Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny"

Transkrypt

1 6 stycznia 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak ( ); M. Jeżewska ( ) K. Kliszcz ( ) P. Grzybowski ( ) M. Stokłosa ( ) Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana DJIA ,0-0,11% FTSE ,5 +0,40% Miedź (LME) 7 485,0-0,20% S&P ,5 +0,31% WIG ,3 +0,72% Ropa (Brent) 80,2-0,11% NASDAQ 2 308,7 +0,01% BUX ,6 +2,23% USD/PLN 2,85 +0,63% DAX 6 031,9-0,27% PX 1 149,7 +1,52% EUR/PLN 4,09 +0,30% CAC ,9-0,03% PLBonds10 6,27-0,19% EUR/USD 1,44-0,33% Informacje ze spółek i sektorów Banki PKO BP Redukuj - z dn Cena docelowa: 35,7 PLN PKN Orlen Kupuj - z dn Cena docelowa: 38,2 PLN TPSA Akumuluj - z dn Cena docelowa: 19,20 PLN Nowa ustawa o kredycie konsumenckim oraz jeszcze raz o Rekomendacji T Rząd przyjął założenia dla nowej ustawy o kredycie konsumenckim. Nowe zapisy będą m.in. dawały klientom dłuższy okres odstąpienia od umowy (zostanie wydłużony do 14 dni) oraz zostanie podwyższona maksymalna kwota kredytu objętego zapisami ustawy z 80 tys. PLN do 75 tys. EUR. KNF uważa, że nowa rekomendacja nie będzie miała wpływu na poziom akcji kredytowej w bankach. Nowe zapisy ustawy o kredycie konsumenckim nie będą miały żadnego wpływu na działalność banków. Uważamy, że rzeczywiście zapisy rekomendacji T nie będą miały istotnego wpływu na akcję kredytową w średnim terminie, jednak zapisy na temat maksymalnego LTV przy kredycie hipotecznym, naszym zdaniem mogą ograniczyć pulę klientów zainteresowanych produktem. (M. Jeżewska) PKO BP ma ponad 662 tys. kont oszczędnościowych w złotych PKO BP pod koniec 2009 roku prowadził ponad 662 tys. kont oszczędnościowych w złotych, na których zgromadzonych było przeszło 10 mld PLN. Po wynikach za III kwartał bank informował, że prowadzi w sumie ponad 642 tys. kont, na którym klienci zgromadzili ponad 10,3 mld PLN. Przyrosła liczba kont, jednak wolumen nie. Produkt wprowadzony w momencie, gdyż PKO BP wystartował ze zmianą swojej polityki depozytowej (jesień 2008). Obecnie konto oszczędnościowe oprocentowane jest na poziomie 3,75% dla środków do 20 tys. PLN, 4% dla kont o saldzie od 20 do 50 tys. PLN i 4,5% dla kwot do 200 tys. PLN. (M. Jeżewska) Kowenanty spełnione Wiceprezes Sławomir Jędrzejczyk kolejny raz potwierdził, iż wszystko wskazuje na to że Orlen nie powinien mieć problemów ze spełnieniem kowenantów kredytowych, które podlegają ocenie banków na koniec 2009 roku. Największy wpływ na wypełnienie tych parametrów miały obok korzystnego otoczenia makro (ceny ropy i kurs walutowy) inicjatywy podjęte w ramach zarządzania kapitałem obrotowym, a więc faktoring należności oraz wydłużenie terminów spłat zobowiązań. Dodatkowo Spółka zaksięgowała także zaliczkę dywidendową z Polkomtela w kwocie 113 mln PLN. Prezes Jędrzejczyk wypowiadał się w podobnym tonie już pod koniec grudnia, tak więc ta informacja nie jest zaskoczeniem. Według naszych szacunków po uwzględnieniu grudniowego zamknięcia kursów EUR/PLN i USD/PLN oraz zysków z przeszacowania zapasów ropy, wskaźnik dług netto/ebitda wyniesie około 3,3 wobec ustalonego maksymalnego poziomu 3,5. (K. Kliszcz) KE ponownie upomina UKE za walkę z TP Komisja Europejska wyraziła poważne wątpliwości wobec uznania przez UKE TPSA za firmę o znaczącej pozycji na rynkach wymiany usług internetowych (ruch IP) i sposobu, w jaki prezes UKE Anna Streżyńska chce na nich zapewnić konkurencję i równe traktowanie operatorów. W listopadzie ub.r. UKE otworzył konsultacje w sprawie projektu decyzji uznającej, że ze względu na znaczącą pozycję na rynku, na TP powinny ciążyć specjalne obowiązki, jeśli chodzi o tzw. świadczenie usługi wymiany ruchu IP typu peering z siecią TP. UKE twierdzi, że TP zmusza alternatywnych dostawców usług internetowych do korzystania z drogich połączeń za pośrednictwem należących do niej tzw. prywatnych punktów wymiany ruchu. Nie oczekujemy, żeby opinia KE zmieniła stanowisko UKE w najlepszym dla TP wypadku może je złagodzić, jak miało to miejsce w przypadku MTR. Bez wpływu na kurs. Większe znaczenie ma informacja prasowa jakoby TP miała outsorsować zarządzanie siecią. (M. Marczak) Dom 6 stycznia Inwestycyjny 2010 BRE Banku nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem rekomendacji (o ile występuje) znajdują się na ostatniej stronie niniejszego raportu.

2 WSiP Trzymaj - z dn Cena docelowa: 17,20 PLN Sygnity Kupuj - z dn Cena docelowa: 18,10 PLN Parametry skupu akcji własnych Według złożonych zapisów 7 stycznia WSiP dokona skupu akcji własnych po cenie 17,75 PLN za akcję. Łącznie złożonych zostało 178 zapisów na łączną ilość akcji, co stanowi 72,4% kapitału zakładowego spółki. Stopa redukcji wyniosła 86,17%. (P.Grzybowski) Utilis IT nową konkurencją dla Sygnity? Część byłych pracowników Winuela założyło konkurencyjną firmę informatyczną, której głównym obszarem działania będzie segment użyteczności publicznej. Wszelkie prawa autorskie do oprogramowania i rozwiązań dla sektora użyteczności publicznej zachował Winuel i nowej firmie, nawet opartej na byłych pracownikach ciężko będzie konkurować z poprzednim pracodawcą bez odpowiednich produktów, na stworzenie których potrzeba czasu, a na zdobycie z nimi rynku jeszcze więcej. Dlatego tez nie uważamy, by konkurencja ze strony Utilis IT była poważniejsza niż ze strony jakiegokolwiek nowego podmiotu na rynku. (P. Grzybowski) Wywiad z przedstawicielem Sygnity Michał Michalski, rzecznik prasowy spółki uważa, że spółka osiągnie w 2010 roku zysk operacyjny. W czwartym kwartale 2009 mają nastąpić rozwiązania rezerw na podobnym poziomie jak w kwartale trzecim (4,7 mln PLN). Obecnie szacujemy, że mimo programu restrukturyzacyjnego, zakończenia starych nierentownych kontraktów i spodziewanego wzrostu przychodów spółka zanotuje niewielką stratę operacyjną. Rozwiązania rezerw są natomiast pozytywną informacją świadczącą o tym, że zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami zarządu utworzone w drugim kwartale rezerwy były oszacowanie konserwatywnie i rzeczywiste obciążenie spółki będzie niższe. Niższe rezerwy oznaczają również mniejsze zapotrzebowanie na gotówkę konieczną do ich wydatkowania w przyszłości, co również ma istotne znaczenie w kontekście trzyletnich zmagań Sygnity o poprawę płynności. (P. Grzybowski) Budimex Trzymaj - z dn Cena docelowa: 82,5 PLN Prezes o wynikach finansowych Q Prezes Blocher zapowiada, że w całym roku 2009 Budimex wypracuje 3-3,3 mld PLN przychodów, skonsolidowany zysk brutto w 2009 roku przekroczył 220 mln PLN, wyniki Q będą zbliżone do wyników Q Jednocześnie, prezes dodaje, że konsolidacja pozostałych 50% Budimexu Nieruchomości powiększyła zysk netto w Q o ponad 20 mln PLN. W naszej prognozie zakładaliśmy całoroczne obroty na poziomie 3,3 mld PLN, 218,3 mln PLN zysku brutto i 172 mln PLN zysku netto. Zgodnie z prognozą, zysk netto w Q miał wynieść 52,5 mln PLN, w porównaniu do 48,8 mln PLN. Zapowiedź, że zysk brutto w 2009 roku przekroczył 220 mln PLN oznacza, że wynik Q może być o kilka mln PLN lepszy od naszych oczekiwań. Zapowiedź, że konsolidacja 50% Budimexu Nieruchomości powiększy zysk netto o 20 mln PLN oznacza, że prawdopodobnie przychody z działalności deweloperskiej mogą być większe w Q od naszych oczekiwań (potencjalne wcześniejsze niż zakładane oddania mieszkań). Podsumowując, wiadomość jest stosunkowo neutralna w kontekście naszych oczekiwań co do wyników spółki. (M. Stokłosa) Dywidenda w 2010 roku na podobnym poziomie co w roku 2009 Prezes Blocher przyznaje, że spółka posiada obecnie około 1 mld PLN gotówki, co skłania do wypłaty dywidendy, na poziomie 70-80% zysku za rok Zarząd zamierza rekomendować wypłatę dywidendy. Oznacza to wypłatę zgodnie z prognozę około 120,5 137,7 mln PLN w formie dywidendy (yield: 6,2-7,1%). Pomysł wypłaty dywidendy oceniamy negatywnie. Uważamy, że w kontekście sytuacji bilansowej grupy, gdzie gros gotówki wynika z rozliczeń z podwykonawcami, wypłata dywidendy może w przyszłości ograniczać rozwój Grupy, w tym działalności deweloperskiej. Skutkować to może gorszymi wynikami w 2011 i 2012 roku. (M. Stokłosa) Perspektywy na przyszłość Na koniec grudnia 2009 roku wartość portfela zleceń Budimexu wyniosła 5,2-5,3 mld PLN, z czego 50-60% (2,6-3,2 mld PLN) przypada do realizacji w 2010 roku. Zarząd zakłada, że przychody w 2010 roku wzrosną o 10-20%. Zabezpieczone już jest 70% przychodów ze sprzedaży. Aby uzyskać jej zakładaną dynamikę, spółka musi jeszcze podpisać umowy na mln PLN. Spółka zaoferowała już najniższe oferty w wybranych przetargach na kwotę mln PLN. Spółka będzie starała się utrzymać rentowność operacyjną na poziomie z 2009 roku (5-6%). Nieco może spaść marża brutto na sprzedaży, zysk powinien być jednak większy r/r. Prezes przyznał też, że firma Max Boelg, która wraz z Budimexem złożyła ofertę na budowę stadionu we Wrocławiu, nie podjęła jeszcze ze spółką rozmów. Nie podjęło jej też miasto Wrocław. Zapowiedź lepszego wyniku netto r/r jest wiadomością pozytywną. Jest to zgodne z naszymi oczekiwaniami, konsensus rynkowy oczekuje jednak problemów z marżami w branży budowlanej i zaskoczeń negatywnych w wynikach spółek. Wypada zwrócić uwagę, że poprawa wyników w 2010 roku (188,4 mln PLN zysku netto w 2010 roku vs. 172,1 mln PLN w 2009 roku) w dużej mierze wynika z działalności deweloperskiej. Przychody z działalności deweloperskiej wyniosą naszym zdaniem w 2010 roku 542,5 mln PLN, w porównaniu do 153,1 mln PLN w 6 stycznia

