Strategia rozwoju Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast (próba analizy i oceny)

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Strategia rozwoju Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast (próba analizy i oceny)"

Transkrypt

1 567 Akademii Ekonomicznej w Krakowie 2001 Katedra Strategii Zarz¹dzania Strategia rozwoju Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast (próba analizy i oceny) 1. Wprowadzenie Zadaniem realizowanego w Polsce Programu Powszechnej Prywatyzacji jest przeprowadzenie prywatyzacji jak najwiêkszej liczby przedsiêbiorstw pañstwowych, przy jednoczesnym udziale w tym procesie spo³eczeñstwa. Prywatyzowane przedsiêbiorstwa, które obj¹³ program, zosta³y skupione w piêtnastu Narodowych Funduszach Inwestycyjnych. G³ównym celem funduszy zgodnie z Ustaw¹ o NFI jest pomna anie maj¹tku sprywatyzowanych przedsiêbiorstw, poprzez powiêkszanie wartoœci akcji spó³ek. Za³o eniem Programu Narodowych Funduszy Inwestycyjnych jest to, e fundusze i ich spó³ki s¹ zarz¹dzane przez swoje zarz¹dy przy mo - liwym wspó³udziale firm zarz¹dzaj¹cych, z którymi fundusze podpisuj¹ umowy o zarz¹dzanie. Portfele inwestycyjne funduszy powsta³y tylko czêœciowo na podstawie preferencji ich zarz¹dów. Znaczny wp³yw na strukturê portfeli mia³a kolejnoœæ wyboru spó³ek przez kolejne NFI, która zosta³a ustalona poprzez losowanie. Tak wiêc fundusze nie zawsze mog³y wybraæ swoje spó³ki pod wzglêdem komplementarnoœci produkowanych przez nie produktów. Ten losowy charakter tworzenia struktury portfeli doprowadzi³ do du ego zró nicowania bran owego pomiêdzy spó³kami wchodz¹cymi w sk³ad kolejnych funduszy oraz ró nic pomiêdzy atrakcyjnoœci¹ spó³ek, g³ównie pod wzglêdem ich kondycji finansowej, w których fundusze maj¹ udzia³y wiêkszoœciowe. Dlatego te, aby realizowaæ swój g³ówny cel, fundusze musia³y opracowaæ odpowiednie podejœcie do zarz¹dzania spó³kami tworz¹cymi portfel funduszu oraz odpowiednie strategie rozwoju tych spó³ek.

2 94 2. Sektory strategiczne NFI Piast Dwunasty Narodowy Fundusz Inwestycyjny SA, którego firma nastêpnie zosta³a zmieniona na Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast SA zosta³ zarejestrowany przez s¹d rejonowy dla miasta sto³ecznego Warszawy dnia 31 marca 1995 r. Jedynym za³o ycielem tak jak i w przypadku innych funduszy by³ Skarb Pañstwa. Fundusz zosta³ powo³any na czas nieokreœlony. Organem zarz¹dzaj¹cym funduszem jest zarz¹d reprezentuj¹cy fundusz i prowadz¹cy jego sprawy. Zgodnie z kodeksem handlowym w sk³ad organów funduszu wchodzi równie rada nadzorcza powo³uj¹ca prezesa zarz¹du oraz na jego wniosek powo³uj¹ca pozosta³ych cz³onków zarz¹du oraz walne zgromadzenie, w sk³ad którego na razie wchodzi tylko Skarb Pañstwa. Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast podpisa³ równie umowê o zarz¹dzanie maj¹tkiem funduszu z firm¹ zarz¹dzaj¹c¹, która jest po³¹czona z zarz¹dem funduszu uni¹ personaln¹. Firm¹ zajmuj¹c¹ siê zarz¹dzaniem funduszem Piast jest Eurofund Management Polska sp. z o.o., a jej udzia³owcami s¹ Camai International B.V. z siedzib¹ w Amsterdamie oraz Polski Bank Inwestycyjny SA z siedzib¹ w Warszawie. Proces alokacji spó³ek do Narodowych Funduszy Inwestycyjnych mia³ bardzo du y wp³yw na sk³ad portfela inwestycyjnego NFI Piast. Alokacja polega³a na wyborze przez ka dy NFI spó³ek, których udzia³y wiod¹ce by³y nastêpnie wnoszone do tego funduszu. Proces ten niós³ jednak pewne ograniczenia. Pierwsze ograniczenie polega³o na tym, e lista spó³ek przeznaczonych do wniesienia do Narodowych Funduszy Inwestycyjnych by³a ograniczona, a wszystkie przedsiêbiorstwa z tej listy musia³y zostaæ rozdysponowane. Drugie ograniczenie wynika³o z losowej kolejnoœci dokonywania wyboru przez fundusz spó³ek. Czynnik losowy z korzyœci¹ dla Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast mia³ niewielki wp³yw na sk³ad portfela inwestycyjnego. Fundusz wybiera³ kolejne spó³ki, opieraj¹c siê na sporz¹dzonym wczeœniej rankingu, porz¹dkuj¹cym spó³ki wed³ug zestawu przyjêtych kryteriów. Wybieraj¹c spó³ki do swojego portfela, zespó³ zarz¹dzaj¹cy NFI Piast wybra³ najpierw ga³êzie przemys³u, które rokuj¹ najwiêksze mo liwoœci rozwoju oraz wysokiej rentownoœci. Drugim krokiem by³o zebranie informacji o potencjale interesuj¹cych spó³ek wchodz¹cych do Programu Powszechnej Prywatyzacji. Dane by³y zbierane poprzez wizyty w przedsiêbiorstwach oraz poprzez sieæ oddzia³ów Polskiego Banku Inwestycyjnego SA. Pozwoli³o to na sporz¹dzenie dok³adnej listy rankingowej przedsiêbiorstw, którymi by³ zainteresowany fundusz. Podstaw¹ rankingu by³ zestaw kilkunastu wskaÿników operacyjnych i finansowych, opracowanych w celu jak najwiêkszego zobiektywizowania oceny i zminimalizowania ryzyka b³êdu. W ten sposób zosta³y dokonane dwie alokacje z których pierwsza dotyczy³a spó³ek z transz od 1 do 3, a druga spó³ek z transzy 4. W obu alokacjach NFI Piast unikn¹³ koniecznoœci wybrania spó³ek w ramach ostatnich rund, co uchroni³o go przed przymusem wybrania spó³ek charakteryzuj¹cych siê s³ab¹ kondycj¹ finansow¹ i o niskim potencjale rozwoju. Dlatego te liczba spó³ek tworz¹-

3 Strategia rozwoju Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast cych udzia³y wiêkszoœciowe portfela funduszu wynios³a 33, a nie 34 lub 35 spó³ek, jak w przypadku innych NFI. Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast zbudowa³ swój portfel inwestycyjny z firm nale ¹cych do piêciu sektorów: chemicznego i tworzyw sztucznych, motoryzacyjnego, tekstylnego, budowlanego, elektromaszynowego. Tabela 1. Struktura sektorów tworz¹cych portfel udzia³ów wiêkszoœciowych NFI Piast (w %) Sektor Liczba spółek Udział sumy przychodów spółek sektora w sumie przychodów wszystkich spółek (udziałów wiodących) na dzień 30 czerwca 1996 r. Udział wartości księgowej udziałów wiodących sektora w wartości portfela udziałów wiodących ogółem na dzień 30 czerwca 1996 r. Chemiczny Tekstylny Samochodowy Maszynowy Pozostałych przedsiębiorstw Budowlany ,93 20,71 16,95 12,44 5,37 4,6 32,37 19,06 18,22 18,37 9,02 2,96 Razem ,00 100,00 Źród³o: Prospekt emisyjny NFI Piast. Fundusz Piast nale y do najbardziej skoncentrowanych bran owo wœród wszystkich NFI. Wystêpuj¹ w nim takie sektory, jak: samochodowy, chemiczny oraz tekstylny (tabela 1). Sprawia to, e choæ liczba spó³ek portfelowych nale ¹cych do tych trzech sektorów to tylko 55% ogólnej liczby spó³ek funduszu, to wytwarzaj¹ one znacz¹c¹ czêœæ zagregowanych obrotów portfela wiêkszoœciowego. Spó³ki wchodz¹ce w sk³ad NFI Piast mo na podzieliæ na dwie grupy. Akcje i udzia³y w spó³ki, w których fundusz posiada nie mniej ni 20% udzia³ów (akcji), klasyfikowane s¹ jako udzia³y wiod¹ce, natomiast akcje i udzia³y spó³ek, w których fundusz posiada do 20% udzia³ów (akcji), traktowane s¹ jako udzia³y mniejszoœciowe. Taka struktura maj¹tku funduszu wymusza formu³owanie dwóch odmiennych strategii dla tych grup, które s¹ podporz¹dkowane jednemu wspólnemu celowi polegaj¹cemu na powiêkszaniu wartoœci rynkowej funduszu. Strategia dotycz¹ca posiadanych udzia³ów wiod¹cych. Fundusz posiada udzia³y wiod¹ce w 33 spó³kach. Strategia stosowana w stosunku do tych spó³ek zak³ada

4 96 aktywne zaanga owanie w ich dzia³alnoœæ. Ukierunkowana jest ona na ci¹g³e monitorowanie dzia³alnoœci operacyjnej spó³ek portfelowych oraz na wspólne ustalanie ich strategii rozwoju. NFI Piast wypracowa³ trzyetapow¹ strategiê portfelow¹, której celem nadrzêdnym jest maksymalizacja wartoœci akcji funduszu. Etap 1 Restrukturyzacja operacyjna. Zak³ada restrukturyzacjê dzia³alnoœci operacyjnej spó³ek poprzez wdro enie ulepszonych systemów finansowych i zarz¹dczych, szkolenie pracowników i zarz¹dów spó³ek oraz wprowadzenie nowych technologii. Ten etap ma na celu naprawê kondycji spó³ek oraz umo liwienie funduszowi zbudowania powi¹zañ synergicznych pomiêdzy spó³kami w których fundusz posiada udzia³y wiêkszoœciowe w póÿniejszych etapach strategii. Etap 2 Rozwój strategiczny. Faza ta polega na zdecydowaniu przez fundusz, które ze spó³ek portfelowych zostan¹ zatrzymane, a które sprzedane, oraz w jakich sektorach gospodarki fundusz dokona dalszych inwestycji kapita³owych w celu zbudowania i skorzystania z powi¹zañ synergicznych z uprzednio posiadanymi spó³kami. Etap 3 Zmiany strukturalne. W tej fazie NFI Piast bêdzie oczekiwa³ powiêkszenia wartoœci swojego portfela inwestycji poprzez rozwiniêcie i wykorzystanie powi¹zañ synergicznych pomiêdzy spó³kami portfelowymi, na przyk³ad poprzez ujednolicenie i scentralizowanie zakupów surowców, usprawnienie procesów dystrybucji itp. Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast dokona³ równie podzia³u spó³ek tworz¹cych jego portfel udzia³ów wiêkszoœciowych. Decyzja ta wynika³a z chêci skoncentrowania wysi³ków funduszu tam, gdzie mog³o to przynieœæ znacz¹cy przyrost jego wartoœci oraz z chêci jak najefektywniejszego wykorzystania zatrudnionych specjalistów i zasobów finansowych. W tym celu, wykorzystuj¹c bie ¹ce wyniki finansowe oraz potencja³ rozwojowy oparty na analizie SWOT, spó³ki tworz¹ce portfel udzia³ów wiêkszoœciowych funduszu podzielono na cztery grupy (rys. 1). Spó³ki tworz¹ce grupê pierwsz¹ to firmy o dobrych bie ¹cych wynikach finansowych i niskim potencjale. Stanowi¹ one najbardziej zyskown¹ grupê spó³ek. Inwestycje ze wzglêdu na niski ich potencja³ rozwojowy s¹ ograniczane do minimum. Wyp³aca siê natomiast dywidendy, przy jednoczesnym motywowaniu zarz¹du do jak najwiêkszego maksymalizowania zysku. Firmy wchodz¹ce w sk³ad grupy drugiej, czyli firmy o dobrych bie ¹cych wynikach finansowych i wysokim potencjale rozwojowym tworz¹ grupê najwa niejsz¹ z punktu widzenia funduszu. K³adzie siê tutaj szczególny nacisk na formu³owanie ambitnych planów rozwojowych, wykorzystuj¹c przy ich tworzeniu najwy sz¹ klasê konsultantów. Firmy z tej grupy mog¹ liczyæ na znaczne inwestycje, jeœli przedstawiane przez nie biznesplany potwierdzaj¹ wysok¹ stopê zwrotu zainwestowanego kapita³u. Zyski tworzone w tych spó³kach generalnie pozostawiane s¹ w nich w celu przeznaczenia na kolejne inwestycje. Fundusz prowadzi równie dzia³ania w celu przyci¹gniêcia inwestorów strategicznych do spó³ki z tej grupy, nie pozbywaj¹c siê jednoczeœnie ich udzia³ów. Zarz¹dy s¹ motywowane do rozwijania spó³ek przy jednoczesnym zachowaniu wysokiej ich zyskownoœci.

