Rynek akcji. Kalendarium. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities. Opracowanie cykliczne. ZCH Police. Projekt elektrociepłowni.

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Rynek akcji. Kalendarium. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities. Opracowanie cykliczne. ZCH Police. Projekt elektrociepłowni."

Transkrypt

1 8 września 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak ( ); M. Jeżewska ( ) K. Kliszcz ( ) P. Grzybowski ( ) M. Stokłosa ( ) Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana DJIA 9 441,3 +1,03% FTSE ,2 +1,68% Miedź (LME) 6 324,0 +0,78% S&P ,4 +1,31% WIG ,0 +3,77% Ropa (Brent) 66,5 +0,30% NASDAQ 2 018,8 +1,79% BUX ,4 +2,18% USD/PLN 2,86-0,09% DAX 5 463,5 +1,47% PX 1 156,0 +0,69% EUR/PLN 4,10 +0,15% CAC ,8 +1,50% PLBonds10 6,22 +1,77% EUR/USD 1,43 +0,24% Kalendarium Polnord Wprowadzenie do obrotu na rynku GPW akcji zwykłych na okaziciela serii O ( akcji) i P ( akcji) spółki Emperia Dzień wypłaty dywidendy 0,59 zł na akcję Noble Bank NWZA w sprawie zmian w składzie rady nadzorczej spółki PGNiG NWZA spółki. Makroekonomia / / Polska Rząd ma przedstawić projekt budżetu na rok Informacje ze spółek i sektorów ZCH Police Rekomendacja utajniona do dnia *** PGNiG Rekomendacja utajniona do dnia *** Projekt elektrociepłowni Prasa ponownie poinformowała, że Police wraz z potencjalnymi partnerami pracują nad projektem budowy na ich terenie elektrociepłowni o mocy 800 MW. Podobno inwestycją interesuje się PGNiG, które mogłoby zaangażować się w budowę bloku gazowo-parowego. Koszt takiego przedsięwzięcia jest szacowany na 1 mld EUR. Wśród potencjalnych partnerów wymieniane są także inne koncerny energetyczne, w tym CEZ i irlandzki ESB. Pomysł projektu był już przedstawiany przez Zarząd przy okazji publikacji wyników kwartalnych. W naszej opinii z punktu widzenia Polic oznaczałby możliwość sprzedaży gruntu pod elektrownię, którego wartość Spółka szacowała na 30 mln PLN. Należy jednak pamiętać, że Police musiałyby zobowiązać się do odbioru ciepła z nowego bloku, co przy planowanych wyłączeniach instalacji NPK implikowałoby w perspektywie kilku lat rezygnację z dotychczas funkcjonujących bloków własnej elektrociepłowni. Tymczasem jeszcze niedawno Spółka zamierzała sprzedać swoje aktywa energetyczne inwestorowi branżowemu. W kontekście wspomnianego projektu nie można już liczyć na uwolnienie środków w tego typu transakcji. Warto również zauważyć, że wymieniana kwota 1 mld EUR w relacji do planowanej mocy bloku CCGT wydaje się być zawyżona. Pomysł uczestnictwa w tym przedsięwzięciu przez PGNiG wstępnie oceniamy pozytywnie, aczkolwiek ważne będą szczegóły. (K. Kliszcz) TPSA Kupuj - z dn Cena docelowa: 19,40 PLN E&Y: TP zawyża ceny dostępu do swojej sieci Audyt największego operatora robiony jest co roku. Zleca go UKE firmie wybranej w przetargu. Po raz pierwszy od kilku lat audytor zakwestionował sposób wyliczenia kosztów przez TPSA. E&Y uznał, że w większości przypadków największy gracz zawyża wyliczone przez siebie koszty: koszt abonamentu za analogowe łącze w ramach usługi WLR TSPA wyliczyła na 28,37 PLN, zdaniem audytora powinno to być 7,07 PLN; z BSA (dzierżawienie kabla internetowego): TP - ok. 21 PLN, audytor - zaledwie 1,60 PLN. Koszt LLU to zdaniem byłego monopolisty 28 PLN, zdaniem Ernst & Young 7 PLN. Według E&Y różnice głównie biorą się z tego, że operator wrzuca w koszty wszystkie łącza, które ma, a nie tylko te, które są aktywne. Wyniki audytu są niekorzystne dla TP. Fakt, że TP zawyża swoje koszty było oczywiste, jednak stawiki wyliczone przez E&Y szczególnie jeśli chodzi o BSA wydają się nam zupełnie irracjonalne porównując je ze stawkami w innych krajach. Należy pamiętać, że stawki obecnie obowiązujące w TP zostały wyliczone przez UKE na podstawie benchmarku dla trzech najniższych stawek obowiązujących u operatorów narodowych w Europie. Przyjęcie stawek wyliczonych przez E&Y oznaczałoby, że TPSA jest niebywale tanim i efektywnym operatorem, co oczywiście jest nieprawdą. Naszym zdaniem brak uściślonej metodologii szacowania kosztów jest tu głównym problemem. Jeśli jedna instytucja audytująca z roku na rok podaje skrajnie inne Dom 8 września Inwestycyjny 2009 BRE Banku nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem rekomendacji (o ile występuje) znajdują się na ostatniej stronie niniejszego raportu.

2 szacunki to naszym zdaniem wartość tych wyliczeń nie powinna być uwzględniona przez UKE. (M. Marczak) Sektor IT Asseco Poland Rekomendacja utajniona do dnia *** Sektor budownictwa Krótkie listy w przetargach na OST 112 i pl.id Według informacji PAP Sygnity, Comp i ATM znalazły się na krótkiej liście w przetargu na wdrożenie telefonu alarmowego 112. Budżet potencjalnego kontraktu wynosi 165 mln PLN, a termin zakończenia prac to grudzień 2011 roku. Z kolei w przypadku pl.id na krótkiej liście znalazły się Sygnity, Asseco Poland i HP. Projekt ten ma zostać wdrożony do końca 2013 roku, a jego budżet to 370 mln PLN. Należy zaznaczyć, że pl.id będzie podzielony na mniejsze moduły i powyższa krótka lista dotyczy prac za około 40 mln PLN. Rozstrzygnięcia przetargu na OST 112 spodziewamy się pod koniec miesiąca. Z około miesięcznym opóźnieniem rozstrzygnięty powinien zostać pierwszy etap przetargu na elektroniczny dowód osobisty. W pierwszym przetargu widzimy lekką przewagę po stronie ATM i Sygnity. W drugim faworytem Mozę stać się Asseco jeśli pokaże synergie płynące z połączenia pl.id z wykonywanym obecnie Cepikiem. (P.Grzybowski) Kontrakt Alatusa w ZUS Alatus, spółka zależna Asseco Poland, wygrała przetarg w ZUS na opiekę serwisową nad oprogramowaniem Tuxedo. Wartość oferty złożonej przez spółkę to 23,15 mln PLN z VAT. Asseco Poland ma 55 proc. w kapitale zakładowym Alatus Sp. z o.o. (P.Grzybowski) Trzy protesty w sprawie rozstrzygnięć przetargów na budowę odcinków A2 Firma Hermann Kirchner Polska oprotestowała wybór oferty firmy China Overseas Engineering Group przez GDDKiA na wykonawcę odcinka autostrady o długości 29,2 km. Firma twierdzi, że oferta spółki została podpisana przez nieuprawnioną do tego osobę, cena jest zbyt niska, a treść oferty nie odpowiada warunkom postawionym przez GDDKiA. Spółka Johann Bunte Bauunternehmung nie zgadza się zaś z wynikiem przetargów na budowę odcinków o długości 20 km i 16,9 km. Dłuższy mają budować Chińczycy, krótszy zaś Mostostal Warszawa i Polimex Mostostal. GDDKiA wykluczyła ofertę firmy Johann Bunte ze względu na brak złożenia w sposób prawidłowy wadium. Właśnie tą decyzję oprotestowali Niemcy. Na złożenie protestu nie zdecydowało się konsorcjum firm SBR, PBG i Hydrobudowa Polska. Skuteczny protest i odrzucenie oferty chińskiej byłby pozytywną wiadomością dla polskich spółek z branży. (M.Stokłosa) Rozstrzygnięcie przetargu na budowę odcinka autostrady A4 o długości 22 km W drugim przetargu na budowę 22 kilometrowego odcinka autostrady A4 na odcinku Radymno- Korczowa najlepszą cenowo ofertę złożyło konsorcjum Eurovia Polska z udziałem Warbudu o wartości 796 mln zł brutto. Oprócz konsorcjum Eurovia w przetargu startowało konsorcjum z udziałem Mostostalu Warszawa, konsorcjum z udziałem Erbudu, konsorcjum Mota-Engil, konsorcjum z udziałem Budimex Dromex, konsorcjum Przedsiębiorstwa Robót Mostowych Mosty Łódź oraz J&P - Avax. Podmioty te złożyły oferty w przedziale mln zł. O odcinek autostrady rywalizowało 7 firm, co jest wynikiem umiarkowanym. (M.Stokłosa) Mostostal Warszawa Akumuluj - z dn Cena docelowa: 79,4 PLN Unibep Rekomendacja utajniona do dnia *** Konsorcjum Mostostalu Warszawa złożyło najkorzystniejszą ofertę na odcinek A4 wartą 964 mln PLN Konsorcjum Mostostalu Warszawa złożyło najkorzystniejszą ofertę w przetargu na budowę 25 kilometrowego odcinka autostrady A4 na odcinku Jarosław-Radymno o wartości 964 mln PLN brutto (790 mln PLN netto, czyli 29,1% prognozowanych na ten rok przychodów Mostostalu). Oprócz konsorcjum Mostostalu Warszawa z udziałem Acciona Infraestructuras w przetargu startowało konsorcjum z udziałem Erbudu, konsorcjum z udziałem Budimex Dromex oraz J&P - Avax i konsorcjum Strabag. Podmioty te złożyły oferty w przedziale mln PLN brutto. Pozytywna wiadomość dla Mostostalu. Pozytywnie w kontekście sektora oceniamy też niewielką różnicę pomiędzy ofertą Mostostalu i kolejną ofertą, a także stosunkowo ograniczoną konkurencję (4 rywalizujące konsorcja). (M.Stokłosa) Przychody spadną r/r o 10% Prezes Mikołuszko zakłada, że przychody spadną w tym roku o 10% r/r. Na rynku rosyjskim część dużych projektów wciąż ma problem ze zdobyciem finansowania, w związku z tym inwestycje te nie zostały rozpoczęte. Prezes zauważa za to poprawę na krajowym rynku mieszkań. W ciągu kilku tygodni spółka poinformuje o nowych zleceniach w sektorze. W ramach segmentu drogowego spółka ma już zakontraktowane prac na rok 2010 o wartości 25 mln PLN. Segment ten wymaga dofinansowania, na co spółka przeznaczy w tym roku 5-10 mln PLN. Odbicie budownictwa mieszkaniowego jest szansą dla spółek małych i średnich, o przychodach rzędu mln PLN. W tej grupie znajduje się Unibep. Wpływ na kontraktacje większych spółek może być ograniczony, ze względu na już duże portfele zamówień i relatywnie małe kontrakty możliwe do pozyskania (ze względu na sytuację na rynku, deweloperzy będą rozpoczynać stosunkowo małe projekty / etapy dużych inwestycji, o wartości średnio mln PLN. Poprawa warunków działalności w segmencie jest również szansą dla Erbudu, który posiada bardzo dobre relacje z deweloperami. Portfel zamówień Unibepu na rok 2010 to 240 mln PLN 8 września

