Akcjonariusz. CEE Market Forum. Dni Otwarte Rynku Giełdowego. Giełdowe asy na podium. MetaStock krok po kroku Testowanie systemów transakcyjnych

Transkrypt

1 1/2007 Akcjonariusz Giełdowe asy na podium Ranking spółek MetaStock krok po kroku Testowanie systemów transakcyjnych CEE Market Forum Dni Otwarte Rynku Giełdowego stycznia 2007

2

3 OD REDAKCJI Spis TREŚCI Wydarzenia i aktualności Relacja z ATK CEE Market Forum SII jako organizacja pożytku publicznego... 9 Aktualności SII Relacja z konferencji WallStreet SII w Akcji ZEG - w poszukiwaniu wspólnego języka.. 15 Rankingi Podium - ranking spółek Spółki giełdowe Wywiad z prezesem zarządu Alma Market Jerzym Mazgajem Edukacja Analiza Techniczna (1) Analiza Fundamentalna (1) Zarządzanie kapitałem na rynku kontraktów terminowych Giełdowy temperament Testowanie systemów transakcyjnych Felieton Rynek nieruchomości mocno wpływa na całą gospodarkę Akcjonariusz Kwartalnik Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych Redaktor naczelny: Jarosław Augustynowicz Zastępca redaktora naczelnego: Michał Masłowski Redakcja: ul. Komandorska 53a/8, Wrocław tel. 071/ , fax 071/ Reklama: Kamil Karpicki, tel kkarpicki@sii.org.pl internet: akcjonariusz@sii.org.pl Skład i opracowanie graficzne: Tomasz Baziuk Wszelkie prawa zastrzeżone. Powielanie wyłącznie za zgodą wydawcy. Redakcja nie zwraca tekstów nie zamówionych oraz zastrzega sobie prawo do ich skracania i redagowania. Redakcja nie ponosi odpowiedzialności za treść reklam. Drodzy czytelnicy Przedstawiamy Akcjonariusza w nowej odsłonie. Jego kształt to wynik zgłaszanych przez naszych Czytelników oczekiwań. Jarosław Augustynowicz, SII j.augustynowicz@sii.org.pl Rankingi Na giełdzie zawsze szukamy najlepszych wśród spółek ale i wśród domów maklerskich. Najlepsze spółki to takie, które dotrzymują słowa i cieszą wynikami swoich udziałowców. Dlatego stworzyliśmy unikalny ranking wyników spółek giełdowych PODIUM. Wyniki trzeciego podsumowania zamieszczamy w Akcjonariuszu, zawsze aktualne kwartalne zestawienia są dostępne na internetowych stronach SII. Wybór biura maklerskiego bywa kwestią bardzo subiektywną. Równie subiektywne są oceny oferowanych przez domy maklerskie usług. Zapytaliśmy inwestorów w trakcie Ogólnopolskiego Badania Inwestorów Indywidualnych o oceny różnych elementów oferty brokerów. Te osobiste oceny pozwoliły na stworzenie rankingu domów maklerskich. Teraz już wiemy, z kogo jesteśmy najbardziej, a z kogo najmniej zadowoleni. Warto sprawdzić, czy korzystamy z najlepszej oferty. Edukacja Dogłębnie i rzetelnie poszerzamy działy edukacyjne dla doświadczonych i początkujących graczy oraz inwestorów z rynków akcji i rynków instrumentów pochodnych. Rozpoczynamy cykl artykułów o analizie technicznej i fundamentalnej. Osoby korzystające z programu do analizy technicznej MetaStock zapoznają się z możliwościami narzędzi do budowania mechanicznych systemów transakcyjnych. Amatorzy kontraktów terminowych będą mieli okazję skonfrontować swój pomysł na zarządzanie kapitałem z metodami stosowanymi przez najsłynniejszych traderów świata. Wyrafinowani inwestorzy zobaczą na przykładzie ZEG-u, że inwestowanie wymaga i warte jest wyjścia poza monitor komputera z notowaniami. Na okrasę proponujemy wyniki badań polskich inwestorów dotyczącym psychologii inwestowania. Wydarzenia Nie zabraknie również relacji z wydarzeń organizowanych dla inwestorów przez SII, takich jak konferencja WallStreet czy IPO DAY Dzień Debiutanta. Informujemy też o nadchodzących spotkaniach i szkoleniach kierowanych do inwestorów indywidualnych. Życzę przyjemnej lektury (1)2007 Akcjonariusz 3

4 WYDARZENIA Akademia Tworzenia Kapitału dla zaawansowanych Jakie zyski dają waluty, towary i akcje Wdniach od 30 września do 3 listopada 2006 r., przez 5 kolejnych weekendów, w 5 miastach w Polsce (Wrocław, Gdańsk, Kraków, Poznań, Warszawa), odbyła się kolejna edycja Akademii Tworzenia Kapitału (ATK). Tematem poprzednich edycji ATK były podstawy funkcjonowania rynku kapitałowego w Polsce. Dominowała analiza techniczna i fundamentalna, ujęta w sposób możliwie prosty. Omówiono także podstawowe rodzaje instrumentów finansowych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Tym razem Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych we współpracy z Domem Maklerskim X-Trade Brokers zorganizowało cykl wykładów, które można nazwać ATK dla zaawansowanych. Tematyka wykładu została podzielona na trzy główne bloki: Nieregulowany rynek instrumentów pochodnych, podstawowe narzędzia inwestycyjne Fundamenty analityczne - powiązanie międzyrynkowe Analiza techniczna w ujęciu globalnym - różnice i podobieństwa do rynku akcji Uczestnicy wykładu otrzymali konkretną W wykładach, w każdym z miast, uczestniczyło ponad 100 osób wiedzę o alternatywnych do GPW możliwościach inwestycji dostępnych w polskich warunkach rynkowych. W szczególności została omówiona tematyka inwestycji w waluty, surowce oraz ogólnie w kontrakty terminowe notowane na światowych rynkach. Skupiono się na instrumentach dostępnych dla przeciętnego polskiego inwestora. W wykładach, w każdym z miast, uczestniczyło średnio ponad 100 osób. Ogromne zainteresowanie taką formą przekazywania wiedzy spowodowało, że już dzisiaj możemy Państwu obiecać, iż zostanie zorganizowana kolejna edycja Akademii Tworzenia Kapitału na wiosnę 2007 roku. Jednocześnie informujemy, iż kontynuowana będzie formuła spotkań skierowanych zarówno do początkujących inwestorów, jak i do tych bardziej zaawansowanych. Wszelkie szczegóły będą na bieżąco publikowane internetowej witrynie Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych: Sponsorem głównym i jednocześnie partnerem merytorycznym tej edycji Akademii Tworzenia Kapitału był Dom Maklerski X- -Trade Brokers. Stowarzyszenie współpracowało także z Fundacją Edukacji Rynku Kapitałowego oraz Spółką ORBIS S.A. Patronat medialny nad przedsięwzięciem sprawowała Gazeta Giełdy Parkiet. Zaspokojeniu ich ciekawości, podejmuje się także prezes DM X-Trade Po wykładach każdy zainteresowany mógł zadać pytanie. Po ciężkiej nauce czas na, kawę a także na, słodkości, by mieć siły na resztę dnia. Możliwości jakie dają inwestycje alternatywne przyciągnęły nieoczekiwanie liczne grono inwestorów 4 Akcjonariusz (1)2007

