Rynek kapitałowy i inwestorzy instytucjonalni: uwarunkowania związane z pozyskaniem kapitału typu equity

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Rynek kapitałowy i inwestorzy instytucjonalni: uwarunkowania związane z pozyskaniem kapitału typu equity"

Transkrypt

1 Rynek kapitałowy i inwestorzy instytucjonalni: uwarunkowania związane z pozyskaniem kapitału typu equity Prezentacja przygotowana na V Międzynarodowy Kongres Energii Odnawialnej greenpower 2014 Warszawa, 24 września 2014 r. POUFNE

2 mbank S.A. mcorporate Finance S.A. Dom Maklerski mbanku S.A. Dane kontaktowe Kamil Kliszcz mdm, wicedyrektor tel Andrzej Markiewicz mcf, dyrektor tel Spis treści I Bankowość inwestycyjna Grupy mbank 3-5 II Giełda jako sposób pozyskania finansowania 6-14 III Finansowanie typu VC/PE Jakub Dziemidzik mcf, associate tel

3 Sekcja Strona I Bankowość inwestycyjne Grupy mbank 3-5 II Giełda jako sposób pozyskania finansowania III Finansowanie typu VC/PE

4 Bankowość inwestycyjna jest strategicznym obszarem rozwoju działalności mbanku Bankowość detaliczna Private banking Bankowość korporacyjna i inwestycyjna Rynki finansowe Leasing / Faktoring Bankowość inwestycyjna Fuzje i przejęcia (M&A) Rynki papierów udziałowych (ECM) Rynki papierów dłużnych (DCM) Kompleksowa obsługa klienta w zakresie bankowości inwestycyjnej 4

5 mbank oferuje klientom pełen zakres usług bankowości inwestycyjnej M&A(mCorporate Finance) Akwizycje przedsiębiorstw Fuzje przedsiębiorstw Sprzedaż firmy, całkowita lub częściowa Pozyskanie inwestora zewnętrznego do spółki Transakcje wykupów menadżerskich (MBO) i lewarowanych(lbo) Pozyskiwanie i strukturyzowanie finansowania pod transakcje fuzji i przejęć Inne usługi z zakresu corporate finance ECM (Dom Maklerski mbanku) Pierwsze Oferty Publiczne (IPO) Wtórne Oferty Publiczne (SPO) Transakcje przyspieszonej budowy księgi popytu (ABB) Emisje prywatne do QIB i kierowane Wezwania do zapisywania się na sprzedaż akcji Wykupy akcji Programy Opcji Menadżerskich DCM Publiczne i niepubliczne emisje nieskarbowych papierów dłużnych Cechuje nas wysoka jakość świadczonych usług i umiejętność doboru odpowiednich rozwiązań dostosowanych do konkretnych potrzeb klienta 5

6 Sekcja I Bankowość inwestycyjne Grupy mbank Strona 3-5 II Giełda jako sposób pozyskania finansowania 6-14 III Finansowanie typu VC/PE

7 Giełda a możliwość pozyskania kapitału podsumowanie głównych czynników Globalne / międzynarodowe trendy makroekonomiczne Stan gospodarki globalnej / międzynarodowej i poszczególnych jej sektorów Nastawienie do inwestycji w akcje na giełdach światowych Trendy makroekonomiczne w Polsce Stan gospodarki polskiej i poszczególnych jej sektorów Nastawienie do inwestycji na GPW Aktywność i motywacje inwestorów giełdowych Ocena trendów Ocena ryzyk Wpływ zmieniającego się salda netto środków dopływających do funduszy Poziom wycen giełdowych Zmieniające się priorytety inwestorów giełdowych Ocena atrakcyjności IPO Akcje vs papiery dłużne Spółki wzrostowe vs spółki stabilne-dywidendowe Spółki o wysokiej płynności (tzw. large-caps) vs spółki o mniejszej (mid-caps) lub małej płynności (small-caps) Minimalne wartości oferty akceptowane w ramach IPO Minimalne wartości ofert akceptowane w ramach IPO Wyceny w ramach IPO (skala dyskonta w stosunku do spółek już notowanych) Znajomość i ocena sektora, do którego należy dany debiutant 7

