/6*

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "2004 46.7 8.6 9.4 6.6 5.3 0.4 0.5 0.9 38.2 19.1 20.8 18.9 66.8 2005/6* 82.4 11.4 12.4 8.7 6.5 0.5 0.6 1.7 31.1 9.8 15.7 14.4 41.6"

Transkrypt

1 Handel wrzesień 2006 Euromark oferta publiczna Reaktywacja Alpinusa Wycena DCF Wycena porównawcza Euromark to największy w Polsce dystrybutor odzieży i sprzętu outdoorowego (ubrania, namioty, plecaki itp.). Spółka sprzedaje swoje produkty pod markami CampuS, Alpinus oraz po przejęciu Eurotech - Khyam w Wielkiej Brytanii. Euromark zleca produkcję zewnętrznym podmiotom, spółka skupia się natomiast na projektowaniu oraz dystrybucji odzieży. Euromark sprzedaje swoje produkty głównie odbiorcom hurtowym, obserwując jednak trendy na rynku oraz chcąc poszerzyć sieć sprzedaży, spółka rozpoczęła budowę własnej sieci detalicznej pod nazwą Planet Outdoor. Przychody EBIT EBITDA Zysk brutto Zysk netto EPS CEPS BVPS P/E P/BV EV /EBIT EV /EBITDA ROE (%) /6* /7p /8p /9p prognozy skonsolidowane Millennium DM w mln PLN, rok obrotowy spó³ki - marzec-luty, * sprawozdanie pro-forma, wskaÿniki przy cenie 16.5 PLN Najsilniejsze marki w segmencie odzieży outdoorowej Marka CampuS jest przeznaczona dla masowego odbiorcy, na tle konkurencji brand ten plasuje się na średniej półce cenowej. Pod marką CampuS sprzedawane są wszystkie kategorie produktowe (tj. odzież, obuwie, wyposażenie). W 2004 roku spółka zakupiła od BWE prawa do używania brandu Alpinus, pod którym będą sprzedawane produkty z wyższej półki cenowej. Znajomość tej marki wśród klientów (pomimo jej kilkuletniej nieobecności na rynku) znacząco wpływa na prawdopodobieństwo powodzenia reaktywacji Alpinusa. Sieć dystrybucji Spółka sprzedaje odzież, obuwie i sprzęt turystyczny głównie poprzez sieć dużych odbiorców hurtowych. Obecnie Euromark współpracuje ze 180 klientami, zaopatrującymi 239 sklepów detalicznych. Obok małych sklepów, klientami firmy są także duże sieci z artykułami sportowymi. Spółka współpracuje także z odbiorcami hurtowymi, prowadzącymi sklepy agencyjne m.in. na rzecz spółki. W tych placówkach Euromark w dużej mierze kontroluje swoją część oferty i zajmuje się zaopatrzeniem. W celu przejęcia marży detalicznej oraz zwiększenia udziału w rynku, spółka postanowiła zbudować własną sieć detaliczną dla marek CampuS i Alpinus. Pod brandem Planet Outdoor działa obecnie 5 salonów sprzedaży, z których 4 znajdują się w dużych centrach handlowych. Wzrost sprzedaży i rentowności Przewidujemy, że w 2006 roku reaktywacja marki Alpinus, wzrost liczby działających sklepów oraz przyrost sprzedaży w kanale hurtowym sprawią, że przychody spółki wzrosną o 43.7% do poziomu 109 mln PLN. Na lata 2007/8 i 2008/9 prognozujemy wzrosty sprzedaży odpowiednio o 26.3% i 24%. Przewidujemy, iż wynikiem zwiększenia przychodów będzie wzrost zysku netto do 9.9 mln PLN w 2006/7 roku (+52% r/r) oraz do 13.3 mln PLN w kolejnym okresie. Kalendarium publicznej oferty akcji 8 wrzeœnia Wide³ki cenowe wrzeœnia Book building 12 wrzeœnia Publikacja ceny emisyjnej wrzeœnia Zapisy na akcje w transzy indywidualnej wrzeœnia Zapisy na akcje w transzy instytucjonalnej 29 wrzeœnia Debiut akcji spó³ki Liczba akcji (mln)* 12.2 Kapitalizacja (mln PLN)* 202 EV (mln PLN)* 178 Free float (mln PLN) 70.6 G³ówny akcjonariusz TMR Investment % akcji, % g³osów 57.6/57.6 * po emisji 2.4 mln akcji i przy cenie 16.5 PLN Wycena Na bazie naszych prognoz wyników finansowych oszacowaliśmy wartość jednej akcji spółki Euromark w przedziale 15.9 PLN (metoda porównawcza) PLN (metoda DCF). Biorąc pod uwagę średnią z wycen uważamy, że 1 walor Euromark jest wart 16.7 PLN. Marcin Materna, CFA (022) Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymienione w Rozporządzeniu RM z dnia 19 października 2005 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. Niniejszy raport nie jest rekomendacją w rozumieniu w/w rozporządzenia.

2 SPIS TREŚCI Podsumowanie inwestycyjne... 3 Czynniki ryzyka... 4 Publiczna emisja akcji... 6 Wycena... 7 Wycena porównawcza... 9 Wycena DCF Rynek outdoorowy Działalność Euromark Polska Historia spółki Akcjonariat Rekonstrukcja grupy Model biznesowy Marki spółki Sieć dystrybucji Otoczenie konkurencyjne Prognozy wyników finansowych Rentowność Sprawozdania finansowe Euromark

3 Euromark Korzystne trendy rynkowe Według brytyjskiego pisma OutdoorI zajmującego się światowymi rynkami outdoorowymi wartość rynku outdoorowego w Europie Zachodniej szacowna jest obecnie na ok. 7.3 mld euro. W kolejnych latach światowy rynek outdoorowy powinien wzrastać w tempie 7% rocznie. Przewiduje się, iż rynki outdoorowe krajów Europy Środkowej i Wschodniej będą podążać za światowymi trendami. W krótkim horyzoncie czasowym można spodziewać się nawet wyższego wzrostu tych rynków w porównaniu do krajów zachodnich. Będzie to wynikiem wzrostu zamożności społeczeństwa, zwiększenia odsetka osób aktywnie spędzających wolny czas, wzrostu popularności "zdrowego" trybu życia i związanego z tym zapotrzebowania na markową odzież outdoorową czy sportową dobrej jakości. Outsourcing produkcji Outsourcing produkcji to już obecnie standard na europejskim rynku odzieży masowej. Euromark, podobnie jak konkurenci czy inne firmy odzieżowe, zleca produkcję starannie wyselekcjonowanym fabrykom działającym w krajach azjatyckich (głównie w Chinach, jedynie odzież Alpinusa w niewielkim stopniu jest szyta w Polsce, co wynika z konieczności zachowania wysokiej staranności wykonania) oraz Rumunii (gdzie produkowana jest znaczna część obuwia). Pozwala to na ograniczenie inwestycji w majątek trwały i koncentrację na projektowaniu i budowie sieci sprzedaży ubrań. Tylko taki model biznesu pozwala obecnie na utrzymanie konkurencyjności cenowej z innymi dystrybutorami w tym segmencie rynku. Dobra współpraca z odbiorcami hurtowymi Głównym kanałem dystrybucji spółki jest sprzedaż hurtowa. Obecnie Euromark współpracuje ze 180 klientami hurtowymi zaopatrującymi 239 sklepów detalicznych. Obok małych sklepów, klientami firmy są także duże sieci sklepów sportowych np. Intersport. Średnio około 30% powierzchni placówek zajmują wyroby Euromark, w kolejnych okresach można oczekiwać wzrostu tego wskaźnika co będzie związane z wprowadzaniem nowych marek przez spółkę (głównie Alpinus). Sprzedaż w kanale hurtowym minimalizuje ryzyko i koszty spółki, z drugiej strony jednak przychody i zyski z tego kanału są mniejsze. Euromark współpracuje także z odbiorcami hurtowymi prowadzącymi sklepy agencyjne na rzecz spółki. W tych placówkach Euromark w pełni kontroluje ofertę i zajmuje się zaopatrzeniem, dochodami właściciela salonu jest natomiast prowizja płacona od obrotu przez Euromark. Rozbudowa własnej sieci detalicznej Obecnie Euromark Polska prowadzi sprzedaż własnych produktów przez 5 sklepów własnych pod nazwą Planet Outdoor o łącznej powierzchni handlowej ponad 1700 m 2. Do roku 2010/11 spółka planuje wzrost liczby własnych salonów do 40, każdy o modelowej powierzchni 200 m 2. Własna sieć detaliczna wzmacnia pozycję rynkową spółki, przynosi większą sprzedaż niż operujący w tym samym miejscu sklep agencyjny czy prowadzony przez odbiorcę hurtowego i pozwala na przejęcie marży detalicznej. Około 25% środków z nowej emisji zostanie przeznaczonych na rozbudowę sieci detalicznej. Najsilniejszy brand na rynku Podstawową marką Euromark jest CampuS - lider na polskim rynku outdoorowym, zarówno pod względem sprzedaży jak też pod względem rozpoznawalności. Marka CampuS jest przeznaczona dla masowego odbiorcy, na tle konkurencji brand ten plasuje się na średniej półce cenowej. Pod marką CampuS sprzedawane są wszystkie kategorie produktowe (tj. odzież, obuwie, wyposażenie). Grupą docelową marki CampuS są głównie amatorscy entuzjaści podróży jak i pół-profesjonaliści. Produkty CampuS są sprzedawane zarówno w Polsce, jak i na innych rynkach Europy Środkowo-Wschodniej (głównie w Rosji). 3 Euromark

