Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe

Transkrypt

1 etnia 2014 roku Rynek stopy procentowej Konrad Soszyński tel Ubogi kalendarz makro i brak przełomowych wieści z Ukrainy stopniowo podnosiły rentowności DE w trakcie wtorkowego handlu. Po południu część tego ruchu została zniwelowana za sprawą niespodziewanego, korygującego przedpołudniowe wzrosty, ruchu w dół EUR/USD. W konsekwencji rentowności DE zamknęły dzień 2 pb. powyżej poniedziałkowego zamknięcia, zaś US na poziomach zbliżonych do poniedziałkowego wieczoru. Brak publikacji ważniejszych danych makroekonomicznych w połączeniu z brakiem informacji o poważniejszych incydentach na Ukrainie, odzwierciedlił się w powolnym wzroście rentowności niemieckich papierów i w konsekwencji w nieznacznym przesunięciu w górę złotowej krzywej dochodowości. Niska aktywności na rynku spowodowana świątecznymi feriami nie sprzyjała natomiast reakcjom na wypowiedzi lokalnych decydentów gospodarczych. Nawet komentarze E.Chojny-Duch oraz A. Głębockiej-Zielińskiej o tym, że wzrost w tym roku może być bliżej 4,0% niż 3,0%, nie były w stanie przekonać rynku do silniejszego przesunięcia krzywej dochodowości w górę. Podobnie zignorowane zostały informacje z USA o nieco lepszej niż oczekiwano sprzedaży używanych domów. Na koniec dnia krzywa rentowności obligacji skarbowych przesunęła się w górę o 1 pb. w segmencie 5-, pozostając na dotychczasowym poziomie w segmencie 3-4Y i i 2 pb. niżej w 1-. Nieco większy (2-punktowy) ruch w górę mogliśmy obserwować na długim końcu i w środku krzywej IRS. W środę spodziewamy się utrzymania stabilnych wycen na rynku długu. Za scenariuszem tym przemawia spodziewana publikacja słabszych niż poprzednie odczyty danych PMI z Europy (dane z Chin były zgodne z oczekiwaniami i pokazały dalszy antycypowany przez firmy spadek aktywności gospodarczej) oraz przechodzenia konfliktu na Ukrainie w bardziej dyplomatyczną fazę. Większego wrażenia na inwestorach nie powinny zrobić dane z rynku nieruchomości z USA. Obniżający krzywą wpływ danych PMI z Europy i Chin będzie naszym zdaniem neutralizowany przez wyższą niż pierwotnie zapowiadana przez MF (6-10mld) sprzedaż na aukcji papierów OK0716, PS1016 i PS0718. W drugiej części tygodnia możemy obserwować niewielki korekcyjny ruch w górę dochodowości w segmencie. Nie powinien być on jednak duży, że względu na nadwyżkę gotówki jaka pozostanie na rynku po dzisiejszej aukcji i piątkowych wykupach. W perspektywie końca tygodnia czekają nas jeszcze publikacje danych o sprzedaży detalicznej w Polsce w marcu oraz danych Ifo z Niemiec. Pierwsza z wymienionych będzie hamować apetyt na zwyżki dochodowości za sprawą spodziewanej niższej rocznej dynamiki niż lutowa (pozytywny wpływ sprzedaży samochodów zostanie przeważony przez negatywnego wpływu kalendarza Świąt Wielkanocnych). Również dane Ifo powinny spychać rentowności w dół, ze względu na prognozowane przez nas dalsze obniżanie się komponentu oczekiwań. Chiński przemysł kontynuuje spowolnienie, lecz tempo spadku hamuje. PMI dla Niemiec iec nie powinien zaskoczyć negatywnie, sugerując nieco niższe tempo wzrostu aktywności w II kw. Źródło: Markit, Bloomberg Wykres dnia: Rentowności obligacji PL spadły przez aukcją. Źródło: Bloomberg Stopa procentowa Polska 1d 5d 2, ,65 0 0,10 4, PL - 1, PL-Bund 2, PL ASW 0, Rynki bazowe 1d 5d UST 2, Bund 1, UST-Bund 1,18-3 6, Bloomberg, stan na Strona 1

