca szybki wzrost (EBITDA 3Y CAGR %)

Bardziej szczegółowo

Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA. Trzymaj, 62,50 PLN Podniesiona z: Sprzedaj

Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA. Trzymaj, 62,50 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA Trzymaj, 62,50 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Soda naturalna kontra soda kalcynowana Po bardzo dobrym 2016 r. nadchodzące lata najprawdopodobniej okażą się

Bardziej szczegółowo

P 2013P 2014P 2015P

P 2013P 2014P 2015P RAPORT GTC Sektor deweloperski 10,3 8,8 Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 8.32 Cena docelowa (PLN) 8.8 Min 52 tyg (PLN) 5.96 Max 52 tyg (PLN) 10.17 Kapitalizacja (mln. PLN) 2660 EV (mln. PLN)

Bardziej szczegółowo

PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA. Kupuj, 20,60 PLN Podtrzymana

PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA. Kupuj, 20,60 PLN Podtrzymana PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA Kupuj, 20,60 PLN Podtrzymana Zyski z inwestycji w 2018 r. Podtrzymujemy rekomendację Kupuj dla akcji PHN z ceną docelową na poziomie 20,6 PLN w perspektywie

Bardziej szczegółowo

Poprawa sentymentu do sektora

Poprawa sentymentu do sektora RAPORT Poprawa sentymentu do sektora Orange Polska Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 1,4 Cena bieżąca (PLN) 1,1 Stopa dywidendy 6,% Potencjał wzrostu 1,% Kapitalizacja (mln PLN) 13 292 Free float

Bardziej szczegółowo

JSW, NWR: Na miejsca, gotowi, falstart?

JSW, NWR: Na miejsca, gotowi, falstart? Sektor wydobywczy RAPORT JSW, NWR: Na miejsca, gotowi, falstart? JSW Rekomendacja Trzymaj Cena docelowa (PLN) 88,00 Cena bieżąca (PLN) 83,00 Stopa dywidendy 3,0% Potencjał wzrostu 6,0% Kapitalizacja (mln

Bardziej szczegółowo

KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA. Kupuj, 151,50 PLN Podniesiona z: Trzymaj

KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA. Kupuj, 151,50 PLN Podniesiona z: Trzymaj KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA Kupuj, 151,5 PLN Podniesiona z: Trzymaj W miedzi siła Potężny wzrost ceny miedzi (YTD +2.4%), mimo osłabienia USD, sprzyja dalszym wzrostom KGHM. Operacyjnie,

Bardziej szczegółowo

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Tesgas. Wskaznik srednioterminowy April

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Tesgas. Wskaznik srednioterminowy April November December November December November December November December Czwartek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Tesgas WIG (Polska) - - - - - - - - - WIG zrealizowa³ wczoraj kolejny poziom docelowy,

Bardziej szczegółowo

GPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA. Atrakcyjna wycena, pomimo słabego sentymentu. Kupuj, 37,40 PLN Podniesiona z: Trzymaj

GPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA. Atrakcyjna wycena, pomimo słabego sentymentu. Kupuj, 37,40 PLN Podniesiona z: Trzymaj GPW Bloomberg: GPW PW Equity, Reuters: GPW.WA Kupuj, 37,40 PLN Podniesiona z: Trzymaj Atrakcyjna wycena, pomimo słabego sentymentu Obniżamy cenę docelową GPW do 37,4 PLN, ale jednocześnie z uwagi na słabe

Bardziej szczegółowo

Lotos Bieg z przeszkodami

Lotos Bieg z przeszkodami RAPORT Trzymaj (obniżona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 26.39 Cena docelowa (PLN) 27.62 Min 52 tyg (PLN) 23.7 Max 52 tyg (PLN) 36.76 Kapitalizacja (mln PLN) 4 878.81 EV (mln PLN) 1 626.94 Liczba akcji

Bardziej szczegółowo

Duon Gaz do dechy! Kupuj. Sektor paliwowy RAPORT

Duon Gaz do dechy! Kupuj. Sektor paliwowy RAPORT RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 2.2 Cena docelowa (PLN) 2.57 Min 52 tyg (PLN) 1.23 Max 52 tyg (PLN) 2.1 Kapitalizacja (mln PLN) 26.99 EV (mln PLN) 228.19 Liczba akcji (mln szt.) 12.47 Free float

Bardziej szczegółowo

Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA. Trzymaj, 200 PLN Obniżona z: Kupuj

Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA. Trzymaj, 200 PLN Obniżona z: Kupuj Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA Trzymaj, 200 PLN Obniżona z: Kupuj Przebudowa sektora budowlanego? Wsłuchując się w wypowiedzi polityków, uważamy, że rząd rozważa modyfikację modelu

Bardziej szczegółowo

Stelmet Bloomberg: STL PW Equity, Reuters: STLP.WA. Trzymaj, 23,00 PLN Podtrzymana

Stelmet Bloomberg: STL PW Equity, Reuters: STLP.WA. Trzymaj, 23,00 PLN Podtrzymana Stelmet Bloomberg: STL PW Equity, Reuters: STLP.WA Trzymaj, 23,00 PLN Podtrzymana Problemy: waluty, popyt i efektywność Od debiutu pod koniec 2016 kurs Stelmetu jest pod ciągłą presją. Jest to spowodowane

Bardziej szczegółowo

Raport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu

Raport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu Raport sektorowy Sektor detaliczny 08 grudnia 2015 r. Wolniejszy wzrost Ze względu na słabsze perspektywy wzrostu sprzedaży i brak widoków na poprawę marży brutto obniżamy cenę docelową dla LPP do 5 059

Bardziej szczegółowo

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Getin Noble May. July August. April June July. February. April May.

