Handel wysokiej częstotliwości

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Handel wysokiej częstotliwości"

Transkrypt

1 Handel wysokiej częstotliwości

2 Plan prezentacji Flash Crash Istotne pojęcia rynku kapitałowego Czym jest HFT? Technologia i organizacja Algorytmy Kluczowe regulacje w historii HFT Przyszłość 2

3 Flash Crash Flash Crash 6 maja 2010 O 2:45 DJIA spadł nagle o 1010 punktów (9%), by po chwili wrócić do wcześniejszego poziomu. To drugi największy w historii spadek i wzrost tego indeksu w ciągu jednego dnia. Spadek o 300 punktów o 2:42 wywołał gwałtowną wyprzedaż, która w ciągu następnych 5 minut sprowadziła indeks do poziomu o 9% niższego. Po kolejnych 20 minutach indeks prawie powrócił do wcześniejszego poziomu. Spadek został wywołany przez sprzedaż przez Waddell & Reed kontraktów E-Mini na S&P 500 o wartości ponad 4 mld USD w ramach kontraktu zabezpieczającego (hedge). 3

4 Flash Crash Twitter Flash Crash 23 kwiecień 2013 Ostatni istotny flash crash zdarzył się 23 kwietnia 2013 roku. Hacker (z Syrii?) zdobył dostęp do konta agencji Associated Press na Tweeterze i wysłał tweet z informacją o wybuchu w Białym Domu i ranieniu Prezydenta Obamy. To w ciągu sekundy wywołało spadek Dow Jones o 150 punktów (1%) - kapitalizacja giełdy zmniejszyła się o 136 mld USD. Rynek wrócił do równowagi po 3 minutach. 4

5 Istotne pojęcia rynku kapitałowego Rynek regulowany Działający w sposób stały, zorganizowany system obrotu instrumentami finansowymi, który podlega nadzorowi właściwego organu (w Polsce KNF), zapewnia inwestorom powszechny i równy dostęp do informacji rynkowej w tym samym czasie, przy kojarzeniu ofert nabycia i zbycia instrumentów finansowych oraz jednakowe warunki nabywania i zbywania tych instrumentów, dopuszczonych do obrotu na tym rynku. W ramach rynku regulowanego wyróżnia się rynek giełdowy i rynek pozagiełdowy. Rynek pozagiełdowy to zdecentralizowany rynek, na którym transakcje są zawierane bezpośrednio między dwoma podmiotami i poza giełdą zwykle za pośrednictwem telefonu, poczty elektronicznej, czy własnych systemów elektronicznych. Przykłady rynków regulowanych w Polsce: Giełda Warszawska (rynek giełdowy) Catalyst (GPW-detal) (rynek giełdowy) MTS-CeTO (rynek pozagiełdowy) Catalyst (BondSpot-hurt) (pozagiełdowy) 5

6 Istotne pojęcia rynku kapitałowego Rynek nieregulowany (Alternatywny System Obrotu) Odrębny od rynku regulowanego system kojarzący oferty kupna i sprzedaży instrumentów finansowych w taki sposób, że do zawarcia transakcji dochodzi w ramach tego systemu, zgodnie z określonymi zasadami [KNF 2011]. Organizowany przez firmę inwestycyjną lub spółkę prowadzącą rynek regulowany wielostronny system obrotu papierami wartościowymi lub instrumentami pieniężnymi dokonywany poza rynkiem regulowanym, zapewniający koncentrację popytu i podaży (Szczepankowski 2008) Przykłady rynków nieregulowanych w Polsce: NewConnect (GPW) Catalyst (BondSpot-hurt) Catalyst (GPW) 6

7 Istotne pojęcia rynku kapitałowego Najważniejsze różnice Rynek regulowany podlega nadzorowi (w Polsce KNF) Zasady dopuszczania do obrotu na rynku regulowanym giełdowym są bardziej restrykcyjne niż analogiczne zasady dla rynku pozagiełdowego i dużo bardziej restrykcyjne niż dla rynku nieregulowanego. W szczególności wejście na ASO nie wymaga przygotowania prospektu emisyjnego, co obniża koszt pozyskania kapitału. Ponadto na rynku regulowanym mogą znaleźć się podmioty, których kapitalizacja nie jest niższa niż mówią o tym właściwe regulacje. Wymogi informacyjne dla rynków regulowanych są znacznie wyższe niż dla rynków nieregulowanych. 7

8 Istotne pojęcia rynku kapitałowego Europejskie alternatywne systemy obrotu (MTF) Uwagi MTF (Multirateral Trading Facility Wielostronna Platforma Obrotu) to wielostronny system obsługiwany przez przedsiębiorstwo inwestycyjne lub podmiot gospodarczy, który kojarzy transakcje strony trzeciej w dziedzinie kupna i sprzedaży instrumentów finansowych w systemie i zgodnie z regułami innymi niż uznaniowe w sposób skutkujący zawarciem kontraktu [MIFID Dyrektywa 2004/39/WE]. Jako MTF działa większość europejskich rynków alternatywnych. MTF muszą zapewnić pełną informację o ofertach i transakcjach tak szybko, jak to tylko jest możliwe. Cenniki muszą być publiczne odnosić się do wszystkich uczestników rynku. Musi istnieć rulebook informujący, jak działa system i jak można zostać uczestnikiem 8

9 Istotne pojęcia rynku kapitałowego Amerykańskie alternatywne systemy obrotu (ATS) Uwagi ATS (Alternative Trading Systems Alternatywne Systemy Obrotu) Zgodnie z Regulacją ATS: SEC (Rule 300): Organizacja, stowarzyszenie, grupa osób, osoba lub system, które stworzyło lub zarządza rynkiem obrotu papierami wartościowymi skupiające kupujących i sprzedających, i nie wprowadzające ograniczeń co do postępowania uczestników innych niż z ściśle określonego zakresu. Efektywnie jest to to samo co MTF w Europie. ECN (Electronic Communication Network) ATS w którym podmiot organizujący dostarcza pełną bieżącą informację o ofertach i transakcjach Dark Pool ATS w którym informacja o ofertach i transakcjach nie jest dostarczana Niektórzy inwestorzy instytucjonalni cenią sobie Dark Poole, nie muszą bowiem ujawniać swojej często znacznej oferty kupna bądź sprzedaży, przez to minimalizowany jest wpływ na rynek. Z drugiej strony cena jest często uzgadniana bezpośrednio, rynek staje się więc mniej przeźroczysty. 9

10 Istotne pojęcia rynku kapitałowego Amerykańskie i europejskie giełdy i platformy obrotu - przykłady NYSE giełda amerykańska istniejąca od 1817 roku. LSE giełda brytyjska istniejąca od 1801 roku. Euronext utworzone w 2000 roku połączenie giełd: paryskiej, amsterdamskiej, lizbońskiej i belgijskiej, do którego rok później przystąpiła giełda londyńska LIFFE (London International Financial Futures and Options Exchange). Archipelago założony w 1997 w USA jako jeden z pierwszych ECN, przekształcony w giełdę w 2006 roku, połączył się z NYSE w 2007 tworząc NYSE Group właściciela NYSE, i nowo utworzonych NYSE Arca (ECN) i NYSE Arca Europe (MTF). NYSE Arca pierwszy skopiował niskie prowizje NASDAQ dla akcji notowanych na NYSE. Według stanu na 2009 jeden z 3 największych ECN na świecie. 10

11 Istotne pojęcia rynku kapitałowego Amerykańskie i europejskie giełdy i platformy obrotu - przykłady NYSE Euronext w 2007 roku NYSE Group połączył się z Euronext tworząc korporację finansową NYSE Euronext zarządzającą wieloma giełdami europejskimi i amerykańskimi w tym NYSE. W 2008 roku NYSE Euronext nabył giełdę American Stock Exchange. Chi-X założony przez Instinet i 12 wielkich europejskich banków w 2007 roku tuż przed wprowadzeniem regulacji MiFID i przez długi czas był największym europejskim MTF (w 2009 roku 9,1% obrotu kilku największych giełd). BATS został założony przez Davida Cummingsa- programistę w 2005 w USA jako ECN (Better Alternative Trading System). W 2008 uzyskał w USA prawa Giełdy. BATS Europe założony przez BATS w 2008 jako MTF, w 2011 kupił Chi-X. W 2013 przekształcony w giełdę. Obecnie jest największą giełdą w Europie pod względem obrotów. 11

12 Istotne pojęcia rynku kapitałowego Amerykańskie i europejskie giełdy i platformy obrotu - przykłady Turqouise (MTF Dark Pool) (powstał w 2008 z inicjatywy 7 największych banków europejskich i w ciągu roku zdobył 7% rynku w GB, w 2010 LSE kupił 51% akcji i zdecydował o przeniesieniu operacji z platformy Tradeexpress na Millenium IT. NASDAQ założony w 1971 roku jako pierwszy na świecie elektroniczny rynek OTC podlegający regulacjom FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) pozostał takim aż do 1988 (jedynie notowania). Po krachu 1987 zobowiązany do respektowania regulacji SOES (Small Order Execution System) i przyjmowania zleceń elektronicznych. W 2006 stał się giełdą (status National Securities Exchange). NASDAQ OMX międzynarodowa grupa finansowa z siedzibą w NYC, powstała po zakupie przez NASDAQ w 2008 roku szwedzko-fińskiej grupy finansowej OMX zarządzającej 8 giełdami europejskimi krajów nordyckich i bałtyckich. 12