3 2009 roku. Niższa marża brutto ze sprzedaży w 2010 roku r/r jest zgodna z oczekiwaniami (w 2009 roku wynik pogarszały pozostałe koszty operacyjne). Zakładamy, że dynamika przychodów w 2010 roku wyniesie prawie 24%. (M. Stokłosa) Szansa na przebudowę dworca we Wrocławiu Budimex jako jedyny złożył ofertę na przebudowę dworca we Wrocławiu. Ze względu na duże różnice między ofertą (266 mln PLN) a kosztorysem (162 mln PLN) przetarg został unieważniony. Obecnie PKP PLK zaprosiło kilka firm do negocjacji. Nie jest wykluczone, że kontrakt zostanie przyznany Budimexowi, co byłoby wiadomością pozytywną. (M. Stokłosa) Mostostal Warszawa Kupuj - z dn Cena docelowa: 79,6 PLN Deweloperzy Mostostal poinformuje o wielkości rezerw po analizie umów z podwykonawcami Mostostal Warszawa poinformował, że ujawni wielkość planowanych rezerw z związku z wypowiedzeniem umowy na budowę stadionu we Wrocławiu, po analizie umów z podwykonawcami. Przedstawiciele J&P Avax, w związku z wypowiedzeniem umowy, przyznają, że opóźnienia na tak wczesnym etapie realizacji prac są normalne. Spółka zapewnia, że konsorcjum prowadzi ze zleceniodawcą negocjacje, mające na celu rozwiązanie sporu. Uważamy, że rezerwy związane z opóźnieniami na kontrakcie, które pokryją większość oczekiwanych kar, zostały już utworzone w Q (M. Stokłosa) Wyniki sprzedaży Q J.W. Construction sprzedał w Q lokali, Polnord zaś 115 (szacunki wstępne). Szacunki prasowe zakładają, że sprzedaż w Dom Development wyniosła 230 lokali, naszym zdaniem jednak te cyfry, choć wiarygodne, mogą być różne od rzeczywistości (tzn. dane nie pochodzą raczej ze spółki). Sprzedaż w Ronsonie wyniosła 66 lokali (20% oferty na początku oferty), Sprzedaż w Atlas Estates w Q wyniosła 37 mieszkań, w Marvipolu 71 lokali, w Wikanie zaś 90 lokali. Wyniki sprzedażowe J.W. Construction są bardzo dobre, w kontekście ciągle zmniejszającej się oferty. Dobre są także wyniki Polnordu. Uważamy, że Dom Development jest w stanie zaskoczyć wynikami sprzedaży, które jednak prawdopodobnie będą upublicznione dopiero przy publikacji raportu rocznego (połowa marca). (M. Stokłosa) Pozostałe wiadomości ze spółek ABM Solid Action Apator Eurocash Inter Cars Intersport ABM Solid zarejestrował spółkę zależną ABM Śląsk, która ma prowadzić działalność budowlaną na terenie Górnego i Dolnego Śląska. Action sprzedał 51% udziałów Action Ukraina za 2 mln USD. Dystrybutor IT, spółka Action, sprzedał 51% udziałów w spółce Action Ukraina na rzecz wspólnika w tej firmie, Blue Mare LLP z siedzibą w Wielkiej Brytanii, za 2 mln USD. Umowa w tej sprawie została zawarta 31 grudnia 2009 r. Apator ma dwie umowy na dostawę liczników o łącznej wartości 20,6 mln PLN. Apator podpisał z Cechtarem oraz Stoenem umowy na dostawę liczników elektrycznych o łącznej wartości 20,6 mln PLN. Spółka liczy, że zyski z kontraktów będą widoczne w I kwartale 2010 r. Eurocash planuje, że sieć sklepów abc zwiększy się w 2010 r. o 500 nowych placówek. Przychody w grudniu wzrosły do 141 mln PLN (+23,8 proc. r/r). Intersport wstępnie zakłada, że przychody spółki w 2010 roku wzrosną do 10 proc. rok do roku. Ze względu na przesunięcia otwarć galerii handlowych, sieć spółki nie powiększy się w tym roku o nowe sklepy. Kęty Kęty spodziewają się, że 2010 r. będzie pod względem wyników nieco lepszy od Grupa Kęty spodziewa się, że ten rok będzie pod względem wyników "trochę lepszy" od poprzedniego. Zakładany jest wzrost sprzedaży praktycznie w każdym segmencie. Również działalność na Ukrainie powinna przynieść lepsze efekty. Moce produkcyjne Kęt są obecnie wykorzystane na poziomie proc. Wynik operacyjny działalności Kęt na Ukraina zamknął się w okolicach zera. Według przedstawiciela spółki w ukraińskiej części przeprowadzono wiele restrukturyzacji a Grupa nie zamierza wycofywać się z tego rynku, gdyż uważa go za bardzo perspektywiczny. Decyzja w sprawie Alipolu powinna zapaść pod koniec kwietnia. Grupa Kęty nadal prowadzi analizy odnośnie przyszłości spółki Alupol, reprezentującej segment opakowań giętkich. W październiku spółka podała, że rozważa przeprowadzenie IPO Alupolu Packaging, wskazując jednocześnie, że inną drogą pozyskania pieniędzy na rozwój tej firmy może być udzielenie lub podżyrowanie kredytu przez spółkę matkę. Prezes Kęt Dariusz Mańko informował wtedy, że rozważany był też wariant sprzedaży biznesu opakowaniowego, ale problemem byłoby znalezienie inwestycji o odpowiedniej stopie zwrotu w biznesie, w którym działają Kęty. Wartość docelowego programu inwestycyjnego dla Alupolu to skala rzędu mln PLN. 6 stycznia

4 LPP Przychody LPP w grudniu spadły o 5% r/r do ok. 210 mln PLN w grudniu. Mostostal Zabrze Sąd zatwierdził układ wierzycieli Przedsiębiorstwa Robót Inżynieryjnych. Zgodnie z układem, 40 proc. z ponad 140 mln PLN wierzytelności zostanie umorzone. Resztę PRInż spłaci w trzech ratach. Drobni wierzyciele (do 150 tys. PLN) odzyskają pieniądze w całości. Inwestor liczy, że w ciągu dwóch lat PRInż może znów przynosić 800 mln PLN sprzedaży, jaką wypracowywał przed upadłością. Tegoroczny portfel zamówień przekracza 300 mln PLN. NG2 Skonsolidowane przychody NG2 w grudniu wzrosły o 25,2% r/r do 70,6 mln PLN. Orbis, Reinbow Tours Do UOKiK wpłynął pierwszy wniosek o wydanie zgody na na transakcję sprzedaży Orbis Travel. Wniosek złożyła luksemburska firma Central European Tour Operator, należąca do funduszu private equity Enterprise Investors. Puls Biznesu podaje, że w rywalizacji o Orbis Travel startuje też Rainbow Tours. PGNIG Gaz-System podpisał umowy na przesył gazu połączeniem z Czechami, m.in. z PGNiG. Gaz- System podpisał umowy z trzema firmami: PGNiG, Handen Sp. z o.o. oraz KRI S.A. na przesył gazu połączeniem z Czechami. Gaz ma popłynąć w 2011 roku; przepustowość połączenia to ok. 500 mln m. sześc. gazu rocznie. Ronson Ronson sprzedał 263 lokale w 2009 roku, wzrost o ok. 100%. Wasko Wasko zdobyło kontrakt w dolnośląskim NFZ wart 1,5 mln PLN. Wasko wygrało przetarg Dolnośląskiego Oddziału Wojewódzkiego NFZ na rozbudowę infrastruktury Blade z dostawą serwerów wolnostających, oprogramowania i urządzeń sieciowych. Wartość kontraktu to 1,5 mln PLN z VAT. W ramach kontraktu spółka dostarczy także stacje robocze z monitarami i drukarką wysokonakładową. Wikana Wikana sprzedała w IV kwartale 90 mieszkań. W całym 2009 roku sprzedaż osiągnęła 323 mieszkania. Spółka zakończyła sprzedaż II etapu inwestycji Świerkowa Aleja w Zamościu oraz I etapu Osiedla Promenada w Rzeszowie. Transakcje osób powiązanych oraz funduszy Action Osoba blisko związana z osobą mającą dostęp di informacji poufnych sprzedała w dniach grudnia łącznie 1674 akcje po 17 PLN za akcję. Forte J.W. Construction LW Bogdanka Nepentes Aviva Investors Poland zmniejszyło udział w kapitale zakładowym do 4,59 proc. z 5,01 proc. przed dokonaniem zmiany. Należący do Józefa Wojciechowskiego EHT sprzedał 1 mln akcji za 11,5 mln PLN. Wojciechowski nabył 48,5 tys. walorów, wobec czego jego zaangażowanie w kapitale zakładowym spadło do 74,02 proc. z 75,76 proc. przed zmianą. Członek zarządu sprzedał 31 grudnia 871 akcji po 72 PLN za akcję. Członek RN nabył 30 grudnia łącznie akcji po 24,99 PLN za akcję. Kalendarium spółek Czwartek / / CENTRUM KLIMA NWZA ws. zmian w składzie rady nadzorczej i zmian w statucie spółki. CENTROZAP Wprowadzenie do obrotu akcji s. R. POZBUD T&R WZA spółki w sprawie powołania nowego członka rady nadzorczej. Piątek / / INTERNET GROUP NWZA w sprawie prywatnej subskrypcji akcji serii H oraz zmian w statucie i w RN. INSTAL LUBLIN NWZA w sprawie warunkowego podwyższenia kapitału. ŻURAWIE WIEŻOWE NWZA w sprawie połączenia z Gastel. 6 stycznia

