Dziennik. 08 września 2016 r. Najważniejsze informacje: Nadchodzące wydarzenia: Polimex: pod oporem

Transkrypt

1 Najważniejsze informacje: KGHM, PZU - MSP nie przewiduje podnoszenia wartości nominalnej akcji w KGHM i PZU KGHM - Skarb Państwa może w przyszłości zwiększyć udział w KGHM Lotos - Lotos chce podpisać długoterminowy kontrakt z Iranem na dostawy ropy - ma obowiązującą politykę dywidendową, która może być poddawana analizom - zrealizuje wszystkie opcje strategiczne tylko w "super optymistycznym" scenariuszu - ocenia, że blok w Dolnej Odrze nie powinien przekroczyć 500 MW - rozważa budowę instalacji zgazowania węgla w Dolnej Odrze - może szukać partnerów do kogeneracji PKN Orlen - Chce dywersyfikować dostawy ropy, ale obecnie ropa rosyjska jest najtańsza PZU - Do Towarzystwa Ubezpieczeń Wzajemnych PZU wstąpiła właśnie Enea Sektor bankowy - Prawdopodobnie tylko PKO BP złożył ofertę na Raiffeisen Polbank Sektor detaliczny - Mid Europa Partners przymierza się do sprzedaży sieci sklepów Żabka Sektor energetyczny - Trybunał UE dopuszcza regulowanie cen gazu pod pewnymi warunkami Sektor energetyczny - ME nie przewiduje nowelizacji ustawy odległościowej Sektor wydobywczy - PGG podtrzymuje cel osiągnięcia zysku na koniec 2017 MSP - Holding i mały departament - preferowany model przekształcenia MSP Action - Dywidenda za 15 nie może być wypłacona przed zakończeniem postępowania sanacyjnego CCC - Marża brutto na sprzedaży CCC w 2016 r. może być porównywalna z 2015 r. Polnord - Polnord wprowadza do sprzedaży 154 mieszkania w Szczecinie Robyg - Robyg wprowadza do sprzedaży 107 lokali w Warszawie ZE PAK - Zygmunt Solorz-Żak nie widzi potrzeby sprzedawania akcji ZE PAK Nadchodzące wydarzenia: Indeksy GPW zmiana WIG otw ,0 0,2% WIG zam ,3 0,8% obrót (mln PLN) 791,0 1,6% WIG 20 otw ,7 0,0% WIG 20 zam ,0 1,1% FW20 otw ,0-0,1% FW20 zam ,0 1,4% mwig40 otw ,1 0,5% mwig40 zam ,6 0,4% Największe wzrosty kurs zmiana GTC 8,10 3,8% Synthos 4,07 3,0% KGHM 78,10 2,9% ZE PAK 12,14 2,8% Pekabex 13,00 2,8% Największe spadki kurs zmiana JSW 44,80-4,5% Polenergia 11,99-3,9% 11,30-2,6% Apator 29,19-2,1% Elektrobudowa 104,55-2,0% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 7 510,00 65 MOL ,00 22 Magyar Telekom 447,00 6 Komercni 862,50 34 Norilsk Nickel 15, PGNiG - NWZ (9 września) Polimex: pod oporem Indeksy zagraniczne zmiana BUX ,8 0,2% RTS 1 005,8 1,0% PX50 881,4-0,1% DJIA ,1-0,1% NASDAQ 5 238,4 0,0% S&P ,0 0,0% DAX XETRA ,0 0,6% FTSE 6 846,6 0,3% CAC ,7 0,6% NIKKEI ,4-0,4% HANG SENG ,8-0,2% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,68 0,0% EUR/PLN 4,329-0,1% USD/PLN 3,851 0,0% April May June July August September EUR/USD 1,124 0,1% Wczorajsza sesja przyniosła silny wzrost Polimeksu. Na wykresie pojawiła się długa, biała świeca, sugerująca zakończenie spadków lub przynajmniej silniejsze, korekcyjne odbicie. Potwierdzeniem powyższego scenariusza będzie jednak dopiero zdecydowane pokonanie linii trendu spadkowego. miedź (USD/t) 4 631,8 0,6% miedź (PLN/t) ,0 0,5% ropa Brent (USD/bbl) 47,55 1,4%

