Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy. Najważniejsze wydarzenia i komentarze

Transkrypt

1 Biuro Analiz Ekonomicznych Ernest Pytlarczyk główny ekonomista tel Marcin Mazurek starszy analityk tel Paulina Ziembińska analityk tel Artur Płuska analityk tel BRE Bank SA Senatorska Warszawa tel fax Kalendarium danych Dane z Polski i zagranicy o potencjalnym wpływie na rynek krajowy Godzina Kraj Zmienna Okres Prognoza Poprzednio Odczyt BRE konsensus PONIEDZIAŁEK 14:00 POL C/A (mln EUR) gru WTOREK 9:00 HUN CPI r/r (%) sty :00 GER Indeks koniunktury ZEW (pkt) lut :00 EUR Produkcja przemysłowa m/m (%) gru :00 POL M3 r/r (%) sty :30 USA Sprzedaż detaliczna m/m (%) sty ŚRODA 8:00 GER PKB prelim. kw/kw (%) Q :00 EUR PKB prelim. kw/kw (%) Q :00 POL CPI r/r (%) sty :30 USA Indeks Empire State (pkt) lut :15 USA Produkcja przemysłowa m/m (%) sty :00 USA Indeks NAHB (pkt) lut :00 USA FOMC Minutes CZWARTEK 9:00 CZH CPI r/r (%) sty :00 POL Zatrudnienie r/r (%) sty :00 POL Płace r/r (%) sty :30 USA Nowo-zarejestrowani bezrobotni (tys.) :30 USA Building permits SAAR (tys.) sty :30 USA Housing starts SAAR (tys.) sty :30 USA PPI m/m (%) sty :00 USA Indeks Philly Fed (pkt) lut PIATEK 14:30 USA CPI m/m (%) sty :00 POL Produkcja przemysłowa r/r (%) sty :00 POL PPI r/r (%) sty W tym tygodniu... Gospodarka polska. Dziś o NBP opublikuje bilans płatniczy. Spodziewamy się nieznacznie mniejszego deficytu obrotów bieżacych, na co głównie składa się mniejszy deficyt obrotów handlowych. We wtorek z kolei NBP opublikuje agregat M3. Przywidujemy kontynuację trendu wzrostu podaży pieniadza, czego źródłem jest wzrost depozytów zarówno gospodarstw domowych jak i przedsiębiorstw. W środę poznamy CPI i spodziewamy się jego niższego odczytu niż przed miesiacem. Na inflację głównie ma wpływ wzrost cen żywności (1.2% m/m) oraz cen paliw (1.7% m/m). Zatrudnienie, które zostanie opublikowane w czwartek wraz z płacami powinno wskazać mniejszy wzrost niż przed miesiacem głównie ze względu na wpływ jednorazowych i statystycznych efektów. Wyższa dynamika płac wynika z efektu jednego dnia w miesiacu więcej oraz stabilnego wzrostu wynagrodzeń w przetwórstwie. W piatek wraz z produkcja przemysłowa poznamy PPI. Na wyższa produkcję wskazuja przede wszystkim lepsze wskaźniki koniunktury. Dodatkowo na in plus wpływa jeden dzień więcej w miesiacu oraz zeszłoroczny efekt 4 dni wolnych od pracy. Gospodarka globalna. We wtorek w USA opublikowana zostanie sprzedaż detaliczna. Rynek spodziewa się lepszego odczytu niż przed miesiacem. W środę ze strefy euro i Niemiec poznamy wstępne odczyty PKB za IV kwartał (w obu przypadkach oczekiwana krótkotrwała recesja). Pod koniec tygodnia szczególna uwaga rynku będzie zwrócona na dane z rynku nieruchomości, które wskaża na siłę momentum poprawy sytuacji. Dużo lepsze dane moga zmniejszyć siłę argumentów za QE3. Najważniejsze wydarzenia i komentarze Rzońca: Żebym w ogóle mógł myśleć o obniżkach, musiałbym uznać, że bez nich inflacja trwale spadnie poniżej celu. Nie widzę na to szans. Spowolnienie w Polsce przyjdzie, ale jak sadzę, będzie umiarkowane. Obniżki stóp spowolnieniu by nie zapobiegły. Grecja: Parlament zaaprobował program oszczędnościowy warunkujacy uzyskanie kolejnej transzy pomocy UE, ECB i MFW. Decyzja RPP ( ) Prawdopodobieństwo decyzji (wyliczone wg krzywej OIS) podwyżka 25 bps 0% stopy bez zmian 100% obniżka 25 bps 0% PROGNOZA BRE stopy bez zmian Obligacje Otwarcie (%) Zmiana (pp.) GERGB 10Y USAGB 10Y POLGB 10Y Dotyczy benchmarków Reuters Strona 1 z 6

