TOP PICK NewConnect. Warszawa listopad S t r o n a

Transkrypt

1 TOP PICK NewConnect Warszawa listopad S t r o n a

2 SPIS TREŚCI Podsumowanie portfela WI SA... 3 Medicalgorithmics SA... 4 Stanusch SA... 9 Wind Mobile SA Metodologia ustalania ratingu Metodologia wyliczania wskaźnika Altmana Nota prawna S t r o n a

3 PODSUMOWANIE PORTFELA WI SA stopa zwrotu Biomaxima 5,59 5,5-1,61% Mabion 15,19 14,3-5,86% ZWG 4,93 4,85-1,62% LUG 0,14 0,13-7,14% Plasma 9,99 11,99 20,02% Synektik 11,05 11,7 5,88% Aduma 12,31 12,70 3,17% The Farm51 Group 3,00 4,28 42,67% Voxel* 13,45 15,56 15,69% PORTFEL WI SA 7,91% Indeks NC 34,72 34,27-1,30% swig 9820, ,23-1,38% * - przeniesienie notowań z rynku NewConnect na rynek główny GPW 3 S t r o n a

4 MEDICALGORITHMICS SA SPÓŁKA TO WEDŁUG NAS TOP PICK NEWCONNECT ZE WZGLĘDU NA OFEROWANIE INNOWACYJNEGO I KOMPLEKSOWEGO ROZWIĄZANIA TELEMETRYCZNEGO, SŁUŻĄCEGO DO DIAGNOSTYKI ZABURZEŃ RYTMU SERCA PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE PRZYZNANY RATING Medicalgorithmics została założona w 2005 roku. Spółka została założona przez dwóch naukowców-przedsiębiorców. Na bazie swojego pierwszego produktu spółka we współpracy z klinikami i ośrodkami nadzoru kardiologicznego (centrami monitorowania) zapewnia usługę zdalnej diagnostyki kardiologicznej. Do końca roku 2009 głównym obszarem działalności Spółki były badania naukowe i prace rozwojowe w dziedzinie pozostałych nauk przyrodniczych i technicznych. Działalność B+R Spółki finansowana była ze środków inwestorów prywatnych (fundusze zalążkowe) oraz ze środków publicznych m.in. Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego (SPO WKP), programu Innowator Fundacji na rzecz Nauki Polskiej (FNP) i środków finansowanych na naukę (Inicjatywa Technologiczna I i IniTech). Spółka blisko współpracuje z ośrodkami diagnostyki i nadzoru kardiologicznego, które na bazie systemu PocketECG świadczą usługi diagnostyki kardiologicznej w Polsce. System PocketECG jest najbardziej kompleksowym na świecie rozwiązaniem telemetrycznym, służącym do diagnostyki zaburzeń rytmu serca. Umożliwia bardzo długą diagnostykę (od 24 godzin do wielu tygodni), jednocześnie zapewniając dokładność analizy typową dla standardowego systemu holterowskiego. Począwszy od drugiego kwartału 2010 roku najszybciej rosnącym źródłem przychodów Spółki jest sprzedaż wyrobów medycznych wraz z zapewnieniem wsparcia informatycznego i obsługi technicznej w USA. Grupę głównych odbiorców produktu PocketECG w Polsce stanowią duże kliniki i szpitale np. Instytut Kardiologii w Warszawie, Wojskowy Instytut Medyczny w Warszawie czy Szpital Kliniczny Śląskiego Uniwersytetu Medycznego w Katowicach-Ochojcu, jak również prywatne przychodnie i Niezależne Zakłady Opieki Zdrowotnej WIG MedicAlgorithmics 76,0 71,0 66,0 61,0 56,0 DANE SPÓŁKI Ticker MDG Sektor Kurs (zł) Technologiczny / Ochrona zdrowia 70,00 Kapitalizacja (mln zł) 239,5 Free float (%) 32,3% DANE FINANSOWE [tys. zł] Q '12 Przychody EBIT EBITDA Zysk netto WSKAŹNIKI RYNKOWE P/E 39,5 P/BV 3,36 AKCJONARIAT Pozostali; 32,3% New Europe Ventures LLC; 19,9% BioInfoBan k Seed Capital S.A.; 15,7% Coraz większy udział w przychodach ma jednak sprzedaż eksportowa, szczególnie na rynek USA, gdzie Spółka sprzedaje głównie usługi do tak zwanych IDTF (ang. Independent Diagnostic and Testing Facilities) czyli całodobowych centrów monitorowania i diagnostyki. Nordea OFE; 7,5% ING OFE; 9,9% NAJBLIŻSZE RAPORTY Marek Dziubiński; 14,7% x AUTOR Renata Miś renata.mis@infinity8.pl 4 S t r o n a

