Dom Development. Trzymaj. Sektor deweloperski RAPORT

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Dom Development. Trzymaj. Sektor deweloperski RAPORT"

Transkrypt

1 RAPORT Dom Development Sektor deweloperski Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 46,35 Cena docelowa (PLN) 47,35 Min 52 tyg (PLN) 38,64 Max 52 tyg (PLN) 51,63 Kapitalizacja (mln PLN) 1 148,1 EV (mln PLN) 1 189,9 Liczba akcji (mln szt.) 24,77 Free float 4,5% Free float (mln PLN) 465,1 Śr. obrót/dzień (mln PLN),3 Kod Bloomberga DOM PW Kod Reutersa DOMD.WA Zmiana kursu Dom Development WIG 1 miesiąc -2,7% 1,6% 3 miesiące 7,8% 5,4% 6 miesięcy 3,3%,1% 12 miesięcy -1,3% 3,% Akcjonariat % akcji i głosów Dom Development B.V. 59,45 AVIVA Powszechne Towarzystwo Emerytalne 5,3 Aviva BZ WBK SA Grzegorz Kiełpsz 5,17 Jarosław Szanajca 6,19 Poprzednie rekom. data cena doc. Trzymaj ,2 Wydajemy rekomendację Trzymaj dla Dom Development z ceną docelową w perspektywie 12 miesięcy wynoszącą 47,35 PLN. Spółka nadal utrzymuje wysoką ofertę mieszkań w sprzedaży na poziomie ponad 22 lokali i kontynuuje zakupy działek. W 215 r. Dom Development w zależności od koniunktury na rynku może wprowadzić do sprzedaży do 14 projektów, w tym 6 nowych lokalizacji na łącznie 25 mieszkań. Wspierająco na sprzedaż działa program MDM, który po zmianie limitów obejmuje ok. 4% oferty Spółki. Poziom przekazań w bieżącym roku będzie zbliżony do ubiegłorocznego, spodziewamy się jednak wyższej marży. Oczekujemy kontynuacji polityki dywidendowej i wypłaty całego zysku w ciągu najbliższych kliku lat. W 214 r. nastąpiło przyspieszenie działalności Dom Development. Spółka zwiększyła ofertę wprowadzając do sprzedaży 12 projektów, w tym 4 w nowych lokalizacjach, na łącznie 194 mieszkania oraz sprzedała rekordową liczbę 1889 mieszkań. Wzrost sprzedaży był szczególnie widoczny w IV kwartale, kiedy sprzedaż wyniosła 531 mieszkań. Jednym z czynników wspierających sprzedaż stał się także program MDM po zwiększeniu limitów cenowych w Warszawie, co spowodowało, że dobrze sprzedawać zaczęło się osiedle Wilno. Dzięki zmianie limitów na koniec 214 r. programem MDM objętych było ok 4% mieszkań w ofercie Spółki. Oczekujemy kontynuacji wysokiej sprzedaży również w bieżącym roku. Dom Development w dalszym ciągu kontynuuje zakupy ziemi. W 214 r. Spółka wydała na ten cel ponad 8 mln PLN, jednak w dużym stopniu wynikało to z przesunięcia finalizacji negocjowanych transakcji na 215 r., w którym Spółka planuje wydać ponad 2 mln PLN. W bieżącym okresie Spółka planuje w zależności od koniunktury wprowadzić do sprzedaży 14 inwestycji, w tym 6 nowych lokalizacji, na łącznie ok. 25 mieszkań. W I kwartale wprowadzono do sprzedaży następujące inwestycje: kolejny etap osiedla Saska oraz nowe lokalizacje Pod Zegarem i Wille Lazurowa. Dom Development nadal pozostaje Spółką relatywnie niezadłużoną i kontynuuje wypłatę całego zysku w postaci dywidendy. W 214 r. zysk wyniósł 55,9 mln PLN, a rekomendowana przez Zarząd dywidenda 2,25 PLN na akcje. Oczekujemy, że przy bieżącej skali działalności taka polityka powinna zostać utrzymana w ciągu najbliższych kilku lat. Dom Development mar 6 cze 19 sie 28 paź 15 sty 26 mar W roku 214 sprzedaż na rynku warszawskim doszła do rekordowych poziomów zbliżonych do hossy z 27 roku. Na dobrą koniunkturę składają się rekordowo niskie stopy procentowe, relatywnie stabilne ceny mieszkań, dopasowana do rynku oferta oraz wsparcie ze strony MDM. Jednak obawy budzi spadek wartości r/r udzielanych kredytów hipotecznych widoczny w IV kwartale 214 r. który jest oczekiwany również w I kwartale 215r. Niekorzystnie na marże może działać również wzrost oferty mieszkań wprowadzanych do sprzedaży przez deweloperów ze względu na dobrą koniunkturę. Z tego powodu rosną również ceny działek. Dom Development WIG znormalizowany Stanisław Ozga, CFA, doradca inwestycyjny (-22) PKO Dom Maklerski ul. Puławska Warszawa r. Dane finansowe (skonsolidowane) mln PLN P 216P 217P Sprzedaż 676,4 784,3 848,2 893, 865,5 EBITDA 76,5 69,7 98,3 13,9 96,2 EBIT 73,3 69, 95,1 1,9 93,6 Zysk netto 54,4 55,7 75,7 81,3 76,2 Zysk skorygowany 54,4 55,7 75,7 81,3 76,2 EPS (PLN) 2,2 2,25 3,6 3,28 3,8 DPS (PLN) 2,2 2,25 3,6 3,28 3,8 P/E 21,1 2,6 15,2 14,1 15,1 P/BV 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 EV/EBITDA 15,6 17,1 12,1 11,5 12,4 P - prognoza DM PKO BP Istotne zastrzeżenia i informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania.

2 W 214 r. Dom Development wykorzystał poprawę koniunktury na rynku mieszkaniowym i zanotował sprzedaż na najwyższym historycznie poziomie 1889 mieszkań oraz ponad 5 lokali. Najlepiej sprzedającymi się inwestycjami były Saska, gdzie sprzedaż wyniosła znacznie ponad 3 mieszkań, Żoliborz Artystyczny i Wilno po ok. 25 mieszkań oraz Derby ok. 2 mieszkań. Do oferty wprowadzono 12 inwestycji na łącznie 194 mieszkania, w tym cztery nowe lokalizacje (Rezydencja Mokotów, Pod Różami, Willa Lindego oraz Al. Piastów we Wrocławiu). Większość oferty (12 mieszkań) została wprowadzona w II kwartale ub. roku, co spowodowało jej wzrost do rekordowych poziomów ok. 25 mieszkań. Oferta pozytywnie przełożyła się na wzrost sprzedaży, która w III kwartale wzrosła do 495 mieszkań, a w IV kwartale przekroczyła 5 mieszkań i wyniosła 531 lokali. Wzrost w IV kwartale wynikał także z poprawy warunków cenowych programu MDM. W IV kwartale podniesione zostały limity cenowe w Warszawie z 6127 PLN/m2 do 6583 PLN/m2, co pozwoliło zwiększyć udział mieszkań objętych programem do 4% oferty. W szczególności dotyczyło to osiedla Wilno, które istotnie poprawiło wyniki sprzedaży. Mieszkania sprzedane vs. mieszkania przekazane 25 szt Liczba mieszkań sprzedanych Przekazania Źródło: Dom Development 2

