Czerwcowa projekcja makroekonomiczna NBP

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Czerwcowa projekcja makroekonomiczna NBP"

Transkrypt

1 DEPARTAMENT STRATEGII I ANALIZ MAKRO: KOMENTARZ 05 lipca 2010 Czerwcowa projekcja makroekonomiczna NBP 1. Wyniki czerwcowej projekcji PKB i inflacji Wg wyników najnowszej projekcji NBP, przy założeniu niezmienionych stóp procentowych, wskaźnik inflacji znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 2,3-2,9% w 2010 r. (wobec 1,3-2,2% w projekcji lutowej), 2,1-3,3% w 2011 r. (wobec 1,7-3,1%) oraz 2,2-3,7% w 2012 (wobec 2,6-4,6%). Roczne tempo wzrostu PKB znajdzie się natomiast z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 2,5-3,9% w 2010 r. (wobec 2,1-4,1% w lutowej projekcji), 3,3-5,9% w 2011 r. (wobec 1,8-4,0%) oraz 2,2-5,0% w 2012 r. (wobec 1,9-4,3%). Centralne ścieżki dla prognoz w przypadku inflacji to: 2,5% r/r w 2010 r., 2,7% w 2011 r. i 2,9% w 2012 r. oraz w przypadku PKB: 3,2% r/r w 2010 r. 4,6% r/r w 2011 r. oraz 3,7% r/r w 2012 r. Wykres 1. Centralna projekcja PKB wykres wachlarzowy Wykres 2. Centralna projekcja inflacji wykres wachlarzowy, cel inflacyjny RPP Źródło: Raport o inflacji. czerwiec Narodowy Bank Polski 2. Wyniki czerwcowej projekcji PKB i inflacji na tle projekcji lutowej: Wyniki czerwcowej projekcji wskazują na zbliżone tempo wzrostu PKB w krótkim okresie (2010 r.), wyraźnie wyższą w średnim (2011 r.) i wyższą w dłuższym horyzoncie 2012 r. Wyraźna korekta wzrostu PKB w 2011 r. to efekt założeń dotyczących wyższej skali inwestycji publicznych (przesunięcie wykorzystania środków UE). W krótkim horyzoncie projekcji wskaźnik inflacji kształtuje się na poziomie wyższym wobec wyników projekcji z lutego w warunkach silniejszego wzrostu cen żywności i energii (efekty przewyższające korektę w dół inflacji bazowej) z powodu wyższych wskaźników w punkcie startowym prognozy oraz aprecjacji kursu dolara na rynkach globalnych. Wygaśnięcie tych efektów w dłuższym okresie przy oczekiwanym silniejszym (wobec prognoz z lutego) kursie złotego skutkuje obniżeniem prognozy inflacji w 2012 r. Wykres 3. PKB - wyniki projekcji lutowej vs październikowej Wykres 4. Inflacja - wyniki projekcji lutowej vs październikowej Źródło: Raport o inflacji. Czerwiec Narodowy Bank Polski strona 1

