Gaz łupkowy w Polsce. Aktualny stan poszukiwań. Paliwa. Aktualizacja raportu. 16 stycznia Polska. Zasoby wydobywalne* mld m 3

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Gaz łupkowy w Polsce. Aktualny stan poszukiwań. Paliwa. Aktualizacja raportu. 16 stycznia Polska. Zasoby wydobywalne* mld m 3"

Transkrypt

1 BRE Bank Securities 16 stycznia 2013 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Paliwa Polska Zasoby wydobywalne* mld m 3 *w oparciu o szacunki PIG 9MTP Rekomendacja Lotos 37,40 Redukuj PGNiG 4,25 Trzymaj PKN Orlen 50,0 Trzymaj Koncesjonariusze na złożach w Polsce* Podmiot Liczba koncesji 3Legs Resources 9 BNK Petroleum 6 Chevron 4 Cuadrilla Resources 3 Dart Energy 1 Emfesz 5 ENI 3 ExxonMobil 2 Hutton Energy 6 Lotos 7 Marathon Oil 11 Petrolinvest 13 PGNiG 15 PKN Orlen 10 San Leon Energy 21 Talisman Energy 3 *koncesje na gaz niekonwencjonalny bądź koncesje mieszane (konwencjonalne i niekonwencjonalne zasoby)- udział bezpośredni bądź pośredni w koncesjach *koncesje morskie mieszane Gaz łupkowy w Polsce Aktualny stan poszukiwań W naszym raporcie z września 2011 roku dokonaliśmy pierwszej próby analizy rysującego się wówczas obrazu polskiego boomu łupkowego wskazując na potencjalne ryzyka (brak odwiertów poszukiwawczych, możliwe zmiany w podatkach, możliwą nieadekwatność doświadczeń amerykańskich) i dość odległą perspektywę ewentualnego rozpoczęcia produkcji. Obecnie po ponad 15 miesiącach od tamtego opracowania można postawić tezę, że proces poszukiwawczy nadal jest we wstępnej fazie, aczkolwiek w ostatnich miesiącach prace wiertnicze nabrały tempa, a zaplanowane na ten rok zabiegi szczelinowania otworów poziomych zwiększają szanse na bardziej konkretne komunikaty ze strony inwestorów. Dotychczasowe informacje nie były jednoznaczne, gdyż z jednej strony odnotowaliśmy rezygnację z poszukiwań przez amerykański Exxon i głosy o małej podatności polskich łupków na spękanie, a z drugiej pojawiały się optymistyczne wiadomości z koncesji PGNiG czy 3Legs Resources. Na pewno dobrym miernikiem sentymentu wśród inwestorów będzie liczba odwiertów, która jest regularnie publikowana przez Ministerstwo Środowiska. Jeśli ostateczne ogłoszenie nowych przepisów podatkowych dla sektora (zmniejszające niepewność) przyniesie szeroką intensyfikację prac poszukiwawczych (skoncentrowaną nie tylko na kilku podmiotach), rynek kapitałowy może zacząć powoli dyskontować ostateczny sukces w wycenach zaangażowanych spółek. W przeciwnym wypadku historia łupkowa może podzielić losy analogicznej historii metanu w pokładach węgla. W niniejszym raporcie przyjmując szereg założeń ponownie podjęliśmy próbę kwantyfikacji niekonwencjonalnych koncesji posiadanych przez Orlen i PGNiG, które odzwierciedlają realizację pozytywnego scenariusza (nawet ponad 20% bieżącej kapitalizacji spółek). Wartości te nadal traktujemy jednak jako wstępne i będą one podlegały systematycznej weryfikacji w miarę pojawiania się nowych bardziej wiarygodnych danych z prowadzonych odwiertów. Aktualny stan zaawansowania prac poszukiwawczych Prace poszukiwawcze na razie nie nabrały jeszcze dużego tempa i liczba odwiertów (39) odbiega od pierwotnych oczekiwań resortu środowiska, który szacował że do końca 2012 inwestorzy wywiercą w sumie 49 (13 było do końca 2011 roku). Brak entuzjazmu w inwestycjach można z jednej strony tłumaczyć nieco rozczarowującymi wynikami pierwszych analiz oraz niepewnością dotyczącą otoczenia podatkowego. W ostatnich miesiącach już po wycofaniu się koncernu ExxonMobil, pojawiła się jednak nieco bardziej optymistyczna retoryka podmiotów zaangażowanych w poszukiwania. O poprawiających się parametrach w kolejnych otworach informowali m.in. 3Legs Resources (testy na odwiercie Łebień, obiecujące wyniki na odwiercie Strzeszewo), BNK-Petroleum (wysoka obecność gazu na odwiercie Gapowo i kwalifikacja do szczelinowania), PGNiG (obecność gazu w pionowym odwiercie Opalino na koncesji Wejherowo) czy PKN Orlen (kwalifikacja odwiertu Wierzbica do szczelinowania). Obecnie czekamy na wyniki szczelinowania poziomego na należącym do PGNiG odwiercie Lubocino (przełom stycznia-lutego). Kamil Kliszcz (48 22) kamil.kliszcz@dibre.com.pl Waluacja koncesji według zmienionej metodologii Wartość NPV projektów łupkowych należących do PKN Orlen i PGNiG (odpowiednio 5 mld PLN i 7 mld PLN dla pozytywnego scenariusza) oszacowaliśmy opierając się na analizie geologicznej zaprezentowanej w ostatnim raporcie PIG, połączonej z własnym założeniami dotyczącymi pozostałych parametrów. Zwracamy uwagę, że kluczową zmienną jest EUR, czyli zasobność pojedynczego odwiertu, gdyż w dłuższym terminie będzie ona wpływać zarówno na koszty inwestycji (im większe zasoby tym większy spadek capex na wzór USA), jak i na cenę gazu (im większe zasoby tym niższa cena). Dom 16 stycznia Inwestycyjny 2013 BRE Banku nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem rekomendacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem rekomendacji (o ile występuje) znajdują się na ostatniej stronie niniejszego raportu.

2 Aktualny stan poszukiwań Pierwsza odsłona boomu łupkowego w Polsce miała miejsce w 2011 roku, kiedy to pojawiły się pierwsze bardzo wysokie szacunki zasobów oparte o analogie w budowie geologicznej do gazonośnych struktur w USA. Ministerstwo Środowiska przydzieliło wówczas ponad 100 koncesji poszukiwawczych dla szeregu zainteresowanych podmiotów, zarówno polskich jak i zagranicznych. Okres jaki upłynął od tamtego czasu jest oczywiście zbyt krótki, aby można było liczyć na jakieś konkretne wnioski z procesu poszukiwawczego, aczkolwiek warto podsumować dotychczasowe prace i ich efekty. Według danych rządowych wykonano już 39 odwiertów, a 3 kolejne zostały rozpoczęte. W większości przypadków były to pierwsze otwory na poszczególnych koncesjach, więc działania inwestorów polegały głównie na pobraniu rdzeni do analiz w celu ustalenia parametrów skał łupkowych takich jak miąższość, zawartość materii organicznej, skład mineralogiczny (zawartość krzemionki), porowatość czy dojrzałość termiczna (determinująca fazę procesu przemiany materii organicznej na ropę czy gaz). W kilku przypadkach zdecydowano się również na przeprowadzenie szczelinowania hydraulicznego w odwiertach, dzięki czemu uzyskano dane dotyczące podatności skał na spękania, a co za tym idzie efektywności ewentualnej eksploatacji złóż. Technologia ta została wykorzystana w przypadku otworów: Markowola-PGNiG (wyniki 2 zabiegów były negatywne i nakłady zostały odpisane), Krupe-Exxon i Siennica-Exxon (szczelinowanie na pionowych odwiertach przyniosło rozczarowujące rezultaty i Exxon zdecydował wycofać się z poszukiwań, sprzedając 2 koncesje do PKN i oddając 2 do resortu środowiska), Lubocino-PGNiG (we wrześniu 2011 wykonano szczelinowanie na odwiercie pionowym, w wyniku którego nastąpił przepływ gazu o dobrych parametrach zakończony zapaleniem flary; obecnie trwa proces szczelinowania na odwiercie poziomym, którego wyniki powinny być znane w najbliższych tygodniach), Warblino-3Legs Resources (szczelinowanie przeprowadzono na odwiercie poziomym, pojawił się przepływ gazu, ale spółka nie informowała o szczegółach), Łebień-3Legs Resources (szczelinowanie poziomego otworu przyniosło przepływ gazu na poziomie tys. m 3 /dzień bez dodatkowego wspomagania przez testowy okres 21 dni), Lębork-BNK Petroleum (badania przyniosły potwierdzenie występowania gazu, ale nie podano szczegółów). W najbliższych tygodniach można oczekiwać również rozpoczęcia szczelinowania na koncesji Wierzbica w Syczynie. W przypadku pozytywnych wyników bieżących prac zabieg ten na wiosnę 2013 wykona PGNiG na odwiercie Lubycza Królewska (pd.-wsch. Polska). Liczba wykonanych i planowanych odwiertów zakończone w trakcie planowane Źródło: Ministerstwo Środowiska, publikacje prasowe Prace poszukiwawcze na razie nie nabrały, więc jeszcze dużego tempa i liczba odwiertów (39) odbiega od pierwotnych oczekiwań resortu środowiska, który szacował że do końca 2012 inwestorzy wywiercą w sumie 49 (13 było do końca 2011 roku). Brak entuzjazmu w inwestycjach można z jednej strony tłumaczyć nieco rozczarowującymi wynikami pierwszych analiz oraz niepewnością dotyczącą otoczenia podatkowego (brak ostatecznych rozstrzygnięć w sprawie ustawy o węglowodorach, którą opisujemy nieco bardziej szczegółowo w dalszej części tego opracowania). W ostatnich miesiącach już po wycofaniu się koncernu ExxonMobil, pojawiła się jednak nieco bardziej optymistyczna retoryka podmiotów zaangażowanych w poszukiwania. O poprawiających się parametrach w kolejnych otworach informowali m.in. 3Legs Resources (testy na odwiercie Łebień, obiecujące wyniki na odwiercie Strzeszewo i zapowiedź zabiegu szczelinowania), BNK-Petroleum (wysoka obecność gazu na odwiercie Gapowoi kwalifikacja do szczelinowania), PGNiG (obecność gazu w pionowym odwiercie Opalino na koncesji Wejherowo) czy PKN Orlen (kwalifikacja odwiertu Wierzbica do szczelinowania). Nie są to jednak publikacje, które zasadniczo zmieniają ogólny obraz, który zresztą zgodnie z ogólna charakterystyką działalności poszukiwawczej, na tym etapie musi charakteryzować wysoki sceptycyzm. Nadal uważamy, że pojedyncze optymistyczne komunikaty poszczególnych spółek nie wywołają rynkowego entuzjazmu. Konieczny jest 16 stycznia

