Ursus Kolejne zamówienia z Afryki i nowe produkty
|
|
- Danuta Sobolewska
- 7 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 środa, 28 października 215 komentarz specjalny Ursus Kolejne zamówienia z Afryki i nowe produkty Cena bieżąca: 3,3 PLN URS PW; URS.WA Przemysł, Polska Opracowanie: Jakub Szkopek Ursus w 4Q 15 i 1Q 16 realizować będzie kolejną umowę eksportową (Ethiopian Sugar Corporation) na kwotę 3,7 mln USD, a w 1-3Q 16 odbywać się będzie dostawa sprzętu na mocy umowy z National Service Corporation Sole (Tanzania) za 55 mln USD. Współpraca z kontrahentami z krajów rozwijających się oraz polskim Bankiem Gospodarstwa Krajowego poskutkowała wyraźnym wzrostem obrotów eksportowych Spółki (ponad 5% w 1H 15). W Polsce w latach wartość środków na wspieranie rolnictwa ma wzrosnąć o ponad 8% do kwoty 42,4 mld EUR (dofinansowanie do 5% wartości maszyn i ciągników). Ursus dzięki rozwijaniu oferty produktowej i zwiększeniu siły sprzedaży docelowo aspiruje do uzyskania trzeciego miejsca pod względem sprzedaży ciągników w kraju (obecnie po 8 miesiącach 215 roku zajmuje 11. miejsce). Dodatkowo, Spółka rozwija sprzedaż autobusów komunikacji miejskiej (w 215 roku Spółka uzyskała międzynarodową homologację na Autobus Elektryczny - EKOVOLT). W najbliższych 5 latach zakupy autobusów elektrycznych osiągną poziom 1-15% floty autobusów miejskich w Polsce (np. Lublin 34%, Warszawa 13%). Oznacza to łączne potencjalne zakupy w latach w Polsce na poziomie około 1. sztuk (średnio 2 szt./rok). Ursus dzięki rozpoczęciu produkcji autobusów z napędem elektrycznym chce uzyskać co najmniej kilkunastoprocentowy udziału na rynku krajowym oraz planuje udział w wybranych przetargach na innych rynkach UE. Spółka ze środków z emisji 18 mln akcji oraz uzyskanych dotacji z NCBiR (11,3 mln PLN) planuje opracowanie nowej technologii przeniesienia mocy ciągników (12 mln PLN), rozwój produkcji autobusów elektrycznych (15 mln PLN), rozwój sprzedaży ciągników wyższych mocy (12 mln PLN) oraz uruchomienie produkcji ciągników w Turcji (4 mln PLN). Na bazie naszych wstępnych prognoz szacujemy, że po planowanej emisji 18 mln akcji Ursus notowany jest ze wskaźnikami P/E 16 9,4x oraz EV/EBITDA 16 6,8x. Profil Spółki Ursus to krajowy producent maszyn rolniczych oraz ciągników przeznaczonych do produkcji rolnej. Działalność produkcyjna prowadzana jest w trzech lokalizacjach: Dobre Miasto linie do zbioru słomy, siana i zielonki, rozrzutniki nawozów naturalnych, przyczepy, ładowacze czołowe TUR wraz z osprzętem, koparko-ładowarki, linie do brykietowania i peletowania, agregaty uprawnosiewne, maszyny uprawowe; Lublin ciągniki rolnicze, trolejbusy; Opalenica elementy maszyn rolniczych, wybieraki kiszonki, przyczepy. Grupa zatrudnia około 8 pracowników. Spółka koncentruje się na produkcji ciągników rolniczych w segmencie KM (o wartości około 1-15 tys. PLN), maszyn rolniczych (o wartości do 8 tys. PLN) oraz pojazdów komunikacji miejskiej (o wartości około 1,4-1,8 mln PLN). Segment maszyn rolnych i ciągników W 213 roku Spółka podpisała umowę z etiopską spółką METEC na dostawę 3 ciągników, wyposażenie centrów serwisowych w Etiopii oraz dostawę części zamiennych. Ten kontrakt opiewał na 9 mln USD i finansowany był przez Bank Gospodarstwa Krajowego w ramach tzw. pomocy wiązanej. W sierpniu 215 roku Ursus zdobył kolejny afrykański kontrakt za około 3,7 mln USD. W ramach kontraktu Spółka dostarczy w 4Q 15 i 1Q ciągniki oraz 39 przyczep, a także zapewni dostawę części zamiennych do tych maszyn. Kontrakt posiada opcję powiększenia wartości zamówienia o 25%, ale ta do tej pory nie została wykorzystana przez zamawiającego. W październiku 215 roku Ursus podpisał kolejną umowę z National Service Corporation Sole z Tanzanii na sprzedaż 2,4 tys. ciągników za 55 mln USD. Dostawy w ramach umowy będą odbywać się partiami w 1Q 16 i 3Q 16. Podobnie jak w przypadku kontraktu do Etiopii, Polska zgodziła się udzielić rządowi Tanzanii kredytu o wartości do 11 mln USD w ramach tzw. pomocy wiązanej, na rozwój tanzańskiego rolnictwa. Kupno wyrobów Ursusa zostanie sfinansowane ze środków pozyskanych z kredytu. Struktura przychodów Grupy Ursus w podziale na asortyment 1% 8% 6% 4% 2% % Wartość przychodów Grupy Ursus oraz przychody ze sprzedaży eksportowej (mln USD) H'15 Maszyny rolnicze i pozostałe Pojazdy komunikacji miejskiej Ciągniki rolnicze H'15 Sprzedaż całkowita Sprzedaż na eksport
2 Podpisanie umów na eksport sprzętu rolniczego do Afryki znacząco zwiększyło ekspozycję Ursusa na rynki zagraniczne. W 1H 15 przychody ze sprzedaży eksportowej wzrosły do ponad 56% ogólnej sprzedaży. Struktura eksportu Grupy Ursus ze względu na kraj (%) Etiopia 82% Szacunkowa wartość polskiego rynku ciągników wynosi 2,5-3,5 mld PLN/rocznie (przy założeniu średniej ceny maszyny 18 tys. PLN). Rynek ciągników i maszyn rolniczych w Polsce przeżywał boom w latach , a jego głównym motorem wzrostu były środki unijne. Obecny trend spadkowy (lata ) można częściowo tłumaczyć korektą do rekordowych wyników lat Inną przyczyną spadków były niższe ceny surowców dla zbóż i mleka przekładające się na zmniejszone przychody rolników i ograniczoną chęć zakupu nowych urządzeń. W Polsce rynek ciągników w 214 roku był nieznacznie gorszy od 213 (spadek o ok. 5% r/r). Z kolei w przypadku przyczep sprzedaż wzrosła o około 5% r/r. CEMA prognozuje, że na rynku europejskim w roku 215 nastąpi spadek łącznej sprzedaży maszyn rolniczych ok. 5-1% r/r. W 1H 15 w państwach Europy Zachodniej spadek wyniósł około 1%, podczas gdy w krajach Europy Centralnej sytuacja przedstawiała się stabilnie, a spadki były niewielkie. Drugie półrocze 215, po uruchomieniu nowej perspektywy finansowej z UE, powinno sprzyjać producentom ciągników i sprzętu rolniczego w Polsce. Liczba zarejestrowanych nowych ciągników w Polsce w latach Holandia 9% Pozostali 5% Słowenia Szwec ja Węgry Norwegia M'15 Średni wiek ciągnika użytkowanego w gospodarstwach rolnych w Polsce wynosi 23 lata. W pierwszych 8 miesiącach 215 roku pomimo nieznacznego spadku liczby rejestracji ciągników ogółem o 12% Ursus zanotował wzrost o 43% r/r. W segmencie mocy od KM, w którym Ursus ma najbogatszą ofertę produktową, udział rynkowy w 215 r. wzrósł o 28% i stanowi 4,5% rynku ogółem. Liczba zarejestrowanych nowych przyczep ciężarowych rolniczych w Polsce w latach Liczba zarejestrowanych ciągników w Polsce w 8M 15 Liczba zarejestrowanych ciągników Liczba zarejestrowanych ciągników w Polsce w segmencie KM w 8M 15 zmiana r/r udział % liczba 1. New Holand -17% 17, John Deere 19% 16,5% Zetor -4% 12,5% Deutz-Fahr 13% 9,% Kubota -18% 8,3% Case -19% 7,9% M'15 1. Farmrac -26% 3,2% Ursus 43% 3, Steyr 24% 1,8% 163 Liczba zarejestrowanych ciągników (segment KM) zmiana r/r udział % liczba 1. Zetor 9% 22,2% New Holand -14% 16,8% John Deere 5 11, Kubota 8,9% Deutz-Fahr 6% 8,2% Case -13% 6,9% Farmtrac -2 5,2% Claas 19% 4,6% Ursus 28% 4,5% Massey Ferguson -1% 3,2% 13 2