5

6 WYDARZENIA Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie organizuje po raz pierwszy w Polsce Central & Eastern European Market Forum, które odbędzie się w dn stycznia 2007 r. w Centrum Giełdowym przy ul. Książęcej 4 w Warszawie. Główną ideą CEE Market Forum jest stworzenie platformy wymiany informacji oraz doświadczeń między inwestorami a spółkami z obszaru Europy Środkowo-Wschodniej, budowa powszechnego i świadomego akcjonariatu. Udział w Forum umożliwia spółkom giełdowym oraz potencjalnym debiutantom poznanie opinii inwestorów na temat spółki i jej polityki informacyjnej, a tym samym sprzyja podnoszeniu standardów relacji inwestorskich. Na rynkach rozwiniętych możliwość bezpośredniego spotkania inwestora ze spółką jest inicjatywą szeroko praktykowaną i cenioną przez obie strony takich spotkań. W trakcie projektu każdy emitent będzie miał swoje stanowisko informacyjne, na którym obecny będzie pracownik działu relacji inwestorskich lub zarządu spółki. Dzięki temu inwestorzy będą mieli możliwość bezpośredniego kontaktu z reprezentantami interesujących ich spółek. Podczas dwóch dni Forum, oprócz prezentacji spółek giełdowych i spotkań z przedstawicielami ds. relacji inwestorskich, odbędą się również debaty z udziałem VIP-ów i gości zagranicznych z regionu CEE, poruszające istotne dla pozycji Giełdy i Warszawy tematy. CEE Market Forum jest inicjatywą otwartą, do udziału w której zapraszamy wszystkie zainteresowane osoby i spółki związane z rynkiem giełdowym: inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych, spółki giełdowe polskie i zagraniczne, potencjalnych emitentów, biura maklerskie. Dodatkowo, dla inwestorów indywidualnych spoza Warszawy przygotowaliśmy ofertę specjalną: transport do Warszawy z 6 miast w Polsce oraz nocleg w atrakcyjnej cenie. Więcej informacji, szczegółowy program oraz formularz zgłoszeniowy na stronie Do dnia 5 stycznia br. udział w CEE Market Forum potwierdziły następujące spółki: ABG Ster-Projekt S.A. Astarta-Kyiv BAKALLAND S.A. Bank Pekao SA Bank Zachodni WBK S.A. Bankier.pl S.A. bmp AG BRE Bank S.A. CASH FLOW S.A. Ciech SA Doradztwo Gospodarcze DGA SA Grupa Kolastyna SA Grupa LOTOS S.A. HTL - STREFA S.A. Hydrobudowa Śląsk S.A. Hyperion S.A. INTERSPORT Polska S.A. INWEST CONSULTING S.A. KGHM Polska Miedź S.A. Lubelskie Zakłady Przemysłu Skórzanego Protektor S.A. NETMEDIA S.A. North Coast S.A. OPTIMUS S.A. Orbis S.A. PBG S.A. PGNiG SA Polimex-Mostostal S.A. Polski Koncern Mięsny DUDA S.A. Prokom Software SA Przedsiębiorstwo Przemysłu Spożywczego PEPE- ES S.A. Softbank SA SPIN SA STALEXPORT S.A. UNIMA 2000 Systemy Teleinformatyczne S.A. Wandalex S.A. WSiP S.A. 6 Akcjonariusz (1)2007

7 WYDARZENIA Central & Eastern European Market Forum 2007 Siedziba Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie Do udziału w Programie Forum zaprosiliśmy 18 stycznia stycznia 2007 Hol CG uroczyste otwarcie FORUM Sala Notowań Debata inauguracyjna: WARSZAWA I GPW JAKO REGIONALNE CENTRUM GIEŁDOWE Moderator: TVN24 Uczestnicy m.in.: Hanna Gronkiewicz Waltz - Prezydent Warszawy Maria Dobrowolska - Prezes Zarządu IDM Stanisław Kluza - Przewodniczący KNF Ludwik Sobolewski - Prezes Zarządu GPW Victor Ivanchyk - CEO, Astarta Holding (Ukraina) Andrea Ferancova - Partner& Director, Wood & Company (Czechy) Sale: CG +1, Nautilus Prezentacje spółek giełdowych (ok. 15 minutowe, 2 prezentacje równolegle) Sala Notowań Warsztat I: Strategie opcyjne - Marek Suchowolec, BRE Bank SA Sala Notowań Warsztat II: Analiza Fundamentalna - Piotr Cieślak, Analityk SII Sale: CG +1, Nautilus Prezentacje spółek giełdowych (ok. 15 minutowe, 2 prezentacje równolegle) Sala Notowań Debata panelowa: JAK ZWIĘKSZYĆ ZAINTERESOWANIE ZAGRANICZNYCH INWESTORÓW WARSZAWSKĄ GIEŁDĄ I SPÓŁKAMI Z REGIONU CEE? Moderator: PARKIET Uczestnicy m.in.: Ludwik Sobolewski - Prezes Zarządu GPW Johannes Koller - Managing Director, International Markets Brokerage&Transaction Services, Bank Austria Creditanstalt Przedstawiciel Suprema Securities Cezary Iwański - Wiceprezes Zarządu, Pioneer Pekao Investment Management S.A. Jarosław Dominiak - Prezes Zarządu SII Sala Notowań Debata panelowa: JAK ZACHĘCAĆ DO FINANSOWANIA INWESTYCJI NA RYNKU GIEŁDOWYM W POLSCE? Moderator: Rzeczpospolita & Financial Times Uczestnicy m.in.: Rafał Dutkiewicz - Prezydent Wrocławia, Ludwik Sobolewski - Prezes Zarządu GPW Max Shinkarenko - Foreign Investment Manager, Altera Finance (Ukraina) Ivan Belga - Vice-President, Sokrat Capital (Ukraina) Renzo Poli - Prezes Zarządu TOORA Poland S.A. Oliver Borrmann - CEO, bmp AG Club Lemon Giełdowe Party dla inwestorów w Klubie LEMON w Warszawie (zgłoszenia: ) (1)2007 Akcjonariusz 7

8 WYDARZENIA Dla inwestorów spoza Warszawy przygotowaliśmy specjalne pakiety dot. pobytu w Warszawie podczas CEE Market Forum. Pakiet 190 PLN transport specjalnym autokarem do Warszawy i z powrotem z 6 miast w Polsce: Gdańska, Katowic, Lublina, Wrocławia i Zielonej Góry (przez Poznań); 1 nocleg ze śniadaniem w Hotelu Novotel Centrum w Warszawie (18/19 stycznia 2007, zakwaterowanie w pokoju dwuosobowym) Wstęp na party giełdowe w warszawskim klubie w dniu wieczorem Pakiet 330 PLN transport specjalnym autokarem do Warszawy i z powrotem z 6 miast w Polsce: Gdańska, Katowic, Lublina, Wrocławia i Zielonej Góry (przez Poznań); 1 nocleg ze śniadaniem w Hotelu Novotel Centrum w Warszawie (18/19 stycznia 2007, zakwaterowanie w pokoju jednoosobowym) Wstęp na party giełdowe w warszawskim klubie w dniu wieczorem Pakiet 160 PLN 1 nocleg ze śniadaniem w Hotelu Novotel Centrum w Warszawie (18/19 stycznia 2007, zakwaterowanie w pokoju dwuosobowym) Wstęp na party giełdowe w warszawskim klubie w dniu wieczorem Pakiet 300 PLN 1 nocleg ze śniadaniem w Hotelu Novotel Centrum w Warszawie (18/19 stycznia 2007, zakwaterowanie w pokoju jednoosobowym) Wstęp na party giełdowe w warszawskim klubie w dniu wieczorem Pakiet 20 PLN Wstęp na party giełdowe w warszawskim klubie w dniu wieczorem Warunkiem skorzystania z powyższej oferty jest wypełnienie formularza zgłoszeniowego oraz przesłanie potwierdzenia dokonania przelewu na konto Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych. Po wypełnieniu formularza zostanie do Państwa wysłany mail z potwierdzeniem rezerwacji oraz numerem konta i terminem dokonania wpłaty. Prosimy o niedokonywanie wpłat przed otrzymaniem potwierdzenia. Uprzejmie informujemy, że całość działań związanych z organizacją noclegów i transportu koordynuje Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych. Biuro Zarządu SII: tel , , 8 Akcjonariusz (1)2007

