Ćwiczenia 1 Wprowadzenie do inwestycji

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Ćwiczenia 1 Wprowadzenie do inwestycji"

Transkrypt

1 Zadanie 1. Ćwiczenia 1 Wprowadzenie do inwestycji Poniższa tabela przedstawia notowania dwóch instrumentów, A i B. Okres Instrument A ,00 99,75 111,72 113,95 123,07 Instrument B 50 52,00 53,56 53,02 54,08 55,44 Oblicz: a) Średnią arytmetyczną i geometryczną stopę zwrotu z instrumentu A. b) HPR i HPY w okresach 1, 2, 3 i 4 dla inwestycji B. c) Zannualizowane HPR i HPY dla instrumentu B w okresach 1, 2, 3 i 4, zakładając że dane w tabeli podane są z częstotliwością kwartalną. d) Odchylenie standardowe stóp zwrotu z instrumentu A. e) Odchylenie przeciętne stóp zwrotu z instrumentu A. f) Kowariancję oraz współczynnik korelacji dla instrumentów A i B. g) Wiedząc, że średnia stopa zwrotu z instrumentu B wynosi 2,10%, zaś ich odchylenie standardowe jest równe 1,88%, która z inwestycji jest bardziej korzystna z punktu widzenia relacji zysku do ryzyka? Zadanie 2. Na podstawie przeprowadzonej analizy fundamentalnej i aktualnej wyceny rynkowej akcji doradca inwestycyjny oszacował, że stopa zwrotu z akcji spółki X w roku 2008 powinna wynosić: 15% z prawdopodobieństwem 0,20, 10% z prawdopodobieństwem 0,35, 0% z prawdopodobieństwem 0,20, -10% z prawdopodobieństwem 0,25. Jaka jest oczekiwana stopa zwrotu z akcji spółki X w roku 2008? Zadanie 3. Oblicz HPR oraz HPR i HPY w skali rocznej dla inwestycji zamieszczonych w poniższej tabeli. Wartość początkowa inwestycji (w USD) Wartość końcowa inwestycji (w USD) Okres inwestycji (w latach) ,5 Zadanie 4. Oblicz arytmetyczną i geometryczną stopę zwrotu dla inwestycji opisanej w tabeli. Rok Wartość początkowa (USD) Wartość końcowa (USD) HPR HPY ,15 0, ,2 0, ,4 0,8-0, ,5-0,5 Zadanie 5. Oblicz HPR i HPY portfela inwestycyjnego opisanego w tabeli. 1

2 Cena Wartość Cena Wartość początkowa początkowa końcowa końcowa HPY Inwestycja Liczba akcji (USD) (USD) (USD) (USD) HPR HPY Waga ważone ,2 20,00% 0,05 0, ,05 5,00% 0,2 0, ,1 10,00% 0,75 0,08 Razem ,1 Zadanie 6. Ceny akcji A na koniec 4 kolejnych analizowanych okresów wynoszą: Okres Kurs A 65,4 60,2 73,4 68,2 Ile wynosi oszacowana na podstawie tych oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji w te akcje? Ile wynosi wariancja i odchylenie standardowe stopy zwrotu z akcji A? Zadanie 7. Mając do dyspozycji następujące dane określ oczekiwane stopy zwrotu z aktywów A i B oraz ryzyko związane z inwestycją w te aktywa mierzone odchyleniem standardowym. Stan Prawdopodobieństwo wystąpienia Stopa zwrotu z aktywa A Stopa zwrotu z aktywa B 1 25% 4% -5% 2 30% -3% 2% 3 45% 8% 6% Zadanie 8. Oblicz oczekiwaną stopę zwrotu z inwestycji jeśli rozkład prawdopodobieństwa kształtowania się stopy zwrotu jest opisany jak w tabeli poniżej: Scenariusz makroekonomiczny Prawdopodobieństwo Stopa zwrotu Ożywienie gospodarcze, brak inflacji 0,15 0,20 Recesja, wysoka inflacja 0,15-0,20 Stabilne warunki makroekonomiczne 0,70 0,10 Zadanie 9. Oblicz odchylenie standardowe, odchylenie przeciętne i wariancję stopy zwrotu dla inwestycji opisanej w zadaniu 6 Zadanie 10. Oblicz kowariancję i korelację stóp zwrotu dla stóp zwrotu aktywa A i B z zadania nr 7. Zadanie 11. Ceny akcji A i B na koniec 4 kolejnych analizowanych okresów wynoszą : Okres Kurs A 65,4 60,2 73,4 68,2 Kurs B 75,3 61,2 63,5 78,3 Ile wynosi kowariancja i współczynnik korelacji stóp zwrotu z akcji A i B? Zadanie 12. 2

3 Oceń ryzyko inwestycji A i B, wykorzystując standardowy współczynnik zmienności. Inwestycja A Inwestycja B Oczekiwana stopa zwrotu 0,07 0,12 Odchylenie standardowe 0,05 0,07 Zadanie 13. Na rynku dostępne są trzy instrumenty finansowe o następujących charakterystykach: Instrument finansowy Oczekiwana stopa zwrotu Ryzyko (odchylenie standardowe) A 11% 6% B 13% 4% C 16% 5% Który instrument wybierze racjonalnie postępujący inwestor? 3

4 Zadanie 1. Ćwiczenia 2 Analiza akcji Ile wynosi cena akcji, jeśli wiadomo, że spółka ma zamiar wypłacać co roku dywidendę w wysokości 35 zł, zaś wymagana stopa zwrotu przez inwestora wynosi 5% rocznie w dwóch pierwszych latach oraz 7% rocznie w kolejnych latach. Zadanie 2. Spółka wypłaciła właśnie dywidendę w wysokości 2 USD. Wiadomo również, że dywidenda wypłacana przez tę spółkę rośnie w tempie 5% rocznie. Ile powinna wynosić cena akcji tej spółki jeśli stopa zwrotu wymagana przez inwestora wynosi 12%. Zadanie 3. Przewidywany na koniec przyszłego roku zysk na akcję spółki wynosi 10 zł. Wymagana przez inwestorów stopa zwrotu z akcji tej spółki wynosi 10% rocznie, a stopa zwrotu z kapitału własnego ROE utrzymuje się na stałym poziomie 12%. Spółka prowadziła dotychczas stabilną politykę wypłat dywidend (wskaźnik wypłaty dywidendy wynosi 50%). Określ, jak zmieni się wartość akcji tej spółki, jeżeli podejmie ona decyzję o obniżeniu wskaźnika wypłaty dywidendy do 40%. Zadanie 4. Spółka ABC właśnie wypłaciła 3 zł dywidendy na akcję. Cena rynkowa jednej akcji tej spółki wynosi 39,75. Wymagana przez inwestorów stopa zwrotu wynosi 14% rocznie. Jaka powinna być roczna stopa wzrostu dywidendy (do nieskończoności), aby rynek akcji spółki ABC był w równowadze przy założeniu modelu Gordona-Shapiro. Zadanie 5. Spółka za ostatni rok obrotowy wypłaciła niedawno dywidendę w wysokości 100 zł na akcję. W kolejnych dwóch latach planowane jest, że dywidenda będzie ona niższa o 10 % w stosunku do dywidendy zanotowanej w roku poprzednim (w związku z dokonywanymi przez spółkę inwestycjami) i dopiero po tym okresie planowany jest dalszy wzrost w tempie 5% (co roku). Wiedząc, że inwestor oczekuje stopy zwrotu z inwestycji równej 10% w skali roku, ile wynosi wartość bieżąca akcji tej spółki? Zadanie 6. Analityk giełdowy ma za zadanie obliczenie dla akcji spółki ABC wskaźnika ceny akcji do jej zysku na akcję w bieżącym roku. Do dyspozycji ma następujące dane dotyczące akcji ABC: stopa zysków zatrzymanych kształtuje się na poziomie 10%, przewidywany wzrost dywidendy w kolejnych latach ma wynieść 5%, zaś inwestor, który rozważa kupno powyższych akcji oczekuje stopy zwrotu z inwestycji równej 12% w skali roku. Zadanie 7. Cena 1 akcji spółki wynosi 70 USD. Liczba akcji spółki wynosi 1,5 mln. Spółka wypłaca 30% zysku w formie dywidendy. Zysk netto za rok ubiegły wyniósł 6 mln USD. Ile wynosi stopa dywidendy? Zadanie 8. Ile wynosi bieżąca cena akcji spółki XXX jeśli wiadomo, że przyszłoroczna wartość FCFE na 1 akcję prognozowana jest 100 zł (w kolejnych latach ma rosnąć w tempie 5% rocznie), zaś inwestorzy oczekują stopy zwrotu z inwestycji w wysokości 12% w skali roku? Zadanie 9. Na początku roku wartość księgowa akcji spółki XXX wynosi 20 zł. W danym roku spółka ma osiągnąć zysk netto w wysokości 20 mln zł, zaś jej kapitały własne mają ukształtować się na poziomie 200 mln zł. Ile wynosi bieżąca cena akcji obliczona według modelu zysku rezydualnego, jeśli inwestorzy oczekują stopy zwrotu z akcji równej 5% w skali roku, zysk ekonomiczny w kolejnych latach będzie rósł 3% rocznie, zaś liczba akcji w spółce wynosi 10 mln. Jakiej wielkości zysk rezydualny (ekonomiczny) planuje zanotować w danym roku spółka XXX? Zadanie 10. Walne Zgromadzenie pewnej firmy uchwaliło nową emisję akcji w celu zgromadzenia dodatkowego kapitału w wysokości 50 mln zł. Obecnie na rynku są notowane akcje tego przedsiębiorstwa po cenie 50 zł. Liczba akcji poprzednich emisji wynosi 5 mln. Ustalono, że cena akcji nowej emisji wyniesie 40 zł. Oblicz, jaką liczbę akcji należy wyemitować, ile praw poboru potrzeba do zakupu jednej akcji nowej emisji oraz ile wynosi wartość prawa poboru zakładając, że cena rynkowa akcji przedsiębiorstwa utrzyma się na dotychczasowym poziomie do dnia ustalenia prawa poboru. Jaka będzie cena akcji po dniu ustalenia prawa poboru? 4

