Bieżący tydzień na rynkach finansowych. Wydarzenia tygodnia. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych. 27 czerwca 2016

Transkrypt

1 Biuro Analiz Makroekonomicznych Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista Urszula Kryńska Ekonomistka Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych Kursy walut Δ % EUR/PLN 4,4558 1,4% USD/PLN 4,0504 4,4% CHF/PLN 4,1443 2,5% EUR/USD 1,1008-2,8% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,65 1 WIBOR 3M 1,71 1 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,73-2 5Y 2, Y 3,09 2 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,66-4 5Y 1, Y 2,37-2 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y -0,10-15 US 10Y 1,47-20 Giełdy pkt. Δ % WIG ,9-2,9 S&P ,4-1,6 Nikkei ,2-4,1 Dane z dnia dzisiejszego godz i zmiany tygodniowe Bieżący tydzień na rynkach finansowych 27 czerwca 2016 W bieżącym tygodniu zostaną opublikowane istotne dane z polskiej gospodarki: szacunek flash inflacji (w czwartek) oraz indeks PMI (piątek). Rynek finansowy będzie jednak podlegał trendom globalnym jakim jest szukanie równowagi po referendum w sprawie Brexitu. Wydarzenia tygodnia Wielka Brytania opowiedziała się za opuszczeniem UE Obywatele Wielkiej Brytanii zdecydowali w referendum, że kraj ten opuści Unię Europejską. Za Brexitem zagłosowało ponad 17 milionów wyborców, a oficjalne wyniki mówią o przewadze 51,9% do 48,1%. Frekwencja przekroczyła 72%. Wszystkie analizy dokonane przed referendum mówiły o negatywnym wpływie wyjścia z UE na gospodarkę brytyjską, za sprawą wzrostu niepewność oraz potencjalnego utrudnionego dostępu do rynków europejskich. Przy negatywnym scenariuszu w przyszłym roku możliwa jest recesja, w kolejnych latach wzrost będzie słabszy, niż w scenariuszy pozostania we Wspólnocie. Skutki gospodarcze dla UE będą prawdopodobnie mniej dotkliwe, ponieważ udział eksportu do UE w eksporcie UK to aż 47% podczas gdy UE kieruje do Wielkiej Brytanii 7% swojego eksportu. S&P zapowiedziała, ze Wielka Brytania utraci swój rating na poziomie AAA. Decyzja o wystąpieniu z UE, której wprowadzenie w życie zajmie co najmniej 2 lata, będzie miała bardzo poważne skutki polityczne. Brexit osłabi zarówno UK jak i UE. Po referendum pojawiły się głosy z Holandii i Francji wzywające do przeprowadzenia plebiscytów w sprawie opuszczenia Wspólnoty. Zagrożona jest również integralność Wielkiej Brytanii, za Brexitem głosowała głównie Little England (Anglia z wyłączeniem Londynu), gdzie frekwencja była najwyższa. Partia Sinn Fein ogłosiła już, że Wielka Brytania nie ma mandatu do reprezentowania Irlandii Północnej i wezwała do połączenia z Irlandią. Podobne ruchy separatystyczne możliwe są w Szkocji. Szefowa szkockiego rządu Nicola Sturgeon poinformowała, że władze przygotowują się do zaprezentowania prawa, które umożliwi przeprowadzenie drugiego referendum w sprawie niepodległości Szkocji. Poparcie dla oderwania się Szkocji od Wielkiej Brytanii przekroczyło w sondażach 50 procent. Liderzy instytucji europejskich oczekują, że rząd w Londynie wprowadzi w życie decyzję obywateli Wielkiej Brytanii o wyjściu z UE tak szybko, jak to możliwe. Członek