4 Alpinus - Reaktywacja W 2004 roku spółka zakupiła, kosztem ok. 18 mln PLN (płatne w ratach), od BWE prawa do używania brandu Alpinus. Marka ta została utworzona we wczesnych latach dziewięćdziesiątych i była niszową linią produktów dla górnego segmentu rynku. Główną różnicą pomiędzy markami CampuS i Alpinus jest jakość zastosowanych materiałów i dodatków, a co za tym idzie cena produktów. Alpinus jest marką kierowaną do pół-profesjonalistów i profesjonalnych entuzjastów wypraw outdoorowych. Euromark zamierza uczynić z Alpinusa markę rozpoznawalną na całym świecie. Wejście w wyższy segment rynku spółka tłumaczy wyższą marżą wypracowywaną na odzieży Alpinus niż CampuS. Plany dalszego rozwoju portfolio marek W roku obrotowym 2006/2007 Euromark Polska planuje wprowadzić na rynek markę Stir Crazy przeznaczoną głównie dla młodszych klientów (odzież outdoorowa, lecz także typu casual). Poszerzenie portfolio marek zwiększy dywersyfikację przychodów spółki i powinno wpłynąć na wzrost bazy klientów spółki. Dostrzegając luki w dotychczasowej ofercie marki CampuS, spółka postanowiła stworzyć odrębny brand o podobnych charakterze, skierowany tylko do kobiet. Pod marką Snow Cat będą sprzedawane wyłącznie ubrania, spółka zamierza położyć duży nacisk na design projektów (modna kolorystyka itp.). Odzież Snow Cat będzie plasowana w średnim segmencie cenowym. Czynniki ryzyka Opóźnienia tempa rozwoju sieci detalicznej Istotnym źródłem przyszłych sukcesów spółki będzie pomyślny rozwój własnej sieci detalicznej. Spółka ma ograniczone doświadczenie w zakresie organizacji i zarządzania dużą siecią sklepów odzieżowych. Niepowodzenie bądź opóźnienia w uruchomieniu poszczególnych salonów będą miały niekorzystny wpływ na przyszłe przychody i rentowność spółki. Niska kontrola nad sprzedażą odzieży marki CapmuS w sklepach multibrandowych Obok dystrybucji we własnych salonach sprzedaży, objętych wspólną polityką cenową, spółka sprzedaje odzież marki CapmuS i Alpinus poprzez odbiorców hurtowych w sklepach multibrandowych. Właściciele tych sklepów mają pewną możliwość indywidualnego ustalania cen produktów. Wynikiem tego może być różna cena na ten sam produkt w dwóch blisko siebie usytuowanych sklepach. Taka sytuacja niekorzystnie wpływa na postrzeganie marki przez klientów. Konkurencja ze strony polskich firm Na rynku polskim Euromark zmaga się z firmami takimi jak HiMountain czy Bergson. Choć mają one mniejsze możliwości w zakresie reklamy czy inwestycji w nowe marki, nie można wykluczyć, że spółki te w przyszłości będą stanowiły większe zagrożenie dla Euromark. Już obecnie HiMountain buduje własną sieć detaliczną, której rozwój może sprawić, iż ograniczony zostanie możliwy rozwój salonów Planet Outdoor (operator galerii handlowej zgodzi się tylko na jeden sklep z odzieżą typu outdoor). Obecnie przeprowadzana oferta publiczna ma znacząco zwiększyć możliwości inwestycyjne spółki i pozwolić jej na powiększenie dystansu jaki dzieli ją od konkurencji. Konkurencja ze strony zagranicznych sieci sprzedaży Bariery wejścia na polski rynek sprzedaży detalicznej nie są istotne dla dużych zagranicznych sieci, posiadających wykreowane, znane marki handlowe i zasoby finansowe pozwalające na wybór bardzo atrakcyjnych lokalizacji dla swoich sklepów firmowych. 4 Euromark

5 Niekorzystne kształtowanie się kursu PLN wobec USD i Euro Ze względu na import większości towarów z krajów azjatyckich, znaczna część zobowiązań handlowych Euromark denominowana jest w USD. Wynikiem tego jest znaczący wpływ zmian kursu dolara na rentowność spółki. Warto jednak zauważyć, że większość firm na rynku odzieżowym jest w podobnej sytuacji, co przynajmniej częściowo pozwoli na zrekompensowanie niekorzystnego kształtowania się kursu USD wzrostem cen odzieży sprzedawanej przez Euromark. W przyszłości, rozbudowana sieć sprzedaży detalicznej sprawi, że spółka będzie w większym stopniu uzależniona od zmian kursu Euro (w tej walucie jest denominowana większość umów wynajmu powierzchni handlowych). W dłuższym terminie można oczekiwać dalszego umacniania się PLN wobec walut obcych, co będzie korzystne dla spółki. W krótkim okresie możliwe sa jednak znaczne wahania rentowności, wywołane głównie ruchami PLN/USD. Pozostałe czynniki ryzyka typowe dla branży odzieżowej Warunki pogodowe Warunki pogodowe wpływają na sprzedaż Euromark, jednak oddziaływanie tego czynnika jest mniejsze niż w przypadku typowych spółek odzieżowych. Większość sprzedaży spółki nie wynika z warunków pogodowych, lecz z decyzji klientów co do formy spędzenia wolnego czasu. Dodając do tego fakt, iż duża część produktów spółki jest przeznaczona dla osób uprawiających sporty zimowe (wyjazdy zagraniczne), wpływa to na spadek ryzyka związanego z pogodą. Wyprzedaż zapasów Problemem dla każdej spółki odzieżowej jest niesprzedany w sezonie towar, zalegający magazyn. W przypadku Euromark ryzyko z tym związane jest mniejsze - produkty oferowane przez spółkę mają charakter wielosezonowy, niesprzedana oferta może być z powodzeniem wystawiona w kolejnym roku, kosztem nowych zamówień. Logistyka Szybki rozwój sprzedaży może powodować przejściowe trudności logistyczne z zatowarowaniem sklepów. W celu zminimalizowania tego ryzyka spółka planuje powiększenie dostępnych powierzchni magazynowych. Zmiana trendów w modzie W przypadku spółki, która zajmuje się sprzedażą odzieży, istotnym czynnikiem wpływającym na wyniki jej działalności jest jej zdolność do podążania za trendami w modzie czy preferencjami klientów. Czynnik mody ma jednak mniejsze znaczenie w przypadku odzieży outdoorowej czy wyposażenia, gdzie liczą się przede wszystkim czynniki związane z technologią zastosowaną w produkcie. Warto zauważyć, iż w odzieży outdoorowej dominują klasyczne fasony. Wraz ze wzrostem sprzedaży nowych marek, wprowadzanych obecnie przez spółkę (Snow Cat, Stir Crazy), które w większym stopniu będą miały charakter modowy niż użytkowy, znaczenie opisywanego czynnika ryzyka wzrośnie. Możliwość wprowadzenia limitów eksportowych na odzież z Chin Nie jest wykluczone, iż ponownie zostaną wprowadzone limity eksportowe na odzież z Chin. Biorąc pod uwagę, iż limity mają znaczenie głównie w odzieży casual, Euromark nie powinien ucierpieć z tego tytułu. 5 Euromark

6 Publiczna emisja akcji Publiczna oferta akcji Euromark Polska obejmuje 4.3 mln akcji w dwóch transzach: Seria A Seria B akcji zwykłych na okaziciela o wartości nominalnej 0.20 PLN każda, oferowanych do sprzedaży przez wprowadzającego (akcje sprzedawane); akcji zwykłych na okaziciela o wartości nominalnej 0.20 PLN każda, oferowanych przez spółkę w ramach subskrypcji. Dodatkowo T.M.R. Investments Ltd. rozważa przekazanie do 5% akcji serii A na rzecz pracowników w ramach programu motywacyjnego. Po objęciu wszystkich akcji, free float Euromark wyniesie około 35% o wartości około 70 mln PLN. Środki pozyskane w wyniku sprzedaży ponad 1.8 mln akcji serii A przeznaczone zostaną na pokrycie części zobowiązań finansowych obecnego akcjonariusza większościowego spółki - firmy T.M.R. Investments, które zostały historycznie zaciągnięte w celu finansowania rozwoju biznesu Euromark. Podstawowym celem emisji akcji serii B jest pozyskanie przez spółkę środków pieniężnych przeznaczonych na sfinansowanie rozbudowy sieci detalicznej salonów spółki, promocję nowych marek oraz sfinansowanie wzrostu kapitału obrotowego. Dodatkowym celem emisji jest zdobycie środków na przejęcia. W przypadku, gdyby spółce nie udało się znaleźć interesującego celu zakupu, będą one przeznaczone na sfinansowanie ekspansji sieci detalicznej oraz zwiększenia majątku obrotowego. Przeznaczenie œrodków z emisji Cel strategiczny Rozwój oraz kapita³ obrotowy dla marki Alpinus Rozwój placówek detalicznych oraz franczyzowych Planet Outdoor Wprowadzenie na rynek oraz kapita³ obrotowy dla marki Stir Crazy Sklep internetowy Planet Outdoor w Wielkiej Brytanii Otworzenie przedstawicielstwa Euromark na Ukrainie Ca³kowity koszt Finansowanie za pomoc¹ œrodków z emisji Finansowanie kredytowe oraz za pomoc¹ œrodków w³asnych 11,0 mln PLN 8 mln PLN 3 mln PLN 13,7 mln PLN 10,1 mln PLN 3,6 mln PLN 3,0 mln PLN 3,0 mln PLN 0 mln PLN 0,8 mln PLN 0 mln PLN 0,8 mln PLN 1,5 mln PLN 1,5 mln PLN 0 mln PLN Przejêcia mln PLN 15 mln PLN 5-15 mln PLN Ogó³em mln PLN 37,6 mln PLN 12,4-22,4 mln PLN ród³o: Euromark Polska, Millennium DM 6 Euromark

7 Wycena Wyceny spółki Euromark dokonaliśmy w oparciu o metodę porównawczą do polskich oraz zagranicznych spółek zajmujących się dystrybucją odzieży notowanych na giełdzie. Oceniając wartość spółki wykorzystaliśmy także metodę zdyskontowanych strumieni pieniężnych. W zależności od podejścia otrzymaliśmy różne wyniki. Wycena porównawcza, oparta o wyniki pro-forma (po uwzględnieniu Eurotech) spółki w 2005/6 roku (koniec roku obrotowego w spółce przypada na 28 lutego) i prognozach na latach 2006/7-2007/8 sugeruje wartość 1 akcji Euromark po emisji na poziomie 15.9 PLN, wycena metodą DCF na bazie strumieni gotówki w latach PLN. Podsumowanie wyceny Metoda wyceny Wartoœæ Wycena Wycena minimalna maksymalna spó³ki 1 akcji (PLN) Wycena porównawcza -spó³ki zagraniczne (mln PLN) Wycena porównawcza -spó³ki polskie (mln PLN) Wycena DCF (mln PLN) Wycena* (mln PLN) 204 Wycena 1 akcji Euromark (PLN) 16.7 ród³o: Millennium DM, *œrednia wa ona - DCF - 50%, porównawcza do polskich firm - 30%, porównawcza do zagranicznych - 20% Jako wycenę fundamentalną Euromark przyjęliśmy średnią ważoną (DCF - 50%, porównawcza do polskich - 30%) wartość z tych metod, która wynosi 16.7 PLN W wycenie wzięliśmy pod uwagę planowaną emisję akcji. Szacunków przyszłych zysków i przychodów dokonaliśmy na bazie skonsolidowanych rezultatów Euromark i Eurotech. W prognozach założyliśmy dynamiczny wzrost przychodów Euromark. Będzie to naszym zdaniem możliwe dzięki rozbudowie sieci detalicznej, dalszemu wzrostowi sprzedaży w kanale hurtowym oraz wprowadzeniu do oferty nowych marek spółki (reaktywacja Alpinusa, Stir Crazy, Snow Cat). W perspektywie najbliższych 3 lat prognozujemy średnioroczny wzrost przychodów spółki na poziomie 27.5%. Dodatkowo założyliśmy średnioroczny wzrost sprzedaży w poszczególnych kanałach dystrybucji Roczny wzrost sprzeda y w poszczególnych kana³ach dystrybucji 2005/6 2006/7p 2007/8p 2008/9p 2009/10p 2010/11p Dystrybucja hurtowa 19% 18% 17% 15% 15% 13% Sklepy agencyjne 50% 40% 34% 21% 18% 16% W³asne sklepy 94% 50% 39% 22% 13% 12% Export 10% 10% 10% 10% 8% 8% ród³o: Millennium DM, Euromark prognozowany szybszy wzrost sprzedaży w sklepach agencyjnych niż u odbiorców hurtowych wynika z założenia częściowego przechodzenia tych ostatnich na system sprzedaży agencyjnej 7 Euromark