9 Pojęcie organizacji pożytku publicznego (OPP) zostało wprowadzone przepisami ustawy o działalności pożytku publicznego i o wolontariacie. Działalnością pożytku publicznego jest działalność społecznie użyteczna, prowadzona przez organizacje pozarządowe w sferze zadań publicznych. Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych (SII) jest właśnie taką organizacją prowadzącą działalność w obszarach pożytku publicznego, a jej głównym celem jest integracja środowiska inwestorskiego, ochrona praw inwestorów oraz szeroko rozumiana edukacja. Działalność SII wspomaga rozwój gospodarczy a także rozwój przedsiębiorczości. Mechanizm akcji 1% na OPP: Zgodnie z ustawą o działalności pożytku publicznego i o wolontariacie głównym założeniem tej akcji jest szczególna forma wsparcia przewidziana tylko i wyłącznie dla organizacji posiadających status organizacji pożytku publicznego. Należy podkreślić, że kwota stanowiąca 1% podatku w żadnym wypadku nie jest ani darowizną, ani przejawem filantropii. Przekazanie to ma charakter ściśle podmiotowy. Podatnik dzięki temu mechanizmowi może świadomie zadecydować na jakie konkretne cele chce przeznaczyć 1% swojego podatku należnego państwu. 1% na SII-jak to zrobić 1% przekazać mogą jedynie osoby fizyczne płacące podatek dochodowy. Podatnik może wybrać jedną z dwóch opcji: Można bowiem wypełnić zeznanie podatkowe i obliczyć kwotę stanowiącą dokładnie 1% należnego podatku dochodowego i wpłacić tę kwotę na rzecz SII, ale można też wpłacić dowolną kwotę na rzecz SII i później wypełniając roczne zeznanie podatkowe pomniejszyć należny podatek pamiętając przy tym, że nie więcej niż o 1% podatku należnego. KROK 1: Wypełnij odpowiedni formularz i ustal wysokość należnego za dany rok podatku. (aktualne formularze PIT znajdują się na stronie Ministerstwa Finansów: Pamiętaj - masz prawo sam zdecydować, na co przekazywane są Twoje pieniądze i kogo chcesz wesprzeć! Jeśli sam nie zdecydujesz, trafią one do wspólnej puli i ktoś inny zrobi to za Ciebie KROK 2: Oblicz ile wynosi 1% należnego podatku. KROK 3: Wpisz tę kwotę w odpowiednią rubrykę KROK 4: Po obliczeniu kwoty stanowiącej 1% podatku należy tę kwotę wpłacić na konto wybranej organizacji. Dane SII niezbędne do dokonania wpłaty to: dokładna nazwa: Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych adres: ul. Komandorska 53A/8, Wrocław numer konta bankowego: Kredyt Bank SA I O/Wrocław KROK 5: Wypełnij dokument wpłaty. Musi on zawierać: imię i nazwisko wpłacającego, adres wpłacającego, kwotę wpłaty, nazwę organizacji na rzecz której dokonuję się wpłaty, tytuł wpłaty: wpłata 1% podatku na rzecz organizacji pożytku publicznego. KROK 6: Dokonaj wpłaty. Możesz to zrobić w banku lub na poczcie. W przypadku przekazywanych przez podatników wpłat 1% należnego podatku na rzecz organizacji pożytku publicznego pobierana na poczcie opłata została obniżona z 2,5 zł do 1 zł. KROK 7: Odlicz 1% należnego podatku. Aby to zrobić odejmij obliczoną kwotę od podatku, który masz zapłacić. W przypadku wyboru drugiego wariantu (wpłaty w dowolnej kwocie) można w zeznaniu rocznym odliczyć jedynie kwotę stanowiącą 1% należnego podatku. KROK 8: Złóż wypełnione zeznanie we właściwym urzędzie skarbowym. AKTUALNOŚCI SII jako organizacja pożytku publicznego Marta Michnowicz, SII 1% za rok 2005 Z możliwości oddania części podatku skorzystało w rozliczeniu za 2005 rok mln osób (w rozliczczeniu za 2004 roku 0,680 mln). W ten sposób podatnicy wsparli cele społeczne kwotą w wysokości 61 mln zł, to jest wyższą od ubiegłorocznej o ponad 20 mln. W 2005 roku ponad 1,5 raza więcej osób w stosunku do roku poprzedniego przekazało 1% swojego podatku organizacjom pożytku publicznego. Była to liczba podatników, co stanowi 5,03% wszystkich podatników! Suma łączna uzyskanych w ten sposób środków przez organizacje wyniosła zł. Średnią kwotą przekazywaną przez podatników była suma 53zł. Widać zatem iż popularność możliwości przekazania OPP 1% podatku rośnie w ogromnym tempie. Mamy nadzieję iż tendencja ta co roku będzie się utrzymywać. 1% dla SII Srodki przekazane w 2007 roku przez wszystkich, którzy zdecydują się wesprzeć działanie SII w ramach akcji 1% posłużą na dofinansowanie działalności statutowej SII. W szczególności środki pozyskane z tych wpłat pozwolą Stowarzyszeniu na udział przedstawicieli SII w WZA spółek giełdowych, w których istnieje spore ryzyko nieposzanowania praw akcjonariuszy mniejszościowych. Szczegółowy raport dotyczący zgromadzonej kwoty oraz jej celowego wykorzystania Stowarzyszenie zamieści na swojej witrynie internetowej w czerwcu tego roku. (1)2007 Akcjonariusz 9

10 WYDARZENIA Aktualności Stowarzyszenia O dbyła się czwarta edycja projektu edukacyjnego pod nazwą Akademia Tworzenia Kapitału (ATK). Głównym celem Akademii jest przekaz odbiorcom praktycznych umiejętności pozwalających skutecznie pomnażać posiadane środki oraz zwrócenie uwagi na zagadnienia bezpośrednio związane z szeroko pojętym inwestowaniem. Czwarta edycja projektu poświęcona jest możliwościom inwestowania na rynkach walutowych i surowcowych. IPO Day Dzień Debiutantów W dniu 20 września na Sali Notowań GPW w Warszawie odbyła się trzecia już edycja IPO Day Dzień Debiutantów. W spotkaniu udział wzięli przedstawiciele zarządów następujących spółek: NFI Empik Media&Fashion SA, Monnari Trade SA, Korona SA Prezentacje planujących debiut spółek zgromadziły na GPW ponad 90 osób w tym: inwestorów, dziennikarzy, przedstawicieli biur maklerskich, TFI i OFE, natomiast relację w Internecie obejrzało prawie 200 osób z całej Polski. Uczestnicy zgodnie podkreślali, że jest to wyjątkowa możliwość kontaktu z przyszłymi debiutantami. Kolejna edycja IPO Day planowana jest jeszcze w grudniu Forum Zachęcamy gorąco państwa to aktywnego udziału w dyskusjach które toczą się na forum inwestorskim. Forum dostępne jest na stronie internetowej Stowarzyszenia Poza burzliwymi dyskusjami, znajdą tam państwo również: oceny spółek z rynku pierwotnego IPO materiały edukacyjne Akademii Tworzenia Kapitału materiały pokonferencyjne WallStreet 2006 codzienne strategie rynku futures AZYMUT Przewodnik po edukacji Ukazał się Przewodnik Z kim i gdzie po wiedzę o rynku kapitałowym 2006/2007. Jest to publikacja zawierająca kompletną i aktualną bazę kursów, szkoleń i kierunków studiów poświęconych rynkowi kapitałowemu. Zawiera również informacje o edukacji w Internecie i publikacjach książkowych. Uczelnie Wyższe Firmy szkoleniowe, pośrednicy finansowi Domy maklerskie Instytucje Rynku Kapitałowego Edukacja i giełda w internecie Publikacje z zakresu Rynku Kapitałowego 10 Akcjonariusz (1)2007

