Fuzje i przejęcia: światowe perspektywy wzrostu. Międzynarodowy Raport Biznesowy 2011

Transkrypt

1 Fuzje i przejęcia: światowe perspektywy wzrostu Międzynarodowy Raport Biznesowy 2011

2 Spis treści 01 Wstęp 02 Sytuacja na świecie 05 Ameryka Północna 06 Europa 08 BRIC 10 Reszta świata 12 Nasz potencjał M&A Nasza organizacja Zawarte w niniejszej publikacji odniesienia do "Grant Thornton", "my" i "nasz", odnoszą się do International Ltd, światowej organizacji firm członkowskich, lub też do jednej lub więcej poszczególnych firm członkowskich globalnej organizacji, z których każda jest odrębną osobą prawną i nie ponosi odpowiedzialności za czyny lub zaniedbania innych.

3 Wstęp Wraz z stopniowym wyłanianiem się gospodarki światowej z kryzysu, prywatne przedsiębiorstwa (PHB Privately Held Businesses) wspierane przez silniejszy rynek kredytowy i kapitałowy, wkraczając w 2011 r. wykazują powracającą pewność, co do swoich planów związanych z fuzjami i przejściami. Co istotne, na rynku opartym w tak znacznym stopniu na oczekiwaniach co do przyszłości, znacząca liczba przedsiębiorstw prywatnych wierzy, że inwestorzy branżowi i/lub finansowi są skłonni do współpracy ze sprzedającymi. Wraz z powracaniem przedsiębiorstw prywatnych na rynek M&A, międzynarodowa organizacja składająca się z ponad 100 firm członkowskich, oferuje profesjonalne doradztwo w dziedzinie M&A w każdej z ważniejszych gospodarek na świecie. International, poprzez International Business Report (IBR), już od 19 lat bada zamiary zapatrywań przedsiębiorstw prywatnych. Z najnowszych badań przeprowadzonych w grudniu 2010 r., wnika, że 34 procent z 6000 respondentów z 39 gospodarek planuje przejęcia, co oznacza wzrost o osiem punktów procentowych w stosunku do ubiegłego roku. W okresie poprawy koniunktury gospodarczej i warunków finansowych, w wyniku zmiany nastawienia - z chęci przetrwania - do chęci wzrostu strategicznego, PHB ponownie szykują się do przejęć. Ambitne przedsiębiorstwa wyczuwają, że stabilniejsza gospodarka i większe otwarcie sprzedających stwarzają ciekawe możliwości przejęć. Ponadto fundusze private equity, wyposażone w znaczne zasoby kapitału, również wykazują duży apetyt na transakcje. Firmy członkowskie wskazują na znaczące ożywienie na rynku M&A. Zmiany widoczne są zarówno w liczbie zakończonych transakcji jak i w ogólnej zmianie nastrojów, co sugeruje, że tendencja ta będzie trwała przez cały 2011 rok.. Mike Hughes Global service line leader - mergers & Global acquisitions service line Grant leader Thornton mergers & acquisitions International International 1