5 Kalendarium makro Środa / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 9:58 UE Indeks PMI dla usług - fin Grudzień 53, :00 UE Nowe zamówienia przemysłu s.a. Październik -1,1% m/m 1,5% m/m 11:00 UE Inflacja PPI Listopad -4,6% r/r -6,7% r/r 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny 13:30 USA Raport Challengera Grudzień tys. 14:15 USA Raport ADP Grudzień -73 tys tys. 16:00 USA Indeks ISM dla usług Grudzień 50 48,7 16:30 USA Zmiana zapasów ropy -1,5 mln brk Czwartek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 11:00 UE Indeks nastrojów biznesu Grudzień -1,4-1,56 11:00 UE Indeks nastrojów w gospodarce Grudzień 90 88,8 11:00 UE Indeks nastrojów konsumentów Grudzień :00 UE Sprzedaż detaliczna sa 0,1% m/m 0% m/m 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 445 tys. 432 tys. Piątek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość 11:00 UE Stopa bezrobocia Listopad 9,9% 9,8% 11:00 UE PKB s.a. - fin III kw. 0,4% k/k -0,2% k/k 14:30 USA Stopa bezrobocia Grudzień 10,1% 10% 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze Grudzień -20 tys. -11 tys. pozarolniczym 14:30 USA Długość tygodnia pracy Grudzień 33,2 godz. 33,2 godz. 14:30 USA Płaca godzinowa Grudzień 0,2% m/m 0,1% m/m 16:00 USA Zapasy hurtowników Listopad -0,3% m/m 0,3% m/m Poniedziałek / / Czas Region Dane Okres Prognoza Poprzednia wartość Wyniki kwartalne po sesji w USA publikuje Alcoa. Wtorek / / Czas Region Dane 14:30 USA Bilans handlu zagranicznego Okres Prognoza Poprzednia wartość Listopad -32,94 mld USD 6 stycznia

6 Spółka Aktualne rekomendacje DI BRE Banku S.A. Rekomendacja Cena docelowa Cena bieżąca Data wydania Cena w dniu wydania AB Kupuj 15,13 14, ,55 11,6 ACTION Kupuj 18,49 16, ,98 9,3 AGORA Kupuj 23,70 22, ,75 33,1 ASBIS Akumuluj 4,23 4, ,68 ASSECO POLAND Kupuj 71,90 63, ,30 13,2 BUDIMEX Trzymaj 82,50 75, ,00 11,2 BZWBK Trzymaj 173,00 189, ,70 17,1 CENTRUM KLIMA Kupuj 15,10 11, ,50 13,9 CEZ Trzymaj 140,60 140, ,80 1,5 CIECH Trzymaj 39,90 36, ,49 CYFROWY POLSAT Akumuluj 14,90 14, ,88 17,0 DOM DEVELOPMENT Akumuluj 50,10 45, ,00 14,9 ELEKTROBUDOWA Trzymaj 169,30 171, ,00 16,2 EMPERIA HOLDING Trzymaj 70,30 85, ,30 14,0 ERBUD Trzymaj 53,50 47, ,00 14,1 EUROCASH Trzymaj 9,90 16, ,81 20,0 GETIN Akumuluj 9,32 8, ,25 28,4 HANDLOWY Trzymaj 67,80 72, ,60 17,2 ING BSK Trzymaj 696,00 790, ,00 17,1 J.W. CONSTRUCTION Kupuj 14,00 11, ,26 4,2 KĘTY Trzymaj 115,40 122, ,80 16,8 KGHM Redukuj 90,40 106, ,80 9,3 KOMPUTRONIK Trzymaj 11,56 10, ,39 39,9 KREDYT BANK Trzymaj 11,76 12, ,65 114,7 LOTOS Redukuj 26,60 33, ,94 5,9 LW BOGDANKA Kupuj 80,10 72, ,00 12,1 MILLENNIUM Akumuluj 4,96 4, ,70 MONDI Trzymaj 56,00 79, ,00 55,2 MOSTOSTAL WARSZAWA Kupuj 79,60 60, ,00 11,8 NETIA Trzymaj 4,30 4, ,36 PBG Trzymaj 212,00 209, ,50 14,8 PEKAO Redukuj 164,80 171, ,00 19,0 PGE Kupuj 27,49 24, ,00 12,8 PGNiG Akumuluj 4,11 3, ,73 25,3 PKN ORLEN Kupuj 38,20 36, ,97 11,8 PKO BP Redukuj 35,70 38, ,70 20,9 POLICE Trzymaj 5,50 5, ,02 POLIMEX MOSTOSTAL Kupuj 4,50 4, ,70 12,3 POLNORD Kupuj 46,80 34, ,77 22,3 RAFAKO Kupuj 11,60 10, ,74 20,5 SYGNITY Kupuj 18,10 13, ,15 TELEKOMUNIKACJA POLSKA Akumuluj 19,20 16, ,58 15,2 TRAKCJA POLSKA Akumuluj 4,20 4, ,88 9,7 TVN Kupuj 14,60 15, ,55 20,3 ULMA CONSTRUCCION POLSKA Akumuluj 82,20 84, ,40 UNIBEP Trzymaj 6,60 5, ,67 10,8 WSiP Trzymaj 17,20 16, ,61 13,5 ZA PUŁAWY Akumuluj 80,20 80, ,50 22,8 P/E stycznia

7 Wycena banków z Europy środkowej i wschodniej / / P/E ROE P/BV Cena POLSKIE BANKI BZ WBK 189,0 16,1 17,1 15,1 18% 15% 15% 2,8 2,4 2,1 1,6% 0,0% 0,0% Getin 8,9 12,5 28,4 14,2 15% 6% 11% 1,8 1,7 1,5 0,0% 0,0% 0,0% Handlow y 72,6 15,8 17,2 15,7 11% 9% 10% 1,7 1,5 1,5 6,5% 0,0% 4,7% ING BSK 790,0 23,1 17,1 15,2 11% 13% 13% 2,4 2,1 1,9 1,5% 0,0% 0,0% Kredyt Bank 12,4 10,4 114,7 29,1 13% 1% 4% 1,3 1,3 1,2 4,2% 0,0% 0,0% Millennium 5,0 10,2-27,4 16% - 5% 1,5 1,5 1,4 3,8% 0,0% 0,0% Pekao 171,2 12,7 19,0 15,3 23% 14% 15% 2,8 2,5 2,3 5,6% 0,0% 3,7% PKO BP 38,6 12,4 20,9 15,6 24% 14% 15% 2,8 2,4 2,2 2,8% 2,6% 3,6% Mediana 12,6 19,0 15,5 15% 13% 12% 2,1 1,9 1,7 3,3% 0,0% 0,0% INWESTORZY POLSKICH BANKÓW AIB 1,5 1, % - - 0,1 0,2 0,3 21,8% 0,0% 0,0% BCP 0,9 9,3 17,4 12,5 7% 6% 7% 0,8 0,8 0,8 3,0% 3,2% 3,8% Citigroup 3, , % 0,2 0,6 0,6 27,4% 0,5% 0,3% Commerzbank 6,3 47, % - - 0,3 0,5 0,5 0,0% 0,0% 0,1% ING 7,4-63,9 7,4 3% 2% 11% 0,5 0,8 0,8 9,6% 0,1% 1,4% KBC 33, , % 0,8 1,1 1,0 5,3% 0,0% 1,7% UCI 2,4 8,2 21,4 15,7 7% 3% 5% 0,6 0,7 0,7 1,8% 1,4% 2,6% Mediana 8,8 21,4 12,5 7% 3% 7% 0,5 0,7 0,7 5,3% 0,1% 1,4% ZAGRANICZNE BANKI BEP 5,5 6,1 9,7 12,1 18% 10% 8% 1,0 0,9 0,9 8,6% 5,2% 4,3% Deutsche Bank 51,9-7,6 8,6-13% 11% 0,9 0,9 0,9 1,5% 1,9% 2,7% Erste Bank 27,8 8,3 11,1 11,6 13% 8% 9% 0,9 0,9 0,9 2,3% 1,7% 1,8% Komercni B. 3860,0 11,4 13,5 13,1 24% 17% 17% 2,7 2,3 2,1 4,9% 4,1% 4,3% OTP 5640,0 6,4 10,7 10,7 25% 12% 12% 1,3 1,3 1,1 2,5% 0,9% 2,6% Santander 11,9 9,3 11,1 10,8 16% 15% 14% 1,5 1,4 1,3 5,5% 4,7% 4,9% Turkiye Garanti B. 6,4 14,8 10,1 9,6 23% 24% 20% 2,9 2,2 1,9 0,6% 1,4% 2,3% Turkiye Halk B. 11,5 12,3 9,4 9,0 26% 29% 25% 3,1 2,6 2,2 4,2% 3,1% 3,4% Sbierbank 2,8 17,2 127,7 17,4 16% 1% 12% 2,6 2,5 2,2 0,5% 0,2% 0,6% VTB Bank 5,1 240, ,3% - - 1,2 1,6 1,6 0,7% 0,2% 0,2% Mediana 11,4 10,7 10,8 18% 13% 12% 1,4 1,5 1,5 2,4% 1,8% 2,6% Wycena spółek rafineryjno-gazowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA SPÓŁKI RAFINERYJNE Lotos 33,3 43,7 13,0 14,7 0,5 0,7 0,6-5,9 11,0 1% 5% 4% 0,0% 0,0% 0,0% PKN Orlen 36,7 34,9 8,3 7,8 0,4 0,5 0,4-11,8 11,4 1% 5% 5% 4,4% 0,0% 0,0% MOL med ,0 6,4 6,9 5,2 0,7 0,9 0,7 8,7 20,2 11,2 12% 13% 14% 3,1% 1,8% 2,7% OMV med. 31,6 3,3 4,9 3,9 0,5 0,8 0,7 4,9 12,3 7,9 16% 15% 17% 3,9% 2,8% 3,3% Hellenic Petroleum* 8,4 7,0 8,4 7,9 0,4 0,6 0,5 10,2 12,0 12,9 5% 7% 6% 5,0% 5,2% 5,2% Tupras* 31,5 4,5 7,4 6,7 0,2 0,4 0,3 9,2 11,1 9,9 5% 5% 5% 11,9% 7,3% 8,7% Unipetrol* 145,0 4,7 8,2 5,1 0,3 0,4 0,3 27,4-22,1 6% 5% 7% 9,2% 0,2% 4,4% Mediana 20,6 7,6 6,5 0,5 0,7 0,6 6,8 12,0 11,1 6% 9% 10% 4% 1% 1% SPÓŁKI GAZOWE PGNiG 3,8 9,9 9,4 5,5 1,2 1,3 1,2 26,0 25,3 11,6 12% 13% 22% 5,0% 2,4% 2,0% Gazprom 183,0 3,0 5,0 4,5 1,3 1,9 1,6 4,0 6,9 5,9 45% 37% 36% 1,8% 0,9% 1,3% GDF Suez 30,5 5,0 4,9 4,5 0,9 0,8 0,8 11,7 14,4 13,3 17% 17% 18% 6,4% 5,0% 5,4% Gas Natural SDG 15,6 4,3 2,7 2,4 0,9 0,6 0,6 7,8 10,3 10,3 21% 24% 24% 6,9% 4,9% 5,2% Mediana 4,6 5,0 4,5 1,0 1,1 1,0 9,8 12,3 11,0 19% 20% 23% 5,7% 3,6% 3,6% * spółki nie uwzględnione w medianie Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 6 stycznia

