Fabryka światła O debiucie na NewConnect i przyszłości spółki LUG S.A. opowiada Prezes Zarządu Ryszard Wtorkowski

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Fabryka światła O debiucie na NewConnect i przyszłości spółki LUG S.A. opowiada Prezes Zarządu Ryszard Wtorkowski"

Transkrypt

1 AKCJONARIUSZ GIEŁDA EDUKACJA ANALIZY ISSN Świece japońskie dla początkujących ropa czy sok pomarańczowy? Dywersyfikacja receptą na bessę Strategia na rolnika 3/2008 Po drugiej stronie lustra Tajniki funkcjonowania biur maklerskich Trzy dni giełdy w Zakopanem Relacja z konferencji WallStreet 12 czyli Asset management po polsku Fabryka światła O debiucie na NewConnect i przyszłości spółki LUG S.A. opowiada Prezes Zarządu Ryszard Wtorkowski

2 Potrzeba czegoś więcej niż dobra kawa, by uczynić spotkanie perfekcyjnym Nasi ludzie to profesjonaliści, którym możesz zaufać. Zapewnią sukces organizowanego spotkania lub konferencji. Budować zaufanie Gości i Klientów; każdego dnia, w każdym z hoteli naszej Grupy to nasze motto. Poznaj nowoczesne rozwiązania biznesowe Grupy Hotelowej Orbis skontaktuj się z nami: +48 (22) , Grupa Orbis zaprasza do 56 hoteli w 29 miastach w Polsce. Od luksusowych Sofiteli po ekonomiczne Ibisy. infolinia: , Z dumą współpracujemy z Unicef i wspieramy program Szkoły dla Afryki

3 JEŚLI HOSSA TO TYLKO W SII CZŁONKOSTWO SKROJONE NA MIARĘ! SII GWARANTUJE: PRAKTYCZNĄ EDUKACJĘ NA RYNKU POMOC PRAWNA NA NAJWYŻSZYM POZIOMIE DOSTĘP DO NIEZALEŻNYCH ANALIZ GIEŁDOWYCH WYMIANĘ INFORMACJI Z NAJLEPSZYMI INWESTORAMI OCHRONĘ PRAW INWESTORÓW INDYWIDUALNYCH SII ZRZESZA JUŻ BLISKO 4000 INWESTORÓW LICZNE KONFERENCJE I SZKOLENIA, m.in. WALLSTREET, PROFESJONALNY INWESTOR, AKADEMIA TWORZENIA KAPITAŁU RÓŻNORODNE ZNIŻKI NA PRODUKTY I USŁUGI Z RYNKU KAPITAŁOWEGO WSTĄP W SZEREGI CZŁONKÓW SII JUŻ DZIŚ WIĘCEJ NA: Biblioteka Inwestora! Odwiedź Bibliotekę Inwestora, w której znajdziesz recenzje najlepszych tytułów o inwestowaniu na giełdzie dostępnych na polskim rynku. W Bibliotece Inwestora znajdziesz m.in. Analizę techniczną rynków terminowych J.D. Schwagera, Zabezpieczenie przed ryzykiem zmian kursu walutowego P. Misztala, Kontrakty terminowe w praktyce G. Zalewskiego. Biblioteka Inwestora zawiera książki polskich wydawnictw PWN, Difin, Wig- Press, Maklerska.pl. Pozwala na poszerzenie wiedzy i umiejętności praktycznych z dziedziny rynku kapitałowego i finansowego. Interaktywna Biblioteka Inwestora pozwala na szybki i łatwy dostęp do najwyższej klasy książek. Polecamy je nie tylko naszym członkom Stowarzyszenia aktywnym inwestorom giełdowym, ale także studentom wyższych uczelni, analitykom i menedżerom. Dla członków SII przygotowaliśmy liczne zniżki. Zaletą Biblioteki Inwestora jest możliwość zakupu książki po niższych cenach niż rynkowe. Biblioteka Inwestora dostępna na

4 SPIS TREŒCI Spis treści Najjaśniejsza spółka na NewConnect... 6 O debiucie na NewConnect i rozwoju spółki LUG S.A. opowiada Prezes Zarządu Ryszard Wtorkowski Sprawdź swój Asset! Strategia na rolnika w wykonaniu polskich zarządzających Konrad Smok, SII Szum informacyjny Wpływ wypowiedzi szefów banków centralnych na rynek finansowy Piotr Kuczyński, Xelion Doradcy Finansowi Zysk jest w modzie O planach rozwoju, kolejnych przejęciach i nowych markach opowiada Prezes Zarządu Monnari Trade S.A. Marek Banasiak Zyskuje kto raportuje O standardach dotyczących publikowania raportów okresowych na rynku NewConnect Dorota Wylon, SII Po drugiej stronie lustra Tajniki funkcjonowania biur maklerskich Michał Wojciechowski, DM BOŚ Jak dochodzić swoich praw? Nieprawdziwe informacje w prospektach emisyjnych Monika Hałupczak, Grynhoff Woźny Maliński Kancelaria Prawnicza SII Poleca Recenzje książek związanych z inwestowaniem Michał Masłowski, Łukasz Porębski, SII Ropa czy sok pomarańczowy? Dywersyfikacja portfela receptą na bessę Katarzyna Stamatel, Paris Relations Trzy dni giełdy w Zakopanem Relacja z konferencji WallStreet 12 Agnieszka Frąckowiak, SII Zarządzanie wielkością pozycji Rafy na rynku kontraktów terminowych (3) Jarosław Augustynowicz, SII Fundamenty czy technika? Oto jest pytanie Kiedy należy stosować analizę techniczną, a kiedy fundamentalną Piotr Cieślak, SII Grzechy główne metody porównawczej O pułapkach czekających na analityka stosującego metodę porównawczą Miłosz Past, Centrum Kompetencyjne Doradcy 24 Kiedy kupić, kiedy sprzedać? Podstawy analizy świec japońskich Podstawy analizy technicznej (6) Tomasz Gessner, Dom Maklerski IDMSA AKCJONARIUSZ Kwartalnik Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych Redaktor naczelny: Michał Masłowski Zastępca redaktora naczelnego: Konrad Smok Sekretarz redakcji: Katarzyna Nalichowska Redakcja: ul. Długopolska 22, Wrocław telefon: +48 (0) telefon/fax: +48 (0) Reklama: Kamil Karpicki, tel , internet: Opracowanie graficzne: Tomasz Baziuk Wszelkie prawa zastrzeżone. Powielanie wyłącznie za zgodą wydawcy. Redakcja nie zwraca tekstów nie zamówionych oraz zastrzega sobie prawo do ich skracania i redagowania. Redakcja nie ponosi odpowiedzialności za treść reklam. Na GPW przez NewConnect Rynek NewConnect może być jedynie przystankiem na drodze do debiutu na GPW. Taką właśnie strategię przyjęła zielonogórska spółka LUG S.A. producent opraw oświetleniowych. O największym dotychczasowym debiucie na rynku NewConnect, o przeznaczeniu środków z emisji i rozwoju spółki opowiada Prezes Zarządu LUG S.A. Ryszard Wtorkowski. (str. 6) 4 Akcjonariusz 3/2008

5 OD REDAKCJI Szanowni Czytelnicy Mija rok odkąd bessa zagościła na warszawskim parkiecie. Bessę można także zaobserwować na rynku pierwotnym. Liczba ofert publicznych gwałtownie spadła, a większość debiutów kończy się stratami dla inwestorów. Nie dziwi zatem ich niechęć do uczestniczenia w kolejnych ofertach IPO. Jednak z każdą sesją giełdową podczas której indeksy tracą na wartości rośnie liczba okazji do inwestycji. Straty poniesione na wielu spółkach przekraczają 70%. Niektóre spółki zaczynają być tanie i to widać. Jest tylko jedno oczywiste pytanie: Czy to już i jak rozpoznać, czy dana spółka jest tania? Polecam Państwu artykuł Piotra Cieślaka, z którego można się dowiedzieć co robić, jakimi metodami się posługiwać, aby znajdować te tanie spółki. Tradycyjnie już chciałbym rekomendować Państwu, podczas tych ciężkich czasów na giełdzie, inwestycję we własną wiedzę. To jest taka jedyna w swoim rodzaju inwestycja, która z pewnością będzie miała dodatnią stopę zwrotu. Życzę Państwu hossy i miłej lektury. Michał Masłowski Każdego dnia do walki staje trzech wirtualnych zawodników Chcesz być na bieżąco? Czytaj: Azymut - strategie dla rynku futures Strategie pisane przez praktyka, a nie analityka Zasiej i czekaj strategia Na rolnika Pojęcie portfel agresywny o wartości ponad 1 mln zł kojarzy nam się z indywidualnym podejściem do klienta i profesjonalnym zarządzaniem kapitałem. Tymczasem okazuje się, że w Polsce niektóre działy asset management biur maklerskich przy zarządzaniu portfelami agresywnymi używają tylko i wyłącznie strategii kup i trzymaj, nie stosując się w żaden sposób do zasady ucinaj straty. Konrad Smok (str. 10) Prawdy i mity o biurach maklerskich Czego przede wszystkim oczekują inwestorzy od biura maklerskiego? Porządnego systemu informatycznego, tak wynika z badań prowadzonych przez SII. Michał Wojciechowski (DM BOŚ) opisuje jak problem jakości systemów informatycznych jest postrzegany od tej drugiej strony od strony biura maklerskiego, jakie nakłady są ponoszone i z jakimi problemami biura się spotykają. (str. 20) Rzeczywiste krzywe kapitału Reakcje na rozwój wydarzeń on-line Wpływ psychologii na strategię inwestowania Każdego dnia Azymut Jarosława Augustynowicza znajdziesz na

6 WYWIAD Najjaśniejsza spółka na rynku NewConnect Wywiad z Ryszardem Wtorkowskim Prezesem Zarządu LUG S.A. ViVene - statuetka NewConnect w rękach Prezesa Ryszarda Wtorkowskiego 6 Akcjonariusz 3/2008

7 WYWIAD Ak cjo na riusz: Jak ocenia Pan sytuację Spółki po pierwszych miesiącach bieżącego roku? Czy odpowiada ona oczekiwaniom Zarządu? Czy jest szansa na zrealizowanie tegorocznych założeń budżetowych? Ryszard Wtorkowski (Prezes Zarządu LUG S.A.): Od początku 2008 roku sytuacja Spółki LUG jest bardzo stabilna, a zmiany przebiegają w sposób planowy. Biorąc pod uwagę fakt, że obecne moce produkcyjne naszej Spółki wykorzystane są w 100%, nie zakładaliśmy wzrostu przychodów w I półroczu 2008 roku. W naszej branży zauważalna jest pewna sezonowość sprzedaży, tak więc największe przychody ze sprzedaży produktów (3/4 przychodów ogółem) generowane są w III i IV kwartale roku. Zakładamy, że uruchomienie nowej linii produkcyjnej przyczyni się do zwiększenia przychodów Spółki w II połowie tego roku, dzięki czemu chcielibyśmy zachować prognozę zakładaną na ten rok. Jedynym ryzykiem dla realizacji planów budżetowych może być opóźnienie w uruchomieniu wspominanej linii produkcyjnej. Czy mógłby Pan wyjaśnić, dlaczego Spółce nie udało się zrealizować ubiegłorocznych założeń budżetowych? Prognoza nie została zrealizowana przede wszystkim z powodu opóźnień w realizacji inwestycji, które nie leżały po stronie spółki. Prognoza zysku netto nie odbiegała jednak znacznie od założeń. Począwszy od III kwartału 2008 roku, wychodząc przy tym naprzeciw oczekiwaniom inwestorów, LUG zamierza publikować raporty kwartalne Nowy budynek administracyjny firmy LUG stanowić będą nie tylko biura i pomieszczenia socjalne, ale znajdzie się tam również wzorcownia opraw (o powierzchni blisko 300m 2 ), gdzie eksponowane będą wszelkie nowe rozwiązania w zakresie opraw oświetleniowych, jak również nowoczesne laboratorium badawcze. Do końca sierpnia br. wykorzystamy wszystkie środki pozyskane z emisji. Kiedy zakończy się proces budowy i wyposażenia nowych hal produkcyjnych? Budowa hal została już praktycznie ukończona, trwają drobne prace wykończeniowe, obecnie jesteśmy także na etapie relokacji magazynów naszej firmy oraz rozpoczęty został proces przenoszenia wydziałów produkcyjnych. Oficjalne uruchomienie LUG Light Factory i otwarcie naszego zakładu produkcyjnego zaplanowaliśmy na pierwszą połowę września br. (LUG Light Factory jest to spółka zależna, należąca w 100% do LUG S.A.). Jakiego stopnia łącznego wykorzystania mocy produkcyjnych Spółki spodziewa się Pan po kilku miesiącach od momentu uruchomienia nowych hal produkcyjnych? Zakładamy, że do końca roku wykorzystywać będziemy około 60-65% mocy produkcyjnych; na wielkość tę składa się 100% aktualnych mocy produkcyjnych naszej firmy, jak również ok. 40% zasobów nowego obiektu i linii produkcyjnej. W praktyce pełne wykorzystanie mocy produkcyjnych nowego zakładu możliwe będzie w drugiej połowie 2009 roku, co związane jest z rozbudową struktury organizacyjnej spółki. Co jest największym zagrożeniem dla rozwoju firmy? Jedynym zagrożeniem może być niebezpieczeństwo spowodowane dostawami maszyn i opóźnieniem w pracach budowlany, które leży po stronie dostawców i wykonawców. Hamulcem dla rozwoju firmy, z którym boryka się aktualnie większość przedsiębiorców, jest ostra presja płacowa ze strony pracowników, a przy tym jednocześnie deficyt fachowej kadry. Jest to również spowodowane faktem, że w Kostrzyńsko-Słubickiej Specjalnej Strefie Ekonomicznej, w ramach której prowadzimy działalność, działa wielu dużych pracodawców, stąd często wzajemnie konkurujemy o kompetentną kadrę. Czy nie obawia się Pan konkurencji firm z rynków azjatyckich? Zdecydowanie mogę stwierdzić, że jako Spółka nie obawiamy się konkurencji z tego obszaru geograficznego. LUG jako producent profesjonalnych opraw oświetleniowych pozycjonuje się w innej grupie. Posiadamy działy projektowania i wdrożeń, które są w stanie szybko zareagować na bieżące potrzeby klientów w zakresie wzornictwa i wymagań technicznych. Dbamy W jakim stopniu Spółka wykorzystała środki pozyskane z emisji? W wyniku emisji LUG pozyskał od inwestorów kapitał w kwocie ogółem ,86 zł netto, z czego jak dotąd ,00 zł przeznaczone zostało na budowę nowego obiektu w Kostrzyńsko-Słubickiej Specjalnej Strefie Ekonomicznej. Do dzisiaj zrealizowano następujące etapy inwestycji: 100% realizacji projektu budowy budynku magazynowego, 90% realizacji projektu budowy budynku produkcyjnego, 50% realizacji projektu budynku administracyjnego, 100% realizacji projektu lakierni, 50% realizacji projektu zakupu nowej linii technologicznej. Władze spółki LUG S.A. na parkiecie NewConnect w dniu debiutu - 20 listopada 2007 r. 3/2008 Akcjonariusz 7

