TOP PICK NewConnect. Warszawa marzec S t ro na

Transkrypt

1 TOP PICK NewConnect Warszawa marzec S t ro na

2 SPIS TREŚCI Spis treści... 2 Podsumowanie portfela Top Pick New Connect... 3 Narastająca stopa zwrotu Portfela Top Pick NewConnect Bit Studios S.A Podstawowe informacje o spółce...5 Rynek Działalności Spółki...6 Rating - szczegóły...7 Socializer S.A Podstawowe informacje o spółce...9 Rynek działania spółki Rating - szczegóły SSI S.A Podstawowe informacje o spółce Historia spółki Rynek Działalności Spółki Rating - szczegóły Metodologia ustalania ratingu Metodologia wyliczania wskaźnika Altmana Nota prawna S t r o n a

3 PODSUMOWANIE PORTFELA TOP PICK NEW CONNECT Źródło: Obliczenia własne 3 S t r o n a

4 NARASTAJĄCA STOPA ZWROTU PORTFELA TOP PICK NEWCONNECT Źródło: Obliczenia własne Źródło: Obliczenia własne 4 S t ro na

5 11 BIT STUDIOS S.A. SPÓŁKA TO WEDŁUG NAS TOP PICK NEWCONNECT ZE WZGLĘDU NA DUŻY POTENCJAŁ BRANŻY GIER KOMPUTEROWYCH ORAZ OBIECUJĄCĄ NADCHODZĄCĄ PREMIERĘ GRY ANOMALY 2 PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE PRZYZNANY RATING 11 Bit Studios jest producentem wieloplatformowych gier wideo skierowanych do szerokiego grona odbiorców. Spółka oferuje gry wideo na wszystkie rodzaje platform sprzętowych, tj. na konsole (stacjonarne oraz mobilne), komputery PC i Mac, telefony komórkowe, produkty Apple (iphone, ipad). W kwietniu 2011 r. Spółka wydała swoją pierwszą grę Anomaly WarZone Earth w wersji dla komputerów PC i Mac. Gra doczekała się także premiery na urządzeniach mobilnych: Apple iphone i ipad, a pod koniec roku ukazała się wersja Android dla urządzenia Amazon Kindle Fire. Produkcja została bardzo dobrze przyjęta przez graczy oraz media branżowe, co potwierdzają otrzymane pozytywne recenzje (Metacritic.com dla wersji PC 80/100, wersja ios (iphone, ipad) 94/100) oraz nagrody (m.in. Apple Game of the Year Runner-up 2011). Sukces skłonił Spółkę do wydania gry na kolejne platformy. I tak w kwietniu 2012 r. gra Anomaly WarZone Earth debiutowała w wersji dla konsoli Xbox 360. Natomiast w sierpniu ubiegłego roku rozpoczęła się sprzedaż gry w wersji na konsolę Playstation 3 w kanale cyfrowym. W czwartym kwartale 2012 r. Spółka zakończyła prace nad trzema grami i rozpoczęła ich sprzedaż. W październiku ukazała się gra Funky Smugglers, w listopadzie Sleepwalker s Journey, a w grudniu została wydana gra Anomaly Korea. Anomaly to gra przeznaczona dla bardziej wymagającego użytkownika, jednak twórcy nie zapomnieli także o tym bardziej okazjonalnym. Z myślą o graczu casual powstały dwie produkcje - Funky Smugglers i Sleepwalker s Journey. Pierwsza z nich to gra zręcznościowa w stylu funky lat 70-tych. Główną zaletą tej produkcji ma być ciekawy tryb multiplayer i klimatyczny soundtrack. Druga gra osadzona jest w nieco psychodelicznym świecie snu pełnym zagadek z niezbyt skomplikowaną mechaniką gry. Nad grami pracują niewielkie zespoły. Funky Smugglers tworzyły trzy osoby: grafik, designer i programista. Taka polityka 11Bit Studios powoduje, że ryzyko niepowodzenia jednego produktu nie zachwieje w znacznym stopniu sytuacją finansową Spółki. 5 S t r o n a