2 Rynek walutowy Joanna Bachert tel Na rynku walutowym wtorek rozpoczęliśmy stabilnie w porównaniu do okresu sprzed świąt. Nominalnie EUR/USD otworzył się poniżej 1,38, zaś EUR/PLN jeszcze z rana utrzymywał rejony 4,18. Przez kolejne godziny wczorajszej sesji euro umacniało się tak że, podczas sesji europejskiej dotarło w okolice 1,3825 USD. Na silniejszy ruch już nie starczyło sił. Niewykluczone, że inwestorzy obawiając się, iż EBC będzie konsekwentnie prowadził politykę zapobiegającą jakiejkolwiek dalszej zwyżce waluty, ograniczają wydłużanie pozycji w euro. Na czwartek zaplanowane jest wystąpienie prezesa EBC M.Draghiego. W jednym z ostatnich swych przemówień prezes sygnalizował, że umocnienie euro może skłonić bank do złagodzenia swojej polityki monetarnej i najwyraźniej teraz rynek oczekuje powtórki komentarza. We wtorek po południu na rynek dotarły dane z USA. W marcu odnotowano lekki spadek sprzedaży domów na rynku wtórnym do 4,59 mln, ale odczyt i tak był lepszy od oczekiwanego. Z kolei zgodny z prognozami okazał się zaś lutowy wzrost indeksu cen nieruchomości. Dynamika w ujęciu miesięcznym sięgnęła 0,6%, zaś rocznym 6,9%. Pozytywnie zaskoczył skalą wzrostu indeks Fed oddziału z Richmond. Rynek szacował zwyżkę z minus 7 do 0 punktów, wskaźnik wzrósł zaś aż do plus 7. Pomimo, że podczas sesji w USA dolar powoli wzmacniał pozycję, wtorek zakończyliśmy powyżej 1,38 USD za euro. Z technicznego punktu widzenia oznacza to, że główna para walutowa nadal pozostawać będzie w trendzie horyzontalnym w oczekiwaniu na silniejszy impuls do wybicia. W najbliższych dniach mało prawdopodobny jest ruch ponad zeszłotygodniowe maksimum na 1,3865 USD. Pierwszy silny opór wyznacza poziom 1,383 USD. Z kolei powrót EUR/USD poniżej 1,38 przybliżać będzie kurs do testu 1,3671 (lokalne wsparcie wyznaczane przez kwietniowe minimum). Kolejny cel wyznacza zaś pozom 1,3535 USD tegoroczne minimum. Środa przyniesie wysyp ważnych publikacji makroekonomicznych. Warte uwagi są dane z Chin, które pokazały minimalną poprawę kondycji tamtejszego sektora przemysłowego (indeks PMI wzrósł do 48,3, to o 0,3 p.p. powyżej marcowego wyniku). Jest to najlepszy wynik od dwóch miesięcy, ale czwarty z rzędu, kiedy PMI pozostaje poniżej granicznego poziomu 50, który oddziela rozwój od recesji w sektorze. Trwające osłabienie w przemyśle będzie wywierać presję na premiera Chin, by ten wzmocnił działania mające na celu pobudzenie gospodarki. Ekonomiści sugerują, że powinny one obejmować przede wszystkim wydatki na transport kolejowy oraz ulgi podatkowe. Biorąc pod uwagę ubiegłotygodniowe odczyty, dzisiejsze dane potwierdzają spadek tempa wzrostu drugiej na świecie pod względem wielkości gospodarki. Tymczasem, za sprawą polityki Banku Chin, który zniechęca