8 WYWIAD Nowy obiekt w Kostrzyńsko-Słubickiej Specjalnej Strefie Ekonomicznej wybudowany za pieniądze pozyskane z emisji o to, aby nasze rozwiązania oświetleniowe były energooszczędne i innowacyjne jak powszechnie wiadomo, poszukiwanie takich rozwiązań nie jest domeną producentów azjatyckich. Regulacje rynku NewConnect pozwalają nie publikować raportów kwartalnych. Część spółek z NC jednak to robi. Dlaczego tak duża spółka jak LUG, pretendująca w przyszłości o rynek podstawowy nie decyduje się na publikację tych danych? Czy ta sytuacja się zmieni? Począwszy od III kwartału 2008 roku, wychodząc przy tym naprzeciw oczekiwaniom inwestorów, LUG zamierza publikować raporty kwartalne. Stopniowo, z każdym kolejnym raportem będziemy starać się rozszerzać zakres publikowanych przez nas danych, dostosowując się przy tym do wymagań rynku regulowanego. Czy umacniający się złoty nie jest przeszkodą dla Spółki, która na eksport wysyła około połowy swoich wyrobów? Niewątpliwie umacniający się złoty jest LUG S.A. wkrótce trafi na rynek podstawowy GPW pewnym utrudnieniem w kontekście przeznaczenia naszych produktów na eksport. Staramy się równoważyć bilans zakupów i sprzedaży w euro, oczekujemy również na możliwość rozliczania transakcji w Polsce w euro, a ponadto korzystamy z różnorodnych instrumentów zabezpieczających poziom kursu oferowanych przez sektor bankowy. Narzędzia te pozwalają na zniwelowanie ryzyka kursowego o około 80%. Spółka sygnalizowała już jakiś czas temu, że zamierza przenieść się na rynek regulowany. Kiedy można spodziewać się decyzji w tej sprawie? Zamierzamy przenieść akcje Spółki LUG na rynek regulowany. Zarząd spółki podjął już taką decyzję, a nastąpić ma to do końca 2009 roku. Nie w pełni zadowoleni jesteśmy z płynności obrotu akcjami na rynku NC. Przeniesienie na rynek regulowany ma posłużyć głównie uwiarygodnieniu nas w oczach inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych. Czy przy okazji przenosin Spółka ponownie sięgnie po kapitał od inwestorów? Jeśli tak, to jaką kwotę LUG chciałby pozyskać i jaki będzie cel ewentualnej emisji? Środki pozyskane z emisji są wykorzystane na realizację bieżących potrzeb inwestycyjnych naszej spółki, stąd nie zamierzamy od razu w momencie wejścia na GPW sięgać do kieszeni inwestorów. Nie wykluczamy ponownej emisji w późniejszym okresie, tj. po zaistnieniu na GPW, przy sprzyjających warunkach rynkowych oraz kiedy pojawią się kolejne plany inwestycyjne. Czy spółka bierze pod uwagę możliwość przejęć innych podmiotów z branży? Na tym etapie nie planujemy jeszcze przejęć konkretnych podmiotów, aczkolwiek cały czas badamy możliwości w tym zakresie, które kreuje przed nami dynamiczny rynek. W jakim stopniu zdywersyfikowane są źródła przychodów Spółki? LUG przyjmuje bardzo zrównoważoną strategię, jeśli chodzi o źródła przychodów ze sprzedaży. Posiadamy zdywersyfikowane portfolio produktów asortyment sprzedaży firmy LUG obejmuje oprawy: przemysłowe, biurowe, zewnętrzne oraz dekoracyjne. Dzięki 8 Akcjonariusz 3/2008

9 WYWIAD dywersyfikacji wachlarza produktów LUG, w sytuacji słabszej koniunktury na dany asortyment opraw, jesteśmy w stanie sprawnie skoncentrować się na ofercie i produkcji opraw, których w danej sytuacji rynkowej oczekują klienci. Wolumen sprzedaży osiągany przez LUG generowany jest przez grupę kilkudziesięciu klientów, z którymi stale współpracujemy, co praktycznie eliminuje ryzyko zachwiania wielkości zakładanych przychodów spółki w momencie ustania współpracy z jednym z nich. Jak ocenia Pan obecną sytuacje branży, a także jej perspektywy? Rozwój rynku opraw oświetleniowych w Polsce jest silnie skorelowany z koniunkturą w budownictwie. Rynek Profil spółki LUG S.A. LUG S.A.: jeden z największych producentów opraw przemysłowych i dekoracyjnych w Polsce. Spółka zadebiutowała na giełdowym parkiecie 20 listopada 2007 roku. Debiut firmy to największa dotychczasowa oferta na rynku NewConnect. Środki z emisji przeznaczono na realizację planów inwestycyjnych w Kostrzyńsko- budownictwa inwestycyjnego wykazuje przez cały czas tendencję wzrostową. Ponadto działamy na rynku zachodnim oraz na Bliskim Wschodzie (Emiraty Arabskie, Kuwejt), gdzie branża budowlana rozwija się obecnie w tempie najszybszym na świecie. Dlatego też działając na tym rynku oceniam, iż rozwój naszej Spółki utrzymywać się będzie na poziomie równym tempu rozwoju tych rynków. Co więcej, w związku z wprowadzeniem nowych dyrektyw unijnych zaistniała konieczność dokonania wymiany oświetlenia w budynkach użyteczności publicznej na oświetlenie energooszczędne, co poszerza możliwości sprzedaży produktów marki LUG na rynku europejskim. Słubickiej Specjalnej Strefie Ekonomicznej oraz zakup nowych linii technologicznych. Jak ocenia Pan bieżącą wycenę spółki na tle giełdowych konkurentów? Tak naprawdę, to możemy oceniać wycenę naszej Spółki wyłącznie w odniesieniu do konkurentów obecnych na rynku regulowanym, który charakteryzuje lepsza płynność obrotu walorami. Rynek akcji NC jest zdecydowanie mniej płynnym rynkiem przez co w ocenie Zarządu LUG i w opinii analityków giełdowych cena akcji LUG jest niedoszacowana. Automatyczna lakiernia z technologią nanoceramiki 2/2008 Akcjonariusz 7

10 FELIETON Konrad Smok, SII Portfele agresywne indywidualnie zarządzane Sprawdź swój asset Przez ostatnie kilkanaście miesięcy nasz rynek zmienił się diametralnie. Dekoniunkturę giełdową odczuli zarówno inwestorzy indywidualni, jak również instytucje działające na rynku finansowym. Załamanie rynku zbiegło się w czasie z niespotykanym nasyceniem reklamami telewizyjnymi i prasowymi. Reklamom towarzyszyły także wszelkiego rodzaju promocje, odwołujące się w swojej konstrukcji do standardów z wielkopowierzchniowych supermarketów kup jednostki TFI, a w prezencie otrzymasz ipoda TFI czy asset management? Nikt nie oczekuje od zarządzających, aby w ramach indywidualnego agresywnego portfela pełnili rolę łapaczy górek i dołków Oprócz popularnych Towarzystw Funduszy Inwestycyjnych, szeroko oferowanym produktem był asset management, czyli możliwość oddania posiadanych nadwyżek finansowych w zarządzanie specjalistom. Jako produkt z wyższej półki umożliwiający inwestorowi skorzystanie z wiedzy i doświadczenia najlepszych zarządzających, asset management wiąże się koniecznością posiadania przez inwestora zasobniejszego portfela. Pewne odmiany indywidualnie zarządzanych portfeli pojawiają się w ofercie instytucji finansowych od granicy 50 tys. zł, jednak pełny zakres usług zarządzania aktywami wiąże się z koniecznością posiadania przez inwestora kwoty od jednego do kilku milionów złotych. Koszt takiej usługi stanowi prowizja, a także opłaty za zarządzanie portfelem (kwartalne lub miesięczne) pobierane zazwyczaj od wygenerowanej nadwyżki finansowej (wirtualnych zysków). Za wiedzę specjalistów trzeba oczywiście zapłacić, a przy pobieranych cyklicznie opłatach od zysków asset management nie jest ofertą tanią. Podkreślmy również, że opłaty naliczane od wirtualnego zysku są bardzo korzystne dla oferującego, który pomija płynność walorów wchodzących w skład danego portfela. Rzeczywista realizacja stopy zwrotu wykazanej na papierze mogłaby być trudna. Warunki opłat i prowizji są jednak dość jasno nakreślone w regulaminie, tak więc inwestor podpisujący umowę powinien mieć dobry przegląd sytuacji. Postawmy w tym miejscu pytanie, co stanowi różnicę pomiędzy popularnym TFI a usługą zarządzania aktywami na zlecenie? Czy w zwyczajnych TFI decyzje podejmowane są przez mniej doświadczonych zarządzających? Wierzymy, że nie. Co więc stanowi o wyższości assetów? Inwestor legitymujący się kwotą powyżej jednego miliona złotych może oczekiwać indywidualnie skonstruowanego, aktywnie zarządzanego portfela, dopasowanego do osobistych wymagań oraz skłonności do ryzyka. Koszty nie są co prawda małe, ale perspektywa własnego zarządzającego wydaje się w pełni rekompensować koszty takiej inwestycji. Zestawienie stóp zwrotu także potwierdza wyższość indywidualnie prowadzonych portfeli nad TFI. Kolejne kwartały dekoniunktury na rynku są swoistym sprawdzianem dla inwestorów. Najsłabsi opuszczają rynek ze spuszczoną głową, by już nigdy na niego nie powrócić. Silniejsi pobierają ważną lekcję pokory. Dla wszystkich natomiast jest to okres weryfikacji posiadanych umiejętności oraz nastawienia do rynku. W takich czasach zarządzający mają przed sobą trudne zadanie. Muszą udowodnić, że są warci pobieranych prowizji, a stosowana przez nich strategia nie zakłada jedynie kupna i przetrzymywania wybranych akcji. W tym miejscu pojawia się kwestia, która niewątpliwie wymaga uwagi uczestników rynku. Stanowi bowiem pewną rysę na budowanym wizerunku oferty asset management kierującej swój produkt do najbogatszych i zarazem najbardziej wymagających klientów. W ostatnim czasie do SII zwróciło się kilku inwestorów niezadowolonych z usług firm, którym powierzyli swój kapitał w zamian za zarządzanie. Wyjaśnijmy na wstępie, że niezadowolenie to nie jest jedynie efektem uzyskania ujemnej stopy zwrotu od początku tego roku. Głównym zastrzeżeniem ze strony inwestorów jest znikoma aktywność ze strony zarządzającego w sytuacji diametralnych zmian na rynku. Powołując się na szczegóły oferty, klienci wskazują zapisy mówiące o prowadzeniu indywidualnego portfela (za co, jak powiedzieliśmy, pobierane są opłaty), możliwościach wykorzystania krótkoterminowych trendów giełdowych, aktywnego zarządzania kapitałem itp. Dodajmy, że osoby kontaktujące się z SII posiadały portfele określane mianem agresywnych, o wartościach przekraczających 1 mln zł. 10 Akcjonariusz 3/2008