6 Najważniejszym wydarzeniem w II kw r. będzie długo oczekiwana premiera Anomaly 2- gry będącej kontynuacją pierwszego produktu stworzonego przez zespół 11bit Studios. Model rozgrywki w Anomaly 2 nie uległ większym zmianom. Jednak twórcy gry zadbali o szereg nowych udoskonaleń gwarantujących dodatkowe możliwości taktyczne. Jednym z takich pomysłów jest możliwość transformacji jednostek, co tym samym znacząco urozmaica sposób prowadzenia walk. Wspomnieć należy także o wyróżniającej się oprawie graficznej, pokazującej duże możliwości autorskiego silnika gry studia 11bit. Nowy tryb multiplayer, umożliwiający graczom wcielenie się w dwie strony konfliktu może przyciągnąć wielu graczy ceniących taktyczną, internetową rozgrywkę. Po opublikowanych przedpremierowych materiałach bez trudu można dostrzec duży potencjał gry Anomaly 2. Ewentualny sukces produkcji jest kluczowym czynnikiem, decydującym o wykonaniu prognozy na 2013 r. 11bit Studios koncentruje swoją działalność na grach przeznaczonych do dystrybucji cyfrowej (elektronicznej) za pośrednictwem specyficznych kanałów dystrybucji i sprzedaży. W modelu dystrybucji elektronicznej łańcuch pośrednictwa sprzedaży między twórcą gier, a ostatecznym klientem jest skrócony przez pominięcie podmiotów takich jak wydawca produktu w formie fizycznej, dystrybutor produktu do sieci handlowej oraz sprzedawca detaliczny oferujący produkt w sklepach tradycyjnych. Taki model nie wymaga utrzymania zapasów, przez co ogranicza zapotrzebowanie na kapitał obrotowy i eliminuje ryzyko zwrotów. W połowie 2012 r. zakończyła się prywatna emisja akcji serii E. Zostało objętych akcji po cenie emisyjnej 9,00 zł. Spółka pozyskała z emisji 2.749,5 tys. zł. Środki pozyskane z nowej emisji akcji przeznaczone zostały na rozszerzenie zespołu zajmującego się tworzeniem gier oraz pokrycie kosztów produkcji kolejnych produkcji. Spółka opublikowała prognozę na lata Zarząd zakładał przychody w wysokości 6,6 mln zł w 2012 r. oraz 12,7 mln zł w 2013 r. (wzrost o 92,5%). Zysk netto miał wynieść 1,74 mln zł w 2012 r., natomiast rok później 4,57 mln zł. (wzrost o 162%). Na podstawie danych za 4 kwartał wynika, że prognozy na 2012 rok nie zostały zrealizowane. Jednakże wyniki nie są jeszcze ostatecznymi. Do spółki wciąż nie spłynęły wszystkie raporty sprzedaży dotyczące ubiegłego roku. Wynik może jeszcze więc ulec nieznacznej zmianie. Niemniej jednak niższy od prognozowanego zysk za cały rok 2012 spowodowany jest przede wszystkim premierą gry Anomaly Korea tuż przed końcem roku oraz niższymi od planowanych przychodami z gry Anomaly WarZone Earth na platformach Xbox Live Arcade oraz Playstation Network. RYNEK DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI W ostatnich latach rynek gier wideo przeżył prawdziwą rewolucję. Znacznie rozszerzyła się grupa odbiorców. Nie są to już tylko pasjonaci gier, ale także gracze okazjonalni, którzy stanowią obecnie największą grupę w strukturze przychodów. Według PWC cały rynek gier wideo (na konsole, PC oraz sieciowe) będzie w okresie r. rósł średnio o 8,2% rocznie. Segment gier na konsole wzrośnie w tym czasie o 4,4%, natomiast najszybciej zwiększać się będą wpływy z gier internetowych o ok. 15% rocznie. W 2015 r., gdy wartość światowego rynku gier sięgnie 82,4 mld USD (wzrost z 59,3 mld USD w 2011 roku), segment gier wideo w sieci przyniesie branży 28,4 mld USD, czyli ponad jedną trzecią wszystkich wpływów. Największym rynkiem gier wideo na świecie są Stany Zjednoczone, gdzie w 2010 roku w ponad 67% gospodarstwach domowych grano w różnego rodzaju gry. USA oraz kraje Europy Zachodniej, są głównymi rynkami docelowym dla produktów 11Bit. Najwięcej na gry w Europie wydają Niemcy, gdzie 6 S t r o n a