2 Syntetyczne podsumowanie minionego tygodnia POLSKA Brak publikacji, brak zmian indeksu zaskoczeń. W nadchodzacym tygodniu publikacja praktycznie wszystkich istotnych wskaźników ze sfere realnej i nominalnej. W sferze realnej liczymy na pozytywne niespodzianki. STREFA EURO Poprzedni tydzień to praktycznie tylko decyzja ECB, a więc bez wpływu na indeks zaskoczeń. Niemniej bank centralny mniej negatywny odnośnie sfery realnej, wciaż duże zaniepokojenie sytuacja w sektorze bankowym i słaba ekspansja agregatów monetarnych. W nadchodzacym tygodniu publikacja PKB dla strefy euro oraz indeks ZEW. USA Negatywna niespodzianka przede wszystkim na optymizmie konsumentów (Michigan). Nadchodzacy tydzień to przede wszystkim publikacja sprzedaży i produkcji. W obu przypadkach oczekiwania sa raczej wyśrubowane, a więc o negatywna niespodziankę będzie łatwo. Indeksy zaskoczeń w syntetyczny sposób przedstawiaja zaskoczenia rynków najistotniejszymi publikacjami danych makroekonomicznych. Indeksy konstruowane sa codziennie na podstawie faktycznych nierewidowanych odczytów danych oraz median ich prognoz publikowanych przez serwis Bloomberg. Sa one średnia ważona wystandaryzowanych zaskoczeń rozumianych jako różnica odczytu i prognozy, gdzie wagi sa konstruowane w oparciu o siłę oraz istotność wpływu danego zaskoczenia na dzienne wahania notowań instrumentów z rynku stopy procentowej i walutowego. Na wykresach podział wg tygodni. Strona 2 z 6

3 USA: spadek optymizmu mimo poprawy sytuacji na rynku pracy Indeks poziomu optymizmu wśród konsumentów przygotowywany przez Uniwersytet Michigan spadł w lutym do 72,5pkt z poziomu 75pkt w styczniu (odczyt wstępny). Jednocześnie indeks okazał się gorszy od oczekiwań rynkowych (74pkt). Jest to spadek po pięciu kolejnych miesiacach wzrostów, spore zaskoczenie, niemniej nie tragedia, zwłaszcza że następuje stopniowa poprawa sytuacji w realnej gospodarce, w tym na na rynku pracy (spadek stopy bezrobocia, większa liczba nowych miejsc pracy w sektorze prywatnym, mniejsza liczba wniosków o zasiłek). Składowa indeksu wskazujaca na oczekiwania konsumentów odnośnie ich przyszłej sytuacji spadła z 69,1pkt do 68pkt (odczyt wstępny). Zebrane odpowiedzi wskazuja, że wzrosła liczba konsumentów pozytywnie postrzegajacych przyszła sytuację na rynku pracy. Pogorszeniu natomiast uległo postrzeganie przyszłych zarobków, tj. większość spodziewa się stagnacji wynagrodzeń. Kierunek zmian w składowej indeksu pokrywa się z danymi indeksu Conference Board (wzrost optymizmu odnośnie rynku pracy, natomiast spadek odnośnie wzrostu dochodów). Szczególnie na to pogorszenie nastrojów może mieć wzrost cen paliw i w konsekwencji spadek siły nabywczej konsumentów w zwiazku z powstałym napięciem wokół Iranu (nałożenie embarga na import ropy). Porównujac z poprzednimi epizodami recesji sam wzrost indeksu względem dna nie wyglada źle; znacznie gorzej sytuacja przedstawia się w zakresie poziomu indeksu, który znajduje się w pobliżu poziomów historycznie recesyjnych. Nie pozwala to na wysunięcie tezy o nagłym załamaniu konsumpcji w najbliższym czasie (zreszta przecza temu na razie zakupy dóbr trwałych i nowy rekord sprzedaży samochodów), niemniej konsumpcja będzie rosła strukturalnie wolniej niż w okresach poprzedniego spowolnienia (na razie jednym z najbardziej trwałych elementów obniżajacych poziom konsumpcji względem 2007 roku jest bardzo duży ubytek majatku zgromadzonego w sektorze domów). Na ostatnim posiedzeniu FOMC Bernanke wskazał, że stabilizacja wzrostu na niskich poziomach jest argumentem za wprowadzeniem kolejnego QE. I choć ostatnie wypowiedzi członków FOMC studza oczekiwania na kolejne poluzowanie ilościowe, bardzo szybko zostana one przywrócone wraz z nawet niewielkim spowolnieniem amerykańskiej gospodarki (a biorac pod uwagę ostatnie poziomy danych w USA o negatywna niespodziankę nie będzie trudno). Strona 3 z 6