13 Czym jest HFT? Case study 1 (Historia Steve a Swansona) 1989 rok. Steve Swanson ukończył matematykę na uniwersytecie w Charston, USA. Namówiony przez profesora statystyki Jima Hawkesa i pod jego kierunkiem pracując 16 godzin na dobę podjął próbę zbudowania algorytmu opartego o pomysł ich znajomego, profesora finansów na uniwersytecie Rutgersa - Dawida Whitcomba rok. Wspólnicy powołali firmę ATD (Automated Trading Desk) animatorów rynku NASDAQ i opracowali system BORG (Brokered Order Routing Gateway), który przewidywał ruchy cen akcji z wyprzedzeniem sekund rok. Firma ATD miała 120 klientów brokerów i generowała obrót (transakcje) 200 mln akcji dziennie (6%-7%) rynku USA rok. Firma została kupiona przez Citi Group za 680 mln USD. 13

14 Czym jest HFT? Case study 2 (Historia Jacoba Lovelessa) 2003 rok. JL powołany na szefa zespołu Cantor Fitzgerald dla zbudowania systemu HFT dla firmy handlującej kontraktami terminowymi i obligacjami powstały system potrafi podjąć decyzję o złożeniu zlecenia i efektywnie je wysłać w ciągu 10 milisekund (3.2-GHz Xeon) 2004 rok. System składa zlecenie w ciągu 5 milisekund (3.6-GHz Nocona) 2005 rok. Czas złożenia zlecenia jest już około 2 milisekund (zmodyfikowane jądro LINUX i nowe serwery HP) 2009 rok. Czas złożenia zlecenia poniżej 1 milisekundy i celem jest osiągnięcie dla tick to trade poziomu 250 mikrosekund [= przyjęcie pakietu na interfejsie karty sieciowej, przetworzenie tego pakietu, przepuszczenie go przez logikę biznesową, wysłanie pakietu zlecenia do interfejsu sieciowego karty sieciowej] (zastosowane jądro czasu rzeczywistego z wyłączeniem obsługi sterowników kernel bypass drivers) 2010 rok. Tick to trade osiągnął wartość 250 mikrosekund 14

15 Czym jest HFT? Definicje HFT Termin nie jest jak dotąd wyraźnie określony jednak: HFT to ogólny termin dla określenia podejmowanych przez firmy brokerskie strategii inwestycyjnych korzystających z minimalnych różnic notowań na rynkach kapitałowych. Bardzo liczne decyzje inwestycyjne są w każdym przypadku podejmowane całkowicie automatycznie przez złożone algorytmy w bardzo krótkich chwilach czasowych często krótszych niż 5 milisekund. Na posiedzeniu Komitetu Doradczego ds. Technologii CFTC (Commodity Futures Trading Commission) w 2012 roku przyjęto taką definicję: HFT to rodzaj handlu automatycznego stosującego: Algorytmy podejmowania decyzji, generowania zleceń, rutowania i egzekucji każdego pojedynczego zlecenia bez ludzkiej ingerencji Technologię law-latency zaprojektowaną by minimalizować czas odpowiedzi a także usługi kolokacji Dużej szybkości połączenia do giełd Wysoką częstotliwość komunikatów (zleceń, anulacji, kwotowań) 15

16 Czym jest HFT? Kto zajmuje się handlem HFT Małe silnie skomputeryzowane i działające na własny rachunek firmy, które uczyniły z tego zawód. Market Makerzy Quantitative Hedge Funds firmy działające na rzecz swoich klientów i pieniędzmi swoich klientów, których działalność opiera się na dokładnie przygotowanych matematycznych modelach inwestycyjnych Banki inwestycyjne 16

17 Czym jest HFT? Procent transakcji HFT w USA w kolejnych latach 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 61% 56% 53% 55% 51% 35% 26% 21% Źródło: Tabb Group 17

18 Czym jest HFT? Procent transakcji HFT w UE w kolejnych latach 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 41% 39% 40% 39% 29% Źródło: Tabb Group 18

19 Czym jest HFT? Wzrost liczby zleceń generowanych przez roboty HFT na amerykańskich giełdach w czasie jednej sekundy 19

20 Technologia i organizacja Transakcyjne systemy giełdowe Giełda Londyńska przykład rozwoju 1995 wdrożenie systemu SETS (COBOL) 2007 wdrożenie systemu TRADELECT (MS.NET, C#) 2011 wdrożenie systemu MilleniumIT (C++) koordynacja Antoine Shagoury z AMEX Rok Giełda System System operacyjny 2006 (?) BATS Chi-X Europe Best Alternative TradingSystem LINUX Latency (Round Trip Time) 200 mikrosekund 2009 NYSE ARCA UTP LINUX 950 mikrosekund 2011 Turquoise MilleniumIT LINUX (SUSE) 2011 LSE MilleniumIT LINUX (SUSE) 125 mikrosekund 125 mikrosekund 2012 NASDAQ-OMX GENIUM INET LINUX 60 mikrosekund 2013 GPW UTP LINUX 650/150 mikrosekund 2014 (06) Toronto Stock Exchange TMX Quantum LINUX 38 mikrosekund 20

21 Technologia i organizacja Kolokacja 10Gb światłowód Siedziba 1 10Gb światłowód Microfale, fale milimetrowe Microfale, fale milimetrowe Siedziba 2 10Gb światłowód Siedziba 3 21

22 Technologia i organizacja Komunikacja między ośrodkami 10Gb Ethernet/Infiniband (światłowód) Bezprzewodowa komunikacja mikrofalowa (1GHz 30GHz) Bezprzewodowa komunikacja oparta o fale milimetrowe (30GHz 300GHz) Sieci laserowe Przykłady inwestycji: 1) (New York Chicago) w 2009 (?) Spread Networks położył nowy światłowód inną trasą za 300 mln USD osiągając redukcję czasu transmisji pakietu 3 milisekundy. 2) (Londyn Frankfurt) w 2013 Perseus Telecom zastąpił łącze 10Gb łączem mikrofalowym skracając czas przesłania komunikatu z 8,35 do 4,4 milisekundy (koszt 20 mln Euro) 3) (NASDAQ Mahwah NJ NYSE- Carteret NJ) 2014 (marzec) ANOVA i AOptix budowa sieci laserowej między ośrodkami (35 mil) zwiększającej szybkość transmisji o kilka % i niezawodność transmisji do 99,999% 22

23 Technologia i organizacja Komunikacja między uczestnikami rynku Przetwarzanie danych o notowaniach Jeżeli dane firma kupi od firm trzecich, to mogą one być wzbogacona o dane statystyczne lub analityczne (np. RDF Reuters Data Feed, RWF Reuters Wire Format). To jednak wprowadza pewne opóźnienie. Strumień kupiony bezpośrednio z giełdy to oszczędność milisekund. Protokoły wymiany informacji finansowych Podstawowym i najczęściej stosowanym protokołem jest powstały w 1992 roku: FIX (Financial Information exchange) GPW stosuje wersję 4.2 Oto część komunikatu FIX: 52= :15:16 98=0 108=30 10=062 A oto nowe protokoły zoptymalizowane na szybkość obsługi: FAST (FIX Adapted for STreaming) wprowadzony w 2006 roku stosuje schemat kompresji dla zredukowania długości komunikatu ITCH, OUCH protokoły dla odpowiednio dystrybucji informacji i przekazywania zleceń wprowadzone przez NASDAQ 23

24 Technologia i organizacja Technologia Big data i Hadoop Instytucje rynku kapitałowego przetwarzają ogromne ilości danych. OPRA (Options Price Reporting Authority) otrzymuje, konsoliduje i udostępnia ogromny strumień kwotowań i transakcji opcyjnych - obecnie osiąga on 6 mln komunikatów na sekundę. Twitter udostępnia 500 mln tweetów dziennie. Szereg (dużych) firm HFT zdecydowało o sięgnięciu do rozwiązań oferowanych przez technologię Hadoop, umożliwiającą rozproszone, równoległe przetwarzane i analizę ogromnych ilości przeróżnych, niestrukturyzowanych danych w całkowicie standardowym środowisku. Bazy danych Mniejsze firmy (i nie tylko) korzystają z bardzo specjalizowanych i bardzo szybkich baz danych czasu rzeczywistego (tick database) przeznaczonych do przechowywania, analizy i zarządzania strumieniami danych np: - MongoDB - Cassandra - OneTick - McObjectDB - extremedb 24