8 Aktualne tendencje na światowych giełdach Główne indeksy światowe vs WIG Dywergencja między rynkami dojrzałymi a EM sty 12 mar 12 maj 12 lip 12 wrz 12 lis 12 sty 13 mar 13 maj 13 lip 13 wrz 13 lis 13 sty 14 mar 14 maj 14 lip 14 wrz 14 sty 12 mar 12 maj 12 lip 12 wrz 12 lis 12 sty 13 mar 13 maj 13 lip 13 wrz 13 lis 13 sty 14 mar 14 maj 14 lip 14 wrz 14 S&P500 DAX CAC40 WIG MSCI WORLD MSCI EM Kluczowe czynniki wyznaczające trendy na rynkach Rentowności obligacji 10Y Pozytywne zaskoczenia w USA i oczekiwanie zacieśnienia polityki FED Słabe odczyty makroekonomiczew Europie wymuszają niestandardowe działania ECB i konieczność utrzymania środowiska bardzo niskich stóp procentowych Niskie ceny surowców, pogorszenie rachunków bieżących i spowolnienie wzrostu w Chinach uderzają w rynki rozwijające się Wzrost ryzyka geopolitycznego 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% sty 12 mar 12 maj 12 lip 12 wrz 12 lis 12 sty 13 mar 13 maj 13 lip 13 wrz 13 lis 13 sty 14 mar 14 maj 14 lip 14 wrz 14 Niemcy USA Hiszpania Polska 8

9 Sytuacja na polskim rynku kapitałowym na przełomie 2014/15 trudna do przewidzenia Październik/ Listopad -znaczna aprecjacja spółek o średniej / niskiej kapitalizacji Kwiecień rozpoczęcie 4- miesięcznego okna na wypełnianie deklaracji o pozostaniu w OFE i potencjalnej zmiany OFE Lipiec zakończenie 4- miesięcznego okna na wypełnianie deklaracji o pozostaniu w OFE i potencjalnej zmiany OFE Luty przeniesienie aktywów skarbowych z OFE do ZUS Listopad -wybory samorządowe w Polsce Styczeń zmniejszenie minimalnego limitu inwestycji OFE w akcje do 55% Styczeń -zmniejszenie minimalnego limitu inwestycji OFE w akcje do 35% 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 Grudzień pogorszenie sytuacji na rynku OFE wyprzedawały akcje zmuszone do tego koniecznością przekazania aktywów do ZUS, ale w naszej opinii, ten czynnik nie miał dla rynku akcji aż tak negatywnego efektu jak spekulacja inwestorów krótkoterminowych wyprzedzających oczekiwane działania OFE Maj-wybór przedstawicieli z państw UE do Parlamentu Europejskiego Sierpień - transfer pieniędzy pomiędzy OFE (w wyniku złożonych deklaracji o zmianie OFE) Ok. 17% uprawnionych Polaków zdecydowało się na dalsze pozostanie w OFE Październik duże prawdopodobieństwo, że stopy procentowe zostaną zmniejszone na przełomie III i IV kw r. Możliwe rosnące obawy wśród inwestorów w związku z rezultatem wyborów parlamentarnych w 2015 roku w Polsce Październik / listopad - Wybory parlamentarne w Polsce 2015: Wybory prezydenckie w Polsce Nowe perspektywa budżetowa UE możliwy napływ dodatkowych środków pieniężnych do polskiej gospodarki 9