2 Najważniejsze informacje: KGHM, PZU KGHM Lotos PKN Orlen PZU Sektor bankowy Sektor detaliczny Skarb Państwa nie przewiduje podnoszenia wartości nominalnej akcji w KGHM i PZU Minister Skarbu Państwa nie przewiduje podwyższenia wartości nominalnej akcji w zarządzanych przez siebie spółkach, w tym w KGHM i PZU. (PAP) Skarb Państwa może w przyszłości zwiększyć udział w KGHM Jak poinformował minister skarbu Dawid Jackiewicz, SP może w przyszłości zwiększyć swoje udziały w KGHM, ale chciałby zrobić to tak, by uniknąć konieczności ogłoszenia wezwania po przekroczeniu progu 33%. Nie jest to jednak kwestia najbliższych miesięcy. (PAP) Lotos chce podpisać długoterminowy kontrakt z Iranem na dostawy ropy Jak zapowiedział wiceprezes Lotosu Marcin Jastrzębski, jeżeli wyniki testów irańskiej ropy okażą się dobre, Lotos podpisze długoterminowy kontakt z Iranem. Jak dodał Jastrzębski, spółka chce zwiększyć wolumen ropy kupowanej w oparciu o kontrakty długoterminowe. (PAP) ma obowiązującą politykę dywidendową, która może być poddawana analizom W obowiązuje polityka dywidendowa, gdzie wypłata każdej dywidendy będzie uzależniona w szczególności od ogólnej wysokości zadłużenia spółki, spodziewanych nakładów kapitałowych i potencjalnych akwizycji. Jak zapowiedział wiceprezes Emil Wojtowicz, dywidenda może być zmieniana i pewnie będzie poddawana cyklicznej analizie. (PAP) zrealizuje wszystkie opcje strategiczne tylko w "super optymistycznym" scenariuszu rozważa w ramach opcji strategicznych trzy projekty: budowę elektrowni jądrowej, budowę ok MW w morskich elektrowniach wiatrowych i zagospodarowanie nowych złóż węgla brunatnego. Prezes ocenia, że wszystkie trzy opcje mogą być zrealizowane tylko w "super optymistycznym scenariuszu". (PAP) ocenia, że blok w Dolnej Odrze nie powinien przekroczyć 500 MW Jak poinformował prezes Henryk Baranowski, analizuje możliwość inwestycji w energetykę konwencjonalną w Dolnej Odrze ocenia, że nowy blok energetyczny nie powinien przekroczyć wielkości 500 MW. Prezes poinformował także, że nie rozpatruje możliwości zaangażowania się w projekt Ostrołęka, a także w żaden projekt "większego" zaangażowania się w górnictwo węgla kamiennego. Nie wykluczył natomiast zaangażowania się w aktywa wystawione na sprzedaż, ale żadne decyzje w tym zakresie nie zapadły. (PAP) rozważa budowę instalacji zgazowania węgla w Dolnej Odrze Jak poinformował prezes Henryk Baranowski, rozważa budowę instalacji zgazowania węgla. Jedną z branych pod uwagę lokalizacji jest Dolna Odra. (PAP) może szukać partnerów do kogeneracji Jak poinformował prezes Henryk Baranowski, spółka chce wydzielić do odrębnej spółki aktywa kogeneracyjne i szukać dla niej partnerów. W jego ocenie potencjał rynku ciepłowniczego jest duży i niewykorzystany. Strategia zakłada wdrożenie optymalnego modelu rozwoju segmentu ciepłowniczego. Spółka podała w prezentacji, że segment ma duży potencjał do rozwoju i budowy wartości w oparciu o synergie operacyjne i kosztową oraz silną pozycję na regionalnych rynkach ciepła. (PAP) Orlen chce dywersyfikować dostawy ropy, ale obecnie ropa rosyjska jest najtańsza PKN Orlen jest zainteresowany zwiększeniem dywersyfikacji dostaw ropy i prowadzi na ten temat rozmowy z dostawcami, jednak na razie ropa rosyjska jest najtańsza. (PAP) Do Towarzystwa Ubezpieczeń Wzajemnych PZU wstąpiła właśnie Enea Do Towarzystwa Ubezpieczeń Wzajemnych PZU wstąpiła właśnie Enea. Kolejne firmy czekają już w kolejce. PZUW ma być za trzy lata czwartym ubezpieczycielem majątkowym na rynku. (Rzeczpospolita) Prawdopodobnie tylko PKO BP złożył ofertę na Raiffeisen Polbank Prawdopodobnie tylko