Polski złoty w 2015 roku

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Polski złoty w 2015 roku"

Transkrypt

1 1

2 Spis treści WSTĘP Szok, Panika, Chaos... 4 CZARNE SCENARIUSZE Powrót eurokryzysu... 7 Wyjście Wielkiej Brytanii z UE... 8 Fed za szybko normalizuje politykę... 9 Wschód uderza w złotego Twarde lądowanie Chin SCENARIUSZ TMS BROKERS Silna polska gospodarka wsparciem dla waluty RPP nie obniży stóp ECB osłabi euro Gwiazda dolara dalej świeci najjaśniej

3 Szok, Panika, Chaos! Tak na rynku walutowym zaczyna się 2015 rok. Sprawca to Szwajcarski Bank Centralny, który znienacka zmienia filozofię swojej polityki i rezygnuje z utrzymywania minimalnego poziomu kursu EUR/CHF. Waluta alpejskiego kraju na chwilę umocniła się do euro o 40 proc., a za jednego franka trzeba było zapłacić nie tylko najwięcej w historii, ale też nawet blisko 5 zł. Po takim początku roku można zadać sobie pytanie: jakie inne wydarzenia mogą na podobną skalę zachwiać siłą polskiej waluty? Czy złotemu grozi kolejna fala wyprzedaży? Czy może wybuch zmienności? A może jedynie złe dobrego początki i złoty szybko odrobi straty? Odpowiedzi na te pytanie zawarte są w naszym Raporcie. Jeśli masz kredyt w obcej walucie, planujesz wyjazd zagraniczny, Twoja firma prowadzi wymianę handlową z zagranicą lub po prostu interesujesz się ekonomią i finansami, to treść Raportu TMS Brokers pozwoli Ci lepiej zrozumieć w jaki sposób zachowa się złoty w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy. Przygotujemy Cię na ewentualne kolejne wstrząsy, powiemy jak potencjalnie mogą wpłynąć na wartość złotego i Twój domowy budżet. Przedstawiamy w nim też nasze prognozy dotyczące kształtowania się kursów walut najistotniejszych z punktu widzenia Polaków. Stabilność franka odchodzi do lamusa Analizując sytuację polskiej waluty należy zacząć od najnowszych kluczowych doniesień Narodowego Banku Szwajcarii (SNB). W dniu 15 stycznia 2015 roku, ku zaskoczeniu wszystkich bank zrezygnował z dalszej obrony franka szwajcarskiego przed umocnieniem poniżej 1,20 za euro. Taką niekonwencjonalną politykę kursową prowadził od września 2011 r., kiedy w dobie kryzysu finansowego inwestorzy uciekali z kapitałem do franka, który na rynkach finansowych utożsamiany jest z bezpieczeństwem. SNB obawiając się katastrofalnych skutków dla gospodarki (deflacja, załamanie eksportu) zdecydował się na postawienie tamy na rynku walutowym i niedopuszczenie do umocnienia franka poza wyznaczony pułap. Obecnie w ocenie banku gospodarka Szwajcarii dostosowała się do nowych warunków rynkowych, a eksporterzy poradzili sobie z silnym frankiem. Co więcej bank SNB uznał, że przy perspektywach dalszego działania Europejskiego Banku Centralnego na rzecz osłabienia euro obrona limitu EUR/CHF może być coraz trudniejsza i bardzo kosztowna. Do tej pory bank szwajcarski dla obrony kursu skupował euro za franka, tym samym prowadząc do silnego wzrostu rezerw walutowych powyżej 80 proc. PKB. Utrzymanie tej strategii dłużej byłoby niebezpieczne dla wiarygodności i funkcjonowania banku centralnego. Narodowy Bank Szwajcarii nie zamierza tolerować zbyt silnego franka i dlatego jednocześnie z usunięciem limitu kursowego zdecydował się na obniżenie zakresu wahań dla trzymiesięcznego Liboru do (-1,25 proc.;-0,25 proc.) z (-0,75 proc.; 0,25 proc.). Oznacza to, że bank będzie pobierał opłaty za depozyty w CHF i według prezesa SNB Thomasa Jordana od teraz utrzymywanie franka przez spekulantów będzie dla nich bardzo kosztowne. W dniu ogłoszenia zmian przez SNB, rynek walutowy zareagował gwałtownym umocnieniem franka. Pod naporem kapitału spekulacyjnego chcącego wykorzystać decyzję SNB, EUR/CHF tąpnął z 1,20 o prawie 30 proc.. Później spadek kursu został zniwelowany do 15 proc. i kurs ustabilizował się na poziomie 1,03. CHF/PLN chwilowo skoczył do rekordowego poziomu 4,90, a punkt równowagi znalazł bliżej 4,20. Uważamy, że na rynek franka szwajcarskiego powróci silna zmienność, która nie była obecna od ponad trzech lat. Biorąc za punkt wyjścia kurs EUR/CHF, naszym zdaniem powrót powyżej 1,20 w tym roku jest bardzo mało prawdopodobny. Utrzymująca się presja deprecjacji euro w reakcji na ultra-łagodną politykę ECB może prowadzić dto ponownego spadku EUR/CHF poniżej parytetu. SNB podkreśla, że zamierza dalej być obecny na rynku walutowym i ograniczać zmienność. Naszym zdaniem poziom 1,0 EUR/CHF może mieć znaczenie psychologiczne dla banku centralnego i stanowić pierwszą granicę aktywizacji SNB na rynku walutowym. Jednakże sporadyczne interwencje walutowe mogą nie wystarczyć dla odwrócenia spadkowej tendencji na EUR/CHF i traktujemy za wysoce prawdopodobne dalsze cięcie stóp procentowych w Szwajcarii. Rosnący koszt utrzymywania depozytów w SNB finalnie się opłaci i odpływ kapitału spekulacyjnego ze Szwajcarii pchnie EUR/CHF do 1,08 na koniec 2015 r. Przewidujemy, że CHF/PLN spadnie do 3,

