Polski złoty w 2015 roku

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Polski złoty w 2015 roku"

Transkrypt

1 1

2 Spis treści WSTĘP Szok, Panika, Chaos... 4 CZARNE SCENARIUSZE Powrót eurokryzysu... 7 Wyjście Wielkiej Brytanii z UE... 8 Fed za szybko normalizuje politykę... 9 Wschód uderza w złotego Twarde lądowanie Chin SCENARIUSZ TMS BROKERS Silna polska gospodarka wsparciem dla waluty RPP nie obniży stóp ECB osłabi euro Gwiazda dolara dalej świeci najjaśniej

3 Szok, Panika, Chaos! Tak na rynku walutowym zaczyna się 2015 rok. Sprawca to Szwajcarski Bank Centralny, który znienacka zmienia filozofię swojej polityki i rezygnuje z utrzymywania minimalnego poziomu kursu EUR/CHF. Waluta alpejskiego kraju na chwilę umocniła się do euro o 40 proc., a za jednego franka trzeba było zapłacić nie tylko najwięcej w historii, ale też nawet blisko 5 zł. Po takim początku roku można zadać sobie pytanie: jakie inne wydarzenia mogą na podobną skalę zachwiać siłą polskiej waluty? Czy złotemu grozi kolejna fala wyprzedaży? Czy może wybuch zmienności? A może jedynie złe dobrego początki i złoty szybko odrobi straty? Odpowiedzi na te pytanie zawarte są w naszym Raporcie. Jeśli masz kredyt w obcej walucie, planujesz wyjazd zagraniczny, Twoja firma prowadzi wymianę handlową z zagranicą lub po prostu interesujesz się ekonomią i finansami, to treść Raportu TMS Brokers pozwoli Ci lepiej zrozumieć w jaki sposób zachowa się złoty w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy. Przygotujemy Cię na ewentualne kolejne wstrząsy, powiemy jak potencjalnie mogą wpłynąć na wartość złotego i Twój domowy budżet. Przedstawiamy w nim też nasze prognozy dotyczące kształtowania się kursów walut najistotniejszych z punktu widzenia Polaków. Stabilność franka odchodzi do lamusa Analizując sytuację polskiej waluty należy zacząć od najnowszych kluczowych doniesień Narodowego Banku Szwajcarii (SNB). W dniu 15 stycznia 2015 roku, ku zaskoczeniu wszystkich bank zrezygnował z dalszej obrony franka szwajcarskiego przed umocnieniem poniżej 1,20 za euro. Taką niekonwencjonalną politykę kursową prowadził od września 2011 r., kiedy w dobie kryzysu finansowego inwestorzy uciekali z kapitałem do franka, który na rynkach finansowych utożsamiany jest z bezpieczeństwem. SNB obawiając się katastrofalnych skutków dla gospodarki (deflacja, załamanie eksportu) zdecydował się na postawienie tamy na rynku walutowym i niedopuszczenie do umocnienia franka poza wyznaczony pułap. Obecnie w ocenie banku gospodarka Szwajcarii dostosowała się do nowych warunków rynkowych, a eksporterzy poradzili sobie z silnym frankiem. Co więcej bank SNB uznał, że przy perspektywach dalszego działania Europejskiego Banku Centralnego na rzecz osłabienia euro obrona limitu EUR/CHF może być coraz trudniejsza i bardzo kosztowna. Do tej pory bank szwajcarski dla obrony kursu skupował euro za franka, tym samym prowadząc do silnego wzrostu rezerw walutowych powyżej 80 proc. PKB. Utrzymanie tej strategii dłużej byłoby niebezpieczne dla wiarygodności i funkcjonowania banku centralnego. Narodowy Bank Szwajcarii nie zamierza tolerować zbyt silnego franka i dlatego jednocześnie z usunięciem limitu kursowego zdecydował się na obniżenie zakresu wahań dla trzymiesięcznego Liboru do (-1,25 proc.;-0,25 proc.) z (-0,75 proc.; 0,25 proc.). Oznacza to, że bank będzie pobierał opłaty za depozyty w CHF i według prezesa SNB Thomasa Jordana od teraz utrzymywanie franka przez spekulantów będzie dla nich bardzo kosztowne. W dniu ogłoszenia zmian przez SNB, rynek walutowy zareagował gwałtownym umocnieniem franka. Pod naporem kapitału spekulacyjnego chcącego wykorzystać decyzję SNB, EUR/CHF tąpnął z 1,20 o prawie 30 proc.. Później spadek kursu został zniwelowany do 15 proc. i kurs ustabilizował się na poziomie 1,03. CHF/PLN chwilowo skoczył do rekordowego poziomu 4,90, a punkt równowagi znalazł bliżej 4,20. Uważamy, że na rynek franka szwajcarskiego powróci silna zmienność, która nie była obecna od ponad trzech lat. Biorąc za punkt wyjścia kurs EUR/CHF, naszym zdaniem powrót powyżej 1,20 w tym roku jest bardzo mało prawdopodobny. Utrzymująca się presja deprecjacji euro w reakcji na ultra-łagodną politykę ECB może prowadzić dto ponownego spadku EUR/CHF poniżej parytetu. SNB podkreśla, że zamierza dalej być obecny na rynku walutowym i ograniczać zmienność. Naszym zdaniem poziom 1,0 EUR/CHF może mieć znaczenie psychologiczne dla banku centralnego i stanowić pierwszą granicę aktywizacji SNB na rynku walutowym. Jednakże sporadyczne interwencje walutowe mogą nie wystarczyć dla odwrócenia spadkowej tendencji na EUR/CHF i traktujemy za wysoce prawdopodobne dalsze cięcie stóp procentowych w Szwajcarii. Rosnący koszt utrzymywania depozytów w SNB finalnie się opłaci i odpływ kapitału spekulacyjnego ze Szwajcarii pchnie EUR/CHF do 1,08 na koniec 2015 r. Przewidujemy, że CHF/PLN spadnie do 3,

4 Powrót eurokryzysu Przewidywane scenariusze dla polskiej waluty na najbliższe12 miesięcy SCENARIUSZ Do władzy w Grecji dochodzi eurosceptyczne i torpedujące międzynarodowe zobowiązania ugrupowanie Syriza. Jeszcze w I kwartale kraj ten traci możliwość finansowania potrzeb budżetowych i ogłasza niewypłacalność. Okazuje się to ciosem dla dopiero co odbudowanego i kruchego zaufania biznesu i gospodarstw domowych na całym Starym Kontynencie i powrotu niechęci do wspólnej waluty i europejskich instytucji. W rezultacie niekonkurencyjne gospodarki Hiszpanii i Włoch ponownie pogrążą się w recesji. Zanim to nastąpi na rynkach długu i akcji ponownie panować będą strach i chaos. Dopiero Europejski Bank Centralny dzięki skupowi aktywów na wielką skalę będzie w stanie uspokoić sytuację. Mimo to nastroje inwestorów przez cały rok pozostaną rozchwiane. KONSEKWENCJE Złoty będzie zakładnikiem zmieniających się jak w kalejdoskopie nastrojów przebieg notowań może przypominać 2010 i 2011 rok, z tą różnicą, że środek przedziału wahań wypadnie nie przy 4,0 a ponad 4,30. Zdarzać będą się okresy, w których za euro zapłacimy więcej niż 4,50. Jeszcze wyraźniej złoty osłabi się do dolara amerykańskiego. Szwajcarski Bank Centralny mimo wprowadzenia ujemnej stopy depozytowej w końcówce 2014 roku musi ponownie aktywnie interweniować na rynku walutowym. I to nie wystarcza: kurs EUR/ CHF spada przejściowo poniżej parytetu. RODZAJ ZAGROŻENIA bardzo silne, powracające i stopniowo wygasające. PRAWODPODOBIEŃSTWO 25% 6 7