11 FELIETON Bessa także w portfelach zarządzanych przez profesjonalistów Strategia na rolnika Z przesłanych nam zestawień transakcji dokonywanych na rachunkach klientów kształtuje się przedziwny obraz. Aktywne zarządzanie portfelem, w sytuacji diametralnych zmian na ogólnoświatowych rynkach, sprowadziło się w przypadku portfeli wspomnianych inwestorów do braku jakiejkolwiek reakcji ze strony zarządzających. W momencie otrzymania wyciągu z rachunków (maj) na rachunkach inwestorów od początku roku nie zostały przeprowadzone żadne znaczące transakcje. W przesłanych SII wykazach rachunków powtarza się w zastanawiający sposób ten sam schemat. W okresie silnych spadków zarządzający nie podejmuje żadnych istotnych działań. Nie oznacza to, że na rachunkach nie przeprowadzano ani jednej transakcji. Ich podsumowanie budzi jednak jeszcze większe zastanowienie niż sam fakt braku aktywnej reakcji na zmieniającą się sytuację rynkową. Wyobraźmy sobie, że zarządzający w ramach portfela o wartości ok. 1 mln zł sprzedaje w danym miesiącu akcje za kwotę uwaga 1500 zł. W następnych miesiącach kolejne transakcje sprzedaży za podobną kwotę Barwnym zobrazowaniem tej sytuacji było porównanie zastosowane przez jednego z inwestorów. Zestawił on sposób zarządzania swoim portfelem do działań rolnika, który zaorał, zasiał i czeka następne pół roku na rezultaty Nikt nie oczekuje od zarządzających, aby w ramach indywidualnego agresywnego portfela pełnili rolę łapaczy górek i dołków. Zrozumiałe jest również, iż oddanie środków w zarządzanie może zakładać kilkuletni horyzont inwestycyjny, a aktywne zarządzanie kapitałem nie jest synonimem gry intraday na kontraktach terminowych. Oczywista jest także zasada, że nawet tzw. portfel indywidualny może być bezpośrednim odzwierciedleniem portfela modelowego przy danej skłonności klienta do ryzyka. Jednym słowem inwestorzy rozumieją doskonale, że asset management nie wykorzysta wszelkich możliwych okazji rynkowych do pomnożenia powierzonych pieniędzy i nawet w swojej najczystszej formie zakłada określone ryzyko. W przedmiotowych przypadkach bez odpowiedzi pozostaje jednak w dalszym ciągu pytanie, czemu mają służyć transakcje sprzedaży stanowiące promil wartości portfela? Wychodzenie z inwestycji w taki sposób trwałoby kilka lat. Kwestia niskiej płynności także nie wyjaśnia sprawy. Nawet w przypadku znikomych obrotów jest szansa, aby przez miesiąc sprzedać akcje o wartości zdecydowanie większej niż 1500 zł. Wyeliminować należy także banalne pomyłki (sprzedaż 100, zamiast np akcji) ze względu na regularność wspomnianych transakcji. Tak więc przytoczone (autentyczne) przykłady wskazują na całkowitą bierność zarządzającego, która w konfrontacji z silnie zmieniającym się rynkiem zakończyła się ujemną stopą zwrotu rzędu kilkudziesięciu procent (licząc od początku roku). Asumptem wzmagającym irytację inwestorów jest fakt, iż w momencie spadku wartości portfela poniżej poziomu granicznego np. 1 mln zł, klient jest wzywany do dopłaty do rachunku lub jest przenoszony do niższego standardu oferty. Obiecanki cacanki Inwestorzy sugerowali istotne rozbieżności pomiędzy przedstawianą pierwotnie ofertą, a stanem faktycznym Niniejszy tekst nie ma na celu zasiania niepokoju wśród posiadaczy usługi asset management. Nie próbuje także podważyć pozycji instytucji finansowych w tym zakresie (umyślnie nazwy biur maklerskich, których klienci zwrócili uwagę SII na opisaną sytuację, zostały pominięte, powiedzmy tylko, że są to duże i znane biura maklerskie). Pragniemy jednak zwrócić uwagę, iż być może przedmiotowa kwestia świadczenia usług zarządzania kapitałem wymaga dodatkowego sprecyzowania przez oferujących. Zauważalna staje się także bezwzględna weryfikacja ofert usług finansowych w warunkach trudnego rynku. Reklamy i marketingowe opisy szczegółów oferty assetów zawierają zazwyczaj stwierdzenia o indywidualnym, aktywnie zarządzanym portfelu, najlepszych zarządzających i wykorzystaniu krótkoterminowych trendów giełdowych. W praktyce doprecyzowania wymaga jednak kwestia, co oferujący rozumie pod pojęciem aktywnego zarządzania. Na bazie tak przedstawionej oferty klient może oczekiwać np. zabezpieczania kontraktami terminowymi posiadanej pozycji na rynku akcji (w obliczu chwilowych nawet spadków), podczas gdy oferujący ograniczy się do skonstruowania portfela będącego odbiciem modelowego w danym okresie koszyka akcji. Zwracający się do SII inwestorzy sugerowali istotne rozbieżności pomiędzy przedstawianą pierwotnie ofertą, a stanem faktycznym. Aby móc lepiej zweryfikować przedstawiony problem zachęcamy do przesyłania do SII własnych doświadczeń w omawianej kwestii. Komisja Nadzoru Finansowego ukróciła za pomocą odpowiednich regulacji swobodne przedstawianie (manipulację) statystyk, które w obrazowy sposób próbowały udowodnić, iż na jednostkach TFI można tylko zyskać. Popularne ostatnio reklamy lokat bankowych także zdają się prowokować wprowadzenie stosownych przepisów sankcjonujących nierzetelne oferty. Usługa asset management nie jest i raczej nigdy nie będzie tak popularna jak TFI czy lokaty, być może nadzorca rynku powinien rozważyć objęcie stosownymi przepisami także tej kwestii. Strategia na rolnika - powszechne narzędzie zarządzających? 3/2008 Akcjonariusz 11

12 FELIETON Szefowie banków centralnych tworzą szum informacyjny Piotr Kuczyński, Xelion Doradcy Finansowi Początek czerwca można określić mianem festiwalu wypowiedzi szefów banków centralnych oraz innych, ważnych z punktu widzenia inwestorów, urzędników. Festiwalu, którego wydźwięk był co najmniej dwuznaczny. Najgorsze było to, że wypowiedzi formułowano chaotycznie. Popatrzmy, jak się to wszystko rozwijało. Najpierw Ben Bernanke, szef Fed, powiedział, że martwi go słaby dolar, który prowadzi do wzrostu inflacji. Stwierdził również, że Fed razem z Departamentem Skarbu obserwują rynek walutowy (zawoalowana groźba interwencji). Dolar po takim dictum wyraźnie się wzmocnił. Kilka dni potem Jean-Claude Trichet, szef ECB, zaszokował inwestorów i analityków na całym świecie. Podczas konferencji po posiedzeniu zarządu banku (stopy nie wzrosły) powiedział, że nie wyklucza podwyżki stóp w lipcu. Widać, że szef ECB, tak jak i szef Fed, bardzo boi się inflacji, tyle że nie waha się wzmacniać euro, osłabiając dolara, którego osłabienie martwi szefa Fed. Sytuację można skomentować przysłowiem, które mówi, że złapał Kozak Tatarzyna, a Tatarzyn za łeb trzyma. Poza tym, J-C. Trichet powiedział o podwyżce w lipcu, czym dał spekulantom miesiąc na grę pod tę podwyżkę. A miesiąc na rynkach walutowym i ropy to dużo czasu Inflacja jest niezwykle groźna i to od niej zależy, co będzie się działo na światowych rynkach akcji w drugiej połowie roku Gdyby to było tylko to Minęły cztery dni i szef ECB znowu dał o sobie znać. Tym razem powiedział, że podwyżka stóp procentowych w strefie euro jest rzeczywiście możliwa, ale niekoniecznie już na lipcowym posiedzeniu. W ten sposób umożliwił spekulantom podnoszenie wartości euro przez kolejny okres. Działanie prezesa jest trudne do wytłumaczenia. Wydaje się, że nie rozumie mechaniki rynków. Przecież natychmiastowa podwyżka na początku czerwca zamknęłaby temat i nie dała możliwości prowadzenia spekulacji. Tego jednak było już za dużo dla Amerykanów. Do gry wszedł Henry Paulson, sekretarz skarbu. Powiedział, że nigdy nie wykluczał interwencji, czy też korzystania z innych instrumentów w celu umocnienie dolara. Poza tym Richard Fisher, prezes Fed z Dallas, stwierdził, że zgadza się ze swoimi kolegami twierdzącymi, iż dla zwalczania inflacji należałoby podnieść stopy procentowe (bardzo wątpię, żeby przed wyborami taki ruch nastąpił). To jednak nie koniec tego festiwalu. Znowu pojawił się Ben Bernanke. Jego wypowiedzi były niejasne. Z jednej strony twierdził, że niebezpieczeństwo wejścia gospodarki USA w głęboką recesję wydaje się słabnąć. Umniejszał też wagę bardzo słabych danych z amerykańskiego rynku pracy. Twierdził również, że zwalniająca gospodarka obniży inflację stara śpiewka szefa Fed. To najwyraźniej był sygnał: nie bójcie się szybkiego podniesienia stóp. Na tym samym oddechu powiedział jednak też, że FOMC będzie zwalczał erozję długoterminowych oczekiwań inflacyjnych. Co z kolei sygnalizowało, że jeśli Bernanke się myli i inflacja będzie rosła, to stopy zostaną jednak podniesione. Jak widać, urzędnicy miotają się i nie bardzo chyba wiedzą, co mają mówić, a gracze za nimi biegają, nie bardzo wiedząc, co jest grane. Dlaczego to jest tak bardzo ważne? Dlatego, że ceny surowców, są mocno ujemnie skorelowane z dolarem. Im słabszy jest dolar tym droższe surowce. Po pierwszej wypowiedzi szefa ECB dolar gwałtownie zaczął tracić, a ropa zdrożała w ciągu dwóch dni o 13 procent, bijąc rekord wszech czasów. Po kolejny wypowiedziach dolar zaczął zyskiwać, a ropa taniała. W sprawie ropy też zresztą panuje olbrzymie zamieszanie. Przed rozpoczęciem czerwcowego szczytu energetycznego w Japonii minister energetyki USA Samuel Bodman błysnął geniuszem stwierdzając, że mimo gwałtownego wzrostu cen, na rynku ropy nie ma kryzysu, więc nie ma potrzeby jego uregulowania. Powiedział w ten sposób graczom: nie przejmujcie się, możecie nadal windować ceny ropy i nic wam nie grozi. Całkiem inny obraz przedstawił już trzy dni później Henry Paulson. Co z tego wszystkiego wynika? Otóż to, że inflacja jest niezwykle groźna i to od niej zależy, co będzie się działo na światowych rynkach akcji w drugiej połowie roku. Pozwala zauważyć, że urzędnicy są przestraszeni, działania nieskoordynowane, a giełdowi gracze muszą w tej sytuacji zachować trzeźwy umysł i starać się o ochronę kapitału. Urzędnicy miotają się i nie bardzo chyba wiedzą, co mają mówić, a gracze za nimi biegają, nie bardzo wiedząc, co jest grane 12 Akcjonariusz 3/2008