3 Głównym czynnikiem wpływającym na wielkość sprzedaży na krajowym rynku jest dofinansowanie zakupów sprzętu rolniczego ze środków UE w ramach Programu Rozwoju Obszarów Wiejskich (PROW). Wartość przyznanych dopłat unijnych na rolnictwo w Polsce na lata wyniosła 39,2 mld EUR. Termin zakończenia programu objętego PROW na lata został wydłużony do końca września 215 roku. W projekcie PROW na lata środki na wspieranie rolnictwa mają wynieść 42,4 mld EUR. Pierwsza transza dopłat powinna zostać wypłacona w 4Q 15. Na początku września 215 roku przyjmowano wnioski o przyznanie wsparcia w ramach programu Pomocy w rozpoczęciu działalności gospodarczej na rzecz młodych rolników finansowanego z PROW na lata Młody rolnik może się ubiegać o dotację w wysokości 1 tys. PLN. Dofinansowanie z PROW do zakupu maszyn osiąga do 5% wartości maszyn i ciągników. Segment pojazdów komunikacji miejskiej W kwietniu 215 roku w ramach Grupy Ursus powstała spółka Ursus BUS S.A. z większościowym (6%) udziałem Ursus S.A. (pozostałe 4% udziałów posiada AMZ Kutno). Głównym przedmiotem działalności ma być produkcja i sprzedaż autobusów. Siedzibą spółki oraz miejscem produkcji pojazdów będzie Lublin. AMZ Kutno wniósł do spółki Ursus BUS posiadaną technologię i know-how, natomiast Ursus S.A. zaplecze produkcyjno-montażowe. AMZ Kutno to firma, która już od kilku lat sprzedaje własny autobus miejski pod nazwą CitySmile. Największy autobusowy kontrakt AMZ-Kutno to dostawa 29 autobusów z silnikami diesla do Mobilis Kraków. Autobusy Spółki jeżdżą również w takich miastach, jak Ostrołęka, czy Sochaczew. W kwietniu 215 roku Ursus uzyskał międzynarodową homologację na Autobus Elektryczny - EKOVOLT (75 miejsc, w tym 26 miejsc siedzących, maksymalna prędkość 7 km/h). Ekovolt jest pojazdem z możliwością szybkiej wymiany akumulatorów, dzięki temu przestoje na ich doładowanie są istotnie krótsze niż u konkurencji (zasięg 1 km przy naładowanych bateriach, zasięg 35 km po 15-2 minutach ładowania na końcowym przystanku). W perspektywie najbliższych 3 lat, Spółka przygotowuje się do udziału w kilkunastu przetargach w Polsce (na zakup 5-6 autobusów elektrycznych) oraz kilku tego typu procesach poza granicami kraju (około 5 sztuk). Minimalny koszt takiego pojazdu to 1,6 mln PLN i mimo, że jest on ok. 2-krotnie wyższy od autobusu tradycyjnego to późniejsze koszty eksploatacyjne są aż o 75% niższe. Ursus S.A. w latach zrealizował kontrakt na łączną kwotę 52,8 mln PLN na dostawę 38 sztuk nowych niskopodłogowych trolejbusów miejskich Ursus T7116 (76 miejsc, w tym 28 miejsc siedzących, silnik elektryczny 175 KW, niezależny system umożliwiający przejechanie do 5 km poza siecią trakcyjną) dla ZTM Lublin. Z uwagi na preferencje wśród zamawiających na propagowanie cichej i niskoemisyjnej komunikacji miejskiej trend na świecie związany z likwidację linii trolejbusowych w aglomeracjach miejskich został wyhamowany. Polska jest trzecim największym producentem autobusów w UE. Według danych za 214 rok największymi rynkami w Europie są Wielka Brytania (6 669 szt.), Francja (5 896 szt.), zaś Polska zajmuje 6. miejsce (1 472 szt.). W Polsce jest zarejestrowanych ponad 1 tys. autobusów, z których blisko 8% to pojazdy starsze niż 1 lat. Miejska komunikacja autobusowa jest obsługiwana przez ponad 15 operatorów, dysponujących łącznie ok. 12 tys. pojazdów. W kraju sieć trolejbusową i działające linie posiadają 4 miasta: Lublin, Gdynia, Sopot i Tychy. Polskie miasta dysponujące komunikacją trolejbusową planują na lata zakupy około 7 nowych trolejbusów (w tym Lublin 3). Liczba autobusów wyprodukowanych w Polsce w latach (sztuk) Liczba wyeksportowanych autobusów z Polski w latach (tys. sztuk) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, Zdecydowana większość autobusów produkowanych w Polsce (ponad 8%) jest przedmiotem eksportu. W roku 214 polski eksport wzrósł o 9,4% r/r do poziomu szt. Nasze główne rynki eksportowe (ponad 55%) to Niemcy, Skandynawia i Francja, a największymi producentami autobusów w Polsce są firmy MAN, Solaris oraz Volvo. W 214 roku europejski rynek autobusów o DMC pow. 3,5 tony odnotował wzrost sprzedaży o,8% r/r uzyskując łączny wynik szt. Obecnie na świecie jest eksploatowanych około 3 miejskich systemów trolejbusowych w 43 krajach. Większość światowych aglomeracji dążąc do poprawy stanu powietrza oraz obniżenia poziomu hałasu poszukuje czystych i cichych środków transportu miejskiego widoczna jest tendencja wzrostu popytu na autobusy elektryczne. W najbliższych 5 latach zakupy autobusów elektrycznych osiągną poziom 1-15% floty autobusów miejskich w Polsce (np. Lublin 34%, Warszawa 13%). Oznacza to łączne potencjalne zakupy w latach w Polsce na poziomie około 1. sztuk (średnio 2 szt./rok). Dla przykładu Paryż przyjął program zastąpienia do 225 roku wszystkich autobusów miejskich pojazdami bezemisyjnymi
4 Środki na badania z NCBiR Narodowe Centrum Badań i Rozwoju (NCBiR), po dokonaniu oceny merytorycznej umieściło projekt Ursusa "Rozwój innowacyjnej, uniwersalnej konstrukcji układów przeniesienia mocy do ciągników rolniczych" na liście projektów rekomendowanych do dofinansowania w ramach programu operacyjnego Inteligentny Rozwój Głównym celem projektu jest opracowanie i zastosowanie w ciągnikach Ursus nowej, innowacyjnej konstrukcji transmisji. W wyniku przeprowadzonych prac rozwojowych konstrukcji nastąpi wdrożenie do produkcji ciągników w zakresie mocy od 1 KM do 18 KM. Całkowity koszt projektu Ursusa ma wynieść 28,3 mln PLN, natomiast kwota wnioskowanego dofinansowania to 11,3 mln PLN. Transmisja jest najważniejszym układem mechanicznym każdego ciągnika, a od jej trwałości i efektywnego funkcjonowania zależą możliwości wykorzystania maszyny rolniczej. Efektem projektu będzie produkcja i sprzedaż innowacyjnej transmisji wykorzystanej zarówno przy budowie własnych ciągników rolniczych, jak i dystrybuowanej do innych światowych producentów. Cele rozwojowe Spółki Zarząd spółki Ursus ma obecnie przed sobą 5 podstawowych celów na najbliższe lata: 1. Osiągnięcie 3. pozycji na krajowym rynku sprzedaży ciągników. Ursus planuje w dalszym ciągu zwiększać sieć sprzedaży oraz poszerzyć ofertę produktową w zakresie ciągników i sprzętu rolniczego. Oba aspekty będą miały wpływ na wzrost wielkości kapitału obrotowego. 2. Zwiększenie sprzedaży na rynkach UE (m.in. Niemcy, Francja, Skandynawia). W 1H 15 Spółka wprowadziła do oferty (uzyskała homologację na rynki UE) 4 nowe modele ciągników do 1 KM. Do końca 215 r. planowane jest wprowadzenie do sprzedaży ciągnika o mocy 15 KM. 3. Uzyskanie co najmniej kilkunastoprocentowego udziału na krajowym rynku autobusów elektrycznych oraz udział w wybranych przetargach na innych rynkach UE (Szwecji, Anglii, Izraelu, Czechach i Meksyku). 