obroty PLN/USDm 17/5/10 Wygrani/Przegrani BZWBK % Lotos % CEZ % PKN Orlen

Transkrypt

1 Raport dzienny 1 lipca 21 G³ówne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG % -5.% 2.6% 133/34 WIG % -3.8% 28.4% 124/365 swig % -5.5% 17.3% 45/13 mwig % -3.2% 33.6% 115/33 WIGBANKI % -6.2% 53.7% 523/ G³ówne indeksy œwiatowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones % -2.49% -1.55% 14.93% S&P % -3.74% % 11.63% NASDAQ % -5.9% % 14.28% DAX % -.26% -4.33% 21.61% BUX % -3.27% % 36.46% IBOV % -1.46% % 18.22% /4/1 12/4/1 15/4/1 2/4/1 23/4/1 28/4/1 4/5/1 7/5/1 12/5/1 17/5/1 2/5/1 25/5/1 28/5/1 2/6/1 8/6/1 11/6/1 16/6/1 21/6/1 24/6/1 29/6/ Surowce Rentownoœæ skarbowych papierów d³u nych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y MiedŸ (USD/t) % -6.1% -16.6% 28.2% Polska 3.76% 3.76% 3.76% 3.76% 3.76% Ropa (USD/bbl) % 4.% -1.5% 9.4% Wêgry 5.35% 5.5% 5.99% 7.47% 7.73% Aluminium (USD/t) % -5.6% -15.8% 18.4% Niemcy.13%.43%.6% 1.46% 2.58% Z³oto (USD/OZ) % 1.2% 1.1% 31.7% USA.17%.31%.6% 1.77% 2.93% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN % 4.3% 18.1% 7.% EUR/PLN % 2.4% 6.9% -7.2% EUR/USD % -.9% -9.% -13.2% USD/HUF % 6.7% 19.2% 21.3% Informacje ze spó³ek KGHM. ZapowiedŸ zakupów akcji Tauronu. Polimex-Mostostal. Dywidenda.4 PLN na akcjê. Dom Development. Emisja obligacji. Police. Prolongata zad³u enia wobec PGNiG. Bomi. Mniejsza emisja akcji w ramach kapita³u docelowego. Mieszko. Nowy zarz¹d i rada. Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotów obroty (PLN/USD) PKO BP % -9.7% 26.2% 271/79 Pekao % -4.9% 17.4% 179/52 KGHM % -7.1% 14.5% 149/44 PKN Orlen % -4.9% 8.8% 91/26 Wygrani/Przegrani 1D 1D BZWBK % Lotos % CEZ % PKN Orlen % Prognozy makro Godz. Wydarzenie Bêdzie Ostatnio 1: Indeks PMI dla przemys³u EU :3 Wnioski o zasi³ek (tys.) US : Umowy kupna domów na rynku wtórnym US -14.2% 6.% 16: Indeks ISM dla przemys³u US Wydarzenia w spó³kach Spó³ka Wydarzenie PGNiG Wprowadzenie do obrotu mln akcji serii A1 TPSA Dzieñ wyp³aty dywidendy za 29 rok Mostostal Wwa Dzieñ wyp³aty dywidendy Wawel Dzieñ ustalenia prawa do dywidendy Informacje dotycz¹ce powi¹zañ Millennium DM ze spó³k¹, bêd¹c¹ przedmiotem niniejszego raportu oraz pozosta³e informacje, wymagane przez Rozporz¹dzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zosta³y na ostatniej stronie raportu.