5 Strategia rozwoju Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast Potencjał rozwoju złe Wyniki finansowe dobre wysoki Spółki grupy III Spółki grupy II niski Spółki grupy IV Spółki grupy I Rys. 1. Macierz grup spó³ek tworz¹cych portfel udzia³ów wiêkszoœciowych NFI Piast Źród³o: opracowanie w³asne. Firmy tworz¹ce grupê trzeci¹ stanowi¹ najwiêkszy problem dla funduszu. S¹ to przedsiêbiorstwa o z³ych wynikach finansowych, ale o wysokim potencjale rozwojowym. W stosunku do tych spó³ek w pocz¹tkowej fazie stosowana jest restrukturyzacja, dopiero po poprawieniu bie ¹cych wyników finansowych w drugim etapie przewidziane s¹ inwestycje. Równie w tej grupie mo liwe jest pozyskanie inwestora strategicznego, ale i w tym wypadku fundusz nie chce siê ca³kowicie pozbywaæ udzia- ³ów spó³ek grupy trzeciej. Zyski pozostawiane s¹ w firmach, a zarz¹dy motywowane do jak najwiêkszego obni ania kosztów i polepszania wyników bie ¹cych. Firmy o z³ych wynikach finansowych i s³abym potencjale rozwojowym stanowi¹ najmniej interesuj¹c¹ grupê dla funduszu. Priorytetem jest tutaj restrukturyzacja tych spó³ek, obni enie kosztów dzia³alnoœci, pozbywanie siê niedochodowych obszarów dzia³alnoœci. Fundusz nie jest zainteresowany zbytnim anga owaniem w te spó³ki czasu i œrodków finansowych. Zarz¹d powinien byæ motywowany do maksymalizacji obni ania kosztów dzia³alnoœci. W stosunku do tych firm przewidziane jest po³¹czenie z innymi podobnymi spó³kami w ramach funduszu Piast lub innego NFI. Takie pogrupowanie spó³ek portfelowych, w których Piast posiada udzia³y wiêkszoœciowe, pozwoli³o nie tylko na okreœlenie spó³ek, na których szczególnie powinien skupiæ siê fundusz, ale umo liwi³o równie ustalenie generalnych strategii dla grup spó³ek portfelowych. Strategia dotycz¹ca posiadanych udzia³ów mniejszoœciowych. Strategia ta zak³ada pasywn¹ postawê funduszu wobec spó³ek, w których posiada udzia³y mniejszoœciowe. Dzia³alnoœæ operacyjna tych spó³ek monitorowana jest jedynie za poœrednictwem innych NFI, które maj¹ w danych spó³kach udzia³y wiod¹ce. Strategia

6 98 funduszu polega na koncentracji udzia³ów w sektorach strategicznych. Je eli zostanie dokonana znaczna koncentracja udzia³ów w takich spó³kach, fundusz mo e zmieniæ stosunek do takiej spó³ki i przyj¹æ bardziej aktywne postawy. W szczególnych przypadkach mo liwe jest równie zastosowanie elementów strategii stosowanych do spó³ek, w których fundusz ma udzia³y wiod¹ce. Udzia³y w spó³kach spoza sektorów strategicznych bêd¹ sprzedawane b¹dÿ zamieniane. W listopadzie 1996 r. 6 Narodowych Funduszy Inwestycyjnych, w tym Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast, dokona³o pomiêdzy sob¹ konsolidacji pakietów mniejszoœciowych. Dziêki podpisaniu umowy konsolidacyjnej pomiêdzy funduszami nast¹pi³a realokacja udzia³ów mniejszoœciowych w 162 spó³kach. Na skutek przeprowadzonej realokacji NFI Piast uzyska³ udzia³y mniejszoœciowe po 9,64% kapita³u akcyjnego w 27 spó³kach w miejsce udzia³ów mniejszoœciowych po 1,93% kapita³u akcyjnego w 133 spó³kach. Realokacja pozwoli³a funduszowi na zwiêkszenie udzia³ów w dziesiêciu spó³kach dzia³aj¹cych w bran y uznawanej przez NFI Piast za strategiczne. Pozosta- ³e bran e reprezentowane w portfelu funduszu, tzn. przemys³ elektromaszynowy i budownictwo, zosta³y uzupe³nione udzia³ami w czternastu spó³kach. Konsolidacja pozwoli³a równie na u³atwienie zarz¹dzania udzia³ami mniejszoœciowymi. 3. Podstawowe kierunki restrukturyzacji operacyjnej spó³ek portfelowych Restrukturyzacja operacyjna spó³ek portfelowych, w których Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast posiada udzia³y wiod¹ce, jest sposobem na zwiêkszenie wartoœci tej czêœci funduszu. Poprzez usprawnienia operacyjne fundusz poprawia efektywnoœæ spó³ek, zwiêkszaj¹c tym samym ich wartoœæ. Procesem restrukturyzacji operacyjnej objête s¹ wszystkie spó³ki tworz¹ce portfel udzia³ów wiêkszoœciowych, bez wzglêdu na ich bie ¹ce wyniki finansowe. Restrukturyzacja operacyjna spó³ek portfelowych ma doprowadziæ do: polepszenia wykorzystania potencja³u rynku, zasobów ludzkich i finansowych, poprawienia sprawnoœci operacyjnej, poprawienia wyników finansowych spó³ek. NFI dokonuj¹c restrukturyzacji operacyjnej spó³ek, na pocz¹tku skoncentrowa³ swoje dzia³ania na restrukturyzacji kosztów infrastruktury ogólnej oraz wydzia³ów us³ugowych. Jednym z podstawowych kierunków poprawy sytuacji firm sta³o siê obni enie kosztów administracji oraz wydzielenie dzia³ów us³ugowych, takich jak transport czy s³u ba utrzymania ruchu. Fundusz zdecydowa³ siê równie na nieingerowanie w decyzje operacyjne spó³ek portfelowych, pozostawiaj¹c je w gestii zarz¹dów spó³ek. Zarz¹dy zosta³y jedynie wyposa one w odpowiednie narzêdzia efektywnego zarz¹dzania operacyjnego. To z kolei pozwoli³o na stworzenie systemu bie ¹cej kontroli kluczowych decyzji zarz¹dów wp³ywaj¹cych na przysz³¹ wartoœæ spó³ek, jak równie systemu monitorowania ich sytuacji.

7 Strategia rozwoju Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast G³ówne kierunki przeprowadzanej restrukturyzacji operacyjnej spó³ek portfelowych, w których fundusz Piast posiada udzia³y wiêkszoœciowe, to: bud ety miesiêczne i raporty z ich wykonania, struktury zarz¹dów i schematy organizacyjne spó³ek portfelowych, kompleksowe systemy motywacyjne dla zarz¹dów i pracowników spó³ek, treningi i szkolenia. Bud ety miesiêczne i raporty z ich wykonania. Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast za³o y³ wprowadzenie we wszystkich swoich spó³kach portfelowych ujednoliconego uk³adu bud etu. Ka da spó³ka odpowiedzialna jest za sporz¹dzenie bud etu operacyjnego na kolejny rok kalendarzowy. Bud et musi obejmowaæ bilans, rachunek wyników, zestawienie przep³ywu, œrodków pieniê nych i plan inwestycyjny. Bie ¹ce raporty z wykonania bud etu przekazywane s¹ co miesi¹c do funduszu, który je analizuje, badaj¹c sytuacjê wewn¹trz spó³ek, oraz sporz¹dza ich obraz na tle sektorów, porównuj¹c wyniki spó³ek z wynikami otrzymywanymi przez dane sektory. Wdro enie bud etów jako podstawowego narzêdzia planowania i kontroli dzia- ³alnoœci bie ¹cej ukierunkowa³o w odpowiedni sposób podejœcie zarz¹dów firm i umo liwi³o funduszowi sprawne i efektywne zarz¹dzanie jego portfelami. Jednoznaczne okreœlenie sposobu sporz¹dzania planów operacyjnych, ich zatwierdzania, monitorowania i póÿniejszej realizacji, przyczyni³o siê do podwy szenia jakoœci informacji niezbêdnych w procesie podejmowania decyzji, jak równie doprowadzi³o do skrócenia czasu ich przep³ywu. Wprowadzane przez fundusz podstawy rachunkowoœci zarz¹dczej maj¹ byæ rozwijane dalej ju we w³asnym zakresie przez spó³ki. Fundusz w celu dalszych usprawnieñ zarz¹dzania pakietami wiêkszoœciowymi, jak i w celu usprawnieñ w samych spó³kach parterowych zamierza sukcesywnie opracowywaæ i wdra aæ w nich kompleksowy system rachunkowoœci, obejmuj¹cej: planowanie finansowe i prognozy, rachunkowoœæ kosztów, planowanie kosztów oparte na dzia³alnoœci i analizy odchyleñ od bud etu. Struktury zarz¹dów i schematy organizacyjne spó³ek portfelowych. Struktury zarz¹dów i schematy organizacyjne przy dokonywaniu restrukturyzacji operacyjnej spó³ek tworz¹cych portfel udzia³ów wiêkszoœciowych NFI Piast, zosta³y zunifikowane i dostosowane do wymagañ gospodarki rynkowej. Zmiany doprowadzi³y do ustalenia liczby cz³onków zarz¹dów spó³ek na poziomie czterech osób: prezesa zarz¹du, wiceprezesa ds. sprzeda y i marketingu, wiceprezesa ds. finansowych i wiceprezesa ds. technicznych. Fundusz zastrzeg³ sobie prawo nadzorowania budowy zarz¹dów, w celu dobrania takich ich sk³adów, aby mog³y one zapewniæ d³ugoterminowy rozwój spó³ek i poprzez to portfela funduszu. Jednym z narzêdzi zapewniaj¹cym wysoki poziom dobranych kadr jest odpowiedni system rekrutacyjny. Istotne decyzje kadrowe dotycz¹ce spó³ek portfela wiêkszoœciowego zawsze s¹ podejmowane przy œcis³ej wspó³pracy miêdzy zarz¹dem spó³ki a dyrektorami portfeli w funduszu. W razie potrzeby fundusz mo e równie odwo³aæ osoby, które nie s¹ w stanie sprostaæ rosn¹cym wymaganiom coraz bardziej konkurencyjnego rynku.