3 Wyniki finansowe Dom Development Sprzedaż Zysk brutto Zysk netto Marża brutto 45,% 4,% 35,% 3,% 25,% 2,% 15,% 1,% 5,%,% Źródło: Dom Development W 214 r. Spółka rozbudowywała także bank ziemi. Dokonano zakupów za ponad 8 mln PLN. Obniżenie poziomu wydatków w stosunku do roku 213 wynika z faktu, że część negocjowanych transakcji zostanie sfinalizowania w 215 r. W roku bieżącym planowane nakłady na zakup działek wynoszą ponad 2 mln PLN. Wydatki te pozwolą utrzymać bank ziemi projektów w realizacji i przygotowaniu na poziomie charakterystycznym dla ostatnich lat, czyli ok. 8-9 tys. mieszkań, przy czym wzrośnie udział projektów na lewym brzegu Wisły, które będą zdecydowanie dominować wśród nowych działek. W 215 r. Dom Development nadal utrzymuje ofertę na wysokim poziomie. W I kwartale br. wprowadzono do sprzedaży trzy inwestycje, w tym dwie nowe lokalizacje: Saska etap III (239 mieszkań), Dom Pod Zegarem przy ul. Bukowińskiej (226 mieszkań) oraz Wille Lazurowa przy ul. Lazurowej (164 mieszkania). W sprzyjających okolicznościach Spółka chce wprowadzić w całym roku 14 projektów, w tym 6 nowym na łącznie ok. 25 mieszkań. Efektem utrzymywania wysokiej oferty i wprowadzania nowych projektów przy sprzyjającej koniunkturze jest rosnąca sprzedaż mieszkań. Zysk w 214 r. był determinowany przez ilość przekazań na poziomie 1954 mieszkania oraz marżę brutto na sprzedaży w wysokości 19,3%. W 215 r. wielkość przekazań może oscylować na poziomie ok. 2 mieszkań, spodziewamy się także wyższej marży brutto na sprzedaży. Ze względu na harmonogram przekazań inwestycji spodziewamy się kumulacji wyniku w czwartym kwartale oraz istotnie słabszych wyników w pierwszym półroczu. Sprzedaż mieszkań związana jest nie tylko z poziomem i atrakcyjnością oferty Spółki, ale także z koniunkturą na rynku mieszkaniowym. Rok 214 i początek 215 r. są pod tym względem bardzo dobre. Sprzedaż na rynku warszawskim doszła do rekordowych poziomów zbliżonych do hossy z 27 roku. Na dobrą koniunkturę składają się rekordowo niskie stopy procentowe, relatywnie stabilne ceny mieszkań, dopasowana do rynku oferta oraz wsparcie ze strony MDM. Pewne obawy budzi spadek wartości r/r udzielanych kredytów hipotecznych widoczny w IV kwartale 214 r., który jest oczekiwany również w I kwartale 215 r. Niekorzystnie na marże może działać również wzrost oferty mieszkań, wprowadzanych do sprzedaży ze względu na dobrą koniunkturę. Ze względu na większe zakupy deweloperów rosną również ceny działek. 3

4 Oferta mieszkań w sprzedaży (I kw I kw. 215) 3 szt I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw.p Projekty w budowie Projekty zakończone Źródło: Dom Development Inwestycje wprowadzone do sprzedaży (I kw I kw. 215) 12 1 szt. szt I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw. II kw. III kw. IV kw. I kw.p Źródło: Dom Development Inwestycje wprowadzone do realizacji (lewa oś) Liczba projektów (prawa oś) Polityka dywidendowa Dom Development od początku debiutu na GPW w 26 r. wypłacał dywidendę. Wielkość wypłacanej dywidendy mierzona udziałem zysku netto przeznaczonego na dywidendę wzrosła istotnie od roku 211 (wypłata za rok 21 r.) gdy poprawiła się sytuacja finansowa Spółki. Począwszy od zysku za rok 212 r. Spółka zdecydowała przeznaczać na dywidendę cały zysk netto. Wg naszej opinii podobna sytuacja może mieć miejsce także w ciągu kolejnych lat mimo istotnych wydatków na zakup ziemi. Finansowanie Poziom zadłużenia Spółki jest relatywnie niewielki w relacji do wielkości kapitałów i realizowanych obrotów oraz zysków. Zadłużenie netto wynosiło na koniec 214 roku 41,2 mln PLN, co oznacza gearing na poziomie ok. 4,8%. Ze względu na rozwój banku ziemi, wzrost oferty oraz wypłatę dywidendy zadłużenie powinno wzrosnąć do ok 25% na koniec roku. Dom Development w bieżącym roku będzie refinansował obligacje o wartości nominalnej 1 mln PLN. 4

5 Zapadalność zadłużenia w latach (mln PLN) Kredyty bankowe Obligacje 5

6 Wykaz realizowanych inwestycji, stan na r. Nazwa inwestycji PUM Liczba lokali Liczba lokali w ofercie Data rozp. Data zakończenia Żoliborz Artystyczny (Warszawa, Żoliborz) Żoliborz Artystyczny Q213 4Q 214 Żoliborz Artystyczny Q213 4Q 214 Żoliborz Artystyczny Q214 3Q 215 Żoliborz Artystyczny Q214 4Q215 Żoliborz Artystyczny Q215 4Q 216 Żoliborz Artystyczny Q216 3Q217 Żoliborz Artystyczny Q217 3Q218 Żoliborz Artystyczny Q217 1Q219 razem Młyny Królewskie (Warszawa, Wilanów) Młyny Królewskie Q214 razem Aura (Wrocław, Krzyki-Wojszyce) Aura I Q214 4Q215 Aura II Q214 1Q216 razem Palladium (Warszawa, Tarchomin) Palladium Odeon Q214 4Q 215 Palladium Q215 4Q216 Palladium Q216 2Q217 Palladium Q217 3Q217 Palladium Q218 3Q218 razem Oaza (Wrocław, Krzyki) Oaza I Q211 3Q212 Oaza II Q211 2Q213 Oaza III Q213 2Q215 razem Wilno (Warszawa, Targówek) Wilno Q212 4Q213 Wilno Q212 2Q213 Wilno 2B Q212 2Q214 Wilno 2e Q213 2Q215 Wilno Q214 1Q216 Wilno Q215 3Q216 Wilno Q216 3Q217 Wilno q217 3Q218 Wilno Q218 3Q219 Wilno Q219 3Q22 razem Saska nad Jeziorem (Warszawa, Gocław) Saska nad Jeziorem I Q213 2Q215 Saska nad Jeziorem II Q214 4Q215 Saska nad Jeziorem III Q215 3Q217 razem Pod Zegarem (Warszawa, Mokotów) Pod Zegarem Q15 3Q16 razem Wille Lazurowa (Warszawa, Bemowo) Wille Lazurowa Q215 3Q216 razem Źródło: Dom Development, szacunki DM PKO BP 6

7 Wykaz realizowanych inwestycji, stan na r. Nazwa inwestycji PUM Liczba lokali Liczba lokali w ofercie Data rozp. Data zakończenia Saska (Warszawa, Gocław) Saska III f Q212 4Q213 Saska III f Q 212 4Q213 Saska III f Q213 3Q214 Saska III f Q213 3Q214 Saska Q215 4Q216 razem Willa Lindego (Warszawa, Bielany) Willa Lindego Q214 4Q215 razem Aleja Piastów (Wrocław, Fabryczna-Oporów) Al. Piastów Q214 4Q215 razem Rezydencja Mokotów (Warszawa, Mokotów) Naruszewicza Q214 4Q215 razem Willa na Harfowej (Warszawa, Ochota) Willa na Harfowej Q212 2Q214 razem Bukowińska (Warszawa, Mokotów) Bukowińska Q15 2Q16 razem Bukowińska na Skarpie (Warszawa, Mokotów) Bukowińska na Skarpie Q15 2Q16 razem Garażowa (Warszawa, Mokotów) Garażowa Q15 4Q16 razem Pod Różami (Warszawa, Ochota) Pod Różami Q14 4Q15 Klasyków (Warszawa, Białołęka) Klasyków I Q214 1Q216 Klasyków Q214 razem Derby (Warszawa, Białołęka) Derrby 14/ Q213 Derrby 14/ Q212 1Q214 Derrby 14/ Q212 4Q214 razem Źródło: Dom Development, szacunki DM PKO BP 7