4 Powrót eurokryzysu Przewidywane scenariusze dla polskiej waluty na najbliższe12 miesięcy SCENARIUSZ Do władzy w Grecji dochodzi eurosceptyczne i torpedujące międzynarodowe zobowiązania ugrupowanie Syriza. Jeszcze w I kwartale kraj ten traci możliwość finansowania potrzeb budżetowych i ogłasza niewypłacalność. Okazuje się to ciosem dla dopiero co odbudowanego i kruchego zaufania biznesu i gospodarstw domowych na całym Starym Kontynencie i powrotu niechęci do wspólnej waluty i europejskich instytucji. W rezultacie niekonkurencyjne gospodarki Hiszpanii i Włoch ponownie pogrążą się w recesji. Zanim to nastąpi na rynkach długu i akcji ponownie panować będą strach i chaos. Dopiero Europejski Bank Centralny dzięki skupowi aktywów na wielką skalę będzie w stanie uspokoić sytuację. Mimo to nastroje inwestorów przez cały rok pozostaną rozchwiane. KONSEKWENCJE Złoty będzie zakładnikiem zmieniających się jak w kalejdoskopie nastrojów przebieg notowań może przypominać 2010 i 2011 rok, z tą różnicą, że środek przedziału wahań wypadnie nie przy 4,0 a ponad 4,30. Zdarzać będą się okresy, w których za euro zapłacimy więcej niż 4,50. Jeszcze wyraźniej złoty osłabi się do dolara amerykańskiego. Szwajcarski Bank Centralny mimo wprowadzenia ujemnej stopy depozytowej w końcówce 2014 roku musi ponownie aktywnie interweniować na rynku walutowym. I to nie wystarcza: kurs EUR/ CHF spada przejściowo poniżej parytetu. RODZAJ ZAGROŻENIA bardzo silne, powracające i stopniowo wygasające. PRAWODPODOBIEŃSTWO 25% 6 7

5 Wyjście Wielkiej Brytanii z UE SCENARIUSZ W majowych wyborach do władzy w Wielkiej Brytanii powracają konserwatyści. Zgodnie z przedwyborczymi obietnicami znacznie przyspieszone zostaje referendum, w którym Brytyjczycy opowiadają się za opuszczeniem Unii Europejskiej. Wywołuje to szok wśród inwestorów. Ryzyko polityczne przestaje być kojarzone z gospodarkami wschodzącymi takimi jak Turcja, czy Rosja. KONSEKWENCJE Funt jest gwałtownie przeceniany, w bezpośredniej reakcji dochodzi także do załamania na londyńskiej giełdzie i wyprzedaży obligacji Wielkiej Brytanii. Panika panuje też na pozostałych rynkach Starego Kontynentu, spadek apetytu na ryzykowne inwestycje uderza we wrażliwe na zmiany rynkowych nastrojów waluty regionu w tym złotego. Wprawdzie kurs GBP/PLN spadnie poniżej 5,0, ale polska waluta przejściowo straci do franka, dolara i euro. RODZAJ ZAGROŻENIA silne, gwałtowna reakcja mająca długotrwałe konsekwencje PRAWODPODOBIEŃSTWO 10% Fed za szybko normalizuje politykę SCENARIUSZ Wpływowi przedstawiciele Fed negatywnie oceniają poprzedni cykl zacieśniania. W latach wprawdzie aż dwudziestosiedmiokrotnie podniesiono stopy o 25 pb, ale zacieśniania dokonano zbyt gradualnie. W rezultacie zaostrzenie polityki nie było w stanie zapobiec powstaniu bańki na rynku nieruchomości. By nie powtórzyć tego błędu Fed zaczyna windować stopy już w czerwcu, a co ważniejsze w tempie mocno zaskakującym rynki finansowe. KONSEKWENCJE Silnie rośnie dochodowość amerykańskich obligacji, co wywołuje gigantyczne przepływy kapitału. Inwestorzy przede wszystkim panicznie wycofują kapitał z rynków wschodzących. Dolar bardzo silnie zyskuje do wszystkich walut, wartością zrównuje się z euro. Cena uncji złota runie poniżej 1000 dolarów. Złoty jest względnie stabilny do euro i franka, ale za jednego dolara trzeba zapłacić ponad 4 zł. Marnym pocieszeniem jest to, że jeszcze silniej od polskiej waluty tracą na wartości turecka lira, węgierski forint, czy południowoafrykański rand. RODZAJ ZAGROŻENIA bardzo silne, reakcja skokowa, później kontynuowana. Gwałtowne przyśpieszenie już teraz zachodzącego umocnienia dolara PRAWODPODOBIEŃSTWO 15% 8 9

6 Wschód uderza w złotego Twarde lądowanie Chin SCENARIUSZ Globalna nadpodaż na rynku ropy jest nadal tolerowana przez OPEC, a ceny surowca pogłębiają spadki i zbliżają się do notowanych w dnie bessy po wybuchu ostatniego kryzysu finansowego (poniżej 40 dolarów za baryłkę). W rezultacie budżet Rosji notuje kilkuprocentowy deficyt, a gospodarka kurczy się o ponad 5 proc. Udaje się jednak uniknąć powtórki z końca XX wieku. Federacja jest w stanie obsługiwać zadłużenie zagraniczne, ale gwałtownie pogarsza się sytuacja tamtejszego sektora bankowego. W tym samym czasie nasila się konflikt na Ukrainie. KONSEKWENCJE Ryzyko geopolityczne na rynku złotego pojawiło się w 2014 oku. Teraz w oczach międzynarodowych inwestorów staje się stałym elementem uwzględnianym przy postrzeganiu perspektyw waluty. Dlatego też eskalacja konfliktu tak mocno zagraża złotemu, który jest najbardziej wrażliwą na czynnik rosyjski walutą regionu. EUR/PLN trwale wzrasta powyżej 4,40, a notowania cechują okresowe wybuchy wysokiej zmienności. Na całym Starym Kontynencie odczuwalne stają się problemy rosyjskich banków. Pogarsza się też percepcja kondycji rodzimego sektora. Rada Polityki Pieniężnej pod wpływem chimerycznego wzrostu i uporczywej deflacji tnie stopy do 1,0 proc. Destabilizacja sytuacji ma echa też na rynkach towarowych. Dochodzi do zakłóceń w dostawach pszenicy z basenu Morza Czarnego potęgujących wpływ słabej jakości upraw w USA. Ceny zboża przejściowo eksplodują. SCENARIUSZ Władze Państwa Środka przedkładają stabilność gospodarki nad tempo wzrostu. Nierównowagi w sektorze bankowym i na rynku nieruchomości wymuszają na Ludowym Banku Chin zaostrzenie warunków monetarnych. Chińska gospodarka łapie zadyszkę i rozwija się w tempie zaledwie 5 proc. Świat boi się, że problemy największej gospodarki wschodzącej, które wyszły na światło dzienne to jedynie wierzchołek góry lodowej. KONSEKWENCJE Rynki surowców przemysłowych załamują się spadki z 2014 roku to jedynie preludium tąpnięcia. Inwestorzy definitywnie i na długo odwracają się od wszystkich rynków wschodzących. Złoty osłabia się o kilka procent do euro i dolara. Rynki akcji wchodzą w bessę. W gronie walut G-10 ofiarą staje się dolar australijski - przeceniony zostaje o kilkanaście procent. Rezerwa Federalna nie decyduje się na podwyżki stóp lub jeśli już to zrobiła, wymazuje je. Dopiero to nieco uspakaja sytuację. Świat drży o globalny wzrost gospodarczy, era skrajnie łagodnej polityki pieniężnej przedłuża się o kolejne kilka lat. RODZAJ ZAGROŻENIA silne, ryzyko o długotrwałym oddziaływaniu, zagrażające wstrzymaniem przepływów kapitału do gospodarek rozwijających się. PRAWODPODOBIEŃSTWO 20% RODZAJ ZAGROŻENIA ryzyko o długotrwałym, przejściowo nasilającym się oddziaływaniu. ryzyko geopolityczne staje się stałym elementem istotnie osłabiającym złotego PRAWODPODOBIEŃSTWO 30% 10 11

