Lata 90. rozpoczęła się liberalizacja obrotów kapitałowych wprowadzano wszędzie jednolite ustawodawstwo.
|
|
- Gabriela Niemiec
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 1
2 Przedmowa Niniejsze notatki z wykładów na temat finansów publicznych i rynków finansowych zostały sporządzone przeze mnie, Adama Krajewskiego, przy małej pomocy kilku znajomych oraz Antkiewicza (głownie to on mówił, a ja pisałem). Ich kompletność oceniam na trochę ponad 90%. Nie było mnie na może 3-4 wykładach (w większości tych, które były na 18:45), aczkolwiek starałem się uzupełniać ową pracę materiałami zapożyczonymi od innych osób. Notatki oczywiście udostępniam całkowicie bezpłatnie dla każdego. Możecie je drukować, palić, podcierać się nimi, czy tez robić z nimi co wam się żywnie podoba. Proszę tylko, żeby tego materiału nie kopiować, nie edytować oraz nie publikować nigdzie (notatki te są dostępne do pobrania tylko z mojej strony internetowej i nigdy nie zostaną stamtąd usunięte). Oczywiście dozwolone jest (a nawet mocno zalecane) dzielenie się z innymi osobami. Niech te słowa płyną po komputerach wszystkich studentów naszego wspaniałego roku. Jak już zdążyłem wspomnieć jesteśmy organizacją non-profit i udostępniamy wszystkie materiały bez jakiejkolwiek opłaty. Jednak jeśli chcesz się przyczynić do rozwoju naszego przedsięwzięcia i/lub owe notatki walnie przyczyniły się do zdania przez ciebie egzaminu, możesz postawić autorowi piwo (preferowane Tyskie Klasyczne za 2,39 + kaucja za butelkę). Będę również bardzo wdzięczny, jeśli od czasu do czasu odwiedzisz moją stronę internetową Co do egzaminu, to Antkiewicz mówił, że będzie 18 pytań otwartych. Głównie będą miały one charakter problemowy, np. Co sądzisz o podatku rolnym?, albo Co sądzisz o uldze podatkowej od działalności twórczej?, czy też Dlaczego IKSE jest gorsze od IKE?. Typ mówił o tym dość szeroko na wykładach, dlatego też sądzę, że Ci co nie chodzili na wykłady będą mieli trochę mniejsze szansę, no ale nie będę zapeszał. Miejmy nadzieje, że każdy z nas zda od razu. Egzamin odbędzie się 1 lutego, w piątek od godziny 15:00. Biznes Elektroniczny pisze w Auli A. Nie wiem niestety jak pozostali. 2
3 Rozwo j strefy Euro Europejski System Walutowy: Interwencje walutowe drukowanie lub skupowanie waluty Bretton Woods wahania walut +/- 2,25% a dla słabszych krajów +/- 6% ECU europejska jednostka walutowa od 1979 do 1998; od wymiana na euro w stosunku 1:1 do ECU; przez 3 lata euro było tylko jednostką elektroniczną tak jak ECU Kiedyś tylko 3 kraje z UE nie miały euro - Wielka Brytania, Dania i Szwecja Natomiast ECU nie miała Szwecja, Austria, Finlandia Cypr, Malta, Słowacja, Słowenia, Estonia weszły z nami do UE i mają już euro Dania i Wielka Brytania zdecydowały i wynegocjowały, że nie będą mieć euro do końca świata! (czyli ) Lata 90. rozpoczęła się liberalizacja obrotów kapitałowych wprowadzano wszędzie jednolite ustawodawstwo etap przygotowawczy osiągnięcie zbieżności gospodarczej unikanie nadmiernych deficytów budżetowych niezależność banków centralnych Europejski Instytut Walutowy 1999 zastępowanie walut narodowych przez euro elektroniczne 2002 zastępowanie walut narodowych przez euro papierowe Kryteria z Maastricht: Inflacja nie większa niż 1,5% średniej trzech krajów z najniższą inflacją Długoterminowa stopa procentowa nie większa niż 2% średniej trzech krajów z najniższą inflacją Deficyt budżetowy max 3% PKB ale to trochę ściema, bo można manipulować danymi, są różne metody obliczania itd. Dług publiczny max 60% PKB można pozwolić na niewielkie przekroczenie podczas tendencji spadkowej Europejski Bank Centralny znajduje się we Frankfurcie nad Menem. Techniki wprowadzania euro: Jednostronna eurolizacja wprowadzenie euro przed wejściem do UE, zrobiły tak Kosowo i Czarnogóra Urząd emisji pieniądza (izba walutowa) ustawowe ścisłe związanie emisji krajowego pieniądza z rezerwami walutowymi; sztywny kurs waluty krajowej względem innej. Zaletą jest 3
4 twarda polityka pieniężna nie można drukować pieniądza, niemożność finansowania deficytu budżetowego drukowaniem pieniądza. Metoda przez 2 lata bycia w ERM II System finansowo-walutowy Instytucje finansowe (bankowe i niebankowe) Infrastruktura prawna Rynki finansowo-walutowe (pieniężny, kapitałowy, kredytowy, walutowy, pochodnych instrumentów finansowych cztery pierwsze rynki to rynki bazowe) Najbardziej elitarne rynki to pieniężny i finansowy. Są tam najlepsze firmy. (tutaj narysował wykres ale nie widzę co tam napisał, bo jestem w ostatniej ławce) Obligacje skarbowe emitowane przez skarb państwa. Obligacje państwowe zazwyczaj się zwracały, ale obligacje Grecji teraz są śmieciowe. Niektóre obligacje przedsiębiorstw też mogą być śmieciowe. Obligacje samorządowe (komunalne) oprocentowanie nieco wyższe niż obligacji skarbowych. 6-8% Obligacje korporacyjne obligacje przedsiębiorstw zwykłe 7,8,9% a śmieciówki ponad 15%. Akcje dużych spółek ich fluktuacje są nieco mniejsze. Tu można już stracić, a na akcjach nie. Akcje spekulacyjne fluktuacje są bardzo duże. Opcje i futuresy też coś takiego jest i można dużo zarobić ale są ryzykowne. Są to pochodne instrumenty finansowe. Parametry instrumentów finansowych: 1. Płynność instrumentów finansowych zdolność do zbycia instrumentu. 2. zdolność do sprzedaży według ceny różniącej się od ostatniej ceny rynkowej 3. zdolność do sprzedaży instrumentów finansowych o dużej wartości jak są akcje o jakiejś dużej wartości to kurs może się załamać i rynek może tego nie przyjąć Podział instrumentów ze względu na charakter: Własnościowy (właścicielski) wieczny, nigdy emitent nie musi nam oddać kasy dłużny (wierzycielski) ograniczony w czasie. Jest termin zapadalność (wymagalności, wykupu) emitent musi oddać kasę kwity depozytowe to akcje emitowane na rynek zagraniczny i są instrumentem własnościowym. Poszczególne instrumenty na poszczególnych rynkach rynek kapitałowy akcje (własnościowy) i obligacje (dłużny) fundamentalna różnica między rynkiem kapitałowym a pieniężnym to termin zapadalności. Rynek pieniężny to do jednego roku, a rynek kapitałowy to instrumenty powyżej jednego roku. rynek pieniężny bon skarbowy (emituje go ministerstwo finansów), bon pieniężny (emituje bank centralny), certyfikat depozytowy (emitują banki komercyjne), krótkoterminowe papiery dłużne (kpd 4