8 Rynek deweloperski W 214 roku kontynuowany był okres dobrej koniunktury na rynku deweloperskim, który zapoczątkowany został w połowie 213 r. Po gwałtownym wzroście sprzedaży w II połowie 213 r. łączna sprzedaż w kolejnych kwartałach na głównych rynkach deweloperskich wg REAS ustabilizowała się na poziomie zbliżonym do 4Q 213 r. Ceny mieszkań wzrosły od kilku do kilkunastu procent od dołków cenowych osiągniętych na przełomie 212/213 r. Wzrost sprzedaży wygenerował popyt na grunty i przyczynił się do wzrostu ich ceny. Relatywnie stabilne były natomiast koszty budowy. Cały czas aktywne są czynniki, które przyczyniły się do poprawy sytuacji na rynku: niskie stopy procentowe, wzrost płacy nominalnej, stabilne ceny mieszkań i programy wspierające sprzedaż jak MDM. Z drugiej strony zaostrzeniu ulega polityka kredytowa KNF dotycząca możliwości udzielania kredytów bez wkładu własnego (od 215 r. limit środków własnych wynosi 1% i rośnie do 15% w 216 r. oraz 2% od 217 r. W przypadku odpowiedniego ubezpieczenia wymaganej nadwyżki wkład własny może wynosić 1% ). W IV kwartale 214 r. udział nowych kredytów z LTV pow. 8% wynosił 47,1%. Obecne prognozy makroekonomiczne banku PKO BP zakładają scenariusz wspierający dla rynku mieszkaniowego na najbliższe dwa lata. W 215 r. wzrost gospodarczy powinien osiągnąć 3,6%, przy słabszej pierwszej i mocniejszej drugiej połowie roku (wzrost, odpowiednio, 3,-3,5% i 4,-4,5% r/r). Wzrost gospodarczy w 215 r. będą wspierać niskie ceny ropy, inwestycje publiczne oraz niższe stopy procentowe, które łącznie mogą dodać +1,5pp do dynamiki PKB. W przeciwnym kierunku będą działać recesja w Rosji oraz aprecjacja CHF, które łącznie mogą odjąć -,8pp od dynamiki PKB w tym roku. Efekt netto wyniesie +,7pp. Także w 216 r. oczekiwane jest utrzymanie tempa wzrostu PKB na poziomie 3,6%. Czynniki wspierające popyt na kredyty jak bardzo niskie stopy procentowe wg prognoz powinny utrzymywać się co najmniej przez okres kilku kwartałów. Umiarkowany wzrost zakładany jest na koniec 216 r. Wg prognoz Banku PKO BP oczekiwana jest także dalsza poprawa na rynku pracy mierzona spadkiem stopy bezrobocia wg metodyki BAEL z poziomu 8,3% na koniec 214 r. do 7,3% na koniec 215 r. Oczekiwane jest również przyśpieszenie wzrostu płacy nominalnej do ponad 4% w 215 r. i 216 r., co wraz ze stopami procentowymi jest istotne z punktu widzenia dostępności mieszkań. 7 Sprzedaż mieszkań przez deweloperów giełdowych Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 Dom Development Robyg Polnord J.W. Construction Marvipol Inpro Budimex Nieruchomości Ronson żródło: PAP, DM PKO BP 8

9 Niepokojącym zjawiskiem na rynku są ujemne dynamiki kredytów hipotecznych widoczne od drugiego półrocza 214 r. W III kw. 214 r. dynamika r/r zarówno wartości jak i ilości kredytów hipotecznych spadła o ponad 3%. Wg informacji BIK dalszy spadek r/r wielkości udzielanych kredytów nastąpił także w IV kwartale ubiegłego roku. Indeks popytu na kredyty mieszkaniowe wskazywał na spowolnienie także w styczniu 215 r. Należy jednak dodać, że spadek wartości i ilości udzielanych kredytów hipotecznych miał miejsce również w 213 r., kiedy na rynku pierwotnym nastąpił istotny wzrost sprzedaży mieszkań. Od 213 r. w Polsce pogarsza się demografia mierzona liczbą ludności w wieku lat, którzy stanowili w latach r. zdecydowanie największą grupę osób biorących kredyty mieszkaniowe. Dynamika tego zjawiska będzie przyśpieszać w kolejnych latach. mld PLN Wartość i liczba nowo podpisanych umów o kredyt kwartalnie w okresie I kw. 21 r. - IV kw. 214 r Wartość nowo podpisanych umów o kredyt Liczba nowo podpisanych umów o kredyt Źródło: ZBP Indeks Dostępności Mieszkaniowej w okresie Q Q Źródło: ZBP Średnia dla Polski 9

10 Rynki, na których działa Spółka Warszawa W 214 r. sprzedano na rynku warszawskim ok. 17 tys. mieszkań, czyli ok. 8 mieszkań mniej niż w rekordowym 27 r. Wyraźne przyśpieszenie sprzedaży nastąpiło od drugiej połowy 213 r., czemu początkowo nie towarzyszył wzrost projektów wprowadzanych do sprzedaży. Na rynku warszawskim na poprawę koniunktury złożył się także wzrost cen transakcyjnych, który nastąpił od początku 213 r. i wyniósł łącznie ok 12%. Dynamiki sprzedaży dla okresów 214/213 i 1H214/1H214 wyniosły odpowiednio ok. 15% i blisko 4%. Przyśpieszenie sprzedaży spowodowało znaczne zmniejszenie oferty jednak tak jak na innych rynkach została ona częściowo odbudowana w 214 r. poprzez skokowy wzrost liczby projektów wprowadzanych do sprzedaży, widoczny szczególnie w drugim i trzecim kwartale, kiedy wprowadzano po ponad 5 tys. mieszkań. Na koniec 214 r. oferta wynosiła ok. 18 tys. mieszkań. Biorąc pod uwagę bieżące poziomy sprzedaży czas wyprzedaży oferty wynosi 4,2 czyli jest relatywnie niski. Rynek warszawski ze względu na swoją wielkość i płynność przyciąga wciąż wielu deweloperów działających na rynkach lokalnych. Wrocław Podobnie jak rynek warszawski także Wrocław przyciąga wielu deweloperów działających na innych rynkach. Decyduje o tym wielkość rynku (sprzedaż w 214 r. na poziomie ok. 65 mieszkań) i w opinii deweloperów relatywnie przyjazne dla inwestorów procedury administracyjne. Wpływa to także na relatywnie wyższy poziom konkurencji. Poziom bieżącej oferty wynosi ponad 8 tys. mieszkań, a okres wyprzedaży bieżącej oferty wynosi ponad 5 kwartałów. Dynamiki sprzedaży w czasie obecnego ożywienia na rynku mieszkaniowym były nieco niższe niż w Warszawie, a sprzedaż w 214r w relacji do 213r. wzrosła o ok. 15%. Średnie ceny transakcyjne w IV kwartale 214 r. były na poziomie ok 5,8 tys. PLN/m 2, co oznacza wzrost od dołka cenowego w I kwartale 213 r. o 7%. Ceny transakcyjne mieszkań rynku pierwotnym [za mkw.] Wrocław Łódź Kraków Warszawa Katowice Źródło: NBP 1