13 EDUKACJA 3/2008 Akcjonariusz 39

14 WYWIAD Marek Banasiak Zysk jest w modzie Wywiad z Prezesem Zarządu MONNARI TRADE S.A. Markiem Banasiakiem Ak cjo na riusz: Monnari ma w swoim portfelu kilka marek. Która z nich jest obecnie najbardziej rentowna i efektywna, która generuje najwięcej przychodów, a która wymaga największych nakładów na promocję i dalszy rozwój? Marek Banasiak (Prezes Zarządu MONNARI TRADE S.A.): Model biznesowy MONNARI TRADE S.A. koncentruje się na budowie i zarządzaniu markami, działaniach marketingowych związanych z ich promocją oraz sprzedaży kolekcji, przy jednoczesnym outsourcingu produkcji, pełnej dywersyfikacji źródeł zaopatrzenia i dynamicznym rozwoju sieci sprzedaży. Pierwszą i najważniejszą marką w grupie kapitałowej jest oczywiście Monnari. W oparciu o doświadczenie w budowie tej marki rozwijane są pozostałe. W przychodach grupy za 2007 r. Monnari wraz z Pabią (marka należąca do MONNARI TRADE S.A.) wygenerowała 94% przychodów. Kilkuletni dynamiczny rozwój i doskonalenie marki Monnari powodują, że jest ona siłą napędową grupy i dzięki niej można budować kolejne, inaczej pozycjonowane marki. To właśnie Monnari wraz z Pabią wypracowała w 2007 r. zysk netto w wysokości 17,3 mln zł, co stanowi wzrost o 55,5% w stosunku do 2006 r. Uzyskała również ponadrynkową rentowność netto wynoszącą w dwóch ostatnich latach 12,1%. Zarząd zakłada, że wszystkie z posiadanych marek będą przedmiotem kampanii promocyjnych. Dzięki wspólnym działaniom marketingowym grupa ponosi niższe koszty zakupu powierzchni reklamowych. Duże akcje promocyjne, podobne do kampanii Monnari z Claudią Schiffer, będą realizowane dla marek Pabia i Molton przy osiągnięciu przez nie odpowiedniej ilości salonów sprzedaży. Zagwarantuje to ekonomiczną efektywność akcji promocyjnej oraz zwiększy rozpoznawalność tych marek i umocnieni ich wizerunek. Monnari podpisało umowę przejęcia większościowego pakietu spółki Roy, czy to oznacza, że zapoczątkowany został intensywny rozwój segmentu męskiego? Czy spółka planuje przejmować i rozwijać inne marki męskie? Kupno spółki Roy jest elementem strategii MONNARI TRADE S.A. przedstawionej w prospekcie emisyjnym w 2006 r. Priorytetem spółki jest rozwój poprzez powiększenie sieci sprzedaży oraz rozwój poprzez akwizycję lub współpracę ze spółkami z branży. Od długiego czasu poszukiwaliśmy odpowiedniej męskiej marki, która pasowałby do naszej grupy. Segment odzieży męskiej, podobnie jak odzieży damskiej, ma ogromny potencjał rozwoju. Nasza koncepcja megastoru zakłada, że nasi klienci zarówno panie, jak i panowie będą mieli wybór między kilkoma markami. Jeżeli dostrzeżemy spółkę lub samą markę, która będzie posiadała wartość dodaną, tak jak w przypadku Roya (bardzo dobry nowoczesny produkt oraz obecność na rynku rosyjskim), będziemy się zastanawiać nad jej przejęciem. Sukces w tej branży często zależy od czynników niewymiernych, takich jak udany pokaz mody 14 Akcjonariusz 3/2008

15 WYWIAD Spółka w ubiegłym roku rozpoczęła ekspansję zagraniczną. Jak zarząd ocenia efekty tych działań? Czy są one zgodne z pierwotnymi założeniami? MONNARI TRADE S.A. jednocześnie ze strategią wzrostu organicznego od jesieni 2007 r. realizuje strategię rozwoju poza granicami kraju. Obecnie spółka posiada dwa salony w Kaliningradzie i dwa w Berlinie. Rosyjski rynek odzieżowy różni się diametralnie od dojrzałego rynku niemieckiego. Jednak w obu krajach nasze kolekcje zostały dobrze przyjęte. Panie na Zachodzie są bardziej konserwatywne i wybierają klasyczne wzory. Wyniki naszych spółek utworzonych w obu krajach mają na razie niewielki wpływ na wyniki całej Grupy zgodnie z przewidywaniami generują niewielką stratę. Na znaczące przychody możemy liczyć dopiero po uruchomieniu odpowiedniej liczby salonów w tych krajach. Obecne cztery lokalizcje pełnią rolę pola doświadczalnego, z którego czerpiemy wiedzę na temat tych rynków. Monnari planuje przeprowadzić w ciągu najbliższego roku emisję akcji na kwotę około 100 mln zł. Co w sytuacji, gdy słaba koniunktura giełdowa pokrzyżuje te plany? Jaki jest główny cel tej emisji? Myślimy o emisji w tym lub przyszłym roku. Rzeczywiście sytuacja giełdowa nie sprzyja emitentom, w związku z czym nasza decyzja o terminie emisji jeszcze nie zapadła. Spółka ma możliwości kredytowe i nie musi spieszyć się z emisją. Cele emisji pokrywają się z celami strategii spółki. Do najważniejszych należy przede wszystkim budowa silnej sieci sprzedaży dla naszych marek oraz intensywne wyjście poza granice kraju, mam na myśli głównie Rosję. Nie wykluczamy też kolejnych przejęć. Co z dalszymi planami współpracy z niemiecką grupą Wortmann? Czy jest szansa na powrót do rozmów o współdziałnia przy rozwoju marki Tamaris w Polsce? Obecnie nie widzimy możliwości współpracy z uwagi na nasz niewielki wpływ na kolekcje marki Tamaris, ale w biznesie nigdy nie mówi się nigdy Lokalizacje zaplanowane na Tamarisa w ilości 35 zastąpimy salonami Roya. Vistula&Wólczanka planuje budowę holdingu prestiżowych marek, czy zarząd Monnari widziałby docelowo swoją spółkę w tak doborowej grupie? Claudia Schiffer twarzą kampanii reklamowej Monnari Z uwagą obserwujemy konsolidację rynku odzieżowego w Polsce. Jest to naturalny proces, który pozwoli przetrwać największym graczom na rynku. Obecnie sami, proporcjonalnie do naszej wielkości chcielibyśmy rozbudowywać naszą grupę kapitałową. 2/2008 Akcjonariusz 7

16 WYWIAD Jak Monnari radzi sobie z wciąż rosnącymi kosztami pracy? Jest rzeczą zrozumiałą, że w spółce w 2007 r. wzrosły koszty z tytułu wynagrodzeń. Stosunek ten jest proporcjonalny do wzrostu zatrudnienia, które na koniec 2006 r. wyniosło 425 pracowników, a na koniec 2007 r. 828 osoby, co stanowi wzrost o 94,8%. Natomiast koszty z tytułu wynagrodzeń na koniec 2006 r. wyniosły 9,5 mln zł, a z końcem 2007 r. zamknęły się sumą 18,6 mln zł., co stanowi wzrost o 95,8%. Umiarkowany wzrost wynagrodzeń dotyczył przede wszystkim personelu salonów. W spółce funkcjonuje trzyletni program oparty o emisje warrantów subskrypcyjnych, który stanowi dodatkowy element motywacyjny dla pracowników. Objęliśmy tym programem najważniejszych pracowników spółki, wśród których widzimy także panie pracujące w salonach. Czy sądzi Pan, że w tym roku spółka ma szanse na poprawę ubiegłorocznych wyników finansowych? Opublikowane miesięczne informacje o przychodach jednostkowych spółki wskazują na dynamikę przyrostu przychodów za pierwsze półrocze 2008 r. na poziomie 91,0% w stosunku do 2007 r. Przychody jednostkowe spółki za czerwiec 2008 r. wyniosły 19,6 mln zł, co stanowi wzrost o 110,8% w stosunku do czerwca 2007 r., kiedy przychody zamknęły się sumą 9,3 mln zł. Kolekcja wiosenno-letnia została przyjęta bardzo dobrze przez nasze klientki. Nie przypuszczam, aby było inaczej w przypadku jesienno-zimowej. Przy czym należy pamiętać, że najlepszy sezon sprzedaży mamy przed sobą 228 salonów pracuje na zysk grupy kapitałowej Monnari Trade S.A. Jak Pan ocenia perspektywy rozwoju segmentu sprzedaży detalicznej odzieży w Polsce? Jak duże jest obecne nasycenie rynku, a także jego chłonność na nowe salony i marki? Segment sprzedaży detalicznej odzieży w Polsce jest w fazie rozwoju. Wskaźnik okresowego wzrostu tego segmentu w krajach rozwiniętych wynosi od 2% do 5 % rocznie. Jednak biorąc pod uwagę wzrastającą siłę nabywczą Polaków i nadal niższe niż na Zachodzie wydatki konsumpcyjne, możemy się spodziewać dynamicznego wzrostu przychodów na tym rynku. W Polsce przewidujemy 200 salonów dla Monnari, po 80 dla Pabii i Moltona, a dla marki Roy 100. Na koniec czerwca br. grupa posiadała Profil spółki MONNARI TRADE S.A. MONNARI TRADE S.A. jest liderem w segmencie markowej odzieży damskiej, posiada trzy z ośmiu znaczących polskich marek kobiecych, istniejących na polskim rynku: Monnari, Pabia, Molton. Spółka istnieje od 2000 r., w ciągu kilku lat zbudowała rozpoznawalną na rynku markę handlową. Rok 228 salonów, przy obecnym koszyku marek docelowo ma ich być w Polsce 460,. Ta perspektywa daje możliwość dynamicznego wzrostu przychodów grupy w kilku najbliższych latach oraz zajęcie mocnej pozycji na polskim rynku sprzedaży detalicznej odzieży. Na sam koniec nie da się nie poruszyć problemu aktualnego kursu giełdowego. Panie Prezesie, jak Pan może skomentować bieżącą wycenę spółki na giełdzie? Kurs spółki jest w zgodzie z trendem panującym na rynku. Wszystkie pozytywne informacje publikowane przez spółkę są dyskontowane przez czynniki makroekonomiczne, które mają zasadniczy wpływ na koniunkturę panującą na rynku. Podkreślić należy również wysokość wskaźnika C/Z, który dla spółki wynosi 17,4 i jest znacznie wyższy niż dla całego rynku ok. 10,9. Trend malejący kursu nie jest zależny od nas. Spółka ma mocne fundamenty, o czym świadczy wzrost obrotów salonów funkcjonujących co najmniej 12 miesięcy, który wynosi 48,8% porównując dane za czerwiec 2008 do czerwca 2007, natomiast dynamika obrotów porównywalnych salonów narastająco osiągnęła poziom 31,06% (I półrocze 2008 r. do I półrocza 2007 r.). Niezależnie od wyceny rynku i tak realizujemy przyjętą strategię działania, która przekłada się na osiągane wyniki finansowe. Przychody wypracowane w I półroczu 2008 r. wyniosły 102,4 mln zł i utrzymały dynamiczny wzrost, który w porównaniu z przychodami zrealizowanymi w analogicznym okresie roku 2007 (53,6 mln zł) wyniósł 91,0%. Wiemy, że rynek wcześniej czy później doceni nasze starania był przełomowy w działalności Spółki, już po sześciu latach swojego istnienia Spółka zadebiutowała na GPW. Od 2007 r. Spółka rozpoczęła proces budowy Grupy Kapitałowej MONNARI TRADE S.A. W jej skład wchodzą MOLTON Sp. z o.o., dwie spółki zagraniczne Monnini AG i OOO MOD oraz niebawem ROY S.A. 16 Akcjonariusz 3/2008

17 Korzystasz już z bankowości internetowej? Skorzystaj również z księgowości internetowej ifi rma.pl Zaoszczędzisz czas i pieniądze. Serwis księgowości internetowej ifirma.pl to doskonałe rozwiązanie przeznaczone dla mobilnych przedsiębiorców działających w Polsce. ifirma.pl to rozwiązanie alternatywne do prowadzenia księgowości przez biuro rachunkowe lub korzystania z aplikacji desktopowych. Aplikacja umożliwia dostęp do danych księgowych oraz wystawianie faktur z każdego miejsca na świecie. Wystarczy dostęp do Internetu. ifirma.pl to duża oszczędność w porównaniu do tradycyjnych form prowadzenia księgowości. Abonament miesięczny wynosi jedynie 45,00 zł netto. ifirma.pl gwarantuje bezpieczeństwo na poziomie bankowości internetowej. ifirma.pl to intuicyjna, prosta obsługa za pośrednictwem przeglądarki internetowej. Bezpłatnie przez 3 miesiące pełna wersja serwisu oraz pomoc ekspertów w Biurze Obsługi Klienta Zapraszamy na blog dla inwestorów: Serwis prowadzi: rma.pl Biuro Obsługi Klienta ifi rma.pl , (71) w godzinach 9:00-20:00