2 Informacje ze spó³ek KGHM ZapowiedŸ zakupów akcji Tauronu (neutralnie, 96.6 PLN) Spó³ka uwa a, e ceny akcji Tauronu za atrakcyjne i zapowiada dokupywanie ich na GPW. Wczeœniej spó³ka mówi³, ze jest gotowa kupiæ 11.3% Tauronu. W ofercie publiczne zakupi³a 4.9% akcji. CEZ Umowa na dostawy gazu do elektrowni Skawina Spó³ka podpisa³a umowê z Gaz System na dostawy gazu do bloku Nowa Skawina, który zostanie uruchomiony w 214r. W ramach umowy Gaz System zobowi¹za³ siê dostarczaæ ok. pó³ miliarda m3 paliwa rocznie oraz wybudowaæ krótki odcinek gazoci¹gu. Polimex-Mostostal Dywidenda.4 PLN na akcjê WZA zdecydowa³o w dniu wczorajszym o przeznaczeniu 18.6 mln PLN (.4 PLN na akcjê) na wyp³atê dywidendy. Dzieñ dywidendy ustalono na 1 wrzeœnia, dzieñ wyp³aty na 16 wrzeœnia 21r. Sygnity (sprzedaj, 11.2) Mo liwy kontrakt za 17.8 mln PLN Spó³ka z³o y³a najkorzystniejsz¹ ofertê w przetargu MONu na dostawê elementów sieci teleinformatycznej. Wartoœæ mo liwego kontraktu, który zostanie zrealizowany w rok to 17.8 mln PLN brutto. Dom Development Emisja obligacji Spó³ka wyemitowa³a w dniu wczorajszym 8.5 tys. niezabezpieczonych obligacji o ³¹cznej wartoœci nominalnej 85 mln PLN z dat¹ wykupu 3 czerwca 215r. Œrodki z emisji bêd¹ s³u y³y finansowaniu rozwoju dzia³alnoœci spó³ki. Polnord WZA przerwane do 12 lipca 21r, zastrze enie do podzia³u zysku Dwaj posiadacze ³¹cznie 172 obligacji zamiennych na akcje z³o yli sprzeciw wobec przeznaczenia zysku na wyp³atê dywidendy, zgadzaj¹c siê na odst¹pienie od ¹dania przedterminowego wykupu obligacji w przypadku przeznaczenia na dywidendê do 1.2 PLN na akcjê oraz obni enia ceny emisyjnej akcji wydawanych w zamian za obligacje do 38. PLN. WZA przerwa³o w dniu wczorajszym obrady do dnia 12 lipca 21r, bez podejmowania decyzji o podziale zysku za rok obrotowy 29. Police (redukuj, 4.75 PLN) Prolongata zad³u enia wobec PGNiG Spó³ka porozumia³a siê z PGNiG w sprawie prolongaty zad³u enia do koñca sierpnia tego roku. Spó³ka ma zap³aciæ za gaz w dwóch ratach. Podpisany aneks stanowi, e w ci¹gu najbli szych siedmiu dni spó³ka sp³aci 1 mln PLN nale noœci g³ównej za dostawy gazu i 14.2 mln PLN odsetek. Pozosta³e mln PLN wraz z odsetkami oddaæ ma do koñca sierpnia 21 roku. Tak e wczoraj spó³ka poinformowa³a, e PKO BP wyd³u y³ do po³owy listopada mo liwoœæ korzystania z limitu kredytowego w wysokoœci 82 mln PLN. Wyd³u enie mo liwoœci wykorzystania z limitu wi¹ e siê z ustanowieniem zabezpieczeñ hipotecznych na nieruchomoœciach nale ¹cych do Polic oraz zastawów na maj¹tku ruchomym i zapasach. Unibep Nowe prognozy na prze³omie lipca i sierpnia Jan Miko³uszko, Prezes Zarz¹du, poinformowa³, e spó³ka poda nowe prognozy na prze³omie lipca i sierpnia. Nowe szacunki maj¹ byæ o oko³o1% lepsze od dotychczasowych, które obecnie zak³adaj¹ osi¹gniêcie 2 mln PLN zysku netto przy 67 mln PLN obrotów. PA Nova Mo liwa emisja akcji o wartoœci 4 mln PLN Ewa Bobkowska, Prezes Zarz¹du, poinformowa³a, e trzy fundusze s¹ zainteresowane najwiêksz¹ inwestycj¹ realizowan¹ przez spó³kê - galeri¹ handlowej w