PIONEER. mówi Peter Bodis, odpowiedzialny za inwestycje w Pioneer Pekao. Fundusze od kuchni jak są zarządzane nasze pieniądze

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "PIONEER. mówi Peter Bodis, odpowiedzialny za inwestycje w Pioneer Pekao. Fundusze od kuchni jak są zarządzane nasze pieniądze"

Transkrypt

1 Wydarzenia, Wiedza, Edukacja grudzień 2011 PIONEER Fundusze od kuchni jak są zarządzane sze pieniądze Doktor z Lambaréné Albert Schweitzer, noblista i filantrop Ryzyko pod większą kontrolą zmiennej alokacji KRYZYS TO SZANSA mówi Peter Bodis, odpowiedzialny za inwestycje w

2 Szanowni Państwo! Nastroje wśród inwestorów dawno nie były tak złe. Trzeci kwartał był jednym z jgorszych w historii polskiego rynku kapitałowego. Tylko w jednym miesiącu (wrześniu) główny indeks WIG20 spadł o blisko 11%. Od blisko 20 lat staramy się przekonywać Państwa, że inwestowaniu powin towarzyszyć długoterminowa perspektywa i świadomość ryzyka związanego z agresywnymi inwestycjami. Nie zmienia to faktu, że Spis treści Z rynku 2 W telegraficznym skrócie 4 Trudny trzeci kwartał 8 Kryzys to szansa wywiad z Peterem Bodisem współodczuwamy minorowe stroje inwestorów, którzy nie mogą się doczekać końca kryzysu. Mamy jednocześnie dzieję, że rozumieją Państwo, że są w pewnym sensie zakładnikiem rynku i panującego nim stroju tak w fazie silnych wzrostów, jak i przecen. Nie jesteśmy w stanie, mimo jwyższej Poradnik inwestora 11 Pytania do eksperta 12 Przygotowani przyszłość 14 Fundusze od kuchni 16 Dla każdego coś odpowiedniego staranności i doświadczenia, zamortyzować spadków w takim zakresie, jak oczekiwałby od s niejeden Klient. Poświęcamy w tym numerze wiele miejsca wyjaśnieniu tych mechanizmów uzależnienia wycen od informacji z realnej gospodarki czy możliwości reagowania głe zmiany koniunktury. Polecamy zarówno tekst Fundusze od kuchni, jak i wywiad z Peterem Bodisem. Nowy wiceprezes Investment Magement S.A., który dołączył do szego zespołu z zadaniem wdrożenia efektywnej polityki j, zajmuje się inwestycjami od 15 lat. I mówi z przekoniem: każdy kryzys to szansa; to właśnie w chudych latach rodzą się jlepsze firmy Polecamy 19 Ryzyko pod większą kontrolą 20 Fundusz szybkiego reagowania 21 Dobry start Sylwetka 23 Doktor z Lambaréné Felieton 26 Robert Gwiazdowski: powrót do wolności i jwiększe fortuny. Prowadzone przez s badania satysfakcji Klientów i Czytelników Magazynu pokazują jednozcznie, że oczekują oni od s wsparcia w zdobywaniu wiedzy te- Z życia a 28 Uśmiech dziecka? Bezcenny Już wkrótce święta Bożego Narodzenia i powitanie Nowego Roku. Życzymy Państwu, by świąteczny czas upłynął pod zkiem spokoju, dobrych emocji, rodzinnego ciepła i serdeczności, a Nowy Rok 2012 przyniósł same dobre wiadomości także z rynków finsowych! Foto: Shutterstock.com; Okładka: Shutterstock.com mat mechanizmów rządzących rynkami finsowymi, cykliczności koniunktury, oceny perspektyw dla poszczególnych klas aktywów. Ten numer magazynu jest pierwszym w nowej formule, która mamy dzieję odpowiada tę potrzebę. Równolegle rozwijamy internetowy serwis magazynu, w którym zjdą Państwo jeszcze więcej praktycznych informacji temat efektywnych metod inwestowania. Zapraszamy do odwiedzin. Miłej lektury! Zespół TFI S.A. Wydarzenia, Wiedza, Edukacja ; Właściciel: Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Maryrska 15, Warszawa; Wydawca:, al. J. Ch. Szucha 8, Warszawa, tel.: , faks: , Zespół TFI S.A. 1

3 Z RYNKU Z RYNKU Przemysł wciąż silny We wrześniu sektor przemysłowy w Polsce drugi miesiąc z rzędu zaskoczył in plus alityków, pokazując, że kryzys mu niestraszny. W sierpniu wzrost produkcji rok do roku wyniósł 8% (czterokrotnie więcej od oczekiwań), we wrześniu 7,7%, choć eksperci spodziewali się, że produkcja wyhamuje, jako tural konsekwencja ogólnego pogorszenia strojów w gospodarce. Tymczasem sektor przemysłowy trzyma się dspodziewanie mocno. Eksperci ostrzegają jedk, że ten stan nie będzie trwał wiecznie, liczą się z tym, że już pierwszy kwartał 2012 roku może przynieść odwrócenie trendu spadkowy. Niepewność co do rozwoju sytuacji w globalnej gospodarce (czy czeka s drugie dno recesji i jak głębokie ono może być) dusi popyt, w tym zagraniczny, a także apetyt nowe inwestycje. Wyjątkowa Polska Jean-Claude Trichet, prezes Europejskiego Banku Centralnego, podczas swojego wystąpienia w Warszawie ( ) nie szczędził komplementów polskiej gospodarce. Podkreślił, że Polska jest pozytywnym wyjątkiem tle regionu centralnej i wschodniej Europy. Mówił także o wzruszeniu, jakie mu towarzyszy, gdy widzi, jak zmieniła się Polska w ostatnich dwóch dekadach. I jeśli coś może stać się symbolem niewiarygodnej transformacji lepsze, to ten symbol jest tutaj chwalił s Trichet. Być jak Singapur Polska zlazła się aż 62. miejscu rankingu Banku Światowego Doing Business, o trzy oczka niżej w porówniu z ubiegłorocznym zestawieniem. Naszymi sąsiadami są Pama i Gha. Co ciekawe, gorzej od Polski wypadły Czechy. Eksperci Banku Światowego oceniają łatwość zakładania i prowadzenia biznesu. Tego, jak tworzyć optymalne warunki dla przedsiębiorców, uczyć się powinniśmy od Singapuru, który tradycyjnie detronizuje w tym rankingu resztę świata. Ale są też zcznie m bliżsi geograficznie prymusi, jak Łotwa, która zlazła się tuż za pierwszą dwudziestką. Prawie jak Nobel Do 31 stycznia 2012 roku moż dsyłać prace nietypowy konkurs: jlepszy teoretyczny model wyjścia jednego lub kilku krajów ze strefy euro. Taki sceriusz do niedaw wydawał się wizją z gatunku science fiction, ale przypadek balansującej cienkiej linii Grecji dowodzi, że zawsze warto mieć awaryjny plan Fundator, lord Simon Wolfson, prezes sieci odzieżowej Next, konserwatysta zasiadający w Izbie Lordów, wierzy, że Europa wyjdzie obronną ręką z obecnego kryzysu, ale ma też świadomość, że jgorsze, co mogłoby spotkać strefę euro, to niekontrolowany upadek. Dlatego tak ważne jest, jego zdaniem, przetestowanie tego sceriusza teoretycznym modelu. Na autora jlepszej pracy czeka 250 tys. funtów. To druga, po Noblu, jwyższa groda ekonomicz. Foto: Shutterstock.com; materiały własne; FPM/Getty Images News Internet pod strzechą Pod połowa dorosłych Polaków (56%) korzysta z Internetu przyjmniej raz w tygodniu dziesięć lat temu ten luksus mogło sobie pozwolić niewiele pod 15% pełnoletnich rodaków wynika z badań CBOS. Są już grupy społeczne składające się niemal wyłącznie z aktywnych interutów: uczniowie i studenci (99%), kadra kierownicza i specjaliści z wyższym wykształceniem (97%) czy pracownicy administracyjno-biurowi (93%). Pod połowa interutów (54%, czyli niemal jed trzecia dorosłych) korzysta z usług bankowych przez Internet. Popularność tej formy zarządzania finsami jest wyraźnie większa wśród osób z wyższym wykształceniem (76%). TFI jest w sieci obecny praktycznie od zawsze (pierwsza stro www TFI ruszyła w latach 90.). W odpowiedzi zmieniające się preferencje interutów systematycznie uatrakcyjnia zawartość strony Funkcjonuje też specjalny portal poświęcony Magazynowi : Koniec pewnej epoki 5 października odszedł Steve Jobs, charyzmatyczny wizjoner, współzałożyciel, prezes i ojciec sukcesu firmy Apple. Zmienne jest to, że nigdy wcześniej śmierć menedżera nie wywołała takiego poruszenia całym świecie nie tylko wśród tuzów polityki i biznesu, ale także zwykłych użytkowników. Miliony wpisów Facebooku, kwiaty i znicze pod sklepami Apple całym świecie mówią jwięcej o tym, co świat zawdzięcza Jobsowi. Fenomen Steve a Jobsa opisywaliśmy łamach jednego z ubiegłorocznych numerów Magazynu. Tekst jest dostępny w szym portalu: 2 3

4 Z RYNKU Trudny trzeci kwartał Trzeci kwartał 2011 roku z pewnością zapisze się w pamięci inwestorów jako jeden z gorszych kwartałów GPW w Warszawie. Indeks krajowych blue chipów w samym tylko wrześniu stracił 10,7% swojej wartości, a w całym trzecim kwartale oddał blisko 22% swojej wartości. Od początku roku zleźliśmy się poziomie blisko 20% niższym niż ten, którym zamykaliśmy rok 2010, i jednocześnie poziomie zbliżonym do tego sprzed dwóch lat. USD 380,00 360,00 340,00 320,00 300,00 280,00 260,00 240,00 220,00 200, Świat pod kreską Polska nie była odosobnio w tak drastycznych spadkach. Indeks MSCI AC World, który mierzy koniunkturę światowych rynkach akcji, stracił we wrześniu 9,7%, a od początku roku spadł o pod 15%. Jeszcze gorzej wypadły poszczególne indeksy MSCI dla rynków wschodzących, np. indeks MSCI Emerging Europe w samym wrześniu stracił blisko 19% wartości, a od początku roku 25,6%. Indeks MSCI AC World Jeżeli chodzi o rynki rozwinięte, sytuacja tamtejszych rynkach akcji wyglądała już bardzo różnie indeksy giełd niemieckiej (DAX) i francuskiej (CAC40) straciły w trzecim kwartale odpowiednio 25,4% i 25,1% swojej wartości, czyli porównywalnie do rynków akcji krajów rozwijających się, ale już rynek amerykański mierzony zachowaniem się indeksu S&P500 stracił we wrześniu tylko niewiele pod 7% swojej wartości, a w trzecim kwartale 14%, czyli relatywnie zczniej mniej niż rynek francuski czy niemiecki Źródło: Do chlubnych wyjątków leży zaliczyć zachowanie się giełdy tureckiej (indeks ISE 100), która we wrześniu przyniosła dodatnią stopę zwrotu i to poziomie 10,7%. 2 3-procentowe wzrosty jednej sesji kiedyś były wydarzeniem. Dziś to niemal norma Polska nie była odosobnio w spadkach. Indeks MSCI AC we wrześniu stracił 9,7% Chlubnym 15,0% 10,0% wyjątkiem tle 5,0% 0,0% spadającej Europy -5,0% okazała się Turcja, z 10,7% wzrostu we wrześniu Foto: Forum -10,0% -15,0% -20,0% -25,0% -30,0% Z RYNKU Co ciekawe, jeszcze w sierpniu br. ww. indeks stracił 13% swojej wartości. Spadki zostały wykorzystane przez inwestorów do skomasowanych zakupów, które w rezultacie przełożyły się zaskakująco dobrą stopę zwrotu z tamtejszego rynku akcji. Silne wzrosty rynku tureckim wytworzyły swoisty dysons pomiędzy stopami zwrotu z indeksu giełdy tureckiej (ISE100) i stopami zwrotu z innych giełd regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Takie zachowanie może stanowić pewną dzieję przyszłość dla innych rynków regionu (Polska, Węgry, Czechy), ale równie dobrze może być rezultatem przesunięcia środków lokowanych przez inwestorów instytucjolnych w regionie Europy Środkowo-Wschodniej z rynku rosyjskiego, gdzie indeks RTS we wrześniu stracił pod 21% (w całym trzecim kwartale pod 30% swojej wartości), drugi z kolei rynek regionu, czyli rynek turecki. Huśtawka strojów W kontekście zachowania się poszczególnych rynków akcji świecie warto zwrócić uwagę zauważalny wzrost zmienności. Jeszcze niedawno wzrosty np. amerykańskich indeksów akcji o 2 3% Indeksy giełdowe we wrześniu i trzecim kwartale 2011 roku WIG WIG20 mwig40 swig80 BUX PX ISE100 RTS S&P500 DAX CAC40 MSCI AC wrzesień IIIQ 2011 Źródło: 4 5

5 Z RYNKU wartości jednej sesji były wydarzeniem tygodnia czy wet miesiąca i nie leżały do zjawisk masowych. Dziś inwestorzy nie tylko nie dziwią się takim zmianom indeksów giełdowych, ale wręcz ich oczekują, co już samo w sobie nie jest zjawiskiem do końca normalnym. Zaobserwowane spadki rynkach akcji były i są tłumaczone przede wszystkim groźbą bankructwa Grecji, problemem zadłużeniowym innych krajów strefy euro i możliwymi negatywnymi konsekwencjami tych czynników dla europejskiego systemu bankowego oraz oczywiście obawami o recesję w całej światowej gospodarce. Pod zkiem zapytania pozostaje bowiem rozwój sytuacji w Stach Zjednoczonych (niepewność związa z brakiem efektów dotychczasowego luzowania polityki monetarnej) czy Chich (rosnąca inflacja i słabnąca dymika wzrostu gospodarczego). Wszystkie te problemy, w połączeniu z luźną polityką finsową jwiększych gospodarek, spowodowały zauważalny wzrost zmienności rynku, który akurat w trzecim kwartale br. objawił się mocnymi spadkami indeksów giełdowych. Prognozy w dół Publikacja gorszych danych makroekonomicznych uruchomiła proces obniżania prognoz dotyczących wzrostu gospodarczego w kolejnych kwartałach czy wet latach. Nie bez zczenia dla zachowania się inwestorów były również decyzje poszczególnych agencji ratingowych w zakresie obniżek ocen wiarygodności kredytowej dla różnych krajów, które skutkowały dalszym wzrostem ryzyka go. Co ciekawe, słabsze dane makroekonomiczne miały dość dobre przełożenie zachowanie się Niepewność owocuje dużą zmiennością cen akcji i strojów inwestorów rynku długu. Zauważalnie spadły rentowności obligacji skarbowych w strefie euro i amerykańskim rynku długu. Słabsze tempo rozwoju światowej gospodarki i wiodących krajów zostało odczytane jako sygł zatrzymania tendencji inflacyjnych. Ozcza to jednocześnie, że nie leży spodziewać się w jbliższej przyszłości podwyżek stóp procentowych przez banki centralne. Jeżeli chodzi o amerykański rynek długu, do ciekawych leży zaliczyć zapowiedź realizacji programu polegającego skupowaniu krótkoterminowych obligacji skarbowych oraz jednoczesnej sprzedaży obligacji długoterminowych. W przeciwieństwie do amerykańskich władz, które przedstawiały ten program jako jeden z elementów pozytywnego wpływu gospodarkę, rynek finsowy podszedł do tego typu Foto: Forum działań mało entuzjastycznie i zaklasyfikował je jako kolejny przejaw bezradności i próbę przeniesienia obecnych problemów zadłużeniowych bliżej nieokreśloną przyszłość. Jeśli chodzi o inflację, Polska nie odbiegała tu zbytnio od wydarzeń świecie: po ustanowieniu inflacyjnego szczytu pod koniec drugiego kwartału wskaźnik inflacji zauważalnie spadł, a tym samym Rada Polityki Pieniężnej, która podniosła w tym roku poziom głównej stopy procentowej czterokrotnie (po 25 pb, z poziomu 3,50 do poziomu 4,50), zdecydowała się zakończyć realizowany cykl podwyżek stóp. Rynek zareagował to tychmiast, a obawy o dalsze podwyżki szybko przerodziły się w oczekiwania co do obniżek stóp procentowych. Złoto w odwrocie Jak wspomnieliśmy, trzeci kwartał miał negatywne odzwierciedlenie w zachowaniu się różnych klas aktywów. Poza akcjami zauważalnie traciły też surowce i poszczególne waluty, szczególnie w stosunku do amerykańskiego dolara. Od początku roku ceny niektórych surowców spadły już o około 10%. Szczególnie mocno odczuli to posiadacze złota. Ce tego surowca Ce ropy w pierwszej połowie kwartału dymicznie wzrosła z poziomu 1500 dolarów za uncję do rekordowego poziomu pod 1900 dolarów (o pod 26%), po czym rozpoczęła dymiczną korektę, ściągając cenę 1,48 1,46 1,44 1,42 1,40 1,38 1,36 1,34 1,32 1,30 1, tego kruszcu w okolice 1600 dolarów, a więc o pod 15%. Na rynku ropy również mieliśmy do czynienia ze zczącą przeceną, która sprowadziła cenę baryłki w okolice 100 dolarów pod koniec września. Negatywne zachowanie się cen surowców podyktowane było zarówno wzrostem awersji do ryzyka, jak również oczekiwanym spowolnieniem gospodarki światowej, ale głównym czynnikiem sprawczym było prawdopodobnie silne umocnienie amerykańskiego dolara Ce ropy (kontrakty) w USD Źródło: Z RYNKU O ile koniec sierpnia kurs EUR/USD zjdował się jeszcze w okolicach 1,44, to koniec września zleźliśmy się już w okolicach 1,34, a więc blisko 7% niżej. Wrzesień przyniósł również Kurs EUR/USD Para EUR/USD Źródło: silne osłabienie polskiego złotego. Kurs EUR/PLN poziomie 4,52, odnotowany we wrześniu, ostatnio mogliśmy zobaczyć w połowie 2009 roku. Ciekawe czasy Wydawać by się mogło, że cykliczność koniunktury jest immanentną cechą rynków finsowych, że wszystko już było, ale wyraźnie widać, że tym razem warstwienie problemów wywołuje konstercję wet u jbardziej doświadczonych inwestorów i ekonomistów. Część tych problemów zmy, ale zaskakuje ich skala, inne są dla s zupełnie nowe. Rozpad strefy euro? Bankructwo USA? Jeszcze kilka lat temu były to wizje spotykane wyłącznie kartach powieści science fiction, dziś to sceriusze, które leży brać pod uwagę przy ocenie ryzyka go. Najwyraźniej ziściło się stare chińskie przekleństwo: Obyś żył w ciekawych czasach!. 6 7

