BIULETYN PORANNY środa, 20 kwietnia 2011

Transkrypt

1 KONTRAKTY TERMINOWE NA WIG20 Wyniki sesji: wtorek, 19 kwietnia 2011 Wartość zmiana System: Kurs otwarcia ,81% Aktualna pozycja krótka, sygnał otwarcia długiej 2890 Kurs zamknięcia ,28% Ostatnia zmiana sygnału z długiej na krótką 2877 Kurs min ,17% Kurs max ,44% Wolumen obrotu ,02% Najbliższe poziomy oporu: Otwarte pozycje ,44% Najbliższe poziomy wsparcia: FW20 (2,871.00, 2,884.00, 2,865.00, 2,879.00, ) October November December 2011 February March April M WIG20 (2,874.33, 2,888.09, 2,868.57, 2,888.09, ) Świąteczna aktywność Wczorajszy dzień miał z założenia stanowić test kondycji rynku po poniedziałkowym, dość silnym uderzeniu sprzedających. Faktycznie na większości giełdowych parkietów Eurolandu, czy też poszczególnych parach na rynku walutowym, pojawiły się próby neutralizacji poniedziałkowych zmian. Jeśli ocenić styl tych zmian na naszych kontraktach, to niestety byki nie prezentują się tu zbyt dobrze. Odreagowanie było niezbyt dynamiczne, a co najważniejsze, obroty mu towarzyszące wskazywały bardziej na środek jakiegoś długiego weekendu, aniżeli próby opanowania sytuacji po tym, co wydarzyło się w poniedziałek. Garść punktów w byczym portfelu jest oczywiście faktem, ale styl w jakim zostały one zdobyte pozostawia bardzo wiele do życzenia. Technicznie póki poniedziałkowe minima nie zostaną kategorycznie przekroczone, popyt wciąż ma szanse wyjść z tego obronną ręką tworząc kilkutygodniową flagę. Przed nami kolejny test siły naszego parkietu, bowiem biorąc pod uwagę zmiany zewnętrzne, jakie dokonały się po naszym zamknięciu, czeka nas najprawdopodobniej wyższe otwarcie. Jeśli jednak nie pojawi się jakaś bardziej widoczna zmiana jakościowa, to oczekiwałbym, że gracze taki 2-dniowy ruch potraktują jako okazję do sprzedaży z wyższego poziomu. Pierwszym sygnałem powrotu byczych perspektyw w krótkim terminie byłoby w obecnej sytuacji przekroczenie okolic 2930 pkt. w asyście solidnych obrotów. Póki kupujący się na taki ruch nie zdecydują, obowiązywał będzie zainicjowany przed tygodniem ruch korekcyjny, a te jak wiadomo zawsze mają prawo stać się początkiem trwałego zwrotu. Tomasz Gessner October November December 2011 February March April M

2 RYNEK AKCJI Wyniki sesji: wtorek, 19 kwietnia Indeks Kurs max. 52 tygodnie Kurs min. Kurs otwarcia Kurs zamknięcia Zmiana [%] Kurs min. Kurs max. Zakres wahań Wartość obrotów [mln PLN] WIG , , , ,09 0,54% 2 868, ,09 19,5 457,9 swig , , , ,60 0,31% , ,60 64,6 34,4 mwig , , , ,32 0,70% 2 919, ,50 22,9 94,2 WIG PL , , , ,71 0,55% , ,71 274,7 589,9 WIG , , , ,18 0,55% , ,18 304,7 612,2 Spółka Cena [PLN] Mkt Cap [mln PLN] zmiana % zmiana % względem WIG20 dzienna 1M 3M 6M dzienna 1M 3M 6M ASSECOPOL 52, ,1% 1,1% -2,5% 5,0% -0,4% -2,8% -8,4% -5,4% BANK HANDLOWY 103, ,3% 10,1% 9,9% 18,6% -0,2% 6,2% 4,0% 8,2% BOGDANKA 124, ,0% -2,7% 10,2% 16,2% -0,5% -6,6% 4,3% 5,8% BRE 345, ,5% 4,7% 18,0% 28,8% 0,9% 0,8% 12,1% 