Toksyczne opcje fakty i mity. Konferencja Profesjonalny Inwestor Władysławowo, 29 XI 2009 r.

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Toksyczne opcje fakty i mity. Konferencja Profesjonalny Inwestor Władysławowo, 29 XI 2009 r."

Transkrypt

1 Toksyczne opcje fakty i mity Konferencja Profesjonalny Inwestor Władysławowo, 29 XI 2009 r.

2 Plan prezentacji: 1. Problem opcyjny fakty i mity 2. Model rynku walutowego 3. Instytucje rynku walutowego 4. Opcje egzotyczne co to takiego? 5. Co jest spekulacją a co zarządzaniem ryzykiem? 6. Przykłady złych i dobrych praktyk 7. Prawidłowe metody zabezpieczania ryzyka walutowego

3 Motto Najbardziej jaskrawym typem spekulanta jest przedsiębiorstwo, które nie robi nic w dziedzinie zarządzania ryzykiem, ponieważ wystawia się na ryzyka wszelkiego rodzaju Gregory Millman, Członek Zarządu Rezerwy Federalnej (FOMC) za czasów prezesury Paula Volckera w latach

4 PROBLEM OPCYJNY FAKTY I MITY Mity: Eksporterzy ponieśli straty bo się zabezpieczali Importerzy nie ponieśli strat Fakty: Eksporterzy ponieśli straty bo zabezpieczali się w sposób niewłaściwy Importerzy ponieśli większe straty od eksporterów z powodu braku ubezpieczenia przed osłabieniem Złotego

5 PROBLEM OPCYJNY FAKTY I MITY Mity: Eksporterzy ponieśli straty, bo stosowali opcje, Eksporterzy nie ponieśliby strat gdyby stosowali forwardy Fakty: Eksporterzy ponieśli straty bo korzystali z opcji egzotycznych służących do agresywnej spekulacji Eksporterzy ponieśli straty bo kupowali dziurawe opcje PUT (wyłączające się) Eksporterzy ponieśli straty bo wystawiali opcje CALL o zbyt dużych nominałach Eksporterzy ponieśli straty bo zabezpieczali się po szkodzie zamiast przed szkodą

6 PROBLEM OPCYJNY FAKTY I MITY Mity: Wszyscy dyrektorzy finansowi spekulowali Wszyscy dyrektorzy finansowi zostali oszukani przez banki Fakty: Niektórzy dyrektorzy finansowi faktycznie świadomie spekulowali, doskonale zdając sobie sprawę z tego co robią (arogancja, pewność siebie, kpiny wobec osób przestrzegających ich przed skalą ryzyka) Wielu dyrektorów finansowych wykazało się ignorancją przez co spekulowali nieświadomie (zaufanie wobec banków jako instytucji zaufania publicznego).

7 PROBLEM OPCYJNY FAKTY I MITY Mity: Doradcy w zakresie zarządzania ryzykiem zamiast skłaniać eksporterów do zarządzania ryzykiem, proponowali zawieranie transakcji spekulacyjnych Fakty: Na rynku usług doradczych jest wiele różnych firm oferujących usługi z zakresu zarządzania ryzykiem Jedne firmy stosują konserwatywne metody zarządzania ryzykiem bez domieszki spekulacji Inne firmy stosują bardzo agresywne strategie spekulacyjne z domieszką zarządzania ryzykiem

8 PROBLEM OPCYJNY FAKTY I MITY Mity: Banki osiągnęły wielkie zyski kosztem eksporterów, którzy ponieśli straty Fakty: Banki poniosły równie dotkliwe straty jak eksporterzy Banki nie przestrzegały procedur związanych z ocena ryzyka klienta (przekraczane limity skarbowe, brak informowania klientów o wysokości limitu skarbowego, brak procedur awaryjnych, itp.)

9 PROBLEM OPCYJNY FAKTY I MITY Mity: Eksporterzy ponieśli straty w wyniku wielkiego spisku Fakty: Być może mięliśmy do czynienia z formą wielkiej spekulacji ze strony zachodnich banków inwestycyjnych działających w środkowej części Europy Jednak głównym powodem wielkich strat była chciwość chciwość ze strony sprzedawców bankowych oraz chciwość ze strony eksporterów

10 MODEL RYNKU WALUTOWEGO BROKER IZBA ROZLICZENIOWA DOSTĘPNOŚĆ OFERT: KLIENCI A1, A2, A3 TYLKO DO OFERTY BANKU A KLIENCI C1, C2, C3 TYLKO DO OFERTY BANKU C KLIENT S DO OFERT WSZYSTKICH BANKÓW [A,B,C]

11 INSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGO BROKER IZBA ROZLICZENIOWA Handlują między sobą samodzielnie lub z wykorzystaniem BROKERA Przy zawieraniu transakcji z eksporterem lub importerem stają się stroną transakcji- zysk KLIENTA jest stratą BANKU i na odwrót Chroniąc się przed ryzykiem swojej straty (czyli zysku KLIENTA) łączą trzy funkcje- strony transakcji, pośrednika i izby rozliczeniowej szukają na rynku odwrotnej transakcji elastycznie kształtują limit skarbowy KLIENT może stracić nawet CAŁY MAJATEK Jednakowo traktuje dużą instytucję finansową oraz małe przedsiębiorstwo Ma dostęp do rynku międzybankowego Sortuje oferty pod względem ceny i pokazuje najlepsze oferty na rynku Daje KLIENTOM dostęp do najlepszych ofert z rynku międzybankowego, do którego nie mają oni samodzielnego dostępu Strony transakcji codziennie otrzymują rozliczenie zysk/strata na zakończenie dnia KLIENT może stracić tylko DEPOZYT ZABEZPIECZAJĄCY Czuwa nad prawidłowością rozliczeń stron zawieranych transakcji Strony transakcji są zobowiązane do wpłacenia depozytu zabezpieczającego rozliczanego każdego dnia mark-to-market

12 OPCJE EGZOTYCZNE ŹRÓDŁO ZŁA Zawdzięczają nazwę prostocie swej budowy, jak najprostsze spośród lodów- LODY WANILIOWE. Opisane przez kilka z góry określonych parametrów: cenę wykonania termin wygasania rodzaj waluty nominał premię. Czytelne i zrozumiałe, ich bezpieczne wykorzystanie nie wymaga niezwykle specjalistycznej wiedzy Szczególnie właściwe do zabezpieczania walutowych ryzyk długoterminowych eksporterów [sprzedaży PUT] i importerów [kupna CALL] Ich wykorzystanie dla zabezpieczenia ryzyk walutowych można porównać do wykorzystania polis ubezpieczeniowych Warunkują prawa ich nabywcy od ziszczenia się pewnych warunków często od nabywcy niezależnych Posiadają w stosunku do opcji waniliowych dodatkowe parametry: bariery górne UP i dolne DOWN włączniki IN wyłączniki OUT okresy obserwacji uśrednienia itp. Skomplikowane, bezpieczne w użyciu tylko przez wyspecjalizowanych fachowców [patrz dyrektywa MIFID] Zazwyczaj tańsze od waniliowych, a przez to atrakcyjniejsze Służą do agresywnej spekulacji [FUNDUSZE HEDGINGOWE] NIE SŁUŻĄ do zabezpieczania ryzyk walutowych, nie można ich w żaden sposób porównać do polis ubezpieczeniowych

13 Studium przypadku opcja z barierą DOWN & OUT Eksporter zawarł kontrakt handlowy - nominał 1 mln EUR Eksporter przy kursie Eur/Pln = 4,00 [przychód 4 mln PLN] osiąga marżę handlową [0,4 mln PLN] Eksporter kupuje opcję PUT 4,00 Bank oferuje opcję egzotyczną, z wyłącznikiem na poziomie 3,80 Kurs Eur/Pln spada i osiąga 3,80 prawa eksportera z zakupionej opcji wygasają Przy kursie 3,80 [przychód 3,8 mln PLN] eksporter traci zarówno zabezpieczenie jak i połowę marży [0,2 mln PLN] Eksporter ponownie kupuje opcję PUT ale tym razem już z kursem wykonania na poziomie 3,80 Opcja ponownie wyłącza się tym razem na poziomie 3,60. Teraz eksporter ma już tylko 3,6 mln PLN przychodu, a to nie pokrywa wszystkich kosztów kontraktu eksportowego.

14 Studium przypadku asymetryczna struktura opcyjna Teraz eksporter sięga po asymetryczne struktury opcyjne zerokosztowe Aby podwyższyć kurs sprzedaży Euro wystawia opcje CALL o wielokrotnie większym nominale niż kupione przez niego opcje PUT Często były to struktury, w których nominał zobowiązań (jakie brał na siebie eksporter) przewyższał nominał praw (jakie nabywał eksporter) 8-krotnie, a nawet 12-krotnie. Rekordzista wystawił 72 opcje CALL na każda kupioną opcję PUT. Eksporterzy nie zdawali sobie jednak sprawy z tak dużej asymetrii będąc przekonanym, iż asymetria jest tylko 2-krotna, gdyż taki widniał zapis w prezentacjach przesyłanych z banków Faktyczna asymetria była jednak wyższa; stopień asymetrii można było wyliczyć jedynie metodami statystycznymi

15 GENERALNE ZASADY ZARZĄDZANIA RYZYKIEM Nie działajmy na zasadzie va-banque. Przykład: Nie ubezpieczyliśmy domu przed powodzią, gdy świeciło słońce. Przychodzi powódź. Woda zalewa nam parter. Nad wodę wystaje jeszcze piętro. Ubezpieczyciel proponuje nam ubezpieczenie typu va-banque zero-kosztowe (czyli nie płacimy na starcie żadnej składki). Jeśli teraz woda zaleje cały dom aż po dach ubezpieczyciel wypłaci nam w gotówce wartość domu. Ale jeśli woda się cofnie - ubezpieczyciel zabierze nam dom oraz dodatkowo trzy inne domy, które zapisaliśmy mu hipoteką.