4 Sytuacja na świecie Jako, że globalna gospodarka wychodzi ze spowolnienia, badania wykazują oznaki wzrostu zaufania przedsiębiorstw prywatnych. Nasze badania sugerują, iż w 2011 nastąpi poprawa na rynku fuzji i przejęć, ponieważ około 34 procent respondentów twierdzi, że planuje rozwijać się poprzez nabycia. Należy podkreślić, iż w badaniu przeprowadzonym w ubiegłym roku zaledwie 26 procent respondentów planowało aktywnie działać na rynku fuzji przejęć (patrz wykres 1). Prywatne przedsiębiorstwa w każdym większym regionie świata są w tym roku pozytywniej nastawione do przejęć niż w roku poprzednim. Liderem są tutaj Kraje BRIC (Brazylia, Rosja, Indie i Chiny) z 44 procentami twierdzących, że zamierzają rozwijać się przez fuzje i przejęcia co jest znaczącym wzrostem w stosunku do ubiegłego roku, gdy tylko 27 procent odpowiedziało w ten sposób. W Ameryce Północnej 41 procent przedsiębiorstw prywatnych rozważa przejęcia (2010: 32 procent), podobnie jak 36 procent przedsiębiorstw prywatnych w Wielkiej Brytanii (2010: 26 procent). PHB w Europie kontynentalnej także planują być bardziej agresywne - 28 procent chce rozwijać swoją działalność poprzez przejęcia w porównaniu do 25 procent Wykres 1: Planowany wzrost poprzez przejęcia Średni procent przedsiębiorstw BRIC Ameryka Pólnocna Wielka Brytania i Irlandia Europa kontynentalna Reszta świata Cały świat Źródło: IBR 2011 w 2010 roku. Perspektywy są równie optymistyczne w innych częściach świata, z 23 procentami tamtejszych przedsiębiorstw prywatnych rozważających przejęcia (2010: 20 procent). Przez ostatnie 18 do 24 miesięcy, większość firm dokonujących przejęć koncentrowała się na osiąganiu efektów synergii poprzez redukcję kosztów, by móc łatwiej prosperować w trudnym środowisku gospodarczym. Obecnie, na początku 2011 r., gdy wiele przedsiębiorstw wychodzi z globalnego spowolnienia, wzrost strategiczny, a nie cięcie kosztów i chęć przetrwania, wysuwają się na pierwszy plan Z przedsiębiorstw prywatnych, skłonnych do przejęć, około 66 procent twierdzi, że jednym z kluczowych czynników w ich planie rozwoju jest dążenie do rozwijania skali: tylko procent wymieniło ten powód w 2010 r. 66 procent wymienia również dostęp do nowych rynków w porównaniu do 57 procent w roku ubiegłym. Dla gospodarek BRIC, nabycie nowych technologii lub umacnianie marki jest równie ważne skoro 63 proc. wymieniło je jako bodziec rozwoju (2010: 44 procent). W poszukiwaniu wzrostu, około 32 procent firm planuje rozwój poprzez akwizycje za granicą, w porównaniu z 28 procent w zeszłym roku. Zachowania 2

5 te są szczególnie silne w Europie, gdzie 41 procent respondentów planujących zakup twierdzi, że biorą pod uwagę międzynarodowe oferty (2010: 34 procent), co być może odzwierciedla ograniczone możliwości wzrostu krajowego. Co istotne, nastąpiła niewielka rok roczna zmiana w liczbie przedsiębiorstw prywatnych przewidujących zmianę w własności (patrz rysunek 3). Jednak na ważnych rynkach, takich jak Stany Zjednoczone, Wielka Brytania, kontynentalne Chiny i Indie zauważono wzrost liczby właścicieli chcących sprzedać udziały inwestorowi strategicznemu lub funduszowi private equity. Komentując wyniki, Mike Hughes, stwierdza: "Dobrze zarządzane przedsiębiorstwa stanowią naturalny cel przejęć i będą przyciągać duże zainteresowanie. Obserwujemy ostatnio, iż firmy dobrej jakości ponownie otrzymują wyższe ceny od inwestorów korporacyjnych. Dzięki znacznej ilości środków pieniężnych zgromadzonych na rachunkach przedsiębiorstw oraz w funduszach private equity chętnych lokować kapitał, PHB mają wszelkie powody, aby bardziej optymistycznie patrzyć na perspektywy sprzedaży Wykres 2: Główne przesłanki planowanych przejęć Dostęp do nowych rynków Wzrost skali działania Zdobywanie nowych technologii Osiągnięcie niższych kosztów operacyjnych Źródło: IBR 2011 przedsiębiorstwa inwestorowi branżowemu lub finansowemu." Wykres 3: Przewidywani nabywcy w przypadku zmiany własności Nabywca branżowy Inwestor finansowy Zarząd Rodzina Źródło: IBR