8 Wycena europejskich operatorów narodowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI Netia 4,9 10,0 5,9 5,0 1,5 1,2 1,1 8,3-51,0 15% 19% 21% 0,0% - 2,0% TPSA 16,4 3,7 4,2 4,1 1,5 1,6 1,6 10,3 15,2 13,2 42% 39% 40% 10,4% 9,1% 9,2% Mediana 6,9 5,1 4,6 1,5 1,4 1,4 9,3 15,2 32,1 29% 29% 31% 5% 9% 6% OPERATORZY O ŚREDNIEJ KAPITALIZACJI Belgacom 26,5 5,2 5,3 5,3 1,7 1,7 1,7 10,2 10,4 10,8 33% 32% 32% 7,7% 7,8% 7,9% Cesky Telecom 430,5 5,0 5,3 5,5 2,2 2,3 2,4 12,2 12,4 12,0 44% 44% 43% 11,6% 10,7% 9,8% Hellenic Telekom 10,4 4,6 4,8 4,9 1,6 1,7 1,7 8,1 9,2 8,9 35% 36% 36% 7,5% 7,2% 7,6% Matav 738,0 4,2 4,4 4,5 1,7 1,7 1,8 8,9 9,5 9,7 39% 39% 39% 10,4% 10,1% 10,1% Portugal Telecom 8,5 5,7 5,7 5,4 2,0 2,0 1,9 14,0 13,4 13,0 36% 36% 36% 6,8% 6,7% 6,8% Telecom Austria 10,0 6,2 4,9 5,1 1,7 1,8 1,8 10,5 11,6 11,9 27% 37% 36% 7,5% 7,5% 7,5% Mediana 5,1 5,1 5,2 1,7 1,8 1,8 10,3 11,0 11,4 36% 36% 36% 7,6% 7,7% 7,7% OPERATORZY O NAJWIĘKSZEJ KAPITALIZACJI BT 1,4 3,0 3,6 3,2 0,8 0,8 0,8 6,1 10,3 10,0 28% 22% 27% 11,1% 5,6% 4,9% DT 10,5 4,5 4,3 4,3 1,4 1,3 1,4 14,5 16,2 14,7 31% 31% 32% 7,6% 7,4% 7,4% FT 17,7 4,6 5,1 5,2 1,6 1,7 1,8 8,8 10,0 9,6 36% 34% 34% 7,9% 8,0% 8,1% KPN 12,0 6,4 6,3 6,0 2,2 2,4 2,4 14,8 13,2 11,3 35% 38% 39% 5,0% 5,8% 6,6% Sw isscom 398,9 6,8 6,9 6,9 2,7 2,7 2,7 11,9 10,7 10,8 39% 40% 39% 5,3% 5,7% 6,0% TELEFONICA 19,8 6,4 6,4 6,3 2,5 2,5 2,5 12,4 11,6 10,6 39% 40% 39% 5,0% 5,8% 6,9% TeliaSonera 52,0 8,8 7,9 7,7 2,7 2,5 2,5 12,8 12,0 11,4 31% 32% 33% 3,9% 3,9% 4,3% TI 1,1 5,1 5,2 5,2 1,9 2,1 2,1 9,8 10,7 10,0 38% 40% 40% 5,6% 4,7% 5,0% Mediana 5,7 5,7 5,6 2,1 2,2 2,2 12,2 11,2 10,7 35% 36% 37% 5,4% 5,7% 6,3% Wycena spółek mediowych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI AGORA 22,7 8,9 8,5 6,5 0,9 1,0 0,9 53,2 33,1 19,8 10% 11% 14% 0,0% 1,5% 2,5% CYFROWY POLSAT 14,1 10,6 11,8 8,8 3,3 2,7 2,5 14,0 17,0 13,1 31% 23% 29% 1,0% 5,3% 3,9% TVN 15,3 8,9 12,2 11,9 3,4 3,5 3,1 14,7 20,3 37,2 37% 29% 26% 2,3% 3,8% 0,0% DZIENNIKI Daily Mail 4,2 6,8 8,1 7,6 1,1 1,2 1,3 9,0 11,8 10,6 17% 15% 17% 3,7% 3,5% 3,5% Gruppo Editorial 2,4 7,9 14,4 8,2 1,2 1,4 1,4 19,6-19,8 16% 10% 17% 0,0% 0,0% 2,9% Mcclatchy 4,4 7,1 8,6 9,3 1,5 2,0 2,2 7,2 13,5 26,9 21% 23% 24% 13,2% 2,0% - New York Times 13,5 8,7 9,7 10,0 1,0 1,2 1,2 19,5-31,3 11% 12% 12% 5,6% 0,0% 0,0% SPIR Comm 18,0 2,8 14,5 6,0 0,3 0,3 0,3 7, % 2% 5% 10,8% 20,0% 19,5% Trinity Mirror 1,6 4,3 5,7 5,5 0,9 1,0 1,0 5,0 9,3 8,5 20% 17% 18% 3,4% 0,0% 0,0% Washington Post 443, , Mediana 7,0 9,1 7,9 1,1 1,2 1,3 9,0 11,8 19,8 16% 14% 17% 4,6% 1,0% 2,9% TV Antena 3 Televis 8,3 10,3 27,2 14,7 2,2 2,6 2,4 18,1 45,1 21,9 21% 10% 16% 5,3% 2,0% 3,3% BSkyB PLC 5,7 11,6 10,5 9,4 2,3 2,1 2,0 22,0 21,7 18,2 20% 20% 21% 2,9% 3,1% 3,3% Canal Plus 5,8 6,3 6,2 6,0 0,3 0,3 0,3 15,6 16,2 15,3 5% 4% 4% 4,3% 4,6% 4,8% ITV PLC 0,6 11,4 13,9 10,9 1,4 1,6 1,6 21,3 50,5 26,4 13% 11% 14% 2,2% 0,0% 0,0% M6-Metropole Tel 18,5 9,3 9,3 8,8 1,7 1,7 1,7 19,0 18,6 17,8 18% 19% 19% 4,7% 4,5% 4,5% Mediaset SPA 5,8 5,4 6,8 6,0 2,0 2,1 2,0 14,9 22,5 18,4 36% 32% 34% 6,5% 4,6% 4,9% TF1-TV Francaise 13,4 10,6 19,5 18,6 1,3 1,5 1,4 20,2 42,6 44,0 12% 8% 8% 5,6% 2,2% 1,9% Mediana 10,3 10,5 9,4 1,7 1,7 1,7 19,0 22,5 18,4 18% 11% 16% 4,7% 3,1% 3,3% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 6 stycznia