16 GENERALNE ZASADY ZARZĄDZANIA RYZYKIEM Nie kupujmy dziurawych ubezpieczeń. Przykład: Pełne ubezpieczenie AC samochodu kosztuje około 2 tys. PLN rocznie. Wszyscy ubezpieczyciele podają podobne ceny. Pojawia się jednak nowy ubezpieczyciel, który oferuje AC za 500 PLN. Ubezpieczyciel nie wypłaci jednak odszkodowania w kilku przypadkach: 1) Kradzieży samochodu, 2) Wypadku zakończonego dachowaniem, zatopieniem lub zderzeniem czołowym

17 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST Spekulacją jest: Brak zabezpieczenia podpisanego kontraktu handlowego z zagranicznym partnerem, Brak zabezpieczenia wystawionej/przyjętej faktury za zagranicę / z zagranicy, Brak zabezpieczenia przyjętej oferty handlowej, zamówienia, itp. Brak zabezpieczenia biznes planu, w którym występują pozycje kosztów i przychodów walutowych, Brak zabezpieczenia podobnych planów finansowych.

18 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST Spekulacją jest: Zabezpieczenie nie istniejących przychodów walutowych lub kosztów walutowych, Zabezpieczenie większego nominału niż faktyczne przepływy walutowe, Kupowanie dziurawych ale tańszych ubezpieczeń (opcje PUT z wyłącznikiem), Wystawianie opcji CALL o nominale większym niż nominał opcji PUT kupowanych.

19 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST Nie jest spekulacją: Zabezpieczenie wystawionej/przyjętej faktury walutowej, Zabezpieczenie oferty przetargowej kupioną opcją PUT lub CALL, Zabezpieczenie biznes planu, w którym występują pozycje walutowe, Zabezpieczenie planu finansowego rocznego. Ale uwaga! Do zabezpieczania PEWNYCH przepływów walutowych używamy kontraktów terminowych Do zabezpieczania PLANOWANYCH przepływów walutowych używamy kupowanych opcji oraz korytarzy z daszkiem lub podkładką.

20 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST Przykład 1. PRZYKŁADY SPEKULACJI Firma z branży IT złożyła ofertę przetargową na wykonanie usługi na rzecz zamawiającego (instalacja sprzętu informatycznego, oprogramowania, szkolenia dla pracowników, serwis, itp.). Oferta ta okazała się najtańsza. Oferta miała wartość 25 mln PLN. Aby zrealizować usługę, firma z branży IT musiała zakupić sprzęt (servery, urządzenia, komputery) oraz licencje na oprogramowanie. Dostawcą jest firma zagraniczna. Koszt zakupu 10 mln USD.

21 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST ciąg dalszy przykład 1: W chwili, gdy firma z branży IT składała ofertę przetargową kurs Usd/Pln wynosił 2,05. Firma skalkulowała, iż: a) Koszty walutowe (zakup) 10 mln USD x 2,05 = 20,050 mln PLN b) Koszty robocizny i inne koszty złotowe 2 mln PLN c) Łączne koszty wykonania usługi 22,250 mln PLN d) Przychód ze sprzedaży usługi 25 mln PLN e) Zysk 2,750 mln PLN

22 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST ciąg dalszy przykład 1: Firma nie zabezpieczyła kursu Usd/Pln na zakup 10 mln USD licząc na to, iż w dniu zapłaty za otrzymaną fakturę, kurs Usd/Pln będzie niższy - co powiększyłoby zysk. Ostatecznie po kilku kolejnych wezwaniach do zapłaty firma z branży IT została zmuszona kupić 10 mln USD po kursie 3,40 Firma poniosła na całym projekcie 9 mln PLN straty operacyjnej.

23 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST Przykład 2. Na początku 2009 roku firma z branży urządzeń ważących złożyła ofertę sprzedaży specjalistycznych wag do sieci handlowych. Firma ta zagwarantowała stałość ceny za urządzenia oraz stałość ceny za serwis na cały rok Firma sprowadza tego typu wagi od zagranicznych producentów. Firma nie zabezpieczyła kursu zakupu Euro. W chwili gdy kurs Euro-Złoty skoczył powyżej 4,50 firma odwołała swoją ofertę nie będąc w stanie dalej gwarantować stałości cen. Sieć handlowa wpisała tę firmę na listę nierzetelnych wykonawców.

24 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST Przykład 3. Biuro podróży specjalizujące się w zagranicznych wycieczkach sprzedało wycieczki polskim turystom w lipcu - sierpniu 2008 otrzymując płatności w PLN. Firma kalkulowała marżę w oparciu o kurs 2,20 Usd/Pln. Firma nie zabezpieczyła ryzyka kursowego. W grudniu 2008 firma miała niezapłacone faktury na rzecz swoich partnerów: hotele, linie lotnicze, itp. W lutym 2009 biuro podróży upadło nie będąc w stanie zapłacić za zagraniczne faktury z pieniędzy zebranych w wakacje 2008 roku od swoich klientów.

25 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST Przykład 4. Firma z branży budowlanej wygrała przetarg na wykonanie prac budowlanych. Wartość oferty 10 mln EURO. Firma składała ofertę w chwili, gdy kurs Eur/Pln wynosił 4,65. Suma kosztów zawartych w biznes planie tego projektu to 45 mln PLN. Firma założyła 1,5 mln PLN marży handlowej (46,5 mln 45,0 mln = +1,5 mln PLN). Firma zabezpieczyła się przed ryzykiem kursowym kupując opcję PUT 4,65, za którą zapłaciła 5 groszy premii (500 tys PLN). Koszt tego ubezpieczenia został uwzględniony w biznesplanie.

26 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST ciąg dalszy przykładu 4: Pomimo ubezpieczenia kontraktu handlowego firma poniosła stratę. Okazało się, iż opcja PUT jest opcją egzotyczną z barierą wyłączającą na poziomie 4,30. W chwili, gdy kurs Euro spadł do 4,30 firma straciła swoje ubezpieczenie. W chwili obecnej firma próbuje renegocjować warunki wykonania budowy. Aby kontrakt był rentowny, cena za wykonanie usług budowlanych musi bowiem wzrosnąć z 10 mln EUR do 11 mln EUR i to przy założeniu, iż kurs Eur/Pln nie spadnie poniżej 4,20.

27 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST ciąg dalszy przykładu 4: Firma ta mogła kupić podobną opcję PUT 4,65 bez żadnego wyłącznika. Opcja taka u brokera walutowego kosztowała 10 groszy premii. Firma postanowiła jednak (świadomie lub nieświadomie) spekulować, zakładając, iż kurs Euro nie spadnie poniżej 4,30 i dlatego kupiła tańszą opcję w banku. Co ciekawe zwykła waniliowa opcja w banku kosztowałaby 13 groszy czyli 3 grosze drożej niż u brokera walutowego (300 Tys. PLN drożej).

28 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST Przykład 5. Firma eksportowa mająca 95% wszystkich przychodów z zagranicy przyjęła w swym planie finansowym na rok 2009, iż otrzyma zamówienia o wartości 10 mln EUR. W chwili gdy powstawał plan finansowy kurs Eur/Pln wynosił 3,80 Firma chcąc zagwarantować sobie na cały rok kurs wymiany 3,80 sprzedała kontrakty forward o nominale 10 mln EUR. W pierwszym kwartale 2009 zamiast spodziewanych 2,5 mlm EUR zamówień z zagranicy, do firmy wpłynęły zamówienia o wartości 500 tys EUR.

29 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST ciąg dalszy przykładu 5: W drugim kwartale było niewiele lepiej - tylko 800 tys EUR zamówień, zamiast spodziewanych 2,5 mln EUR. Do końca roku 2009 firma nie sprzeda produktów za więcej niż 3 mln EUR. Firma poniosła olbrzymie straty na kontraktach forward nie będąc w stanie wykonać swych zobowiązań na dostawę waluty.

30 CO Z KREDYTAMI WALUTOWYMI? Generalną zasadą jest, iż kredyty walutowe powinno się zaciągać tylko wtedy gdy mamy przychody w tej samej walucie. Oznacza to, iż: 1) eksporter netto POWINIEN zaciągać kredyty w walucie, w której ma przychody, gdyż w ten sposób zmniejsza się globalne ryzyko kursowe u eksportera 2) importer netto NIE POWINIEN zaciągać kredytów w walucie obcej, gdyż w ten sposób potęguje się ryzyko kursowe u importera

31 KIEDY POJAWIA SIĘ RYZYKO KURSU WALUTOWEGO? Ryzyko kursu walutowego pojawia się w chwili wystąpienia zdarzenia gospodarczego typu: 1) Złożenie zamówienia na dostawę surowca/produktu z zagranicy (ryzyko importera). 2) Przyjęcia zamówienia na dostawę surowca/produktu za granicę (ryzyko eksportera). 3) Ustalania cenników dla kontrahentów (krajowych oraz zagranicznych) 4) Składania oferty przetargowej (wyrażonej w walucie zagranicznej) na zakup lub sprzedaż. 5) Ustalaniu planu finansowego, budżetowego, biznesplanu.

32 KTO GENERUJE RYZYKO KURSU WALUTOWEGO? Ryzyko kursu walutowego generują działy gospodarcze takie jak: 1) Dział zamówień importowych oraz krajowych (gdy otrzymane faktury będą wyrażone w walucie obcej lub denominowane w walucie obcej). 2) Dział sprzedaży eksportowej oraz krajowej (gdy wystawione faktury będą wyrażone w walucie obcej lub denominowane w walucie obcej). 3) Inne działy generujące koszty i przychody walutowe.

33 KTO NEUTRALIZUJE RYZYKO KURSU WALUTOWEGO? Ryzyko kursu walutowego neutralizuje dział finansowy poprzez: 1) Dopasowywanie terminów zapadalności oraz nominałów faktur przyjętych i wystawionych. 2) Zawieranie transakcji zabezpieczających z wykorzystaniem instrumentów pochodnych (opcje i/lub kontrakty terminowe). Ważne by transakcje te niwelowały ryzyko niedopasowania. DZIAŁ FINANSOWY nie generuje ryzyka kursu walutowego poprzez zawieranie transakcji instrumentami pochodnymi. No chyba, że są to transakcje SPEKULACYJNE!