11 Relacja z konferencji WallStreet 10 Raz w roku centrum finansowym Polski jest Zakopane Michał Masłowski, SII WYDARZENIA Wdniach 3-5 czerwca 2006 roku w Zakopanem odbyła się 10 jubileuszowa konferencja WallStreet. Konferencja miała miejsce w hotelu Mercure Kasprowy. Była to największa w historii polskiego rynku kapitałowego konferencja zorganizowana z myślą o inwestorach indywidualnych, udział w niej wzięło 350 osób. Podczas imprezy odbyła się też kolejna edycja Targów Akcjonariat, w której wzięła udział rekordowa liczba 27 spółek. Ponad dwuletnia już hossa na giełdzie miała swoje odzwierciedlenie w liczbie uczestników konferencji WallStreet. Takich tłumów sala konferencyjna w hotelu Mercure Kasprowy nie gościła zapewne od dawna. Ponad 350 osób w ciągu 3 dni konferencji wzięło udział w licznych wykładach oraz dyskusjach panelowych. Wysoką jakość merytoryczną konferencji zapewnili wykładowcy zaproszeni przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych. Niektórzy z nich już kolejny raz prezentowali się uczestnikom konferencji, Humory dopisują, a to dopiero początek konferencji Była to największa w historii polskiego rynku kapitałowego konferencja zorganizowana z myślą o inwestorach indywidualnych, udział w niej wzięło 350 osób można powiedzieć, że takie osoby jak Wojciech Białek (TFI SEB), czy Artur Sierant (Parkiet Media SA) stały się już twarzami konferencji WallStreet. Znakomity wykład w roku 2005 przedstawił mecenas Leszek Koziorowski (Kancelaria Gessel), co skutkowało licznymi zapytaniami inwestorów o jego udział również w tym roku, a ostatecznie zaowocowało świetnym wykładem podczas tegorocznej konferencji. Po kilku latach przerwy w roli wykładowcy na konferencję WallStreet powrócił Profesor Krzysztof Jajuga z Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu. Jego wykład, jakże różny od pozostałych wykładów stano- Gwar przed salą konferencyjną Recepcja konferencji nigdy nie zasypia wiących tematykę konferencji, traktujący o wpływie teorii finansów na praktykę, zgromadził rekordową liczbę słuchaczy. Jarosław Ziębiec (GPW) zapoznał słuchaczy z możliwościami inwestowania w opcje na polskiej giełdzie. Natomiast Tomasz Wronka (X-Trade) przedstawił możliwości alternatywnych inwestycji w polskich warunkach rynkowych. W pamięć uczestników wpisał się także panel dyskusyjny z udziałem czołowych polskich analityków: Piotra Kuczyńskiego (Xelion Doradcy Finansowi), Wojciecha Białka, Roberta Gwiazdowskiego (Centrum im. A. Smitha) oraz Rolanda Paszkiewicza (CDM PEKAO S. A.). Konferencja WallStreet po raz pierwszy także zgromadziła tak znakomite grono przedstawicieli instytucji rynku kapitałowego. Kulminacyjnym punktem konferencji był panel dyskusyjny o przyszłości polskiego rynku kapitałowego w świetle postępującej konsolidacji giełd na świecie z udziałem prezesów Wiesława Rozłuckiego (GPW), Ludwika Sobolewskiego (GPW), Marii Dobrowolskiej (IDM), Macieja Grelowskiego (PID), Jarosława Dominiaka (SII) oraz doradcy KPWiG Krzysztofa Grabowskiego. Ostatni dzień konferencji uczestnicy zapamiętają dzięki wykładom Profesora Stanisława Drożdża oraz Profesora Tomasza Zaleśkiewicza. Giełdowi gracze jeszcze bardzo długą będą zaglądać do notatek z wykładów Pawła Szczepanika (DI BRE Banku) i Grzegorza Zalewskiego (futures. pl) Już od trzech lat podczas konferencji (1)2007 Akcjonariusz 11

12 WYDARZENIA WallStreet odbywają się Targi Akcjonariat, tj. spotkania inwestorów z Zarządami spółek publicznych. Jest to z pewnością okazja dla inwestorów, gdyż nie codziennie zdarza się możliwość porozmawiania całkowicie swobodnie z przedstawicielami spółek publicznych podczas zarówno oficjalnych spotkań jak i nieformalnych rozmów w czasie imprez plenerowych, czy choćby przerw kawowych. Inicjatywę tę doceniają także przedstawiciele spółek, którzy coraz częściej zaczynają doceniać bezpośredni kontakt z inwestorami indywidualnymi. Do standardów krajów zachodnich, gdzie na spotkania z Zarządami spółek przychodzą setki ludzi, a Zarządy tych spółek przygotowują się do nich lepiej i poważniej niż na spotkania z zawodowymi analitykami, jeszcze nam daleko, lecz sytuacja w porównaniu z tą sprzed kilku lat jest z pewnością dużo lepsza. Podczas konferencji WallStreet miało miejsce jeszcze jedno szczególne wydarzenie. Na pożegnanie z Giełdą Papierów Wartościowych Prezes Wiesław Rozłucki otrzymał od Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych pamiątkową nagrodę Filar Rynku Kapitałowego, której przyznanie inwestorzy uświetnili owacją na stojąco oraz głośnym sto lat.... Był to z pewnością najbardziej wzruszający moment tegorocznej konferencji WallStreet. Ze względu na okrągłą już rocznicę konferencji organizatorzy postarali się o szczególną oprawę oraz o masę atrakcji dla uczestników. Na początek GG Parkiet wręczała Perły Polskiej Giełdy. Następnie odbyło się wręczenie nagrody w pierwszych mistrzostwach Polski inwestorów. Jaguara podczas jednej z imprez wieczornych odebrała Sylwia Kasprzyk. Sukces zwycięzcy inwestorzy nagrodzili gromkimi brawami. Podczas konferencji nie mogło zabraknąć znanych od lat imprez plenerowych. Ze względu na pogodę, która jak zwykle nie rozpieszczała uczestników, część atrakcji odbyła się jednak pod da- Tańcząca z góralami Targi Akcjonariat Artur Sierant (GG Parkiet) Panel dyskusyjny Wyzwania polskiego rynku kapitałowego 12 Akcjonariusz (1)2007