11 Wycena Wyceniamy Spółkę modelem DCF. Prognozujemy parametry modelu do roku 223. Druga faza (TV) obejmuje okres po roku 223. Dodatkowo publikujemy wycenę porównawczą Dom Development na tle spółek z sektora. Ryzykiem dla intensyfikacji sprzedaży przez Spółkę i osiągnięcia zakładanej marży jest rosnąca konkurencja ze strony innych deweloperów. Obecna korzystna sytuacja na rynku mieszkaniowym może przyśpieszać uruchamianie nowych inwestycji. Było to widoczne zwłaszcza w II i III kwartale 214 r. w postaci znacznej nadwyżki nowych projektów wprowadzanych do sprzedaży nad popytem na mieszkania. W okresie poprawy koniunktury deweloperzy giełdowi zwiększyli zakupy działek (włączając także transakcje w realizacji) co spowodowało widoczny wzrost cen (np.: na rynku warszawskim). Występowanie tych zjawisk w przyszłości może doprowadzić do zwiększenia konkurencji i presji na marże. Obecnie na GPW sprzedaż akcji rozważają niektórzy akcjonariusze spółek deweloperskich. Dotyczy to np.: spółki Ronson. W 214 r. i 215 r. istotne pakiety akcji oferowane były także przez akcjonariuszy Robyga. Podaż akcji może wpłynąć na obniżenie cen i relatywnych wycen także innych spółek deweloperskich. Obecnie dyskutowane są proponowane założenia do nowelizacji ustawy deweloperskiej przygotowane przez UOKiK. Wg propozycji UOKiK jako zabezpieczenie środków nabywców mieszkań powinny funkcjonować rachunki powiernicze zamknięte, albo rachunki otwarte z dodatkowymi zabezpieczeniami, w postaci gwarancji ubezpieczeniowej lub bankowej, (które obecnie nie są wymagane). W innym wariancie UOKiK proponuje całkowitą rezygnację z rachunków powierniczych i zastąpienie ich kredytami, z których deweloperzy finansowaliby inwestycje. Rozwiązania te mogą prowadzić do istotnego wzrostu kosztów finansowania. Wycena DCF Dom Develoment: model DCF tys PLN 215P 216P 217P 218P 219P 22P 221P 222P 223P 223P+ EBIT 95 76, , , , , , , , , ,3 Stopa podatkowa 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% NOPLAT 77 12, , , , , , , , , 7 544, CAPEX,,,,,,,,,, Amortyzacja 2 933, ,8 2 9, 2 9, 2 9, 2 9, 2 9, 2 9, 2 9, 2 9, Zmiany w kapitale obrotowym , , ,2,,,,,,, FCF , , , , , , , , , , WACC 7,6% 7,8% 7,1% 7,% 7,% 7,% 7,% 7,% 7,% 7,% Współczynnik dyskonta 1, 1,8 1,15 1,23 1,32 1,41 1,51 1,62 1,73 1,85 DFCF 51211, , , ,8 5584, 54588,6 5549,4 4618,1 4285, ,7 Wzrost w fazie II 2,% Suma DFCF - Faza I ,3 Suma DFCF - Faza II ,9 Wartość Firmy (EV) ,2 Dług netto ,8 Wartość godziwa ,4 Liczba akcji (mln szt.) 24,8 Wartość godziwa na akcję na ,66 Cena docelowa za 12 miesięcy (PLN) 47,35 Oczekiwana dywidenda w ciągu 12 miesięcy 2,25 Cena bieżąca 46,35 Oczekiwana stopa zwrotu 7% Źródło: prognozy DM PKO BP 11

12 WACC i założenia do wyceny Dom Development: WACC 215P 216P 217P 218P 219P 22P 221P >221P Stopa wolna od ryzyka 3,% 3,% 3,% 3,% 3,% 3,% 3,% 3,% Premia za ryzyko 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% 5,% Beta 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, Premia za ryzyko długu 3,% 3,% 3,% 3,% 3,% 3,% 3,% 3,% Stopa podatkowa 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% 19,% Koszt kapitału własnego 8,% 8,% 8,% 8,% 8,% 8,% 8,% 8,% koszt długu 6,% 6,% 6,% 6,% 6,% 6,% 6,% 6,% waga długu 14% 7% 3% 33% 33% 33% 33% 33% WACC 7,6% 7,8% 7,1% 7,% 7,% 7,% 7,% 7,% Źródło: prognozy DM PKO BP Dom Development: Kluczowe założenia do wyceny 215P 216P 217P 218P 219P 22P Wolumen:Sprzedaż mieszkań Wolumen:Rozpoznanie mieszkań w wyniku Średnia marża brutto na sprzedaży 21,7% 21,6% 21,7% 23,5% 23,4% 24,5% Źródło: prognozy DM PKO BP Wycena porównawcza Nazwa spółki Kapitalizacja P/E P/BV stopa dywidendy 215 Dług netto/kapitał własny mln PLN POLNORD SA 298,59,22,4 ROBYG SA 597,22 16,94 13,51 1,9 1,38 4,6%,36 RONSON EUROPE NV 37,41 9,71 11,33,77 2,2%,37 LC CORP SA 895,12 23,53 13,33 9,9,68,72 JW CONSTRUCTION HOLDING SA 255,5,36,81 DOM DEVELOPMENT SA 1 148,15 2,62 15,16 14,12 1,33 4,8%,9 MARVIPOL SA 315,79 4,59 8,74 8,17 1,8,44 średnia 16,42 12,9 1,56,83,46 Źródło: Bloomberg, DM PKO BP DOM DEVELOPMENT SA 1 148,15 2,62 15,16 14,12 1,35 1,34 1,32 premia/dyskonto do średniej 28% 6% wycena po uwzgl. premii/dyskonta 33,53 18,4 wagi 5% 5% wycena porównawcza (PLN) 25,9 Źródło: Bloomberg, DM PKO BP 12

13 Prognozy finansowe Rachunek zysków i strat (tys. PLN) P 216P 217P Przychody netto ze sprzedaży Koszty własny sprzedaży Zysk brutto ze sprzedaży Koszt sprzedaży Koszty zarządu Pozostałe przychody operacyjne Pozostałe koszty operacyjne Zysk z działalności operacyjnej Przychody finansowe Koszty finansowe Zysk (strata) brutto Podatek dochodowy Zysk(strata) netto Zysk(strata) jedn.dominującej Zyski (straty) mniejszości Bilans (tys. PLN) P 216P 216P Aktywa trwałe Wartości niematerialne Rzeczowe aktywa trwałe Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych Inne długoterminowe należności Długoterminowe asktywa finansowe Aktywa obrotowe Zapasy Należności z tytułu dostaw i usług oraz poz. 49 Należności Pozostałe aktywa obrotowe Krótkoterminowe aktywa finansowe Środki pieniężne i ekwiwalenty AKTYWA RAZEM Kapitał własny ogółem Kapitał zakładowy Nadwyżka z emisji akcji pow.ich wart. Nominalnej Kapitał zapasowy Pozostałe kapitały Niepodzielony wynik finansowy Udziały niekontrolujące Zobowiązania Zobowiązania długoterminowe Oprocentowane kredyty i pożyczki Rezerwa z tytułu odroczonego pod. Dochodowego Rezerwy długoterminowe Pozostałe zobowiązania długoterminowe Zobowiązania krótkoterminowe Zobowiązania z tyt. Dostaw i usług i poz Oprocentowane kredyty i pożyczki Zobow. Z tyt. Odsetek Zobowiązania z tyt. podatku dochodowego Rezerwy krótkoterminowe Przychody przyszłych okresów PASYWA RAZEM Rachunek Przepływów Pieniężnych (tys. PLN) Przepływy z działalności operacyjnej Przepływy z działalności inwestycyjnej Przepływy z działalności finansowej Wskaźniki ROE 9,8% 1,2% 6,4% 6,5% 8,6% 9,2% 8,7% ROA 4,3% 5,2% 3,2% 3,5% 4,9% 5,5% 5,2% P/BV,72 1,29 1,34 1,34 1,31 1,3 1,3 Dług netto (tys. PLN) Dług netto/ EBITDA 1, 2,2 1,6,6 1,9,8 -,2 Źródło: Dom Development, P - prognoza DM PKO BP 13

14 Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (22) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (22) Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (22) Sektor finansowy Jaromir Szortyka (22) Sektor finansowy, strategia Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dystrybucja, inne Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (-22) , fax (-22) Telefony kontaktowe Robert Brzoza (22) Włodzimierz Giller (22) Piotr Łopaciuk (22) Adrian Skłodowski (22) Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (Dyrektor) (-22) Przemysław Smoliński (22) Paweł Małmyga (22) Michał Sergejev (Sales) (-22) Mark Cowley (Sales) (-22) Krzysztof Kubacki (Head of sales trading) (-22) Marcin Borciuch (Sales trader) (-22) Piotr Dedecjus (Sales trader) (-22) Igor Szczepaniec (Sales trader) (-22) Tomasz Ilczyszyn (Sales trader) (-22) Maciej Kałuża (Trader) (-22) Andrzej Sychowski (Trader) (-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 1 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 25 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 21 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym.