25 Technologia i organizacja Technologia Jądro i karty sieciowe Każda aplikacja pracuje na systemie operacyjnym i pośród innych aplikacji i procesów. W HFT jest regułą, że dla przyspieszenia jej pracy wyłącza się z jądra SO obsługę między innymi urządzeń Ethernet (stos) i przesuwa do grupy procesów korzystających z tzw user space. W ten sposób likwiduje się możliwe locki w pamięci dedykowanej dla jądra. To wprowadza możliwość przyspieszenia pracy aplikacji nawet 20 razy. Firmy HFT zatrudniają programistów jądra dla jego odpowiedniego tuningu: wyjęcia z jego kompilacji wszystkich zbędnych modułów, daemonów, bibliotek itd., sprofilowania pod kątem jego przeznaczenia, sprofilowania pamięci jądra i pamięci użytkownika, przejrzenia całego kodu. Mechanizm RDMA RDMA to Remote Direct Memory Access czyli bezpośredni transfer danych między hostami z pominięciem buforów systemów operacyjnego (np. przez interfejs Infiniband). Taka metoda pozwala na ominięcie wszelkich ograniczeń stosu TCP/IP, cache i CPU i bardzo szybkie przekazywanie nawet dużych porcji danych. Np. transfer 6GB to około 2 μs. Istnieją języki programowania pozwalające samodzielnie przygotować taką komunikację np. VERBS. 25

26 Technologia i organizacja Technologia ASIC Application Specific Integrated Circuit To układ scalony zaprojektowany dla bardzo specyficznych potrzeb biznesowych. W tym sensie nadaje się tylko dla bardzo szczegółowo określonych zastosowań, i jest przez to drogi w produkcji. FPGA Field Programmable Gate Array To programowalny układ logiczny umieszczany w systemach HFT moliwie blisko układów wejścia/wyjścia, przechowujący w szczególnych przypadkach również funkcjonalność biznesową. Od ASIC różni się tym, że może być przeprogramowany. Umieszczenie kodu biznesowego (np. algorytm, wsparcie FIX, stos TCP/IP) przy interfejsie fizycznym eliminuje opóźnienia szyny głównej, SO i głównego procesora drastycznie przyspieszając odpowiedź na sytuacje rynkowe. FPGA przyspiesza równoległą obsługę wielu giełd przy czasie przetwarzania poniżej 1μs. Przykład języka programowania FPGA: Liquid Metal. (ALTERA, AdvancedID). Rozwiązanie firmy AdvancedIO 26

27 Technologia i organizacja Technologia NAT i correlated bursts ISM (Institute of Supply Management) raz w miesiącu o 14:00 publikuje wyniki ankiety wśród głównych handlowców 300 największych amerykańskich firm. Dokładnie w tym momencie wolumen ruchu na łączach sieciowych rośnie wielokrotnie we wszystkich strumieniach. Urządzenie NAT zamienia adresy zewnętrzne protokołu IP na adresy wewnętrzne sieci lokalnej. Firmy HFT przy kolokacji posługują się najczęściej (60%) ultra szybkimi switchami firmy ARISTA (chip Fulcrum-ASIC) z wbudowanym NAT. To wprowadza opóźnienie rzędu 350ns przy normalnym ruchu. Problem opóźnień może jednak wystąpić przy correlated burst. Przetwarzanie danych o notowaniach Podstawowym wymogiem sprawności decyzyjnej systemów jest zdolność szybkiego przetworzenia milionów komunikatów o notowaniach nadchodzących z setki giełd równocześnie. Proces ten to: - odebranie surowego strumienia komunikatów - przeprowadzenie ich analizy formalnej - zbudowanie arkusza zleceń - zapisanie w kodzie wewnętrznym Firmy HFT korzystają z gotowych rozwiązań - programów wbudowanych w hardware (FPGA), które dostarczają przetworzone dane w czasie mniejszym niż 25 mikrosekund. 27

28 Algorytmy Strategie handlu algorytmicznego Arbitraż Szukanie różnic w ofertach między akcjami na różnych giełdach albo w cenach instrumentami skorelowanych (arbitraż statystyczny). Również inwestycje w ETF indeksu, gdy cena składnika tego indeksu bardzo wzrosła. Momentum Zakup akcji, których notowania w ostatnim czasie szybko rosły Pary skorelowane Poszukujemy spółek jednego sektora podobnych w swojej ofercie rynkowej (Lufthansa i LOT). Strategie Market Makera Najczęściej proste strategie wystawiania ofert o dużym spreadzie Smart Order Routing Bardzo często stosowana strategia na zaawansowanych rynkach polegająca na poszukiwaniu oferty najlepszej dla żądanego papieru na kilku rynkach. Strategia Iceberg Polega na generowaniu wielu małych zleceń w miejsce jednego dużego dla zaciemnienia obrazu rynku i ukrycia prawdziwych intencji 28

29 Algorytmy Strategie handlu algorytmicznego Momentum Ignition (spoofing) Algorytm generuje liczne zlecenia a chwilę później ich anulacje, przy czym niektóre zlecenia mają się zrealizować. Cel: wywołanie agresywnej reakcji algorytmów w innych firmach i tym samym doprowadzenie do silnych i szybkich spadków / wzrostów kursów (praktyka jest/ma być zakazana) 29

30 Algorytmy Strategie handlu algorytmicznego VWAP VWAP to Volume Weighted Average Price średnia cena uzyskana w okresie czasu. To miara stosowana w różnych mutacjach algorytmu. Np. dzieli się przedział czasu na kawałki i w każdym realizuje się zakup w ilości proporcjonalnej do długości tego odcinka. W takiej sytuacji wielkość zakupu znana jest z góry, a uzyskana wartość miary znana jest post factum. Znane są jednak warianty algorytmu, w których wskaźnik VWAP do osiągnięcia jest założony z góry, a algorytm ma go zrealizować. TWAP TWAP to Time Weighted Average Price. Zakup jest realizowany w jednakowych porcjach w kolejnych odcinkach czasowych. Na podstawie tego oblicza się wskaźnik dokładnie jak w nazwie. POV POV to Percentage OF Volume. Benchmarkiem jest udział w całkowitym obrocie w przedziale czasu. Ten udział ma być stały. 30

31 Algorytmy Strategie handlu algorytmicznego Matematyka na przykładzie algorytmu POV (za Marco Avelandea) V(t) obrót do czasu t Q(t) akcje pozostałe do kupienia 31

32 Kluczowe regulacje w historii HFT Regulacje amerykańskie i europejskie 1988 FINRA Regulacja SOES (Small Order Execution System). Te OTC, które dotąd przyjmowały zlecenia wyłącznie przez telefon odtąd małe zlecenia miały przyjmować drogą elektroniczną SEC Regulacja ATS. Definiuje czym jest ATS, wymaga ściślejszego raportowania i dokumentowania operacji, większej przejrzystości dla tych instytucji, których obrót przekroczy 5% rynku. Zdefiniowała ECN i Dark Pool SEC Zobowiązanie wszystkich giełd by od 9 kwietnia 2001 zlecenia były przyjmowane z limitem podanym z dokładnością do 1 centa. Wcześniej limity podawano z dokładnością do 1/16 dolara. 32

33 Kluczowe regulacje w historii HFT Regulacje amerykańskie i europejskie 2004 UE Dyrektywa MiFID. Markets in Financial Instruments Directive. Dyrektywa europejska, która wprowadziła MTF. Wprowadziła konkurencję między platformami obrotu. Wprowadziła możliwość handlu jednym papierem na kilku giełdach (fragmentation) Smart Order Routing. W dużej mierze wpłynęła na rozpowszechnienie się HFT w Europie, wpłynęła na pojawienie się zachęt dla brokerów za dużą liczbę transakcji SEC Regulacja NMS (National Market Systems). Miała na celu wzmóc konkurencję między giełdami. Wprowadziła Order Protection Rule czyli zobowiązanie giełd, by dla ochrony klienta przekazywały zlecenia innej giełdzie, jeżeli ta inna giełda dla tego instrumentu miała korzystniejszą cenę i udostępniła te informacje. Wprowadziła też Sub-penny Rule możliwość składania na niektórych papierach zleceń z limitem nawet 1/100 centa. 33

34 Kluczowe regulacje w historii HFT Regulacje amerykańskie i europejskie 2010 Prawo Federalne USA Dodd-Frank Act. Uchwalone przez Kongres w lipcu 2010 po wydarzeniach 2008 roku i mające na celu ochronę rynku finansowego USA, w sekcji 747 stwierdza, że zakazane są praktyki fałszujące obraz rynku. SEC wciąż bada wpływ prawa na HFT, ale rynek HFT już odczuwa jego skutki BaFin (Federalny nadzór niemiecki) High Frequency Trading Act. Regulacja określająca warunki uruchomienia HFT na rynkach regulowanych i MTF w Niemczech, nakładająca pewne obostrzenia zarówno na giełdy jak i na brokerów (wymogi techniczne i organizacyjne). W szczególności firmy muszą uzyskać licencję, zapewnić bezpieczeństwo algorytmów i mieć określony stosunek zleceń do transakcji Prawo podatkowe włoskie FTT (Financial Transaction Tax). Wprowadzony w marcu 2013 roku podatek w wysokości 0,02% od zleceń HFT (!), także modyfikacji i anulacji, jeżeli ilość modyfikacji czy anulacji przekroczy 60%. 34