Przemyœlu. Kolejna du a inwestycja spó³ki, galeria handlowa o powierzchni najmu 21 tys. mkw i wartoœci 14 mln PLN, powstanie w Kêdzierzynie-KoŸlu. Jej budowa ma ruszyæ w kwietniu 211r, a otwarcie planowane jest na jesieñ 212r. W celu sfinansowania wk³adu w³asnego spó³ka rozwa a emisjê akcji o wartoœci 4 mln PLN. ¹czna wartoœæ inwestycji planowanych na lata wynosi 6 mln PLN. Prezes poinformowa³a o przesuniêciu realizacji jednej z inwestycji co mo e mieæ wp³yw na ni sze przychody w II kw 21r w porównaniu z II kw 29r., jednak w ca³ym 21r mo liwe jest uzyskanie przychodów na poziomie mln PLN. W sierpniu spó³ka mo e poinformowaæ o kilku du ych kontraktach. ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

3 Resbud WZA g³osowa³o przeciw udzieleniu absolutorium Prezesowi Zarz¹du WZA spó³ki g³osowa³o w dniu 29 czerwca 21r przeciwko udzieleniu Andrzejowi Marczewskiemu absolutorium z wykonania obowi¹zków Prezesa Zarz¹du oraz przeciwko udzieleniu Boles³awowi Skwarliñskiemu absolutorium z wykonania obowi¹zków Cz³onka Zarz¹du w roku obrotowym 29. Erbud Dywidenda.4787 PLN na akcjê WZA zdecydowa³o w dniu 29 czerwca 21r o przeznaczeniu 6 mln PLN (.4787 PLN na akcjê) na wyp³atê dywidendy. Dzieñ dywidendy ustalono na 15 lipca, dzieñ wyp³aty na 3 lipca 21r. Rafako Dwóch chêtnych na PAK Enea i CEZ zrezygnowa³y z udzia³u w przetargu na kupno akcji od MSP Zespo³u Elektrowni P¹tnów-Adamów-Konin. Wi¹ ¹ce oferty z³o y³y dwie firmy: Rafako oraz RPG Partners. W ci¹gu tygodnia ministerstwo oceni oferty i wybierze partnera do wy³¹cznych negocjacji. NWR Wypadek w kopalni Darkov Jedna osoba zginê³a, a piêæ zosta³o rannych w wyniku zawalenia siê dachu w kopalni Darkov w Republice Czeskiej. W zwi¹zku z wypadkiem zosta³a powo³ana specjalna komisja, która bada jego przyczyny. Paged Oferta zakupu akcji Sklejka-Pisz Spó³ka z³o y³a ofertê na zakup 85% akcji Sklejki-Pisz od MSP. Minimalna wartoœæ oferty zosta³a ustalona na poziomie 6 mln PLN. Jedynym konkurentem spó³ki w przetargu jest Fabryka Okuæ Meblowych Stalmot. DSS Aneks do umowy o wartoœci 11.8 mln PLN Spó³ka zwiêkszy dostawy kruszywa do firmy Masfalt z 77 tys. ton do 155 tys. ton. Dziêki zwiêkszonemu wolumenowi, spó³ka osi¹gnie dodatkowe przychody w wysokoœci 11.8 mln PLN. Amica Rezygnacja Wiceprezesa Zarz¹du Andrzej Kadziñski, Wiceprezes Zarz¹du, z³o y³ rezygnacjê z pe³nienia funkcji cz³onka zarz¹du z dniem 3 czerwca 21r. Ferro ` Poprawa w I pó³roczu Spó³ka zapowiada, e wyniki z dzia³alnoœci kontynuowanej powinny byæ lepsze ni w tym samym okresie ubieg³ego roku. Sprzeda baterii jest po 5 miesi¹cach o 3% wiêksza r/r. Dobre I pó³rocze wskazuje, e spó³ka powinna w tym roku osi¹gn¹æ przynajmniej 1.7 mln PLN zysku netto osi¹gniête roku ubieg³ym. Zelmer Dywidenda.93 PLN na akcjê WZA zdecydowa³o w dniu wczorajszym o przeznaczeniu 14.1 mln PLN (.93 PLN na akcjê) na wyp³atê dywidendy. Dzieñ dywidendy ustalono na 29 wrzeœnia, dzieñ wyp³aty na 13 paÿdziernika 21r. Oponeo.pl Dywidenda.1 PLN na akcjê WZA zdecydowa³o w dniu 29 czerwca 21r o przeznaczeniu 127 tys. PLN (.1 PLN na akcjê) na wyp³atê dywidendy. Dzieñ dywidendy ustalono na 14 lipca, dzieñ wyp³aty na 2 sierpnia 21r. Bomi Mniejsza emisja akcji w ramach kapita³u docelowego Akcjonariusze zgodzili siê na mniejsz¹ emisjê ni pierwotnie planowano. W ramach kapita³u docelowego zarz¹d bêdzie móg³ wyemitowaæ maksymalnie akcje stanowi¹ce 1% kapita³u zak³adowego (planowanym poziomem by³o 75%). WZA zdecydowa³o te o niewyp³acaniu dywidendy. ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

4 Mieszko (kupuj, 3.57 PLN) Nowy zarz¹d i rada WZA zmieni³o ca³y sk³ad rady nadzorczej, w której sk³ad wchodz¹ teraz Dariusz Nikolajuk, Tomas Langaitis, Daniel Ksi¹ ek, Marek Jakubczyk oraz Zenon Olbrys. Rada dokona³a nastêpnie zmian w zarz¹dzie - nowym prezesem w miejsce Tomasza Towpika zosta³ Marek Malinowski (wczeœniej cz³onek zarz¹du), a sk³ad uzupe³nili Tomasz Ciema³a oraz Gerard Praska. Zmiany w zarz¹dzie maj¹ zwi¹zek z pojawieniem siê w spó³ce nowego wiêkszoœciowego akcjonariusza - litewskiego funduszu Eva Grupe. Intersport Zarz¹d utrzyma³ prognozê finansow¹ Zarz¹d spó³ki podtrzyma³ dotychczasow¹ prognozê finansow¹, mówi¹c¹ o 238 mln PLN przychodów i 3.8 mln PLN zysku netto (st¹d przy bie ¹cym kursie P/E 21 wynosi³oby 17.6). Za³o eniami takiej prognozy s¹ m.in. œredni kurs EUR nie przekraczaj¹cy w tym roku 4.1 PLN. Znaczne pakiety akcji Ipopema PTE PZU, w wyniku nabycia akcji w dniu r., zwiêkszy³o swój udzia³ w kapitale zak³adowym spó³ki z 4.75% do 5.2%. IDM Spó³ka naby³a w dniu r. 27 tys. akcji po œredniej cenie 2.54 PLN JW. Construction EHT S.A., podmiot zale ny od Józefa Wojciechowskiego, sprzeda³ w dniu 29 czerwca 21r w transakcji pakietowej pozasesyjnej 5 tys. akcji (.91% ogó³u walorów) po œredniej cenie 13 PLN Muza Miêdzy 23 a 25 czerwca jeden z cz³onków zarz¹du kupi³ 22.5 tys. akcji p³ac¹c œrednio 12.7 PLN za akcjê, a drugi cz³onek zarz¹du kupi³ 4 tys. p³ac¹c œrednio 12.8 PLN za akcjê. Centrum Klima Prezes Zarz¹du, Marek Perendyk, kupi³ w dniach 24-3 czerwca 21r 18.6 tys. akcji za ³¹czn¹ kwotê tys. PLN ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

5 ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22) S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX BUX IBOV /4/1 8/4/1 13/4/1 16/4/1 21/4/1 26/4/1 29/4/1 4/5/1 7/5/1 12/5/1 17/5/1 2/5/1 25/5/1 28/5/1 3/6/1 8/6/1 11/6/1 16/6/1 21/6/1 24/6/1 29/6/ /4/1 8/4/1 13/4/1 16/4/1 21/4/1 26/4/1 29/4/1 4/5/1 7/5/1 12/5/1 17/5/1 2/5/1 25/5/1 28/5/1 3/6/1 8/6/1 11/6/1 16/6/1 21/6/1 24/6/1 29/6/ /4/1 8/4/1 13/4/1 16/4/1 21/4/1 26/4/1 29/4/1 4/5/1 7/5/1 12/5/1 17/5/1 2/5/1 25/5/1 28/5/1 3/6/1 8/6/1 11/6/1 16/6/1 21/6/1 24/6/1 29/6/ /4/1 9/4/1 14/4/1 19/4/1 22/4/1 27/4/1 3/4/1 5/5/1 1/5/1 13/5/1 18/5/1 21/5/1 26/5/1 31/5/1 3/6/1 8/6/1 11/6/1 16/6/1 21/6/1 24/6/1 29/6/ /4/1 8/4/1 13/4/1 16/4/1 21/4/1 26/4/1 29/4/1 4/5/1 7/5/1 12/5/1 17/5/1 2/5/1 26/5/1 31/5/1 3/6/1 8/6/1 11/6/1 16/6/1 21/6/1 24/6/1 29/6/ /4/1 8/4/1 13/4/1 16/4/1 22/4/1 27/4/1 3/4/1 5/5/1 1/5/1 13/5/1 18/5/1 21/5/1 26/5/1 31/5/1 4/6/1 9/6/1 14/6/1 17/6/1 22/6/1 25/6/1 /1/