7 przychody branży w 2010 r. szacowane były na niemal 5 mld EUR. Zmianie uległ także model biznesowy. Popularne do tej pory gry pudełkowe ustępują grom dystrybuowanym cyfrowo. Model dystrybucji cyfrowej w przypadku smartfonów i tabletów jest jedyną możliwą formą sprzedaży gier. Ze względu na coraz większą popularność tych urządzeń oraz szybkość i łatwość zakupu gier w przypadku cyfrowej dystrybucji, zyskuje ona coraz większy udział w rynku. Także producenci konsol, m.in. Sony i Microsoft umożliwiają graczom cyfrowy zakup gier przez rozbudowane platformy. RATING - SZCZEGÓŁY Przyznany rating Innowacyjność W czerwcu 2011 Spółka otrzymała prestiżową nagrodę Apple Design Award przyznaną grze Anomaly WarZone Earth przyznanym przez kapitułę Apple Inc. Doceniono wykonanie, innowacyjność oraz technologiczną perfekcję zaprezentowaną w grze. Jak podaje Apple Inc., nagrody te przyznawane są produktom, które wyróżniły się osiągnięciem doskonałości w tworzeniu aplikacji i swoim poziomem wykonania ustanawiają standardy dla całej branży. Nagrody Apple Design Awards przyznawane są od 1997r. 11 Bit Studios jest pierwszą polską firmą, która zdobyła to wyróżnienie w kategorii gier. Doświadczenie Zarządu Grzegorz Miechowski, założyciel 11Bit, pełni funkcję Prezesa Zarządu. W branży gier pracuje od 1993 roku. Pierwszym jego projektem była gra Teenagent, która po wydaniu rok później została przebojem w Polsce i doczekała się edycji zagranicznych. W roku 1999 kierował zespołem, który stworzył grę Gorky 17. Została ona wydana w wielu krajach świata, w części z nich przykładowo w Rosji osiągając status bestsellera. W latach był Prezesem Zarządu Metropolis Software. Spółka ta w latach wyprodukowała pięć gier w kooperacji z polskimi i zachodnimi wydawcami, angażując się też w działalność wydawniczą na poszczególnych rynkach. W Polsce tytuły spółki zostały wydane w ponad 200 tys. egzemplarzy. W 2007 r. Metropolis Software zostało przejęte przez CD Project. Bartosz Brzostek, założyciel Spółki. W branży gier pracuje od 1997 roku, kiedy to został głównym programistą w zespole tworzącym Gorky 17. Posiada szeroką wiedzę na temat programowania wszelakich platform sprzętowych wykorzystywanych w biznesie gier, w szczególności komputerów PC, konsol, konsol przenośnych oraz telefonów komórkowych. Przemysław Marszał, założyciel 11 Bit. Kierował zespołem grafików przy powstawaniu popularnej gry Starmageddon, wydanej w USA pod tytułem Project Earth, a następnie między innymi przy takich tytułach jak Gorky 02 oraz Infernal. Michał Drozdowski, założyciel Spółki. Przed założeniem 11 Bit Studios pracował w branży gier przez 10 lat jako producent i designer takich tytułów jak Police, Knight Rider 2 oraz Infernal. Ma doświadczenie w tworzeniu gier na nowoczesne konsole Xbox 360 i Sony PlayStation. 7 S t r o n a

8 Wskaźnik Altmana Płynność akcji Na ostatnich 100 sesjach średnia wartość obrotu wyniosła 15,8 tys. zł. Wskaźnik Altmana wyniósł 43,91. Największy pozytywny wpływ na otrzymany wskaźnik miał komponent X4, mierzący wielkość wspomagania finansowego w przedsiębiorstwie. Powiększył on wskaźnik o 32,1 ze względu na niskie zadłużenie. 8 S t r o n a