35 Przyszłość Zalety HFT Zmniejszenie spreadów Wzrost płynności Zmniejszenie wahań kursów (volatility) Zmniejszenie kosztów transakcji Bardziej poprawne kształtowanie się cen Wady HFT Ryzyko przejścia do two tiered market system (asymetria informacyjna) Flash crashes czyli ryzyko błędnego zachowania się algorytmu Ryzyko manipulacji rynkiem (dezorientowanie uczestników, spoofing ) 35

36 Przyszłość Wzrost liczby zleceń nie przekłada się na wzrost liczby transakcji (NYSE, AMEX, NYSE-ARCA) Nanex Research 36

37 Przyszłość Kilka informacji do przemyślenia 2012: Credit Agricole Cheuvreux uruchomił swój dark pool (2012) ale zamknięty dla HFT : Panther Energy Trading na podstawie Regulacji Dodda-Franka został ukarany kwotą 4,4 mln USD za manipulację cenami czyli szybkie wysyłanie i kasowanie zleceń : EU zrezygnowała z umieszczenia w MIFID wymogu, by zlecenie pozostawało w karnecie 500ms, w zamian za inne obostrzenia (minimalny tick size, synchronizacja czasu giełd, restrykcje w DMA : Prokurator Generalny USA Eric Schneiderman wszczął śledztwo w sprawie HFT z podejrzeniem, że praktyki HFT dają niektórym firmom nieuczciwą przewagę w dostępie do informacji. SEC rozpoczęło przegląd organizacji rynku amerykańskiego w celu uczynienia go bardziej przejrzystym (dark pools), możliwego wyeliminowania flash orders, tzw naked access orders itd.. 37

UTP nowy system transakcyjny na GPW nowe szanse dla wszystkich grup inwestorów

UTP nowy system transakcyjny na GPW nowe szanse dla wszystkich grup inwestorów UTP nowy system transakcyjny na GPW nowe szanse dla wszystkich grup inwestorów IT w instytucjach finansowych Leszno, 14 marca 2013 Co to jest UTP? System notujący opracowany i funkcjonujący w grupie NYSE

Bardziej szczegółowo

High Frequency Trading bo UTP to nie wszystko. II Konferencja Naukowa "Opcje, fundusze, rezerwy" 1

High Frequency Trading bo UTP to nie wszystko. II Konferencja Naukowa Opcje, fundusze, rezerwy 1 High Frequency Trading bo UTP to nie wszystko 1 High Frequency Trading DEFINICJA JAK TO DZIAŁA? Technika inwestycyjna polegająca na wykorzystywaniu zaawansowanej technologii do częstych (mierzonych w sekundach)

Bardziej szczegółowo

UNIVERSAL TRADING PLATFORM (UTP) NOWOCZESNA PLATFORMA OBROTU GPW

UNIVERSAL TRADING PLATFORM (UTP) NOWOCZESNA PLATFORMA OBROTU GPW UNIVERSAL TRADING PLATFORM (UTP) NOWOCZESNA PLATFORMA OBROTU GPW System UTP dla rynku Zaoferowanie rynkowi rozwiązania o najwyższych światowych standardach funkcjonalnych oraz technicznych Stworzenie warunków

Bardziej szczegółowo

Nowe trendy technologiczne i ich wpływ na funkcjonowanie rynków finansowych. IT w instytucjach finansowych Leszno, 28 marca 2014

Nowe trendy technologiczne i ich wpływ na funkcjonowanie rynków finansowych. IT w instytucjach finansowych Leszno, 28 marca 2014 Nowe trendy technologiczne i ich wpływ na funkcjonowanie rynków finansowych IT w instytucjach finansowych Leszno, 28 marca 2014 Wprowadzenie Brak wyraźnych, nowych trendów technologicznych, mających wpływ

Bardziej szczegółowo

Ćwiczenia 1 Wstępne wiadomości

Ćwiczenia 1 Wstępne wiadomości Ćwiczenia 1 Wstępne wiadomości 1.Wyszukaj i uzupełnij brakujące definicje: rynek finansowy (financial market) instrument finansowy (financial instrument) papier wartościowy (security) 2. Na potrzeby analizy

Bardziej szczegółowo

Wprowadzenie do LMAX Exchange

Wprowadzenie do LMAX Exchange Wprowadzenie do LMAX Exchange Neutralna oraz anonimowa egzekucja zleceń bezpośrednio łącząca obie strony transakcji Pewny dostęp do cen instytucjonalnych Dostęp do solidnej płynności po wyjątkowo niskiej

Bardziej szczegółowo

Nazwa przedmiotu: ANALIZA FUNDAMENTALNA ORAZ TECHNICZNA NA RYNKU KAPITAŁOWYM

Nazwa przedmiotu: ANALIZA FUNDAMENTALNA ORAZ TECHNICZNA NA RYNKU KAPITAŁOWYM Nazwa przedmiotu: ANALIZA FUNDAMENTALNA ORAZ TECHNICZNA NA RYNKU KAPITAŁOWYM Kierunek: Informatyka Rodzaj przedmiotu: obowiązkowy w ramach treści dodatkowych Fundamental and Technical Analysis on Capital

Bardziej szczegółowo

Kontrakty terminowe na akcje

Kontrakty terminowe na akcje Kontrakty terminowe na akcje Zawartość prezentacji podstawowe informacje o kontraktach terminowych na akcje, zasady notowania, wysokość depozytów zabezpieczających, przykłady wykorzystania kontraktów,

Bardziej szczegółowo

CATALYST nowy rynek obligacji. Łódź, 3 grudnia 2009 r.

CATALYST nowy rynek obligacji. Łódź, 3 grudnia 2009 r. CATALYST nowy rynek obligacji Łódź, 3 grudnia 2009 r. 1 Wartość emisji jako % PKB 180,00% Wartość emisji papierów dłużnych wyemitowanych przez przedsiębiorstwa i instytucje finansowe jako % PKB 160,00%

Bardziej szczegółowo

Zautomatyzowany handel giełdowy z zastosowaniem algorytmu High Frequency Trading. Stanisław Kaźmierczak

Zautomatyzowany handel giełdowy z zastosowaniem algorytmu High Frequency Trading. Stanisław Kaźmierczak Zautomatyzowany handel giełdowy z zastosowaniem algorytmu High Frequency Trading Stanisław Kaźmierczak 2 Agenda Wprowadzenie Model Kształtowanie się ceny równowagi Zyski Efekt zewnętrzny Krytyka 3 Wprowadzenie

Bardziej szczegółowo

Do końca 2003 roku Giełda wprowadziła promocyjne opłaty transakcyjne obniżone o 50% od ustalonych regulaminem.

Do końca 2003 roku Giełda wprowadziła promocyjne opłaty transakcyjne obniżone o 50% od ustalonych regulaminem. Opcje na GPW 22 września 2003 r. Giełda Papierów Wartościowych rozpoczęła obrót opcjami kupna oraz opcjami sprzedaży na indeks WIG20. Wprowadzenie tego instrumentu stanowi uzupełnienie oferty instrumentów

Bardziej szczegółowo

UTP Nowoczesna technologia na GPW

UTP Nowoczesna technologia na GPW UTP Nowoczesna technologia na GPW Warszawa, 28 sierpnia 2012 r. UTP nowoczesna technologia na GPW system opracowany i funkcjonujący w grupie NYSE Euronext należący do najnowocześniejszych rozwiązań funkcjonujących

Bardziej szczegółowo

Vademecum Inwestora. Dom maklerski w relacjach z inwestorami. Warszawa, 28 sierpnia 2012 r.

Vademecum Inwestora. Dom maklerski w relacjach z inwestorami. Warszawa, 28 sierpnia 2012 r. Vademecum Inwestora Dom maklerski w relacjach z inwestorami Warszawa, 28 sierpnia 2012 r. Firma inwestycyjna Funkcja i rola jest zdefiniowana w Ustawie o obrocie instrumentami finansowymi W myśl art. 3

Bardziej szczegółowo

UNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA. Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

UNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA. Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH UNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH TORUŃ 2010 SPIS TREŚCI Wstęp.........................................................

Bardziej szczegółowo

Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH UNIWERSYTET MIKOŁAJA KOPERNIKA ROZPRAWA HABILITACYJNA Ewelina Sokołowska ALTERNATYWNE FORMY INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH TORUŃ 2010 SPIS TREŚCI Wstęp 13 Rozdział 1 EWOLUCJA RYNKU INNOWACJI

Bardziej szczegółowo

Czy rynek kapitałowy w UE sprosta nowym wyzwaniom? Jacek Socha Wiceprezes, PricewaterhouseCoopers

Czy rynek kapitałowy w UE sprosta nowym wyzwaniom? Jacek Socha Wiceprezes, PricewaterhouseCoopers Czy rynek kapitałowy w UE sprosta nowym wyzwaniom? Jacek Socha Wiceprezes, 103 Seminarium BRE-CASE Warszaw awa, Plan prezentacji 1. Strategia Lizbońska plany a wykonanie 2. Integracja rynków kapitałowych

Bardziej szczegółowo

High Frequency Trading bo UTP to nie wszystko. II Konferencja Naukowa "Opcje, fundusze, rezerwy" 1

High Frequency Trading bo UTP to nie wszystko. II Konferencja Naukowa Opcje, fundusze, rezerwy 1 High Frequency Trading bo UTP to nie wszystko 1 O Fundacji PODSTAWOWE INFORMACJE Fundacja Rozwoju Zawodowego Quantitative Finance powstała w maju 2012 jako odpowiedź na rozwój ścisłego podejścia do rynków

Bardziej szczegółowo

Walutowe kontrakty terminowe notowane na GPW. Warszawa, 28 maja 2014 r.