18 FELIETON Relacje inwestorskie spółek rynku NewConnect Zyskuje kto raportuje Dorota Wylon, SII Lp Spółki planujące publikowanie raportów 1 ADV.pl S.A. 2 Alumast S.A. 3 Blue Tax Groupe SA 4 DFP Doradztwo Finansowe SA 5 Digital Avenue S.A. 6 Euro Consulting & Management S.A. Inwestorzy fundamentalni posiadają jedną fundamentalną cechę cenią sobie analizę raportów okresowych. Do ich grupy zalicza się także pan Paweł Slant. Nie ma dla niego nic ciekawszego niż wnikliwa analiza raportów rocznych, półrocznych, a przede wszystkim kwartalnych. Nim podejmie decyzję o zainwestowaniu swoich środków w akcje danej spółki, wcześniej sprawdzi czy jest ekonomicznie efektywna, badając jej fundamenty. Obliczanie ogromnej liczby wskaźników, pozwalających odkryć nawet najbardziej skrywane tajemnice spółki, jest dla niego czystą przyjemnością. O ile jednak na rynku regulowanym pan Slant może dać upust swoim rządzom eksploratora, o tyle w przypadku spółek z rynku NewConnect zadanie ma utrudnione, przynajmniej w kwestii raportów kwartalnych. Spółki notowane na NewConnect nie mają w tej chwili obowiązku ich publikacji. Jest to dla pana Pawła dość duże utrudnienie przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Mając jedynie do dyspozycji raporty roczne i półroczne, nie jest w stanie na bieżąco śledzić faktycznej sytuacji, w jakiej znajduje się spółka. Czy na rynku NewConnect istnieją firmy, które zamierzają publikować raporty kwartalne? Analityk SII pod postacią pana Slanta postanowił to sprawdzić. Obiecujemy Pan Paweł rozesłał do działów relacji inwestorskich spółek rynku NewConnect (50 firm: stan na dzień 23 maja 2008) e następującej treści: Szanowni Państwo, Ze wszystkich pięćdziesięciu spółek do zapytania ustosunkowało się 27 firm. W siedmiu przypadkach nasz inwestor otrzymał odpowiedź od osoby z ramienia zarządu (prezes bądź wiceprezes), co z pewnością dodaje wiarygodności danym obietnicom. Aż 16 z 25 spółek obiecało publikować w przyszłości raporty kwartalne. Część z nich podawała dokładne terminy rozpoczęcia ich publikacji, część deklarowała, iż uczyni to w bliżej niesprecyzowanej przyszłości. Dwie spółki nie planują natomiast publikacji raportów w tej chwili (Liberty Group S.A. oraz E-Muzyka S.A.). Wśród spółek rynku NewConnect są również te, które zamierzają przenieść się na rynek regulowany. Plany takie zdradziły cztery spółki (LUG S.A., Orzeł S.A., E-Muzyka S.A., oraz DFP Doradztwo Finansowe SA). Jakie konkretne obietnice złożyły poszczególne firmy? się poprawić. Inwestorzy 16 spółek rynku NewConect mogą oczekiwać, iż w mniej lub bardziej określonej przyszłości będą mogli zapoznać się z ich raportami kwartalnymi. Do grupy szczęśliwców można zaliczyć akcjonariuszy następujących spółek: Jestem aktywnym inwestorem, który decyzje inwestycyjne opiera głównie na wnikliwej analizie raportów okresowych (przede wszystkim kwartalnych). Wiem, że spółki rynku NC nie mają obowiązku publikacji raportów kwartalnych. Dla inwestorów takich jak ja jest to dość duża przeszkoda przy zaangażowaniu znacznych środków w walory spółki (większe ryzyko wynikające z braku informacji w procesie decyzyjnym). Stąd też moje pytanie: czy spółka zamierza publikować w przyszłości raporty kwartalne? Dziękuję z góry za odpowiedź. Pozdrawiam, Paweł Slant 7 Infosystems S.A. 8 LUG S.A. 9 Makolab S.A. 10 Marsoft S.A. 11 Maxipizza S.A. 12 Organic Farma Zdrowia S.A. 13 Orzeł S.A. Czynnik ludzki jest bowiem niezwykle istotny w ocenianiu perspektyw firm, które krótko istnieją na rynku bądź opierają swoją działalność na innowacyjnych sektorach gospodarki 14 Północ Nieruchomości S.A. 15 Rodan Systems S.A. 16 Victoria Asset Operation Centre S.A. Akcjonariusze spółek akcyjnych: Alumast, Makolab, Rodan oraz Victoria Asset Operation Centre będą mieli okazję poddać wnikliwej analizie ich raporty począwszy już od trzeciego kwartału. Wynika to z zapowiedzi i planów przedstawionych w odpowiedziach nadesłanych naszemu inwestorowi. Część spółek ma w planach publikację raportów kwartalnych w nieco odleglejszym terminie, dopiero w roku Należą do nich: Infosystems S.A., Organic Farma Zdrowia S.A., DFP Doradztwo Finansowe SA oraz Maxipizza S.A. Pozostałe spółki, które deklarowały chęć publikacji raportów kwartalnych, nie określiły dokładnego terminu tego przedsięwzięcia, a więc używały z reguły określeń typu: Niewątpliwie tak, jednak na dzień dzisiejszy nie jestem w stanie Panu podać od jakiego momentu (ECM S.A.), Tak, mamy taki zamiar (Blue Tax SA) lub Myślę, że w przyszłości nie wykluczone jest, iż spółka będzie publikowała raporty kwartalne. Nie jestem jednak w stanie podać precyzyjnej odpowiedzi, kiedy miałoby to nastąpić (Digital 18 Akcjonariusz 3/2008

19 FELIETON Avenue S.A.). Odpowiedzi te świadczą o wyraźnej chęci poprawy relacji z inwestorami w tych spółkach. Nasz inwestor ma nadzieję, że wyłącznie na dobrych chęciach się nie skończy. Prawie jak raport Okazuje się jednak, że część spółek z rynku NewConnect daje swoim akcjonariuszom możliwość zapoznania się z raportami kwartalnymi. Co prawda nie są to raporty, które dorównują tym dostępnym na rynku regulowanym, ale z pewnością pozwalają inwestorom w pewnym stopniu poszerzyć wiedzę o kondycji danej firmy. Z reguły firmy publikują wybrane kwartalne dane finansowe, do których najczęściej należą przychody ze sprzedaży oraz zysk netto. Ich interpretacja spada jednak na inwestorów, gdyż poza wynikami bardzo lakonicznie wyjaśniane są przyczyny, które na nie wpłynęły. Częściej jednak przyczyny nie są podawane wcale. Z 27 spółek, które udzieliły naszemu inwestorowi odpowiedzi, publikację raportów kwartalnych w ograniczonej wersji zadeklarowało siedem spółek. Pan Paweł, jak każdy inwestor, może zapoznać się z wybranymi wynikami następujących firm: Auxilium S.A., WDM S.A. (obie publikują zysk netto oraz przychody ze sprzedaży), Inwest Conect S.A. (zysk netto oraz kapitały własne), M.W. Trade S.A. (przychody ze sprzedaży) oraz Krynicki Recykling S.A. (przychody ze sprzedaży, zysk netto, EBITDA). Największy zakres danych w swoim miniraporcie publikuje Telestrada S.A. oraz Blumernag Pre IPO S.A. Spółki w trybie kwartalnym informują o sumie aktywów oraz kapitałów własnych, przychodach netto ze sprzedaży, przychodach finansowych oraz zysku netto. Raporty kwartalne lub raczej wybrane wyniki finansowe publikowane w trybie kwartalnym przez spółki rynku NewConnect nie są porównywalne z raportami kwartalnymi dostępnymi na rynku regulowanym. Nie można wymagać jednak od spółek z rynku NewConnect publikacji tego typu raportów, jeżeli nie mają takiego obowiązku prawnego. Informowanie inwestorów o wynikach kwartalnych jest więc w tym wypadku niewątpliwym atutem spółki i świadczy o jej chęci porozumienia ze społecznością inwestorską, która lepiej poinformowana podejmuje efektywniejsze decyzje inwestycyjne. Raport kwartalny na miarę rynku regulowanego byłby jednak przyjęty przez inwestorów niezwykle przychylnie i mógłby się przyczynić do wzrostu wartości firmy. Na publikacji tego rodzaju raportu okresowego skorzystałaby także sama spółka, jeśli tylko miałaby w planach przejście na rynek regulowany. 1 Auxilium Kancelaria Biegłych Rewidentów S.A. Przychody ze sprzedaży, zysk netto 2 Inwest Connect S.A. Zysk netto, kapitały własne 3 M.W. Trade S.A. Przychody ze sprzedaży 4 Wrocławski Dom Maklerski S.A. Przychody ze sprzedaży, zysk netto 5 Telestrada S.A. 6 Krynicki Recykling S.A. 7 Blumerang Pre IPO S.A. Inwestowanie w raportowanie Pan Paweł zdecydował się w pierwszej kolejności na analizę dwóch spółek: Telestrady S.A. oraz Bumerang Pre IPO S.A. Wynikało to z największej liczby dostępnych informacji o nich. Podobnie jak inni inwestorzy fundamentalni, pan Slant niecierpliwie oczekuje kolejnych coraz bardziej obszernych raportów, które pozwolą mu na wnikliwą i pełną analizę o charakterze fundamentalnym. Tylko ona bowiem w przypadku spółek z rynku NewConnect może w pełni odzwierciedlić faktyczną sytuację w jakiej znajduje się firma. Kolejnym krokiem pana Slanta będzie analiza kadry zarządzającej spółek rynku NewConnect. Czynnik ludzki jest bowiem niezwykle istotny w ocenianiu perspektyw firm, które krótko istnieją na rynku bądź opierają swoją działalność na innowacyjnych sektorach gospodarki. Lp. dane Spółka Publikowane dane Suma aktywów oraz kapitały własne, przychody netto ze sprzedaży, przychody finansowe, zysk netto Przychody ze sprzedaży, EBITDA, zysk netto Suma aktywów, kapitały własne, przychody netto ze sprzedaży, przychody finansowe, zysk netto Internet - narzędzie wykorzystywane przez inwestorów, zaniedbywane przez spółki 3/2008 Akcjonariusz 19

20 FELIETON Tajniki funkcjonowania biur maklerskich Po drugiej stronie lustra Michał Wojciechowski, DM BOŚ Czytając kilka artykułów w prasie oraz niektóre wypowiedzi na forach dyskusyjnych w internecie, można odnieść wrażenie, że polscy inwestorzy są chyba najbardziej niezadowolonymi klientami firm inwestycyjnych na świecie, a biura maklerskie nie robią właściwie nic lub bardzo mało, żeby poprawić ich samopoczucie. Krytyka biur maklerskich nasila się w czasie silnej zmienności na giełdzie, kiedy do głosu dochodzą emocje. Wtedy pojawiają się główne zarzuty: gdyby polskie biura miały porządne bezawaryjne systemy z większą funkcjonalnością, to inwestorzy nie traciliby tak dużo pieniędzy, gdyby prowizje były niższe, to dałoby się na tym rynku zarabiać, gdyby biura przeprowadzały bardziej innowacyjne pomysły edukacyjne, inwestorzy nie traciliby pieniędzy, gdyby inwestorzy indywidualni mieli dostęp do większej liczby analiz, łatwiej byłoby im zarabiać. Myślę, że jak w każdej tego typu dyskusji warto wysłuchać obydwu stron. Tym bardziej, że wbrew złośliwym twierdzeniom niektórych, to właśnie biurom maklerskim zależy na podwyższeniu jakości usług przez nich świadczonych. A to z prostej przyczyny. Są instytucjami kierującymi się rynkowymi prawami, czyli dążą do maksymalizacji wartości firmy. Można to uzyskać jedynie prowadząc serwis, który będzie zadowalał klientów. O tym fakcie część krytyków zdaje się zapominać. W związku z tym, że nie zostałem upoważniony do wypowiadania się w imieniu całego środowiska, proszę potraktować mój głos jako wypowiedź osoby z ponad dziesięcioletnim stażem w internetowej obsłudze klientów. Osoby, która stara się aktywnie uczestniczyć we wszelkiego rodzaju dyskusjach o poziomie usług maklerskich w Polsce. I to w dyskusjach nie tylko oficjalnych, ale również tych, które odbywały się na forach internetowych. Postaram się przedstawić, jak wygląda sytuacja z pozycji pracownika biura maklerskiego. Zarzut 1 awaryjność systemów W kilku artykułach w prasie fachowej pojawiały się głosy, iż polskie biura maklerskie zarabiają krocie, ale nie mają zamiaru zwiększać wydajności systemów. Jeśli poczytać fora dyskusyjne w internecie, można by wyjść z założenia, że inwestorzy tracą pieniądze właściwie tylko przez awarie w biurach. Prawda, jak zwykle, leży gdzieś po środku. Po pierwsze, systemy biur maklerskich są złożone, a ich poprawne działanie zależy od wielu czynników, często niezależnych od samego biura maklerskiego. Dla inwestora internetowego jakikolwiek problem ze złożeniem zlecenia jest deprymujący i na głównego Dla inwestora internetowego jakikolwiek problem ze złożeniem zlecenia jest deprymujący i na głównego winowajcę wskazywane jest biuro maklerskie winowajcę wskazywane jest biuro maklerskie. Zastanówmy się tymczasem, co może być przyczyną takich problemów. Najlepiej przeanalizujmy drogę, jaką musi przebyć informacja wysłana przez inwestora do biura maklerskiego. Oprogramowanie Większość systemów w polskich biurach umożliwia dostęp za pośrednictwem przeglądarki internetowej. Wydawałoby się, że nie powinno to powodować żadnych kłopotów. Tymczasem okazuje się, że mnogość przeglądarek, których używają internauci, a przede wszystkim brak trzymania standardów przez ich twórców powoduje, że pierwsze problemy mogą pojawić się już na tym etapie. Część biur maklerskich stwierdza, że ich system jest dostosowany do obsługi przez jedynie słuszną przeglądarkę i to najlepiej np. w wersji 6.0. Pytanie czy to satysfakcjonuje klientów, którzy korzystają z innego oprogramowania? Tym bardziej, że ograniczenie się do jednej przeglądarki nie gwarantuje sukcesu. Pamiętam sytuację, gdy wiodącą na światowym rynku firma software- owa wypuściła tzw. łatę poprawiającą bezpieczeństwo. Niestety, błąd w tej łacie spowodował, że inwestorzy nie mogli zalogować się do systemów ani składać zleceń. Po dwóch tygodniach wypuszczono nową łatę, która łatała starą (sic!). Aktualizacje oraz ustawienia zapór ogniowych i antywirusów Innym jeszcze częściej spotykanym problemem są automatyczne zmiany w oprogramowaniu (systemach operacyjnych, firewallach, programach antywirusowych) na komputerach klientów. Zdenerwowany klient nie jest w stanie zalogować się do systemu, mimo że jak twierdzi: nic od wczoraj nie robił. Dopiero długie śledztwo pozwala dowieść, że jednak kliknął klawisz accept 20 Akcjonariusz 3/2008