2 3. Zmiany scenariusza projekcyjnego: 1) Reestymacja modelu: wzmocnienie mechanizmów domykających lukę popytową po wystąpieniu zaburzeń, wzmocnienie przełożenia luki popytowej na ceny, respecyfikacja równania cen energii i żywności, osłabienie wpływu deficytu budżetowego i dysparytetu stóp procentowych na kurs walutowy, zmiana szacunków dochodów z nadwyżki operacyjnej i dochodów z własności, dezagregacja konsumpcji. 2) Zmiana założeń egzogenicznych: słabszy kurs euro względem dolara, wyższe środki z funduszy UE w 2011 r. 3) Punkt startowy prognozy: CPI o 0,4 pkt. proc. powyżej projekcji lutowej (wyższa inflacja cen żywności i energii, niższa inflacja bazowa), PKB zgodnie z oczekiwaniami (niższy popyt krajowy, wyższy wkład eksportu netto). 4. Pozaprojekcyjne czynniki ryzyka: 1) Otoczenie zewnętrzne: niepewność dot. tempa zacieśnienia polityki monetarnej i fiskalnej w strefie euro, sytuacja na globalnych rynkach finansowych, ceny surowców i kursów krzyżowych (gł. USD/EUR). 2) Odbudowa popytu krajowego: niższa wobec założeń skala wykorzystania funduszy UE, dostosowania polityki fiskalnej w związku z zapowiadanymi przez rząd działaniami konsolidacyjnymi, charakter dostosowań sektora prywatnego w Polsce w fazie ożywienia gospodarczego (kształtowanie się zapasów i inwestycji). 3) Ceny żywności i energii w Polsce: kształtowanie się efektywnego kursu złotego, nieznana skala działań regulacyjnych na rynku energii w Polsce, niepewność wpływu naceny w Polsce regulacji unijnych (ochrona środowiska, rynek żywności). 4) Dane po cut-off-date szacunek PKB GUS niższy o 0,4 pkt. proc. od przyjętego w punkcie startowym projekcji, wyższe od oczekiwań dane dotyczące kształtowania się cen surowców rolnych na rynkach światowych w maju br. 5. Projekcja lutowa PKB i inflacji wyniki, założenia, ryzyka: 1) Centralna prognoza wzrostu PKB zakłada dynamikę w 2010 r. na poziomie 3,2% r/r, w 2011 r. 4,6% r/r i w 2012 r. na poziomie 3,7% r/r. Nasza prognoza wzrostu PKB kształtuje się wyraźnie poniżej oczekiwań NBP w l (wzrost poniżej 2,5% r/r w 2010 r. i ok. 3,5% w 2011 r. oraz powyżej prognozy NBP w 2012 r. (wzrost PKB o 4,8% r/r, niemniej przy rosnących ryzykach słabszego wzrostu). W szacunkach modelu nie zostały uwzględnione opublikowane dane dot. wzrostu PKB w I kw. br., które ukształtowały się na poziomie o 0,4 pkt. proc. poniżej prognozy, ze względu na publikację danych już po cut off date. 2) Założenia dot. sytuacji zewnętrznej. W stosunku do lutowej prognozy projekcja NBP zakłada niższą ścieżkę wzrostu gospodarczego, inflacji oraz stóp procentowych za granicą (największa waga danych dot. strefy euro). Zgadzamy się z opisanym w projekcji bilansem ryzyk dla założeń dot. sytuacji zewnętrznej wskazujących na ryzyka słabszego wzrostu PKB. W naszej ocenie jednak te kwestie w mniejszym stopniu są związane z kwestią wpływu sytuacji fiskalnej w krajach strefy euro na wzrost gospodarczy, w większym z kolei z oceną trwałości ożywienia gospodarczego w USA (rynek pracy, skala nierównowag sektora prywatnego, konieczność dostosowań fiskalnych) oraz perspektyw gospodarek azjatyckich. 3) Prognoza PKB konsumpcja prywatna, spożycie publiczne inwestycje Nasze prognozy konsumpcji prywatnej, spożycia publicznego i inwestycji są zbliżone do prognoz NBP, przy bardziej optymistycznych szacunkach dla 2012 r. i nieco niższej prognozie spożycia publicznego. Zgadzamy się z oceną dot. podtrzymania w najbliższych kwartałach trudnej sytuacji na rynku pracy i niskiej skali inwestycji przedsiębiorstw będących pochodną bardzo wysokiej skali bieżących wolnych mocy wytwórczych w sektorze przedsiębiorstw. Dodatkowo, utrzymanie niskiej podaży kredytu konsumpcyjnego będzie przekładać się na ograniczenie silniejszego przyśpieszenia popytu konsumpcyjnego. Korekta w górę prognozy inwestycji w 2011 r. jest zbliżona do naszych dotychczasowych oczekiwań, przy tylko nieznacznie innej ich strukturze tj. nieco słabszy choć zdecydowanie dominujący wpływ inwestycji publicznych i nieco silniejszy inwestycji przedsiębiorstw. 4) Prognoza PKB zapasy, eksport netto Przy niewielkich różnicach dot. konsumpcji prywatnej, spożycia publicznego i inwestycji, różnice w prognozie wzrostu PKB koncentrują się na założeniach dot. zapasów oraz eksportu netto. Korekta prognozy NBP wzrostu PKB w 2011 r. związana jest z korektą w górę dynamiki inwestycji. Ta prognoza jest zbieżna z naszymi dotychczasowymi oczekiwaniami w zakresie inwestycji, natomiast ok. 1 pkt. różnica w prognozie wzrostu gospodarczego jest związana z ostrożniejszą prognozą zapasów (2011 r.) oraz prognozą eksportu netto strona 2