rady zarządzającej Europejskiego Banku Centralnego Francois Villeroy de Galhau powiedział z kolei, że rozmowy ws. Brexitu muszą być przeprowadzone szybko, aby ograniczyć wszelkie niewiadome. Dodał, że londyńskie City może utracić "paszport UE". Mechanizm ten pozwala im w sposób nieograniczony operować na rynkach finansowych innych państw Wspólnoty. Rośnie też sprzeciw samych Brytyjczyków wobec wyników czwartkowego referendum. Już ponad 3 mln obywateli podpisało się pod wnioskiem o kolejne referendum w sprawie uczestnictwa W. Brytanii w UE. Wszystkie te okoliczności sugerują, że proces wyjścia W. Brytanii z UE może być długotrwały, choć do końca nie jest przesądzone, że w ogóle nastąpi. Ubiegły tydzień na rynkach finansowych Początek ubiegłego tygodnia przyniósł wyraźną poprawę nastrojów na krajowym rynku finansowym. Koniec ubiegłego tygodnia natomiast to zgoła odmienne nastroje. Piątkowa sesja rozpoczęła się od panicznej reakcji na wyniki brytyjskiego referendum, w którym większość zyskali zwolennicy Brexitu. Początkowa reakcja była gwałtowna, bo inwestorzy zakładali pozostanie Wielkiej Brytanii w UE, co sugerowały zresztą najnowsze sondaże, publikowane także w dniu referendum. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 1

2 Gospodarka polska Bezrobocie bliskie historycznego minimum Szacunkowe wykonanie budżetu po maju Adam Glapiński nowym prezesem NBP Dobre nastroje konsumentów Pozytywne oceny koniunktury przedsiębiorstw Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w maju do 9,1% z 9,5% w kwietniu i była zgodna z naszą prognozą i niższa od wstępnego szacunku MRiPS. Był to drugi najniższy odczyt stopy bezrobocia w historii, równy temu z listopada 2008r. Po wyeliminowaniu wpływu czynników o charakterze sezonowym bezrobocie było równe 9,1% wobec 9,2% przed miesiącem, co jest najniższym odczytem w historii. Liczba bezrobotnych była o 14,4% niższa niż przed rokiem. Liczba bezrobotnych nowo zarejestrowanych spadła o 6,0% r/r, niższa niż przed rokiem była też jednak liczba wyrejestrowań (o 9,2%). W marcu wyraźnie wyhamowało tempo zrostu liczby miejsc pracy zgłoszonych w urzędach, do 3,3% r/r z 26,7% r/r. Liczba bezrobotnych przypadających na ofertę pracy jest jednak bliska historycznym minimom i wynosi 11,5, co sugeruje problemy ze znalezieniem pracowników. Z szacunkowego wykonania budżetu państwa wynika, że deficyt po maju wyniósł 13,5 mld PLN i stanowił 24,6% całorocznego planu na kwotę 54,7 mld PLN. Po pięciu miesiącach dochody budżetu były o 11% wyższe niż przed rokiem, spory wpływ miała wysoka dynamika wpływów niepodatkowych (płatność za LTE). Powołany przez Sejm 10 czerwca na stanowisko prezesa NBP Adam Glapiński złożył przysięgę przed Sejmem i tym samym rozpoczął 6-letnią kadencję, i objął obowiązki prezesa NBP. Glapiński zapewnił, że będzie bronił niezależności NBP. Za jego rządów bank ma wspierać politykę gospodarczą rządu, o ile to nie będzie stać w sprzeczności z zachowaniem stabilności poziomu cen, co jest podstawowym celem NBP. Zapowiada się więc konserwatywna kadencja prezesa NBP. GUS podał, że w czerwcu 2016 r., bieżące nastroje konsumenckie pozostały na podobnym poziomie jak w poprzednim miesiącu, natomiast przyszłe nastroje konsumenckie pogorszyły się nieznacznie. Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej, opisujący obecne tendencje konsumpcji indywidualnej był wyższy o 0,2 pkt. proc. w stosunku do poprzedniego miesiąca wynosząc -6,5 i był o 3,9 pkt. proc. wyższy niż przed rokiem. Wskaźnik wyprzedzający na poziomie -9,7 był o 2 pkt. proc. niższy niż w maju, ale o 2 pkt. proc. wyższy niż przed rokiem. Nastroje konsumenckie utrzymują się na relatywnie wysokim poziomie, co dobrze wróży konsumpcji, choć widać że rozpoczęcie programu rodzina 500+ nie miało trwałego wpływu na nastroje gospodarstw domowych. GUS podał, że w czerwcu koniunktura w przedsiębiorstwach większości sekcji jest oceniana pozytywnie, tak jak w poprzednich miesiącach. Jednostki z sekcji przetwórstwo przemysłowe oceniają koniunkturę pozytywnie, podobnie jak w ostatnich trzech miesiącach i nieco gorzej niż w czerwcu ostatnich dwóch lat. Koniunktura w budownictwie jest oceniana negatywnie, ale lepsze niż w czerwcu w ostatnich czterech latach. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 2

3 Wielka Brytania opowiedziała się za opuszczeniem UE Mniej jastrzębia wypowiedź Janet Yellen Spadek zamówień na dobra trwale w USA Duży wzrost indeksu ZEW w Niemczech Stopy na Węgrzech bez zmian Gospodarki zagraniczne Obywatele Wielkiej Brytanii zdecydowali w referendum, że kraj ten opuści Unię Europejską. Za Brexitem zagłosowało ponad 17 milionów wyborców, a oficjalne wyniki mówią o przewadze 51,9% do 48,1%. Frekwencja przekroczyła 72%. Wszystkie analizy dokonane przed referendum mówiły o negatywnym wpływie wyjścia z UE na gospodarkę brytyjską, za sprawą wzrostu niepewność oraz potencjalnego utrudnionego dostępu do rynków europejskich. Przy negatywnym scenariuszu w przyszłym roku możliwa jest recesja, w kolejnych latach wzrost będzie słabszy, niż w scenariuszy pozostania we Wspólnocie. Skutki gospodarcze dla UE będą prawdopodobnie mniej dotkliwe, ponieważ udział eksportu do UE w eksporcie UK to aż 47% podczas gdy UE kieruje do Wielkiej Brytanii 7% swojego eksportu. S&P zapowiedziała, ze Wielka Brytania utraci swój rating na poziomie AAA. Decyzja o wystąpieniu z UE, której wprowadzenie w życie zajmie co najmniej 2 lata, będzie miała bardzo poważne skutki polityczne. Brexit osłabi zarówno UK jak i UE. Po referendum pojawiły się głosy z Holandii i Francji wzywające do przeprowadzenia plebiscytów w sprawie opuszczenia Wspólnoty. Zagrożona jest również integralność Wielkiej Brytanii, za Brexitem głosowała głównie Little England (Anglia z wyłączeniem Londynu), gdzie frekwencja była najwyższa. Partia Sinn Fein ogłosiła już, że Wielka Brytania nie ma mandatu do reprezentowania Irlandii Północnej i wezwała do połączenia z Irlandią. Podobne ruchy separatystyczne możliwe są w Szkocji. Szefowa szkockiego rządu Nicola Sturgeon poinformowała, że władze przygotowują się do zaprezentowania prawa, które umożliwi przeprowadzenie drugiego referendum w sprawie niepodległości Szkocji. Poparcie dla oderwania się Szkocji od Wielkiej Brytanii przekroczyło w sondażach 50 procent. Liderzy