10 Inwestorzy instytucjonalni na GPW Wartość aktywów TFI (mld PLN) Aktywa OFE (mld PLN) i zaangażowanie w akcje % 25% 20% 15% 10% ,1% 79,6% 76,3% 75,2% 81,7% 89,0% 81,9% 78,6% 77,9% 84,9% 74,8% 100% 90% 80% 70% 60% lip 11 paź 11 sty 12 kwi 12 lip 12 paź 12 sty 13 kwi 13 lip 13 paź 13 sty 14 kwi 14 lip 14 Aktywa OFE (w mld PLN) 76,6% 79,0% Udział akcji w aktywach OFE (w %) Aktywa TFI (w mld PLN) Udział funduszy akcyjnych w aktywach TFI (%) Fundusze inwestycyjne głównym źródłem popytu IPO Odbudowa aktywów TFI w ostatnich 2 latach poprzez wzrost wartości aktywów w portfelach i regularny napływ nowych środków do funduszy z powodu niskich stóp procentowych i spadku atrakcyjności lokat w odniesieniu do inwestycji w fundusze inwestycyjne Obecnie ok. 14,7% wartości aktywów TFI stanowią aktywa funduszy akcji Elastyczna strategia inwestycyjne tej grupy inwestorów opiera się na poszukiwaniu celów inwestycyjnych zapewniających stopę zwrotu wyższą od szerokiego rynku; działalność inwestycyjna uzależniona od bieżących nastrojów na rynku i poziomu umorzeń; średni i krótkoterminowy horyzont inwestycyjny OFE bardziej selektywne, ale z napływami netto Dobre perspektywy makroekonomiczne dla Polski potwierdzają tezę o posiadaniu przez OFE znacznego udziału akcji w ich aktywach Od kwietnia do lipca br. Polacy decydowali o pozostaniu w OFE. Chęć pozostania w OFE zadeklarowało 2,5 mln osób, tj. 16%, których składki ZUS szacuje na ok. 30% Obliczyliśmy, że do końca br. wpływy netto do OFE wyniosą -3,7 mld PLN, a w przyszłym roku 1,9 mld PLN Biorąc pod uwagę poziom płynnych aktywów, naszym zdaniem OFE nie będą zmuszone do sprzedaży akcji żeby regulować zobowiązania z ZUS 10

11 Niepewność wokół zmian w systemie emerytalnym wpłynęła na niewielką liczbę transakcji typu IPO w 1H14 Transakcje IPO w Polsce 2013 i 2014 Emitent Wartość Sektor/Branża Data debiutu (mln PLN) Alumetal 293 Aluminiowe stopy 17 lipca 2014 AltusTFI 175 Finanse 11 lipca 2014 Torpol 184 Przemysł kolejowy 8 lipca 2014 Tele-Polska Holding 5 Telekomunikacja 7 lipca 2014 PCC Rokita 98 Chemia 25 czerwca 2014 PrimeCar Management 210 Leasing 16 kwietnia 2014 Livechat Software 60 IT 10 kwietnia 2014 Comperia 11 IT 25 marca 2014 MFO 23 Profile stalowe 9 stycznia 2014 Vistal Gdynia 51 Konstrukcje 8 stycznia 2014 Gorenje 43 AGD 30 grudnia 2013 Elemental Holding 61 Recykling 18 grudnia2013 Capital Park 136 Nieruchomości 13 grudnia 2013 ENERGA 2165 Energetyczna 11 grudnia 2013 Newag 398 Tabor kolejowy 4 grudnia 2013 Mercator Medical 29 Materiały medyczne 21 listopada 2013 PKP Cargo 1423 Transport/Logistyka 30 października 2013 MLP Group 91 Deweloper 28 października 2013 Peixin 16 Maszyny 9 października 2013 OT Logistics 30 Logistyka 18 lipca 2013 Global Cosmed 11 Kosmetyczna 10 lipca2013 AviaAM leasing 112 Finanse 28 lipca 2013 PlatinumPropertiesGroup 8 Deweloper 25 czerwca 2013 Tarczyński 45 Spożywczy 18 czerwca 2013 Feerum 19 Budowlana 10 maja 2013 Potencjalni emitenci ATAL TFI Skarbiec InDataSoftware PEP/Polenergia Zrug Węglokoks PGF InPost Mennica Wrocławska Private Equity Managesrs Manta Multimedia Murapol Szacowana Sektor/ Branża wartość (mln PLN) Deweloper mieszkaniowy n/d Finansowa IT Energetyka Infrastruktura n/d Górnicza Farmaceutyczna n/d Firma kurierska n/d Handel złotem 100 AssetManagement n/d Sprzęt elektroniczny n/d Deweloper Transakcje historyczne oraz planowane W całym 2013 znacznie mniej transakcji niż pierwotnie oczekiwano, w tym tylko sześć dużych (powyżej 100 mln PLN) z których 3 to prywatyzacje (PHN, PKP Cargo, ENERGA) Największa aktywność w 4Q13, większość transakcji zakończona sukcesem, ale wiele ofert poniżej pierwotnych założeń W 2014 r. rynek IPO w Europie odnotowuje rekordową aktywność, jednak na tym tle, w obliczu zmian w systemie emerytalnym, GPW odnotowuje stosunkowo słabe wyniki Największe oferty publiczne w 2014 r.: Alumetal(293 mln PLN), PrimeCar Management (Masterlease) (210 mln PLN), Torpol(184 mln PLN), AltusTFI (175 mln PLN), PCC Rokita (98 mln PLN) Inne znaczące transakcje w 2014 to sprzedaż pośrednio przez Skarb Państwa w ABB pakietów PKP Cargo (584 mln PLN) oraz PGE (1,3 mld PLN) Odwołane ze względu na brak popytu IPO w 2014 to m.in.: Multimedia Polska o (ok. 948 mln PLN) oraz GGE (190 mln PLN) i Grodno (14 mln PLN) Istotnym elementem wpływającym na rynek pozostaje wciąż modyfikacja polityki inwestycyjnej OFE w związku z brakiem wiedzy o ostatecznym efekcie reformy OFE w ostatnich transakcjach bardzo znacząco zmniejszyły swoją aktywność oraz zwiększyły wrażliwość cenową wiele transakcji zakończyło się przy znacznie mniejszym (lub bez) udziale OFE, co miało wpływ na niższe ceny transakcyjne 11