18,4% CEZ 142, ,3% 5,6% 3,3% 14,8% -0,9% 1,7% -2,6% 4,4% GETIN 14, ,0% 11,9% 23,6% 41,6% -0,5% 8,0% 17,6% 31,2% GTC 20, ,4% -0,4% -4,6% -7,9% -0,1% -4,3% -10,5% -18,3% KERNEL 71, ,0% -10,7% -8,8% 15,4% -0,5% -14,6% -14,8% 5,0% KGHM 190, ,0% 8,6% 8,6% 52,6% 0,4% 4,7% 2,6% 42,2% LOTOS 48, ,4% 11,9% 25,6% 58,2% -1,0% 8,0% 19,7% 47,8% PBG 169, ,7% -14,5% -17,6% -24,6% -2,3% -18,4% -23,6% -35,0% PEKAO 173, ,2% 3,5% -1,6% -5,9% -0,7% -0,4% -7,6% -16,3% PGE 23, ,6% 1,0% 2,1% 6,2% -1,1% -2,9% -3,8% -4,2% PGNIG 3, ,0% 2,2% 7,4% 8,3% -0,5% -1,7% 1,4% -2,1% PKNORLEN 56, ,4% 8,5% 22,3% 43,7% -0,2% 4,6% 16,4% 33,3% PKOBP 45, ,1% 5,9% 6,8% 3,0% 1,5% 2,0% 0,9% -7,4% PZU 362, ,7% -0,1% 3,5% -6,1% 0,2% -4,0% -2,5% -16,5% TAURON 6, ,0% -2,8% -3,4% 2,8% -0,5% -6,7% -9,3% -7,6% TPSA 17, ,3% 7,1% 11,3% 0,5% -0,3% 3,2% 5,3% -9,9% TVN 17, ,6% 3,9% 0,1% -6,5% 0,0% 0,0% -5,8% -16,9% Komentarz po sesji Niewielkie odbicie Na dzisiejszej sesji inwestorzy na GPW próbowali otrząsnąć się po ciosie podażowym z drugiej części wczorajszej sesji, który został zainicjowany przez obniżenie perspektywy ratingu długu USA przez agencję S&P. Na prawdopodobny wariant uspokojenia wskazywała niezła końcówka sesji w Stanach, gdzie indeksy potrafiły w poniedziałkowy wieczór zmniejszyć straty mimo bardzo słabego początku notowań. WIG20 zaczął wtorkowe notowania od symbolicznego, dwupunktowego wzrostu, a w kolejnych godzinach delikatnie podchodził na wyższe poziomy cenowe osiągając ostatecznie 0,5% wzrost. Tak mała skala odbicia połączona z najniższym w tym roku obrotem WIG20 w zestawieniu z dynamicznym uderzeniem z poniedziałku stwarza moim zdaniem niebezpieczeństwo wykonania przez podaż w tym tygodniu jeszcze jednego ataku w kierunku punktów. Niska aktywność inwestorów nie dotyczyła dziś jedynie sektora największych spółek, ale i szerokiego rynku. Obroty i liczba transakcji zdecydowanie zmalały, co dobrze ilustrują notowania bardzo aktywnych ostatnio akcji Petrolinvestu oraz Optimusa. W przypadku obu spółek widzieliśmy dzisiaj zdecydowanie mniejsze wolumeny handlu, a i zmiany cenowe należały, jak na te spółki, do niezbyt imponujących. Prawdopodobnie zbliżające się Święta Wielkanocne nie przyniosą poprawy aktywności inwestorów na szerokim rynku, natomiast wśród największych spółek nie wykluczałbym w środę i czwartek prób odważniejszego handlu i oddalenia się od aktualnych poziomów. Minimalną przewagę po dwóch sesjach ma strona podażowa, natomiast w szerszej perspektywie nadal znajdujemy się ponad poważniejszymi wsparciami i trend pozostaje wzrostowy. Piotr Kaczmarek Komentarz przed sesją: Odrabianie spadków Podczas wczorajszego handlu w USA inwestorzy za główny cel postawili sobie odrobienie jak największej ilości punktów po wcześniejszych wiadomościach o możliwości obniżenia ratingu dla USA przez agencję Standards&Poor s. Ostatecznie indeksy S&P500 oraz DJIA handel zakończyły zwyżkami wynoszącymi odpowiednio 0,6% i 0,5%. Swoją cegiełkę dorzuciły