6 Z RYNKU Z RYNKU Kryzys to szansa Kończy się jgorszy rok dla inwestorów od kryzysu rosyjskiego w 1998 roku nie ma wątpliwości Peter Bodis, wiceprezes Investment Magement S.A., odpowiedzialny za inwestycje. Alizując przyczyny spadków i kreśląc dalsze sceriusze rozwoju wydarzeń, podkreśla, że jest tylko jeden sposób to, by uniezależnić się od zmienności koniunktury: systematycznie inwestować. Mijający rok dał się mocno we zki inwestorom. Nikt nie przewidział takiej skali zawirowań i spadków. Dlaczego wydarzenia potoczyły się iczej, niż zakładał rynkowy konsensus? Peter Bodis: Wróćmy do początków 2011 roku. Nieśmiały optymizm rynku kapitałowym wynikał z faktu, że wszystkie główne wskaźniki sugerowały spodziewany wzrost cen aktywów obciążonych ryzykiem, przede wszystkim akcji. Prawdopodobieństwo tego sceriusza zwiększały też doświadczenia historyczne: 2011 rok był trzecim rokiem po upadku Lehman Brothers. Zazwyczaj po kryzysach pierwszy rok stał pod zkiem trendu bocznego, drugi przynosił odreagowanie, nierzadko gwałtowne, trzeci był PETER BODIS Wiceprezes zarządu Investment Magement S.A., firmy wyspecjalizowanej w zarządzaniu aktywami, dołączył do warszawskiego zespołu w czerwcu 2011 roku. Z grupą Investments związany jest od 2005 roku (w Austrii zarządzał kilkustoma funduszami), z rynkiem kapitałowym od 1997 roku. Zarządzał funduszami PIA Eastern Europe Stock oraz PIA Russian Stock, które zajmowały w swoich kategoriach czołowe miejsca w europejskich rankingach inwestycyjnych. Absolwent Budapest University of Economic Sciences, posiada prestiżowy tytuł CFA. Jest autorem wielu publikacji w prasie zagranicznej poświęconych tematyce rynku kapitałowego. Poza ojczystym węgierskim mówi czterema językami obcymi: po polsku, rosyjsku, angielsku i niemiecku. Prywatnie miłośnik żeglarstwa, rciarstwa i wspiczki. Foto: materiały prasowe okresem stabilnego, silnego wzrostu. Do 2010 roku ten sceriusz wypełniał się podręcznikowo, rynek liczył kontynuację. Co przede wszystkim zaburzyło ten sceriusz? Kilka wzajemnie wzmacniających się czynników. Zacznijmy od szoków zewnętrznych kryzys Bliskim Wschodzie, który uderzył w cenę ropy. Zwyżka cen ropy, zwłaszcza szybka i gwałtow, nigdy nie jest dobra dla gospodarki. W sytuacji, gdy firmy nie mogą się zaadaptować do nowych warunków, wyższa ce ropy działa jak podatek od rozporządzalnego dochodu: firmy zmniejszają inwestycje, osoby indywidualne konsumpcję etc. Podobny wpływ strukturę wydatków i inwestycji miał wzrost cen żywności, wywołany przede wszystkim złymi zbiorami, a nie, jak zdarza mi się słyszeć, spekulacjami rynku żywności. I gdy wydawało się, że szym głównym wrogiem będzie inflacja, przyszła katastrofa w Japonii tsumi i awarie elektrowni jądrowych której nikt nie mógł przewidzieć. Szok rozlał się po całym świecie, przykładowo w USA skutek przerw w łańcuchu dostaw części samochodowych odnotowano 10-procentowy spadek produkcji aut. Kumulacja tych czynników sprawiła, że w kwietniu wskaźniki i stroje zaczęły się pogarszać. Rynek był zdezorientowany, więc wszelki wypadek inwestorzy instytucjolni, w tym TFI, zaczęli zajmować mniej ryzykowne pozycje, bardziej trzymając się benchmarków. Spodziewaliśmy się, że czynniki okresowe znikną w połowie roku inflacja zacznie spadać, odbudowa po katastrofie w Japonii da pozytywny impuls globalnej gospodarce. I tak było, zwłaszcza w USA. Ale wtedy do gry weszła Europa i jej kłopoty, przyćmiewając informacje o jaskółkach wzrostu świecie. Temat Grecji i Włoch nie schodził z pierwszych stron gazet, zanurkowały wskaźniki zaufania menedżerów i konsumentów. Wszyscy pokładamy dzieję w tym, że europejskie banki centralne wyciągną lekcję z kryzysu z 2008 roku, gdy po upadku Lehman Brothers świat zmagał się z problemem braku płynności. Wiadomo, że wysoki koszt kredytu zawsze dusi ekonomię. Teraz banki centralne deklarują, że będą zapewniać płynność, jako instytucja kredytowa ostatniej instancji. Dodatkowo inwestorów dobił spadek ratingu Stanów Zjednoczonych, do tej pory uważanych za niewzruszony fundament światowej gospodarki. Spadek ratingu był ostatnim akordem w serii wydarzeń, które potęgowały niepewność inwestorów. Najpierw mieliśmy negocjacje w sprawie limitu deficytu budżetowego, toczące się do ostatniej niemal minuty. To nie mogło pozostać bez wpływu sentyment ekonomiczny biznes chwilę wstrzymał oddech, firmy ograniczyły zamówienia, gdyż brak zgody byłby ciosem dla gospodarki o trudnych do wyobrażenia skutkach. Potem stąpiło wydarzenie, którego nie mogę zrozumieć istot rewizja wzrostu gospodarczego w USA, która była bezpośrednią przyczyną spadku ratingu Stanów Zjednoczonych. Warto podkreślać, że tylko jed z trzech wiodących agencji obniżyła rating, ale to wystarczyło. Nerwy inwestorów były już tak dszarpnięte, że informacja o tym, że obligacje amerykańskie tracą status inwestycji wolnej od ryzyka, wywołała panikę. Czy ta panika była uzasadnio? Raczej nie, ale doświadczenie pokazuje, że wahadło zachowań rynku zawsze wychyla się mocniej, niż wskazywałaby to chłod aliza. Faktem jest, że takiej panicznej wyprzedaży osiem dni spadków z rzędu nie widziałem dawno, a pracuję w branży od 15 lat. Porówć to moż chyba tylko do kryzysu rosyjskiego z 1998 roku. Może rażę się kolegom z branży, ale uważam, że rynek kapitałowy nie jest bez winy. Warren Buffet powiedział kiedyś, że derywaty to broń masowego rażenia. Byliśmy świadomi wpływu zachowania cen aktywów złożonych instrumentów, takich jak produkty strukturyzowane, ETF (odzwierciedlające wybrany indeks), ale po raz pierwszy doświadczyłem tego, jak demolująca potrafi być to broń: przyglądając się zachowaniom kursów, np. zmasowanej sprzedaży przez pięć minut, widać było, że guzika z pisem sprzedaj nie wciskają ludzie, ale systemy, maszyny. To dodatkowo rozregulowało rynek i wywołało kolejną falę paniki. Ogrom skala odkupień pokazała, że priorytetem dla inwestorów całym świecie stała się płynność. Często padają głosy rozczarowanych inwestorów, że zarządzającym nie udało się ochronić ich inwestycji przed spadkami. Czy moż jakoś 8 9

7 Z RYNKU zamortyzować spadki, gdy cały rynek traci wartości? Ryzyko spadków jest immanentną częścią inwestycji w akcje. Fundusze, jak wszystkie inne rynku, redukowały zaangażowanie w ryzykowne aktywa, ale w przypadku tego kryzysu spadek był wyjątkowo szybki i agresywny. Warto mocno podkreślić, że zarządzający i szerzej są tak prawdę zakładnikami rynku i strojów wśród inwestorów. Przy fali umorzeń nie mamy innego wyjścia, musimy upłynniać aktywa, często sprzedając z niemałym żalem prawdę atrakcyjne papiery. Jaką strategię inwestycyjną przyjmie te niepewne czasy? Odbudowa zaufania inwestorów jest długofalowym procesem, dlatego będziemy w jbliższych miesiącach krytyczni wobec agresywnych inwestycji. Czekamy ogłoszenie przez polityków konkretnych zmian i rozwiązań reform strukturalnych. Warto jedk podkreślić, że sentyment rynkowy jest zupełnie oderwany od realiów jeśli patrzeć wyceny, aktywa są jtańsze od lat Oczywiście, nie zczy to, że rynek jest skazany wzrosty, kumulacja niepewności raczej nie sprzyja silnym odreagowaniom; spodziewamy się dużych wahań. Nie zmienia to faktu, że większość spółek jest bardzo tania. Co będzie dla zarządzających funduszami sygłem przełomu, że warto agresywniej zainwestować w akcje? Czekamy z mocniejszym wejściem w ryzykowne aktywa do czasu poprawy wskaźników makroekonomicznych. Wtedy będzie moż mówić o stabilnym odreagowaniu. Zakładam, że w USA czy Chich dojdzie do niego początku przyszłego roku, strefa euro potrzebuje nieco więcej czasu. Na razie jesteśmy w fazie intensywnej selekcji aktywów tak by być gotowym do inwestycji w jlepsze spółki, gdy otoczenie makro da sygł do wzrostów. Uważamy, że obecny okres to jlepszy moment wyszukiwanie perełek firm płacących wysoką dywidendę, mających zdrowe bilanse i dobre perspektywy wzrostu. Szczególnie lubimy firmy z niszowych wzrostowych rynków. Niska płynność sprawiła, że wiele z nich ma dziś już bardzo niskie wyceny. Cykle zawsze będą, to jak z pogodą. Zarabia ten, kto to rozumie Jaką lekcję powinniśmy wyciągnąć z tego kryzysu? Po pierwsze, pamiętajmy, że to właśnie kryzys kreuje jlepsze okazje. Stara zasada mówi, że nie inwestuje się w dobrych czasach; dnie straszy jbardziej, ale to tam zarabia się jwięcej. Po drugie, nie sprzedawajmy akcji, nie umarzajmy jednostek akcyjnych, a już pewno nie w okresach jwiększej paniki. Akcje to aktywa, które mają wartość tylko wtedy, gdy się je posiada. Jeśli w szym portfelu są akcje wiodących, perspektywicznych spółek, to ich wyceny wrócą do fundamentów w pierwszej kolejności, gdy cała gospodarka wróci ścieżkę wzrostu. Trzecia lekcja jest uniwersal: cykle zawsze będą, to jak z pogodą. Jak mawiał jeden z jsłynniejszych inwestorów XX wieku, rynki rodzą się w pesymizmie, rosną w sceptycyzmie, dojrzewają w optymizmie i umierają w euforii. Gdy się rozumie tę cykliczność, to się zarabia. I czwarta, jważniejsza jedynym skutecznym sposobem to, by zarabiać niezależnie od koniunktury, jest systematyczne inwestowanie. Gdy rynek spada, za tę samą kwotę kupuje się więcej, obniżając średnią cenę bycia. To prawdę działa! Mówię to nie tylko jako zarządzający, ale zwykły uczestnik. Stosuję tę zasadę regularnego bywania jednostek za tę samą kwotę od 2005 roku i policzyłem, że stopa zwrotu z moich inwestycji była wyższa niż w przypadku strategii kupuj i sprzedaj. Foto: materiały prasowe Pytania do eksperta Konsultanci Centrum Obsługi Klienta nie rzekają nudę każdy dzień przynosi nowe, ciekawe pytania i wątpliwości Klientów. Zablokowałem hasło dostępu do e. Jak mogę odblokować to hasło? W celu odblokowania hasła dostępu do usługi e prosimy o kontakt telefoniczny z Centrum Obsługi Klienta pod numerem telefonu Kontakt możliwy jest od poniedziałku do piątku w godzich Prosimy o przygotowanie do rozmowy numeru konta w funduszu (zjduje się on potwierdzeniu zlecenia) oraz dokumentu tożsamości. Posiadam konta w dwóch subfunduszach funduszu FIO. Do każdego z kont chciałem wskazać wypadek mojej śmierci inne dziecko, ale dystrybutor poinformował mnie, że to niemożliwe. Dlaczego? Nie jest to możliwe, ponieważ wskazanie osoby lub osób uprawnionych wypadek śmierci dotyczyć może tylko wszystkich kont w funduszu, w tym również kont otwieranych w przyszłości w ramach tego funduszu. W Pa przypadku jest to Fundusz FIO. Może Pan wskazać dwie osoby do funduszu FIO z udziałem np. po 50% dla każdej z nich. Osoby te będą mogły dysponować środkami zgromadzonymi wszystkich kontach prowadzonych w subfunduszach dostępnych w ramach funduszu parasolowego FIO. Rok temu zrezygnowałem z otrzymywania od Was korespondencji. Czy mogę teraz otrzymać zaległe potwierdzenia? Tak, potwierdzenia te są przechowywane przez Fundusz przez 10 lat i w każdej chwili Uczestnik może zwrócić się z prośbą o ich przesłanie. Zamówienie wysyłki moż złożyć telefonicznie w Centrum Obsługi Klienta, pisemnie lub za pośrednictwem dystrybutora jednostek uczestnictwa. Posiadam konto w funduszu w dolarach. Chcę zamienić je złotówki. Czy mogę zlecić konwersję? Nie ma takiej możliwości. Konwersja środków możliwa jest wyłącznie konto tego samego rodzaju co konto źródłowe. Moż dokoć odkupienia jednostek uczestnictwa z konta dolarowego i otrzymane środki zainwestować w fundusz złotówkowy. Gdzie mogę sprawdzić, w co lokowane są obecnie Zachęcamy do kontaktu z Centrum Obsługi Klienta pod numerem telefonu aktywa funduszu, w którym posiadam otwarte konto? Informacje, w jakie instrumenty finsowe lokowane są aktualnie aktywa funduszu, nie są przekazywane do publicznej wiadomości, m.in. ze względu bezpieczeństwo inwestycji. Wyniki finsowe oraz zestawienia lokat prezentowane są w sprawozdaniach finsowych poszczególnych, dostępnych stronie internetowej pod adresem Kilka miesięcy temu przeniosłem wszystkie pieniądze do subfunduszu Obligacji Strategicznych. Czy teraz mogę wrócić do mojego pierwotnego subfunduszu bez ponoszenia opłaty manipulacyjnej? Jeżeli jest to pierwsza z sześciu w danym roku kalendarzowym zamian jednostek uczestnictwa to konto, to zastosowa będzie wyłącznie wyrównująca opłata manipulacyj, będąca różnicą wysokości stawki opłaty manipulacyjnej stosowanej w funduszu docelowym i funduszu źródłowym. Kolejne zamiany realizowane w tym samym roku kalendarzowym podlegają pełnej opłacie manipulacyjnej