5 Wyjście Wielkiej Brytanii z UE SCENARIUSZ W majowych wyborach do władzy w Wielkiej Brytanii powracają konserwatyści. Zgodnie z przedwyborczymi obietnicami znacznie przyspieszone zostaje referendum, w którym Brytyjczycy opowiadają się za opuszczeniem Unii Europejskiej. Wywołuje to szok wśród inwestorów. Ryzyko polityczne przestaje być kojarzone z gospodarkami wschodzącymi takimi jak Turcja, czy Rosja. KONSEKWENCJE Funt jest gwałtownie przeceniany, w bezpośredniej reakcji dochodzi także do załamania na londyńskiej giełdzie i wyprzedaży obligacji Wielkiej Brytanii. Panika panuje też na pozostałych rynkach Starego Kontynentu, spadek apetytu na ryzykowne inwestycje uderza we wrażliwe na zmiany rynkowych nastrojów waluty regionu w tym złotego. Wprawdzie kurs GBP/PLN spadnie poniżej 5,0, ale polska waluta przejściowo straci do franka, dolara i euro. RODZAJ ZAGROŻENIA silne, gwałtowna reakcja mająca długotrwałe konsekwencje PRAWODPODOBIEŃSTWO 10% Fed za szybko normalizuje politykę SCENARIUSZ Wpływowi przedstawiciele Fed negatywnie oceniają poprzedni cykl zacieśniania. W latach wprawdzie aż dwudziestosiedmiokrotnie podniesiono stopy o 25 pb, ale zacieśniania dokonano zbyt gradualnie. W rezultacie zaostrzenie polityki nie było w stanie zapobiec powstaniu bańki na rynku nieruchomości. By nie powtórzyć tego błędu Fed zaczyna windować stopy już w czerwcu, a co ważniejsze w tempie mocno zaskakującym rynki finansowe. KONSEKWENCJE Silnie rośnie dochodowość amerykańskich obligacji, co wywołuje gigantyczne przepływy kapitału. Inwestorzy przede wszystkim panicznie wycofują kapitał z rynków wschodzących. Dolar bardzo silnie zyskuje do wszystkich walut, wartością zrównuje się z euro. Cena uncji złota runie poniżej 1000 dolarów. Złoty jest względnie stabilny do euro i franka, ale za jednego dolara trzeba zapłacić ponad 4 zł. Marnym pocieszeniem jest to, że jeszcze silniej od polskiej waluty tracą na wartości turecka lira, węgierski forint, czy południowoafrykański rand. RODZAJ ZAGROŻENIA bardzo silne, reakcja skokowa, później kontynuowana. Gwałtowne przyśpieszenie już teraz zachodzącego umocnienia dolara PRAWODPODOBIEŃSTWO 15% 8 9

6 Wschód uderza w złotego Twarde lądowanie Chin SCENARIUSZ Globalna nadpodaż na rynku ropy jest nadal tolerowana przez OPEC, a ceny surowca pogłębiają spadki i zbliżają się do notowanych w dnie bessy po wybuchu ostatniego kryzysu finansowego (poniżej 40 dolarów za baryłkę). W rezultacie budżet Rosji notuje kilkuprocentowy deficyt, a gospodarka kurczy się o ponad 5 proc. Udaje się jednak uniknąć powtórki z końca XX wieku. Federacja jest w stanie obsługiwać zadłużenie zagraniczne, ale gwałtownie pogarsza się sytuacja tamtejszego sektora bankowego. W tym samym czasie nasila się konflikt na Ukrainie. KONSEKWENCJE Ryzyko geopolityczne na rynku złotego pojawiło się w 2014 oku. Teraz w oczach międzynarodowych inwestorów staje się stałym elementem uwzględnianym przy postrzeganiu perspektyw waluty. Dlatego też eskalacja konfliktu tak mocno zagraża złotemu, który jest najbardziej wrażliwą na czynnik rosyjski walutą regionu. EUR/PLN trwale wzrasta powyżej 4,40, a notowania cechują okresowe wybuchy wysokiej zmienności. Na całym Starym Kontynencie odczuwalne stają się problemy rosyjskich banków. Pogarsza się też percepcja kondycji rodzimego sektora. Rada Polityki Pieniężnej pod wpływem chimerycznego wzrostu i uporczywej deflacji tnie stopy do 1,0 proc. Destabilizacja sytuacji ma echa też na rynkach towarowych. Dochodzi do zakłóceń w dostawach pszenicy z basenu Morza Czarnego potęgujących wpływ słabej jakości upraw w USA. Ceny zboża przejściowo eksplodują. SCENARIUSZ Władze Państwa Środka przedkładają stabilność gospodarki nad tempo wzrostu. Nierównowagi w sektorze bankowym i na rynku nieruchomości wymuszają na Ludowym Banku Chin zaostrzenie warunków monetarnych. Chińska gospodarka łapie zadyszkę i rozwija się w tempie zaledwie 5 proc. Świat boi się, że problemy największej gospodarki wschodzącej, które wyszły na światło dzienne to jedynie wierzchołek góry lodowej. KONSEKWENCJE Rynki surowców przemysłowych załamują się spadki z 2014 roku to jedynie preludium tąpnięcia. Inwestorzy definitywnie i na długo odwracają się od wszystkich rynków wschodzących. Złoty osłabia się o kilka procent do euro i dolara. Rynki akcji wchodzą w bessę. W gronie walut G-10 ofiarą staje się dolar australijski - przeceniony zostaje o kilkanaście procent. Rezerwa Federalna nie decyduje się na podwyżki stóp lub jeśli już to zrobiła, wymazuje je. Dopiero to nieco uspakaja sytuację. Świat drży o globalny wzrost gospodarczy, era skrajnie łagodnej polityki pieniężnej przedłuża się o kolejne kilka lat. RODZAJ ZAGROŻENIA silne, ryzyko o długotrwałym oddziaływaniu, zagrażające wstrzymaniem przepływów kapitału do gospodarek rozwijających się. PRAWODPODOBIEŃSTWO 20% RODZAJ ZAGROŻENIA ryzyko o długotrwałym, przejściowo nasilającym się oddziaływaniu. ryzyko geopolityczne staje się stałym elementem istotnie osłabiającym złotego PRAWODPODOBIEŃSTWO 30% 10 11