3 (25 mln PLN w drogownictwie, 215 mln PLN w generalnym wykonawstwie w kraju, 0 mln PLN w eksporcie). (M.Stokłosa) Triton Development Kolejny poślizg w budowie Triton Park Budowa Triton Park zostanie zakończona dopiero w Q Wcześniej spółka liczyła, że uzyska pozwolenie na użytkowanie do końca sierpnia. W umowach zawartych na początku 2007 roku, deweloper obiecywał przekazanie mieszkań najpóźniej do marca 2009 roku. Realizację opóźnił jednak spór z generalnym wykonawcą Warbudem. W związku z niedotrzymaniem terminu klienci mogli się wycofać i jak przyznaje prezes spółki, część osób z tego terminu skorzystała. Jej zdaniem jednak, kolejny poślizg nie spowoduje nasilenia zjawiska rezygnacji. W przypadku wielu umów spółka zawarła aneksy, wydłużające terminy. We wrześniu upływa termin spłaty kredytu na realizację inwestycji, prezes liczy jednak na wydłużenie terminu jego spłaty. W lipcu i sierpniu spółka znalazła nabywców na 15 lokali w projekcie. (M.Stokłosa) Pozostałe wiadomości ze spółek ATM Grupa ATM Grupa spodziewa się uzyskać w drugim półroczu wyższe przychody niż w okresie od stycznia do czerwca Spółka ogranicza koszty i liczy, że w drugiej połowie roku będą one niższe niż w pierwszej, choć nie będzie to spektakularna różnica - członek zarządu, Paweł Tobiasz. ATM Grupa chce wykorzystać pogorszenie sytuacji na rynku do zrealizowania akwizycji i prowadzi rozmowy z kilkoma firmami. Spółka kontynuuje budowę kompleksu studiów w Warszawie, ale moment rozpoczęcia budowy miasteczka filmowego w Bielanach Wrocławskich uzależnia od sytuacji na rynku i rozmów z kontrahentami zagranicznymi. ES-System Hydrobudowa Inter Cars ES-System ma dwie umowy na dostarczenie sprzętu oświetleniowego i rozwiązań technologicznych dla galerii handlowych Bonarka City center w Krakowie oraz Hermes Park w Sofii. Wartość kontraktów wyniosła odpowiednio 3 mln PLN oraz 1,2 mln PLN. Leszek Auda złożył rezygnację z funkcji członka RN. W sierpniu obroty wzrosły do 143 mln PLN (+21 proc. r/r). Głównym powodem to umacniający się złoty, który obniża koszty zakupu towarów, a słabość konkurencji zapobiega wybuchowi wojny cenowej. Makarony Polskie Sprzedaż grupy Makarony Polskie wzrosła o 29% do ok. 75 mln PLN w I-VIII 2009 r. Mennica Mispol Mostostal Zabrze Mennica jest w trakcie due diligence czeskiej mennicy Ceska Mincovna. Akcjonariusze Mispolu zdecydowali o emisji od 2 do 11,5 tys. obligacji zamiennych na akcje z wyłączeniem prawa pierwszeństwa ich objęcia dla dotychczasowych akcjonariuszy. Wartość nominalna jednej obligacji wynosi 1000 PLN. Mostostal Zabrze-Holding podpisał umowę z Donges SteelTec GmbH na wykonawstwo konstrukcji stalowej mostów i elektrowni w zakładzie klienta w Darmstadt w Niemczech. Wartość kontraktu wynosi 2,51 mln euro czyli 10,35 mln PLN netto. Termin realizacji umowy: od dnia podpisania umowy do 31 sierpnia 2010 r. NFI Victoria Zarząd NFI Victoria, na mocy upoważnienia WZA spółki, zdecydował o emisji akcji serii D. Cena emisyjna została ustalona na 0,91 PLN, a akcje będą oferowane inwestorom w ramach oferty prywatnej. Dotychczasowi akcjonariusze zostali wyłączeni z prawa poboru akcji serii D. Petrolinvest Firmy z grupy Prokom Investment dostaną prawie 2 mln akcji Petrolinvestu, o rynkowej wartości 85 mln PLN. Ma to być wynagrodzenie za poręcznie kredytu, jaki Petrolinvest ma w PKO BP. Protektor Sygnity Teta Zarząd twierdzi, że podczas niedawnych kieleckich targów wyrobami spółki zainteresowały się nowe firmy z Azji i Afryki. Nie podano jednak żadnych szczegółów. Grupa informatyczna nie rozważa sprzedaży spółki zależnej Winuel, która działa w obszarze rozwiązań IT dla sektora utilities' zarząd. Teta wdroży system Teta Constellation, wspomagający zarządzanie przedsiębiorstwem, w Noble Banku. Oprogramowanie zostanie wykorzystane także w czterech firmach wchodzących w skład grupy kapitałowej banku. *** utajnione rekomendacje dostępne są w raportach wydanych przez Dom Inwestycyjny BRE Banku w ciągu ostatnich 4 dni 8 września

4 Triton Budowa kompleksu apartamentowego Triton Park w Warszawie zostanie ukończona dopiero w IV kw. tego roku - przyznał zarząd Triton Development w sprawozdaniu za I półrocze. Prezes dewelopera uważa, że nie będzie ani masowych rezygnacji klientów z zawartych umów, ani kłopotów z kredytem od PKO BP. Transakcje osób powiązanych oraz funduszy BPH W transakcjach pakietowych Skarb Państwa sprzedał akcji. Transakcje zawierane były po 63,50 PLN. CP ENERGIA Ampli Capital Partners zwiększył zaangażowanie w ogólnej liczbie głosów do 31,75 proc. z 27,86 proc. przed zmianą. Dariusz Kamiński zwiększył zaangażowanie w ogólnej liczbie głosów do5,02 proc. z 4,99 proc. przed zmianą. 8 września

5 Aktualne rekomendacje DI BRE Banku S.A. Spółka Rekomendacja Cena docelowa Data wydania AB Kupuj 15, ACTION Trzymaj 12, AGORA Utajniona do dnia ASBIS Kupuj 3, ASSECO POLAND Utajniona do dnia BUDIMEX Akumuluj 74, BZWBK Kupuj 152, CEZ Redukuj 140, CIECH Trzymaj 31, CYFROWY POLSAT Trzymaj 14, DOM DEVELOPMENT Utajniona do dnia ELEKTROBUDOWA Trzymaj 170, EMPERIA HOLDING Utajniona do dnia ERBUD Utajniona do dnia EUROCASH Trzymaj 9, HANDLOWY Redukuj 59, ING BSK Akumuluj 663, J.W. CONSTRUCTION Utajniona do dnia KĘTY Kupuj 109, KGHM Redukuj 73, KOMPUTRONIK Trzymaj 10, KREDYT BANK Kupuj 11, LOTOS Utajniona do dnia LW BOGDANKA Utajniona do dnia MILLENNIUM Trzymaj 5, MONDI Utajniona do dnia MOSTOSTAL WARSZAWA Akumuluj 79, NETIA Trzymaj 4, NOBLE BANK Zawieszona PBG Trzymaj 224, PEKAO Akumuluj 154, PGNiG Utajniona do dnia PKN ORLEN Kupuj 40, PKO BP Trzymaj 35, POLICE Utajniona do dnia POLIMEX MOSTOSTAL Utajniona do dnia POLNORD Utajniona do dnia RAFAKO Utajniona do dnia SYGNITY Zawieszona TELEKOMUNIKACJA POLSKA Kupuj 19, TRAKCJA POLSKA Kupuj 4, TVN Utajniona do dnia ULMA CONSTRUCCION POLSKA Utajniona do dnia UNIBEP Utajniona do dnia WSiP Utajniona do dnia ZA PUŁAWY Trzymaj 82, września