4. Rozbudowa i wzmocnienie infrastruktury produkcyjnej Spółki. Ursus planuje przeprowadzenie prac badawczorozwojowych w oparciu o przyznane środki z NCBiR. Planowany jest również wzrost zatrudnienia. 5. Pozyskiwanie kolejnych znaczących kontraktów na rynkach spoza UE. Spółka przy współpracy z administracją aktywnie negocjuje kolejne tego typu zlecenia w wybranych krajach Azji i Afryki. Prognozy Domu Maklerskiego mbanku na lata 215 i 216 Zakładamy, że w 3Q 15 Ursus zakończy dostawy w ramach pierwszej części kontraktu z METEC (Etiopia) i jak na razie nie zakładamy kontynuacji drugiej części w prognozach. Oczekujemy natomiast, że realizacja kontraktu za 3,7 mln USD do Ethiopian Sugar Corporation będzie miała miejsce w 4Q 15 i 1Q 16 (nie zakładamy w prognozach zrealizowania opcji zwiększenia kontraktu o 25%). Zakładamy również, że umowa z National Service Corporation Sole z Tanzanii za 55 mln USD realizowana będzie w 1-3Q 16. Oczekujemy, że po wzroście sprzedaży pojazdów komunikacji miejskiej w 215 roku o ponad 17%, w 216 roku poziom sprzedaży segmentu przekroczy 6 mln PLN obrotu. Zakładamy, że w 215 roku Spółka wyemituje 13 mln akcji. Wpływy z emisji zakładamy na poziomie 32,5 mln PLN. W 1Q 16 kolejne 5 mln akcji obejmie główny akcjonariusz Grupa POL-MOT (zakładamy wpływy na poziomie 12,5 mln PLN). Oczekujemy, że wydatki inwestycyjne w 215 roku wyniosą 16,8 mln PLN, a w 216 roku 2, mln PLN. W sumie na koniec 215 roku liczba akcji wyniesie 54,2 mln akcji, a na koniec 216 roku 59,2 mln akcji. Według naszych szacunków wynik EBITDA Ursusa w 215 roku wyniesie 23,4 mln PLN, a w 216 roku 34,7 mln PLN. Wynik netto w 215 roku może sięgnąć 1,3 mln PLN, a w 216 roku 18,8 mln PLN. 4
5 Skonsolidowany rachunek zysków i strat spółki Ursus za lata P (mln PLN) (mln PLN) P 216P Cena (PLN) 3,3 3,3 3,3 3,3 3,3 3,3 P/E 67,9 14,1-5,6 9, 15,9 9,4 EV/EBITDA 18,2 1,3-13,5 8, 9,9 6,8 DY,%,%,%,%,%,% Dług netto / EBITDA 6,3 4,2-4,7 3,4 2,8 1,6 P/BV 1,,8 1,4 1,6 1,2 1,1 P/(BV-goodwill) 1,,9 1,4 1,7 1,2 1,1 Przychody 159,8 227,4 168, 236,2 322, 465,5 zmiana (%) 42,8% 42,2% -26, 4,6% 36,3% 44,6% Ciągniki 38,4 75, 5,4 113,4 181,2 33,5 Pojazdy komunikacji miejskiej,, 8,4 18,9 51,6 6,2 Pozostałe maszyny rolnicze 121,5 152,3 19,2 13,9 89,3 11,8 Zysk brutto ze sprzedaży 24,9 34,8 16,3 43, 57,6 76,5 marża (%) 15,6% 15,3% 9,7% 18,2% 17,9% 16,4% Koszty sprzedaży 9,7 15,4 18,6 9,7 13,4 28,6 Koszty zarządu 13,6 16,9 16,7 17,3 18, 21,2 EBITDA 6,7 12,9-14,2 26,8 23,4 34,7 marża (%) 4,2% 5,7% -8,5% 11,4% 7,3% 7,4% EBIT 1,8 6,8-2,8 2,4 16,9 27,5 marża (%) 1, 3,% -12,4% 8,6% 5,3% 5,9% Działalność finansowa -1, -2,3-4,2-6, -4, -3,4 Zysk netto 1,2 5,6-22,5 13,8 1,3 19,1 Dług netto 41,8 53,6 66,9 91,1 66,2 56,3 5
6 Wyjaśnienia użytych terminów i skrótów: EV - dług netto + wartość rynkowa (EV - wartość ekonomiczna) EBIT - Zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny przed operacjami finansowymi, opodatkowaniem i amortyzacją BOOK VALUE - wartość księgowa WNDB - wynik na działalności bankowej P/CE - cena do zysku wraz z amortyzacją MC/S - wartość rynkowa do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV - zysk operacyjny do wartości ekonomicznej P/E - (Cena/Zysk) - Cena dzielona przez roczny zysk netto przypadający na jedną akcję ROE - (Return on Equity - Zwrot na kapitale własnym) - Roczny zysk netto dzielony przez średni stan kapitałów własnych P/BV - (Cena/Wartość księgowa) - Cena dzielona przez wartość księgową przypadającą na jedną akcję Dług netto - kredyty + papiery dłużne + oprocentowane pożyczki - środki pieniężne i ekwiwalent Marża EBITDA - EBITDA / Przychody ze sprzedaży Niniejsza publikacja przygotowana przez Dom Maklerski mbanku S.A. z siedzibą w Warszawie, przy ul. Wspólnej 47/49, jest publikacją handlową, została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych, nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 25 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. nr 26 z 25 r.), nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Niniejsza publikacja wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według stanu na dzień sporządzenia publikacji. Niniejsza publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności, rzetelności oraz zasad metodologicznej poprawności i obiektywizmu na podstawie ogólnodostępnych informacji, które Dom Maklerski mbanku S.A. uważa za wiarygodne, w tym informacji publikowanych przez emitentów, których akcje są przedmiotem publikacji. Dom Maklerski mbanku S.A. nie gwarantuje jednakże dokładności ani kompletności publikacji, w szczególności w przypadku, gdyby informacje na których oparto się przy sporządzaniu publikacji okazały się niedokładne, niekompletne, lub nie w pełni odzwierciedlały stan faktyczny. Wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki zawarte w niniejszej publikacji stanowią jedynie wyraz subiektywnej oceny autorów na moment jej wydania i mogą być zmieniane bez uprzedzenia. Dom Maklerski mbanku S.A. nie jest zobowiązany do aktualizowania ani modyfikowania niniejszej publikacji, ani do informowania jej odbiorców w przypadku, gdy jakakolwiek poruszona w niej kwestia lub zawarta w niej opinia, prognoza, kalkulacja lub szacunek ulegnie zmianie lub stanie się nieaktualne. Niniejsza publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu instrumentów finansowych. Niniejsza publikacja jest przedstawiona wyłącznie w celach informacyjnych i nie może być kopiowana lub przekazywana osobom trzecim. W szczególności ani niniejszy dokument, ani jego kopia nie mogą zostać bezpośrednio lub pośrednio przekazane lub wydane w USA, Australii, Kanadzie, Japonii. Inwestowanie w akcje wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z sytuacją makroekonomiczną kraju, zmianą regulacji prawnych, zmianami sytuacji na rynkach towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk jest praktycznie niemożliwe. Dom Maklerski mbanku S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszej publikacji. Jest możliwe, że Dom Maklerski mbanku S.A. świadczy, będzie świadczyć, lub w przeszłości świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszej publikacji. Dom Maklerski mbanku S.A. nie wyklucza złożenia emitentowi papierów wartościowych, będących przedmiotem publikacji oferty świadczenia usług maklerskich. Informacje o konflikcie interesów powstałym w związku ze sporządzeniem publikacji (o ile występuje) znajdują się poniżej. Dom Maklerski mbanku S.A. pełni rolę doradcy przy przeprowadzeniu oferty akcji Emitenta. Dom