7 Silna polska gospodarka będzie wsparciem dla waluty Polska waluta jest jedną z nielicznych w gronie gospodarek wschodzących, która wolna jest od większości zagrożeń typowych dla tej grupy. Nie szkodzą jej nierównowagi zewnętrzne, strukturalne problemy gospodarki, wstrząsy pochodzące ze sceny politycznej, trudności z obsługą Żadnemu opisywanych czarnych scenariuszy nie przypisujemy prawdopodobieństwa wyższego niż 30 proc. Co zatem zdecyduje o zachowaniu złotego w relacji do głównych walut w 2015 roku? zadłużenia zagranicznego czy niskie potencjalne tempo wzrostu. Do 2014 roku również najbliższe otoczenie zewnętrzne nie stwarzało ryzyka geopolitycznego. Dzięki zdrowym fundamentom, w czasach kiedy globalna gospodarka wychodzi z dołka, słowo kryzys znika z pierwszych stron gazet, a rynki finansowe wolne są od większych zawirowań, kurs EUR/PLN osuwać powinien się w kierunku 4,0. Naszym zdaniem przebycie tej drogi zajmie polskiej walucie więcej niż kilka kwartałów i nie będzie ona pozbawiona trudnych zakrętów. Warunki krajowe w 2015 r. powinny być wspierające dla złotego. Wyhamowanie tempa wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale 2014 r. okazało się mniejsze, niż się spodziewano dynamika PKB wyniosła 3,3 proc. r/r, podczas gdy oczekiwano od 2,8 proc. do 3,5 proc. w drugim kwartale. Motorami podtrzymania solidnego wzrostu są konsumpcja prywatna oraz inwestycje, które niwelują skutki osłabienia eksportu w wyniku obowiązywania rosyjskiego embarga. Naszym zdaniem tendencje w popycie krajowym utrzymają się w kolejnych kwartałach i w przyszłym roku wzrost PKB wyniesie 3,5 proc. wobec 3,2 proc. w 2014 r. RPP nie obniży stóp Polityka pieniężna NBP w pierwszej części roku powinna przynajmniej nie szkodzić złotemu. Z jednej strony pozytywne sygnały z koniunktury będą stanowić argument dla jastrzębiego skrzydła Rady Polityki Pieniężnej za niepopieraniem wniosków o kolejne obniżki stóp procentowych. Jednak z drugiej strony gołębie w dalszym ciągu będą mieć w ręku atut przedłużającego się okresu występowania deflacji. Uważamy, że obecna przewaga przeciwników cięć stóp procentowych (sześć osób w dziesięcioosobowej Radzie) utrzyma się, ale ryzyko, ze któryś z członków Rady przejdzie na stronę gołębi, będzie obecne i powinno hamować przyspieszenie aprecjacji złotego

8 Determinacja gołębiego skrzydła do dalszego cięcia stóp procentowych powinna osłabnąć w drugiej części roku, kiedy inflacja zacznie powracać na dodatnią stronę. Będzie to spowodowane przede wszystkim korzystnym oddziaływaniem bazy statystycznej, tj. porównaniem cen z bieżącego roku z cenami z roku poprzedniego. W drugiej połowie 2014 r. występowała niekorzystna relacja cen transportu (z powodu spadku cen ropy naftowej) oraz żywności (zatrzymanie w kraju warzyw i owoców przeznaczonych na eksport do Rosji; lepsze zbiory w porównaniu z 2013 r., kiedy przedłużały się mrozy). W 2015 r. efekt powinien być odwrotny, a inflację do góry dodatkowo będzie pchać rosnąca presja płacowa, ponieważ silnemu ożywieniu będzie towarzyszyć wzrost zatrudnienia i wynagrodzeń. Naszym zdaniem im bliżej Rada będzie decyzji o rozpoczęciu cyklu podwyżek stóp procentowych, tym silniejsza będzie presja na umocnienie złotego, gdyż zacznie wzrastać atrakcyjność odsetkowa lokat w PLN. Oczekujemy, że w listopadzie 2015 r. RPP rozpocznie cykl podwyżek stóp procentowych i do końca roku stopa referencyjna wrośnie o 50 pb do 2,5 proc. ECB osłabi euro Trudno opisywać perspektywy złotego w oderwaniu od sytuacji na globalnych rynkach finansowych, szczególnie że w 2015 r. polska waluta znajdzie się pod istotnym wpływem zmian sentymentu w reakcji na posunięcia głównych banków centralnych, w szczególności Europejskiego Banku Centralnego i Rezerwy Federalnej USA. Europejski Bank Centralny został pozostawiony bez wsparcia ze strony polityki fiskalnej, gdyż rządy europejskie kontynuują politykę zaciskania pasa. Rekordowo niskie stopy procentowe (stopa referencyjna ECB: 0,05 proc.) nie zachęcają do zaciągania nowych kredytów w czasie, kiedy bezrobocie w strefie euro sięga 11,5 proc. W takiej sytuacji ECB, aby wesprzeć wzrost gospodarczy i podbić inflację, musi uciekać się do niekonwencjonalnych narzędzi polityki monetarnej. Oczekujemy, że już 22 stycznia ECB zakomunikuje rozpoczęcie skupu obligacji skarbowych państw strefy euro. W ten sposób będzie chciał osłabić euro, aby poprawić konkurencyjność eksportu i sprowadzić inflację importową. ECB, poprzez skup obligacji skarbowych państw Eurolandu, zmusi inwestorów do szukania bezpiecznych (ale i dochodowych) inwestycji poza strefą euro. Większość kapitału będzie trafiać na rynek amerykański (gdzie spodziewane podwyżki stóp procentowych Fed przyniosą wzrost oprocentowania obligacji), jednak część środków będzie kierowana na rynki dłużne Europy Środkowo-Wschodniej, a przede wszystkim do Polski, która oferuje największy rynek w regionie. Za polskimi obligacjami przemawia wysokie realne (tj. skorygowane o inflację) oprocentowanie. W przypadku papierów 10-letnich przekracza ono 3 proc., co w dobie zerowych stóp procentowych jest wyjątkowo atrakcyjnym poziomem dochodu i jednym z wyższych w segmencie rynków wschodzących. Napływy kapitału (w części niezabezpieczonej przed ryzykiem walutowym) będą skutkować aprecjacją złotego względem euro. Trend ten był już powoli widoczny pod koniec 2014 r. i utrzyma się do czasu, aż polski rynek długu nie zacznie wyceniać podwyżek stóp procentowych RPP, co przyniesie spadek cen obligacji. Ale co jest złe dla inwestorów na rynku długu (zniechęconych taniejącymi obligacjami), jest korzystne dla kapitału spekulacyjnego, który skupia się na kupowaniu waluty pod rosnące oprocentowanie depozytów. Oczekujemy spadku EUR/PLN do 4,15 na koniec 2015 r. Gwiazda dolara dalej świeci najjaśniej W 2015 r. tematem wiodącym dla rynku walutowego pozostanie szerokie umocnienie dolara (także względem złotego) pod dyktando oczekiwanych podwyżek stóp procentowych Fed. Ostatnie dane z gospodarki USA wskazują, że ożywienie gospodarcze utrzymuje solidne tempo i dynamika PKB na poziomie zbliżonym 3 proc. w przyszłym roku jest osiągalna. Bezrobocie już teraz jest blisko poziomów traktowanych przez Fed jako naturalne (5,5 proc.), a produkcja przemysłowa wróciła do poziomów sprzed kryzysu. Powyższe przemawia za startem zacieśniania polityki pieniężnej przez Fed prawdopodobnie w czerwcu lub wrześniu 2015 r. Z zaostrzaniem polityki monetarnej w USA wiąże się ryzyko dla złotego i innych aktywów rynków 14 15