lepsze wynik kwartalne Goldman Sachs oraz Johnson&Johnson. Pozytywnie na doniesienia z USA zareagowali inwestorzy w Azji, gdzie zwyżka japońskiego Nikkei225 wynosiła o poranku 1,7%. Podobnie na plusie znajdują się kontrakty na amerykańskie indeksy (+0,6%) oraz ich europejskie odpowiedniki (+0,9%), co może świadczyć, iż handel w Warszawie powinniśmy zacząć od wzrostów. Spodziewam się, iż WIG20 w dniu dzisiejszym powinien powalczyć o zbliżenie się do poziomu 2900pkt. Dobry start notowań umożliwią opublikowane już informacje makro odnośnie inflacji PPI dla Niemiec, która była mniejsza od oczekiwanej i wyniosła 0,4% m/m, 6,2% r/r przy prognozie 0,8% m/m, 6,6% r/r. W późniejszych godzinach poznamy polski wskaźnik inflacji bazowej (bez cen żywności i energii), gdzie spodziewany jest odczyt na poziomie 1,8% r/r. O godz. 16. amerykański odczyt z rynku nieruchomości oraz tygodniowa zmiana zapasów. Jak również na rynek napłyną informacje wynikowe za 1Q 11 z amerykańskich spółek. W dniu dzisiejszym poznamy m.in. wyniki: Apple (EPS=5,35 vs. 3,33 rok wcześniej), AT&T (EPS=0,57 vs 0,59) oraz American Express (EPS=0,92 vs. 0,73). Marcin Stebakow

3 INFORMACJE ZE SPÓŁEK Mondi Świecie Mondi Świecie chce w ciągu 2-3 lat osiągnąć na nowej maszynie papierniczej MP 7 docelowe moce wytwórcze w wysokości 470 tys. ton rocznie. Spółka szacuje obecnie, że koszt inwestycji w MP 7 wyniesie ok. 285 mln EUR, czyli 20 mln EUR mniej niż zakładano - powiedział w rozmowie z PAP prezes spółki, Maciej Kunda. MP 7 oddano do użytku we wrześniu W roku 2010 jej wolumen produkcji wyniósł 410,5 tys. ton papieru. Całość produkcji spółki sięgnęła 1,3 mln ton. Świecie planuje w 2011 roku zwiększyć wolumen produkcji oraz sprzedaży dzięki optymalizacji pracy maszyn i zarządzania produkcją. Spółka chce także zdywersyfikować źródła zaopatrzenia w surowce. Kunda dodał, że wyniki finansowe Mondi Świecie w 2011 roku będą zależały od możliwości przełożenia wzrostów cen surowców na odbiorców produktów spółki. Zmiany regulacji dot. OZE mogą wpłynąć na wyniki spółki z tego tytułu w tym lub przyszłym roku (będą one od spółki wymagały m.in. zwiększonego zakupu biopaliw rolnych, których dostępność jest ograniczona, a koszt jest wyższy). Spółka liczy na pozytywny wyrok sądu w kwestii możliwości wykowania opcji na zakup EC Saturn w ciągu kilku najbliższych miesięcy. BDM: Nasze szacunki zakładają, że w 2011 roku produkcja z MP7 wyniesie 440 tys. ton, a łączny wolumen produkcji papierów w spółce wyniesie 1,34 mln ton. W połączeniu z rosnącymi cenami papierów (szczególnie typu makulaturowego) powinno się to przełożyć na rekordowe przychody blisko 2,6 mld PLN i 434 mln PLN zysku netto. Nie widzimy ryzyka znacznego wpływu zmian regulacji OZE na wyniki spółki w bieżącym roku (technologia współspalania oparta jest na tzw. zielonych wyspach). Z drugiej strony nie podzielamy optymizmu spółki w kwestii potencjalnego przejęcia EC Saturn od PEP po cenie wynikającej