3 (2010 r.). Na przełomie 2008 i 2009 r. redukcja zapasów była dominującym czynnikiem osłabiającym wzrost gospodarczy. O ile rzeczywiście od początku 2010 r. odwrócenie tendencji w zakresie zapasów w warunkach oddalania się obaw dot. załamania globalnego wzrostu gospodarczego wspiera wzrost gospodarczy, to w naszej ocenie czynnik ten nie będzie tak silnie wspierał wzrostu PKB w dłuższym okresie ze względu na opisywane wcześniej perspektywy jedynie łagodnego ożywienia globalnego wzrostu gospodarczego a w szczególności ze względu na utrzymującą się bardzo wysoką niepewność dot. trwałości tego ożywienia, co może ograniczać skłonność przedsiębiorstw do silnej odbudowy zapasów. W naszej ocenie z taką sytuacją mamy do czynienia w gospodarkach rozwiniętych, gdzie ożywienie globalnego handlu zagranicznego i odbudowa zapasów na przełomie 2009 i 2010 r. silnie stymulowała wzrost gospodarczy, niemniej ryzyka dla perspektyw silnego i trwałego odbicia popytu krajowego sektora prywatnego skutkuje ograniczeniem tego efektu w dłuższym okresie i tym samym ograniczeniem pozytywnego wpływu zapasów i aktywności w przemyśle na wzrost gospodarczy w połowie br. (pogorszenie danych dot. indeksów aktywności w przemyśle w USA, strefie euro, Chinach). W zakresie eksportu netto oczekujemy ujemnej kontrybucji w 2010 r. po bardzo wysokiej dodatniej kontrybucji eksportu netto w 2009 r. W naszej ocenie zdecydowanie bardziej importochłonna struktura popytu krajowego oraz oczekiwana przez nas aprecjacja kursu złotego przełożą się na silniejsze odbicie w imporcie po jego gwałtownym załamaniu w 2009 r. Prognozy kursowe są obarczone sporym ryzykiem biorąc pod uwagę bieżącą sytuację rynkową, niemniej bieżąca deprecjacja złotego jest związana z obawami dot. globalnych perspektyw wzrostu gospodarczego, w rezultacie podtrzymanie słabszego kursu złotego następowałoby w warunkach bardziej pesymistycznego scenariusza rozwoju sytuacji zewnętrznej co (kanałem eksportowym i zapasów) także przełożyłoby się na słabsze perspektywy dla krajowego wzrostu nawet przy słabszym wzroście importu. 5) Centralna ścieżka prognozy inflacji to: 2,5% r/r w 2010 r., 2,7% w 2011 r. i 2,9% w 2012 r. dla wskaźnika średniorocznego. Centralna ścieżka prognozy średniorocznego wskaźnika inflacji w 2010 r. oraz 2011 r. jest nieco wyższa wobec naszych oczekiwań odpowiednio ok. 2,1% i 2,4% r/r, jednocześnie prognoza wskaźnika na 2012 r. jest zbliżona do naszych szacunków. 6) Inflacja ceny żywności i energii Zgadzamy się z prognozą przyśpieszenia dynamiki wzrostu cen żywności w nadchodzących latach. W zakresie cen energii oczekujemy nieco wyższego wskaźnika w 2011 r., zakładając podwyżki cen energii i gazu w pierwszej połowie roku oraz wzrost cen surowców energetycznych (wyrażone w dolarach). 7) Inflacja wskaźnik inflacji bazowej W naszej ocenie opóźnione efekty utrzymującej się niskiej presji kosztowej i popytowej, a także oczekiwana aprecjacja złotego przyczynią się do silniejszego (niż wynikający z projekcji) spadku wskaźnika inflacji bazowej netto w 2010 r. Silny spadek majowego wskaźnika o 0,3 pkt. proc. do poziomu 1,6% r/r (nieuwzględniony w szacunkach modelu z powodu publikacji danych po cut-off-date ) wskazuje, że już w II kw. br. wskaźnik inflacji bazowej ukształtuje się poniżej szacunku NBP. Prognozowana kontynuacja trendu spadkowego inflacji bazowej do III kw. wpłynie wg naszych szacunków na spadek średniorocznego wskaźnika inflacji bazowej do ok. 1,5% r/r w 2010 r. biorąc pod uwagę dane z I poł. roku. Oczekiwana przez nas kontynuacja umocnienia złotego w latach będzie oddziaływała w kierunku niższej dynamiki cen złotowych importu, co będzie ograniczać wzrost inflacji bazowej w scenariuszu stopniowego ożywienia gospodarczego. 8) Reestymacja modelu zmiana równania inflacji bazowej Analizę prognozy wskaźnika inflacji bazowej utrudnia dokonana reestymacja modelu i zmiana równania inflacji bazowej (trudniejsze odniesienie się do zmiany prognozy wobec projekcji z lutego). Dokonana przez NBP zmiana równania wzmacnia znaczenie czynnika popytowego (luka popytowa) przy dotychczas głównym efekcie czynnika kosztowego (koszty pracy). Ta zmiana wpłynęła na obniżenie prognozy wskaźnika inflacji bazowej (nie znana skala wpływu, wyniki reestymacji nie zostały jeszcze opublikowane przez NBP), choć prognoza domknięcia luki popytowej w perspektywie 2011 r. ten efekt zapewne ograniczyła. 9) Kurs walutowy oczekiwana stabilizacja notowań złotego Wg skorygowanej prognozy NBP kurs złotego w horyzoncie projekcji będzie utrzymywał się na stabilnym poziomie, podlegając jedynie nieznacznym wahaniom wobec poziomu z przełomu maja i czerwca. Korekta szacunku jest efektem silniejszego wobec założeń kursu złotego w I kw r. (punkt startowy prognozy) oraz zmian równań modelu dot. kursu walutowego przekładających się na mniejszy wpływ sytuacji finansów publicznych oraz dysparytetu stóp procentowych na notowania złotego. Te dwa efekty były w lutowej projekcji wymieniane jako czynniki oddziałujące w kierunku wyraźnego osłabienia kursu złotego. Nie znamy dokładniejszych informacji dotyczących zmiany równania, z pewnością jednak już do dłuższego czasu zdecydowanie wzrósł wpływ sytuacji na globalnych rynkach finansowych i poziomu globalnej premii za ryzyko wobec czynników krajowych na ceny krajowych aktywów. Nasze prognozy zakładają dalsze wzmocnienie kursu złotego w kolejnych kwartałach przy założeniu stabilizującej się sytuacji na globalnych rynkach finansowych (sytuacja fiskalna w strefie euro, obawy dot. drugiego dna recesji), biorąc pod uwagę, że to czynniki zewnętrzne mają dominujący wpływ na notowania krajowej waluty. W zakresie notowań kursu USD/EUR projekcja NBP zakłada stabilizację kursu poniżej poziomu 1,25 dolara w horyzoncie projekcji. Nasze prognozy wskazują na osłabienie notowań dolara względem euro powyżej poziomu 1,30 dolara. Oczekujemy stabilizowania się sytuacji w peryferyjnych krajach strefy euro, a w średnim okresie negatywnie na notowania amerykańskiej strona 3