9 SOCIALIZER S.A. SPÓŁKA TO WEDŁUG NAS TOP PICK NEWCONNECT ZE WZGLĘDU NA REALNE SZANSE ZDOBYCIA POZYCJI EUROPEJSKIEGO LIDERA W SZYBKO ROZWIJAJĄCYM SIĘ SEGMENCIE SOCIAL MEDIA PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE PRZYZNANY RATING Socializer S.A. prowadzi kompleksowe kampanie reklamowe w mediach społecznościowych, w których poprzez zastosowanie odpowiednich technik reklamowych umożliwia zbudowanie trwałej relacji promowanej marki lub przedsiębiorstwa ze społecznością serwisu. Socializer S.A. zajmuje się prowadzeniem zarówno kampanii wizerunkowych, jak i sprzedażowych. Podstawowym obszarem działań marketingowych Spółki jest serwis facebook.com, którego polska wersja posiada ponad 13 mln użytkowników. Usługi oferowane przez Socializer S.A.: Przeprowadzanie kampanii reklamowych z wykorzystaniem konkursów z nagrodami oraz sond i ankiet zaprojektowanych pod określoną grupę docelową tak, aby poprzez prowadzone działania stworzyć naturalną grupę fanów promowanej marki lub przedsiębiorstwa. Oprócz serwisu facebook.com Spółka przeprowadziła takie kampanie na portalu nk.pl oraz wykorzystujące portal youtube.com. Ogólnie Socializer S.A. zrealizował ponad 250 kampanii reklamowych w mediach społecznościowych. Spółka oferuje reklamy w modelu cost pre click (opłata za kliknięcie) w serwisie facebook.com. Spółka przygotowuje teksty reklamowe oraz wizualizacje reklam, a następnie umieszcza je na kontach reklamowych którymi zarządza. Tworzenie aplikacji dostosowanych do indywidualnych potrzeb klienta, dedykowanych dla portalu facebook.com oraz nk.pl. Głównym celem aplikacji jest zaangażowanie internautów w kontakt z marką, co umożliwia jej skuteczną promocję, pogłębianie świadomości jej funkcjonowania oraz budowanie pozytywnego wizerunku. Aplikacje poprzez swoje działanie publikują wpisy na tablicach użytkowników i ich znajomych, dają możliwość zaproszenia znajomych do wspólnego korzystania, a w przypadku gier umożliwiają wzajemną rywalizację i porównywanie wyników. Socializer S.A. stworzył ponad 500 aplikacji dedykowanych na facebook.com. Zarządzanie stroną klienta w serwisach społecznościowych ( fanpage ) z codzienną publikacją treści związanych z produktami, wpisy call-to-action zachęcające do udziału w konkursach, przeprowadzanie sond i ankiet angażujących społeczność.. 9 S t r o n a

10 W IV kwartale 2012 r. Socializer S.A. zakupił 100% udziałów w spółce M2.0 Sp. z o.o.. Przejęta Spółka zajmuje się również tworzeniem i realizowaniem kampanii reklamowych w social media. Poprzez przejęcie M2.0 Spółka umacnia swoją pozycje rynkową i dąży do uzyskania statusu lidera w zakresie mediów społecznościowych w Polsce i zbudowanie silnej, konkurencyjnej pozycji Spółki na rynku europejskim. Klientami Spółki są m.in.: Microsoft, Play, TVN, Polsat, Ford, Puma, Samsung. Podejmowane przez Spółkę działania są pozytywnie odbierane przez rynek, co zaowocowało w IV kwartale 2012 r. zleceniami od takich klientów jak Zelmer, Bacardi- Martini, Żywiec czy Orbit. Przykładem aplikacji, która odniosła sukces jest program stworzony dla Złotewyprzedaże.pl. Zadaniem użytkowników było wybrać jak najszybciej jeden z dziewięciu dostępnych w aplikacji produktów od momentu podświetlenia się zegara w podpowiedzi. Codziennie jedna najszybsza osoba wygrywała, a produkt oferowany przez Złotewyprzedaże.pl zmieniał się na nowy. Efektem konkursu było ponad 170 tys. rejestracji w serwisie oraz 180 tys. pozyskanych fanów w ciągu dwóch miesięcy. Z samej aplikacji skorzystało ok. 200 tys. użytkowników, a szacowany zasięg postów (znajomi osób, którym wyświetliły się komunikaty) wyniósł ok. 6,5 mln z czego ponad połowa fanów stanowiła grupę targetową klienta. RYNEK DZIAŁANIA SPÓŁKI Wydatki na reklamę online systematycznie zwiększają swoją wartość, osiągając 1,948 mld zł w 2011 r,. Udział reklamy internetowej w całym rynku w 2011 r. stanowił 16,2%, gdy w 2007 r. wynosił 8,9% Największy odsetek budżetów na kampanie reklamowe w social media znajduje się w przedziale od 5 tys. do 50 tys. zł. Według raportu adstandard 2011 zdecydowana większość ankietowanych agencji jako główne miejsce przeprowadzenia kampanii reklamowych wskazała platformy wielofunkcyjne typu facebook.com i nk.pl oraz serwisy multimedialne typu YouTube.com. Dużą popularnością wśród agencji interaktywnych cieszą się także portale mikroblogowe takie jak blip.pl i twitter.com. Wśród serwisów z których ankietowani w przyszłości zamierzają częściej korzystać największy skok odnotowały serwisy geolokacyjne (lokalizujące w jakim miejscu znajduje się aktualnie użytkownik i informujące o tym w serwisie). Według badań Megapanel przeprowadzonych przez PBI/Gemius w listopadzie 2012 r. serwisem społecznościowym o największej liczbie użytkowników był facebook.com z 13,3 mln użytkowników. Także facebook.com najlepiej dociera do użytkowników w Internecie, wskaźnik zasięgu wynosi 68,81%. 10 S t r o n a