instytucji europejskich oczekują, że rząd w Londynie wprowadzi w życie decyzję obywateli Wielkiej Brytanii o wyjściu z UE tak szybko, jak to możliwe. Członek rady zarządzającej Europejskiego Banku Centralnego Francois Villeroy de Galhau powiedział z kolei, że rozmowy ws. Brexitu muszą być przeprowadzone szybko, aby ograniczyć wszelkie niewiadome. Dodał, że londyńskie City może utracić "paszport UE". Mechanizm ten pozwala im w sposób nieograniczony operować na rynkach finansowych innych państw Wspólnoty. Rośnie też sprzeciw samych Brytyjczyków wobec wyników czwartkowego referendum. Już ponad 3 mln obywateli podpisało się pod wnioskiem o kolejne referendum w sprawie uczestnictwa W. Brytanii w UE. Wszystkie te okoliczności sugerują, że proces wyjścia W. Brytanii z UE może być długotrwały, choć do końca nie jest przesądzone, że w ogóle nastąpi. W przemówieniu w Kongresie, szefowa Fed Janet Yellen stwierdziła, że niepewna sytuacja w światowej gospodarce oraz pogorszenie się sytuacji na amerykańskim rynku pracy sprawiają, że wskazane jest ostrożne nastawienie w polityce monetarnej Rezerwy Federalnej. W przemówieniu Yellen powiedziała, że Fed obserwuje gospodarkę i sprawdza czy wykazuje ona sygnały poprawy. Dodała, że stopy procentowe w USA powinny pozostać na obecnym poziomie przez jakiś czas. Zamówienia na dobra trwałe w USA spadły w maju o 2,2% m/m po wzroście o 3,3% m/m w czerwcu i wobec oczekiwanego spadku o 0,5% m/m. Zamówienia na z wykluczeniem środków transportu spadły o 0,3% m/m po spadku o 0,5% miesiąc wcześniej i wobec oczekiwanego wzrostu o 0,1% m/m. Oznaki słabości w gospodarce amerykańskiej w połączeniu ze wzrostem niepewności po referendum w UK odwlekają w czasie podwyżki stóp w USA. Indeks ZEW, który mierzy oczekiwania analityków i inwestorów instytucjonalnych co do wzrostu gospodarczego Niemiec gwałtownie wzrósł w czerwcu do 19,2 pkt. z 6,4 pkt. w maju i wobec oczekiwanego niewielkiego spadku. Indeks znajduje się jednak nadal poniżej średniej długoterminowej równej 24,4 pkt. Indeks ocen obecnej sytuacji wzrósł w do 54,5 pkt. z 53,1 pkt. Inwestorzy wierzą więc w odporność niemieckiej gospodarki w obliczu zagrożeń związanych z Brexitem i niską dynamiką globalnego wzrostu gospodarczego. Bank centralny Węgier pozostawił stopy bez zmian. Główna stopa procentowa wynosi 0,9%. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami, a Bank zapowiedział wcześniej koniec cyklu obniżek stóp procentowych. W ocenie MNB obecny poziom stóp powinien wspierać gospodarkę w sposób wystarczający do osiągnięcia celu inflacyjnego. W przyszłości nie wykluczył natomiast zastosowania niekonwencjonalnych narzędzi, gdyby sytuacja tego wymagała. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 3

