Najważniejsze informacje: April May July June

Transkrypt

1 February March April May June July August Mid-term Indicator September October November December February March April Dziennik Czwartek Indeksy GPW WIG otw ,78 0,1% WIG zam ,44 0,4% obrót (tys. PLN) ,00-2,3% WIG 20 otw ,97 0,2% WIG 20 zam ,12 0,5% FW20 otw ,00 0,0% FW20 zam ,00 0,5% mwig40 otw ,05 0,1% mwig40 zam ,29 0,1% Największe wzrosty kurs zmiana CORMAY 2,75 21,2% INC 2,84 9,6% STALEXP 3,20 9,2% SFINKS 2,68 8,5% HARPER 3,30 7,8% Największe spadki kurs zmiana MSXRESOUR 0,08-94,9% SCOPAK 4,38-18,4% ASBIS 1,72-8,5% SKYSTONE 3,02-8,5% B3SYSTEM 1,80-8,2% Najwyższe obroty kurs obrót PKOBP 34, ,00 PZU 469, ,00 KGHM 114, ,00 PEKAO 190, ,00 PKNORLEN 54, ,00 Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX ,50 1,7% RTS 847,98 0,3% PX ,14 0,4% DJIA ,39-0,2% NASDAQ 4 849,94-0,2% S&P ,24-0,2% DAX XETRA ,99 2,7% FTSE 6 721,51 0,3% CAC 4 997,75 2,4% NIKKEI ,11 1,4% HANG SENG ,27 0,5% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,55 0,0% EUR/PLN 4,12-0,9% USD/PLN 3,91 0,9% EUR/USD 1,05-1,7% miedź (USD/t) 5 765,00-1,8% miedź (PLN/t) ,25-1,0% ropa Brent (USD/bbl) 57,18 2,3% Wykres dnia: Cyfrowy Polsat Najważniejsze informacje: Bogdanka - Zakłada 9,3-9,5 mln ton sprzedaży węgla w 15; capex max 560 mln PLN S. bankowy - Banki proponują utworzenie 2 funduszy i możliwość zmiany zabezp. kredytów S. bankowy - Min. połowa środków funduszu restrukturyzacji kredytów od banków - ZBP S. bankowy - Nie mniej niż 2/3 środków z funduszy stabilizacyjnych od banków ZBP S. bankowy - Propozycja ZBP dot. portfeli hipot. w CHF nie usuwa źródeł ryzyka - KNF - Jest za wcześnie, aby ocenić propozycję ZBP - Szczurek, MF S. bankowy - Zaangażowanie NBP w restrukturyzację kredytów musi mieć osadzenie prawne Sektor energetyczny - Prezydent podpisał ustawę o Odnawialnych Źródłach Energii Alior Bank - Przedterminowo wykupił obligacje o wartości nominalnej 148,4 mln PLN PZU - Ustalenie finalnej płatności za akcje Link4 Towarzystwo Ubezpieczeń Energa - Jutro publikacja raportu za IV kw przedstawiamy prognozę DM PKO BP Lotos - Lotos Kolej chce się rozwijać w Niemczech i na Wschodzie Dom Development - Rusza ze sprzedażą 226 mieszkań w Warszawie Polimex-Mostostal - KNF zatwierdziła prospekt emisyjny Polimeksu-Mostostalu Comarch - Może wydać mln PLN w 2015 r. na rozwój za granicą Ursus - Rozmawia o kolejnych kontraktach w Afryce Global City H. - Global City nie chce ustąpić koalicji OFE Pekaes - Pekaes analizuje rynek i jeśli trafi się okazja rozważy akwizycję Vistula - Wykupi obligacje serii D za 119 mln PLN Polenergia - Zakłada, że w I aukcji uzyska wsparcie dla 170 MW farm wiatrowych Polenergia - Zakłada stopniowy wzrost cen zielonych certyfikatów do ok. 250 PLN/MWh Trakcja - Utworzyła odpis, który obniży wynik brutto za '14 o 5,2 mln PLN Unibep - Osiedle za blisko 50 mln PLN w Warszawie dla Unibepu BBI Development - BBI Development i Amstar ruszą ze sprzedażą Złotej 44 w połowie kwietnia ZM Henryk Kania - Chcą do 18 podwoić przychody Cyfrowy Polsat: sygnał kupna Cyfrowy Polsat wybił się wczoraj górą z konsolidacji. Biorąc pod uwagę wcześniejsze przełamanie średnioterminowej linii trendu spadkowego oraz odbicie się od długoterminowej