Walutowe kontrakty terminowe notowane na GPW. Warszawa, 28 maja 2014 r. Walutowe kontrakty terminowe notowane na GPW Warszawa, 28 maja 2014 r. STANDARD USD/PLN EUR/PLN CHF/PLN Standard kontraktu: Wielkość kontraktu: 1.000 jednostek waluty Kwotowanie: za 100 jednostek Godziny

Bardziej szczegółowo

NewConnect. mechanizm finansowania innowacyjnych przedsiębiorstw. Sławomir Pycko Dyrektor Działu Analiz i Informacji Strategicznej GPW w Warszawie SA

NewConnect. mechanizm finansowania innowacyjnych przedsiębiorstw. Sławomir Pycko Dyrektor Działu Analiz i Informacji Strategicznej GPW w Warszawie SA NewConnect mechanizm finansowania innowacyjnych przedsiębiorstw Sławomir Pycko Dyrektor Działu Analiz i Informacji Strategicznej GPW w Warszawie SA Kraków, 4 września 2008 2 RYNKI GPW GPW Rynek zorganizowany

Bardziej szczegółowo

Opis: Spis treści: Wprowadzenie 11

Opis: Spis treści: Wprowadzenie 11 Tytuł: Przedsiębiorstwo na rynku kapitałowym. Operacje giełdowe rynku publicznego i niepublicznego Autorzy: Radosław Pastusiak Wydawnictwo: CeDeWu.pl Rok wydania: 2010 Opis: Książka "Przedsiębiorstwo na

Bardziej szczegółowo

Podstawy inwestowania na rynku Forex, rynku towarowym oraz kontraktów CFD

Podstawy inwestowania na rynku Forex, rynku towarowym oraz kontraktów CFD Podstawy inwestowania na rynku Forex, rynku towarowym oraz Poradnik Inwestora Numer 4 Admiral Markets Sp. z o.o. ul. Aleje Jerozolimskie 133 lok.34 02-304 Warszawa e-mail: Info@admiralmarkets.pl Tel. +48

Bardziej szczegółowo

Rynek finansowy w Polsce

Rynek finansowy w Polsce finansowy w Polsce finansowy jest miejscem, na którym są zawierane transakcje kupna i sprzedaży różnych form kapitału pieniężnego, na różne terminy w oparciu o instrumenty finansowe. Uczestnikami rynku

Bardziej szczegółowo

ANALIZA FUNDAMENTALNA ORAZ TECHNICZNA NA RYNKU KAPITAŁOWYM. Zakres materiału na egzamin

ANALIZA FUNDAMENTALNA ORAZ TECHNICZNA NA RYNKU KAPITAŁOWYM. Zakres materiału na egzamin ANALIZA FUNDAMENTALNA ORAZ TECHNICZNA NA RYNKU KAPITAŁOWYM Zakres materiału na egzamin Podstawowe pojęcia - terminy - analiza fundamentalna i techniczna (podstawy, różnice), - trader, makler (cechy, różnice),

Bardziej szczegółowo

INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 2008 ROKU

INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 2008 ROKU GPW 27 NOWA JAKOŚĆ INWESTORZY W OBROTACH GIEŁDOWYCH 28 ROKU - podsumowanie 1 RYNEK AKCJI W 28 ROKU ŚREDNIA WARTOŚĆ TRANSAKCJI (PLN) 2 UDZIAŁ TRANSAKCJI W OBROTACH 1 18 8 16 6 14 4 2 12 24 25 26 27 28 24

Bardziej szczegółowo

Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r.

Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Trendy i możliwości Perspektywa makroekonomiczna - wysoki potencjał wzrostu w Polsce Popyt na kapitał - Wzrost zapotrzebowania

Bardziej szczegółowo

21. rocznica powstania Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

21. rocznica powstania Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie 21. rocznica powstania Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie co udało się osiągnąć, co jeszcze trzeba zrobić 21 lat Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie garść podstawowych faktów Giełda Papierów

Bardziej szczegółowo

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Akademia Górniczo-Hutnicza 3. grudnia 2007 Plan prezentacji Czym jest Giełda Papierów Wartościowych? Charakterystyka GPW w Warszawie. Krótka historia warszawskiej

Bardziej szczegółowo

WSE goes global with UTP

WSE goes global with UTP GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE WSE goes global with UTP UTP - nowy system transakcyjny na GPW System transakcyjny UTP (Universal Trading Platform) to nowa jakość w dziedzinie technologii na warszawskiej

Bardziej szczegółowo

DM PKO Banku Polskiego nie jest beneficjentem pożytków z lokowania środków pieniężnych Klientów.

DM PKO Banku Polskiego nie jest beneficjentem pożytków z lokowania środków pieniężnych Klientów. Załącznik nr 6 do Broszury informacyjnej o wymogach MiFID dla Klientów Powszechnej Kasy Oszczędności Banku Polskiego Spółki Akcyjnej (dla Klientów Domu Maklerskiego PKO Banku Polskiego) Zasady przyjmowania

Bardziej szczegółowo

POLITYKA WYKONYWANIA ZLECEŃ PRZEZ DOM MAKLERSKI COPERNICUS SECURITIES S.A.

POLITYKA WYKONYWANIA ZLECEŃ PRZEZ DOM MAKLERSKI COPERNICUS SECURITIES S.A. POLITYKA WYKONYWANIA ZLECEŃ PRZEZ DOM MAKLERSKI COPERNICUS SECURITIES S.A. Copernicus Securities S.A. został zarejestrowany przez Sąd Rejonowy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego,

Bardziej szczegółowo

INFRONT Tabela opłat i prowizji

INFRONT Tabela opłat i prowizji INFRONT Tabela opłat i prowizji 1. Klienci indywidualni Pakiet podstawowy Miesięczna Opłata za dostęp do danych rynkowych w czasie rzeczywistym dla pierwszego wybranego rynku: Level1 (L1) (dostęp do jednej

Bardziej szczegółowo

Michał Tryuk Wiceprezes Zarządu TGE S.A. Warszawa, 23 września 2014 r.

Michał Tryuk Wiceprezes Zarządu TGE S.A. Warszawa, 23 września 2014 r. Michał Tryuk Wiceprezes Zarządu TGE S.A. Warszawa, 23 września 2014 r. Towarowa Giełda Energii TGE powstała pod koniec 1999 roku z inicjatywy Ministra Skarbu Państwa jako niezbędny element liberalizacji

Bardziej szczegółowo

Instytucje rynku kapitałowego

Instytucje rynku kapitałowego Instytucje rynku kapitałowego Współczesny, regulowany rynek kapitałowy nie mógłby istnieć bez instytucji, które zajmują się jego nadzorowaniem, zapewnieniem bezpieczeństwa obrotu, a także pośredniczeniem.

Bardziej szczegółowo

Polityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A. Postanowienia ogólne

Polityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A. Postanowienia ogólne Polityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A. Postanowienia ogólne 1. Polityka wykonywania zleceń w Banku Millennium S.A., zwana dalej Polityką, określa zasady, którymi kieruje się Bank Millennium

Bardziej szczegółowo

Analiza fundamentalna oraz techniczna na rynku kapitałowym Fundamental and Technical Analysis on Capital Market

Analiza fundamentalna oraz techniczna na rynku kapitałowym Fundamental and Technical Analysis on Capital Market Nazwa przedmiotu: Analiza fundamentalna oraz techniczna na rynku kapitałowym Fundamental and Technical Analysis on Capital Market Kierunek: Matematyka Rodzaj przedmiotu: obieralny Rodzaj zajęć: wykład,

Bardziej szczegółowo

Kodeks Postępowania w zakresie Przejrzystości Cen i Opłat

Kodeks Postępowania w zakresie Przejrzystości Cen i Opłat Kodeks Postępowania w zakresie Przejrzystości Cen i Opłat Przykłady obliczania opłat pobieranych od emitentów papierów wartościowych Październik 2010 r. 1/10 Niniejszy materiał ma na celu prezentację przykładów

Bardziej szczegółowo

Lyxor ETF DAX i Lyxor ETF S&P 500 na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Lyxor ETF DAX i Lyxor ETF S&P 500 na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie Lyxor ETF DAX i Lyxor ETF S&P 500 na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie Lyxor Asset Management Jedna z największych na świecie i druga w Europie instytucja zarządzająca funduszami typu ETF. Należy