34 RODZAJE RYZYK I METODY ICH ZABEZPIECZANIA Krótkoterminowe ryzyko zabezpieczamy za pomocą kontraktów forward/futures kupionych opcji CALL/PUT głęboko w pieniądzu Długoterminowe ryzyko zabezpieczamy za pomocą waniliowych opcji walutowych

35 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST PRZYKŁADY PRAWIDŁOWEGO ZABEZPIECZANIA RYZYKA. Przykład 6. Firma eksportująca produkty za granicę i mająca 95% przychodów z zagranicy przyjęła plan finansowy na rok 2009 zakładający przychody w wysokości 10 mln EUR. Firma kupiła u brokera walutowego waniliowe opcje PUT o nominale 10 mln EUR. W roku 2009 zamówienia z zagranicy uległy załamaniu. Firma będzie miała nie więcej niż 3 mln EUR, które sprzeda na rynku nie mając żadnych zobowiązań (jedynie prawa do sprzedania waluty w postaci opcji PUT). Wyższy kurs wymiany Eur/Pln w porównaniu do przyjętego planu finansowego znacząco zrekompensuje straty poniesione na mniejszych zamówieniach z zagranicy.

36 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST Przykład 7. Firma eksportująca przyjęła do wykonania zamówienie z zagranicy. Ustalono płatność 200 tys EUR. Firma zabezpieczyła ryzyko kredytowe (factoring, akredytywa, itp.). Firma sprzedała walutę na termin (forward lub futures) o nominale 200 tys EUR w chwili przyjęcia zamówienia. Firma wystawiła fakturę. Firma otrzymała zapłatę. Firma sprzedała walutę po takim kursie jaki był w chwili przyjęcia zamówienia do realizacji. Firma osiągnęła dokładnie taki przychód wyrażony w PLN, jaki był kalkulowany w chwili przyjmowania zamówienia.

37 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST Przykład 8. Firma złożyła ofertę na wykonanie usług budowlanych w ramach trwającego przetargu. W chwili składania oferty kurs Eur/Pln wynosił 4,50. Firma w swych kalkulacjach biznes planu przyjęła kurs przeliczeniowy na poziomie 4,20 wykupując u brokera walutowego odpowiednią opcję PUT bez żadnych wyłączników - czyli waniliową. Firma wygrała przetarg i przystąpiła do realizacji. W chwili gdy kurs Euro wzrósł do 4,40 firma mając już podpisaną umowę sprzedała walutę na termin w postaci forward lub futures. Opcje PUT zostały zaś odsprzedane na rynku, co pozwoliło odzyskać część kosztu ubezpieczenia. Biznes plan zrealizowano z nadwyżką.

38 CO JEST SPEKULACJĄ, A CO SPEKULACJĄ NIE JEST ciąg dalszy przykładu 8: Gdyby firma nie wygrała przetargu poniosłaby jedynie stratę na ubezpieczeniu (koszt zakupu opcji PUT). W tym konkretnym przypadku firma mogła jednak jeszcze na tym zarobić odsprzedając na rynku niepotrzebne opcje PUT w chwili, gdy kurs Euro spadł poniżej 4,10. Wreszcie gdyby firma wygrała przetarg, lecz kurs Euro nigdy nie wzrósł powyżej 4,20, firma zrealizowałaby swój biznes plan co prawda bez nadwyżki, ale za to zgodnie z planem.

39 RYZYKO KRÓTKOTERMINOWE Wszelkie pewne zakupy/sprzedaż waluty, których termin nie przekracza 3 miesięcy Moment przyjęcia faktury importowej denominowanej w walucie obcej lub w PLN po kursie NBP Moment wystawienia faktury eksportowej denominowanej w walucie obcej lub w PLN po kursie NBP Moment przyjęcia zamówienia (eksporter) lub złożenia zamówienia (importer)

40 RYZYKO DŁUGOTERMINOWE Wszelkie zakupy/sprzedaż waluty, których termin przekracza 3 miesiące Moment ustalania planu budżetowego Moment złożenia oferty przetargowej Moment ustalania długoterminowego cennika dla kontrahentów

41 METODA 1 ZABEZPIECZANIA RYZYKA KRÓTKOTERMINOWEGO Importer kupuje walutę na termin (zakup forward lub futures) Eksporter sprzedaje walutę na termin (sprzedaż forward lub futures)

42 METODA 2 ZABEZPIECZANIA RYZYKA KRÓTKOTERMINOWEGO Importer kupuje opcję CALL głęboko w pieniądzu Eksporter kupuje opcję PUT głęboko w pieniądzu

43 OPCJE WALUTOWE BANK Premia za zakup opcji płacona z góry Premia za wystawienie opcji płacona z góry Brak depozytu zabezpieczającego pod wystawione opcje Opcje typu amerykańskiego i europejskiego oraz opcje egzotyczne Brak limitu maksymalnej straty w przypadku wystawienia opcji BROKER Premia za zakup opcji płacona jest w ratach z możliwością płacenia z góry Premia za wystawienie opcji jest płacona w ratach Depozyt zabezpieczający pod wystawione opcje Opcje typu amerykańskiego (giełda) jak i OTC (brokerzy) Tylko opcje waniliowe (WGT) Maksymalna strata do wysokości depozytu, codzienne rozliczenie market to market

44 ZABEZPIECZENIE FAKTURY IMPORTOWEJ Przyjęcie faktury zakupowej 26 października 2009 Nominał faktury (oraz opcji) USD Termin zapłaty 30 dni (24 listopad 2009) Kurs SPOT 26 października 2,7870 Kurs wykonania opcji CALL 2,5000 Termin wygasania opcji 24 listopad Zapłacona premia opcyjna 30 groszy (równa depozytowi na kontrakt futures) Kurs efektywny 2, ,30 = 2,8000 Podobna opcja CALL 2,8000 kosztuje 6 groszy co daje efektywny kurs 2,8600

45 ZABEZPIECZENIE FAKTURY IMPORTOWEJ Importer nie kupi waluty drożej niż po 2,8000 Maksymalna strata = zapłacona premia opcyjna W przypadku umocnienia PLN, np. poniżej 2,5000 kurs efektywny zawsze powiększamy o zapłaconą premię, np. SPOT 2,4000 to kurs efektywny 2,7000 W razie silnego umocnienia PLN poniżej 2,5000 można odsprzedawać zakupione opcje CALL by odzyskiwać premie opcyjną

46 ZABEZPIECZENIE FAKTURY EKSPORTOWEJ Wystawienie faktury eksportowej 26 października 2009 Nominał faktury (oraz opcji) EUR Termin otrzymania waluty 30 dni (24 listopad 2009) Kurs SPOT 26 października 4,1730 Kurs wykonania opcji PUT 4,4600 Termin wygasania opcji 24 listopad Zapłacona premia opcyjna 30 groszy (równa depozytowi kontraktu futures) Kurs efektywny 4,4600 0,30 = 4,1600 Podobna opcja PUT 4,1600 kosztuje 6 groszy co daje efektywny kurs 4,1000

47 ZABEZPIECZENIE FAKTURY EKSPORTOWEJ Eksporter nie sprzeda waluty taniej niż po 4,1600 Maksymalna strata = zapłacona premia opcyjna W przypadku umocnienia EUR powyżej 4,4600 kurs efektywny zawsze pomniejszamy o zapłaconą premię, np. SPOT 4,5500 to kurs efektywny 4,2500 W razie silnego umocnienia EUR powyżej 4,4600 można odsprzedawać zakupione opcje PUT by odzyskiwać premie opcyjną

48 ZARZĄDZANIE OPCJAMI GŁĘBOKO W PIENIĄDZU Wraz z umocnieniem PLN (w przypadku opcji +PUT deep ITM) opcja taka zachowuje się jak kontrakt futures Wraz z osłabieniem PLN (w przypadku opcji +CALL deep ITM) opcja taka zachowuje się jak kontrakt futures

49 ZARZĄDZANIE OPCJAMI GŁĘBOKO W PIENIĄDZU Wraz z osłabieniem PLN (w przypadku opcji +PUT deep ITM) opcja taka traci na wartości mniej niż wzrost kursu waluty obcej; jeśli cena SPOT jest bliska ceny wykonania opcji PUT, ma ona wtedy największą wartość Wraz z umocnieniem PLN (w przypadku opcji +CALL deep ITM) opcja taka traci na wartości mniej niż wzrost kursu waluty krajowej; jeśli cena SPOT jest bliska ceny wykonania opcji CALL, ma ona wtedy największą wartość

50 ZARZĄDZANIE OPCJAMI GŁĘBOKO W PIENIĄDZU Wobec tego eksporter może Sprzedać opcję PUT ATM i kupić nową opcję PUT deep ITM Sprzedać opcję PUT ATM i kupić opcję PUT OTM Sprzedać opcję PUT ATM i zabezpieczyć pozycję kontraktem terminowym Wobec tego importer może Sprzedać opcję CALL ATM i kupić nową opcję CALL deep ITM Sprzedać opcję CALL ATM i kupić opcje CALL OTM Sprzedać opcję CALL ATM i zabezpieczyć pozycję kontraktem terminowym

51 METODA 1 ZABEZPIECZANIA RYZYKA DŁUGOTERMINOWEGO Importer kupuje opcję CALL poza pieniądzem Eksporter kupuje opcję PUT poza pieniądzem Nigdy nie stosujemy opcji barierowych lub innych opcji egzotycznych

52 ZABEZPIECZENIE PLANU BUDŻETOWEGO IMPORTERA Szacowany nominał zakupu waluty do czerwca 2010 wynosi USD ( USD na miesiąc) Nominał kupionej opcji CALL USD Termin wygasania opcji CALL czerwiec 2010 Kurs SPOT 26 października 2,7870 Kurs wykonania opcji CALL 3,0000 Zapłacona premia opcyjna 14 groszy ( PLN) Kurs efektywny 3, ,14 = 3,1400