5 Począwszy od 3Q 2010 roku przychody Spółki z eksportu produktów i usług przekroczyły przychody realizowane na terytorium Polski. W 1H roku 2011 zdecydowana większość przychodów Spółki pochodziła ze sprzedaży produktów i usług na terenie USA. Celem strategicznym Medicalgorithmics SA jest osiągnięcie w perspektywie pięcioletniej wiodącej pozycji na międzynarodowym rynku telediagnostyki kardiologicznej oraz istotną pozycję na rynku badań klinicznych leków i terapii antyarytmicznych. poprzez komercjalizację dwóch innowacyjnych systemów z dziedziny telemedycyny / mhealth: HeartSounds - pozwalający na szybką i automatyczną diagnostykę w stetoskopowym badaniu pracy serca, Telerehabilitacja - dodatek do systemu PocketECG pozwalający na zdalny monitoring pacjenta poddanego rehabilitacji kardiologicznej, a przez to wyższą wydajność rehabilitantów i wyższy poziom refundacji. Obecnie na swoim podstawowym rynku zbytu w USA - spółka sprzedaje swoje rozwiązania głównie w systemie abonamentowym, co pozwala nawiązywać długotrwałe relacje z klientami i powinno zapewnić spółce stale rosnące i stabilne przychody. Pozostałe przychody spółki z USA pochodzą z wysoce specjalistycznych usług programistycznych kierowanych do branży medycznej. Źródło: informacje ze Spółki Realizacji powyższego celu strategicznego służyć będą następujące zamierzenia rozwojowe: 1. stworzenie i rozwój zintegrowanej platformy monitorowania arytmii - systemu PocketECG III generacji, 2. działalność usługowa i doradcza z wykorzystaniem systemu PocketECG. Osiągnięciu powyższego celu strategicznego służyć będzie również budowa wartości przedsiębiorstwa RYNEK DZIAŁANIA SPÓŁKI Światowa Organizacja Zdrowia szacuje, że z powodu chorób serca, na całym świecie umiera rocznie ok. 17 milionów ludzi, a w 2030 roku liczba ta ma wynieść ok. 23,6 miliona osób. Jednakże ok. 80% śmierci spowodowanych przez atak serca można byłoby uniknąć przez eliminowanie głównych jego przyczyn: palenia tytoniu, niezdrowej diety oraz braku aktywności fizycznej. W krajach Unii Europejskiej udział osób w wieku 65 lat lub starszych w roku 2008 wahał się między 9,1 a 26,8%. W 2030 roku udział ten wynosić ma między 10,4 a 37,3%. Aby móc skutecznie leczyć starzejące się społeczeństwo z chorób serca, potrzebna jest odpowiednia diagnostyka. Wg Narodowego Funduszu Zdrowia 107,5 tys. pacjentów rocznie zostaje przebadanych na występowanie u nich arytmii. Zdecydowana większość tych badań przeprowadzana jest za pomocą standardowych urządzeń medycznych, takich jak EKG czy Holtery. Wartość badań refundowanych przez NFZ w 2009 roku wyniosła 140,74 mln zł. 5 S t r o n a

6 nowoczesnych urządzeń wykorzystujących telemetrię. Medicalgorithmics S.A. rozpoczęła sprzedaż swojego systemu PocketECG w systemie abonamentowym w USA w połowie 2010 roku; po 9 miesiącach funkcjonowania na rynku amerykańskim systemu Spółki używa kilkaset ośrodków medycznych (dane na koniec 1Q 2011 roku), liczba ta stale rośnie. Źródło: za Spółką na podstawie BCC Research, marzec 2012 Stany Zjednoczone są największym rynkiem dla urządzeń badania pracy serca, zarówno tych standardowych, jak i nowoczesnych. Liczba osób chorujących na arytmię wynosi ok. 4,3 mln, a u 638 tys. rocznie się ją diagnozuje. W USA istnieje system opieki zdrowotnej opierający się na ubezpieczeniach prywatnych oraz programie ubezpieczeń społecznych Medicare i Medicaid. Ubezpieczyciele prywatni, jak i państwowi ustalają stawki refundacyjne za każde badanie. Koszty tych refundacji nie obciążają kieszeni pacjentów, dzięki czemu nowoczesne urządzenia są częściej wykorzystywane. Cały rynek urządzeń monitorujących pracę serca w USA wynosi ok mln dolarów, z czego mln dol. należy do S szacunki F prognoza Źródło: dane ze Spółki, na podstawie North America Pharmaceuticals Sectors, Mergent, grudzień 2011 RATING - SZCZEGÓŁY Przyznany rating otrzymał decyzję o dopuszczeniu do sprzedaży na rynku USA, wydaną przez amerykańską Agencję ds. Żywności i Leków (FDA). Innowacyjność Spółka opracowała i produkuje zaawansowany technologicznie system do diagnostyki arytmii serca. Opracowany przez Medicalgorithmics system PocketECG pozwala na wielotygodniową diagnostykę arytmii i dzięki opracowanym przez Spółkę nowatorskim algorytmom interpretacji EKG, generuje w czasie rzeczywistym wyniki z dokładnością badania holterowskiego, które przesyła na bieżąco do specjalisty/centrum monitorowania. Dzięki technologii transferu i kompresji sygnału EKG, przesyłany jest cały zapis z adnotacją każdego uderzenia serca, co pozwala na weryfikację wyników - podobnie jak w przypadku działających w trybie offline systemach holterowskich. Dzięki połączeniu cech wszystkich do tej pory opracowanych systemów diagnostyki arytmii, PocketECG odpowiada najszerzej na potrzeby diagnostyczne elektrofizjologów i specjalistów zajmujących się diagnostyką zaburzeń rytmu. W maju 2009 roku System PocketECG Doświadczenie Zarządu dr Marek Dziubiński - Prezes Zarządu Wykształcenie: : Studia doktoranckie Politechnika Gdańska, Katedra Systemów Multimedialnych : Studia magisterskie - Uniwersytet Warszawski, Międzywydziałowe Studia Ochrony Środowiska, specjalizacja na Wydziałach Fizyki, Matematyki i Informatyki Kariera: obecnie: MEDICALGORITHMICS: Prezes zarządu, CTO, : Aud-X Team : Kierownik grupy informatyków, : WAVEFORMATIC: Kierownik projektu, 6 S t r o n a