linii trendu wzrostowego, można zakładać powrót wzrostów. Minimalny zasięg ruchu to już zaledwie 25,27 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 25,86 zł lub 26,82 zł, a w optymistycznym scenariuszu wydarzeń i wyżej Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje Bogdanka Zakłada 9,3-9,5 mln ton sprzedaży węgla w 15; capex max 560 mln PLN Bogdanka poinformowała, że zakłada w tym roku sprzedaż węgla handlowego na poziomie 9,3-9,5 mln ton. Nakłady inwestycyjne mają nie przekroczyć 560 mln zł. Spółka poinformowała również, że zamierza przedstawić politykę dywidendową na kolejne lata do końca czerwca, wraz z nową strategią. Kluczowe będzie zabezpieczenie płynności spółki. W związku z trudną sytuacją rynkową, Bogdanka obecnie weryfikuje założenia strategii na lata Spółka chce m.in. zwiększać efektywność poprzez optymalizację kosztów wydobycia i nakładów inwestycyjnych, a decyzje dotyczące rozwoju zostaną podjęte po ustabilizowaniu sytuacji na rynku węgla. (A. Iwański) Banki proponują utworzenie dwóch funduszy i możliwość zmiany zabezpieczenia kredytów Banki w propozycjach dotyczących restrukturyzacji portfeli kredytów w CHF proponują utworzenie funduszu wspierania restrukturyzacji kredytów hipotecznych dla osób mających problemy z ich spłatą oraz funduszu, którego celem byłoby stabilizowanie wysokości rat kredytu. Banki proponują również możliwość zmiany zabezpieczenia kredytów hipotecznych. Pierwszym funduszem miałby być fundusz wspierania restrukturyzacji kredytów hipotecznych, adresowany do wszystkich klientów, mających problemy ze spłatą kredytów - niezależnie od tego czy byłyby to kredyty złotowe czy walutowe. Banki zakładają również możliwość utworzenia drugiego funduszu tzw. sektorowego funduszu stabilizacyjnego, adresowanego do posiadaczy kredytów w CHF, a jego celem byłoby stabilizowanie wysokości rat kredytu. Skorzystanie z funduszu byłoby możliwe, gdyby kurs CHF gwałtownie wzrósł i byłoby związane z zobowiązaniem kredytobiorcy, że przewalutuje swój kredyt na PLN gdy kurs franka spadnie do wcześniej zadeklarowanego poziomu. Min. połowa środków funduszu restrukturyzacji kredytów ma pochodzić od banków - ZBP Prezes Związku Banków Polskich Krzysztof Pietraszkiewicz poinformował, że ZBP zakłada, że nie mniej niż połowa środków w zaproponowanym funduszu wspierania restrukturyzacji kredytów hipotecznych pochodziłaby z sektora bankowego. Nie mniej niż 2/3 środków z funduszy stabilizacyjnych pochodziłoby od banków ZBP Prezes Związku Banków Polskich Krzysztof Pietraszkiewicz poinformował, że ZBP szacuje, że nie mniej niż 2/3 środków w zaproponowanym przez ZBP funduszu stabilizacyjnym pochodziłoby z sektora bankowego. Dodał, że jedna trzecia tego funduszu pochodziłaby z sektora bankowego, jedna trzecia również z sektora bankowego, ale poprzez czasowe rozczepienie środków, które wpłacane są na BFG. Propozycja ZBP dot. portfeli hipotecznych w CHF nie usuwa źródeł ryzyka - Jakubiak, KNF KNF ocenia, że proponowane przez ZBP rozwiązanie dotyczące portfeli hipotecznych w CHF nie usuwa źródeł ryzyka, a następuje jedynie transfer ryzyka z banków na klienta i budżet - poinformował Andrzej Jakubiak, przewodniczący KNF. Jest za wcześnie, aby ocenić propozycję