z umowy opcyjnej. Kino Polska Kruk Budimex KGHM Barlinek MIT Za pośrednictwem platformy satelitarnej Starmax HD na terenie Hiszpanii rozpoczęto nadawanie kanałów telewizyjnych Filmbox i Filmbox Espana, których producentem jest spółka. Kruk ustalił cenę emisyjną na maksymalnym poziomie, czyli 39,7 PLN Szacowana wartość całej oferty wyniesie 369,2 mln PLN, a emisji nowych akcji 43,7 mln PLN. Zarząd zaproponuje wypłatę 9,08 PLN dywidendy na akcję. KGHM rozpoczął starania o wznowienie koncesji na wydobycie rud miedzi dla podstawowych złóż zlokalizowanych w obszarach górniczych na terenie Zagłębia Miedziowego. Będzie się ubiegać o zgodę na okres do 50 lat. Starania o koncesje dotyczą kilku obszarów górniczych, na których firma od lat prowadzi działalność górniczą: Rudna I, Sieroszowice I, Polkowice II, Lubin I, Małomice I oraz Radwanice Wschód. Obecnie KGHM prowadzi eksploatację złóż w oparciu o koncesje i umowy wydane na początku lat 90. Barlinek planuje zwiększyć w tym roku sprzedaż deski podłogowej wolumenowo o kilkanaście procent - powiedział PAP Mariusz Gromek, szef rady nadzorczej spółki. W 1Q 11 wolumen sprzedaży był nieco wyższy r/r. Barlinek przeanalizuje kwestię odmrożenia inwestycji w Rosji w związku z obserwowanym ożywieniem na tamtejszym Projekt ograniczyłby się do budowy jednego zakładu. Wartość inwestycji mogłaby wynieść między 80 a 100 mln PLN. Spółka podpisała list intencyjny dotyczący zasad przystąpienia MIT lub wskazanej przez podmiot spółki zależnej jako udziałowca w powoływanej międzynarodowej firmie działającej w obszarze mobilnych usług dodanych, specjalizującej się w organizacji dużych projektów loteryjnych SMS oraz w projektach hazardowych. Partnerami MIT w tym przedsięwzięciu są osoby fizyczne, Georgios Karakovounis i Palaiologos Spanos - managerowie powiązani do niedawna z wiodącymi firmami greckimi operującymi na rynkach międzynarodowych w obszarze loterii SMS, takimi jak InternetQ i Upstream. Według zapisów listu intencyjnego, firma planuje rozpoczęcie działań operacyjnych w 2H 11 na rynkach: polskim, rosyjskim, ukraińskim oraz minimum 15 innych. Firma będzie się specjalizować w realizacji projektów hazardowych i loteryjnych z wysokimi pulami wygranych adresowanymi do operatorów komórkowych oraz lokalnych mediów. Pekao WZA Pekao zdecydowało o wypłacie 6,80 PLN dywidendy na akcję. Dniem dywidendy jest 23 maja, a jej wyłata nastąpi 8 czerwca. Elektrobudowa Żywiec Akcjonariusze Elektorbudowy zdecydowali o przeznaczeniu na wypłatę dywidendy 28,5 mln PLN, co daje 6 zł na PLN. Wcześniej spółka planowała wypłatę 4 PLN. Akcjonariusze Grupy Żywiec zdecydowali o wypłacie 65 PLN dywidendy na akcję. Na poczet przewidywanej dywidendy spółka w listopadzie 2010 roku wypłaciła już zaliczkę w wysokości 20 PLN za jedną akcję. Pozostała do wypłaty w 2011 r. wartość dywidendy za rok 2010 wynosi więc 45 PLN za jedną akcję. Dniem dywidendy będzie 5 maja, a wypłata nastąpi 19 maja. Z zysku za 2009 rok dywidenda na akcję wynosiła 48 PLN.