3 widoczny przyrost wykonywanych odwiertów, które będą potwierdzeniem akceptacji wyższego ryzyka inwestycyjnego wobec rosnącego prawdopodobieństwa sukcesu. Wspomnianym kilku pozytywnym informacjom można zapewne przedstawić szereg rozczarowujących wyników, które schłodziły zapał niektórych inwestorów. W najbliższych miesiącach na pewno trzeba, więc śledzić retorykę przekazu, zarówno od krajowych spółek (PGNiG zapowiedziało wyniki szczelinowania poziomego na koniec stycznia, PKN w perspektywie kilku miesięcy może pochwalić się wynikami pierwszego szczelinowania w Wierzbicy), jak i zagranicznych (bardzo aktywny informacyjnie jest 3Legs Resources, który regularnie publikuje raport o zaawansowaniu prac, z kolei w przypadku Talismana pojawiły się rynkowe spekulacje o możliwości wycofania z Polski). Na razie pojawia się optymizm głównie w docelowej liczbie odwiertów planowanej przez poszczególne podmioty (często przekraczającej w deklaracjach minimalne obowiązki koncesyjne), ale nie przekłada się to na wzrost skali prac w krótkim terminie. Punktem kulminacyjnym całego procesu będzie zasadnicza zmiana tych proporcji. Jeśli chodzi o plany poszczególnych inwestorów na rok 2013, to bardziej szczegółowy zarys prac przedstawili PGNiG i PKN Orlen. W pierwszym przypadku liczba odwiertów ma sięgnąć 13, z czego na zaawansowanym etapie przygotowań znajdują się następujące projekty: Kochanowo (w ramach konsorcjum z KGHM, Eneą, PGE i Tauronem), Lubycza Królewska (analizy kwalifikacyjne do szczelinowania), Borcz (procedury przetargowe na wykonanie otworu), Wysin (procedury przetargowe na wykonanie otworu). Orlen zamierza wiercić na koncesjach Wierzbica (teraz przygotowania do pierwszego szczelinowania) i Lubartów. Obecnie najbardziej aktualne szacunki zasobów gazu łupkowego w Polsce prezentuje raport przygotowany przez Państwowy Instytut Geologiczny, według którego potencjał mieści się pomiędzy 346 mld m 3 a 768 mld m 3, co plasuje się poniżej wcześniejszych oszacowań zagranicznych firm doradczych (1,0-5,3 bln m 3 ). Należy jednak pamiętać, że wszystkie te opracowania były przygotowane w oparciu o analogię polskiej geologii z danymi z rynku amerykańskiego, ale przy stosunkowo ubogiej bazie danych empirycznych zebranych do tej pory w naszym kraju. Metodologia PIG opierała się na wyznaczeniu tzw. obszaru złożowego (implikowanego przez szacowaną miąższość łupkowych pokładów i dojrzałość termiczną skał) i przyporządkowanie do tego obszaru przez analogię z doświadczeniami z USA wskaźnika EUR (całkowitego wydobywalnego wolumenu gazu z odwiertu). W miarę zwiększania liczby wykonanych odwiertów poszukiwawczych dokładność tych szacunków będzie wzrastać (instytut planuje aktualizację raportu po wykonaniu łącznie 100 odwiertów). Na razie trudno na ich podstawie wnioskować o przyszłości gazu łupkowego w Polsce, tym bardziej że przyjęty przez PIG średni wskaźnik EUR (11,3 mln m 3 ) przy obecnych kosztach inwestycji (w przypadku intensyfikacji procesu mogą one jednak spadać) raczej nie gwarantuje opłacalności wydobycia. Warto także wspomnieć, że pierwsze wnioski z przeprowadzonych odwiertów wskazywały na pewne różnice w parametrach skał łupkowych w relacji do doświadczeń amerykańskich, w szczególności w zakresie ich podatności na opracowane w USA techniki szczelinowania hydraulicznego. W tym kontekście pojawiła się inicjatywa rządowa mająca na celu wspierać projekty badawczo-rozwojowe, których celem będzie komercjalizacja nowatorskich rozwiązań technologicznych w zakresie eksploatacji gazu z łupków. W ramach stworzonego programu Blue Gas- Polski Gaz Łupkowy Narodowe Centrum Badań i Rozwoju i Agencja Rozwoju Przemysłu ogłosiły we wrześniu 2012 nabór wniosków na realizację 12 projektów z tego zakresu. Aplikację do tego programu zapowiedziały już pierwsze konsorcja powołane m.in. przez spółki biorące aktywny udział w pracach poszukiwawczych naturalnie zainteresowane adaptacja projektowanych rozwiązań technologicznych do polskich warunków geologicznych środowiskowych i ekonomicznych. Może się okazać, że sukces tego programu będzie warunkował dalszy postęp w procesie poszukiwania i dokumentowania zasobów gazu łupkowego w Polsce. 16 stycznia

4 Koncesje na poszukiwanie gazu łupkowego Spółka Region Pow. w km2 liczba koncesji Poziom zaawansowania projektu San Leon Energy (razem z Talismann) Basen Bałtycki w 2012 roku wykonano 3 odwierty pionowe, w 2013 roku planowane jest szczelinowanie oraz odwiert poziomy San Leon Energy Basen Lubelski na razie wykonano sejsmikę 3D i 2D San Leon Energy (w tym 2 z Hutton Energy) Basen Dolnego Śląska w 2012 wykonano odwiert pionowy Siciny, pierwsze wnioski pozytywne, przewiduje się dalsze prace Hutton Energy (poprzez Strzelecki Energia) Basen Bałtycki wykonano sejsmikę, a do końca 2012 roku miał być zrealizowany 1 odwiert poszukiwawczy Hutton Energy (razem z San Leon) Basen Dolnego Śląska w planach wykonanie szeroko zakrojonej sejsmiki, brak deklaracji co do odwiertów Hutton Energy (poprzez Strzelecki Energia) Centralna Polska w planach wykonanie szeroko zakrojonej sejsmiki, brak deklaracji co do odwiertów wykonano do tej pory 5 odwiertów, w tym 1 horyzontalny ze szczelinowaniem (Łebień), który przyniósł pozytywne 3Legs Resources (z ConocoPhilips) Basen Bałtycki rezultaty, na rok 2013 planowane są kolejne 2 pionowe odwierty 3Legs Resources Basen Karpacki projekt na etapie analizy sejsmiki przed decyzją o odwiercie poszukiwawczym BNK Petroleum Basen Bałtycki wykonano 5 odwiertów, w tym 2 ze szczelinowaniem. Ostatni odwiert Gapowo przyniósł pozytywne informacje. Talisman Energy Basen Bałtycki wykonano 4 odwierty pionowe, w 2013 roku planowany jest odwiert poziomy Chevron Basen Lubelski wykonano 2 odwierty pionowe ExxonMobil Basen Lubelski, Mazowsze, Podlasie wykonano 2 odwierty ze szczelinowaniem, bez efektów. Koncern wycofał się z Polski. Marathon Oil Basen Bałtycki, Podlasie, Mazowsze do tej pory wykonano 3 odwierty (2 na Pomorzu i 1 na Podlasiu), planowane są kolejne Cuadrilla Resources Basen Lubelski koncesje w fazie analizowania danych sejsmicznych Dart Energy Basen Lubelski do tej pory wykonano analizę sejsmiki Emfesz Basen Lubelski, Mazowsze koncesje w fazie analizowania danych sejsmicznych ENI Basen Bałtycki koncesje w fazie analizowania danych sejsmicznych Petrolinvest (Silurian) Śląsk Projekt we wstępnej fazie. Basen Lubelski Projekt we wstępnej fazie. Mazowsze Projekt we wstępnej fazie. Petrolinvest (Eco Energy) Śląsk Projekt we wstępnej fazie. Basen Bałtycki Projekt we wstępnej fazie. Mazowsze Projekt we wstępnej fazie. Petroinvest (Wisent) Polska Północno-Wschodnia Projekt we wstępnej fazie. Lotos Morze Bałtyckie Projekt we wstępnej fazie. PKN Orlen Basen Lubelski Wykonane 3 odwierty pionowe i 1 poziomy (szczelinowanie zaplanowane na 1H'2013) Centralna Polska (Łódź, Sieradz) Reinterpretacja danych sejsmicznych i dalsze prace geofizyczne. Hrubieszów Pozyskanie i interpretacja danych geologicznych Mazowsze (Wodynie-Łuków, Wołomin) Koncesje nabyte od ExxonMobil wraz z dokumentacją. Planowane są 2-4 odwierty pionowe z czego 1 w 2013 roku. PGNiG Wejherowo Obecnie prowadzone szczelinowanie poziomego odwiertu Lubocino. Wykonano też odwiert pionowy Opalino. Kartuzy-Szemud Planowane są odwierty na rok Stara Kiszewa Planowane są odwierty na rok Tomaszów Lubelski Wykonano odwiert pionowy Lubycza Królewska. Polska Północno-Wschodnia Prace analityczne. Basen Lubelski Wykonano negatywny odwiert ze szczelinowaniem w Markowoli. Na rok 2013 planowane są 2 odwierty pionowe. Wiszniów-Tarnoszyn Prace analityczne. Mazowsze Planowane badania geofizyczne w 2013 i wiercenia pilotażowe w Razem Źródło: Spółki, Ministerstwo Środowiska, wiadomości prasowe 16 stycznia