4 EURUSD fundamentalnie W piatek euro osłabiło się po szczycie ministrów finansów w Brukseli, na którym nie doszło do oczekiwanego i ostatecznego zatwierdzenia pakietu pomocowego dla Grecji (Niemcy zaża- dały wdrożenie reform). Oliwa do ognia były informacje o rezygnacji 6 ministrów z koalicyjnego rzadu w Grecji oraz wyłamanie się części posłów z poparcia programu oszczędnościowego. Wczoraj parlament grecki po wewnętrznych przepychankach ostatecznie zatwierdził kolejny pakiet oszczędnościowy. Z tego względu EUR na otwarciu jest silniejsze. Nadal jednak pozostanie pod wpływem wydarzeń wokół Grecji do momentu ostatecznego zatwierdzenia pakietu (15 luty). Pozostaje jeszcze pod znakiem zapytanie kwestia wysokości redukcji zadłużenia (PSI i OSI). W tym tygodniu kalendarz zdominowany danymi makro z USA (m.in. sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa, rynek nieruchomości). Ponadto poznamy wstępne dane o PKB w IV kwartale ze strefy euro, gdzie dane wykaża recesję. Szczególna uwaga rynku będzie zwrócona na rynek nieruchomości, gdzie lepsze dane moga osłabić argument za wprowadzeniem kolejnego QE. Obecnie na EURUSD wykrystalizował się range 1,3000-1, do złamania potrzebny będzie duży impuls fundamentalny (np. wspomniany postęp OSI, PSI, lub jego brak). EURUSD technicznie S/L na negatywnych informacjach z Grecji. Ostatnie notowania należy rozpatrywać jako przedział wahań 1,3000-1,3321. Na wykresie tygodniowym notowania powoli słabna (tylko w połowie wypełniona świeczka, oscylator powoli się łamie). Z kolei na dziennym MA14 przecięła MA55, co stanowić może sygnał kupna, notowania sa jednak wykupione + pojawia się niewielka, negatywna dla EUR dywergencja. Neutralnie. Wsparcie Opór 1,3240 1,3625 1,3155 1,3430/50 1,3000 1,3321/61 Strona 4 z 6

5 EURPLN fundamentalnie Złoty silniejszy. W piatek krajowa waluta osłabiła się w ślad za para EURUSD. Przyjęcie w niedzielę przez parlament grecki pakietu oszczędnościowego przełożyło się na umocnienie na otwarciu. W tym tygodniu złoty będzie pod wpływem zarówno danych lokalnych jak i globalnych. Nasz model wskazuje na stopniowe osłabianie się czynników krajowych. Publikacje danych z gospodarki polskiej, a przede wszystkim inflacji oraz produkcji przemysłowej moga mieć istotny wpływ na kształt kursu. Uważamy, że nawet nieco niższa inflacja nie powinna prowadzić do znacznego osłabienia polskiej waluty, natomiast mocna produkcja przemysłowa może przełożyć się na aprecjację, zwiększajac napływ kapitału na polski rynek obligacji. EURPLN technicznie Pozycja short otwarta na 4,2190 ze S/L 4,2300 (warto podnieść do 4,2400, aby uniknać przypadkowego zamknięcia w pobliżu oporu) i T/P na poziomie ostatnich minimów 4,1468. Notowania na wykresie tygodniowym zamknęły sie poniżej 50% Fibo zaś na wykresie dziennym wytrzymała MA200 razem ze strefa wsparcia wyznaczona przez 2 Fibo (4,2205-4,2373). Na krótszych wykresach notowania łamia właśnie MA55(1h), oraz zbliżaja się do niej (4h - tu dodatkowo jeszcze pozytywna dla PLN dywergencja z oscylatorem, jednak już w dużej mierze zrealizowana). Przełamanie będzie istotnym czynnikiem przyspieszajacym aprecjację. Od góry opór na 2 Fibo oraz MA200 z dziennego. Wsparcie Opór 4,2000 4,3000 4,1852 4,2600 4,1400/68 4,2205-4,2373 Strona 5 z 6