8 100 Kompleksowe systemy motywacyjne dla zarz¹dów i pracowników firm. Fundusz, przeprowadzaj¹c restrukturyzacjê, dokona³ równie zmiany systemu motywacyjnego spó³ek, wprowadzaj¹c dwusk³adnikowy system motywacyjny cz³onków zarz¹dów. Pierwszym sk³adnikiem jest pensja podstawowa, drugim natomiast premia przyznawana za osi¹ganie uprzednio wyznaczonych celów operacyjnych i finansowych. Taki system ma sprzyjaæ lepszej skutecznoœci zarz¹dów i poprawienia jakoœci ich pracy. Kolejnym etapem prac jest opracowywanie systemów motywacyjnych dla kadry kierowniczej ni szego szczebla i pozosta³ych pracowników spó³ek. Trening i szkolenia. Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast przy opracowywaniu systemu szkoleñ i treningów zak³ada przeszkolenie kierownictwa spó³ek portfelowych w kluczowych dziedzinach ich funkcjonowania, od rachunkowoœci i finansów do strategii konkurencji i marketingu. System ten ma przyczyniæ siê do polepszenia wyników dzia³alnoœci zarz¹dów, co jest niezbêdnym elementem przy d³ugoterminowym rozwoju firm. Równoczeœnie do szkoleñ pracowników spó³ek prowadzone s¹ szkolenia pracowników funduszu. Fundusz przy organizowaniu szkoleñ szczególn¹ uwagê poœwiêci³ nauce opracowywania d³ugookresowych planów strategicznych. W proces ten zosta³y zaanga- owane równie dwie firmy szkoleniowe. Treningi te zaowocowa³y opracowaniem przez zarz¹dy spó³ek profesjonalnych 5-letnich planów strategicznych. Bardzo wysoko ocenione zosta³y równie wyjazdy szkoleniowe zorganizowane przez fundusz do Wielkiej Brytanii, w których wziêli udzia³ prezesi i cz³onkowie zarz¹dów kilku spó³ek portfelowych oraz ich pracownicy. Celem tych wyjazdów by³o poznanie w praktyce nowoczesnych metod zarz¹dzania stosowanych przez brytyjskie firmy, dzia³aj¹ce w sektorach, które NFI Piast uznaje za strategiczne. Ze wzglêdu na bardzo wysok¹ skutecznoœæ takich wyjazdów fundusz zamierza w coraz wiêkszym stopniu rozwijaæ tak¹ formê szkolenia oraz równoczeœnie prowadziæ liczne szkolenia i treningi organizowane w kraju dla zarz¹dów i pracowników spó³ek. G³ówn¹ tematyk¹ tych szkoleñ bêdzie: zarz¹dzanie startegiczne, zarz¹dzanie kadrami, sprzeda i marketing, zarz¹dzanie procesem produkcyjnym, zarz¹dzanie jakoœci¹, zarz¹dzanie finansowe. 4. Rozwój strategiczny spó³ek portfelowych Kolejnym sposobem maj¹cym umo liwiæ zwiêkszenie wartoœci czêœci Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast, któr¹ stanowi¹ udzia³y wiod¹ce, jest rozwój strategiczny spó³ek portfelowych. Zwiêkszanie wartoœci funduszu ma byæ efektem zwiêkszania wartoœci poszczególnych spó³ek poprzez realizacjê przygotowywanych strategii rozwoju. Kierunki tego rozwoju wytyczaæ maj¹ piêcioletnie plany

9 Strategia rozwoju Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast strategiczne, do których spó³ki zosta³y przygotowane poprzez system profesjonalnych szkoleñ przeprowadzanych w trakcie restrukturyzacji operacyjnej tych spó³ek. Uk³ad planów ma charakter zunifikowany. Zawieraj¹ one miêdzy innymi plany finansowe, operacyjne i inwestycyjne na nastêpne piêæ lat. Plany strategiczne po przedstawieniu do zatwierdzenia funduszowi stanowi¹ podstawê d³ugoterminowej dzia³alnoœci zarz¹dów spó³ek. Na podstawie wszystkich planów strategicznych przedstawionych przez spó³ki, w których NFI Piast posiada udzia³y wiêkszoœciowe, formu³owana jest strategia dla ca³ego funduszu. W tym samym czasie nastêpuje równie szacowanie wielkoœci potrzebnych œrodków finansowych i operacyjnych do realizacji za³o onej strategii. Fundusz zak³ada zwiêkszenie wartoœci poszczególnych spó³ek portfelowych g³ównie dziêki nastêpuj¹cym dzia³aniom strategicznym: wyborowi strategicznych obszarów dzia³ania: polega na dokonaniu wyboru dziedziny dzia³alnoœci spó³ek charakteryzuj¹cej siê najwiêksz¹ rentownoœci¹ i najwiêkszymi mo liwoœciami rozwojowymi; rezygnacja z nieefektywnych obszarów dzia- ³alnoœci pozwoli na zwolnienie mocy produkcyjnych i obni enie kosztów w spó³kach, a wprowadzenie nowych wyrobów lub us³ug, na które istnieje popyt, pozwoli na rozwój spó³ki i wytworzenie lepszych wyników finansowych; realizacji projektów inwestycyjnych: realizacja projektów inwestycyjnych pozwoli na obni enie kosztów wytwarzania, zwiêkszenie mo liwoœci produkcyjnych oraz poprawê jakoœci wytwarzanych produktów; te dzia³ania przyczyni¹ siê do poprawy pozycji konkurencyjnej spó³ek i tym samym do poprawienia ich pozycji strategicznej; ka dy projekt inwestycyjny jest przygotowywany przez zarz¹dy spó³ek wed³ug specjalnej procedury opracowanej przez fundusz, umo liwiaj¹cej ocenê przewidywanych korzyœci z realizacji danego projektu w porównaniu z niezbêdnymi nak³adami; wejœciu inwestora strategicznego: zwiêkszenie wartoœci spó³ek portfela udzia- ³ów wiêkszoœciowych NFI Piast osi¹gane jest równie poprzez wchodzenie do spó³ek inwestorów strategicznych; takie wejœcia zapewniaj¹ spó³k¹ dostêp do rozleg³ej sieci dystrybucji inwestora strategicznego, pozwalaj¹ równie na wprowadzenie nowoczesnych technologii oraz know-how wnoszonych przez nowego partnera. W celu realizacji opisanych powy ej projektów inwestycyjnych niezbêdne jest zapewnienie odpowiednich Ÿróde³ ich finansowania. Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast zaproponowa³ spó³kom portfelowym kilka rozwi¹zañ tego problemu w zale noœci od zakwalifikowania danej spó³ki do jednej z czterech grup utworzonych ze wzglêdu na wielkoœæ bie ¹cych wyników finansowych i potencja³u rozwojowego spó³ki. Spó³ki z grupy pierwszej, charakteryzuj¹ce siê dobrymi wynikami finansowymi i niskim potencja³em rozwojowym, posiadaj¹ du e nadwy ki œrodków finansowych, dlatego te s¹ w stanie samodzielnie finansowaæ swoje potrzeby inwestycyjne, dostarczaj¹c jednoczeœnie œrodków finansowych funduszowi dziêki wyp³acanym dywidendom.

10 102 Spó³ki z grupy drugiej, o dobrych wynikach i wysokim potencjale, bêd¹ w miarê mo liwoœci same finansowa³y swoje potrzeby. W przypadku koniecznoœci dofinansowania ich projektów z zewn¹trz w postaci kredytu bankowego lub pozyskania inwestora zewnêtrznego nie powinny mieæ one z tym problemu ze wzglêdu na ich bie ¹ce wyniki finansowe i dobre prognozy na przysz³oœæ. Firmy wchodz¹ce w sk³ad grupy trzeciej maj¹ niedobór œrodków w³asnych pozwalaj¹cych finansowaæ ich zamierzenia inwestycyjne. Ich nie najlepsze wyniki bie- ¹ce powoduj¹ trudnoœci z uzyskaniem kredytów inwestycyjnych z banków. Fundusz bior¹c jednak pod uwagê ich wysoki potencja³ rozwojowy, w zale noœci od potrzeb sam wspiera je finansowo oraz udziela im gwarancji, pomagaj¹c tym samym w uzyskaniu œrodków z banków. Fundusz liczy równie, e dziêki restrukturyzacjom operacyjnym spó³ek, poprawi¹ one swoje wyniki bie ¹ce, a dziêki dobrym perspektywom rozwoju bêd¹ atrakcyjne dla inwestorów zewnêtrznych. Firmy grupy czwartej o z³ych wynikach i niskim potencjale bêd¹ finansowane przez fundusz jedynie w ramach konkretnych projektów. Warunkiem uzyskania jednak œrodków od funduszu bêdzie nie tylko przedstawienie realnego i op³acalnego projektu, ale równie zobowi¹zanie siê zarz¹du do realizacji okreœlonych dzia- ³añ w okreœlonym czasie. Fundusz zastrzega sobie równie œcis³¹ kontrolê, czy zaplanowane efekty s¹ osi¹gane. Jak mo na zauwa yæ, Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast bierze równie pod uwagê w niektórych przypadkach mo liwoœæ aktywnego zaanga owania w³asnych œrodków finansowych w projekty inwestycyjne spó³ek tworz¹cych portfel udzia³ów wiêkszoœciowych. G³ównymi Ÿród³ami pozyskiwania œrodków pieniê nych na ten cel przez fundusz s¹: dywidendy ze spó³ek portfelowych, œrodki uzyskiwane ze sprzeda y udzia³ów mniejszoœciowych, œrodki uzyskiwane ze sprzeda y udzia³ów wiod¹cych spó³ek spoza sektorów strategicznych, œrodki uzyskiwane ze sprzeda y w ofercie publicznej lub niepublicznej czêœci lub ca³oœci udzia³ów wiod¹cych w spó³kach dzia³aj¹cych w sektorach strategicznych, dodatkowy kapita³ akcyjny pozyskany poprzez wtórn¹ emisjê publiczn¹ akcji funduszu, d³ug zaci¹gniêty na rynkach publicznych i niepublicznych, odsetki od po yczek przyznanych spó³kom portfelowym przez fundusz oraz przychody z tytu³u porêczeñ kredytów dla tych spó³ek. Strategia funduszu przewiduje równie mo liwoœæ wtórnej publicznej oferty sprzeda y akcji na rynku polskim lub za granic¹. Wielkoœæ emisji zale a³aby od potrzeb w zakresie finansowania projektów spó³ek portfelowych lub innych inwestycji strategicznych. Ewentualna emisja by³aby przeprowadzona tylko w przypadku sprzyjaj¹cych warunków na rynkach finansowych. NFI Piast realizuj¹c rozwój strategiczny wybranych spó³ek z jego portfela udzia³ów wiêkszoœciowych, zwraca równie szczególn¹ uwagê na obecnoœæ ewen-

11 Strategia rozwoju Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast tualnych inwestorów strategicznych w tych spó³kach. Dlatego te posiada bardzo œciœle okreœlon¹ politykê wspó³pracy w stosunku do inwestorów strategicznych, opracowan¹ w zale noœci od struktury konkurencyjnej w danym obszarze dzia³alnoœci spó³ki (tabela 2). Tabela 2. Stosunek NFI Piast do mo liwoœci wspó³pracy z inwestorem strategicznym Struktura konkurencyjna Globalna (światowa) Krajowa strategiczny Wspólne przedsięwzięcia Wydzielenie i sprzedaż Zakup licencji Współpraca Portfel niestrategiczny Sprzedaż Fuzja Sprzedaż Regionalna Fuzja, sprzedaż, sprzedaż lub leasing spółce pracowniczej Źród³o: Prospekt emisyjny NFI Piast, s Rozwój funduszu przez zmiany strukturalne Trzecim sposobem zwiêkszania wartoœci tej czêœci funduszu, któr¹ stanowi¹ udzia³y wiod¹ce, s¹ zmiany strukturalne na poziomie portfeli lub ca³ego NFI Piast. Zwiêkszanie wartoœci funduszu nie jest efektem zwiêkszania wartoœci poszczególnych spó³ek, ale wynika z: realizacji synergii z po³¹czenia spó³ek portfelowych w ramach funduszu, jak równie poza funduszem, modyfikacji portfela funduszu. Synergie. Efekty synergii Narodowy Fundusz Inwestycyjny w swoich spó³kach parterowych tworz¹cych jego portfel udzia³ów wiêkszoœciowych osi¹gaæ chce poprzez ³¹czenie firm o podobnym profilu dzia³alnoœci lub poprzez ³¹czenie ich w celu wspólnego realizowania wybranych funkcji. Strategiczne i finansowe po³¹czenie podobnych jednostek gospodarczych pozwala na dokonanie oszczêdnoœci poprzez np. wiêksz¹ si³ê przetargow¹ przy zakupie wiêkszych partii surowców czy sprzeda przy wykorzystaniu po³¹czonej sieci dystrybucji. Pozwala to po³¹czonym spó³kom uzyskaæ przewagê konkurencyjn¹. Po³¹czenia spó³ek nios¹ jednak niskie koszty. NFI Piast rozwi¹za³ ten problem ju w pocz¹tkowym etapie restrukturyzacji spó³ek z jego portfela. Minimalizacjê kosztów ³¹czenia dzia³alnoœci spó³ek zapewni³y dzia³ania przeprowadzone w ramach restrukturyzacji operacyjnej wszystkich spó³ek portfelowych, które opiera³y siê na zasadzie unifikacji dzia³alnoœci tych spó³ek, czyli zestandaryzowania zasad ich funkcjonowania.

