Lata 90. rozpoczęła się liberalizacja obrotów kapitałowych wprowadzano wszędzie jednolite ustawodawstwo.

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Lata 90. rozpoczęła się liberalizacja obrotów kapitałowych wprowadzano wszędzie jednolite ustawodawstwo."

Transkrypt

1 1

2 Przedmowa Niniejsze notatki z wykładów na temat finansów publicznych i rynków finansowych zostały sporządzone przeze mnie, Adama Krajewskiego, przy małej pomocy kilku znajomych oraz Antkiewicza (głownie to on mówił, a ja pisałem). Ich kompletność oceniam na trochę ponad 90%. Nie było mnie na może 3-4 wykładach (w większości tych, które były na 18:45), aczkolwiek starałem się uzupełniać ową pracę materiałami zapożyczonymi od innych osób. Notatki oczywiście udostępniam całkowicie bezpłatnie dla każdego. Możecie je drukować, palić, podcierać się nimi, czy tez robić z nimi co wam się żywnie podoba. Proszę tylko, żeby tego materiału nie kopiować, nie edytować oraz nie publikować nigdzie (notatki te są dostępne do pobrania tylko z mojej strony internetowej i nigdy nie zostaną stamtąd usunięte). Oczywiście dozwolone jest (a nawet mocno zalecane) dzielenie się z innymi osobami. Niech te słowa płyną po komputerach wszystkich studentów naszego wspaniałego roku. Jak już zdążyłem wspomnieć jesteśmy organizacją non-profit i udostępniamy wszystkie materiały bez jakiejkolwiek opłaty. Jednak jeśli chcesz się przyczynić do rozwoju naszego przedsięwzięcia i/lub owe notatki walnie przyczyniły się do zdania przez ciebie egzaminu, możesz postawić autorowi piwo (preferowane Tyskie Klasyczne za 2,39 + kaucja za butelkę). Będę również bardzo wdzięczny, jeśli od czasu do czasu odwiedzisz moją stronę internetową Co do egzaminu, to Antkiewicz mówił, że będzie 18 pytań otwartych. Głównie będą miały one charakter problemowy, np. Co sądzisz o podatku rolnym?, albo Co sądzisz o uldze podatkowej od działalności twórczej?, czy też Dlaczego IKSE jest gorsze od IKE?. Typ mówił o tym dość szeroko na wykładach, dlatego też sądzę, że Ci co nie chodzili na wykłady będą mieli trochę mniejsze szansę, no ale nie będę zapeszał. Miejmy nadzieje, że każdy z nas zda od razu. Egzamin odbędzie się 1 lutego, w piątek od godziny 15:00. Biznes Elektroniczny pisze w Auli A. Nie wiem niestety jak pozostali. 2

3 Rozwo j strefy Euro Europejski System Walutowy: Interwencje walutowe drukowanie lub skupowanie waluty Bretton Woods wahania walut +/- 2,25% a dla słabszych krajów +/- 6% ECU europejska jednostka walutowa od 1979 do 1998; od wymiana na euro w stosunku 1:1 do ECU; przez 3 lata euro było tylko jednostką elektroniczną tak jak ECU Kiedyś tylko 3 kraje z UE nie miały euro - Wielka Brytania, Dania i Szwecja Natomiast ECU nie miała Szwecja, Austria, Finlandia Cypr, Malta, Słowacja, Słowenia, Estonia weszły z nami do UE i mają już euro Dania i Wielka Brytania zdecydowały i wynegocjowały, że nie będą mieć euro do końca świata! (czyli ) Lata 90. rozpoczęła się liberalizacja obrotów kapitałowych wprowadzano wszędzie jednolite ustawodawstwo etap przygotowawczy osiągnięcie zbieżności gospodarczej unikanie nadmiernych deficytów budżetowych niezależność banków centralnych Europejski Instytut Walutowy 1999 zastępowanie walut narodowych przez euro elektroniczne 2002 zastępowanie walut narodowych przez euro papierowe Kryteria z Maastricht: Inflacja nie większa niż 1,5% średniej trzech krajów z najniższą inflacją Długoterminowa stopa procentowa nie większa niż 2% średniej trzech krajów z najniższą inflacją Deficyt budżetowy max 3% PKB ale to trochę ściema, bo można manipulować danymi, są różne metody obliczania itd. Dług publiczny max 60% PKB można pozwolić na niewielkie przekroczenie podczas tendencji spadkowej Europejski Bank Centralny znajduje się we Frankfurcie nad Menem. Techniki wprowadzania euro: Jednostronna eurolizacja wprowadzenie euro przed wejściem do UE, zrobiły tak Kosowo i Czarnogóra Urząd emisji pieniądza (izba walutowa) ustawowe ścisłe związanie emisji krajowego pieniądza z rezerwami walutowymi; sztywny kurs waluty krajowej względem innej. Zaletą jest 3

4 twarda polityka pieniężna nie można drukować pieniądza, niemożność finansowania deficytu budżetowego drukowaniem pieniądza. Metoda przez 2 lata bycia w ERM II System finansowo-walutowy Instytucje finansowe (bankowe i niebankowe) Infrastruktura prawna Rynki finansowo-walutowe (pieniężny, kapitałowy, kredytowy, walutowy, pochodnych instrumentów finansowych cztery pierwsze rynki to rynki bazowe) Najbardziej elitarne rynki to pieniężny i finansowy. Są tam najlepsze firmy. (tutaj narysował wykres ale nie widzę co tam napisał, bo jestem w ostatniej ławce) Obligacje skarbowe emitowane przez skarb państwa. Obligacje państwowe zazwyczaj się zwracały, ale obligacje Grecji teraz są śmieciowe. Niektóre obligacje przedsiębiorstw też mogą być śmieciowe. Obligacje samorządowe (komunalne) oprocentowanie nieco wyższe niż obligacji skarbowych. 6-8% Obligacje korporacyjne obligacje przedsiębiorstw zwykłe 7,8,9% a śmieciówki ponad 15%. Akcje dużych spółek ich fluktuacje są nieco mniejsze. Tu można już stracić, a na akcjach nie. Akcje spekulacyjne fluktuacje są bardzo duże. Opcje i futuresy też coś takiego jest i można dużo zarobić ale są ryzykowne. Są to pochodne instrumenty finansowe. Parametry instrumentów finansowych: 1. Płynność instrumentów finansowych zdolność do zbycia instrumentu. 2. zdolność do sprzedaży według ceny różniącej się od ostatniej ceny rynkowej 3. zdolność do sprzedaży instrumentów finansowych o dużej wartości jak są akcje o jakiejś dużej wartości to kurs może się załamać i rynek może tego nie przyjąć Podział instrumentów ze względu na charakter: Własnościowy (właścicielski) wieczny, nigdy emitent nie musi nam oddać kasy dłużny (wierzycielski) ograniczony w czasie. Jest termin zapadalność (wymagalności, wykupu) emitent musi oddać kasę kwity depozytowe to akcje emitowane na rynek zagraniczny i są instrumentem własnościowym. Poszczególne instrumenty na poszczególnych rynkach rynek kapitałowy akcje (własnościowy) i obligacje (dłużny) fundamentalna różnica między rynkiem kapitałowym a pieniężnym to termin zapadalności. Rynek pieniężny to do jednego roku, a rynek kapitałowy to instrumenty powyżej jednego roku. rynek pieniężny bon skarbowy (emituje go ministerstwo finansów), bon pieniężny (emituje bank centralny), certyfikat depozytowy (emitują banki komercyjne), krótkoterminowe papiery dłużne (kpd 4

5 albo papiery komercyjne), depozyt międzbankowy albo pożyczka międzybankowa (to nie jest kredyt, ale wrzucono go z braku laku do instrumentów rynku pieniężnego) rynek kredytowy wszelkiego rodzaju kredyty pochodne instrumenty finansowe transakcja terminowa (inaczej forward; sytuacja kiedy dzisiaj uzgadniamy cenę za akcje a do sprzedaży dochodzi po czasie), futures (to samo co forward ale ma charakter giełdowy, jedną ze stron jest giełda; nasza giełda nazywa to kontraktami terminowymi ), opcja (kiedyś warrant; opcja charakteryzuje się tym, że można się z niej wycofać kiedy się przegrywa, ale ten instrument trzeba sobie kupić i trzeba zapłacić opłatę manipulacyjną czyli premię; istnieją opcje pozagiełdowe i opcje giełdowe), SWAP (czyli transakcja wymiany, ale to jest za trudne, żeby nam wyjaśnić, jesteśmy za głupi) Można tworzyć złożenia czyli instrumenty egzotyczne, np. połączenie SWAPA z opcją czyli SWAPcja. Na rynku kapitałowym i pieniężnym jest wysoki standing finansowy emitenta i wysoka płynność, a na rynku kredytowym jest niski standing finansowy i niska płynność. Rynek jest detaliczny jeśli spotykamy tam osoby fizyczne a hurtowy, kiedy spotykamy tam tylko duże firmy. Wszystkie rynki są takie i takie, chociaż rynek pieniężny jest wyjątkowo hurtowy (min 100k żeby cokolwiek kupić). Rynek pierwotny (kupujesz od emitenta) i rynek wtórny (kupujesz coś co jest już dłużej na giełdzie). Wszystkie rynki są pierwotne i wtórne za wyjątkiem rynku kredytowego, który ma tylko segment pierwotny. Sekurytyzacja jest to upapierowienie. Obligacje sekurytyzowane są wypłacane tylko kiedy portfel kredytowy banku jest w dobrej kondycji. Przez to nawet kredyt ma rynek wtórny bo kredyt można sobie sprzedać komuś, jeśli bank nie chce spłacać. Agencje ratingowe standard&poor, moody s, fitch to najbardziej zajebiste agencje ratingowe; one sobie po prostu oceniają akcje i biorą za to kase. Najlepsa ocena to AAA a najgorsza to D. w Polsce przedsiębiorstwa nie mają ratingu bo jest według nich za drogi, a prawda jest taka, że po prostu te polskie przedsiębiorstwa dostałyby najbardziej chujowy rating i wolą mieć żaden. Im wyższy rating tym niższe koszty emisji (można sprzedać droższe akcje a obligacje niżej oprocentowane). Im wyższy rating tym niższe prawdopodobieństwo bankructwa. Agencje ratingowe jednak są niesprawiedliwe bo oni zarabiają jak ktoś chce u nich być oceniony. Jak ktoś dostanie słaby rating to się zastanawia, czy za rok nie być oceniony przez kogoś innego. Transakcja finansowa zamiana instrumentu finansowego na pieniądz(zapisany na rachunku) lub odwrotnie Zmienna stopa płynności Transakcja walutowa (dewizowa) zamiana waluty jednego państwa na walutę innego państwa Dwie waluty płynność walut jest najwyższa ( zamiana czegoś co jest najbardziej płynne na inne najbardziej płynne) Nie ma zmiany stopnia płynności 5