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)

Amrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana) Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014

Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014 RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,

Bardziej szczegółowo

Dom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA. Kupuj, 55,20 PLN Podniesiona z: Trzymaj

Dom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA. Kupuj, 55,20 PLN Podniesiona z: Trzymaj Dom Development Bloomberg: DOM PW Equity, Reuters: DOMP.WA Kupuj, 55,2 PLN Podniesiona z: Trzymaj Umiarkowany optymizm Wydajemy rekomendację Kupuj dla Dom Development z ceną docelową na poziomie 55,2 PLN

Bardziej szczegółowo

Dom Development S.A. Prezentacja wyników za III kwartał 2015 23 października 2015

Dom Development S.A. Prezentacja wyników za III kwartał 2015 23 października 2015 Dom Development S.A. Prezentacja wyników za III kwartał 2015 23 października 2015 Plan prezentacji Najważniejsze wydarzenia 3 Sytuacja rynkowa 4 Działalność operacyjna: Sprzedaż kwartalna 5 Oferta 6 Inwestycje

Bardziej szczegółowo

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash

Tradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float

Bardziej szczegółowo

Budimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT

Budimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,80 Cena docelowa (PLN) 157,00 Min 52 tyg (PLN) 110,45 Max 52 tyg (PLN) 141,50 Kapitalizacja (mln PLN) 3 484,86 EV (mln PLN) 2 260,81 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Dom Development S.A. Prezentacja wyników za I kwartał 2015 24 kwietnia 2015

Dom Development S.A. Prezentacja wyników za I kwartał 2015 24 kwietnia 2015 Dom Development S.A. Prezentacja wyników za I kwartał 2015 24 kwietnia 2015 Plan prezentacji Najważniejsze wydarzenia 3 Sytuacja rynkowa 4 Działalność operacyjna: Sprzedaż kwartalna 5 Oferta 6 Inwestycje

Bardziej szczegółowo

Dom Development S.A. Prezentacja wyników za I półrocze 2015 26 sierpnia 2015

Dom Development S.A. Prezentacja wyników za I półrocze 2015 26 sierpnia 2015 Dom Development S.A. Prezentacja wyników za I półrocze 2015 26 sierpnia 2015 Plan prezentacji Najważniejsze wydarzenia 3 Sytuacja rynkowa 4 Działalność operacyjna: Sprzedaż kwartalna 5 Oferta 6 Inwestycje

Bardziej szczegółowo

Dom Development. Trzymaj (nowa) Sektor deweloperski RAPORT

Dom Development. Trzymaj (nowa) Sektor deweloperski RAPORT RAPORT Dom Development Sektor deweloperski Trzymaj (nowa) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 45,15 Cena docelowa (PLN) 45,2 Min 52 tyg (PLN) 35,57 Max 52 tyg (PLN) 56,41 Kapitalizacja (mln PLN) 1 118,38

Bardziej szczegółowo

Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj

Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Niskie stopy zostaną z nami dłużej Wydarzenia jakie rozegrały się na arenie banków centralnych w ostatnich tygodniach

Bardziej szczegółowo

Kupuj, 3,02 PLN Podtrzymana

Kupuj, 3,02 PLN Podtrzymana Robyg Bloomberg: ROB PW equity, Reuters: ROB.WA Kupuj, 3,02 PLN Podtrzymana 14 stycznia 2016 r. Podtrzymujemy rekomendację Kupuj dla akcji Robyga z ceną docelową na poziomie 3,02 PLN w perspektywie 12

Bardziej szczegółowo

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne

Dobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA

Bardziej szczegółowo

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj)

Elektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj) RAPORT Trzymaj (obniżona do Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,55 Cena docelowa (PLN) 100,00 Min 52 tyg (PLN) 93,30 Max 52 tyg (PLN) 165,95 Kapitalizacja (mln PLN) 444,14 EV (mln PLN) 407,81

Bardziej szczegółowo

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez

Bardziej szczegółowo

Aneks nr 1 z dnia 20 listopada 2012 r.

Aneks nr 1 z dnia 20 listopada 2012 r. Aneks nr 1 z dnia 20 listopada r. do prospektu emisyjnego Marvipol S.A. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 9 listopada r. Terminy pisane wielką literą w niniejszym dokumencie mają

Bardziej szczegółowo

Robyg. Kupuj. Sektor deweloperski RAPORT

Robyg. Kupuj. Sektor deweloperski RAPORT RAPORT Robyg Sektor deweloperski Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 2,24 Cena docelowa (PLN) 2,51 Min 52 tyg (PLN) 2,1 Max 52 tyg (PLN) 2,57 Kapitalizacja (mln PLN) 587,9 EV (mln PLN) 694,93 Liczba

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

Dom Development S.A. Prezentacja wyników za rok 2014 26 lutego 2015

Dom Development S.A. Prezentacja wyników za rok 2014 26 lutego 2015 Dom Development S.A. Prezentacja wyników za rok 2014 26 lutego 2015 Budujemy wartość na solidnych fundamentach Jarosław Szanajca Prezes Zarządu Współzałożyciel Dom Development S.A. Od ponad 20 lat w branży

Bardziej szczegółowo

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03

Aktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03 Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,

Bardziej szczegółowo

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy

Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2

Bardziej szczegółowo

Raport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu

Raport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu Raport sektorowy Sektor detaliczny 08 grudnia 2015 r. Wolniejszy wzrost Ze względu na słabsze perspektywy wzrostu sprzedaży i brak widoków na poprawę marży brutto obniżamy cenę docelową dla LPP do 5 059

Bardziej szczegółowo

Forum Akcjonariat Prezentacja

Forum Akcjonariat Prezentacja Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r.

GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU. 8 Marca 2010 r. GRUPA KAPITAŁOWA NOBLE BANK S.A. PRZEGLĄD WYNIKÓW FINANSOWYCH ZA IV KWARTAŁ 2009 ROKU 8 Marca 2010 r. ZASTRZEŻENIE Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów

Bardziej szczegółowo

BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ WARSZAWA, 8 WRZEŚNIA 2015 R.

BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ WARSZAWA, 8 WRZEŚNIA 2015 R. BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ WARSZAWA, 8 WRZEŚNIA 2015 R. Agenda Prezentacji wyników za I półrocze 2015r. I. PODSTAWOWE INFORMACJE O GRUPIE 3 II. SPRZEDAŻ MIESZKAŃ 6 III. SYTUACJA FINANSOWA GRUPY 13 IV.

Bardziej szczegółowo

2011 2012 2013 2014P 2015P 2016P

2011 2012 2013 2014P 2015P 2016P sty 12 mar 12 maj 12 lip 12 wrz 12 lis 12 sty 13 mar 13 maj 13 lip 13 wrz 13 lis 13 sty 14 mar 14 maj 14 lip 14 DOM DEVELOPMENT REDUKUJ (INITIAL COVERAGE) WYCENA 39,37 PLN 4 SIERPNIA 214 Od lutego bieżącego

Bardziej szczegółowo

2012 2013 2014 2015P 2016P 2017P

2012 2013 2014 2015P 2016P 2017P cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 cze 15 DOM DEVELOPMENT TRZYMAJ (POPRZEDNIO: REDUKUJ) WYCENA 46,99 PLN (w tym 2,25 PLN dywidendy) 16 CZERWCA 215 Od początku

Bardziej szczegółowo

BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ

BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ PODSUMOWANIE WYNIKÓW PO 3 KWARTAŁACH 2015 ROKU 16 LISTOPADA 2015 R. Agenda Prezentacji wyników po 3 kwartałach 2015 r. I. PODSTAWOWE INFORMACJE O GRUPIE 3 II. SPRZEDAŻ MIESZKAŃ

Bardziej szczegółowo

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN

RELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy

Bardziej szczegółowo

GRUPA ROBYG Wyniki 3 kw. 2011 Warszawa, 10 listopada 2011 r.

GRUPA ROBYG Wyniki 3 kw. 2011 Warszawa, 10 listopada 2011 r. GRUPA ROBYG Wyniki 3 kw. 2011 Warszawa, 10 listopada 2011 r. Niniejsza prezentacja nie podlega rozpowszechnianiu, bezpośrednio czy pośrednio, na terytorium albo do Stanów Zjednoczonych Ameryki, Australii,

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 20 grudnia 2013 r. Wyniki finansowe banków w okresie I-IX 2013 r. 1 W końcu września 2013 r. działalność operacyjną

Bardziej szczegółowo

PHN. Trzymaj. Sektor deweloperski RAPORT. W oczekiwaniu na inwestora.