9 wschodzących. Przez lata Fed poprzez trzy rundy programu skupu aktywów (tzw. QE) wypychał z rynku amerykańskich obligacji kapitał portfelowy, który szukał okazji inwestycyjnych na świecie, także w krajach rozwijających się. Jak silne zawirowania na rynkach finansowych może wywołać odwrót tych trendów pokazało lato 2013 roku. Wówczas pierwsze zaskakujące wzmianki ze strony Fed o możliwym stopniowym wygaszaniu programu QE3 przyniosły silną wyprzedaż walut rynków wschodzących. Jednakże w naszej ocenie obecnie złoty w ograniczonym zakresie będzie odczuwał turbulencje. Po pierwsze najbardziej zagrożone są waluty o wysokich lokalnych stopach procentowych, np. lira turecka, rupia indyjska, czy real brazylijski, gdzie koszt pieniądza przekracza 8 proc. Po drugie skala reakcji rynku będzie mniejsza, gdyż brak jest efektu zaskoczenia i inwestorzy od wielu miesięcy przyzwyczajają się do myśli o zacieśnianiu polityki pieniężnej Fed, w rezultacie ich zaangażowanie w aktywa krajów rozwijających się jest dużo mniejsze niż w połowie 2013 r. Mimo to, złoty w pewnym stopniu odczuje presję na osłabienie, gdyż rykoszetem odczuje spadek globalnego apetytu na ryzykowne aktywa. Presja na polską walutę będzie obecna we wstępnej fazie dostosowania rynku do zmiany nastawienia Fed. Gdy już pierwsza podwyżka nastąpi, a inwestorzy oswoją się z myślą, że na miejsce Fed jako globalnego dostarczyciela płynności wejdą ECB i Bank Japonii, aktywa rynków wschodzących ponownie zaczną przyciągać kapitał. Nie zmienia to faktu, że na koniec roku złoty będzie słabszy względem dolara. Systematyczny wzrost rentowności obligacji skarbowych USA i solidny wzrost gospodarczy będą przyciągać kapitał z reszty świata, generując popyt na dolara. Ponadto niskie ceny ropy naftowej przy jednoczesnym spadku importu surowca w związku ze wzrostem krajowej produkcji będą wpływać na kurczenie się deficytu handlowego Stanów Zjednoczonych, dodatkowo wspierając USD. USD/PLN powinien zakończyć rok na 3,74. SPORZĄDZONO W DEPARTAMENCIE ANALIZ TMS BROKERS. AUTORZY: Konrad Białas STRATEG WALUTOWY Bartosz Sawicki KIEROWNIK DEPARTAMENTU ANALIZ 16 17

10 Dom Maklerski TMS Brokers S.A. Skylight ul. Złota Warszawa, Polska Tel.: Tel.: Fax: Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych w części zastrzeżenia.

Dokąd zmierza frank?

Dokąd zmierza frank? W dniu 6 wrześniu 2011 roku Szwajcarski Bank Centralny (SNB) wprowadził minimalny poziom kursu euro w stosunku do franka (1,20 franka za euro). Od tego momentu bank centralny broni tego poziomu. W efekcie

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej sytuacji

Bardziej szczegółowo

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach

Bardziej szczegółowo

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Piotr Popławski, Analityk walutowy Banku BGŻ Warszawa, 19 września 214 r. Kluczowe czynniki kształtujące kurs walutowy: Krajowe i zagraniczne stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 25 listopada 2015 r.

Data publikacji: 25 listopada 2015 r. Data publikacji: 25 listopada 2015 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego po dokonaniu retestu wybitego oporu w okolicy 98,30 kontynuują wzrosty

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 28 października 2015 r.

Data publikacji: 28 października 2015 r. Data publikacji: 28 października 2015 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego dokonały silnego wzrostowego odbicia i podeszły dynamicznie pod opadającą

Bardziej szczegółowo

Międzyrynkowa analiza kursów walutowych SPIS TREŚCI

Międzyrynkowa analiza kursów walutowych SPIS TREŚCI Międzyrynkowa analiza kursów walutowych Ashraf Laidi SPIS TREŚCI Przedmowa Podziękowania Wprowadzenie Rozdział 1. Dolar i złoto Koniec systemu z Bretton Woods złoto rozpoczyna hossę Restrykcyjna polityka

Bardziej szczegółowo

6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III

6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III 6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III Okres subskrypcji: 02.12.2011 07.12.2011 Okres trwania lokaty: 08.12.2011 08.06.2012 Aktywo bazowe: Kurs EUR/PLN ogłaszany na fixingu Narodowego Banku

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 19 sierpnia 2015 r.

Data publikacji: 19 sierpnia 2015 r. Data publikacji: 19 sierpnia 2015 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego pozostają w szerokim trendzie bocznym. Wybicie z lokalnego kanału cenowego

Bardziej szczegółowo

Krzysztof Wołowicz Kierownik Departamentu Analiz DM TMS Brokers S.A. Błędne prognozy, zaskakujące wypowiedzi a zmiany cen instrumentów finansowych.

Krzysztof Wołowicz Kierownik Departamentu Analiz DM TMS Brokers S.A. Błędne prognozy, zaskakujące wypowiedzi a zmiany cen instrumentów finansowych. Krzysztof Wołowicz Kierownik Departamentu Analiz DM TMS Brokers S.A. Błędne prognozy, zaskakujące wypowiedzi a zmiany cen instrumentów finansowych. Zakopane, 4 czerwca 2011 r. Dostęp do wiarygodnych źródeł

Bardziej szczegółowo

Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich

Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich Ryszard Petru Przewodniczący Towarzystwa Ekonomistów Polskich PERSPEKTYWY GOSPODARCZE DLA POLSKI Coface Country Risk Conference Warszawa, 27 marca 2014 r. Plan Sytuacja w gospodarce światowej Poprawa koniunktury

Bardziej szczegółowo

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały

Bardziej szczegółowo

POLSKA GOSPODARKA WZROŚNIE O 2,9 PROC.