4 Kursy USD/PLN i EUR/PLN 4,50 4,45 4,40 4,35 4,30 4,25 4,20 Względna zmiana walut CEE3 1,09 1,07 1,05 1,03 1,01 0,99 0,97 EUR/PLN EUR/HUF EUR/CZK Rentowności obligacji krajowych [%] 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 3,2 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1, ,66 1,73 1, ,09 0 2,40 3 3,09 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y Tygodniowa zmiana rentowności benchmarków EUR/PLN USD/PLN /prawa oś/ Spread do Bundów i nachylenie krzywej SPW 4,10 4,05 4,00 3,95 3,90 3,85 3,80 3,75 3, ,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 Rynek krajowy FX i stopa procentowa Rynek walutowy - PLN Początek ubiegłego tygodnia przyniósł wyraźną poprawę nastrojów na krajowym rynku finansowym. Opublikowane sondaże wskazujące na spadek prawdopodobieństwa Brexitu i wzrost poparcia dla pozostania W. Brytanii w UE zwiększyły apetyt na ryzyko, co sprzyjało umocnieniu walut rynków wschodzących. Zyskiwały waluty także innych walut regionu, choć złoty był jedną z najsilniej zyskujących walut. Koniec ubiegłego tygodnia natomiast to zgoła odmienne nastroje. Piątkowa sesja rozpoczęła się od panicznej reakcji na wyniki brytyjskiego referendum, w którym większość zyskali zwolennicy Brexitu. Początkowa reakcja była gwałtowna, bo inwestorzy zakładali pozostanie Wielkiej Brytanii w UE, co sugerowały zresztą najnowsze sondaże, publikowane także w dniu referendum. W porannej części sesji, przy niskiej płynności, złoty osłabił się względem euro do nawet 4,54, choć poziom ten nie utrzymał się długo i w trakcie dnia notowania stabilizowały się na niższych poziomach. Na zamknięciu za euro płaco 4,4350, tj. niespełna 7 groszy powyżej czwartkowego zamknięcia. Podobny przebieg miały notowania złotego wobec dolara amerykańskiego i franka szwajcarskiego. W początkowej reakcji kurs CHF/PLN wyskoczył do nawet 4,2460 jednak w ciągu dnia zniżkował stopniowo, dzięki interwencjom walutowym banku szwajcarskiego. Na zamknięciu za franka płacono 4,1070, czyli 7 groszy więcej niż dzień wcześniej. Obligacje PL Optymizm na początku ubiegłego tygodnia widoczny był także na rynku papierów skarbowych, gdzie papiery silnie zyskiwały na wartości, odrabiając wcześniejsze straty. Najsilniej spadła rentowność papierów o dłuższych terminach zapadalności, które zanotowały spadek o bps. Podobnie jak w przypadku rynku walutowego tak i w notowaniach SPW koniec minionego tygodnia dostarczył podwyższonej zmienności. Początkowa reakcja na Brexit przyniosła wzrost rentowności o 20 bps wzdłuż całej krzywej, co doprowadziło rentowności do poziomów obserwowanych przed tygodniem. W dalszej części dnia rentowności się obniżyły i pod koniec sesji 10-latka notowana była z rentownością 3,18%, tj. 12 bps powyżej czwartkowego zamknięcia. W podobnej skali wzrosła rentowność 5-latki. W związku ze zwiększoną zmiennością Ministerstwo Finansów odwołało zaplanowany na dziś przetarg zamiany obligacji skarbowych. Sytuacja budżetu pozostaje komfortowa, ponieważ MinFin ma już sfinansowane 70% potrzeb pożyczkowych budżetu państwa w 2016 r., a także dysponuje rezerwami płynnych środków w kwocie ok. 60 mld PLN na koniec maja. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/PLN USD/PLN PL 10Y (%) Kierunek Uzasadnienie Wycena złotego zależna od informacji z Wielkiej Brytanii. Czynniki krajowe będą miały drugorzędne znaczenie, chyba że dotyczyć będą prac nad ustawą fx. Prawdopodobny spadek notowań eurodolara wpłynie na zwyżkę pary USD/PLN, Poszukiwanie bezpiecznych przystani powinno zniechęcać, choć w ograniczony sposób do inwestycji w polskie obligacje Sytuacja na rynkach bazowych powinna wspierać spadek rentowności długoterminowego długu Polski, jednak potencjalny zakres spadku dochodowości uznajemy za ograniczony. 10Y PL vs. 2Y PL 10Y PL vs. 10Y DE /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 4