Maklerski mbanku S.A. otrzyma wynagrodzenie od Emitenta za świadczone usługi w przypadku, gdy nowa emisja akcji dojdzie do skutku. Publikacja została przekazana do Emitenta przed jej publikacją. Po uwagach przekazanych przez Emitenta dokonano zmian w treści publikacji. Zmiany nie dotyczyły elementów ocennych. Dom Maklerski mbanku S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w publikacji. Powielanie bądź publikowanie niniejszej publikacji lub jej części, lub rozpowszechnianie w inny sposób informacji zawartych w niniejszej publikacji wymaga uprzedniej, pisemnej zgody Domu Maklerskiego mbanku S.A. Adresatami publikacji są wszyscy Klienci Domu Maklerskiego mbanku S.A. Nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego mbanku S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski mbanku S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla następujących spółek: Asseco Business Solutions, Bakalland, BOŚ, Capital Park, Erbud, Es-System, Indata Software, Kruk, Magellan, Mieszko, Neuca, Oponeo, Pemug, Polimex Mostostal, Polna, Solar, Tarczyński, Vistal, ZUE. Dom Maklerski mbanku S.A. pełni funkcję animatora rynku dla następujących spółek: Asseco Business Solutions, Bakalland, BOŚ, Capital Park, Erbud, Es-System, KGHM, Kruk, LW Bogdanka, Magellan, Mieszko, Neuca, Oponeo, PGE, Pekao, PKN Orlen, PKO BP, Polimex Mostostal, Polna, Polwax, PZU, Solar, Tarczyński, Vistal, ZUE. Dom Maklerski mbanku S.A. otrzymuje wynagrodzenie od emitenta za świadczone usługi od następujących spółek: AB, Agora, Alior Bank, Alchemia, Ambra, Bakalland, BNP Paribas, Boryszew, BPH, mbank, BZ WBK, Deutsche Bank, Elemental Holding, Elzab, Enea, Energoaparatura, Erbud, Erste Bank, Es-System, Farmacol, Ferrum, Getin Holding, Groclin, Grupa o2, Handlowy, Impexmetal, Indata Software, ING BSK, Intergroclin Auto, Ipopema, Kęty, Koelner, Kruk, LW Bogdanka, Magellan, Mennica, Mercor, Mieszko, Millennium, Mostostal Warszawa, Netia, Neuca, Odratrans, Oponeo, Orbis, OTP Bank, Paged, PA Nova, Pekao, Pemug, Pfleiderer Grajewo, PGE, PGNiG, PKO BP, Polimex-Mostostal, Polnord, PRESCO GROUP, Prochem, Projprzem, PZU, RBI, Robyg, Rubikon Partners NFI, Seco Warwick, Skarbiec Holding, Sokołów, Solar, Sygnity, Tarczyński, Techmex, TXN, Unibep, Uniwheels, Vistal, Wirtualna Polska S.A., Work Service, ZUE. W ciągu ostatnich 12 miesięcy Dom Maklerski mbanku S.A. był oferującym akcje emitenta w ofercie publicznej spółek: HTL Strefa, Indata Software, Uniwheels. Asseco Poland świadczy usługi informatyczne na rzecz Domu Maklerskiego mbanku S.A. Dom Maklerski mbanku S.A. posiada umowę dotyczącą obsługi kasowej z Pekao oraz umowę abonamentową z Orange Polska S.A. Osoby, które nie uczestniczyły w przygotowaniu publikacji, ale miały lub mogły mieć dostęp do publikacji przed jej przekazaniem do publicznej wiadomości, to osoby zatrudnione w Domu Maklerskim mbanku S.A. upoważnione do bezpośredniego dostępu do pomieszczeń, w których sporządzane były publikacje lub osoby upoważnione do dostępu do publikacji z racji pełnionej w Spółce funkcji, inne niż analitycy wymienieni jako sporządzający niniejszą publikację. 6
7 Michał Marczak członek zarządu tel michal.marczak@mdm.pl strategia, surowce, metale Departament analiz: Kamil Kliszcz dyrektor tel kamil.kliszcz@mdm.pl paliwa, chemia, energetyka Michał Konarski tel michal.konarski@mdm.pl banki, finanse Jakub Szkopek tel jakub.szkopek@mdm.pl przemysł Paweł Szpigiel tel pawel.szpigiel@mdm.pl media, IT, telekomunikacja Piotr Zybała tel piotr.zybala@mdm.pl budownictwo, deweloperzy Piotr Bogusz tel piotr.bogusz@mdm.pl handel Departament sprzedaży instytucjonalnej: Piotr Gawron dyrektor tel piotr.gawron@mdm.pl Marzena Łempicka-Wilim wicedyrektor tel marzena.lempicka@mdm.pl Maklerzy: Krzysztof Bodek tel krzysztof.bodek@mdm.pl Michał Jakubowski tel michal.jakubowski@mdm.pl Tomasz Jakubiec tel tomasz.jakubiec@mdm.pl Szymon Kubka, CFA, PRM tel szymon.kubka@mdm.pl Anna Łagowska tel anna.lagowska@mdm.pl Jędrzej Łukomski tel jedrzej.lukomski@mdm.pl Paweł Majewski tel pawel.majewski@mdm.pl Adam Mizera tel adam.mizera@mdm.pl Adam Prokop tel adam.prokop@mdm.pl Michał Rożmiej tel michal.rozmiej@mdm.pl Zespół Prywatnego Maklera: Jarosław Banasiak dyrektor biura aktywnej sprzedaży tel jaroslaw.banasiak@mdm.pl Dom Maklerski mbanku S.A. Departament analiz ul. Senatorska Warszawa 7
WDX Dobra ekspozycja na rosnący rynek magazynów
czwartek, 1 grudnia 215 komentarz specjalny WDX Dobra ekspozycja na rosnący rynek magazynów Cena bieżąca: 5,35 PLN WDX PW; WDX.WA Przemysł, Polska Opracowanie: Jakub Szkopek +48 22 438 24 3, Katarzyna
Bardziej szczegółowoPozostałe informacje do raportu za I kwartał 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF
Pozostałe informacje do raportu za 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF 1. Wybrane dane finansowe Wybrane dane finansowe (rok bieŝący) 01.01.10 r do 31.03.10r w tys. zł 01.01.09 r do 31.03.09 r 01.01.10
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny z działalności emitenta
CSY S.A. Ul. Grunwaldzka 13 14-200 Iława Tel.: 89 648 21 31 Fax: 89 648 23 32 Email: csy@csy.ilawa.pl I kwartał 2013 Raport kwartalny z działalności emitenta Iława, 14 maja 2013 SPIS TREŚCI: I. Wybrane
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 września 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I półroczu 2014 r. 1 W końcu czerwca 2014 r. działalność
Bardziej szczegółowoPlan prezentacji. I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW. II. Realizacja celów Emisji. III.Wyniki finansowe. IV. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy
Plan prezentacji I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW II. Realizacja celów Emisji III.Wyniki finansowe IV. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy V. Cele długookresowe I. Pierwszy rok RADPOL S.A. na GPW Kurs akcji
Bardziej szczegółowoInformacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r.
Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Spis treści: 1. Wstęp... 3 2. Fundusze własne... 4 2.1 Informacje podstawowe... 4 2.2 Struktura funduszy własnych....5
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY DR KENDY S.A.
RAPORT KWARTALNY DR KENDY S.A. ZA OKRES I KWARTAŁU 2011 ROKU od dnia 01-01-2011 roku do dnia 31-03-2011 roku Warszawa, 16 maja 2011 r. Raport kwartalny za 1 kwartał 2011 został przygotowany przez Emitenta
Bardziej szczegółowoGrupa BEST Prezentacja raportu za rok 2015. 22 marca 2016 r.
Grupa BEST Prezentacja raportu za rok 2015 22 marca 2016 r. 1 AGENDA Szybki wzrost wyników finansowych Wysoki wzrost spłat wierzytelności Inwestycja w Kredyt Inkaso S.A. Najważniejsze wydarzenia w 1Q 2016
Bardziej szczegółowoLokum Deweloper S.A. Warszawa, 16 marca 2016 r.