inwestorów do krótkoterminowej gry na dalsze umocnienie chińskiej waluty, we wtorek kurs USD/CNY osiągnął najwyższy poziom od 14-miesięcy notując okolice 6,244. Od lipca 2012 (opanowania kryzysu w Grecji) do połowy stycznia br. juan umocnił się wobec dolara o ponad 5,5%. Wracając do Europy, dziś od godziny 9:00 na rynek zaczną napływać dane PMI dla strefy euro i jej największych gospodarek. Seria słabszych od prognoz odczytów ze strefy euro mogłaby zwiększyć presję na EBC, by złagodził swoją politykę. M.Draghi często bowiem w swych komentarzach nawiązywał do wydźwięków wskaźników aktywności PMI. W tym tygodniu na rynek spłyną również dane z Niemiec. Według podanych w ubiegłym tygodniu informacji indeks ZEW obrazujący nastroje gospodarcze w Niemczech spadł w kwietniu czwarty miesiąc z rzędu, do czego przyczynił się kryzys na Ukrainie. Jutro poznamy indeks Ifo, który również może pokazać, że nastroje gospodarcze u naszych zachodnich sąsiadów nie są najlepsze, a to nie będzie sprzyjało wspólnej walucie. W najbliższych dniach zmiany na euro/dolarze powinny być jednak ograniczone, gdyż inwestorzy będą czekali na ostateczne dane o inflacji, które zostaną opublikowane w przyszłym tygodniu. Niska inflacja w strefie euro, którą dodatkowo zbija również wysoki kurs euro/dolara, wzmocniłaby presję na EBC, by szybciej poluzował politykę, żeby wesprzeć wzrost gospodarczy państw wspólnoty. Złoty po stabilnym otwarciu, przez kolejne godziny wtorkowego handlu tracił na wartości. Kurs EUR/PLN powrócił ponad opór na 4,192. W naszej ocenie to tylko potwierdza fakt, że na rynku euro/złotego dominującą stroną jest popyt, który w najbliższych dniach powinien pchnąć notowania wspólnej waluty ponad 4,20 PLN i wyżej do 4,24 na koniec maja. Z technicznego punktu widzenia silne wsparcie wyznaczają zaś poziomy: 4,174 PLN i następnie 4,166 PLN, choć nie liczylibyśmy na ich test w najbliższych dniach. Wykres dnia: W kwietniu wskaźnik PMI aktywności gospodarczej chińskiego przemysłu wypadł wyżej od oczekiwań rynkowych,, ale wciąż pozostaje poniżej granicy rozdzielającej wzrost od recesji w sektorze. Dane makro i dobre wyniki amerykańskich spółek za 1q14 wspierają wzrosty indeksu Dow Jones i ograniczją skalę aprecjacji kursu EUR/USD. Price USD 1,41 1,4 1,39 1,38 1,37 1,36 1,35 1,34 1,33 Auto Indeks Dow Jones Kurs EUR/USD Q Q Q Price USD Notowania kursów Auto EUR/PLN 4,19 0,30 0,33 USD/PLN 3,04 0,17 0,36 CHF/PLN 3,44 0,32 3 EUR/USD 1,38 0,15-0,29 EUR/CHF 1,22 3 0,50 Indeks DXY 79,85-7 6, Bloomberg, stan na Strona 2 etnia 2014

3 Pozostałe informacje rynkowe stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) stan na OS PLN 2,97 3,65 4,13 Bund 0,17 0,60 1,53 UST 0,40 1,73 2,71 1d d d d 4 0,10 7 5d d 4 0,16 9 Notowania kontraktów IRS stan na PLN 3,01 3,58 4,00 EUR 0,47 0,95 1,76 USD 0,54 1,81 2,80 1d d d d d d 5 0,14 8 4,2 Polski rynek stopy procentowej 14 2,88 Krzywa FRA 1,5 3, ,82 3, ,76-0,6-0,5-1,0-1,5 2,7 1Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y -10 2,70 1X4 2X5 3X6 4X7 5X8 6X9 8X11 9X12-3,0 SPW IRS (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) Dzienna