Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #2: Największy stymulus fiskalny od 2009 r. Analizy Makroekonomiczne

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #2: Największy stymulus fiskalny od 2009 r. Analizy Makroekonomiczne"

Transkrypt

1 ROM PHI POL UKR NOR CHI THA HUN ILS BRA EUR CHF TUR USA SWE IDN CAN IND MAL CZE MEX SA KOR SGN RUS JAP UK CHL Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 stycznia 2016 Prognozy na 2016 Temat #2: Największy stymulus fiskalny od 2009 r. Prognozy na 2016 Temat #2: Największy stymulus fiskalny od 2009 r. Mimo dużej skali wzrostu wydatków w 2016 r. deficyt budżetowy może nie wzrosnąć. Znaczna część wydatków będzie finansowana jednorazowymi dochodami (np. z aukcji LTE) oraz oszczędnościami z budżetu z 2015 r. Duży wzrost wydatków strukturalnych w 2016 r. może przyczynić się do wzrostu deficytu budżetowego w 2017 r. powyżej 4% PKB, ze względu na wygaśnięcie jednorazowych źródeł finansowania wydatków. Stymulus fiskalny (1% PKB na poziomie rządu centralnego) będzie największy od 2009 r. Dzięki temu Polska znajdzie się wśród państw o największym impulsie fiskalnym na świecie. Temat dnia: Ożywienie na rynkach eksportowych Polski nadal trwa Globalny PMI spadł w grudniu do 50,9 pkt. (z 51,2 w listopadzie) przy wzmocnieniu wzrostu aktywności przemysłu strefy euro (wzrost PMI w grudniu do 53,2, najwyższego poziomu od 20 miesięcy) i pogłębieniu spadku aktywności przemysłu Chin (48,2 z 48,6 w listopadzie). PMI dla polskiego przemysłu ustabilizował się (52,1) przy czym istotne subindeksy dla zatrudnienia, produkcji i zamówień eksportowych wzrosły. PMI 10 głównych partnerów handlowych Polski pozostał niemal bez zmian (52,2 vs. 52,3 w listopadzie), co wraz z krajowym PMI sugeruje stabilizację tempa wzrostu polskiej gospodarki. Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Inflacja CPI wyniosła w grudniu -0,5% r/r (odczyt flash) wobec -0,6% r/r w listopadzie (konsensus -0,4%). [GUS, ] GER: Inflacja HICP osiągnęła w grudniu 0,2% r/r (odczyt flash) wobec 0,3% r/r w listopadzie (konsensus 0,4%). [Reuters, ] Dziś w kalendarzu: Konsensus prognoz wskazuje na wzrost rocznej inflacji HICP w strefie euro w grudniu do 0,3% z 0,1% w listopadzie, ale wczorajszy wstępny odczyt dla Niemiec (spadek rocznej inflacji HICP do 0,2% z 0,3% zamiast oczekiwanego wzrostu do 0,4%) wskazuje na ryzyko w dół dla tej prognozy. Wykres dnia: Impuls fiskalny* dla wybranych krajów w 2016 r. (% PKB) 1,2 % PKB Główny Ekonomista Radosław Bodys radoslaw.bodys@pkobp.pl tel Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl imie.nazwisko@pkobp.pl Piotr Bujak Starszy Ekonomista Kierownik Zespołu tel Marcin Czaplicki Ekonomista (ceny, zagranica) tel Michał Rot Ekonomista (sfera realna) tel Karolina Sędzimir Ekonomista (rynek pracy) tel Realny PKB (%) 3,4 3,5 Produkcja przemysł. (%) 4,5 4,3 Stopa bezrobocia (%) 9,7 8,9 Inflacja CPI (%) -0,9 0,6 Inflacja bazowa (%) 0,3 0,8 0,9 0,6 0,3 0,0-0,3-0,6-0,9-1,2 poluzowanie zacieśnienie Podaż pieniądza M3 (%) 9,7 9,7 Saldo obrotów bieżących (%PKB) -0,5-1,4 Deficyt fiskalny (%PKB)* -3,2-3,0 Dług publiczny (%PKB)* 52,7 53,1 Stopa referencyjna (%) 1,50 1,50 EUR-PLN 4,26 4,40 Źródło: GUS, NBP, MF, Prognozy PKO BP (DAE); Prognozy PKO BP (BSR); *ESA Źródło: IMF Fiscal Monitor, PKO Bank Polski. *Zmiana strukturalnego salda pierwotnego. Polska - szacunki PKO.

2 Największy stymulus fiskalny od 2009 r. Mimo dużo wyższych wydatków budżetowytch, deficyt nie wzrośnie w 2016 r Zmiany w budżecie na 2016 r. zaproponowane przez nowy rząd mld PLN 2,5-5,5-2,0 % PKB 3,9 3, ,3 3,3-9,2 55 3,0 50 2, ,6 52,7 2,5 40 Deficyt na 2016 r. (projekt rządu PO-PSL) 500 zł na dziecko* Wiek emerytalny Podatek bankowy Podatek od sklepów wielkopowierzchniowych Aukcja LTE Deficyt na 2016 r. (prognoza PKO BP) 2,2 Źródło: PKO Bank Polski. *Netto np. uwzględniające wzrost wpływów z VAT od towarów zakupionych za otrzymane środki. Deficyt budżetowy może nie wzrosnąć w bieżącym roku pomimo dużej skali poluzowania fiskalnego. Znaczna część wydatków będzie finansowana jednorazowymi dochodami (np. z aukcji LTE) oraz oszczędnościami z budżetu z 2015 r. 2

3 Największy stymulus fiskalny od 2009 r. W 2017 r. deficyt fiskalny może wzrosnąć do 4% PKB Symulacja deficytu budżetowego w 2017 r. przy założeniu braku zmian w polityce rządu 80 mld PLN % PKB 4, ,5-0,8 9,2 3,8 3,6 60 7,0 3,3 55 4,1 74,7 3,0 50 2, ,7 2,5 40 Deficyt na 2016 r. (prognoza PKO BP) 500 zł na dziecko* Wyższa kwota wolna od podatku Wiek emerytalny Podatek bankowy i od sklepów wielkopowierzchniowych^ Aukcja LTE** Deficyt na 2017 r. (prognoza PKO BP) Źródło: PKO Bank Polski. *Netto np. uwzględniające wzrost wpływów z VAT od towarów zakupionych za otrzymane środki. ^przyrosty w stosunku do 2016 r. **jednorazowe źródła finansowania wydatków budżetowych w 2016 roku. 2,2 Duży wzrost wydatków strukturalnych w 2016 r. doprowadzi najprawdopodobniej do wzrostu deficytu budżetowego w 2017 r. powyżej 4% PKB, z uwagi na wygaśnięcie jednorazowych źródeł finansowania wydatków rządu. 3

4 Największy impuls fiskalny od 2009 r. Polska wśród globalnych liderów stymulusu fiskalnego w 2016 r. Impuls fiskalny* dla wybranych krajów w 2016 r. (% PKB) 1,2 % PKB 0,9 0,6 poluzowanie 0,3 0,0-0,3-0,6-0,9 zacieśnienie -1,2 Źródło: IMF Fiscal Monitor, PKO Bank Polski. *Zmiana w strukturalnym saldzie pierwotnym budżetu. Dla Polski szacunki PKO Banku Polskiego. Stymulus fiskalny (1% PKB na poziomie rządu centralnego i 0,5-0,6% na poziomie całego sektora publicznego) będzie największym zanotowanym od 2009 r. Dzięki temu w tym roku Polska znajdzie się wśród państw o największym impulsie fiskalnym na świecie. 4