4 waluty mogą wpływać większe ryzyka dla prognoz wzrostu gospodarczego przy pogarszającej się także w USA sytuacji fiskalnej. 6. Wyniki czerwcowej projekcji a decyzje RPP Analiza założeń, wyników i ryzyk projekcji nie wskazuje w naszej ocenie na potrzebę szybkiego zaostrzenia polityki pieniężnej. Choć w krótszym okresie wyraźnie podwyższono prognozę wskaźnika inflacji, w latach wskaźnik inflacji wzrasta nieznacznie powyżej celu RPP, to wzrost inflacji w długim horyzoncie prognozy (2012) jest zdecydowanie niższy wobec projekcji lutowej, a co ważniejsze wyraźnie obniżona została prognoza inflacji bazowej (w 2010 r. do 2,6% r/r wobec 3,2% w projekcji lutowej). Jednocześnie najistotniejszą kwestią pozostaje dość optymistyczna prognoza wzrostu PKB w 2011 r. w warunkach bieżących ryzyk dla globalnego wzrostu gospodarczego. W naszej ocenie część członków RPP, w tym prezes M. Belka mogą uznać prognozy wzrostu PKB w czerwcowej projekcji za optymistyczne, na co mogą wskazywać wypowiedzi prezesa podczas konferencji prasowej (prognozy NBP wynikiem jedynie modelowym, wynik modelu jako jeden ze scenariuszy itp.). Podtrzymujemy prognozę stabilizacji stóp procentowych na niezmienionym poziomie do końca 2010 r. w warunkach oczekiwanego przez nas silniejszego spowolnienia wzrostu PKB w II poł. br. oraz spadku inflacji, w tym silniejszego spadku inflacji bazowej. Zgodnie z argumentami powyższymi ryzykiem dla naszych prognoz makroekonomicznych pozostaje kształtowanie się kursu złotego (wpływ na prognozę inflacji i skali ożywienia importu), jednak dopóki notowania złotego w głównej mierze są pochodną sytuacji na globalnych rynkach finansowych sądzimy, że słabszy kurs nie powinien być przesłanką do zaostrzania polityki monetarnej. strona 4

5 Tabela 1. Centralna ścieżka projekcji inflacji, PKB Źródło: Raport o inflacji. Czerwiec Narodowy Bank Polski strona 5

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa, 9.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana założeń

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu ECMOD. Październik 2007 r.

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu ECMOD. Październik 2007 r. Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu ECMOD Październik 2007 r. Projekcja inflacji październik 2007 8 7 6 5 3 2 1 0-1 proc. 8 7 6 5 3 2 1 0-1 -2 0q1 0q3 05q1 05q3 06q1 06q3

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu ECMOD. Luty 2008 r.

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu ECMOD. Luty 2008 r. Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu ECMOD Luty 2008 r. 1 Projekcja inflacji luty 2008 8 7 6 5 4 3 2 1 0 proc. 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 05q1 05q3 06q1 06q3 07q1 07q3 08q1 08q3 09q1

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa, 8.7. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa,.7. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Projekcja PKB lipiec % 9 8 9% % % proj.centralna 9 8 7 7-8q 9q q q

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa,.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami Projekcja listopadowa na tle

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty siódmy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 28 sierpnia W II kw. lekki spadek dynamiki wzrostu PKB

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 28 sierpnia W II kw. lekki spadek dynamiki wzrostu PKB ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 28 sierpnia 2015 W II kw. lekki spadek dynamiki wzrostu W II kw. 2015 r. dynamika wzrostu obniżyła się do 3,3 z 3,6 w I kw. Wynik jest zbieżny z tzw. szacunkiem

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD. Czerwiec 2008 r.

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD. Czerwiec 2008 r. Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Czerwiec 2008 r. Projekcja inflacji czerwiec 2008 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 proc. 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa, 9.1.1 r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny 1 PAŹDZIERNIKOWA NA TLE PROJEKCJI CZERWCOWEJ Rozliczenie Zmiana

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 4 marca 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 4 marca 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 4 marca 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat obecnej i przyszłych decyzji dotyczących polityki pieniężnej

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 29 PAŹDZIERNIKA 2008 R.

OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 29 PAŹDZIERNIKA 2008 R. N a r o d o w y B a n k P o l s k i Rada Polityki Pieniężnej OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 29 PAŹDZIERNIKA 2008 R. W trakcie posiedzenia Rada Polityki Pieniężnej

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty czwarty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty szósty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Stabilizacja przed dalszym wzrostem Najnowsze prognozy Instytutu Studiów Ekonomiczno Społecznych *

Stabilizacja przed dalszym wzrostem Najnowsze prognozy Instytutu Studiów Ekonomiczno Społecznych * Stabilizacja przed dalszym wzrostem Najnowsze prognozy Instytutu Studiów Ekonomiczno Społecznych * Karolina Konopczak karolina.konopczak@ises.edu.pl Instytut Studiów Ekonomiczno Społecznych (ISES) Polska

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD. Październik 2008 r.

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD. Październik 2008 r. Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Październik 8 r. 8 7 6 5 1-1 proc Projekcja inflacji październik 8 8 7 6 5 1-1 - - 5q1 5q 6q1 6q 7q1 7q 8q1 8q 9q1 9q 1q1 1q źródło:

Bardziej szczegółowo

OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 30 CZERWCA 2010 R.

OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 30 CZERWCA 2010 R. N a r o d o w y B a n k P o l s k i Rada Polityki Pieniężnej OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 30 CZERWCA 2010 R. Rada Polityki Pieniężnej dyskutowała przede wszystkim

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty pierwszy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2013 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 kwietnia 2016 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście sytuacji makroekonomicznej

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 30 czerwca 2014

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 30 czerwca 2014 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 3 czerwca 214 W I kw. 214 r. dalszy spadek deficytu w obrotach bieżących i zadłużenia zagranicznego Polski W I kw. 214 r. na rachunku obrotów bieżących wystąpił

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty trzeci kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 3 czerwca 2014

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 3 czerwca 2014 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 3 czerwca 2014 Stopy procentowe NBP w czerwcu bez zmian, Rada dopuszcza możliwość obniżki stóp procentowych Na czerwcowym posiedzeniu, zgodnie z powszechnymi

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 maja 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej sytuacji

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia siedemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2011 r.) oraz prognozy na lata 2011 2012 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i przyszłej sytuacji