zmiana (pb., p.o.) (%, l.o.) LIBOR/EURIBOR (%) stan na Główne stopy procentowe Ryzyko kredytowe Tenor USD EURIBOR CHF USA 0-0,25% CDS Polska 69,64 0-3,20 1W 0,119 0, Strefa euro 0,25% SOVXWE West. Europe 41,80-20,62-22,59 1M 0,152 0, Japonia 0-0,10% itraxx Crossover 277,68 0,69-1,62 3M 0,229 0, UK 0,50% Euro Itraxx SF 78,39-12,26-13,50 6M 0,322 0, Szwajcaria 0,25% Euribor OIS spread 0,15-0,67-0,13 FRA 1X4 0,230 0, Polska 2,50% USD Libor OIS spread 0, FRA 3X6 0,238 0, Węgry 2,70% 1,64 Dochodowości obligacji 2,82 4,56 Krzywe IRS % 0 Wycena 2 kontraktów 4 CDS ,57 2,74 3, ,50 2,66 1, ,43 25 mar 29 mar 6 kwi 10 kwi 1 2 2,58 6 1Y 3Y 4Y 6Y 7Y 8Y 9Y 11 SP DE PL UK IT -11 Bund (%, p.o.) US Treasury (%, l.o.) USD EUR PLN CDS (l.oś) zmiana tygodniowa (p.oś) Strona 3 etnia 2014

4 Pozostałe informacje rynkowe waluty, akcje, surowce Para walutowa bid dnia offer dnia Notowania kursów walut w NBP Prognozy walutowe BSR* EUR/PLN 4,1748 4,2005 EUR 4,189 2Q14 3Q14 USD/PLN 3,0244 3,0445 USD 3,034 EUR/PLN 4,22 4,17 CHF/PLN 3,421 3,435 CHF 3,4307 USD/PLN 3,17 3,21 EUR/USD 1,3783 1,3827 GBP 5,1039 CHF/PLN 3,43 3,37 EUR/CHF 1,2201 1,2225 CZK 0,1526 EUR/USD 1,33 1,30 USD/JPY 102,38 102,76 RUB 85 EUR/CHF 1,23 1,24, NBP stan na * - prognoza z dnia 1 IV 2014r. EUR/USD 1,395 EUR/PLN 4,239 USD/PLN 3,053 1,385 4,209 3,033 1,375 4,179 3,013 1,365 4,149 2, kwi 9 kwi 16 kwi 9 kwi EUR/USD - zmienność implikowana 80,5 DXY - indeks dolarowy 6,8 80,1 6,3 5,8 30 mar 3M 6M 5 kwi 20 kwi 79,6 79,2 30 mar 5 kwi 20 kwi Źródło: Reuters, Bloomberg, CME Rynek akcji Rynek towarowy WIG ,00-0,69 ThomsonReuters/Jefferies CRB 311,21 0,20 4 Euro Stoxx ,03 1,38 2,51 Baltic Dry 939 0,32-6,29 MSCI EM Europe 400,8-6 2,15 Ropa Brent (USD) 109,18-8 0,40 S&P ,41 2,67 Miedź (USD) ,32 1,24 VIX 13,19-0,45-18,13 Złoto (USD) ,35 Źródło: Reuters, Bloomberg - stan na KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE na dzień etnia 2014 roku. Wydarzenie Godzina publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa PMI w przemyśle (kwi, wst.) 9:30 GER 53,7 54,0 PMI w usługach (kwi, wst.) 9:30 GER 53,0 53,3 PMI w przemyśle (kwi, wst.) 10:00 EMU 53,0 53,0 PMI w usługach (kwi, wst.) 10:00 EMU 52,2 52,4 PMI w przemyśle (kwi, wst.) 14:45 USA 55,5 55,8, Bloomberg, PAP Strona 4 etnia 2014

5 BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, Warszawa tel. (22) fax (22) Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) Rynek Stopy Procentowej P Mirosław Budzicki (22) miroslaw.budzicki@pkobp.pl Konrad Soszyński (22) konrad.soszynski@pkobp.pl Rynek Walutowy W Joanna Bachert (22) joanna.bachert@pkobp.pl Jarosław Kosaty (22) jaroslaw.kosaty@pkobp.pl Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) artur.pluska@pkobp.pl DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) (22) (22) Zespół Klienta Detalicznego: (22) (22) (22) Instytucje finansowe: (22) (22) (22) Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia etnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS ; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) PLN. Strona 5 etnia 2014