9 Wycena spółek IT / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI AB 14,5 4,9 10,1 7,6 0,1 0,1 0,1 8,3 11,6 9,7 3% 1% 2% 0,0% 0,0% 0,0% ACTION 16,9 6,7 6,4 7,9 0,2 0,1 0,2 8,6 9,3 10,8 3% 2% 2% 1,5% 8,2% 2,1% ASBIS 4,3 5,5 13,6 5,4 0,1 0,1 0,1 20,3-11,8 1% 1% 1% 11,0% 0,0% 0,0% ASSECO POLAND 63,1 8,5 8,2 7,8 1,8 1,8 1,7 15,2 13,2 13,4 21% 22% 21% 2,4% 2,3% 2,2% KOMPUTRONIK 10,5 6,9 12,4 8,0 0,1 0,1 0,1 14,8 39,9 11,5 2% 1% 2% 0,0% 0,0% 0,0% SYGNITY 13,5 3,1-7,6 0,2 0,3 0, % - 4% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 6,1 10,1 7,7 0,2 0,1 0,2 14,8 12,4 11,5 3% 1% 2% 0,8% 0,0% 0,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Accenture 42,3 6,9 7,0 6,8 1,0 1,1 1,1 16,0 15,9 15,6 15% 15% 15% 0,9% 1,2% 2,2% Atos Origin 34,3 5,6 6,1 5,6 0,5 0,5 0,5 14,6 17,1 12,6 9% 9% 10% 1,3% 0,2% 0,6% CapGemini 33,8 4,4 5,7 5,4 0,4 0,5 0,5 10,0 17,4 14,9 10% 8% 9% 3,3% 2,3% 2,4% IBM 130,9 8,7 8,4 7,9 1,8 2,0 1,9 15,0 13,2 12,0 21% 24% 25% 1,4% 1,6% 1,7% Indra Sistemas 16,7 9,3 8,7 8,4 1,2 1,1 1,1 14,9 13,8 13,3 13% 13% 13% 3,5% 3,9% 4,1% LogicaCMG 1,2 7,7 7,7 7,1 0,7 0,6 0,6 10,5 11,2 10,2 9% 8% 9% 2,5% 2,5% 2,5% Microsoft 31,0 9,5 10,7 10,5 4,2 4,2 4,2 16,4 18,3 16,9 44% 39% 40% 1,4% 1,6% 1,7% Oracle 24,8 12,2 11,0 10,3 5,5 5,3 5,2 19,5 17,5 16,0 45% 48% 50% 0,0% 0,1% 0,8% SAP 32,6 11,0 11,2 9,8 3,1 3,4 3,3 18,3 19,2 16,5 28% 30% 33% 1,6% 1,5% 1,8% TietoEnator 15,2 6,4 8,0 6,6 0,7 0,7 0,7 11,7 15,2 12,2 10% 9% 11% 3,4% 2,7% 3,7% Mediana 8,2 8,2 7,5 1,1 1,1 1,1 15,0 16,5 14,1 14% 14% 14% 1,5% 1,6% 2,0% Wycena spółek budowlanych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI Budimex 75,8 11,9 8,9 7,8 0,5 0,6 0,5 18,5 11,2 10,3 4% 7% 6% 0,0% 7,7% 0,0% Elektrobudow a 171,9 9,3 10,0 10,6 0,9 1,0 1,0 13,5 16,2 15,9 10% 10% 10% 1,5% 2,0% 2,1% Erbud 47,2 8,6 8,1 9,0 0,6 0,6 0,5 63,7 14,1 13,1 6% 7% 5% 0,0% 0,0% 0,0% Mostostal Warszaw a 60,0 7,7 5,3 6,4 0,5 0,4 0,4 16,5 11,8 11,7 6% 7% 6% 0,0% 3,0% 4,3% PBG 209,7 13,6 10,8 9,1 1,8 1,4 0,9 17,8 14,8 13,2 13% 13% 10% 0,0% 0,0% 0,0% Polimex Mostostal 4,0 8,1 7,2 7,6 0,6 0,5 0,5 15,4 12,3 12,8 7% 7% 7% 0,3% 0,0% 0,0% Rafako 10,1 6,0 7,0 5,3 0,4 0,5 0,3-20,5 12,5 7% 7% 6% 0,0% 0,0% 0,0% Trakcja Polska 4,1 5,6 5,7 8,8 0,4 0,7 0,6 12,0 9,7 16,4 8% 12% 7% 0,0% 0,0% 0,0% Ulma Construccion 84,5 6,0 8,7 5,3 2,6 3,6 2,7 17,2-17,8 43% 41% 51% 0,0% 0,0% 0,0% Unibep 5,6 4,0 7,4 8,3 0,3 0,4 0,3 6,8 10,8 12,3 7% 6% 4% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 7,9 7,7 8,0 0,5 0,6 0,5 16,5 12,3 12,9 7% 7% 7% 0,0% 0,0% 0,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Acciona 93,5 7,7 20,5 15,7 1,7 3,2 2,9 12,0 31,2 22,8 23% 16% 19% 3,5% 2,9% 2,7% AMEC 8,0 11,0 8,9 7,8 0,8 0,8 0,7 19,3 17,2 15,0 7% 9% 9% 1,9% 2,1% 2,4% Bilfinger 55,0 4,6 5,0 3,6 0,2 0,2 0,2 11,3 17,3 11,9 4% 4% 5% 3,8% 3,3% 3,7% Ferrovial 8,5 15,8 4,6 4,6 10,7 0,9 0,9-128,8 63,9 68% 20% 20% 1,2% 4,8% 4,4% Hochtief 56,3 5,9 4,5 4,4 0,2 0,2 0,2 24,7 22,3 20,1 4% 5% 5% 2,5% 2,5% 2,6% NCC 122,5 4,5 6,0 7,7 0,2 0,3 0,3 7,6 12,8 15,9 5% 5% 4% 4,1% 3,0% 3,1% Skanska 122,0 6,7 6,3 7,8 0,3 0,3 0,3 14,5 14,7 18,6 4% 5% 4% 4,3% 4,4% 4,5% Vinci 40,3 7,5 7,6 7,6 1,1 1,1 1,2 12,5 13,7 14,3 15% 15% 15% 4,0% 3,8% 3,7% Mediana 7,1 6,2 7,6 0,5 0,5 0,5 12,5 17,3 17,2 6% 7% 7% 3,7% 3,1% 3,4% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 6 stycznia

10 Wycena spółek deweloperskich / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI Dom Development 45,7 8,3 13,9 32,7 2,0 2,2 2,6 8,2 14,9 41,0 24% 16% 8% 4,5% 1,8% 0,6% J.W. Construction 11,9 8,1 4,4 1,8 1,8 1,1 0,5 6,4 4,2 2,6 22% 24% 31% 0,0% 0,0% 0,0% Polnord 35,0 11,2 21,0 32,3 3,1 5,0 3,0 8,1 22,3-28% 24% 9% 0,0% 0,0% 0,0% Mediana 8,3 13,9 32,3 2,0 2,2 2,6 8,1 14,9 21,8 24% 24% 9% 0,0% 0,0% 0,0% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Barratt Developments 1,3 2,7 36,2 19,0 0,4 0,7 0,7 1, % 2% 4% 9,6% 0,0% 0,0% JM AB 123,5 6,0 16,1 11,6 0,8 1,1 1,1 11,2 31,7 20,4 13% 7% 9% 2,4% 1,4% 1,5% Kaufman & Broad 17,4 6,5 21,5 12,7 0,5 0,7 0,7 21,1-43,5 8% 3% 6% 8,7% 0,0% 0,0% Nexity 26,5 7,8 9,4 9,7 0,7 0,7 0,8 9,2 20,9 13,7 9% 8% 8% 3,1% 2,5% 2,5% Persimmon 4,6 9,5 34,2 23,4 1,1 1,4 1,3 15,0-53,3 12% 4% 6% 1,1% 0,0% 0,1% Mediana 6,5 21,5 12,7 0,7 0,7 0,8 11,2 26,3 32,0 12% 4% 6% 3,1% 0,0% 0,1% Wycena spółek sektora papierniczego / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI MONDI 79,0 13,9 20,6 9,3 3,0 3,6 2,5 28,0 55,2 17,9 22% 18% 27% 0,0% 0,0% 0,4% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Billerund 53,0 5,3 6,6 4,3 0,6 0,7 0,6 12,2 36,7 12,4 12% 10% 15% 5,5% 0,7% 2,8% Holmen 195,0 8,4 7,7 8,6 1,2 1,3 1,3 21,3 16,2 20,6 14% 16% 15% - 4,6% 4,6% INTL Paper 28,1 6,3 5,9 6,2 0,7 0,8 0,8 14,2 32,6 20,1 11% 13% 12% 3,6% 1,2% 0,4% M-Real 1,6 10,3 218,5 21,4 0,8 1,1 1, % 0% 5% 3,0% 0,0% 0,0% Norske Skog 9,4 7,7 8,2 9,3 0,7 0,9 1, % 11% 10% 0,0% 0,0% 0,0% Portucel EMP. 2,0 7,0 9,3 7,1 1,7 1,9 1,6 11,4 19,0 14,7 25% 20% 22% 4,1% 3,7% 4,1% Stora Enso 6,1 8,3 11,3 9,9 0,8 1,0 1,0 23,8-26,5 9% 9% 10% - 2,0% 2,2% Svenska 96,4 7,1 6,6 6,2 1,0 1,0 0,9 12,9 12,2 11,1 13% 14% 15% 4,5% 3,8% 4,0% UPM-Kymmene 8,6 6,6 8,4 7,3 0,9 1,1 1,1 15,9-22,7 14% 13% 15% 5,3% 4,4% 4,5% Mediana 7,1 8,2 7,3 0,8 1,0 1,0 14,2 19,0 20,1 12% 13% 15% 4,1% 2,0% 2,8% Wycena spółek górniczych / / EV/EBITDA EV/S P/E marża EBITDA POLSKIE SPÓŁKI KGHM 106,4 4,8 6,2 6,6 1,7 1,9 1,8 7,3 9,3 9,4 36% 31% 28% 8,5% 11,0% 7,5% ZAGRANICZNE SPÓŁKI Anglo Amer. 28,2 3,8 7,1 5,2 1,5 2,0 1,8 5,7 13,4 9,4 39% 29% 34% 4,6% 0,2% 1,0% BHP Billiton 20,8 4,3 5,6 5,8 2,2 2,4 2,6 7,5 11,7 11,1 51% 44% 44% 2,9% 3,8% 4,1% Freeport-MCMOR 84,0 5,8 6,0 4,7 2,2 2,8 2,3 16,0 16,4 11,4 38% 47% 49% 2,2% 0,0% 0,8% Phelps Dodge 129,5 7, , , % - - 0,8% - - Rio Tinto 35,4 4,0 6,6 5,1 1,5 2,1 1,9 5,6 11,2 9,1 37% 32% 38% 3,2% 1,4% 2,7% Southern Peru 34,8 10,4 16,7 10,2 5,7 8,0 5,9 18,2 33,6 18,4 55% 48% 58% 5,6% 1,2% 2,9% Mediana 5,0 6,6 5,2 2,2 2,4 2,3 8,3 13,4 11,1 39% 44% 44% 3,1% 1,2% 2,7% Żródło: DI BRE Banku dla spółek polskich, IBES/Bloomberg dla spółek zagranicznych 6 stycznia