5 Temat dnia: Stabilny wzrost aktywności krajowego przemysłu Globalny PMI spadł w grudniu do 50,9 pkt. (z 51,2 pkt. w listopadzie) przy wzmocnieniu wzrostu aktywności przemysłu strefy euro (wzrost PMI w grudniu do 53,2, najwyższego poziomu od 20 miesięcy) i pogłębieniu spadku aktywności przemysłu Chin (48,2 z 48,6 w listopadzie). PMI dla polskiego przemysłu ustabilizował się (52,1) przy czym istotne subindeksy dla zatrudnienia, produkcji i zamówień eksportowych wzrosły. PMI 10 głównych partnerów handlowych Polski pozostał niemal bez zmian (52,2 vs. 52,3 w listopadzie), co wraz z krajowym PMI wskazuje na stabilizację tempa wzrostu polskiej gospodarki. Polski PMI w grudniu pozostał bez zmian wobec listopada (52,1 pkt.), wskazując na stabilną kontynuację tendencji wzrostowych w przemyśle. W strukturze wskaźnika nadal utrzymują się pozytywne trendy dotyczące popytu na pracę (wskaźnik zatrudnienia wzrósł do 52,9 vs. 52,7 w listopadzie, był to 29 miesiąc z rzędu wzrostu zatrudnienia). Wzrost subindeksu dla produkcji (53,1 vs. 52,7 w listopadzie) wraz z poprawą zatrudnienia neutralizują wolniejszy wzrost nowych zamówień (51,3 vs. 53,0 w listopadzie) wynikający głównie ze słabszych zamówień krajowych. Wskaźnik dla nowych zamówień eksportowych (53,5 vs. 51,6 w listopadzie) był najwyższy od lipca 2015 r. Obliczany przez nas PMI dla 10 głównych partnerów handlowych Polski pozostał bez większych zmian (52,2 vs. 52,3 w listopadzie), sygnalizując stabilny wzrost kluczowych dla Polski rynków eksportowych. PMI w Niemczech wzrósł do 53,2 (vs. 52,9 w listopadzie), potwierdzając dobrą kondycję głównego partnera handlowego Polski i jego odporność na spowolnienie gospodarki Chin (spadek PMI w Chinach do 48,2 vs. 48,6 w listopadzie). PMI wzrósł również dla dwóch pozostałych najważniejszych gospodarek strefy euro, tj. Francji (51,4 vs. 50,6) i Włoch (55,6 vs. 54,9). PMI dla przemysłu całej strefy euro wzrósł do 53,2 (vs. 52,8 w listopadzie). Wśród najważniejszych krajów naszego regionu PMI w Czechach wzrósł do 55,6 (z 54,2 w listopadzie), a na Węgrzech spadł do 49,1 (z 56,2 w listopadzie) przy typowej dla tego wskaźnika wysokiej zmienności). Krajowy PMI sygnalizuje stabilizację trendu wzrostowego w przetwórstwie przemysłowym w 4q2015 Stabilizacja polskiego PMI oraz indeksu dla głównych rynków eksportowych Polski wskazują na stabilizację tempa wzrostu polskiej gospodarki przy utrzymaniu stabilnego (i solidnego) wzrostu popytu zewnętrznego. Stabilizacja polskiego PMI oraz indeksu dla głównych rynków eksportowych Polski wskazują na stabilizację tempa wzrostu polskiej gospodarki przy utrzymaniu stabilnego (i solidnego) wzrostu popytu zewnętrznego. PMI 10 głównych partnerów handlowych Polski* Źródło: Markit, Datastream, PKO Bank Polski. *średnia ważona udziałami krajów w eksportowanej wartości dodanej pkt. PMI 10 głównych partnerów handlowych Polski (L) Produkcja przemysłowa (sa, P) 44 sty 11 sty 12 sty 13 sty 14 sty 15 %, r/r

6 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Za 3-4 lata Polska powinna rozwijać się w tempie 5-5,5% PKB rocznie. (P. Szałamacha, minister finansów) [PAP, ] POL: W 2016 r. ściągalność podatków da się poprawić o 7-10 mld zł. (M. Morawiecki, wicepremier, minister rozwoju) [Reuters, ] POL: MinFin uważa, że zasadne jest wyłączenie listów zastawnych z podstawy opodatkowania od niektórych instytucji finansowych. (K. Raczkowski, MinFin) [PAP, ] POL: MinFin chce sfinansować w 1q2016, jeśli sytuacja rynkowa pozwoli, ok. 50% potrzeb pożyczkowych na 2016 r. Obecnie poziom prefinansowania wynosi ok. 20%. [PAP, ] POL: Wprowadzenie minimalnej stawki godzinowej przy umowach zleceniach w wysokości 12 zł może zacząć obowiązywać w drugiej połowie 2016 r. (MRPiPS) [PAP, ] POL: W wyniku zmian prawnych w systemie podatkowym, nad którymi pracuje Ministerstwo Finansów, resort liczy na "pewne" 15 mld zł dodatkowych wpływów rocznie. (K. Raczkowski, MinFin) [PAP, ] POL: PiS nie wyklucza, że podatkiem od instytucji finansowych mogą być w przyszłości objęte TFI. (B. Bubula, posłanka PiS) [PAP, ] ŚWIAT: Sektor finansowy w wielu krajach nadal ma pewne słabości, a ryzyka finansowe na rynkach wschodzących zwiększają się. To wszystko oznacza, że globalny wzrost będzie rozczarowujący i nierówny w 2016 r." (Ch. Lagarde, dyrektor zarządzajaca MFW) [Reuters/Handelsblatt ] POL: Koniunktura w sektorze przedsiębiorstw poprawiła się. O dobrej sytuacji ekonomicznej sektora przedsiębiorstw świadczy też rozmiar prowadzonych inwestycji, NBP obserwuje wzmożone inwestycje również mniejszych firm. (raport Sytuacja finansowa przedsiębiorstw w III kwartale 2015 r.) [NBP, ] POL: Sejm uchwalił ustawę o podatku od niektórych instytucji finansowych, zgodnie z którą od lutego 2016 r. banki i firmy ubezpieczeniowe będą obłożone tzw. podatkiem bankowym, wynoszącym rocznie 0,44% wartości ich aktywów (odpowiednio 0,0366% miesięcznie). W przypadku banków oraz SKOK wartość aktywów wolnych od podatku wynosi 4 mld zł, dla ubezpieczycieli jest to 2 mld zł, a dla firm pożyczkowych 200 mln zł. Ustawę skierowano do Senatu. [PAP, ] POL: MinFin szacuje koszt programu 500 plus" (500 zł na dziecko) w 2016 r. na 17,1 mld zł. [PAP, ] POL: MinFin proponuje wprowadzenie górnego pułapu dochodów przy świadczeniach 500 plus" (500 zł na dziecko). [PAP, ] POL: Wpływy z podatku bankowego szacowane są na 4,4 mld zł po poprawce zaproponowanej przez PiS. (K. Raczkowski MinFin) [PAP, ] POL: Minister finansów P. Szałamacha postuluje, aby podatek od sklepów wielkopowierzchnowych wszedł w życie 1 marca. Resort zrezygnował z koncepcji 250 m 2 jako powierzchni granicznej. [PAP, ] 6