8 PORADNIK INWESTORA PORADNIK INWESTORA Przygotowani przyszłość Najlepszą obroną jest atak ta zasada sprawdza się nie tylko boisku, ale i w inwestycjach. Pozwala przygotować się każdy z możliwych sceriuszy rozwoju wydarzeń w globalnej gospodarce. A powodów do niepewności raczej nie ubędzie. Światowa gospodarka utraciła swoją dotychczasową dymikę. Czy obserwowane spowolnienie przerodzi się ponownie w recesję, dowiemy się już w jbliższych miesiącach. Na dziś wiemy jedno: strefa euro zjduje się w poważnych kłopotach (problem zadłużenia poszczególnych gospodarek jest tylko jednym z wielu problemów do rozwiązania), USA nie radzą sobie z poprawą rodzimym rynku pracy, przez co ożywienie, które wszyscy czekają, pozostaje dal tylko marzeniem, a Azja, reprezentowa w głównej mierze przez Chiny, boryka się z problemem inflacji i próbą jej okiełznia, co ma swoje konsekwencje w pogarszającej się sytuacji gospodarczej Kraju Środka. Bledszy odcień zieleni Na tym tle Polska nie pozostaje wyjątkiem. Zielo wyspa, o której tyle słyszeliśmy, stopniowo płowieje, powoli udziela m się ogólny klimat panujący poza granicami szego kraju. Wiemy, że w 2012 roku Polska nie uniknie spowolnienia. Konsekwencje globalnego spowolnienia dla szej gospodarki powinny być jedk zcznie mniejsze niż w przypadku załamania się światowej gospodarki w 2008 roku. Być może po raz kolejny pomoże m to, że dal pozostajemy poza strefą euro, dzięki czemu możemy korzystać z możliwej deprecjacji szej krajowej waluty. To, zdaniem wielu ekonomistów i alityków, był główny czynnik sprawczy tego, że przez ostatni kryzys przeszliśmy w miarę suchą stopą. Iczej wygląda również sytuacja w krajowych przedsiębiorstwach. Nauczone poprzednim kryzysem, przebudowały swoje bilanse, dzięki czemu dziś dysponują relatywnie dobrą sytuacją płynnościową. Mieszanka wybuchowa Ostatnie, w miarę dobre dane dotyczące krajowej produkcji przemysłowej czy sprzedaży detalicznej nie wykluczają jedk możliwego spowolnienia w gospodarce krajowej. Wspomniane wcześniej problemy strefy euro prędzej czy później (raczej prędzej) przesiąkną do polskiej gospodarki. Nie możemy Foto: Shutterstock.com zapomić, że Polska realizuje więcej niż połowę swojej wymiany handlowej właśnie z krajami strefy euro. Już dziś różne wskaźniki wyprzedzające (np. PMI opisujący aktywność gospodarczą w sektorze wytwórczym) dla tamtejszych gospodarek sugerują, że recesja stanie się faktem. Niezależnie od jej tężenia powinniśmy ją uwzględnić również przy ocenie przyszłego stanu szej rodzimej gospodarki. Dotychczasowe zadłużenie poszczególnych krajów strefy euro w połączeniu z dchodzącą dużymi krokami restrukturyzacją zadłużenia Grecji (i być może w stępstwie również innych krajów z koszyka PIIGS, czyli Portugalii, Włoch, Irlandii i Hiszpanii), a co za tym idzie potrzebą dokapitalizowania wielu europejskich banków, mogą stanowić mieszankę wybuchową, której siły rażenia dziś nie da się tak prawdę do końca przewidzieć. Na to wszystko kładają się cały czas kolejne obniżki ratingów poszczególnych krajów strefy euro (np. ostatnia obniżka oceny kredytowej Hiszpanii) i spekulacje dotyczące możliwych cięć ratingów dla takich krajów jak Francja i Niemcy, co powoduje zauważalny wzrost pięcia. Największym chyba wyzwaniem, z którym muszą się zmierzyć kraje Unii, będzie sytuacja europejskiego sektora bankowego po upadku Grecji. Już dziś agencje ratingowe dyskontują konsekwencje takiego sceriusza w swoich decyzjach dotyczących ocen kredytowych poszczególnych banków. Ostatnie decyzje agencji dotyczące takich banków jak UBS czy RBS pokazują, że będzie to nie lada wyzwanie. Systematyczne zakupy Jak w takich warunkach powinien się zachować inwestor? Co może zrobić, aby przygotować się możliwy do zrealizowania sceriusz wydarzeń? Ktoś kiedyś powiedział, że jlepszą obroną jest atak. Przegrupowanie swoich oszczędności i oparcie ich w dużym stopniu funduszach pieniężnych zgodnie z zasadą, że w kryzysie rządzi gotówka to pierwszy krok w obronie. A atak? W tym wypadku atakiem mogłoby być systematyczne i rozłożone w czasie bywanie o bardziej agresywnym podejściu do inwestycji. Przy założeniu, że spowolnienie czy recesja będą miały miejsce, może okazać się, że takie właśnie podejście pozwoli m dokoć zakupów po prawdę atrakcyjnych cech. Warto przecież pamiętać, że od wieków gospodarki zachowują się cyklicznie, a po spowolnieniu czy recesji po jakimś czasie przychodzi ożywienie i boom, które sowicie wygradza cierpliwych. Polska nie uniknie spowolnienia. Konsekwencje globalnego niepokoju powinny być jedk mniejsze niż w przypadku załamania w 2008 roku 12 13

9 PORADNIK INWESTORA PORADNIK INWESTORA Fundusze od kuchni Inwestor składa zlecenie bycia jednostek wybranego funduszu i co dalej? Gdzie trafiają środki? Co dokładnie robi zarządzający m? W jaki sposób podejmuje swoje decyzje? Odsłaniamy kulisy procesu go. Zaufanie jest jważniejsze. Na nim opiera się cały rynek finsowy, w tym również rynek inwestycyjnych. Klienci, którzy powierzają swoje oszczędności funduszom inwestycyjnym, liczą w dużej mierze zysk, ale jednocześnie mają dzieję, że oddają swoje pieniądze w zarządzanie osobom, instytucjom, które są, w ich ocenie, wyposażone w odpowiednie rzędzia i wiedzę, dzięki której w sposób profesjolny i efektywny są w stanie tymi środkami zarządzać. Tajemnica inwestycji Nie ma inwestora, który nie byłby zainteresowany tym, co dzieje się z jego pieniędzmi z chwilą zlecenia bycia jednostek. Co się z nimi dzieje? Kto i jak nimi zarządza? Czy procesy różnią się od siebie, w zależności od typu funduszu? Na takie pytania nie ma prostych odpowiedzi. Wiele zależy od tego, do jakiego rodzaju funduszu wpłacamy swoje pieniądze. Iczej będzie wyglądał proces inwestycyjny w funduszu pieniężnym czy obligacyjnym, a zupełnie iczej w funduszu akcyjnym. Na sposób doboru poszczególnych instrumentów finsowych przez zarządzającego m będzie też miało wpływ to, czy fundusz inwestuje powierzone przez klientów środki tylko i wyłącznie rynku krajowym, w konkretnym regionie czy też całym świecie, a także czym dokładnie kieruje się w swoich decyzjach inwestycyjnych zarządzający, jakie ma zasady alokacji (podziału portfela go między różne instrumenty finsowe) i selekcji (doboru instrumentów w ramach każdej z grup aktywów). Nie bez zczenia będzie też to, czy dany fundusz będzie m posiadającym konkretny benchmark (punkt odniesienia), np. indeks giełdowy, do którego fundusz będzie się porównywał i który w pewien sposób będzie wet determinował działania zarządzającego, czy też będzie to fundusz bez benchmarku, w którym zarządzający posiada relatywnie dużą dowolność w doborze konkretnych instrumentów finsowych i ich ilości do portfela funduszu. Jak widzimy, proces inwestycyjny i decyzje, które podejmuje zarządzający, oparte są bazie wielu zmiennych, które w zależności od tego, jaka jest konkret strategia funduszu, mogą mieć mniejszy lub większy wpływ to, co i w jakiej ilości ostatecznie zjdzie się w portfelu funduszu, którego jednostki byliśmy. Akcje w akcji Przyjrzyjmy się zatem, jak to wygląda np. w funduszach akcyjnych. Fundusze te, zgodnie z zwą, większość swoich środków lokują w akcje spółek giełdowych. Najczęściej posiadają one benchmarki przeważnie któreś z jbardziej popularnych indeksów giełdowych. Ozcza to, że w portfelu funduszu zjduje się zazwyczaj 90 95% akcji konkretnych spółek wchodzących w skład takiego właśnie indeksu. Sytuacja taka ma miejsce zarówno w trakcie trendu wzrostowego (hossy), jak i w trakcie trendu spadkowego (bessy). Efektem tego jest sytuacja, w której akcyjne często z założenia realizują wysokie zyski, gdy rynek rośnie, i tracą również sporo, gdy rynek akcji spada. Nowe środki pływające do funduszu lokowane są zgodnie z polityką inwestycyjną funduszu, ale w każdym przypadku zarządzający kupują dużą ilość akcji. Podobnie wygląda sytuacja w trakcie spadków. Napływające umorzenia i wycofywanie przez klientów powierzonych wcześniej środków powodują, że zarządzający niezależnie od tego, jak dobre fundamentalnie spółki posiada w portfelu musi je sprzedać. Co więcej, mozol praca, jaką wykoł zarządzający, budując przez wiele miesięcy czy lat portfel funduszu oparty bazie spółek, które uważał i uważa za warte posiadania, po cech dających szansę solidny zarobek wynikający np. z ich niedoszacowania fundamentalnego, może zostać w szybki Foto: Corbis/FotoChannels Zakup akcji to dopiero początek drogi do oczekiwanych wyników sposób zniweczo przez negatywny sentyment panujący rynku i mocne spadki indeksów giełdowych. Wiele możliwości Oczywiście zarządzający m nie musi biernie podchodzić do tego, co się dzieje rynku. Może przykład (o ile zostało to uwzględnione w polityce funduszu i pozwala to sytuacja rynkowa) zwiększyć lub zmniejszyć procentową ilość akcji w portfelu w stosunku do benchmarku. Niezczne odchylenia od benchmarku (np. redukcja części akcyjnej portfela z 90% do 80%) nie zmieniają, oczywiście, agresywnego charakteru funduszu. Może też niedoważać (zmniejszać zaangażowanie) lub przeważać (zwiększać) konkretne spółki giełdowe, które w danej sytuacji rynkowej uważa za bardziej lub mniej obiecujące. Gdy rynek jest w fazie wzrostu, zarządzający m zazwyczaj opiera główną część portfela funduszu spółkach, które w fazie rynku wzrostowego mogą przynieść jwyższe stopy zwrotu (np. spółki surowcowe, spółki z konkretnego sektora gospodarki czy też np. spółki małe i średnie prezentujące d wyraz wysokie dymiki wzrostu przychodów i zysków). Na rynku spadkowym buduje portfel w oparciu o spółki defensywne, czyli takie, których działalność gospodarcza w niewielkim stopniu zależy od tego, w jakiej konkretnie fazie cyklu koniunkturalnego zjduje się gospodarka (np. spółki komulne, energetyczne itp.). Bottom up i top down W swoich działaniach i decyzjach zarządzający funduszami akcyjnymi w normalnych warunkach rynkowych jczęściej kierują się podejściem bottom up (z dołu do góry) lub podejściem top down (z góry dół) lub też pewną kombicją wspomnianych stylów. Pierwszy z nich polega wyszukiwaniu konkretnych spółek, które, w ocenie zarządzającego, są interesujące fundamentalnie, a później ich sytuacja finsowa jest alizowa tle konkretnego sektora gospodarki, w którym działają, kraju czy też regionu świata. Drugi styl zakłada odwrotne podejście zarządzający szuka ciekawych regionów świata, krajów i sektorów przemysłowych, a stępnie wyszukuje liderów danego sektora, których akcje kupuje do portfela. W jednej i drugiej sytuacji wprowadzenie akcji konkretnej spółki giełdowej do portfela funduszu poprzedzone jest dogłębną alizą sytuacji finsowej takiej spółki (np. alizą sprawozdań finsowych za ostatnie 10 lat i prognozy wyników jbliższe 5 lat do przodu), wizytą w siedzibie spółki oraz spotkaniami z przedstawicielami zarządu czy też dyrektorem finsowym. Kolejnym etapem jest dokonie własnej wyceny fundamentalnej takiej spółki lub wyszukanie wycen zewnętrznych dokonych przez działy alityczne domów maklerskich czy banków inwestycyjnych. To dopiero początek Porównie uzyskanej wyceny z bieżącą ceną akcji giełdzie, w połączeniu z wnioskami wysuniętymi po spotkaniach z przedstawicielami spółki, jest zazwyczaj podstawą do podjęcia decyzji o wprowadzeniu akcji takiej spółki do portfela. To, w jakiej ilości akcje spółki zostaną kupione, jest już w dużej mierze zależne od profilu funduszu i oceny sytuacji panującej rynku. Oczywiście, praca zarządzającego nie kończy się w momencie zakupu. Od tego momentu spółka podlega ścisłemu monitoringowi pod kątem zachowania się jej akcji giełdzie, pływających komunikatów ze spółki itp. Wspomniany monitoring jest nieodłącznym etapem procesu go i stanowi bardzo często klucz do osiąganych wyników przez zarządzającego ale o tym piszemy już stępnym razem