4 K2 Internet Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy K2 Internet zdecydowało, że na dywidendę trafił łącznie 4,05 mln PLN, co daje 2 PLN dywidendy na akcję. Dniem dywidendy jest 17 maja, a dniem jej wypłaty 1 czerwca 2011 roku. Apator Trakcja Polska Apator podpisał z Galerią Copernicus Toruń 2 przedwstępną umowę sprzedaży prawa użytkowania wieczystego nieruchomości oraz budynków i budowli znajdujących się w Toruniu przy ul. Żółkiewskiego, na której obecnie znajduje się siedziba Apator SA. Łączna cena za nieruchomość została określono na 34,07 mln PLN i może być podwyższona o 2 mln PLN, jeśli sprzedający wykona na własny koszt dodatkową inwestycję. Trakcja Polska przejęła Tiltrę Group płacąc 777,5 mln PLN w akcjach, obligacjach i gotówce. Strony transakcji postanowiły przywrócić obowiązywanie umowy z 18 listopada 2010 roku, zniosły wymóg spełnienia warunku zawieszającego polegający na tym, że w przypadku zaskarżenia uchwał nr 3, 5, 7 WZA spółki z dnia 19 stycznia 2011 roku nie zostałyby uznane nieważne prawomocnym wyrokiem sądowym. Równocześnie postanowiono dodać warunki transakcji m.in. takie jak: 1) cena może zostać obniżona w przypadku niewykonania przez Tiltrę prognoz finansowych w latach obrotowych kończących się w 1Q'11 i 1Q'12, 2) wprowadzenie przez GPW akcji serii G Trakcji nie jest warunkiem zawieszającym transakcję, 3) emisja obligacji obejmie dwie serie (po 148,6 mln PLN każda) o dacie wykupu w grudniu 2013 i grudniu 2014, 4) w przypadku uznania przez sąd nieważności nabycia akcji Poldimu przez spółkę zależną Tiltry, kwota transakcji ulegnie obniżeniu BDM: Informację o przejęcia uważamy za negatywną. Na początku kwietnia Trakcja informowała o zakończeniu rozmów z Tiltrą (fragment komunikatu prasowego z 1 kwietnia : " (...) obie strony zgodnie stwierdziły, że transakcja nie może być doprowadzona do końca. Tym samym spółki zaprzestają dalszych rozmów dotyczących transakcji, życząc sobie wzajemnie wszystkiego dobrego w przyszłości"), jednocześnie prezes Trakcji nie wykluczał, że do rozmów spółki mogą powrócić. Trudno nam przy obecnym stanie wiedzy zrozumieć dlaczego zarząd Trakcji i jej główny akcjonariusz (hiszpańska Comsa) tak szybko i mocno dążą do realizacji transakcji, mimo negatywnej oceny jej przez rynek oraz niejasnej sytuacji prawnej Tiltry (przejęcie Poldimu). Fuzja z Tiltrą niesie za naszym zdaniem za sobą szereg ryzyk: i) ekspozycja na rynek, który będzie charakteryzował się spadkiem inwestycji (Tiltra działa głównie w sektorze budownictwa drogowego w Polsce i na Litwie), ii) zadłużenie nowego podmiotu (większość giełdowych podmiotów z branży budowlanej posiada obecnie nadwyżkę gotówki), iii) ryzyka związane z portfelem Poldimu (polskiej spółki drogowej Tiltry), iv) ryzyka prawne. Zwracamy uwagę, że w komunikatach z 19 kwietnia nie przedstawiono jakie są prognozy Tiltry na lata obrotowe kończące sie w 2011 i 2012 roku i w jakim stopniu od ich wykonania zależy cena transakcji (jednocześnie zwracamy uwagę, że wyniki spółek budowlanych w krótkich okresach czasu w dużej mierze zależą od ostrożności podejścia do rozpoznawania marży na kontraktach). Źródło: spółki, PAP Jednocześnie przypominamy, że nasza rekomedacja i wycena akcji Trakcji z 4 kwietnia 2011 zakładała, że do transakcji pomiędzy Trakcją a Tiltrą nie dojdzie.