6 Wycena banków z Europy środkowej i wschodniej / / P/E ROE P/BV Cena POLSKIE BANKI BZ WBK 139,5 11,9 15,7 13,9 18% 12% 12% 2,1 1,8 1,6 2,2% 0,0% 0,0% Handlow y 64,0 13,9 23,4 20,3 11% 6% 7% 1,5 1,4 1,4 7,4% 0,0% 3,0% ING BSK 578,0 16,9 14,2 14,2 11% 12% 11% 1,8 1,6 1,4 2,0% 0,0% 0,0% Kredyt Bank 11,6 9,7 107,1 27,1 13% 1% 4% 1,2 1,2 1,1 4,5% 0,0% 0,0% Millennium 5,1 10,4 103,0 17,9 16% 1% 8% 1,5 1,5 1,4 3,8% 0,0% 0,0% Noble Bank 5,3 7,3 17,4 15,4 26% 9% 9% 1,6 1,5 1,4 0,0% 0,0% 0,0% Pekao 149,9 11,1 17,1 14,8 23% 13% 14% 2,5 2,2 2,0 6,4% 0,0% 2,9% PKO BP 32,6 10,4 20,3 17,1 24% 12% 12% 2,3 2,2 2,1 3,3% 4,6% 3,5% Maksimum 16,9 107,1 27,1 26% 13% 14% 2,5 2,2 2,1 7,4% 4,6% 3,5% Minimum 7,3 14,2 13,9 11% 1% 4% 1,2 1,2 1,1 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 10,8 18,8 16,2 17% 10% 10% 1,7 1,5 1,4 3,6% 0,0% 0,0% INWESTORZY POLSKICH BANKÓW AIB 2,4 2, % - - 0,2 0,3 0,3 13,6% 0,0% 0,0% BCP 0,9 9,7 10,5 9,3 7% 7% 8% 0,8 0,8 0,8 2,9% 4,1% 4,5% Commerzbank 7,2 54, % - - 0,4 0,5 0,5 0,0% 0,0% 1,9% ING 10,8-13,8 7,0 3% 7% 12% 0,8 0,8 0,7 6,5% 1,9% 3,9% KBC 28,8-10,0 7,5-6% 9% 0,7 0,8 0,7 6,2% 4,1% 4,7% UCI 2,6 9,0 17,1 14,5 7% 5% 5% 0,7 0,7 0,7 1,6% 1,7% 2,6% Maksimum 54,5 17,1 14,5 7% 7% 12% 0,8 0,8 0,8 13,6% 4,1% 4,7% Minimum 2,8 10,0 7,0 3% 5% 5% 0,2 0,3 0,3 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 9,4 12,2 8,4 7% 7% 9% 0,7 0,7 0,7 4,5% 1,8% 3,3% ZAGRANICZNE BANKI BEP 7,4 8,2 12,2 12,7 18% 12% 11% 1,3 1,3 1,2 6,4% 4,2% 4,0% Deutsche Bank 48,9-13,7 10,1-8% 9% 0,8 0,9 0,8 1,6% 2,1% 3,2% Erste Bank 30,0 8,9 15,5 13,2 13% 6% 33% 1,0 1,0 0,9 2,1% 1,2% 1,3% Komercni B. 3355,0 9,9 13,0 12,7 24% 17% 17% 2,3 2,0 1,9 5,7% 4,2% 4,5% OTP 4911,0 5,6 10,9 9,0 25% 11% 11% 1,2 1,1 1,0 2,9% 1,9% 2,2% Santander 10,8 8,5 11,6 11,2 16% 13% 11% 1,4 1,4 1,3 6,0% 4,9% 4,8% Turkiye Garanti B. 5,4 12,5 13,2 11,2 23% 17% 17% 2,5 2,1 1,8 0,7% 0,5% 1,4% Turkiye Halk B. 8,2 8,7 9,8 8,5 26% 21% 21% 2,2 2,0 1,7 6,0% 5,0% 5,1% Sbierbank 1,8 10,8 34,4 16,7 16% 8% 9% 1,6 1,6 1,5 0,8% 0,5% 0,6% VTB Bank 2,9 578,0-67,2 0,3% - 0,8% 0,7 0,8 0,9 1,2% 0,2% 0,5% Maksimum 578,0 34,4 67,2 26% 21% 33% 2,5 2,1 1,9 6,4% 5,0% 5,1% Minimum 5,6 9,8 8,5 0,3% 6% 0,8% 0,7 0,8 0,8 0,7% 0,2% 0,5% Mediana 8,9 13,0 11,9 18% 12% 11% 1,3 1,3 1,3 2,5% 2,0% 2,7% Żródło: DI BRE Banku dla banków polskich, IBES/Bloomberg dla banków zagranicznych Indeks WIG Banki na tle WIG 20 (EUR) 700 Relatywne zmiany OTP i Komercni wobec indeksu WIG Banki (EUR) WIG 20 WIG Banki relativ e 640 WIG Banki OTP relativ e 400 Komercni relativ e 8 września

7 Wycena spółek rafineryjno-gazowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA SPÓŁKI RAFINERYJNE Lotos 24,8 38,0 11,1 8,6 0,4 0,7 0,5-8,4 6,2 1% 6% 6% 0,0% 0,0% 0,0% PKN Orlen 28,6 31,0 6,0 6,0 0,3 0,4 0,4-7,6 6,9 1% 7% 7% 5,7% 0,0% 0,0% MOL med ,0 5,2 5,4 4,8 0,6 0,9 0,7 6,7 13,2 8,6 12% 16% 16% 4,1% 2,5% 3,5% OMV med. 28,0 3,0 4,4 3,6 0,5 0,7 0,6 4,5 9,4 7,0 16% 15% 17% 4,5% 3,4% 3,8% Hellenic Petroleum* 7,4 6,4 8,0 7,5 0,3 0,5 0,4 9,0 11,8 11,0 5% 6% 6% 5,7% 5,4% 6,3% Tupras* 24,5 3,5 5,3 4,7 0,2 0,3 0,2 7,1 9,4 7,1 5% 5% 5% 15,3% 8,7% 9,4% Unipetrol* 135,9 4,4 4,3 3,8 0,3 0,3 0,3 25,6 15,0 11,7 6% 8% 8% 9,9% 3,7% 3,6% Maksimum 38,0 11,1 8,6 0,6 0,9 0,7 6,7 13,2 8,6 16% 16% 17% 6% 3% 4% Minimum 3,0 4,4 3,6 0,3 0,4 0,4 4,5 7,6 6,2 1% 6% 6% 0% 0% 0% Mediana 18,1 5,7 5,4 0,4 0,7 0,6 5,6 8,9 6,9 6% 11% 11% 4% 1% 2% SPÓŁKI GAZOWE PGNiG 3,9 9,8 8,6 6,2 1,2 1,3 1,2 25,1 21,8 14,6 12% 15% 20% 4,9% 2,3% 2,3% Gazprom 161,6 2,7 4,1 4,0 1,2 1,6 1,5 3,5 5,5 5,0 45% 38% 36% 2,1% 1,5% 1,8% GDF Suez 29,9 4,9 4,7 4,4 0,8 0,8 0,8 11,5 12,8 11,6 17% 17% 18% 6,5% 5,3% 5,5% Gas Natural SDG 14,3 4,0 2,7 2,4 0,9 0,6 0,6 7,2 9,0 8,7 21% 23% 23% 7,6% 5,9% 6,3% Maksimum 9,8 8,6 6,2 1,2 1,6 1,5 25,1 21,8 14,6 45% 38% 36% 7,6% 5,9% 6,3% Minimum 2,7 2,7 2,4 0,8 0,6 0,6 3,5 5,5 5,0 12% 15% 18% 2,1% 1,5% 1,8% Mediana 4,5 4,4 4,2 1,0 1,1 1,0 9,3 10,9 10,1 19% 20% 22% 5,7% 3,8% 3,9% * spółki nie uwzględnione w maksimum, minimum i medianie Sektor paliwowy BRENT MARŻA BRENT/NWE 3:2: września