Lokum Deweloper S.A. Warszawa, 16 marca 2016 r. 1 Model biznesowy dobór projektów pod kątem ich rentowności i możliwości wzmacniania marki w segmencie mieszkań o podwyższonym standardzie pozyskiwanie terenów
Bardziej szczegółowoPODSUMOWANIE I KWARTAŁU 2007
PODSUMOWANIE I KWARTAŁU 2007 NA RYNKU NIESKARBOWYCH INSTRUMENTÓW DŁUŻNYCH W POLSCE Rynek papierów dłużnych Na koniec I kwartału 2007 wartość papierów dłużnych wyemitowanych przez banki, przedsiębiorstwa
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1
GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 18 czerwca 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 W końcu marca 2014 r. działalność
Bardziej szczegółowoGRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU
GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU Warszawa 27 lutego 2007 SKONSOLIDOWANE RACHUNKI ZYSKÓW I STRAT
Bardziej szczegółowoLC Corp Trzy lata rosnących zysków
poniedziałek, 15 grudnia 2014 komentarz specjalny LC Corp Trzy lata rosnących zysków Cena bieżąca: 1,73 PLN LCC PW; LCCP.WA Deweloperzy, Polska Opracowanie: Piotr Zybała +48 22 438 24 04 W H1 14 kurs akcji
Bardziej szczegółowoInformacja o projekcie inwestycyjnym Grodno S.A.
Informacja o projekcie inwestycyjnym Grodno S.A. Wrocław 12 stycznia 2011 r. PROJEKT INWESTYCYJNY Nazwa projektu: GRODNO Charakter projektu: 1. emisja akcji o wartości 8 mln PLN w trybie oferty prywatnej
Bardziej szczegółowoObjaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017
Załącznik Nr 2 do uchwały Nr V/33/11 Rady Gminy Wilczyn z dnia 21 lutego 2011 r. w sprawie uchwalenia Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej
Bardziej szczegółowoBIZNES PLAN PRZEDSIĘWZIĘCIA (obowiązuje od dnia 28.11.2011 r.)
BIZNES PLAN PRZEDSIĘWZIĘCIA (obowiązuje od dnia 28.11.2011 r.) I. INFORMACJE OGÓLNE Pełna nazwa Wnioskodawcy/Imię i nazwisko II. OPIS DZIAŁALNOŚCI I PRZEDSIĘWZIĘCIA 1. KRÓTKI OPIS PROWADZONEJ DZIAŁALNOŚCI
Bardziej szczegółowoPodsumowanie wyników za 1Q 2014 r. dla analityków i inwestorów
Podsumowanie wyników za 1Q 2014 r. dla analityków i inwestorów Kontynuacja wzrostu przychodów Grupy Polsat w 1Q 14 o 4% do 727 mln PLN głównie dzięki: - wzrostowi organicznemu segmentu usług świadczonych
Bardziej szczegółowoZAKŁADY MAGNEZYTOWE ROPCZYCE S.A. Warszawa, marzec 2013
ZAKŁADY MAGNEZYTOWE ROPCZYCE S.A. Warszawa, marzec 2013 prezentacja wyników za 2012 executive summary 2012 dobre wyniki finansowe ZM Ropczyce SA Spółka wiodąca wzrost sprzedaży Grupa Kapitałowa zmniejszenie
Bardziej szczegółowo1. emisja akcji o wartości 2 mln PLN w trybie oferty prywatnej
PROJEKT INWESTYCYJNY Nazwa projektu: Forma projektu: TEVOR 1. emisja akcji o wartości 2 mln PLN w trybie oferty prywatnej 2. wprowadzenie akcji do obrotu na rynku NewConnect Podmiot: PL Consulting sp.
Bardziej szczegółowoCena maksymalna akcji Prime Car Management S.A. została ustalona na poziomie 53 zł
Komunikat prasowy Warszawa, 19 marca 2014 roku Cena maksymalna akcji Prime Car Management S.A. została ustalona na poziomie 53 zł Cena maksymalna akcji Prime Car Management S.A., jednostki dominującej
Bardziej szczegółowoT.C. DĘBICA S.A. (1) Firma Oponiarska DĘBICA S.A. Wyniki finansowe 2007 r. i perspektywy 2008 r. Warszawa, 15 lutego 2008 r. T.C. DĘBICA S.A. (2) Executive summary Przychody ze sprzedaży w 2007 r. wyniosły
Bardziej szczegółowoGK Lentex Wyniki FY 2015. Warszawa 2016
GK Lentex Wyniki FY 2015 Warszawa 2016 AGENDA Grupa Kapitałowa Lentex informacje ogólne Ważne wydarzenia w 2015 roku Wyniki segmentów operacyjnych Lentex S.A. wyniki jednostkowe 2 Skład Grupy Kapitałowej
Bardziej szczegółowoTytuł testowy. Wyniki finansowe Grupy Kapitałowej. Getin Holding H1 2012. Warszawa, 30 sierpnia 2012 r.
Tytuł testowy Wyniki finansowe Grupy Kapitałowej Getin Holding H1 2012 Warszawa, 30 sierpnia 2012 r. Grupa Getin Holding Podsumowanie najważniejszych wydarzeń Q2 2012 0,5 mld PLN zysku netto i finalizacja
Bardziej szczegółowoInstrumenty wsparcia ze środków Funduszu Termomodernizacji i Remontów
Instrumenty wsparcia ze środków Funduszu Termomodernizacji i Remontów Tomasz Makowski Specjalista Bank Gospodarstwa Krajowego Warszawa, 27 listopada 2015 r. Z BGK przyszłość zaczyna się dziś Misją BGK
Bardziej szczegółowoGrodno S.A. w drodze na NewConnect. IPO Day, 11.01.2011
Grodno S.A. w drodze na NewConnect IPO Day, 11.01.2011 Zastrzeżenia prawne W niniejszej prezentacji zostały wykorzystane źródła informacji, które Grodno S.A. (dalej: Spółka, Grodno) uznaje za wiarygodne
Bardziej szczegółowoINDATA SOFTWARE S.A. Niniejszy Aneks nr 6 do Prospektu został sporządzony na podstawie art. 51 Ustawy o Ofercie Publicznej.
INDATA SOFTWARE S.A. Spółka akcyjna z siedzibą we Wrocławiu, adres: ul. Strzegomska 138, 54-429 Wrocław, zarejestrowana w rejestrze przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000360487
Bardziej szczegółowoSprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna
Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna z oceny sprawozdania Zarządu z działalności KERDOS GROUP S.A. w roku obrotowym obejmującym okres od 01.01.2014 r. do 31.12.2014 r. oraz sprawozdania
Bardziej szczegółowoRusza oferta publiczna INTERFOAM HOLDING AS, największego producenta pianki poliuretanowej z Ukrainy 23.11.2011.
Rusza oferta publiczna INTERFOAM HOLDING AS, największego producenta pianki poliuretanowej z Ukrainy 23.11.2011. INTERFOAM HOLDING AS, zarejestrowana w Estonii spółka tworząca grupę kapitałową będącą największym
Bardziej szczegółowoQuercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi
Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi Sebastian Buczek, Prezes Zarządu Quercus TFI S.A. Warszawa, 26 lutego 2015 r. 2 Historia 21 VIII 2007 założenie Quercus
Bardziej szczegółowoSzczegółowe wyjaśnienia dotyczące definicji MŚP i związanych z nią dylematów
1 Autor: Aneta Para Szczegółowe wyjaśnienia dotyczące definicji MŚP i związanych z nią dylematów Jak powiedział Günter Verheugen Członek Komisji Europejskiej, Komisarz ds. przedsiębiorstw i przemysłu Mikroprzedsiębiorstwa
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY AITON CALDWELL S.A. ZA IV KWARTAŁ 2011 ROKU
RAPORT KWARTALNY AITON CALDWELL S.A. ZA IV KWARTAŁ 2011 ROKU (za okres 01.10.2011 do 31.12.2011) Gdańsk, 14 lutego 2012 roku 1. Podstawowe informacje o spółce nazwa (firma) : forma prawna : kraj siedziby
Bardziej szczegółowoSkrócone sprawozdanie finansowe za okres od 01.04.2015 r. do 30.06.2015 r. wraz z danymi porównywalnymi... 3
RAPORT ZA II KWARTAŁ 2015 ROKU READ-GENE Spółka Akcyjna z siedzibą w Szczecinie za okres od 01.04.2015 r. do 30.06.2015 r. wraz z danymi porównywalnymi Szczecin, 14 sierpnia 2015 r. SPIS TREŚCI: Skrócone
Bardziej szczegółowoNasz kochany drogi BIK Nasz kochany drogi BIK
https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/bankowosc/biuro-informacji-kredytowej-bik-koszty-za r Biznes Pulpit Debata Biuro Informacji Kredytowej jest jedyną w swoim rodzaju instytucją na polskim rynku
Bardziej szczegółowoUchwała Nr 474/2015 Zarządu Województwa Wielkopolskiego z dnia 30 kwietnia 2015 r.