5 albo papiery komercyjne), depozyt międzbankowy albo pożyczka międzybankowa (to nie jest kredyt, ale wrzucono go z braku laku do instrumentów rynku pieniężnego) rynek kredytowy wszelkiego rodzaju kredyty pochodne instrumenty finansowe transakcja terminowa (inaczej forward; sytuacja kiedy dzisiaj uzgadniamy cenę za akcje a do sprzedaży dochodzi po czasie), futures (to samo co forward ale ma charakter giełdowy, jedną ze stron jest giełda; nasza giełda nazywa to kontraktami terminowymi ), opcja (kiedyś warrant; opcja charakteryzuje się tym, że można się z niej wycofać kiedy się przegrywa, ale ten instrument trzeba sobie kupić i trzeba zapłacić opłatę manipulacyjną czyli premię; istnieją opcje pozagiełdowe i opcje giełdowe), SWAP (czyli transakcja wymiany, ale to jest za trudne, żeby nam wyjaśnić, jesteśmy za głupi) Można tworzyć złożenia czyli instrumenty egzotyczne, np. połączenie SWAPA z opcją czyli SWAPcja. Na rynku kapitałowym i pieniężnym jest wysoki standing finansowy emitenta i wysoka płynność, a na rynku kredytowym jest niski standing finansowy i niska płynność. Rynek jest detaliczny jeśli spotykamy tam osoby fizyczne a hurtowy, kiedy spotykamy tam tylko duże firmy. Wszystkie rynki są takie i takie, chociaż rynek pieniężny jest wyjątkowo hurtowy (min 100k żeby cokolwiek kupić). Rynek pierwotny (kupujesz od emitenta) i rynek wtórny (kupujesz coś co jest już dłużej na giełdzie). Wszystkie rynki są pierwotne i wtórne za wyjątkiem rynku kredytowego, który ma tylko segment pierwotny. Sekurytyzacja jest to upapierowienie. Obligacje sekurytyzowane są wypłacane tylko kiedy portfel kredytowy banku jest w dobrej kondycji. Przez to nawet kredyt ma rynek wtórny bo kredyt można sobie sprzedać komuś, jeśli bank nie chce spłacać. Agencje ratingowe standard&poor, moody s, fitch to najbardziej zajebiste agencje ratingowe; one sobie po prostu oceniają akcje i biorą za to kase. Najlepsa ocena to AAA a najgorsza to D. w Polsce przedsiębiorstwa nie mają ratingu bo jest według nich za drogi, a prawda jest taka, że po prostu te polskie przedsiębiorstwa dostałyby najbardziej chujowy rating i wolą mieć żaden. Im wyższy rating tym niższe koszty emisji (można sprzedać droższe akcje a obligacje niżej oprocentowane). Im wyższy rating tym niższe prawdopodobieństwo bankructwa. Agencje ratingowe jednak są niesprawiedliwe bo oni zarabiają jak ktoś chce u nich być oceniony. Jak ktoś dostanie słaby rating to się zastanawia, czy za rok nie być oceniony przez kogoś innego. Transakcja finansowa zamiana instrumentu finansowego na pieniądz(zapisany na rachunku) lub odwrotnie Zmienna stopa płynności Transakcja walutowa (dewizowa) zamiana waluty jednego państwa na walutę innego państwa Dwie waluty płynność walut jest najwyższa ( zamiana czegoś co jest najbardziej płynne na inne najbardziej płynne) Nie ma zmiany stopnia płynności 5
6 Mamy dwa rodzaje systemów finansowych: a) Giełdowo zorientowany - USA, Wielka Brytania ( system anglosaski giełdy) b) Bankowo zorientowany - Europa (bez Wielkiej Brytanii), Japonia ( banki) Kryteria według których rozróżniamy rodzaje systemów podatkowych: 1. Przedsiębiorstwo giełda finansowa a) Duże znaczenie finansowania wewnętrznego - USA: rynki kapitałowe, emitują akcje, obligacje, anonimowe rynki finansowe; Krótkookresowe pasywne relacje, giełda, dom maklerski. Brak relacji kapitałowych b) Duże znaczenie finansowania zewnętrznego - Długookresowe aktywne bliskie relacje między przedsiębiorstwem a bankiem. Krzyżowanie się akcji ( jeden ma akcje drugiego) 2. Rola instytucji finansowych a) USA: wyspecjalizowane banki, bardzo wysoki stopień specjalizacji ukierunkowany na jeden szczebel, banki zorientowane na pożyczki krótkoterminowe, krótkookresowa działalność kredytowa b) Europa: niski stopień specjalizacji, bank zna się na wszystkim ( i niczym) jest bankiem uniwersalnym, długookresowa działalność kredytowa 3. Tworzenie innowacji finansowych a) USA: duża skłonność do wprowadzania innowacji ( Nagrody Nobla zazwyczaj dla Amerykanów w dziedzinie ekonomii) b) Europa: zazwyczaj kopiuje rozwiązania od USA 4. Rynki papierów wartościowych a) USA: rynki są bardziej rozwinięte b) Europa: rynki są mniej rozwinięte W Europie banki uniwersalne są lepsze. Europa jest lepsza w depozytach, kredytach. W Japonii model europejski najgorzej funkcjonuje, tam każda firma ma akcje innej firmy, innych banków. Instytucje finansowe a) Banki b) Giełda Papierów Wartościowych ( najlepsza giełda w Europie środkowo-wschodzniej) - parkiet główny akcje główne i średnich spółek - podparkiet -New connect do spraw małych spółek - podparkiet Catalyst obligacje Nadzór na rynku ma KNF od 2006r ( wcześniej KPWiG) to połączone 3 urzędy w jeden Super urząd: KPWiG ( Komisja papierów wartościowych fundusz giełdowy) KNB ( Komisja nadzoru bankowego) Urząd nadzoru nad ubezpieczeniami 6
7 KNF zajmuje się ściganiem przestępstw (natury informacyjnej) na rynku. Rodzaje przestępstw: Manipulowanie kursem giełdowym w celu osiągnięcia korzyści majątkowej Prowadzenie działalności bankowej bez zezwolenia Wykorzystanie informacji poufnej lub tajemnicy zawodowej ( Insider Traiding handlarze wewnętrzni insajderzy) c) Pośrednicy w obrocie domy maklerskie w których pracują maklerzy i doradcy inwestycyjni d) Doradcy inwestycyjni ( bardzo mało doradców: trudny egzamin nie chcą przyjmować nowych osób gdyż jest tylko 250 miejsc pracy na to miejsce w Polsce) e) Fundusze inwestycyjne wynajmują bardzo drogich doradców finansowych (pół miliona za poradę, ale później efektywnie zbierają pieniądze od inwestorów) f) Fundusze emerytalne kupują papiery wartościowe w celu ochronnym g) Firmy ubezpieczeniowe tak jak f. emerytalny kupują papiery art. w celu ochronnym h) Agencje ratingowe Fitch oddział w Polsce Rozwo j polskiego systemu bankowego PRL system patologiczny, monobank NBP, brak bankowości komercyjnej dopiero po 1982 nastąpiły zmiany Z czym NBP sobie nie radził i co zrobł w związku z tym: a) Handel zagraniczny powstał Bank Handlowy S.A w Warszawie b) Rolnictwo Bank Gospodarki żywnościowej c) Transfery międzynarodowe osób fizycznych PKO.SA Komuna upada trzeba okraść :D NBP aby stworzyć system dwuszczeblowy w Polsce czyli stworzyć bankowość komercyjną. Było 9 sektorów w Polsce na bazie NBP po upadku komuny: a) Gdańsk Bank Gdański ( Big Bank przejęcie mały przejął dużego ) dziś Milenium w Gda b) Śląsk Bank Śląski ( dziś ING kapitał z Holandii ) c) Poznań - WBK d) Wrocław Bank Zachodni Połączenie WBK i Banku Zachodniego = WBK Bank Zachodni e) Lublin BDK ( Bank Depozytowo-Kredytowy) f) Łódź PBG ( Powszechny Bank Gospodarczy) g) Szczecin PBKs ( Pomorski Bank Kredytowy w Szczecinie) Połączennie BDK, PBG oraz PBKs i włączenie do grupy PKO.SA h) Kraków BPH i) Warszawa PBK 7