PKO BP złożył ofertę na Raiffeisen Polbank, który jest wyceniany na 4,6 5 mld PLN. Oferty były przyjmowane do wtorku. Z kolei PZU liczy na przejęcie Pekao od Unicredit. (Parkiet) Mid Europa Partners przymierza się do sprzedaży sieci sklepów Żabka Mid Europa Partners przymierza się do sprzedaży sieci sklepów Żabka. Fundusz wyjdzie z ofertą do inwestorów pod koniec roku. Nie chce Eurocashu wśród oferentów ze względu na długotrwałe postępowanie antymonopolowe. Największe szanse na akwizycje mają private equity, choć sieci przyjrzy się też m.in. jej meksykański odpowiednik. (PAP) 2

3 Sektor energetyczny Sektor energetyczny Trybunał UE dopuszcza regulowanie cen gazu pod pewnymi warunkami Jak uznał Trybynał UE, państwa członkowskie UE mogą regulować ceny dostaw gazu ziemnego, jednak uzasadnieniem takich interwencji powinny być cele takie jak zapewnienie bezpieczeństwa dostaw i zachowanie spójności terytorialnej. (PAP) ME nie przewiduje nowelizacji ustawy odległościowej Jak poinformował wiceminister energii Andrzej Piotrowski, ME nie przewiduje nowelizacji ustawy odległościowej. Wcześniej resort nie wykluczał zmian w niedawno przyjętej ustawie. (PAP) Sektor wydobywczy PGG podtrzymuje cel osiągnięcia zysku na koniec 2017 Polska Grupa Górnicza realizuje założony biznesplan, na bieżąco dokonując korekt. Podtrzymuje, że celem jest osiągnięcie dodatniego wyniku finansowego na koniec przyszłego roku. Kilka tygodni temu zarząd PGG ustalił ze stroną społeczną, że jeśli do końca stycznia 2017 r. kopalnia Sośnica nie osiągnie parametrów ustalonych w trakcie negocjacji, to trafi do Spółki Restrukturyzacji Kopalń. (PAP) MSP Action Holding i mały departament - preferowany model przekształcenia MSP Holding, czyli spółka-matka zarządzająca m.in. KGHM, LOT, GPW czy PZU oraz oddzielny mały departament administracyjny - to preferowany przez ministra skarbu Dawida Jackiewicza model przekształcenia MSP. W rozmowie z PAP minister nie wykluczył kandydowania na szefa holdingu. (PAP) Dywidenda Action za 2015 nie może być wypłacona przed zakończeniem postępowania sanacyjnego Jak poinformowała spółka, wierzytelności akcjonariuszy Action z tytułu dywidendy za 2015 rok są objęte układem i w związku z tym świadczenia wynikające z tych wierzytelności nie mogą być spełnione przed zakończeniem postępowania sanacyjnego. (PAP) CCC Marża brutto na sprzedaży CCC w 2016 r. może być porównywalna z 2015 r. Z informacji Piotr Nowjalis, wiceprezesa CCC, spółka ocenia, że przy pozytywnych trendach marża brutto na sprzedaży w 2016 roku może być porównywalna z 2015 rokiem. Ponadto, skonsolidowane przychody ze sprzedaży CCC w sierpniu 2016 r. wyniosły ponad 205 mln PLN i były o 31,9% wyższe r/r. (PAP) Polnord Robyg ZE PAK Auto Partner Polnord wprowadza do sprzedaży 154 mieszkania w Szczecinie Polnord ruszył ze sprzedażą 154 mieszkań w ramach budynku nr 5 osiedla Ku Słońcu w Szczecinie. Oddanie inwestycji do użytkowania planowane jest na koniec I kwartału 2018 r. (PAP) Robyg wprowadza do sprzedaży 107 lokali w Warszawie Robyg uruchamia sprzedaż 107 lokali w kolejnym etapie inwestycji Osiedle Kameralne, zlokalizowanej na warszawskim Bemowie. Prace budowlane rozpoczną się w IV kwartale 2016 r., a ich zakończenie zaplanowane jest na I kwartał 2018 r. (PAP) Zygmunt Solorz-Żak nie widzi potrzeby sprzedawania akcji ZE PAK