Bardziej szczegółowo

Inwestorzy w obrotach giełdowych

Inwestorzy w obrotach giełdowych Inwestorzy w obrotach giełdowych (II połowa roku) Giełda Papierów Wartościowych Warszawa, 28 lutego 2007 www.gpw.pl 1 Agenda: Udział inwestorów w obrotach giełdowych w II półroczu r. Udział inwestorów

Bardziej szczegółowo

Inwestorzy w obrotach giełdowych (I połowa 2006 roku)

Inwestorzy w obrotach giełdowych (I połowa 2006 roku) Inwestorzy w obrotach giełdowych (I połowa 2006 roku) Zespół Rozwoju i Eksploatacji Dział Produktów Informacyjnych GPW Warszawa, 24 sierpnia 2006 www.gpw.pl 1 Agenda: Udział inwestorów w obrotach giełdowych

Bardziej szczegółowo

Informacja o zmianie statutu. Pioneer Funduszu Inwestycyjnego Otwartego

Informacja o zmianie statutu. Pioneer Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Informacja o zmianie statutu Pioneer Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Pioneer Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, działając na podstawie art. 4 ustawy z dnia

Bardziej szczegółowo

Najlepsze miejsce. do obrotu obligacjami w Polsce

Najlepsze miejsce. do obrotu obligacjami w Polsce Najlepsze miejsce do obrotu obligacjami w Polsce GRUPAKAPITAŁOWAGPW BondSpot S.A. doświadczenie i rozwój BondSpot S.A. jest drugą, obok Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., instytucją na polskim

Bardziej szczegółowo

Minimalne warunki animowania instrumentów notowanych na rynku głównym GPW

Minimalne warunki animowania instrumentów notowanych na rynku głównym GPW Minimalne warunki animowania instrumentów notowanych na rynku głównym GPW I. Akcje spółek z segmentu TOP5 dla kursów nie większych niż 1 zł 0,03 zł, dla kursów większych od 1 zł, ale nie większych niż

Bardziej szczegółowo

Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6

Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6 DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6 TREŚĆ: Poz.: KOMUNIKATY KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH: 27 Komunikat Nr 20 Komisji Egzaminacyjnej

Bardziej szczegółowo

Tabela Opłat KDPW_CCP

Tabela Opłat KDPW_CCP Tabela Opłat KDPW_CCP (Załącznik nr 1 do Regulaminu rozliczeń transakcji) Opłaty pobierane od uczestników Rodzaje i stawki opłat Zasady naliczania i pobierania opłat 1. Opłata za uczestnictwo Opłata roczna

Bardziej szczegółowo

Taryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A.

Taryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. Taryfa Opłat i Prowizji Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. Obowiązuje do 31lipca 2014 r. I OPŁATY Lp. Rodzaj usługi Wysokość opłaty 1. Aktywacja rachunku papierów wartościowych i rachunku pieniężnego (opłata

Bardziej szczegółowo

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r.

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r. LYXOR ETF WIG20 Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter informacyjny oraz promocyjny i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania

Bardziej szczegółowo

DOM MAKLERSKI TMS BROKERS S.A.

DOM MAKLERSKI TMS BROKERS S.A. DOM MAKLERSKI TMS BROKERS S.A. Debiut na NewConnect 18 stycznia 2011r. Profil spółki TMS Brokers S.A. Pośrednik w obrocie instrumentami finansowymi na rynku FOREX oraz instrumentami pochodnymi dla rynków

Bardziej szczegółowo

Polityka wykonywania zleceń oraz działania w najlepiej pojętym interesie klienta w DB Securities S.A.

Polityka wykonywania zleceń oraz działania w najlepiej pojętym interesie klienta w DB Securities S.A. Polityka wykonywania zleceń oraz działania w najlepiej pojętym interesie klienta w DB Securities S.A. Dokument Informacyjny 14431145.5 1 / 10 SPIS TREŚCI 1. Cel i zakres niniejszego dokumentu 3 2. Zastosowanie

Bardziej szczegółowo

i inwestowania w biznesie

i inwestowania w biznesie Podstawy finansów i inwestowania w biznesie Wykład 2 Plan wykładu Indeksy giełdowe Rola Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie i jej podstawowe funkcje Obrót publiczny a niepubliczny Podstawowe rodzaje

Bardziej szczegółowo

WARSZAWSKA GIEŁDA2013 GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE

WARSZAWSKA GIEŁDA2013 GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE WARSZAWSKA GIEŁDA2013 GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE GPW JEDNA Z NAJSZYBCIEJ ROZWIJAJĄCYCH SIĘ GIEŁD W EUROPIE Od kilku lat warszawska giełda zalicza się do najdynamiczniej rozwijających się rynków

Bardziej szczegółowo

Dla zapracowanych Dla indywidualistów czyli Profesjonalne zarządzanie portfelem inwestycyjnym na giełdzie & Platforma FOREX

Dla zapracowanych Dla indywidualistów czyli Profesjonalne zarządzanie portfelem inwestycyjnym na giełdzie & Platforma FOREX Dla zapracowanych Dla indywidualistów czyli Profesjonalne zarządzanie portfelem inwestycyjnym na giełdzie & Platforma FOREX Warszawa, 31 marca 2010 r. Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A. Asset

Bardziej szczegółowo

Futures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach. Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014

Futures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach. Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014 Futures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014 Agenda Wprowadzenie Definicja kontraktu Czynniki wpływające

Bardziej szczegółowo

OPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20

OPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20 OPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20 1 TROCHĘ HISTORII 1973 Fisher Black i Myron Scholes opracowują precyzyjną metodę obliczania wartości opcji słynny MODEL BLACK/SCHOLES 2 TROCHĘ HISTORII 26 kwietnia 1973

Bardziej szczegółowo

DM PKO Banku Polskiego nie jest beneficjentem pożytków z lokowania środków pieniężnych Klientów.

DM PKO Banku Polskiego nie jest beneficjentem pożytków z lokowania środków pieniężnych Klientów. Załącznik nr 6 do Broszury informacyjnej o wymogach MiFID dla Klientów Powszechnej Kasy Oszczędności Banku Polskiego Spółki Akcyjnej (dla Klientów Domu Maklerskiego PKO Banku Polskiego) Ogólne zasady z

Bardziej szczegółowo

Rynek NewConnect Skuteczne źródło finansowania

Rynek NewConnect Skuteczne źródło finansowania Twój czas Twój Kapitał Gdańsk, 15 czerwca 2011 r. Rynek NewConnect Skuteczne źródło finansowania Maciej Richter Partner Zarządzający Grant Thornton Frąckowiak 2011 Grant Thornton Frąckowiak. Wszelkie prawa

Bardziej szczegółowo

Specjalny Raport Portalu Inwestycje-Gieldowe.pl Zmiana systemu WARSET na UTP

Specjalny Raport Portalu Inwestycje-Gieldowe.pl Zmiana systemu WARSET na UTP Specjalny Raport Portalu Inwestycje-Gieldowe.pl Zmiana systemu WARSET na UTP Spis treści System znany z NYSE Euronext także na GPW...2 Skrócenie czasu notowań...3 Zmiany w zleceniach giełdowych...4 1.Nowości

Bardziej szczegółowo

ZASADY REALIZACJI ZLECEŃ TYPU STP/ECN

ZASADY REALIZACJI ZLECEŃ TYPU STP/ECN ZASADY REALIZACJI ZLECEŃ TYPU STP/ECN ZASADY REALIZACJI ZLECEŃ TYPU STP/ECN Wstęp IronFX Financial Services Limited (dalej Spółka ), której siedziba znajduje się pod adresem 17, Gr. Xenopoulou, 3106 Limassol,

Bardziej szczegółowo

Forward kontrakt terminowy o charakterze rzeczywistym (z dostawą instrumentu bazowego).

Forward kontrakt terminowy o charakterze rzeczywistym (z dostawą instrumentu bazowego). Kontrakt terminowy (z ang. futures contract) to umowa pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do kupna, a druga do sprzedaży, w określonym terminie w przyszłości (w tzw. dniu wygaśnięcia)

Bardziej szczegółowo

Podręcznik: Z. Makieła, T. Rachwał, Podstawy Przedsiębiorczości. Kształcenie ogólne w zakresie podstawowym, Nowa Era, Warszawa 2005.