ZBP ws. kredytów w CHF - Szczurek, MF Jest za wcześnie, aby ocenić, czy przedstawiona propozycja rozwiązania problemu kredytów frankowych autorstwa ZBP, jest właściwa i dobra - powiedział minister finansów Mateusz Szczurek. Dodał, że propozycję ZBP należy skonfrontować z innymi propozycjami dotyczącymi rozwiązania problemu kredytów frankowych, które padały publicznie m.in. tej ze strony KNF. Szczurek zaznaczył, że w analizie każdej propozycji rozwiązań kluczowa będzie ocena ryzyk i kosztów rozkładanych pomiędzy banki, klientów i być może inne podmioty. Minister finansów zaznaczył, że widać wolę banków na wzięcie części kosztów rozwiązania problemu kredytów frankowych na siebie. Szczurek podtrzymał, że resort finansów niebawem przedstawi szczegóły rozwiązania dotyczącego zwolnienia z podatku kosztów restrukturyzacji kredytów mieszkaniowych. 2

3 Propozycje zaangażowania NBP w restrukturyzację kredytów w CHF muszą mieć osadzenie prawne - Raczko, NBP Jakiekolwiek propozycje, dotyczące zaangażowania się NBP w restrukturyzację portfeli kredytów w CHF, muszą zakładać zgodność takich działań z mandatem NBP i mieć osadzenie w porządku prawnym - poinformował Andrzej Raczko, członek zarządu NBP. Sektor energetyczny Prezydent podpisał ustawę o Odnawialnych Źródłach Energii Prezydent Bronisław Komorowski podpisał w środę ustawę o Odnawialnych Źródłach Energii - poinformowała Kancelaria. Ustawa pozwoli uzyskać do 2020 r. 15% udział energii odnawialnej w całkowitym zużyciu energii. Alior Bank Przedterminowo wykupił obligacje o wartości nominalnej 148,4 mln PLN Alior Bank dokonał wcześniejszego wykupu obligacji własnych serii C o łącznej wartości nominalnej 148,4 mln PLN. Decyzję o przeprowadzeniu wykupu zarząd banku podjął 18 lutego 2015 r. Celem dokonania wcześniejszego wykupu obligacji jest obniżenie kosztów odsetkowych. (J. Szortyka) PZU Ustalenie finalnej płatności za akcje Link4 Towarzystwo Ubezpieczeń PZU i Royal&Sun Alliance ustaliły finalną płatność za akcje Link4 Towarzystwo Ubezpieczeń. Z uwagi na fakt, iż faktyczna kwota wyrównania jest niższa niż szacowana kwota RSA zapłaciło PZU SA w dniu 11 marca 2015 r. wynikającą stąd różnicę w kwocie 2,07 mln EUR. (J. Szortyka) Energa Jutro publikacja raportu za IV kw przedstawiamy prognozę DM PKO BP Zakładamy wyższe rezerwy aktuarialne w segmencie dystrybucji, który dominuje pod względem zatrudnienia. W wytwarzaniu oczekujemy widocznego wpływu na wyniki gorszych warunków hydrologicznych i wietrznych. W segmencie sprzedaży oczekujemy stabilizacji wyników ze względu na efekt niższych kosztów zakupu energii z tytułu pełnienia funkcji sprzedawcy z urzędu. mln PLN IVQ 2013 IVQ 2014P r/r I-IV kw I-IV kw. 2014P r/r 2014P 2015P r/r Przychody % % % EBITDA % % % EBIT % % % Zysk netto % % % Marża EBITDA 16.8% 16.9% 17.2% 21.8% 21.8% 21.4% Marża EBIT 9.8% 9.4% 10.5% 13.7% 13.7% 13.1% Marża netto 5.8% 4.4% 6.7% 8.8% 8.8% 8.6% EV/EBITDA P/E (S. Ozga) Lotos Lotos Kolej chce się rozwijać w Niemczech i na Wschodzie Prezes Lotosu Kolej Henryk Gruca poinformował, że w ubiegłym roku Lotos Kolej przewiozło więcej towarów dla klientów zewnętrznych niż dla Grupy Lotos. Prezes poinformował również, że spółka nie wyklucza rozszerzenia przewozów na rynku niemieckim ora zamierza zacieśnić współpracę z przewoźnikami ze Wschodu. (M. Kalwasińska) Dom Development Rusza ze sprzedażą 226 mieszkań w Warszawie Dom Development rozpoczął sprzedaż 226 mieszkań oraz 9 lokali usługowych w ramach osiedla Dom pod Zegarem, zlokalizowanego na warszawskim Mokotowie. Planowany termin przekazania gotowych lokali to czwarty kwartał 2016 roku. 3