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Getin Noble May. July August. April June July. February. April May. November December ay November December March November December November December Œroda.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Getin Noble WIG (Polska) - - - - - - - - - - - WIG lekko wczoraj zwy kowa³. Choæ

Bardziej szczegółowo

Wyniki Spółki w I kwartale 2008 roku

Wyniki Spółki w I kwartale 2008 roku Wyniki Spółki w I kwartale 2008 roku Prezentacja na spotkanie z analitykami w dniu 12 maja 2008 r. Maj 2008 2 Plan prezentacji Skonsolidowany wynik finansowy za I kwartał 2008 Wyniki Spółki w I kwartale

Bardziej szczegółowo

AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA. Kupuj, 276,80 PLN Podtrzymana

AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA. Kupuj, 276,80 PLN Podtrzymana AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA Kupuj, 276,8 PLN Podtrzymana Apetyt rośnie w miarę jedzenia Amrest kontynuuje dobrą passę rozwojową i sądzimy, że silne rynki konsumpcyjne, na których

Bardziej szczegółowo

Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Trzymaj, 424,00 PLN Podtrzymana

Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA. Trzymaj, 424,00 PLN Podtrzymana Kęty Bloomberg: KTY PW Equity, Reuters: KTY.WA Trzymaj, 424, PLN Podtrzymana Dobrze się trzyma Korzystna koniunktura utrzymuje się zarówno w Polsce i w eksporcie. Wszystkie segmenty odnotowują rekordowe

Bardziej szczegółowo

Budimex Zrównoważony wzrost

Budimex Zrównoważony wzrost RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 111,15 Cena docelowa (PLN) 125,00 Min 52 tyg (PLN) 80,14 Max 52 tyg (PLN) 135,73 Kapitalizacja (mln PLN) 2 837,67 EV (mln PLN) 1 613,62 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA. Sprzedaj, 59,60 PLN Podtrzymana

Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA. Sprzedaj, 59,60 PLN Podtrzymana Ciech Bloomberg: CIE PW Equity, Reuters: CIEP.WA Sprzedaj, 59,60 PLN Podtrzymana Wszystko co dobre kiedyś się kończy W 20 r. Ciech był beneficjentem wystąpienia korzystnych uwarunkowań rynkowych zarówno

Bardziej szczegółowo

DUON Truchtem do celu

DUON Truchtem do celu RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 2.20 Cena docelowa (PLN) 2.85 Min 52 tyg (PLN) 1.44 Max 52 tyg (PLN) 2.37 Kapitalizacja (mln PLN) 227.75 EV (mln PLN) 260.20 Liczba akcji (mln szt.) 103.52 Free

Bardziej szczegółowo

Bogdanka Bloomberg: LWB PW Equity, Reuters: LWBP.WA. Trzymaj, 77,00 PLN Podniesiona z: Sprzedaj

Bogdanka Bloomberg: LWB PW Equity, Reuters: LWBP.WA. Trzymaj, 77,00 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Bogdanka Bloomberg: LWB PW Equity, Reuters: LWBP.WA Trzymaj, 77,00 PLN Podniesiona z: Sprzedaj Pewny jest tylko CAPEX W nowej strategii, Bogdanka zakłada wzrost wydobycia do 9,3 mln ton i podwojenie zasobów

Bardziej szczegółowo

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Groclin May. June July August May June July August April May June. June.

Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Groclin May. June July August May June July August April May June. June. November December February November December February November December February November December February Pi¹ tek.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Groclin WIG (Polska) - - - - - - Wczorajsza sesja

Bardziej szczegółowo

Ciech S.A Przepływy pieniężne pod presją

Ciech S.A Przepływy pieniężne pod presją RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 44.00 Cena docelowa (PLN) 36.79 Min 52 tyg (PLN) 28.80 Max 52 tyg (PLN) 44.45 Kapitalizacja (mln PLN) 2 318.80 EV (mln PLN) 3 501.74 Liczba akcji (mln szt.) 52.70

Bardziej szczegółowo

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy

Bardziej szczegółowo

Analiza Techniczna. Komentarz: WIG20, S&P WIG20 (Polska)

Analiza Techniczna. Komentarz: WIG20, S&P WIG20 (Polska) Pi¹ tek 28.9.212 Komentarz: WIG2, S&P WIG2 (Polska) 3 29 28 27 26 2 24 23 24 23 23 22 22 22 21 2 21 21 - -1-1 1 9 8 7 6 4 3 2 1 tober NovemberDecember 211 February March April May June tober NovemberDecember212