11 Indeks WIG Banki na tle WIG 20 (EUR) 700 Relatywne zmiany OTP i Komercni wobec indeksu WIG Banki (EUR) WIG 20 WIG Banki relativ e WIG Banki OTP relativ e 700 Komercni relativ e Sektor paliwowy BRENT MARŻA BRENT/NWE 3:2: TPSA na tle indeksu spółek telekomunikacyjnych BETELES - Bloomberg Europe 500 Telecom Services Index (EUR) Notowania operatorów narodowych: TPSA, węgierskiego Magyar Telecom i czeskiego SPT (EUR) 180 5, , , , TPSA relativ e BETELES ,1 2,5 TPSA Matav relativ e SPT relativ e Żródło: Bloomberg 6 stycznia

12 Indeks WIG Media na tle WIG 20 (EUR) 650 Indeks WIG IT na tle MSCI WIG 20 WIG Media relativ e WIG IT MSCI relativ e Indeks WIG Budownictwo na tle WIG 20 (EUR) 650 Indeks WIG Deweloperzy na tle WIG 20 (EUR) WIG 20 WIG Budownictwo relativ e WIG 20 WIG Deweloperzy relativ e Cena miedzi na LME 8000 USD/t 7200 KGHM na tle indeksu sektorowego (USD) M mining&metal KGHM relativ e Żródło: Bloomberg 6 stycznia

13 Michał Marczak tel. (+48 22) Dyrektor Zarządzający Dyrektor Departamentu Analiz Strategia, Telekomunikacja, Surowce, Metale, Media Departament Analiz: Marta Jeżewska tel. (+48 22) Wicedyrektor Banki Analitycy: Kamil Kliszcz tel. (+48 22) Paliwa, Chemia, Energetyka, Handel Piotr Grzybowski tel. (+48 22) IT, Media Maciej Stokłosa tel. (+48 22) Budownictwo, Deweloperzy Jakub Szkopek tel. (+48 22) Przemysł Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Dudziński tel. (+48 22) Dyrektor Marzena Łempicka Wilim tel. (+48 22) Wicedyrektor Maklerzy: Emil Onyszczuk tel. (+48 22) Grzegorz Stępień tel. (+48 22) Tomasz Dudź tel. (+48 22) Michał Jakubowski tel. (+48 22) Tomasz Jakubiec tel. (+48 22) Grzegorz Strublewski tel. (+48 22) Prywatny Makler Jacek Szczepański tel. (+48 22) Dyrektor BSOZ Paweł Szczepanik tel. (+48 22) Sprzedaż Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. ul. Wspólna 47/ Warszawa 6 stycznia

14 Wyjaśnienia użytych terminów i skrótów: EV - dług netto + wartość rynkowa (EV- wartość ekonomiczna) EBIT - Zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny przed operacjami finansowymi, opodatkowaniem i amortyzacją BOOK VALUE - wartość księgowa WNDB - wynik na działalności bankowej P/CE - cena do zysku wraz z amortyzacją MC/S - wartość rynkowa do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV- zysk operacyjny do wartości ekonomicznej P/E - (Cena/Zysk) - Cena dzielona przez roczny zysk netto przypadający na jedną akcję ROE - (Return on Equity - Zwrot na kapitale własnym) - Roczny zysk netto dzielony przez średni stan kapitałów własnych P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena dzielona przez wartość księgową przypadającą na jedną akcję Dług netto - kredyty + papiery dłużne + oprocentowane pożyczki - środki pieniężne i ekwiwalent Marża EBITDA - EBITDA / Przychody ze sprzedaży Rekomendacje Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Rekomendacja jest ważna w okresie 6-9 miesięcy, o ile nie nastąpi wcześniejsza jej zmiana. Oczekiwane zwroty z poszczególnych rekomendacji są następujące: KUPUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 15% AKUMULUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale 5%-15% TRZYMAJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale -5% do +5% REDUKUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale od -5% do -15% SPRZEDAJ - oczekujemy, że inwestycja przyniesie stratę większą niż 15%. Rekomendacje są aktualizowane przynajmniej raz na 9 miesięcy. Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad metodologicznej poprawności i obiektywizmu na podstawie ogólnodostępnych informacji, które DI BRE Banku S.A. uważa za wiarygodne, w tym informacji publikowanych przez emitentów, których akcje są przedmiotem rekomendacji. DI BRE Banku S.A. nie gwarantuje jednakże dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadku, gdyby informacje na których oparto się przy sporządzaniu opracowania okazały się niedokładne, niekompletne, lub nie w pełni odzwierciedlały stan faktyczny. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu instrumentów finansowych. Niniejszy dokument ani żaden z jego zapisów nie będzie stanowić podstawy do zawarcia umowy lub powstania zobowiązania. Niniejsze opracowanie jest przedstawione wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowane lub przekazywane osobom trzecim. W szczególności ani niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. Do rekomendacji wybrano istotne informacje z całej historii spółek będących przedmiotem rekomendacji ze szczególnym uwzględnieniem okresu jaki upłynął od poprzedniej rekomendacji. Inwestowanie w akcje wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z sytuacją makroekonomiczną kraju, zmianą regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk jest praktycznie niemożliwe. DI BRE Banku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Jest możliwe, że DI BRE Banku S.A. świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DI BRE Banku, jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części, lub rozpowszechnianie w inny sposób informacji zawartych w niniejszym opracowaniu wymaga uprzedniej, pisemnej zgody DI BRE Banku S.A. Adresatami rekomendacji są wszyscy Klienci Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA. Nadzór nad działalnością Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. DI BRE Banku S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: Certyfikaty Skarbiec Nieruchomości, Erbud, Es- System, LW Bogdanka, Macrologic, Magellan, Mieszko, Mondi, Nepentes, Optopol, Pemug, Polimex-Mostostal, Torfarm. DI BRE Banku S.A. otrzymuje wynagrodzenie od emitenta za świadczone usługi od następujących spółek: 05 NFI, Agora, Ambra, Arkus, ASPA, Bakalland, BIAFORM, BRE Bank, Cegielnie Bydgoskie, Centromor, Computerland, Deutsche Bank, DZ Bank Polska, Elektrobudowa, Elzab, Energoaparatura, Erbud, ERGIS-EUROFILMS, Es-System, Farmacol, FAT, Ferrum, GTC, Intergroclin Auto, Izo-Erg, Komputronik, LW Bogdanka, Magellan, Mennica, Mercor, Mieszko, Mostostal Warszawa, Nepentes, Odlewnia Żeliwa, Odratrans, Pemug, PGE, PGF, PGNiG, Polimex-Mostostal, Polmos Lublin, Polnord, Prokom Software, Przedsiębiorstwo Robót Kolejowych 7, RYFAMA, Seco Warwick, Sokołów, Sygnity, Techmex, Torfarm, Unibep, WAN, ZA Puławy, ZUGIL. W ciągu ostatnich 12 miesięcy DI BRE było oferującym akcje emitenta w ofercie publicznej spółek: Centrum Klima, LW Bogdanka. Asseco Poland świadczy usługi informatyczne na rzecz Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Osoby, które nie uczestniczyły w przygotowaniu rekomendacji ale miały lub mogły mieć dostęp do rekomendacji przed jej przekazaniem do publicznej wiadomości, to osoby zatrudnione w DI BRE Banku S.A. upoważnione do bezpośredniego dostępu do pomieszczeń, w których opracowywane były rekomendacje, inne niż analitycy wymienieni jako sporządzający niniejszą rekomendację. Silne i słabe strony metod wyceny zastosowanych w rekomendacji: DCF uważana za najbardziej właściwą metodologicznie techniką wyceny; polega ona na dyskontowaniu przepływów finansowych generowanych przez spółkę; jej wadą jest duża wrażliwość na zmiany założeń prognostycznych w modelu Wskaźnikowa opiera się na porównaniu mnożników wyceny firm z branży; prosta w konstrukcji, lepiej niż DCF odzwierciedla bieżący stan rynku; do jej wad można zaliczyć dużą zmienność (wahania wraz z indeksami giełdowymi) oraz trudność w doborze grupy porównywalnych spółek. 6 stycznia

Millennium MIL.PW; BIGW.WA

Millennium MIL.PW; BIGW.WA 13 lutego 2009 Banki Polska Millennium MIL.PW; BIGW.WA BRE Bank Securities Kupuj (Niezmieniona) Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Straty na opcjach w wynikach 4Q08 Obecna cena

Bardziej szczegółowo

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW 10 listopada 2009 Przemysł Polska Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Obecna cena 5,07 PLN ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW Wyniki 3Q2009 BRE Bank Securities W trzecim kwartale 2009 przychody

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW. Słaba struktura wyników Q1 2010

Komentarz specjalny. Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW. Słaba struktura wyników Q1 2010 17 maja 2010 Budownictwo Polska Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW BRE Bank Securities Akumuluj (Niezmieniona) Maciej Stokłosa (48 22) 697 47 41 maciej.stoklosa@dibre.com.pl Obecna cena 4,61 PLN, Cena docelowa

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny MCI

Komentarz specjalny MCI 28 maja 2007 Sektor Inne MCI BRE Bank Securities Piotr Janik (48 22) 697 47 40 piotr.janik@dibre.com.pl Transakcja z ACTEBIS Holding GmbH Obecna cena 29,14 PLN Pozytywnie odbieramy informację o podpisaniu

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 31 grudnia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym 27 października 2008 Banki Polska Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Sektor bankowy BRE Bank Securities Wpływ umocnienia CHF na zdolność kredytową gospodarstw domowych WIG Banki

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 18 listopada 2009 r.

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 18 listopada 2009 r. 19 listopada 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 18 listopada 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 1 426,27

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny BPH BPHW.WA; BPH.PW. Połączenie

Komentarz specjalny BPH BPHW.WA; BPH.PW. Połączenie 30 lipca 2009 BRE Bank Securities Banki Polska Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Obecna cena 49,0 PLN BPH BPHW.WA; BPH.PW Połączenie BRE Bank Securities Ogłoszone dziś zaktualizowane

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 13 luty 2009 r.