12 Energetyka na GPW Poprawa sentymentu wokół sektora Po kilku latach słabego sentymentu do sektora nastąpiła wyraźna zmiana nastawienia do spółek energetycznych w ujęciu globalnym, głównie z uwagi na otoczenie niskich stóp procentowych Lepsze wyniki od rynkowych oczekiwań w polskich spółkach energetycznych: restrukturyzacja kosztowa, niższe ceny węgla, wyższe marże detaliczne Wprowadzenie mechanizmu rezerwy operacyjnej stabilizującej sytuację w generacji i pozytywnie wpływającej na ceny energii Perspektywa pogorszenia wolnych przepływów pieniężnych Potencjalne zaangażowanie sektora w program ratunkowy polskiego sektora węglowego 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% Indeks branżowy na tle szerokiego rynku 33% 11% 12% 21% 21% 18% 14% 6% 8% -4% -7% -11% -35% -43% YTD MSCI utilities Europe MSCI Europe Polskie spółki energetyczne YTD Terminowe ceny energii Y sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 ENEA ENERGA PGE PEP TAURON sty 13 lut 13 mar 13 kwi 13 maj 13 cze 13 lip 13 sie 13 wrz 13 paź 13 lis 13 gru 13 sty 14 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 sie 14 wrz 14 spread Polska Niemcy w PLN/MWh

13 Segment OZE postrzeganie wśród inwestorów Brak stabilności regulacyjnej Zależność od regulacji i podatność na błędy w konstrukcji systemu wsparcia (nadpodaż zielonych certyfikatów) Wyjście zagranicznych inwestorów (DONG, Iberdrola) Przedłużające się prace nad nową ustawą o OZE i zmieniające się koncepcje mechanizmu wsparcia (certyfikaty, feed-in-tariff) Bardzo duża podaż nowych projektów (umowy przyłączeniowe na prawie 10 GW) Ryzyka parametrów ustalanych administracyjnie (opłaty zastępcze, limity aukcyjne, maksymalne ceny aukcyjne) Presja na zmiany w instytucji sprzedawcy z urzędu Historia nieudanych projektów w spółkach giełdowych (biogazownie, dedykowane bloki biomasowe) Produkcja energii odnawialnej wg źródeł 116% 126% 126% 140% 102% 98% 120% 85% 88% 100% 76% 80% 60% 40% 20% 0% P 2015P współspalanie wiatr biomasa woda pozostałe wskaźnik pokrycia** Cena zielonego certyfikatu (PLN/MWh) Planowane moce wytwórcze w wietrze (MW) sty 12 mar 12 maj 12 lip 12 wrz 12 lis 12 sty 13 mar 13 maj 13 lip 13 wrz 13 lis 13 sty 14 mar 14 maj 14 lip 14 wrz P 2015P 2016P 13