8 spadek marży w segmencie hurtowym z 46% do 40% w 2015/16 roku, obniżenie marży w sklepach agencyjnych z 45% w 2005/6 roku do 35% w 2015/16 roku wzrost marży na sprzedaży we własnych salonach firmowych z 54% w 2005/6 roku do 58% w 2015/16. Wzrost marży wynika z wprowadzenia do salonów reaktywowanej marki Alpinus wzrost liczby salonów Planet Outdoor z 5 obecnie do 30 w 2014 roku średnie przychody z 1 m 2 salonu na poziomie ok. 500 PLN w 2006/7 roku, wzrost do 800 PLN 2015/16 roku na 1 m 2 (sprzedaż z metra zaniża mało rentowny, duży salon w Blue City) średni koszt otwarcia nowego sklepu Planet Outdoor na poziomie 2000 PLN za 1 m 2 utrzymanie kursów PLN w stosunku do Euro i USD na obecnym poziomie (długoterminowo). Nie spodziewamy się znaczącego osłabienia się PLN, w przypadku wzrostu kursu powinno to przejściowo wpłynąć na poprawę marży Do wyceny przyjmujemy także założenia: stopa dywidendy - 0% do roku 2008/9. Uważamy, że spółka przeznaczy środki na ekspansję, nie tylko na terenie Polski, ale także na rynkach zagranicznych. Po tym okresie przyjmujemy wypłatę dywidendy na poziomie 50% zysku netto długoterminowa stopa wolna od ryzyka po 2015 roku - 5%. Założona przez nas długoterminowa stopa wolna od ryzyka na poziomie 5% po roku 2012 jest naszym zdaniem dość konserwatywna. Wraz ze zbliżaniem się Polski do członkostwa w Unii Monetarnej, oczekujemy spadku rynkowych stóp procentowych do poziomu, jaki obserwujemy w krajach piętnastki. premia za ryzyko. Przy wycenie Euromark zastosowaliśmy współczynnik Beta na poziomie 1.1. Średnia beta dla porównawczych spółek zagranicznych wynosi Uważamy, że w okresie intensywnej rozbudowy sieci detalicznej oraz konwersji modelu działalności z hurtownika do detalisty, spółka jest narażona na większe ryzyko niż zagraniczni konkurenci. Dodatkowo, oferta spółki jest mało znana poza granicami Polski, co powoduje że Euromark w większym stopniu niż globalni sprzedawcy jest narażony na ryzyko sytuacji gospodarczej w Polsce. Z drugiej strony, oferta spółki sprawia (nie tylko odzież, ale także buty i wyposażenie), iż jest ona mniej narażona na niekorzystne kształtowanie się pogody czy trendów mody. Z tego względu działalność Euromark jest mniej ryzykowna niż innych spółek odzieżowych. długookresowa stopa wzrostu zysków (g) - 2%. 8 Euromark

9 Wycena metodą porównawczą Wycenę porównawczą przygotowaliśmy bazując na bieżącej wartości rynkowej spółek zajmujących się produkcją i dystrybucją odzieży typu outdoorowego, notowanych na zagranicznych parkietach. Dodatkowo, porównaliśmy Euromark z innymi spółkami handlowymi z branży odzieżowej, notowanymi na GPW i należącymi do indeksu WIG. Wycenę porównawczą oparliśmy na trzech wskaźnikach rynkowych: P/E, EV/EBITDA oraz EV/EBIT, które naszym zdaniem są najczęściej brane pod uwagę przez inwestorów. Wskaźniki obliczyliśmy dla roku 2005/6 oraz dla prognoz 2006/7-2007/8, przy czym biorąc pod uwagę, iż rok obrotowy Euromark kończy się 28 lutego, wyniki 2006/7 porównujemy do rezultatów spółek grupy porównawczej za rok Sądzimy, że w bieżącej waluacji spółek uwzględnione są zarówno aktualne wyniki finansowe jak i perspektywy rozwoju w kolejnych latach. Wycena porównawcza do krajowych spó³ek handlowych z bran y odzie owej Spó³ka EV/EBIDA EV/EBIT P/E p 2007p 2005p 2006p 2007p 2005p 2006p 2007p LPP CCC Artman Vistula* Intersport Œrednia EBITDA EBIT Zysk netto Wyniki spó³ki Euromark (mln PLN) Wycena Euromark przy danym wskaÿniku w porównaniu do spó³ek bran y odzie owej Wycena (mln PLN) Wycena wa ona (mln PLN) 224 Wycena 1 akcji Euromark (PLN) 18.3 ród³o: prognozy Millennium DM, ceny z dnia , * wyniki 2006 skorygowane o koszty fuzji i pro-forma Wagi: EV/EBITDA - 40%, EV/EBIT, P/E - 30%, wynik netto 2005 roku powiêkszony o jednorazow¹ stratê nadzwyczajn¹ 9 Euromark

10 Wycena porównawcza do zagranicznych spó³ek bran y odzie owej Spó³ka EV/EBIDA EV/EBIT P/E p 2007p p 2007p p 2007p Lafuma Puma Timberland Co-Cl Gerry Weber Intl Columbia Sportswear Vf Corp K2 Inc Oakley Inc Benetton Group Œrednia EBITDA EBIT Zysk netto Wyniki spó³ki Euromark (mln PLN) Wycena Euromark przy danym wskaÿniku przy porównaniu do spó³ek bran y odzie owej Wycena (mln PLN) Wycena wa ona (mln PLN) 151 Wycena 1 akcji Euromarku (PLN) 12.3 ród³o: Bloomberg, Wagi: EV/EBITDA - 40%, EV/EBIT, P/E - 30% Porównując wyniki Euromark ze wskaźnikami wyceny porównywalnych spółek otrzymujemy waluację na poziomie mln PLN (średnia ważona), czyli 15.9 PLN na jedna akcję po emisji. 10 Euromark

11 Wycena metodą DCF Wyceny akcji metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych dokonaliśmy na podstawie 10 letniej prognozy free cash flow. Koszt kapitału własnego w naszym modelu opiera się na rynkowych stopach wolnych od ryzyka. Zmianę wolnych przepływów pieniężnych po okresie prognozy przyjęliśmy w granicach 2%, czyli na poziomie zbliżonym do prognozowanego długoterminowego wzrostu PKB w Polsce. Model DCF jest bardzo wrażliwy na zmianę tego parametru, dlatego w wycenie prezentujemy wrażliwość na ten parametr. Wycena spó³ki metod¹ DCF (mln PLN) >2015 sprzeda EBIT (1-T) amortyzacja inwestycje zmiana kap.obrotowego FCF (2.7) zmiana FCF % 55.3% 21.6% 19.1% 22.5% 20.5% 19.4% 18.8% 13.8% 2.0% d³ug/kapita³ 50.0% 10.4% 4.1% 2.2% 1.8% 1.5% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% stopa wolna od ryzyka 4.6% 4.9% 5.3% 5.4% 5.4% 5.4% 5.5% 5.6% 5.6% 5.6% 5.0% premia kredytowa 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% premia rynkowa 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% beta koszt d³ugu 5.6% 5.9% 6.3% 6.4% 6.4% 6.4% 6.5% 6.6% 6.6% 6.6% 6.6% koszt kapita³u 10.1% 10.4% 10.8% 10.9% 10.9% 10.9% 11.0% 11.1% 11.1% 11.1% 10.5% WACC 7.3% 9.9% 10.5% 10.8% 10.8% 10.8% 11.0% 11.0% 11.1% 11.1% 10.5% PV (FCF) (2.7) wartoœæ DCF (mln PLN) w tym wartoœæ rezydualna 122 gotówka netto 23.3 wycena DCF (mln PLN) Liczba akcji (po emisji - mln) 12.2 wycena 1 akcji (PLN) 17.5 ród³o: Millennium DM, zakoñczenie op³at do BWE z tyt. przejêcia marki Alpinus w 2013 roku Wra liwoœæ wyceny 1 akcji spó³ki na przyjête za³o enia PLN rezydualna stopa wzrostu stopa R f rezudualna ród³o: Millennium DM % 1% 2% 3% 4% 5% 6% 4.0% % % % % Bazując na metodzie DCF wyceniamy Euromark po emisji na mln PLN, czyli 17.5 PLN na jedną akcję. 11 Euromark

12 Rynek outdoorowy Rynek outdoorowy można zdefiniować jako rynek odzieży i wyposażenia (ubrania, buty, plecaki, śpiwory, namioty i akcesoria) przeznaczonego dla ludzi, którzy spędzają czas w formie aktywnego wypoczynku (sporty zimowe, turystyka górska, sporty wodne, wyprawy itp.). Odzież outdoorowa ma za zadanie chronić przed trudnymi warunkami pogodowymi i zapewniać komfort w czasie podróży czy uprawiania sportów. Odzież tego typu jest też często stosowana jako ubrania codzienne. W przeszłości rynek outdoorowy ograniczał się do małego segmentu entuzjastów tzw. sportów ekstremalnych (np. wspinaczka wysokogórska itp.). Obecnie moda outdoorowa sama w sobie stała się trendem, a produkty przeznaczone do sportów i wypraw outdoorowych przekształciły się w niezależną kategorię odzieżową. Dzięki tym zmianom, marki outdoorowe zaczęły dominować na forach mody, co zdecydowanie zwiększyło potencjalny rozmiar rynku outdoorowego. Rynek outdoorowy można podzielić na trzy główne segmenty: Segment turystyki wyczynowej. Segment ten obejmuje zaawansowaną technologicznie odzież wysokiej jakości przeznaczoną dla zamożnych ludzi biorących udział w wyprawach górskich, niebezpiecznych ekspedycjach czy uprawiających trekking. Odzież tego typu jest sprzedawana przez spółkę pod marką Alpinus. Innymi markami tego segmentu rynku są The North Face czy Hi Mountain. Segment turystyki wypoczynkowej. Jest to bardzo szeroki segment obejmujący zaawansowaną technologicznie odzież dobrej jakości za rozsądną cenę. Przeznaczona jest ona głównie dla ludzi potrzebujących ochrony w czasie spędzanym aktywnie poza domem, jak również w życiu codziennym. Odzież tego typu jest sprzedawana przez Euromark pod marką CampuS. W tym segmencie mieszczą się także oferty takich firm jak Burton czy Bergson oraz część oferty marek typowo sportowych. Segment codzienny. Obejmuje on produkty codziennego użytku o charakterze outdoorowym, które przeznaczone są głównie dla ludzi, którzy cenią sobie komfort i nie czują się dobrze w oficjalnym ubiorze. Grupą docelową są ludzie młodzi lub ludzie, którzy czują się młodo i lubią ten styl. Główne marki tego segmentu to Quicksilver, Billabong oraz brandy sportowe. Do tego segmentu przeznaczony jest nowy brand Stir Crazy. Według brytyjskiego pisma OutdoorI, zajmującego się światowymi rynkami outdoorowymi wartość rynku outdoorowego w Europie Zachodniej szacowna jest obecnie na ok. 7.3 mld euro. W kolejnych latach światowy rynek outdoorowy powinien wzrastać w tempie 7% rocznie. Przewiduje się, iż rynki outdoorowe krajów Europy Środkowej i Wschodniej będą podążać za światowymi trendami. Co więcej, można spodziewać się, przynajmniej w krótkim horyzoncie czasowym, wyższego wzrostu tych rynków w porównaniu do krajów zachodnich. Będzie to rezultatem wzrostu zamożności społeczeństwa, zwiększenia liczby osób aktywnie spędzającego wolny czas, wzrostu popularności zdrowego trybu życia i związanego z tym zapotrzebowania na markową odzież dobrej jakości. Publikowane dane wskazują, iż odsetek Polaków uprawiających jedną bądź więcej formę aktywnego wypoczynku wzrósł w ciagu ostatnich kilku lat ponad dwukrotnie do około 50% populacji. 12 Euromark