7 Silna polska gospodarka będzie wsparciem dla waluty Polska waluta jest jedną z nielicznych w gronie gospodarek wschodzących, która wolna jest od większości zagrożeń typowych dla tej grupy. Nie szkodzą jej nierównowagi zewnętrzne, strukturalne problemy gospodarki, wstrząsy pochodzące ze sceny politycznej, trudności z obsługą Żadnemu opisywanych czarnych scenariuszy nie przypisujemy prawdopodobieństwa wyższego niż 30 proc. Co zatem zdecyduje o zachowaniu złotego w relacji do głównych walut w 2015 roku? zadłużenia zagranicznego czy niskie potencjalne tempo wzrostu. Do 2014 roku również najbliższe otoczenie zewnętrzne nie stwarzało ryzyka geopolitycznego. Dzięki zdrowym fundamentom, w czasach kiedy globalna gospodarka wychodzi z dołka, słowo kryzys znika z pierwszych stron gazet, a rynki finansowe wolne są od większych zawirowań, kurs EUR/PLN osuwać powinien się w kierunku 4,0. Naszym zdaniem przebycie tej drogi zajmie polskiej walucie więcej niż kilka kwartałów i nie będzie ona pozbawiona trudnych zakrętów. Warunki krajowe w 2015 r. powinny być wspierające dla złotego. Wyhamowanie tempa wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale 2014 r. okazało się mniejsze, niż się spodziewano dynamika PKB wyniosła 3,3 proc. r/r, podczas gdy oczekiwano od 2,8 proc. do 3,5 proc. w drugim kwartale. Motorami podtrzymania solidnego wzrostu są konsumpcja prywatna oraz inwestycje, które niwelują skutki osłabienia eksportu w wyniku obowiązywania rosyjskiego embarga. Naszym zdaniem tendencje w popycie krajowym utrzymają się w kolejnych kwartałach i w przyszłym roku wzrost PKB wyniesie 3,5 proc. wobec 3,2 proc. w 2014 r. RPP nie obniży stóp Polityka pieniężna NBP w pierwszej części roku powinna przynajmniej nie szkodzić złotemu. Z jednej strony pozytywne sygnały z koniunktury będą stanowić argument dla jastrzębiego skrzydła Rady Polityki Pieniężnej za niepopieraniem wniosków o kolejne obniżki stóp procentowych. Jednak z drugiej strony gołębie w dalszym ciągu będą mieć w ręku atut przedłużającego się okresu występowania deflacji. Uważamy, że obecna przewaga przeciwników cięć stóp procentowych (sześć osób w dziesięcioosobowej Radzie) utrzyma się, ale ryzyko, ze któryś z członków Rady przejdzie na stronę gołębi, będzie obecne i powinno hamować przyspieszenie aprecjacji złotego