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 13 luty 2009 r. lutego 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 13 luty 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 7 933, 7 97,84

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 29 marca 2006 Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 29.03.06 RPP ostatni dzień posiedzenia Netia walne zgromadzenie akcjonariuszy,

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. J.W. Construction JWC.PW; JWCA.WA. WyŜsze przychody = wyŝszy wynik

Komentarz specjalny. J.W. Construction JWC.PW; JWCA.WA. WyŜsze przychody = wyŝszy wynik 22 marca 2010 Deweloperzy Polska J.W. Construction JWC.PW; JWCA.WA BRE Bank Securities Kupuj (Niezmieniona) Maciej Stokłosa (48 22) 697 47 41 maciej.stoklosa@dibre.com.pl Obecna cena 13,18 PLN, Cena docelowa

Bardziej szczegółowo

Mostostal Warszawa Akumuluj

Mostostal Warszawa Akumuluj 17 listopada 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska Akumuluj MOWA.WA; MSW.PW (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 grudnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 4 maja 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa

Bardziej szczegółowo

ING BSK. Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 696,0 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

ING BSK. Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 696,0 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 30 października 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska SLAS.WA; BSK.PW Akumuluj (Niezmieniona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Asseco Poland. Fuzja z Prokom Software

Aktualizacja raportu. Asseco Poland. Fuzja z Prokom Software 2 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Informatyka Polska SOBK.WA; ACP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009 28 sierpnia 29 Przemysł Polska Łukasz Dynysiuk (48 22) 697 47 4 praktykanci@dibre.com.pl Obecna cena 5,88 PLN ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW Wyniki 1H29 BRE Bank Securities Wyniki za pierwsze półrocze były

Bardziej szczegółowo

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities. marża EBITDA 30,1% 26,5% 20,3% 20,1% 23,7%

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities. marża EBITDA 30,1% 26,5% 20,3% 20,1% 23,7% 31 października 2008 Aktualizacja raportu Mondi BRE Bank Securities Pozostałe Polska CELA.WA; MPP.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Rynek akcji. Kalendarium. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities. Opracowanie cykliczne. ZCH Police. Projekt elektrociepłowni.

Rynek akcji. Kalendarium. Informacje ze spółek i sektorów. BRE Bank Securities. Opracowanie cykliczne. ZCH Police. Projekt elektrociepłowni. 8 września 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 9 stycznia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP?

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP? 18 lutego 2008 Aktualizacja raportu ABG SPIN BRE Bank Securities Informatyka Polska MSFT.WA; MCL PW Akumuluj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 3 listopada 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 7 stycznia 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

PKO BP. Redukuj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 35,7 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

PKO BP. Redukuj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 35,7 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 18 listopada 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska PKOB.WA; PKO.PW Redukuj (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) * uwzględnia

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 10 lutego 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. JeŜewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

PKN Orlen branża paliwowa

PKN Orlen branża paliwowa RAPORT ANALITYCZNY branża paliwowa ISSN 1508-308X Warszawa, 06.10.03 Podwyższenie prognoz Do wysokiego poziomu zysku netto w pierwszej połowie roku przyczynił się, obok sprzyjających czynników okołorynkowych,

Bardziej szczegółowo

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY. ISSN X Warszawa,

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY. ISSN X Warszawa, RAPORT ANALITYCZNY hotele ISSN 1508-308X Warszawa, 30.09.03 Początek końca dekoniunktury w sektorze? 32 PLN 1500 tys. szt. Biorąc pod uwagę konsekwentną kontrolę kosztów operacyjnych oraz osłabienie złotego

Bardziej szczegółowo

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 13 maja 2009 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska G.WA;.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót

Bardziej szczegółowo

Prognozy wyników kwartalnych

Prognozy wyników kwartalnych 18 lipca 2006 BRE Bank Securities Sektor bankowy Opracowanie cykliczne Prognozy wyników kwartalnych BRE Bank Securities WIG 41 508 WIG 541122 Średnie 16,3 Średnie 15,4 II kwartał 2006 Zespół Analiz: (+48

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 16 czerwca 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 15 lipca 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. 28.11.08 AB Publikacja raportu rocznego za 2007 rok. 28.11.08 Noble Bank NWZA w sprawie nabycia akcji spółki.

Komentarz poranny. 28.11.08 AB Publikacja raportu rocznego za 2007 rok. 28.11.08 Noble Bank NWZA w sprawie nabycia akcji spółki. 27 listopada 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 21 stycznia 2010 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Mondi

Aktualizacja raportu. Mondi 20 października 2005 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Pozostałe Polska CELA.WA; MPP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

DEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26

DEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26 DEWELOPERZY WIGDEV INDEX Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia 16.04.2019r., godz. 12:26 1 DEWELOPERZY Kalendarium najbliższych raportów 2 WIGDEV INDEX Źródło: Bloomberg Komentarz DM Banku BPS. Ponad trzymiesięczne

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. USA 16:00 Sprzedaż nowych domów poprzednia wartość: 337 tys.; prognoza: 340 tys.

Komentarz poranny. USA 16:00 Sprzedaż nowych domów poprzednia wartość: 337 tys.; prognoza: 340 tys. 24 kwietnia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny PKO BP PKOB.WA; PKO.PW. Wyniki 1Q10

Komentarz specjalny PKO BP PKOB.WA; PKO.PW. Wyniki 1Q10 20 maja 2010 Banki Polska PKO BP PKOB.WA; PKO.PW BRE Bank Securities Trzymaj (Niezmieniona) Marta JeŜewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Wyniki 1Q10 Obecna cena: 40,15 PLN; Cena docelowa:

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 22 października 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. USA 16:00 Indeks cen nieruchomości - FHFA poprzednia wartość: 0,9% m/m; prognoza: 0,4% m/m

Komentarz poranny. USA 16:00 Indeks cen nieruchomości - FHFA poprzednia wartość: 0,9% m/m; prognoza: 0,4% m/m 25 sierpnia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Generali Otwarty Fundusz Emerytalny

Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Generali Otwarty Fundusz Emerytalny Roczny raport o strukturze aktywów na dzień 31 grudnia 2008 r. Lp Składnik aktywów Emitent wartość na dzień wyceny (PLN) 1. Obligacje, bony i inne papiery emitowane

Bardziej szczegółowo

Amica AMIW.WA; AMC.PW

Amica AMIW.WA; AMC.PW 19 marca 2010 Przemysł elektromaszynowy Polska Amica AMIW.WA; AMC.PW BRE Komentarz Bank Securities specjalny Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Obecna cena 39,30 PLN Szansa na wyŝszą

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 5 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 5 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek CCC W grudniu przychody ze sprzedaży wyniosły 223 mln PLN (-2% r/r), w tym sprzedaż detaliczna 212 mln PLN (-5% r/r); w całym 2015 roku przychody wzrosły o

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 12 listopada 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2015

PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2015 PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 215 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 DOBRY KWARTAŁ, OPTYMISTYCZNE PROGNOZY Sprzedaż zagraniczna po pierwszym półroczu stanowi już 43% sprzedaży

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana

Opracowanie cykliczne. Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana Indeks Zamknięcie Zmiana 1 grudnia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 8 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 8 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Altus Na koniec grudnia, wartość aktywów pod zarządzaniem wyniosła 9,29 mld PLN. Agora Średnia dzienna sprzedaż Gazety Wyborczej oraz innych dzienników w listopadzie

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 13 kwietnia 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); A.Lis (22 6974742); K.Radojewski (22 6974701) K. Kliszcz

Bardziej szczegółowo

Seco/Warwick SWGR.WA; SWG.PW

Seco/Warwick SWGR.WA; SWG.PW 5 marca 2010 BRE Bank Securities Dobra inwestycyjne Polska Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Seco/Warwick SWGR.WA; SWG.PW Wyniki 4Q2009 BRE Bank Securities Obecna cena 31,50 PLN

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 3 grudnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 2015

PREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 2015 PREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 215 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 KOLEJNY KWARTAŁ WZROSTU SPRZEDAŻY Wysoki udział eksportu w całości sprzedaży Grupy - 43% po dziewięciu miesiącach.

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA WYNIKÓW I KWARTAŁU 2015

PREZENTACJA WYNIKÓW I KWARTAŁU 2015 PREZENTACJA WYNIKÓW I KWARTAŁU 215 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 BARDZO DOBRE OTWARCIE ROKU Eksport ponownie motorem napędowym sprzedaży wzrost o 25%. Wzrost skonsolidowanego

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 13 sierpnia 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 26 marca 2009 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. PA Nova. NVAAa.WA; NVAA.PW

Komentarz specjalny. PA Nova. NVAAa.WA; NVAA.PW 22 sierpnia 2007 Budownictwo Polska PA Nova NVAAa.WA; NVAA.PW BRE Bank Securities Samer Masri (48 22) 697 47 36 samer.masri@dibre.com.pl Plany rozwojowe spółki po debiucie Obecna cena 43,90 PLN Spółka

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 stycznia 2008 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Pekao. Trzymaj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 136,2 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

Pekao. Trzymaj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 136,2 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 13 listopada 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float 260 PLN 228 196 164 132 Banki Polska Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura akcjonariatu

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 2016

PREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 2016 PREZENTACJA WYNIKÓW III KWARTAŁU 2016 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 DOBREJ KONIUNKTURY CIĄG DALSZY Wysoka dynamika sprzedaży - solidny 10% wzrost w kraju i 27% na rynkach zagranicznych

Bardziej szczegółowo

Handlowy Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 84,8 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

Handlowy Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 84,8 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 18 sierpnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy Akumuluj BAHA.WA; BHW.PW (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 4 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 4 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek NFI EMF Spółka zależna Empik Internet podpisała umowę sprzedaży 93,43% udziałów w Learning System Poland za 38,1 mln PLN. Livechat Software Na dzień 1 stycznia

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. ostatni dzień wezwania do sprzedaży własnych akcji

Opracowanie cykliczne. ostatni dzień wezwania do sprzedaży własnych akcji 9 lutego 2006 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 09.02.06 Drugi NFI, NFI im. Kwiatkowskiego, ostatni

