PROGNOZY WYNIKÓW 4Q 2013

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "PROGNOZY WYNIKÓW 4Q 2013"

Transkrypt

1 Analitycy: Maciek Bobrowski Krzysztof Pado Krystian Brymora Adrian Górniak 10 LUTY 2014 Dom Maklerski BDM S.A. Wydział Analiz i Informacji tel.: ul. 3 go Maja 23, Katowice Informacje, o których mowa w Rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów znajdują się na ostatniej stronie raportu.

2 SPIS TREŚCI: PODSUMOWANIE... 3 AGORA... 6 ARCTIC PAPER... 7 ATM GRUPA... 8 BUDIMEX... 9 CERAMIKA NOWA GALA CIECH CINEMA CITY CYFROWY POLSAT ERBUD FERRO FORTE GPW GRAJEWO GRUPA AZOTY HARPER HYGIENICS INDYKPOL INTROL IZOSTAL KĘTY LIBET LOTOS MARVIPOL MOSTOSTAL ZABRZE ORBIS PA NOVA PKN ORLEN POLICE PRAGMA FAKTORING PRAGMA INKASO PUŁAWY RAWLPLUG (KOELNER) RONSON ROVESE SELENA FM SONEL STALPROFIL STALPRODUKT SYNTHOS ŚNIEŻKA TESGAS TVN

3 PODSUMOWANIE Budownictwo Budowlanka kończy przejściowy 2013 rok i zaczyna dostrzegać perspektywę kontraktów z nowego budżetu unijnego. Ożywienie gospodarcze powinno także poprawić sytuację w inwestycjach przemysłowych. W 1H 14 spodziewamy się pierwszych ofert cenowych na nowych przetargach drogowych. Liczba ofertujących oraz poziom cen w stosunku do budżetów (oraz lidera rynku Budimexu) pozwoli wstępnie określić poziom konkurencji. Na wstępnych etapach przetargów zgłasza się zwykle konsorcjów, z czego spodziewamy się, że część nie będzie składać ofert cenowych. Nadal nie rozwiązane pozostają problemy dwóch byłych liderów branży, czyli PBG oraz Polimexu. Zwracamy uwagę na mniejsze spółki, jak Mostostal Zabrze czy Introl, które obecnie są w stanie zdobywać ciekawe średnie i mniejsze (z perspektywy liderów branży, natomiast znaczące dla backlogów wymienionych podmiotów) projekty w energetyce czy przemyśle, ze względu na referencje, stabilną pozycję gotówkową czy wypadnięcie z rynku części konkurencji. Spodziewamy się, że dołek wyników mają za sobą także takie podmioty jak Elektrobudowa czy Tesgas. Materiały budowlane Na plus w 4Q 13, porównując r/r, naszym zdaniem wyróżnią się spółki z branży płytek ceramicznych, które miały słabą końcówkę 2012 roku. Wyraźnie lepszych wyników spodziewamy się ze strony Śnieżki (zwracamy jednak uwagę na księgowanie rezerw na bonusy słaba sprzedaż na przestrzeni 2013 roku). W 1Q 14 dobra pogoda powinna sprzyjać spółkom na rynku polskim, perturbacje na Ukrainie mogą z kolei odczuć podmioty z dużą ekspozycją na rynki wschodnie (Śnieżka, Rovese, Selena). Po stronie kosztowej większość podmiotów korzysta na spadku cen surowców (spółki produkujące armaturę, oparte na surowcach chemicznych). Aczkolwiek część nich sięga już poziomów, gdy produkcja przestaje być opłacalna (np. aluminium, biel tytanowa), co przy ograniczeniu produkcji może odbić się na marżach odbiorców przy dynamiczniejszym odbiciu gospodarki. Paliwa Końcówka 2013 roku była kolejnym słabym operacyjnie okresem dla branży rafineryjnej (dodatkowo baza wyników za poprzedni rok jest wysoka). Wyniki PKN ratują dobrze radzące sobie detal i petrochemia. W przypadku Lotosu pewną poduszkę bezpieczeństwa stanowią ostatnie upgread y instalacji (przed spółką jednak rysuje konieczność wyjścia głębiej w inne obszary upstream lub petrochemia, gdańska rafineria jest jednak równocześnie wysoko zadłużona). Modelowe marże rafineryjne także na początku 2014 pozostają niskie (dla Orlenu, bez dodawania dyferencjału, w styczniu była nawet ujemna). Pozytywnym newsem jest w końcu rysująca się perspektywa zmiany ustawy o zapasach obowiązkowych i odkup przez państwo części zapasów (w latach ). Do okresowego odbicia marż (co zapewne pozytywnie wpłynęłoby na sentyment do działających rafinerii) mogłoby dojść w przypadku wyłączenia części mocy. W 2012 rafinerie skorzystały na bankructwie Petroplusa oraz zdarzeniom losowym czy naturalnym. W 2013 podobnych czynników zabrakło. Przy obecnym poziomie marż wcześniej czy później dojdzie do kolejnych zamknięć obiektów rafineryjnych w Europie, jednak należy pamiętać, ze takie działania są niepopularne społeczno politycznie. Chemia Miniony kwartał był kolejnym, trudnym okresem dla producentów nawozów. Największego załamania doświadczyły ceny NPK/DAP produkowane w Policach (NPK 23% r/r q/q) przez znaczny spadek soli potasowej. Nie zrekompensują one jednak znacznej utraty marży, która spadła o blisko 40% q/q ( 42% r/r). Również słabo powinny wyglądać wolumeny sprzedaży. Wg GUS produkcja nawozów wieloskładnikowych w 4Q 13 była niższa o 11% r/r. Teoretycznie lepsze otoczenie panowało w obszarze nawozów azotowych, w szczególności mocznika/rsm (Puławy). Właśnie Puławy powinny zaprezentować relatywnie najlepsze wyniki z Grupy Azoty. Znacznie gorzej prezentowały się marże na saletrzaku, produkowanego głównie w Tarnowie i ZAK. Wyniki tych spółek będą należały do relatywnie słabszych, szczególnie w Tarnowie (EBITDA 7 mln PLN wobec 3 mln PLN w 3Q 13 i 30 mln PLN w 4Q 13). W ZAK utratę marży nawozowej uda się częściowo zrekompensować OXO, a w Policach bielą tytanową, gdzie marże były wyraźnie lepsze. Przez dość niskie ceny siarki straty 1 mln PLN EBITDA oczekujemy w Siarkopolu, nowym nabytku GA. Biznes sodowy w Ciechu zachowywał się w 2013 roku stabilnie. Marże udało się poprawić dzięki dobrym cenom (+5% r/r) i niższym kosztom węgla ( 10% r/r). W marżach spółki widać już efekty restrukturyzacji. Oczekujemy więc ponownie relatywnie dobrych wyników spółki za 4Q 13 (EBITDA +20% r/r). Warunki te, choć w mniejszej skali (soda +2% r/r, węgiel 5% r/r) powinny wspierać wyniki w 2014 roku. Z minionego kwartału mogą być zadowoleni akcjonariusze Synthosu. Spółka podała już szacunki wyników i były one zbieżne z naszymi oraz rynkowymi oczekiwaniami (porównywalna EBITDA r/r przy niższych przychodach). Pozytywnym zaskoczeniem był natomiast poziom długu netto sugerujący dobry CFO za 4Q 13 i rozbudzający apetyty na wysoką dywidendę (zakładamy DY przynajmniej 6,3% przy wypłacie całego zysku netto). Styczeń 14 w podstawowym biznesie spółki upłynął jednak poniżej naszych oczekiwań. Niskie ceny kauczuku naturalnego i niepewność na rynku butadienu rodzą ryzyko rewizji założeń dla spółki na 2014 rok. 3

4 Branża przetwórców drewna Okres 4Q 13 był kolejnym udanym kwartałem dla branży meblarskiej. Produkcja sprzedana wzrosła o 10,4% r/r po wzroście o ponad 8% r/r w 3 2Q 13. Z jednej strony pomogła niska baza z ubiegłego roku (dołek 4Q 12), z drugiej krajowi producenci wykorzystali słabość swoich zagranicznych konkurentów. W Niemczech produkcja sprzedana spadła o 7 9% r/r. Tak słaba koniunktura u naszego zachodniego sąsiada rodzi jednak ryzyka na bieżący rok. W sektorze wynikami kolejny raz powinno błysnąć Forte (przychody +10% r/r, EBITDA +30% r/r). Do tej pory spółka utrzymywała solidną sprzedaż w Niemczech i zdobywała nowe rynki przy niższych kosztach głównych półproduktów (płyty). W tym roku czynniki te mogą w części wygasnąć. Koniunktura w Niemczech jest daleka od naszych oczekiwań, a ceny płyt wiórowych powinny wzrosnąć wskutek dość solidnej podwyżki cen drewna (11 12% na 1H 14). Dużego wzrostu kosztów nie uda się w pełni przerzucić na meblarzy, dlatego ucierpią marże Grajewa (oczek. 4% podwyżki cen płyt). Sam 4Q 13 był udany dla spółki. Przychody LFL powinny nieznacznie wzrosnąć, a dzięki niższym kosztom surowcowym (drewno 10% r/r, kleje 2% r/r) spółka wypracowała lepszą marżę (EBITDA LFL +27% r/r). Inwestorzy powinni być przygotowani na słabe wyniki Arctic Paper. Rozczarowujące dane za 4Q 13 opublikował już zależny Rottneros (strata 26 mln SEK). Raport szwedzkiej celulozowni jest niezrozumiały. Przede wszystkim spółka poniosła stratę mimo dość korzystnego otoczenia biznesowego. Wyniki części papierniczej AP powinny być lepsze r/r. Rynek od strony popytowej wygląda korzystniej, a spółce powinny pomagać spadające ceny celulozy liściastej. W 1H 14 ma wyjaśnić się kwestia potencjalnej emisji akcji. Przemysł Umiarkowanie dobrych danych (na tle ostatnich kwartałów oraz trudnej sytuacji w obszarze blach) spodziewamy się ze strony Stalproduktu. Jak już wspominaliśmy w poprzednich raportach kluczowym obszarem dla nas są obecnie rezultaty segmentu cynku. Liczymy, że wynik segmentu za 2013 rok przekroczy 80 mln PLN. Na 2014 rok przy ostrożnym podejściu do cen surowca liczymy na płaski wynik r/r (pomagać powinien efekt niższych kosztów energii i jeśli ścieżka cenowa dla cynku będzie pozytywna to będziemy mogli podnieść nasze założenia). Wyniki segmentu blach transformatorowych za 4Q 13 mogą wykazać stratę. Nie oczekujemy też przełomu w 1H 14 aż do momentu kiedy ma się materializować prowadzona inwestycja w HiB (oczekujemy poprawy marż segmentu w 2H 14). Stalprofil, podobnie jak to było w 3Q 13 powinien odczuwać poprawę w obszarze handlu stalą (dobre wolumeny i wyższe marże). Końcówka 2014 roku mogła być jednak trudna w segmencie infrastruktury obawiamy się bowiem wpływu słabszych danych Izostalu oraz ZRUGu. Media/Rozrywka Sytuacja na rynku reklamy w 4Q 13 była nadal wymagająca, niemniej pozytywnym faktem było utrzymanie powolnego ożywienia widocznego już w 3Q 13. Ogólnie jesteśmy na ścieżce podnoszenia założeń dla całego rynku reklamy zatem w sytuacji utrzymania pozytywnych tendencji makro należy oczekiwać także bardziej optymistycznych założeń dla budżetów reklamowych. Na 1H 14 jesteśmy jednak szczególnie pozytywnie nastawieni do podmiotów z ekspozycją na kino. Czyli sugerujemy zwrócić uwagę na Agorę i Cinema City. Spółki, gdzie kluczową wagę mają wpływy reklamowe z tv wg nas już w dużym stopniu zdyskontowały poprzez wzrosty kursów obecną perspektywę ożywienia. Po słabych odczytach za 1 3Q 13 umiarkowanie dobrych wyników za 4Q 13 spodziewamy się ze strony Agory. Na rok 2014 jesteśmy optymistycznie nastawieni do rynku kinowego w Polsce. Spodziewamy się, że w kolejnych kwartałach wraz z prowadzoną transformacją segmentu prasy oraz przy dobrych wynikach z segmentu internetu, OOH, czy wspomnianego kina, Agora będzie zmieniała swoje dotychczasowe pozycjonowanie jako reprezentanta mediów z obszaru schyłkowego, co przełożyć powinno się na wyższe akceptowalne mnożniki rynkowe (obecnie EV/EBITDA na 2015 rok wynosi ok. 4.2x). Dlatego spółka jest naszym faworytem w obszarze media/rozrywka na GPW na 2014 rok. Cinema City podało już wyniki sprzedażowe za 2013 rok na poszczególnych rynkach lokalnych. Dane te były bardzo zbliżone do naszych szacunków jakie publikowaliśmy w raporcie z roku. W modelu oczekujemy, że spółka wraz z 4Q 13 zapoczątkowała serię kilku mocnych wynikowo kwartałów. Reklama tv wg naszych szacunków w 4Q 13 mogła zanotować wynik płaski r/r. Perspektywa na kolejne kwartały jest lepsza. Liczymy, że przyszłoroczny wzrost rynku reklamy tv może przekroczyć nieznacznie 4%. Poprawa sytuacji na rynku reklamy tv, na czym szczególnie korzysta TVN jest wg nas już wliczona w obecny kurs. Wyniki CPS będą raczej neutralne i w perspektywie 2014 roku nie spodziewamy się istotnej poprawy obecnej struktury tego podmiotu (docelowo obawiamy się przyszłych skutków konsolidacji Polkomtelu). Z branży media/rozrywka wyróżniamy też ATM Grupa. Spółka była naszym faworytem w minionym 2013 roku. Kurs spółki faktycznie wykazał najwyższą dynamikę wzrostu z grona pokrywanych przez nas podmiotów z tego obszaru. Podtrzymujemy nasze wcześniejsza założenia o tym, że ATM Grupa znajduje się na ścieżce odbudowy rezultatów. Końcówka 2013 roku wynikowo wg nas może być słabsza (efekt odpisów). Naszym zdaniem utrzymanie pozytywnych tendencji w segmencie produkcji, wynajmu oraz poprawa wyników stacji tv powinny korzystnie wpłynąć na rezultaty za rok Dodatkowo w wynikach nie będzie już ujmowany odpis z tytułu utraty wartości firmy. Zwracamy też uwagę na Orbis. Spółka powinna wykazać dobre dane za 4Q 13 i jesteśmy optymistycznie nastawieni do możliwości dalszej poprawy w 2014 roku. 4