13 Działalność Euromark Polska Historia spółki Spółka Euromark powstała w 1993 roku jako jednoosobowa spółka z ograniczoną odpowiedzialnością. Początkowo podstawowym przedmiotem działalności była sprzedaż namiotów, śpiworów, plecaków i akcesoriów campingowych (obecnie stanowią około 27% przychodów ze sprzedaży), dwa lata później spółka uzupełniła swój asortyment o odzież i obuwie. Euromark specjalizuje się obecnie w projektowaniu oraz dystrybucji odzieży i sprzętu outdoorowego. Po przejęciu w 2006 roku spółki Eurotech (sprzedaż namiotów) od swojego właściciela, Euromark wszedł na rynek Wielkiej Brytanii. Akcjonariat Obecnie akcjonariuszami Euromark są TMR Investments Limited (95.8% kapitału) oraz Pan Tomasz E. Kosk (4.1%). Posiadają oni łącznie mln akcji zwykłych. W wyniku emisji 2.44 mln nowych akcji oraz sprzedaży 1.9 mln walorów i przekazania części akcji serii A dyrektorom i pracownikom, posiadanych przez dominującego akcjonariusza, udział dwóch głównych właścicieli spadnie do 60.9%. Akcjonariat Euromark Polska przed emisją po emisji 4.21% 35.33% 34.05% T.M.R. Investments Ltd Tomasz Edmund Kosk Dyrektorzy i pracownicy Pozostali akcjonariusze 57.58% 5.00% 3.72% 95.79% 3.37% ród³o: Millennium DM 13 Euromark

14 Rekonstrukcja grupy W celu wprowadzenia spółki Euromark Polska na Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie nastąpiła rekonstrukcja grupy kapitałowej kontrolowanej przez Pana Timothy M. Roberts. Obecny większościowy akcjonariusz Euromark Polska, spółka T.M.R. Investments Ltd. (wcześniej Eurotech Leisure Holdings Ltd.) nabyła: w styczniu 2006 roku 4.7 mln akcji (47.8%) od dotychczasowego akcjonariusza Euromark - spółki Eurotech Leisure Ltd. Z tego tytułu powstała należność Eurotech wobec TMR w wysokości 2 mln PLN, płatna do końca listopada 2006 roku w styczniu br. 4.7 mln (48%) akcji od dotychczasowego akcjonariusza Pana Timothy Mark Roberts. W lutym bieżącego roku Euromark Polska nabył 100% udziałów w Eurotech Leisure Ltd. za kwotę 7 mln PLN (płatną do końca listopada 2006 roku). W ten sposób spółka Eurotech Leisure Ltd. stała się spółką zależną od Euromark Polska, a większościowym akcjonariuszem Euromarku została spółka TMR Investments, kontrolowana przez Pana Timothy M. Roberts. Należności z tytułu tej transakcji (5.05 mln PLN netto) zostaną uregulowane w listopadzie bieżącego roku. Model biznesowy Euromark specjalizuje się w dystrybucji odzieży i sprzętu outdoorowego własnych marek (CampuS, Alpinus oraz Khyam). Spółka zajmuje się projektowaniem odzieży oraz koordynuje jej sprzedaż, zarówno we własnej sieci sklepów, jak i pośrednio, poprzez działalność hurtową. Podobnie jak większość nowoczesnych firm odzieżowych, Euromark nie zajmuje się produkcją ubrań (ta zlecana jest podmiotom zewnętrznym). Podobny model biznesu charakteryzuje spółki, takie jak LPP, Artman czy w mniejszym stopniu CCC. Outsourcing produkcji Euromark zleca produkcję starannie wyselekcjonowanym zewnętrznym podmiotom, głównie z Chin i Wietnamu, które specjalizują się w określonym asortymencie produkcji (namioty, śpiwory itp.). Jedynie szycie odzieży kolekcji Alpinusa (ze względu na koneiczność zachowania wysokiej jakości wykończenia, trudnej do uzyskania w Chinach) oraz akcesoriów ubraniowych (bielizna, skarpetki) jest zlecana w Polsce (oraz w Rumunii - buty). Wieloletnia działalność w branży sprzedaży odzieży sportowo-turystycznej pozwala spółce na sprawny wybór odpowiednich dostawców, szybką wymianę istniejących w przypadku pogorszenia się jakości produktów oraz kontrolę jakości wyrobów. Spółka posiada agenta handlowego w Hong Kongu, który koordynuje działania związane z produkcją (kontrola parametrów technicznych zakupywanych materiałów, procesu produkcji oraz jakości wyrobów końcowych.). W celu uniknięcia problemów z nieterminowością dostaw czy uzależnienie się od jednego producenta, spółka dywersyfikuje źródła produkcji poprzez zlecanie wytworzenia jednego rodzaju produktu co najmniej dwóm producentom. Spólka nie posiada własnej bazy magazynowej, obiekty do składowania towarów dzierżawi od firmy zewnętrznej. Magazynowaniem produktów oraz ich przeładunkiem zajmuje się spółka zależna Camar Sp. z o.o., której jedynym udziałowcem jest Euromark. 14 Euromark

15 Główne marki Oferta produktowa Euromark obejmuje sześć głównych kategorii: odzież plecaki namioty obuwie śpiwory akcesoria turystyczne. W produktach spółki stosowane są zaawansowane technologie (odzież wiatroodporna, wodoodporna, materiały oddychające itp.). Część z tych technologii została opracowana przez Euromark, pozostałe są stosowane na zasadach licencyjnych (np. GORE-TEX). Głównymi markami spółki są: CampuS (rynek masowy) Alpinus (droższa odzież przeznaczona dla profesjonalistów) Khyam (namioty) Voyager (odzież sprzedawana do supermarketów). Spółka planuje rozszerzyć portfolio marek o Stir Crazy (odzież casual dla młodzieży) oraz Snow Cat (ubrania outdoorowe dla kobiet). Sprzeda wg produktów (Euromark, Eurotech) 60.0% Namioty Œpiwory Plecaki Odzie Obuwie Akcesoria Inne 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% I - XII 2003 I - XII 2004 I - XI 2005 XII II 2006 ród³o: Euromark, Millennium DM, dane na wykresach obejmuj¹ Euromark oraz Eurotech 15 Euromark

16 Podstawową marką Euromark jest CampuS. - lider na polskim rynku outdoorowym zarówno pod względem sprzedaży jak też pod względem rozpoznawalności. Odzież CampuS jest przeznaczona dla masowego odbiorcy, na tle konkurencji brand ten plasuje się na średniej półce cenowej. CampuS został wprowadzony na rynek polski w 1997 roku, jako odpowiedź dla droższej marki Alpinus. Pod tą marką sprzedawane są wszystkie kategorie produktowe (tj. odzież, obuwie, wyposażenie). Grupą docelową tego brandu są głównie amatorscy entuzjaści podróży jak i pół-profesjonaliści. Produkty CampuS są sprzedawane zarówno w Polsce, jak i na innych rynkach Europy Środkowo-Wschodniej (głównie Rosja). Największymi konkurentami dla marki Campus jest HiMountain, Bergson i marki sportowooutdoorowe (Billabong, Quicksilver). Kolejną marką Euromark jest Alpinus. Prawa do używania tego brandu zostały nabyte w 2004 roku. Marka Alpinus została utworzona we wczesnych latach dziewięćdziesiątych i była niszową linią produktów dla górnego segmentu rynku. Główną różnicą pomiędzy markami CampuS i Alpinus jest jakość zastosowanych materiałów i dodatków, a co za tym idzie cena produktów. Alpinus jest marką kierowaną do pół-profesjonalistów i profesjonalnych entuzjastów wypraw outdoorowych, CampuS jak wspominaliśmy koncentruje się na rynku masowym i klientach o ograniczonym budżecie. Obecnie w ramach oferty marki Alpinus występują wszystkie kategorie produktowe. O ile w przeszłości Alpinus był skierowany głównie na rynek polski, to obecnie Euromark Polska zamierza uczynić z niego markę rozpoznawalną na całym świecie. Ma się do tego przyczynić przede wszystkim zakup i stosowanie technologii GORE-TEX. Przejęcie Eurotech umożliwi natomiast wykorzystanie dystrybucji sprzedaży tej spółki dla produktów CampuS oraz Alpinus. Sprzeda wg marek (Euromark, Eurotech) CampuS Khyam Alpinus Inne I - XII 2003 I - XII /6 ród³o: Euromark Polska, Millennium DM 16 Euromark

17 Pozostałe marki Spółka posiada w swojej ofercie także markę Voyager, która jest kierowana głównie do mniej zamożnych entuzjastów outdooru i dystrybuowana poprzez supermarkety. Kolejnym brandem jest znany na rynku brytyjskim Khyam, pod którym sprzedawane jest profesjonalne wyposażenie outodoorowe: od namiotów i śpiworów po plecaki i akcesoria. Znakiem rozpoznawczym marki Khyam są nowoczesne namioty, których rozbicie zajmuje mniej niż 5 minut. Stir Crazy W roku obrotowym 2006/2007 Euromark Polska planuje wprowadzić na rynek markę Stir Crazy przeznaczoną głównie dla młodszych klientów. W założeniach, odbiorcami odzieży tej marki będą osoby, które dotychczas były klientami sklepów typu Cropp czy House. W porównaniu ze wspomnianymi brandami, spółka położy większy nacisk na odzież outdoorową (kurtki, buty itp.). Wstępne oceny nowej odzieży przez odbiorców były bardzo pozytywne - zamówienia na nowy sezon jesień-zima już obecnie przekraczają 2 mln PLN. Snow Cat Dostrzegając luki w dotychczasowej ofercie marki CampuS, spółka postanowiła stworzyć odrębny brand o podobnych charakterze, skierowany do kobiet. Pod marką Snow Cat będą sprzedawane wyłącznie ubrania, spółka zamierza położyć duży nacisk na design projektów (modna kolorystyka, różnorodne i modne w danym sezonie dodatki graficzne itp.). Odzież Snow Cat będzie plasowana w średnim segmencie cenowym, w planach jest sprzedaż ubrań tej marki na rynkach Europy Środkowo-Wschodniej. Pierwsze wpływy ze sprzedaży odzieży marki Snow Cat spółka zanotuje w 2008 roku. Pozycjonowanie marek Euromark Zaawansowanie technologiczne Niskie Œrenide Wysokie CampuS Khyam SnowCat Kobiety Alpinus You Stir Voyager Generalna Grupa docelowa Nisza ród³o: Euromark, Millennium DM 17 Euromark