5 Nowy podatek od wydobycia w drodze W październiku polski rząd przedstawił założenia do ustawy o wydobyciu węglowodorów, której najbardziej kluczowym elementem był nowy system podatkowy. Zapowiedziano m.in. wzrost dotychczasowych stawek opłat eksploatacyjnych liczonych wolumenowo (za gaz z 5,9 PLN/1000m 3 do 24 PLN/1000m 3, a za ropę z 35PLN/t do 50 PLN/t), wprowadzenie opłaty licencyjnej (royalty) w wysokości 5% wydobywanego gazu i 10% wydobywanej ropy, a także ustanowienie podatku węglowodorowego ze stawką 25%. W przypadku tej ostatniej pozycji obowiązek podatkowy powstawałby jednak dopiero wówczas, gdy inwestor uzyskał już zwrot poniesionych nakładów. W praktyce realne obciążenie z tego tytułu dla pierwszych projektów łupkowych pojawiać się będzie więc kilka lat po rozpoczęciu komercyjnej produkcji. Docelowo według wstępnych szacunków opłaty i podatki pobierane od producentów gazu łupkowego mają nie przekroczyć 40%. Dodatkowo rząd zamierza powołać Narodowego Operatora Kopalin Energetycznych (NOKE). Spółka ta, będąca pod nadzorem Skarbu Państwa, będzie posiadać udziały w konsorcjach wydobywczych, współuczestniczyć w zarządzaniu, dbać o racjonalną gospodarkę złożami oraz będzie miała prawo pierwokupu w ramach wtórnego obrotu koncesjami. Szczegóły dotyczące ustawy powinny być znane w najbliższych tygodniach, kiedy projekt ustawy będzie przekazany do konsultacji. Kluczowe dla decyzji inwestycyjnych będzie zapewne umocowanie prawne NOKE (uprawnienia tego podmiotu i kwestia warunków jego przystępowania do koncesji nowych i już wydanych) oraz dokładne formuły obciążeń podatkowych (w tym ustalenia kwalifikacji kosztów uzyskania przychodów), w szczególności wspomnianej renty liczonej powyżej poniesionych nakładów, a także harmonogram wejścia w życie nowych ustaleń. Scenariuszowe szacunki NPV projektów łupkowych W naszym raporcie dotyczącym perspektyw gazu łupkowego w Polsce wydanym we wrześniu 2011 dokonaliśmy pierwszej próby kwantyfikacji projektów poszukiwawczych w przypadku PGNiG i PKN Orlen. Przy braku jakichkolwiek danych dotyczących poszczególnych koncesji naszą wycenę oparliśmy na wskaźniku EV/2P (gdzie 2P szacowaliśmy proporcjonalnie według przydzielonych koncesji, jako punkt odniesienia przyjmując graniczne szacunki amerykańskich firm doradczych dotyczące całkowitych zasobów gazu łupkowego w Polsce) kalkulowanym dla grupy spółek amerykańskich zaangażowanych w eksploatację niekonwencjonalnych złóż węglowodorów. Takie kalkulacje były oczywiście tylko przybliżeniem potencjalnej skali wpływu sukcesu projektu łupkowego w Polsce na wyceny giełdowych koncernów, a przedział szacunków był dość szeroki. W tym opracowaniu zdecydowaliśmy się na zmierzenie się z waluacją koncesji w oparciu o zasoby wydobywalne szacowane według metodologii przyjętej w raporcie Państwowego Instytutu Geologicznego, choć przy nieco zmienionych parametrach. Przyjęliśmy takie same założenia dla wszystkich koncesji należących do Orlenu i PGNiG, bez wartościowania potencjału poszczególnych obszarów w zależności od lokalizacji z uwagi na brak dostępności szczegółowych danych w ujęciu regionalnym. Takie uproszczenie oznacza, że wycena jest proporcjonalna do powierzchni koncesji. Poniżej prezentujemy podstawowe założenia przeprowadzonej analizy: Punktem wyjścia jest powierzchnia koncesji posiadanych przez koncerny, na której bazie wyznaczona jest powierzchnia czynna możliwa do eksploatacji w oparciu o wyniki raportu PIG Zasoby szacowane są na podstawie wskaźnika EUR (całkowity wydobywalny wolumen z odwiertu) i liczby odwiertów możliwych do wykonania na danej powierzchni. W scenariuszu I zakładamy EUR na poziomie 33 mln m 3 (wskaźnik bliski bardziej efektywnym złożom w USA), a w scenariuszu II wskaźnik EUR przyjmujemy na poziomie 25 mln m 3 (poziom 12% niższy od maksymalnego przyjętego w analizie PIG). Wskaźnik IR (produkcja w I-szym roku eksploatacji) dla poszczególnych scenariuszy wynosi odpowiednio 9,4 mln m 3 i 7 mln m 3. Koszty pojedynczego odwiertu poszukiwawczego przyjmujemy na 20 mln PLN, koszty odwiertu eksploatacyjnego na 10,9 mln PLN, koszty adaptacji odwiertu poszukiwawczego na produkcyjny na 2 mln PLN, a koszt powtórnego szczelinowania (w 4-tym roku eksploatacji otworu) na 5 mln PLN. Cenę gazu w całym okresie prognozy zakładamy na poziomie 400 USD/tys. m 3. WACC w całym okresie prognozy szacujemy na 8,8%. Pierwszą produkcję zakładamy na rok 2016, a zakończenie eksploatacji na rok Przyjmujemy, że obciążenia podatkowe i administracyjne będą zbliżone do tych zaprezentowanych w projekcie ustawy węglowodorowej. 16 stycznia

6 Mapa koncesji na poszukiwanie gazu łupkowego Źródło: Ministerstwo Środowiska, PGNiG, PKN Orlen Na podstawie powyższych założeń oszacowaliśmy wartość NPV projektów łupkowych należących do PKN Orlen i PGNiG, a wyniki tych analiz przedstawiamy w poniższej tabeli. Z uwagi na sygnalizowaną wcześniej metodologię uzyskane wartości są proporcjonalne do wielkości koncesji i nie różnicują wydajności złóż, co będzie możliwe dopiero po uzyskaniu szerszych danych z prowadzonych odwiertów poszukiwawczych (warto w tym miejscu jednak zwrócić uwagę, że według wcześniejszych analiz geologicznych bardziej perspektywiczny może być region pomorski). Na tym etapie nie prezentujemy analizy wrażliwości tych waluacji, z uwagi na fakt że praktycznie większość kluczowych zmiennych została przyjęta arbitralnie i wachlarz możliwych kombinacji uniemożliwia prezentację przejrzystej matrycy wyników. Zwracamy jednak uwagę, że kluczową zmienną jest EUR, czyli zasobność złóż, gdyż w dłuższym terminie będzie ona wpływać zarówno na koszty inwestycji (im większe zasoby tym większy spadek capex na wzór USA), jak i na cenę gazu (im większe zasoby tym niższa cena). Szacunkowa wartość koncesji łupkowych posiadanych przez PGNiG i PKN Orlen PGNIG PKN ORLEN PGNIG PKN ORLEN Scenariusz I Scenariusz II Powierzchnia koncesji w km Powierzchnia czynna w km EUR (całkowite zasoby wydobywalne ze złoża) w mln m Zasoby całkowite w mld m 3 286,1 203,1 97,7 69,3 CAPEX w mln PLN CAPEX w mln PLN Średnioroczny zysk netto w mln PLN Średnioroczny zysk netto w mln PLN NPV projektu łupkowego w mln PLN NPV w PLN/akcję 1,2 11,8 0,2 1,7 % aktualnej kapitalizacji 22,32% 24,10% 3,22% 3,48% Źródło: Szacunki DI BRE 16 stycznia