7 : PRESTO-SPACE: Uczestnik projektu, : Houpert Digital Audio: Programista. Marcin Szumowski - absolwent studiów: University of Nevada w Reno i University of Illinois, Urbana - Studia magisterskie i doktoranckie w dziedzinie fizyki atmosfery) Osiągnięcia: Wyróżnienie za doktorat przez Politechnikę Gdańską, Wyróżnienie za doktorat na szczeblu krajowym, Główna nagroda w programie Innowator, ufundowana przez Fundację na Rzecz Nauki Polskiej. Jan Kunkowski - absolwent Szkoły Głównej Handlowej i Uniwersytetu Warszawskiego - Międzywydziałowe Indywidualne Studia Matematyczno-Przyrodnicze. dr hab. Marcin Hoffmann doktorat z chemii, magisterka z biochemii i chemii. Tomasz Mularczyk - Wiceprezes Zarządu Wykształcenie: : Studia magisterskie na Wydziale Matematyki, Informatyki i Mechaniki na Uniwersytecie Warszawskim na kierunku Informatyka Od lutego 2008 roku związany z MedicAlgotythmics, obecnie na stanowisku Wiceprezesa zarządu. Osiągnięcia: Drugie i trzecie miejsce w kolejnych edycjach konkursu programistycznego "CodeLords" Nagradzany w trzech edycjach konkursu "Pogromcy Algorytmów" W Radzie Nadzorczej MedicAlgorithmics zasiadają: Martin Jasinski - absolwent studiów: MBA na Columbia University w Nowym Jorku, State University of New York w Buffalo - kierunek informatyka, Uniwersytet Warszawski - Geografia i Ekonomia. Ronald Gale Landes absolwent Medical College of Wisconsin studia medyczne i University of Chicago biochemia. Płynność Na ostatnich 100 sesjach średnia wartość obrotu wyniosła 17,0 tys. zł. Wskaźnik Altmana Wskaźnik Altmana wyniósł 214,91. Taki wynik został osiągnięty głównie za sprawą komponentu X4, mierzącego wielkość wspomagania finansowego w przedsiębiorstwie Spółka nie posiada zadłużenia odsetkowego a kapitał własny po ostatniej emisji wynosi 71 mln zł. 7 S t r o n a

8 8 S t r o n a

9 STANUSCH SA SPÓŁKA TO WEDŁUG NAS TOP PICK NEWCONNECT ZE WZGLĘDU NA UGRUNTOWANĄ POZYCJĘ W BRANŻY O ZNACZNYCH PERSPEKTYWACH ROZWOJU, BĘDĄCEJ OBECNIE W POCZĄTKOWYM STADIUM PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE PRZYZNANY RATING Stanusch Technologies dostarcza przedsiębiorstwom rozwiązania wykorzystujące sztuczną inteligencję usprawniające działalność biznesową i optymalizującą proces obsługi klienta. Realizuje projekty związane z przetwarzaniem języka naturalnego, semantycznego wyszukiwania informacji (WEB 3.0)oraz rozpoznawania mowy ,4 2,2 2,0 1,8 1,7 Podstawowym produktem Stanusch Technologies jest Wirtualny Doradca. Jest to program symulujący zachowanie człowieka, wykorzystując metody i techniki sztucznej inteligencji umożliwia rozmowę z użytkownikiem. Wirtualny Doradca może m.in. wspierać klientów na etapie ich obsługi oraz udzielać pomocy posprzedażowej. Stworzony przez Spółkę Wirtualny Doradca należy do najbardziej inteligentnych tego typu produktów na świecie. Poza informacjami na temat spółki, posiada wiedzę, na którą składa się ponad 1,5 mln faktów. Zastosowanie wyszukiwarki semantycznej umożliwia Wirtualnemu Doradcy odpowiadanie na pytania, których nie przewidzieli twórcy systemu tzn. w sytuacji gdy wirtualny doradca ma problem z odpowiedzią na zadane pytanie ze względu na brak faktu w swojej bazie, wspiera się zasobami Internetu. Ze względu na konieczność dostosowania do języka polskiego, stworzenie rozwiązania wymagało przygotowania obszernych autorskich baz danych: 4,9 mln odmian wyrazów, synonimów (1,8 mln pozycji) oraz ontologii (0,7 mln pozycji). Drugim produktem oferowanym przez Stanusch Technologies jest wyszukiwarka semantyczna InFind. Wersja beta wyszukiwarki funkcjonuje pod nazwą ktoco.pl. Potrafi ona przeszukać intranet, Internet, bazy danych lub inne zasoby w poszukiwaniu odpowiedzi na zadane pytanie jak i kojarzyć informacje oraz wnioskować. Tradycyjne wyszukiwarki podają link do dokumentu, nie podając natychmiast jednoznacznej odpowiedzi. Wyszukiwarki semantyczne, wprowadzane przez zagraniczne spółki nie są dostosowane do języka polskiego ze względu na brak uwzględniania fleksji, specyfiki polskiej składni i synonimów. Wyszukiwarkę semantyczną można zastosować m.in. do efektywnego przeszukiwania Internetu, uzupełnienia wiedzy Wirtualnych Doradców, budowy Wirtualnych agentów wyszukujących specyficzne rodzaje informacji np. potrzeb lekarzy czy farmaceutów WIG DANE SPÓŁKI Ticker STT Sektor informatyka Kurs (zł) 1,86 Kapitalizacja (mln zł) 2,78 Free float (%) 16,5% DANE FINANSOWE [tys. zł] Q '12 Przychody 1 211, ,6 EBIT -270,6 71,9 EBITDA -214,6 148,7 Zysk netto -374,1 58,3 WSKAŹNIKI RYNKOWE P/E - P/BV 3,10 AKCJONARIAT Naciążek- Wieniawski 13,4% Pozostali 11,8% Stanusch Maciej 20,0% NAJBLIŻSZE RAPORTY - AUTOR Emil Szczodruch emil.szczodruch@infinity8.pl STT Phenomind Ventures S.A. 50,1% 1,5 1,3 9 S t r o n a