POLSKA GOSPODARKA WZROŚNIE O 2,9 PROC. POLSKA GOSPODARKA WZROŚNIE O 2,9 PROC. Konsumpcja Inwestycje Eksport netto Zapasy PKB 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 Źródło: GUS, TMS Brokers I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

Bardziej szczegółowo

Droższy frank nie jest dużym ciężarem dla gospodarki

Droższy frank nie jest dużym ciężarem dla gospodarki Droższy frank nie jest dużym ciężarem dla gospodarki Aprecjacja franka po zaskakującej decyzji SNB o porzuceniu obrony kursu była szokiem dla wielu gospodarstw domowych, podnosząc obawy o silnie negatywny

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą

Bardziej szczegółowo

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Mirosław Gronicki Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Warszawa 31 maja 2011 r. Spis treści 1. Geneza światowego kryzysu finansowego. 2. Światowy kryzys finansowy skutki. 3. Polska

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty czwarty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Market Alert: Czarny poniedziałek

Market Alert: Czarny poniedziałek Market Alert: Czarny poniedziałek Spowalniająca gospodarka chińska Za powszechna przyczynę spadków na giełdach dzisiaj uznaje się spowalniająca gospodarkę chińską i dewaluacja chińskiej waluty. Niemniej

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 18 listopada 2015 r.

Data publikacji: 18 listopada 2015 r. Data publikacji: 18 listopada 2015 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego po dokonaniu retestu wybitego oporu w okolicy 98,30 kontynuują wzrosty

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 7 października 2015 r.

Data publikacji: 7 października 2015 r. Data publikacji: 7 października 2015 r. INDEKS DOLAROWY EUR/USD Rys. 1 Wykres dzienny indeksu dolarowego Notowania Indeksu Dolarowego konsolidują się pod lokalnym oporem na poziomie 96,60. Brak wyraźnego

Bardziej szczegółowo

Polska gospodarka - trendy i prognozy-

Polska gospodarka - trendy i prognozy- Polska gospodarka - trendy i prognozy- Mirosław Gronicki Jerzy Hausner Gdynia, 9 października 2009 r. Plan wystąpienia 1. Otoczenie makroekonomiczne. 2. Wewnętrzne przyczyny spowolnienia gospodarczego.

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015

Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015 Komentarz tygodniowy 28.08-04.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Indeks PMI Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Indeks PMI, pkt 49,0 54,5 51,1 Według danych opublikowanych przez Markit, indeks

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty siódmy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Perspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego

Perspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego Perspektywy dla polskiego rynku FX w dalszej części 2013 roku część analityków oczekuje trendu bocznego na EUR/PLN, część aprecjacji złotego W I kwartale złoty w miarę stabilny wobec euro, słabnący wobec

Bardziej szczegółowo

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku

RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku RUBEL POD PRESJĄ ROPY I DOLARA DO KOŃCA 2016 ROKU Rubel należy do koszyka walut rynków wschodzących przez co zmiany jego kursu w przeważającym stopniu zależą od tego w jakiej kondycji makroekonomicznej

Bardziej szczegółowo

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014 Aleksander Łaszek Wzrost gospodarczy I Źródło: Komisja Europejska Komisja Europejska prognozuje w 2014 i 2015 roku przyspieszenie tempa

Bardziej szczegółowo

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce

Bardziej szczegółowo

Polska. Wzrost PKB (%, r/r) Przemysl i Spredaź detaliczna (%, r/r) Inflacja CPI (%, r/r) Na drodze ożywienia. Inflacja i Rada Polityki Pieniężnej

Polska. Wzrost PKB (%, r/r) Przemysl i Spredaź detaliczna (%, r/r) Inflacja CPI (%, r/r) Na drodze ożywienia. Inflacja i Rada Polityki Pieniężnej FX 2014 Polska Na drodze ożywienia W ciągu ubiegłego roku mieliśmy do czynienia z sukcesywną poprawą danych dotyczących polskiej gospodarki. Wzrost PKB okazał się najsłabszy w 1.kwartale (0,8% r/r), w

Bardziej szczegółowo

Waluty to nie wszystko Wykres 1. Korelacja między S&P500 i dolarem w latach 2001-2011 (6 miesięcy krocząco). Źródło:Bespoke Investment Group

Waluty to nie wszystko Wykres 1. Korelacja między S&P500 i dolarem w latach 2001-2011 (6 miesięcy krocząco). Źródło:Bespoke Investment Group ANALIZA NOBLE SECURITIES, 01.04.2011 r. Banki centralne popsuły rynki W ostatnim czasie zupełnie zaniknęła korelacja między kursem dolara a zachowaniem rynków akcji. Jednocześnie korelacja obligacje akcje

Bardziej szczegółowo

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22.

USDPLN to analogicznie poziom 3,26 i wsparcie 3,20-3,22. 09:00 Okazuje się, że wczorajsze dane o wykorzystanie deficytu budżetowego w Polsce nie były tragiczne i dodatkowo EURUSD znów zaczyna rosnąć więc występują naturalne czynniki sprzyjające umocnieniu PLN.

Bardziej szczegółowo

Akademia Młodego Ekonomisty. Walutowa Wieża Babel

Akademia Młodego Ekonomisty. Walutowa Wieża Babel Akademia Młodego Ekonomisty Walutowa Wieża Babel Dr Andrzej Dzun Uniwersytet w Białymstoku 20 listopada 2014 r. Pieniądz- powszechnie akceptowany z mocy prawa lub zwyczaju środek regulowania zobowiązań,

Bardziej szczegółowo

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015

Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015 Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów - GUS Wskaźnik IX 2014 VIII 2015 IX 2015 Inflacja konsumentów, r/r -0,3 % -0,6 % -0,8 % Według wstępnych danych

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) II 2015 2015-04-13 557 160 56. Podaż pieniądza M3 (% r/r) III 2015 2015-04-14 8,7 8,5 8,8

Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) II 2015 2015-04-13 557 160 56. Podaż pieniądza M3 (% r/r) III 2015 2015-04-14 8,7 8,5 8,8 Wskaźnik Okres Data publikacji Prognoza TMS Brokers Konsensus Poprzednia wartość Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) II 2015 2015-04-13 557 160 56 Podaż pieniądza M3 (% r/r) III 2015 2015-04-14 8,7 8,5

Bardziej szczegółowo

Data publikacji: 17 lutego 2015 r.

Data publikacji: 17 lutego 2015 r. Data publikacji: 17 lutego 2015 r. SZAŁ LUZOWANIA MONETARNEGO W ciągu ostatniego miesiąca siedem czołowych banków centralnych zdecydowało się na różne formy luzowania polityki pieniężnej. Jako że powody

Bardziej szczegółowo

Rynek surowców korekta czy załamanie?