10 PORADNIK INWESTORA PORADNIK INWESTORA Dla każdego coś odpowiedniego Nie ma obiektywnie jlepszej strategii j. Dlatego warto poświęcić trochę czasu poznie siebie. Świadomość swoich potrzeb i możliwości pozwala zbudować optymalny portfel. Zewsząd słychać woływanie, by inwestować ostrożnie, bo kryzys czyha za rogiem. Chwilę później wszyscy mówią: kupuj akcje. Tego typu informacje leży mocno filtrować i nie poddawać się ogólnym strojom, gdyż uleganie owczemu pędowi to jgorsze, co może zrobić inwestor. Obiektywnie jlepsze strategie bowiem nie istnieją: każdy inwestor jest indywidualnością, cechuje go unikal kombicja preferencji inwestycyjnych, poziomu akceptowanego ryzyka, celu i horyzontu oszczędzania. Warto sobie takie ramy brzegowe wyzczyć. Pozwolą one dobrać odpowiednią strategię i zawęzić spektrum do tych jbardziej dopasowanych do profilu danego inwestora. Prześledźmy przykładzie, jak moż określić swój profil inwestycyjny. Foto: Corbis/FotoChannels Piotr ma 38 lat, jest w ścisłej kadrze menedżerskiej dużej agencji reklamowej. Wysokie wygrodzenie zasadnicze pozwala mu spłatę zobowiązań (kredyt mieszkaniowy i samochodowy) oraz ciekawe życie. Nie chciałby z tego rezygnować w imię np. wyższej emerytury (jakoś to będzie mówi pytany o emeryturę). Zastawia się, jak zagospodarować jednorazowe premie, które otrzymuje 2 3 razy w roku w związku z sukcesem poszczególnych projektów. Nie mam wobec tych dwyżek szczególnych planów, zależy mi tym, by przestać je przejadać podkreśla. Okiem eksperta Piotr jest dymicznym, młodym człowiekiem, którego zarówno praca (branża reklamowa), jak i pasja (kitesurfing) wiążą się z ekstremalnymi emocjami i dużą adreliną. Moż więc założyć w ciemno, że Piotr nie tylko rozumie, czym jest ryzyko, ale także lubi je, zwłaszcza jeśli towarzyszy mu perspektywa podprzeciętnej grody (niecodziennego przeżycia, zwycięstwa w dużym przetargu, potencjalnie wysokich zysków). Akceptacja ryzyka, w połączeniu z brakiem konkretnego celu inwestycji (Piotr nie potrzebuje pieniędzy w jbliższym czasie), sprawia, że Piotr powinien myśleć o długoterminowych inwestycjach (10 20 lat), opartych w dużej mierze agresywnych funduszach (zwłaszcza w pierwszych latach oszczędzania). Dlaczego długoterminowo? Wprawdzie sam Piotr deklaruje, że nie przywiązuje wagi do emerytury, ale warto czasami rzucić sobie dyscyplinę w kwestii zabezpieczenia przyszłości. Dotyczy to szczególnie osób, które jak Piotr otrzymują wysokie wygrodzenie wysokość ich emerytury z dwóch obowiązkowych filarów będzie bardzo rozczarowująca (w porówniu ze średnią pensją) i nie pozwoli utrzymanie poziomu życia z okresu zawodowej aktywności. Dlaczego w portfelu Piotra powinny przeważać agresywne? Przy długim okresie inwestycji lokujące środki w akcje zwykle przynoszą wyższy zysk niż inne, bezpieczne instrumenty. Dlatego w pierwszych latach oszczędzania agresywne mogłyby zdominować portfel Piotra, a w miarę zbliżania się do fiłu inwestycji ustępować miejsca funduszom bezpieczniejszym obligacji i rynku pieniężnego. Produktem, który mógłby wyręczyć Piotra w dostosowywaniu składu portfela do cyklu życia jego inwestycji, jest program Moja Perspektywa. To program, który dojrzewa wraz z inwestorem: w miarę zbliżania się do końca inwestycji proporcje wpłat zmieniają się rzecz bardziej bezpiecznych. To jednocześnie produkt dla osób, które jak Piotr mogą powierzyć środki długi okres, z myślą np. o emeryturze. Umowę uczestnictwa w programie Moja Perspektywa moż zawrzeć wet 40 lat (minimum 6 lat). Magda i Krzysztof są małżeństwem od 10 lat. W czasach kawalerskich udało im się dokoć udanych inwestycji w nieruchomości, dzięki czemu leżą dziś do gro szczęśliwców nieobciążonych kredytem hipotecznym. Mają też kawalerkę, którą od trzech lat wyjmują studentom. Starają się, by część wpływów z wyjmu trafiała lokatę zazwyczaj udaje im się co miesiąc odłożyć zł. Jako że od czterech lat są rodzicami bliźniaków, chcą, by zgromadzone do tej pory środki oraz przyszłe wpływy pracowały przyszłość synów. Myślą o publicznym przedszkolu i szkole (odpadają koszty czesnego), ale zależy im tym, by dzieci miały możliwość wyboru dowolnego sceriusza życia od założenia własnej firmy przez podróże dookoła świata po studia jlepszej uczelni świecie. Mają świadomość, że to bardzo odległa perspektywa, ale chcą o to już dziś zacząć dbać. Okiem eksperta Brawo! Magda i Krzysztof mogliby prowadzić warsztaty dla innych rodziców z odpowiedzialnego podejścia do planowania przyszłości dzieci. Z jednej strony, chcą dzieciom dać wolną rękę w życiowych wyborach (będą równie zadowoleni, gdy syn wybierze studia np. Harvardzie, jak i wtedy gdy będzie się realizował jako wolontariusz w Afryce), ale zależy im tym, by miały one komfort wyboru. Ów komfort jest nierozłącznie związany z zabezpieczeniem materialnym: poduszka finsowa pozwala nie tylko pokryć koszty studiów, ale uwalnia też młodych ludzi od powszechnego dylematu czy podczas studiów lepiej podjąć dorywczą pracę, niezwiązaną z zawodem, czy raczej skupić się rozwoju zawodowej i ukowej pasji (poczytać książki, uczestniczyć w bezpłatnym stażu bądź ciekawym projekcie uczelni). Przed Magdą i Krzysztofem jest wiele lat oszczędzania taka perspektywa sprzyja inwestycjom w agresywne. Widać jedk, że ta para ceni sobie spokój i bezpieczeństwo (czego dowodem jest lokowanie wpływów z wyjmu depozycie bankowym), jest gotowa zrezygnować z potencjalnie wysokich zysków rzecz stabilnego wzrostu kapitału. Mogliby więc zdecydować się portfel odpowiedni dla inwestorów o stabilnym czy wręcz ostrożnym profilu. W pierwszych latach inwestycji część środków (20 50%) mogłaby być lokowa w akcji, w miarę dorastania dzieci zwiększałby się udział w portfelu bardziej bezpiecznych instrumentów. Na rok, dwa czy trzy lata przed fiłem inwestycji warto zadbać o ochronę dotychczas wypracowanych zysków poprzez przeniesienie środków do pieniężnych

11 PORADNIK INWESTORA POLECAMY Przykładowe /sub w ofercie TFI S.A.: Ryzyko pod większą kontrolą Puzzle W oparciu o poziom akceptowanego ryzyka moż podzielić inwestorów pięć grup: agresywnych, dymicznych, stabilnych, ostrożnych i konserwatywnych. Przyleżność do danej grupy oraz horyzont inwestycji będą determinować proporcje pomiędzy funduszami akcji, obligacji i rynku pieniężnego w portfelu. Wyjątkiem są jedynie ultrakonserwatywni inwestorzy, którzy niezależnie od horyzontu lokują środki wyłącznie w pieniężne. Pozostali inwestorzy mogą wybierać z pełnej palety i sub, różne będą tylko proporcje wpłat. Przy tworzeniu indywidualnej strategii warto więc regularnie przeglądać informacje o aktualnej ofercie. Często pojawiające się nowości ułatwiają zbudowanie optymalnego portfela inwestycji. Więcej informacji: Sub rynku akcji Akcji Aktyw Selekcja subfundusz FIO Subfundusz oferuje jwiększy potencjał wzrostu ze wszystkich opartych o polski rynek akcji, m.in. dzięki aktywnemu wykorzystywaniu okazji rynku pierwotnym i wtórnym. Akcji Europy Wschodniej subfundusz Funduszy Globalnych SFIO Subfundusz lokuje za pośrednictwem zagranicznych większość środków w akcje jlepszych spółek atrakcyjnego regionu Europy Wschodniej. Fundusze/sub rynku obligacji Obligacji Plus subfundusz FIO środki subfunduszu są inwestowane głównie w polskie obligacje skarbowe i korporacyjne. fundusz Obligacji Dolarowych Plus FIO środki trafiają do zagranicznych inwestujących głównie w obligacje denominowane w dolarze amerykańskim. fundusz Obligacji Dymicz Alokacja FIO fundusz wyróżnia potencjał podprzeciętnych zysków, możliwy dzięki aktywnemu dopasowaniu składu portfela do sytuacji rynkowej, oraz możliwość uczestnictwa w atrakcyjnym rynku obligacji korporacyjnych i samorządowych. Obligacji Strategicznych subfundusz Funduszy Globalnych SFIO aktywa subfunduszu są lokowane za pośrednictwem zagranicznych w wyselekcjonowane instrumenty o charakterze dłużnym, w tym obligacje. Sub pieniężne Pieniężny subfundusz FIO Gotówkowy subfundusz Funduszy Globalnych SFIO środki obu sub są inwestowane w instrumenty rynku pieniężnego denominowane w polskiej walucie; sub charakteryzuje podob strategia inwestycyj, wybór zależy przede wszystkim od tego, z którym m parasolowym zwiąże się inwestor (zwolnienie z tzw. podatku Belki przy przenoszeniu środków do innego subfunduszu w ramach danego funduszu parasolowego). Foto: 123RF/Picsel, Shutterstock.com Huśtawka strojów rynkach finsowych sprawia, że inwestorzy chętniej sięgają po produkty, których strategia inwestycyj dąży do zapewnienia ochrony kapitału. Do oferty TFI S.A. już wkrótce dołączą nowe tego typu. Zysk przy jednoczesnej ochronie kapitału? Sprzeczne z pozoru cele inwestycji godzi strategia tzw. zmiennej alokacji, która szybko zjedła sobie liczne grono zwolenników. Jak to działa Filozofia jest prosta: tak zmieniać proporcje poszczególnych inwestycji, by w zdefiniowanym okresie rozliczeniowym zapewnić maksymalną (90 100%, w zależności of funduszu) ochronę kapitału przed ewentualnymi stratami, przy jednoczesnej szansie podprzeciętne zyski. Aktyw polityka inwestycyj pozwala to, by w okresach bardzo dobrej koniunktury zarządzający mogli lokować aż do 60% aktywów funduszu w akcje lub instrumenty finsowe o charakterze udziałowym (akcyjnym). W zależności od funduszu przedmiotem inwestycji mogą być spółki z Polski, Europy Wschodniej, Azji czy Ameryki Południowej. W przypadku niekorzystnej sytuacji rynku akcji część udziałowa może być zmniejsza (wet do 0%) rzecz obligacji. Dzięki temu inwestycja jest lepiej chronio przed wahaniami koniunktury oraz przed zczącym spadkiem wartości jednostki uczestnictwa koniec okresu rozliczeniowego. Dla każdego Pierwsza do zmiennej alokacji to 1000 zł (dopłaty 500 zł). Fundusze zmiennej alokacji są szczególnie polecane inwestorom, którzy: chcą czerpać dochody ze wzrostowych rynków akcji, ale obawiają się związanego z tym ryzyka; są zainteresowani zyskami wyższymi niż z inwestycji w obligacje, przy jednoczesnym zabezpieczeniu przed ewentualnymi stratami; mogą zainwestować środki w co jmniej średnim terminie (okres rozliczeniowy to 3,5 roku); chcą mieć stały dostęp do zainwestowanych środków; akceptują pewne ryzyko związane z inwestowaniem części aktywów w instrumenty akcyjne. Mapa inwestycji W ofercie TFI S.A. zjduje się obecnie sześć opartych o strategię zmiennej alokacji: Zmiennej Alokacji SFIO (3,5 roku; 100%) Zmiennej Alokacji 2 SFIO (3,5 roku; 100%) Zmiennej Alokacji 3 SFIO (3,5 roku; 100%) Zmiennej Alokacji Rynki Wschodzące SFIO (3,5 roku; 90%) Zmiennej Alokacji Rynki Europy Wschodniej SFIO (3,5 roku; 90%) Zabezpieczony Rynku Polskiego (4 lata; 100%) Wkrótce dołączy do nich Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego SFIO. W 2012 roku zostaną utworzone kolejne tego typu. * W wiasie podano długość okresu rozliczeniowego oraz stopień ochrony kapitału, tj. minimalny poziom zainwestowanych środków, do którego ochrony dążą zarządzający koniec okresu rozliczeniowego

12 POLECAMY POLECAMY Fundusz szybkiego reagowania Niespokojne czasy sprawiają, że sukces inwestycji zależy nie tylko od doświadczenia dowódcy, ale i możliwości szybkiego przegrupowania wojsk. Tę zaletę ma fundusz Elastycznego Inwestowania SFIO, jed z nowości w ofercie TFI S.A. Dobry start Trafienie w optymalny moment do inwestowania wymaga nie tylko ogromnej wiedzy, ale i nieco szczęścia. Dlatego jlepszą strategią, nie tylko w niespokojnych czasach, jest uśrednianie cen zakupu jednostek. Pomaga w tym Program Super Basket. Odpowiednia dywersyfikacja oraz szybkie reagowanie zmiany uwarunkowań rynkowych to przepis efektywne zarządzanie, nie tylko wtedy, gdy światowymi giełdami rządzą tak silne emocje jak w mijających miesiącach. Fundusz Elastycznego Inwestowania SFIO został stworzony właśnie po to, by dzięki elastycznej strategii j zapewnić szansę wyższe zyski niż w przypadku klasycznych obligacji. Zmia jedy stała rzecz Na zyski funduszu pracują zagraniczne, inwestujące globalnych rynkach (np. USA, Indii, Chin, Rosji, Brazylii, Meksyku czy krajów Europy Zachodniej). Udział poszczególnych rynków akcji w portfelu zmienia się, zależnie od oceny potencjału tych rynków w krótkim i średnim horyzoncie inwestycyjnym. Bezpieczeństwo i płynność zapewniają instrumenty rynku pieniężnego (np. bony skarbowe) i depozyty. Proporcje pomiędzy składowymi portfela są elastycznie zmieniane przez zarządzającego: instrumenty akcyjne (tj. tytuły uczestnictwa zagranicznych) mogą stanowić Informacje dodatkowe Zarządzający: Michał Stawicki (część portfela lokowa w dłużne instrumenty finsowe), Hubert Kmiecik (pozostała część portfela). Minimal : 1000 zł (otwarcie konta), 100 zł (dopłata). Data pierwszej wyceny: Waluta funduszu: PLN od 0% do 50% aktywów, pozostałe instrumenty od 50% do 100% aktywów. Jeśli giełdach panuje optymizm, fundusz zwiększa zaangażowanie w instrumenty o charakterze udziałowym (akcyjnym). W okresach gorszej koniunktury w portfelu zaczyją przeważać (wet do 100%) instrumenty bezpieczne, służące ograniczeniu ryzyka go (np. bony skarbowe). W globalnej grze Elastycznego Inwestowania SFIO został przygotowany z myślą o inwestorach, którzy chcą czerpać dochody z globalnych rynków akcji i są zainteresowani wyższymi zyskami niż z inwestycji w obligacje. Należy wziąć pod uwagę dymiczny charakter funduszu (możliwość inwestowania do 50% aktywów rynkach akcji), dlatego jest to propozycja dla osób, które akceptują ryzyko zmienności wycen jednostek i mogą powierzyć funduszowi środki średni bądź długi okres. W zamian mogą liczyć wysoki potencjał wzrostu i możliwość wypracowania dodatnich stóp zwrotu, przy mniejszym ryzyku utraty wartości inwestycji (dzięki aktywnemu zarządzaniu). Foto: 123RF/Picsel Popularność Programu Super Basket wśród szych Klientów wynika z tego, że odpowiada on podstawową potrzebę inwestorów: rozłożenia w czasie ryzyka inwestycji. Cykliczność koniunktury jest wpisa w turę rynków finsowych, a niepewność co do rozwoju sytuacji globalnej gospodarki sprzyja większym amplitudom zmian wycen, np. akcji. W takiej sytuacji jeszcze trudniej określić optymalny moment startu inwestycji. ce jednostki uczestnictwa nr 1 jednorazowa nr 2 nr 3 nr 4 Niezależnie od zmian koniunktury A w inwestycjach, jak w sporcie, start jest jważniejszy. Nietrudno wyobrazić sobie rozczarowanie inwestora, gdy zreflektował się, że cała kwota oszczędności, często niemała, została ulokowa akurat górce, gdy wyceny danego waloru czy funduszu notują rekordowe poziomy. Ma on świadomość, że odbudowanie początkowej wartości inwestycji zajmie trochę czasu, a oczekiwane zyski przyjdzie mu poczekać jeszcze nr 5 nr 6 Powyższa symulacja ma charakter jedynie poglądowy nr 7 nr 8 nr 9 dłużej. Dlatego eksperci dowodzą, że jskuteczniejszą metodą inwestycji w długim terminie jest systematyczne inwestowanie mniejszych kwot, pozwalające uśredniać cenę zakupu jednostek i uniezależnić końcowy wynik od zmian koniunktury. O atutach i podprzeciętnych wynikach tej strategii opowiada również Peter Bodis, wiceprezes Investment Magement S.A. odpowiedzialny za Pion Zarządzania Aktywami (str magazynu). Na czym polega uśrednienie ceny zakupu jednostek uczestnictwa? Każdy chciałby rozpocząć inwestycję, kiedy...moż jedk...dokonując systematycznych wpłat kupujemy 1 2 trafić niedogodny 3 ce jednostki uczestnictwa jest niska... a raz po niższej cenie, moment... jednostki raz po wyższej, jednorazowa dzięki czemu ce ich zakupu jest uśrednio. systematyczne wpłaty nr 10 uśrednio ce zakupu dla systematycznych wpłat nr 11 nr 12 czas Źródło: TFI S.A