5 Zestawienie podsumowujące Data publikacji EBITDA [mln PLN] zmiana r/r EBIT [mln PLN] zmiana r/r Wynik netto [mln PLN] zmiana r/r stopa zwrotu 4Q'12 4Q'13P 4Q'12 4Q'13P 4Q'12 4Q'13P 1 mc 3mc 6mc YTD AGORA 3 mar % % % 13.4% 16.4% 0.8% ARCTIC PAPER 21 mar % % 12.3% 31.3% 19.9% ATM GRUPA 3 mar % % % 9.1% 109.4% 4.0% BUDIMEX 24 lut % % % 0.4% 1.1% 40.1% 1.9% CERAMIKA N. GALA 21 mar % % % 8.4% 40.9% 22.2% CIECH 21 mar % % % 6.9% 10.2% 25.5% 5.0% CINEMA CITY* 31 mar % % % 4.3% 3.3% 9.6% 6.7% CYFROWY POLSAT 26 lut % % % 5.1% 10.0% 6.9% 0.9% ELBUDOWA 21 mar % % % 7.4% 15.4% 11.8% 12.3% ERBUD 25 lut % % % 4.2% 7.7% 45.7% 0.4% FERRO 20 mar % % % 16.3% 9.6% 68.0% 16.3% FORTE 21 mar % % % 26.0% 36.3% 80.0% 16.9% GPW 21 lut % % % 2.4% 6.5% 8.2% 4.0% GRAJEWO 27 lut % % % 6.0% 2.1% 49.2% 3.9% GRUPA AZOTY 21 mar % % % 35.8% 28.7% 18.9% HARPER 21 mar % % % 3.4% 14.5% 7.3% 4.5% INDYKPOL 21 mar % % % 5.4% 9.3% 5.4% INTROL 14 lut % % % 3.0% 2.1% 26.0% 6.9% IZOSTAL 21 lut % % % 6.6% 2.7% 1.2% 4.3% KĘTY 20 mar % % % 3.6% 10.3% 20.2% 2.6% LIBET 21 mar % % % 22.2% 1.7% 36.4% 16.6% LOTOS 5 mar % % % 9.6% 1.7% 0.7% 6.6% MARVIPOL 21 mar % % % 0.4% 16.5% 4.4% 0.8% MS ZABRZE 28 lut % % 15.2% 75.4% 16.3% ORBIS 20 lut % % % 3.6% 0.5% 14.8% 2.8% PA NOVA 12 mar % % % 3.9% 12.9% 3.5% 2.9% PKN ORLEN 24 sty % % 7.9% 10.7% 1.2% POLICE 21 mar % % % 29.2% 25.0% 22.2% PRAGMA FAKTORING 20 mar % % % 8.5% 16.6% 13.2% 13.9% PRAGMA INKASO 20 mar % % % 1.6% 6.1% 6.8% 2.2% RAWLPLUG (KOELNER) 21 mar % % % 6.9% 10.9% 2.4% RONSON 7 mar % % 8.9% 25.2% 1.6% ROVESE 21 mar % % % 5.5% 5.9% 0.0% SELENA FM 21 mar % % % 16.0% 67.2% 4.2% SONEL 21 mar % % % 21.7% 19.1% 50.6% 33.9% STALPROFIL 3 mar % % % 1.3% 2.1% 48.9% 2.1% STALPRODUKT 28 lut % % % 7.4% 3.2% 5.8% SYNTHOS 21 mar % % % 1.0% 0.8% 18.4% 5.9% ŚNIEŻKA 26 lut % % % 8.7% 5.0% 4.4% TESGAS 21 mar % % % 29.2% 12.2% 46.8% 46.4% TVN 13 lut % % % 5.9% 5.9% 28.4% 10.2% ZAP (Puławy) 27 lut % % % 6.4% 20.7% 2.0% 14.1% * dane w mln EUR 5

6 AGORA P 2014P Kurs [PLN] 9.29 P/E 38.6 MC [mln PLN] EV/EBITDA EV/EBIT 32.0 Maciek Bobrowski tel.: Na rok nie wprowadziliśmy istotnych zmian w porównaniu do założeń z poprzedniego raportu. Skorygowaliśmy nieznacznie w górę wynik EBITDA grupy z 96.1 mln PLN do 98.3 mln PLN. Większe zmiany dotyczą roku W segmencie prasy codziennej z uwagi na znacznie wyższe koszty pracownicze i reklamy obniżyliśmy wynik EBITDA do ok mln PLN. Obszar ten bowiem w dalszym ciągu będzie dotykała erozja wpływów z reklamy drukowanej i mniejszej sprzedaży egzemplarzowej. Dodatkowo uwzględniliśmy wyższe koszty związane z uruchomionymi projektami transformacji w treści cyfrowe tego segmentu biznesowego. Na rok 2014 jesteśmy optymistycznie nastawieni do rynku kinowego w Polsce. Liczymy zatem, że Helios będzie przy obecnej strukturze kosztowej istotnie odbudować wynik EBITDA do ponad 35 mln PLN. Poprawy wyników oczekujemy też z segmencie internetu oraz o mniejszym znaczeniu w reklamie zewnętrznej. Ogółem założyliśmy, że Agora w 2014 roku na poziomie EBITDA wypracuje zysk w wysokości 92.2 mln PLN. Zwracamy uwagę, że w 2014 roku mogą być także widoczne efekty inwestycji w Stopklatkę. W modelu ostrożnie przyjmujemy, że dodatni wynik Stopklatka osiągnie w 2016 roku. Dlatego w 2014 roku Agora wg naszych założeń na poziomie skonsolidowanym może wykazać stratę prawie 13 mln PLN. W latach jesteśmy nastawienie bardziej optymistycznie do wyników spółki. Liczymy, że poniesione koszty z 2014 roku na nowe inicjatywy cyfrowe w segmencie prasy przełożą się już odczuwalnie na rezultaty grupy. Tym samym w połączeniu z dalszymi wzrostami w segmencie kino, reklama zewnętrzna i internet zakładamy wynik EBITDA grupy na poziomie ponad 112 mln PLN. Prognozy wyników Agory [mln PLN] 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13 1Q'14 2Q'14 3Q'14 4Q' Przychody Sprzedaż usług reklamowych Sprzedaż wydawnictw i kolekcji Sprzedaż biletów do kin Pozostała sprzedaż Koszty operacyjne Materiały i energia Amortyzacja Koszty pracownicze Niegotówkowe koszty Reprezentacja i reklama Inne EBITDA Prasa codzienna Czasopisma Internet Radio Reklama Zewnętrzna Helios EBIT Wynik netto Marża EBITDA 9.6% 10.4% 4.7% 11.6% 5.4% 11.4% 5.0% 11.4% 11.7% 7.0% 9.2% 8.5% 9.9% 10.6% Marża EBIT 0.1% 1.6% 5.0% 3.3% 4.4% 2.6% 4.6% 3.2% 4.2% 1.1% 0.2% 0.5% 1.3% 2.0% Marża zysku netto 0.5% 0.2% 4.3% 3.9% 5.0% 1.8% 5.6% 2.8% 3.5% 0.7% 0.0% 1.2% 1.1% 1.8% 6

7 ARCTIC PAPER P 2014P Kurs [PLN] 2,2 P/E 5,4 MC [mln PLN] 154,5 EV/EBITDA 2,8 7,5 3,5 EV/EBIT 12,7 22,1 P/BV 0,2 0,2 0,2 Wyniki za 4Q 13 opublikował już zależny Rottneros (AP posiada obecnie 51,3% po sprzedaży 2,9% w listopadzie 13). Okazały się one mocno rozczarowujące mimo korzystnego otoczenia na rynku celulozy NBSK (ceny +13% r/r, +10,6% r/r w SEK). Sprzedaż wyniosła zaledwie 317 mln SEK ( 3,6%), a strata EBITDA sięgnęła 26 mln SEK (oczekiwaliśmy zysku). Spółka w komentarzu napisała, że niska sprzedaż wynikała z postoju remontowego w Valvik (sprzedaż zaledwie 76,2k ton, 3,8% r/r, ok. 40 mln SEK kosztów), choć i to nie tłumaczy słabych wyników. Kolejna zagwozdka wynika ze zrealizowanych cen sprzedaży. Notowania rynkowe NBSK wzrosły w 4Q 13 o 13% r/r i 10% r/r licząc w SEK, tymczasem średnia zrealizowana cena spółki nie zmieniła się r/r. Co ciekawe, mix produktowy pokazywany w raporcie był korzystniejszy niż rok temu. Pytania pojawiają się również w analizie obrotów wewnętrznych między Rottnerosem a Arctic Paper. Za 1 3Q 13 spółka raportowała sprzedaż 93 mln SEK, tymczasem za cały rok sprzedaż wyniosła 88 mln SEK. Na ten moment nie potrafimy znaleźć odpowiedzi na powyższe kwestie. Od momentu przejęcia podkreślaliśmy, że nie wygeneruje ono dodatkowej wartości dla akcjonariuszy AP. Sytuacja wygląda jednak gorzej niż w naszych pesymistycznych prognozach. Na ten moment Rottneros wydaje się być największym problemem dla Arctic Paper. Mimo korzystnego otoczenia biznesowego dla celulozy iglastej spółka ponosi straty (poprzedni zarząd przy cenie 860 USD/t szacował EBITDA na 80 mln SEK rocznie, obecne ceny zbliżają się do 920 USD/t). Poprawa nastąpiła w biznesie papierniczym spółki. Od strony popytu rynek w Europie w 4Q 13 był najlepszy od dobrych kilku kwartałów ( 0,8% r/r UWF, 4,1% r/r CWF) dlatego zakładamy utrzymanie wolumenu sprzedaży w spółce (190k ton). Ceny w minionym kwartale pozostawały względnie stabilne ( 1% q/q, 4,7% r/r). Ceny kluczowej celulozy liściastej sprzyjały poprawie marż, podobnie jak otoczenie walutowe. Notowania BHKP spadły o 3,3% q/q (bez zmian r/r), EUR/USD wzrósł do 1,36 wobec niecałych 1,30 przed rokiem i 1,3250 za 3Q 13. W rezultacie teoretyczny spread na produkcji papierów wzrósł o ok. 30 EUR/t q/q (40% q/q, bez zmian r/r). Pozytywne efekty powinny przynosić również działania restrukturyzacyjne. Widać je już było w 3Q 13, kiedy pierwszy raz od 2Q 13 dodatnią EBITDA wypracowała fabryka w Grycksbo. Oczekujemy, że sama działalność papiernicza powinna przynieść spółce w 4Q 13 ok. 28,3 mln PLN EBITDA (24,9 mln PLN w 4Q 12) przy 610 mln PLN sprzedaży (porównywalnie r/r). Skonsolidowane wyniki obciąży Rottneros (ok. 12,3 mln PLN straty EBITDA wobec 5,4 mln PLN zysku w 3Q 13). NIE zakładamy żadnych odpisów. Na ten moment właśnie Rottneros dostarcza najwięcej niepewności co do przyszłych wyników grupy. Nasze prognozy z każdym kwartałem zawodziły coraz bardziej, sytuacji wydaje się nie kontrolować zarząd Arctic Paper. W efekcie potencjalna emisja akcji (rozwodnienie ok. 1/3). Staje się coraz bardziej prawdopodobna. W podstawowym biznesie spółki oczekujemy stopniowej poprawy, na co wpływ będą mieć m.in. niższe ceny celulozy BHKP i działania restrukturyzacyjne. Prognozy wyników na 4Q 2013 [mln PLN] 4Q'12 4Q'13P zmiana r/r 4Q'13P LFL zmiana r/r P zmiana r/r 2013P LFL zmiana r/r Przychody 615,1 759,8 23,5% 610,1 0,8% 2 600, ,9 20,0% 2 461,7 5,3% Zysk brutto na sprzedaży 161,7 77,1 77,8 154,2 238,6 54,7% 229,8 49,0% EBITDA 30,6 16,0 28,3 103,0 8,6 91,6% 52,2 49,3% EBITDA Adj. 24,9 16,0 35,8% 28,3 13,4% 158,6 75,3 52,5% 78,6 50,5% EBIT 61,9 15,5 74,9% 4,3 107,0% 20,3 117,4 43,3 EBIT Adj. 6,3 15,5 4,3 35,3 50,8 16,9 Zysk brutto 70,5 23,6 3,3 60,2 148,7 72,1 Zysk netto 118,8 13,7 3,3 102,6 116,4 72,1 Marża zysku brutto ze sprzedaży 26,3% 10,1% 12,8% 5,9% 7,6% 9,3% Marża EBITDA Adj. 4,1% 2,1% 4,6% 6,1% 2,4% 3,2% Marża EBIT 10,1% 2,0% 0,7% 0,8% 3,8% 1,8% Marża zysku netto 19,3% 1,8% 0,5% 3,9% 3,7% 2,9% LFL tylko Arctic Paper, bez konsolidacji Rottneros. Adj. wyniki oczyszczone o odpisy aktualizujące wartość aktywów Krystian Brymora tel.:

8 ATM GRUPA P 2014P Kurs [PLN] 3.10 P/E 59.4x 27.2x MC [mln PLN] EV/EBITDAadj. 18.3x 10.4x 8.7x EV/EBITadj. 54.1x 21.4x Maciek Bobrowski tel.: ATM Grupa była naszym faworytem z obszaru media/rozrywka na GPW w minionym 2013 roku. Kurs spółki faktycznie wykazał najwyższą dynamikę wzrostu z grona pokrywanych przez nas podmiotów z tego obszaru. Podtrzymujemy nasze wcześniejsza założenia o tym, że ATM Grupa znajduje się na ścieżce odbudowy rezultatów. Wyniki za 3Q 13 były rekordowe niemniej poza dobrymi danymi właściwie wszystkich segmentów wpływ na to miało także odwrócenie odpisu na wcześniej wyprodukowany tytuł. Końcówka roku wynikowo wg nas może być słabsza. Dodatkowo w założeniach na 4Q 13 ujmujemy ostatni już odpis na utratę wartości przejętych firm produkcyjnych w kwocie ok. 3.5 mln PLN. Dlatego oczekujemy, że strata EBIT za 4Q 13 wyniesie 2.38 mln PLN, a strata netto ok. 2.5 mln PLN. W ramach całego 2013 roku oczekujemy, że spółka wypracowała zysk EBIT w kwocie ok. 5.6 mln PLN i zysk netto równy 4.4 mln PLN. Utrzymanie pozytywnych tendencji w segmencie produkcji, wynajmu oraz poprawa wyników stacji tv powinny korzystnie wpłynąć na rezultaty na rok Dodatkowo w wynikach nie będzie już ujmowany odpis z tytułu utraty wartości firmy (w 2H 14 spodziewamy się jednak odpisu na Złote Krople). Dlatego na 2014 rok w prognozie zakładamy, że EBIT wzrośnie do prawie 13 mln PLN, a zysk netto wzrośnie do 9.6 mln PLN. Prognozy wyników ATM Grupa [mln PLN] Razem Atm Grupa 4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13 1Q'14 2Q'14 3Q'14 4Q' Przychody EBITDA EBIT Saldo finansowe Wynik netto marża EBITDA 1.9% 17.2% 20.2% 33.2% 8.4% 22.3% 24.8% 19.7% 25.3% 11.9% 21.1% 23.0% 23.0% marża EBIT 15.4% 2.2% 1.7% 20.7% 8.8% 7.2% 11.0% 7.6% 13.2% 4.9% 4.8% 9.8% 9.7% Segment produkcji tv + zarządzania + inne 4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13 1Q'14 2Q'14 3Q'14 4Q' Przychody EBITDA EBIT marża EBITDA 1.6% 20.5% 21.6% 34.8% 4.8% 24.1% 24.1% 21.6% 23.9% 13.4% 22.2% 23.4% 24.0% marża EBIT 20.3% 1.7% 2.9% 22.1% 14.7% 7.6% 8.3% 8.4% 9.9% 3.8% 4.7% 8.6% 8.5% Segment nadawania (ATM Rozrywka TV) 4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13 1Q'14 2Q'14 3Q'14 4Q' Przychody EBITDA EBIT marża EBITDA 23.5% 3.1% 12.8% 19.8% 24.1% 12.6% 27.5% 9.4% 30.4% 13.0% 14.6% 21.4% 19.3% marża EBIT 15.7% 5.1% 4.5% 9.6% 17.1% 5.0% 22.0% 2.8% 25.6% 22.7% 5.4% 15.4% 14.5% W 4Q 13 uwzględniamy ostatni już odpis na utratę wartości przejętych firm produkcyjnych w kwocie ok. 3.5 mln PLN; w 2H 14 zakładamy odpis na animacji Złote Krople w kwocie ok. 3 mln PLN. 8

9 BUDIMEX 2013P 2014P 2015P Kurs [PLN] 135,9 P/E 12,1 26,8 22,8 MC [mln PLN] 3 469,5 EV/EBITDA 5,9 14,4 11,3 EV/EBIT 6,4 17,0 13,1 P/BV 5,7 7,7 7,3 Wyniki spółki będą zaburzone przez zdarzenia jednorazowe. Przede wszystkim w 4Q 13 sprzedano zależny Danwood za 239 mln PLN spółka sygnalizowała zysk na transakcji na poziomie skonsolidowanym w okolicach 200 mln PLN. Jednocześnie możliwe jest dokonanie odpisów na wartości gruntów (Warszawa, Kraków). Spółka nie podawała jakiej skali mogą być odpisy ani jaka jest wartość gruntów, których mogą dotoczyć. Jeżeli chodzi o grunty na Mokotowie i Czyżynach (o problemach z nimi związanym informował prezes w wywiadzie prasowym) to ich wartość księgową szacujemy na mln PLN (stanowią one większość w banku ziemi spółki). W prognozach założyliśmy 30 mln PLN odpisu (10% wartości). W podstawowej działalności spodziewamy się kontynuacji dwucyfrowego tempa spadku przychodów obserwowanego od 4Q 12, aczkolwiek w słabszym tempie niż w poprzednich kwartałach. Zakładamy, że z działalności budowlanej spółka uzyska ok. 1,0 mld PLN przychodów ( 18,8% r/r). Wpływy z deweloperki estymujemy na poziomie około 60 mln PLN (efekt 151 przekazanych mieszkań vs 367 w 4Q 12), natomiast w przypadku pozostałej działalności zakładamy poziom o 1/3 niższy niż w 3Q 13 (konsolidacja Danwood do listopada; w 2012 Danwood miał 315 mln PLN przychodów, w 2013 roku sprzedaż rosła w dwucyfrowym tempie). W ujęciu skonsolidowanym spodziewamy się 1,13 mld PLN sprzedaży oraz 40,4 mln PLN zysku na sprzedaży (przed one off ami). Raportowany wynik netto szacujemy na 175,9 mln PLN. Zwracamy uwagę, że w 4Q 12 także udział miały zdarzenia jednorazowe (saldo PPO/PKO, podatek). Spodziewamy się sezonowej poprawy pozycji gotówkowej (do około 1,2 mld PLN z uwzględnieniem gotówki za Danwood). Najbliższe miesiące będą dla spółki bardzo ważne. Powinny pojawić się pierwsze oferty cenowe na nowych przetargach GDDKiA, co pozwoli określić poziom konkurencji i pozycję spółki na jej tle. Prognozy wyników na 4Q Q'12 4Q'13P zmiana r/r P zmiana r/r 2014P zmiana r/r 2015P zmiana r/r Przychody 1 497, ,5 24,4% 6 077, ,8 24,5% 4 159,8 9,3% 4 691,8 12,8% Wynik brutto na sprzedaży 163,2 98,3 39,8% 459,9 383,3 16,7% 336,0 12,3% 388,3 15,6% Zysk na sprzedaży 101,4 40,4 60,2% 242,1 187,5 158,8 188,7 Saldo PPO/PKO* 31,0 170,1 73,4 168,0 4,0 4,6 Instrumenty pochodne 2,6 0,3 13,7 1,0 0,0 0,0 EBITDA 83,5 218,3 161,5% 233,1 384,1 64,8% 182,9 52,4% 213,3 16,6% EBIT 73,0 210,8 188,7% 182,4 354,5 94,4% 154,8 56,3% 184,2 19,0% Saldo finansowe 0,7 1,9 26,3 2,7 5,9 2,6 Zysk brutto 68,3 212,3 210,8% 202,6 354,2 74,8% 159,2 55,0% 186,0 16,8% Zysk netto 109,3 175,9 60,9% 186,0 286,9 54,3% 129,0 55,0% 150,7 16,8% Marża zysku brutto ze sprzedaży 10,9% 8,7% 7,6% 8,4% 8,1% 8,3% Marża EBITDA 5,6% 19,3% 3,8% 8,4% 4,4% 4,5% Marża EBIT 4,9% 18,6% 3,0% 7,7% 3,7% 3,9% Marża zysku netto 7,3% 15,5% 3,1% 6,3% 3,1% 3,2%, *szacujemy zysk ze sprzedaży Budimex Danwood na 200 mln PLN i opis na grunty na 30 mln PLN Krzysztof Pado tel.:

10 CERAMIKA NOWA GALA 2013P* 2014P* 2015P* Kurs [PLN] 1,83 P/E 41,8 13,6 8,7 MC [mln PLN; 56,1 mln akcji] 102,7 EV/EBITDA 6,9 5,8 4,9 EV/EBIT 22,1 13,8 10,1 P/BV 0,4 0,4 0,4 * MC i EV do wskaźników skoryg. o akcje własne (56,1 9,2 mln akcji) Ostatnie kwartały dla Ceramiki były słabe. W 4Q 13 oczekujemy, że spółka pokaże już dodatnie dynamiki wyników, aczkolwiek w dużej mierze przez bardzo niską bazę z 4Q 12. Spodziewamy się 46,7 mln PLN sprzedaży oraz 4,9 mln PLN EBITDA. W 2014 roku rynek pozostanie nadal trudny (nadpodaż mocy, walka konkurencyjna), ale ożywienia gospodarcze powinno pozytywnie przekładać się na nastroje konsumentów oraz koniunkturę na rynku nieruchomości. Punktem odniesienia powinny być wyniki za 2012 rok. W przeciwieństwie do Rovese spółka koncentruje się na rynku polskim (eksport stanowi około 1/5 sprzedaży). Nadal czekamy na przedstawienie (zapowiedzianej już kilka miesięcy temu) strategii na kolejne lata, po wycofaniu się z budowy nowego zakładu (zarząd przeprowadzi mniejszy program inwestycyjny). Wskaźnikowo (EV/EBITDA, P/BV) spółka wygląda nadal relatywnie atrakcyjnie na tle innych podmiotów z branży materiałów budowlanych (zwracamy uwagę na wysoką amortyzację w CNG). Prognozy wyników na 4Q Q'12 4Q'13P zmiana r/r P zmiana r/r 2014P zmiana r/r 2015P zmiana r/r Przychody 44,0 46,7 6,1% 213,7 204,4 4,3% 212,6 4,0% 221,1 4,0% Wynik brutto na sprzedaży 9,0 10,7 18,4% 51,3 47,4 7,5% 52,6 10,9% 55,2 5,0% EBITDA 3,1 4,9 57,8% 26,8 20,8 22,3% 23,9 15,0% 24,8 3,6% EBIT 0,7 1,1 11,4 6,5 42,7% 10,1 53,7% 11,0 9,3% Zysk brutto 2,0 0,0 6,1 1,4 77,5% 6,3 360,2% 7,7 21,8% Zysk netto 1,0 0,1 7,2 2,1 71,5% 6,3 206,8% 7,7 21,8% Marża zysku brutto ze sprzedaży 20,5% 22,9% 24,0% 23,2% 24,7% 25,0% Marża EBITDA 7,0% 10,5% 12,5% 10,2% 11,3% 11,2% Marża EBIT 4,5% 0,0% 2,8% 0,7% 3,0% 3,5% Marża zysku netto 2,4% 0,1% 3,4% 1,0% 3,0% 3,5% Krzysztof Pado tel.:

11 CIECH 2012* 2013P 2014P Kurs [PLN] 33,0 P/E 27,4 18,5 MC [mln PLN] 1 739,1 EV/EBITDA 9,1 7,2 6,6 EV/EBIT 27,4 14,5 13,0 P/BV 2,0 1,9 1,7 * do wyników oczyszczonych Okres 4Q 13 był dla Ciechu kolejnym kwartałem odbudowy marż. Dużej poprawy spodziewamy się w segmencie sodowym, gdzie EBITDA powinna wzrosnąć z 70,6 mln PLN przed rokiem do ok. 100 mln PLN mimo trochę słabszej sprzedaży wolumenowej (produkcja GUS 2,6% r/r). Wzrost marży będzie wynikał z relatywnie wysokich cen sody kalcynowanej (stabilne ceny, +5% r/r w EUR) i niskich cen węgla w Polsce ( 10% r/r), a także osłabienia złotówki (EUR/PLN 4,18 vs 4,11 przed rokiem) czy z działań restrukturyzacyjnych (m.in. mniejsze zatrudnienie). Wyniki nieznacznie obciąży elektrociepłownia w Niemczech (ok. 3 mln PLN straty EBITDA). Z początkiem 2014 roku spółka skorzystała z opcji wcześniejszego odkupu (51,3 mln EUR), przez co ograniczy koszty finansowe. Ciech podjął także działania odnośnie zmiany kontraktu na dostawy paliwa gazowego, dlatego w tym roku elektrociepłownia powinna poprawić wyniki (w całym 2013 straty wyniosły ok. 12 mln PLN). Korzystna sytuacja powinna także utrzymywać się na rynku sody (wzrosty cen 1 2% r/r, ceny węgla 5% r/r). W przypadku dywizji organicznej liczymy na ok. 2 mln PLN EBITDA. Filar dywizji stanowi praktycznie tylko Organika Sarzyna (EBITDA na 0, reszta Ciech Pianki), a tam sezonowo najlepszy okres przypada na 1 2Q. W 4Q 12 dywizja wypracowała 17 mln PLN EBITDA, ale był to efekt zdarzeń jednorazowych związanych z Zachemem na aż 26 mln PLN (wyłączony z konsolidacji w trakcie 1Q 13). W przypadku pozostałych dywizji (po sprzedaży Alwerni została tylko dywizja krzemianowa) spodziewamy się nieznacznie słabszych wyników (wyższe koszty sody kalcynowanej w Vitrosiliconie). W naszych szacunkach wyników NIE uwzględniamy odpisu aktualizującego na spółce Infrastruktura Kapuściska (pozostałość po Zachemie), o którym Ciech informował pod koniec 2013 w kwocie mln PLN. W rezultacie w 4Q 13 prognozujemy ok. 83,4 mln PLN EBITDA przy 745 mln PLN sprzedaży. Na poziomie netto wynik spółka powinna zanotować lekką stratę. Wg ostatnich publikacji prasowych spółka jest bliska sprzedaży Organiki Sarzyna do ZA Puławy. Transakcja miałaby zostać sfinalizowana do końca 1Q 14, a kwota wynieść ponad 500 mln PLN. W naszych prognozach nie zakładaliśmy rychłego zakończenia transakcji z uwagi na rozminięcie się ofert kupującego z oczekiwaniami Ciechu. Kwota 500 mln PLN wydaje się dość duża. Wartość Sarzyny szacowaliśmy na ok. 400 mln PLN podkreślając jednocześnie, że transakcji odkupu akcji od pracowników w czerwcu 13 wyceniały spółkę na ok. 300 mln PLN. Gdyby do transakcji doszło na takich warunkach, w co dalej wątpimy, przełożyłoby się to na wzrost wyceny Ciechu o ok. 2 PLN/akcję (+ efekt spadku WACC). Prognozy wyników na 4Q 2013 [mln PLN] 4Q'12 4Q'13P zmiana r/r 2012 Adj. 2013P zmiana 2014P zmiana r/r Przychody 1 020,4 744,8 27,0% 4 378, ,7 21,2% 3 278,7 5,0% Wynik brutto na sprzedaży 129,4 131,4 1,5% 596,5 605,5 1,5% 615,3 1,6% EBITDA 69,6 83,3 19,8% 375,2 417,7 11,3% 445,4 6,6% EBIT 12,3 29,9 143,4% 138,5 205,7 48,5% 224,6 9,1% Wynik brutto 98,4 4,7 34,6 55,4 115,9 109,3% Wynik netto 69,9 4,7 8,0 63,4 93,9 48,1% Marża zysku brutto ze sprzedaży 12,7% 17,6% 13,6% 17,5% 18,8% Marża EBITDA 6,8% 11,2% 8,6% 12,1% 13,6% Marża EBIT 1,2% 4,0% 3,2% 6,0% 6,8% Marża zysku netto 6,8% 0,6% 0,2% 1,8% 2,9% Adj wyniki oczyszczone o odpisy aktywów trwałych w 2Q 12 w kwocie 345,5 mln PLN. Krystian Brymora tel.:

12 CINEMA CITY P 2014P 2015P Kurs [PLN] P/E MC [mln PLN] EV/EBITDA EV/EBIT Maciek Bobrowski tel.: Spółka podała już wyniki sprzedażowe za 2013 rok na poszczególnych rynkach lokalnych. Dane te były bardzo zbliżone do naszych szacunków jakie publikowaliśmy w raporcie z roku. W modelu oczekujemy, że spółka wraz z 4Q 13 zapoczątkowała serię kilku mocnych wynikowo kwartałów. W szczególności przy założeniu odbudowy rynku polskiego (w 2014 roku uwzględniamy wzrost sprzedanych biletów w Polsce do 13.6 mln szt.) zakładamy, że kolejne kwartały 2014 roku powinny być udane dla segmentu kinowego. Założyliśmy, że EBITDA segmentu wzrośnie z 57.2 mln EUR w 2013 roku do ponad 63.6 mln EUR w 2014 roku. Nasze prognozy dla Cinema City nie uwzględniają zmian po finalizacji transakcji połączenia części kinowej z Cineworld. Połączenie zostanie sfinansowane przez Cineworld z przychodów z emisji (objętej całkowitą gwarancją), nowego finansowania dłużnego oraz nowych akcji Cineworld wyemitowanych na rzecz Cinema City jako wynagrodzenie. W wyniku realizacji transakcji Cinema City stanie się właścicielem 24.9% kapitału Cineworld (stając się największym akcjonariuszem tego podmiotu) oraz dostanie środki pieniężne (272mln GBP mln GBP). Docelowo Cinema City zostanie holdingiem budującym wartość dla akcjonariuszy poprzez pakiet 24.9% akcji w Cineworld (druga sieć kin w Europie) oraz inwestując w projekty deweloperskie (planowana realizacja parku rozrywki, pakiet akcji w Ronsonie, galeria handlowa Mall of Rousse, oraz własne obiekty gdzie działają kina i inne mniej znaczące dla wartości nieruchomości). W średnim terminie (poza procesem łączenia z Cineworld) będziemy czekali na szczegóły dotyczące budowy parku rozrywki. Cinema City zdobędzie gotówkę od Cineworld i zapewne będzie chciała istotnie partycypować w tym projekcie. Zatem w perspektywie kilku najbliższych lat może okazać się, że poza posiadanym pakietem akcji w Cineworld, park rozrywki będzie głównym aktywem decydującym o wartości spółki. Zestawienie najpopularniejszych tytułów w Polsce w 4Q 13 w okresie weekendowym Lp. Tytuł 4Q 12 Lp. Tytuł 4Q 13 1 Skyfall Kraina lodu 3D Saga Zmierzch: Przed świtem część Hobbit: Pustkowie Smauga 3D Hobbit: niezwykła podróż 3D Igrzyska śmierci: W pierścieniu ognia Atlas chmur Wałęsa. Człowiek z nadziei Hotel Transylwania 3D Thor: Magiczny świat 3D Asterix i Obelix: w służbie Jej Królewskiej Mości 3D Grawitacja 3D Mój rower Ratujmy Mikołaja 3D Uprowadzona Last Vegas Jesteś Bogiem Klopsiki kontratakują 3D Renifer Niko ratuje brata 3D Kapitan Phillips Bitwa pod Wiedniem Turbo 3D Pokłosie Mój biegun 120 Frekwencja na top 12 [tys.] Frekwencja na top 12 [tys.] Udział top 12 we frekwencji za 4Q'12 76% Udział top 12 we frekwencji za 4Q'13 70% Frekwencja na filmy 3D (w top 12) Frekwencja na filmy 3D (w top 12) 2 313, Stopklatka, PISF, boxoffice.pl 12

13 Prognoza wyników w ujęciu kwartalnym [mln EUR]* CCIINT 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q Przychody EBITDA marża EBITDA 23.5% 21.7% 22.3% 20.3% 24.7% 23.6% 23.7% 21.7% 23.8% 23.4% 21.5% 22.8% 23.2% 23.7% EBIT marża EBIT 13.5% 12.1% 11.3% 8.7% 14.7% 14.7% 14.2% 11.1% 13.7% 14.6% 10.6% 12.6% 13.5% 14.0% Wynik netto Kina 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q Przychody Bilety Bary kinowe Reklama EBITDA marża EBITDA 24.0% 21.7% 21.6% 16.4% 23.0% 23.5% 22.6% 20.1% 22.3% 23.1% 21.4% 21.4% 22.1% 22.4% EBIT marża EBIT 14.0% 12.0% 10.9% 5.9% 13.4% 14.9% 13.5% 9.9% 12.9% 14.5% 10.5% 11.6% 12.8% 13.1% Dystrybucja 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q Przychody EBITDA marża EBITDA 19.3% 16.6% 17.5% 41.0% 34.7% 16.0% 20.2% 23.1% 25.5% 17.2% 19.3% 24.2% 20.4% 21.3% EBIT marża EBIT 8.8% 8.1% 1.8% 23.0% 19.8% 6.0% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 8.0% 10.6% 7.5% 7.0% Nieruchomości, inne 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q Przychody EBITDA marża EBITDA 2.7% 85.4% 64.3% 103.9% 62.7% 75.8% 75.3% 74.2% 73.0% 71.9% 49.8% 76.4% 73.6% 79.9% EBIT marża EBIT 0.4% 74.2% 58.5% 68.6% 53.3% 62.5% 62.8% 62.0% 61.2% 60.4% 44.2% 60.6% 61.6% 69.3% * bez efektów połączenia z Cineworld Maciek Bobrowski tel.:

14 CYFROWY POLSAT P Kurs [PLN] P/E MC [mln PLN] EV/EBITDA EV/EBIT Maciek Bobrowski tel.: Liczymy, że spółce da się wypracować wynik EBITDA ponad 1 mld PLN. Na poziomie netto oczekujemy zysku niespełna 489 mln PLN. Zakładamy, że w 2013 roku w obszarze usług dla klientów indywidualnych EBITDA wrośnie do prawie 652 mln PLN. W kolejnych kwartałach spodziewamy się dalszej erozji bazy abonentów usługi tv, niemniej przy silniejszym efekcie ARPU. Na kolejne kwartały zakładamy wzrost churn i w 2014 roku oczekuje, że będzie on powyżej 10.5%. W segmencie nadawania i produkcji tv spodziewamy się w 2013 roku wynik EBITDA spadł do niespełna 357 mln PLN. W kolejnych okresach na poziom przychodów będzie miała konsolidacja TV4 i TV6. Liczymy się z tym, że spółka nadal zwiększy wydatki na programming w celu obrony oglądalności głównego kanału. Dodatkowo wpływ na poziom kosztów w 2014 roku będą miały m.in. mistrzostwa w siatkówce. Prawdopodobnie od 2H 14 spółka będzie konsolidowała także wyniki Polkomtelu (model w trakcie aktualizacji). Prognoza wyników [mln PLN Wyniki skonsolidowane 4Q'12 4Q'13P zmiana r/r P zmiana r/r Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Wynik netto % % Marża EBITDA 32.9% 30.0% 37.2% 34.8% Marża EBIT 23.4% 21.5% 28.4% 26.0% Marża netto 16.2% 17.5% 21.5% 16.9% Segment usług dla klientów indywidualnych 4Q'12 4Q'13P zmiana r/r P zmiana r/r Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Marża EBITDA 27.5% 29.6% 35.0% 33.7% Marża EBIT 14.6% 18.1% 23.9% 22.4% Segment usług nadawania i produkcji tv 4Q'12 4Q'13P zmiana r/r P zmiana r/r Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Marża EBITDA 37.7% 28.4% 36.7% 33.3% Marża EBIT 34.4% 25.2% 33.1% 29.9% Porównanie erozji oglądalności głównego kanału Polsatu na tle głównego kanału TVN [zmiana r/r w pkt %] 3,00 2,00 1,00 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 sie 12 wrz 12 paź 12 lis 12 gru 12 sty 13 lut 13 mar 13 kwi 13 maj 13 cze 13 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 Polsat TVN, Nielsen Audience Measurement, spółka 14

15 ELEKTROBUDOWA 2013P 2014P 2015P Kurs [PLN] 128,00 P/E 33,6 19,0 13,3 MC [mln PLN] 607,7 EV/EBITDA 14,9 10,8 8,3 EV/EBIT 25,5 15,2 10,7 P/BV 1,9 1,7 1,6 Po wynikach 2Q 13 Elektrobudowa opublikowała skorygowaną prognozę na 2013 roku (wcześniejsza zakładała 1,0 mld PLN przychodów oraz 41,6 mln PLN zysku netto). Zakłada ona wypracowanie 881,9 mln PLN przychodów oraz 18,9 mln PLN zysku netto na poziomie skonsolidowanym (830,3 mln PLN i 13,8 mln PLN jednostkowo). Po okresie 1 3Q 13 wykonanie wynosi 72% na poziomie przychodów oraz 29% na zysku netto (prognoza uwzględnia 40 45% spadek zysku netto r/r w 4Q 13). Spodziewamy się, że w 2013 roku spółka wypracuje wyniki bliskie oficjalnym prognozom zarządu (893,4 mln PLN sprzedaży oraz 18,1 mln PLN zysku netto), co implikuje wyraźny spadek wyników r/r w 4Q 13. Biorąc pod uwagę wejście nowych kontraktów w bardziej zaawansowaną fazę realizacji w 2014 roku spodziewamy się wyraźnego wzrostu przychodów w Segmencie Wytwarzania i Dystrybucji Energii. Oczekujemy, że sprzedaż wzrośnie w skali grupy z 893 mln PLN do 1,03 mld PLN. W 2015 roku spodziewamy się wzrostu przychodów do prawie 1,2 mld PLN. W kolejnych latach zakładamy, że będą się one utrzymywać w przedziale 1,2 1,3 mld PLN. Do wyjścia na wyższe poziomy konieczne byłoby zbudowanie bieżącego backlogu na poziomie >2,0 mld PLN. Zwracamy uwagę, że spółka stawia pierwsze kroki w dużych zleceniach (EC Tychy = 593 mln PLN, równocześnie dwa duże kontrakty na stacje dla PSE = 439 mln PLN). Dlatego konieczne powinno być stopniowe zdobycie doświadczenie w zarządzaniu taki projektami w formule GW (kontraktacja podwykonawców czy zarządzanie kapitałem obrotowym). Spodziewamy się w 2014 roku powrotu do poziomu break even Segmentu Przemysłu (zakładamy 0,0 mln PLN EBITDA vs strata 18,2 mln PLN w 2013 roku). W skali grupy oczekujemy wzrostu EBITDA z 36,8 mln PLN do 53,8 mln PLN. Uważamy, że nasze prognozy mogą być konserwatywne (poprawa EBITDA generowana jest głównie przez brak strat w Segmencie Przemysłowym). Pozyskanie przez spółkę kolejnych kontraktów wpłynęłoby prawdopodobnie na podwyższenie przez nas założeń wyników. Prognozy wyników na 4Q Q'12 4Q'13P zmiana r/r P zmiana r/r 2014P zmiana r/r 2015P zmiana r/r Przychody 341,1 258,8 24,1% 1 029,4 893,4 13,2% 1 025,7 14,8% 1 163,5 13,4% Wynik brutto na sprzedaży 37,2 19,2 48,4% 70,3 49,1 30,2% 66,7 35,9% 87,2 30,7% EBITDA 29,8 17,3 42,0% 55,2 36,9 33,2% 53,8 46,0% 70,7 31,3% EBIT 26,7 13,2 50,5% 43,0 21,6 49,7% 38,2 76,8% 55,2 44,5% Zysk brutto 28,7 14,0 51,0% 48,4 22,7 53,0% 39,9 75,4% 57,0 42,9% Zysk netto 23,0 12,6 45,2% 39,5 18,1 54,3% 31,9 76,6% 45,7 43,3% Marża zysku brutto ze sprzedaży 10,9% 7,4% 6,8% 5,5% 6,5% 7,5% Marża EBITDA 8,7% 6,7% 5,4% 4,1% 5,2% 6,1% Marża EBIT 7,8% 5,1% 4,2% 2,4% 3,7% 4,7% Marża zysku netto 6,7% 4,9% 3,8% 2,0% 3,1% 3,9% Krzysztof Pado tel.:

16 ERBUD 2013P 2014P 2015P Kurs [PLN] 32,0 P/E 22,4 18,6 15,9 MC [mln PLN] 404,6 EV/EBITDA 8,4 7,7 7,0 EV/EBIT 10,6 9,5 8,5 P/BV 1,5 1,4 1,4 Okres 1 3Q 13 dla Erbudu był wyraźnie słabszy r/r zarówno przychodowo jak i wynikowo (sam 3Q 13 na poziomie EBIT był całkiem dobry, dzięki rozpoznaniu wysokiej marży w budownictwie inżynieryjnym). Na 4Q 13 spółka zapowiadała, ze do wykonania pozostało około 400 mln PLN backlogu na 2013 rok (po październiku łączny backlog sięgał 1,7 mld PLN). Przy dobrych warunkach pogodowych, powinno to oznaczać już bliskie wypłaszczenie się dynamiki przychodów. Spodziewamy się marży EBIT w 4Q 13 w przedziale 2 3% (zwracamy uwagę, że baza za 4Q 12 jest niska ze względu na mocno ujemne w tamtym okresie saldo PPO/PKO). W efekcie zakładamy, że roczne EBIT i zysk netto będą nieznacznie wyższe niż za 2012 rok. W 2011 roku spółka wypracowała >1,5 mld PLN sprzedaży, w kolejnych 2 latach odnotowano wyraźny spadek. Spodziewamy się, że najbliższe lata przyniosą odbudowę po stronie przychodowej. Prognozy wyników na 4Q Q'12 4Q'13P zmiana r/r P zmiana r/r 2014P zmiana r/r 2015P zmiana r/r Przychody 418,7 399,2 4,6% 1 384, ,8 11,6% 1 333,3 9,0% 1 430,1 7,3% Wynik brutto na sprzedaży 24,3 22,4 7,9% 84,1 84,3 0,3% 92,0 9,1% 96,2 4,5% EBITDA 8,2 13,1 61,0% 36,9 39,2 6,1% 42,7 9,0% 46,7 9,3% EBIT 5,9 10,6 80,9% 29,4 31,3 6,4% 34,7 10,7% 38,3 10,6% Zysk brutto 7,0 8,8 26,4% 23,5 24,0 2,2% 28,7 19,5% 33,2 15,7% Zysk netto 5,2 8,1 57,8% 17,2 18,2 5,4% 21,9 20,9% 25,6 16,6% Marża zysku brutto ze sprzedaży 5,8% 5,6% 6,1% 6,9% 6,9% 6,7% Marża EBITDA 1,9% 3,3% 2,7% 3,2% 3,2% 3,3% Marża EBIT 1,4% 2,7% 2,1% 2,6% 2,6% 2,7% Marża zysku netto 1,2% 2,0% 1,2% 1,5% 1,6% 1,8% Krzysztof Pado tel.:

17 FERRO 2013P 2014P 2015P Kurs [PLN] 12,20 P/E 12,2 11,2 10,5 MC [mln PLN] 258,4 EV/EBITDA 9,7 8,9 8,3 EV/EBIT 10,3 9,5 8,9 P/BV 1,3 1,2 1,1 Wyniki za 1 Q 13 zaskakiwały pozytywnie mimo spadku przychodów, Ferro dużo mocniej niż oczekiwaliśmy poprawiło rentowność (niższe ceny surowców, optymalizacja kosztów: m.in. wynagrodzenia). Spodziewamy się, że w 4Q 13 spółka wypracuje 64,6 mln PLN sprzedaży oraz 7,0 mln PLN EBITDA, co da kilkuprocentowe dodatnie dynamiki. Oczekujemy, że przed spółką dobre perspektywy na okres , ze względu na ożywienie w sektorze deweloperskim oraz poprawę koniunktury w regionie Europy Środkowej (spółka posiada przede wszystkim ekspozycję na Polskę, Czechy, Rumunię, przy relatywnie małym udziale Ukrainy/Rosji). Zakład w Czechach daje dodatkowo spore rezerwy na zwiększenie produkcji lub przeniesienie jej z Chin (rosnące koszty pracy). Spółka jest nisko wyceniana na poziomie P/E (10 11x na 2014/15). EV/EBITDA nie wygląda tak atrakcyjnie, co uwypukla strukturę aktywów spółki (bardzo duży poziom wartości niematerialnych, niski poziom środków trwałych, co implikuje stosunkowo niską amortyzację zakład chiński konsolidowany jest metodą praw własności, jednocześnie planowane nakłady inwestycyjne w najbliższych okresach mieszczą się w granicach amortyzacji). Prognozy wyników na 4Q Q'12 4Q'13P zmiana r/r P zmiana r/r 2014P zmiana r/r 2015P zmiana r/r Przychody 62,2 64,6 4,0% 276,1 272,8 1,2% 290,4 6,5% 300,9 3,6% EBITDA 6,5 7,0 8,9% 30,2 36,0 19,0% 38,1 6,1% 39,5 3,6% EBIT 5,8 6,5 11,0% 28,1 33,9 20,4% 35,8 5,7% 36,9 3,2% Zysk brutto 4,1 4,2 2,5% 20,9 26,1 25,1% 28,6 9,6% 30,3 6,0% Zysk netto 4,0 3,7 7,2% 17,4 21,1 21,5% 23,2 9,6% 24,6 6,0% Marża EBITDA 10,4% 10,9% 10,9% 13,2% 13,1% 13,1% Marża EBIT 9,4% 10,0% 10,2% 12,4% 12,3% 12,3% Marża zysku netto 6,4% 5,7% 6,3% 7,7% 8,0% 8,2% Krzysztof Pado tel.:

18 FORTE P 2014P Kurs [PLN] 42,0 P/E 29,1 18,3 15,8 MC [mln PLN] 1 003,8 EV/EBITDA 18,1 11,8 10,5 EV/EBIT 24,8 14,7 12,9 P/BV 2,9 2,6 2,4 Oczekujemy kolejnych, dobrych wyników Forte. W 4Q 13 produkcja sprzedana mebli wzrosła o 10,4% r/r. Wzrost wolumenów będzie wynikał z penetracji nowych rynków sprzedaży jak Francja czy UK. Po stronie kosztów sytuacja była względnie stabilna. Obserwowana jest jedynie delikatna tendencja wzrostowa na rynku płyt drewnopochodnych (+1% q/q, 0,9% r/r), ale wciąż są to poziomy cenowe poniżej 4Q 12 (spodziewamy się podwyżek w tym roku rzędu 4% r/r przez znaczy wzrost surowca drzewnego 10 11% r/r). Marże będzie wspierać także kurs EUR/PLN (4,18 vs 4,11). Na koniec roku przypadała dodatkowo realizacja opcji walutowych w kwocie 12 mln EUR z korytarzem 4,4 5,2 EUR/PLN. Ich rozliczenie powinno wpłynąć na korektę przychodów w kwocie ok. 2,4 mln PLN. W rezultacie oczekujemy ok. 175 mln PLN przychodów (+9,6% r/r), 23,4 mln PLN EBITDA (+29,6% r/r) i 15,7 mln PLN zysku netto (+44,5% r/r). Bieżący rok powinien być lepszy niż miniony (efekty sprzedażowe), aczkolwiek nie brakuje zagrożeń jak słaba koniunktura w niemieckim przemyśle meblarskim (spadki rzędu 7 8% r/r) czy znaczny wzrost cen surowca drzewnego (10 11% r/r), co powinno wygasić czynnik poprawy marż po stronie kosztów płyt drewnopochodnych (zakładamy tylko 4% podwyżki). W rezultacie oceniamy, że obecna wycena rynkowa spółki jest dość wymagająca. Prognozy wyników na 4Q 2013 [mln PLN] 4Q'12 4Q'13P zmiana r/r P zmiana r/r 2014P zmiana r/r Przychody 159,9 175,1 9,6% 560,5 645,0 15,1% 697,3 8,1% Wynik brutto na sprzedaży 53,6 61,8 15,2% 181,8 227,8 25,3% 245,2 7,6% EBITDA 18,0 23,4 29,6% 57,2 84,9 48,4% 94,6 11,5% EBIT 14,0 19,2 37,5% 41,7 68,3 63,7% 77,1 12,9% Wynik brutto 13,6 19,4 42,2% 41,7 68,9 65,3% 78,5 13,9% Wynik netto 10,9 15,7 44,5% 34,5 54,8 58,9% 63,6 16,0% Marża zysku brutto ze sprzedaży 33,5% 35,3% 32,4% 35,3% 35,2% Marża EBITDA 11,3% 13,3% 10,2% 13,2% 13,6% Marża EBIT 8,8% 11,0% 7,4% 10,6% 11,1% Marża zysku netto 6,8% 9,0% 6,2% 8,5% 9,1% Krystian Brymora tel.:

19 GPW P 2014P 2015P Kurs [PLN] 39.9 P/E 15.8x 15.2x 14.7x 14.1x MC [mln PLN] EV/EBITDA 11.6x 11.2x 9.8x 9.39 EV/EBIT 13.2x 13.8x 12.3x Maciek Bobrowski tel.: Spółka podała już informacje o poziomie obrotu na rynku finansowym i towarowym. Spodziewamy się, że przychody z rynku finansowego w 4Q 13 wyniosły ok mln PLN, czyli były nieznacznie niższe r/r. Wpływy z rynku towarowego szacujemy na niespełna 18 mln PLN. Jest to o ponad 25% mniej r/r. Erozja przychodów na rynku towarowym jest pochodną chwilowego mniejszego obrotu certyfikatami. Ogółem spodziewamy się, że spółka wykaże przychody na poziomie 68.3 mln PLN. Wynik EBITDA powinien wynosić ok mln PLN. Na poziomie netto uwzględniamy efekty zastosowania ulgi technologicznej. Dlatego zakładamy wzrost zysku netto do 25.1 mln PLN. Zwracamy uwagę, że Sejm przyjął nowelę ustawy o przedłużeniu wsparcia do dla kogeneracji do 2018 r. Tym samym oceniamy, że spółka w kolejnych latach będzie wykazywała porównywalne wolumeny handlu certyfikatami z kogeneracji. W 2014 roku dodatkowo impulsem do wzrostu przychodów na rynku finansowym będzie handel gazem. Szczegółowe założenia do modelu na lata Q'12 4Q'13P zmiana r/r P 2014P 2015P Przychody % Rynek finansowy % Przychody z obsługi obrotu % Przychody z obsługi emitentów % Przychody ze sprzedaży informacji % Rynek towarowy % Przychody z obsługi obrotu % Prowadzenie rejestru świadectw % Rozliczenie transakcji % Pozostałe przychody % Koszty operacyjne % Amortyzacja % Koszty pracownicze % Czynsze i inne opłaty % Opłaty i podatki % Usługi obce, inne koszty % Saldo pozostałej dz. operacyjnej % EBITDA % EBIT % Saldo finansowe % Udział w zyskach stowarzyszonych % Wynik netto %