Uchwała Nr 474/2015 Zarządu Województwa Wielkopolskiego z dnia 30 kwietnia 2015 r. w sprawie: zmiany planu finansowego Wielkopolskiego Ośrodka Doradztwa Rolniczego w Poznaniu na 2015 r. Na podstawie art.
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1
Warszawa, 26 czerwca 2012 r. Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 W końcu 2011 r. na polskim rynku finansowym funkcjonowały 484 fundusze inwestycyjne
Bardziej szczegółowoTAURON nota informacyjna Raport Poranny, 22 piernika 2008 r.
Podstawowe parametry pierwszej oferty publicznej TAURON S.A.: 1. Na podstawie prospektu oferowanych jest do 7 389 300 798 akcji o wartości nominalnej 1 PLN każda stanowiących 52,8 proc. kapitału zakładowego.
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku
RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku SPIS TREŚCI: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 3 2. WYBRANE DANE FINANSOWE Z BILANSU ORAZ RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT... 4 WYKRES 1.
Bardziej szczegółowoGrupa Prawno-Finansowa CAUSA. Spółka Akcyjna. Raport kwartalny za okres od 01.01.2013 do 31.03.2013
Grupa Prawno-Finansowa CAUSA Spółka Akcyjna Raport kwartalny za okres od 01.01.2013 do 31.03.2013 Raport zawiera: 1. Podstawowe informacje o Emitencie. 2. Wybrane zagadnienia z bilansu oraz rachunku wyników.
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ IMPERA CAPITAL S.A.
SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ IMPERA CAPITAL S.A. Z W Y N I K Ó W O C E N Y SPRAWOZDANIA ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ORAZ GRUPY KAPITAŁOWEJ SPÓŁKI ZA 2015 R., SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO SPÓŁKI ORAZ SKONSOLIDOWANEGO
Bardziej szczegółowoPrzegląd miesięczny: czerwiec 2016
Pełne raporty dostępne są wyłącznie dla osób posiadających rachunki w Domu Maklerskim mbanku Zaloguj się do serwisu informacyjnego lub załóż rachunek na www.mdm.pl piątek, 3 czerwca 2016 opracowanie cykliczne
Bardziej szczegółowoWYNIKI FINANSOWE I PLAN ROZWOJU
WYNIKI FINANSOWE I PLAN ROZWOJU Spis treści Informacje wstępne Informacje o Spółce i ofercie Dane finansowe Realizacja prognozy finansowej 2015/16 Kierunki rozwoju ViDiS S.A. Polityka dywidendowa 2 Wstęp
Bardziej szczegółowoJakie są te obowiązki wg MSR 41 i MSR 1, a jakie są w tym względzie wymagania ustawy o rachunkowości?
Jakie są te obowiązki wg MSR 41 i MSR 1, a jakie są w tym względzie wymagania ustawy o rachunkowości? Obowiązki sprawozdawcze według ustawy o rachunkowości i MSR 41 Przepisy ustawy o rachunkowości w zakresie
Bardziej szczegółowoKOMISJA NADZORU FINANSOWEGO
KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO PLAC POWSTAŃ CÓW WARSZAWY 1, 00-950 WARSZAWA WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO zatwierdzonego w dniu 6 marca 2008 r. decyzją nr DEM/410/4/26/08 (Na podstawie
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe 1 kwartał 2014. Dywidenda 2013. Prognoza 2014
Wyniki finansowe 1 kwartał 2014 Dywidenda 2013 Prognoza 2014 01 Wyniki finansowe 1 kwartał 2014 2012-09-03 2012-10-15 2012-11-27 2013-01-15 2013-02-26 2013-04-11 2013-05-28 2013-07-10 2013-08-22 2013-10-03
Bardziej szczegółowoRAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R.
RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R. Spis Treści I. List Prezesa Zarządu GO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna II.
Bardziej szczegółowoTerminy pisane wielką literą w niniejszym aneksie mają znaczenie nadane im w Prospekcie.
Warszawa, dnia 16 maja 2016 r. ANEKS NR 2 Z DNIA 9 MAJA 2016 ROKU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH SERII 001, 002, 003, 004, 005, 006, 007 ORAZ 008 FUNDUSZU MEDYCZNY PUBLICZNY FUNDUSZ
Bardziej szczegółowoZałącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012
Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012 Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy i Miasta Jastrowie na lata 2013-2028 1.
Bardziej szczegółowoPROCEDURY POSTĘPOWANIA PRZY UDZIELANIU ZAMÓWIEŃ PUBLICZNYCH, KTÓRYCH WARTOŚĆ W ZŁOTYCH NIE PRZEKRACZA RÓWNOWARTOŚCI KWOTY 30 000 EURO
Załącznik do Zarządzenia nr 41/2014 Dyrektora Szkoły Podstawowej nr 3 z dnia 15.12.2014r. PROCEDURY POSTĘPOWANIA PRZY UDZIELANIU ZAMÓWIEŃ PUBLICZNYCH, KTÓRYCH WARTOŚĆ W ZŁOTYCH NIE PRZEKRACZA RÓWNOWARTOŚCI
Bardziej szczegółowoPotencjał wzrostu rynku obligacji w Polsce
MAJ 213 Islandia Irlandia Holandia Dania Hiszpania Luksemburg Portugalia USA Wielka Brytania Szwecja Francja Belgia Grecja Włochy Szwajcaria Niemcy Norwegia Finlandia Cypr Japonia Republika Czeska Słowenia
Bardziej szczegółowoDB Schenker Rail Polska
DB Schenker Rail Polska Bariery rozwoju transportu kolejowego w Polsce DB Schenker Rail Polska Zbigniew Pucek Członek Zarządu ds. Bocznic i Kolei Przemysłowych Członek Zarządu ds. Sprzedaży, Sosnowiec,
Bardziej szczegółowoOświadczenie w zakresie stosowanie Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect DOBRA PRAKTYKA WYJAŚNIENIE
Oświadczenie w zakresie stosowanie Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na NewConnect DOBRA PRAKTYKA 1. Spółka powinna prowadzić przejrzystą i efektywną politykę informacyjną, zarówno z wykorzystaniem tradycyjnych
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe za 2008 rok obrotowy
Wyniki finansowe za 28 rok obrotowy Telekonferencja dla inwestorów i konferencja prasowa 24 lutego 29 r. www.inwestor.netia.pl Netia zrealizowała podwyŝszoną prognozę na 28 r. Wykonanie Zaktualizowana
Bardziej szczegółowoREGULAMIN UDZIELANIA PRZEZ BANK ZACHODNI WBK S.A. KREDYTÓW MŚP-ONLINE
1 REGULAMIN UDZIELANIA PRZEZ BANK ZACHODNI WBK S.A. KREDYTÓW MŚP-ONLINE 1. PRZEPISY OGÓLNE 1. Bank Zachodni WBK SA, zwany dalej Bankiem, udziela kredyty MŚP-online, tj. z wykorzystaniem strony internetowej,
Bardziej szczegółowoGŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Przedsiębiorstw. Grupy przedsiębiorstw w Polsce w 2008 r.