13 WYDARZENIA chem hotelu Kasprowy, jednakże to nie przeszkodziło wszystkim w doskonałej zabawie. Imprezy plenerowe organizowane podczas konferencji WallStreet od lat są cenione ze względu na możliwość integracji całego środowiska inwestorskiego w Polsce. Konferencja WallStreet to jedyna w Polsce tego typu impreza organizowana specjalnie dla inwestorów indywidualnych. Celem organizatorów, oprócz oczywistych wartości merytorycznych, tj. najwyższej jakości wykładów, jest zapewnienie możliwości bezpośredniego kontaktu z przedstawicielami spółek publicznych, władz Giełdy Papierów Wartościowych oraz innych instytucji rynku kapitałowego w Polsce. Inwestorzy, którzy uczestniczą regularnie w spotkaniach organizowanych przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych podkreślają, iż właśnie możliwość spotkania Zarządów spółek publicznych, na co dzień niedostępnych, są wielką wartością konferencji WallStreet. Organizacja konferencji WallStreet nie byłaby możliwa bez pomocy sponsorów. Historycznym już sponsorem, wspomagającym od 10 lat organizację konferencji jest Giełda Papierów Wartościowych. Bardzo ważnymi partnerami są także Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych oraz spółka Orbis. Patronat prasowy nad konferencją sprawowała Gazeta Giełdy Parkiet oraz miesięcznik Forbes. Wszystkim tym instytucjom organizatorzy po raz kolejny składają serdeczne podziękowania. Szczególne podziękowania jednak należą się Wam inwestorom, którzy przez 3 dni uczestniczyliście w kolejnej edycji konferencji WallStreet. Mamy nadzieję, że nie zabraknie Was także za rok. Wiesław Rozłucki z nagrodą SII Sylwia Kasprzyk odbiera nagrodę od Dariusza Jarosza (GG Parkiet) Partner strategiczny WallStreet, współorganizator Targów Akcjonariat: Sponsorzy główni: Sylwia Kasprzyk za kierownicą wygranego Jaguara Sponsorzy: Partnerzy medialni: Partnerzy internetowi: (1)2007 Akcjonariusz 13

14 Grupa LOTOS S.A. dziękuje Stowarzyszeniu Inwestorów Indywidualnych za niezwykle cenne wyróżnienie. Raport roczny to jedno z najważniejszych narzędzi skutecznej komunikacji biznesowej. Przyznanie nam nagród zarówno przez inwestorów indywidualnych jak i kapitułę Konkursu oznacza, że system komunikacji w naszej spółce funkcjonuje na najwyższym poziomie i jest w pełni akceptowany przez inwestorów giełdowych jak i środowiska zaangażowane w udoskonalanie zasad sprawozdawczości finansowej polskich przedsiębiorstw. Wiceprezes Zarządu Dyrektor ds. ekonomiczno finansowych

15 SII W AKCJI ZEG: w poszukiwaniu wspólnego języka Aktualna sytuacja w ZEG-u w świetle działań podejmowanych przez SII Bartosz Dziemaszkiewicz, SII Minęło już kilka miesięcy od czasu, kiedy pod auspicjami Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych zostało zawarte porozumienie akcjonariuszy mniejszościowych ZEG SA. Od tego czasu liczba akcji wchodzących w skład portfeli Członków porozumienia zwiększyła się ze szt. do szt. Akcjonariusze zrzeszeni wokół SII posiadają obecnie 10,59% głosów na WZA Spółki. Działania podjęte przez akcjonariuszy mniejszościowych od początku nastawione są na konstruktywny dialog z Zarządem Firmy. Władze Spółki wyrażają zrozumienie dla naszej inicjatywy i nie unikają współpracy. Spółka jest otwarta na wszelkie nasze sugestie i propozycje, które mogłyby wpłynąć na wzrost wartości wewnętrznej Firmy. Po rozmowach i wyrażeniu oczekiwań wysuniętych przez akcjonariuszy mniejszościowych są nadzieje na wzrost efektywności zarządzania Firmą. Zarząd ZEG oraz akcjonariusze zrzeszeni wokół SII będą szukali optymalnych rozwiązań dla Spółki, które mogłyby doprowadzić do poprawy jej kondycji finansowej. Chodzi tu przede wszystkim o zwiększenie efektywności, obniżenie kosztów i poprawę rentowności. Udziałowcom mniejszościowym zależy także na wzroście przychodów. Wzrost przychodów przy odpowiedniej racjonalizacji pozycji kosztowych mógłby przynieść skokowy wzrost zysków, a także istotną poprawę rentowności sprzedaży, czy kapitałów własnych. Spółka do tej pory była i jest zyskowna. Od wielu lat jest w fazie stabilizacji i stosunkowo dobrze radzi sobie na nierzadko trudnym rynku górniczym, zdobywając Zarząd ZEG oraz akcjonariusze zrzeszeni wokół SII będą szukali optymalnych rozwiązań dla Spółki przy okazji liczne wyróżnienia za jakość produktów. Akcjonariusze nie są jednak zadowoleni, że Firma rozwija się wolniej od sektora. Potencjał inwestycyjny branży górniczej i energetycznej w Polsce i na świecie daje możliwość osiągania zdecydowanie lepszych parametrów finansowych i akcjonariusze chcieliby, aby Spółka nie przespała tego okresu. Udziałowcy upatrują dużej szansy w ekspansji ZEG-u na rynki zagraniczne. Produkty wytwarzane przez Spółkę posiadają bowiem wszelkie niezbędne certyfikaty jakościowe. Produkty ZEG pod względem technologicznym nie są gorsze od odpowiedników zachodnich. Szansą na zwiększenie wpływów z eksportu jest z pewnością zauważalne w ostatnim czasie zacieśnienie współpracy z Firmą Kopex. Wspólne uczestnictwo obu Firm w targach, czy wspólny udział w przetargach zwiększa szanse na pozytywny rozwój sytuacji. W dodatku w prasie ekonomicznej można spotkać głosy, że ZEG zostanie przejęty przez inwestora branżowego Kopex, bądź Famur. W perspektywie długoterminowej scenariusz ten jest prawdopodobny i z pewnością mógłby być dobrym rozwiązaniem dla akcjonariuszy mniejszościowych. Spółka potrzebuje bowiem bodźca do dalszego rozwoju, a zmiany właścicielskie z pewnością by temu sprzyjały. W ostatnich latach Firma prowadziła głównie restrukturyzację produktową. Przystosowała się dzięki temu do nowych realiów rynkowych. Poniesione na ten cel koszty powinny procentować w przyszłości. Zarząd zadeklarował w rozmowach, że podejmie działania mogące ograniczyć poziom ponoszonych kosztów. Akcjonariusze oczekują, że nie skończy się tylko na deklaracjach. Jedyną miarodaj- ną oceną prowadzonej restrukturyzacji oraz działań Zarządu będą przyszłe wyniki finansowe. Dopiero one zweryfikują, czy Spółka zmierza w dobrym kierunku, czy też nadal stoi w miejscu. Wyrazem dobrej woli ze strony Zarządu wobec akcjonariuszy mniejszościowych jest także pozytywna odpowiedź na prośbę SII dotyczącą wynajęcia animatora. Zarząd podjął taki krok, dzięki czemu akcje Spółki pozostały w systemie notowań ciągłych. Z jednej strony ułatwi to akcjonariuszom dokonywanie transakcji giełdowych, a z drugiej strony zwiększa rozpoznawalność Spółki oraz poprawia jej wizerunek. Ponadto warto wspomnieć, że jedną z możliwości jaką bierze pod uwagę SII jest wynajęcie rewidenta ds. szczególnych. Potencjalnym przedmiotem prac rewidenta byłaby weryfikacja zasadności ponoszenia przez Spółkę wysokich, corocznych nakładów na prace rozwojowe oraz ewentualne inne kwestie budzące zastrzeżenia akcjonariuszy Spółki. Akcjonariusze biorą pod uwagę taką możliwość jako ostateczną. Zarząd póki co wyjaśnił wątpliwe kwestie. Akcjonariusze liczą teraz na obniżenie kosztów działalności, czekają także na przyszłe pozytywne efekty dotychczasowych nakładów inwestycyjnych. Udziałowcy dają tym samym wotum zaufania Zarządowi. Od przyszłych efektów dotychczasowych działań Władz Spółki zależeć będą dalsze kroki Stowarzyszenia. Warto dodać, że jednym z celów akcjonariuszy mniejszościowych jest wprowadzenie własnego przedstawiciela do Rady Nadzorczej. Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych apeluje do wszystkich akcjonariuszy ZEG, którzy są w posiadaniu akcji Spółki i chcieliby wesprzeć naszą inicjatywę. Im więcej akcjonariuszy ZEG zrzeszymy pod swoimi skrzydłami, tym silniejszy będzie nasz głos w rozmowach z Zarządem. W razie chęci wstąpienia do porozumienia prosimy o kontakt telefoniczny z SII pod nr telefonu +(0) (1)2007 Akcjonariusz 15