Fabryka światła O debiucie na NewConnect i przyszłości spółki LUG S.A. opowiada Prezes Zarządu Ryszard Wtorkowski

Fabryka światła O debiucie na NewConnect i przyszłości spółki LUG S.A. opowiada Prezes Zarządu Ryszard Wtorkowski AKCJONARIUSZ GIEŁDA EDUKACJA ANALIZY ISSN 1644-3004 Świece japońskie dla początkujących ropa czy sok pomarańczowy? Dywersyfikacja receptą na bessę Strategia na rolnika 3/2008 Po drugiej stronie lustra

Bardziej szczegółowo

Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku

Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku Szanowni Państwo Wychodząc naprzeciw oczekiwaniom Naszych Akcjonariuszy i Inwestorów, a także by dać wyraz transparentności prowadzonej działalności przekazuję

Bardziej szczegółowo

Inwestowanie w IPO ile można zarobić?

Inwestowanie w IPO ile można zarobić? Inwestowanie w IPO ile można zarobić? W poprzednich artykułach opisano w jaki sposób spółka przeprowadza ofertę publiczną oraz jakie może osiągnąć z tego korzyści. Teraz należy przyjąć punkt widzenia Inwestora

Bardziej szczegółowo

Opinia na temat oferty publicznej Spółki

Opinia na temat oferty publicznej Spółki Opinia na temat oferty publicznej Spółki O Spółce, parametrach oferty oraz celach emisji Energoinstal SA to jeden z największych producentów kotłów energetycznych w Polsce oraz znany i ceniony partner

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA II KWARTAŁ 2011 ROKU

RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA II KWARTAŁ 2011 ROKU RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA II KWARTAŁ 2011 ROKU (za okres od 01.04.2011 do 30.06.2011) Wrocław, 04.08.2011r. Wrocław, 04.08.2011r. Szanowni Inwestorzy i Akcjonariusze! Przekazuję Państwu Raport

Bardziej szczegółowo

LIST PREZESA ZARZĄDU

LIST PREZESA ZARZĄDU RAPORT ROCZNY JEDNOSTKOWY Od dnia 1 stycznia do dnia 31 grudnia 2013 roku LIST PREZESA ZARZĄDU NWAI Dom Maklerski SA Warszawa, 14 lutego 2014 roku Szanowni Akcjonariusze, członkowie Rady Nadzorczej, Zarządu

Bardziej szczegółowo

W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta.

W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. Wycena spółki, sporządzenie raportu z wyceny Metodą wyceny, która jest najczęściej

Bardziej szczegółowo

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze

Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Kondycja polskiego sektora bankowego w drugiej połowie 2012 roku. Podsumowanie wyników polskich banków za I półrocze Polskie banki osiągnęły w I półroczu łączny zysk netto na poziomie 8,04 mld zł, po wzroście

Bardziej szczegółowo

RADA NADZORCZA SPÓŁKI

RADA NADZORCZA SPÓŁKI Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej

Bardziej szczegółowo

RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu

RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Poznaniu 15-11-2010 1. Podstawowe informacje o Emitencie Nazwa WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA Siedziba ul. Szarych Szeregów 27, 60-462 Poznań

Bardziej szczegółowo

RAPORT ROCZNY HM INWEST S.A. ZA ROK OBROTOWY 2013

RAPORT ROCZNY HM INWEST S.A. ZA ROK OBROTOWY 2013 RAPORT ROCZNY HM INWEST S.A. ZA ROK OBROTOWY 2013 SPIS TREŚCI 1. Pismo Prezesa Zarządu HM Inwest S.A. 2. Wybrane dane finansowe za rok 2013 3. Roczne sprawozdanie finansowe za okres 01.01.2013 31.12.2013

Bardziej szczegółowo

Test wskaźnika C/Z (P/E)

Test wskaźnika C/Z (P/E) % Test wskaźnika C/Z (P/E) W poprzednim materiale przedstawiliśmy Państwu teoretyczny zarys informacji dotyczący wskaźnika Cena/Zysk. W tym artykule zwrócimy uwagę na praktyczne zastosowania tego wskaźnika,

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.)

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Mikołów, dnia 9 maja 2011 r. REGON: 278157364 RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE

Bardziej szczegółowo

USŁUGI DORADCZE ORAZ WSPARCIE ANALITYCZNE DM BZ WBK. Jak inwestować przy wykorzystaniu usług i produktów DM BZ WBK

USŁUGI DORADCZE ORAZ WSPARCIE ANALITYCZNE DM BZ WBK. Jak inwestować przy wykorzystaniu usług i produktów DM BZ WBK USŁUGI DORADCZE ORAZ WSPARCIE ANALITYCZNE DM BZ WBK Jak inwestować przy wykorzystaniu usług i produktów DM BZ WBK 1 OFERTA USŁUG ORAZ MATERIAŁÓW ANALITYCZNYCH Doradztwo Inwestycyjne oraz Rekomendacje Doradztwo

Bardziej szczegółowo

JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2014 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A.

JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2014 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. JEDNOSTKOWY RAPORT ROCZNY ZA 2014 ROK CASPAR ASSET MANAGEMENT S.A. Szanowni Państwo! Z przyjemnością przedstawiamy jednostkowy raport roczny Caspar Asset Management S.A. za 2014 rok. CASPAR ASSET MANAGEMENT

Bardziej szczegółowo

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez

Bardziej szczegółowo

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. USŁUGA ZARZĄDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. Poznań 2013 Na czym polega usługa Zarządzania Portfelem Usługa Zarządzania Portfelem (asset

Bardziej szczegółowo

I. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A.

I. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A. SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ 4FUN MEDIA SPÓŁKA AKCYJNA Z OCENY SYTUACJI SPÓŁKI W ROKU 2014 WRAZ Z OCENĄ SYSTEMU KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I SYSTEMU ZARZĄDZANIA ISTOTNYM RYZYKIEM Zgodnie z częścią III, punkt

Bardziej szczegółowo

Igoria Trade S.A. RAPORT za II kwartał 2013 roku 1 kwietnia 2013 roku 30 czerwca 2013 roku

Igoria Trade S.A. RAPORT za II kwartał 2013 roku 1 kwietnia 2013 roku 30 czerwca 2013 roku Igoria Trade S.A. RAPORT za II kwartał 2013 roku 1 kwietnia 2013 roku 30 czerwca 2013 roku Warszawa, 14 sierpnia 2013 roku Raport został przygotowany przez Emitenta zgodnie z wymogami określonymi w załączniku

Bardziej szczegółowo

KURS DORADCY FINANSOWEGO

KURS DORADCY FINANSOWEGO KURS DORADCY FINANSOWEGO Przykładowy program szkolenia I. Wprowadzenie do planowania finansowego 1. Rola doradcy finansowego Definicja i cechy doradcy finansowego Oczekiwania klienta Obszary umiejętności

Bardziej szczegółowo

Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV)

Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV) Cena do wartości księgowej (C/WK, P/BV) Wskaźnik cenadowartości księgowej (ang. price to book value ratio) jest bardzo popularnym w analizie fundamentalnej. Informuje on jaką cenę trzeba zapład za 1 złotówkę

Bardziej szczegółowo

ODPOWIEDZIALNI ZA SUKCESY NASZYCH KLIENTÓW. Prezentacja spółki IPO SA. www.iposa.pl

ODPOWIEDZIALNI ZA SUKCESY NASZYCH KLIENTÓW. Prezentacja spółki IPO SA. www.iposa.pl ODPOWIEDZIALNI ZA SUKCESY NASZYCH KLIENTÓW Prezentacja spółki IPO SA www.iposa.pl Kim jesteśmy? IPO SA od 2007 roku jest firmą consultingową, wyspecjalizowaną w rynku kapitałowym i finansowym. Od grudnia

Bardziej szczegółowo

Raport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r.

Raport miesięczny. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku. Warszawa, 14.06.2013 r. Raport miesięczny Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za maj 2013 roku Warszawa, 14.06.2013 r. Spis treści: 1. INFORMACJE NA TEMAT WYSTĄPIENIA TENDENCJI I ZDARZEŃ W OTOCZENIU RYNKOWYM SPÓŁKI, KTÓRE W JEJ

Bardziej szczegółowo

Grupa Nokaut rusza oferta publiczna

Grupa Nokaut rusza oferta publiczna Warszawa, 29 listopada 2011 rusza oferta publiczna Akwizycja Skąpiec.pl i Opineo.pl S.A. czołowy gracz e-commerce w Polsce, właściciel internetowych porównywarek cen opublikowała dziś prospekt emisyjny

Bardziej szczegółowo

Licz i zarabiaj matematyka na usługach rynku finansowego

Licz i zarabiaj matematyka na usługach rynku finansowego Licz i zarabiaj matematyka na usługach rynku finansowego Przedstawiony zestaw zadań jest przeznaczony dla uczniów szkół ponadgimnazjalnych i ma na celu ukazanie praktycznej strony matematyki, jej zastosowania

Bardziej szczegółowo

Rozkład przychodów w latach 2015-2018

Rozkład przychodów w latach 2015-2018 Strategia na lata 2015-2018 Strategicznym celem spółki PIK S.A. jest dalszy, dynamiczny wzrost przychodów i zysków oraz dywersyfikacja dotychczasowych źródeł przychodów, przy jednoczesnym wzroście kapitalizacji

Bardziej szczegółowo

INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 2008 ROKU

INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 2008 ROKU GPW 27 NOWA JAKOŚĆ INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 28 ROKU - podsumowanie 1 RYNEK AKCJI W 28 ROKU ŚREDNIA WARTOŚĆ TRANSAKCJI (PLN) 2 UDZIAŁ TRANSAKCJI W OBROTACH 1 18 8 16 6 14 4 2 12 24 25 26 27 28 24

Bardziej szczegółowo

Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI

Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem Frank K. Reilly, Keith C. Brown SPIS TREŚCI TOM I Przedmowa do wydania polskiego Przedmowa do wydania amerykańskiego O autorach Ramy książki CZĘŚĆ I. INWESTYCJE

Bardziej szczegółowo

Przy ustalaniu ceny emisyjnej spółka posługuje się wyceną fundamentalną przygotowaną przez doradców finansowych lub analityków domu maklerskiego.

Przy ustalaniu ceny emisyjnej spółka posługuje się wyceną fundamentalną przygotowaną przez doradców finansowych lub analityków domu maklerskiego. Przy ustalaniu ceny emisyjnej spółka posługuje się wyceną fundamentalną przygotowaną przez doradców finansowych lub analityków domu maklerskiego. Sponsor emisji W trakcie przyjmowania zapisów na akcje,

Bardziej szczegółowo

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Warszawa, 27 lipca 2005 r. Informacja prasowa BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po II kwartałach 2005 roku według MSSF osiągnięcie w I półroczu 578 mln zł

Bardziej szczegółowo

NIERUCHOMOŚCI INWESTYCYJNE. efektywne inwestowanie na rynku nieruchomości komercyjnych

NIERUCHOMOŚCI INWESTYCYJNE. efektywne inwestowanie na rynku nieruchomości komercyjnych NIERUCHOMOŚCI INWESTYCYJNE efektywne inwestowanie na rynku nieruchomości komercyjnych Rynek nieruchomości komercyjnych w Polsce ma przed sobą olbrzymie perspektywy. Silna pozycja polskiej gospodarki, najmniejsze

Bardziej szczegółowo

Naszym największym priorytetem jest powodzenie Twojej inwestycji.