Materiał na konferencję prasową w dniu 28 stycznia 2010 r. GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Przedsiębiorstw w Polsce w 2008 r. Wprowadzenie * Badanie grup przedsiębiorstw prowadzących działalność
Bardziej szczegółowoWysogotowo, sierpień 2013
Wysogotowo, sierpień 2013 O Grupie DUON (1) Kim jesteśmy Jesteśmy jednym z wiodących niezależnych dostawców gazu ziemnego i energii elektrycznej w Polsce Historia 2001 początek działalności w segmencie
Bardziej szczegółowoProjekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy
Projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Zarząd Stalprodukt S.A. podaje do wiadomości treść projektów uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy, które odbędzie się
Bardziej szczegółowoBilans w tys. zł wg MSR
Skrócone sprawozdanie finansowe Relpol S.A. za I kw. 2005 r Bilans w tys. zł wg MSR Wyszczególnienie 31.03.2005r 31.03.2004r 31.12.2004r 31.12.2003r AKTYWA I AKTYWA TRWAŁE 41 455 43 069 41 647 43 903 1
Bardziej szczegółowoDotacje unijne dla młodych przedsiębiorców
Dotacje unijne dla młodych przedsiębiorców Autor: R.P. / IPO.pl 18.07.2008. Portal finansowy IPO.pl Przeciętnemu Polakowi dotacje unijne kojarzą się z wielkimi inwestycjami infrastrukturalnymi oraz dopłatami
Bardziej szczegółowoAnaliza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r.
Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r. HLB M2 Audyt Sp. z o.o., ul. Rakowiecka 41/27, 02-521 Warszawa, www.hlbm2.pl Kapitał zakładowy: 75 000 PLN, Sąd
Bardziej szczegółowoWNIOSEK o sfinansowanie kosztów studiów podyplomowych
Powiatowy Urząd Pracy w Wodzisławiu Śl. Wodzisław Śl., dnia... Znak sprawy.... WNIOSEK o sfinansowanie kosztów studiów podyplomowych Na podstawie art. 42a ustawy z dnia 20 kwietnia 2004 r. o promocji zatrudnienia
Bardziej szczegółowoPLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY. Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy. Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy
PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy a Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy Bydgoszcz, dnia 29 luty 2016r. 1 Plan Połączenia spółek Grupa
Bardziej szczegółowoCONSUMER CONFIDENCE WSKAŹNIK ZADOWOLENIA KONSUMENTÓW W POLSCE Q3 2015
CONSUMER CONFIDENCE WSKAŹNIK ZADOWOLENIA KONSUMENTÓW W POLSCE Q3 2015 Najwyższy wzrost od Q2 2005 Poziom zadowolenia polskich konsumentów w Q3 15 wyniósł 80 punktów, tym samym wzrósł o 10 punktów względem
Bardziej szczegółowoCyfrowe Centrum Serwisowe S.A. JEDNOSTKOWY RAPORT KWARTALNY. obejmujący okres od dnia 1 kwietnia 2013 r. do dnia 30 czerwca 2013 r.
Cyfrowe Centrum Serwisowe S.A. JEDNOSTKOWY RAPORT KWARTALNY obejmujący okres od dnia 1 kwietnia 2013 r. do dnia 30 czerwca 2013 r. Piaseczno, 12 sierpnia 2013 1. Informacje podstawowe Cyfrowe Centrum Serwisowe
Bardziej szczegółowoRAPORT MIESIĘCZNY KWIECIEŃ 2014
GRUPA KONSULTINGOWO-INŻYNIERYJNA Spółka Akcyjna RAPORT MIESIĘCZNY KWIECIEŃ 2014 Realizacje Wałbrzych, 14 maj 2014 r. Spis treści 1. Podstawowe informacje o Spółce... 3 1.1 Struktura akcjonariatu ze wskazaniem
Bardziej szczegółowoPegas Nonwovens zanotował w 2006 roku sprzedaż w wysokości ponad 120 mln EUR
Pegas Nonwovens zanotował w 2006 roku sprzedaż w wysokości ponad 120 mln EUR ZNOJMO, 20 marca 2007 Grupa Pegas Nonwovens SA w roku 2006 osiągnęła najwyższe przychody ze sprzedaży w swojej dotychczasowej
Bardziej szczegółowoRaport_Inter_2009_converted52:Layout 1 4/20/09 1:02 PM Page 18 Ubezpieczenia {
{ Ubezpieczenia Klienci InterRisk SA Vienna Insurance Group to zarówno osoby fizyczne, jak firmy, przedsiębiorstwa i szkoły. Oferujemy im ponad 150 produktów ubezpieczeniowych. Nasze ubezpieczenia zapewniają
Bardziej szczegółowoTwoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI
Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniStrategie Dynamiczny UniKorona Pieniężny
Bardziej szczegółowoRudniki, dnia 10.02.2016 r. Zamawiający: PPHU Drewnostyl Zenon Błaszak Rudniki 5 64-330 Opalenica NIP 788-000-22-12 ZAPYTANIE OFERTOWE
Zamawiający: Rudniki, dnia 10.02.2016 r. PPHU Drewnostyl Zenon Błaszak Rudniki 5 64-330 Opalenica NIP 788-000-22-12 ZAPYTANIE OFERTOWE W związku z planowaną realizacją projektu pn. Rozwój działalności
Bardziej szczegółowoOŚWIADCZENIE MAJĄTKOWE
OŚWIADCZENIE MAJĄTKOWE wójta, zastępcy wójta, sekretarza gminy, skarbnika gminy, kierownika jednostki organizacyjnej gminy, osoby zarządzającej i członka organu :gminną osobą prawną oraz osoby wydającej
Bardziej szczegółowoPRÓG RENTOWNOŚCI i PRÓG
PRÓG RENTOWNOŚCI i PRÓG WYPŁACALNOŚCI (MB) Próg rentowności (BP) i margines bezpieczeństwa Przychody Przychody Koszty Koszty całkowite Koszty stałe Koszty zmienne BP Q MB Produkcja gdzie: BP próg rentowności
Bardziej szczegółowoZestawienie informacji na temat zasad wyceny nieruchomości w bankach
Zestawienie informacji na temat zasad wyceny nieruchomości w bankach Czy bank wymaga wyceny? Kto organizuje proces wyceny? Podmiot dokonujący wyceny Strona ponosząca koszty wyceny Koszt wyceny Alior Wycena
Bardziej szczegółowoPlan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA
Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA Zarządy spółek ATM Grupa S.A., z siedzibą w Bielanach Wrocławskich oraz ATM Investment Spółka z o.o., z siedzibą
Bardziej szczegółowoW SKRÓCIE: Początek roku to okres mniejszej aktywności potencjalnych nabywców. Skutkuje to dłuższym niż zwykle czasem oczekiwania na transakcję.
W SKRÓCIE: Od listopada marż nie podniosły tylko Bank Millennium i PKO BP PKO BP obniżył marże o 0,1 p.p., ale tylko posiadaczom wysokiego wkładu własnego BZ WBK wprowadził pierwszą ofertę kredytu ze stałym
Bardziej szczegółowoZAPYTANIE OFERTOWE z dnia 03.12.2015r
ZAPYTANIE OFERTOWE z dnia 03.12.2015r 1. ZAMAWIAJĄCY HYDROPRESS Wojciech Górzny ul. Rawska 19B, 82-300 Elbląg 2. PRZEDMIOT ZAMÓWIENIA Przedmiotem Zamówienia jest przeprowadzenie usługi indywidualnego audytu
Bardziej szczegółowoProjekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r.
Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r. Uchwała nr.. Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy OEX Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu z dnia
Bardziej szczegółowoZamawiający potwierdza, że zapis ten należy rozumieć jako przeprowadzenie audytu z usług Inżyniera.
Pytanie nr 1 Bardzo prosimy o wyjaśnienie jak postrzegają Państwo możliwość przeliczenia walut obcych na PLN przez Oferenta, który będzie składał ofertę i chciał mieć pewność, iż spełnia warunki dopuszczające
Bardziej szczegółowoObowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.
Różnice kursowe pomiędzy zapłatą zaliczki przez kontrahenta zagranicznego a fakturą dokumentującą tę Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.
Bardziej szczegółowoKredyt technologiczny premia dla innowacji
Kredyt technologiczny premia dla innowacji Bogus awa Skomska Zast pca Dyrektora Departamentu Wspierania Przedsi biorczo ci i Innowacji Warszawa, 2 pa dziernika 2009 r. Kredyt technologiczny PO Innowacyjna
Bardziej szczegółowoWalne Zgromadzenie Spółki, w oparciu o regulacje art. 431 1 w zw. z 2 pkt 1 KSH postanawia:
Załącznik nr Raportu bieżącego nr 78/2014 z 10.10.2014 r. UCHWAŁA NR /X/2014 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia WIKANA Spółka Akcyjna z siedzibą w Lublinie (dalej: Spółka ) z dnia 31 października 2014
Bardziej szczegółowoBUDŻETY JEDNOSTEK SAMORZĄDU TERYTORIALNEGO W WOJEWÓDZTWIE PODKARPACKIM W 2014 R.