53 ZABEZPIECZENIE PLANU BUDŻETOWEGO IMPORTERA Importer nie kupi waluty drożej niż po 3,1400 Maksymalna strata = zapłacona premia opcyjna W przypadku umocnienia PLN, importer może odsprzedawać część opcji CALL wraz z zakupem waluty na rynku po niższym kursie, po to by odzyskiwać zapłaconą premie opcyjną Importer wie, że maksymalne koszty jakie poniesie na zakup waluty nie przekroczą mln PLN

54 ZABEZPIECZENIE PLANU BUDŻETOWEGO EKSPORTERA Szacowany nominał wpływów waluty do czerwca 2010 wynosi EUR ( EUR na miesiąc) Nominał kupionej opcji PUT EUR Termin wygasania opcji PUT czerwiec 2010 Kurs SPOT 26 października 4,1730 Kurs wykonania opcji PUT 3,9600 Zapłacona premia opcyjna 9 groszy ( PLN) Kurs efektywny 3,9600-0,09 = 3,8700

55 ZABEZPIECZENIE PLANU BUDŻETOWEGO EKSPORTERA Eksporter nie sprzeda waluty taniej niż po 3,8700 Maksymalna strata = zapłacona premia opcyjna W przypadku umocnienia EUR, eksporter może odsprzedawać część opcji PUT wraz ze sprzedażą waluty na rynku po wyższym kursie, po to by odzyskiwać zapłaconą premie opcyjną Eksporter wie, że minimalne przychody jakie poniesie na sprzedaż waluty wyniosą mln PLN

56 METODA 2 ZABEZPIECZENIA RYZYKA DŁUGOTERMINOWEGO Importer kupuje opcje CALL, wystawia opcje PUT i kupuje PUT (korytarz z podkładką) Eksporter kupuje opcje PUT, wystawia opcje CALL i kupuje CALL (korytarz z daszkiem)

57 ZABEZPIECZENIE PLANU BUDŻETOWEGO EKSPORTERA AKTUALNIE SPOT 4,2000

58 ZABEZPIECZENIE PLANU BUDŻETOWEGO EKSPORTERA Szacowany nominał sprzedaży waluty do czerwca 2010 wynosi EUR ( EUR na miesiąc) Nominał kupionej opcji PUT EUR Nominał wystawionej opcji CALL EUR Nominał kupionej opcji CALL EUR Termin wygasania opcji CALL czerwiec 2010 Termin wygasania opcji PUT czerwiec 2010 Kurs SPOT 26 października 4,20 Kurs wykonania opcji PUT 4,000 Kurs wykonania wystawionej opcji CALL 4,40 Kurs wykonania kupionej opcji CALL 4,60 Transakcja zerokosztowa lub blisko zerokosztowej

59 ZABEZPIECZENIE PLANU BUDŻETOWEGO EKSPORTERA Jeśli kurs wzrośnie powyżej 4,60 eksporter sprzeda walutę po kursie SPOT Eksporter nie sprzeda waluty taniej niż po 4,00 W przedziale 4,00 na 4,40 eksporter sprzedaje po kursie SPOT Jednoczenie odkupuje obowiązkowo wystawione opcje CALL W przedziale 4,40 na 4,60 eksporter sprzedaje po kursie 4,40 Depozyt zabezpieczający maksymalnie równy PLN na każde waluty (bez konieczności uzupełniania)

60 DZIĘKUJĘ ZA UWAGĘ Alpha Financial Services sp. z o.o. Ul. Nowy Świat 6/ Warszawa Tel.: +48 (22) Fax: +48 (22) Zarządzający Ryzykiem Finansowym: Jacek Maliszewski:

OSWOIĆ OPCJE WARSZAWA 2009

OSWOIĆ OPCJE WARSZAWA 2009 OSWOIĆ OPCJE ASPEKTY FINANSOWE ŚWIADOMEGO ZARZĄDZANIA RYZYKIEM WALUTOWYM WARSZAWA 2009 PLAN PREZENTACJI 1. INSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGO I ICH ROLA [MODEL A RZECZYWISTOŚĆ]. 2. RODZAJE OPCJI-ICH PRZYDATNOŚĆ

Bardziej szczegółowo

Słowniczek pojęć. Definicje ogólne. 1 pips najmniejsza możliwa zmiana ceny, najczęściej jest to 0,0001; 100 pips = 1 grosz, 20 pips = 0,2 grosza, itp.

Słowniczek pojęć. Definicje ogólne. 1 pips najmniejsza możliwa zmiana ceny, najczęściej jest to 0,0001; 100 pips = 1 grosz, 20 pips = 0,2 grosza, itp. Słowniczek pojęć Definicje ogólne 1 pips najmniejsza możliwa zmiana ceny, najczęściej jest to 0,0001; 100 pips = 1 grosz, 20 pips = 0,2 grosza, itp. ASK rynkowy kurs, po którym można kupić walutę zagraniczną

Bardziej szczegółowo

ZASTOSOWANIE OPCJI WALUTOWYCH W INWESTOWANIU ORAZ ZARZĄDZANIU RYZYKIEM. KOŁOBRZEG 18 listopada 2011

ZASTOSOWANIE OPCJI WALUTOWYCH W INWESTOWANIU ORAZ ZARZĄDZANIU RYZYKIEM. KOŁOBRZEG 18 listopada 2011 ZASTOSOWANIE OPCJI WALUTOWYCH W INWESTOWANIU ORAZ ZARZĄDZANIU RYZYKIEM KOŁOBRZEG 18 listopada 2011 Jacek Maliszewski Główny Ekonomista DMK-ALPHA j.maliszewski@dmk-alpha.eu PLAN PREZENTACJI 1. Strategie

Bardziej szczegółowo

Sprzedający => Wystawca opcji Kupujący => Nabywca opcji

Sprzedający => Wystawca opcji Kupujący => Nabywca opcji Opcja walutowa jest to umowa, która daje kupującemu prawo (nie obowiązek) do kupna lub sprzedaży instrumentu finansowego po z góry ustalonej cenie przed lub w określonym terminie w przyszłości. Kupujący

Bardziej szczegółowo

istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii). Mała powtórka: instrumenty liniowe

istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii). Mała powtórka: instrumenty liniowe Opcje istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii). Mała powtórka: instrumenty liniowe Punkt odniesienia dla rozliczania transakcji terminowej forward: ustalony

Bardziej szczegółowo

OPCJE WALUTOWE. kurs realizacji > kurs terminowy OTM ATM kurs realizacji = kurs terminowy ITM ITM kurs realizacji < kurs terminowy ATM OTM

OPCJE WALUTOWE. kurs realizacji > kurs terminowy OTM ATM kurs realizacji = kurs terminowy ITM ITM kurs realizacji < kurs terminowy ATM OTM OPCJE WALUTOWE Opcja walutowa jako instrument finansowy zdobył ogromną popularność dzięki wielu możliwości jego wykorzystania. Minimalizacja ryzyka walutowego gdziekolwiek pojawiają się waluty to niewątpliwie

Bardziej szczegółowo

Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży 29. Sporządziła: A. Maciejowska

Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży 29. Sporządziła: A. Maciejowska Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży 29 Sporządziła: A. Maciejowska 1.Wstęp Każde przedsiębiorstwo musi zmagać się z ryzykiem, nawet jeśli nie do końca jest

Bardziej szczegółowo

R NKI K I F I F N N NSOW OPCJE

R NKI K I F I F N N NSOW OPCJE RYNKI FINANSOWE OPCJE Wymagania dotyczące opcji Standard opcji Interpretacja nazw Sposoby ustalania ostatecznej ceny rozliczeniowej dla opcji na GPW OPCJE - definicja Kontrakt finansowy, w którym kupujący

Bardziej szczegółowo

Opcje. istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii).

Opcje. istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii). Opcje istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii). 1 Mała powtórka: instrumenty liniowe Takie, w których funkcja wypłaty jest liniowa (np. forward, futures,

Bardziej szczegółowo

Strategie inwestowania w opcje. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego

Strategie inwestowania w opcje. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego Strategie inwestowania w opcje Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego Agenda: Opcje giełdowe Zabezpieczenie portfela Spekulacja Strategie opcyjne 2 Opcje giełdowe 3 Co to jest opcja? OPCJA JAK POLISA Zabezpieczenie

Bardziej szczegółowo

OPCJE WARSZTATY INWESTYCYJNE TMS BROKERS

OPCJE WARSZTATY INWESTYCYJNE TMS BROKERS OPCJE WARSZTATY INWESTYCYJNE TMS BROKERS Możliwości inwestycyjne akcje, kontrakty, opcje Akcje zysk: tylko wzrosty lub tylko spadki (krótka sprzedaż), brak dźwigni finansowej strata: w zależności od spadku

Bardziej szczegółowo

Rozdział 3. Zarządzanie długiem 29

Rozdział 3. Zarządzanie długiem 29 Wstęp 9 Rozdział 1. Źródła informacji 11 Źródła informacji dla finansów 11 Rozdział 2. Amortyzacja 23 Amortyzacja 23 Rozdział 3. Zarządzanie długiem 29 Finansowanie działalności 29 Jak optymalizować poziom

Bardziej szczegółowo

PROFESJONALNE ZARZADZANIE RYZYKIEM WALUTOWYM W FIRMIE

PROFESJONALNE ZARZADZANIE RYZYKIEM WALUTOWYM W FIRMIE PROFESJONALNE ZARZADZANIE RYZYKIEM WALUTOWYM W FIRMIE Jakość potwierdzona doświadczeniem Praktyczne zagadnienia Najlepsi prowadzący O SZKOLENIU 4 lutego 2014 9:00 16:30 ORGANIZATOR SPOTKANIA: MIEJSCE:

Bardziej szczegółowo

Regulamin Walutowych Transakcji Opcyjnych Egzotycznych

Regulamin Walutowych Transakcji Opcyjnych Egzotycznych Regulamin Walutowych Transakcji Opcyjnych Egzotycznych 1. Postanowienia ogólne 1. Regulamin Walutowych Transakcji Opcyjnych Egzotycznych zwany dalej Regulaminem WTX określa zasady i tryb zawierania oraz

Bardziej szczegółowo

Inwestor musi wybrać następujące parametry: instrument bazowy, rodzaj opcji (kupna lub sprzedaży, kurs wykonania i termin wygaśnięcia.