7 Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny Wskaźnik Godz. Kraj Poprzednie dane Konsensus Odczyt/ PKO BP Komentarz Poniedziałek, 4 stycznia PMI w przemyśle (gru.) 03:45 CHN 48,6 pkt. 49,0 pkt. 48,2 pkt. PMI w przemyśle (gru.) 09:00 POL 52,1 pkt. 52,4 pkt. 52,1 pkt. PMI w przemyśle (gru., ost.) 09:55 GER 52,9 pkt. 53,0 pkt. 53,2 pkt. PMI w przemyśle (gru., ost.) 10:00 EMU 52,8 pkt. 53,1 pkt. 53,2 pkt. Inflacja CPI (gru., wst.) 14:00 POL -0,6% r/r -0,4% r/r -0,5% r/r Inflacja HICP (gru., wst.) 14:00 GER 0,3% r/r 0,4% r/r 0,2% r/r ISM w przemyśle (gru.) 16:00 USA 48,6 pkt. 49,0 pkt. 48,2 pkt. Wtorek, 5 stycznia PMI w Chinach nieoczekiwanie spadł w grudniu, podsycając obawy o kondycję drugiej największej gospodarki na świecie. Stabilny trend wzrostowy w polskim przemyśle, przy poprawie istotnych wskaźników dla zatrudnienia, produkcji i nowych zamówień w eksporcie. Potwierdzenie pozytywnych trendów w przemyśle Niemiec i całej strefy euro. PMI dla strefy euro osiągnął najwyższy poziom od 20 miesięcy, w kontraście do rozczarowujących wskaźników dla Chin. Wstępny odczyt wskazuje na niewielki wzrost inflacji w grudniu, na skutek efektu niskiej bazy. Spadek inflacji w wyniku obniżenia dynamiki cen zywności. Rozczarowujący wynik, wzmacniający obawy o kondycję amerykańskiego przemysłu i zmniejszenie jego wkładu do wartości dodanej i PKB w USA. Inflacja HICP (gru., wst.) 11:00 EMU 0,1% r/r 0,3% r/r -- Czwartek, 7 stycznia Konsensus prognoz wskazuje na wzrost rocznej inflacji HICP w strefie euro w grudniu do 0,3% z 0,1% w listopadzie, ale wczorajszy wstępny odczyt dla Niemiec (spadek rocznej inflacji HICP do 0,2% z 0,3% zamiast oczekiwanego wzrostu do 0,4%) wskazuje na ryzyko w dół dla tej prognozy. Zamówienia w przemyśle (lis.) 08:00 GER 1,8% m/m 0,5% m/m -- Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 14:30 USA 287 tys. 272 tys. -- Piątek, 8 stycznia Listopadowy odczyt PMI wskazuje na utrzymanie wzrostu zamówień w przemysle. FOMC wskazuje na strukturalną poprawę na rynku pracy jako jedną z głównych determinant kolejnych podwyżek stóp procentowych w USA. Produkcja przemysłowa (lis.) 08:00 GER 0,2% m/m 0,5% m/m -- Zatr. w sektorze pozarolniczym (gru.) 14:30 USA 211 tys. 190 tys. -- Stopa bezrobocia (gru.) 14:30 USA 5,0% 5,0% -- Wysoki odczyt PMI za listopad wskazuje na kontynuację wzrostu produkcji przemysłowej. FOMC wskazuje na strukturalną poprawę na rynku pracy jako jedną z głównych determinant kolejnych podwyżek stóp procentowych w USA. Źródło: GUS, NBP, Parkiet, PAP, Reuters, PKO Bank Polski. 7

8 Dane i prognozy makroekonomiczne 15-wrz 15-paź 15-lis 15-gru 4q14 1q15 2q15 3q Sfera realna PKB (% r/r) x x x x 3,3 3,7 3,3 3,5 3,4 3,5 Popyt krajowy (% r/r) x x x x 4,6 2,9 3,1 3,2 3,4 4,0 Spożycie indywidualne (% r/r) x x x x 2,8 3,1 3,1 3,1 3,2 4,0 Inwestycje w środki trwałe (% r/r) x x x x 9,5 11,5 6,1 4,6 6,4 2,9 Sprzedaż krajowa (% r/r)* x x x x 5,4 4,3 3,5 3,3 3,8 3,6 Zapasy (pkt. proc.) x x x x -0,8-1,4-0,4-0,1-0,4 0,4 Eksport netto (pkt. proc.) x x x x -1,2 0,9 0,2 0,4-0,1-0,5 Produkcja przemysłowa (% r/r) 4,1 2,4 7,8 5,5 2,8 5,3 3,9 4,3 4,5 4,3 Produkcja budow.-montażowa (% r/r) -2,5-5,2 1,2 2,5 1,0 1,4 2,4 0,5 x x Sprzedaż detaliczna (% r/r) 0,1 0,8 3,3 4,1 1,3 0,6 1,4 0,3 x x PKB (mld PLN) x x x x Rynek pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego^(%) 9,7 9,6 9,7 9,8 11,4 11,5 10,2 9,7 9,8 8,9 Zatrudnienie przedsiębiorstwa (% r/r) 1,0 1,1 1,2 1,2 0,9 1,2 1,0 1,0 1,1 0,7 Płace przedsiębiorstwa (% r/r) 4,1 3,3 4,0 3,7 3,3 3,9 3,1 3,6 3,6 4,1 Procesy inflacyjne Inflacja CPI (% r/r) -0,8-0,7-0,6-0,5-0,7-1,5-0,9-0,7-0,9 0,6 Inflacja bazowa (% r/r) 0,2 0,3 0,2 0,2 0,4 0,4 0,3 0,4 0,3 0,8 15% średnia obcięta (% r/r) -0,1-0,1-0,1 x -0,2-0,3-0,2 0,0 x x Inflacja PPI (% r/r) -2,8-2,3-1,8-1,1-1,8-2,7-2,0-2,4-2,2-0,1 Agregaty monetarne^ Podaż pieniądza M3 (mld PLN) 1107,5 1122,7 1132,0 1161,4 1059,2 1066,4 1078,9 1107,5 1161,4 1272,3 Podaż pieniądza M3 (% r/r) 8,4 9,1 9,5 9,7 8,2 8,8 8,3 8,4 9,7 9,7 Podaż pieniądza M3 realnie (% r/r) 9,2 9,8 10,1 10,2 9,2 10,1 9,1 9,2 10,2 9,1 Kredyty ogółem (mld PLN) 1070,2 1073,1 1078,2 1075,4 1009,6 1032,7 1053,8 1070,2 1075,4 1128,9 Kredyty ogółem (% r/r) 7,4 7,7 7,3 6,8 7,1 7,4 7,6 7,4 6,8 5,0 Depozyty ogółem (mld PLN) 1026,1 1019,5 1039,7 1029,3 972,3 989,1 989,0 1026,1 1029,3 1090,7 Depozyty ogółem (% r/r) 7,6 6,3 7,6 5,9 9,3 8,9 5,8 7,6 5,9 6,0 Bilans płatniczy Rachunek obrotów bieżących (%PKB) -0,5-0,4-0,4-0,5-2,0-1,3-0,4-0,4-0,5-1,4 Bilans handlowy (% PKB) 0,1 0,3 0,4 0,4-0,8-0,2 0,1 0,1 0,4 0,0 Bezpośrednie inwestycje zagr. (%PKB) 1,2 1,3 1,4 1,3 2,0 1,6 1,3 1,2 1,3 2,2 Polityka fiskalna Deficyt fiskalny (% PKB) x x x x x x x x -3,2-3,0 Dług publiczny (% PKB) x x x x x x x x 52,7 53,1 Polityka pieniężna Stopa referencyjna NBP^ (%) 1,50 1,50 1,50 1,50 2,00 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 Stopa lombardowa^ (%) 2,50 2,50 2,50 2,50 3,00 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 Stopa depozytowa^ (%) 0,50 0,50 0,50 0,50 1,00 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 WIBOR 3M x^ (%) 1,73 1,73 1,73 1,73 2,06 1,65 1,72 1,73 1,73 1,72 WIBOR 3M x^ realnie (%)** 2,53 2,43 2,33 2,13 2,76 3,15 2,62 2,43 2,13 1,12 Kursy walutowe^x EUR-PLN 4,24 4,27 4,26 4,26 4,26 4,09 4,19 4,24 4,26 4,40 USD-PLN 3,78 3,87 4,03 3,90 3,51 3,81 3,77 3,78 3,90 4,31 CHF-PLN 3,88 3,93 3,91 3,94 3,54 3,91 4,02 3,88 3,94 4,11 EUR-USD 1,12 1,10 1,06 1,09 1,21 1,07 1,12 1,13 1,09 1,02 Źródło: GUS, NBP, PKO Bank Polski, x prognoza PKO BP BSR, *popyt krajowy z wyłączeniem zapasów, **deflowane bieżącą stopą inflacji CPI; ^ wartość na koniec okresu. 8