8 Wycena europejskich operatorów narodowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI Netia 4,0 8,0 5,1 4,7 1,2 0,9 0,9 6, % 18% 19% 0,0% 0,0% 0,0% TPSA 16,9 3,7 4,2 3,9 1,6 1,6 1,6 10,5 14,2 12,3 42% 39% 40% 10,1% 8,9% 8,4% Maksimum 8,0 5,1 4,7 1,6 1,6 1,6 10,5 14,2 12,3 42% 39% 40% 10% 9% 8% Minimum 3,7 4,2 3,9 1,2 0,9 0,9 6,7 14,2 12,3 15% 18% 19% 0% 0% 0% Mediana 5,9 4,6 4,3 1,4 1,3 1,2 8,6 14,2 12,3 29% 29% 30% 5% 4% 4% OPERATORZY O ŚREDNIEJ KAPITALIZACJI Belgacom 26,6 5,2 5,3 5,5 1,7 1,7 1,7 10,2 10,9 11,1 33% 32% 32% 7,7% 7,6% 7,5% Cesky Telecom 455,0 5,3 5,5 5,5 2,3 2,3 2,3 12,9 12,5 11,9 44% 43% 43% 10,9% 10,5% 9,6% Hellenic Telekom 11,4 4,8 4,7 4,7 1,7 1,7 1,7 8,9 8,4 8,0 35% 37% 37% 6,8% 7,0% 7,5% Matav 779,0 4,4 4,5 4,6 1,7 1,8 1,8 9,5 9,8 9,8 39% 39% 39% 9,8% 9,6% 9,7% Portugal Telecom 7,2 5,2 5,3 5,1 1,9 1,9 1,8 11,8 12,1 11,0 36% 36% 36% 8,0% 7,2% 7,3% Telecom Austria 12,6 7,1 5,3 5,3 1,9 2,0 2,0 13,1 12,9 11,5 27% 37% 37% 6,0% 6,0% 6,1% Maksimum 7,1 5,5 5,5 2,3 2,3 2,3 13,1 12,9 11,9 44% 43% 43% 10,9% 10,5% 9,7% Minimum 4,4 4,5 4,6 1,7 1,7 1,7 8,9 8,4 8,0 27% 32% 32% 6,0% 6,0% 6,1% Mediana 5,2 5,3 5,2 1,8 1,8 1,8 11,0 11,5 11,1 36% 37% 37% 7,8% 7,4% 7,5% OPERATORZY O NAJWIĘKSZEJ KAPITALIZACJI BT 1,3 2,9 3,4 3,2 0,8 0,8 0,8 5,7 9,6 9,9 28% 23% 25% 11,8% 6,0% 5,4% DT 9,5 4,3 4,1 4,2 1,4 1,3 1,3 13,1 12,8 12,6 31% 31% 31% 8,4% 8,2% 8,3% FT 18,1 4,7 4,9 4,9 1,7 1,7 1,7 9,0 9,4 9,2 36% 35% 35% 7,7% 7,9% 8,2% KPN 10,7 5,9 5,8 5,6 2,1 2,1 2,1 13,1 11,9 10,2 35% 36% 37% 5,6% 6,5% 7,4% Sw isscom 371,3 6,5 6,7 6,7 2,6 2,6 2,6 11,1 10,5 10,5 39% 39% 39% 5,7% 6,1% 6,5% TELEFONICA 17,7 5,9 6,0 5,9 2,3 2,3 2,3 11,2 10,5 9,8 39% 39% 39% 5,6% 6,5% 7,0% TeliaSonera 45,4 7,9 7,2 6,9 2,5 2,2 2,2 11,2 10,7 10,1 31% 31% 32% 4,5% 4,4% 4,8% TI 1,2 5,3 5,3 5,3 2,0 2,1 2,1 10,6 11,6 11,0 38% 39% 39% 5,2% 4,4% 4,6% Maksimum 7,9 7,2 6,9 2,6 2,6 2,6 13,1 12,8 12,6 39% 39% 39% 11,8% 8,2% 8,3% Minimum 2,9 3,4 3,2 0,8 0,8 0,8 5,7 9,4 9,2 28% 23% 25% 4,5% 4,4% 4,6% Mediana 5,6 5,5 5,4 2,0 2,1 2,1 11,1 10,6 10,2 35% 36% 36% 5,7% 6,3% 6,8% TPSA na tle indeksu spółek telekomunikacyjnych BETELES - Bloomberg Europe 500 Telecom Services Index (EUR) Notowania operatorów narodowych: TPSA, węgierskiego Magyar Telecom i czeskiego SPT (EUR) 150 6, , , , TPSA relativ e BETELES 3,2 2,5 TPSA Matav relativ e SPT relativ e 8 września

9 Wycena spółek mediowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI AGORA 23,0 9,0 8,8 6,5 0,9 1,0 0,9 53,9 35,5 19,4 10% 11% 14% 0,0% 1,4% 2,6% CYFROWY POLSAT 16,2 12,0 10,4 8,1 3,7 3,0 2,7 16,1 14,7 11,4 31% 29% 34% 0,9% 4,1% 4,5% TVN 14,6 8,6 11,6 11,6 3,2 3,4 3,0 14,1 15,8 19,0 37% 29% 26% 2,4% 3,9% 3,2% DZIENNIKI Daily Mail 4,0 6,6 7,7 7,7 1,1 1,1 1,2 8,5 11,3 11,1 17% 15% 15% 3,9% 3,4% 3,5% Gruppo Editorial 1,5 5,7 9,0 8,1 0,9 1,0 1,0 12,4 36,3 27,6 16% 11% 12% 0,0% 0,5% 2,1% Mcclatchy 1,8 6,6 10,9 12,7 1,4 1,7 1,9 2, % 15% 15% 32,3% 5,0% - New York Times 7,1 6,0 9,2 8,4 0,7 0,8 0,8 10,3-61,6 11% 8% 10% 10,5% 0,0% 0,0% SPIR Comm 17,1 2,7 3,7 3,6 0,3 0,3 0,3 7,0 11,1 8,5 10% 8% 8% 11,3% 8,9% 9,5% Trinity Mirror 1,8 4,6 6,2 6,2 0,9 1,0 1,1 5,7 10,7 10,5 20% 17% 17% 3,1% 0,2% 0,2% Washington Post 437, ,0 26,5 16, Maksimum 6,6 10,9 12,7 1,4 1,7 1,9 16,0 36,3 61,6 21% 17% 17% 32,3% 8,9% 9,5% Minimum 2,7 3,7 3,6 0,3 0,3 0,3 2,9 10,7 8,5 10% 8% 8% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 5,8 8,4 7,9 0,9 1,0 1,0 8,5 11,3 13,8 16% 13% 13% 7,2% 2,0% 2,1% TV Antena 3 Televis 7,4 9,3 21,3 16,7 2,0 2,3 2,3 16,2 38,6 28,2 21% 11% 14% 5,9% 2,4% 2,7% BSkyB PLC 5,4 11,1 10,0 8,8 2,2 2,0 1,9 20,9 20,4 16,4 20% 20% 22% 3,1% 3,2% 3,5% Canal Plus 5,5 5,9 5,8 5,7 0,3 0,3 0,3 14,9 14,7 14,1 5% 5% 4% 4,5% 4,8% 5,0% ITV PLC 0,5 10,5 15,5 13,2 1,3 1,5 1,5 19,1-41,4 13% 10% 11% 2,4% 0,6% 0,4% M6-Metropole Tel 17,0 8,5 8,7 8,7 1,6 1,6 1,6 17,5 18,1 17,8 18% 19% 18% 5,1% 4,6% 4,6% Mediaset SPA 4,6 3,7 4,8 4,6 1,3 1,4 1,4 11,8 17,1 16,4 36% 30% 30% 8,2% 6,0% 6,1% TF1-TV Francaise 11,4 9,3 25,7 27,2 1,2 1,3 1,3 17, % 5% 5% 6,6% 2,5% 1,9% Maksimum 11,1 25,7 27,2 2,2 2,3 2,3 20,9 38,6 41,4 36% 30% 30% 8,2% 6,0% 6,1% Minimum 3,7 4,8 4,6 0,3 0,3 0,3 11,8 14,7 14,1 5% 5% 4% 2,4% 0,6% 0,4% Mediana 9,3 10,0 8,8 1,3 1,5 1,5 17,1 18,1 17,1 18% 11% 14% 5,1% 3,2% 3,5% Indeks WIG Media na tle WIG 20 (EUR) WIG 20 WIG Media relativ e 8 września

10 Wycena spółek IT / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI AB 12,3 4,5 9,2 6,9 0,1 0,1 0,1 7,1 9,8 8,2 3% 1% 2% 0,0% 0,0% 0,0% ACTION 13,0 5,6 5,6 7,1 0,2 0,1 0,1 6,6 8,8 9,2 3% 2% 2% 2,0% 10,6% 2,3% ASBIS 3,5 4,7 8,0 4,7 0,1 0,1 0,1 16,9-10,4 1% 1% 1% 13,2% 0,0% 0,0% ASSECO POLAND 63,0 8,5 8,1 7,4 1,8 1,7 1,6 15,2 14,0 13,3 21% 21% 21% 1,6% 2,1% 2,3% KOMPUTRONIK 13,3 11,7 17,2 11,3 0,2 0,2 0,2 19,3 26,7 11,5 1% 1% 2% 0,0% 0,0% 0,0% SYGNITY 15,1 3,4 2,7 2,6 0,2 0,2 0,1-42,0 22,1 6% 6% 6% - 0,7% 1,4% Maksimum 11,7 17,2 11,3 1,8 1,7 1,6 19,3 42,0 22,1 21% 21% 21% 13,2% 10,6% 2,3% Minimum 3,4 2,7 2,6 0,1 0,1 0,1 6,6 8,8 8,2 1% 1% 1% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 5,2 8,0 7,0 0,2 0,1 0,1 15,2 14,0 11,0 3% 2% 2% 1,6% 0,4% 0,7% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Accenture 34,7 5,5 5,5 5,6 0,8 0,9 0,9 13,1 13,3 12,9 15% 16% 16% 1,2% 1,4% 1,4% Atos Origin 34,5 5,7 6,6 6,0 0,5 0,5 0,5 14,7 17,7 14,3 9% 8% 9% 1,2% 0,3% 0,6% CapGemini 34,3 4,5 5,5 5,2 0,5 0,5 0,5 10,2 13,9 13,1 10% 8% 9% 3,3% 2,3% 2,5% IBM 117,5 7,9 8,2 7,8 1,7 1,8 1,8 13,5 12,9 11,8 21% 22% 23% 1,6% 1,7% 1,8% Indra Sistemas 16,4 9,2 8,9 8,4 1,2 1,1 1,1 14,7 13,8 13,2 13% 13% 13% 3,5% 3,9% 4,1% LogicaCMG 1,2 7,8 7,9 7,6 0,7 0,6 0,6 10,6 11,9 11,4 9% 8% 8% 2,5% 2,5% 2,8% Microsoft 24,6 7,4 8,2 7,9 3,2 3,2 3,2 13,1 14,4 13,4 44% 39% 40% 1,8% 2,0% 2,0% Oracle 22,0 10,8 9,6 9,7 4,9 4,7 4,6 17,3 15,5 14,7 45% 49% 48% 0,0% 0,1% 0,3% SAP 33,9 11,5 11,2 9,9 3,3 3,4 3,2 19,0 19,2 16,8 28% 30% 32% 1,5% 1,5% 1,7% TietoEnator 13,0 5,6 7,4 6,0 0,6 0,6 0,6 10,0 14,9 11,8 10% 9% 11% 4,0% 2,9% 4,1% Maksimum 11,5 11,2 9,9 4,9 4,7 4,6 19,0 19,2 16,8 45% 49% 48% 4,0% 3,9% 4,1% Minimum 4,5 5,5 5,2 0,5 0,5 0,5 10,0 11,9 11,4 9% 8% 8% 0,0% 0,1% 0,3% Mediana 7,6 8,0 7,7 1,0 1,0 1,0 13,3 14,1 13,1 14% 14% 14% 1,7% 1,8% 1,9% Indeks WIG IT na tle MSCI WIG IT MSCI relativ e 8 września