6 IRS BID ASK depo BID ASK Fixing NBP 1Y ON EUR/PLN Y M USD/PLN Y M CHF/PLN Y Y FRA BID ASK Poziomy otwarcia 6Y x EUR/USD Y x EUR/JPY Y x EUR/PLN Y x USD/PLN Y x CHF/PLN UWAGA! NINIEJSZA PUBLIKACJA ZOSTAŁA PRZYGOTOWANA W CELU PROMOCJI I REKLAMY ZGODNIE Z DEFINICJA ZAWARTA W PARAGRAFIE 9, USTEP 1 ROZPORZADZENIA MINISTRA FINANSÓW Z DNIA 20. LISTOPADA 2009 W SPRAWIE TRYBU I WARUNKÓW POSTEPOWANIA FIRM INWESTYCYJNYCH, BANKÓW, O KTÓRYCH MOWA W ART. 70 UST. 2 USTAWY O OBROCIE INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI, ORAZ BANKÓW POWIERNICZYCH. OPRACO- WANIE STANOWI WYRAZ NAJLEPSZEJ WIEDZY AUTORÓW POPARTEJ INFORMACJAMI Z KOMPETENTNYCH RYNKOWYCH ŹRÓDEŁ, JEDNAKŻE NIE MOŻEMY GWARANTOWAĆ ICH PEŁNEJ WIARYGODNOŚCI I KOMPLETNOŚCI. WSZELKIE OCENY ZAWARTE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE WYRAŻAJA NASZE OPINIE W DNIU WYDANIA RAPORTU I MOGA BYĆ ZMIENIONE PRZEZ AUTORÓW BEZ UPRZEDNIEGO POWIADOMIENIA. INFORMACJE, NA KTÓRE POWOŁUJA SIE W NINIEJSZYM OPRACOWANIU AUTORZY NIEKONIECZNIE POZOSTAJA W ZGODZIE Z OPINIAMI BRE BANKU. KWOTOWANIA WSKAZANE W OPRACOWANIU SA ŚREDNIMI POZIOMAMI ZAMKNIECIA RYNKU MIEDZYBANKOWEGO Z DNIA POPRZEDNIEGO I MAJA CHARAKTER WYŁACZNIE INFORMACYJNY. NIE SA ZATEM PORADA, REKOMENDACJA, OFERTA DOTYCZAC A KUPNA LUB SPRZEDAŻY INTRUMENTÓW FINANSOWYCH I NIE NALEŻY ICH TAK TRAKTOWAĆ. PROGNOZY WSKAZANE W NINIEJSZYM DOKUMENCIE NIE GWARANTUJA OSIAGNI ECIA ZYSKÓW PRZEZ INWESTORA DZIAŁAJACEGO NA ICH PODSTAWIE. BRE BANK S.A. ( LUB JEGO PRACOWNICY ) MOŻE POSIADAĆ NA RACHUNKU WŁASNYM LUB MOŻE ZAWIERAĆ TRANSAKCJE KUPNA/SPRZEDAŻY INSTRUMENTÓW OPISANYCH W NINIEJSZEJ PUBLIKACJI. AUTORZY OŚWIADCZAJA, ŻE INWESTOR NIE POWINIEN DZIAŁAĆ WYŁACZNIE NA PODSTAWIE NINIEJSZEGO OPRACOWANIA, BEZ ZASIEGNI ECIA NIEZALEŻNEJ PROFESJONALNEJ PORADY INWESTYCYJNEJ. JAKAKOLWIEK ODPOWIEDZIALNOŚĆ BRE BANKU SA, JEGO ZARZADU, PRACOWNIKÓW, WSPÓŁPRACOWNIKÓW, KOOPERANTÓW, AGENTÓW Z TYTUŁU PODJECIA PRZEZ JAKAKOLWIEK OSOBE DZIAŁAŃ LUB ZANIECHAŃ W ZWIAZKU Z NINIEJSZYM OPRACOWANIEM JEST WYŁACZONA. DYSTRYBUCJA LUB PRZEDRUK CZEŚCI LUB CAŁOŚCI OPRACOWANIA MOŻLIWA JEST ZA UPRZEDNIA PISEMNA ZGODA AUTORÓW. Strona 6 z 6