18 Projektowanie Euromark kładzie duży nacisk na jakość projektów. Proces przygotowania nowego produktu w spółce rozpoczyna się od identyfikacji rynkowych trendów i upodobań klientów związanych z modą i zastosowanymi technologiami. Spółka posiada relatywnie stałą ofertę produktową, która jest stopniowo rozwijana oraz dostosowywana do potrzeb klientów co sezon. Tendencje rynkowe Euromark monitoruje poprzez uczestnictwo w międzynarodowych targach i pokazach branżowych oraz szeroką sieć kontaktów biznesowych. Zadaniem projektantów Euromark jest przygotowanie wstępnych wersji produktów, które następnie są poddawane testom. Po technicznym przygotowaniu projektu, spółka organizuje prezentacje dla niezależnych i agencyjnych dystrybutorów detalicznych. Kolejnym krokiem jest zebranie informacji na temat przewidywanych zamówień ze strony klientów. Cały proces od momentu pomysłu do wprowadzenia produktu na rynek, trwa około jednego roku. Sieć dystrybucji Spółka sprzedaje swoje produkty w trzech głównych kanałach dystrybucji: hurt sklepy agencyjne własne sklepy B2B, Internet Spółka rozważa uruchomienie sprzedaży poprzez sieć franczyzową. Część sprzedaży (około 15%) jest sprzedawana do odbiorców zagranicznych (głównie rosyjskich). Struktura sprzeda y wg kana³ów dystrybucji (Euromark, Eurotech) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 5.4% 5.7% 5.0% 15.1% 13.0% 12.5% 4.4% 7.1% 9.0% 4.2% 11.9% 22.2% 71.0% 62.3% 51.3% Inne Eksport W³asne sklepy Sklepy agencyjne Dystrybucja hurtowa 10% 0% I - XII 2003 I - XII /6 ród³o: Euromark, Millennium DM 18 Euromark

19 Dystrybucja hurtowa Głównym kanałem dystrybucji spółki jest sprzedaż hurtowa. Obecnie Euromark współpracuje ze 180 klientami hurtowymi zaopatrującymi 239 sklepów detalicznych. Obok małych sklepów, klientami firmy są także duże sieci sportowej np. Intersport. Średnia powierzchnia sklepów wynosi około 200 m 2. Średnio około 30% tej powierzchni zajmują wyroby Euromark. Sprzedaż w kanale hurtowym minimalizuje ryzyko i koszty spółki, z drugiej strony jednak przychody i zyski z tego kanału są także relatywnie niższe. Euromark ma ograniczony wpływ na ofertę swoich klientów hurtowych, w związku z tym nie decyduje, czy w sklepach partnerów oferowana jest pełna gama czy tylko część produktów marki CampuS czy Alpinus. Według informacji Euromark w ciągu najbliższych pięciu lat nie należy spodziewać się wzrostu ilości partnerów handlowych. Przewidywane jest natomiast zwiększenie przestrzeni sklepowej dla produktów spółki, co jest spowodowane z jednej strony podnoszeniem standardu sklepów detalicznych (większe placówki), a z drugiej - rozszerzającą się ofertą Euromark (nowe brandy wprowadzane na rynek i zwiększenie sprzedaży odzieży marki Alpinus). Według prognoz spółki, średnia powierzchnia sklepu typowego odbiorcy hurtowego wzrośnie do 260 m 2, a produkty oferowane przez spółkę będą zajmować średnio 35% ich powierzchni przed 2011 r. Sklepy agencyjne Kolejnymi partnerami dystrybucyjnymi Euromark są sklepy agencyjne. Właścicielami tych placówek są również odbiorcy hurtowi, główną różnicą jest jednak fakt posiadania przez Euromark wyodrębnionej i zarządzanej przez spółkę powierzchni w salonie. Właściciele sklepów agencyjnych otrzymują większe wsparcie marketingowe i logistyczne niż hurtownicy. W przypadku sprzedaży przez sklepy agencyjne spółka ponosi większe ryzyko (towar jest własnością spółki) i koszty (prowizje dla właściciela sklepu) niż w przypadku dystrybucji hurtowej. Z drugiej strony, Euromark może w ten sposób generować wyższe przychody, poprzez wpływ na zestaw oferowanych produktów. Obecnie Euromark współpracuje z 15 agentami, którzy prowadzą 25 sklepów o średniej powierzchni 150 m 2. Produkty spółki zajmują od 30% do 90% przestrzeni sklepów agencyjnych. Spółka oczekuje, iż z powodu podejmowania współpracy z nowymi agentami, a także z powodu zmiany charakteru hurtowników na agentów liczba agentów, będzie wzrastać. Oczekuje się, iż w ciągu trzech kolejnych lat wzrost ten wyniesie 15%, a w ciągu następnych 2 lat - 5%, co powinno skutkować zwiększeniem liczby agentów do 25 i liczby ich sklepów do 42 przed rokiem Własna sieć detaliczna Euromark prowadzi sprzedaż własnych produktów także przez 5 działających sklepów własnych pod nazwą Planet Outdoor o łącznej powierzchni handlowej ponad 1700 m 2. Salony spółki znajdują się w Warszawie (Blue City, Wola Park oraz sklep przy ulicy Modlińskiej), w Poznaniu oraz w Katowicach. W sklepach tych centralnie ustala się zestaw oferowanych produktów, ceny, schemat wyprzedaży itp. Do roku 2010/11 spółka planuje wzrost ilości własnych sklepów do 40, o modelowej powierzchni 200 m 2. Spółka rozważa także otwarcia salonów na Ukrainie. 19 Euromark

20 Pozostałe kanały dystrybucji Obecnie spółka planuje rozwój sprzedaży franczyzowej dla sklepów Planet Outdoor. Euromark oczekuje, iż partnerzy hurtowi, jak też agenci będą zmieniać charakter współpracy na franczyzę. Takie zmiany pozwolą spółce wpływać na asortyment oferowanych produktów, co będzie skutkować lepszą ekspozycją produktów w tych sklepach. Współpraca business-to-business (B2B) Euromark intensywnie rozwija współpracę typu business-to-business z różnymi partnerami biznesowymi. Jest to wynikiem postrzegania produktów spółki jako atrakcyjnych, które mogą być wykorzystywane w różnego rodzaju programach promocyjnych czy lojalnościowych. W przeszłości spółka dostarczała swoje produkty dla takich firm jak Philip Morris (Marlboro Adventure Team), Philips (Powerlife XXL), Johnson & Johnson (Clean & Clear), Gillette (Duracell) i PKN Orlen. Euromark jest w stanie oferować produkty zrobione według wzorów na życzenie dla partnerów B2B, co zapewnia mu przewagę konkurencyjną nad konkurentami międzynarodowymi. Dystrybucja na rynku brytyjskim Na rynku brytyjskim, ale również częściowo na innych rynkach Europy Zachodniej, spółka Euromark działa poprzez kontrolowaną przez siebie (100% udziałów) spółkę Eurotech Leisure Ltd., która specjalizuje się przede wszystkim w sprzedaży śpiworów i namiotów marki Khyam (łącznie około 95% sprzedaży). Oprócz tego spółka ta rozwija obecnie dystrybucję sprzętu turystycznego marki Campus. Dominującym rodzajem dystrybucji spółki na rynku brytyjskim jest sprzedaż hurtowa (znacznie ponad 90%). Kilka procent rocznie stanowi dystrybucja komercyjna oraz współpraca typu B2B. Sprzedaż internetowa Euromark korzysta również z nowoczesnego systemu sprzedaży, jakim jest sprzedaż internetowa z wykorzystaniem nowoczesnych technologii. Od 2003 roku działa sklep internetowy w którym można nabyć produkty oferowane przez spółkę w tradycyjnych systemach sprzedaży. Rozwój internetowego sklepu w Wielkiej Brytanii, działającego pod marką Planet Outdoor będzie finansowany za pomoca środków własnych. Na stronach internetowych będzie można kupić produkty spółki po niższych cenach, po ich uprzednim sprawdzeniu i przymierzeniu w tradycyjnej placówce. Jest to pionierski projekt w Wielkiej Brytanii, a pełną funkcjonalność sklepu internetowego przewiduje się na lata Eksport Głównym rynkiem zbytu produktów Euromark jest Polska. Około 12.5% sprzedaży pochodzi z eksportu. Podstawowymi rynkami sprzedaży produktów dla Euromark są kraje Europy Środkowej i Wschodniej (głównie Rosja). Ponadto, poprzez spółkę zależną Eurotech, spółka jest obecna na rynkach Europy Zachodniej, głównie w Wielkiej Brytanii. Udział procentowy sprzedaży realizowanej w Polsce stopniowo wzrastał w analizowanym okresie z 75,3% w 2003 r. do 84,0% w 2005/2006 (12 miesięcy). W kolejnych okresach należy oczekiwać spadku tego wskaźnika, w związku z przejęciem spółki Eurotech. 20 Euromark

NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA 2014 R

NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA 2014 R 1 CDRL S.A. Spółka jest wiodącym na rynku polskim i w Europie Środkowo-Wschodniej dystrybutorem odzieży dziecięcej sprzedawanej pod własną marką COCCODRILLO Główni akcjonariusze od ponad 20 lat prowadzą

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników za 2014 r. Warszawa, 19 marca 2015 r.

Prezentacja wyników za 2014 r. Warszawa, 19 marca 2015 r. Prezentacja wyników za 2014 r. Filary Grupy Redan rynek dyskontowy rynek modowy 2 Wyniki Grupy Redan w 2014 r. Wybrane pozycje. Dane w mln zł 2014 r. 2013 r. zmiana % Sprzedaż 504,0 468,8 7,5% Marża handlowa

Bardziej szczegółowo

CDRL S.A. www.coccodrillo.pl

CDRL S.A. www.coccodrillo.pl CDRL S.A. Spółka jest wiodącym na rynku polskim i w Europie Środkowo-Wschodniej dystrybutorem odzieży dziecięcej sprzedawanej pod własną marką COCCODRILLO. Główni akcjonariusze od ponad 20 lat prowadzą

Bardziej szczegółowo

2004 299.1 25.6 39.8 29.0 21.8 2.3 3.9 11.6 10.3 2.1 9.9 6.4 20.1 2005 304.6 23.5 34.8 22.8 18.3 2.0 3.2 13.7 12.3 1.8 10.8 7.3 14.

2004 299.1 25.6 39.8 29.0 21.8 2.3 3.9 11.6 10.3 2.1 9.9 6.4 20.1 2005 304.6 23.5 34.8 22.8 18.3 2.0 3.2 13.7 12.3 1.8 10.8 7.3 14. Drzewny 17 listopada 26 poprzednia rekomendacja: - kupuj Cena (16/11/26) 24. Restrukturyzacja przyniesie korzyści Cena docelowa 31.3 Wyniki za III kwartał 26r. u mogą nieco rozczarowywać. Jednak, kiedy

Bardziej szczegółowo

Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych za 2011 r.

Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych za 2011 r. Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych za 2011 r. Warszawa, maj 2012 r. List Zarządu Szanowni Państwo, Niniejsza prezentacja została opracowana w związku z publikacją skonsolidowanych wyników

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.)