7 Michał Marczak tel. (+48 22) Dyrektor Zarządzający Dyrektor Departamentu Analiz Strategia, Telekomunikacja, Surowce, Metale Departament Analiz: Kamil Kliszcz tel. (+48 22) Wicedyrektor Paliwa, Chemia, Energetyka Maciej Stokłosa tel. (+48 22) Budownictwo Jakub Szkopek tel. (+48 22) Przemysł Iza Rokicka tel. (+48 22) Banki Piotr Zybała tel. (+48 22) Deweloperzy Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Dudziński tel. (+48 22) Dyrektor Marzena Łempicka Wilim tel. (+48 22) Wicedyrektor Kierownik zagranicznej sprzedaży instytucjonalnej: Matthias Falkiewicz tel. (+48 22) Maklerzy: Michał Jakubowski tel. (+48 22) Tomasz Jakubiec tel. (+48 22) Szymon Kubka tel. (+48 22) Anna Łagowska tel. (+48 22) Paweł Majewski tel. (+48 22) Adam Prokop tel. (+48 22) Michał Rożmiej tel. (+48 22) Jakub Słotkowicz tel. (+48 22) Prywatny Makler Jarosław Banasiak tel. (+48 22) Dyrektor Biura Aktywnej Sprzedaży Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. ul. Wspólna 47/ Warszawa 16 stycznia

8 Wyjaśnienia użytych terminów i skrótów: EV - dług netto + wartość rynkowa (EV- wartość ekonomiczna) EBIT - Zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny przed operacjami finansowymi, opodatkowaniem i amortyzacją BOOK VALUE - wartość księgowa WNDB - wynik na działalności bankowej P/CE - cena do zysku wraz z amortyzacją MC/S - wartość rynkowa do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV- zysk operacyjny do wartości ekonomicznej P/E - (Cena/Zysk) - Cena dzielona przez roczny zysk netto przypadający na jedną akcję ROE - (Return on Equity - Zwrot na kapitale własnym) - Roczny zysk netto dzielony przez średni stan kapitałów własnych P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena dzielona przez wartość księgową przypadającą na jedną akcję Dług netto - kredyty + papiery dłużne + oprocentowane pożyczki - środki pieniężne i ekwiwalent Marża EBITDA - EBITDA / Przychody ze sprzedaży Gaz łupkowy w Polsce Rekomendacje Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Rekomendacja jest ważna w okresie 6-9 miesięcy, o ile nie nastąpi wcześniejsza jej zmiana. Oczekiwane zwroty z poszczególnych rekomendacji są następujące: KUPUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 15% AKUMULUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale 5%-15% TRZYMAJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale -5% do +5% REDUKUJ - oczekujemy, że stopa zwrotu z inwestycji znajdzie się w przedziale od -5% do -15% SPRZEDAJ - oczekujemy, że inwestycja przyniesie stratę większą niż 15%. Rekomendacje są aktualizowane przynajmniej raz na 9 miesięcy. Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad metodologicznej poprawności i obiektywizmu na podstawie ogólnodostępnych informacji, które DI BRE Banku S.A. uważa za wiarygodne, w tym informacji publikowanych przez emitentów, których akcje są przedmiotem rekomendacji. DI BRE Banku S.A. nie gwarantuje jednakże dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadku, gdyby informacje na których oparto się przy sporządzaniu opracowania okazały się niedokładne, niekompletne, lub nie w pełni odzwierciedlały stan faktyczny. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu instrumentów finansowych. Niniejszy dokument ani żaden z jego zapisów nie będzie stanowić podstawy do zawarcia umowy lub powstania zobowiązania. Niniejsze opracowanie jest przedstawione wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowane lub przekazywane osobom trzecim. W szczególności ani niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. DI BRE Banku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Do rekomendacji wybrano istotne dane z całej historii Spółki będącej przedmiotem rekomendacji ze szczególnym uwzględnieniem okresu jaki upłynął od poprzedniej rekomendacji Inwestowanie w akcje wiąże się z szeregiem ryzyk związanych miedzy innymi z sytuacją makroekonomiczną kraju, zmianą regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk jest praktycznie niemożliwe. Jest możliwe, że DI BRE Banku S.A. świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DI BRE Banku, jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitenta lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitenta. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części, lub rozpowszechnianie w inny sposób informacji zawartych w niniejszym opracowaniu wymaga uprzedniej, pisemnej zgody DI BRE Banku S.A. Adresatami rekomendacji są wszyscy Klienci Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA. Nadzór nad działalnością Domu Inwestycyjnego BRE Banku SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Osoby, które nie uczestniczyły w przygotowaniu rekomendacji ale miały lub mogły mieć dostęp do rekomendacji przed jej przekazaniem do publicznej wiadomości, to osoby zatrudnione w DI BRE Banku S.A. upoważnione do bezpośredniego dostępu do pomieszczeń, w których opracowywane były rekomendacje, inne niż analitycy wymienieni jako sporządzający niniejszą rekomendację. Silne i słabe strony metod wyceny zastosowanych w rekomendacji: DCF uważana za najbardziej właściwą metodologicznie techniką wyceny; polega ona na dyskontowaniu przepływów finansowych generowanych przez spółkę; jej wadą jest duża wrażliwość na zmiany założeń prognostycznych w modelu Wskaźnikowa opiera się na porównaniu mnożników wyceny firm z branży; prosta w konstrukcji, lepiej niż DCF odzwierciedla bieżący stan rynku; do jej wad można zaliczyć dużą zmienność (wahania wraz z indeksami giełdowymi) oraz trudność w doborze grupy porównywalnych spółek. 16 stycznia

Poszukiwania i wydobycie gazu z łupków Stan projektu

Poszukiwania i wydobycie gazu z łupków Stan projektu Zdjęcie: Marathon Oil Poszukiwania i wydobycie gazu z łupków Stan projektu Organizacja Polskiego Przemysłu Poszukiwawczo-Wydobywczego 12 grudnia 2012 roku OPPPW Podstawowe informacje Związek Pracodawców,

Bardziej szczegółowo

POSZUKIWANIA GAZU Z ŁUPKÓW W POLSCE

POSZUKIWANIA GAZU Z ŁUPKÓW W POLSCE Syczyn, maj 2013 Najlepsze praktyki przyjaznego dla środowiska rozwoju gazu z formacji łupkowych Sesja IV: Blaski i cienie poszukiwań za gazem z łupków Ministerstwo Gospodarki - Warszawa, 29 października

Bardziej szczegółowo

STATUS PROJEKTU POLSKI GAZ Z ŁUPKÓW perspektywa inwestorów

STATUS PROJEKTU POLSKI GAZ Z ŁUPKÓW perspektywa inwestorów STATUS PROJEKTU POLSKI GAZ Z ŁUPKÓW perspektywa inwestorów Kamlesh Parmar, Prezes Zarządu OPPPW Warszawa, listopad 2013 DRUGA EDYCJA KONFERENCJI BRANŻY POSZUKIWAWCZO- WYDOBYWCZEJ Członkowie OPPPW 2 OPPPW

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 18 listopada 2009 r.

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 18 listopada 2009 r. 19 listopada 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 18 listopada 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 1 426,27

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Mondi

Aktualizacja raportu. Mondi 20 października 2005 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Pozostałe Polska CELA.WA; MPP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

X POLSKO-NIEMIECKA KONFERENCJA ENERGETYKA PRZYGRANICZNA POLSKI I NIEMIEC DOŚWIADCZENIA I PERSPEKTYWY SULECHÓW, 21-22 LISTOPAD 2013

X POLSKO-NIEMIECKA KONFERENCJA ENERGETYKA PRZYGRANICZNA POLSKI I NIEMIEC DOŚWIADCZENIA I PERSPEKTYWY SULECHÓW, 21-22 LISTOPAD 2013 X POLSKO-NIEMIECKA KONFERENCJA ENERGETYKA PRZYGRANICZNA POLSKI I NIEMIEC DOŚWIADCZENIA I PERSPEKTYWY SULECHÓW, 21-22 LISTOPAD 2013 SHALE GAS, TIGHT GAS MINIONY ROK W POSZUKIWANIACH mgr inż. Aldona Nowicka

Bardziej szczegółowo

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY. ISSN X Warszawa,

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY. ISSN X Warszawa, RAPORT ANALITYCZNY hotele ISSN 1508-308X Warszawa, 30.09.03 Początek końca dekoniunktury w sektorze? 32 PLN 1500 tys. szt. Biorąc pod uwagę konsekwentną kontrolę kosztów operacyjnych oraz osłabienie złotego

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP?

Aktualizacja raportu. Macrologic. Komu system ERP? 18 lutego 2008 Aktualizacja raportu ABG SPIN BRE Bank Securities Informatyka Polska MSFT.WA; MCL PW Akumuluj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 13 luty 2009 r.