12 104 Najwa niejsze korzyœci po³¹czenia spó³ek to podwy szona efektywnoœæ operacyjna i kosztowa, a co za tym idzie lepsza rentownoœæ po³¹czonych firm w stosunku do ich poprzedniej sytuacji. Fundusz przewiduje wykorzystanie powi¹zañ synergicznych w nastêpuj¹cych obszarach: zakupy surowców, sprzeda produktów (poprawa skutecznoœci kana³ów dystrybucji i zwiêkszenie ich liczby, równie w zakresie eksportu), usprawnienie zarz¹dzania (u³atwiona rekrutacja odpowiednich fachowców), lepsza efektywnoœæ dzia³ania, zmniejszenie kosztów poœrednich, centralizacja zarz¹dzania kadrami, wsparcie w zakresie technologii informacyjnej. Modyfikacje portfela funduszu. W ramach tworzenia strategicznych jednostek gospodarczych poprzez ³¹czenie podobnych spó³ek, Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast zak³ada osi¹gniêcie dodatkowych efektów synergii dziêki zakupom nowych firm, zarówno uczestnicz¹cych w Programie Powszechnej Prywatyzacji, jak i spoza programu. Fundusz zamierza dokonaæ takich inwestycji w pierwszej kolejnoœci w bran ach strategicznych lub w drugiej kolejnoœci w pozosta³ych bran ach funduszu. Fundusz chce nabywaæ akcje spó³ek dzia³aj¹cych w sektorach uznanych przez NFI Piast za strategiczne, charakteryzuj¹cych siê globaln¹ lub krajow¹ struktur¹ konkurencyjn¹, maj¹cych wysoki potencja³ wzrostu. D³ugoterminow¹ strategiê dotycz¹c¹ modyfikacji portfela inwestycyjnego NFI Piast przedstawia, jak w przypadku rozwoju strategicznego spó³ek portfelowych, macierz grupuj¹ca spó³ki w cztery grupy ze wzglêdu na ich bie ¹ce wyniki finansowe i potencja³ rozwojowy (rys. 2). Potencjał rozwoju złe Wyniki finansowe dobre wysoki Spółki grupy III Zakupy nowych spółek Spółki grupy II Zakupy nowych spółek niski Spółki grupy IV Sprzedaż Spółki grupy I Sprzedaż lub wprowadzenie na giełdę Rys. 2. Strategie modyfikacji portfela spó³ek z udzia³em wiêkszoœciowym BFI Piast Źród³o: opracowanie w³asne na podstawie Prospektu emisyjnego NFI Piast, s. 117.

13 Strategia rozwoju Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast Akcje spó³ek z grupy pierwszej, które bêd¹ tworzyæ nadwy ki gotówki, zostan¹ wprowadzone do publicznego obrotu albo zostan¹ sprzedane inwestorom strategicznym. Decyzja ta bêdzie uzale niona od tego, które rozwi¹zanie przyniesie wiêksze korzyœci funduszowi. Spó³ki z grupy drugiej i trzeciej bêd¹ rozwijane przez fundusz tak, aby mog³y zostaæ zakwalifikowane do grupy pierwszej. Fundusz Piast chce koncentrowaæ swoje inwestycje kapita³owe jedynie na spó³kach o najwiêkszym potencjale rozwojowym. W stosunku do akcji spó³ek z grupy czwartej fundusz bêdzie siê stara³ sprzedaæ te akcje inwestorom strategicznym lub spó³kom pracowniczym, w pewnych przypadkach mo e te rozwa aæ oddanie maj¹tku spó³ek z grupy czwartej spó³kom pracowniczym w leasing. Restrukturyzacje i finansowanie niektórych projektów inwestycyjnych przeprowadzanych w tych spó³kach powinny przyczyniæ siê wed³ug przewidywañ NFI Piast do zwiêkszenia dochodów uzyskanych z ich sprzeda y. Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast zamierza równie sukcesywnie podwy szaæ p³ynnoœæ posiadanych aktywów. Cel ten jest realizowany w dwojaki sposób: wprowadzaj¹c do publicznego obrotu akcje spó³ek portfelowych (szczególnie prowadz¹cych dzia³alnoœæ w sektorach strategicznych), dokonuj¹c sprzeda y akcji inwestorom strategicznym lub finansowym. Fundusz ze wzglêdów strategicznych i finansowych zamierza wprowadziæ do obrotu publicznego w sposób bezpoœredni lub poœredni, tak du ¹ czêœæ swojego portfela, jaka tylko bêdzie mo liwa. Do wzbogacenia swoich doœwiadczeñ przemys³owych, poznania nowych technologii i rozwiniêcia umiejêtnoœci marketingowych fundusz zamierza podejmowaæ wraz z inwestorami strategicznymi wspólne przedsiêwziêcia w spó³kach dzia³aj¹cych w sektorach poddanych globalnej konkurencji. NFI Piast zamierza trzymaæ akcje takich spó³ek tak d³ugo, aby odnieœæ korzyœci z ich rozwoju. Natomiast akcje spó³ek nie pasuj¹cych do jego strategii d³ugoterminowej zamierza w wiêkszoœci przypadków sprzedaæ. Przyk³adem realizacji rozwoju Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast przez zmiany strukturalne jest stworzenie przez fundusz holdingu tekstylnego. Piast posiada³ wczeœniej udzia³y w szeœciu spó³kach z sektora tekstylnego, uznawanego przez fundusz jako sektor strategiczny. W celu zbudowania powi¹zañ synergicznych pomiêdzy spó³kami z tego sektora, tworz¹cymi jego portfel udzia³ów wiêkszoœciowych zadecydowa³ o dokupieniu firmy z zewn¹trz. Przygotowania do stworzenia tego holdingu zosta³y rozpoczête na pocz¹tku 1997 r., kiedy to fundusz z³o y³ ofertê nabycia 9,9% akcji Próchnik SA z siedzib¹ w odzi od syndyka masy upad³oœciowej Zak³adu Ubezpieczeñ Westa SA z siedzib¹ w odzi. Kolejne zakupy pakietów akcji umo liwi³y w grudniu 1997 r. stworzenie najwiêkszego holdingu tekstylnego wokó³ Próchnika w Europie Œrodkowowschodniej Grupê Próchnik SA. Po³¹czenie spó³ek i stworzenie jednego silnego holdingu ju w pierwszym roku przynios³o wymierne efekty. Z jednej strony w³aœnie za poœrednictwem Próchnika NFI Piast zdo³a³ wprowadziæ poœrednio akcje a szeœciu swoich spó³ek na

14 106 gie³dê. Z drugiej natomiast strony dziêki po³¹czeniu spó³ki zdo³a³y przetrzymaæ kryzys w Rosji, chocia by³y w du ym stopniu od tego rynku uzale nione. Spó³ki holdingu, pomimo optymistycznych prognoz na pocz¹tku 1998 r., osi¹gnê³y jednak ujemny wynik finansowy ( 2,67 mln z³ zysku netto) 1. Przewidywania dotycz¹ce sprzeda y i zysku nie sprawdzi³y siê g³ównie z powodu kryzysu rosyjskiego. Wed³ug zarz¹dów spó³ek niew¹tpliwy sukces stanowi to, e wszystkie (siedem) spó³ki przetrwa³y ten kryzys. Dlatego te spó³ki tworz¹ce holding zadecydowa³y o stworzeniu od stycznia 1999 r., w miejscu grupy spó³ek jedn¹ firmê funkcjonuj¹c¹ w tzw. uk³adzie dywizyjnym w trzech obszarach: dywizji wyrobów gotowych ( Próchnik i Jarlan ), metra owych ( Biruna, Miranda, Dolwis ) oraz dekoracyjnych ( Koronki, Wisan ). Pierwszym krokiem umo liwiaj¹cym scalenie spó³ek przez Próchnik jest przejêcie przez firmê pakietów akcji (po 25%) w ka - dej ze spó³ek nale ¹cych do Skarbu Pañstwa. Próchnik jednak nie dysponuje odpowiednimi œrodkami finansowymi, dlatego te prowadzone s¹ rozmowy ze Skarbem Pañstwa w celu za³atwienia tej kwestii w inny sposób ni gotówkowy. Wed³ug przedstawicieli spó³ek wchodz¹cych w sk³ad holdingu powstanie takiej struktury musi byæ z gruntu kosztowne, przyniesie jednak równie niebagatelne oszczêdnoœci. Przede wszystkim w miejscu siedmiu zarz¹dów i siedmiu rad nadzorczych powstanie jedna rada nadzorcza i jeden piêcioosobowy zarz¹d, w którego sk³ad wejd¹ m.in. trzej dyrektorzy dywizji, wiceprezes ds. finansowych i prezes zarz¹du. Likwidacja zbêdnych szczebli kierowniczych, po³¹czenie i restrukturyzacja dzia³ania wyspecjalizowanych s³u b, a zarazem decentralizacja decyzji, wszystko to doprowadzi³oby do obni enia kosztów dzia³alnoœci. Ponadto scalenie cz³onków grupy w jedn¹ spó³kê pozwoli³oby na obni enie wielkoœci p³aconych podatków i tym samym powiêkszenie zysku. Wszystkie te dzia³ania zmierzaj¹ce do przekszta³cenia dotychczasowej Grupy Próchnik SA w jedn¹ firmê maj¹ pozwoliæ scalonym spó³kom na ³atwiejsze wyjœcie z kryzysu, a nastêpnie przejœcie do wzrostu i rozwoju, czego oczekuj¹ zarz¹dy NFI Piast i Próchnik SA. 6. Podsumowanie Problemy zarz¹dzania strategicznego w Narodowych Funduszach Inwestycyjnych s¹ bardzo zró nicowane. Ju teraz na podstawie kilkuletniego okresu funkcjonowania tych funduszy podzieli³y siê one na trzy grupy. S¹ to: fundusze, które przyjê³y orientacjê typu venture capital; fundusze, które przyjê³y formê otwartego funduszu inwestycyjnego oraz fundusze, które funkcjonuj¹ jako grupy przemys³owo-kapita³owe tzw. holdingi. Narodowy Fundusz Inwestycyjny Piast jest funduszem wykazuj¹cym cechy charakterystyczne dla holdingu. Dzia³ania podejmowane przez fundusz, a zwi¹zane z wdra aniem strategii w stosunku do spó³ek tworz¹- 1 I. Dryll, Podmuch kryzysu..., Nowe ycie Gospodarcze 1998, nr 49.