6 Mamy dwa rodzaje systemów finansowych: a) Giełdowo zorientowany - USA, Wielka Brytania ( system anglosaski giełdy) b) Bankowo zorientowany - Europa (bez Wielkiej Brytanii), Japonia ( banki) Kryteria według których rozróżniamy rodzaje systemów podatkowych: 1. Przedsiębiorstwo giełda finansowa a) Duże znaczenie finansowania wewnętrznego - USA: rynki kapitałowe, emitują akcje, obligacje, anonimowe rynki finansowe; Krótkookresowe pasywne relacje, giełda, dom maklerski. Brak relacji kapitałowych b) Duże znaczenie finansowania zewnętrznego - Długookresowe aktywne bliskie relacje między przedsiębiorstwem a bankiem. Krzyżowanie się akcji ( jeden ma akcje drugiego) 2. Rola instytucji finansowych a) USA: wyspecjalizowane banki, bardzo wysoki stopień specjalizacji ukierunkowany na jeden szczebel, banki zorientowane na pożyczki krótkoterminowe, krótkookresowa działalność kredytowa b) Europa: niski stopień specjalizacji, bank zna się na wszystkim ( i niczym) jest bankiem uniwersalnym, długookresowa działalność kredytowa 3. Tworzenie innowacji finansowych a) USA: duża skłonność do wprowadzania innowacji ( Nagrody Nobla zazwyczaj dla Amerykanów w dziedzinie ekonomii) b) Europa: zazwyczaj kopiuje rozwiązania od USA 4. Rynki papierów wartościowych a) USA: rynki są bardziej rozwinięte b) Europa: rynki są mniej rozwinięte W Europie banki uniwersalne są lepsze. Europa jest lepsza w depozytach, kredytach. W Japonii model europejski najgorzej funkcjonuje, tam każda firma ma akcje innej firmy, innych banków. Instytucje finansowe a) Banki b) Giełda Papierów Wartościowych ( najlepsza giełda w Europie środkowo-wschodzniej) - parkiet główny akcje główne i średnich spółek - podparkiet -New connect do spraw małych spółek - podparkiet Catalyst obligacje Nadzór na rynku ma KNF od 2006r ( wcześniej KPWiG) to połączone 3 urzędy w jeden Super urząd: KPWiG ( Komisja papierów wartościowych fundusz giełdowy) KNB ( Komisja nadzoru bankowego) Urząd nadzoru nad ubezpieczeniami 6

7 KNF zajmuje się ściganiem przestępstw (natury informacyjnej) na rynku. Rodzaje przestępstw: Manipulowanie kursem giełdowym w celu osiągnięcia korzyści majątkowej Prowadzenie działalności bankowej bez zezwolenia Wykorzystanie informacji poufnej lub tajemnicy zawodowej ( Insider Traiding handlarze wewnętrzni insajderzy) c) Pośrednicy w obrocie domy maklerskie w których pracują maklerzy i doradcy inwestycyjni d) Doradcy inwestycyjni ( bardzo mało doradców: trudny egzamin nie chcą przyjmować nowych osób gdyż jest tylko 250 miejsc pracy na to miejsce w Polsce) e) Fundusze inwestycyjne wynajmują bardzo drogich doradców finansowych (pół miliona za poradę, ale później efektywnie zbierają pieniądze od inwestorów) f) Fundusze emerytalne kupują papiery wartościowe w celu ochronnym g) Firmy ubezpieczeniowe tak jak f. emerytalny kupują papiery art. w celu ochronnym h) Agencje ratingowe Fitch oddział w Polsce Rozwo j polskiego systemu bankowego PRL system patologiczny, monobank NBP, brak bankowości komercyjnej dopiero po 1982 nastąpiły zmiany Z czym NBP sobie nie radził i co zrobł w związku z tym: a) Handel zagraniczny powstał Bank Handlowy S.A w Warszawie b) Rolnictwo Bank Gospodarki żywnościowej c) Transfery międzynarodowe osób fizycznych PKO.SA Komuna upada trzeba okraść :D NBP aby stworzyć system dwuszczeblowy w Polsce czyli stworzyć bankowość komercyjną. Było 9 sektorów w Polsce na bazie NBP po upadku komuny: a) Gdańsk Bank Gdański ( Big Bank przejęcie mały przejął dużego ) dziś Milenium w Gda b) Śląsk Bank Śląski ( dziś ING kapitał z Holandii ) c) Poznań - WBK d) Wrocław Bank Zachodni Połączenie WBK i Banku Zachodniego = WBK Bank Zachodni e) Lublin BDK ( Bank Depozytowo-Kredytowy) f) Łódź PBG ( Powszechny Bank Gospodarczy) g) Szczecin PBKs ( Pomorski Bank Kredytowy w Szczecinie) Połączennie BDK, PBG oraz PBKs i włączenie do grupy PKO.SA h) Kraków BPH i) Warszawa PBK 7

8 BPH i PBK połączyły się, początkowo nie mogły się dogadać ale dogadali się że nazwa będzie Krakowska czyli BPH a siedziba w Warszawie Dwuetapowość jeśli chodzi o bankowość w Polsce: 1) Komercjalizacja uczynienie z przedsiębiorstwa spółki akcyjnej 2) Prywatyzacja sprzedanie ich osobom trzecim Mamy w Polsce kapitał zagraniczny: włoski, niemiecki, holenderski, amerykański. Wady i zalety: Ilościowy rozwój bankowości zagranicznej Większa dostępność banków Wzrost konkurencyjności Wzrost kapitału w banku Banki są zelektronizowane Szersza gama produktów ( karta kredytowa wykończona koronką kaszubską albo karta kredytowa ze zdjęciem :D ) Rozszerzanie usług bankowych wady i zalety: Wygoda, oszczędność czasu klienta (duża ilość placówek) Zwiększenie rentowności banku Problem kosztów ( trzeba wykwalifikować kadrę) Utrudniony nadzór Bank assurance banki wchodzą w ubezpieczenie, np. obowiązkowe ubezpieczenie przy karcie kredytowej Konkurencja międzybankowa trwała zdolność do sprzedawania produktów taniej niż konkurencja Konsolidacja banków czy banki powinny się łączyć? 10+1=12 powinny bo łączna wartość banku po integracji jest większa niż wartość jego elementów sprzed integracji. Nazywa się to synergią. Banki zyskują więcej informacji po połączeniu. Fuzja łączą się dwa równe. Przejęcie duży przejmuje małego, może być wrogie i jakieś tam W Europie banki są uniwersalne a jak coś jest do wszystkiego to jest do niczego. W stanach łatwiej jest wprowadzić innowacje. Banki tradycyjne Banki operacyjne banki hipoteczne emituje listy zastawne (takie śmieszne papiery finansowe) i z emisji ich ma cash żeby opłacić kredyty hipoteczne Skoki - teraz zaczynają podchodzić pod KNF chociaż nie chcą. Raiffeisen Bank był pierwszym skokiem. Transformacja wielkości sumy przeciętne depozyty są małe bo głównie osoby fizyczne oszczędzają, a kredyty biorą duże podmiotu 8