Opracowanie cykliczne. Analiza Techniczna. Sesja z dnia: 13 luty 2009 r. lutego 29 BRE Bank Securities Opracowanie cykliczne BRE Bank Securities Rynek akcji Analiza Techniczna Sesja z dnia: 13 luty 29 r. Indeks Otwarcie Maksimum Minimum Zamknięcie Zmiana DJIA 7 933, 7 97,84

Bardziej szczegółowo

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities. marża EBITDA 30,1% 26,5% 20,3% 20,1% 23,7%

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities. marża EBITDA 30,1% 26,5% 20,3% 20,1% 23,7% 31 października 2008 Aktualizacja raportu Mondi BRE Bank Securities Pozostałe Polska CELA.WA; MPP.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

GAZ Z ŁUPKÓW PRZYSZŁOŚĆ DLA POLSKI

GAZ Z ŁUPKÓW PRZYSZŁOŚĆ DLA POLSKI GAZ Z ŁUPKÓW PRZYSZŁOŚĆ DLA POLSKI Projekt kierunkowych założeń do ustawy o wydobywaniu węglowodorów, ich opodatkowaniu i Węglowodorowym Funduszu Pokoleń Gaz z łupków przyszłość dla Polski Już teraz Polska

Bardziej szczegółowo

Wydobycie gazu łupkowego w Polsce podsumowanie bieżącego etapu prac oraz ocena perspektyw na najbliższe lata

Wydobycie gazu łupkowego w Polsce podsumowanie bieżącego etapu prac oraz ocena perspektyw na najbliższe lata Wydobycie gazu łupkowego w Polsce podsumowanie bieżącego etapu prac oraz ocena perspektyw na najbliższe lata Wydobycie gazu łupkowego w Polsce podsumowanie bieżącego etapu prac oraz ocena perspektyw na

Bardziej szczegółowo

PKN Orlen branża paliwowa

PKN Orlen branża paliwowa RAPORT ANALITYCZNY branża paliwowa ISSN 1508-308X Warszawa, 06.10.03 Podwyższenie prognoz Do wysokiego poziomu zysku netto w pierwszej połowie roku przyczynił się, obok sprzyjających czynników okołorynkowych,

Bardziej szczegółowo

Intensyfikacja poszukiwania gazu z łupków

Intensyfikacja poszukiwania gazu z łupków Strona znajduje się w archiwum. Intensyfikacja poszukiwania gazu z łupków Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo SA rozpoczęło kolejny etap poszukiwań gazu z łupków na południowym wschodzie Polski. 26

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Asseco Poland. Fuzja z Prokom Software

Aktualizacja raportu. Asseco Poland. Fuzja z Prokom Software 2 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Informatyka Polska SOBK.WA; ACP.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura

Bardziej szczegółowo

DEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26

DEWELOPERZY. Puls EXTRA WIGDEV INDEX. Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia r., godz. 12:26 DEWELOPERZY WIGDEV INDEX Źródło : BLOOMBERG; notowania z dnia 16.04.2019r., godz. 12:26 1 DEWELOPERZY Kalendarium najbliższych raportów 2 WIGDEV INDEX Źródło: Bloomberg Komentarz DM Banku BPS. Ponad trzymiesięczne

Bardziej szczegółowo

PERSPEKTYWY GAZU ŁUPKOWEGO W POLSCE

PERSPEKTYWY GAZU ŁUPKOWEGO W POLSCE Instytut Gospodarki Surowcami Mineralnymi i Energia PAN PERSPEKTYWY GAZU ŁUPKOWEGO W POLSCE Eugeniusz Mokrzycki Posiedzenie Plenarne Komitetu Problemów Energetyki Warszawa, 14 grudnia 2011 r. Perspektywy

Bardziej szczegółowo

Mostostal Warszawa Akumuluj

Mostostal Warszawa Akumuluj 17 listopada 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska Akumuluj MOWA.WA; MSW.PW (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

FREE ARTICLE. www.pmrconsulting.com. Gaz łupkowy w Polsce

FREE ARTICLE. www.pmrconsulting.com. Gaz łupkowy w Polsce FREE ARTICLE Gaz łupkowy w Polsce Wrzesień 2012 Polska jest europejskim pionierem w dziedzinie projektów poszukiwawczych gazu łupkowego i ma szansę stać się centrum rozwoju tego sektora w przyszłości.

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny MCI

Komentarz specjalny MCI 28 maja 2007 Sektor Inne MCI BRE Bank Securities Piotr Janik (48 22) 697 47 40 piotr.janik@dibre.com.pl Transakcja z ACTEBIS Holding GmbH Obecna cena 29,14 PLN Pozytywnie odbieramy informację o podpisaniu

Bardziej szczegółowo

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY Jelfa, Polfa Kutno Producenci farmaceutyków

Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. RAPORT ANALITYCZNY Jelfa, Polfa Kutno Producenci farmaceutyków RAPORT ANALITYCZNY Jelfa, Polfa Kutno ISSN 1508-308X Warszawa, 11.08.04 Wyniki kwartalne Wyniki za II kwartał, zarówno w przypadku Jelfy, jak i Polfy Kutno są niższe w porównaniu do uzyskanych w analogicznym

Bardziej szczegółowo

Gaz łupkowy w Polsce przegląd postępów w pracach oraz perspektyw wydobycia surowca

Gaz łupkowy w Polsce przegląd postępów w pracach oraz perspektyw wydobycia surowca Gaz łupkowy w Polsce przegląd postępów w pracach oraz perspektyw wydobycia surowca Rok 2015 pozostaje realnym terminem rozpoczęcia eksploatacji gazu łupkowego w Polsce Wydobywanie gazu łupkowego w Polsce

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA WYNIKÓW FINANSOWYCH GRUPY ZA 2016 ROK 27 MARCA 2017 ROKU GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL

PREZENTACJA WYNIKÓW FINANSOWYCH GRUPY ZA 2016 ROK 27 MARCA 2017 ROKU GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL PREZENTACJA WYNIKÓW FINANSOWYCH GRUPY ZA 2016 ROK 27 MARCA 2017 ROKU GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL 1 Zastrzeżenie prawne Niniejsza prezentacja ( Prezentacja ) została przygotowana przez Polimex-Mostostal

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczne aspekty eksploatacji niekonwencjonalnych złóż gazu w Polsce

Ekonomiczne aspekty eksploatacji niekonwencjonalnych złóż gazu w Polsce Dr Andrzej Cylwik Ekonomiczne aspekty eksploatacji niekonwencjonalnych złóż gazu w Polsce 1. Perspektywa do roku 2020 W chwili obecnej dysponujemy mała liczbą sprawdzonych informacji, które dotyczą ekonomicznych

Bardziej szczegółowo

USTAWA z dnia 2018 r. o uchyleniu ustawy o podatku od wydobycia niektórych kopalin oraz o zmianie innych ustaw

USTAWA z dnia 2018 r. o uchyleniu ustawy o podatku od wydobycia niektórych kopalin oraz o zmianie innych ustaw PROJEKT USTAWA z dnia 2018 r. o uchyleniu ustawy o podatku od wydobycia niektórych kopalin oraz o zmianie innych ustaw Art. 1. Uchyla się ustawę z dnia 2 marca 2012 r. o podatku od wydobycia niektórych

Bardziej szczegółowo

Amica Najgorsze już za nami

Amica Najgorsze już za nami czwartek, 13 września 2018 komentarz specjalny Amica Najgorsze już za nami Rekomendacja: przeważaj cena bieżąca: 112,80 PLN AMC PW; AMC.WA Przemysł elektrotechniczny, Polska Opracowanie: Jakub Szkopek

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Ulma

Aktualizacja raportu. Ulma 31 października 2007 Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Budownictwo Polska Ulma BAUA.WA; ULM.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO 2013 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I BARDZO DOBRE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH

KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO 2013 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I BARDZO DOBRE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Bogdanka, 20 marca 2014 KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO 2013 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I BARDZO DOBRE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Grupa Kapitałowa Lubelskiego Węgla BOGDANKA,

Bardziej szczegółowo

ING BSK. Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 696,0 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

ING BSK. Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 696,0 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 30 października 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska SLAS.WA; BSK.PW Akumuluj (Niezmieniona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

GRUPA BEST. Warszawa, 11 września 2018 roku

GRUPA BEST. Warszawa, 11 września 2018 roku Warszawa, 11 września 2018 roku Polska rynek wierzytelności nieregularnych PODAŻ W 2018 ROKU stabilna prognoza podaży na pierwotnym rynku bankowych NPL (detal bez hipotek) ok. 8-10 mld zł portfele hipoteczne

Bardziej szczegółowo

Softbank informatyka. Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY. www.brebrokers.com.pl. Cena spadła, podnosimy rekomendację

Softbank informatyka. Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY. www.brebrokers.com.pl. Cena spadła, podnosimy rekomendację Dom Inwestycyjny BRE Banku SA RAPORT ANALITYCZNY informatyka ISSN 1508-308X Warszawa, 5.07.04 Cena spadła, podnosimy rekomendację Podnosimy rekomendację dla u, choć nie zmieniła się nasza prognoza dla

