Biuletyn tygodniowy Rynek soi

Transkrypt

1 G re e n C rops Solutions Biuletyn tygodniowy Rynek soi 2015 tydzień 30 27/07-30/07/2015 W tym numerze: Kondycja amerykańskiej soi 2 Prognoza pogody w USA 2 Lanworth: prognoza produkcji 3 Powrót kapitału do funduszy ETF 4 Analiza techniczna 5 Podsumowanie 5

2 Kondycja amerykańskiej soi Tabela 1 Kondycja upraw soi w USA, Źródło: USDA, Crop Progres W kolejnym tygodniu wegetacji upraw soi, USDA opublikowała najnowszy raport Crop Progress, z którego zgodnie z naszymi prognozami kondycja upraw delikatnie się poprawiła. Dotyczy ona wyłącznie upraw klasyfikowanych jako doskonałe gdyż ich udział wzrósł z 12 do 13 proc. udziału. Wzrost nastąpił dzięki uprawom ocenianych jako w dobrej kondycji co podniosło ogólną ocenę amerykańskich upraw. Dodatkowo poszczególne faz rozwoju rośli także postępowały zgodnie ze średnią. W fazie kwitnienia obecnie znajduje się 71 proc. roślin przy 72 proc. pięcioletniej średniej. Z kolei w fazie rozwoju strąków znajdowało się na 26 lipca 34 proc. upraw przy 31 proc. średniej. Oceniamy ten stan jako nie budzący obaw i w związku z tym oczekujemy wygaszania obaw o korektę produkcji w sezonie 2015/16. Przy założeniu braku znaczącego pogorszenia warunków pogodowych w USA, należy spodziewać się produkcji ziarna w okolicach lipcowego szacunku USDA (105,7 mln ton), co w kolejnej części roku powinno powodować spadki kontraktów cen soi nie wykluczając kontynuacji obecnego ruchu korekcyjnego. Prognoza pogody w USA Mapa 1 Dwudniowa prognoza pogody dla USA. Źródło: AccuWeather STR. 2 Jak co tydzień prezentujemy mapy pogodowe z prognozą warunków na najbliższe dni. W oparciu o dane dostarczone przez agencję AccuWeather nie widzimy niepokojących sygnałów mogących powodować obawy inwestorów o przyszłą wydajność. Najbliższa przyszłość a konkretnie do soboty zapowiada się ona z nieco wyższymi opadami, które jednak nie powinny przekroczyć poziomów, które ocenilibyśmy jako nadmierne. Największe prawdopodobieństwo opadów występuje w północno