14 Segment OZE warunki pozyskania kapitału na GPW Ustabilizowanie otoczenia regulacyjnego gotowa ustawa o OZE klarowne zasady ustalania ceny referencyjnej spójna polityka energetyczna rządu (węgiel vs OZE) Doświadczenie i atrakcyjny track record Restrykcyjne podejście inwestorów ograniczone zainteresowanie projektami greenfield preferowane dojrzałe rynkowo technologie (mniejsze ryzyko błędów w systemie wsparcia) aktywa produkcyjne w portfelu (rynek niechętnie/nisko wycenia pipeline) korzystne kontrakty na odbiór energii i świadectw pochodzenia Przejrzysta struktura projektów większościowe udziały w projektach przejrzysta struktura właścicielska kontrola korporacyjna akcjonariuszy mniejszościowych (udział w RN) Jasno sprecyzowana koncepcja biznesowa profil wzrostowy (bogaty portfel projektów, strategia finansowania kolejnych etapów inwestycji, restrykcyjne kryteria kalkulacji opłacalności przedsięwzięć) profil dywidendowy (atrakcyjna krzywa przepływów pieniężnych, określona perspektywa dezinwestycji) Odpowiednia skala działalności 14

15 Sekcja I Bankowość inwestycyjne Grupy mbank II Giełda jako sposób pozyskania finansowania III Finansowanie typu VC/PE Strona

16 Inwestorzy instytucjonalni jako dostarczyciele equity fundusze VC/PE generalnie Inwestorzy instytucjonalni Kryteria inwestycyjne funduszy VC/PE Kategorie inwestorów instytucjonalnych: Inwestorzy działający na rynku niepublicznym: Fundusze venture capital(vc) Fundusze private equity (PE) Inwestorzy działający na rynku giełdowym: Towarzystwa funduszy inwestycyjnych (TFI) Otwarte fundusze emerytalne (OFE) Corporate governance Stopa zwrotu z projektu Faza / historia rozwoju celu Najczęstszebłędy inwestorów w postrzeganiu inwestorów instytucjonalnych, zwłaszcza VC/PE: Szacowana stopa zwrotu z projektu nie jest jedynym,aczkolwiek pozostaje ważnym, kryterium oceny projektu Dla funduszyistotne jest w co najmniej takim stopniu doświadczenie firmy/grupy menedżerskiej oraz ustalenie z góry możliwych scenariuszy wyjścia z inwestycji Inwestorzy instytucjonalni (zwłaszcza ci o dłuższym horyzoncie inwestycyjnym) są w dużo większym stopniu wyczuleni na stabilność przepisów prawnych, dotyczących obszarów, w których inwestują raczej wstrzymują się od inwestycji, aniżeli spekulują na temat nadchodzących zmian prawnych Strategia rozwoju celu Profil celu Strategia wyjścia Management team Rozmiar projektu Horyzont inwestycyjny 16

17 Inwestorzy instytucjonalni jako dostarczyciele equity fundusze VC/PE w kontekście inwestycji w OZE Kryteria inwestycyjne funduszy VC/PE w kontekście inwestycji w OZE* Kryterium inwestycyjne Ogólnie Komentarz Stopa zwrotu z projektu 20%+ Powyżej 10% Faza / historia rozwoju celu Zróżnicowane: VC od fazy rozwoju, PE VC: od etapu pozwolenia na budowę PE: firmy z już działającymi projektami, zainteresowane rozwojem kolejnych projektów Rozmiar projektu Dopasowany do polityki inwestycyjnej danego Raczej małe odstępstwa od ogólnie przyjętej funduszu polityki funduszu Horyzont inwestycyjny Management team 4-6 lat (możliwe krótsze w przypadku funduszy VC) Doświadczenie kluczowych osób zarządzających bardzo istotne dla oceny projektów ale bywają wyjątki 5-7 lat (do 9-10) Strategia wyjścia Uzgadniania z góry w ramach paru wariantów Strategia rozwoju celu Wsparcie polityki ekspansji: produktowej Duplikowanie już raz sprawdzonego modelu i geograficznej, mile widziany również wzrost inwestycji przez akwizycje Corporate governance Udziały większościowe preferowane (możliwe mniejszościowe w przypadku VC) Udziały większościowe 17