16 RANKING Podium ranking spółek Ranking sporządza ekspert SII. Ranking opiera się na analizie ostatnich wyników kwartalnych oraz na subiektywnym wyborze do rankingu tych spółek, które w dużym stopniu zwróciły swoimi wynikami uwagę otoczenia rynkowego. W rankingu sklasyfikowanych jest 5 spółek, które w pozytywny sposób zaskoczyły rynek oraz 5 tych, które pozostawiły po wynikach słabe wrażenie Piotr Cieślak, SII Pierwsze miejsce w rankingu oznacza, że spółka zasłużyła na miano największego zaskoczenia, bądź rozczarowania. Kolejne miejsca adekwatnie obniżają pozytywny, bądź negatywny wydźwięk. Poniżej przedstawione są oceny dotyczące liderów najlepszej oraz najgorszej piątki. Ranking został opublikowany na stronie internetowej SII w dniu 17 listopada 2006 roku. NAJLEPSZE 1. MOSTOSTAL PŁOCK: Dawno nie było tak dobrze GETIN: Dynamiczny rozwój utrzymany 3. HYPERION: 700% wzrostu zysku netto 4. ALMA: Strategia rozwoju przynosi efekty 5. KRUSZWICA: Ponownie znakomity kwartał Ranking po III kwartale 2006 NAJGORSZE 1. ecard: Po trzech kwartałach strata wyższa od prognoz 2. POLICE: Kryzys się pogłębił 3. POLCOLORIT: Znaczący spadek zysku netto 4. UNIMIL: Na poziomie Grupy wciąż słabo 5. HYGENIKA: Nadal na minusie 1. MOSTOSTAL PŁOCK: Dawno nie było tak dobrze Mostostal Płock SA oferuje wykonawstwo i montaż konstrukcji stalowych oraz rurociągów i urządzeń przemysłowych. Ponadto firma oferuje wykonawstwo robót budowlanych, instalacyjnych, izolacyjno- -antykorozyjnych, rozruchu urządzeń i instalacji oraz usługi sprzętowo-transportowe. Firma jest szczególnie wyspecjalizowana w pracach dla branży petrochemicznej i chemicznej. Mostostal jest Członkiem Polskiej Izby Konstrukcji Stalowych. Głównym akcjonariuszem spółki jest Mostostal Warszawa. Okres letni okazał się dla Spółki znakomity i pod każdym względem przyniósł wyraźną poprawę wyników w stosunku do tego samego okresu ubiegłego roku. Przychody ze sprzedaży wyniosły w ostatnim kwartale 29,2 mln zł, podczas gdy w 3 kw. poprzedniego roku wyniosły 18,1 mln zł. Daje to dynamikę poprawy na poziomie 63%. Racjonalizacja pozycji kosztowych, w tym zaledwie kilkuprocentowy wzrost kosztów ogólnego zarządu, pozwoliły, by Spółka wypracowała 3,2 mln zł zysku operacyjnego, wobec 0,3 mln zł straty w 3 kw. poprzedniego roku. W analizowanym okresie o ponad 50% spadły także koszty finansowe. W efekcie Spółka 16 Akcjonariusz (1)2007

17 RANKING wypracowała zysk netto na poziomie 3,82 mln, podczas, gdy w 3 kw. poprzedniego roku była to kwota rzędu 137 tyś zł, a to oznacza, że dynamika poprawy zysku netto przekroczyła poziom 2680%. Za tak doskonały wynik, a jednocześnie pozytywną niespodziankę należy się Spółce wyróżnienie w postaci pierwszego miejsca na Podium. Raport pokazuje, że Firma wyjątkowo dobrze poradziła sobie w okresie wakacyjnym. Znacząco zwiększyła przychody, przy jednoczesnym kontrolingu pozycji kosztowych, a w dodatku zaskoczyła rynek. W wypracowaniu takiego wyniku niewątpliwie pomogła bardzo dobra koniunktura w branży budowlanej. Kurs akcji od kilku tygodni jest bardzo silny, co można świadczyć, że inwestorzy docenili wypracowany rezultat. Jak oceniają Państwo raport za ostatni kwartał? Jesteśmy zadowoleni z wyników za 3 kwartał 2006 Czego akcjonariusze mogą spodziewać sie w następnych kwartałach? Czy pozytywne tendencje zostaną utrzymane? Nie powinno być gorzej Co sądzicie Państwo o aktualnej cenie akcji w kontekście dobrych wyników? Cena wg nas jest za niska Mostostal Płock, Prezes Zarządu, dyrektor naczelny Wiktor Guzek 2. GETIN: Dynamiczny rozwój utrzymany Kryteria OCENY Getin Holding SA operuje na polskim i rosyjskim rynku sektora finansowego, koncentrując się na usługach bankowych, leasingu, pośrednictwa kredytowego i ubezpieczeń. Firma poszukuje przedsięwzięć o dużym potencjale rozwoju i atrakcyjnym, przyszłościowym rynku docelowym. W najbliższym czasie zamierza nadal koncentrować się na rozwoju ogólnopolskiej sieci oraz ofercie produktowej Getin Banku SA, Dom Banku oraz na dalszej akwizycji w sektorze szeroko rozumianych usług finansowych. W rachubę wchodzą także kolejne inwestycje na wschodzie. Z raportu za 3 kw roku wynika, że Poprawa wyników w stosunku do tego samego okresu roku poprzedniego, Realizacja oczekiwań rynkowych, Przekroczenie założeń budżetowych spółek, Nagła nieoczekiwana poprawa, bądź pogorszenie kondycji finansowej, Sposób wypracowania wyniku, Perspektywy dalszego rozwoju. ecard SA to Firma pośrednicząca w nowoczesnym bezgotówkowym rozliczaniu transakcji płatniczych, a także oferująca dostęp do produktów i usług Xtrade platformy handlu elektronicznego B2B. ecard szacuje swój udział w krajowym rynku płatności za pomocą kart w internecie na około 91 proc. Spółka obsługuje około 500 firm, w tym takich liderów w swoich branżach, jak: PLL LOT, Merlin. pl, PKP Intercity, Polkomtel SA, Netia SA, Polish Travel, Quo Vadis, Travelplanet. pl, Agora SA, PCK i wielu innych. Trzeci kwartał był dla Spółki bardzo słaby. Ecard jeszcze kilka miesięcy temu został obdarzony przez rynek wyjątkowym zaufaniem (z racji tego, że uplasował emisję przy słabych wynikach), a to powinno motywować Zarząd do znacznie bardziej intensywnej pracy niż obecnie. Tymczaprzychody z tytułu odsetek wzrosły w tym okresie do poziomu 169,9 mln zł, czyli o około 43% w stosunku do tego samego okresu poprzedniego roku, kiedy sięgnęły 118,7 mln zł. Wynik z tytułu odsetek zamknął się kwotą 91,8 mln zł, wobec kwoty na poziomie 64,6 mln zł uzyskanej w tym samym okresie poprzedniego roku. Zdecydowanie wyższą dynamikę przyrostu wykazuje wynik z tytułu prowizji. Wzrost w analizowanym okresie z 13,8 do 49,6 mln zł daje dynamikę poprawy na poziomie 259%. Zysk z działalności operacyjnej wzrósł do 62,5 mln zł. Z kolei zysk netto zamknął się w analizowanym okresie kwotą 43,5 mln zł, podczas gdy w tym samym okresie poprzedniego roku Bank wypracował jedynie 10,9 mln zł zysku. Oznacza to, że wynik końcowy poprawił się aż o 297%. Opublikowany raport jest bardzo dobry. Spółka osiągnęła w okresie lipiec wrzesień 2006 rekordowy zysk operacyjny oraz wykazała bardzo wysoką dynamikę wzrostu zysku netto. Po trzech kwartałach Getin Holding ma już na koncie 123,1 mln zł zysku netto. Raport za 3 kw. jest kolejnym potwierdzeniem, że przyjęta przez głównych udziałowców strategia jest słuszna. Pozytywna tendencje powinna być w podtrzymana także w kolejnym kwartale. Dynamiczny rozwój Banku, czy poszukiwanie nowych możliwości akwizycji od dawna znajduje aprobatę w oczach inwestorów. Przejawem tego jest wzrost kursu akcji w ostatnich latach o kilka tysięcy procent. 3. HYPERION: 700% wzrostu zysku netto Grupa Hyperion działa na szeroko pojętym rynku telekomunikacyjnym, koncentrując się na usługach dostępowych do internetu. Spółka jest czołowym na polskim rynku, niezależnym dostawcą internetu w technologii Ethernet. Spółka świadczy usługi telekomunikacyjne za pomocą własnej szerokopasmowej infrastruktury teleinformatycznej, wykorzystującej najnowsze rozwiązania techniczne z dziedziny przesyłu danych w sieciach szkieletowych. Hyperion kieruje swoje usługi przede wszystkim do klientów indywidualnych. Większość przychodów pochodzi z comiesięcznych opłat abonamentowych. Liczba abonentów wynosi obecnie ponad 40 tyś. Spółka chciałaby, żeby ta liczba wzrosła na koniec roku do poziomu 60 tyś. Hyperion ma za sobą znakomity kwartał. W okresie lipiec wrzesień 2006 przychody ze sprzedaży wzrosły o 61,5% w stosunku do 3 kw. ubiegłego roku i sięgnęły poziomu 5,01 mln zł. Ponad 60% spadek kosztów sprzedaży pozwolił na znaczący wzrost zysku na poziomie operacyjnym. Wyniósł on w 3 kw. bieżącego roku 1,21 mln zł, wobec 71 tyś. zł w tym samym okresie poprzedniego roku. Daje to dynamikę poprawy na poziomie 1628%. Zysk netto wzrósł natomiast z 0,12 mln zł do 1 mln zł. Oznacza to, że poprawa na tym poziomie przekroczyła 730%. Raport za 3 kw. pokazuje, że przyjęta strategia rozwoju procentuje. Prowadzone akwizycje okazują się skuteczne. Środki pozyskane z emisji są efektywnie wykorzystywane. Wypracowany wynik pozwala oczekiwać, że tegoroczna prognoza zostanie wykonana. Zgodnie z nią Spółka ma osiągnąć w tym roku 3,5 mln zł zysku. Po trzech kwartałach ma na koncie już 2,3 mln zł zysku netto. Opublikowany raport należy ocenić bardzo pozytywnie. Wynik za 4 kw. także powinien być bardzo dobry. Sądzić można jednak, że w kolejnym roku dynamika poprawy wyników ulegnie osłabieniu. 1. ecard: Po trzech kwartałach strata wyższa od prognoz (1)2007 Akcjonariusz 17