8 BPH i PBK połączyły się, początkowo nie mogły się dogadać ale dogadali się że nazwa będzie Krakowska czyli BPH a siedziba w Warszawie Dwuetapowość jeśli chodzi o bankowość w Polsce: 1) Komercjalizacja uczynienie z przedsiębiorstwa spółki akcyjnej 2) Prywatyzacja sprzedanie ich osobom trzecim Mamy w Polsce kapitał zagraniczny: włoski, niemiecki, holenderski, amerykański. Wady i zalety: Ilościowy rozwój bankowości zagranicznej Większa dostępność banków Wzrost konkurencyjności Wzrost kapitału w banku Banki są zelektronizowane Szersza gama produktów ( karta kredytowa wykończona koronką kaszubską albo karta kredytowa ze zdjęciem :D ) Rozszerzanie usług bankowych wady i zalety: Wygoda, oszczędność czasu klienta (duża ilość placówek) Zwiększenie rentowności banku Problem kosztów ( trzeba wykwalifikować kadrę) Utrudniony nadzór Bank assurance banki wchodzą w ubezpieczenie, np. obowiązkowe ubezpieczenie przy karcie kredytowej Konkurencja międzybankowa trwała zdolność do sprzedawania produktów taniej niż konkurencja Konsolidacja banków czy banki powinny się łączyć? 10+1=12 powinny bo łączna wartość banku po integracji jest większa niż wartość jego elementów sprzed integracji. Nazywa się to synergią. Banki zyskują więcej informacji po połączeniu. Fuzja łączą się dwa równe. Przejęcie duży przejmuje małego, może być wrogie i jakieś tam W Europie banki są uniwersalne a jak coś jest do wszystkiego to jest do niczego. W stanach łatwiej jest wprowadzić innowacje. Banki tradycyjne Banki operacyjne banki hipoteczne emituje listy zastawne (takie śmieszne papiery finansowe) i z emisji ich ma cash żeby opłacić kredyty hipoteczne Skoki - teraz zaczynają podchodzić pod KNF chociaż nie chcą. Raiffeisen Bank był pierwszym skokiem. Transformacja wielkości sumy przeciętne depozyty są małe bo głównie osoby fizyczne oszczędzają, a kredyty biorą duże podmiotu 8
9 Transformacja terminu osoby fizyczne oszczędzają na krótki okres czasu a przedsiębiorstwa biorą kredyty na długie okresy Transformacja informacji my mamy małą wiedzę a banki mają dużą wiedzę Banki próbują transformować te trzy wszystkie problemy i biorą kasę za te wszystkie trzy rzeczy. Rodzaje operacje bankowych: Bierne takie operacje gdzie bank musi oddać kiedyś pieniądze czynne np. udzielenie kredytu pośredniczące np. wynajem skrytki bankowej lub działalność maklerska Podział kredytów ze względu na okres terminowania: Krótkoterminowe - krótsze niż 1 rok Średnioterminowe - dłuższe niż 1 rok a krótsze niż 5 lat Długoterminowe - dłuższe niż 5 lat Złotowe to wiadomo, w złotówkach. Walutowe (dwizowe) zaletą jest niższe oprocentowanie, a wadą jest to, że najmniejsze osłabienie kursu złotego sprawia, że rata drastycznie rośnie kredyt W rachunku bieżącym (debetowym) mamy swój rachunek bieżący osobisty i możemy go zdebetować. Zaletą jest elastyczność bo bierzemy go wtedy kiedy chcemy, potrzebujemy. Tylko jak jest minusowa wartość to odsetki się uaktywniają. Poza tym zaletą jest możliwość stałego wykorzystywania (rolowania), czyli kredyt ten jest odnawialny, możemy go brać i spłacać, brać i spłacać Wadami są wyższa stopa procentowa niż w kredycie w rachunku kredytowym oraz konieczność odnowień co roku. W rachunku kredytowym dostajemy nowy rachunek, na którym ląduje kwota kredytu i od tej pory płacimy za ten kredyt. Zaletą jest korzystniejsze oprocentowanie, bo ten kredyt indywidualnie wynegocjowaliśmy z bankiem. Wadą jest brak elastyczności typowej dla debetu. Kredyt jest ten przydatny wtedy, kiedy możemy dokładnie określić harmonogram zapotrzebowania na środki. Kredyt inwestycyjny odsetki odliczane są od podstawy opodatkowania, ścisła kontrola banków i zapewnienie stabilności finansowania. Zabezpieczenia kredytów: Osobiste dotyczą wszystkich rzeczy jakie posiadamy i jakie będziemy posiadać w przyszłości Poręczenie wg prawa cywilnego Gwarancje tak jak poręczenie tylko, że można to kupić w banku Przystąpienie do długu pełnomocnictwa Weksel własny in blanco to co poręczenie tylko, że na wekslu podpisane Rzeczowe dotyczą konkretnej rzeczy Zastaw ogólny Bankowy zastaw rejestrowy Zastaw na prawach 9
10 Przywłaszczenie za zabezpieczenie Kaucja blokada środków na rachunku bankowym hipoteka co musi być zawarte obowiązkowo w umowie kredytu? Strony umowy Kwota i waluta, cel Zasady i termin spłaty równa spłata i równa rata Zasady i wysokość oprocentowania kredytu Zakres uprawnień banku związanych z kontrolą wykorzystywania i spłatą kredytu (monitoring) Termin i sposób pozostawienia do dyspozycji kredytobiorcy środków pieniężnych Wysokość prowizji Warunki dokonania zmian i rozwiązania umowy Egzamin 1 lutego o 15:00. Biznes Elektroniczny pisze w auli A. Bony skarbowe Krótkoterminowe papiery dyskontowe emitowane przez rząd (dokładniej ministra finansów) za pośrednictwem agenta (zwykle banku centralnego w celu finansowania wydatków budżetowych). Cechy: Charakter dyskontowy Bezpieczeństwo (pewny emitent, krótki termin) Wysoka płynność Na okaziciela Łatwa dostępność kwotowań Forma zdematerializowana Rejestracja w CRBS (centralny rejestr bonów skarbowych) Wysoka rentowność Baza dla innych instrumentów Funkcja gwarancyjna (w kredytach lombardowych) Rentowność bonów zbywalność w zamian za gorsze oprocentowanie. 10 tysięcy zł za sztukę to kosztuje i trzeba kupić co najmniej 10 sztuk. To oznacza, że są one niedostępne dla osób fizycznych. Kupują je tylko przedsiębiorstwa. DSPW dealer skarbowych papierów wartościowych tylko tacy kolesie (a raczej banki) mają dostęp do tego rynku. Przetarg (poniedziałki): agent NBP; status uczestnika przetargu. Zlecenie zakupu w przetargu: ilość (min 10), cena za 1 bon; sposób zapłaty 10
11 Cena przetargowa przyjmowane są oferty zakupu nie gorsze od tej ceny, aż do wyczerpania się oferty sprzedaży. Rozliczenie data wpłaty spot. Publikacja w prasie. Rynek wtórny od 1992 roku Kwotowanie dwustronne Cele transakcji bonami skarbowymi: Inwestowanie w bony skarbowe Umożliwienie zarządzania płynnością podmiotom niebankowym (i oczywiście budżetowi państwa) Arbitraż kupno i sprzedaż tych samych bonów skarbowych na tę samą datę waluty (różne ceny) Otwieranie pozycji spekulacyjnych kupno bonów skarbowych, a potem sprzedaż po wyższej cenie Transakcje repo: Transakcja sprzedaży bonów skarbowych ze zobowiązaniem ich odkupu w określonym dniu, po określonej cenie Oprocentowanie uzyskanych środków jest wkalkulowane w cenę odkupu i określane stopą repo. Jest to zatem forma depozytu międzybankowego zabezpieczonego papierami wartościowymi. Nie istnieje ryzyko niewypłacalności. Reverse repo sytuacja odwrotna, czyli kupno bonów i w określonym czasie oddaje się bony i otrzymuje gotówkę z odsetkami. Jest częściej spotykane, ponieważ w Polsce spotykamy się częściej z nadpłynnością rynku(?) niż z niedopłynnością. Kredyt lombardowy jest bardzo podobny do transakcji repo. NBP również stworzył swoje bony pieniężne. Różną się tym że: Emitent jest inny, chociaż dystrybucja taka sama Bony skarbowe to bony roczne (52 tygodniowe) lub (nielicznie) kwartalne (13 tygodniowe), a bony pieniężne mają różne i krótsze terminy, od dnia do iluś tam Celem bonów pieniężnych jest regulowanie płynności sektora bankowego Departament NBP księguje bony w Departamencie Polityk Pieniężno-Kredytowej NBP Arbitralność wyboru klienta bank sobie wybiera komu tylko chce sprzedać bony, niekoniecznie zależnie od ceny. W bonach skarbowych trzeba było wybierać wg korzystnej ceny dla państwa, jeśli chodzi o koszt łatania dziury budżetowej Płatność od razu po zakupie, a nie drugiego dnia roboczego jak w bonach skarbowych Można je sprzedawać nie tylko w poniedziałki 11