10 Model biznesowy Stanusch zakłada generowanie dwóch typów przychodów: przychody związane z uruchomieniem i konfiguracją produktów ( Wirtualny Doradca, wyszukiwarka semantyczna InFind); przychody z obsługi eksploatacyjnej, która w zależności od opcji zakupu wynosi od 399 zł do 2000 zł miesięcznie (w przypadku większej ilości równoległych użytkowników może być wyższy). Przychody ze sprzedaży usług eksploatacyjnych zapewniają Spółce stałe i stabilne przepływy pieniężne. Wirtualny Doradca sprzedawany jest jako: aplikacja ( klient kupuje licencję, wdrożenie oraz utrzymanie systemu) umieszczana na serwerze dostawcy; usługa podpisywana standardowo na okres 12 lub 24 miesięcy. W takim przypadku klient nie ponosi kosztów licencji, a jedynie koszty uruchomienia systemu oraz jego utrzymania. Technologia ma szanse zastąpić w przyszłości tradycyjne infolinie. Rozbudowany Chatbot jest w stanie wyszukać informację i odpowiedzieć na pytanie szybciej i z precyzją sięgającą ok. 90% poprawnych odpowiedzi. Atutem Wirtualnego Doradcy jest także koszt eksploatacji, który według szacunków Spółki jest 5 razy niższy od tradycyjnej rozmowy. Do stworzenia Wirtualnego Doradcy nakręca się ok 30 mikro scen, obejmujących różne emocje oraz udawanie mowy w różnych wariantach. Następnie w zależności od typu wypowiedzi oraz jej długości program podstawia odpowiednie video. Dźwięk pochodzi z syntezatora z powodu ogromnej ilości wypowiadanych kwestii. Klientami Spółki są m.in.: TPSA, ZUS, Amica, Barlinek, Zelmer, Ceramika- Paradyż, Inpost, Gaspol, Beyond, ING Bank Śląski, Getin Bank, Invest Bank. RYNEK DZIAŁANIA SPÓŁKI Rynek wirtualnych doradców znajduje się w fazie wczesnego rozwoju. Na świecie funkcjonuje ok wirtualnych doradców zrealizowanych przez ok 60 dostawców. W Polsce wdrożono ponad 100 projektów tego typu co plasuje nas na 3 miejscu na świecie Ilość chatbotów (podział na dostawców) Ilość wirtualnych doradców na świecie Źródło: opracowanie własne na podstawie chatbots.org *stan na koniec października ilość 63 Wg raportu agencji Gartner przewiduje się, że do 2013 r. 15% spółek z listy Fortune 1000 będzie posiadało na swoich stronach Wirtualnych Doradców, zaś wg Global Industry Analysts do roku 2015 wartość globalnego rynku rozwiązań opartych o sztuczną inteligencję ma wzrosnąć do kwoty 36 mld dolarów zmiana Źródło: opracowanie własne na podstawie chatbots.org Według chatbots.org Stanusch Technologies jest światowym liderem pod względem ilości wdrożeń wirtualnego doradcy. Do końca października funkcjonowało 61 wirtualnych doradców Spółki Ilość wirtualnych doradców w Polsce Polska Stanusch Źródło: opracowanie własne na podstawie chatbots.org *stan na koniec października 10 S t r o n a