9 Transformacja terminu osoby fizyczne oszczędzają na krótki okres czasu a przedsiębiorstwa biorą kredyty na długie okresy Transformacja informacji my mamy małą wiedzę a banki mają dużą wiedzę Banki próbują transformować te trzy wszystkie problemy i biorą kasę za te wszystkie trzy rzeczy. Rodzaje operacje bankowych: Bierne takie operacje gdzie bank musi oddać kiedyś pieniądze czynne np. udzielenie kredytu pośredniczące np. wynajem skrytki bankowej lub działalność maklerska Podział kredytów ze względu na okres terminowania: Krótkoterminowe - krótsze niż 1 rok Średnioterminowe - dłuższe niż 1 rok a krótsze niż 5 lat Długoterminowe - dłuższe niż 5 lat Złotowe to wiadomo, w złotówkach. Walutowe (dwizowe) zaletą jest niższe oprocentowanie, a wadą jest to, że najmniejsze osłabienie kursu złotego sprawia, że rata drastycznie rośnie kredyt W rachunku bieżącym (debetowym) mamy swój rachunek bieżący osobisty i możemy go zdebetować. Zaletą jest elastyczność bo bierzemy go wtedy kiedy chcemy, potrzebujemy. Tylko jak jest minusowa wartość to odsetki się uaktywniają. Poza tym zaletą jest możliwość stałego wykorzystywania (rolowania), czyli kredyt ten jest odnawialny, możemy go brać i spłacać, brać i spłacać Wadami są wyższa stopa procentowa niż w kredycie w rachunku kredytowym oraz konieczność odnowień co roku. W rachunku kredytowym dostajemy nowy rachunek, na którym ląduje kwota kredytu i od tej pory płacimy za ten kredyt. Zaletą jest korzystniejsze oprocentowanie, bo ten kredyt indywidualnie wynegocjowaliśmy z bankiem. Wadą jest brak elastyczności typowej dla debetu. Kredyt jest ten przydatny wtedy, kiedy możemy dokładnie określić harmonogram zapotrzebowania na środki. Kredyt inwestycyjny odsetki odliczane są od podstawy opodatkowania, ścisła kontrola banków i zapewnienie stabilności finansowania. Zabezpieczenia kredytów: Osobiste dotyczą wszystkich rzeczy jakie posiadamy i jakie będziemy posiadać w przyszłości Poręczenie wg prawa cywilnego Gwarancje tak jak poręczenie tylko, że można to kupić w banku Przystąpienie do długu pełnomocnictwa Weksel własny in blanco to co poręczenie tylko, że na wekslu podpisane Rzeczowe dotyczą konkretnej rzeczy Zastaw ogólny Bankowy zastaw rejestrowy Zastaw na prawach 9

10 Przywłaszczenie za zabezpieczenie Kaucja blokada środków na rachunku bankowym hipoteka co musi być zawarte obowiązkowo w umowie kredytu? Strony umowy Kwota i waluta, cel Zasady i termin spłaty równa spłata i równa rata Zasady i wysokość oprocentowania kredytu Zakres uprawnień banku związanych z kontrolą wykorzystywania i spłatą kredytu (monitoring) Termin i sposób pozostawienia do dyspozycji kredytobiorcy środków pieniężnych Wysokość prowizji Warunki dokonania zmian i rozwiązania umowy Egzamin 1 lutego o 15:00. Biznes Elektroniczny pisze w auli A. Bony skarbowe Krótkoterminowe papiery dyskontowe emitowane przez rząd (dokładniej ministra finansów) za pośrednictwem agenta (zwykle banku centralnego w celu finansowania wydatków budżetowych). Cechy: Charakter dyskontowy Bezpieczeństwo (pewny emitent, krótki termin) Wysoka płynność Na okaziciela Łatwa dostępność kwotowań Forma zdematerializowana Rejestracja w CRBS (centralny rejestr bonów skarbowych) Wysoka rentowność Baza dla innych instrumentów Funkcja gwarancyjna (w kredytach lombardowych) Rentowność bonów zbywalność w zamian za gorsze oprocentowanie. 10 tysięcy zł za sztukę to kosztuje i trzeba kupić co najmniej 10 sztuk. To oznacza, że są one niedostępne dla osób fizycznych. Kupują je tylko przedsiębiorstwa. DSPW dealer skarbowych papierów wartościowych tylko tacy kolesie (a raczej banki) mają dostęp do tego rynku. Przetarg (poniedziałki): agent NBP; status uczestnika przetargu. Zlecenie zakupu w przetargu: ilość (min 10), cena za 1 bon; sposób zapłaty 10

11 Cena przetargowa przyjmowane są oferty zakupu nie gorsze od tej ceny, aż do wyczerpania się oferty sprzedaży. Rozliczenie data wpłaty spot. Publikacja w prasie. Rynek wtórny od 1992 roku Kwotowanie dwustronne Cele transakcji bonami skarbowymi: Inwestowanie w bony skarbowe Umożliwienie zarządzania płynnością podmiotom niebankowym (i oczywiście budżetowi państwa) Arbitraż kupno i sprzedaż tych samych bonów skarbowych na tę samą datę waluty (różne ceny) Otwieranie pozycji spekulacyjnych kupno bonów skarbowych, a potem sprzedaż po wyższej cenie Transakcje repo: Transakcja sprzedaży bonów skarbowych ze zobowiązaniem ich odkupu w określonym dniu, po określonej cenie Oprocentowanie uzyskanych środków jest wkalkulowane w cenę odkupu i określane stopą repo. Jest to zatem forma depozytu międzybankowego zabezpieczonego papierami wartościowymi. Nie istnieje ryzyko niewypłacalności. Reverse repo sytuacja odwrotna, czyli kupno bonów i w określonym czasie oddaje się bony i otrzymuje gotówkę z odsetkami. Jest częściej spotykane, ponieważ w Polsce spotykamy się częściej z nadpłynnością rynku(?) niż z niedopłynnością. Kredyt lombardowy jest bardzo podobny do transakcji repo. NBP również stworzył swoje bony pieniężne. Różną się tym że: Emitent jest inny, chociaż dystrybucja taka sama Bony skarbowe to bony roczne (52 tygodniowe) lub (nielicznie) kwartalne (13 tygodniowe), a bony pieniężne mają różne i krótsze terminy, od dnia do iluś tam Celem bonów pieniężnych jest regulowanie płynności sektora bankowego Departament NBP księguje bony w Departamencie Polityk Pieniężno-Kredytowej NBP Arbitralność wyboru klienta bank sobie wybiera komu tylko chce sprzedać bony, niekoniecznie zależnie od ceny. W bonach skarbowych trzeba było wybierać wg korzystnej ceny dla państwa, jeśli chodzi o koszt łatania dziury budżetowej Płatność od razu po zakupie, a nie drugiego dnia roboczego jak w bonach skarbowych Można je sprzedawać nie tylko w poniedziałki 11

12 Inwestowanie na polskim rynku kapitałowym Narodziny Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie Marzec 1991 r. ustawa o publicznym obrocie papierami wartościowymi i funduszach powierniczych 16 kwiecień 1991 r. pierwsze notowanie na GPW (akcje 5 spółek) Na koniec 1991 r. notowanych 9 spółek o kapitalizacji 161 mln PLN Jeżeli oferte kierujemy do więcej niż 100 osób lub do nieokreślonego adresata (korzystamy z reklamy) to oferta jest publiczna i trzeba przestrzegać zasad ustawy i trzeba czekać rok przed sprzedażą i drukować jakieś gówna za 10 koła. Jeżeli sprzedamy swoje przedsiębiorstwo kumplowi z sauny to przeprowadzamy uproszczoną transakcję i jest to oferta prywatna. Kapitalizacja wartość wszystkich akcji spółki, które są na giełdzie. Notowania fixingowe (w jednym dniu jedna transakcja, albo sprzedaż albo kupno. Ceny ustalana o 0:00 na cały dzień) i ciągłe (cena ustalana cały czas i można robić ile się chce transakcji w ciągu dnia), podwójny fixing (giełda aktywna w sekundę rano i w sekundę po południu. Cena notowana jest dwa razy dziennie). Koszt wprowadzenia rachunku od 0 zł do 50zł. Trzeba też bulić prowizje maklerskie. Lepiej zrobić transakcje przez internet, bo mniejsza prowizja (0,4% średnio w Polsce). Koszty gry giełdowej nie zawierają otrzymania notowania w czasie rzeczywistym. Trzeba je kupić. W necie są notowania z 15 minutowym opóźnieniem. Daytrading w tym samym dniu transakcja otwierająca i transakcja zamykająca też, obniża prowizja (od tej pory trochę mnie nie było na wykładach bo pierdzieli, ale jak widać dużo nie było, bo nawijka ciągle o tym samym) Dalszy rozwój GPW: 3000 sesji; pkt; kiedy 300 spółek? 1 lutego sesja; 227 spółek krajowych i 5 zagranicznych 14 luty 2005 kontrakty terminowe na obligacje skarbowe 11 lipca 2005 debiut zdalnych członków giełdy 12

13 Nowe opcje, kolejne rekordy.. 17 października 2005 opcje na akcje 27 lutego pkt WIG 16 kwietnia urodziny rynku Rok 2007 kolejne rekordy Co dalej? Centrum Europy środkowo-wschodniej czy alians z zachodnią giełdą? Ryzyko marginalizacji? Mnóstwo oferty pierwotnych (co miech miały wchodzić spółki państwowe): WSiP, PKO BP, Dwory, TVN Zelmer, Ciech, Polmosy, Lotos, Puławy, PGNiG Dom Development, Multimedia Polska, HTI później Jastrzębska spółka węglowa, ZEPAK, ENEA Stopa alokacji procent akcji które dostałeś, mimo że chciałeś więcej Stopa redukcji procent akcji których nie dostałeś mimo że chciałeś więcej Kredyt lewarowany na zakup akcji chodzi o to, że banki pożyczały kasę, którą można było zabulić więcej akcji. 0,5% płaci się prowizji za złożenie wniosku, ale oprocentowanie jest zerowe. Teraz już nie ma lewara. Był on od mniej więcej 2004 roku, ale jego epoka dobiegła kresu. Metoda proporcjonalnego podziału, metoda maksymalnego przedziału. Czy będą ofert pierwotne? PKP Cargo PLL LOT Dystrybutorzy energii Spółki ukraińskie, słowackie, litewskie? A może dać pieniądze specjalistom?? debiut PPFP Pioneer (obecnie Pioneer Pekao FIO Zrównowazony) Trudne początki w końcu 1996 zaledwie 5 funduszy. 3 TFI, wartość aktyw netto (WAN) ok mld PLN ustawa o funduszach inwestycyjnych nowy impuls dla rozwoju rynku Znaczny wzrost jakościowy i ilościowy rynku funduszy od 1997 roku Dwa okresy rozwoju rynku: i Zmiana sposobów dystrybucji funduszy Do 2001 dystrybucja głównie w domach maklerskich Nowe formy dystrybucji: o Okienka bankowe szczególnie widoczne w bankach o rozbudowanej siedzi oddziałów 13