13 POLECAMY SYLWETKA Raz, a dobrze Co ma jedk zrobić inwestor, który dysponuje już dziś większą kwotą oszczędności i chce ją jednorazowo ulokować, z zachowaniem wszelkich reguł efektywnego inwestowania? Właśnie z myślą o potrzebach tej grupy klientów stworzono Program Super Basket. Jego konstrukcja umożliwia zbudowanie zróżnicowanego portfela go, zwiększającego bezpieczeństwo inwestycji. Wpłacone środki trafiają początkowo do bezpiecznego subfunduszu pieniężnego (tzw. subfunduszu podstawowego), skąd ich część jest co miesiąc automatycznie przenoszo do /sub docelowych. Liczba rat zależy od wybranego przez inwestora okresu od 6 do 24 miesięcy. Ryzyko tak prowadzonej inwestycji jest mniejsze niż w przypadku jednorazowego zakupu jednostek za większą kwotę. Szyte miarę Uczestników Programu Super Basket łączy jedno świadomość zalet systematycznego oszczędzania, ale też różni ich bardzo wiele. Są wśród nich ostrożni konserwatyści, którzy nie chcą mieć w swoim portfelu akcji, ale są też i tacy, którzy oszczędzają w długim horyzoncie i mogą pozwolić sobie bardziej agresywne podejście do inwestycji. Dlatego w ramach Programu Super Basket moż wybierać spośród aż siedmiu portfeli, uwzględniających różne profile i preferencje inwestorów. Najmłodszym portfelem dostępnym w Programie jest Portfel Zrównoważony Europy Środkowej, pozostałe portfele to: Zrównoważony Rynków Wschodzących, Wzrostowy Europejski, Wzrostowy Globalny, Zrównoważony Rynku Polskiego, Obligacji oraz Wzrostowy Rynku Polskiego. Każdy z uczestników może otworzyć kilka programów, a w trakcie uczestnictwa w programie dowolnie wpłacać i wypłacać środki, tak jedk by bilans wpłat i wypłat nie spadł poniżej 5000 zł (wartość minimalnej pierwszej wpłaty do programu). Korzyści uśrednienie ceny zakupu (ograniczenie ryzyka jednorazowego zakupu w niewłaściwym momencie, możliwość wykorzystania okresów, w których ceny jednostek uczestnictwa są niższe); większe bezpieczeństwo (rozłożenie wpłat w czasie oraz dywersyfikacja wpłat pomiędzy kilka / sub pozwalają budować efektywny, zróżnicowany portfel); dopasowanie portfela do indywidualnego profilu inwestora (paleta portfeli dostępnych w programie pozwala wybrać ten, który jlepiej dopasowuje się do preferencji inwestora horyzontu, celu, akceptowanego poziomu ryzyka); komfort (regularne przenoszenie środków do wybranych / sub docelowych odbywa się automatycznie); swobodny dostęp do środków (możliwość dopłat i odkupień w dowolnym momencie). Nowy portfel w koszyku 12 sierpnia 2011 roku paleta portfeli dostępnych w Programie Super Basket powiększyła się o Portfel Zrównoważony Europy Środkowej. Środki inwestorów są systematycznie przenoszone do funduszu i dwóch sub o różnym potencjale wzrostu i ryzyku w stępujących proporcjach: 50%: Obligacji Dymicz Alokacja FIO, mogący elastycznie inwestować także rynku obligacji korporacyjnych i samorządowych (ten segment oferuje potencjalnie wyższe stopy zwrotu niż obligacji skarbowych); 30%: subfundusz Akcji Aktyw Selekcja w funduszu FIO (jwiększy potencjał wzrostu ze wszystkich inwestujących polskim rynku akcji); 20%: subfundusz Akcji Europy Wschodniej w funduszu Funduszy Globalnych SFIO (uczestnictwo w rozwoju regionu o szczególnie wysokiej dymice wzrostu). Foto: Forum Doktor z Lambaréné W przyszłym roku będziemy obchodzić 60. rocznicę wręczenia Pokojowej Nagrody Nobla Albertowi Schweitzerowi. Teologia, filozofia, muzyka, medycy, pacyfizm, ekologia, etyka to tylko niektóre z jego pasji. Nade wszystko kochał i szanował życie. Myśl Schweitzerowska przeżywa w Polsce zasłużony renesans, od półtora roku przy pozńskim Uniwersytecie Medycznym działa prężnie Polskie Towarzystwo im. Alberta Schweitzera. Ale przez wiele lat syn alzackiego pastora, urodzony w 1875 roku, był zny wąskiej garstce osób zafascynowanych jego wszechstronnym talentem, wiedzą, podejściem do życia, ale przede wszystkim wielkim sercem. Nieprzypadkowo jedną z jego biografii, pisaną jeszcze za jego życia, zatytułowano: Albert Schweitzer geniusz człowieczeństwa. Albert Einstein, z którym łączyła go przyjaźń i walka o świat bez broni atomowej, zwał go jwiększym człowiekiem szego smutnego świata. Mógł zostać celebrytą, jak powiedzielibyśmy dziś, w niejednej dziedzinie o wykłady młodego doktora teologii i filozofii, świetnego mówcy, tyta pracy, walczyły jlepsze uniwersytety świecie, jego koncerty organowe gromadziły tłumy. Jeszcze przed ukończeniem trzydziestego roku życia miał swoim koncie trzy książki, już wtedy doceniano jego wkład w rozwój teologii, muzykologii i filozofii. Miłośnicy muzyki zją go przede wszystkim jako wybitnego badacza życia i twórczości Ja Sebastia Bacha. Jego monumentalne dzieło, monografia Jan Sebastian Bach, powstałe w 1908 roku, do dziś jest lekturą obowiązkową dla wszystkich wielbicieli niemieckiego kompozytora. Ale on wybrał inną drogę. Dalej koncertował i wykładał w Europie, ale po to, by zbierać założony i rozbudowywany przez całe życie szpital w Lambaréné ( terenie dzisiejszego Gabonu). Do Afryki wraz z żoną, Hélène Bresslau, dotarł w 1913 roku i nie opuścił Czarnego Lądu aż do śmierci, w 1965 roku. Słowo emerytura nie funkcjonowało w jego słowniku do końca, jeszcze jako 90-latek, dzorował ukochany szpital. Tu też, terenie szpitala, został pochowany wraz z żoną. Klinika w Lambaréné, zwa po śmierci imieniem Schweitzera, jest dziś jwiększym 22 23

14 SYLWETKA SYLWETKA i jnowocześniejszym centrum leczenia i zapobiegania chorobom, głównie malarii, w Afryce. W 1952 roku za zaangażowanie rzecz poprawy życia i zdrowia mieszkańców Afryki został uhonorowany Pokojową Nagrodą Nobla. Jego przemówienie, zatytułowane Problem Pokoju, było jednym z jlepszych, jakie mieli zaszczyt wysłuchać goście ceremonii wręczenia tych prestiżowych gród. Nagrodę (33 tys. dolarów) przezczył rozbudowę szpitala, m.in. o leprozorium. Raz został zmuszony do dłuższego rozbratu z Lambaréné: został internowany z żoną podczas I wojny światowej. Piekło wojny, w połączeniu z dramatem, cierpieniem, nędzą obserwowanymi co dzień w Afryce, doprowadziło go do odkrycia, którego szukał od lat, a które zlazł w Lambaréné przekonia, że elementarną, uniwersalną zasadą etyki musi być szacunek dla życia. Naukowo ujął to, co sprowadziło go do Afryki: głęboka wiara, że to, co daje życiu głębszy sens, to życie dla innych. On sam swoją filozofię zawarł w twierdzeniu: Jestem życiem, które pragnie żyć, pośród życia, które pragnie żyć. Życie i dzieła Schweitzera pozostają inspiracją dla współczesnych bioetyków; jego idée fix szacunku dla człowieka, godnego życia do końca przyświeca m.in. ośrodkom medycyny i opieki paliatywnej. Akcentowa przez niego niezależność jednostki człowieka, zwierzęcia, środowiska uczyniła go też prekursorem ruchów działających rzecz ekologii, ochrony praw zwierząt. To jemu słyn amerykańska biolożka, Rachel Carson, zadedykowała książkę Milcząca wios ( Silent Spring ), która zwracała uwagę społeczeństwa kwestie ochrony środowiska turalnego, zcząco przyczyniając się do powstania globalnego ruchu ekologicznego. Jak moż się domyślać, Schweitzer był wegetarianinem. Pacyfistą pozostał do śmierci ostatnie 12 lat życia, już jako noblista, poświęcił przede wszystkim podkreślaniu Foto: Forum niebezpieczeństw broni jądrowej, piętnowaniu bezsensownego wyścigu zbrojeń supermocarstw, walce o pokój, dobrobyt, równość ludzi, religii, ras, rodów. Gdy dziś ekscytujemy się modną ideą zrównoważonego rozwoju, pamiętajmy, że to nic nowego. Albert Schweitzer o słuszności tego sceriusza dla świata wiedział już pół wieku temu. Non omnis moriar Albert Schweitzer pozostawił po sobie nie tylko niezwykłą filozofię życia, uki i pracy, ale także wiele cytatów, które inspirują po dziś dzień. Szczęście to jedy rzecz, która się mnoży, gdy się ją dzieli. Ten, kto ma odwagę sądzić samego siebie, staje się coraz lepszy. Każdy ma swoje Lambaréné. Najważniejsze w edukacji to sprawić, by dzieci zaczęły myśleć za siebie. Ludzie wiedzą, że są nieszczęśliwi, ale mało kto wie, że mógłby być szczęśliwy. Groby żołnierzy są jlepszymi kazaniami o pokoju. Rozejrzyj się, czy nie ma gdzieś miejsca, gdzie mógłbyś zainwestować swoje człowieczeństwo. To, co możesz uczynić, jest tylko maleńką kroplą w ogromie oceanu, ale jest właśnie tym, co daje zczenie Twojemu życiu. Przebaczenie jest jtrudniejszą miłością. To właśnie ludzkie współczucie wobec wszystkich istot czyni z niego prawdziwego człowieka. Prawdziwy czyn nie czyni wrzawy. Żyjemy w niebezpiecznej epoce. Ludzie zdobyli kontrolę d przyrodą, zanim zdobyli kontrolę d sobą. Demokracja zaczy się w rodzinie. Żył pod 90 lat, jego żo Hélène Ich jedy córka, Rhe, zmarła w 2009 roku, w wieku 90 lat. Rhe odziedziczyła po rodzicach wolę i determicję, by zmieniać świat lepsze. Do 1970 roku pracowała w szpitalu w Lambaréné, potem wraz z mężem, Davidem, poświęciła się pracy d poprawą jakości życia mieszańców Afryki. Zajmowali się m.in. zagadnieniem żywienia w Indiach, Bangladeszu, Południowym Wietmie, Etiopii i Haiti; zdrowia w Jemenie; w Pakistanie pomagali uciekinierom z Afganistanu, opracowali też program rozwoju ubogich dzielnic w Goïves, mieście północy Haiti. Jak widać, dobre serce dosłownie i w przenośni to sprawdzo metoda długowieczność 24 25

15 FELIETON FELIETON Powrót do wolności Prawa ekonomii, wbrew pozorom, działają nieubłaganie. Podobnie jak prawa fizyki. Moż wywołać stan lewitacji, przykład przy pomocy ciśnienia powietrza, ale tylko jakiś czas. Światowa gospodarka lewitowała dość długo, ale właśnie szych oczach prawo grawitacji wzięło górę. Pierwsza spadła ziemię Grecja Od lat trzech z okładem nieładne słowo k kryzys zadomowiło się dobre w języku polityczno-ekonomicznym. Jego aliza doczekała się już wielu podręczników. Ale ciągle jest to aliza semantycz. O istocie kryzysu dal mało kto pisze. Nie jest to żaden kryzys finsowy. To jest kryzys paradygmatu ekonomicznego, zgodnie z którym możliwe jest zapewnienie trwałego i szybkiego wzrostu gospodarczego, bo przecież wszystko moż wyprodukować, pod warunkiem że ktoś to kupi, dlatego jważniejsze jest odpowiednie sterowanie zagregowanym popytem przy pomocy różnych instrumentów finsowych. Teoria ta nie działa. W 1984 roku stałem 12 dni i nocy w kolejce po lodówkę. Generowałem popyt jak diabli, a podaży jak nie było, tak nie było. W końcu kupiłem pralkę, bo akurat rzucili. Wypadłem przez to z kolejki, ale kolega w innym sklepie, który stał po pralkę, kupił akurat lodówkę, więc się zamieniliśmy. Jedk zwolennicy ekonomii popytowej zachowują się jak geocentrycy w czasach kopernikańskich. Nie mogą zrozumieć, że to nie słońce kręci się dookoła ziemi. A może bardziej nie chcą, niż nie mogą bo co by robili, gdyby się okazało, że to nie ich wysublimowane operacje rynkach finsowych tworzą bogactwo rodów, tylko żmud Robert Gwiazdowski, dr hab. uk prawnych, adwokat, Prezydent Centrum im. Adama Smitha praca jakichś przedsiębiorców, co to wet nie potrafią się porządnie ubrać w jakąś różową koszulę w paski i fioletowy krawat w kwiatki, co do niedaw było symbolem sukcesu rynkach finsowych. Owi alitycy ogłosili niedawno, że jeżeli roczny PKB ma się utrzymać powyżej 4%, musimy więcej konsumować. Żeby więcej konsumować, musimy więcej zarabiać. Płace będą rosły, jeśli będzie przybywało zamówień w firmach. Te zaś pójdą w górę, jeżeli będą kupowali od s Niemcy, a rząd nie przykręci kurka z inwestycjami (za Dziennikiem Gazetą Prawną z 30 maja 2011 roku). Ciekawe, od czego zależy, czy będą kupowali od s Niemcy? I od czego Foto: materiały prasowe zależy, czy rząd nie przykręci kurka z inwestycjami? By u s kupowali Niemcy, to Niemcy muszą więcej konsumować. Żeby więcej konsumowali, muszą więcej zarabiać. Płace będą rosły, jeśli będzie przybywało zamówień w firmach. Te zaś pójdą w górę, jeżeli będą od Niemców kupowali Polacy? Amerykanie? Chińczycy? Marsjanie? Załóżmy, że Amerykanie. Aby u Niemców kupowali Amerykanie, to Amerykanie muszą więcej konsumować. Żeby więcej konsumowali, muszą więcej zarabiać. Płace będą rosły, jeśli będzie przybywało zamówień w firmach. Te zaś pójdą w górę, jeżeli będą od Amerykanów kupowali... I tu znowu to samo trętne pytanie! Polacy? Niemcy? Chińczycy? Marsjanie? Polacy będą produkowali, jak będą kupowali Niemcy. Niemcy będą produkowali, jak będą kupowali Amerykanie. Więc Amerykanom zostają do kupowania Chińczycy i Marsjanie. Marsjan zostawmy moment w spokoju. Zostają Chińczycy. Ale co i dlaczego mają oni kupować od Amerykanów? Mogliby chcieć kupić ewentualnie ten śmigłowiec, którym Navy Seals lecieli po bin Lade. Ale tego to im akurat Amerykanie nie sprzedadzą. Podkoszulków Chińczycy od Amerykanów kupować raczej nie będą chcieli. Więc zostaje m jeszcze dzieja, że rządy nie przykręcą kurka z inwestycjami. Ale skąd rządy mają czerpać środki te inwestycje??? Źródła są teoretycznie trzy. Po pierwsze podatnicy. Ale jak rząd zabierze podatnikom, to będą oni mniej konsumowali Oczywiście, rząd lepiej wie, jak wydawać To nie operacje rynkach finsowych tworzą bogactwo rodów pieniądze zabrane podatnikom, ale, mimo wszystko, są to te same pieniądze. Więc, po drugie, pozostają pożyczki. Rządy pożyczą rynkach finsowych. Nie mogą pożyczyć od siebie wzajem, bo, poza Chińczykami, prawie cała reszta ma już deficyt. Na rynkach finsowych rządy będą mogły pożyczyć trochę tych dolarów i euro, które drukowały ostatnimi czasy dla podtrzymywania płynności rynków finsowych. I koło się zamyka. Więc trzeba będzie sięgnąć po rozwiązanie trzecie: jeszcze więcej drukować. Jak dokomy subsumcji tych ustaleń do teorii wzrostu, to uzyskamy stępujące twierdzenie: Jeżeli roczny PKB ma się utrzymać powyżej 4%, rządy muszą drukować więcej pieniędzy. Skoro to takie łatwe, to dlaczego takie trudne? Bo prawa ekonomii, wbrew pozorom, działają nieubłagalnie. Podobnie jak prawa fizyki. Co prawda moż wywołać stan lewitacji, przykład przy pomocy ciśnienia powietrza, fal ultradźwiękowych, laserów, pola magnetycznego czy po prostu trików iluzjonistycznych, ale tylko jakiś czas. Światowa gospodarka lewitowała dość długo przy pomocy ciśnienia wywołanego pieniędzmi pochodzącymi ze zwiększających się kredytów i trików iluzjonistycznych w arkuszach kalkulacyjnych, ale właśnie szych oczach prawo grawitacji wzięło górę. Pierwsza spadła ziemię Grecja. Iluzjoniści, którzy już dziś wymawiają słowo k, starają się jak mogą, żeby nie padło słowo b bankructwo. Więc robią różne rekapitalizacje. Za komuny nie było strajków, tylko przerwy w pracy. Więc teraz, zgodnie z tą sprawdzoną metodą, nie ma bankructwa, jest przerwa w spłacie zobowiązań. Przerwa może potrwać dość długo, bo Grecy tę trwającą od miesięcy maskaradę postanowili zakończyć większym halloweenowym party i ogłosili, że urządzą referendum w sprawie wyrzeczeń, które się będą musieli zgodzić, żeby móc pozostać w strefie euro i pożyczać dalej Czy grozi m katastrofa? Bez wątpienia ten system, który trwa od lat, w nieskończoność trwać nie może. Ale może przyjmniej ta katastrofa jak powiadał Grek Zorba będzie pięk. Na pytanie, przy pomocy jakiej broni toczyć będzie się III woj światowa, Albert Einstein odpowiedział: Nie wiem. Ale wiem, że IV będzie przy pomocy kamieni. Nie wiem, kiedy wydarzy się ta katastrofa, ale wiem, że po systemie pełnym idiotycznych ograniczeń kładanych przemysł, po absurdalnie wysokich podatkach, przy których folwarki pańszczyźniane przypomiły dzisiejsze raje podatkowe, stąpi powrót do wolności takiej, jaka stała po feudalizmie