Podręcznik: Z. Makieła, T. Rachwał, Podstawy Przedsiębiorczości. Kształcenie ogólne w zakresie podstawowym, Nowa Era, Warszawa 2005. 1.. 2. Giełda Papierów Wartościowych Uczeń zna a. 1. Cele lekcji i. a) Wiadomości pojęcie giełdy, papieru wartościowego, rodzaje rynków, rodzaje papierów wartościowych. Uczeń potrafi: wyjaśnić rolę giełdy,

Bardziej szczegółowo

Oferta GPW dla samorządów. Emisja akcji i obligacji. Maj 2011

Oferta GPW dla samorządów. Emisja akcji i obligacji. Maj 2011 Oferta GPW dla samorządów. Emisja akcji i obligacji. Maj 2011 GŁÓWNY RYNEK AKCJI GPW Kapitalizacja spółek na GPW (mld zł) 1Q 2011: 10 debiutów na Głównym Rynku, w tym 2 spółki zagraniczne i 3 przeniesienia

Bardziej szczegółowo

Kontrakty terminowe na indeksy GPW pozostaje czwartym rynkiem w Europie

Kontrakty terminowe na indeksy GPW pozostaje czwartym rynkiem w Europie Rynek instrumentów pochodnych GPW w I półroczu 2012 roku na tle Europy GPW utrzymuje czwartą pozycję w Europie pod względem wolumenu obrotów indeksowymi kontraktami terminowymi Kontrakty terminowe na indeksy

Bardziej szczegółowo

Organizacja rynku kapitałowego i funkcjonowanie Giełdy

Organizacja rynku kapitałowego i funkcjonowanie Giełdy Organizacja rynku kapitałowego i funkcjonowanie Giełdy Warszawa, 28 sierpnia 2012 r. www.gpwirk.pl kapitałowy, a rynek finansowy pieniężny kapitałowy pożyczkowy walutowy instrumentów pochodnych Obejmuje

Bardziej szczegółowo

OBLICZANIE WYMOGU KAPITAŁOWEGO Z TYTUŁU RYZYKA CEN KAPITAŁOWYCH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

OBLICZANIE WYMOGU KAPITAŁOWEGO Z TYTUŁU RYZYKA CEN KAPITAŁOWYCH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH DZIENNIK URZĘDOWY NBP NR 2-83 - poz. 3 Załącznik nr 8 do uchwały nr 1/2007 Komisji Nadzoru Bankowego z dnia 13 marca 2007 r. (poz. 3) OBLICZANIE WYMOGU KAPITAŁOWEGO Z TYTUŁU RYZYKA CEN KAPITAŁOWYCH PAPIERÓW

Bardziej szczegółowo

Publiczna oferta akcji JSW S.A. zakończona sukces polskich rynków kapitałowych

Publiczna oferta akcji JSW S.A. zakończona sukces polskich rynków kapitałowych Strona znajduje się w archiwum. Publiczna oferta akcji JSW S.A. zakończona sukces polskich rynków kapitałowych NIE PODLEGA ROZPOWSZECHNIANIU, PUBLIKACJI ANI DYSTRYBUCJI, BEZPOŚREDNIO CZY POŚREDNIO, NA

Bardziej szczegółowo

Kapitał walczy o GPW. Wpisany przez Paweł Pietkun

Kapitał walczy o GPW. Wpisany przez Paweł Pietkun Wiadomo już, którzy inwestorzy są zainteresowani kupieniem Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Ministerstwo Skarbu Państwa będzie rozmawiać z czterema wiodącymi giełdami w Europie i USA. Wiadomo

Bardziej szczegółowo

Warunki dopuszczenia akcji do obrotu giełdowego

Warunki dopuszczenia akcji do obrotu giełdowego Podstawowym warunkiem dopuszczenia akcji spółki do obrotu giełdowego na rynku podstawowym jest sporządzenie i zatwierdzenie odpowiedniego dokumentu informacyjnego przez odpowiedni organ nadzoru, chyba

Bardziej szczegółowo

Polityka działania w najlepiej pojętym interesie Klientów Banku w zakresie świadczenia usług inwestycyjnych i obrotu instrumentami finansowymi przez

Polityka działania w najlepiej pojętym interesie Klientów Banku w zakresie świadczenia usług inwestycyjnych i obrotu instrumentami finansowymi przez Polityka działania w najlepiej pojętym interesie Klientów Banku w zakresie świadczenia usług inwestycyjnych i obrotu instrumentami finansowymi przez Bank BPS S.A. Spis treści: Rozdział 1. Postanowienia

Bardziej szczegółowo

KBC Securities. Kontrakty terminowe na GPW. Od zlecenia do rozliczenia w modelu zintegrowanym. Konrad Makowiecki Andrzej Maliszewski

KBC Securities. Kontrakty terminowe na GPW. Od zlecenia do rozliczenia w modelu zintegrowanym. Konrad Makowiecki Andrzej Maliszewski KBC Securities Kontrakty terminowe na GPW Od zlecenia do rozliczenia w modelu zintegrowanym Konrad Makowiecki Andrzej Maliszewski Warszawa, 18.10.2013 Plan prezentacji Struktura grupy KBC Linie biznesowe

Bardziej szczegółowo

Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r.

Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r. Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r. w sprawie ustalenia zakresu tematycznego egzaminu na agenta firmy inwestycyjnej Na podstawie art. 128 ust.

Bardziej szczegółowo

ETF - czyli kup sobie indeks

ETF - czyli kup sobie indeks ETF - czyli kup sobie indeks Definicja ETF: Otwarty fundusz indeksowy charakteryzujący się możliwością stałej kreacji i umarzania jednostek, notowany na giełdzie, prosty, przejrzysty, o dużej płynności,

Bardziej szczegółowo

NOBLE SECURITIES SA TWÓJ PARTNER W DZIAŁANIACH NA RYNKU KAPITAŁOWYM

NOBLE SECURITIES SA TWÓJ PARTNER W DZIAŁANIACH NA RYNKU KAPITAŁOWYM NOBLE SECURITIES SA TWÓJ PARTNER W DZIAŁANIACH NA RYNKU KAPITAŁOWYM WARSZAWA, SIERPIEŃ 2015 R. NOBLE SECURITIES SPÓŁKA AKCYJNA JEDEN Z PIERWSZYCH DOMÓW MAKLERSKICH, DZIAŁAJĄCYCH NA POLSKIM RYNKU KAPITAŁOWYM

Bardziej szczegółowo

Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju

Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju Na rynku alternatywnym NewConnect notowanych jest już ponad 400 spółek. Historia sukcesu NewConnect i perspektywy jego dalszego rozwoju NewConnect to rynek akcji Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

Bardziej szczegółowo

Wykład 8 Rynek akcji nisza inwestorów indywidualnych Rynek akcji Jeden z filarów rynku kapitałowego (ok 24% wartości i ok 90% PK globalnie) Źródło: http://www.marketwatch.com (dn. 2015-02-12) SGH, Rynki

Bardziej szczegółowo

POLITYKA DZIAŁANIA W NAJLEPIEJ POJĘTYM INTERESIE KLIENTA PRZEZ DOM MAKLERSKI COPERNICUS SECURITIES S.A.

POLITYKA DZIAŁANIA W NAJLEPIEJ POJĘTYM INTERESIE KLIENTA PRZEZ DOM MAKLERSKI COPERNICUS SECURITIES S.A. POLITYKA DZIAŁANIA W NAJLEPIEJ POJĘTYM INTERESIE KLIENTA PRZEZ DOM MAKLERSKI COPERNICUS SECURITIES S.A. Copernicus Securities S.A. został zarejestrowany przez Sąd Rejonowy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy

Bardziej szczegółowo

Spis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski

Spis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski Rynki finansowe., Książka stanowi kontynuację rozważań nad problematyką zawartą we wcześniejszych publikacjach autorów: Podstawy finansów i bankowości oraz Finanse i bankowość wydanych odpowiednio w 2005

Bardziej szczegółowo

KDPW_CCP cele zadania, korzyści dla rynku

KDPW_CCP cele zadania, korzyści dla rynku Izba rozliczeniowa KDPW_CCP KDPW_CCP cele zadania, korzyści dla rynku 1 lipca 2011 r. nastąpi przekazanie przez Krajowy Depozyt spółce KDPW_CCP zadań dotyczących prowadzenia rozliczeń transakcji zawieranych

Bardziej szczegółowo

Oferta Giełdy Papierów Wartościowych - Główny Rynek GPW, NewConnect i Catalyst. Marzec 2012

Oferta Giełdy Papierów Wartościowych - Główny Rynek GPW, NewConnect i Catalyst. Marzec 2012 Oferta Giełdy Papierów Wartościowych - Główny Rynek GPW, NewConnect i Catalyst. Marzec 2012 GŁÓWNY RYNEK AKCJI GPW Kapitalizacja spółek na GPW (mld zł) Spółki krajowe (mld zł) Spółki zagraniczne (mld zł)

Bardziej szczegółowo

ABC rynku kapitałowego

ABC rynku kapitałowego Fundacja Młodzieżowej Przedsiębiorczości Ministerstwo Skarbu Państwa ABC rynku kapitałowego wiedza o społeczeństwie podstawy przedsiębiorczości lekcje do dyspozycji wychowawcy przedmioty ekonomiczne 25

Bardziej szczegółowo

Możliwości handlu uprawnieniami do emisji co2 na rynku europejskim

Możliwości handlu uprawnieniami do emisji co2 na rynku europejskim Możliwości handlu uprawnieniami do emisji co2 na rynku europejskim 1.DM Consus S.A. Dom Maklerski Consus S.A. Doświadczenie Grupy Consus dot. rynku carbon, Licencja Domu Maklerskiego efekt zmian regulacji,

Bardziej szczegółowo

POLITYKA REALIZACJI ZLECEŃ (OTC)

POLITYKA REALIZACJI ZLECEŃ (OTC) POLITYKA REALIZACJI ZLECEŃ (OTC) 1. Postanowienia ogólne 1.1. XTB jest zobowiązany postępować w sposób uczciwy, sprawiedliwy i profesjonalny, kierując się najlepszym interesem swoich Klientów. W celu uzyskania

Bardziej szczegółowo

Naszym największym priorytetem jest powodzenie Twojej inwestycji.