5 Kursy walutowe EUR/USD i EUR/CHF 1,16 1,15 1,14 1,13 1,12 1,11 1,1 1,09 EUR/USD EUR/CHF /prawa oś/ Indeks dolarowy 100 Osłabienie USD Umocnienie USD 95 1,150 1,100 1,050 Rynki bazowe FX i stopa procentowa Rynek walutowy Fala wzrostu apetytu na ryzyko, wywołana sondażami wskazującymi na mniejsze prawdopodobieństwo Brexitu, widoczna była wyraźnie także na rynkach bazowych. Na wartości umacniało się euro. Kurs EUR/USD zwyżkował o blisko 1,5 centa, osiągając maksimum na poziomie 1,1380. Osłabił się także frank szwajcarski, który względem euro notowany był na poziomie niemal 1,09. Silnie zaczął też zyskiwać funt brytyjski. Rosły też indeksy europejskich giełd. W miarę zbliżania się brytyjskiego referendum rosła zmienność na rynkach bazowych. Publikacja odmiennych od oczekiwań wyników brytyjskiego referendum, wskazujących na zwycięstwo zwolenników Brexitu wywołało gwałtowne pogorszenie nastrojów na rynkach globalnych. Eurodolar zanurkował do 1,0920 z 1,1400 na czwartkowym zamknięciu. Załamały się notowania funta brytyjskiego, który wobec dolara osłabił się do poziomu najniższego od 1985 r. Skala dziennego osłabienia funta względem USD była natomiast trzecim najgłębszym dziennym osłabieniem waluty w historii rynków finansowych. Nerwowo zareagowały też rynki akcji, notując znaczne spadki głównych indeksów giełdowych. Na wartości zaczął zyskiwać frank szwajcarski, choć skala jego zwyżki została ograniczona przez interwencje walutowe SNB. W ciągu dnia nastroje zaczęły się stopniowo stabilizować i eurodolar zdołał odrobić część poniesionych w ciągu dnia strat. Na zamknięciu w Europie kurs EUR/USD notowany był na poziomie 1,1108. To 3 centy poniżej czwartkowego zamknięcia, jednak zbliżone poziomy eurodolar osiągał pod koniec maja bieżącego roku. 90 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] ,57-0,65 1,01-0,54 1,48-0,10 2Y 5Y 10Y Zmiana rentowności Bundów Zmiana rentowności Treasuries 0 Obligacje bazowe Początkowo obligacje na rynkach bazowych taniały reagując na rosnący apetyt na ryzyko związany z rosnącymi szansami na zwycięstwo zwolenników pozostania Wielkiej Brytanii w Unii Europejskiej podczas zbliżającego się referendum. Wpływu na notowania nie miały natomiast wypowiedzi prezes Fed przez amerykańskim Kongresem, która wyraziła nieco bardziej ostrożne oczekiwania co do globalnego wzrostu gospodarczego. Ostatecznie jednak decyzja o Brexicie spowodowała masową ucieczkę kapitału do bezpiecznych aktywów, która na rynku obligacji miała swój wyraz w postaci dynamicznych spadków dochodowości długu Niemiec i USA. Tylko w trakcie piątkowej sesji ich rentowności obniżyły się o bps. Nasze oczekiwania na nadchodzący tydzień EUR/USD Kierunek Uzasadnienie Możliwe umocnienie dolara na fali kontynuacji awersji do ryzyka związanej wyjściem Wielkiej Brytanii z UE. Bundy /lewa oś/ Treasuries /lewa oś/ 10Y DE (%) Kontynuacja awersji do ryzyka wspierająca wycenę bezpiecznych aktywów, w tym Bunda. Indeksy giełdowe [pkt.] Y US (%) Wyniki referendum zmniejszający oczekiwania na podwyżki stóp w USA S&P DAX /prawa oś/ Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 5