16 Z życia A??? Uśmiech dziecka? Bezcenny Szczęście to jedy rzecz, która się mnoży, gdy się ją dzieli jlepszym dowodem słuszność dewizy Alberta Schweitzera, bohatera tego numeru (str ), jest radość jmłodszych uczestników szych akcji. W swej działalności charytatywnej TFI S.A. koncentruje się jmłodszej grupie potrzebujących dzieci i młodzieży wymagających szczególnej troski. Wierzymy, że zabawa i sport są jlepszą formą integracji z rówieśnikami. Sport i zabawa to jlepsze formy integracji Wzorem ubiegłych lat wsparliśmy Dzień Dziecka, organizowany przez Fundację Pożywienie Darem Serca. W wydarzeniu wzięło udział ok. 300 dzieci ze szkół specjalnych. Niezapomnianych wrażeń dostarczyły liczne atrakcje występy klaunów, dmuchane zamki i zjeżdżalnie, konkursy muzyczne oraz nieprzebrane ilości lodów. Ich miłośników nie brakowało, bo pogoda była wyśmienita. Zabawa 102 podsumowali uczestnicy. Również i w tym roku zorganizowaliśmy Kids Open, stały punkt programu prestiżowego turnieju tenisowego Open w Szczecinie. Największe brawa tradycyjnie dostali młodzi niepełnosprawni zawodnicy z sekcji działającej przy fundacji Promasters. Ich rozgrywki to bardzo ważny i wzruszający moment turnieju. 28 Foto: materiały prasowe Niniejszy materiał został sporządzony w celu informacyjnym oraz reklamowym i nie stanowi doradztwa go, ani rekomendacji w zakresie bycia lub sprzedaży jakichkolwiek instrumentów finsowych. Nie leży go traktować jako oferty inwestycyjnych lub towarzystwa inwestycyjnych zarządzającego tymi funduszami. W materiale wykorzystano źródła informacji, które Investment Magement S.A. i TFI S.A., alizując z jwyższą starannością, uważają za rzetelne i wiarygodne. Nie istnieje jedk gwarancja, iż są one w pełni wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym materiale wyrażają jedynie opinię autorów. Investment Magement S.A. i TFI S.A. nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych podstawie niniejszego opracowania. Odpowiedzialność za decyzje podjęte podstawie niniejszego materiału ponoszą wyłącznie inwestorzy. Powielanie, publikowanie bądź rozpowszechnianie w jakikolwiek inny sposób jego całości lub części bez zgody Investment Magement S.A. i TFI S.A. jest zabronione. Historyczne wyniki nie są gwarancją osiągnięcia podobnych w przyszłości. Szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem w zawierają prospekty informacyjne. Są one dostępne u prowadzących dystrybucję oraz stroch internetowych: Żaden Fundusz nie gwarantuje realizacji założonego celu go ani uzyskania określonego wyniku go. Indywidual stopa zwrotu z inwestycji w dany Fundusz jest uzależnio od dnia zbycia oraz dnia odkupienia jednostek uczestnictwa przez Fundusz, a także od wysokości pobranych opłat manipulacyjnych, kategorii jednostek uczestnictwa oraz obowiązków podatkowych obciążających uczestnika, w szczególności wysokości podatku od dochodów kapitałowych. UWAGA! Inwestowanie w, które lokują aktywa w papiery wartościowe, wiąże się z ryzykiem wynikającym z wahań cen giełdzie, zmian wysokości stóp procentowych, kursów walut itp. Uczestnik funduszu powinien mieć świadomość możliwości osiągnięcia zysku, ale również poniesienia straty. Skróty prospektów informacyjnych inwestycyjnych zarządzanych przez TFI S.A., jak również prospekty informacyjne tych Funduszy, zawierające szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem w te Fundusze oraz szczegółowe dane temat sytuacji finsowej tych Funduszy i tabele opłat dostępne są u prowadzących dystrybucję oraz w Internecie stronie Szczegółowe zasady uczestnictwa w programach Super Basket i Moja Perspektywa określają warunki uczestnictwa w tych programach, dostępne u prowadzących dystrybucję. Obligacji Dymicz Alokacja FIO może lokować do 100% wartości aktywów funduszu w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski. Do 100% aktywów funduszu Obligacji Dymicz Alokacja FIO może być lokowane w instrumenty finsowe o charakterze dłużnym, w tym instrumenty rynku pieniężnego, emitowane przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie, jednostkę samorządu terytorialnego państwa członkowskiego, państwo leżące do OECD lub międzyrodową instytucję finsową, której członkiem jest Rzeczypospolita Polska lub co jmniej jedno państwo członkowskie, a także w depozyty bankowe. W związku z dopuszczalnym zcznym udziałem instrumentów finsowych o charakterze udziałowym w portfelu inwestycyjnym subfunduszu Akcji Aktyw Selekcja leżącym do funduszu FIO (do 100% aktywów subfunduszu) wartość aktywów netto portfela go może podlegać dużej zmienności. Z uwagi fakt, że zcz część aktywów subfunduszu Akcji Europy Wschodniej w funduszu Funduszy Globalnych SFIO może być lokowa w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego tj. w tytuły uczestnictwa zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty finsowe o charakterze udziałowym, aktywa netto portfela go subfunduszu mogą charakteryzować się dużą zmiennością. Aktywa Elastycznego Inwestowania SFIO mogą być lokowane w zcznej części (do 50%) w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, t.j. w tytuły uczestnictwa zagranicznych oraz instytucji wspólnego inwestowania inwestujących głównie w instrumenty o charakterze udziałowym, w związku z czym wartość aktywów netto Funduszu jednostkę uczestnictwa może podlegać dużej zmienności. Fundusz może lokować do 100% wartości aktywów funduszu w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z stępujących podmiotów: Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski. W związku z dopuszczalnym zcznym udziałem instrumentów finsowych o charakterze udziałowym w portfelu inwestycyjnym funduszu wartość aktywów netto Zmiennej Alokacji SFIO, Zmiennej Alokacji 2 SFIO, Zmiennej Alokacji 3 SFIO, Zabezpieczony Rynku Polskiego SFIO, jednostkę uczestnictwa może podlegać dużej zmienności. Fundusze Zmiennej Alokacji SFIO, Zmiennej Alokacji 2 SFIO, Zmiennej Alokacji 3 SFIO, Zmiennej Alokacji Rynki Europy Wschodniej SFIO, Zmiennej Alokacji Rynki Wschodzące SFIO, Zabezpieczony Rynku Polskiego SFIO, mogą lokować do 100% wartości aktywów funduszu w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z stępujących podmiotów: Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski. Aktywa Zmiennej Alokacji Rynki Wschodzące SFIO, Zmiennej Alokacji Rynki Europy Wschodniej SFIO w zcznej części (do 60%) mogą być lokowane w tytuły uczestnictwa zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty o charakterze udziałowym, związku z czym wartość aktywów netto funduszu jednostkę uczestnictwa może podlegać dużej zmienności. Zastrzeżenie dotyczące MSCI: MSCI, ani żad in stro uczestnicząca w lub związa ze zbieraniem, obliczaniem lub tworzeniem danych MSCI nie daje jakichkolwiek wyraźnych lub dorozumianych gwarancji ani oświadczeń w odniesieniu do tych danych (lub do wyników uzyskanych przy ich wykorzystywaniu), i wszystkie te strony niniejszym wyraźnie wypierają się wszelkich gwarancji orygilności, dokładności, kompletności, przydatności handlowej lub przydatności do określonego celu w odniesieniu do wszelkich takich danych. Bez ograniczenia każdego z powyższych zastrzeżeń, MSCI i jego podmioty powiązane lub podmioty trzecie zaangażowane lub związane z zbieraniem, przetwarzaniem lub tworzeniem danych nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek bezpośrednie, pośrednie, specjalne, karne, wynikowe lub inne szkody (w tym utracone zyski), wet jeżeli zostały powiadomione o możliwości wystąpienia takich szkód. Dystrybuowanie lub rozpowszechnianie danych MSCI nie jest dozwolone bez wyraźnej, pisemnej zgody MSCI. Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyj z siedzibą w Warszawie , ul. Maryrska 15, wpisa do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądu Rejonowego dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru pod numerem KRS , Member of the UniCredit Banking Group, Register of Banking Groups, posługująca się numerem NIP Kapitał zakładowy: złotych, łącz kwota uiszczonych wkładów rów kapitałowi zakładowemu. Investment Magement Spółka Akcyj z siedzibą w Warszawie pod adresem Warszawa, ul. Maryrska 15, wpisa do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy Wydział XIII Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS , Member of the UniCredit Banking Group, Register of Banking Groups, posługująca się numerem NIP Kapitał zakładowy PLN, kapitał zakładowy wpłacony PLN. III

17 Obieramy kurs. Obieramy pewny kurs. Obieramy pewny Obieramy kurs. pewny Obieramypewny pewny Obieramy kurs. pewnykurs. kurs. Na Na dobre dobre inwestycje. inwestycje. Na dobre inwestycje. Jesteśmyniekwestionowanym niekwestionowanym liderem polskim rynku inwestycji. Jesteśmy liderem polskim rynku Jesteśmyniekwestionowanym niekwestionowanym Jesteśmy liderem niekwestionowanym, polskim rynku inwestycji. liderem rynku inwestycji. Wybierając możesz liczyć polskim Jesteśmy Jesteśmy liderem niekwestionowanym, polskim rynku liderem polskim rynku inwestycji. Wybierając możesz Wybierając Wybierając, możesz liczyć możesz liczyć globalny zespół specjalistów i 80 inwestycji. Wybierając inwestycji. Wybierając, możesz, możesz liczyć globalny zespółjlepszych jlepszych specjalistów i pod pod 80 latlat, globalny zespół jlepszych globalny specjalistów zespół i jlepszych pod 80 specjalistów lat i pod 80 doświadczenia. mi dobre inwestycje. liczyć globalny jlepszych liczyć kurs globalny specjalistów i pod jlepszych 80 latspecjalistów i pod 80 latlat doświadczenia. ZZ zespół miobierasz obierasz kurs zespół dobre inwestycje. doświadczenia.zz mi doświadczenia. kurskurs dobre inwestycje. obierasz kurskurs dobre inwestycje. doświadczenia. miobierasz doświadczenia. obierasz ZZ mi dobre mi obierasz inwestycje. dobre inwestycje. zdobył ZłotyPortfel Portfel grodę - grodęgazety Gazety zdobył Złoty zdobył Portfel -wgrodę zdobył Gazety ZłotyPortfel Portfel grodę - grodęgazety Gazety Giełdy Parkiet zajlepsze jlepsze wzdobył 2009 roku zdobył Złoty Portfel grodę Gazety Złoty Giełdy Parkiet zazłoty 2009 roku Giełdy Parkiet za jlepsze Giełdy w Parkiet 2009 roku za jlepsze w 2009 roku wyniki funduszu Giełdy Parkiet za jlepsze Giełdy w Parkiet 2009 roku za jlepsze w 2009 roku wyniki funduszu wyniki Dolarowych funduszu wyniki funduszu Obligacji Dolarowych Plus FIO. wyniki funduszu wyniki funduszu Obligacji Plus FIO. Obligacji DolarowychPlus Plus Obligacji FIO. Dolarowych DolarowychPlus PlusFIO. FIO. Obligacji Dolarowych Obligacji FIO. Inwestowanie w wiąże się z ryzykiem. Uczestnik powinien mieć świadomość możliwości osiągnięcia zysku, ale również poniesienia straty. Inwestowanie w wiąże Inwestowanie sięzarządzanych z ryzykiem. w Uczestnik powinien mieć wiążeświadomość się S.A., z ryzykiem. Uczestnik osiągnięcia powinien informacyjne mieć zysku, świadomość ale również poniesienia straty. zysku, ale również poniesienia Skróty prospektów informacyjnych przez TFI jakmożliwości również prospekty tych możliwości, osiągnięcia zawierające szczegółowy opis czynnikówstraty. ryzyka związanego zskróty inwestowaniem w te informacyjnych oraz szczegółowe dane tematinformacyjnych sytuacji nsowej tych i tabele opłatprospekty manipulacyjnych są, urównież prowadzących dystrybucję oraz tych prospektów Skróty zarządzanych prospektów przez TFI zarządzanych S.A., jak również przez informacyjne TFIdostępne S.A.,tych jak prospekty zawierające informacyjne szczegółowy opis, czynników zawierające ryzyka związanego szczegółowy opis czynnik z inwestowaniem w te oraz szczegółowe z inwestowaniem dane temat w te sytuacji oraz nsowej szczegółowe tych dane i temat tabele sytuacji opłat manipulacyjnych nsowej tych dostępne i są tabele u prowadzących opłat manipulacyjnych dystrybucję dostępne oraz są u prowadzących dystrybucję oraz Inwestowanie w wiąże się z ryzykiem. Uczestnik powinien miećwświadomość ale również poniesienia straty. Krajowego Rejestru Sądu Rejonowego Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyj z siedzibą Warszawie możliwości , ul.osiągnięcia Wołoska 5,zysku, wpisa do rejestru przedsiębiorców dla m.st. Inwestowanie wxiii wiąże się zrejestru ryzykiem. Uczestnikpod powinien mieć świadomość możliwości osiągnięcia zysku, ale również poniesienia straty. Warszawy, Wydział Gospodarczy Krajowego numerem KRS , posługująca się numerem NIP Kapitał zakładowy: złotych, łącz kwota uiszczonych Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Towarzystwo AkcyjFunduszy z siedzibąinwestycyjnych w Warszawie , Spółka Akcyj ul. Wołoska z siedzibą 5, wpisa w Warszawie do rejestru , przedsiębiorców ul. Wołoska Krajowego 5, wpisarejestru do rejestru przedsiębiorców Sądu Rejonowego Krajowegodla Rejestru m.st. Sąd Skróty prospektów informacyjnych zarządzanych przez TFI S.A., jak również prospekty informacyjne, zawierające szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem Inwestowanie wxiii Inwestowanie wiąże się zrejestru ryzykiem. wxiii Uczestnik powinien wiąże mieć się świadomość zrejestru ryzykiem. możliwości Uczestnik powinien osiągnięcia mieć zysku, świadomość również możliwości poniesienia osiągnięcia straty. zysku, ale również poniesienia straty. wkładów rów kapitałowi zakładowemu. Warszawy, Wydział Gospodarczy Krajowego Warszawy, Wydział Gospodarczy pod numerem Krajowego KRS , posługująca pod numerem siętych numerem KRS , NIPale posługująca 650. Kapitał się zakładowy: numerem 37 NIP złotych, 650. łącz Kapitał kwota zakładowy: uiszczonych złotych, łą Skróty prospektów informacyjnych przez S.A., jak również prospekty informacyjne tych, zawierające opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem te wkładów oraz szczegółowe dane tematzarządzanych sytuacji rów finsowej tych i TFI tabele opłat manipulacyjnych dostępne są u prowadzących dystrybucję orazszczegółowy rów kapitałowi zakładowemu. wkładów kapitałowi zakładowemu. ww te oraz szczegółowe dane Skróty temat sytuacji nsowej tych tabele manipulacyjnych dostępne są ujak prowadzących dystrybucję oraz tych Skróty prospektów informacyjnych zarządzanych prospektów przez informacyjnych TFI is.a., zarządzanych jakopłat również przez prospekty informacyjne TFI S.A., tych, równieżzawierające prospekty informacyjne szczegółowy opis, czynnikówzawierające ryzyka związanego szczegółowy z inwestowaniem opis czynników ryzyka zwią w te oraz szczegółowe dane w temat te sytuacji oraz nsowej szczegółowe tych zdane temat i wtabele sytuacji opłat manipulacyjnych nsowej tych dostępne tabele sąrejestru u prowadzących opłat manipulacyjnych dystrybucję dostępne orazrejestru są u prowadzących dystrybucję oraz Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyj z siedzibą w Warszawie , ul. Maryrska 15, wpisa do Krajowego Sądu Rejonowego Towarzystwo Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyj siedzibą Warszawie , ul. Wołoska 5, i wpisa doprzedsiębiorców rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądu Rejonowego dla m.st. XIIIXIII Wydział Gospodarczy Krajowego RejestruRejestru pod numerem KRS , posługująca sięposługująca numerem NIPsię 521numerem NIP Kapitał złotych, dla m.st.warszawy, Warszawy, Wydział Gospodarczy Krajowego pod numerem KRS , 521zakładowy: 11 5, 82Krajowego 650. Kapitał zakładowy: złotych, Rejestru Sądow Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Towarzystwo Spółka Akcyj Funduszy z siedzibą Inwestycyjnych w Warszawie Spółka , Akcyj ul. Wołoska z siedzibą 5, wpisa w Warszawie do rejestru , przedsiębiorców ul. Wołoska wpisa do Rejestru rejestru przedsiębiorców Sądu Rejonowego Krajowego łącz kwota uiszczonych wkładów rów kapitałowi zakładowemu. łącz kwota uiszczonych rów zakładowemu. dla m.st. Warszawy, XIII wkładów Wydział Gospodarczy dlakapitałowi m.st. Krajowego Warszawy, Rejestru XIII Wydział Gospodarczy pod numerem KrajowegoKRS Rejestru , posługująca pod numerem się numerem KRS , NIP posługująca Kapitał się numerem zakładowy: NIP złotych, Kapitał zakładowy łącz kwota uiszczonych wkładów rów łącz kapitałowi kwota uiszczonych zakładowemu. wkładów rów kapitałowi zakładowemu.