5 Zadanie 11. Zysk na akcje spółki A za rok, który właśnie upłynął wynosi 10 zł. Spółka wypłaca stale 0,6 części zysku w postaci dywidendy, pozostałą część reinwestując i politykę tę zamierza utrzymać w przyszłości. Stopa zwrotu z kapitału własnego jest niezmienna w czasie i wynosi ROE = 20%. Wymagana stopa zwrotu z akcji wynosi 15%. Ile wynosi wartość tej akcji, jeżeli miałbyś ją oszacować na podstawie powyższych danych? Zadanie 12. Za rok od dnia dzisiejszego spółka wypłaci dywidendę na akcję w wysokości 3 zł, przy czym w przyszłości spodziewany jest wzrost tej dywidendy w stałym tempie 5% rocznie. Wartość współczynnika beta spółki wynosi 1,3, stopa zwrotu z aktywów wolnych od ryzyka 5%, zaś oczekiwana stopa zwrotu z portfela rynkowego 15%. Na podstawie powyższych danych określ wartość akcji tej spółki. Zadanie 13. Na podstawie modelu Gordona oblicz wyprzedzający wskaźnik cena/zysk na akcję (liczony jako bieżący kurs akcji na giełdzie do oczekiwanego zysku na akcję na następny rok) dla spółki, która ma wskaźnik wypłat dywidend na poziomie 40%. Załóż, że akcjonariusze wymagają rocznej stopy zwrotu 12%, zaś oczekiwana stopa wzrostu dywidend wynosi 4% rocznie. Przyjmij, że najbliższa dywidenda zostanie wypłacona za rok. Zadanie 14. Spółka reinwestuje 70% osiąganego zysku. Stopa zwrotu z nowych projektów wynosi w przypadku tej spółki 10%. Ile wynosi stopa wzrostu dywidendy i wskaźnik wypłat dywidendy? Zadanie 15. Cena 1 akcji spółki wynosi 70 USD. Liczba akcji spółki wynosi 1,5 mln. Spółka wypłaca 30% zysku w formie dywidendy. Zysk netto za rok ubiegły wyniósł 6 mln USD. Ile wynosi stopa dywidendy? Zadanie 16. Ile wynosi wymagana przez inwestora szacunkowa stopa zwrotu z inwestycji w akcje (która może zostać użyta do wyceny akcji powyższej spółki), jeśli wiemy, że beta tych akcji wynosi 1,2, wartość stopy zwrotu aktywów wolnych od ryzyka wynosi 3%, zaś sam inwestor oczekuje premii za ryzyko w wysokości 2 pkt. proc. Oblicz ile wynosi wartość bieżąca akcji, wiedząc, że w kolejnych latach spółka ma zamiar wypłacać stałą dywidendę w wysokości 60 zł. Zadanie 17. Spółka XXX w danym roku obrotowym uzyskała zysk operacyjny w wysokości 100 mln zł oraz zysk netto w wysokości 56,7 mln zł. Jednocześnie spółka płaci odsetki w wysokości 10% w skali roku od zaciągniętego kredytu bankowego oraz podatek od osób prawnych w wysokości 19%. Jaką część pasywów spółki stanowił kapitał obcy w postaci kredytu bankowego na początku analizowanego okresu (wiedząc, że spółka nie finansuje się w większym stopniu kapitałem obcym), jeśli wiadomo, że w danym okresie zysk rezydualny (ekonomiczny) wyniósł 21,7 mln zł, zaś akcjonariusze oczekują stopy zwrotu z akcji w wysokości 5% w skali roku?. Zadanie 18. Ile wynosi wartość FCFE (na jedną akcję) jeśli wiadomo, że w analizowanym okresie.spółka zanotowała zysk netto równy 100 mln zł, wartość amortyzacji wyniosła 20 mln zł, zaś dług netto wzrósł o 10 mln zł. Jednocześnie w tym okresie spółka dokonała inwestycji w postaci zakupu nieruchomości o wartości 30 mln zł oraz nowego systemu księgowego o wartości 5 mln zł. W danym okresie spółka nie finansowała się dodatkowym długiem oraz nie dokonywała żadnych emisji akcji i ich liczba przez cały analizowany okres wynosiła 1 mln. Zadanie 19. Ile wynosi EVA (ekonomiczna wartość dodana), jeśli wiadomo, że wartość zainwestowanego kapitału wyniosła 100 mln zł, koszt pozyskania powyższego kapitału wyniósł 5%, zaś inwestor osiągnął z dokonanej inwestycji stopę zwrotu równą 10%? Zadanie 20. Wartość księgowa akcji wynosi 30 zł, wymagana stopa zwrotu akcjonariusza wynosi 12%, zaś stopa zwrotu z kapitału własnego spółki wynosi 15%. Zysk ekonomiczny rośnie w tempie 8%. Ile wynosi cena akcji? Zadanie 21. Załóżmy, że firma płaci dywidendę na swoją akcję uprzywilejowaną w wysokości 10 USD na koniec roku, oraz że wymagana stopa zwrotu z akcji wynosi 7,5%. Ile powinna wynosić cena akcji uprzywilejowanej. 5

6 Zadanie 22. Korzystając z modelu zdyskontowanych dywidend oblicz ile powinien na rynku efektywnym wynosić mnożnik cena / zysk na akcję dla spółki, która ma stopę wypłat dywidendy na poziomie 50%. Załóż, że akcjonariusze wymagają rocznej stopy zwrotu na poziomie 16%, zaś oczekiwana stopa wzrostu dywidendy wynosi 6% rocznie. Zadanie 23. Dywidenda wypłacona właśnie przez spółkę wynosi 1,50 USD na akcję. Zakładamy, że przez kolejne 3 lata dywidenda będzie rosnąć w tempie 15% rocznie a w kolejnych latach w tempie 8% rocznie. Ile powinna wynosić cena akcji tej spółki jeżeli wymagana przez inwestora stopa zwrotu wynosi 12%. Zadanie 24. Dywidenda wypłacona ostatnio przez spółkę wynosi 25 zł. Przewidujemy, że w kolejnych trzech latach dywidenda będzie rosnąć w tempie g1 = 9% rocznie, w czwartym roku w tempie 7%, w piątym roku w tempie 5%, a począwszy od szóstego roku w tempie g2 = 4%. Jeśli wymagana przez inwestora stopa zwrotu wynosi 12% to jaka powinna być cena akcji spółki Zadanie 25. Rozważamy akcję spółki, której zakupu zamierza dokonać inwestor. Wymagana stopa zwrotu wynosi 12%. FCFE na 1 akcję wynosi 20 zł i będzie rósł w stałym tempie 4%. Ile wyniesie cena akcji. Zadanie 26. Ile wynosi cena emisyjna nowej serii akcji (przy obecnym jej kursie rynkowym wynoszącym 5,25 zł), jeśli wiadomo, że wartość prawa poboru wynosi 0,5 zł, zaś aby nabyć 1 akcję nowej emisji potrzeba 3 prawa poboru. Oblicz również cenę akcji po ustaleniu prawa poboru. 6

7 Zadanie 1. Ćwiczenia 3 Analiza instrumentów dłużnych Na przetargu bonów skarbowych inwestor zgłosił ofertę kupna bonów 26-tygodniowych po cenie 9371 PLN. Zakładając, że oferta zostanie przyjęta i że inwestor przetrzyma je do terminu wykupu podaj wartość dyskonta, rocznej stopy dyskonta i rocznej stopy dochodu (rentowności). Zadanie 2. Dana jest obligacja trzyletnia o wartości nominalnej 1000 PLN, oprocentowaniu nominalnym 20% p.a. i odsetkach płatnych w cyklu rocznym. Data emisji obligacji to 15 maja. Ile wynoszą odsetki zakumulowane od tej obligacji w dniu 30 sierpnia. Zadanie 3. Inwestor kupił bon skarbowy na 40 dni przed terminem jego wykupu, gdy jego stopa rentowności wynosiła 9,2%. Niemniej jednak z racji, tego że inwestor potrzebował wcześniej niż przewidywał środków pieniężnych zainwestowanych w bony skarbowe, po 25 dniach od ich zakupu zdecydował się na ich sprzedaż. W dniu sprzedaży stopa rentowności bonów wynosiła 9,4%. Oblicz stopę rentowności powyższej inwestycji (w skali roku). Zadanie 4. Dana jest obligacja zerokuponowa z terminem wykupu za pół roku. Wartość nominalna tej obligacji wynosi 100, a jej wartość rynkowa 85. Oblicz YTM tej obligacji. Zadanie 5. Dana jest obligacja 4 letnia o wartości nominalnej 1000 PLN, oprocentowaniu nominalnym 9% w skali rocznej i odsetkach płatnych w cyklu rocznym. Jeśli cena zakupu tej obligacji wynosi 1080,00 to ile wynosi stopa zwrotu w terminie do wykupu dla tej obligacji (zastosuj przybliżoną formułę obliczeniową). Dla porównania oblicz również bieżącą stopę zwrotu oraz prostą stopę zwrotu w terminie do wykupu. Zadanie 6. Inwestor posiada portfel złożony z 3 obligacji A i 5 obligacji B. Cechy obligacji: Obligacja A: wartość nominalna 100, cena 102,00, termin do wykupu 2 lata, oprocentowanie nominalne 10%, odsetki płatne co roku. Obligacja B: obligacja zerokuponowa, wartość nominalna 100, cena 92,00, termin do wykupu 1 rok. Oblicz YTM dla tego portfela, jeśli termin wykupu całego portfela wynosi 2 lata. Zadanie 7. Dana jest obligacja o stałym oprocentowaniu z trzyletnim terminem wykupu o wartości nominalnej 100 i odsetkach płatnych w cyklu rocznym. Oprocentowanie nominalne obligacji wynosi 10% p.a. Jaką cenę może zapłacić inwestor za tą obligację jeśli jego oczekiwana stopa zwrotu wynosi 8% p.a. Zadanie 8. Inwestor nabył 3-letnią obligację skarbową o wartości nominalnej równej 1000 zł i oprocentowaniu kuponu równym 12% w skali roku. Odsetki od obligacji są płatne co pół roku (183 dni). Jeśli obecna wartość obligacji wynosi 960 zł, zaś od ostatniej płatności odsetek upłynęło 2 miesiące (61 dni), to ile wynosi cena brudna powyższej obligacji? Zadanie 9. Inwestor posiada 2-letnią obligację o wartości nominalnej 1000 zł i stałym kuponie wynoszącym 12% w skali roku. Odsetki od obligacji są płatne są 4 razy w roku na koniec każdego kwartału. Oblicz czas trwania powyższej obligacji oraz jej wypukłość wiedząc, że stopa zwrotu w terminie do wykupu tej obligacji wynosi 10%. Zadanie 10. Inwestor nabył obligację kuponową na 10 lat przed terminem wykupu. Zmodyfikowany czas trwania dla tej obligacji wynosi 8,33 roku. Jaka jest przybliżona zmiana ceny tej obligacji przy spadku stopy zwrotu z tej obligacji z 6,30% do 6,05%? O ile zmieni się cena tej obligacji, jeśli dodatkowo uwzględniona zostanie wartość convexity równa 2,5? Zadanie 11. Spółka ma następujące zapotrzebowanie na środki pieniężne: po pierwszym roku 1000 USD, po drugim 1500 USD, po trzecim 2320 USD. Na rynku dostępne są: trzyletnie obligacje kuponowe o kuponie 16% płatnym raz w roku o wartości 7