Naszym największym priorytetem jest powodzenie Twojej inwestycji. Naszym największym priorytetem jest powodzenie Twojej inwestycji. Możesz być pewien, że będziemy się starać by Twoja inwestycja była zyskowna. Dlaczego? Bo zyskujemy tylko wtedy, kiedy Ty zyskujesz. Twój

Bardziej szczegółowo

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem

Bardziej szczegółowo

Firma Fast Finance S.A. 1

Firma Fast Finance S.A. 1 Firma Fast Finance S.A. 1 PEWNY ZYSK NA NIEPEWNE CZASY Fast Finance S.A. Spółka publiczna notowana na NewConnect Prezentuje jeden z najwyższych współczynników rentowności operacyjnej spośród wszystkich

Bardziej szczegółowo

Profil firmy. Historia firmy. Władze. Usługi. Klienci. Struktura przychodów. Wyniki finansowe. Strategia rozwoju. NewConnect. Struktura akcjonariatu

Profil firmy. Historia firmy. Władze. Usługi. Klienci. Struktura przychodów. Wyniki finansowe. Strategia rozwoju. NewConnect. Struktura akcjonariatu Profil firmy Historia firmy Władze Usługi Klienci Struktura przychodów Wyniki finansowe Strategia rozwoju NewConnect Struktura akcjonariatu Podsumowanie Kontakt GRAPHIC S.A. jest agencją reklamową działającą

Bardziej szczegółowo

RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. KWIECIEŃ 2013 r.

RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. KWIECIEŃ 2013 r. RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. KWIECIEŃ 2013 r. Białystok, 13 maj 2013 r. 1 z 6 Spis treści: 1. Informacje na temat wystąpienia tendencji i zdarzeń w otoczeniu rynkowym Spółki, które w jej ocenie mogą mieć

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny spółki EX-DEBT S.A. (dawniej: Public Image Advisors S.A.)

Raport kwartalny spółki EX-DEBT S.A. (dawniej: Public Image Advisors S.A.) Raport kwartalny spółki EX-DEBT S.A. (dawniej: Public Image Advisors S.A.) za okres I kwartału 2012 r. (od 01 stycznia 2012 r. do 31 marca 2012 r.) 15 maj 2012 r. Wrocław 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE

Bardziej szczegółowo

Inwestujemy W POLSKIE FIRMY. www.tarheelcap.com

Inwestujemy W POLSKIE FIRMY. www.tarheelcap.com Inwestujemy W POLSKIE FIRMY 2015 www.tarheelcap.com Wspólnicy Tar Heel Capital Zarządzający Funduszem O Tar Heel Capital 19 Przeprowadzonych transakcji 15 Od tylu lat inwestujemy w Polsce >200 mln zł Łączna

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników za III kwartał 2012 roku

Prezentacja wyników za III kwartał 2012 roku Prezentacja wyników za III kwartał 2012 roku 1 GK najważniejsze dane finansowe na dzień 30.09.2012 PRZYCHODY NETTO ze sprzedaży: 116 327 tys. zł spadek o 3,15 r/r ZYSK NETTO 233 tys. zł spadek o 97,46

Bardziej szczegółowo

KROK 6 ANALIZA FUNDAMENTALNA

KROK 6 ANALIZA FUNDAMENTALNA KROK 6 ANALIZA FUNDAMENTALNA Do tej pory skupialiśmy się na technicznej stronie procesu inwestycyjnego. Wiedza ta to jednak za mało, aby podejmować trafne decyzje inwestycyjne. Musimy zatem zmierzyć się

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA DOTYCZĄCA DZIAŁALNOŚCI DOMÓW MAKLERSKICH I BANKÓW PROWADZĄCYCH DZIAŁALNOŚĆ MAKLERSKĄ

INFORMACJA DOTYCZĄCA DZIAŁALNOŚCI DOMÓW MAKLERSKICH I BANKÓW PROWADZĄCYCH DZIAŁALNOŚĆ MAKLERSKĄ INFORMACJA DOTYCZĄCA DZIAŁALNOŚCI DOMÓW MAKLERSKICH I BANKÓW PROWADZĄCYCH DZIAŁALNOŚĆ MAKLERSKĄ NA KONIEC 2001 ROKU ORAZ NA KONIEC I PÓŁROCZA 2002 R. WARSZAWA, 25 października 2002 r. Wstęp Raport poświęcony

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA I KWARTAŁ 2011 ROKU

RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA I KWARTAŁ 2011 ROKU RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA I KWARTAŁ 2011 ROKU (za okres od 01.01.2011 do 31.03.2011) Wrocław, 13.05.2011r. Wrocław, 13.05.2011r. Szanowni Inwestorzy i Akcjonariusze! Z przyjemnością przekazuję

Bardziej szczegółowo

Młody inwestor na giełdzie

Młody inwestor na giełdzie Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Młody inwestor na giełdzie mgr Jarosław Kilon Uniwersytet w Białymstoku 22 kwietnia 2010 r. Giełda Różne rodzaje giełd Źródła: pzmolsztyn.pl, gieldapiotrkow.pl. Giełda

Bardziej szczegółowo

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 WIG Budownictwo oraz WIG Inaczej Warszawski Indeks Giełdowy. W jego skład wchodzą wszystkie spółki z Głównego Rynku Giełdy Papierów

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Czarodziejski młynek do pomnażania pieniędzy? Grzegorz Kowerda Uniwersytet w Białymstoku 29 października 2015 r. Początki giełdy przodek współczesnych giełd to rynek (jarmark,

Bardziej szczegółowo

Wrocław, dnia 30 sierpnia 2011 r. Szanowni Państwo.

Wrocław, dnia 30 sierpnia 2011 r. Szanowni Państwo. Wrocław, dnia 30 sierpnia 2011 r. Szanowni Państwo. Mamy przyjemność przekazać Państwu półroczne sprawozdanie finansowe MCI.PrivateVentures FIZ zarządzanego przez MCI Capital TFI SA, za okres od dnia 1

Bardziej szczegółowo

List Prezesa Zarządu Grupy Kapitałowej Colian Holding S.A. do Akcjonariuszy

List Prezesa Zarządu Grupy Kapitałowej Colian Holding S.A. do Akcjonariuszy List Prezesa Zarządu Grupy Kapitałowej Colian Holding S.A. do Akcjonariuszy Szanowni Akcjonariusze, Miniony rok był dla naszej Grupy bardzo intensywny. Za nami wiele niezwykle ważnych i zakończonych sukcesem

Bardziej szczegółowo

Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju

Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju NewConnect to rynek akcji Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

Bardziej szczegółowo

Opinia na temat oferty publicznej Spółki

Opinia na temat oferty publicznej Spółki Opinia na temat oferty publicznej Spółki O spółce, parametrach oferty oraz celach emisji Komputronik jest ważnym polskim dystrybutorem sprzętu i oprogramowania komputerowego oraz elektroniki użytkowej.

Bardziej szczegółowo

Agenda. www.polnoc.pl

Agenda. www.polnoc.pl Agenda Profil Grupy PÓŁNOC Nieruchomości S.A. Segmenty działalności Grupy Inwestowanie w nieruchomości Pośrednictwo w obrocie nieruchomościami Sieć franczyzowa Zarządzanie nieruchomościami Wybrane wyniki

Bardziej szczegółowo

Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI

Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI Zaremba Adam Wprowadzenie Część I. Zanim zaczniesz inwestować Rozdział 1. Jak wybrać dom maklerski? Na co zwracać uwagę? Opłaty i prowizje Oferta kredytowa Oferta

Bardziej szczegółowo

RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2014 R. DO 31 GRUDNIA 2014 R.

RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2014 R. DO 31 GRUDNIA 2014 R. RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2014 R. DO 31 GRUDNIA 2014 R. Spis Treści I. List Prezesa Zarządu GO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna II.

Bardziej szczegółowo

Opinia na temat oferty publicznej Spółki

Opinia na temat oferty publicznej Spółki Opinia na temat oferty publicznej Spółki O Spółce, parametrach oferty oraz celach emisji Firma Wojas działa na polskim rynku od 1990 roku. Spółka jest jednym z największych producentów obuwia w Polsce

Bardziej szczegółowo

MINOX S.A. RAPORT MIESIĘCZNY GRUDZIEŃ

MINOX S.A. RAPORT MIESIĘCZNY GRUDZIEŃ MINOX S.A. RAPORT MIESIĘCZNY GRUDZIEŃ 2012 r. Zarząd Spółki z siedzibą w Warszawie, działając w oparciu o pkt. 16 Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

Bardziej szczegółowo

Wyniki za I półrocze 2013 oraz plany rozwojowe OPONEO.PL. Bydgoszcz, czerwiec 2013 rok

Wyniki za I półrocze 2013 oraz plany rozwojowe OPONEO.PL. Bydgoszcz, czerwiec 2013 rok Wyniki za I półrocze 2013 oraz plany rozwojowe OPONEO.PL Bydgoszcz, czerwiec 2013 rok profil grupy kapitałowej OPONEO.PL lider rynku e-sprzedaży ogumienia i felg w Polsce firma z ponad 12 letnim doświadczeniem

Bardziej szczegółowo

TEST ADEKWATNOŚCI. nie. tak

TEST ADEKWATNOŚCI. nie. tak TEST ADEKWATNOŚCI Odpowiedzi na pytania zawarte w teście zawierają informacje niezbędne do dokonania przez Towarzystwo oceny poziomu wiedzy Klienta dotyczącej inwestowania w zakresie instrumentów finansowych,

Bardziej szczegółowo

raport miesięczny styczeń 2015

raport miesięczny styczeń 2015 MINOX S.A. raport miesięczny styczeń 2015 Warszawa, 2015 r. Zarząd Spółki Minox S.A. z siedzibą w Warszawie, działając w oparciu o pkt. 16 Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów

Bardziej szczegółowo

Opinia na temat oferty publicznej Spółki

Opinia na temat oferty publicznej Spółki Opinia na temat oferty publicznej Spółki O spółce, parametrach oferty oraz celach emisji Arcus SA to jeden z największych na polskim rynku dostawców zintegrowanych systemów zarządzania dokumentem i korespondencją

Bardziej szczegółowo

J.W. Construction debiutuje na giełdzie

J.W. Construction debiutuje na giełdzie Warszawa, 4 czerwca 2007 r. INFORMACJA PRASOWA J.W. Construction debiutuje na giełdzie 4 czerwca 2007 spółka J. W. Construction Holding S.A zadebiutowała na rynku podstawowym Giełdy. Do obrotu giełdowego

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. IV kwartał 2010r. (dane za okres 01-10-2010r. do 31-12-2010r.)

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. IV kwartał 2010r. (dane za okres 01-10-2010r. do 31-12-2010r.) Raport kwartalny Wierzyciel S.A. IV kwartał 2010r. (dane za okres 01-10-2010r. do 31-12-2010r.) Mikołów, dnia 31 stycznia 2011 r. RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE DANE FINANSOWE

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Młody inwestor na Giełdzie dr Witold Gradoń Akademia Ekonomiczna w Katowicach 19 Kwietnia 2010 r. EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY WWW.UNIWERSYTET-DZIECIECY.PL Plan wykładu

Bardziej szczegółowo

LIST PREZESA ZARZĄDU

LIST PREZESA ZARZĄDU RAPORT ROCZNY JEDNOSTKOWY Od dnia 1 stycznia do dnia 31 grudnia 2012 roku LIST PREZESA ZARZĄDU NWAI Dom Maklerski SA Warszawa, 12 lutego 2013 roku Szanowni Akcjonariusze, członkowie Rady Nadzorczej, Zarządu

Bardziej szczegółowo

DFP Doradztwo Finansowe Spółka Akcyjna. w drodze na NewConnect

DFP Doradztwo Finansowe Spółka Akcyjna. w drodze na NewConnect DFP Doradztwo Finansowe Spółka Akcyjna w drodze na NewConnect luty/marzec 2008 Plan prezentacji O firmie Obszary działalności, klienci Wyniki finansowe i plany 2008-2010 Wskaźniki O firmie Podstawowe informacje

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. Co ma potencjał zysku? sierpień 2011 2 Sztandarowy fundusz dla klientów

Bardziej szczegółowo

RAPORT ZA II KWARTAŁ 2013 MIDVEN S.A.

RAPORT ZA II KWARTAŁ 2013 MIDVEN S.A. RAPORT ZA II KWARTAŁ 2013 MIDVEN S.A. za okres od dnia 1 kwietnia 2013 roku do 30 czerwca 2013 roku Warszawa, dnia 16 września 2013 roku Spis treści Spis treści... 2 1. Podstawowe informacje o Spółce....

