Data publikacji: 26 marca 2015 r.

Transkrypt

1 Data publikacji: 26 marca 2015 r.

2 Niewielki sezonowy spadek eksportu soi z USA W najnowszym raporcie agencja USDA nie zmieniła prognoz dotyczących popytu oraz podaży na soję oraz wyrobów produkowanych z tego surowca. Wzmożone zapotrzebowanie na soję w pierwszym okresie zbiorów, rekordowy eksport oraz dalsze wysokie wewnętrzne zużycie, wciąż pozostaje wysoce prawdopodobne w najbliższych miesiącach. Należy jednak zwrócić uwagę na sygnały, które wpływają na osłabienie zapotrzebowania na amerykańską soję. Eksport soi z USA spadł w lutym do poziomu 159 milionów buszli, w porównaniu z 193 milionami buszli w analogicznym okresie ubiegłego roku. Z drugiej Rys. 1 Produkcja oraz eksport soi z poszczególnych krajów Źródło: Bloomberg strony duże marcowe zapasy soi powinny przyczynić się do wzmożonej sprzedaży, która będzie wyższa w kolejnych miesiącach. Ponadto spadek sprzedaży w okresie letnim powinien być mniej odczuwalny niż w poprzedniego sezonie. Lokalne ceny soi, które kwotowane są w Brazylii i Argentynie na dostawę kwietniowo-majową są niższe niż w wypadku cen amerykańskich. W związku z powyższym powinniśmy zaobserwować spadek cen soi amerykańskiej w celu utrzymania oraz powrotu konkurencyjności.

3 Problemy eksportowe Brazylii wodą na młyn dla USA Prognoza cen uzyskiwana przez farmerów, opublikowana przez USDA, pozostaje na niezmienionym poziomie 9,45 10,95 dolarów za buszel. W styczniu ceny za soję w stanie Illinois spadły o niemal 1$ i zakończyły notowania w okolicach 9,50$ za buszel. Jednak już w lutym ceny powróciły do poziomów 10,20 dolarów za buszel. Wzrost cen soi w Stanach wynikał z problemów eksportowych jakie miała Brazylia, gdzie wysyłki z portów zmniejszone zostały przez dwutygodniowe strajki. Eksport brazylijskiej soi w lutym wyniósł 869 tys. ton metrycznych i był najniższy od czterech lat oraz zdecydowanie poniżej ubiegłorocznego rekordu w tym okresie, który wyniósł 2,8 mln ton. Tak duży spadek eksportu jest poniekąd wynikiem wolniejszych zbiorów soi, które są konsekwencją późniejszych zasiewów oraz wysokich opadów występujących w trakcie prowadzonych zbiorów. Do początku marca, zbiory brazylijskiej soi wykonane zostały w 40% podczas gdy w ubiegłym roku współczynnik ten wynosił ponad 50%. Główną przyczyną problemów z lutowymi dostawami był jednak protest brazylijskich kierowców, którzy blokowali główne drogi dojazdowe do portów. Dostawy surowców ciężarówkami stanowią główny człon transportowy w Brazylii i odpowiadają za ponad 60% transportu w tym kraju. Pomimo dużych nakładów finansowych, rozwój infrastruktury kolejowej, jak i frachtowej, wciąż jest niedostateczny. Rys. 2 Zaannualizowany roczny eksport soi z Brazylii w latach Dane uwzględniają lutowe problemy eksportowe, źródło: Bloomberg

4 Przyczyną protestów brazylijskich kierowców była rosnąca inflacja oraz wzrost cen benzyny, wynikający m.in. z osłabienia lokalnej waluty. Od lipca 2014 roku, brazylijski real stracił 38 procent względem amerykańskiego dolara (jest to także najwyższy poziom od 2004 roku). Rząd w celu sfinansowania potrzeb budżetowych, podniósł podatki oraz akcyzę na wyroby ropopochodne, co skutkowało wzrostem cen benzyny. Warto nadmienić, iż zła sytuacja fiskalna, pogłębiana jest przez niekorzystny kurs walutowy. Ceny soi w USA zaczęły spadać, kiedy rząd Brazylii porozumiał się ze strajkującymi kierowcami. W ramach zawartego porozumienia, zagwarantowano m.in. zniesienie części koncesji, jak i opłat autostradowych wraz z zrzeczeniem się niektórych kar za ewentualną zbyt dużą ilość towarów przewożoną przez pojedyncze transporty. W konsekwencji eksport soi powinien zdecydowanie przyśpieszyć. Farmerzy zdecydują się także na szybsze zbiory soi, ze względu na możliwość dalszej sprzedaży oraz niską zdolność magazynowania. Z kolei brazylijskie porty przygotowane są na przyjęcie dużych dostaw soi. Rys. 3: Kurs USD/BRL od kwietnia 2004 roku. Obecnie brazylijski real jest najsłabszy od tego okresu. Źródło: Bloomberg