5 INDEKSY I WSKAŹNIKI indeksy giełdowe pozostałe wskaźniki zmiana zmiana indeks/ticker data kurs 1D 1M 3M 6M indeks/ticker data kurs 1D 1M 3M 6M świat surowce MSCI AC World ,3 0,5% 3,6% 1,8% 10,3% Miedź LME 3M ,0 1,9% 3,0% 3,7% 11,7% MSCI World ,9 0,6% 3,2% 1,9% 10,9% Ropa WTI Crude ,3 0,5% 5,7% 16,4% 26,9% MSCI EM ,1 0,4% 6,4% 0,8% 7,0% Złoto Spot $/oz ,5 0,1% 5,6% 10,7% 11,2% MSCI BRIC ,6 0,6% 6,0% 1,6% 2,9% Aluminium LME 3M ,0 0,7% 4,5% 10,0% 13,5% Europa Środkowa, Wschodnia i Południowa obligacje i rynek pieniężny Polska WIG ,6 0,6% 3,3% 3,6% 9,5% Polska 5yr yield ,808 0,1% 0,2% 0,4% 11,2% Polska WIG ,7 0,5% 3,9% 4,7% 10,7% Polska 10yr yield ,144 0,1% 2,1% 3,2% 9,6% Polska mwig ,8 0,7% 3,3% 3,6% 10,3% Polska WIBOR 3M ,200 0,2% 2,9% 8,2% 12,9% Polska swig ,8 0,3% 1,1% 0,0% 6,9% Polska WIBOR 6M ,410 0,2% 2,3% 6,3% 11,9% Węgry BUX ,1 1,4% 6,5% 3,1% 0,5% USA 10yr yield ,363 0,3% 2,9% 2,5% 35,7% Czechy PX ,3 0,8% 3,0% 1,7% 10,0% Niemcy 10yr yield ,275 0,8% 2,7% 3,5% 34,2% Bułgaria Sofix ,8 0,0% 2,2% 16,1% 22,1% Japonia 10yr yield ,245 1,2% 2,5% 2,6% 38,3% Rosja Micex ,6 2,4% 0,6% 0,4% 18,0% Hiszpania 10yr yield ,507 0,8% 6,6% 3,1% 35,7% Rosja RTS (USD) ,0 1,9% 1,5% 4,7% 26,9% Irlandia 10yr yield ,801 0,5% 3,0% 11,2% 55,2% Rumunia BET ,0 0,4% 3,3% 0,3% 12,1% Portugalia 10yr yield ,081 0,9% 23,2% 28,6% 62,2% Turcja ISE ,1 1,7% 7,6% 3,3% 1,5% Włochy 10yr yield ,276 1,1% 2,2% 1,2% 28,9% Europa Zachodnia CDS Euro Stoxx ,0 0,3% 2,6% 1,9% 1,8% Belgia 5yr USD ,0 3,1% 0,3% 25,4% 15,6% W. Brytania FTSE ,1 0,5% 3,3% 0,2% 5,2% Chiny 5yr USD ,4 1,1% 3,2% 8,3% 20,7% Francja CAC ,2 0,7% 2,6% 1,7% 3,3% Francja 5yr USD ,2 1,4% 1,0% 20,0% 18,4% Niemcy DAX ,9 0,2% 5,6% 0,6% 8,5% Grecja 5yr USD ,2 0,4% 35,4% 47,2% 92,2% Hiszpania IBEX ,9 0,3% 0,5% 1,6% 3,1% Hiszpania 5yr USD ,2 2,5% 14,9% 13,1% 19,6% Holandia AEX ,7 0,1% 1,4% 0,4% 5,5% Irlandia 5yr USD ,2 2,1% 1,7% 1,6% 45,8% Szwecja OMX ,8 0,9% 4,2% 1,4% 4,0% Japonia 5yr USD ,9 0,4% 19,8% 5,2% 57,2% Austria ATX ,4 0,4% 0,4% 3,8% 4,6% Niemcy 5yr USD ,2 1,0% 1,4% 20,5% 44,1% Ameryka Północna i Południowa Polska 5yr USD ,3 1,1% 6,8% 0,8% 23,6% USA DJIA ,6 0,5% 3,6% 4,3% 13,2% Portugalia 5yr USD ,5 2,4% 17,7% 33,0% 76,4% USA S&P ,1 0,6% 2,7% 2,9% 13,7% Rosja 5yr USD ,3 2,4% 1,8% 6,7% 0,9% USA Nasdaq Comp ,4 0,4% 3,9% 0,9% 13,2% USA 5yr EUR ,5 5,8% 8,7% 8,1% 22,3% Kanada S&P/TSX ,3 0,3% 0,2% 2,8% 10,7% W. Brytania 5yr USD ,9 1,7% 2,6% 9,0% 8,0% Meksyk IPC ,1 0,3% 3,1% 3,4% 6,4% Włochy 5yr USD ,9 4,5% 3,0% 22,2% 10,9% Brazylia BOVESPA ,5 1,1% 1,1% 5,6% 5,3% kursy walut