11 W 2012 r. wirtualni doradcy Stanusch Technologies zrealizują w Polsce ponad 2 mln konwersacji. Jest to ponad 7-krotnie więcej w porównaniu z 2011 r. (314 tys. rozmów). Zarząd Spółki prognozuje, że wirtualni doradcy tej Spółki w 2015 r. zrealizują 100 mln konwersacji, co odpowiada zatrudnieniu konsultantów i będzie stanowić połowę wszystkich rozmów prowadzonych przez wirtualnych doradców. RATING - SZCZEGÓŁY Przyznany rating Innowacyjność Rozwiązania Stanusch Technologies oparte są o autorski mechanizm przetwarzania języka naturalnego (NLP), w oparciu o który można tworzyć innowacyjne oprogramowanie, wykorzystujące sztuczną inteligencję. Zwiększają one efektywność działań w zakresie wyszukiwania treści, reklamy internetowej, procesów wsparcia sprzedaży i obsługi klienta. Wg portalu chatbots.org Stanusch Technologies jest najszybciej rozwijającym się producentem oprogramowania w kategorii wirtualnych doradców na świecie oraz krajowym liderem jeżeli chodzi o liczbę wdrożeń rozwiązań opartych o sztuczną inteligencję. Doświadczenie Zarządu Maciej Stanusch, Prezes Zarządu Z branżą IT związany od 18 lat. Od 1997 roku pracował w KSK Kompleksowe Systemy Komputerowe, gdzie m.in. pełnił funkcję członka zarządu odpowiedzialnego za sprzedaż, marketing oraz zarządzanie personelem. Później odpowiedzialny był za rozwój aplikacji dla przemysłu przetwórczego w BPSC SA. Od 2000 roku Maciej Stanusch związany był z firmą doradczą Process4E. W spółce odpowiedzialny był za rozwój usług związanych z CRM. Brał udział w projektach m.in. dla Acer, American Express, Compaq Computer, Microsoft, JTT Computer, Rockwool, SAP, Schneider Electric, TP SA. Jest twórcą projektów informatycznych systemów: TETA_CRM oraz OKAY CRM. Maciej Stanusch jest założycielem i pomysłodawcą Stanusch Technologies. Płynność Na ostatnich 100 sesjach średnia wartość obrotu wyniosła 0,8 tys. zł. Wskaźnik Altmana Wskaźnik Altmana wyniósł 4,94. Największy pozytywny wpływ (1,70) na wskaźnik ma komponent X1, który odpowiada za pomiar płynności i struktury aktywów. Natomiast komponent X2 mierzący rentowność skumulowanego zysku zatrzymanego odpowiada za największy spadek (-1,22) wskaźnika. 11 S t r o n a

12 WIND MOBILE SA SPÓŁKA TO WEDŁUG NAS TOP PICK NEWCONNECT ZE WZGLĘDU NA PIONIERSKIE ROZWIĄZANIA PRODUKTOWE ORAZ POTENCJALNĄ MOŻLIWOŚĆ POWIELENIA MODELU BIZNESOWEGO W INNYCH KRAJACH PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE PRZYZNANY RATING Wind Mobile to wiodący dostawca usług mobilnych w Polsce. Spółka dostarcza innowacyjne i kompleksowe rozwiązania w obszarach usług dodanych (VAS) mobilnej rozrywki, marketingu i infrastruktury. Mobilna Infrastruktura ,5 6,0 5,5 5,0 4,5 W obszarze mobilnej infrastruktury Spółka oferuje produkty i usługi skierowane do operatorów sieci komórkowych. Rozwiązania opracowane przez Spółkę umożliwiają operatorom świadczenie licznych usług dodanych. W ramach tego obszaru Wind Mobile pełni rolę producenta oprogramowania i integratora systemów. Do głównych systemów stworzonych przez Wind Mobile można zaliczyć: Platforma RBT (usługa halodzwonki ) stworzona przez Wind Mobile umożliwia operatorom mobilnym zmianę tradycyjnego sygnału oczekiwania na dowolny dźwięk: utwór muzyczny, śmieszne nagranie, czy charakterystyczny dźwięk identyfikujący firmę. Wszyscy operatorzy mobilni w Polsce korzystają pod różnymi markami z rozwiązania RBT opracowanego przez Spółkę. Platforma USSD Gateway opracowana przez Wind Mobile umożliwia operatorom wprowadzenie na rynek szeregu interaktywnych usług takich jak: uzupełnienie i sprawdzenie konta prepaid, interaktywna rozmowa między użytkownikami, mikropłatności. Kanał USSD jest elastycznym kanałem, dzięki któremu możliwe jest odciążenie innych kanałów obsługi klienta (np. call center). Umożliwia także budowanie nowej wartości usług dodanych. Ważnym elementem sukcesu tego mechanizmu jest fakt, iż każdy telefon komórkowy dostępny na rynku obsługuje go bez potrzeby instalowania dodatkowego oprogramowania. Call completion to platforma umożliwia zminimalizowanie ilości nieudanych prób nawiązania połączenia. Przykładowe usługi to: usługa kto tam dla abonamentów, którzy nie uaktywnili swojej poczty głosowej oraz usługa już jestem powiadomienie o powrocie abonenta do sieci WIG WMO DANE SPÓŁKI Ticker WMO Sektor telekomunikacja Kurs (zł) 4,53 Kapitalizacja (mln zł) 33,00 Free float (%) 18,8% DANE FINANSOWE [tys. zł] Q '12 Przychody , ,9 EBIT 2 902, ,6 EBITDA 3 459, ,6 Zysk netto 2 341, ,9 WSKAŹNIKI RYNKOWE P/E 15,46 P/BV 3,22 AKCJONARIAT Pozostali 18,8% Middlefield Ventures Inc. 30,7% NAJBLIŻSZE RAPORTY IIF Ventures B.V. 50,5% - 4,0 3,5 AUTOR Emil Szczodruch emil.szczodruch@infinity8.pl 12 S t r o n a