Bardziej szczegółowo

Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln - marzec

Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln - marzec lp. Emitent Miejsce w rankingu w porównaniu do ubiegłego miesiąca Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln - marzec Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln- luty Różnica kapitalizacji w porównaniu do

Bardziej szczegółowo

lokata ze strukturą Czarne Złoto

lokata ze strukturą Czarne Złoto lokata ze strukturą Czarne Złoto Lokata ze strukturą Czarne Złoto jest produktem łączonym. Składa się z lokaty promocyjnej i produktu strukturyzowanego Czarne Złoto inwestycji w formie ubezpieczenia na

Bardziej szczegółowo

RAPORT MIESIĘCZNY. za miesiąc lipiec 2015. 11 sierpnia 2015

RAPORT MIESIĘCZNY. za miesiąc lipiec 2015. 11 sierpnia 2015 za miesiąc lipiec 2015 3 11 sierpnia 2015 RAPORT MIESIĘCZNY ZA LIPIEC 2015 Zarząd Spółki LOYD S.A. z siedzibą w Warszawie działając w oparciu o postanowienia Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu

Bardziej szczegółowo

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r.

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r. LYXOR ETF WIG20 Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter informacyjny oraz promocyjny i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania

Bardziej szczegółowo

OCENA RADY NADZORCZEJ ZE SPRAWOZDANIA ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ORAZ SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA ROK OBROTOWY 2011.

OCENA RADY NADZORCZEJ ZE SPRAWOZDANIA ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ORAZ SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA ROK OBROTOWY 2011. OCENA RADY NADZORCZEJ ZE SPRAWOZDANIA ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ORAZ SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA ROK OBROTOWY 2011. Rada Nadzorcza spółki eo Networks S.A. w trybie 17 pkt. 7 Statutu spółki w zw. z

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA IV KWARTAŁ 2010 ROKU

RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA IV KWARTAŁ 2010 ROKU RAPORT KWARTALNY BLUE TAX GROUP S.A. ZA IV KWARTAŁ 2010 ROKU (za okres od 01.10.2010 do 31.12.2010) Wrocław, 14.02.2011r. Wrocław, 14.02.2011r. Szanowni Inwestorzy i Akcjonariusze! Poniżej przekazujemy

Bardziej szczegółowo

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22.

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22. 09:00 Okazuje się, że wczorajsze dane o wykorzystanie deficytu budżetowego w Polsce nie były tragiczne i dodatkowo EURUSD znów zaczyna rosnąć więc występują naturalne czynniki sprzyjające umocnieniu PLN.

Bardziej szczegółowo

JEDNOSTKOWY RAPORT OKRESOWY GRUPA HRC S.A. IV KWARTAŁ ROKU 2011

JEDNOSTKOWY RAPORT OKRESOWY GRUPA HRC S.A. IV KWARTAŁ ROKU 2011 JEDNOSTKOWY RAPORT OKRESOWY GRUPA HRC S.A. IV KWARTAŁ ROKU 2011 Warszawa, dnia 14 lutego 2012 r. Raport GRUPA HRC S.A. za IV kwartał roku 2011 został przygotowany zgodnie z aktualnym stanem prawnym w oparciu

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny za okres od 01 października 2012 roku do 31 grudnia 2012 roku. IV kwartał 2012 roku

Raport kwartalny za okres od 01 października 2012 roku do 31 grudnia 2012 roku. IV kwartał 2012 roku Raport kwartalny za okres od 01 października 2012 roku do 31 grudnia 2012 roku IV kwartał 2012 roku Kancelaria Medius S.A. Ul. Sołtysa Dytmara 3 nr lok. 1 30-126 Kraków Tel./ Fax: + 48 12 265 12 76 e-mail:

Bardziej szczegółowo

RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. MARZEC 2015 r.

RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. MARZEC 2015 r. RAPORT MIESIĘCZNY Marka S.A. MARZEC 2015 r. Białystok, 13 kwietnia 2015 r. Strona 1 z 6 Spis treści: 1. Informacje na temat wystąpienia tendencji i zdarzeń w otoczeniu rynkowym Spółki, które w jej ocenie

Bardziej szczegółowo

Spółka prowadzi działalność na terenie całej Europy, w czym niezmiernie pomagają dwa biura operacyjne: we Francji oraz w Holandii.

Spółka prowadzi działalność na terenie całej Europy, w czym niezmiernie pomagają dwa biura operacyjne: we Francji oraz w Holandii. Profil firmy Trans Polonia S.A. jest wyspecjalizowanym operatorem logistycznym świadczącym usługi z zakresu transportu oraz kompleksowej organizacji logistyki ciekłych ładunków chemicznych, Spółka prowadzi

Bardziej szczegółowo

Aktywny Portfel Funduszy praktyczne zarządzanie alokacją

Aktywny Portfel Funduszy praktyczne zarządzanie alokacją Aktywny Portfel Funduszy praktyczne zarządzanie alokacją Grudzień 2010 r. AKTYWNY PORTFEL FUNDUSZY Korzyści dla klienta - Aktywnie zarządzana strategia inwestycyjna z szansą na ponadprzeciętne zyski -

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Młody inwestor na giełdzie Strategie inwestycyjne dr Witold Gradoń. Plan wykładu

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Młody inwestor na giełdzie Strategie inwestycyjne dr Witold Gradoń. Plan wykładu Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Młody inwestor na giełdzie Strategie inwestycyjne dr Witold Gradoń Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 5 maja 2014 r. Historia giełdy, Plan wykładu Pojęcie i rodzaje

Bardziej szczegółowo

ING Subfundusz Selektywny Plus Nowe podejście do inwestowania w akcje

ING Subfundusz Selektywny Plus Nowe podejście do inwestowania w akcje Nowe podejście do inwestowania w akcje Marcin Sobociński Sebastian Buczek ING TFI 22 820 52 00 Warszawa, 26 czerwca 2006 r. Nowość na polskim rynku To zupełnie nowa strategia inwestycyjna na polskim rynku

Bardziej szczegółowo

Profil Grupy Spółka dominująca

Profil Grupy Spółka dominująca Agenda Profil Grupy PÓŁNOC Nieruchomości S.A. Segmenty działalności Grupy Inwestowanie w nieruchomości Pośrednictwo w obrocie nieruchomościami Sieć franczyzowa PÓŁNOC Nieruchomości Zarządzanie nieruchomościami

Bardziej szczegółowo

Szanowni Państwo, Zapraszam Państwa do lektury Raportu Rocznego. Krzysztof Nowak Prezes Zarządu

Szanowni Państwo, Zapraszam Państwa do lektury Raportu Rocznego. Krzysztof Nowak Prezes Zarządu Szanowni Państwo, Ubiegły rok był em kontynuowania przyjętej strategii biznesowej. Dział konsultingu dla jednostek samorządu terytorialnego, zbudowany w oparciu o przejętą spółkę Inwest Consulting SA,

Bardziej szczegółowo

Skonsolidowany oraz jednostkowy raport kwartalny z działalności. III kwartał 2010 r.

Skonsolidowany oraz jednostkowy raport kwartalny z działalności. III kwartał 2010 r. Skonsolidowany oraz jednostkowy raport kwartalny z działalności. III kwartał 2010 r. 3 3 Spis treści Jednostkowy raport kwartalny 1. Wybrane jednostkowe dane finansowe za III kwartał 2010 r. oraz dane

Bardziej szczegółowo

CREDITIA S.A. z siedzibą w Poznaniu to holding prowadzący działalność na rynku usług pozabankowych poprzez spółki zależne:

CREDITIA S.A. z siedzibą w Poznaniu to holding prowadzący działalność na rynku usług pozabankowych poprzez spółki zależne: Rynek Rynek szybkich pożyczek konsumenckich jest w fazie dynamicznego rozwoju. Pożyczki pozabankowe cieszą się bardzo dużym zainteresowaniem zarówno osób, które nie mają możliwości skorzystania z oferty

Bardziej szczegółowo

Warunki dopuszczenia akcji do obrotu giełdowego

Warunki dopuszczenia akcji do obrotu giełdowego Podstawowym warunkiem dopuszczenia akcji spółki do obrotu giełdowego na rynku podstawowym jest sporządzenie i zatwierdzenie odpowiedniego dokumentu informacyjnego przez odpowiedni organ nadzoru, chyba

Bardziej szczegółowo

1. WYBRANE INFORMACJE FINANSOWE 2. CZYNNIKI I ZDARZENIA MAJĄCE WPŁYW NA OSIĄGNIĘTE WYNIKI FINANSOWE 3. OPIS DZIAŁAŃ ZARZĄDU W III KWARTALE 2012 ROKU

1. WYBRANE INFORMACJE FINANSOWE 2. CZYNNIKI I ZDARZENIA MAJĄCE WPŁYW NA OSIĄGNIĘTE WYNIKI FINANSOWE 3. OPIS DZIAŁAŃ ZARZĄDU W III KWARTALE 2012 ROKU LETUS CAPITAL S.A. Raport kwartalny za okres od 01.07.2012 do 30.09.2012 Katowice, 14 listopada 2012 1 1. WYBRANE INFORMACJE FINANSOWE Tabela 1 Rachunek zysków i strat - wybrane dane finansowe za III kwartał

Bardziej szczegółowo

lipiec 2013 r. Projekt badawczy: Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce oraz Krajowego Rejestru Długów Informacja sygnalna

lipiec 2013 r. Projekt badawczy: Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce oraz Krajowego Rejestru Długów Informacja sygnalna lipiec 2013 r. Projekt badawczy: Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce oraz Krajowego Rejestru Długów Informacja sygnalna PORTFEL NALEŻNOŚCI POLSKICH PRZEDSIĘBIORSTW dr Piotr Białowolski lipiec

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1 Warszawa,16 października 2009 r. Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1 Dane te prezentują wyniki finansowe 42 domów i 7 biur maklerskich (przed rokiem 39 domów i 6 biur maklerskich)

Bardziej szczegółowo

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku Grupa BRE Banku zakończyła rok 2012 zyskiem brutto w wysokości 1 472,1 mln zł, wobec 1 467,1 mln zł zysku wypracowanego w 2011 roku (+5,0 mln zł, tj. 0,3%).

Bardziej szczegółowo

Kontrakty terminowe w teorii i praktyce. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego

Kontrakty terminowe w teorii i praktyce. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Kontrakty terminowe w teorii i praktyce Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Czym jest kontrakt terminowy? Kontrakt to umowa między 2 stronami Nabywca/sprzedawca zobowiązuje się do kupna/sprzedaży

Bardziej szczegółowo

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.

Bardziej szczegółowo

Planowanie finansów osobistych

Planowanie finansów osobistych Planowanie finansów osobistych Osoby, które planują znaczne wydatki w perspektywie najbliższych kilku czy kilkunastu lat, osoby pragnące zabezpieczyć się na przyszłość, a także wszyscy, którzy dysponują

Bardziej szczegółowo

Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r.

Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r. Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r. art. 12 ust. 2 Statutu Brzmienie dotychczasowe: 2. Cel Subfunduszu Global Partners Kredyt

Bardziej szczegółowo

Giełda w liczbach. Warszawa, 28 sierpnia 2012 r.

Giełda w liczbach. Warszawa, 28 sierpnia 2012 r. Giełda w liczbach Warszawa, 28 sierpnia 2012 r. Plan prezentacji Giełda na przestrzeni 21 lat Giełda z perspektywy spółek notowanych na GPW Przedstawienie profilu statystycznego inwestora Porady inwestycyjne

Bardziej szczegółowo

I. Wykaz wszystkich informacji opublikowanych przez Emitenta w trybie raportu bieżącego w okresie objętym raportem

I. Wykaz wszystkich informacji opublikowanych przez Emitenta w trybie raportu bieżącego w okresie objętym raportem Raport miesięczny za maj 2011 r. Zgodnie z punktem 16 Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 795/2008 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 31 października 2008 roku "Dobre Praktyki Spółek

Bardziej szczegółowo

Jakość, elegancja i styl. Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl. Prezentacja Spółki marzec 2014

Jakość, elegancja i styl. Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl. Prezentacja Spółki marzec 2014 Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl Prezentacja Spółki marzec 2014 ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja (dalej Prezentacja) została przygotowana przez MONNARI TRADE S.A. (dalej Spółka) w celu prezentacji

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) 2012 r.

PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) 2012 r. PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) 2012 r. AGENDA Historia Profil działalności Projekty w realizacji Grupa Kapitałowa Wyniki finansowe Strategia rozwoju

Bardziej szczegółowo

Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego.

Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego. Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego. Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru

Bardziej szczegółowo

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? ebay - portal internetowy prowadzący największy serwis aukcji internetowych na świecie. ebay został założony

Bardziej szczegółowo