Argentyna MERVAL ,0 1,5% 2,6% 7,5% 23,8% EUR/PLN ,970 0,5% 1,4% 1,8% 0,4% Azja i Australia USD/PLN ,773 1,0% 2,0% 4,2% 2,1% Japonia NIKKEI ,0 1,2% 3,4% 9,8% 0,0% CHF/PLN ,084 1,3% 1,4% 2,8% 4,7% Hong Kong Hang Seng ,6 1,3% 5,5% 3,4% 0,5% EUR/USD ,432 0,5% 0,6% 6,3% 2,5% Chiny Shanghai Comp ,0 1,9% 3,2% 8,8% 0,1% USD/JPY ,430 0,0% 1,7% 0,6% 1,7% Indie BSE ,8 0,2% 7,0% 0,8% 4,0% Indonezja JKSE ,7 0,2% 6,8% 5,7% 4,3% Izrael TA ,2 0,6% 5,3% 0,0% 6,4% Korea Kospi ,7 0,7% 7,1% 0,3% 14,3% Australia S&P/ASX ,3 1,4% 3,8% 0,8% 5,8% Źródło: Bloomberg

6 RYNKI ZAGRANICZNE DJ Industrial (12,201.44, 12,275.34, 12,200.30, 12,266.75, ) NASDAQ US (2,741.35, 2,746.18, 2,727.12, 2,744.97, ) vember December 2011 February March April M ovember December 2011 February March April M S&P 500 US (1,305.99, 1,312.70, 1,303.97, 1,312.62, ) 1350 Frankfurt DAX (7,050.85, 7,078.79, 7,027.04, 7,039.31, ) vember December 2011 February March April M November December 2011 February March April M Paris CAC 40 (3,899.68, 3,929.17, 3,895.38, 3,908.58, ) 4200 London FT-SE (5,870.08, 5,922.21, 5,870.08, 5,896.87, ) vember December 2011 February March April Ma November December 2011 February March April Ma

7 ZESTAWIENIE REKOMENDACJI DM BDM IT, media, rozrywka Cinema City redukuj ,60 38, ,8% -11,0% -9,5% 15,4 14,2 12,5 8,8 7,7 7,1 Cyfrowy Polsat redukuj ,45 16,25-17,2% 4,8% 0,9% 16,3% 17,8 16,4 16,0 11,0 10,2 9,4 MMPL akumuluj ,10 9,20 20,7% -4,2% -2,1% -3,2% 14,2 12,4 11,5 5,4 4,9 4,6 Budownictwo Budimex redukuj ,60 108,40-23,8% 14,7% 7,3% 14,0% 10,3 15,6 18,3 2,7 11,3 13,2 PBG redukuj ,00 169, ,5% -17,6% -24,6% 10,8 9,8 9,0 9,9 7,1 6,1 Polimex akumuluj ,88 3,49 11,2% -0,3% -6,4% -17,9% 16,1 13,1 10,8 7,6 7,1 5,9 Tesgas kupuj ,20 15,20 19,7% -3,7% -3,4% -4,4% 11,7 11,4 10,5 6,6 5,8 4,8 Trakcja Polska akumuluj ,31 3,63 18,7% 3,1% -8,1% -21,8% 17,8 18,3 10,0 6,8 7,4 3,5 Materiały budowlane Cersanit akumuluj ,90 12, ,3% 6,8% 7,6% 25,3 17,7 13,6 13,6 9,5 8,0 Selena FM trzymaj ,50 19,50 5,1% -2,0% -3,8% 19,5% 17,7 13,3 9,7 10,0 8,2 6,4 Śnieżka akumuluj ,10 42,05 12,0% -3,2% -0,4% 3,4% 12,4 11,2 10,0 8,4 7,6 6,7 Surowce, energetyka Bogdanka akumuluj ,20 124, ,7% 10,2% 16,2% 19,3 15,3 11,8 10,4 8,0 6,2 KGHM akumuluj ,70 190, ,6% 8,6% 52,6% 8,5 6,8 7,5 6,0 5,0 5,5 Drewno, papier Mondi akumuluj ,20 81,90 7,7% 2,5% 5,0% 7,1% 16,4 9,4 7,8 9,4 6,5 5,4 Grajewo redukuj ,60 16,80-19,0% -14,7% 40,7% 62,0% 27,8 14,3 12,6 8,9 7,4 Handel Amrest kupuj ,20 78,00 4,1% 2,6% -10,3% 2,0% 25,8 20,5 15,1 7,0 6,7 5,5 LPP kupuj , ,00 8,4% 8,9% 1,7% 13,9% 20,4 14,3 11,2 11,0 8,1 6,6 NG2 trzymaj ,00 60,00 6,7% 3,4% -6,0% -0,8% 17,9 14,7 12,0 14,4 10,7 8,7 Branża spożywcza Jutrzenka akumuluj ,99 3,60 10,8% 4,0% -2,2% -0,8% 17,5 11,9 9,8 8,5 6,4 5,3 Przemysł Introl kupuj ,80 6,89 13,2% -3,0% 7,7% -5,1% 13,9 11,0 9,8 8,1 6,5 5,8 Kęty trzymaj ,30 130,50-9,3% 3,7% 5,8% 15,6% 13,3 12,1 10,6 8,3 6,9 6,2 Kopex akumuluj ,70 20, ,8% 15,0% 14,9% 55,6 15,1 11,7 10,2 7,2 6,0