8 Determinacja gołębiego skrzydła do dalszego cięcia stóp procentowych powinna osłabnąć w drugiej części roku, kiedy inflacja zacznie powracać na dodatnią stronę. Będzie to spowodowane przede wszystkim korzystnym oddziaływaniem bazy statystycznej, tj. porównaniem cen z bieżącego roku z cenami z roku poprzedniego. W drugiej połowie 2014 r. występowała niekorzystna relacja cen transportu (z powodu spadku cen ropy naftowej) oraz żywności (zatrzymanie w kraju warzyw i owoców przeznaczonych na eksport do Rosji; lepsze zbiory w porównaniu z 2013 r., kiedy przedłużały się mrozy). W 2015 r. efekt powinien być odwrotny, a inflację do góry dodatkowo będzie pchać rosnąca presja płacowa, ponieważ silnemu ożywieniu będzie towarzyszyć wzrost zatrudnienia i wynagrodzeń. Naszym zdaniem im bliżej Rada będzie decyzji o rozpoczęciu cyklu podwyżek stóp procentowych, tym silniejsza będzie presja na umocnienie złotego, gdyż zacznie wzrastać atrakcyjność odsetkowa lokat w PLN. Oczekujemy, że w listopadzie 2015 r. RPP rozpocznie cykl podwyżek stóp procentowych i do końca roku stopa referencyjna wrośnie o 50 pb do 2,5 proc. ECB osłabi euro Trudno opisywać perspektywy złotego w oderwaniu od sytuacji na globalnych rynkach finansowych, szczególnie że w 2015 r. polska waluta znajdzie się pod istotnym wpływem zmian sentymentu w reakcji na posunięcia głównych banków centralnych, w szczególności Europejskiego Banku Centralnego i Rezerwy Federalnej USA. Europejski Bank Centralny został pozostawiony bez wsparcia ze strony polityki fiskalnej, gdyż rządy europejskie kontynuują politykę zaciskania pasa. Rekordowo niskie stopy procentowe (stopa referencyjna ECB: 0,05 proc.) nie zachęcają do zaciągania nowych kredytów w czasie, kiedy bezrobocie w strefie euro sięga 11,5 proc. W takiej sytuacji ECB, aby wesprzeć wzrost gospodarczy i podbić inflację, musi uciekać się do niekonwencjonalnych narzędzi polityki monetarnej. Oczekujemy, że już 22 stycznia ECB zakomunikuje rozpoczęcie skupu obligacji skarbowych państw strefy euro. W ten sposób będzie chciał osłabić euro, aby poprawić konkurencyjność eksportu i sprowadzić inflację importową. ECB, poprzez skup obligacji skarbowych państw Eurolandu, zmusi inwestorów do szukania bezpiecznych (ale i dochodowych) inwestycji poza strefą euro. Większość kapitału będzie trafiać na rynek amerykański (gdzie spodziewane podwyżki stóp procentowych Fed przyniosą wzrost oprocentowania obligacji), jednak część środków będzie kierowana na rynki dłużne Europy Środkowo-Wschodniej, a przede wszystkim do Polski, która oferuje największy rynek w regionie. Za polskimi obligacjami przemawia wysokie realne (tj. skorygowane o inflację) oprocentowanie. W przypadku papierów 10-letnich przekracza ono 3 proc., co w dobie zerowych stóp procentowych jest wyjątkowo atrakcyjnym poziomem dochodu i jednym z wyższych w segmencie rynków wschodzących. Napływy kapitału (w części niezabezpieczonej przed ryzykiem walutowym) będą skutkować aprecjacją złotego względem euro. Trend ten był już powoli widoczny pod koniec 2014 r. i utrzyma się do czasu, aż polski rynek długu nie zacznie wyceniać podwyżek stóp procentowych RPP, co przyniesie spadek cen obligacji. Ale co jest złe dla inwestorów na rynku długu (zniechęconych taniejącymi obligacjami), jest korzystne dla kapitału spekulacyjnego, który skupia się na kupowaniu waluty pod rosnące oprocentowanie depozytów. Oczekujemy spadku EUR/PLN do 4,15 na koniec 2015 r. Gwiazda dolara dalej świeci najjaśniej W 2015 r. tematem wiodącym dla rynku walutowego pozostanie szerokie umocnienie dolara (także względem złotego) pod dyktando oczekiwanych podwyżek stóp procentowych Fed. Ostatnie dane z gospodarki USA wskazują, że ożywienie gospodarcze utrzymuje solidne tempo i dynamika PKB na poziomie zbliżonym 3 proc. w przyszłym roku jest osiągalna. Bezrobocie już teraz jest blisko poziomów traktowanych przez Fed jako naturalne (5,5 proc.), a produkcja przemysłowa wróciła do poziomów sprzed kryzysu. Powyższe przemawia za startem zacieśniania polityki pieniężnej przez Fed prawdopodobnie w czerwcu lub wrześniu 2015 r. Z zaostrzaniem polityki monetarnej w USA wiąże się ryzyko dla złotego i innych aktywów rynków 14 15

9 wschodzących. Przez lata Fed poprzez trzy rundy programu skupu aktywów (tzw. QE) wypychał z rynku amerykańskich obligacji kapitał portfelowy, który szukał okazji inwestycyjnych na świecie, także w krajach rozwijających się. Jak silne zawirowania na rynkach finansowych może wywołać odwrót tych trendów pokazało lato 2013 roku. Wówczas pierwsze zaskakujące wzmianki ze strony Fed o możliwym stopniowym wygaszaniu programu QE3 przyniosły silną wyprzedaż walut rynków wschodzących. Jednakże w naszej ocenie obecnie złoty w ograniczonym zakresie będzie odczuwał turbulencje. Po pierwsze najbardziej zagrożone są waluty o wysokich lokalnych stopach procentowych, np. lira turecka, rupia indyjska, czy real brazylijski, gdzie koszt pieniądza przekracza 8 proc. Po drugie skala reakcji rynku będzie mniejsza, gdyż brak jest efektu zaskoczenia i inwestorzy od wielu miesięcy przyzwyczajają się do myśli o zacieśnianiu polityki pieniężnej Fed, w rezultacie ich zaangażowanie w aktywa krajów rozwijających się jest dużo mniejsze niż w połowie 2013 r. Mimo to, złoty w pewnym stopniu odczuje presję na osłabienie, gdyż rykoszetem odczuje spadek globalnego apetytu na ryzykowne aktywa. Presja na polską walutę będzie obecna we wstępnej fazie dostosowania rynku do zmiany nastawienia Fed. Gdy już pierwsza podwyżka nastąpi, a inwestorzy oswoją się z myślą, że na miejsce Fed jako globalnego dostarczyciela płynności wejdą ECB i Bank Japonii, aktywa rynków wschodzących ponownie zaczną przyciągać kapitał. Nie zmienia to faktu, że na koniec roku złoty będzie słabszy względem dolara. Systematyczny wzrost rentowności obligacji skarbowych USA i solidny wzrost gospodarczy będą przyciągać kapitał z reszty świata, generując popyt na dolara. Ponadto niskie ceny ropy naftowej przy jednoczesnym spadku importu surowca w związku ze wzrostem krajowej produkcji będą wpływać na kurczenie się deficytu handlowego Stanów Zjednoczonych, dodatkowo wspierając USD. USD/PLN powinien zakończyć rok na 3,74. SPORZĄDZONO W DEPARTAMENCIE ANALIZ TMS BROKERS. AUTORZY: Konrad Białas STRATEG WALUTOWY Bartosz Sawicki KIEROWNIK DEPARTAMENTU ANALIZ 16 17

10 Dom Maklerski TMS Brokers S.A. Skylight ul. Złota Warszawa, Polska Tel.: Tel.: Fax: Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych w części zastrzeżenia.

Dokąd zmierza frank?

Dokąd zmierza frank? W dniu 6 wrześniu 2011 roku Szwajcarski Bank Centralny (SNB) wprowadził minimalny poziom kursu euro w stosunku do franka (1,20 franka za euro). Od tego momentu bank centralny broni tego poziomu. W efekcie

Bardziej szczegółowo

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach

Bardziej szczegółowo

Analiza Fundamentalna. Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara.