Rynek surowców korekta czy załamanie? Rynek surowców korekta czy załamanie? Paweł Kordala, X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. 1 Agenda I. Rynek ropy II. Rynek miedzi III. Rynek złota IV. Rynek srebra V. Rynki rolne (kukurydza, pszenica, soja)

Bardziej szczegółowo

Warszawa Lipiec 2015 r.

Warszawa Lipiec 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością

Bardziej szczegółowo

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności finansowej Raport jest elementem polityki informacyjnej NBP przyczyniającym się do realizacji

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty szósty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Szybciej, ale nie wystarczająco szybko

Szybciej, ale nie wystarczająco szybko Szybciej, ale nie wystarczająco szybko Rys. 1 PKB i jego komponenty Źródło: GUS; TMS Brokers Oczekujemy przyspieszenia wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale, choć nasze szacunki są niższe od tego, co

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 28 października 2014 r. Perspektywy dla gospodarki:

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek krajowy (24-08-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek krajowy (24-08-2006r.) FOREX - DESK: Rynek krajowy (24-08-2006r.) Końcówka wczorajszej sesji nie była zbyt udana dla krajowej waluty, która dosyć wyraźnie straciła na wartości. Dzisiejszy dzień co prawda stoi pod znakiem niewielkiej

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 04-11.12.2015

Komentarz tygodniowy 04-11.12.2015 Komentarz tygodniowy 04-11.12.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Obroty w handlu zagranicznym - GUS Według danych GUS, pomimo trudności w handlu z krajami Europy Wschodniej (w I-X 2015 r. wartość polskiego

Bardziej szczegółowo

Gospodarka światowa w 2015. Mateusz Knez kl. 2A

Gospodarka światowa w 2015. Mateusz Knez kl. 2A Gospodarka światowa w 2015 Mateusz Knez kl. 2A Koło Ekonomiczne IV LO Nasze koło ekonomiczne współpracuje z Uniwersytetem Ekonomicznym w Poznaniu. Wspólne działania rozpoczęły się od podpisania umowy pomiędzy

Bardziej szczegółowo

2010-07-10 SPIS TREŚCI

2010-07-10 SPIS TREŚCI 2010-07-10 SPIS TREŚCI Stany Zjednoczone Euroland Japonia Wielka Brytania Szwajcaria Kanada Nowa Zelandia Australia Polska Rynek długu i stopy procentowej KRAJ % CPI Bezrobocie PKB USA 0,75 2,00 9,70 2,70

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015

Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015 Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w lipcu br. ukształtował się na poziomie minus 0,7 % r/r (wobec

Bardziej szczegółowo

T. Łuczka Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie. Wybrane aspekty mikro i makroekonomii

T. Łuczka Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie. Wybrane aspekty mikro i makroekonomii Teresa Łuczka Godziny konsultacji: 12 13.30 poniedziałek 15 16 wtorek p. 306 Strzelecka T. Łuczka Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie. Wybrane aspekty mikro i makroekonomii WYKŁAD 1 (26.02)

Bardziej szczegółowo

Skąd ta siła franka? Raport specjalny TMS Brokers

Skąd ta siła franka? Raport specjalny TMS Brokers Skąd ta siła franka? Raport specjalny TMS Brokers Frank szwajcarski w ostatnim okresie okazał się najbardziej zagadkową walutą. Kurs EUR/CHF w pierwszej połowie czerwca zbliżył się do poziomu 1,20 i tym

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 214 Wyhamowanie depozytów i stabilizacja kredytów Depozyty: Wyhamowanie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q214 (z 7,5% w 2q) efekt spadku depozytów

Bardziej szczegółowo

Akademia Młodego Ekonomisty

Akademia Młodego Ekonomisty Akademia Młodego Ekonomisty Po co komu Unia Europejska i euro? Prof. dr hab. Elżbieta Kawecka-Wyrzykowska (Katedra Integracji Europejskiej im. Jeana Monneta; www.kawecka.eu) Poprzedniczka strefy euro Łacińska

Bardziej szczegółowo

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r.

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r. Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 201 r. W dniu 22 marca

Bardziej szczegółowo

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

Komentarz poranny z 15 lipca 2009r.

Komentarz poranny z 15 lipca 2009r. Michał Wojciechowski Analityk Rynków Finansowych tel. 071 79 59 026 e-mail: mwojciechowski@ambconsulting.pl Komentarz poranny z 15 lipca 2009r. WYDARZENIA NA ŚWIECIE Rynek zagraniczny. W pierwszej części

Bardziej szczegółowo

Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 XTB ONLINE TRADING. www.xtb.pl www.tradebeat.pl

Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 XTB ONLINE TRADING. www.xtb.pl www.tradebeat.pl Gospodarka i rynki finansowe Gdynia 11.05.2016 ONLINE TRADING www.tradebeat.pl Gospodarka i rynki finansowe 1. Wzrost na świecie i oczekiwania 2. Chiny zagrożeniem numer jeden dla światowej gospodarki

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 31.07-07.08.2015

Komentarz tygodniowy 31.07-07.08.2015 Komentarz tygodniowy 31.07-07.08.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Prognozy gospodarcze IBnGR Gdański Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową opublikował swoje najnowsze prognozy makroekonomiczne dla

Bardziej szczegółowo

Raport dzienny FX. Środa, 11 czerwca 2014 r., godz.: 11:15. Wciąż dobre warunki dla dolara

Raport dzienny FX. Środa, 11 czerwca 2014 r., godz.: 11:15. Wciąż dobre warunki dla dolara Raport dzienny FX Środa, 11 czerwca 2014 r., godz.: 11:15 Wciąż dobre warunki dla dolara Rentowności amerykańskich obligacji rządowych dalej idą w górę. Widać wyraźnie, ze rynek próbuje rozegrać temat

Bardziej szczegółowo

Stabilizacja przed dalszym wzrostem Najnowsze prognozy Instytutu Studiów Ekonomiczno Społecznych *

Stabilizacja przed dalszym wzrostem Najnowsze prognozy Instytutu Studiów Ekonomiczno Społecznych * Stabilizacja przed dalszym wzrostem Najnowsze prognozy Instytutu Studiów Ekonomiczno Społecznych * Karolina Konopczak karolina.konopczak@ises.edu.pl Instytut Studiów Ekonomiczno Społecznych (ISES) Polska

Bardziej szczegółowo

KROK 6 ANALIZA FUNDAMENTALNA

KROK 6 ANALIZA FUNDAMENTALNA KROK 6 ANALIZA FUNDAMENTALNA Do tej pory skupialiśmy się na technicznej stronie procesu inwestycyjnego. Wiedza ta to jednak za mało, aby podejmować trafne decyzje inwestycyjne. Musimy zatem zmierzyć się

Bardziej szczegółowo

FOREX DESK: Komentarz walutowy (11-06-2007r.)