Zygmunt Solorz-Żak nie widzi potrzeby sprzedawania akcji ZE PAK, ponieważ wyniki spółki się poprawiają, a restrukturyzacja przynosi efekty. (PAP) Auto Partner liczy na dobrą koniunkturę w następnych latach Auto Partner spodziewa się dobrej koniunktury w najbliższych latach. Spółka zakłada utrzymanie dotychczasowego tempa wzrostu obrotów. Liczy na dwucyfrowe wzrosty sprzedaży również w drugim półroczu. Prezes Aleksander Górecki poinformował, że branży sprzyja m.in. uruchomienie programu Środki, które trafiają do rodzin, są przeznaczane przez wiele osób na zakup samochodów. (PAP) CDRL CDRL zapowiada kontynuację wypłat dywidendy i zmniejsza inwestycje w 2016 Spółka CDRL, zapowiada, że w kolejnych latach chciałaby utrzymać poziom dywidendy zbliżony do wcześniejszych wypłat. Firma zapowiedziała jednocześnie zmniejszenie skali tegorocznych inwestycji z zaplanowanych wcześniej około 12,8 mln PLN. (PAP) Elektrotim Kredyt Inkaso Elektrotim zakłada, że wyniki w 2016 będą słabsze niż przed rokiem Jak poinformował prezes spółki Andrzej Diakun, Elektrotim spodziewa się, że w tym roku zanotuje wyniki słabsze niż przed rokiem. Mimo straty po I półroczu spółka zakłada, że na koniec roku wyjdzie na plus. Spółka myśli także o realizacji kontraktów za granicą, zwłaszcza w Europie i krajach Półwyspu Arabskiego. Prezes poinformował także, że Elektrotim cały czas szuka okazji akwizycyjnych, nie tylko w Polsce. (PAP) Generali Otwarty Fundusz Emerytalny wyszedł z akcjonariatu Kredyt Inkaso Generali Otwarty Fundusz Emerytalny wyszedł z akcjonariatu Kredyt Inkaso. Wcześniej fundusz miał akcje stanowiące 16,34% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZ Kredyt Inkaso. (PAP) 3

4 Unimot Vantage Development Nowa koncesja OPZ dla Unimot Prezes Urzędu Regulacji Energetyki ponownie udzielił spółce Unimot koncesji na obrót paliwami ciekłymi z zagranicą (OPZ). Nowa koncesja będzie obowiązywała przez kolejne dwa lata. (PAP) Vantage Development może sprzedać biurowiec Delta 44 za 28 mln PLN Jak podał deweloper, spółka zależna Vantage Development przyjęła list ofertowy dotyczący sprzedaży położonego we Wrocławiu biurowca Delta 44. Cena sprzedaży została ustalona na 28 mln PLN netto, ale może ulec korekcie po przeprowadzeniu szczegółowej analizy inwestycji przez kupującego. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 9 września PGNiG NWZ 14 września Lotos NWZ 16 września AmRest Koniec zapisywania się na akcje w wezwaniu ogłoszonym przez in FCapital 4

5 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) P 2017P P 2017P Banki Alior Bank Trzymaj , ,86 19,4 19,9 121,0 1,7 1,1 1,1 BZ WBK Sprzedaj , ,29 13,8 14,9 16,2 1,6 1,6 1,5 Erste Bank Trzymaj , ,76 11,3 8,0 9,7 1,0 0,9 0,8 Handlowy Trzymaj , ,81 19,7 16,5 15,9 1,8 1,4 1,4 ING BSK Trzymaj , ,00 15,0 16,5 16,7 1,6 1,7 1,7 Komercni Trzymaj , ,49 54,4 12,3 14,5 6,8 1,5 1,4 mbank Trzymaj , ,56 13,1 14,0 15,5 1,4 1,2 1,2 Millennium Kupuj , ,77 14,5 9,2 12,8 1,2 1,0 0,9 Moneta Money Bank Kupuj , ,77-9,1 11,0-1,5 1,5 OTP Bank Trzymaj , ,21 23,6 12,3 10,2 1,2 1,6 1,4 Pekao Trzymaj , ,69 19,4 15,8 15,8 1,9 1,4 1,4 Raiffeisen Trzymaj , ,01 9,8 13,4 8,7 0,5 0,5 0,5 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) P 2017P P 2017P Przemysł podstawowy Forte Kupuj , ,45 15,7 17,2 16,3 11,4 12,7 12,9 Pfleiderer Grajewo Trzymaj , ,89 13,1 20,8 21,8 