3 Mapa 2 Tygodniowa prognoza pogody dla USA. Źródło: AccuWeather wschodniej części kraju, których częściowy obszar pokrywać będzie rejon corn belt słynący z uprawy kukurydzy oraz soi. Na szczęści suma opadów nie będzie na tyle wysoka aby stawiać tezę o zagrożeniu upraw. Tym bardziej w sytuacji kiedy kolejne dni wskazują na znacznie mniejsze prawdopodobieństwo opadów a zarazem ich intensywność również ulegnie zmniejszeniu. Tegoroczne warunki pogodowe patrząc na podsumowanie ostatnich 15 dni nie odbiegają w szczególności od średniej dla tego okresu, dlatego nie uważamy aby były powody do niepokoju. Patrząc z kolei jeszcze szerzej a mianowicie na ostatnie 30 dni to ponadprzeciętne opady dotykają głównie centralno zachodnią część stanów, która w znacznie mniejszym stopniu odpowiada za uprawy soi. Niepokojącym zjawiskiem jest jedynie niższa temperatura od średniej, która właśnie stanowi główne zmartwienie inwestorów, gdyż nadwyżka opadów kumuluje się, powodując nadmierne nawodnienie gleby. Mimo tego dotychczasowa skala tego problemu nie stanowi większego zagrożenia dla upraw soi. Występujące warunki pogodowe są charakterystyczne dla występowania anomalii El Nino w południowej części globu, która dla północnej półkuli zwykle przejawia się wyższymi opadami, które w większości przypadków jak dotychczas nie stanowiły zagrożenia dla produkcji soi. Lanworth: prognoza produkcji Agencja Reutersa Lanworth w podobnym tonie do naszego ocenia warunki pogodowe w USA z tą różnicą, że wraz z dotychczasowymi opadami delikatnie zmniejszyła prognozę przyszłej produkcji. Zmiana nastąpiła o skali mniejszej aniżeli jeden procent w przypadku wydajności, co skutkowało również spadkiem szacunków produkcji do poziomu 103 mln ton. Jest to wynik nieco mniejszy od poziomów z lipcowego raportu WASDE, na poziomie 105,7 mln ton. Lanwort największą redukcję w wydajności przypisuje takim stanom jak Illinois, Indiana oraz Ohio wiążąc to z wyższą sumą opadów. Spadek wydajności w porównaniu ze średnią sięgnąć ma od 3 do 6 proc. ostatecznie skutkując wydajnością w wysokości 45.6 buszla, co w obecnej fazie rozwoju upraw może ulec dość szybkiej poprawie. Z drugiej jednak strony lepsze warunki pogodowe obserwuje się we wschodnio centralnej części USA, gdzie wydajność ma szansę osiągnąć poziom 47,2 buszla z akra. Podsumowując, analiza agencji pozostawia wysoce solidną nadwyżkę w bilansie ziarna soi na rzecz podaży w sezonie 201-5/16, która z pewnością nie stanowi czynnik mogącego generować wzrosty cen kontraktów. Te nie- STR. 3

4 stety często stanowią zainteresowanie spekulantów, którzy spadki odbierają jako szansę na atrakcyjniejsze zajęcia pozycji na rynku. Niemniej jednak, żniwa zapowiadają się na tyle obfite iż powinny w dalszej części roku prowadzić do spadków cen surowca, uspokajając tym samym nerwowość inwestorów Powrót kapitału do funduszy ETF Jak wcześniej niejednokrotnie pisaliśmy, rynek rolny stał sie punktem zainteresowania globalnych inwestorów. Najnowsze doniesienia brytyjskiego banku Barclays wskazują na powrót kapitału na rynek agro poprzez fundusze zwane ETF. Fundusze ETF odzwierciedlają skład koszyka kontraktów terminowych dowolnego składu surowców, co pozwala inwestorom zarabiać wraz ze wzrostem cen kontraktów. W 2014 roku, dzięki rekordowemu sezonowi w produkcji zbóż, szacuje się że 20% proc. kapitału odpłynęło z tego typu inwestycji. Kwota szacowana jest na 2,4 mld dol. USD tylko w czwartym kwartale poprzedniego roku. W bieżącym zarówno w kwietniu jak i maju napłynęło po 400 mln USD nowych środków na fali spekulacji o dalszy rozwój anomalii El Nino. Nie dziwi ten fakt zważywszy, że kapitałowe indeksy głównie w USA znajdują się przy szczytach trwającej hossy, których nie udaje się pokonać od lutego tego roku. Prawdopodobnie kolejnym ważnym argumentem dla którego rynek agro staje się coraz bardziej atrakcyjny, to fakt jego dekoniunkturalnego charakteru, pozwalając zarabiać w sytuacji gdy pozostałe aktywa tracą na wartości. Koniunktura ma znacznie mniejszy wpływ na ich ceny w przeciwieństwie do realnych plonów warunkowanych pogodą. W długim terminie analitycy zauważają stabilny napływ środków w inwestycje rynku rolnego, co tylko podtrzymuje nasze stanowisko, że nawet przy solidnej podaży ceny surowców raczej nie mają większych szans na powrót do poziomów z przed 2007 roku. Źródła podają, że Chińskie fundusze są w szczególności zainteresowane inwestycjami w rynek rolny, a tym wolnych środków akurat nie brakuje. Trend zauważalny jest także na rynku europejskich zbóż, co chociażby odzwierciedlały ostatnie wzrosty rzepaku na MATIF. Rynek ten staje się coraz bardziej zauważalny w dywersyfikacji portfela inwestorów, co z pewności prowadzi do wzrostu ich zmienności. Po kilku programach luzowania monetarnego w USA, Japonii, Wlk.Brytani oraz strefie euro, wolnego pieniądza na rynku jest aż nadto. STR. 4