14 o W 2003 roku wiele banków spółdzielczych otrzymało zezwolenie na obrót jednostkami funduszy inwestycyjnych o Współpraca z towarzystwami ubezpieczeń na życie o Tworzenie przez grupy ubeizpieczeniowe własnych TFI (PZU, Warta, Commercial Union, Allianz) o Możliwość wykorzystywania protokołu WAP i SMS w telefonii komórkowej Perspektywy rozwoju funduszy Planowane innowacje o TFI Poczty Polskiej o Pojawienie się funduszy zarejestrowanych poza Polską (np. funduszy luksemburskich) o Pojawienie się funduszy lokujących na egzotycznych rynkach (np. dalekowschodnich) Przeszkody w rozwoju rynku o Wąska gama produktowa TFI o Niski stopień zamożności społeczeństwa, przywiązanie do tradycyjnych produktów bankowych o Stosunkowo długie procedury legislacyjne o Błędy w polityce TFI (niewykorzystanie reformy emerytalnej z 1999, nacisk na korzyści podatkowe) Szanse dla rynku funduszy o Wzrost konkurencyjności funduszy z lokatami bankowymi i obligacjami skarbowymi o Przeniesienie do polski back-office zagranicznych funduszy (banki mogą udostępnić infrastrukturę) o Rejestracja w Polsce pozaeuropejskich funduszy o Zmiany otoczenia prawnego o Nowe technologie oraz stosowanie podpisu elektronicznego o Rozwój sieci dystrybucji Prognozy na 2013 o funduszy o Aktywa mld PLN o TFI (szereg procesów konsolidacyjnych) o Dominacja funduszy zrównoważonych o Struktura rynku zbliżona do obecnej w Grecji, Portugalii o Fundusze osiągną ok. 40% udziału w oszczędnościach Polaków 14

15 Fundusze o Akcyjne (kiedyś nazywały się agresywnymi) przewaga akcji w tym funduszy, ale może mieć około procent obligacji u siebie o Hybrydowe bardziej sprawiedliwie mieszają akcje o Zrównoważone od 20 do 50 procent akcji o Fundusze stabilnego wzrostu akcji mają od 5 do 20 procent o Fundusze aktywnej alokacji (elastyczne) nic nie deklarują, wszystko zależy od timingu, czyli szybkiego dostosowania się do sytuacji rynkowej o Obligacyjne przewaga obligacji. W tym funduszy nie ważne od sytuacji rynkowej zawsze przynosi +7% o Fundusze gotówkowe nie tylko obligacje ale też krótkoterminowe papiery wartościowe o Fundusze pieniężne stopy zwrotu prawie identyczne w najlepszym i najgorszym funduszu zawsze +5,5% Finanse publiczne obejmują zasoby pieniężne państwa: Budżet państwa Fundusze celowe Budżety samorządowe Zasoby ubezpieczeń społecznych Finanse publiczne są związane z realizacją interesu publicznego (np. oświetlenie ulic; wszyscy mają w to wyjebane to państwo bierze kasę, żeby nam oświetlać drogi) Budżet państwa zestawienie przewidywanych dochodów i wydatków państwa, podlegających periodycznej autoryzacji przez parlament. Zadania sektora publicznego: Zarządzanie państwem i jego ochrona (urzędy obrona bezpieczeństwo, wymiar spraw) Świadczenie usług finansowych ze środków publicznych (zróżnicowanie) Funkcje państwa a funkcje finansów publicznych Funkcja alokacyjna Alokacja części zasobów niesprawność mechanizmu rynkowego Nadmierne zróżnicowanie dochodów (dostępność) Pełna swoboda wyboru Efekty uboczne Rynek nie zaspokaja w pełni potrzeb zbiorowych 15

16 Funkcja redystrybucyjna Państwo bezpośrednio nie wytwarza dochodu Kontrowersje redystrybucji (efektywność czy równość) Zasada zdolności podatkowej Mamy obcykać jakiś jego artykuł z książki Poszewieckiego dostępnej na stronie WE. Funkcja stabilizacyjna Instrumenty alokacji i dystrybucji dla łagodzenia wahań w gospodarce (cykli koniunkturalnych) Nie tylko instrumenty polityki fiskalnej Ich nieskuteczność Odwieczna wojna fiskalistów z monetarystami. Optymalnie jest połączyć te dwie szkoły. Połączenie instrumentów fiskalnych i monetarnych - Hamowanie nadmiernych wzrostów i pobudzanie w impasie Podatki progresja ASK (automatyczny stabilizator koniunktury) podatek dochodowy (nie trzeba uchwalać zmian, nieadekwatność) Dyskrecjonalne regulowanie poziomu opodatkowania (czas na legislację, procedury, opór społeczny, efekt opóźnień) Wydatki zasiłki dla bezrobotnych Podatki ograniczają popyt oraz skłonność do oszczędzania Nadmierne wydatki wywołują inflację, ale też nowy popyt Deficyt budżetowy powoduje wzrost stopy procentowej Stabilizacja na rynku pracy Przekrój podmiotowy finansów publicznych Władze ustawodawcze (parlament, sejmik, rada) Władze wykonawcze (rząd, zarząd) Władze kontrolne (NIK najwyższa izba kontroli, RIO regionalna izba obrachunkowa) Aparat skarbowy (instancja niższa urzędy skarbowe; wyższa izby skarbowe) Jednostki finansowane z funduszy publicznych Przekrój prawny Konstytucja Ustawa Prawo budżetowe Ustawy budżetowe i uchwały budżetowe samorządów terytorialnych Ustawy podatkowe 16

17 Ustawy o finansach samorządów terytorialnych i funduszach celowych Ustawy regulujące działalność ministra finansów i aparatu skarbowego Ustawa karnoskarbowa Ordynacja podatkowa Akty wykonawcze niższego szczebla Przekrój instytucjonalny Budżet państwa Budżety samorządów terytorialnych Ubezpieczenia społeczne Inne fundusze publiczne Przekrój instrumentalny Podatki centralne i lokalne Opłaty Cła Dochody z majątku publicznego Składki ZUS Subwencje i dotacje Kredyty Fundusze celowe Od ustawa o finansach publicznych zakazuje tworzenia nowych funduszy celowych Państwowe fundusze celowe a samorządowe fundusze celowe Szczegółowe zasady gospodarki finansowej funduszy celowych rozporządzenia ministrów nadzorujących Fundusze celowe dysponują około 100 miliardów PLN (3/4 FUS), fundusze celowe samorządów terytorialnych zaledwie około 2 miliardy PLN Lepsze miejsce w kolejce Mniej rygorystyczne zasady gospodarki finansowej, limitem jedynie posiadane środki, kumulacja na kolejne okresy, budżet nie może przejąć nadwyżek, ciągłość finansowania zadań Zły wpływ na przejrzystość sektora publicznego, konieczność zmian ustawowych Przykłady funduszy celowych FOGR głównie drogi dojazdowe, dochody z wyłączeń gruntów błędne koło PFK żadnych dochodów własnych krytyka 17

18 FP głównie zasiłki dla bezrobotnych, dochód składka pracodawców FGŚP obowiązkowe składki pracodawców nadmiar środków FUS ustawa z o systemie ubezpieczeń społecznych (emerytury, renty, choroby, wypadki), dysponent ZUS, wypłata gwarantowana przez państwo (dotacje, kredyty, pożyczki) ZUS problemu informatyczne (II filar nadpłaty, problemy finansowe (kredyty, spada deficyt) Finanse regionalne i lokalne Dysponenci i realizatorzy bliżej społeczności Problem decentralizacji finansowej regiony bogaty i biedne, zadania ogólnokrajowe Ograniczona decentralizacja władztwa podatkowego Współdziałanie władz państwowych z władzami samorządowymi Redystrybucja pionowa (bogatsze i biedniejsze regiony przymus) Redystrybucja pozioma dobrowolność Udziały władz samorządów terytorialnych w dochodach władz państwowych Wyłączna dyspozycja samorządów terytorialnych niektórych podatków Zobiektywizowanie kryteria dotacji Wyposarzenie samorządów terytorialnych w majątek (dochody i sprzedaż interes długoterminowy) Kredyty i pożyczki Finanse samorządu terytorialnego w Polsce ustawa o samorządzie terytorialnym (gmina osoba prawna, własny majątek i dochody) Decentralizacja zadań decentralizacja problemów 1998 samorząd trójszczeblowy Finanse samorządu terytorialnego w Polsce a) Dochody własne (udziały w PIT, dochody z majątku itp.) b) Subwencja ogólna (ustawowo obligatoryjna, ustalana oddzielnie, cel dowolny, wpierw instrument wyrównania dysproporcji, następnie zadania oświatowe i drogowe) c) Dotacje na zadania zlecone i na dofinansowanie zadań własnych Ad. A) Dochody z podatków gminnych, dochody z opłat gminnych Wzrost wydatków w 1996 (szkoły podstawowe) i w 1999 powiaty i województwa Dominacja wydatków na gospodarkę komunalną, oświatę, administrację i opiekę społeczną (3/4 wszystkich wydatków) Gospodarka komunalna (woda, energia, opady, komunikacja lokalna, utrzymanie ulic, cmentarzy, parków, targowisk) 18

Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6

Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6 DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6 TREŚĆ: Poz.: KOMUNIKATY KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH: 27 Komunikat Nr 20 Komisji Egzaminacyjnej

Bardziej szczegółowo

Rynek kapitałowopieniężny. Wykład 1 Istota i podział rynku finansowego

Rynek kapitałowopieniężny. Wykład 1 Istota i podział rynku finansowego Rynek kapitałowopieniężny Wykład 1 Istota i podział rynku finansowego Uczestnicy rynku finansowego Gospodarstwa domowe Przedsiębiorstwa Jednostki administracji państwowej i lokalnej Podmioty zagraniczne

Bardziej szczegółowo

KURS DORADCY FINANSOWEGO

KURS DORADCY FINANSOWEGO KURS DORADCY FINANSOWEGO Przykładowy program szkolenia I. Wprowadzenie do planowania finansowego 1. Rola doradcy finansowego Definicja i cechy doradcy finansowego Oczekiwania klienta Obszary umiejętności

Bardziej szczegółowo

Spis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski

Spis treści: Wstęp. ROZDZIAŁ 1. Istota i funkcje systemu finansowego Adam Dmowski Rynki finansowe., Książka stanowi kontynuację rozważań nad problematyką zawartą we wcześniejszych publikacjach autorów: Podstawy finansów i bankowości oraz Finanse i bankowość wydanych odpowiednio w 2005

Bardziej szczegółowo

Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r.

Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r. Komunikat Nr 13 Komisji Egzaminacyjnej dla agentów firm inwestycyjnych z dnia 10 lutego 2009 r. w sprawie ustalenia zakresu tematycznego egzaminu na agenta firmy inwestycyjnej Na podstawie art. 128 ust.

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Wykaz skrótów Wykaz podstawowej literatury Przedmowa. Podatki część ogólna. Podatki dochodowe XIII

Spis treści. Wykaz skrótów Wykaz podstawowej literatury Przedmowa. Podatki część ogólna. Podatki dochodowe XIII Wykaz skrótów Wykaz podstawowej literatury Przedmowa XI XIII XV Podatki część ogólna Tabl. 1. Definicja podatku 3 Tabl. 2. Elementy podatku 4 Tabl. 3. Rodzaje podatów 5 Tabl. 4. Regulacja Ordynacji podatkowej

Bardziej szczegółowo

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl System finansowy w Polsce dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl Segmenty sektora finansowego (w % PKB) 2 27 212 Wielkość systemu finansowego

Bardziej szczegółowo

1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa:

1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: 1. Za pieniądze wpłacone do funduszu inwestycyjnego jego uczestnik nabywa: akcje, obligacje i bony skarbowe 3,92% 6 prawa poboru 0,00% 0 jednostki uczestnictwa 94,12% 144 dywidendy 1,96% 3 2. W grupie

Bardziej szczegółowo

Rozwój systemu finansowego w Polsce

Rozwój systemu finansowego w Polsce Departament Systemu Finansowego Rozwój systemu finansowego w Polsce Warszawa 213 Struktura systemu finansowego (1) 2 Struktura aktywów systemu finansowego w Polsce w latach 25-VI 213 1 % 8 6 4 2 25 26

Bardziej szczegółowo

RYNKI INSTRUMENTY I INSTYTUCJE FINANSOWE RED. JAN CZEKAJ

RYNKI INSTRUMENTY I INSTYTUCJE FINANSOWE RED. JAN CZEKAJ RYNKI INSTRUMENTY I INSTYTUCJE FINANSOWE RED. JAN CZEKAJ Wstęp Część I. Ogólna charakterystyka rynków finansowych 1. Istota i funkcje rynków finansowych 1.1. Pojęcie oraz podstawowe rodzaje rynków 1.1.1.

Bardziej szczegółowo

T. Łuczka Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie. Wybrane aspekty mikro i makroekonomii

T. Łuczka Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie. Wybrane aspekty mikro i makroekonomii Teresa Łuczka Godziny konsultacji: 12 13.30 poniedziałek 15 16 wtorek p. 306 Strzelecka T. Łuczka Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie. Wybrane aspekty mikro i makroekonomii WYKŁAD 1 (26.02)

Bardziej szczegółowo

Rynek finansowy w Polsce

Rynek finansowy w Polsce finansowy w Polsce finansowy jest miejscem, na którym są zawierane transakcje kupna i sprzedaży różnych form kapitału pieniężnego, na różne terminy w oparciu o instrumenty finansowe. Uczestnikami rynku

Bardziej szczegółowo

Papiery komercyjne, Bankowe papiery wartościowe. Ernest Zapendowski Maciej Gawarecki

Papiery komercyjne, Bankowe papiery wartościowe. Ernest Zapendowski Maciej Gawarecki Papiery komercyjne, Bankowe papiery wartościowe Ernest Zapendowski Maciej Gawarecki Plan prezentacji Papiery komercyjne Bankowe papiery wartościowe: Listy Zastawne Certyfikaty depozytowe Bony oszczędnościowe

Bardziej szczegółowo

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003

Bardziej szczegółowo

Ustawa o finansach publicznych określa dla jst granice zaciągania pożyczek i kredytów oraz zobowiązań.

Ustawa o finansach publicznych określa dla jst granice zaciągania pożyczek i kredytów oraz zobowiązań. Ustawa o finansach publicznych określa dla jst granice zaciągania pożyczek i kredytów oraz zobowiązań. Analiza struktury budżetów jednostek samorządu terytorialnego pozwala na stwierdzenie, iż sfinansowanie

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r.

OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r. OGŁOSZENIE O ZMIANACH PROSPEKTU INFORMACYJNEGO COMMERCIAL UNION SPECJALISTYCZNY FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY, z dnia 14 stycznia 2009 r. Na podstawie 28 ust. 4 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 6 listopada

Bardziej szczegółowo

MIROSŁAWA CAPIGA. m #

MIROSŁAWA CAPIGA. m # MIROSŁAWA CAPIGA m # Katowice 2008 SPIS TREŚCI WSTĘP 11 CZĘŚĆ I DWUSZCZEBLOWOŚĆ SYSTEMU BANKOWEGO W POLSCE Rozdział 1 SPECYFIKA SYSTEMU BANKOWEGO 15 1.1. System bankowy jako element rynkowego systemu finansowego

Bardziej szczegółowo

Opis: Spis treści: Tytuł: Papiery wartościowe na rynku pieniężnym i kapitałowym. Autorzy: Sławomir Antkiewicz

Opis: Spis treści: Tytuł: Papiery wartościowe na rynku pieniężnym i kapitałowym. Autorzy: Sławomir Antkiewicz Tytuł: Papiery wartościowe na rynku pieniężnym i kapitałowym. Autorzy: Sławomir Antkiewicz Opis: Wraz z rozwojem rynku kapitałowego i pieniężnego w Polsce rośnie znaczenie znajomości konstrukcji i stosowania

Bardziej szczegółowo

SYSTEM FINANSOWY W POLSCE. Redaktorzy naukowi Bogusław Pietrzak Zbigniew Polański Barbara Woźniak. Wydanie*drugie zmienione

SYSTEM FINANSOWY W POLSCE. Redaktorzy naukowi Bogusław Pietrzak Zbigniew Polański Barbara Woźniak. Wydanie*drugie zmienione SYSTEM FINANSOWY W POLSCE Redaktorzy naukowi Bogusław Pietrzak Zbigniew Polański Barbara Woźniak Wydanie*drugie zmienione Wydawnictwo Naukowe PWN Warszawa 2008 Spis treści Przedmowa do drugiego wydania

Bardziej szczegółowo

Należności z tytułu oddanych w leasing finansowy rzeczowych aktywów trwałych oraz wartości niematerialnych i prawnych

Należności z tytułu oddanych w leasing finansowy rzeczowych aktywów trwałych oraz wartości niematerialnych i prawnych 01 02 03 04 05 06 09 ROZPORZĄDZENIE MINISTRA FINANSÓW z dnia 12 grudnia 2001 r. w sprawie określenia wzorcowego planu kont dla banków. (Dz. U. Nr 152, poz. 1727) Na podstawie art. 83 ust. 2 pkt 1 ustawy

Bardziej szczegółowo

Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r.

Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Trendy i możliwości Perspektywa makroekonomiczna - wysoki potencjał wzrostu w Polsce Popyt na kapitał - Wzrost zapotrzebowania

Bardziej szczegółowo

Nauka o finansach. Prowadzący: Dr Jarosław Hermaszewski

Nauka o finansach. Prowadzący: Dr Jarosław Hermaszewski Nauka o finansach Prowadzący: Dr Jarosław Hermaszewski Wykład 2 SYSTEM FINANSOWY Co to jest system finansowy? System finansowy obejmuje rynki pośredników, firmy usługowe oraz inne instytucje wykorzystywane

Bardziej szczegółowo

Narodowy Bank Polski. Wykład nr 5

Narodowy Bank Polski. Wykład nr 5 Narodowy Bank Polski Wykład nr 5 NBP podstawy prawne NBP reguluje ustawa z dn.29.08.1997 roku o Narodowym Banku Polskim (Dz.U nr 140 z późn.zm). Cel działalności NBP Podstawowym celem działalności NBP

Bardziej szczegółowo

Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r.

Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r. Wykaz zmian wprowadzonych do statutu KBC LIDERÓW RYNKU Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego w dniu 10 czerwca 2010 r. art. 12 ust. 2 Statutu Brzmienie dotychczasowe: 2. Cel Subfunduszu Global Partners Kredyt

Bardziej szczegółowo

Klasa 3TE1, 3TE2. Kapitały własne Wskazanie kapitałów własnych w różnych formach prawnych podmiotów gospodarujących Źródła kapitału własnego

Klasa 3TE1, 3TE2. Kapitały własne Wskazanie kapitałów własnych w różnych formach prawnych podmiotów gospodarujących Źródła kapitału własnego Zakres treści z przedmiotu Finanse Klasa 3TE1, 3TE2 LP Temat Zakres treści Finanse przedsiębiorstw 1-2 Aktywa podmiotów gospodarczych Klasyfikacja aktywów trwałych Metody amortyzacji środków trwałych Ustalanie

Bardziej szczegółowo

Spis treœci. Księgarnia PWN: Marian Podstawka (red.) - Finanse. Wstêp... 13. 1. Pojêcie i funkcje finansów... 17. 2. Pieni¹dz...