6 Tymczasem nasza ankieta pokazuje, iż 69 procent respondentów planuje rozwój z zysków zatrzymanych, 54 procent z finansowania bankowego, a 18 procent zamierza wykorzystać private equity. Zainteresowanie wejściem na giełdę nieznacznie spadło - tylko pięć procent twierdzi, że planuje ofertę publiczną w ciągu najbliższych trzech lat w porównaniu do siedmiu procent w 2010 roku. W Chinach, będących jednym z najbardziej wzrostowych rynków, 24 proc PHB planuje zadebiutować na rynku publicznym, w porównaniu do 13 procent w ubiegłym roku, co odzwierciedla możliwości wzrostu obecne w tym kraju. Na początku 2011 r. PHB wykazują oznaki prawdziwego optymizmu zarówno w kwestii akwizycji jak i przekonania, że tradycyjne drogi wyjścia z rynku są ponownie otwarte. Naturalnie, dopiero po pewnym czasie to zaufanie przełoży się na liczbę transakcji, ale rok 2011 powinien być rokiem wzrostu liczby transakcji fuzji i przejęć. Dzięki wzrostowi zaufania i poprawie sytuacji firm wynikającej z lepszych warunków gospodarczych i dostępu do źródeł bardziej stabilnego finansowania, globalne perspektywy są coraz bardziej pozytywne. Wykres 4: Plany wejścia na giełdę BRIC Reszta świata Ameryka Północna Europa kontynentalna Wielka Brytania i Irlandia Świat Źródło: IBR Obserwujemy ostatnio, iż firmy dobrej jakości ponownie otrzymują wyższe ceny od inwestorów korporacyjnych. Mike Hughes Global service line leader mergers & acquisitions International 4

7 Ameryka północna Wykres 5: Planowany wzrost poprzez przejęcia Kanada Stany Zjednoczone Świat Istnieje znaczny, skryty popyt na przejęcia Źródło: IBR 2011 Stephen McGee, Stany Zjednoczone Wykres 6: Przewidywani nabywcy w przypadku zmiany własności Inwestor finansowy Nabywca branżowy Zarząd Rodzina Źródło: IBR 2011 Przejęcia są silnie zakorzenione w strategii firm w Stanach Zjednoczonych i Kanadzie, nie dziwi więc fakt, że 41 procent przedsiębiorstw prywatnych w tym regionie (zdecydowanie powyżej średniej światowej) planuje przejęcia. Wzrost o dziewięć punktów procentowych w stosunku do ubiegłego roku oraz rosnące zaufanie w regionie znajduje odzwierciedlenie w fakcie, że zdecydowanie największą siłą napędową jest chęć rozwoju skali działalności, wskazywana przez 70 procent respondentów w tym roku w porównaniu z tylko 51 procent w roku ubiegłym. Stephen McGee, National Practice Leader w Corporate Finance w Grant Thornton USA zauważa: "Po dwóch latach zastoju, wraz z poprawą gospodarki i złagodzeniem rynku kredytowego, istnieje znaczny, skryty popyt na przejęcia. Kupujący - zarówno korporacyjni jak i private equity, wracają na rynek szukając rozwoju poprzez akwizycje w okresie anemicznego wzrostu PKB. " Co ciekawe badanie pokazuje, że 50 procent poszukujących kupca wierzy, że inwestor finansowy jest najbardziej prawdopodobnym kupującym jest to dwukrotnie więcej niż w zeszłym roku. Komentując wyniki, Stephen dodaje: "Wiele funduszy private equity zgromadziło środki jeszcze przed kryzysem i miało trudności z ich alokacją. Wzrost akcji kredytowej, a i zapewne pewna presja czasu, by inwestować środki, spowodowała, że większość funduszy private equity rozkręca swoją działalność inwestycyjną. Wraz z poprawiającymi się wynikami finansowymi i wyższymi wycenami, można spodziewać się więcej sprzedających na rynku, zwłaszcza, że Waszyngton przewiduje reformy kodeksu podatkowego i wzrost stawki opodatkowania zysków kapitałowych w 2013 r. lub nawet wcześniej. 5