11 Wycena spółek budowlanych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI Budimex 70,4 10,9 8,3 9,4 0,4 0,5 0,4 17,2 11,4 13,4 4% 6% 4% 0,0% 8,3% 0,0% Elektrobudow a 191,0 10,4 11,8 13,4 1,0 1,0 1,0 15,0 17,3 19,1 10% 9% 8% 1,3% 1,9% 1,7% Erbud 51,0 8,8 9,6 9,4 0,6 0,6 0,5 61,7 15,8 15,1 7% 6% 5% 0,0% 0,0% 0,0% Mostostal Warszaw a 79,0 10,4 7,5 8,8 0,7 0,5 0,5 20,9 14,0 15,7 6% 7% 6% 0,0% 2,4% 3,6% PBG 213,5 13,8 9,9 7,9 1,8 1,2 0,9 18,1 14,2 12,5 13% 12% 11% 0,0% 0,0% 0,0% Polimex Mostostal 4,2 8,6 7,8 7,8 0,6 0,5 0,5 16,6 12,6 14,4 7% 7% 7% 0,2% 0,0% 0,0% Rafako 9,7 5,6 6,8 4,9 0,4 0,4 0,3-18,0 12,1 7% 6% 6% 0,0% 0,0% 0,0% Trakcja Polska 4,0 5,4 4,7 5,9 0,4 0,4 0,4 11,8 10,0 12,8 8% 9% 7% 0,0% 0,0% 0,0% Ulma Construccion 59,5 4,8 6,3 5,0 2,0 2,4 2,1 12,1 65,8 19,8 43% 38% 41% 0,0% 0,0% 0,0% Unibep 5,5 3,9 7,5 6,7 0,3 0,4 0,3 6,7 10,3 12,1 7% 5% 4% 0,0% 0,0% 0,0% Maksimum 13,8 11,8 13,4 2,0 2,4 2,1 61,7 65,8 19,8 43% 38% 41% 1,3% 8,3% 3,6% Minimum 3,9 4,7 4,9 0,3 0,4 0,3 6,7 10,0 12,1 4% 5% 4% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 8,7 7,6 7,8 0,6 0,5 0,5 16,6 14,1 13,9 7% 7% 7% 0,0% 0,0% 0,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Acciona 96,0 7,2 17,3 13,8 1,6 2,9 2,7 12,3 8,9 22,2 23% 17% 19% 3,5% 3,2% 2,9% AMEC 7,5 10,0 8,0 7,6 0,7 0,7 0,7 17,9 15,8 14,5 7% 8% 9% 2,0% 2,3% 2,4% Bilfinger 43,6 3,5 3,6 3,7 0,1 0,2 0,2 9,0 10,7 11,0 4% 4% 4% 4,8% 4,2% 4,0% Ferrovial 25,3 13,0 13,4 12,7 2,6 2,7 2,6-70,5 28,2 20% 20% 21% 4,6% 5,5% 5,5% Hochtief 54,4 5,7 5,5 5,2 0,2 0,2 0,2 23,9 22,3 21,3 4% 4% 4% 2,6% 2,7% 2,7% NCC 93,3 3,5 5,9 6,5 0,2 0,2 0,2 5,8 13,7 15,3 5% 4% 4% 5,4% 3,4% 3,3% Skanska 101,4 5,3 6,5 6,9 0,2 0,2 0,2 12,0 17,5 18,7 4% 4% 4% 5,2% 4,9% 4,9% Vinci 38,5 7,3 7,5 7,6 1,1 1,1 1,1 12,0 12,8 13,5 15% 14% 14% 4,2% 4,0% 4,0% Maksimum 13,0 17,3 13,8 2,6 2,9 2,7 23,9 70,5 28,2 23% 20% 21% 5,4% 5,5% 5,5% Minimum 3,5 3,6 3,7 0,1 0,2 0,2 5,8 8,9 11,0 4% 4% 4% 2,0% 2,3% 2,4% Mediana 6,5 7,0 7,2 0,5 0,5 0,5 12,0 14,8 17,0 6% 6% 6% 4,4% 3,7% 3,7% Indeks WIG Budownictwo na tle WIG 20 (EUR) WIG 20 WIG Budownictwo relativ e 8 września

12 Wycena spółek deweloperskich / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI Dom Development 42,0 7,8 7,4 25,9 1,9 1,6 1,2 7,5 8,5 31,3 24% 22% 4% 4,9% 1,9% 0,0% J.W. Construction 12,1 8,1 4,2 3,2 1,8 1,1 0,7 6,5 3,5 4,4 22% 26% 22% 0,0% 0,0% 0,0% Polnord 45,8 13,0 12,4 66,5 3,6 3,7 4,8 10,6 10,2-28% 30% 7% 0,0% 0,0% 0,0% Maksimum 13,0 12,4 66,5 3,6 3,7 4,8 10,6 10,2 31,3 28% 30% 22% 4,9% 1,9% 0,0% Minimum 7,8 4,2 3,2 1,8 1,1 0,7 6,5 3,5 4,4 22% 22% 4% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 8,1 7,4 25,9 1,9 1,6 1,2 7,5 8,5 17,8 24% 26% 7% 0,0% 0,0% 0,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Barratt Developments 2,5 3,5 47,1 59,0 0,5 0,9 1,0 3, % 2% 2% 4,8% 0,0% 0,0% JM AB 82,5 3,8 14,4 15,0 0,5 0,7 0,8 7,5 28,6 30,8 13% 5% 5% 3,6% 1,8% 1,8% Kaufman & Broad 16,8 6,4 9,0 11,4 0,5 0,7 0,8 20,4 35,4 41,8 8% 7% 7% 9,0% 0,0% 0,0% Nexity 26,9 7,9 9,7 11,1 0,7 0,8 0,9 9,3 14,0 16,0 9% 8% 8% 3,0% 3,0% 2,5% Persimmon 5,0 10,1 34,4 31,5 1,2 1,6 1,5 16, % 5% 5% 1,0% 0,0% 0,1% Maksimum 10,1 47,1 59,0 1,2 1,6 1,5 20,4 35,4 41,8 16% 8% 8% 9,0% 3,0% 2,5% Minimum 3,5 9,0 11,1 0,5 0,7 0,8 3,3 14,0 16,0 8% 2% 2% 1,0% 0,0% 0,0% Mediana 6,4 14,4 15,0 0,5 0,8 0,9 9,3 28,6 30,8 12% 5% 5% 3,6% 0,0% 0,1% Indeks WIG Deweloperzy na tle WIG 20 (EUR) WIG 20 WIG Deweloperzy relativ e września

13 Wycena spółek sektora papierniczego / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI MONDI 52,2 9,5 15,3 8,1 2,1 2,6 1,9 18,5 40,7 17,9 22% 17% 24% 0,0% 0,0% 0,5% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Billerund 33,0 4,2 7,3 4,4 0,5 0,6 0,5 7,6-7,7 12% 8% 12% 8,8% 0,0% 1,8% Holmen 200,0 8,6 8,0 8,1 1,2 1,2 1,2 21,8 18,9 19,8 14% 15% 15% - 4,5% - INTL Paper 22,4 5,4 6,2 6,3 0,6 0,7 0,6 11,3-53,2 11% 11% 10% 4,5% 2,0% 1,2% M-Real 0,8 9,3 32,7 15,3 0,7 0,9 0, % 3% 6% 6,4% - - Norske Skog 12,0 7,9 7,6 7,0 0,8 0,8 0, % 11% 12% 0,0% 0,0% 0,0% Portucel EMP. 1,9 6,6 8,0 7,6 1,6 1,7 1,6 10,6 19,3 20,4 25% 21% 21% 4,3% 3,7% 3,0% Stora Enso 5,9 8,1 11,8 10,2 0,8 0,9 0,9 23,0-46,5 9% 8% 9% - 2,5% 2,5% Svenska 93,6 7,0 7,1 6,5 0,9 0,9 0,9 12,6 15,7 13,2 13% 13% 14% 4,6% 3,7% 3,8% UPM-Kymmene 8,9 6,7 9,8 8,4 0,9 1,1 1,1 16,4-48,6 14% 11% 13% 5,1% 4,1% 4,1% Maksimum 9,3 32,7 15,3 1,6 1,7 1,6 23,0 19,3 53,2 25% 21% 21% 8,8% 4,5% 4,1% Minimum 4,2 6,2 4,4 0,5 0,6 0,5 7,6 15,7 7,7 8% 3% 6% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 7,0 8,0 7,6 0,8 0,9 0,9 12,6 18,9 20,4 12% 11% 12% 4,6% 3,1% 2,5% Wycena spółek górniczych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI KGHM 86,0 3,8 5,0 6,3 1,4 1,6 1,5 5,9 7,5 9,3 36% 32% 25% 10,5% 13,6% 5,3% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Anglo Amer. 20,1 2,9 6,6 5,5 1,1 1,6 1,5 4,1 15,3 11,6 39% 24% 27% 6,5% 2,0% 1,6% BHP Billiton 16,2 3,4 4,6 5,7 1,7 2,0 2,3 5,9 9,2 11,1 51% 43% 40% 3,8% 5,0% 5,1% Freeport-MCMOR 66,0 4,8 9,0 7,3 1,8 3,0 2,7 12,6 58,1 21,5 38% 33% 36% 2,7% 0,0% 0,0% Phelps Dodge 129,5 7, , , % - - 0,8% - - Rio Tinto 24,6 3,2 5,4 5,1 1,2 1,7 1,7 3,2 7,2 6,4 38% 31% 33% 5,5% 5,5% 5,6% Southern Peru 28,3 8,4 21,3 13,6 4,6 8,6 6,5 14,8 44,2 23,8 55% 40% 48% 6,9% 1,6% 2,0% Maksimum 8,4 21,3 13,6 4,6 8,6 6,5 14,8 58,1 23,8 55% 43% 48% 6,9% 5,5% 5,6% Minimum 2,9 4,6 5,1 1,1 1,6 1,5 3,2 7,2 6,4 37% 24% 27% 0,8% 0,0% 0,0% Mediana 4,1 6,6 5,7 1,8 2,0 2,3 7,5 15,3 11,6 39% 33% 36% 4,6% 2,0% 2,0% Cena miedzi na LME 7000 USD/t 6100 KGHM na tle indeksu sektorowego (USD) M mining&metal KGHM relativ e 8 września