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Mikołów, dnia 9 maja 2011 r. REGON: 278157364 RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE

Bardziej szczegółowo

Grupa AB. WYNIKI FINANSOWE za IV kwartał 2013

Grupa AB. WYNIKI FINANSOWE za IV kwartał 2013 Grupa AB WYNIKI FINANSOWE za IV kwartał 2013 Warszawa, 27-28 lutego 2014 SKONSOLIDOWANE WYNIKI FINANSOWE AB Q4/2013 WYNIKI SKONSOLIDOWANE GRUPY AB WYNIKI ZA OKRES Q4/2013 Zysk netto 1 900 000 1 700 000

Bardziej szczegółowo

RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu

RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Poznaniu 15-11-2010 1. Podstawowe informacje o Emitencie Nazwa WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA Siedziba ul. Szarych Szeregów 27, 60-462 Poznań

Bardziej szczegółowo

Jakość, elegancja i styl. Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl. Prezentacja Spółki marzec 2014

Jakość, elegancja i styl. Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl. Prezentacja Spółki marzec 2014 Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl Prezentacja Spółki marzec 2014 ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja (dalej Prezentacja) została przygotowana przez MONNARI TRADE S.A. (dalej Spółka) w celu prezentacji

Bardziej szczegółowo

Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni"

Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach od kuchni Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum Analiz Finansowych EBIT marcin.dybek@rsg.pl www.rsg.pl Stosowane standardy rachunkowości

Bardziej szczegółowo

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez

Bardziej szczegółowo

2003 745 547 1 972 677 297 2.3 3.8 45.5 32.5 1.6 65.7 0.9 5.0 2004 978 548 1 976 522 495 3.8 4.5 47.7 19.5 1.5 73.6 1.5 8.1

2003 745 547 1 972 677 297 2.3 3.8 45.5 32.5 1.6 65.7 0.9 5.0 2004 978 548 1 976 522 495 3.8 4.5 47.7 19.5 1.5 73.6 1.5 8.1 Banki 3 marca 2006 Bank Handlowy Perspektywa wysokiej dywidendy poprzednia rekomendacja: akumuluj akumuluj Cena (2/03/2006) 74.0 Cena docelowa 78.4 Wyniki Banku Handlowego, osiągnięte w IV kwartale były

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za rok prezentacja zaudytowanych wyników finansowych dla Inwestorów i Analityków Warszawa, 25 lutego 2011 r. Kontynuacja dynamicznego rozwoju Grupy Znacząca poprawa

Bardziej szczegółowo

W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta.

W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. Wycena spółki, sporządzenie raportu z wyceny Metodą wyceny, która jest najczęściej

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Tyco International Ltd. (TYC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Tyco International Ltd. (TYC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Tyco International Ltd. (TYC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Korporacja TYCO istnieje we wszystkich regionach świata dostarczając szeroką gamę produktów i usług, wśród których można

Bardziej szczegółowo

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Wal-Mart Stores Inc. (WMT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Wal-Mart Stores Inc. (WMT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Wal-Mart Stores Inc. (WMT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Wal-Mart Stores Inc. (WMT) amerykańska sieć supermarketów założona w 196 przez Sama Waltona, będąca obecnie największym na

Bardziej szczegółowo

Konferencja Grupy Amica. Warszawa, 1.12.2015

Konferencja Grupy Amica. Warszawa, 1.12.2015 Konferencja Grupy Amica Warszawa, 1.12.2015 Agenda 1. Wyniki Grupy Amica za 2015 IQ-IIIQ 2. Przejęcie CDA Group Ltd 3. Profil CDA Group Ltd 4. Cele strategiczne 5. Parametry transakcji 6. Q&A 2 1 413 105

Bardziej szczegółowo

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? ebay - portal internetowy prowadzący największy serwis aukcji internetowych na świecie. ebay został założony

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Goldman Sachs Group Inc. (GS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Goldman Sachs Group Inc. (GS) jedna z największych ogólnoświatowych firm w branży bankowości inwestycyjnej pełniąca profesjonalne

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Niniejszy dokument stanowi podsumowanie raportu z wyceny wartości Spółki Hubstyle Sp. z o.o. na 9 kwietnia 2014 roku. Podsumowanie przedstawia

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Kimberly-Clark Corp. (KMB) - spółka notowana na giełdzie NYSE.

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Kimberly-Clark Corp. (KMB) - spółka notowana na giełdzie NYSE. Kimberly-Clark Corp. (KMB) - spółka notowana na giełdzie NYSE. Kimberly-Clark Corp. (KMB) ogólnoświatowa korporacja dostarczająca swoje produkty na potrzeby domu, wielu gałęzi przemysłu i medycyny. Dziś

Bardziej szczegółowo

SPÓŁKA AKCYJNA. źródło ekologicznej energii

SPÓŁKA AKCYJNA. źródło ekologicznej energii SPÓŁKA AKCYJNA źródło ekologicznej energii Spis treści Informacje o Spółce Rynek LPG w Polsce Działalność Spółki Rozlewnia gazu Najwyższa jakość obsługi Debiut giełdowy Struktura akcjonariatu Status Spółki

Bardziej szczegółowo

Deweloper nieruchomości komercyjnych. Prezentacja. www.pboaniola.pl

Deweloper nieruchomości komercyjnych. Prezentacja. www.pboaniola.pl Prezentacja www.pboaniola.pl PROFIL BIZNESU KOMPLEKSOWA REALIZACJA PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH poprzez połączenie kompetencji z zakresu GENERALNEGO WYKONAWSTWA OBIEKTÓW BUDOWLANYCH + DZIAŁALNOŚCI DEWELOPERSKIEJ

Bardziej szczegółowo

NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE O PRZEMYŚLE CENTRALNYCH BANKÓW PIENIĘŻNYCH

NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE O PRZEMYŚLE CENTRALNYCH BANKÓW PIENIĘŻNYCH Wells Fargo & Co. (WFC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Wells Fargo & Co. (WFC) jest najbardziej zróżnicowaną firmą w zakresie oferowanych usług finansowych w USA. Główna siedziba banku

Bardziej szczegółowo

Wyniki za I półrocze 2013 oraz plany rozwojowe OPONEO.PL. Bydgoszcz, czerwiec 2013 rok

Wyniki za I półrocze 2013 oraz plany rozwojowe OPONEO.PL. Bydgoszcz, czerwiec 2013 rok Wyniki za I półrocze 2013 oraz plany rozwojowe OPONEO.PL Bydgoszcz, czerwiec 2013 rok profil grupy kapitałowej OPONEO.PL lider rynku e-sprzedaży ogumienia i felg w Polsce firma z ponad 12 letnim doświadczeniem

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Procter & Gamble Co. (PG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej.

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Procter & Gamble Co. (PG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej. Procter & Gamble Co. (PG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej. Procter & Gamble Co. (P&G, NYSE: PG) to globalna grupa kapitałowa mająca swoją siedzibę w Cincinnati, Ohio, USA. Wytwarza dobra konsumpcyjne,

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Microsoft Corp. (MSFT) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Microsoft - na początku XXI wieku jest największą na świecie firmą branży komputerowej. Najbardziej znana

Bardziej szczegółowo

Jakość, elegancja i styl. Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl. Prezentacja wyników za I kwartał 2014 r.

Jakość, elegancja i styl. Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl. Prezentacja wyników za I kwartał 2014 r. Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl Prezentacja wyników za I kwartał 2014 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja (dalej Prezentacja) została przygotowana przez MONNARI TRADE S.A. (dalej Spółka)

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych McDonald's Corp. (MCD) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych McDonald's Corp. (MCD) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). McDonald's Corp. (MCD) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). McDonald's Corp. (MCD) największa na świecie sieć barów szybkiej obsługi. Założona 15 maja 1940 r. w San Bernardino w Kalifornii

Bardziej szczegółowo

RADA NADZORCZA SPÓŁKI

RADA NADZORCZA SPÓŁKI Poznań, 07.04.2015 r. OCENA SYTUACJI SPÓŁKI INC S.A. ZA ROK 2014 DOKONANA PRZEZ RADĘ NADZORCZĄ Rada Nadzorcza działając zgodnie z przyjętymi przez Spółkę Zasadami Ładu Korporacyjnego dokonała zwięzłej

Bardziej szczegółowo

Avon Products Inc. (AVP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Avon Products Inc. (AVP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Avon Products Inc. (AVP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Avon Products Inc. (AVP) światowa firma kosmetyczna zajmująca się produkcją i dystrybucją kosmetyków

Bardziej szczegółowo

Metoda DCF. Dla lepszego zobrazowania procesu przeprowadzania wyceny DCF, przedstawiona zostanie przykładowa wycena spółki.

Metoda DCF. Dla lepszego zobrazowania procesu przeprowadzania wyceny DCF, przedstawiona zostanie przykładowa wycena spółki. Metoda DCF Metoda DCF (ang. discounted cash flow), czyli zdyskontowanych przepływów pieniężnych to jedna z najpopularniejszych metod wyceny przedsiębiorstw stosowanych przez analityków. Celem tej metody

Bardziej szczegółowo

Jakość, elegancja i styl. Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl. Prezentacja wyników za I półrocze 2014 r.

Jakość, elegancja i styl. Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl. Prezentacja wyników za I półrocze 2014 r. Monnari Trade S.A. Jakość, elegancja i styl Prezentacja wyników za I półrocze 2014 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja (dalej Prezentacja) została przygotowana przez MONNARI TRADE S.A. (dalej Spółka)

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników za IV kwartał 2013 Grupy OPONEO.PL. Bydgoszcz, luty 2014 rok

Prezentacja wyników za IV kwartał 2013 Grupy OPONEO.PL. Bydgoszcz, luty 2014 rok Prezentacja wyników za IV kwartał 2013 Grupy OPONEO.PL Bydgoszcz, luty 2014 rok profil grupy kapitałowej OPONEO.PL lider rynku e-sprzedaży ogumienia i felg w Polsce firma z 13 letnim doświadczeniem w branży

Bardziej szczegółowo

2003 84.0 3.1 8.0 1.3 1.7 0.4 0.0 9.6 64.5 3.0 22.3 8.7 4.6% 2004 218.5 12.5 18.2 16.5 12.9 3.3 3.8 12.4 8.6 2.3 5.6 3.8 26.8%

2003 84.0 3.1 8.0 1.3 1.7 0.4 0.0 9.6 64.5 3.0 22.3 8.7 4.6% 2004 218.5 12.5 18.2 16.5 12.9 3.3 3.8 12.4 8.6 2.3 5.6 3.8 26.8% Budownictwo 24 listopada 2005 Prochem Prognozy niezagrożone Cena (24/11/2005) Cena docelowa poprzednia rekomendacja: kupuj kupuj Prochem osiągnął w III kwartale 2005 istotnie lepsze wyniki od naszych oczekiwań.

Bardziej szczegółowo

SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.

SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe. Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03 Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,

Bardziej szczegółowo

Wyniki Q3 2014. 12 listopada 2014

Wyniki Q3 2014. 12 listopada 2014 Wyniki Q3 2014 12 listopada 2014 Agenda 01 Wyniki finansowe 3 kwartały 2014 02 Prognoza 2014 03 Program skupu akcji 04 Planowana emisja obligacji 2 01 Wyniki finansowe 3 kwartały 2014 Parametry finansowe

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie realizacji planów oraz wyniki finansowe Grupy EM&F w III kwartale 2013 r.