12 Inwestowanie na polskim rynku kapitałowym Narodziny Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie Marzec 1991 r. ustawa o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych 16 kwiecień 1991 r. pierwsze notowanie na GPW (akcje 5 spółek) Na koniec 1991 r. notowanych 9 spółek o kapitalizacji 161 mln PLN Jeżeli oferte kierujemy do więcej niż 100 osób lub do nieokreślonego adresata (korzystamy z reklamy) to oferta jest publiczna i trzeba przestrzegać zasad ustawy i trzeba czekać rok przed sprzedażą i drukować jakieś gówna za 10 koła. Jeżeli sprzedamy swoje przedsiębiorstwo kumplowi z sauny to przeprowadzamy uproszczoną transakcję i jest to oferta prywatna. Kapitalizacja wartość wszystkich akcji spółki, które są na giełdzie. Notowania fixingowe (w jednym dniu jedna transakcja, albo sprzedaż albo kupno. Ceny ustalana o 0:00 na cały dzień) i ciągłe (cena ustalana cały czas i można robić ile się chce transakcji w ciągu dnia), podwójny fixing (giełda aktywna w sekundę rano i w sekundę po południu. Cena notowana jest dwa razy dziennie). Koszt wprowadzenia rachunku od 0 zł do 50zł. Trzeba też bulić prowizje maklerskie. Lepiej zrobić transakcje przez internet, bo mniejsza prowizja (0,4% średnio w Polsce). Koszty gry giełdowej nie zawierają otrzymania notowania w czasie rzeczywistym. Trzeba je kupić. W necie są notowania z 15 minutowym opóźnieniem. Daytrading w tym samym dniu transakcja otwierająca i transakcja zamykająca też, obniża prowizja (od tej pory trochę mnie nie było na wykładach bo pierdzieli, ale jak widać dużo nie było, bo nawijka ciągle o tym samym) Dalszy rozwój GPW: 3000 sesji; pkt; kiedy 300 spółek? 1 lutego sesja; 227 spółek krajowych i 5 zagranicznych 14 luty 2005 kontrakty terminowe na obligacje skarbowe 11 lipca 2005 debiut zdalnych członków giełdy 12
13 Nowe opcje, kolejne rekordy.. 17 października 2005 opcje na akcje 27 lutego pkt WIG 16 kwietnia urodziny rynku Rok 2007 kolejne rekordy Co dalej? Centrum Europy środkowo-wschodniej czy alians z zachodnią giełdą? Ryzyko marginalizacji? Mnóstwo oferty pierwotnych (co miech miały wchodzić spółki państwowe): WSiP, PKO BP, Dwory, TVN Zelmer, Ciech, Polmosy, Lotos, Puławy, PGNiG Dom Development, Multimedia Polska, HTI później Jastrzębska spółka węglowa, ZEPAK, ENEA Stopa alokacji procent akcji które dostałeś, mimo że chciałeś więcej Stopa redukcji procent akcji których nie dostałeś mimo że chciałeś więcej Kredyt lewarowany na zakup akcji chodzi o to, że banki pożyczały kasę, którą można było zabulić więcej akcji. 0,5% płaci się prowizji za złożenie wniosku, ale oprocentowanie jest zerowe. Teraz już nie ma lewara. Był on od mniej więcej 2004 roku, ale jego epoka dobiegła kresu. Metoda proporcjonalnego podziału, metoda maksymalnego przedziału. Czy będą ofert pierwotne? PKP Cargo PLL LOT Dystrybutorzy energii Spółki ukraińskie, słowackie, litewskie? A może dać pieniądze specjalistom?? debiut PPFP Pioneer (obecnie Pioneer Pekao FIO Zrównowazony) Trudne początki w końcu 1996 zaledwie 5 funduszy. 3 TFI, wartość aktyw netto (WAN) ok mld PLN ustawa o funduszach inwestycyjnych nowy impuls dla rozwoju rynku Znaczny wzrost jakościowy i ilościowy rynku funduszy od 1997 roku Dwa okresy rozwoju rynku: i Zmiana sposobów dystrybucji funduszy Do 2001 dystrybucja głównie w domach maklerskich Nowe formy dystrybucji: o Okienka bankowe szczególnie widoczne w bankach o rozbudowanej siedzi oddziałów 13
14 o W 2003 roku wiele banków spółdzielczych otrzymało zezwolenie na obrót jednostkami funduszy inwestycyjnych o Współpraca z towarzystwami ubezpieczeń na życie o Tworzenie przez grupy ubeizpieczeniowe własnych TFI (PZU, Warta, Commercial Union, Allianz) o Możliwość wykorzystywania protokołu WAP i SMS w telefonii komórkowej Perspektywy rozwoju funduszy Planowane innowacje o TFI Poczty Polskiej o Pojawienie się funduszy zarejestrowanych poza Polską (np. funduszy luksemburskich) o Pojawienie się funduszy lokujących na egzotycznych rynkach (np. dalekowschodnich) Przeszkody w rozwoju rynku o Wąska gama produktowa TFI o Niski stopień zamożności społeczeństwa, przywiązanie do tradycyjnych produktów bankowych o Stosunkowo długie procedury legislacyjne o Błędy w polityce TFI (niewykorzystanie reformy emerytalnej z 1999, nacisk na korzyści podatkowe) Szanse dla rynku funduszy o Wzrost konkurencyjności funduszy z lokatami bankowymi i obligacjami skarbowymi o Przeniesienie do polski back-office zagranicznych funduszy (banki mogą udostępnić infrastrukturę) o Rejestracja w Polsce pozaeuropejskich funduszy o Zmiany otoczenia prawnego o Nowe technologie oraz stosowanie podpisu elektronicznego o Rozwój sieci dystrybucji Prognozy na 2013 o funduszy o Aktywa mld PLN o TFI (szereg procesów konsolidacyjnych) o Dominacja funduszy zrównoważonych o Struktura rynku zbliżona do obecnej w Grecji, Portugalii o Fundusze osiągną ok. 40% udziału w oszczędnościach Polaków 14
15 Fundusze o Akcyjne (kiedyś nazywały się agresywnymi) przewaga akcji w tym funduszy, ale może mieć około procent obligacji u siebie o Hybrydowe bardziej sprawiedliwie mieszają akcje o Zrównoważone od 20 do 50 procent akcji o Fundusze stabilnego wzrostu akcji mają od 5 do 20 procent o Fundusze aktywnej alokacji (elastyczne) nic nie deklarują, wszystko zależy od timingu, czyli szybkiego dostosowania się do sytuacji rynkowej o Obligacyjne przewaga obligacji. W tym funduszy nie ważne od sytuacji rynkowej zawsze przynosi +7% o Fundusze gotówkowe nie tylko obligacje ale też krótkoterminowe papiery wartościowe o Fundusze pieniężne stopy zwrotu prawie identyczne w najlepszym i najgorszym funduszu zawsze +5,5% Finanse publiczne obejmują zasoby pieniężne państwa: Budżet państwa Fundusze celowe Budżety samorządowe Zasoby ubezpieczeń społecznych Finanse publiczne są związane z realizacją interesu publicznego (np. oświetlenie ulic; wszyscy mają w to wyjebane to państwo bierze kasę, żeby nam oświetlać drogi) Budżet państwa zestawienie przewidywanych dochodów i wydatków państwa, podlegających periodycznej autoryzacji przez parlament. Zadania sektora publicznego: Zarządzanie państwem i jego ochrona (urzędy obrona bezpieczeństwo, wymiar spraw) Świadczenie usług finansowych ze środków publicznych (zróżnicowanie) Funkcje państwa a funkcje finansów publicznych Funkcja alokacyjna Alokacja części zasobów niesprawność mechanizmu rynkowego Nadmierne zróżnicowanie dochodów (dostępność) Pełna swoboda wyboru Efekty uboczne Rynek nie zaspokaja w pełni potrzeb zbiorowych 15
16 Funkcja redystrybucyjna Państwo bezpośrednio nie wytwarza dochodu Kontrowersje redystrybucji (efektywność czy równość) Zasada zdolności podatkowej Mamy obcykać jakiś jego artykuł z książki Poszewieckiego dostępnej na stronie WE. Funkcja stabilizacyjna Instrumenty alokacji i dystrybucji dla łagodzenia wahań w gospodarce (cykli koniunkturalnych) Nie tylko instrumenty polityki fiskalnej Ich nieskuteczność Odwieczna wojna fiskalistów z monetarystami. Optymalnie jest połączyć te dwie szkoły. Połączenie instrumentów fiskalnych i monetarnych - Hamowanie nadmiernych wzrostów i pobudzanie w impasie Podatki progresja ASK (automatyczny stabilizator koniunktury) podatek dochodowy (nie trzeba uchwalać zmian, nieadekwatność) Dyskrecjonalne regulowanie poziomu opodatkowania (czas na legislację, procedury, opór społeczny, efekt opóźnień) Wydatki zasiłki dla bezrobotnych Podatki ograniczają popyt oraz skłonność do oszczędzania Nadmierne wydatki wywołują inflację, ale też nowy popyt Deficyt budżetowy powoduje wzrost stopy procentowej Stabilizacja na rynku pracy Przekrój podmiotowy finansów publicznych Władze ustawodawcze (parlament, sejmik, rada) Władze wykonawcze (rząd, zarząd) Władze kontrolne (NIK najwyższa izba kontroli, RIO regionalna izba obrachunkowa) Aparat skarbowy (instancja niższa urzędy skarbowe; wyższa izby skarbowe) Jednostki finansowane z funduszy publicznych Przekrój prawny Konstytucja Ustawa Prawo budżetowe Ustawy budżetowe i uchwały budżetowe samorządów terytorialnych Ustawy podatkowe 16