Inwestor musi wybrać następujące parametry: instrument bazowy, rodzaj opcji (kupna lub sprzedaży, kurs wykonania i termin wygaśnięcia. Opcje na GPW (II) Wbrew ogólnej opinii, inwestowanie w opcje nie musi być trudne. Na rynku tym można tworzyć strategie dla doświadczonych inwestorów, ale również dla początkujących. Najprostszym sposobem

Bardziej szczegółowo

Opcje giełdowe i zabezpieczenie inwestycji. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego

Opcje giełdowe i zabezpieczenie inwestycji. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego Opcje giełdowe i zabezpieczenie inwestycji Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego Agenda: Analiza Portfela współczynnik Beta (β) Opcje giełdowe wprowadzenie Podstawowe strategie opcyjne Strategia Protective

Bardziej szczegółowo

Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1

Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1 Ćwiczenia ZPI 1 Kupno opcji Profil wypłaty dla nabywcy opcji kupna. Z/S Premia (P) np. 100 Kurs wykonania opcji (X) np. 2500 Punkt opłacalności X + P 2500+100=2600 WIG20 2 Kupno opcji Profil wypłaty dla

Bardziej szczegółowo

(Regulamin TTO) z dnia 12 lutego 2014 r.

(Regulamin TTO) z dnia 12 lutego 2014 r. 1. Postanowienia ogólne 1. Regulamin Towarowych Transakcji Opcyjnych zwany dalej Regulaminem TTO określa zasady i tryb zawierania oraz rozliczania Towarowych Transakcji Opcyjnych na podstawie Umowy Ramowej

Bardziej szczegółowo

Opcje jako uzupełnienie portfela inwestycyjnego

Opcje jako uzupełnienie portfela inwestycyjnego Opcje jako uzupełnienie portfela inwestycyjnego forex, wszystkie towary, rynki giełda w jednym miejscu Istota opcji Łac. optio- oznacza wolna wola, wolny wybór Kontrakt finansowy, który nabywcy daje prawo

Bardziej szczegółowo

Zabezpieczenie przed ryzykiem walutowym

Zabezpieczenie przed ryzykiem walutowym Instytut Interwencji Gospodarczych BCC we współpracy z ekspertami prezentuje cykl porad z zakresu przedsiębiorczości i inwestowania. Doświadczeni eksperci, na łamach Biuletynu Specjalnego BCC oraz w portalu

Bardziej szczegółowo

Najchętniej odwraca pozycję. Ale jeśli nie może, to replikuje transakcję przeciwstawną. strategie opcyjne

Najchętniej odwraca pozycję. Ale jeśli nie może, to replikuje transakcję przeciwstawną. strategie opcyjne Opcje (2) delta hedging strategie opcyjne 1 Co robi market-maker maker wystawiający opcje? Najchętniej odwraca pozycję Ale jeśli nie może, to replikuje transakcję przeciwstawną SGH, Rynki Finansowe, Materiały

Bardziej szczegółowo

Problem walutowych instrumentów pochodnych

Problem walutowych instrumentów pochodnych Problem walutowych instrumentów pochodnych (diagnoza, terapia, rekonwalescencja) Dr Andrzej Stopczyński Dyrektor Zrządzający Pionem Nadzoru Bankowego w UKNF 1. Fowardy, swapy, opcje,...? 2. Dlaczego zabezpieczenie

Bardziej szczegółowo

STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KUPNO OPCJI KUPNA (Long Call)

STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KUPNO OPCJI KUPNA (Long Call) STRATEGIE NA RYNKU OPCJI KUPNO OPCJI KUPNA (Long Call) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług

Bardziej szczegółowo

STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KUPNO OPCJI SPRZEDAŻY (Long Put)

STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KUPNO OPCJI SPRZEDAŻY (Long Put) STRATEGIE NA RYNKU OPCJI KUPNO OPCJI SPRZEDAŻY (Long Put) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług

Bardziej szczegółowo

STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. SPRZEDAŻ OPCJI SPRZEDAŻY (Short Put)

STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. SPRZEDAŻ OPCJI SPRZEDAŻY (Short Put) STRATEGIE NA RYNKU OPCJI SPRZEDAŻ OPCJI SPRZEDAŻY (Short Put) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani

Bardziej szczegółowo

OPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20

OPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20 OPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20 1 TROCHĘ HISTORII 1973 Fisher Black i Myron Scholes opracowują precyzyjną metodę obliczania wartości opcji słynny MODEL BLACK/SCHOLES 2 TROCHĘ HISTORII 26 kwietnia 1973

Bardziej szczegółowo

OPISY PRODUKTÓW. Rabobank Polska S.A.

OPISY PRODUKTÓW. Rabobank Polska S.A. OPISY PRODUKTÓW Rabobank Polska S.A. Warszawa, marzec 2010 Wymiana walut (Foreign Exchange) Wymiana walut jest umową pomiędzy bankiem a klientem, w której strony zobowiązują się wymienić w ustalonym dniu

Bardziej szczegółowo

Inwestycje Dwuwalutowe

Inwestycje Dwuwalutowe Inwestycje Dwuwalutowe Co to są Inwestycje Dwuwalutowe? Inwestycja Dwuwalutowa to krótkoterminowa inwestycja, w ramach której Klient może otrzymać wysokie oprocentowanie zainwestowanego kapitału w zamian

Bardziej szczegółowo

Opcje na GPW (I) Możemy wyróżnić dwa rodzaje opcji: opcje kupna (ang. call options), opcje sprzedaży (ang. put options).

Opcje na GPW (I) Możemy wyróżnić dwa rodzaje opcji: opcje kupna (ang. call options), opcje sprzedaży (ang. put options). Opcje na GPW (I) Opcje (ang. options) to podobnie jak kontrakty terminowe bardzo popularny instrument notowany na rynkach giełdowych. Ich konstrukcja jest nieco bardziej złożona od kontraktów. Opcje można

Bardziej szczegółowo

STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KRÓTKI STELAŻ (Short Straddle)

STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KRÓTKI STELAŻ (Short Straddle) STRATEGIE NA RYNKU OPCJI KRÓTKI STELAŻ (Short Straddle) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług

Bardziej szczegółowo

Do końca 2003 roku Giełda wprowadziła promocyjne opłaty transakcyjne obniżone o 50% od ustalonych regulaminem.

Do końca 2003 roku Giełda wprowadziła promocyjne opłaty transakcyjne obniżone o 50% od ustalonych regulaminem. Opcje na GPW 22 września 2003 r. Giełda Papierów Wartościowych rozpoczęła obrót opcjami kupna oraz opcjami sprzedaży na indeks WIG20. Wprowadzenie tego instrumentu stanowi uzupełnienie oferty instrumentów

Bardziej szczegółowo

Forward kontrakt terminowy o charakterze rzeczywistym (z dostawą instrumentu bazowego).

Forward kontrakt terminowy o charakterze rzeczywistym (z dostawą instrumentu bazowego). Kontrakt terminowy (z ang. futures contract) to umowa pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do kupna, a druga do sprzedaży, w określonym terminie w przyszłości (w tzw. dniu wygaśnięcia)

Bardziej szczegółowo

OPCJE FINANSOWE, W TYM OPCJE EGZOTYCZNE, ZBYWALNE STRATEGIE OPCYJNE I ICH ZASTOSOWANIA DARIA LITEWKA I ALEKSANDRA KOŁODZIEJCZYK

OPCJE FINANSOWE, W TYM OPCJE EGZOTYCZNE, ZBYWALNE STRATEGIE OPCYJNE I ICH ZASTOSOWANIA DARIA LITEWKA I ALEKSANDRA KOŁODZIEJCZYK OPCJE FINANSOWE, W TYM OPCJE EGZOTYCZNE, ZBYWALNE STRATEGIE OPCYJNE I ICH ZASTOSOWANIA DARIA LITEWKA I ALEKSANDRA KOŁODZIEJCZYK OPCJE Opcja jest umową, która daje posiadaczowi prawo do kupna lub sprzedaży

Bardziej szczegółowo

Opis Transakcji Walutowych

Opis Transakcji Walutowych Opis Transakcji Walutowych mbank.pl Spis treści 1. Definicje...3 2. Natychmiastowa Transakcja Wymiany Walutowej...4 3. Walutowa Transakcja Terminowa...4 4. Opcje Walutowe...5 5. Niedostarczenie środków...6

Bardziej szczegółowo

Nazwy skrócone opcji notowanych na GPW tworzy się w następujący sposób: OXYZkrccc, gdzie:

Nazwy skrócone opcji notowanych na GPW tworzy się w następujący sposób: OXYZkrccc, gdzie: Opcje na GPW (III) Na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych notuje się opcje na WIG20 i akcje niektórych spółek o najwyższej płynności. Każdy rodzaj opcji notowany jest w kilku, czasem nawet kilkunastu

Bardziej szczegółowo

NEGOCJOWANA TERMINOWA TRANSAKCJA WYMIANY WALUT WYMIENIALNYCH WYKORZYSTYWANA JAKO ZABEZPIECZENIE PRZED WZROSTEM KURSÓW WALUTOWYCH

NEGOCJOWANA TERMINOWA TRANSAKCJA WYMIANY WALUT WYMIENIALNYCH WYKORZYSTYWANA JAKO ZABEZPIECZENIE PRZED WZROSTEM KURSÓW WALUTOWYCH NEGOCJOWANA TERMINOWA TRANSAKCJA WYMIANY WALUT WYMIENIALNYCH WYKORZYSTYWANA JAKO ZABEZPIECZENIE PRZED WZROSTEM KURSÓW WALUTOWYCH Jeden z najbardziej popularnych instrumentów zabezpieczających Pełne zabezpieczenie

Bardziej szczegółowo

Inżynieria Finansowa: 5. Opcje

Inżynieria Finansowa: 5. Opcje Inżynieria Finansowa: 5. Opcje Piotr Bańbuła atedra Ekonomii Ilościowej, AE Listopad 2014 r. Warszawa, Szkoła Główna Handlowa Opcje - typy Opcja jest asymetrycznym instrumentem. Opcja (standardowa, prosta,

Bardziej szczegółowo

Pytania testowe Rynki finansowe Uwaga: tylko niektóre zdania w tym zestawie są prawdziwe!