14 Michał Marczak tel. (+48 22) Dyrektor Zarządzający Dyrektor Departamentu Analiz Strategia, Telekomunikacja, Surowce, Metale, Media Departament Analiz: Marta Jeżewska tel. (+48 22) Wicedyrektor Banki Analitycy: Kamil Kliszcz tel. (+48 22) Paliwa, Chemia, Handel Piotr Grzybowski tel. (+48 22) IT, Media Maciej Stokłosa tel. (+48 22) Budownictwo, Deweloperzy Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Dudziński tel. (+48 22) Dyrektor Marzena Łempicka Wilim tel. (+48 22) Wicedyrektor Maklerzy: Emil Onyszczuk tel. (+48 22) Grzegorz Stępień tel. (+48 22) Tomasz Dudź tel. (+48 22) Michał Jakubowski tel. (+48 22) Tomasz Jakubiec tel. (+48 22) Grzegorz Strublewski tel. (+48 22) Prywatny Makler Jacek Szczepański tel. (+48 22) Dyrektor BSOZ Paweł Szczepanik tel. (+48 22) Sprzedaż Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. ul. Wspólna 47/ Warszawa 8 września

15 Wyjaśnienia użytych terminów i skrótów: EV - dług netto + wartość rynkowa (EV- wartość ekonomiczna) EBIT - Zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny przed operacjami finansowymi, opodatkowaniem i amortyzacją BOOK VALUE - wartość księgowa WNDB - wynik na działalności bankowej P/CE - cena do zysku wraz z amortyzacją MC/S - wartość rynkowa do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV- zysk operacyjny do wartości ekonomicznej P/E - (Cena/Zysk) - Cena dzielona przez roczny zysk netto przypadający na jedną akcję ROE - (Return on Equity - Zwrot na kapitale własnym) - Roczny zysk netto dzielony przez średni stan kapitałów własnych P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena dzielona przez wartość księgową przypadającą na jedną akcję Dług netto - kredyty + papiery dłużne + oprocentowane pożyczki - środki pieniężne i ekwiwalent Marża EBITDA - EBITDA / Przychody ze sprzedaży Rekomendacje Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Rekomendacja jest ważna w okresie 6-9 miesięcy, o ile nie nastąpi wcześniejsza jej zmiana. Oczekiwane zwroty z poszczególnych rekomendacji są następujące: KUPUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 15% AKUMULUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale 5%-15% TRZYMAJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale -5% do +5% REDUKUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale od -5% do -15% SPRZEDAJ - oczekujemy, że inwestycja przyniesie stratę większą niż 15%. Rekomendacje są aktualizowane przynajmniej raz na 9 miesięcy. Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad metodologicznej poprawności i obiektywizmu na podstawie ogólnodostępnych informacji, które DI BRE Banku S.A. uważa za wiarygodne, w tym informacji publikowanych przez emitentów, których akcje są przedmiotem rekomendacji. DI BRE Banku S.A. nie gwarantuje jednakże dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadku, gdyby informacje na których oparto się przy sporządzaniu opracowania okazały się niedokładne, niekompletne, lub nie w pełni odzwierciedlały stan faktyczny. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu instrumentów finansowych. Niniejszy dokument ani żaden z jego zapisów nie będzie stanowić podstawy do zawarcia umowy lub powstania zobowiązania. Niniejsze opracowanie jest przedstawione wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowane lub przekazywane osobom trzecim. W szczególności ani niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. Do rekomendacji wybrano istotne informacje z całej historii spółek będących przedmiotem rekomendacji ze szczególnym uwzględnieniem okresu jaki upłynął od poprzedniej rekomendacji. Inwestowanie w akcje wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z sytuacją makroekonomiczną kraju, zmianą regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk jest praktycznie niemożliwe. DI BRE Banku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Jest możliwe, że DI BRE Banku S.A. świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DI BRE Banku, jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części, lub rozpowszechnianie w inny sposób informacji zawartych w niniejszym opracowaniu wymaga uprzedniej, pisemnej zgody DI BRE Banku S.A. Adresatami rekomendacji są wszyscy Klienci Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA. Nadzór nad działalnością Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. DI BRE Banku S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: Certyfikaty Skarbiec Nieruchomości, Erbud, Es- System, LW Bogdanka, Macrologic, Magellan, Mieszko, Mondi, Nepentes, Optopol, Pemug, Polimex-Mostostal, Torfarm. DI BRE Banku S.A. otrzymuje wynagrodzenie od emitenta za świadczone usługi od następujących spółek: 05 NFI, Agora, Ambra, Arkus, Bakalland, BRE Bank, Computerland, Deutsche Bank, DZ Bank Polska, Elektrobudowa, Elzab, Energoaparatura, Erbud, Es- System, Farmacol, Ferrum, Fortis Bank, GTC, Intergroclin Auto, Koelner, Komputronik, LW Bogdanka, Macrologic, Magellan, Mennica, Mercor, Mieszko, Mostostal Warszawa, Nepentes, Odratrans, Pemug, PGF, PGNiG, Polimex-Mostostal, Polmos Lublin, Polnord, Prokom Software, Seco Warwick, Skarbiec Nieruchomości, Sygnity, Torfarm, Unibep, WSiP, ZA Puławy. Asseco Poland świadczy usługi informatyczne na rzecz Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Osoby, które nie uczestniczyły w przygotowaniu rekomendacji ale miały lub mogły mieć dostęp do rekomendacji przed jej przekazaniem do publicznej wiadomości, to osoby zatrudnione w DI BRE Banku S.A. upoważnione do bezpośredniego dostępu do pomieszczeń, w których opracowywane były rekomendacje, inne niż analitycy wymienieni jako sporządzający niniejszą rekomendację. Silne i słabe strony metod wyceny zastosowanych w rekomendacji: DCF uważana za najbardziej właściwą metodologicznie techniką wyceny; polega ona na dyskontowaniu przepływów finansowych generowanych przez spółkę; jej wadą jest duża wrażliwość na zmiany założeń prognostycznych w modelu Wskaźnikowa opiera się na porównaniu mnożników wyceny firm z branży; prosta w konstrukcji, lepiej niż DCF odzwierciedla bieżący stan rynku; do jej wad można zaliczyć dużą zmienność (wahania wraz z indeksami giełdowymi) oraz trudność w doborze grupy porównywalnych spółek. 8 września

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 29 marca 2006 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 29.03.06 RPP ostatni dzień posiedzenia Netia walne zgromadzenie akcjonariuszy,

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 grudnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Millennium MIL.PW; BIGW.WA

Millennium MIL.PW; BIGW.WA 13 lutego 2009 Banki Polska Millennium MIL.PW; BIGW.WA BRE Bank Securities Kupuj (Niezmieniona) Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Straty na opcjach w wynikach 4Q08 Obecna cena

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym 27 października 2008 Banki Polska Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Sektor bankowy BRE Bank Securities Wpływ umocnienia CHF na zdolność kredytową gospodarstw domowych WIG Banki

Bardziej szczegółowo

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW 10 listopada 2009 Przemysł Polska Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Obecna cena 5,07 PLN ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW Wyniki 3Q2009 BRE Bank Securities W trzecim kwartale 2009 przychody

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009 28 sierpnia 29 Przemysł Polska Łukasz Dynysiuk (48 22) 697 47 4 praktykanci@dibre.com.pl Obecna cena 5,88 PLN ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW Wyniki 1H29 BRE Bank Securities Wyniki za pierwsze półrocze były

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 9 stycznia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Mostostal Warszawa Akumuluj

Mostostal Warszawa Akumuluj 17 listopada 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska Akumuluj MOWA.WA; MSW.PW (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 10 lutego 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. 28.11.08 AB Publikacja raportu rocznego za 2007 rok. 28.11.08 Noble Bank NWZA w sprawie nabycia akcji spółki.

Komentarz poranny. 28.11.08 AB Publikacja raportu rocznego za 2007 rok. 28.11.08 Noble Bank NWZA w sprawie nabycia akcji spółki. 27 listopada 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. USA 16:00 Indeks cen nieruchomości - FHFA poprzednia wartość: 0,9% m/m; prognoza: 0,4% m/m

Komentarz poranny. USA 16:00 Indeks cen nieruchomości - FHFA poprzednia wartość: 0,9% m/m; prognoza: 0,4% m/m 25 sierpnia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. PA Nova. NVAAa.WA; NVAA.PW

Komentarz specjalny. PA Nova. NVAAa.WA; NVAA.PW 22 sierpnia 2007 Budownictwo Polska PA Nova NVAAa.WA; NVAA.PW BRE Bank Securities Samer Masri (48 22) 697 47 36 samer.masri@dibre.com.pl Plany rozwojowe spółki po debiucie Obecna cena 43,90 PLN Spółka

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 stycznia 2008 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP?