Naszym największym priorytetem jest powodzenie Twojej inwestycji. Naszym największym priorytetem jest powodzenie Twojej inwestycji. Możesz być pewien, że będziemy się starać by Twoja inwestycja była zyskowna. Dlaczego? Bo zyskujemy tylko wtedy, kiedy Ty zyskujesz. Twój

Bardziej szczegółowo

Platforma transakcyjna BOSSA FX. Platforma Metatrader 4 najpopularniejsza na świecie platforma transakcyjna

Platforma transakcyjna BOSSA FX. Platforma Metatrader 4 najpopularniejsza na świecie platforma transakcyjna Platforma transakcyjna BOSSA FX Platforma Metatrader 4 najpopularniejsza na świecie platforma transakcyjna 1 Główne możliwości: składanie zleceń natychmiastowych i oczekujących prezentacja kwotowań rozbudowane

Bardziej szczegółowo

Tabela Opłat - Załącznik nr 1 do Regulaminu rozliczeń transakcji. Opłaty pobierane od uczestników

Tabela Opłat - Załącznik nr 1 do Regulaminu rozliczeń transakcji. Opłaty pobierane od uczestników Tabela Opłat - Załącznik nr 1 do Regulaminu rozliczeń transakcji. Opłaty pobierane od uczestników Rodzaje i stawki opłat Zasady naliczania i pobierania opłat 1. Opłata za uczestnictwo Opłata roczna pobierana

Bardziej szczegółowo

ETF - łatwy sposób na inwestycje na zróżnicowanych rynkach. Zakopane, 5 czerwca 2011 r.

ETF - łatwy sposób na inwestycje na zróżnicowanych rynkach. Zakopane, 5 czerwca 2011 r. ETF - łatwy sposób na inwestycje na zróżnicowanych rynkach Zakopane, Niniejszy materiał ma charakter informacyjny i nie powinien stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. MULTI UNITS LUXEMBOURG,

Bardziej szczegółowo

Zarządzenie nr 1 Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. z dnia 28 grudnia 2015 roku

Zarządzenie nr 1 Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. z dnia 28 grudnia 2015 roku Wyciąg z zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 29 grudnia 2015 roku (zarządzenia dotyczące obrotu zagranicznymi papierami wartościowymi) Zarządzenie nr 1 Dyrektora Domu Maklerskiego

Bardziej szczegółowo

Towarowa Giełda Energii obroty, pozycja na tle rynków europejskich. Lipiec 2014 r.

Towarowa Giełda Energii obroty, pozycja na tle rynków europejskich. Lipiec 2014 r. Towarowa Giełda Energii obroty, pozycja na tle rynków europejskich Lipiec 2014 r. Agenda TGE kim jesteśmy? TGE o nas Struktura przychodów Grupy GPW w 2013 r. Roczne przychody ze sprzedaży TGE Grupa TGE

Bardziej szczegółowo

MoŜliwości inwestowania na giełdzie z wykorzystaniem strategii opcyjnych

MoŜliwości inwestowania na giełdzie z wykorzystaniem strategii opcyjnych MoŜliwości inwestowania na giełdzie z wykorzystaniem strategii opcyjnych Krzysztof Mejszutowicz Zespół Instrumentów Pochodnych Dział Instrumentów Finansowych Zakopane, 1 czerwca 2007 STRATEGIE OPCYJNE

Bardziej szczegółowo

Akcje. Akcje. GPW - charakterystyka. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie. Prawa akcjonariusza

Akcje. Akcje. GPW - charakterystyka. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie. Prawa akcjonariusza Akcje Akcje Akcja papier wartościowy oznaczający prawo jej posiadacza do współwłasności majątku emitenta, czyli spółki akcyjnej Prawa akcjonariusza Podział akcji: akcje imienne i na okaziciela akcje zwykłe

Bardziej szczegółowo

Opcje na GPW (I) Możemy wyróżnić dwa rodzaje opcji: opcje kupna (ang. call options), opcje sprzedaży (ang. put options).

Opcje na GPW (I) Możemy wyróżnić dwa rodzaje opcji: opcje kupna (ang. call options), opcje sprzedaży (ang. put options). Opcje na GPW (I) Opcje (ang. options) to podobnie jak kontrakty terminowe bardzo popularny instrument notowany na rynkach giełdowych. Ich konstrukcja jest nieco bardziej złożona od kontraktów. Opcje można

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Deutsche Bank

Spis treści. Deutsche Bank Poziom: 3a Polityka działania w najlepiej pojętym interesie Klienta Biura Maklerskiego Polska S.A. wersja. 1.0 1/9 Spis treści 1. Postanowienia Ogólne... 3 2. Cel i zakres Polityki... 5 3. Ogólne zasady

Bardziej szczegółowo

Streszczenie zasad realizacji zleceń

Streszczenie zasad realizacji zleceń 1 Streszczenie zasad realizacji zleceń 1. Wstęp Zgodnie z wytycznymi dyrektywy w sprawie rynków instrumentów finansowych (MiFID) i zasadami Urzędu Nadzoru Finansowego (Financial Conduct Authority) dotyczącymi

Bardziej szczegółowo

(informacja przeznaczona dla klienta, któremu została przyznana kategoria: Klient Detaliczny albo Klient Profesjonalny)

(informacja przeznaczona dla klienta, któremu została przyznana kategoria: Klient Detaliczny albo Klient Profesjonalny) POLITYKA DZIAŁANIA W NAJLEPIEJ POJĘTYM INTERESIE KLIENTÓW BANKU BGŻ BNP PARIBAS S.A. W ZAKRESIE USŁUG INWESTYCYJNYCH I OBROTU INSTRUMENTAMI FINANSOWYMI (informacja przeznaczona dla klienta, któremu została

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Młody inwestor na giełdzie Strategie inwestycyjne Grzegorz Kowerda EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Młody inwestor na giełdzie Strategie inwestycyjne Grzegorz Kowerda EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Młody inwestor na giełdzie Strategie inwestycyjne Grzegorz Kowerda Uniwersytet w Białymstoku 8 maja 2014 r. Początki giełdy przodek współczesnych giełd to rynek (jarmark,

Bardziej szczegółowo

Poziom przedmiotu: II stopnia. Liczba godzin/tydzień: 2W E, 2L PRZEWODNIK PO PRZEDMIOCIE

Poziom przedmiotu: II stopnia. Liczba godzin/tydzień: 2W E, 2L PRZEWODNIK PO PRZEDMIOCIE Nazwa przedmiotu: I KARTA PRZEDMIOTU CEL PRZEDMIOTU PRZEWODNIK PO PRZEDMIOCIE C1. Zapoznanie studentów z podstawowymi metodami i technikami analizy finansowej na podstawie nowoczesnych instrumentów finansowych

Bardziej szczegółowo

Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 01 lipca 2015 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami)

Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 01 lipca 2015 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami) Wyciąg z Zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 01 lipca 2015 roku (zarządzenia dotyczące obrotu derywatami) Zarządzenie nr 3 Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. z dnia 26

Bardziej szczegółowo

Ogłoszenie o zmianach statutu KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 13 czerwca 2014 r.

Ogłoszenie o zmianach statutu KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 13 czerwca 2014 r. Ogłoszenie o zmianach statutu KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 13 czerwca 2014 r. KBC Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. działające jako organ KBC OMEGA Funduszu Inwestycyjnego

Bardziej szczegółowo

Wprowadzenie do Algo tradingu czyli zaawansowane funkcje platformy MT4. Robert Gawron, 13.10.2015, Warszawa

Wprowadzenie do Algo tradingu czyli zaawansowane funkcje platformy MT4. Robert Gawron, 13.10.2015, Warszawa Wprowadzenie do Algo tradingu czyli zaawansowane funkcje platformy MT4. Robert Gawron, 13.10.2015, Warszawa Agenda 1. Co to jest trading algorytmiczny. 2. Co to jest MQL4. 3. Rodzaje oferowanych programów

Bardziej szczegółowo

Odwołuje się Zarządzenie nr 2 Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. z dnia 22 grudnia 2014 roku.

Odwołuje się Zarządzenie nr 2 Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. z dnia 22 grudnia 2014 roku. Wyciąg z zarządzeń Dyrektora Domu Maklerskiego BOŚ S.A. według stanu na dzień 25 maja2015 roku (zarządzenia dotyczące obrotu zagranicznymi papierami wartościowymi) Zarządzenie nr 1 Dyrektora Domu Maklerskiego

Bardziej szczegółowo