20 GRAJEWO P* 2014P Kurs [PLN] 28,3 P/E 28,2 25,8 19,0 MC [mln PLN] 1 404,4 EV/EBITDA 9,1 10,1 10,8 EV/EBIT 13,7 14,1 15,5 P/BV 2,4 1,9 2,0 * do wyników oczyszczonych o zysk na sprzedaży aktywów w Rosji W 4Q 13 spółka powinna skorzystać z dobrej koniunktury w branży meblowej, ale w mniejszym stopniu niż Forte. Przy wzroście produkcji sprzedanej mebli o 10,4% r/r produkcja płyt wiórowych wg GUS wzrosła jedynie symbolicznie (+0,5% r/r), co wynika z większej konkurencji na rynku płyt (nowe zakłady produkcyjne). Ceny na rynku niemieckim przez cały kwartał notowały delikatny wzrost, ale średnia i tak ukształtowała się poniżej poziomów z 4Q 12 ( 0,9% r/r). Spółka jednak skorzysta na osłabieniu złotówki (4,18 vs 4,11 EUR/PLN) i na lepszym mixie produktowym. W rezultacie oczekujemy wzrostu porównywalnej sprzedaży o ok. 4,2% r/r do niecałych 400 mln PLN (od 1Q 13 spółka nie konsoliduje rosyjskich zakładów, które zostały sprzedane). Po stronie marzy pozytywnie wpłyną niższe koszty surowca drzewnego (spadek o 10 12% r/r). W ostatnim roku ceny drewna były relatywnie stabilne. Dopiero od sierpnia 13 obserwowaliśmy znaczącą presję na aukcjach e drewno. Podstawowe gatunki wzrosły na nich o 20 40% r/r. Wzrosty zostały potwierdzone na aukcjach systemowych na okres 1H 14. Przy stabilnych cenach w przetargach ofertowych wzrost kosztów drewna należy więc szacować na 11 12% r/r. Przerzucenie tych kosztów na odbiorców jest nierealne (spodziewamy się ok. 4% podwyżki cen płyt), przez co ucierpi marża w spółce w 2014 roku. Prognozy wyników na 4Q 2013 [mln PLN] 4Q'12 4Q'12 LFL 4Q'13P zmiana r/r LFL 2013P zmiana r/r Przychody 479,7 379,9 395,7 4,2% 1 789, , ,5 2,7% Zysk brutto ze sprzedaży 103,1 72,0 76,6 6,3% 358,1 233,0 260,5 11,8% EBITDA 69,9 38,5 48,7 26,6% 230,2 119,8 149,4 24,8% EBIT 51,4 27,8 38,1 37,2% 153,2 76,6 107,4 40,2% Wynik netto 24,1 12,8 26,3 105,6% 49,8 17,1 51,7 202,6% Marża zysku brutto 21,5% 19,0% 19,4% 20,0% 16,3% 17,7% Marża EBITDA 14,6% 10,1% 12,3% 12,9% 8,4% 10,2% Marża EBIT 10,7% 7,3% 9,6% 8,6% 5,3% 7,3% Marża netto 5,0% 3,4% 6,6% 2,8% 1,2% 3,5% LFL wyniki porównywalne, bez uwzględniania fabryk rosyjskich. Wynik 2013 roku bez uwzględniania jednorazowego zysku na sprzedaży rosyjskich aktywów w kwocie 102,2 mln PLN w 1Q 13. Krystian Brymora tel.:

Informacja prasowa. Wyniki finansowe Grupy Azoty za rok 2014

Informacja prasowa. Wyniki finansowe Grupy Azoty za rok 2014 Warszawa, 16 marca 2015 r. Informacja prasowa Wyniki finansowe Grupy Azoty za rok 2014 Grupa Azoty zakończyła rok 2014 przychodami ze sprzedaży na poziomie blisko 9.9 mld zł (9,8 mld zł w roku 2013) przy

Bardziej szczegółowo

Dobry rok deweloperów mieszkaniowych, perspektywy jeszcze lepsze

Dobry rok deweloperów mieszkaniowych, perspektywy jeszcze lepsze Dobry rok deweloperów mieszkaniowych, perspektywy jeszcze lepsze Miniony rok dla spółek z branży deweloperskiej specjalizujących się w inwestycjach mieszkaniowych był bardzo udany, zwłaszcza pod kątem

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników za III kwartał 2012 roku

Prezentacja wyników za III kwartał 2012 roku Prezentacja wyników za III kwartał 2012 roku 1 GK najważniejsze dane finansowe na dzień 30.09.2012 PRZYCHODY NETTO ze sprzedaży: 116 327 tys. zł spadek o 3,15 r/r ZYSK NETTO 233 tys. zł spadek o 97,46

Bardziej szczegółowo

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku

Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego. PCC Rokita Spółka Akcyjna. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Aneks Nr 1 do Prospektu Emisyjnego PCC Rokita Spółka Akcyjna zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 7 maja 2014 roku Niniejszy aneks został sporządzony w związku z opublikowaniem przez

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010

Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010 Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010 26 maj 2011 26 maj 2011 1 Wzrost produkcji stali surowej w roku 2010. Dynamika produkcji stali surowej 2010/2009: Polska +12% UE 27 +25%

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe ULMA Construccion Polska S.A. w III kwartale 2013 roku. Warszawa, 14 listopada 2013 r.

Wyniki finansowe ULMA Construccion Polska S.A. w III kwartale 2013 roku. Warszawa, 14 listopada 2013 r. Wyniki finansowe ULMA Construccion Polska S.A. w III kwartale 2013 roku Warszawa, 14 listopada 2013 r. 2 Spis treści Rynek budowlany w Polsce w III kw. 2013 3 Wyniki finansowe w III kwartale 2013 r. 11

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2011. 6 czerwiec 2012 1

Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2011. 6 czerwiec 2012 1 Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2011. 6 czerwiec 2012 1 W 2011 r. światowa produkcja stali osiągnęła wzrost (o 7%). W 2011 Polska wyprodukowała 8,8 mln ton stali, odnotowując

Bardziej szczegółowo

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1

Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 Zachowania indeksów branżowych GPW czerwiec październik 2013, część 1 WIG Budownictwo oraz WIG Inaczej Warszawski Indeks Giełdowy. W jego skład wchodzą wszystkie spółki z Głównego Rynku Giełdy Papierów

Bardziej szczegółowo

KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO I KWARTALE 2014 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I SOLIDNE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH

KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO I KWARTALE 2014 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I SOLIDNE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Bogdanka, 8 maja 2014 roku KOMUNIKAT PRASOWY LW BOGDANKA S.A. PO I KWARTALE 2014 ROKU: WZROST WYDOBYCIA I SOLIDNE WYNIKI FINANSOWE POMIMO TRUDNYCH WARUNKÓW RYNKOWYCH Grupa Kapitałowa Lubelskiego Węgla

Bardziej szczegółowo

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku

VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku VII.1. Rachunek zysków i strat t Grupy BRE Banku Grupa BRE Banku zakończyła rok 2012 zyskiem brutto w wysokości 1 472,1 mln zł, wobec 1 467,1 mln zł zysku wypracowanego w 2011 roku (+5,0 mln zł, tj. 0,3%).

Bardziej szczegółowo

Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku

Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku Raport Grupy LUG za cztery kwartały 2008 roku Szanowni Państwo Wychodząc naprzeciw oczekiwaniom Naszych Akcjonariuszy i Inwestorów, a także by dać wyraz transparentności prowadzonej działalności przekazuję

Bardziej szczegółowo

Grupa Arctic Paper Wyniki za rok 2014. Wolfgang Lübbert, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper Warszawa 27.03.

Grupa Arctic Paper Wyniki za rok 2014. Wolfgang Lübbert, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper Warszawa 27.03. Grupa Arctic Paper Wyniki za rok 2014 Wolfgang Lübbert, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper Warszawa 27.03.2015 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją

Bardziej szczegółowo

GRUPA ARCTIC PAPER W I KWARTALE 2015: KONTYNUACJA WZROSTU SPRZEDAŻY, REZERWA NA NALEŻNOŚCI OD PAPERLINX WPŁYWA NA WYNIK FINANSOWY

GRUPA ARCTIC PAPER W I KWARTALE 2015: KONTYNUACJA WZROSTU SPRZEDAŻY, REZERWA NA NALEŻNOŚCI OD PAPERLINX WPŁYWA NA WYNIK FINANSOWY KOMUNIKAT PRASOWY Poznań, 13 maja 2015 r. GRUPA ARCTIC PAPER W I KWARTALE 2015: KONTYNUACJA WZROSTU SPRZEDAŻY, REZERWA NA NALEŻNOŚCI OD PAPERLINX WPŁYWA NA WYNIK FINANSOWY W I kw. 2015 roku Grupa Arctic

Bardziej szczegółowo

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ

BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Warszawa, 27 lipca 2005 r. Informacja prasowa BANK BPH KONTYNUUJE DYNAMICZNY ROZWÓJ Skonsolidowane wyniki finansowe Banku BPH po II kwartałach 2005 roku według MSSF osiągnięcie w I półroczu 578 mln zł

Bardziej szczegółowo

Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r.

Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r. Niezbadane skonsolidowane dane finansowe za pierwszy kwartał 2007 r. 30 maja 2007 r. PEGAS NONWOVENS S.A. ma przyjemność przedstawić niezbadane skonsolidowane dane dotyczące wyników za pierwszy kwartał

Bardziej szczegółowo

Komunikat Prasowy Warszawa, 20 sierpnia 2010

Komunikat Prasowy Warszawa, 20 sierpnia 2010 Komunikat Prasowy Warszawa, 20 sierpnia 2010 Wyniki finansowe Cinema City za 1 połowę 2010 3D: Dobre filmy, Dużo biletów, Dobre wyniki W pierwszej połowie 2010 Cinema City International N.V. ( Cinema City

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz

Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Wyniki finansowe PKO Banku Polskiego na tle konkurentów po III kw. 2010 r. Opracowano w Departamencie Strategii i Analiz Synteza* Na koniec III kw. 2010 r. PKO Bank Polski na tle wyników konkurencji**

Bardziej szczegółowo

WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015

WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015 WYNIKI ZA I PÓŁROCZE 2015 Prezentacja skonsolidowanych wyników finansowych spółki Pfleiderer Grajewo SA Warszawa, 10.08.2015 r. WYNIKI ZA 1P 2015 NOTA PRAWNA Niniejszy raport przygotowano wyłącznie w celach

Bardziej szczegółowo

I KWARTAŁ 2013 PREZENTACJA SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO

I KWARTAŁ 2013 PREZENTACJA SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO I KWARTAŁ 2013 PREZENTACJA SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU KWARTALNEGO NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA Wypłata zaliczki na poczet przyszłej dywidendy za rok 2012 w wysokości 0,50 zł brutto na jedną akcję Zmiana formuły

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 12 maja 2016 roku

Warszawa, 12 maja 2016 roku Warszawa, 12 maja roku SPIS TREŚCI I. GŁÓWNE DANE FINANSOWE GRUPY ERBUD w r. oraz ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI RYNKOWE MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE. - 3 - II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE

Bardziej szczegółowo

Komunikat prasowy Warszawa, 19 maja 2011

Komunikat prasowy Warszawa, 19 maja 2011 Komunikat prasowy Warszawa, 19 maja 2011 Wyniki finansowe Cinema City po 1. kwartale 2011 r. Konsolidacja Palace Cinemas zwiększa biznes i przynosi jednorazowe koszty Sprawozdanie finansowe Spółki za pierwszy

Bardziej szczegółowo

Grupa PEKAES zwiększa zyski i przychody

Grupa PEKAES zwiększa zyski i przychody Grupa PEKAES zwiększa zyski i przychody Wyniki Grupy PEKAES po 3Q2011 r. Warszawa, 9 listopada 2011 r. Podsumowanie 3Q2011 Grupa zwiększa rentowność biznesu w 3Q 2011 r. wzrosła zarówno rentowność netto

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 2009 roku -1-

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 2009 roku -1- BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w II kwartale 29 r. Stopniowa poprawa produkcji przemysłowej dzięki słabszemu PLN Szybszy spadek

Bardziej szczegółowo

Prezentacja dla inwestorów Wrzesień 2005

Prezentacja dla inwestorów Wrzesień 2005 Prezentacja dla inwestorów Wrzesień 2005 Skonsolidowane wyniki finansowe według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej GOSPODARKA SIĘ POPRAWIA Budownictwo napędza wzrost produkcji przemysłowej

Bardziej szczegółowo

Grupa Arctic Paper Wyniki za trzeci kwartał 2014 roku

Grupa Arctic Paper Wyniki za trzeci kwartał 2014 roku Grupa Arctic Paper Wyniki za trzeci kwartał 2014 roku Wolfgang Lübbert, Dyrektor Zarządzający Małgorzata Majewska-Śliwa, Dyrektor Finansowy Warszawa, 14 listopada, 2014 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty siódmy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Grupa Alumetal Wyniki za I kwartał 2015

Grupa Alumetal Wyniki za I kwartał 2015 Grupa Alumetal Wyniki za I kwartał 2015 12 maja 2015 I kwartał 2015 i LTM w skrócie Wolumen sprzedaży 45 tys. ton w 1Q 2015 i 162 tys. ton w LTM EBITDA 19 mln PLN w 1Q 2015 i 75 mln PLN w LTM Zysk netto

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe za II kwartał 2012/2013 r. Perspektywy rozwoju

Wyniki finansowe za II kwartał 2012/2013 r. Perspektywy rozwoju Wyniki finansowe za II kwartał 2012/2013 r. Perspektywy rozwoju Warszawa, 26 lutego 2013 r. 1 Agenda Wyniki finansowe i kluczowe wskaźniki za II kwartał roku obrotowego 2012/2013 Grupa AMBRA rynki działalności

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 27 sierpnia 2014 roku

Warszawa, 27 sierpnia 2014 roku Warszawa, 27 sierpnia roku SPIS TREŚCI I. GŁÓWNE DANE FINANSOWE GRUPY ERBUD w I-II KW. r. oraz ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI RYNKOWE MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE.. - 3 - II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE

Bardziej szczegółowo

GRUPA ARCTIC PAPER ZNACZĄCO POPRAWIA WYNIKI FINANSOWE W 2014 ROKU

GRUPA ARCTIC PAPER ZNACZĄCO POPRAWIA WYNIKI FINANSOWE W 2014 ROKU KOMUNIKAT PRASOWY Poznań, 23 marca 2015 r. GRUPA ARCTIC PAPER ZNACZĄCO POPRAWIA WYNIKI FINANSOWE W 2014 ROKU Grupa Arctic Paper wypracowała w 2014 roku znacząco lepsze wyniki finansowe niż rok wcześniej.

Bardziej szczegółowo

www.apator.com Wyniki finansowe GK Apator 25 listopada 2015 r.

www.apator.com Wyniki finansowe GK Apator 25 listopada 2015 r. Wyniki finansowe GK Apator 25 listopada 215 r. 1 Wyniki finansowe GK Apator 215 PLN (') 9M 215 9M 214 Zmiana r/r Sprzedaż 556 91 517 48 7,5% Zysk brutto na sprzedaży 151 857 154 627-1,8% Marża 27,3% 29,9%

Bardziej szczegółowo

MINOX S.A. RAPORT MIESIĘCZNY GRUDZIEŃ

MINOX S.A. RAPORT MIESIĘCZNY GRUDZIEŃ MINOX S.A. RAPORT MIESIĘCZNY GRUDZIEŃ 2012 r. Zarząd Spółki z siedzibą w Warszawie, działając w oparciu o pkt. 16 Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

Bardziej szczegółowo

Sfinks Polska po IV kwartale 2014 r. Piaseczno, 16 lutego 2015 r.