15 Strategia rozwoju Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Piast cych portfel udzia³ów wiêkszoœciowych nale y oceniaæ jak najbardziej pozytywnie, gdy rzeczywiœcie staje siê on mocn¹ grup¹ kapita³ow¹ w porównaniu z innymi Narodowymi Funduszami Inwestycyjnymi. Literatura Dess Gregory G., Miller A., Strategic Management, McGraw-Hill, Inc Dryll I., Holding Próchnik w natarciu..., Nowe ycie Gospodarcze 1998, nr 34. Dryll I., Podmuch kryzysu..., Nowe ycie Gospodarcze 1998, nr 49. Famielec J., Strategie rozwoju przedsiêbiorstw, Wydawnictwo AE w Krakowie, Kraków Gierszewska G., Romanowska M., Analiza strategiczna przedsiêbiorstwa, PWE, Warszawa Griffin R.W., Podstawy zarz¹dzania organizacjami, PWN, Warszawa Grupy kapita³owe w Polsce, pod red. M. Romanowskiej, M. Trockiego, B. Wawrzyniaka, Difin, Warszawa Haus B., Oddzia³ywanie firm zarz¹dzaj¹cych na spó³ki portfelowe w Narodowych Funduszach Inwestycyjnych, materia³y konferencyjne Wy szej Szko³y Przedsiêbiorczoœci i Zarz¹dzania, Warszawa Je ak J., Zarz¹dzanie grup¹ kapita³ow¹ z perspektywy Narodowych Funduszy Inwestycyjnych, materia³y konferencyjne Wy szej Szko³y Przedsiêbiorczoœci i Zarz¹dzania, Warszawa Kostrz-Kosteka A., Narodowe Fundusze Inwestycyjne na gie³dzie, Presspublica, Warszawa Romanowska M., Wawrzyniak B., Strategie Narodowych Funduszy Inwestycyjnych w przededniu wejœcia na gie³dê, materia³y konferencyjne Wy szej Szko³y Przedsiêbiorczoœci i Zarz¹dzania, Warszawa Rozwój rynku kapita³owego w Polsce a restrukturyzacja i prywatyzacja przedsiêbiorstw, pod red. W. Fr¹ckowiaka, AE w Poznaniu W. Fr¹ckowiak i Partnerzy Sp. z o.o., Poznañ Wawrzyniak B., Ko³adkiewicz I., Solarz J., Trocki M., Narodowe Fundusze Inwestycyjne zarz¹dzanie now¹ struktur¹, PWN, Warszawa The Development Strategy of the Piast National Investment Fund (An Attempted Analysis and Assessment) The principal task of the mass privatisation programme undertaken in Poland is to carry out the privatisation of as many state enterprises as possible, with society participating in this process. The enterprises covered by this process were concentrated in 15 National Investment Funds. The assumption of the National Investment Fund Programme is that the funds and their companies are managed by their Boards with the possible participation of managing companies. In accordance with NFI legislation, the main aim of the funds is to increase the assets of privatised enterprises by increasing the value of company shares. To achieve this aim, the funds had to prepare a suitable approach to managing the companies in their portfolios and elaborate appropriate development strategies depending on the portfolio structure. In this article, the author describes the basic strategic sectors of the Piast XII National Investment Fund and the strategies employed by the fund for companies in its portfolio of majority shareholders.

Czy przedsiêbiorstwo, którym zarz¹dzasz, intensywnie siê rozwija, ma wiele oddzia³ów lub kolejne lokalizacje w planach?

Czy przedsiêbiorstwo, którym zarz¹dzasz, intensywnie siê rozwija, ma wiele oddzia³ów lub kolejne lokalizacje w planach? Czy przedsiêbiorstwo, którym zarz¹dzasz, intensywnie siê rozwija, ma wiele oddzia³ów lub kolejne lokalizacje w planach? Czy masz niedosyt informacji niezbêdnych do tego, by mieæ pe³en komfort w podejmowaniu

Bardziej szczegółowo

Walne Zgromadzenie Spółki, w oparciu o regulacje art. 431 1 w zw. z 2 pkt 1 KSH postanawia:

Walne Zgromadzenie Spółki, w oparciu o regulacje art. 431 1 w zw. z 2 pkt 1 KSH postanawia: Załącznik nr Raportu bieżącego nr 78/2014 z 10.10.2014 r. UCHWAŁA NR /X/2014 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia WIKANA Spółka Akcyjna z siedzibą w Lublinie (dalej: Spółka ) z dnia 31 października 2014

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU

GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU Warszawa 27 lutego 2007 SKONSOLIDOWANE RACHUNKI ZYSKÓW I STRAT

Bardziej szczegółowo

Regulamin organizacyjny spó ki pod firm Siódmy Narodowy Fundusz Inwestycyjny im. Kazimierza. Wielkiego Spó ka Akcyjna z siedzib w Warszawie.

Regulamin organizacyjny spó ki pod firm Siódmy Narodowy Fundusz Inwestycyjny im. Kazimierza. Wielkiego Spó ka Akcyjna z siedzib w Warszawie. Regulamin organizacyjny spó ki pod firm Siódmy Narodowy Fundusz Inwestycyjny im. Kazimierza Wielkiego Spó ka Akcyjna z siedzib w Warszawie Definicje: Ilekro w niniejszym Regulaminie jest mowa o: a) Funduszu

Bardziej szczegółowo

Instrukcja sporządzania skonsolidowanego bilansu Miasta Konina

Instrukcja sporządzania skonsolidowanego bilansu Miasta Konina Załącznik Nr 1 Do zarządzenia Nr 92/2012 Prezydenta Miasta Konina z dnia 18.10.2012 r. Instrukcja sporządzania skonsolidowanego bilansu Miasta Konina Jednostką dominującą jest Miasto Konin (Gmina Miejska

Bardziej szczegółowo

1. emisja akcji o wartości 2 mln PLN w trybie oferty prywatnej

1. emisja akcji o wartości 2 mln PLN w trybie oferty prywatnej PROJEKT INWESTYCYJNY Nazwa projektu: Forma projektu: TEVOR 1. emisja akcji o wartości 2 mln PLN w trybie oferty prywatnej 2. wprowadzenie akcji do obrotu na rynku NewConnect Podmiot: PL Consulting sp.

Bardziej szczegółowo

PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE HETAN TECHNOLOGIES SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 25 MAJA 2016 ROKU

PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE HETAN TECHNOLOGIES SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 25 MAJA 2016 ROKU PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE HETAN TECHNOLOGIES SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 25 MAJA 2016 ROKU w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 września 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I półroczu 2014 r. 1 W końcu czerwca 2014 r. działalność

Bardziej szczegółowo

PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY. Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy. Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy

PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY. Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy. Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy a Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy Bydgoszcz, dnia 29 luty 2016r. 1 Plan Połączenia spółek Grupa

Bardziej szczegółowo

WOJEWÓDZTWO DOLNO L SKIE

WOJEWÓDZTWO DOLNO L SKIE WOJEWÓDZTWO DOLNO L SKIE Zacznik INFORMACJA ZARZ DU WOJEWÓDZTWA DOLNO L SKIEGO O PRZEBIEGU WYKONANIA BUD ETU WOJEWÓDZTWA DOLNO L SKIEGO ZA I PÓ ROCZE 200 r. r. str. 1. 4 16 2.1. 39 2.2. 40 2.3. Dotacje

Bardziej szczegółowo

Jacek Mrzyg³ód, Tomasz Rostkowski* Rozwi¹zania systemowe zarz¹dzania kapita³em ludzkim (zkl) w bran y energetycznej

Jacek Mrzyg³ód, Tomasz Rostkowski* Rozwi¹zania systemowe zarz¹dzania kapita³em ludzkim (zkl) w bran y energetycznej Komunikaty 99 Jacek Mrzyg³ód, Tomasz Rostkowski* Rozwi¹zania systemowe zarz¹dzania kapita³em ludzkim (zkl) w bran y energetycznej Artyku³ przedstawi skrócony raport z wyników badania popularnoœci rozwi¹zañ

Bardziej szczegółowo

CZENIA SPÓŁEK NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY PROGRESS SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIB

CZENIA SPÓŁEK NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY PROGRESS SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIB PLAN POŁĄCZENIA SPÓŁEK NARODOWY FUNDUSZ INWESTYCYJNY PROGRESS SPÓŁKA AKCYJNA Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE ( SPÓŁKA PRZEJMUJĄCA ) - KRS NR 0000019468 ORAZ EQUITY SERVICE POLAND SPÓŁKA Z OGRANICZONĄ ODPOWIEDZIALNOŚCIĄ

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 18 czerwca 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 W końcu marca 2014 r. działalność

Bardziej szczegółowo

Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Leasing-Experts Spółka Akcyjna w dniu 17 października 2014 roku

Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Leasing-Experts Spółka Akcyjna w dniu 17 października 2014 roku Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Leasing-Experts Spółka Akcyjna w dniu 17 października 2014 roku Uchwała nr 1/2014 w przedmiocie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2012 DO 31.12.2012

INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2012 DO 31.12.2012 Ul. Kazimierza Wielkiego 9, 47-232 Kędzierzyn-Koźle INFORMACJA DODATKOWA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 01.01.2012 DO 31.12.2012 Kędzierzyn-Koźle dnia 31.03.2013 r. Stosownie do postanowień art.

Bardziej szczegółowo

2. Podjęcie uchwał w sprawie powołania członków Rady Nadzorczej 1[ ], 2[ ], 3[ ]

2. Podjęcie uchwał w sprawie powołania członków Rady Nadzorczej 1[ ], 2[ ], 3[ ] Warszawa, dnia 9 czerwca 2015 roku OD: Family Fund Sp. z o.o. S.K.A ul. Batorego 25 (II piętro) 31-135 Kraków DO: Zarząd Starhedge S.A. ul. Plac Defilad 1 (XVII piętro) 00-901 Warszawa biuro@starhedge.pl

Bardziej szczegółowo

FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU CODEMEDIA S.A

FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU CODEMEDIA S.A FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE ZWOŁANYM NA DZIEŃ 2 SIERPNIA 2013 ROKU Niniejszy formularz przygotowany został

Bardziej szczegółowo

Plan prezentacji. I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW. II. Realizacja celów Emisji. III.Wyniki finansowe. IV. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy

Plan prezentacji. I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW. II. Realizacja celów Emisji. III.Wyniki finansowe. IV. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Plan prezentacji I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW II. Realizacja celów Emisji III.Wyniki finansowe IV. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy V. Cele długookresowe I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW Kurs akcji

Bardziej szczegółowo

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU NR 8 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU NR 8 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO Aneks nr 8 do Prospektu Emisyjnego Cyfrowy Polsat S.A. KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO PLAC POWSTAÑCÓW WARSZAWY 1, 00-950 WARSZAWA WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU NR 8 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO zatwierdzonego

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA DODATKOWA

INFORMACJA DODATKOWA I. Pierwsza grupa informacji INFORMACJA DODATKOWA Załącznik do bilansu na dzień 31.12.2011r. 1. Omówienie stosownych metod wyceny( w tym amortyzacji, walut obcych) aktywów i pasywów oraz przychodów i kosztów

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie projektami. wykład 1 dr inż. Agata Klaus-Rosińska

Zarządzanie projektami. wykład 1 dr inż. Agata Klaus-Rosińska Zarządzanie projektami wykład 1 dr inż. Agata Klaus-Rosińska 1 DEFINICJA PROJEKTU Zbiór działań podejmowanych dla zrealizowania określonego celu i uzyskania konkretnego, wymiernego rezultatu produkt projektu

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie z walnego zgromadzenia akcjonariuszy spółki z portfela. Spółka: Mostostal Zabrze-Holding S.A. Rodzaj walnego zgromadzenia: Nadzwyczajne

Sprawozdanie z walnego zgromadzenia akcjonariuszy spółki z portfela. Spółka: Mostostal Zabrze-Holding S.A. Rodzaj walnego zgromadzenia: Nadzwyczajne Sprawozdanie z walnego zgromadzenia akcjonariuszy spółki z portfela Spółka: Mostostal Zabrze-Holding S.A. Rodzaj walnego zgromadzenia: Nadzwyczajne Data walnego zgromadzenia: 28 listopada 2013 roku Liczba

Bardziej szczegółowo

Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r.

Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r. Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r. Uchwała nr.. Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy OEX Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu z dnia

Bardziej szczegółowo

Projekty uchwał XXIV Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia POLNORD S.A.

Projekty uchwał XXIV Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia POLNORD S.A. Projekty uchwał POLNORD S.A. w sprawie zatwierdzenia sprawozdania Zarządu z działalności Spółki za rok 2014 oraz zatwierdzenia sprawozdania finansowego Spółki za rok obrotowy 2014 Na podstawie art. 393

Bardziej szczegółowo

PLAN POŁĄCZENIA RADPOL SPÓŁKA AKCYJNA I WIRBET SPÓŁKA AKCYJNA

PLAN POŁĄCZENIA RADPOL SPÓŁKA AKCYJNA I WIRBET SPÓŁKA AKCYJNA PLAN POŁĄCZENIA RADPOL SPÓŁKA AKCYJNA I WIRBET SPÓŁKA AKCYJNA 1 1. DEFINICJE UŻYTE W PLANIE POŁĄCZENIA. 2 2. TYP, FIRMA I SIEDZIBA ŁĄCZĄCYCH SIĘ SPÓŁEK.... 3 2.1. SPÓŁKA PRZEJMUJĄCA.... 3 2.2. SPÓŁKA PRZEJMOWANA....

Bardziej szczegółowo

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Załącznik Nr 2 do uchwały Nr V/33/11 Rady Gminy Wilczyn z dnia 21 lutego 2011 r. w sprawie uchwalenia Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej

Bardziej szczegółowo

UCHWAŁA NR podjęta przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki pod firmą Europejski Fundusz Energii Spółka Akcyjna z siedzibą w Bydgoszczy w dniu roku

UCHWAŁA NR podjęta przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki pod firmą Europejski Fundusz Energii Spółka Akcyjna z siedzibą w Bydgoszczy w dniu roku w sprawie wyboru Przewodniczącego Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 Kodeksu spółek handlowych Zwyczajne Walne Zgromadzenie uchwala, co następuje: Zwyczajne Walne Zgromadzenie

Bardziej szczegółowo

PLAN POŁĄCZENIA SPÓŁEK PRZEZ PRZEJĘCIE. uzgodniony pomiędzy. CALL CENTER TOOLS spółką akcyjną. oraz. IPOM spółką z ograniczoną odpowiedzialnością

PLAN POŁĄCZENIA SPÓŁEK PRZEZ PRZEJĘCIE. uzgodniony pomiędzy. CALL CENTER TOOLS spółką akcyjną. oraz. IPOM spółką z ograniczoną odpowiedzialnością PLAN POŁĄCZENIA SPÓŁEK PRZEZ PRZEJĘCIE uzgodniony pomiędzy CALL CENTER TOOLS spółką akcyjną IPOM spółką z ograniczoną odpowiedzialnością Warszawa, 29 stycznia 2015 roku Niniejszy plan połączenia przez

Bardziej szczegółowo

Regulamin Zarządu Pogórzańskiego Stowarzyszenia Rozwoju

Regulamin Zarządu Pogórzańskiego Stowarzyszenia Rozwoju Regulamin Zarządu Pogórzańskiego Stowarzyszenia Rozwoju Art.1. 1. Zarząd Pogórzańskiego Stowarzyszenia Rozwoju, zwanego dalej Stowarzyszeniem, składa się z Prezesa, dwóch Wiceprezesów, Skarbnika, Sekretarza

Bardziej szczegółowo

REGULAMIN ZARZĄDU Stowarzyszenia Dolina Karpia

REGULAMIN ZARZĄDU Stowarzyszenia Dolina Karpia REGULAMIN ZARZĄDU Stowarzyszenia Dolina Karpia l. 1. Zarząd Stowarzyszenia jest organem wykonawczo zarządzającym Stowarzyszenia i działa na podstawie statutu, uchwał Walnego Zebrania Członków oraz niniejszego

Bardziej szczegółowo

systemy informatyczne SIMPLE.ERP Bud etowanie dla Jednostek Administracji Publicznej

systemy informatyczne SIMPLE.ERP Bud etowanie dla Jednostek Administracji Publicznej SIMPLE systemy informatyczne SIMPLE.ERP Bud etowanie dla Jednostek Administracji Publicznej SIMPLE.ERP Bud etowanie dla Jednostek Administracji Publicznej to nowoczesny system informatyczny kompleksowo

Bardziej szczegółowo

Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi

Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi Sebastian Buczek, Prezes Zarządu Quercus TFI S.A. Warszawa, 26 lutego 2015 r. 2 Historia 21 VIII 2007 założenie Quercus

Bardziej szczegółowo

SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ IMPERA CAPITAL S.A.

SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ IMPERA CAPITAL S.A. SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ IMPERA CAPITAL S.A. Z W Y N I K Ó W O C E N Y SPRAWOZDANIA ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ORAZ GRUPY KAPITAŁOWEJ SPÓŁKI ZA 2015 R., SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO SPÓŁKI ORAZ SKONSOLIDOWANEGO

Bardziej szczegółowo

biuro@cloudtechnologies.pl www.cloudtechnologies.pl Projekty uchwał dla Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia

biuro@cloudtechnologies.pl www.cloudtechnologies.pl Projekty uchwał dla Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Warszawa, 11 kwietnia 2016 roku Projekty uchwał dla Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia w sprawie przyjęcia porządku obrad Zwyczajne Walne Zgromadzenie przyjmuje następujący porządek obrad: 1. Otwarcie Zgromadzenia,

Bardziej szczegółowo

Temat badania: Badanie systemu monitorowania realizacji P FIO 2014-2020

Temat badania: Badanie systemu monitorowania realizacji P FIO 2014-2020 Temat badania: Badanie systemu monitorowania realizacji P FIO 2014-2020 Charakterystyka przedmiotu badania W dniu 27 listopada 2013 r. Rada Ministrów przyjęła Program Fundusz Inicjatyw Obywatelskich na

Bardziej szczegółowo

Formularz SAB-Q IV / 98

Formularz SAB-Q IV / 98 Formularz SAB-Q IV / 98 (dla bank w) Zgodnie z 46 ust. 1 pkt 2 Rozporz dzenia Rady Ministr w z dnia 22 grudnia 1998 r. (Dz.U. Nr 163, poz. 1160) Zarz d Sp ki: Bank Handlowy w Warszawie SA podaje do wiadomoci

Bardziej szczegółowo

PROJEKT. w sprawie: wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki

PROJEKT. w sprawie: wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki Załącznik nr 2 o zwołaniu Spółki w sprawie: wyboru Przewodniczącego Spółki Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie TAURON Polska Energia S.A. z siedzibą w Katowicach, działając na podstawie art. 409 Kodeksu spółek

Bardziej szczegółowo

13. Subsydiowanie zatrudnienia jako alternatywy wobec zwolnień grupowych.

13. Subsydiowanie zatrudnienia jako alternatywy wobec zwolnień grupowych. 13. Subsydiowanie zatrudnienia jako alternatywy wobec zwolnień grupowych. Przyjęte w ustawie o łagodzeniu skutków kryzysu ekonomicznego dla pracowników i przedsiębiorców rozwiązania uwzględniły fakt, że

Bardziej szczegółowo

Pozostałe informacje do raportu za I kwartał 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF

Pozostałe informacje do raportu za I kwartał 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF Pozostałe informacje do raportu za 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF 1. Wybrane dane finansowe Wybrane dane finansowe (rok bieŝący) 01.01.10 r do 31.03.10r w tys. zł 01.01.09 r do 31.03.09 r 01.01.10

Bardziej szczegółowo

I. Wstęp. Ilekroć w niniejszej Informacji jest mowa o:

I. Wstęp. Ilekroć w niniejszej Informacji jest mowa o: Informacje podlegające upowszechnieniu w Ventus Asset Management S.A., w tym informacje w zakresie adekwatności kapitałowej według stanu na dzień 31 grudnia 2011 r. na podstawie zbadanego sprawozdania

Bardziej szczegółowo

Uchwała Nr XVII/501/15 Rady Miasta Gdańska z dnia 17 grudnia 2015r.

Uchwała Nr XVII/501/15 Rady Miasta Gdańska z dnia 17 grudnia 2015r. Uchwała Nr XVII/501/15 Rady Miasta Gdańska z dnia 17 grudnia 2015r. w sprawie przyjęcia Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Miasta Gdańska. Na podstawie art.226, art. 227, art. 228, art. 230 ust. 6

Bardziej szczegółowo

Rachunek zysków i strat

Rachunek zysków i strat Rachunek zysków i strat Pojęcia Wydatek rozchód środków pieniężnych w formie gotówkowej (z kasy) lub bezgotówkowej (z rachunku bankowego), który likwiduje zobowiązania. Nakład celowe zużycie zasobów w

Bardziej szczegółowo

Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA

Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA Zarządy spółek ATM Grupa S.A., z siedzibą w Bielanach Wrocławskich oraz ATM Investment Spółka z o.o., z siedzibą

Bardziej szczegółowo

UCHWAŁA NR 1. Działając na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie uchwala, co następuje:

UCHWAŁA NR 1. Działając na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie uchwala, co następuje: UCHWAŁA NR 1 Spółka Akcyjna w Tarnowcu w dniu 2 kwietnia 2014 roku w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1

Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 Warszawa, 26 czerwca 2012 r. Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 W końcu 2011 r. na polskim rynku finansowym funkcjonowały 484 fundusze inwestycyjne

Bardziej szczegółowo

Osobami fizycznymi zarządzającymi Funduszem są: Magdalena Łapsa, Magdalena Łapsa, Marcin Szuba, Kamil Gaworecki,

Osobami fizycznymi zarządzającymi Funduszem są: Magdalena Łapsa, Magdalena Łapsa, Marcin Szuba, Kamil Gaworecki, 31.12.2012 Z dniem 1 stycznia 2013 r. dokonuje się następujących zmian w treści Prospektu Informacyjnego oraz Skrótu Prospektu Informacyjnego PZU SFIO Globalnych Inwestycji: I. Wykaz zmian w Prospekcie

Bardziej szczegółowo

POZOSTAŁE INFORMACJE DO RAPORTU KWARTALNEGO ZA IV KWARTAŁ 2011

POZOSTAŁE INFORMACJE DO RAPORTU KWARTALNEGO ZA IV KWARTAŁ 2011 POZOSTAŁE INFORMACJE DO RAPORTU KWARTALNEGO ZA IV KWARTAŁ 2011 Opis organizacji grupy kapitałowej emitenta ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji Podstawowe dane o Emitencie Nazwa: Suwary Spółka

Bardziej szczegółowo

FZ KPT Sp. z o.o. Prognoza finansowa na lata 2010-2014

FZ KPT Sp. z o.o. Prognoza finansowa na lata 2010-2014 FZ KPT Sp. z o.o. Prognoza finansowa na lata 2010-2014 Wst p Niniejsze opracowanie prezentuje prognoz Rachunku zysków i strat oraz bilansu maj tkowego Spó ki Fundusz Zal kowy KPT na lata 2009-2014. Spó

Bardziej szczegółowo

PROTOKÓŁ. b) art. 1 pkt 8 w dotychczasowym brzmieniu: ---------------------------------------------------------

PROTOKÓŁ. b) art. 1 pkt 8 w dotychczasowym brzmieniu: --------------------------------------------------------- PROTOKÓŁ. 1. Stawający oświadczają, że: -------------------------------------------------------------------- 1) reprezentowane przez nich Towarzystwo zarządza m.in. funduszem inwestycyjnym pod nazwą SECUS

Bardziej szczegółowo

Podatek przemysłowy (lokalny podatek od działalności usługowowytwórczej) 2015-12-17 16:02:07

Podatek przemysłowy (lokalny podatek od działalności usługowowytwórczej) 2015-12-17 16:02:07 Podatek przemysłowy (lokalny podatek od działalności usługowowytwórczej) 2015-12-17 16:02:07 2 Podatek przemysłowy (lokalny podatek od działalności usługowo-wytwórczej) Podatek przemysłowy (lokalny podatek

Bardziej szczegółowo

Uprawnienia do dysponentów/jednostek organizacyjnych Uprawnienia do operacji. System EUROBUDŻET Aplikacja Księga Główna Aplikacja Środki trwałe

Uprawnienia do dysponentów/jednostek organizacyjnych Uprawnienia do operacji. System EUROBUDŻET Aplikacja Księga Główna Aplikacja Środki trwałe Załącznik Nr 5 do Zarządzenia Nr 100/08 Burmistrza Myszyńca z dnia 28 lipca 2008 r. w sprawie wprowadzenia zasad (polityki) prowadzenia rachunkowości w Urzędzie Miejskim w Myszyńcu, w jednostkach budżetowych,

Bardziej szczegółowo

UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ABS Investment S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej z dnia 28 lutego 2013 roku

UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ABS Investment S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej z dnia 28 lutego 2013 roku UCHWAŁA NR 1 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 1 kodeksu spółek handlowych oraz 32 ust. 1 Statutu Spółki Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki ABS

Bardziej szczegółowo

Zapytanie ofertowe nr 3

Zapytanie ofertowe nr 3 I. ZAMAWIAJĄCY STUDIUM JĘZYKÓW OBCYCH M. WAWRZONEK I SPÓŁKA s.c. ul. Kopernika 2 90-509 Łódź NIP: 727-104-57-16, REGON: 470944478 Zapytanie ofertowe nr 3 II. OPIS PRZEDMIOTU ZAMÓWIENIA Przedmiotem zamówienia

Bardziej szczegółowo

RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R.

RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R. RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R. Spis Treści I. List Prezesa Zarządu GO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna II.

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie z walnego zgromadzenia akcjonariuszy spółki z portfela. Spółka: Ciech SA. Rodzaj walnego zgromadzenia: Nadzwyczajne

Sprawozdanie z walnego zgromadzenia akcjonariuszy spółki z portfela. Spółka: Ciech SA. Rodzaj walnego zgromadzenia: Nadzwyczajne Sprawozdanie z walnego zgromadzenia akcjonariuszy spółki z portfela Spółka: Ciech SA Rodzaj walnego zgromadzenia: Nadzwyczajne Data walnego zgromadzenia: 7 lipca 2014 roku Uchwały podjęte przez W Liczba

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna

Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna z oceny sprawozdania Zarządu z działalności KERDOS GROUP S.A. w roku obrotowym obejmującym okres od 01.01.2014 r. do 31.12.2014 r. oraz sprawozdania

Bardziej szczegółowo

20 PPABank S.A. - prospekt emisyjny seria I

20 PPABank S.A. - prospekt emisyjny seria I 20 PPABank S.A. - prospekt emisyjny seria I 2 w Prospekcie 1. w Prospekcie ze strony Emitenta Pierwszy Polsko-Amerykaƒski Bank S.A. ul. Kordylewskiego 11 31-547 Kraków telefon: (0-12) 618-33-33 telefax:

Bardziej szczegółowo

Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r.

Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Spis treści: 1. Wstęp... 3 2. Fundusze własne... 4 2.1 Informacje podstawowe... 4 2.2 Struktura funduszy własnych....5

Bardziej szczegółowo

II. WNIOSKI I UZASADNIENIA: 1. Proponujemy wprowadzić w Rekomendacji nr 6 także rozwiązania dotyczące sytuacji, w których:

II. WNIOSKI I UZASADNIENIA: 1. Proponujemy wprowadzić w Rekomendacji nr 6 także rozwiązania dotyczące sytuacji, w których: Warszawa, dnia 25 stycznia 2013 r. Szanowny Pan Wojciech Kwaśniak Zastępca Przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego Pl. Powstańców Warszawy 1 00-950 Warszawa Wasz znak: DRB/DRB_I/078/247/11/12/MM W

Bardziej szczegółowo

Lokalne kryteria wyboru operacji polegającej na rozwoju działalności gospodarczej

Lokalne kryteria wyboru operacji polegającej na rozwoju działalności gospodarczej polegającej na rozwoju działalności gospodarczej Lp. 1. 2. 3. 4. Nazwa kryterium Liczba miejsc pracy utworzonych w ramach operacji i planowanych do utrzymania przez okres nie krótszy niż 3 lata w przeliczeniu

Bardziej szczegółowo

Polityka informacyjna Braniewsko-Pasłęckiego Banku Spółdzielczego z siedzibą w Pasłęku

Polityka informacyjna Braniewsko-Pasłęckiego Banku Spółdzielczego z siedzibą w Pasłęku Załącznik do Uchwały Zarządu B-PBS z s. w Pasłęku Nr 3/2015 z dn. 15.01.2015r. Zatwierdzone: Uchwała Rady Nadzorczej B-PBS z s. w Pasłęku Nr 5/2015 z dn. 26.02.2015r. Polityka informacyjna Braniewsko-Pasłęckiego

Bardziej szczegółowo

ZAPYTANIE OFERTOWE z dnia 03.12.2015r

ZAPYTANIE OFERTOWE z dnia 03.12.2015r ZAPYTANIE OFERTOWE z dnia 03.12.2015r 1. ZAMAWIAJĄCY HYDROPRESS Wojciech Górzny ul. Rawska 19B, 82-300 Elbląg 2. PRZEDMIOT ZAMÓWIENIA Przedmiotem Zamówienia jest przeprowadzenie usługi indywidualnego audytu

Bardziej szczegółowo

U M O W A. zwanym w dalszej części umowy Wykonawcą

U M O W A. zwanym w dalszej części umowy Wykonawcą U M O W A zawarta w dniu pomiędzy: Miejskim Centrum Medycznym Śródmieście sp. z o.o. z siedzibą w Łodzi przy ul. Próchnika 11 reprezentowaną przez: zwanym dalej Zamawiający a zwanym w dalszej części umowy

Bardziej szczegółowo

Informacja o sytuacji ekonomiczno finansowej Wnioskodawcy (dane w tys. zł) Rachunek Zysków i Strat. data spłaty kredytu...

Informacja o sytuacji ekonomiczno finansowej Wnioskodawcy (dane w tys. zł) Rachunek Zysków i Strat. data spłaty kredytu... Informacja o sytuacji ekonomiczno finansowej Wnioskodawcy (dane w tys. zł) Rachunek Zysków i Strat wykonanie za okres* prognoza na okres* 2012 03.2013 06.2013 09.2013 12.2013 data spłaty kredytu... A.

Bardziej szczegółowo

Modernizacja siedziby Stowarzyszenia 43 232,05 Rezerwy 16 738,66 II

Modernizacja siedziby Stowarzyszenia 43 232,05 Rezerwy 16 738,66 II DODATKOWE INFORMACJE I OBJAŚNIENIA 1) szczegółowy zakres zmian wartości grup rodzajowych środków trwałych, wartości niematerialnych i prawnych oraz inwestycji długoterminowych, zawierający stan tych aktywów

Bardziej szczegółowo

POSTANOWIENIA DODATKOWE DO OGÓLNYCH WARUNKÓW GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE KREDYTOBIORCÓW Kod warunków: KBGP30 Kod zmiany: DPM0004 Wprowadza się następujące zmiany w ogólnych warunkach grupowego ubezpieczenia

Bardziej szczegółowo

STOWARZYSZENIE LOKALNA GRUPA DZIAŁANIA JURAJSKA KRAINA REGULAMIN ZARZĄDU. ROZDZIAŁ I Postanowienia ogólne

STOWARZYSZENIE LOKALNA GRUPA DZIAŁANIA JURAJSKA KRAINA REGULAMIN ZARZĄDU. ROZDZIAŁ I Postanowienia ogólne Załącznik do uchwały Walnego Zebrania Członków z dnia 28 grudnia 2015 roku STOWARZYSZENIE LOKALNA GRUPA DZIAŁANIA JURAJSKA KRAINA REGULAMIN ZARZĄDU ROZDZIAŁ I Postanowienia ogólne 1 1. Zarząd Stowarzyszenia

Bardziej szczegółowo

Prognoza 2015. Prognoza 2016. Prognoza 2017. Prognoza 2018

Prognoza 2015. Prognoza 2016. Prognoza 2017. Prognoza 2018 WIELOLETNIA PROGNOZA FINANSOWA GMINY MIASTA CHEŁMŻY NA LATA 2015-2025 Załącznik Nr 1 do uchwały Nr VII/53/15 Rady Miejskiej Chełmży z dnia 17 września 2015r. L.p. Formuła Wyszczególnienie Wykonanie 2012

Bardziej szczegółowo

Projekt współfinansowany ze środków Unii Europejskiej w ramach Europejskiego Funduszu Społecznego ZAPYTANIE OFERTOWE

Projekt współfinansowany ze środków Unii Europejskiej w ramach Europejskiego Funduszu Społecznego ZAPYTANIE OFERTOWE Legnica, dnia 22.05.2015r. ZAPYTANIE OFERTOWE na przeprowadzenie audytu zewnętrznego projektu wraz z opracowaniem raportu końcowego audytu w ramach projektu, współfinansowanego ze środków Unii Europejskiej

Bardziej szczegółowo

REGULAMIN PRACY ZARZĄDU GDAŃSKIEJ ORGANIZACJI TURYSTYCZNEJ (GOT)

REGULAMIN PRACY ZARZĄDU GDAŃSKIEJ ORGANIZACJI TURYSTYCZNEJ (GOT) REGULAMIN PRACY ZARZĄDU GDAŃSKIEJ ORGANIZACJI TURYSTYCZNEJ (GOT) I. Postanowienia ogólne 1 1. Niniejszy Regulamin określa zasady oraz tryb działania Zarządu Gdańskiej Organizacji Turystycznej. 2. Podstawę

Bardziej szczegółowo

W N I O S E K O PRZYZNANIE ŚRODKÓW Z KRAJOWEGO FUNDUSZU SZKOLENIOWEGO NA DOFINANSOWANIE KOSZTÓW KSZTAŁCENIA USTAWICZNEGO PRACOWNIKÓW I PRACODAWCY ...

W N I O S E K O PRZYZNANIE ŚRODKÓW Z KRAJOWEGO FUNDUSZU SZKOLENIOWEGO NA DOFINANSOWANIE KOSZTÓW KSZTAŁCENIA USTAWICZNEGO PRACOWNIKÓW I PRACODAWCY ... ... (pieczęć wnioskodawcy) Dyrektor Powiatowego Urzędu Pracy w Gryficach W N I O S E K O PRZYZNANIE ŚRODKÓW Z KRAJOWEGO FUNDUSZU SZKOLENIOWEGO NA DOFINANSOWANIE KOSZTÓW KSZTAŁCENIA USTAWICZNEGO PRACOWNIKÓW

Bardziej szczegółowo

Informacja dodatkowa za 2008 r.

Informacja dodatkowa za 2008 r. MŁODZIEŻOWY KLUB SPRTOWY POLAR WROCŁAW - ZAWIDAWIE Informacja dodatkowa za 2008 r. 1 a. Stosowane metody wyceny aktywów i pasywów Wyszczególnienie Przyjęte metody wyceny w zasadach (polityce) rachunkowości

Bardziej szczegółowo

Wytyczne Województwa Wielkopolskiego

Wytyczne Województwa Wielkopolskiego 5. Wytyczne Województwa Wielkopolskiego Projekt wspó³finansowany przez Uniê Europejsk¹ z Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego oraz Bud etu Pañstwa w ramach Wielkopolskiego Regionalnego Programu

Bardziej szczegółowo

ZARZĄDZENIE NR 4/FK/13 BURMISTRZA MIASTA CHEŁMśY z dnia 24 stycznia 2013 r.