Spis treœci. Księgarnia PWN: Marian Podstawka (red.) - Finanse. Wstêp... 13. 1. Pojêcie i funkcje finansów... 17. 2. Pieni¹dz... Księgarnia PWN: Marian Podstawka (red.) - Finanse Spis treœci Wstêp..................................................... 13 1. Pojêcie i funkcje finansów....................................... 17 1.1.

Bardziej szczegółowo

Finansowe Rynki Kapitałowe - wprowadzenie

Finansowe Rynki Kapitałowe - wprowadzenie Finansowe Rynki Kapitałowe - wprowadzenie dr Grzegorz Szafrański 03/03/2013 Ryzyko finansowe 1 Kontakt http://gszafranski.w.interia.pl/ konsultacje: B106 pon. 13-14.30 tel. : 42 635 5526 office email :

Bardziej szczegółowo

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach

Bardziej szczegółowo

SYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165

SYSTEM BANKOWY. Finanse 110630-1165 SYSTEM BANKOWY Finanse Plan wykładu Rodzaje i funkcje bankowości Bankowość centralna Banki komercyjne i inwestycyjne Finanse Funkcje banku centralnego(1) Bank dla państwa Bank dla banków Emisja pieniądza

Bardziej szczegółowo

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem

Bardziej szczegółowo

System bankowy i tworzenie wkładów

System bankowy i tworzenie wkładów System bankowy i tworzenie wkładów Wykład nr 4 Wyższa Szkoła Technik Komputerowych i Telekomunikacji w Kielcach 2011-03-29 mgr Wojciech Bugajski 1 Prawo bankowe z dn.27.08.1997 Definicja banku osoba prawna

Bardziej szczegółowo

Organizacja rynku kapitałowego i funkcjonowanie Giełdy

Organizacja rynku kapitałowego i funkcjonowanie Giełdy Organizacja rynku kapitałowego i funkcjonowanie Giełdy Warszawa, 28 sierpnia 2012 r. www.gpwirk.pl kapitałowy, a rynek finansowy pieniężny kapitałowy pożyczkowy walutowy instrumentów pochodnych Obejmuje

Bardziej szczegółowo

Studia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy

Studia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy Studia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy Architektura rynku kapitałowego w Polsce 10 października 2011 Założenia: Rynek kapitałowy to rynek funduszy średnio i długoterminowych Rynek kapitałowy składa

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny...

Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny... Opis funduszy Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2015 Rozdział 1. Rozdział 2. Rozdział 3. Rozdział 4. Rozdział 5. Rozdział 6. Rozdział 7. Rozdział 8. Rozdział 9. Rozdział 10. Postanowienia ogólne...3

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU MCI.CreditVentures 2.0. Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego z dnia 27 maja 2015 r. Niniejszym, MCI Capital Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie,

Bardziej szczegółowo

(w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0,00 1 712,82 1. Lokaty 0,00 1 463,37 2. Środki pieniężne 0,00 0,00

(w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0,00 1 712,82 1. Lokaty 0,00 1 463,37 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU (w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 0,00 1 712,82 1. Lokaty 0,00 1 463,37 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art.

Bardziej szczegółowo

/I'iio I 80,4. B 375915. Wydaimie III zmkelome. Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne

/I'iio I 80,4. B 375915. Wydaimie III zmkelome. Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne /I'iio I 80,4. o o Wydaimie III zmkelome B 375915 Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne SPIS TREŚCI WPROWADZENIE 15 Rozdział 1 POLSKI SYSTEM BANKOWY 17 1.1. System bankowy jako cząść systemu finansowego 18 1.1.1.

Bardziej szczegółowo

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Departament Długu Publicznego Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Listopad 2014 NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE Miesięczny kalendarz emisji... 2 Komentarze MF... 8 ul.

Bardziej szczegółowo

I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2008 31.12.2009. 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Należności, w tym 0,00 0,00

I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2008 31.12.2009. 2. Środki pieniężne 0,00 0,00 3. Należności, w tym 0,00 0,00 I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2008 I Aktywa 0,00 64 661,87 1. Lokaty 0,00 64 661,87 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym 3.1. Z tytułu zbycia składników portfela

Bardziej szczegółowo

[AMARA GALBARCZYK JOANNA ŚWIDERSKA

[AMARA GALBARCZYK JOANNA ŚWIDERSKA [AMARA GALBARCZYK JOANNA ŚWIDERSKA :Y Podręcznik akademicki Spis treś«wprowadzenie 11 Rozdział 1 System bankowy w Polsce 13 1.1. Organizacja i funkcjonowanie systemu bankowego 13 1.2. Instytucje centralne

Bardziej szczegółowo

TEST WIEDZY EKONOMICZNEJ nr 4

TEST WIEDZY EKONOMICZNEJ nr 4 TEST WIEDZY EKONOMICZNEJ nr 4 TEST WYBORU (1 pkt za prawidłową odpowiedź) Przeczytaj uważnie pytania, wybierz jedną poprawną odpowiedź spośród podanych i zakreśl ją znakiem X. Czas pracy 30 minut. 1. Bankiem

Bardziej szczegółowo

Sukces. Bądź odważny, nie bój się podejmować decyzji Strach jest i zawsze był największym wrogiem Ludzi

Sukces. Bądź odważny, nie bój się podejmować decyzji Strach jest i zawsze był największym wrogiem Ludzi Sukces Każdy z nas przychodzi na świat z sekretnym zadaniem. Jak myślisz, jakie jest Twoje? Czy jesteś gotowy wykorzystać w pełni swój potencjał? Do czego masz talent? Jakie zdolności, zainteresowania

Bardziej szczegółowo

TABELA OPŁAT I PROWIZJI NOBLE SECURITIES S.A. (obowiązuje od dnia 18 sierpnia 2014 roku)

TABELA OPŁAT I PROWIZJI NOBLE SECURITIES S.A. (obowiązuje od dnia 18 sierpnia 2014 roku) TABELA OPŁAT I PROWIZJI NOBLE SECURITIES S.A. (obowiązuje od dnia 18 sierpnia 2014 roku) I. PODSTAWOWE INFORMACJE 1. Tabela opłat i prowizji Noble Securities S.A. informuje Klienta o kosztach i opłatach

Bardziej szczegółowo

Jan Śliwa PODSTAWY FINANSÓW

Jan Śliwa PODSTAWY FINANSÓW Jan Śliwa PODSTAWY FINANSÓW Łódź Warszawa 2011 SPIS TREŚCI WSTĘP... 9 ROZDZIAŁ I. FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA FINANSE SFERY REALNEJ... 13 1. Istota finansów przedsiębiorstwa... 13 1.1. Podstawowe pojęcia...

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014

OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL DŁUŻNY 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL

Bardziej szczegółowo

Ze względu na przedmiot inwestycji

Ze względu na przedmiot inwestycji INWESTYCJE Ze względu na przedmiot inwestycji Rzeczowe (nieruchomości, Ziemia, złoto) finansowe papiery wartościowe polisy, lokaty) INWESTYCJE Ze względu na podmiot inwestowania Prywatne Dokonywane przez

Bardziej szczegółowo

1. Dane uzupełniające o pozycjach bilansu i rachunku wyników z operacji funduszu:

1. Dane uzupełniające o pozycjach bilansu i rachunku wyników z operacji funduszu: DODATKOWE INFORMACJE i OBJAŚNIENIA DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA OKRES OD 18 GRUDNIA 2003 ROKU DO 31 GRUDNIA 2004 ROKU DWS POLSKA FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO MIESZANEGO STABILNEGO WZROSTU 1. Dane uzupełniające

Bardziej szczegółowo

Ministerstwo Finansów ul. Świętokrzyska 12 00-916 Warszawa. Opodatkowanie przychodów (dochodów) z kapitałów pieniężnych. www.finanse.mf.gov.

Ministerstwo Finansów ul. Świętokrzyska 12 00-916 Warszawa. Opodatkowanie przychodów (dochodów) z kapitałów pieniężnych. www.finanse.mf.gov. Ministerstwo Finansów ul. Świętokrzyska 12 00-916 Warszawa Opodatkowanie przychodów (dochodów) z kapitałów pieniężnych www.finanse.mf.gov.pl 1 2 Ministerstwo Finansów Opodatkowanie przychodów (dochodów)

Bardziej szczegółowo

Makroekonomia Blok III. Budżet państwa Polityka fiskalna

Makroekonomia Blok III. Budżet państwa Polityka fiskalna Makroekonomia Blok III Budżet państwa Polityka fiskalna Budżet a rola państwa w gospodarce Neoklasycy contra Keynesiści Efektywność rynku i efektywność sfery publicznej O co ten hałas? Czyli jaki jest

Bardziej szczegółowo

Forward Rate Agreement

Forward Rate Agreement Forward Rate Agreement Nowoczesne rynki finansowe oferują wiele instrumentów pochodnych. Należą do nich: opcje i warranty, kontrakty futures i forward, kontrakty FRA (Forward Rate Agreement) oraz swapy.