17 Ustawy o finansach samorządów terytorialnych i funduszach celowych Ustawy regulujące działalność ministra finansów i aparatu skarbowego Ustawa karnoskarbowa Ordynacja podatkowa Akty wykonawcze niższego szczebla Przekrój instytucjonalny Budżet państwa Budżety samorządów terytorialnych Ubezpieczenia społeczne Inne fundusze publiczne Przekrój instrumentalny Podatki centralne i lokalne Opłaty Cła Dochody z majątku publicznego Składki ZUS Subwencje i dotacje Kredyty Fundusze celowe Od ustawa o finansach publicznych zakazuje tworzenia nowych funduszy celowych Państwowe fundusze celowe a samorządowe fundusze celowe Szczegółowe zasady gospodarki finansowej funduszy celowych rozporządzenia ministrów nadzorujących Fundusze celowe dysponują około 100 miliardów PLN (3/4 FUS), fundusze celowe samorządów terytorialnych zaledwie około 2 miliardy PLN Lepsze miejsce w kolejce Mniej rygorystyczne zasady gospodarki finansowej, limitem jedynie posiadane środki, kumulacja na kolejne okresy, budżet nie może przejąć nadwyżek, ciągłość finansowania zadań Zły wpływ na przejrzystość sektora publicznego, konieczność zmian ustawowych Przykłady funduszy celowych FOGR głównie drogi dojazdowe, dochody z wyłączeń gruntów błędne koło PFK żadnych dochodów własnych krytyka 17
18 FP głównie zasiłki dla bezrobotnych, dochód składka pracodawców FGŚP obowiązkowe składki pracodawców nadmiar środków FUS ustawa z o systemie ubezpieczeń społecznych (emerytury, renty, choroby, wypadki), dysponent ZUS, wypłata gwarantowana przez państwo (dotacje, kredyty, pożyczki) ZUS problemu informatyczne (II filar nadpłaty, problemy finansowe (kredyty, spada deficyt) Finanse regionalne i lokalne Dysponenci i realizatorzy bliżej społeczności Problem decentralizacji finansowej regiony bogaty i biedne, zadania ogólnokrajowe Ograniczona decentralizacja władztwa podatkowego Współdziałanie władz państwowych z władzami samorządowymi Redystrybucja pionowa (bogatsze i biedniejsze regiony przymus) Redystrybucja pozioma dobrowolność Udziały władz samorządów terytorialnych w dochodach władz państwowych Wyłączna dyspozycja samorządów terytorialnych niektórych podatków Zobiektywizowanie kryteria dotacji Wyposarzenie samorządów terytorialnych w majątek (dochody i sprzedaż interes długoterminowy) Kredyty i pożyczki Finanse samorządu terytorialnego w Polsce ustawa o samorządzie terytorialnym (gmina osoba prawna, własny majątek i dochody) Decentralizacja zadań decentralizacja problemów 1998 samorząd trójszczeblowy Finanse samorządu terytorialnego w Polsce a) Dochody własne (udziały w PIT, dochody z majątku itp.) b) Subwencja ogólna (ustawowo obligatoryjna, ustalana oddzielnie, cel dowolny, wpierw instrument wyrównania dysproporcji, następnie zadania oświatowe i drogowe) c) Dotacje na zadania zlecone i na dofinansowanie zadań własnych Ad. A) Dochody z podatków gminnych, dochody z opłat gminnych Wzrost wydatków w 1996 (szkoły podstawowe) i w 1999 powiaty i województwa Dominacja wydatków na gospodarkę komunalną, oświatę, administrację i opiekę społeczną (3/4 wszystkich wydatków) Gospodarka komunalna (woda, energia, opady, komunikacja lokalna, utrzymanie ulic, cmentarzy, parków, targowisk) 18
Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6
DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6 TREŚĆ: Poz.: KOMUNIKATY KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH: 27 Komunikat Nr 20 Komisji Egzaminacyjnej
Bardziej szczegółowoRynek kapitałowopieniężny. Wykład 1 Istota i podział rynku finansowego
Rynek kapitałowopieniężny Wykład 1 Istota i podział rynku finansowego Uczestnicy rynku finansowego Gospodarstwa domowe Przedsiębiorstwa Jednostki administracji państwowej i lokalnej Podmioty zagraniczne
Bardziej szczegółowoKURS DORADCY FINANSOWEGO
KURS DORADCY FINANSOWEGO Przykładowy program szkolenia I. Wprowadzenie do planowania finansowego 1. Rola doradcy finansowego Definicja i cechy doradcy finansowego Oczekiwania klienta Obszary umiejętności
Bardziej szczegółowoKomunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r.
Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r. w sprawie ustalenia zakresu tematycznego egzaminu na agenta firmy inwestycyjnej Na podstawie art. 128 ust.
Bardziej szczegółowoSpis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski
Rynki finansowe., Książka stanowi kontynuację rozważań nad problematyką zawartą we wcześniejszych publikacjach autorów: Podstawy finansów i bankowości oraz Finanse i bankowość wydanych odpowiednio w 2005
Bardziej szczegółowoSystem finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl
System finansowy w Polsce dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl Segmenty sektora finansowego (w % PKB) 2 27 212 Wielkość systemu finansowego
Bardziej szczegółowoKsięgarnia PWN: Zbigniew Dobosiewicz - Wprowadzenie do finansów i bankowości. Spis treści
Księgarnia PWN: Zbigniew Dobosiewicz - Wprowadzenie do finansów i bankowości Spis treści Wstęp.......................................... 11 CZE ŚĆ I. WPROWADZENIE DO FINANSÓW................. 13 Rozdział
Bardziej szczegółowoRozwój systemu finansowego w Polsce
Departament Systemu Finansowego Rozwój systemu finansowego w Polsce Warszawa 213 Struktura systemu finansowego (1) 2 Struktura aktywów systemu finansowego w Polsce w latach 25-VI 213 1 % 8 6 4 2 25 26
Bardziej szczegółowoSpis treści. Wykaz skrótów Wykaz podstawowej literatury Przedmowa. Podatki część ogólna. Podatki dochodowe XIII
Wykaz skrótów Wykaz podstawowej literatury Przedmowa XI XIII XV Podatki część ogólna Tabl. 1. Definicja podatku 3 Tabl. 2. Elementy podatku 4 Tabl. 3. Rodzaje podatów 5 Tabl. 4. Regulacja Ordynacji podatkowej
Bardziej szczegółowoT. Łuczka Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie. Wybrane aspekty mikro i makroekonomii
Teresa Łuczka Godziny konsultacji: 12 13.30 poniedziałek 15 16 wtorek p. 306 Strzelecka T. Łuczka Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie. Wybrane aspekty mikro i makroekonomii WYKŁAD 1 (26.02)
Bardziej szczegółowoRYNKI INSTRUMENTY I INSTYTUCJE FINANSOWE RED. JAN CZEKAJ
RYNKI INSTRUMENTY I INSTYTUCJE FINANSOWE RED. JAN CZEKAJ Wstęp Część I. Ogólna charakterystyka rynków finansowych 1. Istota i funkcje rynków finansowych 1.1. Pojęcie oraz podstawowe rodzaje rynków 1.1.1.