5 Mniejsze zasiewy w Argentynie, przy prognozie wysokich zbiorów Proces zasiewu soi w Argentynie w sezonie 2014/2015 został zakończony. Dane końcowe ukazały mniejszą ilość obsianych obszarów niż początkowo zakładano. Agencja USDA obniżyła ów areał o 200 tys. hektarów do poziomu 19,8 miliona. Taka obniżka nie powinna jednak wpłynąć na zmniejszenie zbiorów soi, które pozostaną na niezmienionym poziomie i wyniosą około 56 milionów ton metrycznych. Taka sytuacja wynika ze wzrostu efektywności uprawianego surowca na pojedynczym hektarze. Na większości głównego obszaru siewnego w Argentynie, w lutym zanotowano najbardziej deszczowy okres, nieobserwowany od wielu dekad. Nadmierne deszcze w okolicach Cordoby oraz Santa Fe spowodowały w niektórych regionach powodzie. Na części północnych prowincji wystąpiły z kolei skąpe opady, jednak wilgotność gleby była dostateczna dla upraw soi, głównie z powodu ponadprzeciętnych opadów w miesiącach wrzesień-luty. Prognozy dotyczące argentyńskiej soi powinny więc napawać optymizmem, gdyż jej jakość oceniona została jako bardzo dobra, a miejscami nawet znakomita. Rys. 4 Anomalie opadowe w Argentynie w okresie ostatnich 30 dni Źródło: NOAA

6 Analiza techniczna Notowania śruty sojowej pozostają w konsolidacji, a kurs porusza się w wąskim przedziale wahań USD za tonę. Obecny obraz techniczny sugeruje na poruszanie się ceny w ramach formacji trójkąta, gdzie dolnym ograniczeniem jest poziom 315 USD za tonę. Kurs w przeciągu ostatnich miesięcy spadał do tego poziomu wsparcia trzykrotnie aby następnie kierować się w stronę zaprezentowanej na rysunku linii oporu. Najbliższe tygodnie powinny ukazać dalsze poruszanie się cen w ramach obowiązującej formacji, jednak biorąc pod uwagę analizę fundamentalną, notowania śruty sojowej mogą przebić techniczne wsparcie 315 USD za tonę i skierować ceny w kierunku południowym. Rys. 5 Wykres lipcowych cen kontraktów na śrutę sojową Źródło: TMS Direct, skala dzienna

7 Podsumowanie: Wysokie zbiory soi w Brazylii w najbliższym okresie wraz z dużymi zapasami w USA powinny przyczynić się do spadku cen soi. Analiza techniczna wskazuje na kurs w kierunku poziomów 335 dolarów za tonę, jednak trwałe przebicie okolic 315, może wygenerować krótkoterminowy trend spadkowy, który potwierdza analiza fundamentalna. Sporządził: Marcin Madera Departament Doradztwa Korporacyjnego: Tomasz Szecówka: Opiekun Klienta tel: e mail: ts@tms.pl Sebastian Judzin Opiekun Klienta tel: e mail: sju@tms.pl Marcin Madera Doradca Klienta Korporacyjnego e mail: mm@tms.pl Prezentowany raport jest wynikiem analiz prowadzonych przez Dom Maklerski TMS Brokers S.A. i, choć sporządzony został na podstawie wiarygodnych źródeł informacji, TMS Brokers nie gwarantuje kompletności, dokładności i poprawności danych w nich zawartych. Dystrybucja raportu ogranicza się do klientów, z którymi TMS Brokers podpisał odpowiednie umowy świadczenia usług, jak również użytkowników serwisów informacyjnych, w tym serwisów internetowych udostępnianych przez TMS Brokers. TMS Brokers nie ponosi odpowiedzialności za działania podjęte na podstawie rekomendacji, prognoz, przewidywań i jakichkolwiek informacji zawartych w prezentowanym raporcie o ile przy ich przygotowaniu TMS Brokers dołożył należytej staranności. Szczegółowe informacje dotyczące TMS Brokers, zasad sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji, źródeł informacji, określenia odbiorców rekomendacji, terminologii fachowej, konfliktów interesów, jak również częstotliwości wydawania i ważności rekomendacji, wskazane zostały na stronach internetowych w części zastrzeżenia.