9 Polityka pieniężna Członkowie RPP Jastrzębiomierz* Wybrane wypowiedzi A. Rzońca 1,1 Moim zdaniem kolejna RPP powinna myśleć o normalizacji stóp procentowych, czyli o ich stopniowym podwyższaniu. Jeśli uda się uniknąć wstrząsów w otoczeniu, to bez dostosowania polityki pieniężnej nasza gospodarka zacznie być wytrącana z niemal idealnej równowagi, w której się dzisiaj znajduje, bo jej wzrost będzie za szybki w porównaniu do fundamentów. ( , PAP) A. Kaźmierczak 1,1 Inwestorzy mają zwyczaj zachowania stadnego, łącznego traktowania sytuacji w Polsce z całym obszarem +emerging markets+. Splot tych czynników skłania nas do tego, żeby utrzymywać nadal obecny poziom stóp procentowych, który podtrzymuje jednak stabilność finansową oraz ma pozytywny wpływ na kurs złotego. ( ) Kolejne ruchy na stopach będą już zadaniem następnej Rady. ( , PAP) J. Winiecki 1,0 Nie widzę żadnych powodów, dla których stopy procentowe powinny być niższe. Pieniądz nie powinien być darmowy." ( , Reuters/ TVN24 BiŚ) A. Glapiński 0,8 Rada w obecnym składzie podtrzymuje, że zakończyła cykl obniżek stóp. Uważa ich obecny poziom za właściwy. ( ) Osobiście oceniam, że stopy procentowe mogłyby być o 25 pb niższe, ale z punktu widzenia gospodarki nic by to nie zmieniło. ( ) Natomiast biorąc pod uwagę sytuację w sektorze bankowym, w sektorze spółdzielczym, obniżka stóp wydawałaby się obecnie niewłaściwa. ( , PAP) J. Hausner 0,3 Jeżeli dziś ktoś buduje swój rachunek ekonomiczny w oparciu o założenie trwałości obecnego poziomu stóp, to co do poziomu nominalnego można być moim zdaniem spokojnym mniej więcej w perspektywie roku. Jednak później nowa RPP z całą pewnością będzie musiała rozważać wzrost stóp. I to uczestnicy rynku muszą brać pod uwagę w swoich kalkulacjach. ( , PAP) M. Belka -0,2 Trudno mi sobie wyobrazić, żeby stopy zacząć podnosić [w 2016 roku PAP]. Jeden powód będzie, mianowicie realne stopy procentowe będą zasadniczo się obniżać w związku z tym, że inflacja - dzisiaj ujemna -0,7 proc. przekształci się prawdopodobnie w dodatnią, powiedzmy sobie 1,0 proc. ( ) Mówi się o możliwych obniżkach, bo przecież wszyscy słyszymy. Trochę to zależy od tego, jakie będzie nastawienie nowej Rady i jaka będzie sytuacja gospodarcza. ( ) Wyobrażam sobie tylko tak: jeśli sytuacja gospodarcza ulegnie jakiemuś istotnemu pogorszeniu - bo żyjemy w tak niepewnym świecie, wokół nas dzieją się straszne rzeczy - ale ja się tego nie spodziewam, to jest bardzo mało prawdopodobne. Wtedy można wyobrazić sobie taką sytuację, ale ja bym zalecał przede wszystkim spokój i powściągliwość. ( ) Także obniżanie stóp - nagle - nie ma sensu. ( , PAP) A. Zielińska- Głębocka -0,6 Jest pewien poziom stóp procentowych, który nie powoduje narastania nierównowag. (...) Jeśli ta nasza stopa (...) nie spowodowała głębokich nierównowag wewnętrznych i zewnętrznych, to można powiedzieć, że nasza polityka była efektywna. ( , PAP) E. Chojna-Duch -1,2 Rada podtrzymuje swoje wcześniejsze stanowisko, że nie widzi wystarczających podstaw, aby zaostrzać bądź luzować politykę pieniężną. ( , PAP) J. Osiatyński -1,5 Dobrze byłoby zbadać warunki i przestrzeń do obniżek. ( ) Jak ją badamy, to ta skuteczność, efektywność tych działań nie byłaby istotna zarówno dla dynamiki wzrostu, jak i cen. ( ) W miarę, jak to badamy, tym bardziej przesłanki, by podjąć tego typu decyzję, wydają mi się wątpliwe, przynajmniej w tej chwili. ( , PAP) A. Bratkowski -1,7 Nie spodziewam się, by nowa RPP prezentowała wyraźnie jastrzębie nastawienie, dlatego raczej nie należy spodziewać się podwyżek wcześniej niż w połowie przyszłego roku, a jeśli nie będziemy mieli do czynienia z silnym odpływem kapitału, to także w całym 2016 r. ( ) Z drugiej strony obniżki stóp procentowych nie miałyby obecnie sensu, zarówno ekonomicznego (działanie procykliczne), jak i politycznego. ( , PAP/ *im wyższy wskaźnik tym bardziej jastrzębie poglądy. Metodologia: na podstawie wyników głosowań za każdy głos odbiegający od decyzji RPP dot. stopy referencyjnej przyznano +1 lub -1 w zależności od kierunku głosowania odpowiednio bardziej jastrzębiego lub bardziej gołębiego. Dodatkowo przyznano +0,5 lub -0,5 za każdy głos odbiegający od decyzji RPP dot. istotnej zmiany nastawienia lub zmiany stopy rezerwy obowiązkowej. Ważone czasem wartości zostały wyrażone w punktach odchylenia standardowego. Wskaźnik opracowano na podstawie Raportów o inflacji. Stopy procentowe prognozy PKO BP vs. oczekiwania rynkowe 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M Data 04-sty 04-lut 04-mar 04-kwi 04-maj 04-cze 04-lip 04-sie 04-wrz 04-paź WIBOR 3M/FRA 1,73 1,67 1,61 1,57 1,50 1,50 1,47 1,47 1,48 1,48 implikowana zmiana (p. b.) -0,06-0,12-0,16-0,23-0,23-0,26-0,26-0,25-0,25 Posiedzenie RPP 14-sty 03-lut 09-mar 06-kwi 13-maj 08-cze 06-lip wrz 05-paź prognoza PKO BP* 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 wycena rynkowa* 1,44 1,38 1,34 1,27 1,27 1,24 1,24 1,25 1,25 WIBOR 3M na ostatnim fixingu, transakcje FRA oparte na stawce WIBOR 3M za kolejne okresy, w punktach bazowych, *prognoza PKO BP stopy referencyjnej NBP. 9

10 Stopy NBP prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Nominalne i realne rynkowe stopy procentowe w Polsce 2,75 2,50 2,25 % oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP 8 6 % 2,00 4 1,75 2 1,50 obecnie 1,25 3 miesiące temu 1,00 sty-15 lip-15 sty-16 lip-16 0 WIBOR 3M WIBOR deflowany bieżącą inflacją CPI -2 WIBOR deflowany inflacją CPI (t+12) sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty-15 Rynek pieniężny główne stopy procentowe Dynamika cen wybranych surowców (w PLN) 8 6 % % r/r GSCI rolnictwo GSCI GSCI ropa WIBOR 3M POLONIA st. referencyjna NBP 0 sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty lip-11 lip-12 lip-13 lip-14 lip-15 Realny efektywny kurs PLN (REER) i długookresowy trend Bilateralne kursy PLN vs. EUR, USD i CHF 125 4,6 4, = ,4 4, ,2 3, REER 5-letnia średnia krocząca ap recjacja 75 sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 sty-15 4,0 3,0 EUR/PLN (L) USD/PLN (P) CHF/PLN (P) 3,8 2,5 sty-10 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 sty-15 sty-16 Źródło: Datastream, Eurostat, obliczenia własne. 10