8 Europa Europejskie dane zasadniczo odzwierciedlają globalne średnie, tym niemniej między krajami europejskimi występują pewne interesujące różnice. Badanie wykazało, że PHB w Wielkiej Brytanii są bardziej otwarte na pomysł sprzedaży: 16 procent przewiduje zmianę właściciela w porównaniu do 9 procent w Europie kontynentalnej. W przypadku przedsiębiorstw prywatnych w Wielkiej Brytanii, które przewidują wyjście z rynku, zauważalny jest wzrost liczby tych, które uważają, że najbardziej prawdopodobny jako kupujący jest inwestor strategiczny (56 procent w tym roku w porównaniu do jedynie 36 procent w 2010 roku). Zastanawiając się nad wynikami, Geoff Davies, partner w UK zauważa: "W ciągu ostatnich 12 miesięcy odnotowano poprawę apetytu i możliwości finansowych inwestorów strategicznych. Spodziewamy się wzrostu transakcji w 2011 r., z silną konkurencją o najlepsze przedsiębiorstwa. Wyceny M&A rosną, ale raczej nie dotrą do punktu, w którym będą w stanie zdusić rynek. W sumie jest to rynek sprzyjający podejmowaniu transakcji. " W wielu krajach europejskich PHB w coraz większym stopniu rozważają przejęcia jako metodę wzrostu. Na przykład 39 procent francuskich przedsiębiorstw planuje przejęcia, w porównaniu z 27 procent w roku ubiegłym. Podobna tendencja obserwowana jest w Wielkiej Brytanii, gdzie 36 procent ankietowanych planuje wzrost poprzez akwizycje. Polska, która zanotował jeden z najwyższych odsetków PHB zamierzających dokonać przejęć w 2010 roku, w 2011 r. ponownie znalazła się górnej części tabeli, z 59 procent przedsiębiorstw, twierdzących, że zamierza rosnąć poprzez przejęcia. Maciej Richter, partner w Polska, wyjaśnia: "Przejęcia pozostają kluczowym narzędziem w strategii polskich przedsiębiorstw, szczególnie w sytuacjach, w których mogą uzyskać synergie kosztowe poprzez przemieszczanie do Polski działalności wytwórczej z gospodarek o wyższych kosztach." Co ciekawe w Irlandii, która biorąc pod uwagę ostatnie wydarzenia, stoi w obliczu wyzwań gospodarczych, więcej przedsiębiorstw prywatnych przewiduje nabycia w porównaniu do roku Michael Neary, partner w Grant Thornton Ireland, zauważa: "Jest kilka głównych motywów na irlandzkim rynku, ale przede wszystkim PHB uważają, że mimo niskiego przewidywanego wzrostu PKB w 2011 r., pojawiły się także pozytywne sygnały jak na przykład rekordowe wyniki irlandzkich eksporterów w 2010 roku. Wierzymy, że w 2011 roku zobaczymy dobrze prowadzone i dokapitalizowane PHB nabywające Spodziewam się ożywienia w transakcjach w 2011 roku, jak tylko właściciele zaczną realizować zyski Kai Bartels, Germany 6

9 potencjalnie niedowartościowane aktywa. Ponadto możemy spodziewać się wielu konsolidacji w związku z chęcią zwiększania skali przez przedsiębiorstwa, by poprawić wydajność i zwiększyć marże." W Europie wśród PHB poszukujących wzrostu poprzez akwizycje, 41 procent rozważa inwestycje zagraniczne, w porównaniu do 34 procent w roku ubiegłym. W przeszłości działalność transgraniczna wśród przedsiębiorstw prywatnych często zakłócana była brakiem wiedzy na temat potencjalnych celów. W ciągu ostatnich kilku lat sytuacja zmieniła się znacząco dzięki współpracy międzynarodowych doradców M&A. Z 48 procentami przedsiębiorstw prywatnych w Holandii planujących międzynarodowe nabycia, Peter den Hertog, partner w Grant Thornton Netherlands stwierdza: "Coraz łatwiej prowadzić firmom działalności w skali globalnej. Ja i mój zespół regularnie rozmawiamy z naszymi kolegami z firm na całym świecie w celu przedyskutowania w imieniu klientów odpowiednich celów przejęcia lub znalezienia nabywców. " Wyjątkiem wśród większości krajów są Niemcy, gdzie tylko 11 procent PHB planuje rozwój poprzez akwizycje. Kai Bartels, partner w Niemcy zauważa: "Spadkiem po kulturze niemieckiej firmy rodzinnej jest to, że wielu przedsiębiorców jest z natury ostrożnych, jeśli chodzi o M&A. Jednakże z sukcesją jako głównym czynnikiem transakcji na niemieckim rynku spodziewam się ożywienia w 2011 roku, jak tylko właściciele zaczną realizować zyski. W przypadku francuskich PHB, private equity jest wysoko na liście priorytetów z 47 procentami wskazujących je, jako środek finansowania wzrostu, w porównaniu do średniej europejskiej wynoszącej 22 procent. Komentując wyniki, Arnaud Limal, partner w GrantThornton Francja, zauważa: "Nabywcy private equity powracają, ponieważ finansowanie staje się bardziej dostępne i jest niżej oprocentowane. Sponsorzy są chętni do inwestowania w dobrej jakości przedsiębiorstwa, w których dobre perspektywy wzrostu są wspierane przez rosnącą gospodarkę." Arnaud dodaje, że private equity znajdą się również po stronie sprzedaży. "Jednocześnie w rękach sponsorów występuje skumulowany zapas dawno nabytych aktywów finansowych, a dla instytucji finansowych, które podjęły inwestycje w latach boomu 2006 i 2007, zbliża się bariera refinansowania długu w latach W warunkach niższej dźwigni finansowej, nie będzie wystarczająco dużo długu na refinansowanie wszystkiego, więc instytucje będą musiały rozważyć wyjścia z inwestycji raczej wcześniej niż później." Wykres 7: Planowany wzrost poprzez przejęcia Polska Holandia Francja Dania Wielka Brytania Irlandia Szwecja Włochy Niemcy UE Świat Źródło: IBR Sponsorzy są chętni do inwestowania w dobrej jakości przedsiębiorstwa, w których dobre perspektywy wzrostu są wspierane przez rosnącą gospodarkę." Arnaud Limal, France 7