6 Analiza techniczna Ostatnie wydarzenia podbiły zmienność notowań EUR/PLN, Mimo to wskaźnik RSI nie generuje obecnie żadnych sygnałów transakcyjnych, choć porusza się blisko neutralnych poziomów, Oscylator stochastyczny również nie generuje sygnałów, Poziom 4,50 pozostaje barierą, która może powstrzymać deprecjację złotego. Kurs EUR/PLN Wsparcie/Opór O2 4,5385 O1 4,5000 W1 4,3681 W2 4,3500 Analiza techniczna Notowania dolara względem złotego podlegają dynamicznym wahaniom, Przekroczona psychologiczna bariera 4,00 PLN za USD stanowi obecnie punkt wsparcia we wzrostowym trendzie notowań, Wskaźnik RSI zbliża się do poziomów wykupienia rynku. Wsparcie/Opór O2 4,1297 O1 4,0580 W1 4,0000 W2 3,9108 Kurs USD/PLN ; interwał dzienny 1,3654 1,3365 1,2774 Analiza techniczna Poziom 1,14 wyznaczony przez szczyty w kwietnia, października i września mimo wielokrotnych nieudanych prób nie został w czerwcu pokonany, Spadek eurodolara wywołany decyzją o Brexitem został powstrzymany tymczasowo przez poziom 1,09, Szanse na spadek poniżej wspomnianego poziomu wzrosły, gdy oscylator stochastyczny wygenerował sygnał kupna dolara, Wskaźnik RSI z kolei porusza się wokół dolnej granicy dysponując jednak potencjałem do kontynuacji spadków. Wsparcie/Opór O2 1,1398 O1 1,1105 W1 1,0909 W2 1,0866 Kurs EUR/USD Daily EUR= Cndl; EUR=; Bid ; 1,1068; 1,1083; 1,0980; 1,1028 EMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1217 SMA; EUR=; Bid(Last); ; 1,1256 RSI; EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing ; 37,828 MARSI; EUR=; Bid(Last); 14; Exponential; ; 49,970 ; interwał dzienny (GMT) 1,1648 SMI; EUR=; Bid; 5; 3; 3; 3; Simple ; -16,182; 6,683 Value wrz 15 paź 15 lis 15 gru 15 sty 16 lut 16 mar 16 kwi 16 maj 16 cze 16 lip 16 1,1398 1,1105 1,0866 1,0554 1,0171 Price USD 1,15 1,14 1,13 1,12 1,11 1,1 1,09 1,08 1,07 1,06 Auto Value USD Auto USD Auto 0,9601 ; interwał dzienny Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 6

7 DANE I PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE Produkcja przemysłowa (r/r) dane odsezonowane Produkcja budowlana(r/r) dane odsezonowane Zatrudnienie w sek. przeds. (r/r) wrz-15 paź-15 lis-15 gru-15 sty-16 lut-16 mar-16 kwi-16 maj*-16 4,0 4,1-2,5-1,8 2,4 4,8-5,2-3,0 7,8 5,5 1,2-2,1 6,7 4,3-0,4-2,6 1,4 3,6-8,6-6,1 6,8 2,8-10,5-10,9 0,7 1,3-15,8-14,1 6,0 5,7-14,8-15,3 1,0 1,1 1,2 1,4 2,3 2,5 2,7 2,8 2,8 Płace w sek. przeds. (r/r) 4,1 3,3 4,0 3,1 4,0 3,9 3,3 4,6 4,1 Stopa bezrobocia 9,7 9,6 9,6 9,8 10,3 10,3 10,0 9,5 9,1 3,5 3,6-13,7-12,7 Saldo CA (mln EUR) CPI (r/r) -0,8-0,7-0,6-0,5-0,9-0,8-0,9-1,1-0,9 PPI (r/r) -2,8-2,3-1,8-0,8-1,2-1,5-1,7-1,2-0,7 Inflacja bazowa (r/r) 0,2 0,3 0,3 0,2-0,1-0,1-0,2-0,4-0,4 Podaż pieniądza M3 % (r/r) 8,4 9,2 9,8 9,1 10,2 10,1 9,1 11,6 11,5 Stopa referencyjna 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 WIBOR 1M 1,67 1,67 1,63 1,66 1,60 1,56 1,56 1,57 1,59 