18 RANKING sem w 3 kw. przychody ze sprzedaży spadły i wyniosły raptem 0,9 mln zł, podczas gdy w 3 kw. ubiegłego roku przekroczyły poziom 1,5 mln zł. Wzrosły jednak zarówno koszty sprzedaży, jak i ogólnego zarządu. W efekcie strata na działalności operacyjnej wyniosłą 0,76 mln zł. Rok wcześniej Spółka wypracowała na tym poziomie niemal 4 mln zysku. Należy jednak zauważyć, że ubiegłoroczny zysk wynikał tylko ze zdarzeń jednorazowych. W tym roku takich zdarzeń nie było. W efekcie wynik netto zamknął się w 3 kw stratą rzędu 0,73 mln. W 3 kw. ubiegłego roku Spółka zarobiła na czysto 3,65 mln zł. Analizując raport należy zwrócić uwagę na brak porównywalności na poziomie przychodów z analogicznym okresem ubiegłego roku ze względu na zmiany księgowe rejestrowania przychodów. Po uzyskaniu danych za okres 9 miesięcy Zarząd Spółki poinformował, że prognozy na rok 2006 zrealizuje tylko na poziomie przychodów. Natomiast nie zostaną zrealizowane prognozy EBITDA i straty netto. Zarząd ecard planuje osiągnąć na koniec 2006 roku EBITDA na poziomie 2.6 mln zł, a stratę netto na poziomie 2,5 mln zł. Pierwotna prognoza zakładała, że Spółka straci w 2006 roku 0,87 mln zł. Tymczasem już podczas analizy prospektu nasuwały się wnioski, że Spółka może mieć poważne problemy z realizacją tej prognozy (wspominano o tym także w raporcie IPO opublikowanym przez SII). Reasumując można stwierdzić, że Spółka ewidentnie rozczarowuje i choć działa w ciekawej branży to wciąż nie generuje dodatniego wyniku. Zyski nadal są tylko perspektywą, ale w znacznie dłuższym terminie realną. Jak oceniają Państwo raport za ostatni kwartał? Ocena raportu za 3 kwartał 2006 jest bardzo trudna zwłaszcza jeżeli chce się w prosty sposób porównać wyniki spółki z wynikami analogicznego okresu roku Przede wszystkim zmianie uległy zasady rozliczeń pomiędzy spółką, jej klientami i bankiem rozliczającym, w związku z czym spadek przychodów jest efektem zmian księgowych zasad ich rejestrowania. W ostatnim roku spółka poważnie rozszerzyła też strukturę swojej oferty, prawie dwukrotnie zwiększyła liczbę zatrudnionych specjalistów oraz praktycznie w 100 procentach wymieniła swoją infrastrukturę technologiczną. Zmianie uległ bank rozliczający transakcje (obecnie jest to PKO BP), wprowadzona została wielowalutowość, zbudowano dwa nowoczesne centra przetwarzania danych. Spółka rozszerzyła ofertę o obsługę przelewów elektronicznych (eprzelewów), doładowań telefonów komórkowych, sms premium, hosting usług 3DS dla banków. Zakres przeprowadzonej restrukturyzacji spółki osiągnął rzadko spotykaną skalę. Kompleksowość i skala zmian spowodowała, że kilku ze wspomnianych powyżej zmian nie udało się wprowadzić w zakładanych wcześniej terminach. Spadek sprzedaży związany był tez z rezygnacją przez Lot z rozliczeń transakcji kartowych w Polsce (brak oferty opartej na wielowalutowości). Klient ten generował dotąd ponad 50% obrotów spółki. Nowe umowy zawarte w tym okresie przez spółkę pozwoliły na powrót do wcześniejszego poziomu sprzedaży. ecard podpisał też z LOT umowę o obsłudze przelewów. Wdrożenie wielowalutowości pozwala tez obecnie spółce na rozpoczęcie rozmów handlowych o obsłudze transakcji kartowych dla linii lotniczych. Czy jest szansa, że w kolejnych kwartałach będzie lepiej? Należy podkreślić, że pomimo opóźnień we wdrożeniach nowych linii businessowych żaden projekt nie został wstrzymany i wkrótce należy spodziewać się przychodów ze sprzedaży nowych usług. Potwierdza to rozpoczęcie w listopadzie sprzedaży doładowań telefonów komórkowych czego pozytywny wpływ i na wyniki spółki będzie widoczny już w najbliższych kwartałach. Podjęliśmy tez decyzję o wcześniejszym niż planowano uruchomieniu sieci własnych bankomatów. Pierwsze maszyny ecard będą zainstalowane jeszcze w bieżącym roku. Bankomaty staną w bardzo atrakcyjnych lokalizacjach. Odpowiedzi udzielił Konrad Korobowicz, Prezes Zarządu ecard S. A. 2. POLICE: Kryzys się pogłębił Zakłady Chemiczne Police to potentat w polskiej branży chemicznej. Firma specjalizuje się przede wszystkim w produkcji bieli tytanowej, amoniaku oraz kwasu fosforowego i siarkowego. Spółka jest Największym producentem w Polsce nawozów fosforowych i wieloskładnikowych, ma prawie 60% udział w produkcji krajowej. Spółka rozczarowała w 3 kw. zarówno akcjonariuszy, jak i analityków. Wynik okazał się dużo gorszy od oczekiwań rynku. Zmusiło to Zarząd do znaczącego obniżenia prognozy zysku netto. Spółka kolejny raz zawiodła. W 3 kw. bieżącego roku wypracowała przychody na poziomie 369,4 mln zł, czyli o 3,1% niższe niż w roku poprzednim. Rosnące koszty wytworzenia produktów (361,3 mln zł, wobec 356,2 mln zł w tym samym okresie poprzedniego roku) przy utrzymaniu kosztów ogólnego zarządu na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego, przyczyniły się do wypracowania 21,7 mln zł straty na sprzedaży, wobec 6,3 mln zł straty w tym samym okresie poprzedniego roku. Oznacza to dynamikę wzrostu rzędu 244%. Po uwzględnieniu ujemnego salda pozostałych kosztów i przychodów operacyjnych, strata na poziomie operacyjnym wyniosła 23,5 mln zł. Wobec 2,3 mln zł straty w 3 kw. poprzedniego roku. Oznacza to wzrost straty o 922%. W ostatecznym rozrachunku Firma wykazała 21,4 mln zł straty netto, wobec 7,8 mln zł zysku netto przed rokiem. Należy zaznaczyć jednak, że ubiegłoroczny zysk wynikał tylko i wyłącznie ze zdarzeń jednorazowych. Spółka niestety już drugi raz znalazła się po negatywnej stronie Podium. Winne temu są ponownie bardzo słabe wyniki, które zmusiły Zarząd na kilka dni przed publikacją raportu do odwołania prognozy finansowej na bieżący rok. Zrewidowane w sierpniu plany zakładały, że firma zarobi na czysto 2,3 mln zł. Przed sierpniem planowano zdecydowanie lepszy wynik, bo 54,5 mln zł. Kiepska kondycja Spółki wynikająca w sporym stopniu z uwarunkowań rynkowych od dawna przekłada się na słabe zachowanie kursu. W momencie, gdy Spółka debiutowała na giełdzie zarówno jej wycena, jak i wyniki były bardzo atrakcyjne. Wycena wciąż jest ciekawa, ale niestety, aby kurs rósł, obok wyceny konieczne są dobre wyniki finansowe. Konieczne są mocne cięcia w kosztach. Najwięcej zależy jednak od cen surowca (gazu). Ponadto ze względu na letnie klęski żywiołowe (susza oraz powodzie) i trudną sytuacje finansową rolników popyt na nawozy produkowane przez Spółkę był zdecydowanie niższy niż się wcześniej spodziewano. Póki co perspektywy na ten rok nie są zbyt dobre. Firma musi nadal szukać optymalnego rozwiązania obecnego kryzysu, gdyż tylko w taki sposób będzie mogła odzyskać zaufanie rynku. 18 Akcjonariusz (1)2007