4 Polimex-Mostostal KNF zatwierdziła prospekt emisyjny Polimeksu-Mostostalu Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt emisyjny Polimeksu w związku z zamiarem ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym akcji serii R. Comarch Może wydać mln PLN w 2015 r. na rozwój za granicą Prezes Janusz Filipiak poinformował, że Comarch w 2015 r. zakłada intensywny rozwój za granicą m.in. w Ameryce Południowej i na Bliskim Wschodzie. Poza Polską spółka chce zatrudnić około osób. Nakłady inwestycyjne na rozwój poza granicami mogą wynieść w 2015 r. około mln PLN. Ursus Rozmawia o kolejnych kontraktach w Afryce Prezes Ursusa Karol Zarajczyk poinformował, że spółka nadal rozmawia o kolejnych kontraktach w Afryce, a na 2015 rok planuje osiągnąć podobne do ubiegłorocznych przychody w Etiopii. Dodatkowo, wzrosnąć ma sprzedaż w kraju dzięki spodziewanemu uruchomieniu nowego Programu Rozwoju Obszarów Wiejskich. Nakłady inwestycyjne w 2015 r. mają wynieść ok. 24 mln PLN i mają zostać przeznaczone m.in. na rozbudowanie mocy produkcyjnych, głównie w fabryce w Lublinie. Global City H. Global City nie chce ustąpić koalicji OFE Global City nie chce ustąpić koalicji OFE. OFE uważają, że cena zaproponowana w wezwaniu 40 PLN za akcję jest za niska, oczekują 50 PLN za akcję. Israel Greding, jeden z braci kontrolujących GCH, dodaje, że wyrażona została opinia na temat wycofania spółki z giełdy, a nie na temat ceny w wezwaniu. Przewodniczący rady dyrektorów GCH Mark Segall w rozmowie z Parkietem poinformował, że w jego odczuciu rezultat wstępnego zgromadzenia nie zmienia rezultatów analiz, które spółka prowadziła jako specjalny niezależny komitet rady dyrektorów. Rada dyrektorów będzie nadal utrzymywać swoją rekomendację, dotyczącą wycofania spółki z giełdy, którą przedstawiła i którą zaakceptował większościowy akcjonariusz, rozważając jednocześnie to co zostało powiedziane na wtorkowym zgromadzeniu akcjonariuszy. Pekaes Pekaes analizuje rynek i jeśli trafi się okazja rozważy akwizycję Prezes Maciej Bachman poinformował, że Pekaes cały czas analizuje rynek i jeśli trafi się okazja pasująca do strategii rozwoju spółki, będzie rozważać akwizycję. Liczymy, że w kolejnych kwartałach utrzymamy dotychczasową dynamikę wzrostu. W pierwszych dwóch miesiącach roku nadal mocno rosły przewozy drobnicowe oraz spedycja. Vistula Wykupi obligacje serii D za 119 mln PLN Vistula wykupi obligacje i rozdzieli zadłużenie. Krakowska grupa przedterminowo wykupi papiery serii D za 119 mln PLN. Posłuży do tego nowy kredyt, który w części będzie przypisany także W. Krukowi. Polenergia Zakłada, że w pierwszej aukcji uzyska wsparcie dla 170 MW farm wiatrowych Prezes Zbigniew Prokopowicz poinformował, że Polenergia chce mieć do końca tego roku farmy wiatrowe o mocy MW. Do pierwszej aukcji w 2016 roku spółka planuje przygotować