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP? 18 lutego 2008 Aktualizacja raportu ABG SPIN BRE Bank Securities Informatyka Polska MSFT.WA; MCL PW Akumuluj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. USA 16:00 Sprzedaż nowych domów poprzednia wartość: 337 tys.; prognoza: 340 tys.

Komentarz poranny. USA 16:00 Sprzedaż nowych domów poprzednia wartość: 337 tys.; prognoza: 340 tys. 24 kwietnia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 3 grudnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 kwietnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Mondi

Aktualizacja raportu. Mondi 20 października 2005 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Pozostałe Polska CELA.WA; MPP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 13 maja 2009 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska G.WA;.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. ostatni dzień wezwania do sprzedaży własnych akcji

Opracowanie cykliczne. ostatni dzień wezwania do sprzedaży własnych akcji 9 lutego 2006 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 09.02.06 Drugi NFI, NFI im. Kwiatkowskiego, ostatni

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 26 marca 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 16 października 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 17 marca 2008 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 grudnia 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Softbank informatyka. Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY. www.brebrokers.com.pl. Cena spadła, podnosimy rekomendację

Softbank informatyka. Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY. www.brebrokers.com.pl. Cena spadła, podnosimy rekomendację Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY informatyka ISSN 1508-308X Warszawa, 5.07.04 Cena spadła, podnosimy rekomendację Podnosimy rekomendację dla u, choć nie zmieniła się nasza prognoza dla

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 18 marca 2008 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities 24 września 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 31 lipca 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 1 marca 2005 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 1.03.2005 PROKOM KGHM SANOK PKOBP FARMACOL NETIA

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 19 czerwca 2006 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); A.Lis (22 6974742); M.Mierzwa (22 6974741); K.Radojewski

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 18 grudnia 2006 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); A.Lis (22 6974742); M.Mierzwa (22 6974741); K.Radojewski

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 26 października 2005 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 26.10.05 TPSA publikacja raportu za III kw. Ceramika Nowa do

Bardziej szczegółowo

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 WIG Budownictwo oraz WIG Inaczej Warszawski Indeks Giełdowy. W jego skład wchodzą wszystkie spółki z Głównego Rynku Giełdy Papierów

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 22 listopada 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 10 marca 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 czerwca 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski (22 6974717) BRE Bank Securities Indeks

Bardziej szczegółowo

Dom maklerski KBC Securities

Dom maklerski KBC Securities Dom maklerski KBC Securities www.kbcmakler.pl Radom, 09.10.2012 2 Piotr Owdziej analityk spółek sektora TMT KBC Securities 3 Analiza fundamentalna Badanie wpływu czynników zewnętrznych i wewnętrznych na

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Handlowy

Aktualizacja raportu. Handlowy 1 kwietnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy BAHA.WA; BHW.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 kwietnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Ulma

Aktualizacja raportu. Ulma 31 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Budownictwo Polska Ulma BAUA.WA; ULM.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 3 marca 2008 BRE Bank Securities Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22

Bardziej szczegółowo

Szanowni Państwo. Składnik aktywów / Emitent / Data wykupu. Procentowy udział w aktywach Funduszu 52,97 % 31/12/2012 r.

Szanowni Państwo. Składnik aktywów / Emitent / Data wykupu. Procentowy udział w aktywach Funduszu 52,97 % 31/12/2012 r. Szanowni Państwo Zgodnie z art. 193 ust. 4 oraz art. 194 ust. 1 Ustawy z dnia 28 sierpnia 1997 r. o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych z późniejszymi zmianami (tekst jednolity: Dz. U. z

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03 Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,

Bardziej szczegółowo

Budownictwo kubaturowe

Budownictwo kubaturowe Pełne raporty dostępne są wyłącznie dla osób posiadających rachunki w Domu Maklerskim mbanku S.A. Zaloguj się do serwisu informacyjnego lub załóż rachunek na www.mdommaklerski.pl czwartek, 22 stycznia

Bardziej szczegółowo

Portfel inwestycyjny Emitent/Bank Nazwa Termin wykupu Wartość lokaty w PLN

Portfel inwestycyjny Emitent/Bank Nazwa Termin wykupu Wartość lokaty w PLN Zgodnie z art. 193 ust. 4 ustawy z dnia 28 sierpnia 1997r. o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych (Dz.U. Nr 139, poz. 934 z późniejszymi zmianami) Powszechne Towarzystwo Emerytalne Allianz

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 9 maja 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski

Bardziej szczegółowo

Puls parkietu - 2014-12-30

Puls parkietu - 2014-12-30 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie dzienna tyg. [t/t] 51 159,1-0,68% - 0,44% 2 302,6-0,88% -0,20% 0,61% 3 473,3-0,55% 0,13% -0,32%

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 19 października 2005 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 20.10.05 CSS dzień wypłaty dywidendy w wysokości 0,6 zł/akcję

Bardziej szczegółowo

Puls parkietu - rynek akcji 2011-02-09

Puls parkietu - rynek akcji 2011-02-09 SK-15 SK-45 SK-200 WIG 48500 48000 47500 47000 46500 46000 45500 45000 44500 44000 43500 43000 42500 December 2011 February SK-15 SK-45 SP500 SK-200 Decem ber 2011 February 15000 10000 x100 1330 1320 1310

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 17 października 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06);

Bardziej szczegółowo

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O.

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. PRZYGOTOWANA PRZEZ INVISTA Dom Maklerski S.A. Warszawa, kwiecień

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 4 sierpnia 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Dom Development

Aktualizacja raportu. Dom Development 4 marca 2008 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Deweloperzy Polska DOM.WA; DOM.PW Kupuj (Niezmieniona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 20 października 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 26 czerwca 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Dziennik. 04 sierpnia 2015 r. Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Nadchodzące wydarzenia: Ropa Brent: kontynuacja spadków

Dziennik. 04 sierpnia 2015 r. Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Nadchodzące wydarzenia: Ropa Brent: kontynuacja spadków 29 6 October 13 20 27 3 November 10 17 24 1 December 8 15 22 29 5 2015 12 19 26 2 February 9 16 23 2 March Mid-term Indicator 9 16 23 30 April 6 13 20 27 4 May 11 18 25 1 June 8 15 22 29 July 6 13 20 27

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 9 lipca 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r.

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. 27 sierpnia 2015 r. 1 I 27 NOTA PRAWNA Niniejsza prezentacja ma charakter wyłącznie promocyjny. Jedynym prawnym źródłem informacji o ofercie

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 24 stycznia 2005 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Informacje agencyjne PKO BP Kazimierz Małecki, wiceprezes PKO BP, zapowiedział,

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 31 maja 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

Informacja półroczna o strukturze aktywów Funduszu na dzień 30 czerwca 2015 roku

Informacja półroczna o strukturze aktywów Funduszu na dzień 30 czerwca 2015 roku Warszawa, dn. 8 lipca 2015 r. Aviva Powszechne Towarzystwo Emerytalne Aviva BZ WBK SA ul. Domaniewska 44 00-672 Warszawa Informacja półroczna o strukturze aktywów Funduszu na dzień 30 czerwca 2015 roku

Bardziej szczegółowo

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 21 maja 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

GRUPA ROBYG Wyniki 3 kw. 2011 Warszawa, 10 listopada 2011 r.

GRUPA ROBYG Wyniki 3 kw. 2011 Warszawa, 10 listopada 2011 r. GRUPA ROBYG Wyniki 3 kw. 2011 Warszawa, 10 listopada 2011 r. Niniejsza prezentacja nie podlega rozpowszechnianiu, bezpośrednio czy pośrednio, na terytorium albo do Stanów Zjednoczonych Ameryki, Australii,

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ POLNORD S.A. ZA I PÓŁROCZE 2004

KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ POLNORD S.A. ZA I PÓŁROCZE 2004 KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT DZIAŁALNOŚCI GOSPODARCZEJ POLNORD S.A. ZA I PÓŁROCZE 2004 I. DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZA POLNORD S.A. 1. Wielkość oraz rodzaje produkcji i usług W I półroczu 2004 roku działalność

Bardziej szczegółowo

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy

Bardziej szczegółowo

Prezentacja Asseco Business Solutions

Prezentacja Asseco Business Solutions Prezentacja Asseco Business Solutions Wyniki finansowe Spółki za 2012 rok 5 marca 2013 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi reklamy ani

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Lipiec 2013. Rynek akcji

Opracowanie cykliczne. Lipiec 2013. Rynek akcji Pełne raporty dostępne są wyłącznie dla osób posiadających rachunki w domu maklerskim DI BRE Banku S.A. Zaloguj się do StrefyBReBrokers lub załóż rachunek na www.dibre.pl 3 lipca 2013 Opracowanie cykliczne

Bardziej szczegółowo

Relatywne stopy zwrotu do WIG liderzy rynku - krótki horyzont

Relatywne stopy zwrotu do WIG liderzy rynku - krótki horyzont Relatywne stopy zwrotu do WIG liderzy rynku - krótki horyzont Ostatnia sesja PKN Orlen 20,75 7,22% 7,% 4,3%,8% 2,7% 3, Polimex-Mostostal 2,35 6,58% 5,4% 0,8% 0,8% -7,8% -,6% Bioton 0,22 4,53% 5,7% 3,7%

Bardziej szczegółowo

Top 5 Polscy Giganci

Top 5 Polscy Giganci lokata ze strukturą Top 5 Polscy Giganci Pomnóż swoje oszczędności w bezpieczny sposób inwestując w lokatę ze strukturą Top 5 Polscy Giganci to możliwy zysk nawet do 45%. Lokata ze strukturą Top 5 Polscy

Bardziej szczegółowo

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.