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 lipca 2016 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 lipca 2016 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 6 lipca 2016 r. Na posiedzeniu członkowie Rady dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście sytuacji makroekonomicznej w

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat bieżącej i przyszłych decyzji dotyczących polityki

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, kwietnia Perspektywy dla gospodarki: Deflator PKB

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty trzeci kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2017 2018

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 31 marca 2017

KOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 31 marca 2017 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 31 marca 217 Stabilna ocena równowagi zewnętrznej polskiej gospodarki na podstawie danych NBP za IV kw. 216 Według danych NBP w IV kw. 216 r. na rachunku obrotów

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 15 lipca 2015

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 15 lipca 2015 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 15 lipca 2015 Raport NBP: stabilna i korzystna sytuacja przedsiębiorstw w II kw., utrzymanie ostrożnych prognoz na kwartał kolejny. Według opublikowanego dziś

Bardziej szczegółowo

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50

Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 Prognozy wzrostu dla Polski 2015-06-02 15:58:50 2 Bank of America Merrill Lynch podniósł prognozy wzrostu PKB dla Polski - z 3,3 do 3,5 proc. w 2015 r. i z 3,4 do 3,7 proc. w 2016 r. W raporcie o gospodarce

Bardziej szczegółowo

=Dá F]QLN QU s}ï v] }o] Çl] ] v]'ïv i v }l îìíï

=Dá F]QLN QU s}ï v] }o] Çl] ] v]'ïv i v }l îìíï 736 M. Belka Narodowy Bank Polski Warszawa, r. Z nia na rok 2013 przed do projektu u Z nia. W ch realizowanej przez Narodowy Bank Polski 3 r. Ponadto i W na rok 2013 10 2012 r. p 2. W 2013 r. olskim w

Bardziej szczegółowo

Prognoza rozwoju sytuacji makroekonomicznej w kraju i na świecie w 2011 roku Departament Strategii i Analiz

Prognoza rozwoju sytuacji makroekonomicznej w kraju i na świecie w 2011 roku Departament Strategii i Analiz Prognoza rozwoju sytuacji makroekonomicznej w kraju i na świecie w 2011 roku Departament Strategii i Analiz 15 września 2010 Struktura materiału Otoczenie zagraniczne polskiej gospodarki s. 3-6 Krajowy

Bardziej szczegółowo

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r. Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 września 2015 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat polityki pieniężnej w kontekście bieżącej i oczekiwanej

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia siedemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2013 r.) oraz prognozy na lata 2013 2014

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 29 maja W I kw r. silniejszy wzrost dynamiki PKB do 3,6% r/r

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 29 maja W I kw r. silniejszy wzrost dynamiki PKB do 3,6% r/r ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 29 maja 2015 W I kw. 2015 r. silniejszy wzrost dynamiki PKB do 3,6 W I kw. 2015 r. wzrost PKB przyspieszył do 3,6 wobec 3,3 w IV kw. 2014 r. Skala wzrostu PKB

Bardziej szczegółowo

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja

Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji luty 2009

Projekcja inflacji luty 2009 Projekcja inflacji luty 9 proc. - - - - - - - q q 7q 7q 8q 8q 9q 9q q q q q - 9- PROJEKCJA CENTRALNA ZałoŜenia 9- Wzrost za granicą Wzrost cen za granicą Stopy procentowe za granicą Indeks cen surowców

Bardziej szczegółowo

OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 27 PAŹDZIERNIKA 2010 R.

OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 27 PAŹDZIERNIKA 2010 R. N a r o d o w y B a n k P o l s k i Rada Polityki Pieniężnej OPIS DYSKUSJI NA POSIEDZENIU DECYZYJNYM RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ W DNIU 27 PAŹDZIERNIKA 2010 R. W trakcie posiedzenia Rada Polityki Pieniężnej

Bardziej szczegółowo

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP

Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Wpływ bieżącej sytuacji gospodarczej na sektor małych i średnich przedsiębiorstw MSP Prof. Anna Zielińska-Głębocka Uniwersytet Gdański Rada Polityki Pieniężnej 1.Dynamika wzrostu gospodarczego spowolnienie

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 28 października 2014 r. Perspektywy dla gospodarki:

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015

Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015 Komentarz tygodniowy 25.09-02.10.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów - GUS Wskaźnik IX 2014 VIII 2015 IX 2015 Inflacja konsumentów, r/r -0,3 % -0,6 % -0,8 % Według wstępnych danych

Bardziej szczegółowo

Biuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej

Biuletyn Ekonomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej Biuletyn konomiczny Przegląd sytuacji finansowo-gospodarczej 30 Nr 6 / 2015 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 Od 2015 roku Biuletyn konomiczny zastąpił Biuletyn Miesięczny uropejskiego Banku Centralnego. Biuletyn

Bardziej szczegółowo

Ocena sytuacji makroekonomicznej Polski oraz kierunki polityki fiskalnej

Ocena sytuacji makroekonomicznej Polski oraz kierunki polityki fiskalnej Rozdział I Ocena sytuacji makroekonomicznej Polski oraz kierunki polityki fiskalnej 1. Ocena sytuacji makroekonomicznej Polski Otoczenie zewnętrzne Przewiduje się, że w 2012 r. tempo wzrostu światowego

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 30 czerwca Efekty okresowe silnie poprawiające wynik w obrotach bieżących w I kw. br.

KOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 30 czerwca Efekty okresowe silnie poprawiające wynik w obrotach bieżących w I kw. br. ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 3 czerwca 217 Efekty okresowe silnie poprawiające wynik w obrotach bieżących w I kw. br. Według danych NBP w I kw. 217 r. na rachunku obrotów bieżących odnotowano

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 14 marca W lutym silniejszy od oczekiwań wzrost wskaźnika inflacji do 2,2% r/r

KOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 14 marca W lutym silniejszy od oczekiwań wzrost wskaźnika inflacji do 2,2% r/r ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 14 marca 2017 W lutym silniejszy od oczekiwań wzrost wskaźnika inflacji do 2,2% r/r Według danych GUS wskaźnik inflacji w lutym wyniósł 2,2% r/r. BIURO ANALIZ

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 31 marca W IV kw r. spadek deficytu w obrotach bieżących i zadłużenia zagranicznego Polski

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 31 marca W IV kw r. spadek deficytu w obrotach bieżących i zadłużenia zagranicznego Polski ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 31 marca 214 W IV kw. 213 r. spadek deficytu w obrotach bieżących i zadłużenia zagranicznego Polski W IV kw. 213 r. na rachunku obrotów bieżących wystąpił deficyt

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 15 grudnia 2014

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 15 grudnia 2014 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 15 grudnia 2014 Stabilizacja wskaźnika CPI w listopadzie na poziomie -0,6% r/r. Oczekujemy pogłębienia deflacji w grudniu. W listopadzie wskaźnik inflacji CPI

Bardziej szczegółowo

Biuletyn Makroekonomiczny

Biuletyn Makroekonomiczny Biuletyn Makroekonomiczny IV kw. 2007 Biuro Głównego Ekonomisty Analizy.Makro@pkobp.pl Łukasz Tarnawa Główny Ekonomista tel. 022 521 80 91 Lukasz.Tarnawa@pkobp.pl Zespół Analiz Makroekonomicznych Remigiusz

Bardziej szczegółowo

Opinia Rady Polityki Pieniężnej do projektu Ustawy budżetowej na rok 2017

Opinia Rady Polityki Pieniężnej do projektu Ustawy budżetowej na rok 2017 09.11.2016 Opinia Rady Polityki Pieniężnej do projektu Ustawy budżetowej na rok 2017 Ocena planowanego kształtu polityki fiskalnej ma kluczowe znaczenie ze względu na potrzebę koordynacji polityki pieniężnej

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku

RAPORT SPECJALNY Rubel pod presją ropy i dolara do końca 2016 roku RUBEL POD PRESJĄ ROPY I DOLARA DO KOŃCA 2016 ROKU Rubel należy do koszyka walut rynków wschodzących przez co zmiany jego kursu w przeważającym stopniu zależą od tego w jakiej kondycji makroekonomicznej

Bardziej szczegółowo

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r.

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r. Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 201 r. W dniu 22 marca

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Wskaźnik II kw. 2012 I kw. 2013 II kw. 2013 PKB, zmiana r./r. 2,3 % 0,5 % 0,8 % Popyt krajowy, zmiana r./r. Produkt Krajowy Brutto -0,4 % -0,9 % -1,9

Bardziej szczegółowo

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej 1. Model Mundella Fleminga 2. Dylemat polityki gospodarczej małej gospodarki otwartej 3. Skuteczność polityki monetarnej i fiskalnej w warunkach

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu ECMOD. Październik 2006 r.

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu ECMOD. Październik 2006 r. Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu ECMOD Październik 2006 r. Projekcja a prognoza Projekcja inflacji prognoza inflacji projekcja inflacji jest prognozą warunkową, tzn. pokazuje,

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty pierwszy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 16 października 2014

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 16 października 2014 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 16 października 2014 Poprawa ocen bieżącej sytuacji i nieco gorsze perspektywy krótkookresowe sytuacji gospodarczej wg raportu NBP nt. koniunktury w przedsiębiorstwach.

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 15 maja Tendencje na rynku depozytów i kredytów w I kw. br.

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 15 maja Tendencje na rynku depozytów i kredytów w I kw. br. ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 15 maja 2015 Tendencje na rynku depozytów i kredytów w I kw. br. W I kw. br. dynamika depozytów ogółem wyniosła 9,0% r/r, wobec wzrostu o 9,3% r/r w IV kw. 2014

Bardziej szczegółowo

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę

Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Mirosław Gronicki Wpływ globalnego kryzysu finansowego na polską gospodarkę Warszawa 31 maja 2011 r. Spis treści 1. Geneza światowego kryzysu finansowego. 2. Światowy kryzys finansowy skutki. 3. Polska

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Warszawa / marca Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

KONIUNKTURA GOSPODARCZA ŚWIATA I POLSKI. Polska koniunktura w 2014 r. i prognoza na lata 2015-2016. Warszawa, lipiec 2015

KONIUNKTURA GOSPODARCZA ŚWIATA I POLSKI. Polska koniunktura w 2014 r. i prognoza na lata 2015-2016. Warszawa, lipiec 2015 KONIUNKTURA GOSPODARCZA ŚWIATA I POLSKI Polska koniunktura w 2014 r. i prognoza na lata 2015-2016 Warszawa, lipiec 2015 Produkt krajowy brutto oraz popyt krajowy (tempo wzrostu w stosunku do analogicznego

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 17 lutego 2015. Rynek depozytów i kredytów - tendencje w IV kw. 2014 r. oraz perspektywa 2015 r.