Bardziej szczegółowo

TEST WIEDZY EKONOMICZNEJ nr 3

TEST WIEDZY EKONOMICZNEJ nr 3 TEST WIEDZY EKONOMICZNEJ nr 3 TEST WYBORU (1 pkt za prawidłową odpowiedź) Przeczytaj uważnie pytania, wybierz jedną poprawną odpowiedź spośród podanych i zakreśl ją znakiem X. Czas pracy 30 minut. 1. Państwem

Bardziej szczegółowo

Sposoby inwestowania posiadanych zasobów finansowych przez gospodarstwa domowe i podmioty gospodarcze. Rzeszów, 2011-02-22

Sposoby inwestowania posiadanych zasobów finansowych przez gospodarstwa domowe i podmioty gospodarcze. Rzeszów, 2011-02-22 Sposoby inwestowania posiadanych zasobów finansowych przez gospodarstwa domowe i podmioty gospodarcze Rzeszów, 2011-02-22 O czym będziemy mówić? Kilka informacji dotyczących rynku pieniężnego. Podstawowe

Bardziej szczegółowo

1 PRZEDMIOT I METODA NAUKI FINANSÓW

1 PRZEDMIOT I METODA NAUKI FINANSÓW Spis treści Wstęp Rozdział 1 PRZEDMIOT I METODA NAUKI FINANSÓW 1.1. Etymologia terminu finanse i główne etapy rozwoju finansów 1.2. Współczesne rozumienie finansów 1.2.1. Ogólna charakterystyka finansów

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R. OGŁOSZENIE O ZMIANIE STATUTU UNIOBLIGACJE HIGH YIELD FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO Z DNIA 23 CZERWCA 2016 R. Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie

Bardziej szczegółowo

System finansowy gospodarki

System finansowy gospodarki System finansowy gospodarki Zajęcia nr 10 Pośrednicy finansowi, instrumenty pochodne Rodzaje rynków finansowych (hybrydowe kryterium podziału: przedmiot obrotu oraz zapadalność instrumentu) Rynki walutowe:

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe towarzystw i funduszy emerytalnych 1 w 2007 roku

Wyniki finansowe towarzystw i funduszy emerytalnych 1 w 2007 roku Warszawa, 2008.04.21 Wyniki finansowe towarzystw i funduszy emerytalnych 1 w 2007 roku W prowadzonym przez Zakład Ubezpieczeń Społecznych Centralnym Rejestrze Członków według stanu na koniec grudnia 2007

Bardziej szczegółowo

Zestawienie zagadnień egzaminacyjnych z prawa finansowego - III rok, prawo stacjonarne, rok akademicki 2014/2015

Zestawienie zagadnień egzaminacyjnych z prawa finansowego - III rok, prawo stacjonarne, rok akademicki 2014/2015 Zestawienie zagadnień egzaminacyjnych z prawa finansowego - III rok, prawo stacjonarne, rok akademicki 2014/2015 I. 1. Pojęcie prawa finansowego i finansów publicznych. 2. Finanse publiczne a finanse prywatne.

Bardziej szczegółowo

Allianz Akcji. Kluczowe informacje dla Inwestorów. Kategorie jednostek uczestnictwa: A, B, C, D. Cele i polityka inwestycyjna

Allianz Akcji. Kluczowe informacje dla Inwestorów. Kategorie jednostek uczestnictwa: A, B, C, D. Cele i polityka inwestycyjna Kluczowe informacje dla Inwestorów Niniejszy dokument zawiera kluczowe informacje dla Inwestorów dotyczące tego subfunduszu. Nie są to materiały marketingowe. Dostarczenie tych informacji jest wymogiem

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31.12.2012

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31.12.2012 312.2012 I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 794,80 869,44 lokaty 794,80 869,44 2. środki pieniężne

Bardziej szczegółowo

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31.12.2012

Roczne sprawozdanie ubezpieczeniowego funduszu kapitałowego sporządzone na dzień 31.12.2012 312.2012 I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec analogicznego okresu sprawozdawczego poprzedniego roku Koniec bieżącego okresu sprawozdawczego I. Aktywa 1 851 120,00 2 124 864,00 lokaty 0,00 0,00 2.

Bardziej szczegółowo

Alternatywne formy finansowania inwestycji. Obligacje przychodowe

Alternatywne formy finansowania inwestycji. Obligacje przychodowe Alternatywne formy finansowania inwestycji Obligacje przychodowe Inwestycje w sektorze usług użyteczności publicznej Duża jednostkowa skala nakładów inwestycyjnych Długi okres użytkowania Opłaty za korzystania

Bardziej szczegółowo

I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2013 31.12.2014 I Aktywa. 1 027 436,74 918 272,53 1.

I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2013 31.12.2014 I Aktywa. 1 027 436,74 918 272,53 1. I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12013 I Aktywa 1. Lokaty Środki pieniężne Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. 154 ust.9 ustawy z dnia 22 maja 2003r.

Bardziej szczegółowo

ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień 31-12-2014 r.

ROCZNE SPRAWOZDANIE UBEZPIECZENIOWEGO FUNDUSZU KAPITAŁOWEGO sporządzone na dzień 31-12-2014 r. I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU (w zł) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 43 586 250,85 43 629 427,14 1. Lokaty 38 436 561,53 39 706 495,84 2. środki pieniężne 298 983,23 306 421,17 3. aktywa za

Bardziej szczegółowo

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ 1 Wpływ polityki pieniężnej na obszar makro i wyceny funduszy obligacji Polityka pieniężna kluczowym narzędziem w walce z recesją Utrzymująca się duża podaż taniego

Bardziej szczegółowo

Produkty szczególnie polecane

Produkty szczególnie polecane Produkty szczególnie polecane 9 luty 2011 r. Szczegółowe informacje na temat funduszy zarządzanych przez Legg Mason TFI S.A. ( fundusze") zawarte są w prospekcie informacyjnym oraz skrócie prospektu informacyjnego,

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2013 roku a

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2013 roku a Warszawa, 09.05.2014 r. Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2013 roku a W końcu grudnia 2013 r. w ewidencji Centralnego Rejestru Członków otwartych

Bardziej szczegółowo

Cel inwestycyjny i zasady polityki inwestycyjnej Funduszu

Cel inwestycyjny i zasady polityki inwestycyjnej Funduszu Zgodnie z 38 ust.1 pkt 2 Statutu Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego CitiPłynnościowy, Fundusz ogłasza następujące zmiany w treści Statutu: Cel inwestycyjny i zasady polityki inwestycyjnej

Bardziej szczegółowo

OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH

OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH www.mf.gov.pl Ministerstwo Finansów OPODATKOWANIE PRZYCHODÓW (DOCHODÓW) Z KAPITAŁÓW PIENIĘŻNYCH Podatek dochodowy od osób fizycznych (zwany dalej

Bardziej szczegółowo

2. Fundusz jest przeznaczony dla osób oczekujących długoterminowego wzrostu wartości oszczędności, które decyzję co do struktury aktywów Funduszu

2. Fundusz jest przeznaczony dla osób oczekujących długoterminowego wzrostu wartości oszczędności, które decyzję co do struktury aktywów Funduszu OGŁOSZENIE Zarząd ING Powszechne Towarzystwo Emerytalne Spółka Akcyjna informuje, że Komisja Nadzoru Finansowego decyzją nr DLU/WFE/612/22/5/14/KM z dnia 8 września 2014 roku wyraziła zgodę na zmianę Statutu

Bardziej szczegółowo

Budżet państwa. Polityka fiskalna

Budżet państwa. Polityka fiskalna Budżet państwa. Polityka fiskalna Budżet państwa Budżet państwa jest to plan finansowy zawierający dochody i wydatki państwa związane z realizacją przyjętej polityki społecznej, gospodarczej i obronnej.

Bardziej szczegółowo

I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2010 31.12.2011 I Aktywa

I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2010 31.12.2011 I Aktywa I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 312010 I Aktywa Lokaty Środki pieniężne Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. 154 ust.9 ustawy z dnia 22 maja 2003r.

Bardziej szczegółowo

I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2013 31.12.2014 I Aktywa. 253 383,50 283 645,48 1.

I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2013 31.12.2014 I Aktywa. 253 383,50 283 645,48 1. I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 312013 I Aktywa Lokaty Środki pieniężne Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. 154 ust.9 ustawy z dnia 22 maja 2003r.

Bardziej szczegółowo

I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2013 31.12.2014

I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2013 31.12.2014 I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 312013 I Aktywa 0,00 101 550,28 Lokaty 0,00 101 550,28 Środki pieniężne Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. 154 ust.9

Bardziej szczegółowo

Koniec okresu bieżącego I. Aktywa Lokaty Środki pieniężne Należności

Koniec okresu bieżącego I. Aktywa Lokaty Środki pieniężne Należności WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU Koniec okresu poprzedniego Koniec okresu bieżącego I. Aktywa 0 2 282 720 Lokaty 0 2 282 720 2. Środki pieniężne Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. 154 ust.

Bardziej szczegółowo

I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2013 31.12.2014 I Aktywa. 373 795,60 3 007 469,18 1.

I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2013 31.12.2014 I Aktywa. 373 795,60 3 007 469,18 1. I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU w zł Okres poprzedni okres bieżący 312013 I Aktywa Lokaty Środki pieniężne Aktywa za zezwoleniem organu nadzoru, zgodnie z art. 154 ust.9 ustawy z dnia 22 maja 2003r.

Bardziej szczegółowo

Podręcznik: Z. Makieła, T. Rachwał, Podstawy Przedsiębiorczości. Kształcenie ogólne w zakresie podstawowym, Nowa Era, Warszawa 2005.