6 Kalendarium Poniedzia³ek Wtorek Œroda Czwartek Pi¹tek 28 czerwiec '1 29 czerwiec '1 3 czerwiec '1 1 lipiec '1 2 lipiec '1 Dane makro Inflacja CPI (GER), Indeks Chicago Fed (US), Dochody osobiste (US) WskaŸnik zaufania Wnioski o kredyty hipoteczne konsumentów (EU), WskaŸnik (US), Indeks Chicago PMI zaufania konsumentów (US) (US) Wnioski o zasi³ek (US), Indeks ISM (US), Sprzeda domów (US) Inflacja PPI (EU), Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (US) Wyniki spó³ek Dywidenda Eurocash (wyp³ata) TPSA (wyp³ata), Wawel (ustalenie prawa), Novita (wyp³ata), Mostostal Wwa (wyp³ata) AssecoPol (wyp³ata), Unibep (wyp³ata) Inne Lotos (ZWZA), Handlowy (WZA), Mennica (ZWZA), Impel (ZWZA), Atlanta (ZWZA), Plast-Box (ZWZA), Arteria (ZWZA), Silvano (WZA) Rainbow (WZA), Cormay (WZA), Wojas (WZA), Ipopema (WZA), Protektor (WZA), Delko (WZA), Kruszwica (WZA), Lentex (ZWZA), Barlinek (WZA), Mercor (WZA), Hawe (ZWZA) Bomi (WZA), City Interactive (WZA), Trion (WZA), BOŒ (WZA), Cognor (WZA), Centrozap (ZWZA), Farmacol (WZA), Alchemia (WZA), Mieszko (WZA), Polimex Mostostal Siedlce (WZA), Polnord (ZWZA), Kofola (WZA), Nowa Gala (ZWZA), Bioton (WZA), Jago (WZA) Poniedzia³ek Wtorek Œroda Czwartek Pi¹tek 5 lipiec '1 6 lipiec '1 7 lipiec '1 8 lipiec '1 9 lipiec '1 Dane makro Sprzeda detaliczna (EU) WskaŸnik PMI (EU), WskaŸnik ISM (US) PKB (EU), Wnioski o kredyty hipoteczne (US) Produkcja przemys³owa (GER), Stopy procentowe (UK, EU), Wnioski o zasi³ek (US) Inflacja PPI (UK), Zapasy hurtowników (US) Wyniki spó³ek Dywidenda Handlowy (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy), Œnie ka (dzieñ ustalenia prawa do dywidendy) Arctic Paper (dzieñ wyp³aty) Apator (dzieñ ustalenia prawa KGHM (dzieñ wyp³aty), do dywidendy) Infovide-Matrix (dzieñ wyp³aty) Inne Wola Info (koniec zapisów w wezwaniu) MW Trade (pocz¹tek zapisów w wezwaniu) ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

7 Aktualne wskaÿniki Banki Potencja³ M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA (P/BV - banki) ROE DY % Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 21p 211p 212p 21p 211p 212p 21p 21 Bank Handlowy akumuluj % % 4% % 5.4% BRE Bank neutralnie % % 49% %.% BZ WBK akumuluj % % 114% % 2.1% Getin Holding neutralnie % % 52% %.% ING BŒK akumuluj % % 11% %.% Kredyt Bank akumuluj % % 138% %.% Pekao redukuj % % 36% % 1.9% PKOBP neutralnie % % 51% % 2.2% Ubezpieczenia PZU * 35. * * % % 3.1% Paliwa i metale KGHM neutralnie % % 7% % 3.4% Kêty akumuluj % % 2% % 3.9% Lotos redukuj % % 39% %.% PKN Orlen akumuluj % % 33% %.% PGNiG redukuj % % -19% % 2.4% Stalprodukt neutralnie % % -8% % 2.% Telekomunikacja Cyfrowy Polsat redukuj % % -11% % 4.% TPSA redukuj % % -9% % 1.5% Przemys³ chemiczny Azoty Tarnów akumuluj % % -11% %.% Ciech neutralnie % % -3% %.% Police redukuj % % -31% %.% Pu³awy neutralnie % % -2% %.% Synthos neutralnie % % 7% %.% Energetyka Kogeneracja * 18.8 * * % 36% %.% PGE * 21. * * % % 3.6% Tauron * 5.5 * * %.% Media Agora redukuj % % 6% % 2.2% TVN * * * % 59% * * * * * * * 1.9% IT Assecco Poland akumuluj % % -1% % 2.7% Sygnity redukuj % % -2% %.% Pozosta³e spó³ki Arctic Paper kupuj % % % 7.1% Mondi redukuj % % 45% %.% Mieszko kupuj % % 48% %.% ród³o: Bloomberg, p - prognozy skonsolidowane Millennium DM, * - wycena w trakcie aktualizacji ul. aryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