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Polmos Lublin

Aktualizacja raportu. Polmos Lublin 23 listopada 2005 Spożywczy Polska Aktualizacja raportu PLMS.WA; PLS.PW Trzymaj (Nowa) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura akcjonariatu 70 PLN 65

Bardziej szczegółowo

AKADEMIA ANALIZ Runda 1

AKADEMIA ANALIZ Runda 1 AKADEMIA ANALIZ Runda 1 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Kruszwica KSW PW; KSWP.WA

Komentarz specjalny. Kruszwica KSW PW; KSWP.WA 25 lipca 2013 Przemysł spożywczy Komentarz specjalny Kruszwica Komentarz specjalny BRE Bank Securities Polska KSW PW; KSWP.WA Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Obecna cena 33,5

Bardziej szczegółowo

Poszukiwanie gazu ze złóż łupkowych: perspektywa i inicjatywy Samorządu Województwa Pomorskiego

Poszukiwanie gazu ze złóż łupkowych: perspektywa i inicjatywy Samorządu Województwa Pomorskiego Poszukiwanie gazu ze złóż łupkowych: perspektywa i inicjatywy Samorządu Województwa Pomorskiego Małgorzata Maria Klawiter-Piwowarska 29.10.2013, Warszawa www.gazlupkowy.pomorskie.eu MAPA KONCESJI Polska

Bardziej szczegółowo

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

PBG. Trzymaj. Budownictwo. BRE Bank Securities. Cena docelowa 201,6 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 13 maja 2009 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Budownictwo Polska G.WA;.PW Trzymaj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Herkules HRS PW, HRSP.WA. Duża przestrzeń do poprawy marż

Komentarz specjalny. Herkules HRS PW, HRSP.WA. Duża przestrzeń do poprawy marż 16 września 2013 Budownictwo Polska Komentarz specjalny Herkules HRS PW, HRSP.WA Komentarz specjalny BRE Bank Securities Piotr Zybała (48 22) 697 47 01 piotr.zybala@dibre.com.pl Duża przestrzeń do poprawy

Bardziej szczegółowo

Ewa Zalewska Dyrektor Departament Geologii i Koncesji Geologicznych Ministerstwo rodowiska. Lublin

Ewa Zalewska Dyrektor Departament Geologii i Koncesji Geologicznych Ministerstwo rodowiska. Lublin S h a l e g a s w r e g i o n i e l u b e l s k i m d z i a ł a n i a M Ś j a k o o r g a n u a d m i n i s t r a c j i g e o l o g i c z n e j Ewa Zalewska Dyrektor Departament Geologii i Koncesji Geologicznych

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. PGNiG

Aktualizacja raportu. PGNiG BRE Bank Securities 16 stycznia 2012 Aktualizacja raportu PKN Orlen BRE Bank Securities Cena bieŝąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float 5 PLN 4.4 3.8 3.2 2.6 PGNiG Paliwa Polska Średni dzienny obrót

Bardziej szczegółowo

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O.

ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. ANALIZA WSKAŹNIKÓW DLA SPÓŁEK Z BRANŻY DRUKU 3D NOTOWANYCH NA ZAGRANICZNYCH GIEŁDACH W KONTEKŚCIE WYCENY PORÓWNAWCZEJ ZORTRAX SP. Z O.O. PRZYGOTOWANA PRZEZ INVISTA Dom Maklerski S.A. Warszawa, kwiecień

Bardziej szczegółowo

W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta.

W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. Wycena spółki, sporządzenie raportu z wyceny Metodą wyceny, która jest najczęściej

Bardziej szczegółowo

Wykres 1 EBIT i EBITDA w pierwszym kwartale lat 2010, 2011 i 2012

Wykres 1 EBIT i EBITDA w pierwszym kwartale lat 2010, 2011 i 2012 KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i wskaźniki

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03 Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,

Bardziej szczegółowo

Kernel. Akumuluj. Zarząd podniesie całoroczną prognozę? Przemysł Spożywczy 62,9 PLN 67,4 PLN. Cena bieżąca Cena docelowa. Aktualizacja raportu

Kernel. Akumuluj. Zarząd podniesie całoroczną prognozę? Przemysł Spożywczy 62,9 PLN 67,4 PLN. Cena bieżąca Cena docelowa. Aktualizacja raportu Pełne raporty dostępne są wyłącznie dla osób, posiadających rachunki maklerskie w Domu Inwestycyjnym BRE Banku S.A. Zaloguj się do StrefyBReBrokers lub załóż rachunek na www.dibre.pl BRE Bank Securities

Bardziej szczegółowo

KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO I KWARTALE 2014 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I SOLIDNE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH

KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO I KWARTALE 2014 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I SOLIDNE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Bogdanka, 8 maja 2014 roku KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO I KWARTALE 2014 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I SOLIDNE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Grupa Kapitałowa Lubelskiego Węgla

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PGNiG SA III kwartał 2008 roku. 13 listopada 2008 roku

Wyniki finansowe PGNiG SA III kwartał 2008 roku. 13 listopada 2008 roku Wyniki finansowe PGNiG SA III kwartał 28 roku 13 listopada 28 roku Podstawowe wyniki finansowe GK PGNiG (mln PLN) 27 28 zmiana Przychody ze sprzedaży 3 135 3 654 17% EBIT 385 193 (5%) EBITDA 76 529 (3%)

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny BPH BPHW.WA; BPH.PW. Połączenie

Komentarz specjalny BPH BPHW.WA; BPH.PW. Połączenie 30 lipca 2009 BRE Bank Securities Banki Polska Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Obecna cena 49,0 PLN BPH BPHW.WA; BPH.PW Połączenie BRE Bank Securities Ogłoszone dziś zaktualizowane

Bardziej szczegółowo

Budownictwo. Liderzy sektora pozostaną w cenie. Budownictwo. BRE Bank Securities. P/E 13 14,8x EV/EBITDA. 7,7x WIG Budownictwo.

Budownictwo. Liderzy sektora pozostaną w cenie. Budownictwo. BRE Bank Securities. P/E 13 14,8x EV/EBITDA. 7,7x WIG Budownictwo. Pełne raporty dostępne są wyłącznie dla osób posiadających rachunki w domu maklerskim DI BRE Banku S.A. Zaloguj się do StrefyBReBrokers lub załóż rachunek na www.dibre.pl EV/EBITDA 13 P/E 13 14,8x WIG

Bardziej szczegółowo

podatek dochodowy opłata(wynagrodzenie) za użytkowanie górnicze ustalana w umowie pomiędzy koncesjonariuszem a Skarbem Państwa

podatek dochodowy opłata(wynagrodzenie) za użytkowanie górnicze ustalana w umowie pomiędzy koncesjonariuszem a Skarbem Państwa Rozwiązania podatkowe poszukiwań i wydobycia gazu z łupków w polskim prawodawstwie Poznań, 15.10.2014 Autor: Dominik Goślicki AGENDA 1. Dotychczasowe obciążenia publicznoprawne dot. gazu z łupków 2. Założenia

Bardziej szczegółowo

Prezentacja Wyników Finansowych Grupy Kapitałowej Polimex-Mostostal za I półrocze 2017 roku. 28 sierpnia 2017 roku

Prezentacja Wyników Finansowych Grupy Kapitałowej Polimex-Mostostal za I półrocze 2017 roku. 28 sierpnia 2017 roku Prezentacja Wyników Finansowych Grupy Kapitałowej Polimex-Mostostal za I półrocze 2017 roku 28 sierpnia 2017 roku Zastrzeżenie prawne Niniejsza prezentacja ( Prezentacja ) została przygotowana przez Polimex-Mostostal

Bardziej szczegółowo

Producenci zbóż. Hossa na zbożach. Przemysł spożywczy P/E 12 6,0 EV/EBITDA 5,0 728,58. WIG Ukraina. Aktualizacja raportu. Ukraina

Producenci zbóż. Hossa na zbożach. Przemysł spożywczy P/E 12 6,0 EV/EBITDA 5,0 728,58. WIG Ukraina. Aktualizacja raportu. Ukraina Pełne raporty dostępne są wyłącznie dla osób, posiadających rachunki maklerskie w Domu Inwestycyjnym BRE Banku S.A. Zaloguj się do StrefyBReBrokers lub załóż rachunek na www.dibre.pl 9 sierpnia 2012 Aktualizacja

Bardziej szczegółowo

PKO BP. Redukuj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 35,7 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

PKO BP. Redukuj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 35,7 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 18 listopada 2009 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska PKOB.WA; PKO.PW Redukuj (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.) * uwzględnia

Bardziej szczegółowo

GRUPA ORLEN SPIS TREŚCI

GRUPA ORLEN SPIS TREŚCI SPIS TREŚCI 1. PODSTAWA SPORZĄDZANIA ORAZ INFORMACJE O ZASADACH PRZYJĘTYCH PRZY SPORZĄDZANIU SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA Z PŁATNOŚCI NA RZECZ ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ... 3 2. ZASTOSOWANA TERMINOLOGIA...