10 BRIC PHB w Brazylii, Rosji Indiach i Chinach należą do najbardziej agresywnych na świecie, średnio 44 procent z nich rozważa przejęcia, co stanowi wzrost o około 17 punktów procentowych w porównaniu z zeszłym rokiem. Dongdong Liu, partner w Grant Thornton China, zauważa: "Podczas gdy inwestycje przychodzące rosną, rynek krajowy jest również bardzo aktywny. Nadal pozostaje ogromny niewykorzystany potencjał w zakresie M&A w regionie Chin. Chińskie firmy są bardzo pewne siebie, optymistycznie oceniają swoje perspektywy rozwoju i poważnie podchodzą do kwestii M&A " Przejęcia w gospodarkach krajów BRIC są napędzane głównie przez chęć dostępu do nowych rynków, budowanie skali i zdobywanie nowych technologii lub rozwijanie marki. Indyjskie PHB należą do najchętniej przeprowadzających inwestycje za granicą - aż 40 procent spodziewa się przejęć mających charakter międzynarodowy. Indyjskie firmy mają duże doświadczenie w kontaktach z zagranicznymi rynkami M&A i są z powrotem na ścieżce przejęć po ciszy wywołanej kryzysem finansowym. Wykres 8: Planowany wzrost poprzez przejęcia Brazylia Chiny kontynentalne Indie Rosja BRIC średnio Świat Źródło: IBR 2011 Wykres 9: Główne przesłanki planowanych przejęć Dostęp do nowych rynków Wzrost skali działania Zdobywanie nowych technologii Osiągnięcie niższych kosztów operacyjnych Źródło: IBR

11 Chociaż wiele przedsiębiorstw prywatnych w gospodarkach krajów BRIC koncentruje się na budowaniu wartości, a nie jej realizacji na tym etapie, badanie w 2011 r. pokazuje, iż nastąpił zauważalny wzrost podmiotów przewidujących zmianę własności, a 14 procent z nich rozważa sprzedaż - w porównaniu do dziewięciu procent w roku ubiegłym. Mahad Narayanamoni, partner w India, zauważa: "Od dawna wyzwaniem w Indiach był brak sprzedających, sytuacja poprawia się, ponieważ indyjskie firmy są coraz bardziej otwarte na zmiany własności. Sytuacja ta w połączeniu z ograniczonymi możliwościami wzrostu firm międzynarodowych na rynkach krajowych powoduje napływ kapitału, jako że kupujący dążą do ustanowienia lub zwiększenia swojej pozycji na rynku w Indiach." Firmy w krajach BRIC również przewidują konieczność pozyskania kapitału na finansowanie wzrostu. 16 procent, znacznie powyżej średniej światowej, planuje finansowanie rozwoju poprzez giełdę. Około 24 procent firm w Chinach wymieniło to źródło, w porównaniu do 11 procent w zeszłym roku, jednakże mniej indyjskich PHB ujawniło w tegorocznej ankiecie plany wejścia na giełdę. Mahad komentuje: "Jestem nieco zaskoczony tym wynikiem, jako że pierwsza połowa 2011 roku może być dobrym czasem dla firm, aby zebrać pieniądze w drodze publicznej emisji. Faktem jest jednak, iż kilka istotnych emisji zostało przełożonych na koniec 2010 r., co mogło ostudzić entuzjazm w bardzo krótkim okresie i sprowokować ostrożne odpowiedzi. Widzimy także coraz więcej firm poszukujących finansowania typu private equity lub planujących ofertę prywatną, jako przygotowanie do wejścia do obrotu publicznego na początku 2012 roku. " Indyjskie firmy są coraz bardziej otwarte na zmiany własności. Mahad Narayanamoni, India 9