11 RATING - SZCZEGÓŁY Przyznany rating Innowacyjność Doświadczenie Zarządu Innowacyjne i elastyczne podejście do klientów w połączeniu z automatyzacją procesów wewnątrz Spółki oraz koncentrowanie się na rozwoju skalowalnych rozwiązań stwarzają realne przesłanki do zdobycia fotela lidera na rynku social media. Socializer S.A. posiada autorskie narzędzia wspomagające pomiar efektywności kampanii (Fanpage Monitor) i monitorowania, a kilkaset przeprowadzonych konkursów zapewnia odpowiedni benchmarking. Łukasz Misiukanis, Prezes Zarządu Ukończył Politechnikę Warszawską na wydziale Elektroniki i Technik Informacyjnych (specjalność inżynieria komputerowa). Od 2011 r. pełni funkcję Prezesa Zarządu Socializer S.A. Wcześniej przez 8 lat związany z Synerway S.A., której był założycielem i wieloletnim wiceprezesem (firma specjalizuje się w budowaniu kampanii e- marketingowych oraz dostarczaniem rozwiązań informatycznych dla branży turystycznej). W międzyczasie założyciel i pomysłodawca wielu firm w Polsce i zagranicą. Zawodowo interesuje się wszystkim, co jest związane z e-commerce, 11 S t r o n a

12 rozwojem Internetu oraz mediami społecznościowymi. Wskaźnik Altmana Płynność Na ostatnich 100 sesjach średnia wartość obrotu wyniosła 4,11 tys. zł. Wskaźnik Altmana wyniósł 14,90. Największy pozytywny wpływ (9,41) na wskaźnik ma komponent X4, który mierzy wielkość wspomagania finansowego w przedsiębiorstwie. 12 S t r o n a

13 SSI S.A. SPÓŁKA TO WEDŁUG NAS TOP PICK NEWCONNECT ZE WZGLĘDU NA ROKROCZNY WZROST PRZYCHODÓW ZE SPRZEDAŻY, PERMANENTNĄ ZYSKOWNOŚĆ SPÓŁKI ORAZ PRZEDSTAWIANIE I REALIZACJĘ PROGNOZ FINANSOWYCH PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE PRZYZNANY RATING SSI S.A. zajmuje się projektowaniem i wykonywaniem zintegrowanych systemów bezpieczeństwa, instalacji elektrycznych średniego i niskiego napięcia oraz instalacji teletechnicznych. Oferta SSI S.A. obejmuje m. in.: systemy przeciwpożarowe i antywłamaniowe, rejestratory Digital Winner, okablowanie strukturalne, rejestrację systemu pracy, a także telewizję przemysłową. SSI S.A. posiada udziały w następujących podmiotach: SSI Service S.A. (100%) - usługi serwisowe dla klientów spółek z grupy SSI S.A. oraz pozyskiwanie nowych klientów w zakresie przeglądów okresowych, a także serwis systemów niskoprądowych; SSI Development Sp. z o.o. (23,66%) - projekt, realizacja i wynajem obiektu według indywidualnych potrzeb klienta. Expanse Sp. z o.o. (30,07%) - tworzenie, projektowanie i wdrażanie kompleksowych rozwiązań opartych o technologie internetowe i nowoczesne systemy bazodanowe. SSI S.A. współpracuje głównie z Generalnym Wykonawcami robót budowlanych (GW), bezpośrednio z inwestorami lub z biurami projektowymi. Okres gorszej koniunktury na rynku budowlanym, powoduje, że spółka boryka się z problemami wypłacalności GW, co przekłada się na istotny wzrost poziomu należności (21,8 mln zł na dzień wobec 9,5 mln zł na dzień ). Nie przełożyło się to jednak na wyniki w słabym dla branży roku obrotowym spółka osiągnęła ponad 28% wzrost przychodów (do 64,7 mln zł) i zysk netto w wysokości 2,4 mln zł (wzrost o ponad 270%). Na rok Zarząd oczekuje kilkuprocentowego wzrostu przychodów (obecnie portfel zamówień wynosi około 60 mln zł) Główne pozostałe do realizacji obszary strategii na lata : Rozwój usług monitoringu floty (GPS) i stacji monitoringu, SSI S.A. - Systemy oszczędności energii w istniejących budynkach, SSI Service - Audyty Bezpieczeństwa, Zaistnienie na rynku kontraktów wojskowych, Pozyskiwanie kontraktów zagranicznych. 13 S t r o n a