Sfinks Polska po IV kwartale 2014 r. Piaseczno, 16 lutego 2015 r. Sfinks Polska po IV kwartale 2014 r. Piaseczno, 16 lutego 2015 r. AGENDA Omówienie wyników finansowych po IV kwartale roku 2014 Korekta prognozy wyników na lata 2015-2020 2 Piaseczno, 16 lutego 2015 r.

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe ULMA Construccion Polska S.A. w 2013 r. Warszawa 17 marca 2014 r.

Wyniki finansowe ULMA Construccion Polska S.A. w 2013 r. Warszawa 17 marca 2014 r. Wyniki finansowe ULMA Construccion Polska S.A. w 2013 r. Warszawa 17 marca 2014 r. Spis treści 2 Rynek budowlany w Polsce w 2013 r. slajdy 3-10 Wyniki finansowe w 2013 r. slajdy 11-14 Rynek budowlany w

Bardziej szczegółowo

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI W III kwartale 2006 roku Grupa Kapitałowa MNI S.A. (Grupa MNI) odnotowała dobre

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe PGNiG S.A. 1 kwartał 2006 r.

Wyniki finansowe PGNiG S.A. 1 kwartał 2006 r. Wyniki finansowe PGNiG S.A. 1 kwartał 26 r. Podstawowe wyniki finansowe Przychody ze sprzedaży Zysk brutto Zysk netto EBITDA (leasing) * 18 PLNm GK PGNiG S.A. w mln, MSSF Wyniki GK PGNiG S.A. 1437 1171

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012. NWAI Dom Maklerski SA

RAPORT KWARTALNY. Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012. NWAI Dom Maklerski SA RAPORT KWARTALNY Skonsolidowany i jednostkowy za IV kwartał 2012 NWAI Dom Maklerski SA Spis treści 1. Skład grupy kapitałowej... 2 2. Struktura akcjonariatu na dzień sporządzenia raportu... 2 3. Wybrane

Bardziej szczegółowo

KOMUNIKAT PRASOWY. Poznań, 3 września 2013

KOMUNIKAT PRASOWY. Poznań, 3 września 2013 KOMUNIKAT PRASOWY Poznań, 3 września GRUPA ARCTIC PAPER W I PÓŁROCZU ROKU: GRUPA UMACNIA POZYCJĘ RYNKOWĄ ALE OSŁABIENIE RYNKU ORAZ NIEKORZYSTNA SYTUACJA KURSOWA WPŁYWAJĄ NA WYNIKI FINANSOWE Arctic Paper

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA SPÓŁKI MURAPOL S.A. EMISJA OBLIGACJI SERII B WPROWADZONYCH DO OBROTU NA RYNKU CATALYST GPW

PREZENTACJA SPÓŁKI MURAPOL S.A. EMISJA OBLIGACJI SERII B WPROWADZONYCH DO OBROTU NA RYNKU CATALYST GPW PREZENTACJA SPÓŁKI MURAPOL S.A. EMISJA OBLIGACJI SERII B WPROWADZONYCH DO OBROTU NA RYNKU CATALYST GPW 18 SIERPNIA 2010 PROFIL SPÓŁKI Jeden z czołowych deweloperów mieszkaniowych w Polsce Południowej.

Bardziej szczegółowo

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A.

Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Warszawa, dnia 13 sierpnia 2015 r. Temat: Informacja o wstępnych skonsolidowanych wynikach finansowych za I półrocze 2015 roku Grupy Kapitałowej Banku Handlowego w Warszawie S.A. Podstawa prawna: Zgodnie

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty szósty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Grupa Arctic Paper Wyniki za Q1 2015. Wolfgang Lübbert, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper

Grupa Arctic Paper Wyniki za Q1 2015. Wolfgang Lübbert, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper Grupa Arctic Paper Wyniki za Q1 2015 Wolfgang Lübbert, CEO Arctic Paper Małgorzata Majewska-Śliwa, CFO Arctic Paper Strona 2 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie się z poniższą informacją Niniejsza

Bardziej szczegółowo

I. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A.

I. Zwięzła ocena sytuacji finansowej 4fun Media S.A. SPRAWOZDANIE RADY NADZORCZEJ 4FUN MEDIA SPÓŁKA AKCYJNA Z OCENY SYTUACJI SPÓŁKI W ROKU 2014 WRAZ Z OCENĄ SYSTEMU KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I SYSTEMU ZARZĄDZANIA ISTOTNYM RYZYKIEM Zgodnie z częścią III, punkt

Bardziej szczegółowo

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r.

Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok. Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najwyższy zysk w historii Wyniki Grupy Banku Pocztowego za 2012 rok Warszawa, 28 lutego 2013 r. Najważniejsze osiągnięcia 2012 roku Rekordowe dochody i zysk netto: odpowiednio 298,3 mln zł (+ 15% r/r),

Bardziej szczegółowo

2012* 2013* 2014* 2015P* 2016P 2017P

2012* 2013* 2014* 2015P* 2016P 2017P maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 paź 14 lis 14 gru 14 sty 15 lut 15 mar 15 kwi 15 maj 15 ARCTIC PAPER KUPUJ (POPRZEDNIO: AKUMULUJ) WYCENA 5,5 PLN 27 MAJ 2015 W 1Q 15 oczyszczona EBITDA spółki okazała

Bardziej szczegółowo

RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu

RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA. z siedzibą w Poznaniu RAPORT ZA III KWARTAŁ 2010 R. WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA z siedzibą w Poznaniu 15-11-2010 1. Podstawowe informacje o Emitencie Nazwa WERTH-HOLZ SPÓŁKA AKCYJNA Siedziba ul. Szarych Szeregów 27, 60-462 Poznań

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY Z DZIAŁALNOŚCI CALESCO S.A.

RAPORT KWARTALNY Z DZIAŁALNOŚCI CALESCO S.A. RAPORT KWARTALNY Z DZIAŁALNOŚCI CALESCO S.A. za III KWARTAŁ 2015 r. od 01.07.2015 r. do 30.09.2015 r. 1 SPIS TREŚCI 1. INFORMACJE OGÓLNE...3 2. SKRÓCONE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ORAZ DANE PORÓWNAWCZE....4

Bardziej szczegółowo

Grupa Alumetal Wyniki finansowe za 2014

Grupa Alumetal Wyniki finansowe za 2014 Grupa Alumetal Wyniki finansowe za 2014 13 marca 2015 Strategia rozwoju Grupy Alumetal Pozycja rynkowa 2010 2014 2018 Lider w CEE # 7 w Europie Lider w CEE # 4 w Europie Lider w CEE # 1 w Europie Udział

Bardziej szczegółowo

Wyniki i perspektywy Grupy Armatura

Wyniki i perspektywy Grupy Armatura Wyniki i perspektywy Grupy Armatura Marzec 2012 1. Organizacja Grupy Armatura Grupa Armatura to lider rynku baterii sanitarnych i grzejników aluminiowych Armatura Kraków SA Kapitał własny 184,8 mln zł

Bardziej szczegółowo

Podsumowanie realizacji planów oraz wyniki finansowe Grupy EM&F w III kwartale 2013 r.

Podsumowanie realizacji planów oraz wyniki finansowe Grupy EM&F w III kwartale 2013 r. Warszawa, 14.11. r. Podsumowanie realizacji planów oraz wyniki finansowe Grupy EM&F w III kwartale r. I. Wyniki operacyjne Grupy EM&F w III kwartale r. I-III kw. I-III kw. Działalność kontynuowana Przychody

Bardziej szczegółowo

ES-SYSTEM. Prezentacja wyników za III kwartał 2013 ES-SYSTEM LIGHT IMPRESSIONS

ES-SYSTEM. Prezentacja wyników za III kwartał 2013 ES-SYSTEM LIGHT IMPRESSIONS Prezentacja wyników za III kwartał 2013 Branża oświetleniowa na tle rynku budowlanego Zmiany produkcji budowlano-montażowej (r/r), 2011-2013 (w %) 23,0 24,2 23,9 32,2 15,6 17,0 18,5 16,4 18,1 11,2 13,0

Bardziej szczegółowo

o Wartość aktywów netto (NAV) należna akcjonariuszom Spółki wzrosła o 32% i wyniosła 974 mln zł w porównaniu do 737 mln zł w 2012 r.

o Wartość aktywów netto (NAV) należna akcjonariuszom Spółki wzrosła o 32% i wyniosła 974 mln zł w porównaniu do 737 mln zł w 2012 r. Komunikat prasowy Warszawa, 26 marca 2013 r. INFORMACJA PRASOWA CAPITAL PARK W 2013 R.: WZROST WARTOŚCI AKTYWÓW NETTO I PORTFELA NIERUCHOMOŚCI ORAZ NISKI POZIOM ZADŁUŻENIA Podsumowanie 2013 r.: Wyniki

Bardziej szczegółowo

Zatwierdzonego w dniu 28 września 2011 roku.

Zatwierdzonego w dniu 28 września 2011 roku. Aneks numer 2 Do Memorandum Informacyjnego Comp S.A. Przygotowanego w związku z emisją do 1.239.129 akcji serii L o wartości nominalnej 2,50 zł każda Comp S.A. dla akcjonariuszy spółki przejmowanej Novitus

Bardziej szczegółowo

Polska motoryzacja przyspiesza 2015-06-02 16:20:30

Polska motoryzacja przyspiesza 2015-06-02 16:20:30 Polska motoryzacja przyspiesza 2015-06-02 16:20:30 2 Liczba wyprodukowanych samochodów w 2015 r. przekroczy 600 tys. wobec ok. 580 tys. w 2014 roku - ocenił dla PAP Jakub Faryś, prezes Polskiego Związku

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe 1 kwartał 2013. Dywidenda 2012. Prognoza wyniku 2013

Wyniki finansowe 1 kwartał 2013. Dywidenda 2012. Prognoza wyniku 2013 Wyniki finansowe 1 kwartał 2013 Dywidenda 2012 Prognoza wyniku 2013 Wyniki finansowe 1 kwartał 2013 Główne trendy rynkowe Płaski rynek IT w Polsce, przewidywany wzrost w 2013 roku 1-3% Rozwój rynku e-

Bardziej szczegółowo

WYNIKI LIBET S.A. ZA 2014 R. Warszawa, 24 marca 2015 r.

WYNIKI LIBET S.A. ZA 2014 R. Warszawa, 24 marca 2015 r. WYNIKI LIBET S.A. ZA 2014 R. Warszawa, 24 marca 2015 r. Zarząd Thomas Lehmann Prezes Zarządu Dyrektor Zarządzający Libet S.A. Ireneusz Gronostaj Członek Zarządu Dyrektor Finansowy Libet S.A. 2 Agenda LIBET

Bardziej szczegółowo

Rozwiązania informatyczne

Rozwiązania informatyczne ZCh Police S.A. - analiza skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres 01.01.2011-31.12.2011 Wprowadzenie: Informacje o spółce (http://money.pl): Zakłady Chemiczne Police SA to jedna z największych

Bardziej szczegółowo

Firma Oponiarska DĘBICA S.A.

Firma Oponiarska DĘBICA S.A. Firma Oponiarska DĘBICA S.A. Podsumowanie wyników za I półrocze 2009 r. Warszawa, dnia 31 sierpnia 2009 r. TC Dębica S.A. (1) Wyniki finansowe za I półrocze 2009 r. Rysunki wykorzystane w prezentacji:

Bardziej szczegółowo

Grupa Arctic Paper Wyniki pierwszego kwartału 2014

Grupa Arctic Paper Wyniki pierwszego kwartału 2014 Grupa Arctic Paper Wyniki pierwszego kwartału 2014 Wolfgang Lübbert, Dyrektor Zarządzający Małgorzata Majewska-Śliwa, Dyrektor Finansowy Warszawa, 15 maja 2014 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

Grupa Arctic Paper Wyniki za pierwsze półrocze 2014 roku

Grupa Arctic Paper Wyniki za pierwsze półrocze 2014 roku Grupa Arctic Paper Wyniki za pierwsze półrocze 2014 roku Wolfgang Lübbert, Dyrektor Zarządzający Małgorzata Majewska-Śliwa, Dyrektor Finansowy Warszawa, 4 września 2014 Zastrzeżenie Prosimy o uważne zapoznanie

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1

Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1 Warszawa,16 października 2009 r. Wyniki finansowe domów i biur maklerskich w I półroczu 2009 roku 1 Dane te prezentują wyniki finansowe 42 domów i 7 biur maklerskich (przed rokiem 39 domów i 6 biur maklerskich)

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty czwarty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Rawlplug > Zysk może się podwoić. Koniunktura sprzyja producentowi śrub RAWLPLUG WYNIKI FINANSOWE (MLN ZŁ) 2013 wynik netto*

Rawlplug > Zysk może się podwoić. Koniunktura sprzyja producentowi śrub RAWLPLUG WYNIKI FINANSOWE (MLN ZŁ) 2013 wynik netto* SPIS TRE CI Numer strony w biuletynie: 4 Tytu³ informacji: KONIUNKTURA SPRZYJA PRODUCENTOWI RUB Tytu³ gazety: PARKIET Strona: 7 Data wydania: 2014-03-28 Numer strony w biuletynie: 5 Tytu³ informacji: RAWLPLUG

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.)

Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Raport kwartalny Wierzyciel S.A. I kwartał 2011r. (dane za okres 01-01-2011r. do 31-03-2011r.) Mikołów, dnia 9 maja 2011 r. REGON: 278157364 RAPORT ZAWIERA: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O EMITENCIE 2. WYBRANE

Bardziej szczegółowo

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ).

Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Ebay Inc. (EBAY) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NASDAQ). Czym zajmuje się firma? ebay - portal internetowy prowadzący największy serwis aukcji internetowych na świecie. ebay został założony

Bardziej szczegółowo

Firma Oponiarska DĘBICA S.A.

Firma Oponiarska DĘBICA S.A. Firma Oponiarska DĘBICA S.A. Podsumowanie wyników II kwartału 2008 r. Warszawa, 1 sierpnia 2008 r. T.C. DĘBICA S.A. (1) Agenda Executive summary Sytuacja na rynku oponiarskim Skonsolidowane wyniki finansowe

Bardziej szczegółowo

MINOX S.A. JEDNOSTKOWY I SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY ZA OKRES OD 1 LIPCA 2011 ROKU DO 30 WRZEŚNIA 2011 ROKU. Warszawa 2011

MINOX S.A. JEDNOSTKOWY I SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY ZA OKRES OD 1 LIPCA 2011 ROKU DO 30 WRZEŚNIA 2011 ROKU. Warszawa 2011 ` MINOX S.A. JEDNOSTKOWY I SKONSOLIDOWANY RAPORT KWARTALNY ZA OKRES OD 1 LIPCA 2011 ROKU DO 30 WRZEŚNIA 2011 ROKU Warszawa 2011 1 SPIS TREŚCI 1. INFORMACJE O SPÓŁCE str. 2 1.1. Podstawowe dane str. 2 1.2.

Bardziej szczegółowo

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r.

Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r. INFORMACJA PRASOWA strona: 1 Warszawa, 25 kwietnia 2013 r. Informacja o działalności Grupy Kapitałowej Banku Millennium w I kwartale 2013 r. (Warszawa, 25 kwietnia 2013 r.) Zysk skonsolidowany Grupy Banku

Bardziej szczegółowo

Prognoza finansowa Grupy Motoricus S.A. na rok 2012

Prognoza finansowa Grupy Motoricus S.A. na rok 2012 Prognoza finansowa Grupy Motoricus S.A. na rok 2012 Przedstawiona prognoza została sporządzona na okres od 1 stycznia 2012 do 31 grudnia 2012 r. 1. Rynek motoryzacyjny - prognozy tendencji w 2012 r. Rynek

Bardziej szczegółowo

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE).

Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Bank of America Corp.(DE) (BAC) - spółka notowana na giełdzie nowojorskiej (NYSE). Czym zajmuje się firma? Bank of America jeden z największych banków świata. Pod względem wielkości aktywów zajmuje 3.

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników PÓŁNOC Nieruchomości S.A. za IV kwartał 2010 roku. Kraków, 7 lutego 2011roku

Prezentacja wyników PÓŁNOC Nieruchomości S.A. za IV kwartał 2010 roku. Kraków, 7 lutego 2011roku Prezentacja wyników PÓŁNOC Nieruchomości S.A. za IV kwartał 2010 roku Kraków, 7 lutego 2011roku Agenda Profil spółki Segmenty działalności Dynamika i struktura przychodów Segment pośrednictwa w sieci własnej

Bardziej szczegółowo

Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A.

Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A. Prognoza sprawozdania finansowego spółki giełdowej Synthos S.A. (Podstawą zaprezentowanego tutaj materiału jest praca przygotowana przez studentów na zaliczenie przedmiotu z WPD w roku akademickim 2012/2013)

Bardziej szczegółowo

ES-SYSTEM Prezentacja wyników za I półrocze 2013

ES-SYSTEM Prezentacja wyników za I półrocze 2013 Prezentacja wyników za I półrocze 2013 1 Branża oświetleniowa spadki w I pół. roku Zmiany produkcji budowlano-montażowej (r/r), 2011-2013 (w %) 23,0 24,2 23,9 32,2 15,6 17,0 18,5 16,4 18,1 11,2 13,0 14,6

Bardziej szczegółowo

Polska branża motoryzacyjna w II połowie 2012 roku bieżąca kondycja i przewidywania na przyszłość

Polska branża motoryzacyjna w II połowie 2012 roku bieżąca kondycja i przewidywania na przyszłość Polska branża motoryzacyjna w II połowie 2012 roku bieżąca kondycja i przewidywania na przyszłość Branża motoryzacyjna to jeden z największych i najszybciej rozwijających się sektorów polskiej gospodarki.

Bardziej szczegółowo

RAPORT MIESIĘCZNY CZERWIEC 2014 r.

RAPORT MIESIĘCZNY CZERWIEC 2014 r. RAPORT MIESIĘCZNY CZERWIEC 2014 r. Zarząd Spółki Presto S.A. z siedzibą w Warszawie, działając w oparciu o pkt. 16 Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe Cinema City po 3 kwartałach 2010 r. Dobry rok dla Spółki trwa

Wyniki finansowe Cinema City po 3 kwartałach 2010 r. Dobry rok dla Spółki trwa Komunikat prasowy Warszawa, 19 listopada 2010 Wyniki finansowe Cinema City po 3 kwartałach 2010 r. Dobry rok dla Spółki trwa Po 3 kw. 2010 Cinema City odnotowała 44,5 mln EUR skonsolidowanego EBITDA (+27,1%

Bardziej szczegółowo

Prezentacja wyników za I kwartał 2013 r.

Prezentacja wyników za I kwartał 2013 r. Prezentacja wyników za I kwartał 2013 r. Zastrzeżenia Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi reklamy ani oferowania papierów wartościowych w publicznym

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA RAPORTU KWARTALNEGO I KWARTAŁ 2012

PREZENTACJA RAPORTU KWARTALNEGO I KWARTAŁ 2012 PREZENTACJA RAPORTU KWARTALNEGO I KWARTAŁ 2012 Dobry początek roku Telewizja Kino Polska i Filmbox odnotowują znaczący wzrost oglądalności i przychodów z reklam Wynik badań oglądalności Telewizji Kino

Bardziej szczegółowo

Rynek Mieszkań. Nowych IIMieszkań. Rynek Nowych. kwartał 2014 r. III kwartał 2012 r.

Rynek Mieszkań. Nowych IIMieszkań. Rynek Nowych. kwartał 2014 r. III kwartał 2012 r. Rynek Nowych Rynek Mieszkań Nowych IIMieszkań kwartał 2014 r. III kwartał 2012 r. str. 02 Na podstawie analizowanych danych przewidujemy: możliwe wzrosty cen w największych polskich miastach, szczególnie

Bardziej szczegółowo

Grupa Alumetal Wyniki za I półrocze 2015

Grupa Alumetal Wyniki za I półrocze 2015 Grupa Alumetal Wyniki za I półrocze 2015 18 sierpnia 2015 I półrocze 2015 i LTM w skrócie Wolumen sprzedaży 86,7 tys. ton w I półroczu 2015 i 163 tys. ton w LTM EBITDA 47,4 mln PLN w I półroczu 2015 i

Bardziej szczegółowo

Rozdział 4. Profile regionalne małych i średnich przedsiębiorstw. Województwo dolnośląskie

Rozdział 4. Profile regionalne małych i średnich przedsiębiorstw. Województwo dolnośląskie Melania Nieć, Joanna Orłowska, Maja Wasilewska Rozdział 4. Profile regionalne małych i średnich przedsiębiorstw Województwo dolnośląskie Struktura podmiotowa przedsiębiorstw aktywnych W 2013 r. o ponad

Bardziej szczegółowo

Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku.

Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Aneks NR 1 do prospektu emisyjnego EMC Instytut Medyczny SA zatwierdzonego w przez KNF w dniu 05 października 2011 roku. Niniejszy Aneks nr 1 został sporządzony w związku opublikowaniem przez Emitenta

Bardziej szczegółowo

Strategia stabilnego rozwoju Grupy Polimex-Mostostal

Strategia stabilnego rozwoju Grupy Polimex-Mostostal Warszawa, 31 sierpnia 2015 r. Strategia stabilnego rozwoju Grupy Polimex-Mostostal Osiągnięcie pozycji wiodącej polskiej firmy budownictwa przemysłowego, wykorzystującej w pełni potencjał modelu wykonawcy

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia siedemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2013 r.) oraz prognozy na lata 2013 2014

Bardziej szczegółowo

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r.

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. 27 sierpnia 2015 r. 1 I 27 NOTA PRAWNA Niniejsza prezentacja ma charakter wyłącznie promocyjny. Jedynym prawnym źródłem informacji o ofercie

Bardziej szczegółowo

RAPORT MIESIĘCZNY LUTY 2013 r.

RAPORT MIESIĘCZNY LUTY 2013 r. RAPORT MIESIĘCZNY LUTY 2013 r. Warszawa, luty 2013 r. Zarząd Spółki Presto S.A. z siedzibą w Warszawie, działając w oparciu o pkt. 16 Załącznika Nr 1 do Uchwały Nr 293/2010 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny SA-Q 4 / 2014 kwartał /

Raport kwartalny SA-Q 4 / 2014 kwartał / skorygowany KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO Raport kwartalny SAQ 4 / 2014 kwartał / rok (zgodnie z 82 ust. 1 pkt 1 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. Dz. U. Nr 33, poz. 259, z późn.

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2013/2014. Warszawa, maj 2014 r.

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2013/2014. Warszawa, maj 2014 r. Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2013/2014 Warszawa, maj 2014 r. 1 Agenda Wyniki finansowe i kluczowe wskaźniki za III kwartał roku obrotowego 2013/2014 Założenia biznesowe na rok obrotowy

Bardziej szczegółowo

Aneks nr 1 z dnia 20 listopada 2012 r.

Aneks nr 1 z dnia 20 listopada 2012 r. Aneks nr 1 z dnia 20 listopada r. do prospektu emisyjnego Marvipol S.A. zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 9 listopada r. Terminy pisane wielką literą w niniejszym dokumencie mają

Bardziej szczegółowo

RAPORT ROCZNY SPÓŁKI DORADCY24 S.A. ZA 2013 ROK

RAPORT ROCZNY SPÓŁKI DORADCY24 S.A. ZA 2013 ROK RAPORT ROCZNY SPÓŁKI DORADCY24 S.A. ZA 2013 ROK Autoryzowany Doradca Wrocław, 16 kwietnia 2014 r. SPIS TREŚCI RAPORTU ROCZNEGO Doradcy24 S.A. 1. LIST PREZESA ZARZĄDU... 3 2. WYBRANE DANE FINANSOWE Z BILANSU

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2014/2015. Warszawa, maj 2014 r.

Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2014/2015. Warszawa, maj 2014 r. Wyniki finansowe za III kwartał roku obrotowego 2014/2015 Warszawa, maj 2014 r. 1 Agenda Kluczowe wskaźniki za III kwartał roku 2014/2015 Kluczowe wskaźniki narastająco po trzech kwartałach roku 2014/2015

Bardziej szczegółowo

Aneks do Prospektu Emisyjnego CHEMOSERVIS DWORY S.A.

Aneks do Prospektu Emisyjnego CHEMOSERVIS DWORY S.A. ANEKS NR 4 DO PROSPEKTU EMISYJNEGO SPÓŁKI CHEMOSERVIS - DWORY S.A. ZATWIERDZONEGO DNIA 15 STYCZNIA 2010 ROKU W związku z opublikowaniem w dniu 1 marca 2010 roku skonsolidowanego raportu kwartalnego za

Bardziej szczegółowo

Opinia na temat oferty publicznej Spółki

Opinia na temat oferty publicznej Spółki Opinia na temat oferty publicznej Spółki O Spółce, parametrach oferty oraz celach emisji Energoinstal SA to jeden z największych producentów kotłów energetycznych w Polsce oraz znany i ceniony partner

Bardziej szczegółowo

PROGNOZY WYNIKÓW 4Q 2014

PROGNOZY WYNIKÓW 4Q 2014 Analitycy: Maciek Bobrowski Krzysztof Pado Krystian Brymora Adrian Górniak Marek Jurzec 11 LUTY 2015 Dom Maklerski BDM S.A. Wydział Analiz i Informacji analizy@bdm.pl, tel.: 032 208 14 12 ul. 3-go Maja

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY jednostkowy ZA I KWARTAŁ 2012 R.

RAPORT KWARTALNY jednostkowy ZA I KWARTAŁ 2012 R. jednostkowy ZA STOPKLATKA S.A. z siedzibą w Warszawie Warszawa, 14 maja 2012 roku SPIS TREŚCI 1. LIST DO AKCJONARIUSZY... 3 2. WYBRANE JEDNOSTKOWE DANE FINANSOWE ZAWIERAJĄCE PODSTAWOWE POZYCJE BILANSU

Bardziej szczegółowo

SYTUACJA NA RYNKU OBLIGACJI KORPORACYJNYCH W 2014 ROKU

SYTUACJA NA RYNKU OBLIGACJI KORPORACYJNYCH W 2014 ROKU SYTUACJA NA RYNKU OBLIGACJI KORPORACYJNYCH W 2014 ROKU MACIEJ KABAT Główny Analityk INVISTA Dom Maklerski S.A. Warszawa, styczeń 2015 r. Rok 2014 był na rynku obligacji korporacyjnych wyjątkowy Rynek długu

Bardziej szczegółowo

Warszawa, 14 maja 2015 roku

Warszawa, 14 maja 2015 roku Warszawa, 14 maja 2015 roku SPIS TREŚCI I. GŁÓWNE DANE FINANSOWE GRUPY ERBUD w I KW. 2015 r. oraz ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI RYNKOWE MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE. - 3 - II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I

Bardziej szczegółowo