PHN. Trzymaj. Sektor deweloperski RAPORT. W oczekiwaniu na inwestora. PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15 02-515 Warszawa RAPORT Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 26.30 Cena docelowa (PLN) 27.60 Min 52 tyg (PLN) 23.40 Max 52 tyg (PLN) 29.50 Kapitalizacja () 1170.11

Bardziej szczegółowo

Zgłoszenie poszkodowanego do VOTUM S.A. Ustalenie sprawcy wypadku i jego ubezpieczyciela

Zgłoszenie poszkodowanego do VOTUM S.A. Ustalenie sprawcy wypadku i jego ubezpieczyciela VOTUM S.A. jest największym na polskim rynku pod względem przychodów ze sprzedaży podmiotem oferującym kompleksową pomoc w sprawach odszkodowawczych. Specjalizuje się w postępowaniach dotyczących roszczeń

Bardziej szczegółowo

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP

LPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.

Bardziej szczegółowo

Budimex Zrównoważony wzrost

Budimex Zrównoważony wzrost RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 111,15 Cena docelowa (PLN) 125,00 Min 52 tyg (PLN) 80,14 Max 52 tyg (PLN) 135,73 Kapitalizacja (mln PLN) 2 837,67 EV (mln PLN) 1 613,62 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

Materiały edukacyjne 1 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y 7 6 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9

Materiały edukacyjne 1 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y 7 6 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9 Sep tem be r June Sep tem be r No vem be r De cem ber Augus t Oscylat or kr otkoterm inowy September Oc tober - Materiały edukacyjne październik Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: USD/PLN WIG (Polska) -

Bardziej szczegółowo

Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA

Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Trzymaj, 34,00 PLN Obniżona z: Kupuj Pod prąd Silny kurs USD, erozja marż na sprzedaży konwencjonalnych liczników energii oraz problemy ze spółką Rector

Bardziej szczegółowo

2011 2012 2013 2014P 2015P 2016P

2011 2012 2013 2014P 2015P 2016P sty 12 kwi 12 lip 12 paź 12 sty 13 kwi 13 lip 13 paź 13 sty 14 kwi 14 lip 14 paź 14 DOM DEVELOPMENT REDUKUJ (POPRZEDNIO: REDUKUJ) WYCENA 41,78 PLN 18 LISTOPADA 214 Od września kurs wzrósł o 15,5%, co naszym

Bardziej szczegółowo

Raport półroczny SA-P 2015

Raport półroczny SA-P 2015 skorygowany KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport półroczny (zgodnie z 82 ust. 1 pkt 2 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. Dz. U. Nr 33, poz. 259, z późn. zm.) (dla emitentów papierów

Bardziej szczegółowo

Grupa Kredyt Banku S.A.

Grupa Kredyt Banku S.A. Grupa Kredyt Banku S.A. Wyniki finansowe po 2 kwartale 2008 Warszawa, 7 Sierpnia 2008 1 Najważniejsze wydarzenia Wyniki finansowe, Grupa Segmenty działalności, Bank Aneks 2 Czynniki kluczowe dla 2 kwartału

Bardziej szczegółowo

ATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA. Kupuj, 23,30 PLN -

ATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA. Kupuj, 23,30 PLN - ATAL Bloomberg: 1AT PW Equity, Reuters: 1AT.WA Kupuj, 23,30 PLN - Ekspansja z Krakowa Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji dla Spółki Atal od rekomendacji Kupuj z ceną docelową na poziomie 23,30 PLN. Atal

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1

Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 24 września 2013 r. Wyniki finansowe banków w I półroczu 2013 r. 1 W końcu czerwca 2013 r. działalność operacyjną prowadziły

Bardziej szczegółowo

SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.

SYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe. Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,

Bardziej szczegółowo

Perspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi

Perspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi Perspektywy rynku nieruchomości ci i branży y deweloperskiej w 2009 roku Spragnieni krwi Warszawa, 29 Kwietnia 2009 Polski rynek nieruchomości ci oczekiwany scenariusz rynkowy W 2009 roku oczekujemy spadku

Bardziej szczegółowo

Grupa Azoty Czekając na poprawę wyników

Grupa Azoty Czekając na poprawę wyników RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 62.05 Cena docelowa (PLN) 53.95 Min 52 tyg (PLN) 47.52 Max 52 tyg (PLN) 79.78 Kapitalizacja (mln PLN) 6 155.08 EV (mln PLN) 6 664.64 Liczba akcji (mln szt.) 99.20

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

Czy dywidendy mogą być wyższe?

Czy dywidendy mogą być wyższe? RAPORT Czy dywidendy mogą być wyższe? Orange Polska Rekomendacja SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 8, Cena bieżąca (PLN) 1,7 Stopa dywidendy 4,7% Potencjał wzrostu -2,5% Kapitalizacja (mln PLN) 14 42 Free float

Bardziej szczegółowo

DGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007

DGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007 KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe spółdzielczych kas oszczędnościowo-kredytowych (SKOK) za I półrocze 2009 r. 1

Wyniki finansowe spółdzielczych kas oszczędnościowo-kredytowych (SKOK) za I półrocze 2009 r. 1 Warszawa, dnia 23 września 2009 r. Wyniki finansowe spółdzielczych kas oszczędnościowo-kredytowych (SKOK) za I półrocze 2009 r. 1 Badaniem objęte zostały 63 spółdzielcze kasy oszczędnościowo-kredytowe

Bardziej szczegółowo

BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ

BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ BUDUJEMY POWYŻEJ OCZEKIWAŃ PODSUMOWANIE WYNIKÓW ZA 2015 ROK 1 KWIETNIA 2016 R. NASZE OSIĄGNIĘCIA W 2015 ROKU Wyniki sprzedaży, nowe i zakończone inwestycje Rekordowa sprzedaż : 1690 mieszkań (wzrost o

Bardziej szczegółowo

Action Bloomberg: ACT PW Equity, Reuters: ACT.WA. Sprzedaj, 14,10 PLN Obniżona z: Kupuj

Action Bloomberg: ACT PW Equity, Reuters: ACT.WA. Sprzedaj, 14,10 PLN Obniżona z: Kupuj Action Bloomberg: ACT PW Equity, Reuters: ACT.WA Sprzedaj, 14, PLN Obniżona z: Kupuj Akcja reanimacja Po fatalnym wynikowo 4Q15, w konsekwencji słabym 15 r., który obnażył trudności prowadzenia biznesu

Bardziej szczegółowo

Droga nie usłana różami

Droga nie usłana różami RAPORT Droga nie usłana różami Orange Polska Rekomendacja Włodzimierz Giller (-22) 521-79-17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15 2-515 Warszawa SPRZEDAJ Cena docelowa

Bardziej szczegółowo

Robyg. Trzymaj. Sektor deweloperski RAPORT

Robyg. Trzymaj. Sektor deweloperski RAPORT RAPORT Robyg Sektor deweloperski Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 2.29 Cena docelowa (PLN) 2.30 Min 52 tyg (PLN) 1.24 Max 52 tyg (PLN) 2.56 Kapitalizacja (mln PLN) 600.19 EV (mln PLN) 755.08

Bardziej szczegółowo

01.01.2011 do 31.12.2011

01.01.2011 do 31.12.2011 SKONSOLIDOWANE KWARTALNE SPRAWOZDANIE FINANSOWE w tys. zł w tys. EUR IV kwartały IV kwartały IV kwartały IV kwartały (rok bieżący) (rok poprzedni) (rok bieżący) (rok poprzedni) WYBRANE DANE FINANSOWE 01.01.2011

Bardziej szczegółowo

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI W III kwartale 2006 roku Grupa Kapitałowa MNI S.A. (Grupa MNI) odnotowała dobre

Bardziej szczegółowo

PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA. Kupuj, 23,70 PLN Podniesiona z: Trzymaj

PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA. Kupuj, 23,70 PLN Podniesiona z: Trzymaj PHN Bloomberg: PHN PW equity, Reuters: PHN.WA Kupuj, 23,70 PLN Podniesiona z: Trzymaj Konwersja aktywów Wydajemy rekomendację Kupuj dla akcji PHN z ceną docelową na poziomie 23,70 PLN w perspektywie 12

Bardziej szczegółowo

Okres zakończony 30/09/09. Okres zakończony 30/09/09. Razem kapitał własny 33 723 33 122 30 460 29 205

Okres zakończony 30/09/09. Okres zakończony 30/09/09. Razem kapitał własny 33 723 33 122 30 460 29 205 BILANS AKTYWA 30/09/09 30/06/09 31/12/08 30/09/08 Aktywa trwałe Rzeczowe aktywa trwałe 20 889 21 662 22 678 23 431 Wartość firmy 0 0 0 0 wartości niematerialne 31 40 30 42 Aktywa finansowe Aktywa z tytułu