URZĄD STATYSTYCZNY W RZESZOWIE 35-959 Rzeszów, ul. Jana III Sobieskiego 10 tel.: 17 85 35 210, 17 85 35 219; fax: 17 85 35 157 http://rzeszow.stat.gov.pl/; e-mail: SekretariatUSRze@stat.gov.pl BUDŻETY
Bardziej szczegółowoTarnowskie Góry, 29 sierpnia 2013 PREZENTACJA WYNIKÓW ZA I PÓŁROCZE 2013 GRUPY KAPITAŁOWEJ PRAGMA INKASO S.A.
PREZENTACJA WYNIKÓW ZA I PÓŁROCZE 2013 GRUPY KAPITAŁOWEJ PRAGMA INKASO S.A. Struktura Grupy na dzień 30.06.2013 Podmioty Grupy PRAGMA INKASO S.A. lider rynku windykacji wierzytelnościami B2B o wysokich
Bardziej szczegółowoRaport Kwartalny Netwise S.A.
Raport Kwartalny Netwise S.A. za I kwartał 2013 roku (dane za okres od 1 stycznia do 31 marca 2013 roku) Warszawa, dnia 15 maja 2013 r. Spis treści 1. INFORMACJE O SPÓŁCE... 3 1.1 ORGANY SPÓŁKI... 3 2.
Bardziej szczegółowoNajwyższa Izba Kontroli Delegatura w Gdańsku
Najwyższa Izba Kontroli Delegatura w Gdańsku Gdańsk, dnia 03 listopada 2010 r. LGD-4101-019-003/2010 P/10/129 Pan Jacek Karnowski Prezydent Miasta Sopotu WYSTĄPIENIE POKONTROLNE Na podstawie art. 2 ust.
Bardziej szczegółowoPOZOSTAŁE INFORMACJE DO RAPORTU KWARTALNEGO ZA IV KWARTAŁ 2011
POZOSTAŁE INFORMACJE DO RAPORTU KWARTALNEGO ZA IV KWARTAŁ 2011 Opis organizacji grupy kapitałowej emitenta ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji Podstawowe dane o Emitencie Nazwa: Suwary Spółka
Bardziej szczegółowoUSŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.
USŁUGA ZARZĄDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. Poznań 2012 Na czym polega usługa Zarządzania Portfelem Usługa Zarządzania Portfelem (asset
Bardziej szczegółowoURZĄD OCHRONY KONKURENCJI I KONSUMENTÓW
URZĄD OCHRONY KONKURENCJI I KONSUMENTÓW Wyniki monitorowania pomocy publicznej udzielonej spółkom motoryzacyjnym prowadzącym działalność gospodarczą na terenie specjalnych stref ekonomicznych (stan na
Bardziej szczegółowoFormularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego w rachunku oszczędnościowo-rozliczeniowym sporządzony na podstawie reprezentatywnego przykładu
Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego w rachunku oszczędnościowo-rozliczeniowym sporządzony na podstawie reprezentatywnego przykładu Imię, nazwisko (nazwa) i adres (siedziba) kredytodawcy
Bardziej szczegółowoOŚWIADCZENIE MAJĄTKOWE
OŚWIADCZENIE MAJĄTKOWE wójta, zastępcy wójta, sekretarza gminy, skarbnika gminy, kierownika jednostki organizacyjnej gminy, osoby zarządzającej i członka organu zarządzającego gminną osobą prawną oraz
Bardziej szczegółowoPOIG Działanie 8.1 nabór 2010
POIG Działanie 8.1 nabór 2010 Gdańsk, 29 lipca 2010 r. Co to jest e-usługa? Przez e-usługę rozumie się usługę: - świadczoną w sposób zautomatyzowany - przez uŝycie technologii informacyjnych, - za pomocą
Bardziej szczegółowoUCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ABS Investment S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej z dnia 28 lutego 2013 roku
UCHWAŁA NR 1 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 1 kodeksu spółek handlowych oraz 32 ust. 1 Statutu Spółki Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki ABS
Bardziej szczegółowoTABELA ZGODNOŚCI. W aktualnym stanie prawnym pracodawca, który przez okres 36 miesięcy zatrudni osoby. l. Pornoc na rekompensatę dodatkowych
-...~.. TABELA ZGODNOŚCI Rozporządzenie Komisji (UE) nr 651/2014 z dnia 17 czerwca 2014 r. uznające niektóre rodzaje pomocy za zgodne z rynkiem wewnętrznym w zastosowaniu art. 107 i 108 Traktatu (Dz. Urz.
Bardziej szczegółowoZapytanie ofertowe dotyczące wyboru wykonawcy (biegłego rewidenta) usługi polegającej na przeprowadzeniu kompleksowego badania sprawozdań finansowych
Zapytanie ofertowe dotyczące wyboru wykonawcy (biegłego rewidenta) usługi polegającej na przeprowadzeniu kompleksowego badania sprawozdań finansowych Data publikacji 2016-04-29 Rodzaj zamówienia Tryb zamówienia
Bardziej szczegółowoEfektywna strategia sprzedaży
Efektywna strategia sprzedaży F irmy wciąż poszukują metod budowania przewagi rynkowej. Jednym z kluczowych obszarów takiej przewagi jest efektywne zarządzanie siłami sprzedaży. Jak pokazują wyniki badania
Bardziej szczegółowoWOJEWÓDZTWO DOLNO L SKIE
WOJEWÓDZTWO DOLNO L SKIE Zacznik INFORMACJA ZARZ DU WOJEWÓDZTWA DOLNO L SKIEGO O PRZEBIEGU WYKONANIA BUD ETU WOJEWÓDZTWA DOLNO L SKIEGO ZA I PÓ ROCZE 200 r. r. str. 1. 4 16 2.1. 39 2.2. 40 2.3. Dotacje
Bardziej szczegółowoIntegracja Banków Pekao S.A. i BPH S.A. Warszawa, 16 listopada 2006 r.
Integracja Banków Pekao S.A. i BPH S.A. Warszawa, 16 listopada 2006 r. 1 AGENDA 1 Kilka słów o integracji 2 Plan Podziału 3 Nowe Pekao niekwestionowany lider 4 Nowy BPH platforma wzrostu 5 Następne kroki
Bardziej szczegółowoPROJPRZEM S.A. Raport kwartalny SA-Q IV/2008 Informacja dodatkowa w tys. zł
Sprawozdanie finansowe za czwarty kwartał 2008 roku Zarząd PROJPRZEM S.A. przygotował zgodnie z przepisami ustawy z dnia 24 września 1994 roku o rachunkowości (tekst jednolity Dz. U. z 2002 r., Nr. 76,
Bardziej szczegółowoKrótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42
Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42 Anna Salata 0 1. Zaproponowanie strategii zarządzania środkami pieniężnymi. Celem zarządzania środkami pieniężnymi jest wyznaczenie
Bardziej szczegółowoFUNDACJA "MAM SERCE"
ul. Wita Stwosza 12 02-661 Warszawa KRS 0000362564 NIP 5213581779 Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy od 16 sierpnia 2010 r. do 31 grudnia 2010 r. 2 Do Zarządu FUNDACJI "MAM SERCE" Niniejsze sprawozdanie
Bardziej szczegółowoSPECYFIKACJA ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA. na obsługę bankową realizowaną na rzecz Gminy Solec nad Wisłą
SPECYFIKACJA ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA na obsługę bankową realizowaną na rzecz Gminy Solec nad Wisłą P r z e t a r g n i e o g r a n i c z o n y (do 60 000 EURO) Zawartość: Informacja ogólna Instrukcja
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA ROK OBROTOWY 2012 STOWARZYSZENIE PRZYJACIÓŁ OSÓB NIEPEŁNOSPRAWNYCH UŚMIECH SENIORA
SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA ROK OBROTOWY 2012 STOWARZYSZENIE PRZYJACIÓŁ OSÓB NIEPEŁNOSPRAWNYCH UŚMIECH SENIORA Z SIEDZIBĄ: 27-600 SANDOMIERZ UL. CZYŻEWSKIEGO 1 NIP 864-194-95-41 REGON 260625626 NR KRS 0000424547
Bardziej szczegółowo