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 17 lutego 2015. Rynek depozytów i kredytów - tendencje w IV kw. 2014 r. oraz perspektywa 2015 r. ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 17 lutego 2015 Rynek depozytów i kredytów - tendencje w IV kw. 2014 r. oraz perspektywa 2015 r. W IV kw. 2014 r. dynamika depozytów ogółem wyniosła 9,3% r/r,

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 16 czerwca FOMC podwyższa stopy procentowe i zapowiada redukcję bilansu Fed

KOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 16 czerwca FOMC podwyższa stopy procentowe i zapowiada redukcję bilansu Fed ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 16 czerwca 2017 FOMC podwyższa stopy procentowe i zapowiada redukcję bilansu Fed Na czerwcowym posiedzeniu Komitet Otwartego Rynku Fed (FOMC), zgodnie z powszechnymi

Bardziej szczegółowo

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego materiał edukacyjny

Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego materiał edukacyjny Projekcja inflacji Narodowego Banku Polskiego materiał edukacyjny Plan prezentacji I. Projekcja inflacji NBP - podstawowe zagadnienia II. Główne założenia projekcji inflacji NBP III. Sposób prezentacji

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015

Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015 Komentarz tygodniowy 07-14.08.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w lipcu br. ukształtował się na poziomie minus 0,7 % r/r (wobec

Bardziej szczegółowo

Mirosław Gronicki MAKROEKONOMICZNE SKUTKI BUDOWY I EKSPLOATACJI ELEKTROWNI JĄDROWEJ W POLSCE W LATACH 2020-2035

Mirosław Gronicki MAKROEKONOMICZNE SKUTKI BUDOWY I EKSPLOATACJI ELEKTROWNI JĄDROWEJ W POLSCE W LATACH 2020-2035 Mirosław Gronicki MAKROEKONOMICZNE SKUTKI BUDOWY I EKSPLOATACJI ELEKTROWNI JĄDROWEJ W POLSCE W LATACH 2020-2035 Krynica - Warszawa - Gdynia 5 września 2013 r. Uwagi wstępne 1. W opracowaniu przeanalizowano

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015

Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015 Komentarz tygodniowy 18-25.09.2015 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Stopa bezrobocia - GUS Wskaźnik VIII 2014 VII 2015 VIII 2015 Stopa bezrobocia rejestrowanego 11,7 % 10,1 % 10,0 % Stopa bezrobocia rejestrowanego

Bardziej szczegółowo

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach

Bardziej szczegółowo

Gospodarki krajów wschodzących po kryzysie. 14/03/2011 Jakub Janus

Gospodarki krajów wschodzących po kryzysie. 14/03/2011 Jakub Janus Gospodarki krajów wschodzących po kryzysie 14/03/2011 Jakub Janus 1 Plan prezentacji 1. Wzrost gospodarczy po kryzysie w perspektywie globalnej 2. Sytuacja w głównych gospodarkach 1. Chiny 2. Indie 3.

Bardziej szczegółowo

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek

Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014 Aleksander Łaszek Wzrost gospodarczy I Źródło: Komisja Europejska Komisja Europejska prognozuje w 2014 i 2015 roku przyspieszenie tempa

Bardziej szczegółowo

światowe ceny surowców, w tym ropy naftowej i żywności, co przyczyniło się do przyspieszenia inflacji w większości krajów. - źródło: www.nbp.

światowe ceny surowców, w tym ropy naftowej i żywności, co przyczyniło się do przyspieszenia inflacji w większości krajów. - źródło: www.nbp. Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i nie może być traktowany jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w materiale pochodzą

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 8 listopada 213 Skorygowane* LTD najniższe od 28 roku Depozyty: Umiarkowane spowolnienie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q 213 (z 7,3% w 2q) efekt netto osłabienia

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 09-16.09.2016 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według finalnych danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w sierpniu 2016 r. ukształtował się na poziomie minus

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Decyzja w sprawie stóp procentowych Wskaźnik IX 2012 VIII 2013 IX 2013 Referencyjna stopa NBP 4,75 % 2,50 % 2,50 % Rada Polityki Pieniężnej utrzymała

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 16 października 2017

KOMENTARZ BIEŻĄCY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 16 października 2017 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 16 października 2017 Raport NBP: korzystna ocena firm nt. ich bieżącej sytuacji i oczekiwania średniookresowej poprawy W najnowszym raporcie NBP nt. koniunktury

Bardziej szczegółowo

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 17 września 2014

ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY. 17 września 2014 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ BIEŻĄCY 17 września 2014 W sierpniu roczny spadek produkcji przemysłowej z powodu tąpnięcia w motoryzacji, dalsze pogorszenie danych dot. produkcji w budownictwie W sierpniu

Bardziej szczegółowo

MINISTERSTWO GOSPODARKI Warszawa, 16 lipca 2008 r. Departament Analiz i Prognoz DAP-II-079/RS/inf_NBP_05/2008

MINISTERSTWO GOSPODARKI Warszawa, 16 lipca 2008 r. Departament Analiz i Prognoz DAP-II-079/RS/inf_NBP_05/2008 MINISTERSTWO GOSPODARKI Warszawa, 16 lipca 2008 r. Departament Analiz i Prognoz DAP-II-079/RS/inf_NBP_05/2008 INFORMACJA o sytuacji w handlu zagranicznym w maju 2008 roku i po 5 miesiącach b.r. (na podstawie

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 10-17.11.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Produkt Krajowy Brutto (wstępne dane GUS) Według danych GUS, wzrost PKB w III kwartale 2017 r. wyniósł 4,7 % r/r, wobec 4,0 % wzrostu w

Bardziej szczegółowo

PROJEKCJE MAKROEKONOMICZNE EKSPERTÓW EUROSYSTEMU DLA OBSZARU EURO

PROJEKCJE MAKROEKONOMICZNE EKSPERTÓW EUROSYSTEMU DLA OBSZARU EURO PROJEKCJE MAKROEKONOMICZNE EKSPERTÓW EUROSYSTEMU DLA OBSZARU EURO Eksperci Eurosystemu opracowali projekcje rozwoju sytuacji makroekonomicznej w obszarze euro na podstawie informacji dostępnych na dzień

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 07-14.07.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Prognozy gospodarcze dla Polski wyniki ankiety NBP NBP opublikował wyniki ankiety makroekonomicznej, którą przeprowadzono w okresie od

Bardziej szczegółowo

Scenariusz rozwoju sytuacji gospodarczej w kraju i na świecie w 2011 r. Departament Strategii i Analiz Zespół Analiz Makroekonomicznych r.