11 Polska w makro-pigułce Sfera realna - realny PKB (%) 3,4 3,5 Procesy inflacyjne - inflacja CPI (%) -0,9 0,6 Agregaty monetarne - podaż pieniądza M3 (%) 9,7 9,7 Handel zagraniczny Komentarz - saldo obrotów bieżących (% PKB) -0,5-1,4 Polityka fiskalna - deficyt fiskalny (% PKB) -3,2-3,0 Polityka pieniężna - stopa referencyjna NBP (%) 1,50 1,50 Źródło: GUS, NBP, Eurostat, PKO Bank Polski. Zagranica w makro-pigułce USA - realny PKB (%) 2,5 2,6 - inflacja CPI (%) 0,1 1, Komentarz Strefa euro - realny PKB (%) 1,5 1,8 - inflacja CPI (%) 0,3 1,0 Chiny - realny PKB (%) 6,8 6,4 - inflacja CPI (%) 1,6 2,0 Źródło: FED, Eurostat, MFW, PKO Bank Polski. Wzrost PKB w 3q2015 przyspieszył, a bieżące dane sugerują, że w 4q dynamika PKB nie powinna być słabsza. Średnioroczny wzrost PKB w 2015 i 2016 r. powinien wynieść 3,3-3,6%. Szacunkowi dynamiki PKB towarzyszą ryzyka zarówno negatywne, głównie w otoczeniu zewnętrznym (Chiny, afera spalinowa), jak i pozytywne (dalsza stymulacja monetarna/fiskalna). Inflacja CPI wzrosła w grudniu do -0,5% r/r (flash) z -0,6% r/r w listopadzie. Inflacja CPI jest w trendzie wzrostowym, ale przekroczy 0% r/r dopiero w 1q2016 za sprawą ponownego spadku cen ropy. Ścieżkę inflacji CPI w 2016 r. obniża styczniowa redukcja taryf za energię elektr. i gaz. Przewidujemy utrzymanie znacznego tempa wzrostu podaży pieniądza (M3), przy lekkim wyhamowaniu wzrostu gotówki w obiegu oraz stabilnym wzroście depozytów ogółem. Mimo kontynuacji części pozytywnych trendów (niższy import ropy, zawężanie deficytu dochodów wskutek niższych płatności odsetkowych, przesunięcia wypłat dywidend i kumulacji płatności z UE) prognozujemy wzrost defcytu CAB ze względu na pogorszenie salda handlowego wobec ożywienia wzrostu importu przy silnym popycie krajowym. Niższy od planu deficyt fiskalny za 2014 r. (co umożliwiło zdjęcie z Polski procedury nadmiernego deficytu) oraz uwarunkowania polityczne stwarzają przestrzeń do złagodzenia polityki fiskalnej. Wydźwięk komunikatu i wypowiedzi na konferencji prasowej RPP po grudniowym posiedzeniu potwierdzają, że Rada obecnej kadencji nie zamierza już dokonywać zmian parametrów polityki pieniężnej. W bazowym scenariuszu zakładamy, że stopy procentowe NBP pozostaną bez zmian do końca 2016 r., ale jeśli ryzyka dezinflacyjne związane m.in. z cenami ropy będą się materializować i inflacja CPI pozostanie poniżej zera do początku 2016 r., to nowa RPP może wznowić obniżki stóp procentowych (blisko 50% prawdopodobieństwa). Wzrost PKB w 3q2015 wyniósł zwolnił do 2,0% k/k saar (vs. 3,9% k/k saar w 2q2015). Tempo wzrostu konsumpcji utrzymuje się na stabilnym poziomie (3,0% k/k saar vs 3,6% k/k saar w 2q), dzięki wzrostowi dochodów Amerykanów. Za spadek tempa wzrostu PKB w 3q odpowiedzialna była przede wszystkim ujemna kontrybucja zapasów. Na grudniowym posiedzeniu FOMC podniósł stopę Fed funds o 25pb (do 0,25%-0,50%) zapowiadając dalsze stopniowe podwyżki w 2016 r. W 3q2015 dynamika PKB strefy euro wyniosła 0,3% k/k sa i 1,6% r/r nsa w ujęciu rocznym najwięcej od 4 lat, ale kwartalny wzrost był najsłabszy od roku. Gospodarce strefy euro sprzyjają: (1) ogłoszony przez EBC w styczniu program skupu obligacji (sprzyjający osłabieniu euro) oraz (2) spadek cen ropy. Pozytywny wpływ tych czynników stopniowo wygasa, a ryzykiem jest spowolnienie gospodarek wschodzących, na które relatywnie duża jest ekspozycja eksportowa strefy euro, głównie Niemiec. Wzrost PKB w 3q2015 spowolnił nieznacznie do 6,9% r/r, nieco poniżej celu władz na 7,0% r/r (tyle wzrost wyniósł w 1q i 2q). Nadal słabnie przemysł, ale pojawiają się oznaki ożywienia w sektorze budowlanym. Poluzowanie polityki pieniężnej i fiskalnej w ostatnich kwartałach oraz dewaluacja CNY powinny pozwolić na utrzymanie spowolnienia gospodarczego pod kontrolą i uniknięcie twardego lądowania. Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny, jest przeznaczony wyłącznie dla klientów Grupy PKO Banku Polskiego i nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożyła wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Klienci Grupy PKO BP SA ponoszą odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych, podjętych z uwzględnieniem informacji zamieszczonych w niniejszym materiale. Niniejszy materiał został przygotowany i/lub przekazany przez Powszechną Kasę Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS ; NIP: REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) zł. 11

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro grudzień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro grudzień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 10 grudnia 2015 Miesięczne prognozy makro grudzień 2015 Nasze prognozy dla publikowanych w grudniu krajowych danych makro są zbliżone do konsensusu. Krajowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 listopada 15 Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera Główna miara inflacji bazowej (CPI bez żywności i energii) wzrosła w październiku minimalnie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nadciąga konsumpcyjny boom. Analizy Makroekonomiczne. Wskaźniki koniunktury za listopad sugerują, że dynamika aktywności

Dziennik Ekonomiczny. Nadciąga konsumpcyjny boom. Analizy Makroekonomiczne. Wskaźniki koniunktury za listopad sugerują, że dynamika aktywności Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 grudnia 15 Nadciąga konsumpcyjny boom Wskaźniki koniunktury za listopad sugerują, że dynamika aktywności gospodarczej w q15 jest zbliżona do obserwowanej

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Gdy RPP debatowała, Rząd obniżył stopy o 100pb. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Gdy RPP debatowała, Rząd obniżył stopy o 100pb. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne ni3 grudnia 15 Gdy RPP debatowała, Rząd obniżył stopy o 1pb RPP pozostawiła stopy procentowe bez zmian podkreślając, że ich obecny poziom sprzyja zachowaniu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 listopada 215 NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA (NFP) wzrosło w październiku o 271 tys. osób

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 października 2015 Wyższy deficyt i dług publiczny Deficyt fiskalny w 2014 r. (wg ESA2010) wyniósł -3,3% PKB (vs. -3,2% PKB przed rewizją), a dług publiczny