projekty o mocy ok. 280 MW, liczy, że uzyska wsparcie dla ok. 170 MW. Polenergia Zakłada stopniowy wzrost cen zielonych certyfikatów do ok. 250 PLN/MWh Prezes Zbigniew Prokopowicz zakłada stopniowy wzrost cen zielonych certyfikatów. W ciągu kilku lat ceny mogą wzrosnąć do ok. 250 PLN/MWh. Trakcja Utworzyła odpis, który obniży wynik brutto za '14 o 5,2 mln PLN Trakcja utworzyła odpis aktualizujący wartość należności z tytułu dostaw i usług, który obniży skonsolidowany i jednostkowy wynik finansowy brutto spółki za 2014 rok o 5,2 mln PLN. 4

5 Unibep Osiedle za blisko 50 mln PLN w Warszawie dla Unibepu Unibep podpisał kontrakt na generalne wykonawstwo osiedla mieszkaniowego Bemowo Park w Warszawie. Wartość umowy wynosi 49,11 mln PLN netto. Pierwszy etap prac ma zostać zrealizowany do trzeciego kwartału 2016 r. BBI Development BBI Development i Amstar ruszą ze sprzedażą Złotej 44 w połowie kwietnia BBI Development i Amstar ruszą 15 kwietnia ze sprzedażą apartamentów w inwestycji Złota 44 w Warszawie. Pierwsi rezydenci wprowadzą się do budynku pod koniec 2016 r. ZM Henryk Kania Chcą do 18 podwoić przychody Zakłady Mięsne Henryk Kania poinformowały, że planują podwoić swoje przychody do 2018 r. W tym roku spółka zakłada dwucyfrowy wzrost przychodów. Głównymi obszarami wzrostu przychodów mają być m.in. zwiększenie sprzedaży produktów marki Henryk Kania oraz poszerzenie dystrybucji na rynku lokalnym, a także intensyfikacja eksportu i wejście na nowe rynki zagraniczne. Mex Polska Prognozuje wzrost zysku netto do 4,6-5,6 mln PLN w 19 Mex Polska poinformowała, że prognozuje wypracowanie 2,5 mln PLN zysku netto w 2015 roku i jego wzrost do 4,6-5,6 mln PLN w 2019 roku w zależności od przyjętej strategii rozwoju sieci "Pijalnia Wódki i Piwa" oraz "The Mexican". Mostostal Warszawa Kontrakt za ponad 25 mln PLN Mostostal Warszawa pozyskał kontrakt na budowę nowej siedziby komisariatu policji Gdańsk Śródmieście. Wartość zlecenia wynosi 25,68 mln PLN brutto. Zakończenie inwestycji planowane jest na koniec kwietnia 2017 r. Pozostałe informacje RAWLPLUG Zarząd otrzymał informację o rejestracji w dniu r. przez Komisję Spółek i Własności Intelektualnej Republiki Południowej Afryki spółki zależnej Rawl Africa (Pty) Ltd. z siedzibą w Johannesburgu w Republice Południ owej Afryki. Zadeklarowany KZ Spółki zależnej wynosi 25 tys. USD. Rawlplug S.A. objęła 100% udziałów uprawniających do 100% głosów na WZ. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy CALATRAVA CAPITAL Spółka zwołuje na dzień 13 kwietnia 2015 r. na godzinę NWZ Spółki, które odbędzie się w siedzibie spółki w Warszawie przy ul. Łuckiej 2/4/6, 5

6 Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie BANK MILLENNIUM HERKULES MAGELLAN Bank nabył wyemitowane przez Bank bankowe papiery wartościowe w liczbie sztuk. Średnia jednostkowa cena nabycia BPW wyniosła 1.008,12 zł. Nabyte przez Bank ww. papiery wartościowe zostały wyemitowane w ramach drugiego programu emisji BPW, zainicjowanego w roku 2012, o łącznej wartości nominalnej nie przekraczającej zł (lub równowartości tej kwoty w EUR, USD, CHF). Osoba blisko powiązana z Członkiem RN Spółki dokonała zbycia akcji po średniej jednostkowej cenie 3,75 zł. Spółka