Pytania testowe Rynki finansowe Uwaga: tylko niektóre zdania w tym zestawie są prawdziwe! Pytania testowe Rynki finansowe Uwaga: tylko niektóre zdania w tym zestawie są prawdziwe! 1. Rynek finansowy to ta część rynku, gdzie przeprowadza się wyłącznie transakcje instrumentami dłużnymi. 2. Dłużne

Bardziej szczegółowo

OPCJE W to też możesz inwestować na giełdzie

OPCJE W to też możesz inwestować na giełdzie OPCJE NA WIG 20 W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE OPCJE NA WIG 20 Opcje na WIG20 to popularny instrument, którego obrót systematycznie rośnie. Opcje dają ogromne

Bardziej szczegółowo

UMOŻLIWIAMY WYMIANĘ PONAD 120 WALUT Z CAŁEGO ŚWIATA

UMOŻLIWIAMY WYMIANĘ PONAD 120 WALUT Z CAŁEGO ŚWIATA UMOŻLIWIAMY WYMIANĘ PONAD 120 WALUT Z CAŁEGO ŚWIATA Transakcje Spot (Transkacje natychmiastowe) Transakcje terminowe (FX Forward) Zlecenia rynkowe (Market Orders) Nasza firma Powstaliśmy w jednym, jasno

Bardziej szczegółowo

PRODUKTY STRUKTURYZOWANE

PRODUKTY STRUKTURYZOWANE PRODUKTY STRUKTURYZOWANE WYŁĄCZENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI Niniejsza propozycja nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego. Ma ona charakter wyłącznie informacyjny. Działając pod marką New World

Bardziej szczegółowo

Instrumenty pochodne Instrumenty wbudowane

Instrumenty pochodne Instrumenty wbudowane www.pwcacademy.pl Instrumenty pochodne Instrumenty wbudowane Jan Domanik Instrumenty pochodne ogólne zasady ujmowania i wyceny 2 Instrument pochodny definicja. to instrument finansowy: którego wartość

Bardziej szczegółowo

Kontrakty terminowe w teorii i praktyce. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego

Kontrakty terminowe w teorii i praktyce. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Kontrakty terminowe w teorii i praktyce Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Czym jest kontrakt terminowy? Kontrakt to umowa między 2 stronami Nabywca/sprzedawca zobowiązuje się do kupna/sprzedaży

Bardziej szczegółowo

OPIS RYZYK ZWIĄZANYCH Z INSTRUMENTAMI I PRODUKTAMI FINANSOWYMI OFEROWANYMI W SEGMENCIE BIZNES I BANKOWOŚCI PRZEDSIEBIORSTW

OPIS RYZYK ZWIĄZANYCH Z INSTRUMENTAMI I PRODUKTAMI FINANSOWYMI OFEROWANYMI W SEGMENCIE BIZNES I BANKOWOŚCI PRZEDSIEBIORSTW OPIS RYZYK ZWIĄZANYCH Z INSTRUMENTAMI I PRODUKTAMI FINANSOWYMI OFEROWANYMI W SEGMENCIE BIZNES I BANKOWOŚCI PRZEDSIEBIORSTW W BANKU MILLENNIUM S.A. Niniejszy opis ryzyk składa się z: opisu ryzyk związanych

Bardziej szczegółowo

Opcje giełdowe. Wprowadzenie teoretyczne oraz zasady obrotu

Opcje giełdowe. Wprowadzenie teoretyczne oraz zasady obrotu Opcje giełdowe Wprowadzenie teoretyczne oraz zasady obrotu NAJWAŻNIEJSZE CECHY OPCJI Instrument pochodny (kontrakt opcyjny), Asymetryczny profil wypłaty, Możliwość budowania portfeli o różnych profilach

Bardziej szczegółowo

ZARZĄDZANIE RYZYKIEM PRZEDSIĘBIORSTWA NA PRZYKŁADZIE PRZEDSIĘBIORSTW Z BRANŻY ODZIEŻOWEJ. Working paper JEL Classification: A10

ZARZĄDZANIE RYZYKIEM PRZEDSIĘBIORSTWA NA PRZYKŁADZIE PRZEDSIĘBIORSTW Z BRANŻY ODZIEŻOWEJ. Working paper JEL Classification: A10 Dawid Chmielewski Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Marcin Gawron Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu ZARZĄDZANIE RYZYKIEM PRZEDSIĘBIORSTWA NA PRZYKŁADZIE PRZEDSIĘBIORSTW Z BRANŻY ODZIEŻOWEJ Working

Bardziej szczegółowo

Makroekonomia gospodarki otwartej. Temat 4: Rynek walutowy i kurs walutowy. Gabriela Grotkowska

Makroekonomia gospodarki otwartej. Temat 4: Rynek walutowy i kurs walutowy. Gabriela Grotkowska Makroekonomia gospodarki otwartej Temat 4: Rynek walutowy i kurs walutowy Gabriela Grotkowska Plan zajęć Waluta obca i jej cena, sposoby kwotowania Rynek walutowy Jego uczestnicy Transakcje walutowe Jego

Bardziej szczegółowo

Rynek opcji walutowych. dr Piotr Mielus

Rynek opcji walutowych. dr Piotr Mielus Rynek opcji walutowych dr Piotr Mielus Rynek walutowy a rynek opcji Geneza rynku opcji walutowych Charakterystyka rynku opcji Specyfika rynku polskiego jako rynku wschodzącego 2 Geneza rynku opcji walutowych

Bardziej szczegółowo

System finansowy gospodarki. Instrumenty pochodne Forward, Futures, Swapy

System finansowy gospodarki. Instrumenty pochodne Forward, Futures, Swapy System finansowy gospodarki Instrumenty pochodne Forward, Futures, Swapy Rynki finansowe Rynek kasowy spot Ustalenie ceny i przeniesienie praw jest jednoczesne Rynek terminowy Termin przeniesienia praw

Bardziej szczegółowo

Ryzyko walutowe i zarządzanie nim. dr Grzegorz Kotliński, Katedra Bankowości AE w Poznaniu

Ryzyko walutowe i zarządzanie nim. dr Grzegorz Kotliński, Katedra Bankowości AE w Poznaniu 1 Ryzyko walutowe i zarządzanie nim 2 Istota ryzyka walutowego Istota ryzyka walutowego sprowadza się do konieczności przewalutowania należności i zobowiązań (pozycji bilansu banku) wyrażonych w walutach

Bardziej szczegółowo

Forward Rate Agreement

Forward Rate Agreement Forward Rate Agreement Nowoczesne rynki finansowe oferują wiele instrumentów pochodnych. Należą do nich: opcje i warranty, kontrakty futures i forward, kontrakty FRA (Forward Rate Agreement) oraz swapy.

Bardziej szczegółowo

Charakterystyka. instrumentów finansowych i opis ryzyka AG1006TMS10 1

Charakterystyka. instrumentów finansowych i opis ryzyka AG1006TMS10 1 instrumentów finansowych i opis ryzyka I. WPROWADZENIE II. Celem niniejszego dokumentu jest przedstawienie Klientom istoty instrumentów finansowych rynku nieregulowanego (OTC) oraz powiadomienie o ryzykach

Bardziej szczegółowo

OPIS RYZYK ZWIĄZANYCH Z INSTRUMENTAMI I PRODUKTAMI FINANSOWYMI OFEROWANYMI W SEGMENCIE BIZNES I BANKOWOŚCI PRZEDSIĘBIORSTW W BANKU MILLENNIUM S.A.

OPIS RYZYK ZWIĄZANYCH Z INSTRUMENTAMI I PRODUKTAMI FINANSOWYMI OFEROWANYMI W SEGMENCIE BIZNES I BANKOWOŚCI PRZEDSIĘBIORSTW W BANKU MILLENNIUM S.A. Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, o numerze identyfikacji podatkowej (NIP) 526-021-29-31 i kapitale OPIS RYZYK ZWIĄZANYCH Z INSTRUMENTAMI I PRODUKTAMI FINANSOWYMI OFEROWANYMI W SEGMENCIE

Bardziej szczegółowo

STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. SPREAD NIEDŹWIEDZIA (Bear put spread)

STRATEGIE NA RYNKU OPCJI. SPREAD NIEDŹWIEDZIA (Bear put spread) STRATEGIE NA RYNKU OPCJI SPREAD NIEDŹWIEDZIA (Bear put spread) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych

Bardziej szczegółowo

NEGOCJOWANA TRANSAKCJA FX SWAP

NEGOCJOWANA TRANSAKCJA FX SWAP Jeden z najbardziej popularnych instrumentów służący przesuwaniu terminów rozliczenia przepływów walutowych Obowiązek rozliczenia transakcji po ustalonych kursach Negocjowana transakcja FX swap polega

Bardziej szczegółowo

Rynek i kurs walutowy

Rynek i kurs walutowy Rynek i kurs walutowy Wykład 9 z Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych, CE UW Copyright 2006 Pearson Addison-Wesley & Gabriela Grotkowska 2 Wykład 9 Waluta obca i jej cena, sposoby kwotowania Rynek

Bardziej szczegółowo

Perspektywy wejścia na rynki zagraniczne - odejście od schematu współpracy z ubezpieczycielem. Program Rozwoju Eksportu.