ZARZĄDZENIE NR 4/FK/13 BURMISTRZA MIASTA CHEŁMśY z dnia 24 stycznia 2013 r. ZARZĄDZENIE NR 4/FK/13 BURMISTRZA MIASTA CHEŁMśY z dnia 24 stycznia 2013 r. w sprawie wprowadzenia instrukcji sporządzenia skonsolidowanego bilansu gminy miasta ChełmŜy. Na podstawie art. 33 ust. 3 ustawy

Bardziej szczegółowo

Informacja dodatkowa za 2008 r.

Informacja dodatkowa za 2008 r. Stowarzyszenie Hospicjum Domowe 03-545 Warszawa ul. Tykocińska 7/35 STOWARZYSZENIE HOSPICJUM DOMOWE Informacja dodatkowa za 008 r. 1 a. Stosowane metody wyceny aktywów i pasywów Wyszczególnienie Środki

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku

RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku SPIS TREŚCI: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 3 2. WYBRANE DANE FINANSOWE Z BILANSU ORAZ RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT... 4 WYKRES 1.

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny BM Medical S.A.

Raport kwartalny BM Medical S.A. Raport kwartalny BM Medical S.A. IV kwartał 2011r. Warszawa, 14 lutego 2012r. ZAWARTOŚĆ RAPORTU KWARTALNEGO: 1. PODSTAWOWE DANE O EMITENCIE 2. WYBRANE DANE FINANSOWE Z BILANSU ORAZ RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT

Bardziej szczegółowo

INFORMACJA O ADEKWATNOŚCI KAPITAŁOWEJ W INVISTA DOM MAKLERSKI S.A. STAN NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2013 R.

INFORMACJA O ADEKWATNOŚCI KAPITAŁOWEJ W INVISTA DOM MAKLERSKI S.A. STAN NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2013 R. INFORMACJA O ADEKWATNOŚCI KAPITAŁOWEJ W INVISTA DOM MAKLERSKI S.A. STAN NA DZIEŃ 31 GRUDNIA 2013 R. Celem Sprawozdania Zarządu Invista Dom Maklerski S.A. (zw. dalej Spółką lub Invista DM SA) dotyczących

Bardziej szczegółowo

Rusza oferta publiczna INTERFOAM HOLDING AS, największego producenta pianki poliuretanowej z Ukrainy 23.11.2011.

Rusza oferta publiczna INTERFOAM HOLDING AS, największego producenta pianki poliuretanowej z Ukrainy 23.11.2011. Rusza oferta publiczna INTERFOAM HOLDING AS, największego producenta pianki poliuretanowej z Ukrainy 23.11.2011. INTERFOAM HOLDING AS, zarejestrowana w Estonii spółka tworząca grupę kapitałową będącą największym

Bardziej szczegółowo

Uchwały podjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Zakładów Lentex S.A. z dnia 11 lutego 2014 roku

Uchwały podjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Zakładów Lentex S.A. z dnia 11 lutego 2014 roku Uchwały podjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Zakładów Lentex S.A. z dnia 11 lutego 2014 roku Uchwała Nr 1 z dnia 11 lutego 2014 roku w sprawie wyboru przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia.

Bardziej szczegółowo

URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, MAJ 2014 R.

URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, MAJ 2014 R. MATERIAŁ INFORMACYJNY NA TEMAT ZBYWANIA NA TERYTORIUM RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ TYTUŁÓW UCZESTNICTWA EMITOWANYCH PRZEZ FUNDUSZE ZAGRANICZNE W OKRESIE OD 1 STYCZNIA DO 31 GRUDNIA 2013 R. URZĄD KOMISJI NADZORU

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie finansowe jednostki pn. Fundacja Hospicyjna z siedzibą w Gdańsku za rok 2006.

Sprawozdanie finansowe jednostki pn. Fundacja Hospicyjna z siedzibą w Gdańsku za rok 2006. 1 Fundacja Hospicyjna Sprawozdanie finansowe jednostki pn. Fundacja Hospicyjna z siedzibą w Gdańsku za rok 2006. Zgodnie z art. 45 ust.2 ustawy o rachunkowości z dnia 29 września 1994 roku (Dz.U. z 1994

Bardziej szczegółowo

BBI Capital NFI S.A.

BBI Capital NFI S.A. BBI Capital NFI S.A. Inwestujemy w innowacje Praktyczne aspekty współpracy z funduszem VC Piotr Sławski Poznań 22.09.2007r. Kim jesteśmy? Grupa inwestycyjna powołana do życia w latach 90-tych przez zaprzyjaźnionych

Bardziej szczegółowo

Grupa Prawno-Finansowa CAUSA. Spółka Akcyjna. Raport kwartalny za okres od 01.01.2013 do 31.03.2013

Grupa Prawno-Finansowa CAUSA. Spółka Akcyjna. Raport kwartalny za okres od 01.01.2013 do 31.03.2013 Grupa Prawno-Finansowa CAUSA Spółka Akcyjna Raport kwartalny za okres od 01.01.2013 do 31.03.2013 Raport zawiera: 1. Podstawowe informacje o Emitencie. 2. Wybrane zagadnienia z bilansu oraz rachunku wyników.

Bardziej szczegółowo

2. Ogólny opis wyników badania poszczególnych grup - pozycji pasywów bilansu przedstawiono wg systematyki objętej ustawą o rachunkowości.

2. Ogólny opis wyników badania poszczególnych grup - pozycji pasywów bilansu przedstawiono wg systematyki objętej ustawą o rachunkowości. B.III. Inwestycje krótkoterminowe 1 303,53 zł. 1. Krótkoterminowe aktywa finansowe 1 303,53 zł. - w jednostkach powiązanych 0,00 zł. - w pozostałych jednostek 0,00 zł. - środki pieniężne i inne aktywa

Bardziej szczegółowo

UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia "ALDA" Spółka Akcyjna z siedzibą w Ząbkowicach Śląskich

UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia ALDA Spółka Akcyjna z siedzibą w Ząbkowicach Śląskich UCHWAŁA NR 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, w oparciu o art. 409 1 KSH, uchwala co następuje: Wybór Przewodniczącego Przewodniczącym wybrany zostaje. UCHWAŁA NR 2 w

Bardziej szczegółowo

OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356

OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356 OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356 w celu wszczęcia postępowania i zawarcia umowy opłacanej ze środków publicznych 1. Przedmiot zamówienia:

Bardziej szczegółowo

Normy szansą dla małych przedsiębiorstw. Skutki biznesowe wdrożenia norm z zakresu bezpieczeństwa w małych firmach studium przypadków

Normy szansą dla małych przedsiębiorstw. Skutki biznesowe wdrożenia norm z zakresu bezpieczeństwa w małych firmach studium przypadków IV Ogólnopolska Konferencja Normalizacja w Szkole Temat wiodący Normy wyrównują szanse Łódzkie Centrum Doskonalenia Nauczycieli i Kształcenia Praktycznego Łódź, ul. Kopcińskiego 29 Normy szansą dla małych

Bardziej szczegółowo

UZASADNIENIE DO PROJEKTU UCHWAŁY BUDŻETOWEJ POWIATU ZWOLEŃSKIEGO NA 2015 ROK

UZASADNIENIE DO PROJEKTU UCHWAŁY BUDŻETOWEJ POWIATU ZWOLEŃSKIEGO NA 2015 ROK UZASADNIENIE DO PROJEKTU UCHWAŁY BUDŻETOWEJ POWIATU ZWOLEŃSKIEGO NA 2015 ROK Projekt budżetu Powiatu Zwoleńskiego na 2015 r. został opracowany na podstawie : - informacji o wysokości poszczególnych części

Bardziej szczegółowo

Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42

Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42 Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42 Anna Salata 0 1. Zaproponowanie strategii zarządzania środkami pieniężnymi. Celem zarządzania środkami pieniężnymi jest wyznaczenie

Bardziej szczegółowo

Problemy w realizacji umów o dofinansowanie SPO WKP 2.3, 2.2.1, Dzia anie 4.4 PO IG

Problemy w realizacji umów o dofinansowanie SPO WKP 2.3, 2.2.1, Dzia anie 4.4 PO IG 2009 Problemy w realizacji umów o dofinansowanie SPO WKP 2.3, 2.2.1, Dzia anie 4.4 PO IG Jakub Moskal Warszawa, 30 czerwca 2009 r. Kontrola realizacji wska ników produktu Wska niki produktu musz zosta

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 24.05.2012 r.

Warszawa, 24.05.2012 r. Relacje administracji rz dowej z otoczeniem na przyk adzie dwóch projektów realizowanych przez Departament S by Cywilnej KPRM Warszawa, 24.05.2012 r. Zakres projektów realizowanych przez DSC KPRM W latach

Bardziej szczegółowo

SPRAWOZDAWCZOŚĆ FINANSOWA według krajowych i międzynarodowych standardów.

SPRAWOZDAWCZOŚĆ FINANSOWA według krajowych i międzynarodowych standardów. SPRAWOZDAWCZOŚĆ FINANSOWA według krajowych i międzynarodowych standardów. Autorzy: Irena Olchowicz, Wstęp Rozdział 1. Sprawozdawczość finansowa według standardów krajowych i międzynarodowych Irena Olchowicz

Bardziej szczegółowo

DZIENNIK URZĘDOWY MINISTRA CYFRYZACJI

DZIENNIK URZĘDOWY MINISTRA CYFRYZACJI DZIENNIK URZĘDOWY MINISTRA CYFRYZACJI Warszawa, dnia 7 kwietnia 2016 r. Poz. 9 ZARZĄDZENIE NR 9 MINISTRA CYFRYZACJI 1) z dnia 5 kwietnia 2016 r. w sprawie Karty Audytu Wewnętrznego w Ministerstwie Cyfryzacji

Bardziej szczegółowo

PROJEKTY UCHWAŁ na WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY SPÓŁKI Danks Europejskie Centrum Doradztwa Podatkowego S.A. na dzień 30 marzec 2012 r., godz.12.

PROJEKTY UCHWAŁ na WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY SPÓŁKI Danks Europejskie Centrum Doradztwa Podatkowego S.A. na dzień 30 marzec 2012 r., godz.12. PROJEKTY UCHWAŁ na WALNE ZGROMADZENIE AKCJONARIUSZY SPÓŁKI Danks Europejskie Centrum Doradztwa Podatkowego S.A. na dzień 30 marzec 2012 r., godz.12.00 UCHWAŁA NR 1/2012 SPÓŁKI Danks Europejskie Centrum

Bardziej szczegółowo

Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie i3d S.A. z siedzibą w Gliwicach zwołane na dzień 10 grudnia 2013 r.:

Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie i3d S.A. z siedzibą w Gliwicach zwołane na dzień 10 grudnia 2013 r.: Projekty uchwał na Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie i3d S.A. z siedzibą w Gliwicach zwołane na dzień 10 grudnia 2013 r.: Pkt. 2 proponowanego porządku obrad: Uchwała nr 1 z dnia 10 grudnia 2013r. w sprawie

Bardziej szczegółowo

DE-WZP.261.11.2015.JJ.3 Warszawa, 2015-06-15

DE-WZP.261.11.2015.JJ.3 Warszawa, 2015-06-15 DE-WZP.261.11.2015.JJ.3 Warszawa, 2015-06-15 Wykonawcy ubiegający się o udzielenie zamówienia Dotyczy: postępowania prowadzonego w trybie przetargu nieograniczonego na Usługę druku książek, nr postępowania

Bardziej szczegółowo

PLAN POŁĄCZENIA PRZEZ PRZĘJECIE Proabit sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie z Linapro sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie

PLAN POŁĄCZENIA PRZEZ PRZĘJECIE Proabit sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie z Linapro sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie Warszawa, dnia 20 lipca 2012 r. PLAN POŁĄCZENIA PRZEZ PRZĘJECIE Proabit sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie z Linapro sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie Niniejszym plan połączenia przez przejęcie został uzgodniony

Bardziej szczegółowo

INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK

INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK Akcje Akcje są papierem wartościowym reprezentującym odpowiedni

Bardziej szczegółowo