13 Voice Courier to platforma, która zapewnia operatorom mobilnym uzupełnienie tradycyjnych systemów poczty głosowej. Dzięki platformie pozostawione wiadomości głosowe docierają automatycznie do adresata w postaci wiadomości MMS. Platforma, jako pierwsza na rynku, posiada funkcjonalność rozpoznawania mowy ze wsparciem dla języka polskiego. Dzięki tej innowacji pozostawione wiadomości głosowe mogą być automatycznie konwertowane do postaci tekstowej i dostarczane adresatowi w postaci SMS. Mobilna rozrywka W obszarze mobilnej rozrywki Wind Mobile oferuje usługi skierowane do konsumentów, realizowane głównie w modelu partnerskim z operatorem. W tym obszarze Spółka zajmuje się komunikacją marketingową, sprzedażą muzyki cyfrowej oraz wszelkimi innymi czynnościami związanymi z dostarczeniem końcowemu abonentowi atrakcyjnej rozrywki. Główną oraz najbardziej popularną usługą Spółki są tzw. halodzwonki. Polski rynek halodzwonków jest najbardziej rozwinięty spośród wszystkich krajów Europy. Przyczyną tej popularności jest z jednej strony przemyślana strategia marketingowa polskich operatorów sieci komórkowych, a z drugiej uniwersalne narzędzie do wdrożenia tej usługi oferowane przez Spółkę. Źródło: Wind Mobile Wind Mobile stworzył zespół VAS Force, który zajmuje się profesjonalnym outsourcingiem zarządzania usługą halodzwonki". W tym modelu przychody Spółki są ściśle uzależnione od popularności usługi wśród abonentów sieci: ilości osób korzystających z usługi oraz ich aktywności w zakresie pobranych utworów muzycznych. W ramach outsourcingu zarządzania usługą halodzwonki" Spółka odpowiada za sprawy techniczne oraz marketing usługi. W najbardziej kompleksowym pakiecie usługi VAS Force, Wind Mobile samodzielnie finansuje rozwój platformy (rozszerzenia sprzętowe, licencje), usługi związane z rozwojem funkcjonalnym i odpowiada za codzienne czynności związane z komunikacją, sprzedażą, zarządzaniem, pozyskiwaniem i wyborem treści. Z kolei Open Ringback to usługa, która standaryzuje usługę halodzwonków, zarówno na poziomie technicznym, jak i biznesowym. Dzięki Open Ringback dostawcy treści oraz partnerzy mogą oferować halodzwonki abonentom we wszystkich sieciach komórkowych. Wcześniej u każdego z operatorów sposób aktywacji usługi przebiegał inaczej, różne były katalogi utworów oraz brak było jednolitego mechanizmu zarządzania dla dostawców treści. Polska jest pierwszym krajem w Europie, w którym od dziś działa otwarty rynek halodzownków. Zarząd Spółki uważa, że Open Ringback co najmniej podwoi wartość rynku halodzwonków w Polsce. Mobilna reklama W oparciu o własną platformę RBT Spółka opracowała technologię HaloAds pozwalającą na zmianę sygnału oczekiwania na połączenie na określoną reklamę. Jest to sposób na optymalne wykorzystanie tego czasu, przynoszący korzyści zarówno reklamodawcom, jak i tym, którzy zdecydują się na włączenie tej usługi w swoim telefonie. Abonent przystępujący do programu HaloAds uzyskuje możliwość wyboru reklam, które będą odtwarzane osobom do niego dzwoniącym. Odsłuchujący reklamę zainteresowany szczegółami oferty, może w trakcie odsłuchiwania reklamy nacisnąć dowolny klawisz na telefonie, by uzyskać dodatkowe informacje w atrakcyjnej, multimedialnej formie. W maju 2012 r. technologia HaloAds została wprowadzana do sieci T-Mobile i Heyah pod nazwą reklamówka. Po dwóch miesiącach od uruchomienia usługa posiadała ok. 20 tys. użytkowników. Pozyskana grupa użytkowników reklamówki pozwala docierać do ok. 200 tysięcy konsumentów. Zachętą do włączenia usługi reklamowej jest przyznawanie darmowych minut przez operatorów. Aktywnych użytkowników platformy RBT jest 4,72 mln co pokazuje potencjał technologii HaloAds. We wrześniu Wind Mobile podpisał umowę z OSHEE na realizację kampanii reklamowej z wykorzystaniem nowego medium - reklamówki. To 13 S t r o n a