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 2 kwietnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

PKO BP. Trzymaj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa. Aktualizacja raportu 51,9 PLN (+1,09 PLN) BRE Bank Securities

PKO BP. Trzymaj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa. Aktualizacja raportu 51,9 PLN (+1,09 PLN) BRE Bank Securities 12 sierpnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float 57 52 47 42 37 PLN Banki Polska Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura akcjonariatu

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2010 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2010 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2010 roku Prezentacja niezaudytowanych wyników finansowych dla inwestorów i analityków Warszawa, 14 maja 2010 roku Podstawowe dane finansowe GETIN Holding

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 13 października 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M. Stokłosa (22

Bardziej szczegółowo

Prezentacja inwestorska FY 18

Prezentacja inwestorska FY 18 Prezentacja inwestorska FY 18 Spis treści 1. Informacje z rynku 1.1 Otoczenie rynkowe najważniejsze fakty 1.2 Makroekonomiczna prognoza dla Polski 1.3 Przegląd sektora budowlanego 1.4 Rynek pracy 1.5 Ceny

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 4 grudnia 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak (226974741); S. Masri

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Kruszwica KSW PW; KSWP.WA

Komentarz specjalny. Kruszwica KSW PW; KSWP.WA 25 lipca 2013 Przemysł spożywczy Komentarz specjalny Kruszwica Komentarz specjalny BRE Bank Securities Polska KSW PW; KSWP.WA Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Obecna cena 33,5

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Herkules HRS PW, HRSP.WA. Duża przestrzeń do poprawy marż

Komentarz specjalny. Herkules HRS PW, HRSP.WA. Duża przestrzeń do poprawy marż 16 września 2013 Budownictwo Polska Komentarz specjalny Herkules HRS PW, HRSP.WA Komentarz specjalny BRE Bank Securities Piotr Zybała (48 22) 697 47 01 piotr.zybala@dibre.com.pl Duża przestrzeń do poprawy

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 30 lipca 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I półrocze 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 31 sierpnia 2009r. GETIN Holding w I półroczu 2009

Bardziej szczegółowo

Prezentacja Asseco Business Solutions

Prezentacja Asseco Business Solutions Prezentacja Asseco Business Solutions Wyniki finansowe Spółki za 2012 rok 5 marca 2013 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi reklamy ani

Bardziej szczegółowo

Softbank informatyka. Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY. www.brebrokers.com.pl. Cena spadła, podnosimy rekomendację

Softbank informatyka. Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY. www.brebrokers.com.pl. Cena spadła, podnosimy rekomendację Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY informatyka ISSN 1508-308X Warszawa, 5.07.04 Cena spadła, podnosimy rekomendację Podnosimy rekomendację dla u, choć nie zmieniła się nasza prognoza dla

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 7 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 7 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Erbud Spółka podpisała kontrakt na przebudowę budynku kina Neptun w Gdańsku za 38,2 mln PLN. Gino Rossi Spółka opublikowała dane o przychodach za grudzień

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne

Opracowanie cykliczne 1 marca 2005 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Polska Departament Sprzedaży Instytucjonalnej i Analiz Kalendarium 1.03.2005 PROKOM KGHM SANOK PKOBP FARMACOL NETIA

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Handlowy

Aktualizacja raportu. Handlowy 1 kwietnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy BAHA.WA; BHW.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 30 grudnia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 30 grudnia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Alior KNF zgodził się na zaliczenie 183,4 mln PLN z emisji obligacji podporządkowanych do kalkulacji wskaźnika Tier II. Bank BGŻ BNP Paribas Bank szacuje wpływy

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Polmos Lublin

Aktualizacja raportu. Polmos Lublin 23 listopada 2005 Spożywczy Polska Aktualizacja raportu PLMS.WA; PLS.PW Trzymaj (Nowa) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura akcjonariatu 70 PLN 65

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Ulma

Aktualizacja raportu. Ulma 31 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Budownictwo Polska Ulma BAUA.WA; ULM.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2016 ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU

PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2016 ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2016 ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 OPTYMISTYCZNY POCZĄTEK ROKU I JESZCZE LEPSZY DRUGI KWARTAŁ Wysoka dynamika sprzedaży - wzrost o 14% w tym 4% w kraju i 29% na rynkach zagranicznych

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 4 grudnia 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717) M.

Bardziej szczegółowo

Wyniki za trzy kwartały 2013 r. oraz plany rozwoju spółki

Wyniki za trzy kwartały 2013 r. oraz plany rozwoju spółki Grupa Kapitałowa P.R.E.S.C.O. GROUP Wyniki za trzy kwartały r. oraz plany rozwoju spółki Warszawa, 14 listopada r. AGENDA Rynek obrotu wierzytelnościami w Polsce w III kw. r. P.R.E.S.C.O. GROUP w III kwartale

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2010 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2010 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 11 344 298 12 094 974 1. Lokaty 11 329 903 11 941 362 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 14 395 153 612 3.1. Z tytułu

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny. BRE Bank Securities. 28 października Polska. BRE Bank Securities

Komentarz poranny. BRE Bank Securities. 28 października Polska. BRE Bank Securities 28 października 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Puls parkietu - rynek akcji 2011-02-09

Puls parkietu - rynek akcji 2011-02-09 SK-15 SK-45 SK-200 WIG 48500 48000 47500 47000 46500 46000 45500 45000 44500 44000 43500 43000 42500 December 2011 February SK-15 SK-45 SP500 SK-200 Decem ber 2011 February 15000 10000 x100 1330 1320 1310

Bardziej szczegółowo

Grupa Banku Zachodniego WBK

Grupa Banku Zachodniego WBK Grupa Banku Zachodniego WBK Wyniki finansowe 1H 2011 27 lipca, 2011 2 Niniejsza prezentacja w zakresie obejmującym twierdzenia wybiegające w przyszłość ma charakter wyłącznie informacyjny i nie może być

Bardziej szczegółowo

Dom maklerski KBC Securities

Dom maklerski KBC Securities Dom maklerski KBC Securities www.kbcmakler.pl Radom, 09.10.2012 2 Piotr Owdziej analityk spółek sektora TMT KBC Securities 3 Analiza fundamentalna Badanie wpływu czynników zewnętrznych i wewnętrznych na

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu sporządzone na dzień r. Generali Życie Towarzystwo Ubezpieczeń S.A.

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu sporządzone na dzień r. Generali Życie Towarzystwo Ubezpieczeń S.A. I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. 1. 2. Aktywa Lokaty Środki pieniężne 4 174 093,73 4 148 068,93 0,00 3 421 907,80 3 421 749,37 0,00 3. Należności, w tym 26 024,80 158,43

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 17 marca 2015 5 stron. PZU Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: Rafał Materka Analityk

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 17 marca 2015 5 stron. PZU Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: Rafał Materka Analityk Biuletyn Dzienny 5 stron Informacje ze Spółek PZU Spółka opublikowała wyniki za IV kwartał: 4Q14 Kons. vs kons. Citi vs Citi 4Q13 r/r Składki przypisane brutto 4,476 4,245 5% 4,245 5% 4,077 10% Wynik na

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 16 października 2008 Rynek akcji Polska Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Departament Analiz: M. Marczak (22 6974738); M. Jeżewska (22 6974737) K. Kliszcz (22 697 47 06) P. Grzybowski (22 6974717)

Bardziej szczegółowo

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 WIG Budownictwo oraz WIG Inaczej Warszawski Indeks Giełdowy. W jego skład wchodzą wszystkie spółki z Głównego Rynku Giełdy Papierów

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 4 maja stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 4 maja stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Dino Polska Spółka miała 3,37 mld PLN skonsolidowanych przychodów i 151,2m PLN zysku netto w 2016 roku. Rok wcześniej przychody grupy wyniosły 2,59 mld PLN,

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31 grudnia 2007 roku I. AKTYWA NETTO FUNDUSZU ( w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 348 821 540 447 641 740 1. Lokaty 346 937 427 447 639 740 2. Środki pieniężne 0 0 3. Należności, w tym 1 882 795 2 000 3.1. Z tytułu

Bardziej szczegółowo

Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r.

Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. RAPORT BIEŻĄCY NR 17/2010 Szacunki wybranych danych finansowych Grupy Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Warszawa, 3 marca 2010 r. Kapitałowej Banku Pekao S.A. po IV kwartale 2009 r. Wyniki

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 9 stycznia stron

Informacje ze Spółek. Transakcje. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 9 stycznia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek ABC Data W grudniu skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły 535 mln PLN. CCC Ultro (główny akcjonariusz) proponuje, aby NWZA zwołane na 10 stycznia podjęło

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 3 kwartały 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 3 kwartały 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za 3 kwartały 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 13 listopada 2009r. GETIN Holding w Q3 2009 Wzrost

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 7 grudnia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 7 grudnia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek Agora Spółka planuje zwiększyć liczbę osób objętych zwolnieniami grupowymi ze 135 do ok. 190. Altus Na koniec listopada wartość aktywów pod zarządzaniem wynosiła

Bardziej szczegółowo

ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ r.

ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ r. ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO SPORZĄDZONE NA DZIEŃ 31.12.2007 r. Nazwa zakładu ubezpieczeń: AXA ŻYCIE TOWARZYSTWO UBEZPIECZEŃ S.A. Nazwa ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego:

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny

Opracowanie cykliczne. Komentarz poranny 14 grudnia 2007 Rynek akcji Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Polska Departament Analiz: M.Marczak (22 6974738); P. Janik (22 6974740); M.Jeżewska (22 6974737); K. Kliszcz (22 697 47 06); K. Żak

Bardziej szczegółowo

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 28 grudnia stron

Informacje ze Spółek. Biuletyn Dzienny. Biuro Analiz DMBH. 28 grudnia stron Biuletyn Dzienny 6 stron Informacje ze Spółek 4Fun Media Spółka spodziewa się, że EBIT oraz EBITDA w 2015 będą niższe od ogłoszonych prognoz (odpowiednio 3,56 mln PLN oraz 5,8 mln PLN) o 15%, zaś zysk

Bardziej szczegółowo