Bardziej szczegółowo

P 2009P 2010P 2011P 2012P

P 2009P 2010P 2011P 2012P AKUMULUJ WYCENA 7,30 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA : KUPUJ) 05 MARZEC 2008 Na kolejne lata utrzymujemy nasze prognozy odnośnie dynamicznej poprawy rentowności oraz założenie, że spółka będzie jednym z głównych,

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03 Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,

Bardziej szczegółowo

Wyniki KGHM Polska Miedź S.A. po II kwartale 2006 roku

Wyniki KGHM Polska Miedź S.A. po II kwartale 2006 roku Wyniki KGHM Polska Miedź S.A. po II kwartale 2006 roku Plan prezentacji Wyniki po II kwartale 2006 roku Koszty Wskaźniki rentowności i EBITDA Plany inwestycyjne Zasoby Wybrane dane finansowe 2 Warunki

Bardziej szczegółowo

GPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Wiedeo z wozu... (podtrzymana)

GPW. Kupuj. Sektor finansowy RAPORT. Wiedeo z wozu... (podtrzymana) RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 39.14 Cena docelowa (PLN) 46.00 Min 52 tyg (PLN) 34.52 Max 52 tyg (PLN) 43.26 Kapitalizacja (mln PLN) 1 643 EV (mln PLN) 1 418 Liczba akcji

Bardziej szczegółowo

Otmuchów Bloomberg: OTM PW Equity, Reuters: OTMP.WA. Kupuj, 7,41 PLN Podtrzymana

Otmuchów Bloomberg: OTM PW Equity, Reuters: OTMP.WA. Kupuj, 7,41 PLN Podtrzymana Otmuchów Bloomberg: OTM PW Equity, Reuters: OTMP.WA Kupuj, 7,41 PLN Podtrzymana 2016 rokiem poprawy Po słabym 2015 r. w związku z utratą wolumenów sprzedaży oczekujemy wzrostu przychodów w 2016 r. na skutek

Bardziej szczegółowo

LPP i CCC: ze wschodu na zachód

LPP i CCC: ze wschodu na zachód LPP Rekomendacja RAPORT SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 7 127 Cena bieżąca (PLN) 8 959 Stopa dywidendy 1,1% Potencjał wzrostu -19,4% Kapitalizacja (mln PLN) 16 45 Free float 51% Bloomberg Reuters CCC Rekomendacja

Bardziej szczegółowo

Synthos S.A. Kupuj. Sektor chemiczny RAPORT. Poprawa zysku - jaskółki na horyzoncie. (podwyższona)

Synthos S.A. Kupuj. Sektor chemiczny RAPORT. Poprawa zysku - jaskółki na horyzoncie. (podwyższona) RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 5.10 Cena docelowa (PLN) 5.67 Min 52 tyg (PLN) 4.25 Max 52 tyg (PLN) 5.93 Kapitalizacja (mln PLN) 6748.58 EV (mln PLN) 7373.70 Liczba akcji (mln szt.) 1323.25

Bardziej szczegółowo

Synthos Bloomberg: SNS PW Equity, Reuters: SNS.WA. Kupuj, 4,16 PLN Podniesiona z: Trzymaj

Synthos Bloomberg: SNS PW Equity, Reuters: SNS.WA. Kupuj, 4,16 PLN Podniesiona z: Trzymaj Synthos Bloomberg: SNS PW Equity, Reuters: SNS.WA Kupuj, 4,16 PLN Podniesiona z: Trzymaj Cash flow oraz inwestycje motorem wzrostu wartości Niskie notowania butadienu oraz awaria krakera w Unipetrolu zdeterminowały

Bardziej szczegółowo

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.

Bardziej szczegółowo

KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA. Sprzedaj, 68,00 PLN Obniżona z: Trzymaj

KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA. Sprzedaj, 68,00 PLN Obniżona z: Trzymaj KGHM Bloomberg: KGH PW Equity, Reuters: KGH.WA Sprzedaj, 68, PLN Obniżona z: Trzy Chilijski smok i podatkowy rycerz Obniżamy rekomendację do SPRZEDAJ i cenę docelową do 68 PLN. Naszym zdaniem fundamentalne

Bardziej szczegółowo

Dom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA. Kupuj, 85,10 PLN Podniesiona z: Trzymaj

Dom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA. Kupuj, 85,10 PLN Podniesiona z: Trzymaj Dom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA Kupuj, 85,10 PLN Podniesiona z: Trzymaj Rekordowy 2018 Podnosimy rekomendację dla akcji Dom Development z Trzymaj do Kupuj z ceną docelową w perspektywie

Bardziej szczegółowo

Trzymaj, 215,00 PLN Podtrzymana

Trzymaj, 215,00 PLN Podtrzymana Budimex Bloomberg: BDX PW Equity, Reuters: BDXP.WA Trzymaj, 215,00 PLN Podtrzymana Na rozdrożu Z jednej strony spółka jest wielkim beneficjentem inwestycji infrastrukturalnych i znacząco poszerza swój

Bardziej szczegółowo