14 HISTORIA SPÓŁKI Firma SSI powstała w 2004 r. jako Spółka z o.o. Początkowo spółka zajmowała się projektowaniem oraz wykonawstwem systemów telewizji przemysłowej i systemów alarmowych. W 2005 r. spółka opracowała i rozpoczęła produkcję własnego Cyfrowego Rejestratora CCTV Digital Winner. W 2006 r. został utworzony Dział Inżynieryjno-Projektowy. Rok 2007 nastąpiło przekształcenie SSI w Spółkę Akcyjną a w listopadzie odbył się debiut na rynku NewConnect. W roku 2008 stworzona została Grupa Kapitałowa, w skład której wchodzą 3 spółki: SSI Service, SSI Development i Expanse oraz podpisano strategiczną umowę z WASKO S.A., dotycząca współpracy przy projektach teletechnicznych. W 2009 roku spółka pozyskała pierwszych klientów zagranicznych (przepompownie gazu w Keymir i Akpatlavuk w Turkmenistanie, UPS Brno), a w 2010 utworzyła trzy oddziały regionalne - w Warszawie, Krakowie i Gdańsku. Rok 2011 to czas bardzo intensywnego rozwoju spółki SSI SA (przychody w okresie w porównaniu do wzrosły o 160%) oraz wzbogacenia oferty o działalność w ramach pionu telekomunikacyjnego oraz medycznego. W 2012 roku utworzony został Dział Retail oraz podpisano umowę o współpracy z firmą NEDAP z Holandii, jednym z największych producentów systemów antykradzieżowych EAS. RYNEK DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI Wyniki badania przeprowadzonego przez firmę PMR wśród pracowników zarządzających 200 największych polskich firm budowlanych, sygnalizują bardzo poważne pogorszenie nastrojów w branży budowlanej w Polsce. Indeks Koniunktury Budowlanej PMR przyjął we wrześniu 2012 r. wartość -30,2 pkt. Jest to osłabienie równie silne jak podczas pierwszej fali kryzysu z przełomu lat 2008/2009. Prognozy analityków PMR dla rynku budowlanego, zakładają na 2013 r. pierwsze od 10 lat spadki rynku budowlanego. Spadek ma jednak nie przekroczyć 7%. Przed głębszymi spadkami rynek uchroni stabilny rozwój segmentu niemieszkaniowego oraz rozwijające się budownictwo kolejowe i przemysłowe, w tym duże inwestycje energetyczne. Ożywienie w branży budowlanej powrócić może dopiero w 2015 r., wraz z szybszym wzrostem gospodarczym i realizacją pierwszych inwestycji współfinansowanych z nowej perspektywy unijnej. W związku ze słabą kondycją firm z sektora budowlanego, SSI S.A. od połowy 2012 roku stara się ograniczyć ekspozycję na duże projekty, pozyskując mniejsze, krótkoterminowe, ale bardziej rentowne realizacje, z potencjalnie niższym poziomem zagrożenia spływu należności. Przykładem problemów branży może być kontrakt z ABM Solid S.A. podpisany roku, a rozwiązany w lipcu 2012 roku, dotyczący instalacji elektrycznych realizowanych w ramach projektu "Międzyuczelniane Centrum Dydaktyczno - Technologiczne Technopolis we Wrocławiu". Powodem odstąpienia od umowy był brak zapłaty ,38 zł netto. W takich przypadkach formą zabezpieczenia roszczeń SSI S.A. jest zgłoszenie spółki do inwestora jako kwalifikowany podwykonawca, co oznacza, że inwestor zgodnie z obowiązującym prawem odpowiada solidarnie za ten stan rzeczy. 14 S t r o n a