12 Reszta świata Wykres 10: Planowany wzrost poprzez przejęcia Chile Meksyk Filipiny Wiele organizacji na Bliskim Wschodzie ma duże pozycje gotówkowe i jest dobrze przygotowane do realizacji krajowych i międzynarodowych ofert. RPA ZEA* Nowa Zelandia Malezja Australia Argentyna Tajlandia David Fisher, Middle East Advisory Services Japonia Świat *dane za 2010 niedostępne Źródło: IBR 2010 PHB w pozostałej części świata prezentują zróżnicowany obraz - począwszy od dynamicznych przedsiębiorstw Ameryki Łacińskiej i Zjednoczonych Emiratów Arabskich, aż do bardziej ostrożnych w Japonii. Analizując prognozy M&A w Zjednoczonych Emiratach Arabskich, David Fisher w Middle East Advisory Services, stwierdza: "W dużej części regionu majątek jest w rękach organizacji rządowych, dlatego kluczem do wzrostu gospodarczego jest ich wizja regionu. 10

13 Dokonawszy niedawno kilku istotnych przejęć organizacje te są obecnie bardziej ostrożnie w podejściu do inwestowania i koncentrują się na inwestycjach w infrastrukturę, które mają kluczowe znaczenie w regionie. Duzi inwestorzy rodzinni nie postrzegają już funduszy inwestycyjnych, jako przeboju sezonu, zamiast tego zwracają się ku bardziej bezpośrednim inwestycjom. W Afryce w następstwie dynamicznego roku mistrzostw świata FIFA World Cup 2010 i wezwań, aby uznać ją za jeden z wiodących rynków wschodzących, takich jak gospodarki BRIC, nastroje w biznesie są pozytywne, zwłaszcza na ważnym rynku Republiki Południowej Afryki, gdzie 41 procent PHB poszukuje przejęć (37 procent 2010). Co ciekawe, 27 procent, w porównaniu do średniej światowej wynoszącej 18 proc., firm z RPA rozważa wykorzystanie private equity. Jeanette Hern w South Africa stwierdza: "Na rynku istnieje silna konkurencja pomiędzy różnymi lokalnymi i globalnymi funduszami private equity chcącymi wdrożyć kapitał w Republice Południowej Afryki. Wiele z nich uważa RPA za bramę do reszty Afryki. Sprawia to, że private equity jest coraz bardziej atrakcyjną opcją dla firm z RPA poszukujących możliwości wzrostu. " W krajach azjatyckich, nawet poza szybko rosnącymi rynkami Chin i Indii, PHB są gotowe do zwiększenia zainteresowania przejęciami. Około 46 procent firm z Filipin planuje Wykres 11: Plany pozyskania kapitału przez private equity i i wejście na giełdę wejście na giełdę Filipiny Wietnam RPA Meksyk ZEA Malezja Tajlandia Japonia Świat 3 2 transakcje, w porównaniu z 27 procentami w 2010 roku, i około 33 procent w Malezji, w porównaniu z 19 procent w zeszłym roku. Coraz większy udział (20 procent w porównaniu do 12 procent w 2010 r.) z PHB ankietowanych w Wietnamie spodziewa się zmiany właściciela, co nie stanowi w sumie zaskoczenia, gdy procent planuje finansowanie rozwoju poprzez private equity. Ken Atkinson partner w Vietnam komentuje: "Ogólne zainteresowanie private equity w Wietnamie jest wysokie, z wieloma inwestorami pozyskującymi nowe środki - dlatego wartość transakcji powinna w dalszym ciągu wzrastać." Wejście na giełdę Źródło: IBR Private equity Wielu postrzega RPA jako bramę do reszty Afryki. Jeanette Hern, South Africa 11