8 nominalnej 100 USD, dwuletnie obligacje o kuponie płatnym raz w roku wg stopy 18% o wartości nominalnej 100 USD oraz roczne obligacje zerokuponowe o wartości nominalnej 100 USD. Zaplanuj strategię cash flow matching. Zadanie 12. Spółka będzie musiała wypłacić zobowiązanie w wysokości USD za rok i USD za sześć lat. Zakładając, że spółka chce całkowicie zimmunizować swoje zobowiązanie poprzez wykorzystanie zerokuponowej obligacji, wyznacz jej wartość nominalną i okres wymagalności. Przyjmij stopę procentową równą 9%. Zadanie 13. Inwestor nabył 10-letnią obligację o stałym kuponie (wypłacanym na koniec każdego roku) i wartości nominalnej równej 1000 zł. Jej obecna wartość rynkowa wynosi 859,48 zł. Ile wynosi oprocentowanie kuponu (stopa oprocentowania) powyższej obligacji, jeśli wiadomo, że wymagana przez inwestora stopa zwrotu z powyższej obligacji wynosi 7% w skali roku? Oblicz również bieżącą stopę zwrotu oraz prostą stopę zwrotu w terminie do wykupu dla powyższej obligacji? Zadanie 14. Inwestor, którego wymagana stopa dochodu wynosi 9%, chce zakupić 13-tygodniowy bon skarbowy mający 50 dni do terminu wykupu. Jaką najwyższą cenę może zaakceptować ten inwestor za nabywany bon. Zadanie 15. Inwestor rozważa nabycie obligacji wieczystej (konsoli), od której będzie otrzymywał na koniec każdego roku kupon w wysokości 150 zł. Wymagana przez inwestora stopa zwrotu w terminie do wykupu wynosi 10% w skali roku. Jaką maksymalną cenę powinien zapłacić inwestor za nabycie powyższej obligacji? Zadanie 16. Ile wynosi cena 20-letniej obligacji zerokuponowej o wartości nominalnej 1000 zł, jeśli wymagana przez inwestora stopa zwrotu w terminie do wykupu wynosi 2%? Zadanie 17. Inwestor nabył 25-letnią obligację, której oprocentowanie nominalne wynosi 10% w skali roku, zaś kupony są wypłacane co pół roku. Wymagana przez inwestora stopa zwrotu w terminie do wykupu wynosi 12% w skali roku, zaś wartość nominalna obligacji wynosi 1000 zł. Ile wynosi cena powyższej obligacji? Czy będzie ona sprzedawana inwestorom z dyskontem czy z premią? Zadanie 18. Inwestor rozważa nabycie jednorocznej obligacji o zmiennej wartości kuponu równej stopie inflacji z ostatnich 12 miesięcy poprzedzających wypłatę kuponu powiększonej o marżę w wysokości 1 pkt proc. Kupon jest płatny na koniec roku. Wartość nominalna obligacji wynosi 1000 zł, zaś wymagana przez inwestora stopa zwrotu z powyższej inwestycji wynosi 10%. Po jakiej maksymalnej cenie powinien kupić inwestor powyższą obligację, jeśli według dostępnych dla inwestorów prognoz makroekonomicznych stopa inflacji w nadchodzącym roku ma wynieść 5%? Zadanie 19. Inwestor posiada następujący portfel obligacji: Obligacja Udział obligacji w portfelu inwestycyjnym (%) Okres wykupu obligacji 8 Duration obligacji A 35% 1 rok 1,0 B 15% 2 lata 1,5 C 30% 3 lata 3,0 D 20% 4 lata 2,75 Na podstawie powyższych danych oblicz średni czas trwania obligacji powyższego portfela obligacji. Jaką część powyższego portfela inwestycyjnego stanowią obligacje zerokuponowe? Zadanie 20. Ile wynosi zmodyfikowany czas trwania dla obligacji kuponowej, która ma być wykupiona za 3 lata według wartości nominalnej równej zł, jeżeli odsetki w wysokości zł są płatne na koniec każdego roku, stopa zwrotu w

9 terminie do wykupu wynosi 6%, zaś cena rynkowa obligacji wynosi zł? Zadanie 21. Dane są trzy następujące obligacje: Obligacja Wartość nominalna Termin wykupu Oprocentowanie kuponu Płatność kuponu Stopa zwrotu w terminie do wykupu (YTM) A 1000 zł 2 lata % B 1000 zł 2 lata 10% co pół roku 8% C 1000 zł 3 lata 6% na koniec roku 4% Oblicz wartość convexity (wypukłość) dla każdej z powyższych obligacji. Zadanie 22. Duration obligacji zerokuponowej wynosi 3. Ile wynosi convexity (wypukłość) powyższej obligacji, wiedząc, że stopa zwrotu w terminie do wykupu (YTM) wynosi 4%? Zadanie 23. Na rynku wtórnym bank kwotuje ceny bonów skarbowych podając ich stopy rentowności. Jeśli kurs sprzedaży dla bonu 26 tygodniowego wynosi 12,90% to ile wynosi stopa dyskonta dla tego bonu oraz jaką cenę w złotych musi zapłacić nabywca za taki bon. Zadanie 24. Inwestor posiada 10-letnią obligację kuponową, której cena równa się 930 PLN, wartość nominalna 1000 PLN a oprocentowanie wynosi 8%. Odsetki są płatne na koniec każdego roku. Podaj ile wynosi bieżąca stopa zwrotu i stopa zwrotu w terminie do wykupu. Zadanie 25. Rynkowa cena dziesięcioletniej obligacji skarbowej wynosi zł, co stanowi 97,74% wartości nominalnej tej obligacji. Obligacja ma kupony płatne na koniec każdego roku w wysokości 67,50 zł. Ile wynosi bieżąca stopa zwrotu dla tej obligacji? Zadanie 26. Ile wynosi czas trwania Macauleya obligacji kuponowej, która ma być wykupiona za 2 lata według wartości nominalnej 1000 PLN, jeżeli odsetki w wysokości 100 PLN są płatne na koniec każdego roku, stopa zwrotu w terminie do wykupu wynosi 7%, zaś cena rynkowa obligacji wynosi 1.054,24 PLN? Zadanie 27. Czas trwania Macauleya dla obligacji wynosi 5,33, zaś zmodyfikowany czas trwania dla tej samej obligacji wynosi 4,99. Jaka jest stopa zwrotu w terminie do wykupu dla tej obligacji? Zadanie 28. Stopa zwrotu z obligacji w terminie do wykupu jest równa 12% rocznie. Kupon wypłacany jest na koniec każdego półrocza. Czas trwania obligacji według Macaulaya wynosi 6 lat oblicz zmodyfikowany czas trwania tej obligacji. Zadanie 29. Wartość nominalna obligacji wynosi zł. Kupon roczny jest równy 12% i wypłacany jest na koniec każdego roku. Termin do wykupu obligacji wynosi 10 lat. Obligacja może być również wykupiona we wcześniejszym terminie po 5 latach za cenę 1 200zł. Oblicz, ile powinna wynieść bieżąca cena obligacji, która zapewnia osiągnięcie stopy zwrotu w terminie do wcześniejszego wykupu za 5 lat w wysokości 12% rocznie. 9

10 Zadanie 1. Ćwiczenia 4 Podstawy analizy portfelowej Akcje firm C i D charakteryzują się następującymi statystykami: Ryzyko (mierzone odchyleniem standardowym) Stopa zwrotu Współczynnik korelacji C D C D 23% 31% 17% 23% 0.4 Wyznacz oczekiwaną stopę zwrotu i ryzyko portfela składającego się w 50% z akcji firmy C oraz w 50% z akcji firmy D. Ile musiałby wynosić współczynnik korelacji, aby było możliwe zredukowanie ryzyka portfela o 20%? Zadanie 2. Portfel składa się z akcji dwóch spółek A oraz B. Udział akcji spółki A stanowi 70% a udział akcji spółki B stanowi pozostałe 30% wartości portfela. Kowariancja pomiędzy stopą zwrotu z akcji spółki A a stopą zwrotu z akcji spółki B wynosi 0,02. Odchylenie standardowe stopy zwrotu z akcji spółki A wynosi 0,08. Odchylenie standardowe stopy zwrotu z portfela dwóch spółek wynosi 0,12. Wyznacz odchylenie standardowe stopy zwrotu z akcji spółki B. Zadanie 3. Dostępne są 2 różne portfele inwestycyjne: portfel A i B składające się z dwóch rodzajów akcji o parametrach zamieszczonych w następujących tabelach. portfel A akcje spółki XXX akcje spółki YYY średnia stopa zwrotu w analizowanym okresie 2,3% 1,1% udział w portfelu A (w %) 30,0% 70,0% odchylenie standardowe 2,6% 1,4% współczynnik korelacji pomiędzy stopami zwrotu akcji XXX i YYY -0,01 portfel B akcje spółki YYY akcje spółki ZZZ średnia stopa zwrotu w analizowanym okresie 1,1% 1,9% udział w portfelu B (w %) 20,0% 80,0% odchylenie standardowe 1,4% 2,7% współczynnik korelacji pomiędzy stopami zwrotu akcji ZZZ i YYY 0,01 Który z powyższych dwóch portfeli inwestycyjnych cechuje korzystniejszą z punktu widzenia inwestora wartością współczynnika zmienności? Zadanie 4. Oblicz ryzyko portfela inwestycyjnego (mierzonego odchyleniem standardowym) złożonego z trzech rodzajów akcji: spółek XXX, YYY i ZZZ, jeśli stanowią one odpowiednio 20%, 30% i 50% wartości portfela. Przyjmij, że akcje powyższych spółek charakteryzują się parametrami podanymi w zadaniu 3, zaś współczynnik korelacji pomiędzy stopami zwrotu akcji spółki XXX i ZZZ wynosi 0,08. Zadanie 5. Akcje firm C i D charakteryzują się następującymi charakterystykami: Ryzyko (mierzone odchyleniem Stopa zwrotu Współczynnik korelacji standardowym) C D C D 20% 31% 15% 23% -1 Wyznacz skład portfela o minimalnym ryzyku. 10