8 Departament Analiz Sprzeda Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny Dyrektor banki i ubezpieczenia Rados³aw Zawadzki radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Micha³ Buczyñski michal.buczynski@millenniumdm.pl Analityk telekomunikacja, przemys³ chemiczny Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marcin Palenik, CFA marcin.palenik@millenniumdm.pl Analityk paliwa i surowce, przemys³ metalowy Marek Przytu³a marek.przytula@millenniumdm.pl Adam Kaptur adam.kaptur@millenniumdm.pl Franciszek Wojtal franciszek.wojtal@millenniumdm.pl Maciej Krefta maciej.krefta@millenniumdm.pl Analityk bran a spo ywcza, handel Analityk energetyka, papier i drewno Asystent Jaros³aw O³dakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Kamil Dadan kamil.dadan@millenniumdm.pl Paulina Rudolf paulina.rudolf@millenniumdm.pl Ul. aryna 2A, Harmony Office Center IIIp Warszawa Polska Fax: Tel pe³ni funkcjê animatora emitenta dla spó³ek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od których otrzyma³ wynagrodzenie z tego tytu³u. pe³ni funkcjê animatora rynku dla spó³ek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. w ci¹gu ostatnich 12 miesiêcy pe³ni³ funkcjê oferuj¹cego w trakcie oferty publicznej dla akcji spó³ek: Ferro, Internet Group, Millennium od których otrzyma³ wynagrodzenie z tego tytu³u. Spó³ki bêd¹ce przedmiotem raportu moga byæ klientami Grupy Kapita³owej Millennium Banku S.A., g³ównego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiêdzy, a spó³kami bêd¹cymi przedmiotem niniejszego raportu nie wystêpuj¹ adne inne powi¹zania, o których mowa w Rozporz¹dzeniu Rady Ministrów z dnia 19 paÿdziernika 25 roku w sprawie Informacji stanowi¹cych rekomendacje dotycz¹ce instrumentów finansowych lub ich emitentów, które by³yby znane sporz¹dzaj¹cemu niniejsz¹ rekomendacjê inwestycyjn¹. Niniejsza publikacja zosta³a przygotowana przez wy³¹cznie na potrzeby klientów, nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartoœciowych, mo e byæ ona tak e dystrybuowana za pomoc¹ œrodków masowego przekazu, na podstawie ka dorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materia³u w ca³oœci lub w czêœci bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja zosta³a przygotowana z dochowaniem nale ytej starannoœci i rzetelnoœci, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, e s¹ one w pe³ni dok³adne i kompletne. Podstaw¹ przygotowania publikacji by³y informacje na temat spó³ek, jakie by³y publicznie dostêpne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie maj¹ charakter informacyjny, nie s¹ ofertami kupna lub sprzeda y wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialnoœci za szkody poniesione w wyniku decyzji podjêtych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.