5,9 6,9 7,0 Sektor chemiczny Ciech Trzymaj , ,06 9,9 7,8 9,3 8,3 6,0 6,5 Grupa Azoty Trzymaj , ,67 13,8 11,3 12,2 7,9 5,9 6,0 Synthos Kupuj , ,63 13,2 16,5 13,6 9,2 10,1 8,6 Sektor budowlany Budimex Trzymaj , ,30 21,1 17,2 15,6 8,6 8,6 7,2 Elektrobudowa Trzymaj ,00 496,36 12,0 10,8 14,1 7,3 6,4 7,7 Pekabex Trzymaj ,00 314,77 13,6 16,9 14,0 9,2 9,6 8,1 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj , ,12 28,4 30,1 20,4 17,6 22,6 17,0 LPP Sprzedaj , ,33 37,0 25,9 21,7 14,3 12,8 10,7 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj , ,42 12,5 12,0 11,0 3,7 4,3 4,4 Dystrybutorzy AB Trzymaj ,00 485,79 8,2 7,7 8,3 7,5 7,5 7,4 Neuca Kupuj , ,21 13,3 14,7 14,2 11,5 10,8 10,0 Pelion Sprzedaj ,00 638,65 9,4 16,2 13,7 5,0 7,5 6,9 Media i rozrywka WPH Kupuj , ,92 186,3 19,4 16,0 13,9 13,0 10,9 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj , ,25 16,1 11,8 10, Sektor deweloperski ATAL Kupuj , ,69 28,0 10,7 7,9 22,0 10,1 7,4 Dom Development Kupuj , ,71 17,3 14,7 14,8 14,7 12,3 12,6 Echo Trzymaj , ,25 5,4 5,0 5,7 6,5 4,4 6,9 GTC Trzymaj , ,61 14,8 4,9 7,2 16,0 8,9 12,0 PHN Kupuj ,70 680,84 6,5 14,6 11,9 13,6 19,0 15,6 Robyg Kupuj ,02 802,43 10,7 8,6 9, Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj , ,30 15,4 13,5 13,2 7,8 8,5 8,4 Kruk Kupuj , ,31 13,3 18,4 16,7 14,5 17,5 15,4 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj ,00 933,48 10,1 12,4 14,0 7,7 10,1 10,4 Kęty Kupuj , ,12 13,5 13,2 15,2 9,6 10,9 9,9 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Trzymaj ,00 966,39 13,5 12,5 11,9 9,1 8,1 7,5 ZPUE Trzymaj ,00 630,00 11,0 12,6 13,5 7,7 9,4 8,9 Sektor konsumpcyjny AmRest Kupuj , ,90 20,4 29,3 24,2 11,0 12,2 10,3 Emperia Kupuj ,70 901,17 17,6 nm 13,4 7,9 8,9 7,3 Eurocash Kupuj , ,03 24,8 23,4 21,7 14,5 12,6 11,5 Jeronimo Martins Kupuj , ,38 22,4 25,2 23,3 10,0 10,9 10,0 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj , ,42 13,1 16,2 14,6 6,6 7,9 7,4 Magyar Telekom Kupuj , ,57 14,9 11,8 11,8 4,5 4,3 4,2 Netia Trzymaj , ,82 896, ,6 nm 4,8 4,3 4,4 O2 Czech Republic Kupuj , ,56 15,0 15,1 16,3 8,0 7,9 8,2 Orange Polska Sprzedaj , ,44 43,2 341,1 nm 3,7 4,6 4,8 Telekom Austria AG Trzymaj , ,94 10,5 11,7 13,8 4,8 4,7 4,6 Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj , ,43 nm 12,7 13,9 2,3 4,1 4,7 JSW Kupuj , ,04 nm nm 9,2 4,9 7,0 3,3 KGHM Kupuj , ,00 nm 14,8 7,9 4,1 6,0 5,2 Norilsk Nickel Kupuj , ,30 9,9 12,8 10,9 6,7 9,5 8,3 5

6 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) P 2017P P 2017P Sektor paliwowy Lotos Trzymaj , ,63 nm 9,0 9,4 9,8 6,2 6,4 MOL Kupuj , ,13 nm 14,4 10,7 3,8 4,4 3,7 OMV Sprzedaj , ,41 nm 24,8 17,8 4,1 4,7 4,2 PGNIG Kupuj , ,00 16,4 12,5 13,1 5,0 4,7 4,9 PKN Orlen Sprzedaj , ,06 9,9 6,8 7,6 4,7 4,5 4,7 Sektor energetyczny CEZ Kupuj , ,33 14,5 13,1 19,0 5,8 6,2 7,0 Enea Trzymaj , ,40 6,7 4,3 4,8 4,2 4,6 4,4 Energa Trzymaj , ,05 10,1 9,7 5,5 4,3 4,4 4,3 Kupuj , ,30 nm 6,6 7,1 3,3 4,2 4,6 Polenergia Kupuj ,10 544,83 18,9 9,2 12,5 9,3 5,1 9,2 Tauron Trzymaj , ,04 nm 5,0 5,3 3,6 4,3 4,8 ZE PAK Kupuj ,00 617,00 nm 8,0 5,3 2,7 3,1 2,5 6

7 KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) malgorzata.zelazko@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) (022) (022) wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) andrzej.sychowski@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 7