Analiza Fundamentalna. Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara. Analiza Fundamentalna Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara. USA Agenda PKB rynek pracy inflacja Fed giełdy dolar główne wyzwania 2 Główne pytania dotyczące gospodarki

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej sytuacji

Bardziej szczegółowo

Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna

Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna Akademia Forex Semestr II - Analiza Fundamentalna Polityka banków centralnych i dane gospodarcze, które rządzą zmiennością - bieżąca sytuacja na rynkach. Dlaczego decyzje banków centralnych są tak istotne?

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 25 listopada 2015 r.

Data publikacji: 25 listopada 2015 r. Data publikacji: 25 listopada 2015 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego po dokonaniu retestu wybitego oporu w okolicy 98,30 kontynuują wzrosty

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 28 października 2015 r.

Data publikacji: 28 października 2015 r. Data publikacji: 28 października 2015 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego dokonały silnego wzrostowego odbicia i podeszły dynamicznie pod opadającą

Bardziej szczegółowo

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Piotr Popławski, Analityk walutowy Banku BGŻ Warszawa, 19 września 214 r. Kluczowe czynniki kształtujące kurs walutowy: Krajowe i zagraniczne stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 16 grudnia 2013 r.

Data publikacji: 16 grudnia 2013 r. Data publikacji: 16 grudnia 213 r. Minimalny spadek sumarycznej pozycji dolarowej Wzrost prawdopodobieństwa ograniczenia tempa ilościowego luzowania oraz jednoczesne ograniczenie długiej pozycji dolarowej

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 25 listopada 2013 r.

Data publikacji: 25 listopada 2013 r. Data publikacji: 25 listopada 213 r. Odwrót od euro oraz jena Kosztem euro (pozycja netto najniższa od sierpnia) oraz jena (pozycja netto najniższa od grudnia 212 roku) poprawił się sentyment w stosunku

Bardziej szczegółowo

Międzyrynkowa analiza kursów walutowych SPIS TREŚCI

Międzyrynkowa analiza kursów walutowych SPIS TREŚCI Międzyrynkowa analiza kursów walutowych Ashraf Laidi SPIS TREŚCI Przedmowa Podziękowania Wprowadzenie Rozdział 1. Dolar i złoto Koniec systemu z Bretton Woods złoto rozpoczyna hossę Restrykcyjna polityka

Bardziej szczegółowo

Fundamental Trade USDCHF

Fundamental Trade USDCHF Fundamental Trade USDCHF W związku z ostatnimi bardzo burzliwymi wydarzeniami na rynku szwajcarskiej waluty warto poświęcić większą uwagę temu przypadkowi, gdyż mimo potężnej aprecjacji CHF w czwartek

Bardziej szczegółowo

Warunki X subskrypcji Lokaty Inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.

Warunki X subskrypcji Lokaty Inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A. Warunki X subskrypcji Lokaty Inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A. 1) Kwota minimalna i waluta lokaty inwestycyjnej 4.000 PLN 2) Okres subskrypcji od 12 stycznia 2017 r. do 31 stycznia 2017 r. 3) Okres

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 30 marca 2016 r.

Data publikacji: 30 marca 2016 r. Data publikacji: 30 marca 2016 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego zgodnie z naszymi oczekiwaniami powróciły do spadków i szykują się do ataku

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i przyszłej sytuacji

Bardziej szczegółowo

Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich

Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich PERSPEKTYWY GOSPODARCZE DLA POLSKI Coface Country Risk Conference Warszawa, 27 marca 2014 r. Plan Sytuacja w gospodarce światowej Poprawa koniunktury

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 19 sierpnia 2015 r.

Data publikacji: 19 sierpnia 2015 r. Data publikacji: 19 sierpnia 2015 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego pozostają w szerokim trendzie bocznym. Wybicie z lokalnego kanału cenowego

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 4 marca 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 4 marca 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 4 marca 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat obecnej i przyszłych decyzji dotyczących polityki pieniężnej

Bardziej szczegółowo

6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III

6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III 6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III Okres subskrypcji: 02.12.2011 07.12.2011 Okres trwania lokaty: 08.12.2011 08.06.2012 Aktywo bazowe: Kurs EUR/PLN ogłaszany na fixingu Narodowego Banku

Bardziej szczegółowo

Jaki kurs dolara po podwyżce?

Jaki kurs dolara po podwyżce? Jaki kurs dolara po podwyżce? Umocnienie dolara w wyniku podwyżki stóp procentowych przez FED, osłabienie euro i złotego to najczęściej omawiane scenariusze dotyczące aktualnej sytuacji na rynku. Te analizy

Bardziej szczegółowo

Krzysztof Wołowicz Kierownik Departamentu Analiz DM TMS Brokers S.A. Błędne prognozy, zaskakujące wypowiedzi a zmiany cen instrumentów finansowych.

Krzysztof Wołowicz Kierownik Departamentu Analiz DM TMS Brokers S.A. Błędne prognozy, zaskakujące wypowiedzi a zmiany cen instrumentów finansowych. Krzysztof Wołowicz Kierownik Departamentu Analiz DM TMS Brokers S.A. Błędne prognozy, zaskakujące wypowiedzi a zmiany cen instrumentów finansowych. Zakopane, 4 czerwca 2011 r. Dostęp do wiarygodnych źródeł

Bardziej szczegółowo

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały

Bardziej szczegółowo

Data publikacji. Podaż pieniądza M3 (r/r) XI ,7% 8,5% 8,0% Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) X

Data publikacji. Podaż pieniądza M3 (r/r) XI ,7% 8,5% 8,0% Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) X Wskaźnik Okres Data publikacji Poprzednia wartość Prognoza TMS Brokers Konsensus Podaż pieniądza M3 (r/r) XI 2014 2014-12-12 7,7% 8,5% 8,0% Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) X 2014 2014-12-15-235 -356-305

Bardziej szczegółowo

Komentarz do rynku złota. Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI

Komentarz do rynku złota. Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI Komentarz do rynku złota Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI Maj 2012 Fundamenty rynku złota Zdaniem zarządzających w Investors Towarzystwie Funduszy Inwestycyjnych S.A. jednym

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty czwarty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 18 listopada 2015 r.