Podręcznik: Z. Makieła, T. Rachwał, Podstawy Przedsiębiorczości. Kształcenie ogólne w zakresie podstawowym, Nowa Era, Warszawa 2005. 1.. 2. Giełda Papierów Wartościowych Uczeń zna a. 1. Cele lekcji i. a) Wiadomości pojęcie giełdy, papieru wartościowego, rodzaje rynków, rodzaje papierów wartościowych. Uczeń potrafi: wyjaśnić rolę giełdy,

Bardziej szczegółowo

15 829 224,25 23 264 890,45

15 829 224,25 23 264 890,45 I. Aktywa Netto Funduszu w zł Okres poprzedni okres bieżący 31.12.2003 I Aktywa 15 829 224,25 23 264 890,45 1. Lokaty 15 829 224,25 23 264 890,45 2. Środki pieniężne 3. Należności, w tym Z tytułu zbycia

Bardziej szczegółowo

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Witold Szczepaniak Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Rynek

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Wyzwania stojące przed polską gospodarką Bartosz Majewski Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 8 czerwca 2015 r. EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY WWW.UNIWERSYTET-DZIECIECY.PL

Bardziej szczegółowo

Opis efektów kształcenia dla modułu zajęć

Opis efektów kształcenia dla modułu zajęć Nazwa modułu: Rynek pieniężny i kapitałowy Rok akademicki: 2014/2015 Kod: ZIE-2-313-s Punkty ECTS: 3 Wydział: Zarządzania Kierunek: Informatyka i Ekonometria Specjalność: - Poziom studiów: Studia II stopnia

Bardziej szczegółowo

NAZWA ZAKŁADU UBEZPIECZEŃ: Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie "WARTA " Spółka Akcyjna

NAZWA ZAKŁADU UBEZPIECZEŃ: Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie WARTA  Spółka Akcyjna I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 8 258 205,62 7 814 530,32 1. Lokaty 8 258 205,62 7 231 147,46 2. środki pieniężne 0,00 0,00 3. aktywa za zezwoleniem organu

Bardziej szczegółowo

Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI

Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI Giełda. Podstawy inwestowania SPIS TREŚCI Zaremba Adam Wprowadzenie Część I. Zanim zaczniesz inwestować Rozdział 1. Jak wybrać dom maklerski? Na co zwracać uwagę? Opłaty i prowizje Oferta kredytowa Oferta

Bardziej szczegółowo

Wykaz pytań do egzaminu z prawa finansowego na rok akademicki 2009/2010

Wykaz pytań do egzaminu z prawa finansowego na rok akademicki 2009/2010 Wykaz pytań do egzaminu z prawa finansowego na rok akademicki 2009/2010 Regulacja prawna finansów publicznych 1. Proszę określić zakres sektora finansów publicznych i podmioty tego sektora. 2. Proszę przedstawić

Bardziej szczegółowo

PRODUKTY STRUKTURYZOWANE

PRODUKTY STRUKTURYZOWANE PRODUKTY STRUKTURYZOWANE WYŁĄCZENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI Niniejsza propozycja nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego. Ma ona charakter wyłącznie informacyjny. Działając pod marką New World

Bardziej szczegółowo

Najlepsze miejsce. do obrotu obligacjami w Polsce

Najlepsze miejsce. do obrotu obligacjami w Polsce Najlepsze miejsce do obrotu obligacjami w Polsce GRUPAKAPITAŁOWAGPW BondSpot S.A. doświadczenie i rozwój BondSpot S.A. jest drugą, obok Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., instytucją na polskim

Bardziej szczegółowo

Obligacje. Nieograniczone możliwości inwestowania

Obligacje. Nieograniczone możliwości inwestowania Obligacje Nieograniczone możliwości inwestowania Spis treści Obligacje... Kryteria podziału Obligacji... Rentowność a cena... Obligacje z Dyskontem i Premią... Przykład Obligacji... Jak inwestować w Obligacje?...

Bardziej szczegółowo

Nowe możliwości dla samorządów. Robert Kwiatkowski Dział Rozwoju Rynku

Nowe możliwości dla samorządów. Robert Kwiatkowski Dział Rozwoju Rynku Catalyst rok później Nowe możliwości dla samorządów Robert Kwiatkowski Dział Rozwoju Rynku Co to jest Catalyst? Obszar handlu detalicznego Obligacje Samorządowe Inwestorzy Uczestnicy Catalyst Banki Obszar

Bardziej szczegółowo

Bankowość Zajęcia nr 1

Bankowość Zajęcia nr 1 Motto zajęć: "za złoty dukat co w słońcu błyszczy" Bankowość Zajęcia nr 1 Bankowość centralna, przemiany w pośrednictwie finansowym System bankowy Dwuszczeblowość: bank centralny + banki komercyjne (handlowe);

Bardziej szczegółowo

pozorom są to instrumenty dużo bardziej interesujące od akcji, oferujące dużo szersze możliwości zarówno inwestorom,

pozorom są to instrumenty dużo bardziej interesujące od akcji, oferujące dużo szersze możliwości zarówno inwestorom, Obligacje Obligacje Teraz pora zająć się obligacjami.. Wbrew pozorom są to instrumenty dużo bardziej interesujące od akcji, oferujące dużo szersze możliwości zarówno inwestorom, jak i emitentom. Definicja

Bardziej szczegółowo

Ogłoszenie o zmianie statutu DFE Pocztylion Plus

Ogłoszenie o zmianie statutu DFE Pocztylion Plus Ogłoszenie o zmianie statutu DFE Pocztylion Plus Warszawa, 2014-07-18 Na podstawie 42 pkt 4 statutu Dobrowolnego Funduszu Emerytalnego Pocztylion Plus ( Fundusz ) Pocztylion-Arka Powszechne Towarzystwo

Bardziej szczegółowo

OBSŁUGA OBLIGACJI KOMUNALNYCH I KOMERCYJNYCH DLA STRATEGICZNYCH KLIENTÓW BANKÓW SPÓŁDZIELCZYCH

OBSŁUGA OBLIGACJI KOMUNALNYCH I KOMERCYJNYCH DLA STRATEGICZNYCH KLIENTÓW BANKÓW SPÓŁDZIELCZYCH OBSŁUGA OBLIGACJI KOMUNALNYCH I KOMERCYJNYCH DLA STRATEGICZNYCH KLIENTÓW BANKÓW SPÓŁDZIELCZYCH Jachranka, 19 stycznia 2010 r. www.sgb.pl PLAN PREZENTACJI Samorządy i przedsiębiorstwa strategicznymi partnerami

Bardziej szczegółowo

Polityka pieniężna i fiskalna

Polityka pieniężna i fiskalna Polityka pieniężna i fiskalna Spis treści: 1. Ekspansywna i restrykcyjna polityka gospodarcza...2 2. Bank centralny i jego polityka: operacje otwartego rynku, zmiany stopy dyskontowej, zmiany stopy rezerw

Bardziej szczegółowo

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 19 745 268,19 19 729 521,09 1. Lokaty 19 745 268,19 19 729 521,04 2. środki pieniężne 0,00 0,00

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 19 745 268,19 19 729 521,09 1. Lokaty 19 745 268,19 19 729 521,04 2. środki pieniężne 0,00 0,00 I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 19 745 268,19 19 729 521,09 1. Lokaty 19 745 268,19 19 729 521,04 2. środki pieniężne 0,00 0,00 3. aktywa za zezwoleniem

Bardziej szczegółowo

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 27 825 355,44 25 261 154,14 1. Lokaty 27 825 355,44 25 261 154,14 2. środki pieniężne 0,00 0,00

( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 27 825 355,44 25 261 154,14 1. Lokaty 27 825 355,44 25 261 154,14 2. środki pieniężne 0,00 0,00 I. WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO FUNDUSZU ( w zł ) Okres poprzedni Okres bieżący I. Aktywa 27 825 355,44 25 261 154,14 1. Lokaty 27 825 355,44 25 261 154,14 2. środki pieniężne 0,00 0,00 3. aktywa za zezwoleniem

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1

Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1 Warszawa 18.05.2012 Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2011 roku 1 W końcu grudnia 2011 r. w ewidencji Centralnego Rejestru Członków prowadzonego

Bardziej szczegółowo

Imię i nazwisko (czytelnie).. Nazwa szkoły.

Imię i nazwisko (czytelnie).. Nazwa szkoły. Imię i nazwisko (czytelnie).. Nazwa szkoły. Drogi Uczniu! Masz przed sobą test złożony z 30 pytań jednokrotnego wyboru. Oznacza to, że w każdym pytaniu poprawna jest tylko jedna odpowiedź. Zaznacz ją w

Bardziej szczegółowo

Forward kontrakt terminowy o charakterze rzeczywistym (z dostawą instrumentu bazowego).

Forward kontrakt terminowy o charakterze rzeczywistym (z dostawą instrumentu bazowego). Kontrakt terminowy (z ang. futures contract) to umowa pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do kupna, a druga do sprzedaży, w określonym terminie w przyszłości (w tzw. dniu wygaśnięcia)

Bardziej szczegółowo

Kontrakty terminowe w teorii i praktyce. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego

Kontrakty terminowe w teorii i praktyce. Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Kontrakty terminowe w teorii i praktyce Marcin Kwaśniewski Dział Rynku Terminowego Czym jest kontrakt terminowy? Kontrakt to umowa między 2 stronami Nabywca/sprzedawca zobowiązuje się do kupna/sprzedaży

Bardziej szczegółowo

Podział rynku finansowego. Podział rynku finansowego. Rynek pienięŝny. Rynek lokat międzybankowych

Podział rynku finansowego. Podział rynku finansowego. Rynek pienięŝny. Rynek lokat międzybankowych Podział rynku finansowego Podział rynku finansowego 1. Ze względu na rodzaj instrumentów będących przedmiotem obrotu: rynek pienięŝny rynek kapitałowy rynek walutowy rynek instrumentów pochodnych 2. Ze

Bardziej szczegółowo