WIBOR 3M 1,73 1,73 1,73 1,72 1,70 1,68 1,67 1,67 1,68 Obligacja 2-letnia 1,79 1,65 1,61 1,58 1,55 1,45 1,46 1,52 1,62 Obligacja 5-letnia 2,39 2,15 2,08 2,23 2,33 2,22 2,20 2,28 2,34 Obligacja 10-letnia 2,60 2,68 2,69 2,95 3,15 2,95 2,86 3,09 3,14 EUR/PLN 4,24 4,26 4,26 4,26 4,38 4,35 4,24 4,36 4,39 USD/PLN 3,78 3,88 4,03 3,90 4,01 4,00 3,75 3,81 3,94 EUR/USD 1,12 1,10 1,06 1,09 1,09 1,09 1,13 1,14 1,14 Dane i prognozy kwartalne 1Q15 2Q15 3Q15 4Q Q * PKB (% r/r) 3,6 3,1 3,4 4,3 3,6 3,0 3,5 Stopa bezrobocia (%) 11,5 10,2 9,7 9,8 9,8 10,0 9,0 Inflacja (%, r/r) ** -1,5-0,9-0,7-0,6-0,9-0,9-0,4 Stopa referencyjna (%) 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 Obligacja 2-letnia (%) 1,60 1,98 1,79 1,58 1,58 1,45 1,60 Obligacja 5-letnia (%) 1,94 2,74 2,39 2,23 2,23 2,20 2,50 Obligacja 10-letnia (%) 2,35 3,33 2,60 2,95 2,95 2,86 3,30 USD/PLN 3,81 3,77 3,78 3,90 3,90 3,73 3,90 EUR/PLN 4,09 4,19 4,24 4,26 4,26 4,24 4,30 * prognozy i szacunki Banku Millennium SA ** średnio w okresie Źródło: GUS, NBP, Reuters, Bank Millennium SA Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 7

8 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres Poprzednie dane Aktualne dane 06/24 10:00 IFO Niemcy Czerwiec /24 14:30 Zamówienia na dobra trwałe USA Maj 3.4% -2.2% 3.3% 06/24 14:30 Zamówienia na dobra trwałe z wyłączeniem środków transportu USA Maj 0.5% -0.3% 0.1% 06/24 16:00 Indeks Uniwersytetu Michigan USA Czerwiec /27 14:30 Bilans handlowy USA Maj -$57.5b -$59.5b 06/27 15:45 PMI w usługach USA Czerwiec /28 14:30 PKB Annualized USA 1Q 0.8% 1.0% 06/28 16:00 Indeks nastrojów konsumenckich USA Czerwiec /29 08:00 GfK Indeks nastrojów konsumenckich Niemcy Lipiec /29 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Czerwiec 2.9% 06/29 14:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Czerwiec 0.1% 0.3% 06/29 14:00 Inflacja HICP r/r Niemcy Czerwiec 0.0% 0.2% 06/29 14:30 Dochody osobiste USA Maj 0.4% 0.3% 06/29 14:30 Wydatki osobiste USA Maj 1.0% 0.3% 06/29 14:30 PCE Deflator r/r USA Maj 1.1% 1.0% 06/29 14:30 PCE bazowy deflator r/r USA Maj 1.6% 1.6% 06/29 15:30 Przemówienie Janet Yellen USA 06/29 16:00 Liczb arozpoczętych budów r/r USA Maj 2.9% 4.8% 06/30 08:00 Sprzedaż detaliczna r/r Niemcy Maj 2.3% 2.5% 06/30 09:55 Stopa bezrobocia Niemcy Czerwiec 6.1% 6.1% 06/30 11:00 Inflacja HICP r/r EU Czerwiec 06/30 14:00 Inflacja CPI r/r Polska Czerwiec -0.9% -0.8% 06/30 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Czerwiec 259k 07/01 09:00 PMI w przemyśle Polska Czerwiec /01 09:55 PMI w przemyśle Niemcy Czerwiec Konsensus (prognoza Millenium) 07/01 10:00 PMI w przemyśle EU Czerwiec 07/01 11:00 Stopa bezrobocia EU Maj 10.2% 10.1% 07/01 15:45 PMI w przemyśle USA Czerwiec 07/01 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Czerwiec /01 Decyzja w sprawie ratingu S&P Polska 07/04 10:30 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix EU Lipiec /04 11:00 Inflacja PPI r/r EU Maj -4.4%, Bloomberg, Parkiet, Bank Millennium S.A. Makro i rynek komentarz tygodniowy str. 8 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. ( Bank ), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.