19

20 SPÓŁKI GIEŁDOWE Wywiad z prezesem zarządu Alma Market Jerzym Mazgajem Misją Spółki jest zapewnienie bogatego asortymentu produktów delikatesowych zadawalających najbardziej wymagających klientów. Dlatego można u nas znaleźć produkty, których nie można kupić gdzie indziej. AAlma to sieć supermarketów i delikatesów należących do krakowskiej firmy Alma Market S. A. Spółka posiada obecnie swoje oddziały w Krakowie, Warszawie, Nowym Targu i Tarnowie. Do końca 2008 r. Alma planuje zwiększyć ilość placówek do 27. Do tego czasu w Warszawie funkcjonować będzie 6 obiektów. Misją Spółki jest zapewnienie bogatego asortymentu produktów delikatesowych zadawalających nawet najbardziej wymagających klientów. Dlatego w supermarketach Alma znaleźć można produkty, których nie można kupić w innych sklepach. Sprowadzane są z Europy i Ameryki Południowej zpełną dbałością o ich najwyższą jakość. Supermarkety Alma są wyjątkowe, nie tylko dzięki wyjątkowej różnorodności asortymentu. Ich przyjazną atmosferę stwarzają fachowi i uśmiechnięci sprzedawcy oraz niebanalne i wygodnie zaaranżowane wnętrza harmonijne połączenie nowoczesności ztradycją. Do Almy należy także Spółka działająca w sektorze chemicznym Krakchemia. Firma ta w przyszłości wprowadzona zostanie na giełdę lub trafi do inwestora branżowego. Kolejna ze spółek zależnych Alma Development realizować będzie projekty deweloperskie. 1. Od momentu pojawienia się Pana w Spółce znacząco uległ zmianie wizerunek Spółki. Obiekty Almy mocno zyskały na jakości. Oferują nową jakość zakupów. Czym inspirował się Pan przy wyborze takiej ścieżki rozwoju spółki? Będę trochę nieskromny, ale myślę, że to właśnie moje zaangażowanie się, najpierw kapitałowe, a później osobiste angażowanie się w ideę stworzenia sklepów z żywnością, w których będzie można zaspokajać nie tylko podstawowe potrzeby zakupów związane z wyżywieniem się, ale również potrzeby odkrywania nowych smaków dały początek zmiany wizerunku spółki. W jakiś sposób moje wcześniejsze doświadczenie związane z handlem odzieżą markową, przeniosło się również na handel artykułami żywnościowymi. 2. Co jest priorytetem strategicznym Spółki na najbliższe 3 lata? Zwiększanie powierzchni handlowej poprzez uruchamianie nowych obiektów handlowych, a w konsekwencji wzrost sprzedaży. Oczywiście ważne jest dla nas, aby uruchamiane obiekty po okresie mniej więcej roku od ich otwarcia zaczynały być rentowne i tworzyły już wartość dodaną dla spółki jako całości. 3. Co z Pańskiego punktu widzenia jest największym zagrożeniem dla rozwoju Spółki? Nietrafione lokalizacje, co będzie się objawiać ich zbyt niską sprzedażą w stosunku do zakładanej. 4. W jakim stopniu realizacja programu motywacyjnego może wpłynąć na obniżenie przyszłych wyników finansowych? Czy Spółka uwzględnia ten koszt, a zarazem nagrodę za dobre zarządzanie, w swoich prognozach? 2/3 programu jest praktycznie nieczynne ze względu na kryteria ekonomiczne tego programu, gdzie bazą są skonsolidowane wyniki za 2004 rok, które były bardzo wysokie ze względu na dokonaną wówczas sprzedaż części nieruchomości spółki, co niestety nie było zakładane podczas podejmowania uchwały o programie motywacyjnym. Ta część programu mogłaby się stać aktywna wyłącznie gdyby miały miejsce transakcje jednorazowe typu na przykład bardzo duży zysk na sprzedaży którejś znieruchomości. Ale tego nie planowaliśmy w prognozie naszych wyników. 20 Akcjonariusz (1)2007