Data publikacji: 18 listopada 2015 r. Data publikacji: 18 listopada 2015 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego po dokonaniu retestu wybitego oporu w okolicy 98,30 kontynuują wzrosty

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 7 października 2015 r.

Data publikacji: 7 października 2015 r. Data publikacji: 7 października 2015 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego konsolidują się pod lokalnym oporem na poziomie 96,60. Brak wyraźnego

Bardziej szczegółowo

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Mirosław Gronicki Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Warszawa 31 maja 2011 r. Spis treści 1. Geneza światowego kryzysu finansowego. 2. Światowy kryzys finansowy skutki. 3. Polska

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 22 lipca 2015 r.

Data publikacji: 22 lipca 2015 r. Data publikacji: 22 lipca 2015 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego wybiły się ponad istotny opór przy 97,50. Obecnie miejsce ma retest tego

Bardziej szczegółowo

Market Alert: Czarny poniedziałek

Market Alert: Czarny poniedziałek Market Alert: Czarny poniedziałek Spowalniająca gospodarka chińska Za powszechna przyczynę spadków na giełdach dzisiaj uznaje się spowalniająca gospodarkę chińską i dewaluacja chińskiej waluty. Niemniej

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 19 października 2016 r.

Data publikacji: 19 października 2016 r. Data publikacji: 19 października 2016 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Indeks dolarowy odpoczywa od zniżki i tworzy spadkowe odreagowanie. Wsparciem są okolice szczytu

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście sytuacji makroekonomicznej

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa, 9.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana założeń

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat bieżącej i przyszłych decyzji dotyczących polityki

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 lipca 2016 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 lipca 2016 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 lipca 2016 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście sytuacji makroekonomicznej w

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 10 marca 2014 r.

Data publikacji: 10 marca 2014 r. Data publikacji: 1 marca 214 r. Pozycjonowanie nie stoi na drodze zwyżek EUR/USD Wzrost EUR/USD powyżej 1,39 nie idzie w parze z tendencjami na rynku stopy procentowej. Mimo to w obecnej sytuacji trudno

Bardziej szczegółowo

Droższy frank nie jest dużym ciężarem dla gospodarki

Droższy frank nie jest dużym ciężarem dla gospodarki Droższy frank nie jest dużym ciężarem dla gospodarki Aprecjacja franka po zaskakującej decyzji SNB o porzuceniu obrony kursu była szokiem dla wielu gospodarstw domowych, podnosząc obawy o silnie negatywny

Bardziej szczegółowo

POLSKA GOSPODARKA WZROŚNIE O 2,9 PROC.

POLSKA GOSPODARKA WZROŚNIE O 2,9 PROC. POLSKA GOSPODARKA WZROŚNIE O 2,9 PROC. Konsumpcja Inwestycje Eksport netto Zapasy PKB 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 Źródło: GUS, TMS Brokers I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015

Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015 Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Indeks PMI Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Indeks PMI, pkt 49,0 54,5 51,1 Według danych opublikowanych przez Markit, indeks

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 08 września 2016 r.

Data publikacji: 08 września 2016 r. Data publikacji: 08 września 2016 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Indeks dolarowy po raz kolejny testuje średnioterminową linię trendu wzrostowego. Warto zwrócić uwagę,

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty siódmy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 30 września 2013 r.

Data publikacji: 30 września 2013 r. Data publikacji: 3 września 213 r. Dolar w niełasce, ale euro zagraża pozycjonowanie Dane CFTC sugerują, że inwestorzy w stosunku do euro wykazują najpozytywniejszy sentyment od 211 r. Co więcej, proces

Bardziej szczegółowo

Perspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego

Perspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego Perspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego W I kwartale złoty w miarę stabilny wobec euro, słabnący wobec

Bardziej szczegółowo

Fundamental Trade EURGBP

Fundamental Trade EURGBP Fundamental Trade EURGBP Euro to bez wątpienia jedna z najsłabszych walut w obecnym czasie, co z resztą widać po zachowaniu w stosunku do większości walut G10. EURUSD schodzi na coraz to niższe pułapy,

Bardziej szczegółowo

Polska gospodarka - trendy i prognozy-

Polska gospodarka - trendy i prognozy- Polska gospodarka - trendy i prognozy- Mirosław Gronicki Jerzy Hausner Gdynia, 9 października 2009 r. Plan wystąpienia 1. Otoczenie makroekonomiczne. 2. Wewnętrzne przyczyny spowolnienia gospodarczego.

Bardziej szczegółowo

Prezes Narodowego Banku Polskiego Marek Belka:

Prezes Narodowego Banku Polskiego Marek Belka: Prezes Narodowego Banku Polskiego Marek Belka: Panie Marszałku! Wysoka Izbo! Jak co roku przedstawiam Sejmowi omówienie działalności Narodowego Banku Polskiego oraz wykonania założeń polityki pieniężnej

Bardziej szczegółowo

OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 30 CZERWCA 2010 R.

OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 30 CZERWCA 2010 R. N a r o d o w y B a n k P o l s k i Rada Polityki Pieniężnej OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 30 CZERWCA 2010 R. Rada Polityki Pieniężnej dyskutowała przede wszystkim

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 09-16.09.2016 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według finalnych danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w sierpniu 2016 r. ukształtował się na poziomie minus

Bardziej szczegółowo

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku

RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku RUBEL POD PRESJĄ ROPY I DOLARA DO KOŃCA 2016 ROKU Rubel należy do koszyka walut rynków wschodzących przez co zmiany jego kursu w przeważającym stopniu zależą od tego w jakiej kondycji makroekonomicznej

Bardziej szczegółowo

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014 Aleksander Łaszek Wzrost gospodarczy I Źródło: Komisja Europejska Komisja Europejska prognozuje w 2014 i 2015 roku przyspieszenie tempa

Bardziej szczegółowo

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22.

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22. 09:00 Okazuje się, że wczorajsze dane o wykorzystanie deficytu budżetowego w Polsce nie były tragiczne i dodatkowo EURUSD znów zaczyna rosnąć więc występują naturalne czynniki sprzyjające umocnieniu PLN.