11 Zadanie 6. Wariancja stopy zwrotu z portfela złożonego z 15 akcji o równych udziałach wynosi 0,0157. Średnia wartość kowariancji pomiędzy każdą z par akcji portfela wynosi 0,015. Na podstawia powyższych danych określ średnią wartość wariancji stopy zwrotu z akcji wchodzących w skład tego portfela. Zadanie 7. Oblicz stopę zwrotu i ryzyko portfeli, które można utworzyć z dwóch aktywów przy założeniu następujących parametrów współczynnika korelacji. Przyjmij, że udział aktywów A w portfelu wynosi 30%, zaś aktywa B 70% wartości portfela. Ryzyko (mierzone odchyleniem standardowym) Stopa zwrotu Współczynnik korelacji A B A B 10% 25% 15% 20% -1;-0.5; 0; 0.5; 1 Zadanie 8. Charakterystyki akcji: Ryzyko (mierzone odchyleniem standardowym) Stopa zwrotu Współczynnik korelacji A B C A B C 19% 23% 31% 23% 17% 21% AB: 0,6 BC: 0,2 AC: -0,4 Oblicz oczekiwany dochód oraz ryzyko dla portfela składającego się z akcji spółek A, B i C z następującymi udziałami w portfelu: 0.3 : 0.3 : 0.4. Zadanie 9. Chcesz zainwestować 65% swoich zasobów w portfel rynkowy i 35% w aktywa wolne od ryzyka. Oczekiwana stopa zwrotu z portfela rynkowego wynosi 16%, jego ryzyko 28%, zaś stopa zwrotu wolna od ryzyka wynosi 12%. Wyznacz stopę zwrotu i ryzyko Twojego portfela. Zadanie 10. Oczekiwana stopa zwrotu portfela wynosi 13%, stopa zwrotu wolna od ryzyka 11%, a ryzyko portfela rynkowego 19%. Jakiego ryzyka i jakiej stopy zwrotu może oczekiwać inwestor, którego portfel składa się w 60% z aktywa wolnego od ryzyka? Jak zmieni się jego sytuacja jeśli udział aktywa wolnego od ryzyka w jego portfelu wyniósłby 50%? Zadanie 11. Który z następujących dwóch portfeli jest efektywniejszy: Portfel A: dwa instrumenty; oczekiwane stopy zwrotu: r1 = 10%, r 2 = 20%; wagi: w 1 = 0,3, w 2 = 0,7; odchylenie standardowe: s 1 = 3%, s 2 = 5%; współczynnik korelacji k = 0,8 Portfel B: dwa instrumenty: oczekiwane stopy zwrotu: r1 = 8%, r 2 = 15%; wagi: w 1 = 0,6, w 2 = 0,4; odchylenia standardowe: s 1 = 10%, s 2 = 14%; współczynnik korelacji k = (-0,5) 11

12 Ćwiczenia 5 Modele rynku kapitałowego Zadanie 1. Średnia stopa zwrotu z portfela rynkowego wynosi 4,57%; a wariancja tej stopy zwrotu równa jest 0, Kowariancja stóp zwrotu z portfela rynkowego i akcji A wynosi 0, Średnia stopa zwrotu z akcji A jest równa 2,85%, zaś wariancja tej stopy zwrotu równa jest 0, Na tej podstawie oszacuj model jednowskaźnikowy dla akcji A. Zadanie 2. Dany jest dobrze zdywersyfikowany portfel akcji o odchyleniu standardowym równym 20%. Ile wynosi współczynnik Beta tego portfela, jeśli odchylenie standardowe stopy zwrotu z portfela rynkowego wynosi 16%, zaś na rynku spełnione są założenia modelu jednoczynnikowego. Zadanie 3. Odchylenie standardowe stóp zwrotu akcji XXX wynosi 5%, zaś odchylenie standardowe z indeksu giełdowego 4%. Ile wynosi ryzyko niesystematyczne powyższych akcji wiedząc, że β jest równa 0,5 oraz spełnione są wszystkie założenia modelu jednowskaźnikowego Sharpe'a. Jaki udział w ryzyku całkowitym stanowi ryzyko rynkowe i niesystematyczne? Zadanie 4. Portfel inwestycyjny składa się z dwóch rodzajów akcji o poniższych parametrach: akcje A alfa 0,1, beta 1,4, odchylenie standardowe stóp zwrotu 0,423, odchylenie standardowe reszt 0,05 akcje B alfa 0,2, beta 0,3, odchylenie standardowe stóp zwrotu 0,0906, odchylenie standardowe reszt 0,01 Ponadto współczynnik korelacji pomiędzy resztami akcji A i B wynosi 0,08, zaś wariancja stóp zwrotu z indeksu giełdowego wynosi 0,09.Na podstawie powyższych informacji określ ile wynosi ryzyko całkowite, rynkowe i specyficzne portfela złożonego z 30% akcji spółki A i 70% akcji spółki B. Zadanie 5. Stopa zwrotu aktywów wolnych od ryzyka wynosi 6%, stopa zysku portfela rynkowego 7%, natomiast jego ryzyko 16%. Wyznacz równanie linii CML. Ile wynosi cena czasu? Ile wynosi cena ryzyka? Zadanie 6. Stopa zwrotu portfela rynkowego wynosi 15%, a jego ryzyko 23%. Stopa zwrotu aktywów wolnych od ryzyka wynosi 7%. Ile wynosi ryzyko efektywnego portfela jeśli jego stopa zwrotu wynosi 17%? Zadanie 7. Instrumenty A i B wycenione są zgodnie z linią rynku papierów wartościowych (Securities Market Line, SML).Oczekiwana stopa zwrotu z instrumentu A jest równa 14%, zaś z instrumentu B 10%. Ich współczynniki Beta wynoszą odpowiednio 1,5 oraz 0,6. Ile wynosi oczekiwana stopa zwrotu z papieru o współczynniku beta równym 2,5 wycenionego zgodnie z powyższą linią rynku papierów wartościowych. Zadanie 8. Oczekiwana stopa zwrotu ze spółki XXX wynosi 20%. Czy akcje powyższej spółki są wycenione zgodnie z modelem CAPM, wiedząc, że stopa wolna od ryzyka wynosi 5%, oczekiwana stopa zwrotu z portfela rynkowego wynosi 10%, zaś beta wynosi 1,2? Jeśli powyższe akcje nie są dobrze wycenione, określ, czy są przewartościowane czy niedowartościowane. Zadanie 9. Inwestor ma do wyboru 3 portfele inwestycyjne: A, B i C o parametrach beta równych odpowiednio 1,2, 1 oraz 0,75. Który z powyższych portfeli powinien wybrać inwestor, jeśli poszukuje on portfela agresywnego? Jakiej stopy zwrotu z powyższego portfela może oczekiwać inwestor, jeśli stopa zwrotu z aktywów wolnych od ryzyka wynosi 5%, zaś stopa zwrotu z portfela rynkowego 20% (przy założeniu, że powyższy portfel jest dobrze wyceniony)? Zadanie 10. Współczynnik korelacji pomiędzy stopami zwrotu z indeksu giełdowego a stopami zwrotu spółki XXX wynosi 0,3, wariancja stóp zwrotu spółki XXX 0,09, zaś indeksu giełdowego 0,04. Ile wynosi współczynnik beta obliczony zgodnie z modelem jednowskaźnikowym Sharpe'a. 12

13 Zadanie 11. Inwestor posiada portfel złożony z 12 akcji, z których każda ma betę równą 1,7. Wariancje resztowe wszystkich akcji są równe i wynoszą 3%. Wariancja portfela rynkowego jest równa 6%. Udziały akcji w portfelu są równe. Ile wynosi ryzyko całkowite, systematyczne i specyficzne tego portfela? Jak zmieni się ryzyko portfela jeśli liczba akcji wzrośnie do 35? Zadanie 12. Inwestor posiada portfel złożony w 60% z akcji A i 40% z akcji B o podanych niżej charakterystykach. Akcje Wariancja stóp zwrotu Wariancja reszt Alfa Beta Kowariancja A 0, ,0305-0,15 2,20 0,03456 B 0, ,0096-0,06 1,10 Ile wynosi ryzyko całkowite portfela przy założeniu poprawności modelu jednoczynnikowego, a ile liczone bez tego założenia? Zadanie 13. Mając następujące charakterystyki: Ryzyko Stopa zwrotu Współczynnik korelacji z portfelem rynkowym A 16% 0,5 B 21% 0,9 Aktywa wolne od ryzyka 7% Portfel rynkowy 17% 16% Oblicz: współczynniki beta dla walorów A i B; współczynnik beta portfela utworzonego w 40% z aktywa A i 60% z aktywa B; stopy zwrotu w równowadze z inwestycji w aktywa A, aktywa B oraz ww. portfel. Zadanie 14. Mając poniższe dane: Współczynnik beta Stopa zwrotu Odchylenie standardowe A 0,8 0,06 B 1,5 0,11 Aktywa wolne od ryzyka 7% Portfel rynkowy 16% Oblicz: stopy zwrotu w równowadze dla walorów A i B. ile wynosi rynkowa premia za ryzyko? stosując współczynnik zmienności określ który z portfeli jest bardziej ryzykowny. Zadanie 15. Oczekiwana stopa zwrotu z funduszu inwestycyjnego X wynosi 19,0%. Oczekiwana stopa zwrotu z indeksu WIG (portfela rynkowego) wynosi 15%. Jaki jest współczynnik beta dla funduszu X, jeśli założymy, że stopa zwrotu z aktywów wolnych od ryzyka wynosi w Polsce 6,2%? Zadanie 16. Wiedząc, że oczekiwana rynkowa stopa zwrotu wynosi 16%, stopa zwrotu wolna od ryzyka wynosi 10%, zaś współczynniki beta i oczekiwane stopy zwrotu dla poszczególnych akcji wynoszą: 13

14 Aktywa Współczynnik beta E(R) A 1,60 23% B 0,85 18% C 1,30 17% D 1,10 24% Określ, które aktywa są niedowartościowane, a które przewartościowane. 14

15 Ćwiczenia 6 Ocena efektywności zarządzania, Teoria arbitrażu cenowego APT Zadanie 1. Wolna od ryzyka stopa procentowa wynosi 5%, a stopa zwrotu z portfela rynkowego 17%. W tabeli poniżej podano podstawowe parametry 3 portfeli. Proszę obliczyć dla każdego z portfeli wskaźniki Sharpe a, Treynora i Jensena. Na ich podstawie proszę dokonać oceny tych portfeli. Portfel E( R ) Sigma Beta A 16% 21% 0,8 B 15% 18% 0,75 C 18% 25% 1,3 Zadanie 2. Odchylenie standardowe stopy zwrotu z portfela X wynosi 5,0% zaś wskaźnik Sharpe a dla tego portfela wynosi 1,45. Współczynnik beta portfela wynosi 1,1. Jaka jest wartość wskaźnika Treynora dla tego portfela? Zadanie 3. Wskaźnik Jensena dla zarządzanego portfela akcji wynosi 3%. Stopa zwrotu z tego portfela to 18%, a jego współczynnik Beta jest równy 1,5. Załóż, że stopa zwrotu z aktywów wolnych od ryzyka wynosi 6%. Na podstawie powyższych danych określ, ile wynosi stopa zwrotu z portfela rynkowego. Zadanie 4. Rynek opisany jest dwuczynnikowym modelem APT o równaniu: R=0,09+0,08*b1+0,05*b2 Walor Wrażliwość na czynnik 1 Wrażliwość na czynnik 2 Stopa zwrotu A 1,6-0,6 18% B 0,8-0,3 13% Czy powyższe aktywa są dobrze wycenione? Zadanie 5. Zakładając, że poniższe portfele są dobrze wycenione proszę znaleźć równanie APT. Portfel Współczynnik wrażliwości Oczekiwana stopa zwrotu A 1,4 15% B 1,2 13% Na rynku pojawia się portfel C, którego oczekiwana stopa zwrotu wynosi 15%, zaś współczynnik wrażliwości 1,15. Czy na tym rynku możliwy jest arbitraż? Jeśli tak, to jaki zysk można byłoby osiągnąć z arbitrażu? Zadanie 6. Zakładając, że poniższe portfele są dobrze wycenione proszę znaleźć równanie APL. Instrument Wrażliwość na czynnik 1 Wrażliwość na czynnik 2 Stopa zwrotu A 0 0 9% B % C % Jaka jest możliwość arbitrażu jeśli na rynku pojawia się akcja spółki S, której stopa zwrotu wynosi 16%, a wrażliwość na oba czynniki wynosi 0,5. Zadanie 7. Dostępne są trzy rodzaje akcji o współczynnikach wrażliwości wobec dwóch czynników, które opisuje następująca tabela 15