FOREX DESK: Komentarz walutowy (11-06-2007r.) FOEX DESK: Komentarz walutowy (11-06-2007r.) Końcówka tygodnia na rynku walutowym przyniosła dosyć ciekawe zmiany. Na większości głównych par wyraźnie zyskiwał dolar. Impulsów do takiego ruchu dostarczyły

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczne Sygnały Nr 104 (229), 16.07.2014 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 104 (229), 16.07.2014 r. 7-kwi- -kwi- -kwi- 8-kwi- -maj- -maj- 9-maj- 6-maj- -cze- 9-cze- 6-cze- -cze- -cze- 7-lip- -lip- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu:

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczne Sygnały Nr 23 (345), 16.02.2015 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 23 (345), 16.02.2015 r. 5-lis-4 -lis-4 9-lis-4 6-lis-4 -gru-4 -gru-4 7-gru-4 4-gru-4 -gru-4 7-sty-5 4-sty-5 -sty-5 8-sty-5 4-lut-5 -lut-5 BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl

Bardziej szczegółowo

Korekta nierównowagi zewnętrznej

Korekta nierównowagi zewnętrznej Wykład 4 Korekta nierównowagi zewnętrznej Plan wykładu 1. System kursu walutowego 2. Korekta przy sztywnym kursie 1. System kursu walutowego W systemie płynnych kursów walutowych cena waluty jest wyznaczona

Bardziej szczegółowo

DUALIZM W USA QUANTITATIVE EASING 21 KWIETNIA 2011 USA

DUALIZM W USA QUANTITATIVE EASING 21 KWIETNIA 2011 USA USA DUALIZM W USA Quantitative Easing 3? Poprawiające się dane makro Kluczowy czerwiec Istotnym wydarzeniem ostatnich dni było obniżenie perspektywy amerykańskiego ratingu kredytowego przez międzynarodową

Bardziej szczegółowo

Investor Obligacji. ANALIZA RYNKOWA - styczeń 2015. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r.

Investor Obligacji. ANALIZA RYNKOWA - styczeń 2015. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r. Podsumowanie 2014 roku na rynku obligacji, perspektywy na 2015 r. Miniony rok należał do bardzo udanych dla inwestorów na rynku obligacji. Strategie oparte na tej klasie aktywów w skali globalnej pozwoliły

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016

Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016 Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w grudniu 2015 r. ukształtował się na poziomie minus 0,5 % r/r

Bardziej szczegółowo

Zysk z depozytów - co go kształtuje? BlogneoBANK.wordpress.com

Zysk z depozytów - co go kształtuje? BlogneoBANK.wordpress.com Zysk z depozytów - co go kształtuje? BlogneoBANK.wordpress.com OPROCENTOWANIE Wysokość oprocentowania lokat jest głównym wyznacznikiem zysku. To tym czynnikiem kieruje się większość ludzi zainteresowanych

Bardziej szczegółowo

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK Chorzów, 7 Kwiecień 2011 WIDZIMY WIĘCEJ MOŻLIWOŚCI PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK GLOBALNE CZYNNIKI RYZYKA Niestabilność polityczna w rejonie Afryki Północnej i krajów Bliskiego Wschodu Wzrost cen

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 17 lutego 2015. Rynek depozytów i kredytów - tendencje w IV kw. 2014 r. oraz perspektywa 2015 r.

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 17 lutego 2015. Rynek depozytów i kredytów - tendencje w IV kw. 2014 r. oraz perspektywa 2015 r. ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 17 lutego 2015 Rynek depozytów i kredytów - tendencje w IV kw. 2014 r. oraz perspektywa 2015 r. W IV kw. 2014 r. dynamika depozytów ogółem wyniosła 9,3% r/r,

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015

Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015 Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Stopa bezrobocia - GUS Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Stopa bezrobocia rejestrowanego 11,7 % 10,1 % 10,0 % Stopa bezrobocia rejestrowanego

Bardziej szczegółowo

Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy

Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy Globalny kryzys ekonomiczny Geneza, istota, perspektywy prof. dr hab. Piotr Banaszyk, prof. zw. UEP Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu Wydział Gospodarki Międzynarodowej Agenda 1. Przyczyny globalnego

Bardziej szczegółowo

Ryzyko walutowe i zarządzanie nim. dr Grzegorz Kotliński, Katedra Bankowości AE w Poznaniu

Ryzyko walutowe i zarządzanie nim. dr Grzegorz Kotliński, Katedra Bankowości AE w Poznaniu 1 Ryzyko walutowe i zarządzanie nim 2 Istota ryzyka walutowego Istota ryzyka walutowego sprowadza się do konieczności przewalutowania należności i zobowiązań (pozycji bilansu banku) wyrażonych w walutach

Bardziej szczegółowo

Polska motoryzacja przyspiesza 2015-06-02 16:20:30

Polska motoryzacja przyspiesza 2015-06-02 16:20:30 Polska motoryzacja przyspiesza 2015-06-02 16:20:30 2 Liczba wyprodukowanych samochodów w 2015 r. przekroczy 600 tys. wobec ok. 580 tys. w 2014 roku - ocenił dla PAP Jakub Faryś, prezes Polskiego Związku

Bardziej szczegółowo

WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE

WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE W połowie mijającego miesiąca zespół przeprowadził kolejną podróż inwestycyjną,

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Wskaźnik II kw. 2012 I kw. 2013 II kw. 2013 PKB, zmiana r./r. 2,3 % 0,5 % 0,8 % Popyt krajowy, zmiana r./r. Produkt Krajowy Brutto -0,4 % -0,9 % -1,9

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 15 marca 2012. Przepis na wzrosty - lista sygnałów hossy

Warszawa, 15 marca 2012. Przepis na wzrosty - lista sygnałów hossy Wojciech Białek, główny analityk CDM Pekao SA Warszawa, 15 marca 2012 Przepis na wzrosty - lista sygnałów hossy Plan prezentacji: 1. Właściwa pozycja w ramach cyklu koniunkturalnego. 2. Panika rynkowa.

Bardziej szczegółowo

05-530 Góra Kalwaria, ul. Pijarska 21 tel.: [22] 717-82-65 fax: [22] 717-82-66 kom.: [0] 692-981-991, [0] 501-633-694 Info: 0 708 288 308

05-530 Góra Kalwaria, ul. Pijarska 21 tel.: [22] 717-82-65 fax: [22] 717-82-66 kom.: [0] 692-981-991, [0] 501-633-694 Info: 0 708 288 308 05-530 Góra Kalwaria, ul. Pijarska 21 tel.: [22] 717-82-65 fax: [22] 717-82-66 kom.: [0] 692-981-991, [0] 501-633-694 Info: 0 708 288 308 biuro@assman.com.pl http://www.assman.com.pl 21-11-2006 W części

Bardziej szczegółowo

DMK Sp. z o.o. ul. Nowy Świat 6/12, 00-400 Warszawa Tel: +48 22 661 74 12, fax: +48 022 661 74 20 web: http://www.dmk-alpha.