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017

Bardziej szczegółowo

Polska. Wzrost PKB (%, r/r) Przemysl i Spredaź detaliczna (%, r/r) Inflacja CPI (%, r/r) Na drodze ożywienia. Inflacja i Rada Polityki Pieniężnej

Polska. Wzrost PKB (%, r/r) Przemysl i Spredaź detaliczna (%, r/r) Inflacja CPI (%, r/r) Na drodze ożywienia. Inflacja i Rada Polityki Pieniężnej FX 2014 Polska Na drodze ożywienia W ciągu ubiegłego roku mieliśmy do czynienia z sukcesywną poprawą danych dotyczących polskiej gospodarki. Wzrost PKB okazał się najsłabszy w 1.kwartale (0,8% r/r), w

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty pierwszy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2013 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015

Bardziej szczegółowo

Waluty to nie wszystko Wykres 1. Korelacja między S&P500 i dolarem w latach 2001-2011 (6 miesięcy krocząco). Źródło:Bespoke Investment Group

Waluty to nie wszystko Wykres 1. Korelacja między S&P500 i dolarem w latach 2001-2011 (6 miesięcy krocząco). Źródło:Bespoke Investment Group ANALIZA NOBLE SECURITIES, 01.04.2011 r. Banki centralne popsuły rynki W ostatnim czasie zupełnie zaniknęła korelacja między kursem dolara a zachowaniem rynków akcji. Jednocześnie korelacja obligacje akcje

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 17-24.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Stopa bezrobocia rejestrowanego (dane GUS) Stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec stycznia br. ukształtowała się na poziomie 8,6 % (tj.

Bardziej szczegółowo

Biuletyn dzienny

Biuletyn dzienny WALUTY, ZŁOTO, ROPA Ogromne umocnienie franka po decyzji Banku Szwajcarii EUR/USD - W środę kurs spadł do nowego dna na poziomie 1.1730 USD, po godzinie 10-tej doszło do odbicia. Po powrocie powyżej dna

Bardziej szczegółowo

OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 27 PAŹDZIERNIKA 2010 R.

OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 27 PAŹDZIERNIKA 2010 R. N a r o d o w y B a n k P o l s k i Rada Polityki Pieniężnej OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 27 PAŹDZIERNIKA 2010 R. W trakcie posiedzenia Rada Polityki Pieniężnej

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty szósty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Gospodarka nabiera tempa

Gospodarka nabiera tempa Gospodarka nabiera tempa Rys. 1 PKB i jego komponenty Źródło: GUS; TMS Brokers Sierpień przyniesie wstępne szacunki PKB za drugi kwartał z Polski. Oczekujemy, że w tym okresie polska gospodarka rozwijała

Bardziej szczegółowo

Uczestnicy funduszy notowali zyski niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego. Ale tylko

Uczestnicy funduszy notowali zyski niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego. Ale tylko Uczestnicy funduszy notowali zyski niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego. Ale tylko niektórzy. Większość w maju straciła. Uczestnicy funduszy zyski notowali niemal wyłącznie dzięki osłabieniu złotego.

Bardziej szczegółowo

W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej.

W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej. W kwietniu liderami były fundusze akcji inwestujące na rynkach rozwiniętych Europy i Ameryki Północnej. W kwietniu wśród funduszy przynoszących największe zyski najwięcej było tych inwestujących w Polsce.

Bardziej szczegółowo

Rynek surowców korekta czy załamanie?

Rynek surowców korekta czy załamanie? Rynek surowców korekta czy załamanie? Paweł Kordala, X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. 1 Agenda I. Rynek ropy II. Rynek miedzi III. Rynek złota IV. Rynek srebra V. Rynki rolne (kukurydza, pszenica, soja)

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 07-14.07.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Prognozy gospodarcze dla Polski wyniki ankiety NBP NBP opublikował wyniki ankiety makroekonomicznej, którą przeprowadzono w okresie od

Bardziej szczegółowo

Akademia Młodego Ekonomisty. Walutowa Wieża Babel

Akademia Młodego Ekonomisty. Walutowa Wieża Babel Akademia Młodego Ekonomisty Walutowa Wieża Babel Dr Andrzej Dzun Uniwersytet w Białymstoku 20 listopada 2014 r. Pieniądz- powszechnie akceptowany z mocy prawa lub zwyczaju środek regulowania zobowiązań,

Bardziej szczegółowo

Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) II 2015 2015-04-13 557 160 56. Podaż pieniądza M3 (% r/r) III 2015 2015-04-14 8,7 8,5 8,8

Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) II 2015 2015-04-13 557 160 56. Podaż pieniądza M3 (% r/r) III 2015 2015-04-14 8,7 8,5 8,8 Wskaźnik Okres Data publikacji Prognoza TMS Brokers Konsensus Poprzednia wartość Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) II 2015 2015-04-13 557 160 56 Podaż pieniądza M3 (% r/r) III 2015 2015-04-14 8,7 8,5

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 04-11.12.2015

Komentarz tygodniowy 04-11.12.2015 Komentarz tygodniowy 04-11.12.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Obroty w handlu zagranicznym - GUS Według danych GUS, pomimo trudności w handlu z krajami Europy Wschodniej (w I-X 2015 r. wartość polskiego

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Newsletter TFI Allianz

Newsletter TFI Allianz Newsletter TFI Allianz 4 lipca 2016 Ujemne stopy procentowe - czy powinniśmy do nich przywyknąć? Szanowni Państwo, wynik referendum, w którym Brytyjczycy zdecydowali o wyjściu z Unii Europejskiej, miał

Bardziej szczegółowo

Raport dzienny FX. czwartek, 12 grudnia 2013 r. Wyhamowanie wzrostu na EUR/USD. W centrum uwagi: 1,38 barierą dla EUR/USD

Raport dzienny FX. czwartek, 12 grudnia 2013 r. Wyhamowanie wzrostu na EUR/USD. W centrum uwagi: 1,38 barierą dla EUR/USD Raport dzienny FX czwartek, 12 grudnia 2013 r. Wyhamowanie wzrostu na EUR/USD W centrum uwagi: Dorota Sierakowska Analityk e-mail: d.sierakowska@bossa.pl 1,38 barierą dla EUR/USD Jen pozostaje słaby Długoterminowe

Bardziej szczegółowo

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności finansowej Raport jest elementem polityki informacyjnej NBP przyczyniającym się do realizacji

Bardziej szczegółowo

dochodów do dyspozycji, powinno nadal przyczyniać się do wzrostu gospodarczego. Wzrostowi gospodarczemu powinien sprzyjać także wzrost inwestycji.

dochodów do dyspozycji, powinno nadal przyczyniać się do wzrostu gospodarczego. Wzrostowi gospodarczemu powinien sprzyjać także wzrost inwestycji. ARTYKUŁ WSTĘPNY Na posiedzeniu w dniu 7 lutego 2008 r. Rada Prezesów postanowiła na podstawie prowadzonej regularnie analizy ekonomicznej i monetarnej utrzymać podstawowe stopy procentowe na niezmienionym

Bardziej szczegółowo

Polska gospodarka w 2015 r.