15 RATING - SZCZEGÓŁY Przyznany rating Dodatkowe punkty Innowacyjność Z uwagi na rolę jaką SSI S.A. pełni w procesie inwestycji budowlanej (usługowe projektowanie i wykonywanie instalacji, trudno ocenić działalność jako innowacyjną. Innowacyjne są natomiast poszczególne produkty oferowane przez spółkę, np. "Zintegrowany system identyfikacji osób oraz pojazdów wspomagający zarządzanie bezpieczeństwem publicznym" czy Stadionowy System Kontroli Wejść. Zdaniem Zarządu istotnym segmentem działalności ma być w najbliższych latach fotowoltaika, czyli produkcja energii elektrycznej z promieni słonecznych przy wykorzystaniu zjawiska fotowoltaicznego. W tym celu w drugiej połowie 2012 roku pracownicy Spółki przeszli specjalistyczne szkolenia w Czechach i Niemczech, gdzie rynek urządzeń, instalacji i projektów fotowoltaicznych jest bardzo rozwinięty. i telekomunikacja. Po studiach pracował w firmie z branży systemów zabezpieczeń na stanowisku serwisant. Pracę w Security System Integration rozpoczął w roku 2007 na stanowisku projektanta. Następnie odbył kurs Projektantów Systemów Sygnalizacji Pożarowej oraz uzyskał Licencję Pracownika Zabezpieczenia II stopnia. W październiku 2007 roku został kierownikiem Biura Projektowego, a od listopada 2008 roku pełni funkcję Dyrektora Działu Inżynierskiego. Do Zarządu SSI S.A. został powołany 10 grudnia 2008 roku. Płynność akcji Na ostatnich 100 sesjach średnia wartość obrotu wyniosła 10,9 tys. zł. Wskaźnik Altmana Doświadczenie Zarządu Waldemar Garwol - Prezes Zarządu Wykształcenie Techniczne Elektryczne oraz Wyższe Ekonomiczne. Po ukończeniu studiów od 1997 roku Waldemar Garwol prowadził działalność gospodarczą zajmującą się montażem systemów zabezpieczeń. W przeciągu kilku lat utworzył dział badawczo rozwojowy, a skonstruowane tam urządzenia do obróbki CCTV były sprzedawane w wielu krajach Europy. Produkty te zostały nagrodzone złotym medalem na MPT w Poznaniu.. Jest głównym założycielem wprowadzonej w 2008 roku spółki SSI S.A. na NC i do chwili obecnej pełni funkcję Prezesa Zarządu. Wskaźnik Altmana wyniósł 3,21. Tak niski wynik wynika z ujemnego poziomu komponentu X1, mierzącego stosunek kapitału pracującego zaangażowanego w przedsiębiorstwo do aktywów ogółem przez nie posiadanych Dawid Walczak Członek Zarządu Ukończył Politechnikę Wrocławską na Wydziale Elektronicznym - kierunek elektronika 15 S t r o n a

16 METODOLOGIA USTALANIA RATINGU Innowacyjność produktu / usługi produkt / usługa schyłkowa, nie mający/a perspektywy na poprawę swojego pozycjonowania na rynku produkt / usługa uznawana jako schyłkowa produkt / usługa standardowa, która nie jest innowacyjna oraz nie jest uznawana jako schyłkowa, produkt / usługa masowa produkt / usługa innowacyjna, dająca możliwość dalszego rozwoju produkt / usługa bardzo innowacyjna lub będący/a w fazie rozwoju, której pojawienie się na rynku spowoduje przełom Doświadczenie Zarządu Zarząd związany ze spółką od poniżej 1 roku, posiadający kwalifikacje w zakresie zarządzania spółką, jednakże nie posiada doświadczenia w branży Zarząd związany ze spółką od min 1 roku, posiadający kwalifikacje i doświadczenie w branży Zarząd związany ze spółką od powyżej 1 roku, posiadający kwalifikacje w zakresie zarządzania spółką, posiada doświadczenia w branży Płynność akcji średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji poniżej 5000 zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale zł średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji powyżej zł Wskaźnik Altmana wartość wskaźnika poniżej 3,75 wartość wskaźnika w przedziale 3,75 4,75 wartość wskaźnika w przedziale 4,75 5,65 wartość wskaźnika w przedziale 5,65 7,00 wartość wskaźnika powyżej 7,00 Dodatkowe punkty powtarzalność zysku netto przez ostatnie 3 lata wypłata dywidendy przynajmniej w jednym z ostatnich dwóch lat publikacja i wykonanie prognozy jakość raportów kwartalnych odpowiadająca zakresem raportom na podstawowym rynku GPW 16 S t r o n a