14 Nasze możliwości M&A International jest jedną z wiodących organizacji światowych, zrzeszającą niezależnie zarządzane firmy księgowe i doradcze oferujące usługi poświadczające, doradztwa podatkowego, a także udzielające specjalistycznych porad dla przedsiębiorstw prywatnych i jednostek interesu publicznego. Ponad 2600 firm partnerskich dostarcza klientom zindywidualizowane usługi wysokiej jakości w ponad 100 krajach. Daje to możliwość działania zarówno jako globalny i lokalny partner, oferując swoją wiedzę, umiejętności i zasoby klientom korporacyjnym i przedsiębiorcom z całego świata. Nasze zespoły Corporate Finance oferują usługi: M&A, usługi transakcyjne, wycen oraz doradztwo w zakresie rynku kapitałowego w ponad 60 krajach. Szczegółowy wykaz listy członków International można znaleźć pod adresem: 12

15 Kontakt M&A Argentina Alejandro Chiappe T E achiappe@ar.gt.com Dominican Republic, República Dominicana, S.A. José Luis De Ramón T (809) E jose.deramon@do.gt.com Israel Fahn Kanne Consulting Ltd Shlomi Bartov T E shlomi.bartov@il.gt.com Singapore Kon Yin Tong T E yintong.kon@sg.gt.com. Armenia Amyot LLC Gagik Gyulbudaghyan T +374 (0) E ggl@gta.am Egypt Mohamed Hilal Hossam El Besher T +2 (02) E hbesher@gtegypt.org Italy Bernoni & Partners Stefano Salvadeo T E stefano.salvadeo@gtbernoni.it South Africa Jeanette Hern T E jhern@gt.co.za Australia Scott Griffin T +61 (0) E sgriffin@grantthornton.com.au France Arnaud Limal T +33 (0) E arnaud.limal@grant-thornton.fr Lebanon Leila Hammoud T E lhammoud@gtleb.com Spain Ramón Galcerán T E ramon.galceran@es.gt.com Austria Walter Platzer T E wlter.platzer@grantthornton.at Finland Kari Niemenoja T E kari.niemenoja@gtfinland.com Macedonia Slavco Filipcev T E slavco.f@grant-thornton.com.mk Sweden Isac Stenborg T E isac.stenborg@grantthornton.se Botswana Vijay Kalyanaraman T E vijay@grantthornton.co.bw Brazil Link Costa T E link.costa@br.gt.com Germany Warth & Klein AG Kai Bartels T E kai.bartels@wkgt.com Greece Greece George Deligiannis T E george.deligiannis@gr.gt.com Mexico Salles, Sáinz S.C. Miguel Quintero T E mquintero@ssgt.com.mx Netherlands Peter den Hertog T E peter.den.hertog@gt.nl Thailand Ian Pascoe T E ian.pascoe@gt-thai.com United Arab Emirates Middle East Advisory Services David Fisher T E david.fisher@ae.gt.com Canada Troy MacDonald T E troymacdonald@grantthornton.ca Raymond Chabot Jean-Paul David T E david.jean-paul@rcgt.com China Dongdong Liu T E dongdong.liu@cn.gt.com Denmark Jan Hetland Møller Denmark T E jhm@grantthornton.dk Hong Kong Alison Wong T E alison.wong@gthk.com.hk India Mahad Narayanamoni T E mahad.n@in.gt.com Indonesia Hendrawinata Renato Leuterio T E rl@gthendrawinata.com Ireland Micheal Neary T E michael.neary@ie.gt.com New Zealand Brendan Lyne T E brendan.lyne@nz.gt.com Pakistan Anjum Asim Shahid Rahman Kamran Hafeez T E k.hafeez@khiaasr.com.pk Poland Frąckowiak Maciej Richter T E richter.maciej@gtfr.pl Russia Ivan Sapronov T E isapronov@gtrus.com United Kingdom Geoff Davies T E geoff.davies@uk.gt.com United States Stephen McGee T E stephen.mcgee@us.gt.com Vietnam Ken Atkinson T E ken.atkinson@gt.com.vn Zambia Victor Mweene T E vmweene@gt.com.zm 13

16 International Ltd. All rights reserved. References in this publication to, we and our refer to either International Ltd, a global organisation of member firms, or one or more of the individual member firms of the global organisation, each of which is a separate legal entity and has no liability for each other s acts or omissions. International Ltd, a UK private company limited by guarantee, does not provide services to clients. Services are delivered independently by the member firms. International Ltd and the member firms are not a worldwide partnership. Printed on 50% recycled content paper. 14