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Dom Development

Aktualizacja raportu. Dom Development 4 marca 2008 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Deweloperzy Polska DOM.WA; DOM.PW Kupuj (Niezmieniona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny

Bardziej szczegółowo

Millennium MIL.PW; BIGW.WA

Millennium MIL.PW; BIGW.WA 13 lutego 2009 Banki Polska Millennium MIL.PW; BIGW.WA BRE Bank Securities Kupuj (Niezmieniona) Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Straty na opcjach w wynikach 4Q08 Obecna cena

Bardziej szczegółowo

Opodatkowanie wydobycia węglowodorów

Opodatkowanie wydobycia węglowodorów Opodatkowanie wydobycia węglowodorów Warszawa, 26 czerwca 2013 r. Grzegorz Kuś Agenda szkolenia I. Wprowadzenie II. Nowy system opodatkowania wydobycia węglowodorów III. Zmiany regulacyjne i powołanie

Bardziej szczegółowo

MATERIAŁ INFORMACYJNY

MATERIAŁ INFORMACYJNY MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe powiązane z indeksem WIG20 ze 100% gwarancją zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu ( Certyfikaty Depozytowe ) Emitent ( Bank ) Bank BPH S.A.

Bardziej szczegółowo

Market Multiples Review

Market Multiples Review Sierpień Market Multiples Review Sektor energetyczny Charakterystyka sektora sektor energetyczny Zapraszamy Państwa do zapoznania się z raportem Market Multiples Review na temat kształtowania się mnożników

Bardziej szczegółowo

GRUPA ORLEN SPIS TREŚCI

GRUPA ORLEN SPIS TREŚCI SPIS TREŚCI 1. PODSTAWA SPORZĄDZANIA ORAZ INFORMACJE O ZASADACH PRZYJĘTYCH PRZY SPORZĄDZANIU SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA Z PŁATNOŚCI NA RZECZ ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ... 3 2. ZASTOSOWANA TERMINOLOGIA...

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Astarta AST PW; ASTH.WA. Hossa na ukraińskim rynku cukru trwa

Aktualizacja raportu. Astarta AST PW; ASTH.WA. Hossa na ukraińskim rynku cukru trwa 18 lipca 2013 BRE Bank Securities Przemysł spożywczy Ukraina Aktualizacja raportu Astarta AST PW; ASTH.WA Nazwa BRE Bank Securities Akumuluj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free

Bardziej szczegółowo

Gaz łupkowy na Lubelszczyźnie szanse i wyzwania ORLEN Upstream Sp. z o.o. - poszukiwanie i rozpoznawanie gazu ziemnego w złoŝach niekonwencjonalnych

Gaz łupkowy na Lubelszczyźnie szanse i wyzwania ORLEN Upstream Sp. z o.o. - poszukiwanie i rozpoznawanie gazu ziemnego w złoŝach niekonwencjonalnych Gaz łupkowy na Lubelszczyźnie szanse i wyzwania ORLEN Upstream Sp. z o.o. - poszukiwanie i rozpoznawanie gazu ziemnego w złoŝach niekonwencjonalnych na terenie województwa lubelskiego. Lublin, 27 września

Bardziej szczegółowo

GRUPA ORLEN SPIS TREŚCI

GRUPA ORLEN SPIS TREŚCI SPIS TREŚCI 1. PODSTAWA SPORZĄDZANIA ORAZ INFORMACJE O ZASADACH PRZYJĘTYCH PRZY SPORZĄDZANIU SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA Z PŁATNOŚCI NA RZECZ ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ... 3 2. ZASTOSOWANA TERMINOLOGIA...

Bardziej szczegółowo

Wycena dla scenariusza 1 (emisja o wartości 250 mln PLN)

Wycena dla scenariusza 1 (emisja o wartości 250 mln PLN) AKUMULUJ (AKTUALIZACJA RAPORTU Z 06 LIPCA 2010) 09 LIPIEC 2010 W związku z planem pozyskania przez Cersanit 150 250 mln PLN z emisji akcji z prawem poboru zdecydowaliśmy się zaktualizować naszą rekomendację

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe GK PGNiG za I półrocze Jacek Murawski, Wiceprezes Zarządu ds. Finansowych i IT 14 sierpnia 2013 r.

Wyniki finansowe GK PGNiG za I półrocze Jacek Murawski, Wiceprezes Zarządu ds. Finansowych i IT 14 sierpnia 2013 r. Wyniki finansowe GK PGNiG za I półrocze 213 Jacek Murawski, Wiceprezes Zarządu ds. Finansowych i IT 14 sierpnia 213 r. 1 Agenda Najważniejsze wydarzenia 1H213 Czynniki makroekonomiczne Wyniki finansowe

Bardziej szczegółowo

PKO BP. Trzymaj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa. Aktualizacja raportu 51,9 PLN (+1,09 PLN) BRE Bank Securities

PKO BP. Trzymaj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa. Aktualizacja raportu 51,9 PLN (+1,09 PLN) BRE Bank Securities 12 sierpnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float 57 52 47 42 37 PLN Banki Polska Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura akcjonariatu

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja raportu. Handlowy

Aktualizacja raportu. Handlowy 1 kwietnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy BAHA.WA; BHW.PW Kupuj (Podtrzymana) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities. marża EBITDA 6,0% 7,3% 8,6% 9,2% 9,5%

BRE Bank Securities. BRE Bank Securities. marża EBITDA 6,0% 7,3% 8,6% 9,2% 9,5% 11 lipca 2008 BRE Bank Securities Aktualizacja raportu BRE Bank Securities Budownictwo Polska LBUD.WA; ELB.PW Kupuj (Podwyższona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót

Bardziej szczegółowo

20 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok

20 marzec Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok 20 marzec 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2014 rok Podsumowanie 2014 roku Niższa o 4,14% [o 0,43 TWh] sprzedaż energii elektrycznej z własnej produkcji. Wyższa o 33,50% [o 0,86

Bardziej szczegółowo

ANEKS. Założenia do prognozowanych informacji finansowych niezależne od Emitenta

ANEKS. Założenia do prognozowanych informacji finansowych niezależne od Emitenta ANEKS Katowice, 11 grudnia 2007 r. Niniejszy aneks zawiera zmiany, które zostały wprowadzone do Prospektu Emisyjnego Elektrobudowy Spółka Akcyjna (dalej, odpowiednio, Prospekt, Spółka lub Emitent ), zatwierdzonego

Bardziej szczegółowo

Budownictwo kubaturowe

Budownictwo kubaturowe Pełne raporty dostępne są wyłącznie dla osób posiadających rachunki w Domu Maklerskim mbanku S.A. Zaloguj się do serwisu informacyjnego lub załóż rachunek na www.mdommaklerski.pl czwartek, 22 stycznia

Bardziej szczegółowo

sprawozdawczego oraz dostarczenie informacji o funkcjonowaniu spółki. Natomiast wadą jest wymóg wyważonego doboru wskaźników, których podstawą jest

sprawozdawczego oraz dostarczenie informacji o funkcjonowaniu spółki. Natomiast wadą jest wymóg wyważonego doboru wskaźników, których podstawą jest ANALIZA WSKAŹNIKOWA Analiza danych finansowych za pomocą analizy wskaźnikowej wykorzystuje różne techniki badawcze, podkreślając porównawczą oraz względną wagę prezentowanych danych, które mają ocenić

Bardziej szczegółowo

15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r.

15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r. 15 maja 2014 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw. 2014 r. Istotne zdarzenia w I kwartale 2014 roku Spadek cen energii elektrycznej o 11,8%. Uwzględnienie w kosztach operacyjnych

Bardziej szczegółowo

Analiza wyników finansowych spółek notowanych na NewConnect w czwartym kwartale 2009 r.

Analiza wyników finansowych spółek notowanych na NewConnect w czwartym kwartale 2009 r. Analiza wyników finansowych spółek notowanych na NewConnect w czwartym kwartale 2009 r. 19 luty 2010 r. Dane liczbowe wg stanu na dzieo 16 luty 2010 r. Certus Capital sp. z o.o. Za nami pierwsza połowa

Bardziej szczegółowo

Energetyka. Wytwarzanie pod dużą presją. Energetyka P/E 13 10,4 4, ,3. EV/EBITDA 13 WIG Energia. Aktualizacja raportu.