14 pierwsza tego typu akcja reklamowa w Polsce. Kolejną podmiotem wykorzystującą nowy nośnik reklamy jest Amrest S.A., z którym została podpisana umowa na realizację kampanii reklamowej dla marki KFC. Prognoza Zarząd Spółki opublikował prognozę zysku netto za 2012 r. w wysokości 3,30 mln zł. Według Zarządu prognoza na ten rok jest konserwatywna, daje to wzrost o 43% w stosunku do zysku netto za rok 2011 (2,3 mln zł). Po III kwartałach 2012 r. Spółka wypracowała 2,02 mln zł, co stanowi 61% założonej prognozy. Biorąc pod uwagę fakt, iż ostatni kwartał roku jest dla Spółki najlepszy oraz nastąpi komercyjny start usługi Open Ringback i rozwój usługi reklamówka istnieją realne szanse na wykonanie prognozy. RYNEK DZIAŁANIA SPÓŁKI Firma badawcza Juniper Research opublikowała w roku 2011 prognozę, w której szacuje światowy potencjał rynku reklamy mobilnej opartej o halodzwonki na 780 milionów dolarów rocznie do roku Biorąc pod uwagę ok. 2% udział Wind Mobile w światowym rynku halodzwonków można szacować, że do roku 2015 potencjał projektu Halo Ads realizowanego przez Wind Mobile w Polsce wyniesie 16 milionów dolarów, co jest wartością znacznie wyższą od konserwatywnych prognoz Zarządu Spółki. Wg analiz i prognoz firmy badawczej Berg Insight globalne wydatki na marketing i reklamę mobilną wyniosły w 2010 r. 3,5 miliarda euro, zaś w 2015 r. osiągną poziom 13,5 miliarda euro (co stanowić będzie 15,7% wartości multimedialnego rynku reklamowego oraz 3,4% globalnej wartości wydatkowanej na media). Firmy Google i Apple, które obsługują główne budżety reklamowe w USA (w segmencie telefonów komórkowych) szacowały, iż wydatki na reklamę mobilną tylko w ich sieciach reklamowych w 2010 r. sięgną poziomu 593 milionów dolarów, zaś do 2012 r. wydatki te wzrosną do poziomu milionów dolarów. Rynek reklamy mobilnej w Polsce jest we wczesnej fazie rozwoju, jednak jak sugerują tendencje na rynku światowym, w nadchodzących latach reklama dostarczana za pośrednictwem telefonów komórkowych i przenośnych urządzeń, może być jednym z najszybciej rozwijających się segmentów rynku. 14 S t r o n a

15 RATING - SZCZEGÓŁY Przyznany rating Innowacyjność Platforma RBT jest jedną z najbardziej innowacyjnych platform na świecie. Wind Mobile dostarczył trzy największe wdrożenia platformy halodzwonków w Europie. Open Ringback to pierwsza w Europie i prawdopodobnie pierwsza na świecie inicjatywa ujednolicenia sprzedaży muzyki cyfrowej w formie halodzwonków dla całego rynku w jednym kraju. Nowy sposób sprzedaży halodzwonków powoduje, że Wind Mobile będzie miał udział w przychodach od abonentów wszystkich sieci, a nie jednej, jak to miało miejsce dotychczas. Dzięki technologii Halo ads Wind Mobile ma aspiracje, aby tego typu medium reklamowe po raz pierwszy na świecie dostępne było na bazie wszystkich abonentów wszystkich sieci mobilnych działających w danym kraju. Kamil Nagrodzki, Wiceprezes Zarządu Jest polskim pionierem w obszarze technologii ecommerce, systemów telekomunikacyjnych oraz systemów transakcyjnych dla sektora finansowego. Opracował system informatyczny serwisu merlin.pl oraz zaprojektował system wyszukiwawczy dla portalu Wirtualna Polska. W 2003 r. projektował i nadzorował prace nad aplikacjami Falcon Custom Ringback Tones i Falcon Notifications. Tomasz Kiser, Wiceprezes Zarządu Zawodowo związany jest z marketingiem i usługami dla biznesu, a od 2001 roku także branżą telekomunikacyjną. Jest także współtwórcą sukcesu usługi Halo Granie, która osiągnęło dziesięciokrotny wzrost w przeciągu półtora roku. W Wind Mobile zajmuje się sprzedażą oraz marketingiem. Płynność akcji Na ostatnich 100 sesjach średnia wartość obrotu wyniosła 4,52 tys. zł. Doświadczenie Zarządu Wskaźnik Altmana Igor Bokun, Prezes Zarządu Prywatny przedsiębiorca z ponad dziesięcioletnim stażem w branży IT i telekomunikacyjnej. Odpowiadał za wprowadzenie na rynek wielu innowacyjnych produktów oraz usług dla operatorów telekomunikacyjnych. W roku 2002 zespół kierowany przez Igora Bokuna opracował platformę usług dodanych Falcon wraz z flagową aplikacją Ringback Tones (halodzwonek). Wskaźnik Altmana wyniósł 12,2. Największy pozytywny wpływ na otrzymany wskaźnik miały komponenty X1 i X4. Pierwszy komponent, który mierzy płynność oraz strukturę aktywów wyniósł 3,41. Komponent X4 mierzący wspomaganie finansowe w przedsiębiorstwie wyniósł 3, S t r o n a

16 METODOLOGIA USTALANIA RATINGU Innowacyjność produktu / usługi produkt / usługa schyłkowa, nie mający/a perspektywy na poprawę swojego pozycjonowania na rynku produkt / usługa uznawana jako schyłkowa produkt / usługa standardowa, która nie jest innowacyjna oraz nie jest uznawana jako schyłkowa, produkt / usługa masowa produkt / usługa innowacyjna, dająca możliwość dalszego rozwoju produkt / usługa bardzo innowacyjna lub będący/a w fazie rozwoju, której pojawienie się na rynku spowoduje przełom Doświadczenie Zarządu Zarząd związany ze spółką od poniżej 1 roku, posiadający kwalifikacje w zakresie zarządzania spółką, jednakże nie posiada doświadczenia w branży Zarząd związany ze spółką od min 1 roku, posiadający kwalifikacje i doświadczenie w branży Zarząd związany ze spółką od powyżej 1 roku, posiadający kwalifikacje w zakresie zarządzania spółką, posiada doświadczenia w branży Płynność akcji średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji poniżej 5000 zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji powyżej zł Wskaźnik Altmana wartość wskaźnika poniżej 3,75 wartość wskaźnika w przedziale 3,75 4,75 wartość wskaźnika w przedziale 4,75 5,65 wartość wskaźnika w przedziale 5,65 7,00 wartość wskaźnika powyżej 7,00 16 S t r o n a