Bardziej szczegółowo

PZU. Kupuj (niezmieniona) Sektor finansowy RAPORT. Deszcz dywidend

PZU. Kupuj (niezmieniona) Sektor finansowy RAPORT. Deszcz dywidend RAPORT Kupuj (niezmieniona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 462,0 Cena docelowa (PLN) 531,0 Min 52 tyg (PLN) 399,91 Max 52 tyg (PLN) 511,00 Kapitalizacja (mln PLN) 39 895 Liczba akcji (mln szt.) 86,35

Bardziej szczegółowo

PKP Cargo Bloomberg: PKP PW Equity, Reuters: PKPP.WA

PKP Cargo Bloomberg: PKP PW Equity, Reuters: PKPP.WA PKP Cargo Bloomberg: PKP PW Equity, Reuters: PKPP.WA Sprzedaj, 70,00 PLN Obniżona z: Trzymaj Tory pod górę Bardzo duża aktywność zarządu w szukania oszczędności w grupie PKP Cargo, przynosi wymierne efekty

Bardziej szczegółowo

Robyg. Kupuj. Sektor deweloperski RAPORT. Dywidendy w sektorze deweloperskim

Robyg. Kupuj. Sektor deweloperski RAPORT. Dywidendy w sektorze deweloperskim 2 1,65 1,3 0,95 RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 1,16 Cena docelowa (PLN) 1,27 Min 52 tyg (PLN) 1,04 Max 52 tyg (PLN) 1,75 Kapitalizacja (mln. PLN) 299 EV (mln. PLN) 569 Liczba akcji (tys.

Bardziej szczegółowo

KOMISJA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I GIEŁD Skonsolidowany raport roczny SA-RS (zgodnie z 57 ust. 2 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 16 października 2001 r. - Dz. U. Nr 139, poz. 1569, z późn. zm.) (dla

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku

Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 15 maja 2009r. GETIN Holding w I kwartale 2009 roku

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2013 roku a

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2013 roku a Warszawa, 09.05.2014 r. Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2013 roku a W końcu grudnia 2013 r. w ewidencji Centralnego Rejestru Członków otwartych

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY Z DZIAŁALNOŚCI CALESCO S.A.

RAPORT KWARTALNY Z DZIAŁALNOŚCI CALESCO S.A. RAPORT KWARTALNY Z DZIAŁALNOŚCI CALESCO S.A. za III KWARTAŁ 2015 r. od 01.07.2015 r. do 30.09.2015 r. 1 SPIS TREŚCI 1. INFORMACJE OGÓLNE...3 2. SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ORAZ DANE PORÓWNAWCZE....4

Bardziej szczegółowo

AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN

AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN Sektor: Spożywczy Kurs akcji: 7,47PLN AMBRA Reuters: AMRR.WA Wycena: 8,39 PLN akumuluj Profil spółki Grupa AMBRA jest czołowym producentem, importerem i dystrybutorem win w Europie Środkowej i Wschodniej.

Bardziej szczegółowo

Prezentacja Asseco Business Solutions

Prezentacja Asseco Business Solutions Prezentacja Asseco Business Solutions Wyniki finansowe Spółki za 2012 rok 5 marca 2013 r. Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została sporządzona wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi reklamy ani

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny spółki. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za II kwartał 2012 roku obejmujący okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2012 roku

Raport kwartalny spółki. Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za II kwartał 2012 roku obejmujący okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2012 roku Raport kwartalny spółki Centrum Finansowe Banku BPS S.A. za II kwartał 2012 roku obejmujący okres od 1 kwietnia do 30 czerwca 2012 roku Warszawa, 9 sierpnia 2012 roku Spis treści: 1. WPROWADZENIE... 3

Bardziej szczegółowo

Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku.

Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Niniejszy Aneks nr 1 został sporządzony w związku opublikowaniem przez Emitenta

Bardziej szczegółowo

Dobry rok deweloperów mieszkaniowych, perspektywy jeszcze lepsze

Dobry rok deweloperów mieszkaniowych, perspektywy jeszcze lepsze Dobry rok deweloperów mieszkaniowych, perspektywy jeszcze lepsze Miniony rok dla spółek z branży deweloperskiej specjalizujących się w inwestycjach mieszkaniowych był bardzo udany, zwłaszcza pod kątem

Bardziej szczegółowo

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r.

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. 27 sierpnia 2015 r. 1 I 27 NOTA PRAWNA Niniejsza prezentacja ma charakter wyłącznie promocyjny. Jedynym prawnym źródłem informacji o ofercie

Bardziej szczegółowo

Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA. Sprzedaj, 84,60 PLN Podtrzymana

Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA. Sprzedaj, 84,60 PLN Podtrzymana Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA Sprzedaj, 84,60 PLN Podtrzymana Notowania nawozów wciąż pod presją Poprawa wyników Grupy Azoty w bieżącym roku miała miejsce głownie na skutek wzrostu

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2014/2015. Warszawa, maj 2014 r.

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2014/2015. Warszawa, maj 2014 r. Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2014/2015 Warszawa, maj 2014 r. 1 Agenda Kluczowe wskaźniki za III kwartał roku 2014/2015 Kluczowe wskaźniki narastająco po trzech kwartałach roku 2014/2015

Bardziej szczegółowo

Budimex SA. Skrócone sprawozdanie finansowe. za I kwartał 2007 roku

Budimex SA. Skrócone sprawozdanie finansowe. za I kwartał 2007 roku Budimex SA Skrócone sprawozdanie finansowe za I kwartał 2007 roku BILANS 31.03.2007 31.12.2006 31.03.2006 (tys. zł) (tys. zł) (tys. zł) AKTYWA I. AKTYWA TRWAŁE 638 189 638 770 637 863 1. Wartości niematerialne

Bardziej szczegółowo

Materiały edukacyjne 7 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9. 12 1 9 2 6 2 F eb rua ry.

Materiały edukacyjne 7 październik 2015. W skaznik sredniot er mi now y -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9. 12 1 9 2 6 2 F eb rua ry. N ov emb er Materiały edukacyjne październik Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Ropa Brent WIG (Polska) - - - - - - - - WIG lekko wczoraj zwyżkował. Choć na razie brak sygnałów powrotu spadków, to jednak

Bardziej szczegółowo

Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni"

Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach od kuchni Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum Analiz Finansowych EBIT marcin.dybek@rsg.pl www.rsg.pl Stosowane standardy rachunkowości

Bardziej szczegółowo

Tendencje rozwoju sektora nieruchomości mieszkaniowych w Polsce

Tendencje rozwoju sektora nieruchomości mieszkaniowych w Polsce Tendencje rozwoju sektora nieruchomości mieszkaniowych w Polsce Jacek Łaszek Kraków, maj 211 r. 2 Stabilizacja cen na rynku mieszkaniowym, ale na wysokim poziomie Ofertowe ceny mieszkań wprowadzonych pierwszy

Bardziej szczegółowo

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu

KGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 122,20 Cena docelowa (PLN) 140,00 Min 52 tyg (PLN) 117,50 Max 52 tyg (PLN) 198,40 Kapitalizacja (mln PLN) 24440,00 EV (mln PLN) 12002,29 Liczba akcji (mln

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 grudnia 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w okresie trzech kwartałów 2014 r W końcu września 2014

Bardziej szczegółowo

III kwartały (rok bieżący) okres od 01.01.2014 do 30.09.2014

III kwartały (rok bieżący) okres od 01.01.2014 do 30.09.2014 SKRÓCONE KWARTALNE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE Wybrane dane finansowe (rok bieżący) (rok poprzedni) (rok bieżący) (rok poprzedni) 1 Przychody ze sprzedaży i dochody z dotacji 105 231 89 823 25

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.

Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Niniejszy dokument stanowi podsumowanie raportu z wyceny wartości Spółki Hubstyle Sp. z o.o. na 9 kwietnia 2014 roku. Podsumowanie przedstawia

Bardziej szczegółowo

AmRest Holdings SE. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010

AmRest Holdings SE. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010 AmRest Holdings SE Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Czerwiec 2010 1 1 Strategia AmRest Zakres Uzyskanie dominacji* w sektorach Quick Service Restaurants i Casual Dining Restaurants poprzez akwizycje oraz

Bardziej szczegółowo

Jednostkowe Skrócone Sprawozdanie Finansowe za I kwartał 2015 według MSSF. MSSF w kształcie zatwierdzonym przez Unię Europejską REDAN SA

Jednostkowe Skrócone Sprawozdanie Finansowe za I kwartał 2015 według MSSF. MSSF w kształcie zatwierdzonym przez Unię Europejską REDAN SA Jednostkowe Skrócone Sprawozdanie Finansowe za I kwartał 2015 według MSSF MSSF w kształcie zatwierdzonym przez Unię Europejską REDAN SA Łódź, dn. 14.05.2015 Spis treści Jednostkowy rachunek zysków i strat

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1 Warszawa 18.05.2012 Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1 W końcu grudnia 2011 r. w ewidencji Centralnego Rejestru Członków prowadzonego

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku 1

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku 1 Warszawa, 7 maja 2010 r. Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2009 roku 1 Zakład Ubezpieczeń Społecznych w okresie od 19.05.1999 r. do 31.12.2009 r.

Bardziej szczegółowo

Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect

Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect ekspert Klubu Przedsiębiorców i Ekspertów przy Polskim Towarzystwie Ekonomicznym ekspert CASE Doradcy Sp. z o.o. Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect P1 Plan prezentacji 1 Wprowadzenie

Bardziej szczegółowo

Bogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Chudy 2Q i wzbogacona przyszłość. (podtrzymana)

Bogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Chudy 2Q i wzbogacona przyszłość. (podtrzymana) 144 126 18 RAPORT Dom Maklerski PKO BP ul. Puławska 15 2-515 Warszawa Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 115,8 Cena docelowa (PLN) 134 Min 52 tyg (PLN) 96,6 Max 52 tyg (PLN) 139,5 Kapitalizacja

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe towarzystw i funduszy emerytalnych 1 w 2007 roku

Wyniki finansowe towarzystw i funduszy emerytalnych 1 w 2007 roku Warszawa, 2008.04.21 Wyniki finansowe towarzystw i funduszy emerytalnych 1 w 2007 roku W prowadzonym przez Zakład Ubezpieczeń Społecznych Centralnym Rejestrze Członków według stanu na koniec grudnia 2007

Bardziej szczegółowo

Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA. Sprzedaj, 67,93 PLN Podtrzymana

Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA. Sprzedaj, 67,93 PLN Podtrzymana Grupa Azoty Bloomberg: ATT PW Equity, Reuters: ATTP.WA Sprzedaj, 67,93 PLN Podtrzymana Przedwczesny optymizm Mimo bardzo dobrych wyników za 1Q15 r. oraz podwyższeniu prognoz podtrzymujemy rekomendację

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 12 maja 2016 roku

Warszawa, 12 maja 2016 roku Warszawa, 12 maja roku SPIS TREŚCI I. GŁÓWNE DANE FINANSOWE GRUPY ERBUD w r. oraz ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI RYNKOWE MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE. - 3 - II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE

Bardziej szczegółowo

PGNIG Bloomberg: PGN PW Equity, Reuters: PGN.WA. Trzymaj, 5,15 PLN Podniesiona z: Sprzedaj

PGNIG Bloomberg: PGN PW Equity, Reuters: PGN.WA. Trzymaj, 5,15 PLN Podniesiona z: Sprzedaj PGNIG Bloomberg: PGN PW Equity, Reuters: PGN.WA Trzymaj, 5, PLN Podniesiona z: Sprzedaj Rywalizacja o klienta Przyspieszająca liberalizacja rynku gazu oraz spadające ceny surowca w Europie wpłyną na spadek

Bardziej szczegółowo

Otmuchów Restrukturyzacji ciąg dalszy

Otmuchów Restrukturyzacji ciąg dalszy RAPORT Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 8.60 Cena docelowa (PLN) 11.72 Min 52 tyg (PLN) 7.00 Max 52 tyg (PLN) 10.78 Kapitalizacja (mln PLN) 109.65 EV (mln PLN) 150.05 Liczba akcji (mln szt.) 12.75 Free

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny SA-Q 4 / 2014 kwartał /

Raport kwartalny SA-Q 4 / 2014 kwartał / skorygowany KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport kwartalny SAQ 4 / 2014 kwartał / rok (zgodnie z 82 ust. 1 pkt 1 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. Dz. U. Nr 33, poz. 259, z późn.

Bardziej szczegółowo

ZADANIA OBOWIĄZUJĄCE W DRUGIM ETAPIE KONKURSU KARIERA NA START DLA BANKU BGŻ

ZADANIA OBOWIĄZUJĄCE W DRUGIM ETAPIE KONKURSU KARIERA NA START DLA BANKU BGŻ ZADANIA OBOWIĄZUJĄCE W DRUGIM ETAPIE KONKURSU KARIERA NA START DLA BANKU BGŻ Zadanie 1 ZADANIE DO WYBORU: Przedsiębiorstwo Bodomax zaciągnęło kredyt bankowy w wysokości 1. zł na okres dwóch lat. Roczna

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1 Warszawa,16 października 2009 r. Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1 Dane te prezentują wyniki finansowe 42 domów i 7 biur maklerskich (przed rokiem 39 domów i 6 biur maklerskich)

Bardziej szczegółowo

Apator Nabiera odpowiednich kształtów

Apator Nabiera odpowiednich kształtów Dane podstawowe RAPORT Kupuj Cena bieżąca (PLN) 37,60 Cena docelowa (PLN) 43,50 Min 52 tyg (PLN) 31,72 Max 52 tyg (PLN) 42,24 Kapitalizacja (mln PLN) 1 109,52 EV (mln PLN) 1 205,92 Liczba akcji (mln szt.)

Bardziej szczegółowo

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A.

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Warszawa, dnia 13 sierpnia 2015 r. Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Podstawa prawna: Zgodnie

Bardziej szczegółowo

Grupa INTROL S.A. Wyniki finansowe za 1-3Q2015 r.

Grupa INTROL S.A. Wyniki finansowe za 1-3Q2015 r. Grupa INTROL S.A. Wyniki finansowe za 1-3Q2015 r. Listopad 2015 Agenda Wyniki finansowe za 1-3Q2015 r. O Grupie INTROL Strategia i perspektywy rozwoju Załączniki 2 Najważniejsze fakty Wzrost rentowności

Bardziej szczegółowo

MODEL FINANSOWY W EXCELU

MODEL FINANSOWY W EXCELU MODEL FINANSOWY W EXCELU Model finansowy / założenia Model finansowy w excelu. Wycena przedsiębiorstwa, opłacalność inwestycji, analiza finansowa, progoza finansowa, wycena startupu, ocena opłacalności,

Bardziej szczegółowo

Skrócone Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe REDAN SA za I kwartał 2015 według MSSF

Skrócone Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe REDAN SA za I kwartał 2015 według MSSF Skrócone Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe REDAN SA za I kwartał 2015 według MSSF MSSF w kształcie zatwierdzonym przez Unię Europejską GRUPA KAPITAŁOWA REDAN Łódź, dn. 14.05.2015 Spis treści Skonsolidowany

Bardziej szczegółowo

STUDIUM WYKONALNOŚCI INWESTYCJI PREZENTACJA WYNIKÓW

STUDIUM WYKONALNOŚCI INWESTYCJI PREZENTACJA WYNIKÓW Załącznik nr 1.1. Załącznik nr 1.1. STUDIUM WYKONALNOŚCI INWESTYCJI PREZENTACJA WYNIKÓW 477 Załącznik nr 1.1. Poniższy przykład ma na celu przybliżenie logiki wynikającej z Wytycznych. Założenia projekcji

Bardziej szczegółowo

Vantage Development S.A.

Vantage Development S.A. Vantage Development S.A. Prezentacja po wynikach za 1Q15 28 maja 2015 roku 1Q15 Dalsze zwiększanie sprzedaży mieszkao Wyniki finansowe 1Q15 Przychody na poziomie PLN 10.4m (w porównaniu do PLN 22.9m w

Bardziej szczegółowo