16 bi1 bi2 Akcja A -0,5 0,5 Akcja B -1 1 Akcja C 1,7-1,2 Jakie współczynniki wrażliwości wobec powyższych czynników będzie miał portfel złożony w równych proporcjach z akcji A, B i C. Czy, na któryś z powyższych czynników, portfel nie będzie wrażliwy? Zadanie 8. Stopa zwrotu z portfela X wynosi 15,2%, współczynnik beta portfela X wynosi 1,4, zaś stopa zwrotu z aktywów wolnych od ryzyka wynosi 6,3%. Jaka jest wartość wskaźnika Treynora dla tego portfela? Zadanie 9. Mając do dyspozycji zamieszczone poniżej informacje oblicz wartość wskaźnika Treynor'a, Shrape'a oraz Jensena dla danego portfela inwestycyjnego. stopa wolna od ryzyka 5% stopa zwrotu z portfela rynkowego 12% beta portfela 1,3 stopa zwrotu z portfela 20 % odchylenie standardowe portfela 25% 16

Zadanie 1. Zadanie 2. Zadanie 3

Zadanie 1. Zadanie 2. Zadanie 3 Zadanie 1 Inwestor rozważa nabycie obligacji wieczystej (konsoli), od której będzie otrzymywał na koniec każdego półrocza kupon w wysokości 80 zł. Wymagana przez inwestora stopa zwrotu w terminie do wykupu

Bardziej szczegółowo

Ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Zadanie 1 Procent składany

Ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Zadanie 1 Procent składany Zadanie 1 Procent składany W banku A oprocentowanie lokat 4% przy kapitalizacji kwartalnej. W banku B oprocentowanie lokat 4,5% przy kapitalizacji miesięcznej. W banku A ulokowano kwotę 1000 zł. Jaki kapitał

Bardziej szczegółowo

INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK

INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH WCHODZĄCYCH W SKŁAD ZARZADZANYCH PRZEZ BIURO MAKLERSKIE PORTFELI Z UWZGLĘDNIENIEM ZWIĄZANYCH Z NIMI RYZYK Akcje Akcje są papierem wartościowym reprezentującym odpowiedni

Bardziej szczegółowo

10. / 42! 1 A$!! )$$$% 0 " + 42 + 1 +! "!" 1!" ""!1!!!!42 % "" t "1%/4( " +. 7 4'8 A. 5.62 B. 5.67 C. 5.72 D. 5.77 E. 5.82

10. / 42! 1 A$!! )$$$% 0  + 42 + 1 +! ! 1! !1!!!!42 %  t 1%/4(  +. 7 4'8 A. 5.62 B. 5.67 C. 5.72 D. 5.77 E. 5.82 Matematyka finansowa 09.12.2000 r. 10. / 42! 1 A$!! )$$$% 0 " + 42 + 1 +! "!" 1!" ""!1!!!!42 % "" * t "1%/4( " + i 10%. 7 4'8 A. 5.62 B. 5.67 C. 5.72 D. 5.77 E. 5.82 10 Matematyka finansowa 24.03.2001

Bardziej szczegółowo

Statystyka finansowa

Statystyka finansowa Statystyka finansowa Rynki finansowe Rynek finansowy rynek na którym zawierane są transakcje finansowe polegające na zakupie i sprzedaży instrumentów finansowych Instrument finansowy kontrakt pomiędzy

Bardziej szczegółowo

Kontrakty terminowe na WIBOR

Kontrakty terminowe na WIBOR Kontrakty terminowe na WIBOR W Polsce podstawowym wskaźnikiem odzwierciedlającym koszt pieniądza na rynku międzybankowym jest WIBOR (ang. Warsaw Interbank Offered Rate). Jest to średnia stopa procentowa

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Przedmowa. O Autorach. Wstęp. Część I. Finanse i system finansowy

Spis treści. Przedmowa. O Autorach. Wstęp. Część I. Finanse i system finansowy Spis treści Przedmowa O Autorach Wstęp Część I. Finanse i system finansowy Rozdział 1. Co to są finanse? 1.1. Definicja pojęcia finanse 1.2. Dlaczego należy studiować finanse? 1.3. Decyzje finansowe gospodarstw

Bardziej szczegółowo

Eugeniusz Gostomski. Ryzyko stopy procentowej

Eugeniusz Gostomski. Ryzyko stopy procentowej Eugeniusz Gostomski Ryzyko stopy procentowej 1 Stopa procentowa Stopa procentowa jest ceną pieniądza i wyznacznikiem wartości pieniądza w czasie. Wpływa ona z jednej strony na koszt pozyskiwania przez

Bardziej szczegółowo

Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych

Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych Jesteś tu: Bossa.pl Kurs giełdowy - Część 10 Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych Kontrakt terminowy jest umową pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do nabycia a druga do

Bardziej szczegółowo

Umowa kredytu. zawarta w dniu. zwanym dalej Kredytobiorcą, przy kontrasygnacie Skarbnika Powiatu.

Umowa kredytu. zawarta w dniu. zwanym dalej Kredytobiorcą, przy kontrasygnacie Skarbnika Powiatu. Umowa kredytu Załącznik nr 5 do siwz PROJEKT zawarta w dniu. między: reprezentowanym przez: 1. 2. a Powiatem Skarżyskim reprezentowanym przez: zwanym dalej Kredytobiorcą, przy kontrasygnacie Skarbnika

Bardziej szczegółowo

PRÓG RENTOWNOŚCI i PRÓG

PRÓG RENTOWNOŚCI i PRÓG PRÓG RENTOWNOŚCI i PRÓG WYPŁACALNOŚCI (MB) Próg rentowności (BP) i margines bezpieczeństwa Przychody Przychody Koszty Koszty całkowite Koszty stałe Koszty zmienne BP Q MB Produkcja gdzie: BP próg rentowności

Bardziej szczegółowo

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniStrategie Dynamiczny UniKorona Pieniężny

Bardziej szczegółowo

Smart Beta Święty Graal indeksów giełdowych?

Smart Beta Święty Graal indeksów giełdowych? Smart Beta Święty Graal indeksów giełdowych? Agenda Smart Beta w Polsce Strategie heurystyczne i optymalizacyjne Strategie fundamentalne Portfel losowy 2 Agenda Smart Beta w Polsce Strategie heurystyczne

Bardziej szczegółowo

Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r.

Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Spis treści: 1. Wstęp... 3 2. Fundusze własne... 4 2.1 Informacje podstawowe... 4 2.2 Struktura funduszy własnych....5

Bardziej szczegółowo

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Załącznik Nr 2 do uchwały Nr V/33/11 Rady Gminy Wilczyn z dnia 21 lutego 2011 r. w sprawie uchwalenia Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE. o zmianach statutu Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty

OGŁOSZENIE. o zmianach statutu Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty OGŁOSZENIE z dnia 13 listopada 2015 roku o zmianach statutu Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Allianz Polska S.A. z siedzibą w Warszawie niniejszym informuje o dokonaniu

Bardziej szczegółowo

GIEŁDOWE PRODUKTY STRUKTURYZOWANE. W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE

GIEŁDOWE PRODUKTY STRUKTURYZOWANE. W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE GIEŁDOWE PRODUKTY STRUKTURYZOWANE W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE GIEŁDOWE PRODUKTY STRUKTURYZOWANE Wiodące na świecie giełdy prowadzą obrót nie tylko akcjami,

Bardziej szczegółowo

Akademia Młodego Ekonomisty

Akademia Młodego Ekonomisty Akademia Młodego Ekonomisty Analiza wskaźnikowa przedsiębiorstwa. Jak ocenić pozycję finansową firmy. Hanna Micińska Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 12 października 2015 r. Analiza wskaźnikowa Każda

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1

Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 Warszawa, 26 czerwca 2012 r. Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 W końcu 2011 r. na polskim rynku finansowym funkcjonowały 484 fundusze inwestycyjne

Bardziej szczegółowo

Bilans w tys. zł wg MSR

Bilans w tys. zł wg MSR Skrócone sprawozdanie finansowe Relpol S.A. za I kw. 2005 r Bilans w tys. zł wg MSR Wyszczególnienie 31.03.2005r 31.03.2004r 31.12.2004r 31.12.2003r AKTYWA I AKTYWA TRWAŁE 41 455 43 069 41 647 43 903 1

Bardziej szczegółowo

Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42

Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42 Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42 Anna Salata 0 1. Zaproponowanie strategii zarządzania środkami pieniężnymi. Celem zarządzania środkami pieniężnymi jest wyznaczenie

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 18 czerwca 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 W końcu marca 2014 r. działalność

Bardziej szczegółowo

DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ

DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ DZIENNIK USTAW RZECZYPOSPOLITEJ POLSKIEJ Warszawa, dnia 6 czerwca 2016 r. Poz. 789 ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW 1) z dnia 25 maja 2016 r. w sprawie rocznych i półrocznych sprawozdań ubezpieczeniowego

Bardziej szczegółowo

Komentarz do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2004 roku

Komentarz do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2004 roku Komentarz do raportu kwartalnego Fortis Bank Polska S.A. za III kwartał 2004 roku 1. Zasady rachunkowości przyjęte przy sporządzeniu raportu. 1.1. Fortis Bank Polska S.A. prowadzi rachunkowość na zasadach

Bardziej szczegółowo

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. USŁUGA ZARZĄDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. Poznań 2012 Na czym polega usługa Zarządzania Portfelem Usługa Zarządzania Portfelem (asset

Bardziej szczegółowo

Walne Zgromadzenie Spółki, w oparciu o regulacje art. 431 1 w zw. z 2 pkt 1 KSH postanawia:

Walne Zgromadzenie Spółki, w oparciu o regulacje art. 431 1 w zw. z 2 pkt 1 KSH postanawia: Załącznik nr Raportu bieżącego nr 78/2014 z 10.10.2014 r. UCHWAŁA NR /X/2014 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia WIKANA Spółka Akcyjna z siedzibą w Lublinie (dalej: Spółka ) z dnia 31 października 2014

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 września 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I półroczu 2014 r. 1 W końcu czerwca 2014 r. działalność

Bardziej szczegółowo

Szczegółowe zasady obliczania wysokości. i pobierania opłat giełdowych. (tekst jednolity)

Szczegółowe zasady obliczania wysokości. i pobierania opłat giełdowych. (tekst jednolity) Załącznik do Uchwały Nr 1226/2015 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 3 grudnia 2015 r. Szczegółowe zasady obliczania wysokości i pobierania opłat giełdowych (tekst jednolity)

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU

GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU Warszawa 27 lutego 2007 SKONSOLIDOWANE RACHUNKI ZYSKÓW I STRAT

Bardziej szczegółowo

PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE HETAN TECHNOLOGIES SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 25 MAJA 2016 ROKU

PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE HETAN TECHNOLOGIES SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 25 MAJA 2016 ROKU PROJEKTY UCHWAŁ NA NADZWYCZAJNE WALNE ZGROMADZENIE HETAN TECHNOLOGIES SPÓŁKA AKCYJNA W DNIU 25 MAJA 2016 ROKU w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie

Bardziej szczegółowo

Informacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego. z inwestowaniem w instrumenty finansowe. w PGE Domu Maklerskim S.A.

Informacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego. z inwestowaniem w instrumenty finansowe. w PGE Domu Maklerskim S.A. PGE Dom Maklerski S.A. Informacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe w PGE Domu Maklerskim S.A. I. Informacje ogólne Inwestycje w instrumenty

Bardziej szczegółowo

Uchwała Nr XVII/501/15 Rady Miasta Gdańska z dnia 17 grudnia 2015r.

Uchwała Nr XVII/501/15 Rady Miasta Gdańska z dnia 17 grudnia 2015r. Uchwała Nr XVII/501/15 Rady Miasta Gdańska z dnia 17 grudnia 2015r. w sprawie przyjęcia Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Miasta Gdańska. Na podstawie art.226, art. 227, art. 228, art. 230 ust. 6

Bardziej szczegółowo

Być albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim

Być albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim Być albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim rynku Wall Street 2009 Robert Raszczyk Główny Specjalista Dział Instrumentów Finansowych, GPW Zakopane, 06.06.2009 Program Czy wciąż potrzebna edukacja?

Bardziej szczegółowo

PROTOKÓŁ. b) art. 1 pkt 8 w dotychczasowym brzmieniu: ---------------------------------------------------------

PROTOKÓŁ. b) art. 1 pkt 8 w dotychczasowym brzmieniu: --------------------------------------------------------- PROTOKÓŁ. 1. Stawający oświadczają, że: -------------------------------------------------------------------- 1) reprezentowane przez nich Towarzystwo zarządza m.in. funduszem inwestycyjnym pod nazwą SECUS

Bardziej szczegółowo

Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012

Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012 Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr 161/2012 Rady Miejskiej w Jastrowiu z dnia 20 grudnia 2012 Objaśnienia przyjętych wartości do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy i Miasta Jastrowie na lata 2013-2028 1.

Bardziej szczegółowo

Zasady obliczania depozytów na opcje na GPW - MPKR

Zasady obliczania depozytów na opcje na GPW - MPKR Jesteś tu: Bossa.pl Zasady obliczania depozytów na opcje na GPW - MPKR Depozyt zabezpieczający dla pozycji w kontraktach opcyjnych wyznaczany jest za pomocą Modelu Portfelowej Kalkulacji Ryzyka. Czym jest

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Akcje na giełdzie dr Adam Zaremba Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu 28 kwietnia 2016 r. EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY WWW.UNIWERSYTET-DZIECIECY.PL PLAN WYKŁADU I.

Bardziej szczegółowo

INDATA SOFTWARE S.A. Niniejszy Aneks nr 6 do Prospektu został sporządzony na podstawie art. 51 Ustawy o Ofercie Publicznej.

INDATA SOFTWARE S.A. Niniejszy Aneks nr 6 do Prospektu został sporządzony na podstawie art. 51 Ustawy o Ofercie Publicznej. INDATA SOFTWARE S.A. Spółka akcyjna z siedzibą we Wrocławiu, adres: ul. Strzegomska 138, 54-429 Wrocław, zarejestrowana w rejestrze przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000360487

Bardziej szczegółowo

Opis przyjętych wartości do wieloletniej prognozy finansowej Gminy Udanin na lata 2013-2025

Opis przyjętych wartości do wieloletniej prognozy finansowej Gminy Udanin na lata 2013-2025 Załącznik Nr 3 do uchwały w sprawie przyjęcia wieloletniej prognozy finansowej Gminy Udanin Opis przyjętych wartości do wieloletniej prognozy finansowej Gminy Udanin na lata 2013-2025 1. Założenia wstępne

Bardziej szczegółowo

Zadania ćwiczeniowe do przedmiotu Makroekonomia I

Zadania ćwiczeniowe do przedmiotu Makroekonomia I Dr. Michał Gradzewicz Zadania ćwiczeniowe do przedmiotu Makroekonomia I Ćwiczenia 3 i 4 Wzrost gospodarczy w długim okresie. Oszczędności, inwestycje i wybrane zagadnienia finansów. Wzrost gospodarczy

Bardziej szczegółowo

Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.

Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku. Różnice kursowe pomiędzy zapłatą zaliczki przez kontrahenta zagranicznego a fakturą dokumentującą tę Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY DR KENDY S.A.

RAPORT KWARTALNY DR KENDY S.A. RAPORT KWARTALNY DR KENDY S.A. ZA OKRES I KWARTAŁU 2011 ROKU od dnia 01-01-2011 roku do dnia 31-03-2011 roku Warszawa, 16 maja 2011 r. Raport kwartalny za 1 kwartał 2011 został przygotowany przez Emitenta

Bardziej szczegółowo

Regulamin programu "Kredyt Hipoteczny Banku BPH. Obowiązuje od dnia: 26.11.2014 r.

Regulamin programu Kredyt Hipoteczny Banku BPH. Obowiązuje od dnia: 26.11.2014 r. Regulamin programu "Kredyt Hipoteczny Banku BPH Obowiązuje od dnia: 26.11.2014 r. 1 Rozdział I Postanowienia ogólne 1 Zakres Przedmiotowy Niniejszy Regulamin określa zasady ustalania warunków cenowych

Bardziej szczegółowo

UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ABS Investment S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej z dnia 28 lutego 2013 roku

UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ABS Investment S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej z dnia 28 lutego 2013 roku UCHWAŁA NR 1 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 1 kodeksu spółek handlowych oraz 32 ust. 1 Statutu Spółki Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki ABS

Bardziej szczegółowo

Copernicus High Yield FIZ fundusz absolutnej stopy zwrotu

Copernicus High Yield FIZ fundusz absolutnej stopy zwrotu Copernicus High Yield FIZ fundusz absolutnej stopy zwrotu Podsumowanie Od kwietnia 2011 roku Marcin Billewicz, wiodący akcjonariusz oraz członek zarządu Copernicus Capital TFI SA rozpoczął rekomendowanie

Bardziej szczegółowo

KALKULACJA CZYNSZU DLA BUDYNKÓW MIESZKALNO-UśYTKOWYCH W PSZCZYNIE PRZY UL. KS. BISKUPA H. BEDNORZA 10,12, 14,16, 18 I 20

KALKULACJA CZYNSZU DLA BUDYNKÓW MIESZKALNO-UśYTKOWYCH W PSZCZYNIE PRZY UL. KS. BISKUPA H. BEDNORZA 10,12, 14,16, 18 I 20 ptbssp. z o.o. 43 200 Pszczyna ul. Jana Kilińskiego 5a KALKULACJA CZYNSZU DLA BUDYNKÓW MIESZKALNO-UśYTKOWYCH W PSZCZYNIE PRZY UL. KS. BISKUPA H. BEDNORZA 10,12, 14,16, 18 I 20 NA MOMENT ODDANIA BUDYNKÓW

Bardziej szczegółowo

Karta Produktu ubezpieczenia na życie z Ubezpieczeniowym Funduszem Kapitałowym Ekologiczny Portfel FIZ Bis

Karta Produktu ubezpieczenia na życie z Ubezpieczeniowym Funduszem Kapitałowym Ekologiczny Portfel FIZ Bis Niniejszy dokument stanowi przykład Karty Produktu przygotowanej w związku z ubezpieczeniem na życie z Ubezpieczeniowym Funduszem Kapitałowym Ekologiczny Portfel FIZ Bis, uwzględniający kwotę w wysokości

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna

Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna Sprawozdanie Rady Nadzorczej KERDOS GROUP Spółka Akcyjna z oceny sprawozdania Zarządu z działalności KERDOS GROUP S.A. w roku obrotowym obejmującym okres od 01.01.2014 r. do 31.12.2014 r. oraz sprawozdania

Bardziej szczegółowo

Prognoza 2015. Prognoza 2016. Prognoza 2017. Prognoza 2018

Prognoza 2015. Prognoza 2016. Prognoza 2017. Prognoza 2018 WIELOLETNIA PROGNOZA FINANSOWA GMINY MIASTA CHEŁMŻY NA LATA 2015-2025 Załącznik Nr 1 do uchwały Nr VII/53/15 Rady Miejskiej Chełmży z dnia 17 września 2015r. L.p. Formuła Wyszczególnienie Wykonanie 2012

Bardziej szczegółowo

Reforma emerytalna. Co zrobimy? SŁOWNICZEK

Reforma emerytalna. Co zrobimy? SŁOWNICZEK SŁOWNICZEK Konto w (I filar) Każdy ubezpieczony w posiada swoje indywidualne konto, na którym znajdują się wszystkie informacje dotyczące ubezpieczonego (m. in. okres ubezpieczenia, suma wpłaconych składek).

Bardziej szczegółowo

Wartość brutto Miesięczna rata leasingowa 34... Cena brutto. Podatek VAT

Wartość brutto Miesięczna rata leasingowa 34... Cena brutto. Podatek VAT Szpital Specjalistyczny im. Ludwika Rydygiera w Krakowie Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie, os. Złotej Jesieni 1, 31-826 Kraków Dział Zamówień Publicznych i Zaopatrzenia Kraków, 3 października 2014 r. DZPiZ

Bardziej szczegółowo

Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego w rachunku oszczędnościowo-rozliczeniowym sporządzony na podstawie reprezentatywnego przykładu

Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego w rachunku oszczędnościowo-rozliczeniowym sporządzony na podstawie reprezentatywnego przykładu Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego w rachunku oszczędnościowo-rozliczeniowym sporządzony na podstawie reprezentatywnego przykładu Imię, nazwisko (nazwa) i adres (siedziba) kredytodawcy

Bardziej szczegółowo

Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r.

Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r. Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r. Uchwała nr.. Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy OEX Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu z dnia

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie z Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE

Sprawozdanie z Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE Warszawa, 6 maja 2016 roku Sprawozdanie z Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE SPÓŁKA: Kruk S.A. DATA W: 9 maja 2016 roku (godz. 14.00) MIEJSCE W: Hotel Polonia Palace,

Bardziej szczegółowo

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej(WPF) Gminy Dmosin na lata 2016 2027 ujętej w załączniku Nr 1

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej(WPF) Gminy Dmosin na lata 2016 2027 ujętej w załączniku Nr 1 Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr XV/83/15 Rady Gminy Dmosin z dnia 30 grudnia 2015 r. Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej(WPF) Gminy Dmosin na lata 2016 2027 ujętej w załączniku Nr 1 I. Objaśnienia

Bardziej szczegółowo

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Nowa Ruda

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Nowa Ruda Załącznik Nr 3 do Uchwały nr 106/XIII/15 Rady Gminy Nowa Ruda z dnia 29 grudnia 2015 roku Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Nowa Ruda Ustawa z dnia 27 sierpnia 2009 roku o finansach

Bardziej szczegółowo

43. Programy motywacyjne oparte na akcjach

43. Programy motywacyjne oparte na akcjach 43. Programy motywacyjne oparte na akcjach Program motywacyjny dla Członków Zarządu Banku z 2008 roku W dniu 14 marca 2008 roku Zwyczajne Walne Zgromadzenie BRE Banku, podejmując stosowną uchwałę, wyraziło

Bardziej szczegółowo

ELASTYCZNOŚĆ CENOWA I DOCHODOWA

ELASTYCZNOŚĆ CENOWA I DOCHODOWA ELASTYCZNOŚĆ CENOWA I DOCHODOWA Zadanie 1 Dane są wielkości zapotrzebowania na pracownicze przejazdy busami do nowej fabryki Dell a pod Łodzią. Pojawiają się rodzinne firmy, z których każda operuje jednym

Bardziej szczegółowo

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO PLAC POWSTAŃ CÓW WARSZAWY 1, 00-950 WARSZAWA WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO zatwierdzonego w dniu 6 marca 2008 r. decyzją nr DEM/410/4/26/08 (Na podstawie

Bardziej szczegółowo

RYZYKO WALUTOWE - NARZĘDZIA MINIMALIZACJI. Wysoka konkurencyjność. Produkty dostosowywane do indywidualnych potrzeb Klienta

RYZYKO WALUTOWE - NARZĘDZIA MINIMALIZACJI. Wysoka konkurencyjność. Produkty dostosowywane do indywidualnych potrzeb Klienta RYZYKO WALUTOWE - NARZĘDZIA MINIMALIZACJI str. 1 Wysoka konkurencyjność Produkty dostosowywane do indywidualnych potrzeb Klienta Oferta cenowa negocjowana indywidualnie dla każdego Klienta Elektroniczne

Bardziej szczegółowo

Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi

Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi Sebastian Buczek, Prezes Zarządu Quercus TFI S.A. Warszawa, 26 lutego 2015 r. 2 Historia 21 VIII 2007 założenie Quercus

Bardziej szczegółowo

OŚWIADCZENIE. udzielenie linii kredytowej przeznaczonej na finansowanie inwestycji dla CO-I w Warszawie

OŚWIADCZENIE. udzielenie linii kredytowej przeznaczonej na finansowanie inwestycji dla CO-I w Warszawie Załącznik nr 1 do SIWZ PN-84/15/MJ pieczęć wykonawcy OŚWIADCZENIE Składając ofertę w trybie przetarg nieograniczony na: udzielenie linii kredytowej przeznaczonej na finansowanie inwestycji dla CO-I w Warszawie

Bardziej szczegółowo

Matematyka finansowa 2.06.2001 r.

Matematyka finansowa 2.06.2001 r. Matematyka finansowa 2.06.2001 r. 3. Inwe 2!%3'(!!%3 $'!%4&!! &,'! * "! &,-' ryzyko inwestycji odchyleniem standardowym stopy zwrotu ze swojego portfela. Jak *!&! $!%3$! %4 A.,. B. spadnie o 5% C. spadnie

Bardziej szczegółowo

Warszawska Giełda Towarowa S.A.

Warszawska Giełda Towarowa S.A. KONTRAKT FUTURES Poprzez kontrakt futures rozumiemy umowę zawartą pomiędzy dwoma stronami transakcji. Jedna z nich zobowiązuje się do kupna, a przeciwna do sprzedaży, w ściśle określonym terminie w przyszłości

Bardziej szczegółowo

PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY. Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy. Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy

PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY. Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy. Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy a Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy Bydgoszcz, dnia 29 luty 2016r. 1 Plan Połączenia spółek Grupa

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU AGIO SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 31 MAJA 2012 r.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU AGIO SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 31 MAJA 2012 r. OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU AGIO SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 31 MAJA 2012 r. Niniejszym AGIOFUNDS TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH S.A. ogłasza o zmianach w Prospekcie

Bardziej szczegółowo

UMOWA SPRZEDAŻY NR. 500 akcji stanowiących 36,85% kapitału zakładowego. AGENCJI ROZWOJU REGIONALNEGO ARES S.A. w Suwałkach

UMOWA SPRZEDAŻY NR. 500 akcji stanowiących 36,85% kapitału zakładowego. AGENCJI ROZWOJU REGIONALNEGO ARES S.A. w Suwałkach Załącznik do Uchwały Nr 110/1326/2016 Zarządu Województwa Podlaskiego z dnia 19 stycznia 2016 roku UMOWA SPRZEDAŻY NR 500 akcji stanowiących 36,85% kapitału zakładowego AGENCJI ROZWOJU REGIONALNEGO ARES

Bardziej szczegółowo

Polityka zmiennych składników wynagrodzeń osób zajmujących stanowiska kierownicze w Banku Spółdzielczym w Końskich Końskie, grudzień 2011r.

Polityka zmiennych składników wynagrodzeń osób zajmujących stanowiska kierownicze w Banku Spółdzielczym w Końskich Końskie, grudzień 2011r. Załącznik nr 17/XXXVIII/11 do Uchwały Zarządu Banku z dnia 22.12.2011r. Polityka zmiennych składników wynagrodzeń osób zajmujących stanowiska kierownicze w Banku Spółdzielczym w Końskich Końskie, grudzień

Bardziej szczegółowo

Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA

Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA Zarządy spółek ATM Grupa S.A., z siedzibą w Bielanach Wrocławskich oraz ATM Investment Spółka z o.o., z siedzibą

Bardziej szczegółowo

I. Wstęp. Ilekroć w niniejszej Informacji jest mowa o:

I. Wstęp. Ilekroć w niniejszej Informacji jest mowa o: Informacje podlegające upowszechnieniu w Ventus Asset Management S.A., w tym informacje w zakresie adekwatności kapitałowej według stanu na dzień 31 grudnia 2011 r. na podstawie zbadanego sprawozdania

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku

RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku SPIS TREŚCI: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 3 2. WYBRANE DANE FINANSOWE Z BILANSU ORAZ RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT... 4 WYKRES 1.

Bardziej szczegółowo

Pozostałe informacje do raportu za I kwartał 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF

Pozostałe informacje do raportu za I kwartał 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF Pozostałe informacje do raportu za 2010 r. - zgodnie z 87 ust. 7 Rozp. MF 1. Wybrane dane finansowe Wybrane dane finansowe (rok bieŝący) 01.01.10 r do 31.03.10r w tys. zł 01.01.09 r do 31.03.09 r 01.01.10

Bardziej szczegółowo

Zadanie 1. Liczba szkód w każdym z trzech kolejnych lat dla pewnego ubezpieczonego ma rozkład równomierny:

Zadanie 1. Liczba szkód w każdym z trzech kolejnych lat dla pewnego ubezpieczonego ma rozkład równomierny: Matematyka ubezpieczeń majątkowych 5.2.2008 r. Zadanie. Liczba szkód w każdym z trzech kolejnych lat dla pewnego ubezpieczonego ma rozkład równomierny: Pr ( N = k) = 0 dla k = 0,, K, 9. Liczby szkód w

Bardziej szczegółowo

Polecenie 2.W spółce akcyjnej akcja na okaziciela oznacza ograniczoną zbywalność. Polecenie 5. Zadaniem controllingu jest pomiar wyniku finansowego

Polecenie 2.W spółce akcyjnej akcja na okaziciela oznacza ograniczoną zbywalność. Polecenie 5. Zadaniem controllingu jest pomiar wyniku finansowego Polecenie 1. Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością jest podmiotem w pełni bezosobowym. Polecenie 2.W spółce akcyjnej akcja na okaziciela oznacza ograniczoną zbywalność Polecenie 3.W WZA osobą najważniejszą

Bardziej szczegółowo

1. Oprocentowanie LOKATY TERMINOWE L.P. Nazwa Lokaty Okres umowny Oprocentowanie w skali roku. 4. Lokata CLOUD-BIZNES 4 miesiące 3,00%/2,00% 1

1. Oprocentowanie LOKATY TERMINOWE L.P. Nazwa Lokaty Okres umowny Oprocentowanie w skali roku. 4. Lokata CLOUD-BIZNES 4 miesiące 3,00%/2,00% 1 Duma Przedsiębiorcy 1/6 TABELA OPROCENTOWANIA AKTUALNIE OFEROWANYCH LOKAT BANKOWYCH W PLN DLA OSÓB FICZYCZNYCH PROWADZĄCYCH DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ (Zaktualizowana w dniu 24 kwietnia 2015 r.) 1. Oprocentowanie

Bardziej szczegółowo

Terminy pisane wielką literą w niniejszym aneksie mają znaczenie nadane im w Prospekcie.

Terminy pisane wielką literą w niniejszym aneksie mają znaczenie nadane im w Prospekcie. Warszawa, dnia 16 maja 2016 r. ANEKS NR 2 Z DNIA 9 MAJA 2016 ROKU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH SERII 001, 002, 003, 004, 005, 006, 007 ORAZ 008 FUNDUSZU MEDYCZNY PUBLICZNY FUNDUSZ

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny z działalności emitenta

Raport kwartalny z działalności emitenta CSY S.A. Ul. Grunwaldzka 13 14-200 Iława Tel.: 89 648 21 31 Fax: 89 648 23 32 Email: csy@csy.ilawa.pl I kwartał 2013 Raport kwartalny z działalności emitenta Iława, 14 maja 2013 SPIS TREŚCI: I. Wybrane

Bardziej szczegółowo

Zaproszenie. Ocena efektywności projektów inwestycyjnych. Modelowanie procesów EFI. Jerzy T. Skrzypek Kraków 2013 Jerzy T.