otrzymała od Pioneer Pekao Investment Management S.A. zawiadomienie o spadku łącznego zaangażowania do poziomu 4,94% całkowitej liczby głosów na WZ Spółki w zakresie instrumentów finansowych wchodzących w skład portfeli zarządzanych w ramach wykonywania przez PPIM usługi zarządzania portfelem instrumentów finansowych. Zmiana stanu posiadania akcji Magellan S.A. przez wszystkich Klientów PPIM (w zakresie portfeli zarządzanych przez PPIM) nastąpiła w wyniku transakcji sprzedaży akcji Spółki w dniu 4 marca 2015 roku. Po zbyciu akcji wszyscy Klienci PPIM posiadają akcji Spółki, stanowiących 4,94% KZ Spółki, które uprawniają do głosów na WZ Spółki i stanowią 4,94% ogólnej liczby głosów. MIDAS Osoba Zobowiązana dokonała sprzedaży akcji zwykłych Spółki. Transakcja została zawarta w dniu 4 marca 2015 roku, a cena za jedną akcję wyniosła 0,66 zł. PKN ORLEN Obligacje nabyte w dniu dzisiejszym przez Ship-Service S.A. zostały wyemitowane przez Spółkę w serii ORLEN o łącznej wartości emisji zł, na którą składa się 148 obligacji o wartości nominalnej zł każda obligacja. Jednostkowa cena emisyjna wyniosła ,10 zł. Spółka posiada 60,9% akcji w KZ Ship-Service S.A. Pozostałe informacje - skup akcji własnych ABC DATA ZUE Spółka informuje o zawarciu w dniu dzisiejszym transakcji nabycia akcji własnych. Akcje zostały nabyte w średniej cenie jednostkowej 3,62 zł za jedną akcję. Wartość nominalna każdej akcji wynosi 1 zł, a łączna wartość nominalna nabytych akcji wynosi zł. Liczba głosów na WZ Spółki odpowiadająca nabytym akcjom wynosi Nabyte akcje stanowią 0,008% KZ Spółki oraz uprawniają do 0,008% głosów na WZA Spółki. Łączna liczba posiadanych przez Spółkę akcji własnych po rozliczeniu powyższej transakcji wyniesie , co będzie stanowiło 1,67% KZ i ogólnej liczby głosów na WZA Spółki. Spółka dokonała transakcji nabycia akcji własnych, po średniej jednostkowej cenie nabycia 10,05 zł za jedną Akcję. Wartość nominalna jednej Akcji wynosi 0,25 zł, natomiast łączna wartość nominalna nabytych wynosi 398,50 zł. Akcje nabyte przez Spółkę w dniu 11 marca 2015 roku stanowią 0,01% udziału w KZ Spółki i ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki oraz odpowiadają głosom na WZ. Łączna wartość nominalna nabytych Akcji wynosi ,00 zł. Po realizacji ww. transakcji nabycia Akcji Spółka posiada łącznie Akcji, co odpowiada głosom na WZ Spółki oraz stanowi 0,96% udział w KZ Spółki i ogólnej liczbie głosów na WZ Spółki. Kalendarium Spółka Wydarzenie Przychody (mln PLN) EBIT (mln PLN) Zysk netto (mln PLN) IV kw IV kw. 2014P r/r IV kw IV kw. 2014P r/r IV kw IV kw. 2014P r/r 12 marca Tauron Skonsolidowany raport roczny 4 921, ,3-5,4% 224,9 295,6 31% 95,5 172,7 80,9% 12 marca PKP Cargo Skonsolidowany raport roczny 1 280, ,0-18,2% 91,0-26,0-78,0-23,0-12 marca Bogdanka Skonsolidowany raport roczny 481,5 541,3 12,4% 117,2 115,3-2% 105,0 89,8-14,5% 13 marca Energa Skonsolidowany raport roczny 2 891, ,3-2,2% 282,5 265,8-6% 168,6 123,6-26,7% 13 marca Asseco Poland Skonsolidowany raport roczny 16 marca PHN Skonsolidowany raport roczny 41,2 40,8-1,0% 7,3 2,9-60% 37,5 45,2 20,5% 16 marca PKO BP Skonsolidowany raport roczny 16 marca Grupa Azoty Skonsolidowany raport roczny 2 347, ,9 8,3% -77,0-22, ,6-23,0-17 marca Synthos Skonsolidowany raport roczny 1 172, ,2 1,0% 124,4 87,9-29% 110,9 65,3-41,1% 17 marca Duon Skonsolidowany raport roczny 107,9 163,4 51,4% 4,2 5,1 23% 2,5 3,9 56,5% 6