Podsumowanie realizacji planów oraz wyniki finansowe Grupy EM&F w III kwartale 2013 r. Warszawa, 14.11. r. Podsumowanie realizacji planów oraz wyniki finansowe Grupy EM&F w III kwartale r. I. Wyniki operacyjne Grupy EM&F w III kwartale r. I-III kw. I-III kw. Działalność kontynuowana Przychody

Bardziej szczegółowo

Vistula Cena (14/06/2006)

Vistula Cena (14/06/2006) Handel 14 czerwca 2006 Vistula Cena (14/06/2006) poprzednia rekomendacja: kupuj kupuj 44.7 Od dawna oczekiwane połączenie Cena docelowa 60.1 Długo oczekiwane przez inwestorów połączenie Wólczanki i Vistuli

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American Express Company (AXP) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). American Express Company (AXP) to obecnie największa firma świata świadcząca usługi w zakresie finansów. Główna siedziba

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Gallaher Group plc (GLH)- spółka notowana na giełdzie londyńskiej.

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Gallaher Group plc (GLH)- spółka notowana na giełdzie londyńskiej. Gallaher Group plc (GLH)- spółka notowana na giełdzie londyńskiej. Gallaher Group Plc - międzynarodowa firma zajmująca się produkcją i sprzedażą hurtową wyrobów tytoniowych, z siedzibą w Weybridge (Wielka

Bardziej szczegółowo

Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A.

Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A. Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A. (Podstawą zaprezentowanego tutaj materiału jest praca przygotowana przez studentów na zaliczenie przedmiotu z WPD w roku akademickim 2012/2013)

Bardziej szczegółowo

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.

Bardziej szczegółowo

I. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A.

I. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A. SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ 4FUN MEDIA SPÓŁKA AKCYJNA Z OCENY SYTUACJI SPÓŁKI W ROKU 2014 WRAZ Z OCENĄ SYSTEMU KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I SYSTEMU ZARZĄDZANIA ISTOTNYM RYZYKIEM Zgodnie z częścią III, punkt

Bardziej szczegółowo

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Exxon Mobil Corp. (XOM) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Exxon Mobil Corp. (XOM) zajmuje się eksploatacją złóż mineralnych, produkcją, transportem i sprzedażą ropy naftowej i gazu ziemnego.

Bardziej szczegółowo

MONNARI TRADE S.A. Prezentacja wyników za III kwartał 2015 r.

MONNARI TRADE S.A. Prezentacja wyników za III kwartał 2015 r. MONNARI TRADE S.A. Prezentacja wyników za III kwartał 2015 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja (dalej Prezentacja) została przygotowana przez MONNARI TRADE S.A. (dalej Spółka) w celu prezentacji wyników

Bardziej szczegółowo

AmRest Holdings SE. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010

AmRest Holdings SE. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010 AmRest Holdings SE Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010 1 1 Strategia AmRest Zakres Uzyskanie dominacji* w sektorach Quick Service Restaurants i Casual Dining Restaurants poprzez akwizycje oraz

Bardziej szczegółowo

Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect

Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect ekspert Klubu Przedsiębiorców i Ekspertów przy Polskim Towarzystwie Ekonomicznym ekspert CASE Doradcy Sp. z o.o. Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect P1 Plan prezentacji 1 Wprowadzenie

Bardziej szczegółowo

Prognoza finansowa Grupy Motoricus S.A. na rok 2012

Prognoza finansowa Grupy Motoricus S.A. na rok 2012 Prognoza finansowa Grupy Motoricus S.A. na rok 2012 Przedstawiona prognoza została sporządzona na okres od 1 stycznia 2012 do 31 grudnia 2012 r. 1. Rynek motoryzacyjny - prognozy tendencji w 2012 r. Rynek

Bardziej szczegółowo

PKO BP. kupuj. Wciąż wysokie dyskonto

PKO BP. kupuj. Wciąż wysokie dyskonto sektor bankowy 17 marca 2015 kupuj poprzednia rekomendacja: kupuj Cena: Cena docelowa: 34.8 40.0 Wciąż wysokie dyskonto Wynik netto w IV kwartale 2014 ukształtował się na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych.

Bardziej szczegółowo

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku Grupa BRE Banku zakończyła rok 2012 zyskiem brutto w wysokości 1 472,1 mln zł, wobec 1 467,1 mln zł zysku wypracowanego w 2011 roku (+5,0 mln zł, tj. 0,3%).

Bardziej szczegółowo

DGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007

DGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007 KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2009 1 402 964 2 480 991 595 45.7 0.0 375.4 19.5 2.4 60.0 0.0 0.9 13.1

Zysk netto 2009 1 402 964 2 480 991 595 45.7 0.0 375.4 19.5 2.4 60.0 0.0 0.9 13.1 5 maja 2011 akumuluj sektor bankowy poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 892.5 986.9 Kolejny wzrost wynikäw operacyjnych Wyniki w I kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym niż

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Apple Inc. (AAPL) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Apple Inc. (wcześniej Apple Computer Inc.) przedsiębiorstwo komputerowe założone 1 kwietnia 1976 roku przez

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników za III kwartał 2012 roku

Prezentacja wyników za III kwartał 2012 roku Prezentacja wyników za III kwartał 2012 roku 1 GK najważniejsze dane finansowe na dzień 30.09.2012 PRZYCHODY NETTO ze sprzedaży: 116 327 tys. zł spadek o 3,15 r/r ZYSK NETTO 233 tys. zł spadek o 97,46

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Walt Disney Co. (DIS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Walt Disney Co. (DIS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Walt Disney Co. (DIS) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Walt Disney Co. (DIS) (znana po prostu jako Disney) jedna z największych na świecie korporacji medialnych i elektronicznych. Założona

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Hewlett-Packard Co. (HPQ) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Hewlett-Packard Co. (HPQ) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Hewlett-Packard Co. (HPQ) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Hewlett-Packard Co. (HPQ) to obecnie największa firma informatyczna świata. Magazym Wired uznał HP za twórcę pierwszego komputera

Bardziej szczegółowo

Jednostką dominującą wobec Euromark Polska S.A. jest TMR Investments Limited, firma zarejestrowana w Wielkiej Brytanii. Data objęcia kontroli

Jednostką dominującą wobec Euromark Polska S.A. jest TMR Investments Limited, firma zarejestrowana w Wielkiej Brytanii. Data objęcia kontroli Informacja dodatkowa do skróconego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Euromark Polska S.A., za III kwartał roku obrotowego 2006/2007. 1. Charakterystyka Grupy Kapitałowej Euromark

Bardziej szczegółowo

Budimex SA. Skrócone sprawozdanie finansowe. za I kwartał 2007 roku

Budimex SA. Skrócone sprawozdanie finansowe. za I kwartał 2007 roku Budimex SA Skrócone sprawozdanie finansowe za I kwartał 2007 roku BILANS 31.03.2007 31.12.2006 31.03.2006 (tys. zł) (tys. zł) (tys. zł) AKTYWA I. AKTYWA TRWAŁE 638 189 638 770 637 863 1. Wartości niematerialne

Bardziej szczegółowo

Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r.

Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r. Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r. 30 maja 2007 r. PEGAS NONWOVENS S.A. ma przyjemność przedstawić niezbadane skonsolidowane dane dotyczące wyników za pierwszy kwartał

Bardziej szczegółowo

Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży transportowej

Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży transportowej M.Ryng Wroclaw University of Economycs Planowanie przychodów ze sprzedaży na przykładzie przedsiębiorstwa z branży transportowej Working paper Słowa kluczowe: Planowanie finansowe, metoda procentu od sprzedaży,

Bardziej szczegółowo

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Warszawa, 27 lipca 2005 r. Informacja prasowa BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po II kwartałach 2005 roku według MSSF osiągnięcie w I półroczu 578 mln zł

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Coca-Cola Co. (KO) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Coca-Cola Co. (KO) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Coca-Cola Co. (KO) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Coca-Cola Co. (KO) - (w USA, Kanadzie, Australii i Wielkiej Brytanii powszechnie znana jako coke) to marka bezalkoholowego napoju gazowanego

Bardziej szczegółowo

Comarch Q1-Q3 2007. Janusz Filipiak. Prezes Zarządu. 20 listopada 2007, Warszawa

Comarch Q1-Q3 2007. Janusz Filipiak. Prezes Zarządu. 20 listopada 2007, Warszawa Comarch Q1-Q3 2007 Janusz Filipiak Prezes Zarządu 20 listopada 2007, Warszawa Wyniki finansowe Q3 Q3 2007 Q3 2006 Przychody 140 435 (wzrost o 15%) 122 057 Zysk operacyjny 9 844 8 863 Zysk netto 6 839 6

Bardziej szczegółowo

Wycena przedsiębiorstwa. Bartłomiej Knichnicki b.knichnicki@volante.pl

Wycena przedsiębiorstwa. Bartłomiej Knichnicki b.knichnicki@volante.pl Wycena przedsiębiorstwa Bartłomiej Knichnicki b.knichnicki@volante.pl 1. Cel wyceny 2. Metody majątkowe 3. Metody dochodowe 4. Metody porównawcze Agenda Cel wyceny motywy wyceny Transakcje kupna-sprzedaży

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe 1 kwartał 2013. Dywidenda 2012. Prognoza wyniku 2013

Wyniki finansowe 1 kwartał 2013. Dywidenda 2012. Prognoza wyniku 2013 Wyniki finansowe 1 kwartał 2013 Dywidenda 2012 Prognoza wyniku 2013 Wyniki finansowe 1 kwartał 2013 Główne trendy rynkowe Płaski rynek IT w Polsce, przewidywany wzrost w 2013 roku 1-3% Rozwój rynku e-

Bardziej szczegółowo

Wyniki roczne 2011. CC Group Small & MidCap Conference 2nd Edition 22-23 marca 2012 roku

Wyniki roczne 2011. CC Group Small & MidCap Conference 2nd Edition 22-23 marca 2012 roku Wyniki roczne 2011 CC Group Small & MidCap Conference 2nd Edition 22-23 marca 2012 roku Dane rynkowe Spółka: ZELMER S.A. Liczba akcji: 15 200 000 sztuk Kapitalizacja /kurs 33,75 PLN za akcję na dzień 20.03.2012/:

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe za I kwartał roku obrotowego 2014/2015. Warszawa, 14 listopada 2014 r.

Wyniki finansowe za I kwartał roku obrotowego 2014/2015. Warszawa, 14 listopada 2014 r. Wyniki finansowe za I kwartał roku obrotowego 2014/2015 Warszawa, 14 listopada 2014 r. 1 Agenda Wyniki finansowe i kluczowe wskaźniki za I kwartał roku obrotowego 2014/2015 Projekt rozwojowy CYDR LUBELSKI

Bardziej szczegółowo

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI W III kwartale 2006 roku Grupa Kapitałowa MNI S.A. (Grupa MNI) odnotowała dobre

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r.