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny ponownie na plusie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny ponownie na plusie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 października 215 Handel zagraniczny ponownie na plusie Dane GUS o handlu zagranicznym za okres styczeń-sierpień implikują nadwyżkę w obrocie towarami w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 października 2015 RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp Na październikowym posiedzeniu RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (referencyjna

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 listopada 2015 Miesięczne prognozy makro listopad 2015 Publikowane w listopadzie krajowe dane będą w świetle naszych prognoz słabsze od oczekiwań rynku.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 października 215 Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt Saldo rachunku obrotów bieżących (CAB) Polski poprawiło się w sierpniu do -,3% PKB (w

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 7 lutego Perspektywy dla gospodarki: Spowolnienie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. M. Belka nie widzi przesłanek do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. M. Belka nie widzi przesłanek do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 215 M. Belka nie widzi przesłanek do obniżek stóp Na listopadowym posiedzeniu RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (referencyjna nadal wynosi

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pierwszy w tym roku deficyt handlowy. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Pierwszy w tym roku deficyt handlowy. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 września 215 Pierwszy w tym roku deficyt handlowy Deficyt obrotów bieżących w lipcu okazał się wyraźnie wyższy od prognoz (1,66 mld EUR; skumulowany za

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro wrzesień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro wrzesień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 września 2015 Miesięczne prognozy makro wrzesień 2015 Krajowe dane makro publikowane we wrześniu pokażą w świetle naszych prognoz poprawę miesięcznych wskaźników

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Makro świat dwóch prędkości. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Makro świat dwóch prędkości. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 lutego 216 Makro świat dwóch prędkości Temat dnia: Makro świat dwóch prędkości: Globalny PMI dla przemysłu spadł w styczniu do 5,7 pkt. (z 5,9 pkt. w grudniu)

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q2015. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q2015. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 października 215 Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q215 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych wyniosły we wrześniu 231,8 (+1,5% r/r wobec

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 października 215 Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region Globalny PMI obniżył się we wrześniu do 5,6 pkt. (z 5,7 pkt. w sierpniu), sygnalizując stabilizację

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie, którego nie było (po raz drugi) Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie, którego nie było (po raz drugi) Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 listopada 215 Spowolnienie, którego nie było (po raz drugi) Wzrost PKB nieznacznie przyspieszył w 3q do 3,4% r/r (vs. 3,3% r/r w 2q), rozwiewając obawy,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Stopa bezrobocia najniższa od 7 lat. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Stopa bezrobocia najniższa od 7 lat. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 listopada 2015 Stopa bezrobocia najniższa od 7 lat Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w październiku do 9,6 z 9,7 we wrześniu, osiągając najniższy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. EBC gotowy działać bez ograniczeń. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. EBC gotowy działać bez ograniczeń. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 września 215 EBC gotowy działać bez ograniczeń EBC zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe bez zmian (refinansowa:,5%, depozytowa: -,2%). Prezes

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NFP: Podwyżka stóp się oddala. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NFP: Podwyżka stóp się oddala. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 października 215 NFP: Podwyżka stóp się oddala 1 Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA (NFP) wzrosło we wrześniu o 142 tys. osób (konsensus: 23 tys.).

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 lipca 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych 1 GER: Stopa inflacji CPI wzrosła w czerwcu do 1,0 r/r z 0,9 r/r w maju (dane ostateczne) [Reuters, 2014-07-11]

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Lekkie przyspieszenie wzrostu depozytów i kredytów. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Lekkie przyspieszenie wzrostu depozytów i kredytów. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 stycznia 01 Lekkie przyspieszenie wzrostu depozytów i kredytów Temat dnia: Lekkie przyspieszenie wzrostu depozytów i kredytów: Skorygowana o efekt kursowy

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 1 lutego 216 Stabilne dynamiki depozytów i kredytów Depozyty: Wzrost depozytów ogółem (skor. o FX) stabilny na poziomie 7,1 w 4q21 (vs. 7,1 w 3q) jako efekt netto: 1) osłabienia

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Zdrowa struktura solidnego wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Zdrowa struktura solidnego wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 grudnia 2014 Zdrowa struktura solidnego wzrostu PKB -3 1 Nasze oczekiwania potwierdziły się: brak istotnego spowolnienia wzrostu PKB w 3q był możliwy dzięki

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 grudnia 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Osobiście oceniam, że stopy procentowe mogłyby być o 25pb niższe, ale z punktu widzenia gospodarki nic

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 października 2015 Miesięczne prognozy makro październik 2015 Krajowe dane makro publikowane w paźdzerniku pokażą w świetle naszych prognoz lekkie pogorszenie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 grudnia 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych USA: Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło w listopadzie o 321 tys. vs 243 tys. w październiku (po rewizji),

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Stabilny wzrost depozytów, lekkie przyspieszenie kredytów. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Stabilny wzrost depozytów, lekkie przyspieszenie kredytów. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 sierpnia 015 Stabilny wzrost depozytów, lekkie przyspieszenie kredytów Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów ogółem pozostała stabilna w lipcu osiągając

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Niewielki spadek NPL i oczekiwany wzrost popytu na kredyt. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Niewielki spadek NPL i oczekiwany wzrost popytu na kredyt. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 listopada 15 Niewielki spadek NPL i oczekiwany wzrost popytu na kredyt Wskaźnik NPL nieznacznie spadł do 7,9 w 3q15 z 8, w 2q. Wyniki ankiety NBP nt. sytuacji

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Na rynku pracy bez zaskoczeń. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Na rynku pracy bez zaskoczeń. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 października 2014 Na rynku pracy bez zaskoczeń 1 Wzrost zatrudnienia we wrześniu okazał się nieco wyższy od oczekiwań, a wzrost płac zgodny z naszymi prognozami.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Każdy bilans płatniczy ma dwie strony. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Każdy bilans płatniczy ma dwie strony. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 kwietnia 214 Każdy bilans płatniczy ma dwie strony 1 Poprawie salda rachunku bieżącego towarzyszyło dalsze pogorszenie salda rachunku finansowego, które

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny na wysokich obrotach. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny na wysokich obrotach. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 sierpnia 215 Handel zagraniczny na wysokich obrotach Dane GUS o handlu zagranicznym wskazują, że w czerwcu trendy wzrostowe eksportu i importu pozostały

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 1 listopada 2 Depozyty i kredyty rosną szybciej 1 Depozyty: Przyspieszenie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 7,1% r/r w 3q2 (z,% w 2q) efekt netto: wzrostu dynamiki

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 października 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Kondycja sektora przedsiębiorstw w III kw. br. pozostawała dobra i stabilna, mimo niewielkiego obniżenia

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Zimowy sen w amerykańskiej gospodarce. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Zimowy sen w amerykańskiej gospodarce. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 lutego 2016 Zimowy sen w amerykańskiej gospodarce Przegląd wydarzeń gospodarczych: CHN: Wskaźnik PMI w przemyśle Chin wzrósł w styczniu do 48,4 pkt. z 48,2

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 grudnia 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Nie da się jednocześnie wprowadzić podatku od aktywów bankowych i rozwiązać problemu hipotecznych kredytów

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przejściowe spowolnienie wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przejściowe spowolnienie wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 sierpnia 215 Przejściowe spowolnienie wzrostu PKB Wzrost PKB w 2q215 spowolnił do 3,3 r/r z 3,6 r/r w 1q (PKO: 3,4; konsensus 3,6). Spowolnienie to miało

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 listopada 213 Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia Poprawa dynamiki zatrudnienia w październiku do -,2 r/r (z -,3 r/r we wrześniu); szósty miesiąc z rzędu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #8 Wygasanie impulsu kredytowego w strefie euro. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #8 Wygasanie impulsu kredytowego w strefie euro. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 stycznia 1 Prognozy na 1 Temat #8 Wygasanie impulsu kredytowego w strefie euro Prognozy na 1 Temat #8 Wygasanie impulsu kredytowego w strefie euro Cykl kredytowy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Ponowne odbicie inflacji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Ponowne odbicie inflacji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 października 15 Ponowne odbicie inflacji Polska inflacja pozostaje na jednym z najniższych poziomów w Unii Europejskiej, ale silne efekty niskiej bazy przyczynią