17 METODOLOGIA WYLICZANIA WSKAŹNIKA ALTMANA Wskaźnik Altmana to jeden ze sposobów oceny przedsiębiorstwa pod względem jego kondycji finansowej. W wyniku badań porównawczych E.I. Altman wybrał 5 wskaźników, najbardziej przydatnych do oceny przewidywanej zdolności płatniczej, a więc i symptomów zagrożenia spółki upadłością. W literaturze przedmiotu model ten spotkać można zarówno pod nazwą "model Altmana", jak i "model Z-score". Tworząc model E. Altman wyselekcjonował 22 wskaźniki przy użyciu których możliwa stawała się ocena sytuacji finansowej przedsiębiorstwa. Następnie podzielone zostały na pięć grup dotyczących : płynności, rentowności, wspomagania finansowego, wypłacalności, obrotowości. W 1990 roku Altman wychodząc naprzeciw potrzeb rynków rozwijających się (tzw. "rynków wschodzących") poprawił stworzony przez siebie model. Przekazał tym samym narzędzie oceny ryzyka bankructwa inwestorom i kredytodawcom działającym na dużo mniej stabilnych rynkach, aniżeli amerykański. Nowa formuła równania wygląda następująco: EM Score = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4 + 3,25 Gdzie: EM Score - wynik całkowity X1 = Kapitał pracujący / Aktywa - Kapitał pracujący definiowany jest w tym wskaźniku jako różnica pomiędzy aktywami obrotowymi, a zobowiązaniami bieżącymi. Wskaźnik ten odpowiada za pomiar płynności oraz struktury aktywów. X2 = Zyski zatrzymane / Aktywa ogółem wskaźnik odpowiadający za pomiar rentowności skumulowanego zysku zatrzymanego w przedsiębiorstwie. X3 = EBIT / Aktywa ogółem - wskaźnik ten pokazuje prawdziwą produktywność aktywów przedsiębiorstwa, niezależną od podatków oraz odsetek X4 = Wartość księgowa przedsiębiorstwa / Zobowiązania całkowite - mierzy on wielkość wspomagania finansowego w przedsiębiorstwie. 17 S t r o n a

18 NOTA PRAWNA Opracowanie TOP PICK NewConnect nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz.U. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie TOP PICK nie jest podstawą żadnej rekomendacji kupna bądź sprzedaży w rozumieniu obowiązującego prawa i nie powinna być tak interpretowana. Niniejszy dokument nie stanowi oferty, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych i został sporządzony wyłącznie w celu informacyjnym. W Investments SA nie jest zobowiązany do zapewnienia czy instrumenty finansowe, do których odnosi się niniejszy dokument, są odpowiednie dla danego inwestora. Zawarte w TOP PICK NewConnect komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów Autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. W Investments SA nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w opracowaniu. Inwestycja w akcje jest obarczona wieloma czynnikami ryzyka np. związanymi z sytuacją makroekonomiczną kraju i międzynarodową, określonym stanem prawnym i możliwością jego zmian, a także tendencjami zachodzącymi w innych segmentach rynku finansowego (m.in. rynki walutowe, stropy procentowe) czy towarowego. W praktyce, precyzyjna prognoza wpływu tych ryzyk na kształtowanie się kursu akcji i jego wyeliminowanie jest niemożliwe, co należy brać pod uwagę przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Niniejszy dokument został sporządzony przez autorów z wykorzystaniem swojej najlepszej wiedzy i z zachowaniem należytej staranności, w celu osiągnięcia rzetelności, obiektywności, jak również z wykluczeniem jakiegokolwiek konfliktu interesów, który mógłby wpłynąć na jego treść. Niniejsze opracowanie podlega ochronie na podstawie ustawy z dnia 4 lutego 1994 roku o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz.U. z 2006 r., Nr 90, poz. 631). Powielanie bądź publikowanie niniejszego dokumentu lub jego części bez pisemnej zgody W Investments SA jest zabronione. Dane prezentowane w Analizie Spółki zostały uzyskane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez W Investments SA za wiarygodne i rzetelne tj. Internet, raporty Spółki, prasa i informacje branżowe. Jednakże W Investments SA nie może zagwarantować ich dokładności, poprawności i pełności. Pomiędzy W Investments SA, a spółką będącą przedmiotem niniejszego opracowania nie występują żadne powiązania, o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych ich emitentów lub wystawców (Dz.U. Nr 206, poz. 1715), które byłyby znane autorowi niniejszego opracowania. Niniejsze opracowanie zostało sporządzone przez Infinity8 SA na zlecenie W Investments SA. Infinity8 jest Autoryzowanym Doradcą NewConnect oraz jest w trakcie procesu ubiegania się o licencję na prowadzenie Domu Maklerskiego. W Investments S.A. ul. Prosta Warszawa Tel.: Fax: S t r o n a