DMK Sp. z o.o. ul. Nowy Świat 6/12, 00-400 Warszawa Tel: +48 22 661 74 12, fax: +48 022 661 74 20 web: http://www.dmk-alpha. 9:00- Niedawne obawy o inflację na świecie, z dnia na dzień przeradzają się w coraz bardziej możliwą walkę ze zjawiskiem zupełnie odwrotnym, tj. deflacją. W Japonii wskaźnik CPI w sierpniu spadł o 0,9%

Bardziej szczegółowo

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Prof. Anna Zielińska-Głębocka Uniwersytet Gdański Rada Polityki Pieniężnej 1.Dynamika wzrostu gospodarczego spowolnienie

Bardziej szczegółowo

DMK-Alpha. prawdopodobieństwo umocnienia krajowej waluty w kolejnych godzinach. EURPLN

DMK-Alpha. prawdopodobieństwo umocnienia krajowej waluty w kolejnych godzinach. EURPLN DMK-Alpha 9:00 - Wczoraj zostały wzmocnione pierwsze sygnały kupna PLN w krótkim terminie, a poranek potwierdza presję na kupowanie PLN. Sytuacja na rynkach światowych znów zaczyna sprzyjać kupowaniu ryzyka,

Bardziej szczegółowo

Wykład 20: Model Mundella-Fleminga, część II (sztywne kursy walutowe) Gabriela Grotkowska

Wykład 20: Model Mundella-Fleminga, część II (sztywne kursy walutowe) Gabriela Grotkowska Międzynarodowe Stosunki Ekonomiczne Makroekonomia gospodarki otwartej i finanse międzynarodowe Wykład 20: Model Mundella-Fleminga, część II (sztywne kursy walutowe) Gabriela Grotkowska Plan wykładu Wprowadzenie

Bardziej szczegółowo

Wykład 5 Kurs walutowy parytet stóp procentowych

Wykład 5 Kurs walutowy parytet stóp procentowych Wykład 5 Kurs walutowy parytet stóp procentowych dr Leszek Wincenciak WNUW 2/30 Plan wykładu: Kurs walutowy i stopy procentowe Kursy walutowe i dochody z aktywów Rynek pieniężny i rynek walutowy fektywność

Bardziej szczegółowo

Akademia Młodego Ekonomisty

Akademia Młodego Ekonomisty Akademia Młodego Ekonomisty Wahania koniunktury gospodarczej Ożywienie i recesja w gospodarce Dr Joanna Czech-Rogosz Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 16.04.2012 1. Co to jest koniunktura gospodarcza?

Bardziej szczegółowo

Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże? Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże?

Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże? Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże? Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże? Bankowość Rynki finansowe Pulpit Analizy Drogi frank wpędził banki w koszty. SNB pomoże? Ustanowienie przez Narodowy Bank Szwajcarii (SNB) maksymalnego pułapu

Bardziej szczegółowo

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1

Bardziej szczegółowo

Czerwcowa projekcja makroekonomiczna NBP

Czerwcowa projekcja makroekonomiczna NBP DEPARTAMENT STRATEGII I ANALIZ e-mail: Analizy.Makro@pkobp.pl MAKRO: KOMENTARZ 05 lipca 2010 Czerwcowa projekcja makroekonomiczna NBP 1. Wyniki czerwcowej projekcji PKB i inflacji Wg wyników najnowszej

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 27.11-04.12.2015

Komentarz tygodniowy 27.11-04.12.2015 Komentarz tygodniowy 27.11-04.12.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Decyzja w sprawie stóp procentowych Wskaźnik XII 2014 XI 2015 XII 2015 Referencyjna stopa procentowa 2,00 % 1,50 % 1,50 % Rada Polityki

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczne Sygnały Nr 51 (374), 09.04.2015 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 51 (374), 09.04.2015 r. -gru- 7-sty-5 -sty-5 -sty-5 8-sty-5 -lut-5 -lut-5 8-lut-5 5-lut-5 -mar-5 -mar-5 8-mar-5 5-mar-5 -kwi-5 8-kwi-5 BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Komentarz dzienny (29.09.2004r.)

FOREX - DESK: Komentarz dzienny (29.09.2004r.) FOREX - DESK: Komentarz dzienny (29.09.2004r.) Wczoraj doszło do kolejnej już próby wyznaczenia trwalszego trendu na korzyść euro względem dolara, jednakże po raz kolejny szybko zareagowała podaż i w efekcie

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczne Sygnały Nr 181 (306), 01.12.2014 r.

Ekonomiczne Sygnały Nr 181 (306), 01.12.2014 r. -sie- -wrz- 8-wrz- -wrz- -wrz- 9-wrz- 6-paź- -paź- -paź- 7-paź- -lis- -lis- 7-lis- -lis- BIZ Bank www.bizbank.pl ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: +8

Bardziej szczegółowo

Raport Euler Hermes Sytuacja ekonomiczna w Rosji. Czerwiec 2013

Raport Euler Hermes Sytuacja ekonomiczna w Rosji. Czerwiec 2013 Raport Euler Hermes Sytuacja ekonomiczna w Rosji Czerwiec 2013 Wzrost PKB mniejszy niż w 2011 Wzrost PKB jest obecnie o połowę mniejszy niż przed początkiem światowego kryzysu w 2008 roku (+8,5% w 2007

Bardziej szczegółowo

KURS DORADCY FINANSOWEGO

KURS DORADCY FINANSOWEGO KURS DORADCY FINANSOWEGO Przykładowy program szkolenia I. Wprowadzenie do planowania finansowego 1. Rola doradcy finansowego Definicja i cechy doradcy finansowego Oczekiwania klienta Obszary umiejętności

Bardziej szczegółowo

Biuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej

Biuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej Biuletyn konomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej 30 Nr 6 / 2015 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 Od 2015 roku Biuletyn konomiczny zastąpił Biuletyn Miesięczny uropejskiego Banku Centralnego. Biuletyn

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek krajowy (10-10-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek krajowy (10-10-2006r.) FOREX - DESK: Rynek krajowy (10-10-2006r.) Poniedziałek na krajowym rynku walutowym charakteryzował się nadal utrzymującą presją aprecjacji złotego, choć w nieco mniejszej skali, niż miało to miejsce w

Bardziej szczegółowo

Informacja. Nr 427. Uwagi w sprawie polityki kursowej w świetle projektu ustawy budżetowej na 1997 rok

Informacja. Nr 427. Uwagi w sprawie polityki kursowej w świetle projektu ustawy budżetowej na 1997 rok KANCELARIA SEJMU BIURO STUDIÓW I EKSPERTYZ WYDZIAŁ ANALIZ EKONOMICZNYCH I SPOŁECZNYCH Uwagi w sprawie polityki kursowej w świetle projektu ustawy budżetowej na 1997 rok Grudzień 1996 Adam Koronowski Informacja

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.) Wczorajszy dzień na rynku walutowym stał pod znakiem reakcji na informacje, jakie pojawiły się ze strony FED. Stopa rezerwy federalnej pozostała na niezmienionym

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia siedemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2013 r.) oraz prognozy na lata 2013 2014

Bardziej szczegółowo