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najwyższy zysk w historii Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najważniejsze osiągnięcia 2012 roku Rekordowe dochody i zysk netto: odpowiednio 298,3 mln zł (+ 15% r/r),

Bardziej szczegółowo

UZASADNIENIE. przeznaczenia zysku DEKTRA SA za rok obrotowy 2011

UZASADNIENIE. przeznaczenia zysku DEKTRA SA za rok obrotowy 2011 UZASADNIENIE przeznaczenia zysku DEKTRA SA za rok obrotowy 2011 W związku z 4 ust. 2 pkt. 11) Załącznika Nr 3 do Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu strona 1/ 5 Przyjmując stanowisko rekomendujące

Bardziej szczegółowo

Wyniki i strategia Grupy NG2

Wyniki i strategia Grupy NG2 Wyniki i strategia Grupy NG2 Wyniki Grupy NG2 w I kwartale stanowią bardzo dobry prognostyk na cały rok. W roku Grupa NG2 zwiększ y znacząco tempo ekspansji, umacniając się na poz ycji zdecydowanego lidera

Bardziej szczegółowo

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA

Bardziej szczegółowo

Raport przedstawia skonsolidowane sprawozdanie finansowe za pierwszy kwartał 2000 r., sporządzone zgodnie z polskimi standardami rachunkowości.

Raport przedstawia skonsolidowane sprawozdanie finansowe za pierwszy kwartał 2000 r., sporządzone zgodnie z polskimi standardami rachunkowości. PAS KONSOLIDACJA IQ 00 Raport przedstawia skonsoliwane sprawozdanie finansowe za pierwszy kwartał 2000 r., sporządzone zgodnie z polskimi standardami rachunkowości. Szczegółowe informacje na temat działalności

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe 2014

Wyniki finansowe 2014 Wyniki finansowe 2014 20 marca 2015 Agenda 01 Biznes w 2014 02 Wyniki finansowe roczne 2014 03 Dywidenda za rok 2014 04 Program skupu akcji 05 Outlook 2015 2 Osiągnięcia 2014 Wzrost sprzedaży o 16% - znacznie

Bardziej szczegółowo

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy

Bardziej szczegółowo

Sfinks Polska 2.0. Warszawa, 19 listopada 2015 r.

Sfinks Polska 2.0. Warszawa, 19 listopada 2015 r. Sfinks Polska 2.0 Warszawa, 19 listopada 2015 r. SYTUACJA NA RYNKU GASTRONOMICZNYM Przychody z działalności gastronomicznej (w mld zł) 21,68 22,78 24,87 26,17 28,27 Wzrost sprzedaży w punktach HoReCa o

Bardziej szczegółowo

KOMUNIKAT PRASOWY KOMPUTRONIK S.A. OPUBLIKOWAŁ PROSPEKT EMISYJNY

KOMUNIKAT PRASOWY KOMPUTRONIK S.A. OPUBLIKOWAŁ PROSPEKT EMISYJNY KOMUNIKAT PRASOWY 13 czerwca 2007 KOMPUTRONIK S.A. OPUBLIKOWAŁ PROSPEKT EMISYJNY Komputronik S.A., czołowy na polskim rynku dostawca sprzętu i oprogramowania komputerowego, elektroniki użytkowej oraz operator

Bardziej szczegółowo

mbank akumuluj Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku

mbank akumuluj Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku sektor bankowy 31 pażdziernika 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 486.3 529.5 Lepiej niż prognozy pomimo wysokiego podatku Wynik netto w u III kwartale 2014 ukształtował

Bardziej szczegółowo

Grupa Nokaut rusza oferta publiczna

Grupa Nokaut rusza oferta publiczna Warszawa, 29 listopada 2011 rusza oferta publiczna Akwizycja Skąpiec.pl i Opineo.pl S.A. czołowy gracz e-commerce w Polsce, właściciel internetowych porównywarek cen opublikowała dziś prospekt emisyjny

Bardziej szczegółowo

Wyniki za III kwartał 2011 oraz plany rozwojowe OPONEO.PL. Bydgoszcz, listopad 2011 rok

Wyniki za III kwartał 2011 oraz plany rozwojowe OPONEO.PL. Bydgoszcz, listopad 2011 rok Wyniki za III kwartał 2011 oraz plany rozwojowe OPONEO.PL Bydgoszcz, listopad 2011 rok profil grupy kapitałowej OPONEO.PL lider rynku e-sprzedaży ogumienia i felg w Polsce firma z ponad 10 letnim doświadczeniem

Bardziej szczegółowo

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r.

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. 27 sierpnia 2015 r. 1 I 27 NOTA PRAWNA Niniejsza prezentacja ma charakter wyłącznie promocyjny. Jedynym prawnym źródłem informacji o ofercie

Bardziej szczegółowo

Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 15.0 2.2 53.2 2.6 1.5 15.2

Zysk netto 2011 3 219 1 673 5 319 2 524 1 512 20.3 8.0 139.6 15.0 2.2 53.2 2.6 1.5 15.2 30 lipca 2013 neutralnie sektor bankowy poprzednia rekomendacja: neutralnie Cena: Cena docelowa: 304.5 298.2 Pierwsze efekty synergii po fuzji Wynik netto w II kwartale 2013 ukształtował się na poziomie

Bardziej szczegółowo

Dom maklerski KBC Securities

Dom maklerski KBC Securities Dom maklerski KBC Securities www.kbcmakler.pl Radom, 09.10.2012 2 Piotr Owdziej analityk spółek sektora TMT KBC Securities 3 Analiza fundamentalna Badanie wpływu czynników zewnętrznych i wewnętrznych na

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ EMMERSON REALTY S.A. 2014 r. I-III kw. 2015 r.

PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ EMMERSON REALTY S.A. 2014 r. I-III kw. 2015 r. PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ EMMERSON REALTY S.A. 2014 r. I-III kw. 2015 r. AGENDA Profil firmy Grupa Emmerson Realty S.A. Wybrane wyniki finansowe Zasięg działania Kierunki rozwoju Jeden z liderów

Bardziej szczegółowo

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Daimlerchrysler AG (DCX)- spółka notowana na giełdzie we Frankfurcie nad Menem (DAX).

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych Daimlerchrysler AG (DCX)- spółka notowana na giełdzie we Frankfurcie nad Menem (DAX). Daimlerchrysler AG (DCX)- spółka notowana na giełdzie we Frankfurcie nad Menem (DAX). Spółka akcyjna DaimlerChrysler AG jest wytwórcą samochodów osobowych oraz samochodów specjalnego użytku. Firma powstała

Bardziej szczegółowo

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych British American Tobacco plc (BTI) - spółka notowana na giełdzie londyńskiej.

Studenckie Koło Naukowe Rynków Kapitałowych British American Tobacco plc (BTI) - spółka notowana na giełdzie londyńskiej. British American Tobacco plc (BTI) - spółka notowana na giełdzie londyńskiej. Koncern British American Tobacco powstał w 1902 roku i działa w 180 krajach. Do portfela międzynarodowych marek należą: Kent,

Bardziej szczegółowo

WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015

WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015 WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015 Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych spółki Pfleiderer Grajewo SA Warszawa, 10.08.2015 r. WYNIKI ZA 1P 2015 NOTA PRAWNA Niniejszy raport przygotowano wyłącznie w celach

Bardziej szczegółowo

R A P O R T R O C Z N Y GRUPY KAPITAŁOWEJ VEDIA S.A. z siedzibą 02-927 WARSZAWA ul. Zdrojowa 19. Za rok obrotowy od 1 stycznia do 31 grudnia 2012 r.

R A P O R T R O C Z N Y GRUPY KAPITAŁOWEJ VEDIA S.A. z siedzibą 02-927 WARSZAWA ul. Zdrojowa 19. Za rok obrotowy od 1 stycznia do 31 grudnia 2012 r. GRUPA KAPITAŁOWA VEDIA S.A. 1 R A P O R T R O C Z N Y GRUPY KAPITAŁOWEJ VEDIA S.A. z siedzibą 02-927 WARSZAWA ul. Zdrojowa 19 Za rok obrotowy od 1 stycznia do 31 grudnia 2012 r. 1. Pismo Prezesa Zarządu

Bardziej szczegółowo

IMS więcej niż media. IMS S.A. Wall Street, prezentacja inwestorska, 29-31 maja 2015

IMS więcej niż media. IMS S.A. Wall Street, prezentacja inwestorska, 29-31 maja 2015 IMS więcej niż media IMS S.A. Wall Street, prezentacja inwestorska, 29-31 maja 2015 Od stycznia 2012 roku IMS jest spółką publiczną, początkowo notowaną w alternatywnym systemie obrotu na rynku NewConnect,

Bardziej szczegółowo

Bank Handlowy. akumuluj. Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik

Bank Handlowy. akumuluj. Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik sektor bankowy 9 maja 2014 akumuluj poprzednia rekomendacja: akumuluj Cena: Cena docelowa: 109.2 115.2 Zyski ze sprzedaży obligacji poprawiają wynik Wynik netto Banku Handlowego w I kwartale 2014 ukształtował

Bardziej szczegółowo

Aneks nr 1 z dnia 20 listopada 2012 r.

Aneks nr 1 z dnia 20 listopada 2012 r. Aneks nr 1 z dnia 20 listopada r. do prospektu emisyjnego Marvipol S.A. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 9 listopada r. Terminy pisane wielką literą w niniejszym dokumencie mają

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2013/2014. Warszawa, maj 2014 r.

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2013/2014. Warszawa, maj 2014 r. Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2013/2014 Warszawa, maj 2014 r. 1 Agenda Wyniki finansowe i kluczowe wskaźniki za III kwartał roku obrotowego 2013/2014 Założenia biznesowe na rok obrotowy

Bardziej szczegółowo

Przejęcie 60% Santander Consumer Bank S.A. (Polska) 10 kwietnia 2014

Przejęcie 60% Santander Consumer Bank S.A. (Polska) 10 kwietnia 2014 Przejęcie 60% Santander Consumer Bank S.A. (Polska) 10 kwietnia 2014 1 Bank Zachodni WBK S.A. (dalej BZ WBK ) informuje, że niniejsza prezentacja w wielu miejscach zawiera twierdzenia dotyczące przyszłości,

Bardziej szczegółowo

Google Inc. (GOOG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).

Google Inc. (GOOG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Google Inc. (GOOG) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? Google Inc. - znana amerykańska firma z branży internetowej. Jej flagowym produktem jest wyszukiwarka Google,

Bardziej szczegółowo

2006 1,188.1 21.2 40.6 19.5 17.0 0.8 1.8 13.9 49.2 3.0 33.0 17.2 6.1. 2007p 1,690.0 33.9 52.2 37.9 29.6 1.5 2.4 15.4 28.2 2.7 21.3 13.8 9.

2006 1,188.1 21.2 40.6 19.5 17.0 0.8 1.8 13.9 49.2 3.0 33.0 17.2 6.1. 2007p 1,690.0 33.9 52.2 37.9 29.6 1.5 2.4 15.4 28.2 2.7 21.3 13.8 9. Branża budowlana 29 sierpnia 2007 Wzrost marż poprzednia rekomendacja: kupuj akumuluj Cena (28/08/2007) 41.8 Cena docelowa 49.1 Podobnie jak w II kwartale 2006 roku, wyniki finansowe Grupy MW zostały zniekształcone

Bardziej szczegółowo