Bardziej szczegółowoRynek finansowy w Polsce
finansowy w Polsce finansowy jest miejscem, na którym są zawierane transakcje kupna i sprzedaży różnych form kapitału pieniężnego, na różne terminy w oparciu o instrumenty finansowe. Uczestnikami rynku
Bardziej szczegółowoPapiery komercyjne, Bankowe papiery wartościowe. Ernest Zapendowski Maciej Gawarecki
Papiery komercyjne, Bankowe papiery wartościowe Ernest Zapendowski Maciej Gawarecki Plan prezentacji Papiery komercyjne Bankowe papiery wartościowe: Listy Zastawne Certyfikaty depozytowe Bony oszczędnościowe
Bardziej szczegółowoPorównanie możliwości inwestowania w tzw. bezpieczne formy lokowania oszczędności. Jakub Pakos Paulina Smugarzewska
Porównanie możliwości inwestowania w tzw. bezpieczne formy lokowania oszczędności Jakub Pakos Paulina Smugarzewska Plan prezentacji 1. Bezpieczne formy lokowania oszczędności 2. Depozyty 3. Fundusze Papierów
Bardziej szczegółowoInformacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 16 września 2010 roku
Informacja o zmianach danych objętych prospektem informacyjnym dokonanych w dniu 16 września 2010 roku Działając na podstawie 28 ust. 2 i 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 20 stycznia 2009 r. w
Bardziej szczegółowoŁączna zainwestowana kwota Łączna składka ubezpieczeniowa 345, , ,39. Koszty w czasie 1 rok 6 lat 12 lat
1. WARTA Akcji Polskich Wskaźnik ryzyka 1 2 3 4 5 6 7 Celem funduszu jest zapewnienie długoterminowego, realnego wzrostu wartości aktywów, poprzez lokaty przede wszystkim w udziałowe papiery wartościowe
Bardziej szczegółowoNotowania i wyceny instrumentów finansowych
Notowania i wyceny instrumentów finansowych W teorii praktyka działa, w praktyce nie. Paweł Cymcyk 11.12.2016, Gdańsk W co będziemy inwestować? Rodzaj instrumentu Potrzebna wiedza Potencjał zysku/poziom
Bardziej szczegółowoBudowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski
Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003
Bardziej szczegółowoOpis: Spis treści: Tytuł: Papiery wartościowe na rynku pieniężnym i kapitałowym. Autorzy: Sławomir Antkiewicz
Tytuł: Papiery wartościowe na rynku pieniężnym i kapitałowym. Autorzy: Sławomir Antkiewicz Opis: Wraz z rozwojem rynku kapitałowego i pieniężnego w Polsce rośnie znaczenie znajomości konstrukcji i stosowania
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/1/2017
Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.
Bardziej szczegółowoŁączna zainwestowana kwota Łączna składka ubezpieczeniowa 352, , ,00. Koszty w czasie 1 rok 6 lat 12 lat
1. WARTA Akcji Polskich Wskaźnik ryzyka 1 2 3 4 5 6 7 Celem funduszu jest zapewnienie długoterminowego, realnego wzrostu wartości aktywów, poprzez lokaty przede wszystkim w udziałowe papiery wartościowe
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r. Na podstawie 28 ust. 4 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 6 listopada
Bardziej szczegółowo1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa:
1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: akcje, obligacje i bony skarbowe 3,92% 6 prawa poboru 0,00% 0 jednostki uczestnictwa 94,12% 144 dywidendy 1,96% 3 2. W grupie
Bardziej szczegółowoTypy systemów gospodarczych
Typy systemów gospodarczych socjalizm gospodarka centralnie gospodarka sterowana wolna Typy systemów gospodarczych kapitalizm sterowany wolny Dwa główne spojrzenia na rolę państwa w gospodarce LIBERAŁOWIE,
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/3/2017
Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/3/2017 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Oszczędnościowy... 3 Rozdział 3.
Bardziej szczegółowoSpis treœci. Księgarnia PWN: Marian Podstawka (red.) - Finanse. Wstêp... 13. 1. Pojêcie i funkcje finansów... 17. 2. Pieni¹dz...
Księgarnia PWN: Marian Podstawka (red.) - Finanse Spis treœci Wstêp..................................................... 13 1. Pojêcie i funkcje finansów....................................... 17 1.1.
Bardziej szczegółowoMIROSŁAWA CAPIGA. m #
MIROSŁAWA CAPIGA m # Katowice 2008 SPIS TREŚCI WSTĘP 11 CZĘŚĆ I DWUSZCZEBLOWOŚĆ SYSTEMU BANKOWEGO W POLSCE Rozdział 1 SPECYFIKA SYSTEMU BANKOWEGO 15 1.1. System bankowy jako element rynkowego systemu finansowego
Bardziej szczegółowoPolityka fiskalna państwa
Polityka fiskalna państwa Ekonomia - Wykład 10 WNE UW Jerzy Wilkin Finanse publiczne i polityka fiskalna główne składniki i funkcje Sektor publiczny, jego składniki, znaczenie i źródła finansowania. Finanse
Bardziej szczegółowoSYSTEM FINANSOWY W POLSCE. Redaktorzy naukowi Bogusław Pietrzak Zbigniew Polański Barbara Woźniak. Wydanie*drugie zmienione
SYSTEM FINANSOWY W POLSCE Redaktorzy naukowi Bogusław Pietrzak Zbigniew Polański Barbara Woźniak Wydanie*drugie zmienione Wydawnictwo Naukowe PWN Warszawa 2008 Spis treści Przedmowa do drugiego wydania
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja Masz zamiar kupić produkt, który nie jest prosty i który może być trudny w zrozumieniu Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/ULS2/2/2016
Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/2/2016 Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK portfel Dłużny... 3 Rozdział 3. Polityka
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoEwolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r.
Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Trendy i możliwości Perspektywa makroekonomiczna - wysoki potencjał wzrostu w Polsce Popyt na kapitał - Wzrost zapotrzebowania
Bardziej szczegółowoBezpieczeństwo biznesu - Wykład 8
Wykład 8. Ryzyko bankowe Pojęcie ryzyka bankowego i jego rodzaje. Ryzyko zagrożenie nieosiągniecia zamierzonych celów Przyczyny wzrostu ryzyka w działalności bankowej. Gospodarcze : wzrost, inflacja, budżet,
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoTYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH
ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem
Bardziej szczegółowoSpis treści. Od autorów 15
Prawo finansów publicznych / Bogumił Brzeziński, Marek Kalinowski, Wojciech Morawski, Agnieszka Olesińska, Krzysztof Lasiński-Sulecki, Ewa Prejs, Wojciech Matuszewski, Adam Zalasiński ; pod redakcją Bogumiła
Bardziej szczegółowoBilans na dzień (tysiące złotych)
Bilans na dzień 31.12.2005 2005-12-31 Bilans 2005-12-31 I. Aktywa 105 951 1. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 17 823 a) Środki na bieżących rachunkach bankowych 366 b) Lokaty pieniężne krótkoterminowe
Bardziej szczegółowoNauka o finansach. Prowadzący: Dr Jarosław Hermaszewski
Nauka o finansach Prowadzący: Dr Jarosław Hermaszewski Wykład 2 SYSTEM FINANSOWY Co to jest system finansowy? System finansowy obejmuje rynki pośredników, firmy usługowe oraz inne instytucje wykorzystywane
Bardziej szczegółowoOgłoszenie z dnia 21 grudnia 2018 roku o zmianach Statutu Superfund Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty
SUPERFUND Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA Ul. Dzielna 60, 01 029 Warszawa Infolinia: 0 801 588 188 Tel. 22 556 88 60, Fax. 22 556 88 80 superfundtfi@superfund.com www.superfund.pl Ogłoszenie z dnia
Bardziej szczegółowoFinansowe Rynki Kapitałowe - wprowadzenie
Finansowe Rynki Kapitałowe - wprowadzenie dr Grzegorz Szafrański 03/03/2013 Ryzyko finansowe 1 Kontakt http://gszafranski.w.interia.pl/ konsultacje: B106 pon. 13-14.30 tel. : 42 635 5526 office email :
Bardziej szczegółowoCzęść pierwsza. PODSTAWY TEORII FINANSÓW PUBLICZNYCH
Stanisław Owsiak, Finanse publiczne teoria i praktyka. Spis treści: Wstęp Część pierwsza. PODSTAWY TEORII FINANSÓW PUBLICZNYCH Rozdział 1. Przedmiot nauki o finansach publicznych Pojęcie nauki o finansach
Bardziej szczegółowoPlan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej
Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach
Bardziej szczegółowoTABELA OPŁAT I PROWIZJI NOBLE SECURITIES S.A. (obowiązuje od dnia 18 sierpnia 2014 roku)
TABELA OPŁAT I PROWIZJI NOBLE SECURITIES S.A. (obowiązuje od dnia 18 sierpnia 2014 roku) I. PODSTAWOWE INFORMACJE 1. Tabela opłat i prowizji Noble Securities S.A. informuje Klienta o kosztach i opłatach
Bardziej szczegółowoPYTANIA NA EGZAMIN MAGISTERSKI KIERUNEK: FINANSE I RACHUNKOWOŚĆ STUDIA DRUGIEGO STOPNIA
PYTANIA NA EGZAMIN MAGISTERSKI KIERUNEK: FINANSE I RACHUNKOWOŚĆ STUDIA DRUGIEGO STOPNIA CZĘŚĆ I dotyczy wszystkich studentów kierunku Finanse i Rachunkowość pytania podstawowe 1. Miernik dobrobytu alternatywne
Bardziej szczegółowoSpis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny...