Zaproszenie. Ocena efektywności projektów inwestycyjnych. Modelowanie procesów EFI. Jerzy T. Skrzypek Kraków 2013 Jerzy T. 1 1 Ocena efektywności projektów inwestycyjnych Ocena efektywności projektów inwestycyjnych Jerzy T. Skrzypek Kraków 2013 Jerzy T. Skrzypek MODEL NAJLEPSZYCH PRAKTYK SYMULACJE KOMPUTEROWE Kraków 2011 Zaproszenie

Bardziej szczegółowo

Grzegorz Grochowina, menedżer w zespole ds. PIT w KPMG w Polsce

Grzegorz Grochowina, menedżer w zespole ds. PIT w KPMG w Polsce Jak rozliczyć dywidendy, a jak dochód ze zbycia udziałów w spółkach Grzegorz Grochowina, menedżer w zespole ds. PIT w KPMG w Polsce PIT Od części przychodów z kapitałów pieniężnych podatek pobiera płatnik,

Bardziej szczegółowo

Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego

Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego Formularz informacyjny dotyczący kredytu konsumenckiego 1.Imię, nazwisko (nazwa) i adres (siedziba) kredytodawcy lub pośrednika kredytowego KREDYTODAWCA: POLI INVEST Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością

Bardziej szczegółowo

Oprocentowanie konta 0,10%

Oprocentowanie konta 0,10% KONTA Konto osobiste konta 0,10% Brak kwoty minimalnej. zmienne obowiązuje od 18.05.2015 r. Miesięczna kapitalizacja odsetek. Odsetki za niedozwolone saldo debetowe - 4-krotność stopy kredytu lombardowego

Bardziej szczegółowo

Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej Powiatu Gryfickiego na lata 2015-2030

Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej Powiatu Gryfickiego na lata 2015-2030 Objaśnienia wartości przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej Powiatu Gryfickiego na lata 2015-2030 I. Objaśnienia wartości dochodów przyjętych w Wieloletniej Prognozie Finansowej Powiatu Gryfickiego

Bardziej szczegółowo

UCHWAŁA NR podjęta przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki pod firmą Europejski Fundusz Energii Spółka Akcyjna z siedzibą w Bydgoszczy w dniu roku

UCHWAŁA NR podjęta przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki pod firmą Europejski Fundusz Energii Spółka Akcyjna z siedzibą w Bydgoszczy w dniu roku w sprawie wyboru Przewodniczącego Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 Kodeksu spółek handlowych Zwyczajne Walne Zgromadzenie uchwala, co następuje: Zwyczajne Walne Zgromadzenie

Bardziej szczegółowo

Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r.

Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r. Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r. HLB M2 Audyt Sp. z o.o., ul. Rakowiecka 41/27, 02-521 Warszawa, www.hlbm2.pl Kapitał zakładowy: 75 000 PLN, Sąd

Bardziej szczegółowo

Lokum Deweloper S.A. Warszawa, 16 marca 2016 r.

Lokum Deweloper S.A. Warszawa, 16 marca 2016 r. Lokum Deweloper S.A. Warszawa, 16 marca 2016 r. 1 Model biznesowy dobór projektów pod kątem ich rentowności i możliwości wzmacniania marki w segmencie mieszkań o podwyższonym standardzie pozyskiwanie terenów

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe 1 kwartał 2014. Dywidenda 2013. Prognoza 2014

Wyniki finansowe 1 kwartał 2014. Dywidenda 2013. Prognoza 2014 Wyniki finansowe 1 kwartał 2014 Dywidenda 2013 Prognoza 2014 01 Wyniki finansowe 1 kwartał 2014 2012-09-03 2012-10-15 2012-11-27 2013-01-15 2013-02-26 2013-04-11 2013-05-28 2013-07-10 2013-08-22 2013-10-03

Bardziej szczegółowo

Tabela oprocentowania kredytów Rybnickiego Banku Spółdzielczego (obowiązuje dla kredytów udzielonych od dnia 05.03.2015 1 )

Tabela oprocentowania kredytów Rybnickiego Banku Spółdzielczego (obowiązuje dla kredytów udzielonych od dnia 05.03.2015 1 ) Załącznik do uchwały zarządu nr 204 /2015 z dnia 30.12.2015 r. wchodzi w życie z dniem 01.01.2016. r. Tabela kredytów Rybnickiego Banku Spółdzielczego (obowiązuje dla kredytów udzielonych od dnia 05.03.2015

Bardziej szczegółowo

JAK INWESTOWAĆ W ROPĘ?

JAK INWESTOWAĆ W ROPĘ? JAK INWESTOWAĆ W ROPĘ? Za pośrednictwem platformy inwestycyjnej DIF Freedom istnieje wiele sposobów inwestowania w ropę naftową. Zacznijmy od instrumentu, który jest związany z najmniejszym ryzykiem inwestycyjnym

Bardziej szczegółowo

1/6 ZAŁ 1 (WNIOSEK DLA OSÓB FIZYCZNYCH PROWADZĄCYCH INDYWIDUALNĄ DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ) WNIOSEK O RESTRUKTURYZACJĘ. Nazwisko panieńskie matki

1/6 ZAŁ 1 (WNIOSEK DLA OSÓB FIZYCZNYCH PROWADZĄCYCH INDYWIDUALNĄ DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ) WNIOSEK O RESTRUKTURYZACJĘ. Nazwisko panieńskie matki 1/6 ZAŁ 1 (WNIOSEK DLA OSÓB FIZYCZNYCH PROWADZĄCYCH INDYWIDUALNĄ DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ) WNIOSEK O RESTRUKTURYZACJĘ DANE OSOBOWE Os. fiz. prowadząca działalność gosp. Wypełniający Poręczyciel Imię i nazwisko

Bardziej szczegółowo

Uczestnicy postępowania o udzielenie zamówienia publicznego ZMIANA TREŚCI SPECYFIKACJI ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA

Uczestnicy postępowania o udzielenie zamówienia publicznego ZMIANA TREŚCI SPECYFIKACJI ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA Małkinia Górna, dn. 24.09.2015 r. Znak sprawy: 4/2015/D/ZP Uczestnicy postępowania o udzielenie zamówienia publicznego ZMIANA TREŚCI SPECYFIKACJI ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA Dotyczy postępowania: Dostawa

Bardziej szczegółowo

TABELA OPROCENTOWANIA PRODUKTÓW DEPOZYTOWYCH DLA KLIENTÓW INDYWIDUALNYCH BANKU SPÓŁDZIELCZEGO W LUBAWIE obowiązuje od 01.06.2016r.

TABELA OPROCENTOWANIA PRODUKTÓW DEPOZYTOWYCH DLA KLIENTÓW INDYWIDUALNYCH BANKU SPÓŁDZIELCZEGO W LUBAWIE obowiązuje od 01.06.2016r. ZRZESZENIE BANKU POLSKIEJ SPÓŁDZIELCZOŚCI BANK SPÓŁDZIELCZY W LUBAWIE Rok założenia 1870 Załącznik do Uchwały nr 58/2016 Zarządu Banku Spółdzielczego w Lubawie z dnia 31 maja 2016r. TABELA OPROCENTOWANIA

Bardziej szczegółowo

RZECZPOSPOLITA POLSKA. Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu. wszystkie

RZECZPOSPOLITA POLSKA. Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu. wszystkie RZECZPOSPOLITA POLSKA Warszawa, dnia 11 lutego 2011 r. MINISTER FINANSÓW ST4-4820/109/2011 Prezydent Miasta na Prawach Powiatu Zarząd Powiatu wszystkie Zgodnie z art. 33 ust. 1 pkt 2 ustawy z dnia 13 listopada

Bardziej szczegółowo

newss.pl Expander: Bilans kredytów we frankach

newss.pl Expander: Bilans kredytów we frankach Listopadowi kredytobiorcy mogą już cieszyć się spadkiem raty, najwięcej tracą osoby, które zadłużyły się w sierpniu 2008 r. Rata kredytu we frankach na kwotę 300 tys. zł zaciągniętego w sierpniu 2008 r.

Bardziej szczegółowo

Prosty okres zwrotu (PP)

Prosty okres zwrotu (PP) Prosty okres zwrotu (PP) Zadanie 1 Określ okres zwrotu dla projektu, którego finansową charakterystykę ujęto w poniższej tabeli. T NI -1 850 100 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 KE 120 500 126 525 132

Bardziej szczegółowo

Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015

Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015 Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr XIX/75/2011 Rady Miejskiej w Golinie z dnia 29 grudnia 2011 r. Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015

Bardziej szczegółowo

art. 488 i n. ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny (Dz. U. Nr 16, poz. 93 ze zm.),

art. 488 i n. ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny (Dz. U. Nr 16, poz. 93 ze zm.), Istota umów wzajemnych Podstawa prawna: Księga trzecia. Zobowiązania. Dział III Wykonanie i skutki niewykonania zobowiązań z umów wzajemnych. art. 488 i n. ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny

Bardziej szczegółowo

RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R.

RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R. RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R. Spis Treści I. List Prezesa Zarządu GO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna II.

Bardziej szczegółowo

KRYSTIAN ZAWADZKI. Praktyczna wycena przedsiębiorstw i ich składników majątkowych na podstawie podmiotów sektora bankowego

KRYSTIAN ZAWADZKI. Praktyczna wycena przedsiębiorstw i ich składników majątkowych na podstawie podmiotów sektora bankowego KRYSTIAN ZAWADZKI Praktyczna wycena przedsiębiorstw i ich składników majątkowych na podstawie podmiotów sektora bankowego Niniejsza analiza wybranych metod wyceny wartości przedsiębiorstw opiera się na

Bardziej szczegółowo

WYJAŚNIENIE I MODYFIKACJA SPECYFIKACJI ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA

WYJAŚNIENIE I MODYFIKACJA SPECYFIKACJI ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA Numer sprawy DAT-2151-1/08 Jelenia Góra dnia 21.02.2008 r. wg rozdzielnika WYJAŚNIENIE I MODYFIKACJA SPECYFIKACJI ISTOTNYCH WARUNKÓW ZAMÓWIENIA Kolegium Karkonoskie w Jeleniej Górze przy ul. Lwóweckiej

Bardziej szczegółowo

Dokonać zmiany w Wieloletniej Prognozie Finansowej Gminy Stare Bogaczowice zgodnie z załącznikami.

Dokonać zmiany w Wieloletniej Prognozie Finansowej Gminy Stare Bogaczowice zgodnie z załącznikami. Uchwała Nr IX/74 /15 Rady Gminy Stare Bogaczowice z dnia 18 grudnia 2015 r. w sprawie zmiany Wieloletniej Prognozy Finansowej. Na podstawie art.226, art.227, art.228, art.230 ust.6 i art.243 ustawy z dnia

Bardziej szczegółowo