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/1/2013 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa:

1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: 1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: akcje, obligacje i bony skarbowe 3,92% 6 prawa poboru 0,00% 0 jednostki uczestnictwa 94,12% 144 dywidendy 1,96% 3 2. W grupie

Bardziej szczegółowo

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata

Bardziej szczegółowo

Warszawa Lipiec 2015 r.

Warszawa Lipiec 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością

Bardziej szczegółowo

KBC Globalny Ochrony 90 Listopad

KBC Globalny Ochrony 90 Listopad KBC Globalny Ochrony 90 Listopad Pierwszy i jedyny subfundusz Inwestycyjny Otwarty z wbudowanym mechanizmem ochrony kapitału (CPPI) w Polsce. Zarabiaj, kiedy można, Minimalizuj straty kiedy trzeba. Zmienność

Bardziej szczegółowo

Maj 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Maj 2015 r.

Maj 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Maj 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością

Bardziej szczegółowo

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014

OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL DŁUŻNY 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL

Bardziej szczegółowo

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem

Bardziej szczegółowo

Planowanie finansów osobistych

Planowanie finansów osobistych Planowanie finansów osobistych Osoby, które planują znaczne wydatki w perspektywie najbliższych kilku czy kilkunastu lat, osoby pragnące zabezpieczyć się na przyszłość, a także wszyscy, którzy dysponują

Bardziej szczegółowo

KURS DORADCY FINANSOWEGO

KURS DORADCY FINANSOWEGO KURS DORADCY FINANSOWEGO Przykładowy program szkolenia I. Wprowadzenie do planowania finansowego 1. Rola doradcy finansowego Definicja i cechy doradcy finansowego Oczekiwania klienta Obszary umiejętności

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny...

Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny... Opis funduszy Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2015 Rozdział 1. Rozdział 2. Rozdział 3. Rozdział 4. Rozdział 5. Rozdział 6. Rozdział 7. Rozdział 8. Rozdział 9. Rozdział 10. Postanowienia ogólne...3

Bardziej szczegółowo

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. USŁUGA ZARZĄDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. Poznań 2013 Na czym polega usługa Zarządzania Portfelem Usługa Zarządzania Portfelem (asset

Bardziej szczegółowo

Produkty szczególnie polecane

Produkty szczególnie polecane Produkty szczególnie polecane 9 luty 2011 r. Szczegółowe informacje na temat funduszy zarządzanych przez Legg Mason TFI S.A. ( fundusze") zawarte są w prospekcie informacyjnym oraz skrócie prospektu informacyjnego,

Bardziej szczegółowo

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Oferta funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Pioneer Pekao TFI S.A. jest jedną z największych i najbardziej różnorodnych na polskim rynku. Fundusze Pioneer

Bardziej szczegółowo

Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment

Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa Listopad 2012 Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy listopad 2012 Kategorie aktywów cieszące się największym zainteresowaniem

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R. OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R. Niniejszym, Ipopema Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ogłasza

Bardziej szczegółowo

Asset management Strategie inwestycyjne

Asset management Strategie inwestycyjne Asset management Strategie inwestycyjne Money Makers Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Domaniewska 39A, 02-672 Warszawa T: +48 22 463 8888, F: +48 22 463 8889, E: biuro@moneymakers.pl, W: www.moneymakers.pl

Bardziej szczegółowo

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. Co ma potencjał zysku? sierpień 2011 2 Sztandarowy fundusz dla klientów

Bardziej szczegółowo

Czas na akcje!? Cykle gospodarcze w Polsce

Czas na akcje!? Cykle gospodarcze w Polsce Czas na akcje!? W długim terminie akcje osiągają wyższe stopy zwrotu niż obligacje. Ostatnich kilka lat spowodowało, że coraz więcej osób wątpi w aktualność tej starej zasady inwestycyjnej. Czy rzeczywiście

Bardziej szczegółowo

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ 1 Wpływ polityki pieniężnej na obszar makro i wyceny funduszy obligacji Polityka pieniężna kluczowym narzędziem w walce z recesją Utrzymująca się duża podaż taniego

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 31 października 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany

Bardziej szczegółowo

Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy

Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy prof. dr hab. Piotr Banaszyk, prof. zw. UEP Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Wydział Gospodarki Międzynarodowej Agenda 1. Przyczyny globalnego

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 30 września 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany

Bardziej szczegółowo

IDEA TFI S.A. Warszawa 00-120, ul. Złota 59 tel. +48 22 489 94 30 fax +48 22 489 94 25 e-mail: info@ideatfi.pl www.ideatfi.pl

IDEA TFI S.A. Warszawa 00-120, ul. Złota 59 tel. +48 22 489 94 30 fax +48 22 489 94 25 e-mail: info@ideatfi.pl www.ideatfi.pl IDEA TFI S.A. Warszawa 00-120, ul. Złota 59 tel. +48 22 489 94 30 fax +48 22 489 94 25 e-mail: info@ideatfi.pl www.ideatfi.pl Fundusz Wynagrodzenie stałe Idea Premium SFIO 1,3% Idea Obligacji Subfundusz

Bardziej szczegółowo

TWÓJ KROK SZANSĄ NA WIĘKSZE ZYSKI

TWÓJ KROK SZANSĄ NA WIĘKSZE ZYSKI TWÓJ KROK SZANSĄ NA WIĘKSZE ZYSKI PKO AKCJOMAT Program PKO Akcjomat to rozwiązanie, które polega na inwestowaniu wpłaconych środków w regularnych odstępach czasu oraz w możliwie jednakowej wysokości, niezależnie

Bardziej szczegółowo

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK Chorzów, 7 Kwiecień 2011 WIDZIMY WIĘCEJ MOŻLIWOŚCI PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK GLOBALNE CZYNNIKI RYZYKA Niestabilność polityczna w rejonie Afryki Północnej i krajów Bliskiego Wschodu Wzrost cen

Bardziej szczegółowo

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Oferta funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Pioneer Pekao TFI S.A. jest jedną z największych i najbardziej różnorodnych na polskim rynku. Fundusze Pioneer

Bardziej szczegółowo

Allianz Akcji. Kluczowe informacje dla Inwestorów. Kategorie jednostek uczestnictwa: A, B, C, D. Cele i polityka inwestycyjna

Allianz Akcji. Kluczowe informacje dla Inwestorów. Kategorie jednostek uczestnictwa: A, B, C, D. Cele i polityka inwestycyjna Kluczowe informacje dla Inwestorów Niniejszy dokument zawiera kluczowe informacje dla Inwestorów dotyczące tego subfunduszu. Nie są to materiały marketingowe. Dostarczenie tych informacji jest wymogiem

Bardziej szczegółowo

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer

Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Rodzina Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Oferta funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Pioneer Pekao TFI S.A. jest jedną z największych i najbardziej różnorodnych na polskim rynku. Fundusze Pioneer

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek krajowy (24-08-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek krajowy (24-08-2006r.) FOREX - DESK: Rynek krajowy (24-08-2006r.) Końcówka wczorajszej sesji nie była zbyt udana dla krajowej waluty, która dosyć wyraźnie straciła na wartości. Dzisiejszy dzień co prawda stoi pod znakiem niewielkiej

Bardziej szczegółowo

Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, Grudzień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata

Bardziej szczegółowo

Jak pokonać giełdę czyli jak osiągnąć satysfakcjonujące wyniki inwestycyjne w długim terminie?

Jak pokonać giełdę czyli jak osiągnąć satysfakcjonujące wyniki inwestycyjne w długim terminie? Poznań, 22.10.2009 Informacja prasowa Jak pokonać giełdę czyli jak osiągnąć satysfakcjonujące wyniki inwestycyjne w długim terminie? Jak pokazuje doświadczenie zarówno inwestorów indywidualnych, jak i

Bardziej szczegółowo

zajmują się profesjonalnym lokowaniem powierzonych im pieniędzy. Do funduszu może wpłacić swoje w skarpecie.

zajmują się profesjonalnym lokowaniem powierzonych im pieniędzy. Do funduszu może wpłacić swoje w skarpecie. Fundusze inwestycyjne to instytucje, które zajmują się profesjonalnym lokowaniem powierzonych im pieniędzy. Do funduszu może wpłacić swoje oszczędności każdy, kto nie chce ich trzymać w skarpecie. Wynajęci

Bardziej szczegółowo

Wygraj z malejącymi stopami procentowymi! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Wygraj z malejącymi stopami procentowymi! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Wygraj z malejącymi stopami procentowymi! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa marzec 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy marzec 2013 2 Subfundusz UniKorona

Bardziej szczegółowo

Zbieraj zyski z UniStabilnym Wzrostem! Typy inwestycyjne Union Investment

Zbieraj zyski z UniStabilnym Wzrostem! Typy inwestycyjne Union Investment Zbieraj zyski z UniStabilnym Wzrostem! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa wrzesień 2012 r. Co ma potencjał zysku? wrzesień 2012 2 Sztandarowy subfundusz dla klientów banków spółdzielczych: UniStabilny

Bardziej szczegółowo

Rodzaje strategii inwestycyjnych oferowanych przez Firmę Inwestycyjną

Rodzaje strategii inwestycyjnych oferowanych przez Firmę Inwestycyjną Załącznik do Uchwały Zarządu nr 34/2015 z dnia 10 grudnia 2015 r. Załącznik nr 1 do Regulaminu świadczenia usług zarządzania portfelem przez RDM Wealth Management S.A. na rzecz Klienta Detalicznego Rodzaje

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Stan na dzień: 31 maja 2015 r. RDM Wealth Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa www.rdmwm.pl tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został

Bardziej szczegółowo

Rozsądni Polacy w akcji, czyli najbardziej poszukiwane lokaty bankowe

Rozsądni Polacy w akcji, czyli najbardziej poszukiwane lokaty bankowe Raport: Warszawa, 20 październik 2011 Rozsądni Polacy w akcji, czyli najbardziej poszukiwane lokaty bankowe Eksperci porównywarki finansowej Comperia.pl zbadali preferencje użytkowników dotyczące lokat

Bardziej szczegółowo

LIST PREZESA ZARZĄDU

LIST PREZESA ZARZĄDU RAPORT ROCZNY JEDNOSTKOWY Od dnia 1 stycznia do dnia 31 grudnia 2012 roku LIST PREZESA ZARZĄDU NWAI Dom Maklerski SA Warszawa, 12 lutego 2013 roku Szanowni Akcjonariusze, członkowie Rady Nadzorczej, Zarządu

Bardziej szczegółowo

ING Subfundusz Selektywny Plus Nowe podejście do inwestowania w akcje

ING Subfundusz Selektywny Plus Nowe podejście do inwestowania w akcje Nowe podejście do inwestowania w akcje Marcin Sobociński Sebastian Buczek ING TFI 22 820 52 00 Warszawa, 26 czerwca 2006 r. Nowość na polskim rynku To zupełnie nowa strategia inwestycyjna na polskim rynku

Bardziej szczegółowo

Subfundusze pieniężne i dłużne

Subfundusze pieniężne i dłużne Subfundusze pieniężne i dłużne UniLokata - Wpłacasz i wypłacasz kiedy chcesz Ryzyko inwestycyjne: Niskie Horyzont inwestycyjny: Min. 3 miesiące UniLokata to subfundusz pieniężny, który inwestuje aktywa

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne. Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów. Warszawa, marzec 2012 r.

Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne. Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów. Warszawa, marzec 2012 r. Podsumowanie Tygodnia Małe jest piękne Inteligentne rozwiązania dla wymagających Klientów CZY LTRO TO TO SAMO CO QE? Zgodnie z naszymi oczekiwaniami w ostatnim miesiącu wzrosty na rynku małych spółek istotnie

Bardziej szczegółowo

Oszczędzanie a inwestowanie..

Oszczędzanie a inwestowanie.. Oszczędzanie a inwestowanie.. Oszczędzanie to zabezpieczenie nadmiaru środków finansowych niewykorzystanych na bieżącą konsumpcję oraz czerpanie z tego tytułu korzyści w postaci odsetek. Jest to czynność

Bardziej szczegółowo

Fundusze inwestycyjne w Alior Bank SA Podsumowanie I półrocza 2011 roku

Fundusze inwestycyjne w Alior Bank SA Podsumowanie I półrocza 2011 roku W pierwszym półroczu bieżącego roku fundusze akcji polskich przyniosły przeciętne zyski, co było odzwierciedleniem nieznacznego wzrostu głównych indeksów GPW, które oscylowały w obrębie 1 %. Sprzyjający

Bardziej szczegółowo

Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI

Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem Frank K. Reilly, Keith C. Brown SPIS TREŚCI TOM I Przedmowa do wydania polskiego Przedmowa do wydania amerykańskiego O autorach Ramy książki CZĘŚĆ I. INWESTYCJE

Bardziej szczegółowo

Złoty trend. Wszystko o rynku złota. Raport specjalny portalu Funduszowe.pl

Złoty trend. Wszystko o rynku złota. Raport specjalny portalu Funduszowe.pl Złoty trend Wszystko o rynku złota Raport specjalny portalu Funduszowe.pl Złoto w dzisiejszych czasach jest popularnym środkiem inwestycyjnym. Uważa się przy tym, że inwestowanie w kruszec (poprzez fundusze,

Bardziej szczegółowo

TEST ADEKWATNOŚCI. nie. tak

TEST ADEKWATNOŚCI. nie. tak TEST ADEKWATNOŚCI Odpowiedzi na pytania zawarte w teście zawierają informacje niezbędne do dokonania przez Towarzystwo oceny poziomu wiedzy Klienta dotyczącej inwestowania w zakresie instrumentów finansowych,

Bardziej szczegółowo

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, Styczeń 2015r. Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Styczeń 2015 2 Subfundusz UniAkcje

Bardziej szczegółowo

ŚWIAT FINANSÓW PRZED TOBĄ FUNDUSZE INWESTYCYJNE PRZEWODNIK

ŚWIAT FINANSÓW PRZED TOBĄ FUNDUSZE INWESTYCYJNE PRZEWODNIK ŚWIAT FINANSÓW PRZED TOBĄ FUNDUSZE INWESTYCYJNE PRZEWODNIK SPIS TREŚCI PKO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH....................... 3 FUNDUSZE INWESTYCYJNE ZARZĄDZANE PRZEZ PKO TFI................. 4

Bardziej szczegółowo

Market Alert: Czarny poniedziałek

Market Alert: Czarny poniedziałek Market Alert: Czarny poniedziałek Spowalniająca gospodarka chińska Za powszechna przyczynę spadków na giełdach dzisiaj uznaje się spowalniająca gospodarkę chińską i dewaluacja chińskiej waluty. Niemniej

Bardziej szczegółowo

PRZYKŁADY INSTRUMENTÓW SŁUŻĄCYCH INWESTOWANIU W: NIERUCHOMOŚCI, TOWARY GIEŁDOWE I WIERZYTELNOŚCI W KRAJU I ZA GRANICĄ.