Opis funduszy Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2015 Rozdział 1. Rozdział 2. Rozdział 3. Rozdział 4. Rozdział 5. Rozdział 6. Rozdział 7. Rozdział 8. Rozdział 9. Rozdział 10. Postanowienia ogólne...3
Bardziej szczegółowoStudia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy
Studia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy Architektura rynku kapitałowego w Polsce 10 października 2011 Założenia: Rynek kapitałowy to rynek funduszy średnio i długoterminowych Rynek kapitałowy składa
Bardziej szczegółowoUstawa o finansach publicznych określa dla jst granice zaciągania pożyczek i kredytów oraz zobowiązań.
Ustawa o finansach publicznych określa dla jst granice zaciągania pożyczek i kredytów oraz zobowiązań. Analiza struktury budżetów jednostek samorządu terytorialnego pozwala na stwierdzenie, iż sfinansowanie
Bardziej szczegółowoOrganizacja rynku kapitałowego i funkcjonowanie Giełdy
Organizacja rynku kapitałowego i funkcjonowanie Giełdy Warszawa, 28 sierpnia 2012 r. www.gpwirk.pl kapitałowy, a rynek finansowy pieniężny kapitałowy pożyczkowy walutowy instrumentów pochodnych Obejmuje
Bardziej szczegółowoNarodowy Bank Polski. Wykład nr 5
Narodowy Bank Polski Wykład nr 5 NBP podstawy prawne NBP reguluje ustawa z dn.29.08.1997 roku o Narodowym Banku Polskim (Dz.U nr 140 z późn.zm). Cel działalności NBP Podstawowym celem działalności NBP
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2016
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2015
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowoSystem bankowy i tworzenie wkładów
System bankowy i tworzenie wkładów Wykład nr 4 Wyższa Szkoła Technik Komputerowych i Telekomunikacji w Kielcach 2011-03-29 mgr Wojciech Bugajski 1 Prawo bankowe z dn.27.08.1997 Definicja banku osoba prawna
Bardziej szczegółowo[AMARA GALBARCZYK JOANNA ŚWIDERSKA
[AMARA GALBARCZYK JOANNA ŚWIDERSKA :Y Podręcznik akademicki Spis treś«wprowadzenie 11 Rozdział 1 System bankowy w Polsce 13 1.1. Organizacja i funkcjonowanie systemu bankowego 13 1.2. Instytucje centralne
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING AKCJI 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING STABILNEGO
Bardziej szczegółowoNależności z tytułu oddanych w leasing finansowy rzeczowych aktywów trwałych oraz wartości niematerialnych i prawnych
01 02 03 04 05 06 09 ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW z dnia 12 grudnia 2001 r. w sprawie określenia wzorcowego planu kont dla banków. (Dz. U. Nr 152, poz. 1727) Na podstawie art. 83 ust. 2 pkt 1 ustawy
Bardziej szczegółowoPioneer Pieniężny Fundusz Inwestycyjny Otwarty Tabela Główna (tysiące złotych)
Tabela Główna Składniki lokat Zestawienie lokat na dzień 3.6.26 ceny nabycia w tys. Procentowy udział w aktywach Zestawienie lokat na dzień 31.12.25 ceny nabycia w tys. Procentowy udział w aktywach 1.
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R. Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie
Bardziej szczegółowoStrona 1 z 8. Rzeczowe aktywa trwałe oraz wartości niematerialne i prawne objęte umowami leasingu, najmu i dzierżawy
Rozporządzenie ministra finansów z dnia 15 października 2008 w sprawie określenia wzorcowego planu kont dla banków, Dz. U. z 30.10.2008 r. nr 195, poz. 1202. ZESPÓŁ 0 Aktywa trwałe 1 Dotacje 10 Dotacje
Bardziej szczegółowoSYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165
SYSTEM BANKOWY Finanse Plan wykładu Rodzaje i funkcje bankowości Bankowość centralna Banki komercyjne i inwestycyjne Finanse Funkcje banku centralnego(1) Bank dla państwa Bank dla banków Emisja pieniądza
Bardziej szczegółowoWykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r.
Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r. art. 12 ust. 2 Statutu Brzmienie dotychczasowe: 2. Cel Subfunduszu Global Partners Kredyt
Bardziej szczegółowoPolityka monetarna państwa
Polityka monetarna państwa Definicja pieniądza To miara wartości dóbr i usług To ustawowy środek zwalniania od zobowiązań Typy pieniądza Pieniądz materialny: monety, banknoty, czeki, weksle, akcje, obligacje
Bardziej szczegółowoTrzy sfery działania banków
Trzy sfery działania banków I sfera działania banków: pośrednictwo kredytowe w ramach tzw. operacji pasywnych (biernych) bank pożycza pieniądze i środki pieniężne od swoich klientów po to, aby w ramach
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL DŁUŻNY 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL
Bardziej szczegółowoPortfel oszczędnościowy
POLITYKA INWESTYCYJNA Dokument określający odrębnie dla każdego Portfela modelowego podstawowe parametry inwestycyjne, w szczególności: profil Klienta, strukturę portfela, cechy strategii inwestycyjnej,
Bardziej szczegółowoWojciech Buksa Podatek od transakcji finansowych - jego potencjalne implikacje dla rynków finansowych
Wojciech Buksa wojciech.buksa@outlook.com Podatek od transakcji finansowych - jego potencjalne implikacje dla rynków finansowych!1 Wstęp. Pod koniec 2011 roku komisja europejska przedstawiła pomysł wprowadzenia
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r.
OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie,
Bardziej szczegółowoTEST WIEDZY EKONOMICZNEJ nr 4
TEST WIEDZY EKONOMICZNEJ nr 4 TEST WYBORU (1 pkt za prawidłową odpowiedź) Przeczytaj uważnie pytania, wybierz jedną poprawną odpowiedź spośród podanych i zakreśl ją znakiem X. Czas pracy 30 minut. 1. Bankiem
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH. Dr Piotr Adamczyk
STRATEGIE INWESTOWANIA NA RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH Dr Piotr Adamczyk piotr_adamczyk@sggw.pl 2 Cel przedmiotu, zaliczenie Celem kształcenia jest poszerzenie wiedzy studentów z zakresu funkcjonowania
Bardziej szczegółowoMakroekonomia Blok III. Budżet państwa Polityka fiskalna
Makroekonomia Blok III Budżet państwa Polityka fiskalna Budżet a rola państwa w gospodarce Neoklasycy contra Keynesiści Efektywność rynku i efektywność sfery publicznej O co ten hałas? Czyli jaki jest
Bardziej szczegółowoSukces. Bądź odważny, nie bój się podejmować decyzji Strach jest i zawsze był największym wrogiem Ludzi
Sukces Każdy z nas przychodzi na świat z sekretnym zadaniem. Jak myślisz, jakie jest Twoje? Czy jesteś gotowy wykorzystać w pełni swój potencjał? Do czego masz talent? Jakie zdolności, zainteresowania
Bardziej szczegółowo5. Sektor bankowy i rynek kapitałowy
5. Sektor bankowy i rynek kapitałowy Sektor bankowy W I kwartale 2016 r. w sektorze bankowym można zauważyć kilka niekorzystnych zjawisk, które były już sygnalizowane w IV kwartale 2015 r. Do najważniejszych
Bardziej szczegółowoKlasa 3TE1, 3TE2. Kapitały własne Wskazanie kapitałów własnych w różnych formach prawnych podmiotów gospodarujących Źródła kapitału własnego
Zakres treści z przedmiotu Finanse Klasa 3TE1, 3TE2 LP Temat Zakres treści Finanse przedsiębiorstw 1-2 Aktywa podmiotów gospodarczych Klasyfikacja aktywów trwałych Metody amortyzacji środków trwałych Ustalanie
Bardziej szczegółowoOGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO
Warszawa, dnia 27 lutego 2017 r. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU ALIOR SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Money Makers Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółką Akcyjną z siedzibą w Warszawie
Bardziej szczegółowoSpis treści. Przedmowa do drugiego wydania... XI Wykaz skrótów... XIII
Spis treści Przedmowa do drugiego wydania............................... XI Wykaz skrótów... XIII Rozdział I. Zasadnicze zagadnienia teorii finansów publicznych... 1 1. Podstawowe pojęcia i koncepcje teorii
Bardziej szczegółowoZmiany Statutu wchodzą w życie w dniu ogłoszenia
Warszawa, 17 stycznia 2018 r. MetLife Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. będące organem MetLife Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego Parasol Światowy (Fundusz), działając na podstawie
Bardziej szczegółowo(w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0,00 1 712,82 1. Lokaty 0,00 1 463,37 2. Środki pieniężne 0,00 0,00
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU (w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0,00 1 712,82 1. Lokaty 0,00 1 463,37 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art.
Bardziej szczegółowoZe względu na przedmiot inwestycji
INWESTYCJE Ze względu na przedmiot inwestycji Rzeczowe (nieruchomości, Ziemia, złoto) finansowe papiery wartościowe polisy, lokaty) INWESTYCJE Ze względu na podmiot inwestowania Prywatne Dokonywane przez
Bardziej szczegółowoZ tytułu transakcji zawartych na rynku finansowym 0,00 0, Pozostałe 0,00 0,00 II Zobowiązania 0,00 0,00 1.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 2015-12-31 I Aktywa 17 836,51 457,81 Lokaty 17 836,51 457,81 Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Należności 0,00 0,00 3. Z tytułu transakcji
Bardziej szczegółowoInformacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe w OPERA Domu Maklerskim Sp. z o.o.
Informacja dotycząca instrumentów finansowych oraz ryzyka związanego z inwestowaniem w instrumenty finansowe w OPERA Domu Maklerskim Sp. z o.o. 1. Informacje ogólne Każda inwestycja w instrumenty finansowe
Bardziej szczegółowoPlan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania
Departament Długu Publicznego Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Listopad 2014 NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE Miesięczny kalendarz emisji... 2 Komentarze MF... 8 ul.
Bardziej szczegółowoJan Śliwa PODSTAWY FINANSÓW
Jan Śliwa PODSTAWY FINANSÓW Łódź Warszawa 2011 SPIS TREŚCI WSTĘP... 9 ROZDZIAŁ I. FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA FINANSE SFERY REALNEJ... 13 1. Istota finansów przedsiębiorstwa... 13 1.1. Podstawowe pojęcia...
Bardziej szczegółowoWprowadzenie do sprawozdania finansowego Arka GLOBAL INDEX 2007 Fundusz Inwestycyjny Zamknięty
Wprowadzenie do sprawozdania finansowego Arka GLOBAL INDEX 2007 Fundusz Inwestycyjny Zamknięty I. Informacje o Funduszu Nazwa Funduszu Arka GLOBAL INDEX 2007 Fundusz Inwestycyjny Zamknięty (Arka GLOBAL
Bardziej szczegółowoCel inwestycyjny Funduszy jest realizowany poprzez lokowanie w kategorie lokat wskazane w 2 i 3.
REGULAMINY UBEZPIECZENIOWYCH FUNDUSZY KAPITAŁOWYCH (stan na dzień 1 lipca 2019 r.) Regulamin lokowania środków Funduszu: UFK Compensa 2025, UFK Compensa 2030, UFK Compensa 2035, UFK Compensa 2040, UFK
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH:
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje DODATKOWE UBEZPIECZENIE Z FUNDUSZEM W RAMACH: GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES GRUPOWEGO UBEZPIECZENIA NA ŻYCIE WARTA EKSTRABIZNES
Bardziej szczegółowoW ROZDZIALE XV SKREŚLA SIĘ ARTYKUŁY 85, 86, 88 ORAZ USTĘP 1 I 4 W ARTYKULE 87 O NASTĘPUJĄCYM BRZMIENIU:
Warszawa, dnia 5 lutego 2010 roku Ogłoszenie o zmianie w treści statutów (nr 1/2010) PKO Światowy Fundusz Walutowy specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty z wydzielonymi subfunduszami informuje o
Bardziej szczegółowoOCENA PRZEGLĄDU FUNKCJONOWANIA SYSTEMU EMERYTALNEGO
OCENA PRZEGLĄDU FUNKCJONOWANIA SYSTEMU EMERYTALNEGO Poprawna diagnoza błędne wnioskowanie Centrum im. Adama Smitha 27 czerwca 2013 roku 1 Centrum wobec OFE Nie jesteśmy przeciwnikami OFE Jesteśmy zwolennikami
Bardziej szczegółowoFundusze dopasowane do celu
Fundusze dopasowane do celu Pracownicze plany kapitałowe to powszechny program systematycznego oszczędzania na zaspokojenie potrzeb finansowych po osiągnięciu 60. roku życia. Środki uczestników pomnażane
Bardziej szczegółowoZ tytułu transakcji zawartych na rynku finansowym 0,00 0, Pozostałe 0,00 0,00 II Zobowiązania 0,00 0,00 1.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 2015-12-31 I Aktywa 5 474 462,97 5 272 550,75 Lokaty 5 474 462,97 5 272 550,75 Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Należności 0,00 0,00 3.
Bardziej szczegółowoZ tytułu transakcji zawartych na rynku finansowym 0,00 0, Pozostałe 0,00 0,00 II Zobowiązania 0,00 0,00 1.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 2015-12-31 I Aktywa 65 680 065,00 62 895 439,96 Lokaty 65 680 065,00 62 895 439,96 Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Należności 0,00 0,00
Bardziej szczegółowoROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku obrotowego Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 245 937,13 370 515,43 1. lokaty 245 937,13 370
Bardziej szczegółowoROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku obrotowego Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 1 721 798,89 1 767 332,00 1. lokaty 1 721 798,89
Bardziej szczegółowoROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku obrotowego Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 0,00 1 234 215,35 1. lokaty 0,00 1 234 215,35
Bardziej szczegółowoROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku obrotowego Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 5 109 597,53 5 219 464,70 1. lokaty 5 109 597,53
Bardziej szczegółowoROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku obrotowego Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 4 599 415,50 5 601 805,30 1. lokaty 4 599 415,50
Bardziej szczegółowoROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku obrotowego Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 1 204 321,72 1 010 850,00 1. lokaty 1 204 321,72
Bardziej szczegółowoROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku obrotowego Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 50 997,59 368 142,63 1. lokaty 50 997,59 368
Bardziej szczegółowoROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku obrotowego Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 662 690,60 150 954,31 1. lokaty 662 690,60 150
Bardziej szczegółowoROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku obrotowego Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 1 204 967,06 1 689 783,96 1. lokaty 1 204 967,06
Bardziej szczegółowoROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień r.
I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku obrotowego Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 1 460 942,03 1 444 580,55 1. lokaty 1 460 942,03
Bardziej szczegółowo