Perspektywy wejścia na rynki zagraniczne - odejście od schematu współpracy z ubezpieczycielem. Program Rozwoju Eksportu. Perspektywy wejścia na rynki zagraniczne - odejście od schematu współpracy z ubezpieczycielem Program Rozwoju Eksportu. Współpraca z ubezpieczycielem profilaktyka i niwelowanie strat tradycyjna rola ubezpieczyciela

Bardziej szczegółowo

Instrumenty wspierania eksportu w Banku Gospodarstwa Krajowego

Instrumenty wspierania eksportu w Banku Gospodarstwa Krajowego Instrumenty wspierania eksportu w Banku Gospodarstwa Krajowego Paweł Rogosz, Dyrektor Departament Wspierania Handlu Zagranicznego Bank Gospodarstwa Krajowego Warszawa, 9 czerwca 2011 r. BGK podstawowe

Bardziej szczegółowo

Damian Blachowski. Instrumenty pochodne w sprawozdaniach finansowych za 2008 r.

Damian Blachowski. Instrumenty pochodne w sprawozdaniach finansowych za 2008 r. Damian Blachowski Instrumenty pochodne w sprawozdaniach finansowych za 2008 r. Politechnika Łódzka, Wydział Organizacji i Zarządzania, Katedra Ekonomii, KN Cash Flow Toruń, 14.05.2009 r. 1. Wstęp Plan

Bardziej szczegółowo

Aleksandra Rabczyńska. Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu. Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie

Aleksandra Rabczyńska. Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu. Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie Aleksandra Rabczyńska Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży wydobywczej Working paper JEL Classification: A10 Słowa kluczowe:

Bardziej szczegółowo

Instrumenty finansowe oferowane przez Obszar Skarbu Getin Noble Bank SA i związane z nimi ryzyka. Definicje. Przykładowe rodzaje ryzyk

Instrumenty finansowe oferowane przez Obszar Skarbu Getin Noble Bank SA i związane z nimi ryzyka. Definicje. Przykładowe rodzaje ryzyk Instrumenty finansowe oferowane przez Obszar Skarbu Getin Noble Bank SA i związane z nimi ryzyka Getin Noble Bank SA informuje, że ryzyka są nierozłącznie związane z każdą transakcją instrumentami finansowymi.

Bardziej szczegółowo

TRANSAKCJE TERMINOWE czyli jak można zabezpieczyć się przed RYZYKIEM KURSOWYM

TRANSAKCJE TERMINOWE czyli jak można zabezpieczyć się przed RYZYKIEM KURSOWYM TRANSAKCJE TERMINOWE czyli jak można zabezpieczyć się przed RYZYKIEM KURSOWYM Konferencja COS ZMPD Czy transport na wschód jest bezpieczny Dubiecko 2. września 2014 r. Narzędzia eliminacji ryzyka transakcje

Bardziej szczegółowo

Wyróżniamy trzy rodzaje kontraktów terminowych: Forwards Futures Opcje

Wyróżniamy trzy rodzaje kontraktów terminowych: Forwards Futures Opcje Echo ćwiczeń... Transakcje terminowe (kontrakty terminowe) Transakcja terminowa polega na zawarciu umowy zobowiązującej sprzedającego do dostarczenia określonego co do ilości i jakości dobra, będącego

Bardziej szczegółowo

Co to jest FORWARD? Do czego służy FORWARD?

Co to jest FORWARD? Do czego służy FORWARD? Co to jest FORWARD? Forward daje Klientowi możliwość kupna lub sprzedaży dewiz w ilości określonej przez Klienta, przy kursie ustalonym przy zawarciu transakcji, ale z dniem rozliczenia w przyszłości (za

Bardziej szczegółowo

System finansowy gospodarki

System finansowy gospodarki System finansowy gospodarki Zajęcia nr 10 Pośrednicy finansowi, instrumenty pochodne Rodzaje rynków finansowych (hybrydowe kryterium podziału: przedmiot obrotu oraz zapadalność instrumentu) Rynki walutowe:

Bardziej szczegółowo

Jak zabezpieczyć przedsiębiorstwo przed wahaniami koniunktury?

Jak zabezpieczyć przedsiębiorstwo przed wahaniami koniunktury? Jak zabezpieczyć przedsiębiorstwo przed wahaniami koniunktury? Marek Trocha Agencja Rozwoju Pomorza S.A. portal madeinpomorskie.pl Wstęp Gra symulacyjna Omówienie Przykłady Wnioski Wahania koniunktury

Bardziej szczegółowo

Poradnik gracza opcyjnego

Poradnik gracza opcyjnego Poradnik gracza opcyjnego Wstęp Na rynku istnieje całe mnóstwo spekulantów. Szukają oni szybkiego zysku. Chcą pomnożyd kapitał wykorzystując krótkoterminowe (przypadkowe) ruchy cenowe. Handlują nieustannie.

Bardziej szczegółowo

INSTRUMENTY POCHODNE OPCJE EUROPEJSKIE OPCJE AMERYKAŃSKIE OPCJE EGZOTYCZNE

INSTRUMENTY POCHODNE OPCJE EUROPEJSKIE OPCJE AMERYKAŃSKIE OPCJE EGZOTYCZNE INSTRUMENTY POCHODNE OPCJE EUROPEJSKIE OPCJE AMERYKAŃSKIE OPCJE EGZOTYCZNE OPCJE / DEFINICJA Opcja jest prawem do zakupu lub sprzedaży określonej ilości wyspecyfikowanego przedmiotu (tzw. instrumentu bazowego)

Bardziej szczegółowo

INNE SPOJRZENIE NA RYNEK WALUTOWY narzędzia minimalizacji ryzyka walutowego. Departament Sprzedaży Detalicznej

INNE SPOJRZENIE NA RYNEK WALUTOWY narzędzia minimalizacji ryzyka walutowego. Departament Sprzedaży Detalicznej INNE SPOJRZENIE NA RYNEK WALUTOWY narzędzia minimalizacji ryzyka walutowego Departament Sprzedaży Detalicznej Kurs waluty EUR/PLN 3.8975/3.9065 0,0005 pięć pipsów 0,0065 sześćdziesiąt pięć pipsów 0,0965

Bardziej szczegółowo

Zajmujemy pozycję na grupie instrumentów walutowych (Forex)

Zajmujemy pozycję na grupie instrumentów walutowych (Forex) Zajmujemy pozycję na grupie instrumentów walutowych (Forex) Istotą inwestowania za pomocą kontraktów różnic kursowych (KRK, CFD) jest zarabianie na różnicy pomiędzy kursem z momentu rozpoczęcia transakcji,

Bardziej szczegółowo

OPCJE FOREX NA PLATFORMIE DEALBOOK 360

OPCJE FOREX NA PLATFORMIE DEALBOOK 360 OPCJE FOREX NA PLATFORMIE DEALBOOK 360 Inwestuj na rynku i zabezpieczaj swoje pozycje z wykorzystaniem opcji walutowych, najnowszego produktu oferowanego przez GFT. Jeśli inwestowałeś wcześniej na rynku

Bardziej szczegółowo

Kontrakty różnic kursowych (CFD)

Kontrakty różnic kursowych (CFD) Ostrzeżenie dla inwestorów 28/02/2013 Kontrakty różnic kursowych (CFD) Najważniejsze przesłania Kontrakty różnic kursowych (CFD) to złożone produkty, które nie muszą być odpowiednie dla wszystkich inwestorów.

Bardziej szczegółowo

Strategie: sposób na opcje

Strategie: sposób na opcje X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. Strategie: sposób na opcje z wykorzystaniem systemu Option Trader Tomasz Uściński X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. www.xtb.pl 1 Definicja opcji Opcja: Kontrakt finansowy,

Bardziej szczegółowo

Charakterystyka. instrumentów finansowych i opis ryzyka AG2805TMS10 1

Charakterystyka. instrumentów finansowych i opis ryzyka AG2805TMS10 1 instrumentów finansowych i opis ryzyka I. WPROWADZENIE Celem niniejszego dokumentu jest przedstawienie Klientom istoty instrumentów finansowych rynku nieregulowanego (OTC) oraz powiadomienie o ryzykach

Bardziej szczegółowo

Walutowe kontrakty terminowe notowane na GPW. Warszawa, 28 maja 2014 r.

Walutowe kontrakty terminowe notowane na GPW. Warszawa, 28 maja 2014 r. Walutowe kontrakty terminowe notowane na GPW Warszawa, 28 maja 2014 r. STANDARD USD/PLN EUR/PLN CHF/PLN Standard kontraktu: Wielkość kontraktu: 1.000 jednostek waluty Kwotowanie: za 100 jednostek Godziny

Bardziej szczegółowo

Bibby Financial Services

Bibby Financial Services Bibby Financial Services Bibby Financial Services Wspieramy rozwój firm na całym świecie Łukasz Sadowski Piotr Brewczak Jaki jest średni roczny wzrost faktoringu w ostatnich 3 latach? Branża faktoringowa

Bardziej szczegółowo

Doświadczenia PKP Energetyki w obrocie instrumentami Futures i Forward

Doświadczenia PKP Energetyki w obrocie instrumentami Futures i Forward Doświadczenia PKP Energetyki w obrocie instrumentami Futures i Forward Główne podobieństwa i różnice Futures i Forward Zarówno Futures jak i Forward to kontrakty terminowe. Forward zawsze wiąże się z fizyczną

Bardziej szczegółowo

Jak zabezpieczać się przed ryzykiem walutowym?