17 METODOLOGIA WYLICZANIA WSKAŹNIKA ALTMANA Wskaźnik Altmana to jeden ze sposobów oceny przedsiębiorstwa pod względem jego kondycji finansowej. W wyniku badań porównawczych E.I. Altman wybrał 5 wskaźników, najbardziej przydatnych do oceny przewidywanej zdolności płatniczej, a więc i symptomów zagrożenia spółki upadłością. W literaturze przedmiotu model ten spotkać można zarówno pod nazwą "model Altmana", jak i "model Z-score". Tworząc model E. Altman wyselekcjonował 22 wskaźniki przy użyciu których możliwa stawała się ocena sytuacji finansowej przedsiębiorstwa. Następnie podzielone zostały na pięć grup dotyczących : płynności, rentowności, wspomagania finansowego, wypłacalności, obrotowości. W 1990 roku Altman wychodząc naprzeciw potrzeb rynków rozwijających się (tzw. "rynków wschodzących") poprawił stworzony przez siebie model. Przekazał tym samym narzędzie oceny ryzyka bankructwa inwestorom i kredytodawcom działającym na dużo mniej stabilnych rynkach, aniżeli amerykański. Nowa formuła równania wygląda następująco: EM Score = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4 + 3,25 Gdzie: EM Score - wynik całkowity X1 = Kapitał pracujący / Aktywa - Kapitał pracujący definiowany jest w tym wskaźniku jako różnica pomiędzy aktywami obrotowymi, a zobowiązaniami bieżącymi. Wskaźnik ten odpowiada za pomiar płynności oraz struktury aktywów. X2 = Zyski zatrzymane / Aktywa ogółem wskaźnik odpowiadający za pomiar rentowności skumulowanego zysku zatrzymanego w przedsiębiorstwie. X3 = EBIT / Aktywa ogółem - wskaźnik ten pokazuje prawdziwą produktywność aktywów przedsiębiorstwa, niezależną od podatków oraz odsetek X4 = Wartość księgowa przedsiębiorstwa / Zobowiązania całkowite - mierzy on wielkość wspomagania finansowego w przedsiębiorstwie. 17 S t r o n a

18 NOTA PRAWNA Opracowanie TOP PICK NewConnect nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz.U. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie TOP PICK nie jest podstawą żadnej rekomendacji kupna bądź sprzedaży w rozumieniu obowiązującego prawa i nie powinna być tak interpretowana. Niniejszy dokument nie stanowi oferty, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych i został sporządzony wyłącznie w celu informacyjnym. W Investments SA nie jest zobowiązany do zapewnienia czy instrumenty finansowe, do których odnosi się niniejszy dokument, są odpowiednie dla danego inwestora. Zawarte w TOP PICK NewConnect komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów Autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. W Investments SA nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w opracowaniu. Inwestycja w akcje jest obarczona wieloma czynnikami ryzyka np. związanymi z sytuacją makroekonomiczną kraju i międzynarodową, określonym stanem prawnym i możliwością jego zmian, a także tendencjami zachodzącymi w innych segmentach rynku finansowego (m.in. rynki walutowe, stropy procentowe) czy towarowego. W praktyce, precyzyjna prognoza wpływu tych ryzyk na kształtowanie się kursu akcji i jego wyeliminowanie jest niemożliwe, co należy brać pod uwagę przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Niniejszy dokument został sporządzony przez autorów z wykorzystaniem swojej najlepszej wiedzy i z zachowaniem należytej staranności, w celu osiągnięcia rzetelności, obiektywności, jak również z wykluczeniem jakiegokolwiek konfliktu interesów, który mógłby wpłynąć na jego treść. Niniejsze opracowanie podlega ochronie na podstawie ustawy z dnia 4 lutego 1994 roku o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz.U. z 2006 r., Nr 90, poz. 631). Powielanie bądź publikowanie niniejszego dokumentu lub jego części bez pisemnej zgody W Investments SA jest zabronione. Dane prezentowane w Analizie Spółki zostały uzyskane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez W Investments SA za wiarygodne i rzetelne tj. Internet, raporty Spółki, prasa i informacje branżowe. Jednakże W Investments SA nie może zagwarantować ich dokładności, poprawności i pełności. Pomiędzy W Investments SA, a spółką będącą przedmiotem niniejszego opracowania nie występują żadne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych ich emitentów lub wystawców (Dz.U. Nr 206, poz. 1715), które byłyby znane autorowi niniejszego opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone przez Infinity8 SA na zlecenie W Investments SA. Infinity8 jest Autoryzowanym Doradcą NewConnect oraz jest w trakcie procesu ubiegania się o licencję na prowadzenie Domu Maklerskiego. W Investments S.A. ul. Prosta Warszawa Tel.: Fax: S t r o n a