7 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV P 2015P P 2015P Banki Alior Kupuj ,00 21,9 17,6 15,8 2,3 1,8 1,6 BZ WBK Trzymaj ,00 15,5 16,8 13,2 2,2 2,0 1,8 Handlowy Kupuj ,00 14,5 15,1 16,6 1,9 1,9 1,7 ING BSK Trzymaj ,00 18,5 17,0 15,4 2,1 1,7 1,6 mbank Kupuj ,00 15,8 14,2 12,6 1,8 1,7 1,5 Millennium Kupuj ,30 16,5 13,8 13,7 1,6 1,5 1,4 Pekao Trzymaj ,00 17,9 18,6 18,9 2,1 2,1 2,1 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2015P P 2015P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj ,00 8,6 11,3 8,3 4,6 4,9 4,1 JSW Sprzedaj ,00 30, ,2 0,1 0,1 KGHM Kupuj ,00 7,5 9,2 8,8 4,2 4,7 4,6 NWR Sprzedaj , ,3 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,10 1,8 2,1 2,3 2,8 3,2 3,5 Enea Kupuj ,50 9,3 13,6 13,1 4,7 4,9 5,5 Energa Trzymaj ,80 10,9 12,1 13,2 7,5 6,2 6,3 PGE Trzymaj ,40 9,2 9,8 10,0 4,2 4,3 4,3 Tauron Trzymaj ,30 6,6 7,6 8,2 3,8 3,9 3,9 ZE PAK Sprzedaj ,10 8,0 6,4 5,7 3,6 3,3 3,1 Paliwa i Chemia Duon Kupuj ,57 22,0 12,2 13,4 11,9 7,5 8,2 Ciech Sprzedaj ,79 70,3 32,8 18,7 11,1 7,8 7,3 Grupa Azoty Sprzedaj ,95 26,0 34,8 32,6 6,7 10,1 9,6 Lotos Trzymaj ,62 86,3-30,4 11,4-9,0 MOL* utajniona do: PGNiG Trzymaj ,84 15,3 11,3 13,3 5,9 5,3 5,6 PKN Orlen utajniona do: Synthos Trzymaj ,01 14,0 17,3 17,7 11,1 10,7 11,2 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj ,80 25,5-88,2 7,8 9,2 7,6 Emperia Trzymaj ,53 47,0 61,3 23,4 31,6 13,2 7,9 EuroCash Sprzedaj ,25 17,3 19,6 22,2 10,2 12,4 13,3 LPP Sprzedaj ,00 29,5 29,0 30,4 17,0 15,9 16,8 CCC Kupuj ,00 67,4 57,2 38,9 39,7 34,3 25,3 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj ,45 14,6 16,6 34,8 19,9 19,7 9,9 Netia Kupuj ,19 44,7 59,0 63,2 4,7 5,0 5,3 Orange Polska Trzymaj ,40 42,3 14,4 19,6 4,5 4,4 4,6 TVN Trzymaj ,22-25,7 16,8 17,6 17,8 14,4 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj ,20 21,2 21,2 17, Echo Kupuj ,30 11,6 7,5 4,3 1,4 1,1 0,8 GTC Kupuj , ,2-22,7 5,6 PHN Trzymaj , , ,3 Robyg Kupuj ,51 23,3 18,1 14,8 12,7 12,9 11,4 Budowlany Budimex Kupuj ,00 22,9 14,2 24,9 13,4 8,4 12,7 Elektrobudowa Sprzedaj ,00 11,5 13,7 13,1 9,4 9,8 10,9 Przemysł Alumetal Kupuj ,50 23,2 22,3 16,1 16,2 15,9 12,2 Apator Kupuj ,50 28,5 22,9 19,8 16,3 12,4 13,5 Kęty Kupuj ,00 18,9 18,1 16,3 13,9 10,5 9,9 ZPUE Trzymaj ,00 22,5 16,8 15,4 11,9 9,5 8,3 Pozostałe AB Kupuj ,20 15,6 11,4 9,9 10,8 8,3 7,5 Action Kupuj ,30 14,6 12,5 11,6 10,8 9,3 8,6 Global City Holdings Kupuj , ,6 65,5 83,5 GPW Kupuj ,00 18,0 19,0 16,1 13,5 12,7 11,1 Otmuchów Kupuj ,72 28,7 12,4 11,9 8,7 6,2 5,9 PKP Cargo Trzymaj ,00 16,3 15,5 11,5 5,4 5,5 4,7 PZU Kupuj ,3 12,7 13, * cena docelowa podana jest w HUF Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 12 marzec

8 Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Przemysław Smoliński (022) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) pawel.malmyga@pkobp.pl Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) Joanna Wilk (0-22) michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (0-22) Mark Cowley (0-22) tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 8