Scenariusz rozwoju sytuacji gospodarczej w kraju i na świecie w 2011 r. Departament Strategii i Analiz Zespół Analiz Makroekonomicznych r. Scenariusz rozwoju sytuacji gospodarczej w kraju i na świecie w 2011 r. Departament Strategii i Analiz Zespół Analiz Makroekonomicznych 03.01.2011 r. Struktura materiału Otoczenie zagraniczne polskiej

Bardziej szczegółowo

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.)

FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.) FOREX - DESK: Rynek zagraniczny (10-08-2006r.) Wczorajszy dzień na rynku walutowym stał pod znakiem reakcji na informacje, jakie pojawiły się ze strony FED. Stopa rezerwy federalnej pozostała na niezmienionym

Bardziej szczegółowo

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Piotr Popławski, Analityk walutowy Banku BGŻ Warszawa, 19 września 214 r. Kluczowe czynniki kształtujące kurs walutowy: Krajowe i zagraniczne stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Główne wskaźniki. Wybrane wskaźniki gospodarcze r r. newss.pl Słabną notowania ekonomiczne Polski

Główne wskaźniki. Wybrane wskaźniki gospodarcze r r. newss.pl Słabną notowania ekonomiczne Polski Strona 1 z 2Raport analityków Euler Hermes, światowego lidera w ubezpieczaniu należności, przygotowany pod kierunkiem dr. Manfreda Stamera Mimo że polska gospodarka należała w ostatnich miesiącach do najzdrowszych

Bardziej szczegółowo

WPŁYW POLITYKI STABILIZACYJNEJ NA PRZEDSIĘBIORSTWA. Ryszard Rapacki

WPŁYW POLITYKI STABILIZACYJNEJ NA PRZEDSIĘBIORSTWA. Ryszard Rapacki WPŁYW POLITYKI STABILIZACYJNEJ NA PRZEDSIĘBIORSTWA Wpływ polityki stabilizacyjnej na przedsiębiorstwa ZAŁOŻENIA: 1. Mała gospodarka, analizowana w dwóch wariantach: Gospodarka zamknięta, Gospodarka otwarta.

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 06-13.10.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Prognozy gospodarcze MFW Międzynarodowy Fundusz Walutowy opublikował (link http://www.imf.org/en/publications/weo/is sues/2017/09/19/world-economic-outlookoctober-2017)

Bardziej szczegółowo

Sektor Gospodarstw Domowych. Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE. Warszawa

Sektor Gospodarstw Domowych. Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE. Warszawa Sektor Gospodarstw Domowych Instytut Nauk Ekonomicznych Polskiej Akademii Nauk GOSPODARKA POLSKI PROGNOZY I OPINIE Raport nr 12 maj 2008 Warszawa 1 Gospodarka Polski Prognozy i opinie Raport Gospodarka

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy

Komentarz tygodniowy Komentarz tygodniowy 17-24.02.2017 DANE MAKROEKONOMICZNE Z POLSKI Stopa bezrobocia rejestrowanego (dane GUS) Stopa bezrobocia rejestrowanego na koniec stycznia br. ukształtowała się na poziomie 8,6 % (tj.

Bardziej szczegółowo

Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016

Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016 Komentarz tygodniowy 08-15.01.2016 DANE MAKROEKONOMICZNE Z Z POLSKI Inflacja konsumentów Według danych GUS, wskaźnik inflacji konsumentów w grudniu 2015 r. ukształtował się na poziomie minus 0,5 % r/r

Bardziej szczegółowo

Analiza Fundamentalna. Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara.

Analiza Fundamentalna. Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara. Analiza Fundamentalna Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara. USA Agenda PKB rynek pracy inflacja Fed giełdy dolar główne wyzwania 2 Główne pytania dotyczące gospodarki

Bardziej szczegółowo

I. Ocena sytuacji gospodarczej

I. Ocena sytuacji gospodarczej I. Ocena sytuacji gospodarczej W czerwcu i lipcu br. umacniały się oznaki powrotu optymizmu i zaufania na rynkach międzynarodowych. Najwyraźniej sygnalizowały to takie zjawiska jak: zdecydowany wzrost

Bardziej szczegółowo

Czy należy bać się spowolnienia w Chinach? 2015/10/07

Czy należy bać się spowolnienia w Chinach? 2015/10/07 Czy należy bać się spowolnienia w Chinach? 2015/10/07 W ostatnich miesiącach silny wpływ na rynki finansowe miały obawy przed znaczącym spowolnieniem chińskiej gospodarki oraz spekulacje na temat terminu

Bardziej szczegółowo

Prezes Narodowego Banku Polskiego Marek Belka:

Prezes Narodowego Banku Polskiego Marek Belka: Prezes Narodowego Banku Polskiego Marek Belka: Panie Marszałku! Wysoka Izbo! Jak co roku przedstawiam Sejmowi omówienie działalności Narodowego Banku Polskiego oraz wykonania założeń polityki pieniężnej

Bardziej szczegółowo