Bardziej szczegółowo

1.1.5. Akcje i struktura akcjonariatu

1.1.5. Akcje i struktura akcjonariatu 1.1.5. Akcje i struktura akcjonariatu Akcje spółki Papiery wartościowe zadebiutowały na rynku NewConnect Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. (GPW) w dniu 20 listopada 2007 roku. Akcje zwykłe

Bardziej szczegółowo

Przedsprzedaż mieszkań i lokali użytkowych (umowy przedwstępne i deweloperskie)

Przedsprzedaż mieszkań i lokali użytkowych (umowy przedwstępne i deweloperskie) 18 marca 2016 Seria Ticker Wartość emisji (mln PLN) A LKD1017 30,0 B LKD1218 30,0 Kupon Data emisji Data wykupu Zabezpieczenie Rynek notowań WIBOR 6M + 3,80% (marża może ulec zmianie zgodnie z warunkami

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników za I kwartał 2013 r.

Prezentacja wyników za I kwartał 2013 r. Prezentacja wyników za I kwartał 2013 r. Zastrzeżenia Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych w publicznym

Bardziej szczegółowo

Deweloper nieruchomości komercyjnych. Prezentacja. www.pboaniola.pl

Deweloper nieruchomości komercyjnych. Prezentacja. www.pboaniola.pl Prezentacja www.pboaniola.pl PROFIL BIZNESU KOMPLEKSOWA REALIZACJA PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH poprzez połączenie kompetencji z zakresu GENERALNEGO WYKONAWSTWA OBIEKTÓW BUDOWLANYCH + DZIAŁALNOŚCI DEWELOPERSKIEJ

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 13 marca 2015 5 stron. Alumetal Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał:

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 13 marca 2015 5 stron. Alumetal Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: Biuletyn Dzienny 5 stron Informacje ze Spółek Alumetal Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: 4Q14 konsensus vs konsensus 4Q13 r/r Przychody 326.4 292.1 12% 271.5 20% EBITDA 22.4 22.1 1% 18.4 22% EBIT

Bardziej szczegółowo

obroty PLN/USDm 31/5/10 Wygrani/Przegrani Cyfrowy Polsat 14.28 3.48% PZU 379.50-1.61% GTC 22.65 2.03% Getin Holding 9.60-2.

obroty PLN/USDm 31/5/10 Wygrani/Przegrani Cyfrowy Polsat 14.28 3.48% PZU 379.50-1.61% GTC 22.65 2.03% Getin Holding 9.60-2. Raport dzienny 26 sierpnia 21 G³ówne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm 16 27 WIG2 2 393 -.7% -4.1% 6.4% 1315/417 WIG 41 573 -.58% -2.7% 8.8% 1587/54 swig8 11 677 -.64% -.1%

Bardziej szczegółowo

IMS więcej niż media. IMS S.A. Wall Street, prezentacja inwestorska, 29-31 maja 2015

IMS więcej niż media. IMS S.A. Wall Street, prezentacja inwestorska, 29-31 maja 2015 IMS więcej niż media IMS S.A. Wall Street, prezentacja inwestorska, 29-31 maja 2015 Od stycznia 2012 roku IMS jest spółką publiczną, początkowo notowaną w alternatywnym systemie obrotu na rynku NewConnect,

Bardziej szczegółowo

Puls parkietu - rynek akcji

Puls parkietu - rynek akcji Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie dzienna tyg. [t/t] 43 145,6-1,33% - -3,15% 2 310,3-1,72% -0,40% -3,40% 2 407,5-0,38% 0,96%

Bardziej szczegółowo

RYNKI WSCHODZĄCE 4Q14

RYNKI WSCHODZĄCE 4Q14 Biuletyn Dzienny 5 stron Informacje ze Spółek CCC Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał 4Q14 konsensus vs konsensus Citi vs Citi 4Q13 r/r Przychody 682 681 0% 681 0% 583 17% EBITDA 124 131-5% 139-11%

Bardziej szczegółowo

Debiuty giełdowe największych prywatyzowanych spółek Skarbu Państwa.

Debiuty giełdowe największych prywatyzowanych spółek Skarbu Państwa. Debiuty giełdowe największych prywatyzowanych spółek Skarbu Państwa, a debiut PGE na GPW Debiut giełdowy akcji spółki PGE zbliża się wielkimi krokami. Będzie to wielkie wydarzenie w historii Giełdy Papierów

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 10 lutego 2005 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 10.02.2005 ORBIS WOLCZANKA 05VICT TPSA CIECH 11.02.2005 SM MEDIA

Bardziej szczegółowo

4STUDIO S.A. - raport kwartalny Strona 1

4STUDIO S.A. - raport kwartalny Strona 1 JEDNOSTKOWY I SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY ZA OKRES OD 1 LIPCA 2012 DO 30 WRZEŚNIA 2012 ROKU Olsztyn 2012 4STUDIO S.A. - raport kwartalny Strona 1 1. Informacje o spółce... 3 1.1. Podstawowe dane...

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 3 czerwca 2015 6 stron. Bytom Spółka opublikowała dane o przychodach za maj:

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 3 czerwca 2015 6 stron. Bytom Spółka opublikowała dane o przychodach za maj: Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Bytom Spółka opublikowała dane o przychodach za maj: Maj r/r YTD r/r Skonsolidowane przychody 11.7 39% 47.4 31% Detal 11.7 42% 45.1 36% Hurt 0.1-65% 2.3-26%

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 8 grudnia 2015 5 stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 8 grudnia 2015 5 stron Biuletyn Dzienny 5 stron Informacje ze Spółek Elektrobudowa Spółka otrzyma 13,6 mln PLN dofinansowania z NCBiR na realizację projektu nowej instalacji rozdzielnicy. Enea Rada Nadzorcza odwołała Krzysztofa

Bardziej szczegółowo

Aneks nr 1 z dnia 20 listopada 2012 r.

Aneks nr 1 z dnia 20 listopada 2012 r. Aneks nr 1 z dnia 20 listopada r. do prospektu emisyjnego Marvipol S.A. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 9 listopada r. Terminy pisane wielką literą w niniejszym dokumencie mają

Bardziej szczegółowo

Session 2 Implementation challenges practical experience and challenges for the preparer

Session 2 Implementation challenges practical experience and challenges for the preparer Session 2 Implementation challenges practical experience and challenges for the preparer prof. nadzw. dr hab. Radosław Ignatowski Department of Accounting, Faculty of Management, University of Łódź Presentation

Bardziej szczegółowo

I półrocze 2015. 27 sierpnia 2015 1

I półrocze 2015. 27 sierpnia 2015 1 I półrocze 2015 27 sierpnia 2015 1 Agenda 1. Informacje Ogólne 2. Dane finansowe GRUPA TRAKCJA 3. Dane finansowe TRAKCJA PRKiI S.A. 4. Zadłużenie GRUPA TRAKCJA 5. Kontrakty - ofertowanie 6. Kontrakty -

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 29 marca 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO PLAC POWSTAŃ CÓW WARSZAWY 1, 00-950 WARSZAWA WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO zatwierdzonego w dniu 6 marca 2008 r. decyzją nr DEM/410/4/26/08 (Na podstawie

Bardziej szczegółowo

GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE S.A. WPROWADZENIE INDEKSU WIG30 SIERPIEŃ 2013 Zmiany na warszawskiej giełdzie Nowe indeksy na GPW Zmiany na GPW Nowy mnożnik w kontraktach terminowych na WIG20

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 24 stycznia 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Private Equity Managers Ostatni dzień zapisów na akcje w transzy inwestorów instytucjonalnych.

Private Equity Managers Ostatni dzień zapisów na akcje w transzy inwestorów instytucjonalnych. Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Asseco Central Europe ZWZA zatwierdziło wypłatę dywidendy w wysokości 0,47 EUR na akcję (1,93 PLN na akcję, stopa dywidendy 9,4%), dzień ustalenia prawa do

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 12 stycznia 2011 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); I. Rokicka (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe. str. 1. Tabela 1: Struktura akcjonariatu

Wyniki finansowe. str. 1. Tabela 1: Struktura akcjonariatu Model biznesowy Podstawowym przedmiotem działalności spółki CSY S.A. jest produkcja część zamiennych do samochodów ciężarowych i autobusów, przyczep i naczep, maszyn rolniczych, maszyn budowlanych, maszyn

Bardziej szczegółowo

Przegląd miesięczny: kwiecień 2015

Przegląd miesięczny: kwiecień 2015 Pełne raporty dostępne są wyłącznie dla osób posiadających rachunki w Domu Maklerskim mbanku S.A. Zaloguj się do serwisu informacyjnego lub załóż rachunek na www.mdommaklerski.pl czwartek, 2 kwietnia 2015

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 17 marca 2015 5 stron. PZU Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: Rafał Materka Analityk

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 17 marca 2015 5 stron. PZU Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: Rafał Materka Analityk Biuletyn Dzienny 5 stron Informacje ze Spółek PZU Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: 4Q14 Kons. vs kons. Citi vs Citi 4Q13 r/r Składki przypisane brutto 4,476 4,245 5% 4,245 5% 4,077 10% Wynik na

Bardziej szczegółowo

Caspar Asset Management S.A. Warszawa, 8 grudnia 2011 r.

Caspar Asset Management S.A. Warszawa, 8 grudnia 2011 r. Caspar Asset Management S.A. Warszawa, 8 grudnia 2011 r. Przedmiot działalności Caspar Asset Management S.A. powstała w sierpniu 2009 roku. Na podstawie decyzji Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 26 maja

Bardziej szczegółowo

Polnord wzrost kursu uzasadniony fundamentami

Polnord wzrost kursu uzasadniony fundamentami piątek, 5 czerwca 2015 komentarz specjalny Polnord wzrost kursu uzasadniony fundamentami Cena bieżąca: 9,90 PLN PND PW; PNDP.WA Deweloperzy, Polska Opracowanie: Piotr Zybała +48 22 438 24 04 Pod koniec

Bardziej szczegółowo