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Ostatni dwucyfrowy odczyt stopy bezrobocia? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Ostatni dwucyfrowy odczyt stopy bezrobocia? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 sierpnia 2015 Ostatni dwucyfrowy odczyt stopy bezrobocia? Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w lipcu do 10,1 z 10,3 w czerwcu, osiągając najniższy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #6: Uporczywie niska inflacja. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #6: Uporczywie niska inflacja. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 stycznia 216 Prognozy na 216 Temat #6: Uporczywie niska inflacja Prognozy na 216 Temat #6: Uporczywie niska inflacja W ciągu ostatnich 2 lat spadki cen

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rządowe poluzowanie vs. samorządowe zacieśnienie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rządowe poluzowanie vs. samorządowe zacieśnienie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 września 215 Rządowe poluzowanie vs. samorządowe zacieśnienie Wykres dnia: Szacowany wpływ polityki fiskalnej i quasi-fiskalnej na PKB 1,,8,6,4,2, -,2 -,4

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne. 14 listopada 2016

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne. 14 listopada 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 listopada 2016 Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Spośród publikowanych w listopadzie danych największą

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 10 września 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Produkcja samochodów wzrosła o 28,2% r/r w sierpniu wobec 13,9% r/r w lipcu (SAMAR). [PAP, 2015-09-09]

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, kwietnia Perspektywy dla gospodarki: Deflator PKB

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: polski przemysł daje radę. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: polski przemysł daje radę. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 marca 216 Globalny PMI: polski przemysł daje radę Temat dnia: Globalny PMI: polski przemysł daje radę Globalny PMI dla przemysłu spadł w lutym do 5, pkt.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #7: Rząd obniży stopy procentowe o 250pb. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #7: Rząd obniży stopy procentowe o 250pb. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne stycznia 6 Prognozy na 6 Temat #7: Rząd obniży stopy procentowe o 5pb Prognozy na 6 Temat #7: Rząd obniży stopy procentowe o 5pb Szacujemy, że całkowity stymulus

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian, nowy członek RPP po 13. grudnia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian, nowy członek RPP po 13. grudnia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 grudnia 2013 Stopy bez zmian, nowy członek RPP po 13. grudnia Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy na dotychczasowym poziomie (stopa referencyjna:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. SNB czeka i przygląda się. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. SNB czeka i przygląda się. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 września 215 SNB czeka i przygląda się Zgodnie z oczekiwaniami, na posiedzeniu w minionym tygodniu Narodowy Bank Szwajcarii (SNB) pozostawił stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dojrzewające ożywienie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dojrzewające ożywienie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 31 sierpnia 15 Dojrzewające ożywienie Wzrost PKB w q15 obniżył się do 3,3 r/r (z 3, r/r w 1q). Trend dynamiki PKB wzrósł jednak wg naszych szacunków do blisko,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. EBC: coraz bliżej kolejnego etapu luzowania. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. EBC: coraz bliżej kolejnego etapu luzowania. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 grudnia 2014 EBC: coraz bliżej kolejnego etapu luzowania 1 Na listopadowym posiedzeniu EBC nie zmieniono głównych parametrów polityki monetarnej (0,05% dla

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Znaczący wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 4q2015. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Znaczący wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 4q2015. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Znaczący wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 4q215 Temat dnia: Znaczący wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 4q215 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 listopada 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Koszt programu 500 plus" (500 zł na dziecko) w 2016 r. wyniesie ok. 15-16 mld zł, a w kolejnych latach

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Fed stopniowo łagodzi ton. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Fed stopniowo łagodzi ton. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 28 stycznia 2016 Fed stopniowo łagodzi ton Temat dnia: Fed stopniowo łagodzi ton: FOMC jednogłośnie zdecydował się pozostawić stopę fed funds na dotychczasowym

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #5: Masowa imigracja poprawia demografię. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #5: Masowa imigracja poprawia demografię. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 stycznia 2016 Prognozy na 2016 Temat #5: Masowa imigracja poprawia demografię Prognozy na 2016 Temat #5: Masowa imigracja poprawia demografię Liczbę ukraińskich

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Droższy Internet i leki nieoczekiwanie podbiły inflację. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Droższy Internet i leki nieoczekiwanie podbiły inflację. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 sierpnia 215 Droższy Internet i leki nieoczekiwanie podbiły inflację Inflacja CPI nieoczekiwanie wzrosła w lipcu do -,7% r/r (vs. -,8% r/r w czerwcu), głównie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Deflacja towarów, inflacja usług. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Deflacja towarów, inflacja usług. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 20 stycznia 2016 Deflacja towarów, inflacja usług Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Chciałbym przede wszystkim podkreślić to, że w najbliższym czasie nie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 28 października 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Wynik wyborów w Polsce może być negatywny dla ratingu, gdyż zmniejsza przewidywalność polityki i

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. PMI potwierdza przejściowość spowolnienia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. PMI potwierdza przejściowość spowolnienia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 grudnia 2014 PMI potwierdza przejściowość spowolnienia 1 Silne odbicie wskaźnika PMI w listopadzie do 53,2 pkt. (z 51,2 pkt. w październiku) dzięki wzrostom

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wzrost PKB przyspieszył do 3,7-4,0% w 4q2015. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wzrost PKB przyspieszył do 3,7-4,0% w 4q2015. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 27 stycznia 2016 Wzrost PKB przyspieszył do 3,7-4,0% w 4q2015 Tematy dnia: Wzrost PKB przyspieszył do 3,7-4,0% w 4q2015 (s. 2): Wzrost PKB w 2015 r. przyspieszył

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 listopada 214 Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? 1 Sprzedaż detaliczna w październiku prawdopodobnie pozostała stabilna (odczyt dynamiki

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dobry początek roku dla budżetu państwa. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dobry początek roku dla budżetu państwa. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 lutego 216 Dobry początek roku dla budżetu państwa Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Prezydent Andrzej Duda jest gotów na rozmowy na temat ewentualnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #9: Fed ryzykiem dla rynków wschodzących. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #9: Fed ryzykiem dla rynków wschodzących. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 stycznia 216 Prognozy na 216 Temat #9: Fed ryzykiem dla rynków wschodzących Prognozy na 216 Temat #9: Fed ryzykiem dla rynków wschodzących Polskę charakteryzuje

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #4: Coraz bliżej rynku pracownika. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #4: Coraz bliżej rynku pracownika. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 stycznia 1 Prognozy na 1 Temat #: Coraz bliżej rynku pracownika 1 Prognozy na 1 Temat #: Coraz bliżej rynku pracownika W 1 r. stopa bezrobocia zbliży się

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalne ceny żywności nadal w trendzie spadkowym. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalne ceny żywności nadal w trendzie spadkowym. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 lutego 2016 Globalne ceny żywności nadal w trendzie spadkowym Przegląd wydarzeń gospodarczych: UK: Bank Anglii pozostawił stopy procentowe bez zmian (0,5%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 maja 216 Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Temat dnia: Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Skorygowana o efekt kursowy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro luty Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro luty Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 lutego 2016 Miesięczne prognozy makro luty 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro luty 2016 Nasze prognozy dla publikowanych w lutym krajowych danych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 czerwca 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych EMU: W poniedziałek nie wypracowano porozumienia w sprawie pomocy dla Grecji. W środę odbędzie się spotkanie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian: 75%, obniżki: 20%, podwyżki: 5% Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian: 75%, obniżki: 20%, podwyżki: 5% Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 września 215 Stopy bez zmian: 75, obniżki: 2, podwyżki: 5 1 Na wrześniowym posiedzeniu RPP potwierdziła swoje dotychczasowe stanowisko, że cykl obniżek stóp