Jak zabezpieczać się przed ryzykiem walutowym? Jak zabezpieczać się przed ryzykiem walutowym? Hedging walutowy w relacjach firmy z bankiem Przyszłych zmian kursów walutowych nie sposób przewidzieć, ale można się na nie przygotować Hedging to obrona

Bardziej szczegółowo

Kontrakt terminowy. SKN Profit 2

Kontrakt terminowy. SKN Profit 2 Kontrakty terminowe Kontrakt terminowy Zobowiązanie obustronne do przyjęcia lub dostawy określonej ilości danego instrumentu bazowego w konkretnym momencie w przyszłości po cenie ustalonej w momencie zawarcia

Bardziej szczegółowo

PERFECT TRADE. ver. 05 2011.12.01

PERFECT TRADE. ver. 05 2011.12.01 PERFECT TRADE SOCKET RE ESOURCES ver. 05 2011.12.01 PERFECT TRADE Perfect Trade to innowacyjny projekt inwestycyjny oparty na krótko- i długoterminowych transakcjach handlowych. Perfect Trade to przede

Bardziej szczegółowo

Bibby Financial Services

Bibby Financial Services Bibby Financial Services Bibby Financial Services Łukasz Sadowski Kierownik Zespołu SprzedaŜy Jak działa faktoring? Krok 1 - SprzedaŜ towaru i wystawienie faktury Dostawca dostarcza towar, bądź usługę

Bardziej szczegółowo

Rozliczanie podatku VAT ze szczególnym uwzględnieniem działalności transgranicznej

Rozliczanie podatku VAT ze szczególnym uwzględnieniem działalności transgranicznej Title of the presentation Date # Rozliczanie podatku VAT ze szczególnym uwzględnieniem działalności transgranicznej European Commission Enterprise and Industry Podatek VAT (1) Podatek od towarów i usług

Bardziej szczegółowo

Finansowanie współpracy z Chinami - skutecznie i bezpiecznie. Warszawa 5.09.2014

Finansowanie współpracy z Chinami - skutecznie i bezpiecznie. Warszawa 5.09.2014 Finansowanie współpracy z Chinami - skutecznie i bezpiecznie Warszawa 5.09.2014 1 HANDEL ZAGRANICZNY SKUTECZNIE I BEZPIECZNIE Ryzyko handlowe Ryzyko polityczne Ryzyko walutowe Ryzyko kredytowe Ryzyko stopy

Bardziej szczegółowo

Opcje Giełdowe. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego GPW

Opcje Giełdowe. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego GPW Opcje Giełdowe Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego GPW Warszawa, 7 maja 2014 Czym są opcje indeksowe (1) Kupno opcji Koszt nabycia Zysk Strata Prawo, lecz nie obligacja, do kupna lub sprzedaży instrumentu

Bardziej szczegółowo

Forex dla zapracowanych czyli jak inwestować gdy nie mamy czasu. Paweł Kalinowski (PAK@SAXOBANK.COM)

Forex dla zapracowanych czyli jak inwestować gdy nie mamy czasu. Paweł Kalinowski (PAK@SAXOBANK.COM) Forex dla zapracowanych czyli jak inwestować gdy nie mamy czasu. 21 Listopad, 2009 Jakie mamy możliwości? 2 3 4 5 Poziomy Fibonaciego Formacje odwrócenia trendu Podążanie za trendem Poziomy psychologiczne

Bardziej szczegółowo

Aktualna sytuacja na rynku walutowym 29 września 2006

Aktualna sytuacja na rynku walutowym 29 września 2006 Aktualna sytuacja na rynku walutowym 29 września 2006 12:00 Od kilku dni namawialiśmy eksporterów mających przychody w Euro, by zwiększali swe portfele zabezpieczeń nie czekając na cenę 4 Złote za Euro,

Bardziej szczegółowo

Forma prawna Agent Ubezpieczyciel. Euro Bank S.A. Okres Odpowiedzialności Wiek Zwrot kapitału. 18-77 lat (włącznie)

Forma prawna Agent Ubezpieczyciel. Euro Bank S.A. Okres Odpowiedzialności Wiek Zwrot kapitału. 18-77 lat (włącznie) produkt strukturyzowany Kurs na Amerykę Forma prawna Agent Ubezpieczyciel indywidualne ubezpieczenie na życie i dożycie Euro Bank S.A. Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie Europa S.A. Okres Odpowiedzialności

Bardziej szczegółowo

KUKE S.A. Instytucja Skarbu Państwa do zabezpieczania transakcji w kraju i zagranicą. Henryk Czubek, Dyrektor Biura Terenowego w Krakowie

KUKE S.A. Instytucja Skarbu Państwa do zabezpieczania transakcji w kraju i zagranicą. Henryk Czubek, Dyrektor Biura Terenowego w Krakowie KUKE S.A. Instytucja Skarbu Państwa do zabezpieczania transakcji w kraju i zagranicą Henryk Czubek, Dyrektor Biura Terenowego w Krakowie Kim jesteśmy? KUKE jest spółką akcyjną z przeważającym udziałem

Bardziej szczegółowo

OPCJE. Slide 1. This presentation or any of its parts cannot be used without prior written permission of Dom Inwestycyjny BRE Banku S..A.

OPCJE. Slide 1. This presentation or any of its parts cannot be used without prior written permission of Dom Inwestycyjny BRE Banku S..A. OPCJE Slide 1 Informacje ogólne definicje opcji: kupna (call)/sprzedaŝy (put) terminologia typy opcji krzywe zysk/strata Slide 2 Czym jest opcja KUPNA (CALL)? Opcja KUPNA (CALL) jest PRAWEM - nie zobowiązaniem

Bardziej szczegółowo

R0013 PRZYCHODY I KOSZTY

R0013 PRZYCHODY I KOSZTY DZIENNIK URZÊDOWY NBP NR 5-201 - poz. 9 R0013 PRZYCHODY I KOSZTY KWOTA A1 C1 A1 11 B4 od operacji rozliczeniowych krajowych B5 od operacji rozliczeniowych zagranicznych B6 B8 inne prowizje C1 12 D4 D6

Bardziej szczegółowo

Krzysztof Jajuga. Instrumenty pochodne. Anatomia sukcesu. Instytucje i zasady funkcjonowania rynku kapitałowego

Krzysztof Jajuga. Instrumenty pochodne. Anatomia sukcesu. Instytucje i zasady funkcjonowania rynku kapitałowego Krzysztof Jajuga Instrumenty pochodne Anatomia sukcesu P Instytucje i zasady funkcjonowania rynku kapitałowego ANATOMIA SUKCESU INSTYTUCJE I ZASADY FUNKCJONOWANIA RYNKU KAPITAŁOWEGO prof. dr hab. Krzysztof

Bardziej szczegółowo

lokata ze strukturą Czarne Złoto

lokata ze strukturą Czarne Złoto lokata ze strukturą Czarne Złoto Lokata ze strukturą Czarne Złoto jest produktem łączonym. Składa się z lokaty promocyjnej i produktu strukturyzowanego Czarne Złoto inwestycji w formie ubezpieczenia na

Bardziej szczegółowo

Warto mieć już w umowie kredytowej zagwarantowaną możliwość spłaty rat w walucie kredytu lub w złotych.

Warto mieć już w umowie kredytowej zagwarantowaną możliwość spłaty rat w walucie kredytu lub w złotych. Warto mieć już w umowie kredytowej zagwarantowaną możliwość spłaty rat w walucie kredytu lub w złotych. Na wyrażoną w złotych wartość raty kredytu walutowego ogromny wpływ ma bardzo ważny parametr, jakim

Bardziej szczegółowo

Futures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach. Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014

Futures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach. Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014 Futures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014 Agenda Wprowadzenie Definicja kontraktu Czynniki wpływające

Bardziej szczegółowo

Kontrakty terminowe bez tajemnic. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego

Kontrakty terminowe bez tajemnic. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Kontrakty terminowe bez tajemnic Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Agenda: ABC kontraktów terminowych Zasady obrotu kontraktami Depozyty zabezpieczające Zabezpieczanie i spekulacja Ryzyko inwestowania

Bardziej szczegółowo

Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy XXXV Egzamin dla Aktuariuszy z 16 maja 2005 r. Część I Matematyka finansowa

Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy XXXV Egzamin dla Aktuariuszy z 16 maja 2005 r. Część I Matematyka finansowa Komisja Egzaminacyjna dla Aktuariuszy XXXV Egzamin dla Aktuariuszy z 6 maja 005 r. Część I Matematyka finansowa Imię i nazwisko osoby egzaminowanej:... WERSJA TESTU A Czas egzaminu: 00 minut . Inwestorzy

Bardziej szczegółowo

Transakcje repo Swapy walutowe (fx swap)

Transakcje repo Swapy walutowe (fx swap) Rynek pieniężny Transakcje repo Swapy walutowe (fx swap) oraz Reverse Jednoczesna sprzedaż i przyszłe odkupienie papieru wartościowego Cena Nabycia i Cena Odkupu Równoważnych Papierów Wartościowych Sprzedający

Bardziej szczegółowo

Informacja nt. Polityki inwestycyjnej KDPW_CCP S.A.

Informacja nt. Polityki inwestycyjnej KDPW_CCP S.A. Informacja nt. Polityki inwestycyjnej KDPW_CCP S.A. 21.08.2014 1. KDPW_CCP zgodnie ze swoją Polityką inwestycyjną przyjętą w drodze uchwały Zarządu KDPW_CCP S.A. inwestuje następujące rodzaje aktywów:

Bardziej szczegółowo

Opcje i strategie opcyjne czyli co to jest i jak na tym zarobić?

Opcje i strategie opcyjne czyli co to jest i jak na tym zarobić? Opcje i strategie opcyjne czyli co to jest i jak na tym zarobić? forex, wszystkie towary, rynki giełda w jednym miejscu Istota opcji Łac. optio- oznacza wolna wola, wolny wybór Kontrakt finansowy, który

Bardziej szczegółowo

ANALIZA OPCJI ANALIZA OPCJI - WYCENA. Krzysztof Jajuga Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

ANALIZA OPCJI ANALIZA OPCJI - WYCENA. Krzysztof Jajuga Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Krzysztof Jajuga Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Podstawowe pojęcia Opcja: in-the-money (ITM call: wartość instrumentu podstawowego > cena wykonania

Bardziej szczegółowo