Polska gospodarka w 2015 r. Polska gospodarka w 2015 r. 7 Prognoza Wyhamowanie tempa wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale 2014 r. (ostatnie dostępne dane) okazało się mniejsze, niż się spodziewano dynamika PKB wyniosła 3,3 proc.

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, kwietnia Perspektywy dla gospodarki: Deflator PKB

Bardziej szczegółowo

Gospodarka światowa w 2015. Mateusz Knez kl. 2A

Gospodarka światowa w 2015. Mateusz Knez kl. 2A Gospodarka światowa w 2015 Mateusz Knez kl. 2A Koło Ekonomiczne IV LO Nasze koło ekonomiczne współpracuje z Uniwersytetem Ekonomicznym w Poznaniu. Wspólne działania rozpoczęły się od podpisania umowy pomiędzy

Bardziej szczegółowo

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015

Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015 Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów - GUS Wskaźnik IX 2014 VIII 2015 IX 2015 Inflacja konsumentów, r/r -0,3 % -0,6 % -0,8 % Według wstępnych danych

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

Wiele definicji, np.:

Wiele definicji, np.: KRYZYS FINANSOWY Wiele definicji, np.: - zaburzenie funkcjonowania rynków finansowych, któremu towarzyszą zazwyczaj spadek cen aktywów oraz upadłości dłużników i pośredników, co powoduje niezdolność rynków

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa,.7. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Projekcja PKB lipiec % 9 8 9% % % proj.centralna 9 8 7 7-8q 9q q q

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 20 stycznia 2016 r.

Data publikacji: 20 stycznia 2016 r. Data publikacji: 20 stycznia 2016 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Sytuacja techniczna od zeszłego tygodnia nie uległa zmianie. Notowania Indeksu Dolarowego pozostają

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A.

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2014 rok i podział zysku Warszawa, 22 czerwca 2015 Otoczenie makroekonomiczne % r/r, pkt proc. 7.0 5.0 3.0 1.0-1.0-3.0-5.0 Gospodarka stopniowo przyspiesza Wzrost

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 30 czerwca 2014

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 30 czerwca 2014 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 3 czerwca 214 W I kw. 214 r. dalszy spadek deficytu w obrotach bieżących i zadłużenia zagranicznego Polski W I kw. 214 r. na rachunku obrotów bieżących wystąpił

Bardziej szczegółowo

Gniew i Lód: raport o dwóch krajach PIIIGS

Gniew i Lód: raport o dwóch krajach PIIIGS Gniew i Lód: raport o dwóch krajach PIIIGS Autor: Frank Shostak Źródło: mises.org Tłumaczenie: Kamil Kuczyński Było wiele komentarzy dotyczących kryzysu finansowego w Irlandii i Islandii w latach 2008-2012.

Bardziej szczegółowo

2010-07-10 SPIS TREŚCI

2010-07-10 SPIS TREŚCI 2010-07-10 SPIS TREŚCI Stany Zjednoczone Euroland Japonia Wielka Brytania Szwajcaria Kanada Nowa Zelandia Australia Polska Rynek długu i stopy procentowej KRAJ % CPI Bezrobocie PKB USA 0,75 2,00 9,70 2,70

Bardziej szczegółowo

Sektor Gospodarstw Domowych. Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE. Warszawa

Sektor Gospodarstw Domowych. Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE. Warszawa Sektor Gospodarstw Domowych Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE Raport nr 12 maj 2008 Warszawa 1 Gospodarka Polski Prognozy i opinie Raport Gospodarka

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa, 8.7. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana

Bardziej szczegółowo

Data Wskaźnik Jednostka Okres Poprz. 2 Poprz. TMS Brokers Konsensus 8 cze Decyzja ws. stóp procentowych % czerwiec

Data Wskaźnik Jednostka Okres Poprz. 2 Poprz. TMS Brokers Konsensus 8 cze Decyzja ws. stóp procentowych % czerwiec Data Wskaźnik Jednostka Okres Poprz. 2 Poprz. TMS Brokers Konsensus 8 cze Decyzja ws. stóp procentowych % czerwiec 1.5 1.5 1.5 1.5 13 cze Saldo rachunku obrotów bieżących mln EUR marzec -383-103 101 342

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 10-17.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Produkt Krajowy Brutto Według danych GUS, wzrost PKB w IV kwartale 2016 r. wyniósł 2,7 % r/r, wobec 2,5 % wzrostu w III kwartale 2016 r.

Bardziej szczegółowo

Biuletyn dzienny

Biuletyn dzienny WALUTY, ZŁOTO, ROPA EUR/USD - możliwe kolejne dno, potem trwalsze odbicie EUR/USD - W piątek osiągnięte zostało minimum na poziomie 1.1459 USD. Po godzinie 17-tej rozpoczęło się odbicie, zamknięcie wypadło

Bardziej szczegółowo

Warszawa Lipiec 2015 r.

Warszawa Lipiec 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 17 lutego 2015 r.

Data publikacji: 17 lutego 2015 r. Data publikacji: 17 lutego 2015 r. SZAŁ LUZOWANIA MONETARNEGO W ciągu ostatniego miesiąca siedem czołowych banków centralnych zdecydowało się na różne formy luzowania polityki pieniężnej. Jako że powody

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015

Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015 Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w lipcu br. ukształtował się na poziomie minus 0,7 % r/r (wobec

Bardziej szczegółowo

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r.

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r. Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 201 r. W dniu 22 marca

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1-

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1- BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w I kwartale 29 r. Głęboki spadek produkcji przemysłowej w styczniu i lutym, wskaźniki koniunktury sugerują

Bardziej szczegółowo