5 Analiza techniczna Wykres 1 Sierpniowy kontrakt śruty sojowej, interwał dzienny na giełdzie CBOT. Źródło: ST Korekcyjny trend na rynku śruty sojowej zakończył się dość szybko, mimo że na cenie ziarna korekta miała nieco głębszy charakter. Rynek śruty na kontrakcie sierpniowym wsparł się na poziomie 340 dol. który był również wsparcie w czasie wzrostów w lutym tego roku. Kurs kontraktu wraca jednak w kierunku szczytów a więc próby jego zatrzymania należy oczekiwać zaraz powyżej poziomu 360 dol. aż do 370 dol., gdzie rynek ustanowił szczyt licząc od czerwca zeszłego roku. Jego przebicie wygeneruje sygnał do ataku ma poziomu 400 dol. natomiast przy obecnym stanie kondycji upraw, ruch ten należy oceniać jako mało prawdopodobny. Nie można wykluczyć, że kontrakt sierpniowy jest silnie wykorzystywany przez spekulantów do generowania zysków. Największe obroty aktualnie mają miejsce na kontrakcie wrześniowym oraz grudniowym, co pomaga sztucznie kształtować kurs kontraktu o nieco mniejszej płynności. Uważamy że kontrakt sierpniowy oderwał się całkowicie od fundamentów, utrudniając tym samym predykcję jego potencjalnych ruchów. Zakładając że jest on pod szczególnym wpływem kapitału spekulacyjnego, oczekiwać należy dynamicznych jego spadków bliżej terminu wygaśnięcia kontraktu. Kapitał powinien wycofywać się z inwestycji, gdyż żadnemu z inwestorów surowiec w fizycznej postaci nie jest do niczego potrzebny. STR. 5

6 Podsumowanie Mimo spadającego rynku ropy naftowej rynek ziarna soi rośnie, nawet w sytuacji gdy kondycja jej upraw uległa poprawie. Jego zachowanie odbieramy jako wysoce nieracjonalne co utrudnia analizę oraz predykcję kursu. Najbliższe dni wskazują na małe ryzyko negatywnych warunków pogodowych mogących pogorszyć perspektywę tegorocznej produkcji, a więc oczekiwania dalszych wzrostów w oparciu o fundamenty mają wątpliwą podstawę. Nie wykluczamy że aktualnie ogon macha psem mając na myśli zaangażowanie kapitału krótkoterminowego natomiast jak pokazała niejednokrotnie historia, zawsze kończy się to gwałtownymi spadkami. Dlatego naszym zdaniem nie pozostaje nam obecnie inna strategia jak tylko stać z boku i się przyglądać. Ewentualnie można sprzedać nieduża pozycję po bieżących cenach, w oczekiwaniu na spadki kontraktów w kolejnych tygodniach. Portfel zabezpieczeń GC Kontrakty Lipiec Sierpień Wrzesień Październik Listopad Grudzień 1 30%/330$ 20%/325$ 25%/298$ 25%/296$ 2 70%/304$ 80%/300$ %/312$ 100%/305$ 25%/298$ 25%/296$ 0%/0$ 0%/0$ Tabela 1 Portfel zabezpieczeń prowadzony przez GreenCrops, Źródło: Opracowanie własne GReencrops Solutions Ul. Szczęśliwicka 33/5 Warszawa robert.zajac@greencrops.pl Kom: Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez GreenCrops Solutions Robert Zając przez co stanowi własność intelektualną. Zabrania się kopiowania, przetwarzania oraz używania raportu do dalszego użytku komercyjnego. Raport nie stanowi rekomendacji w świetle obowiązujących przepisów a jedynie materiał informacyjny.