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. BoJ przejmuje pałeczkę od FED. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. BoJ przejmuje pałeczkę od FED. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 listopada 2014 BoJ przejmuje pałeczkę od FED Bank Japonii zdecydował w piątek o podniesieniu celu dla wzrostu bazy monetarnej z 60-70 bln jenów rocznie do

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 października 2014 Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen Dynamika sprzedaży detalicznej we wrześniu wzrosła o 1,6 r/r wobec 1,7 r/r w sierpniu;

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Banki zmniejszają zaangażowanie w Polsce. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Banki zmniejszają zaangażowanie w Polsce. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 lutego 216 Banki zmniejszają zaangażowanie w Polsce Tematy dnia: Banki zmniejszają zaangażowanie w Polsce (str. 2): Bilans płatniczy za grudzień pokazał

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spłaszczenie trajektorii wzrostu gospodarczego. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spłaszczenie trajektorii wzrostu gospodarczego. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne września 1 Spłaszczenie trajektorii wzrostu gospodarczego Miesięczne wskaźniki aktywności gospodarczej za lipiec-sierpień sugerują, że wzrost gospodarczy w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Koniunktura we wrześniu: odwrócenie trendu wzrostowego? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Koniunktura we wrześniu: odwrócenie trendu wzrostowego? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne października 15 Koniunktura we wrześniu: odwrócenie trendu wzrostowego? Wskaźniki koniunktury sugerują, że wzrost PKB w 3q15 niekoniecznie musi być niższy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Deflacja do wiosny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Deflacja do wiosny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 listopada 1 Deflacja do wiosny 1 Inflacja CPI spadła w październiku do -,6% r/r (vs. -,3% r/r we wrześniu). Niższe od oczekiwań były ponownie ceny żywności,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 kwietnia 1 Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu Temat dnia: Globalny PMI: zwrot ku ożywieniu Globalny PMI dla przemysłu wzrósł w marcu do 5,5 pkt. (z 5, pkt.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 maja 216 Spadek inwestycji firm w 1q Temat dnia: Spadek inwestycji firm w 1q Nakłady inwestycyjne dużych firm w 1q216 spadły nominalnie o 5,7% r/r (vs.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 rok Temat #1: Stabilny wzrost gospodarczy. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 rok Temat #1: Stabilny wzrost gospodarczy. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 stycznia 216 Prognozy na 216 rok Temat #1: Stabilny wzrost gospodarczy Prognozy na 216 rok Temat #1: Stabilny wzrost gospodarczy Impuls fiskalny szacowany

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Interwencje rządowe wspierają spadek bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Interwencje rządowe wspierają spadek bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 października 2014 Interwencje rządowe wspierają spadek bezrobocia 1 W okresie styczeń-sierpień 2014 r. liczba bezrobotnych objętych aktywnymi formami przeciwdziałania

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocne ADP = odśnieżone NFP? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Mocne ADP = odśnieżone NFP? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 marca 2016 Mocne ADP = odśnieżone NFP? Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Według raportu ADP w firmach w USA przybyło w lutym 214 tys. miejsc pracy (konsensus:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 maja 1 Rekordowo niskie bezrobocie Temat dnia: Rekordowo niskie bezrobocie Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w kwietniu do 9,5 wobec 1, w marcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. FIZANy zniekształcają obraz rynku TFI. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. FIZANy zniekształcają obraz rynku TFI. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 lutego 14 FIZANy zniekształcają obraz rynku TFI 1 Wartość aktywów netto TFI wzrosła na koniec 13 roku do poziomu 189 tj. o 9 wobec końca 1 r.; Tak silny

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 lutego 01 Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Temat dnia: Depozyty sektora prywatnego rosna w tempie 10% Skorygowana o efekt kursowy dynamika

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Krajowa gospodarka nie traci impetu (i EBC też) Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Krajowa gospodarka nie traci impetu (i EBC też) Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 stycznia 216 Krajowa gospodarka nie traci impetu (i EBC też) Tematy dnia: Krajowa gospodarka nie traci impetu (s. 2): Bardzo dobre wyniki przemysłu i handlu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Kontynuacja ożywienia w Europie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Kontynuacja ożywienia w Europie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 czerwca 2015 Kontynuacja ożywienia w Europie Indeks PMI dla polskiego przemysłu spadł w maju do 52,4 pkt. (z 54,0 pkt.). Nieoczekiwanie słaby odczyt jest

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 23 września 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych CHN: Wskaźnik PMI spadł do 47 pkt. we wrześniu (z 47,3 pkt. w sierpniu), najniżej od marca 2009 r. [Reuters,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Analizy Makroekonomiczne. Wzrost sprzedaży mimo wyższego bezrobocia

Dziennik Ekonomiczny. Analizy Makroekonomiczne. Wzrost sprzedaży mimo wyższego bezrobocia Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 lutego 213 Wzrost sprzedaży mimo wyższego bezrobocia Sprzedaż detaliczna wzrosła w styczniu o 3,1% r/r (rynek: +,6%; PKO: +1,%) w pełni niwelując grudniowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro marzec Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro marzec Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 8 marca 216 Miesięczne prognozy makro marzec 216 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro marzec 216 W świetle naszych prognoz publikowane w marcu krajowe dane

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 216 PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej Temat dnia: PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej Wzrost PKB w 4q215 wyniósł 3,9% r/r

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 30 maja 2016 W oczekiwaniu na kluczowe dane z USA Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Tempo wzrostu PKB wyniosło 0,8% k/k saar w 1q2016 vs. 1,4% k/k saar

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Zmieniona RPP nie zmienia stóp NBP. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Zmieniona RPP nie zmienia stóp NBP. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne lutego 16 Zmieniona RPP nie zmienia stóp NBP Temat dnia: Zmieniona RPP nie zmienia stóp NBP Zgodnie z oczekiwaniami, RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Bilion złotych na inwestycje. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Bilion złotych na inwestycje. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 lutego 2016 Bilion złotych na inwestycje Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Ponad bilion złotych na inwestycje w najbliższych latach przewiduje plan

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 listopada 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: W latach 2015-2017 wzrost PKB w Polsce utrzyma się na stabilnym poziomie 3,5%. (Komisja Europejska) [PAP,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie przed przyspieszeniem. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Spowolnienie przed przyspieszeniem. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 lutego 216 Spowolnienie przed przyspieszeniem Temat dnia: Spowolnienie przed przyspieszeniem Główne miesięczne wskaźniki aktywności gospodarczej zanotowały

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. NBU zmuszony do dewaluacji kursu hrywny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. NBU zmuszony do dewaluacji kursu hrywny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 lutego 2014 NBU zmuszony do dewaluacji kursu hrywny Od listopada 2013 roku rynkowy kurs hrywny osłabił się o ponad 10, przekraczając przejściowo poziom

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q2016. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q2016. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 maja 216 Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q216 Temat dnia: Globalny PMI: rozczarowująco słaby początek 2q216 Globalny PMI dla przemysłu spadł

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 marca 216 Dużo więcej ofert pracy, mniej bezrobocia Temat dnia: Stabilizacja bezrobocia dzięki licznym ofertom pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego pozostała

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nie ma mowy o obniżkach stóp. Analizy Makroekonomiczne. 6 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Nie ma mowy o obniżkach stóp. Analizy Makroekonomiczne. 6 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 października 16 Nie ma mowy o obniżkach stóp Temat dnia: Nie ma mowy o obniżkach stóp Zgodnie z oczekiwaniami, RPP nie zmieniła stóp procentowych (stopa

Bardziej szczegółowo