Energetyka. Wytwarzanie pod dużą presją. Energetyka P/E 13 10,4 4, ,3. EV/EBITDA 13 WIG Energia. Aktualizacja raportu. Pełne raporty dostępne są wyłącznie dla osób, posiadających rachunki maklerskie w u m BRE Banku S.A. Zaloguj się do StrefyBReBrokers lub załóż rachunek na www.dibre.pl Nazwa EV/EBITDA 13 WIG Energia Polska,

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Chevron Corp. (CVX) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Chevron Corp. (CVX)- jest jedna z największych firm energetycznych na świecie. Główna siedziba znajduje się

Bardziej szczegółowo

Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners

Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect. Marek Zuber Dexus Partners Stopa zwrotu a ryzyko inwestycji na NewConnect Marek Zuber Dexus Partners Ryzyko na rynkach finansowych Skąd się bierze? Generalna zasada: -Im większe ryzyko tym większy zysk -Im większy zysk tym większe

Bardziej szczegółowo

ZAKŁADY MAGNEZYTOWE ROPCZYCE S.A. prezentacja dla inwestorów Warszawa, maj 2013

ZAKŁADY MAGNEZYTOWE ROPCZYCE S.A. prezentacja dla inwestorów Warszawa, maj 2013 ZAKŁADY MAGNEZYTOWE ROPCZYCE S.A. prezentacja dla inwestorów Warszawa, maj 2013 prezentacja wyników za 1Q 2013 kolejny kwartał dobrych wyników Grupy ZM Ropczyce stabilna sprzedaż rok do roku, przesunięcia

Bardziej szczegółowo

ZAKŁADY MAGNEZYTOWE ROPCZYCE S.A. prezentacja dla inwestorów Warszawa, wrzesień 2013

ZAKŁADY MAGNEZYTOWE ROPCZYCE S.A. prezentacja dla inwestorów Warszawa, wrzesień 2013 ZAKŁADY MAGNEZYTOWE ROPCZYCE S.A. prezentacja dla inwestorów Warszawa, wrzesień 2013 prezentacja wyników za 1H 2013 dynamiczny wzrost wyniku EBITDA 1H 2013: 13,8 mln PLN stale rosnący wskaźnik marży EBITDA

Bardziej szczegółowo

Podstawowe informacje o spółce PKO BP

Podstawowe informacje o spółce PKO BP Podstawowe informacje o spółce PKO BP PKO BANK POLSKI S.A. jeden z najstarszych banków w Polsce. W opinii wielu pokoleń Polaków uważany jest za bezpieczną i silną instytucję finansową. Większościowym akcjonariuszem

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Exxon Mobil Corp. (XOM) zajmuje się eksploatacją złóż mineralnych, produkcją, transportem i sprzedażą ropy naftowej i gazu ziemnego.

Bardziej szczegółowo

15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r.

15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw r. 15 maja 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I kw. 2013 r. Kluczowe informacje za 3 m-ce 2013 Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 663 mln PLN; EBITDA = 178 mln

Bardziej szczegółowo

MATERIAŁ INFORMACYJNY

MATERIAŁ INFORMACYJNY MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe Lokata inwestycyjna powiązana z rynkiem walutowym ze 100% ochroną zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer Serii Certyfikatów

Bardziej szczegółowo

17.2. Ocena zadłużenia całkowitego

17.2. Ocena zadłużenia całkowitego 17.2. Ocena zadłużenia całkowitego Dokonując oceny ryzyka finansowego oraz gospodarki finansowej nie sposób pominąć kwestii zadłużenia, w tym szczególnie poziomu, struktury oraz wydolności firmy w zakresie

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW. Słaba struktura wyników Q1 2010

Komentarz specjalny. Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW. Słaba struktura wyników Q1 2010 17 maja 2010 Budownictwo Polska Polimex Mostostal MOSD.WA; PXM.PW BRE Bank Securities Akumuluj (Niezmieniona) Maciej Stokłosa (48 22) 697 47 41 maciej.stoklosa@dibre.com.pl Obecna cena 4,61 PLN, Cena docelowa

Bardziej szczegółowo

Pekao. Trzymaj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 136,2 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

Pekao. Trzymaj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 136,2 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 13 listopada 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float 260 PLN 228 196 164 132 Banki Polska Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura akcjonariatu

Bardziej szczegółowo

OD JAKOŚCI KOMUNIKACJI DO ZAUFANIA SPOŁECZNEGO

OD JAKOŚCI KOMUNIKACJI DO ZAUFANIA SPOŁECZNEGO OD JAKOŚCI KOMUNIKACJI DO ZAUFANIA SPOŁECZNEGO RANKING STRON INTERNETOWYCH 9 KONCESJONARIUSZY I EDYCJA kwietnia 0 r. Szanowni Państwo, Przedstawiamy Państwu pierwszą edycję RANKINGU STRON INTERNETOWYCH

Bardziej szczegółowo

Marek Narkiewicz GAZ ŁUPKOWY W POLSCE MIĘDZY GEOLOGIĄ A NADZIEJĄ

Marek Narkiewicz GAZ ŁUPKOWY W POLSCE MIĘDZY GEOLOGIĄ A NADZIEJĄ Marek Narkiewicz GAZ ŁUPKOWY W POLSCE MIĘDZY GEOLOGIĄ A NADZIEJĄ Konwencjonalne złoże ropy i gazu skały uszczeln. skały zbiornikowe 60 O C 180 O C skały macierzyste Gaz łupkowy nie ma etapu migracji i

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym

Komentarz specjalny. Rata kredytu na 300 tys. PLN na 30 lat przy odpowiednim otoczeniu makroekonomicznym 27 października 2008 Banki Polska Marta Jeżewska (48 22) 697 47 37 marta.jezewska@dibre.com.pl Sektor bankowy BRE Bank Securities Wpływ umocnienia CHF na zdolność kredytową gospodarstw domowych WIG Banki

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe GK PGNiG za I kwartał Jacek Murawski, Wiceprezes ds. finansowych 14 maja 2013

Wyniki finansowe GK PGNiG za I kwartał Jacek Murawski, Wiceprezes ds. finansowych 14 maja 2013 Wyniki finansowe GK PGNiG za I kwartał 213 Jacek Murawski, Wiceprezes ds. finansowych 14 maja 213 1 Agenda Najważniejsze wydarzenia 1Q213 Czynniki makroekonomiczne Wyniki finansowe i operacyjne 1Q213 Podstawowe

Bardziej szczegółowo

31 sierpnia Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015

31 sierpnia Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015 31 sierpnia 2015 Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 6M 2015 Podsumowanie 6M 2015 Otoczenie: Niższa cena energii elektrycznej na rynku giełdowym (spadek średniej ważonej IRDN z 174,15

Bardziej szczegółowo

20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r.

20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r. 20 marca 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 2012 r. Kluczowe informacje za 12 m-cy 2012 (IV kw. 2012) Finansowe o o o o Przychody ze sprzedaży = 2.723 mln PLN (735 mln PLN); EBITDA

Bardziej szczegółowo

RAPORT ROCZNY GEKOPLAST S.A. ZA 2015 R. Krupski Młyn, 04 kwietnia 2016 r.

RAPORT ROCZNY GEKOPLAST S.A. ZA 2015 R. Krupski Młyn, 04 kwietnia 2016 r. RAPORT ROCZNY GEKOPLAST S.A. ZA 2015 R. Krupski Młyn, 04 kwietnia 2016 r. 1. List Prezesa Zarządu... 3 2. Wybrane dane finansowe... 4 3. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2015... 5 4. Sprawozdanie

Bardziej szczegółowo

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW

ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW 10 listopada 2009 Przemysł Polska Jakub Szkopek (48 22) 697 47 40 jakub.szkopek@dibre.com.pl Obecna cena 5,07 PLN ES-SYSTEM ESSM. WA; ESS.PW Wyniki 3Q2009 BRE Bank Securities W trzecim kwartale 2009 przychody

Bardziej szczegółowo

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009

Komentarz specjalny ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW. Wyniki 1H2009 28 sierpnia 29 Przemysł Polska Łukasz Dynysiuk (48 22) 697 47 4 praktykanci@dibre.com.pl Obecna cena 5,88 PLN ES-SYSTEM ESSM.WA; ESS.PW Wyniki 1H29 BRE Bank Securities Wyniki za pierwsze półrocze były

Bardziej szczegółowo

Tarczyński TAR PW; TARP.WA

Tarczyński TAR PW; TARP.WA 14 listopada 2013 Aktualizacja raportu Boryszew BRE Bank Securities Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Przemysł Spożywczy Polska Średni dzienny obrót (3 mies.) Struktura akcjonariatu 14,8

Bardziej szczegółowo

MATERIAŁ INFORMACYJNY

MATERIAŁ INFORMACYJNY MATERIAŁ INFORMACYJNY Strukturyzowane Certyfikaty Depozytowe powiązane z indeksem S&P 500 ze 100% gwarancją zainwestowanego kapitału w Dniu Wykupu Emitent Bank BPH SA Numer Serii Certyfikatów Depozytowych

Bardziej szczegółowo

Handlowy Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 84,8 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities

Handlowy Akumuluj. Banki. BRE Bank Securities. Cena docelowa 84,8 PLN. Aktualizacja raportu. BRE Bank Securities 18 sierpnia 2008 Aktualizacja raportu Nazwa BRE Bank Securities Banki Polska Handlowy Akumuluj BAHA.WA; BHW.PW (Obniżona) Cena bieżąca Cena docelowa Kapitalizacja Free float Średni dzienny obrót (3 mies.)

Bardziej szczegółowo

29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r.

29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r. 29 sierpnia 2013 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za I półrocze 2013 r. Kluczowe informacje za 6 m-cy 2013 (II kw. 2013) Finansowe Operacyjne o o o o Przychody ze sprzedaży = 1.327

Bardziej szczegółowo

Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego.

Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego. Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego. Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2015

PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 2015 PREZENTACJA WYNIKÓW II KWARTAŁU 215 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 DOBRY KWARTAŁ, OPTYMISTYCZNE PROGNOZY Sprzedaż zagraniczna po pierwszym półroczu stanowi już 43% sprzedaży

Bardziej szczegółowo