PRZYKŁADY INSTRUMENTÓW SŁUŻĄCYCH INWESTOWANIU W: NIERUCHOMOŚCI, TOWARY GIEŁDOWE I WIERZYTELNOŚCI W KRAJU I ZA GRANICĄ. PRZYKŁADY INSTRUMENTÓW SŁUŻĄCYCH INWESTOWANIU W: NIERUCHOMOŚCI, TOWARY GIEŁDOWE I WIERZYTELNOŚCI W KRAJU I ZA GRANICĄ. Kamila Opasińska Katarzyna Deleżuch INWESTYCJE W NIERUCHOMOŚCI PODSTAWOWE RODZAJE

Bardziej szczegółowo

POLSKI RYNEK AKCJI W 2014 ROKU

POLSKI RYNEK AKCJI W 2014 ROKU Dr hab. Eryk Łon POLSKI RYNEK AKCJI W 2014 ROKU sytuacja bieżąca i perspektywy 23 kwietnia 2014 r. Plan prezentacji: 1. Sytuacja bieżąca w świetle cyklu prezydenckiego w USA 2. WIG spożywczy jako barometr

Bardziej szczegółowo

Wynająć fachowca, czyli działalność funduszy inwestycyjnych

Wynająć fachowca, czyli działalność funduszy inwestycyjnych Wynająć fachowca, czyli działalność funduszy inwestycyjnych Skrócony opis lekcji Na zajęciach uczniowie poznają działanie funduszy inwestycyjnych, różne typy funduszy inwestycyjnych oraz opłacalność inwestycji

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Stan na dzień: 31 marca 2015 r. RDM Wealth Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa www.rdmwm.pl tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został

Bardziej szczegółowo

Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością EUR

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 30.03.2015. ING Konto Funduszowe SFIO

Warszawa, 30.03.2015. ING Konto Funduszowe SFIO Warszawa, 30.03.2015 ING Konto Funduszowe SFIO ING BANK ŚLĄSKI od lat zachęca do oszczędzania. Jeden z wiodących banków dla klienta detalicznego: W obrębie oferty oszczędnościowej z ponad 8% udziałem w

Bardziej szczegółowo

LIST PREZESA ZARZĄDU

LIST PREZESA ZARZĄDU RAPORT ROCZNY JEDNOSTKOWY Od dnia 1 stycznia do dnia 31 grudnia 2013 roku LIST PREZESA ZARZĄDU NWAI Dom Maklerski SA Warszawa, 14 lutego 2014 roku Szanowni Akcjonariusze, członkowie Rady Nadzorczej, Zarządu

Bardziej szczegółowo

Waluty to nie wszystko Wykres 1. Korelacja między S&P500 i dolarem w latach 2001-2011 (6 miesięcy krocząco). Źródło:Bespoke Investment Group

Waluty to nie wszystko Wykres 1. Korelacja między S&P500 i dolarem w latach 2001-2011 (6 miesięcy krocząco). Źródło:Bespoke Investment Group ANALIZA NOBLE SECURITIES, 01.04.2011 r. Banki centralne popsuły rynki W ostatnim czasie zupełnie zaniknęła korelacja między kursem dolara a zachowaniem rynków akcji. Jednocześnie korelacja obligacje akcje

Bardziej szczegółowo

QUERCUS Multistrategy FIZ. Oferta publiczna certyfikatów inwestycyjnych Emisja certyfikatów serii 002: 6-27 I 2016 r.

QUERCUS Multistrategy FIZ. Oferta publiczna certyfikatów inwestycyjnych Emisja certyfikatów serii 002: 6-27 I 2016 r. QUERCUS Multistrategy FIZ Oferta publiczna certyfikatów inwestycyjnych Emisja certyfikatów serii 002: 6-27 I 2016 r. Cena emisyjna: 1009,00 zł QUERCUS Multistrategy FIZ Typ Funduszu: QUERCUS Multistrategy

Bardziej szczegółowo

Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe

Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe Opis Ubezpieczeniowych Funduszy Kapitałowych Ubezpieczeniowe Fundusze Kapitałowe funkcjonujące w ramach indywidualnych i grupowych ubezpieczeń na życie proponowanych

Bardziej szczegółowo

BGŻ Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty (BGŻ SFIO)

BGŻ Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty (BGŻ SFIO) BGŻ Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty (BGŻ SFIO) BGŻ Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty (BGŻ SFIO) został stworzony z myślą o osobach poszukujących inwestycji w portfel wyselekcjonowanych

Bardziej szczegółowo

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, Październik 2014 r. Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Październik 2014 2 Subfundusz

Bardziej szczegółowo

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/4A/2012

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/4A/2012 WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/4A/2012 Zatwierdzony przez Zarząd ING Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie S.A. uchwałą nr 118/2012 z dnia 18 października

Bardziej szczegółowo

Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Jak inwestować w burzliwych czasach? Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, lipiec 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na kolejne 12 miesięcy lipiec 2013 2 Subfundusz

Bardziej szczegółowo

24-miesięczna lokata strukturyzowana Wielka 20-tka

24-miesięczna lokata strukturyzowana Wielka 20-tka 24-miesięczna lokata strukturyzowana Wielka 20-tka Okres subskrypcji: 25.05.2010-08.06.2010 Okres trwania lokaty: 9.06.2010-08.06.2012 Aktywo bazowe: kontrakt terminowy na WIG20 Minimalna kwota wpłaty:

Bardziej szczegółowo

Test wskaźnika C/Z (P/E)

Test wskaźnika C/Z (P/E) % Test wskaźnika C/Z (P/E) W poprzednim materiale przedstawiliśmy Państwu teoretyczny zarys informacji dotyczący wskaźnika Cena/Zysk. W tym artykule zwrócimy uwagę na praktyczne zastosowania tego wskaźnika,

Bardziej szczegółowo

KROK 6 ANALIZA FUNDAMENTALNA

KROK 6 ANALIZA FUNDAMENTALNA KROK 6 ANALIZA FUNDAMENTALNA Do tej pory skupialiśmy się na technicznej stronie procesu inwestycyjnego. Wiedza ta to jednak za mało, aby podejmować trafne decyzje inwestycyjne. Musimy zatem zmierzyć się

Bardziej szczegółowo

FOREX DESK: Komentarz walutowy (11-06-2007r.)

FOREX DESK: Komentarz walutowy (11-06-2007r.) FOEX DESK: Komentarz walutowy (11-06-2007r.) Końcówka tygodnia na rynku walutowym przyniosła dosyć ciekawe zmiany. Na większości głównych par wyraźnie zyskiwał dolar. Impulsów do takiego ruchu dostarczyły

Bardziej szczegółowo

Fundusze nieruchomości w Polsce

Fundusze nieruchomości w Polsce Fundusze nieruchomości w Polsce Oferta funduszy inwestycyjnych zamkniętych jest liczy sobie kilka funduszy, które prowadziły subskrypcję certyfikatów w różnym czasie. Klienci, którzy poprzez nabycie certyfikatów

Bardziej szczegółowo

DNA Rynków 11/2015 30.03.2015 03.04.2015. Kwartał z jajem. Prezentacja dostępna na stronie www.dnarynkow.com

DNA Rynków 11/2015 30.03.2015 03.04.2015. Kwartał z jajem. Prezentacja dostępna na stronie www.dnarynkow.com DNA Rynków 11/2015 30.03.2015 03.04.2015 Kwartał z jajem W POPRZEDNIM TYGODNIU Niemieckie (solidne) wzrosty Niemiecki PMI Indeks IFO Źródło: Bloomberg W POPRZEDNIM TYGODNIU Pierwszy kwartał z ożywieniem

Bardziej szczegółowo

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22.

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22. 09:00 Okazuje się, że wczorajsze dane o wykorzystanie deficytu budżetowego w Polsce nie były tragiczne i dodatkowo EURUSD znów zaczyna rosnąć więc występują naturalne czynniki sprzyjające umocnieniu PLN.

Bardziej szczegółowo

W okresie pierwszych dwóch i pół roku istnienia funduszu ponad 50% podmiotów było lepszych od średniej.

W okresie pierwszych dwóch i pół roku istnienia funduszu ponad 50% podmiotów było lepszych od średniej. W okresie pierwszych dwóch i pół roku istnienia funduszu ponad 50% podmiotów było lepszych od średniej. Istnieje teoria, że fundusze inwestycyjne o stosunkowo krótkiej historii notowań mają tendencję do

Bardziej szczegółowo

Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe

Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe Warszawa, 06 maja 2010 r. Agenda Wyniki sprzedażowe Pioneer Pekao TFI Rynek obligacji nieskarbowych Odpowiedź Pioneer Pekao TFI nowe produkty Strona 2 Wyniki

Bardziej szczegółowo

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej

Bardziej szczegółowo

Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC Parasol Funduszu Inwestycyjnego Otwartego w dniu 28 października 2011 r.

Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC Parasol Funduszu Inwestycyjnego Otwartego w dniu 28 października 2011 r. Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC Parasol Funduszu Inwestycyjnego Otwartego w dniu 28 października 2011 r. KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające jako organ KBC Parasol Funduszu

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.) Wczorajszy dzień na rynku walutowym stał pod znakiem reakcji na informacje, jakie pojawiły się ze strony FED. Stopa rezerwy federalnej pozostała na niezmienionym

Bardziej szczegółowo

Warto pomnażać swoje zyski w funduszach inwestycyjnych. Inwestowanie w Multiportfele to szereg korzyści prawno-podatkowych

Warto pomnażać swoje zyski w funduszach inwestycyjnych. Inwestowanie w Multiportfele to szereg korzyści prawno-podatkowych Warto pomnażać swoje zyski w funduszach inwestycyjnych Oprócz wielu możliwości inwestowania swojego kapitału jedną z lepszych form stanowią otwarte fundusze inwestycyjne. Programy SKANDII i AEGONA pozwalają

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/2/2013 OF/ULM4/2/2013 OF/ULM5/1/2013

OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/2/2013 OF/ULM4/2/2013 OF/ULM5/1/2013 OPIS FUNDUSZY OF/ULM3/2/2013 OF/ULM4/2/2013 OF/ULM5/1/2013 Spis treści ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING GOTÓWKOWY 4 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 PAŹDZIERNIKA 2013 R.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 PAŹDZIERNIKA 2013 R. OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 PAŹDZIERNIKA 2013 R. Niniejszym Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

Analiza przepływów pieniężnych spółki

Analiza przepływów pieniężnych spółki Analiza przepływów pieniężnych spółki Przepływy pieniężne mierzą wszystkie wpływy i wypływy gotówki z i do spółki, a do tego od razu przyporządkowują je do jednej z 3 kategorii: przepływy operacyjne -

Bardziej szczegółowo

Czy polskie dane makro wpływają na notowania akcji?

Czy polskie dane makro wpływają na notowania akcji? Czy polskie dane makro wpływają na notowania akcji? Problem makroekonomicznych uwarunkowań koniunktury na rynku kapitałowym, czyli odpowiedź na pytanie w jakim stopniu dane makro wpływają na indeksy giełdowe,

Bardziej szczegółowo

PIONEER - RYNKI 30 czerwca 2015

PIONEER - RYNKI 30 czerwca 2015 Stan na 30.06.2015 WYNIKI Gotówkowe / Pieniężne Pioneer Gotówkowy PLN 17.12.2009 PLPPTFI00394 0,76% 0,08% 0,25% 0,76% 1,80% 8,59% 16,81% Średnia rynkowa w danej kategorii funduszy* Subfundusz nie posiada

Bardziej szczegółowo

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2A/2012

WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2A/2012 WYKAZ UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH I REGULAMIN LOKOWANIA ŚRODKÓW NR FKLS/2A/2012 Zatwierdzony przez Zarząd ING Towarzystwa Ubezpieczeń na Życie S.A. uchwałą nr 118/2012 z dnia 18 października

Bardziej szczegółowo

Bezpieczne zyski w Twoim zasięgu Typy inwestycyjne Union Investment

Bezpieczne zyski w Twoim zasięgu Typy inwestycyjne Union Investment Bezpieczne zyski w Twoim zasięgu Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa październik 2012 r. Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy październik 2012 2 Kategorie aktywów cieszące się

Bardziej szczegółowo

DNA Rynków 12/2015 06.04.2015 10.04.2015. Zgniłe jajo. Prezentacja dostępna na stronie www.dnarynkow.com

DNA Rynków 12/2015 06.04.2015 10.04.2015. Zgniłe jajo. Prezentacja dostępna na stronie www.dnarynkow.com DNA Rynków 12/2015 06.04.2015 10.04.2015 Zgniłe jajo W POPRZEDNIM TYGODNIU W Stanach mniej pracy na Wielkanoc Zatrudnienie w USA Średnia 12-miesięczna Źródło: Bloomberg W POPRZEDNIM TYGODNIU bo mniej roboty

Bardziej szczegółowo

INWESTYCJE ALTERNATYWNE NA GPW. Łukasz Porębski Dyrektor ds. Analiz Giełdowych

INWESTYCJE ALTERNATYWNE NA GPW. Łukasz Porębski Dyrektor ds. Analiz Giełdowych INWESTYCJE ALTERNATYWNE NA GPW Łukasz Porębski Dyrektor ds. Analiz Giełdowych Inwestycje alternatywne - cechy rozszerzają katalog możliwości inwestycyjnych dostępnych na GPW dla przeciętnego inwestora

Bardziej szczegółowo

ABONAMENT LISTA FUNKCJI / KONFIGURACJA

ABONAMENT LISTA FUNKCJI / KONFIGURACJA ABONAMENT PROFESJONALNY LISTA FUNKCJI / KONFIGURACJA INWESTOWANIE MOŻE BYĆ FASCYNUJĄCE GDY POSIADASZ ODPOWIEDNIE NARZĘDZIA Abonament Profesjonalny to rozwiązanie dla tych wszystkich, którzy na inwestowanie

Bardziej szczegółowo

1 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Stabilny str 2-3. 2 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Wzrostowy str 4-5

1 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Stabilny str 2-3. 2 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Wzrostowy str 4-5 REGULAMINY FUNDUSZY 1 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Stabilny str 2-3 2 Regulamin UFK ING Portfel Inwestycyjny Wzrostowy str 4-5 3 Regulamin UFK ING Akcji str 6-7 4 Regulamin UFK ING (L) Ameryki

Bardziej szczegółowo

Kiedy skończy się kryzys?

Kiedy skończy się kryzys? www.pwc.com Kiedy skończy się kryzys? Ryszard Petru Partner PwC Przewodniczący Rady Towarzystwa Ekonomistów Polskich Plan 1 Sytuacja 2 w 3 Wnioski w gospodarce światowej Wpływ na sytuację rynków finansowych

Bardziej szczegółowo

BNP Paribas FIO Wyniki zarządzania. Dane na 30.11.2015

BNP Paribas FIO Wyniki zarządzania. Dane na 30.11.2015 BNP Paribas FIO Wyniki zarządzania Dane na 30.11.2015 BNP Paribas FIO Akcji Okresowe stopy zwrotu BNP Paribas FIO Akcji BNP Paribas FIO Akcji vs. benchmark (12M) 1 miesiąc 30 październik 2015-30 listopad

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Stan na dzień: 31 marca 2013 r. RDM Wealth Management S.A. (dotychczas: Analizy Online Asset Management S.A.) ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa www.rdmwm.pl tel. +48 (22)

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 15 marca 2012. Przepis na wzrosty - lista sygnałów hossy

Warszawa, 15 marca 2012. Przepis na wzrosty - lista sygnałów hossy Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA Warszawa, 15 marca 2012 Przepis na wzrosty - lista sygnałów hossy Plan prezentacji: 1. Właściwa pozycja w ramach cyklu koniunkturalnego. 2. Panika rynkowa.

Bardziej szczegółowo

Czas na większą aktywność w inwestycjach! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Czas na większą aktywność w inwestycjach! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Czas na większą aktywność w inwestycjach! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa czerwiec 2013 r. Co ma największy potencjał zysku? Typy inwestycyjne na kolejne 12 miesięcy czerwiec 2013 2 Subfundusz

Bardziej szczegółowo

Fundusz ING Parasol SFIO Nadchodzi nowa era dla rynku funduszy inwestycyjnych...

Fundusz ING Parasol SFIO Nadchodzi nowa era dla rynku funduszy inwestycyjnych... Nadchodzi nowa era dla rynku funduszy inwestycyjnych... Marcin Sobociński Sebastian Buczek ING TFI 22 820 52 00 Warszawa, 26 czerwca 2006 r. Nowe prawo = nowe możliwości Skąd pomysł? Dzięki zmianom w polskim

Bardziej szczegółowo

Klasyfikacja funduszy inwestycyjnych

Klasyfikacja funduszy inwestycyjnych Klasyfikacja funduszy inwestycyjnych Klasyfikacja funduszy inwestycyjnych opiera się na deklaracjach składanych przez towarzystwa funduszy inwestycyjnych. Kryterium decydującym o zaliczeniu do danej kategorii

Bardziej szczegółowo

6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III

6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III 6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III Okres subskrypcji: 02.12.2011 07.12.2011 Okres trwania lokaty: 08.12.2011 08.06.2012 Aktywo bazowe: Kurs EUR/PLN ogłaszany na fixingu Narodowego Banku

Bardziej szczegółowo

WYBIERZ SWÓJ KLUCZ DO INWESTYCJI. Sięgnij po jeden z trzech portfeli inwestycyjnych

WYBIERZ SWÓJ KLUCZ DO INWESTYCJI. Sięgnij po jeden z trzech portfeli inwestycyjnych WYBIERZ SWÓJ KLUCZ DO INWESTYCJI Sięgnij po jeden z trzech portfeli inwestycyjnych PORTFELE INWESTYCYJNE PKO TFI Portfele te różnią się specyfi czną strategią inwestycyjną dopasowaną do odmiennych potrzeb

Bardziej szczegółowo