18 W ostatnich latach sektor OZE nie cieszył się dużym zainteresowaniem funduszy VC/PE Inwestycje funduszy w OZE w Polsce i Europie Inwestycje funduszy VC/PE w sektor E&E 1 w Polsce Udział inwestycji funduszy w E&E w latach Polska Europa Wartość (mln EUR) 17,0 32,1 14,9 Liczba inwestycji Źródło: EVCA/PSIK 2 1 Suma inwestycji w sektor Energia & środowisko ( E&E ) 2 EVCA/PSIK nie zrzesza wszystkich funduszy VC/PE działających w Polsce 4,2% 5,9% vs Wydatki na clean energy projects Źródło: EVCA/PSIK Asset finance (mld USD) 59,5 33,7 35,2 Udział wiatru 27% 49% 57% VC/PE (mld USD) 1,9 1,4 0,8 Udział wiatru 17% 6% 12% Źródło: Clean Energy Europe Finance Guide Przyrost nowych mocy farm wiatrowych Europa (GW) 9,6 12,3 10,8 Polska (GW) 0,6 0,7 0,9 Ranking atrakcyjności Polski w Europie 3 Wrzesień 2014 Wiatr 10 Biomasa 11 Fotowoltaika 13 Źródło: Renewable energy country attractiveness index, wrz-2014, EY 3 Ranking mierzy atrakcyjność inwestycyjną kraju całościowo oraz poszczególnych sektorów OZE na tle pozostałych krajów Źródło: EurObser ER 18

19 Źródła finansowania rozwoju projektów wiatrowych ze względu na etap projektu Źródła finansowania rozwoju projektów wiatrowych PE VC Środki własne inwestorów prywatnych i niefinansowych Kluczowe kroki w procesie rozwoju farmy wiatrowej Grunt Plan zagospodarowania Pomiary wiatru Środowisko Przyłączenie do sieci Pozwolenie na budowę Zakończenie 24 miesiące 18 miesięcy 12 miesięcy 6 miesięcy 12 miesięcy 4-6 lat 1 Zabezpieczanie ziemi pod inwestycję (dzierżawa długoterminowa lub własność) Zmiana lub potwierdzenie planu zagospdarowania Wykonanie pomiarów siły wiatru Pozyskiwanie decyzji środowiskowych wymaganych do pozwolenia na budowę Uzgadnianie warunków przyłączenia do sieci lokalnego operatora Ubieganie się o pozwolenie na budowę Inwestorzy instytucjonalni typu fundusze PE preferują projekty o dużej skali lub portfele projektów o łącznej dużej skali/mocy 1 Niektóre etapy rozwoju projektu przebiegają jednocześnie Źrodło: Polish Energy Partners S.A., Polenergia Holding S.A. 19

20 Konkluzje na co zwracać uwagę, wychodząc do inwestorów instytucjonalnych 1.Wiedzieć, kogo dokładnie szukamy 2.Wiedzieć, co sobą reprezentujemy, czym się wyróżniamy, w czym jesteśmy ewentualnie unikalni 3.Być dobrze przygotowanym informacyjnie Pomocny będzie nawet zwykły research internetowy Czy wiemy, czy inwestor, z którym chcielibyśmy się skontaktować, zainwestował już w spółki z sektora, w którym działamy? Jeżeli nie czy wiemy, czy ten sektor może go interesować? W przypadku danego inwestora: jak kryteria spełniamy, jakich ewentualnie (minimalna wartość inwestycji, którą wskazuje inwestor w swojej polityce inwestycyjnej, obecna faza rozwoju firmy, oczekiwania, co do kluczowego kierownictwa, doświadczenia, itp.) Jakie są nasze mocne strony? Czym się różnimy od konkurentów? W jaki sposób adresujemy czynniki ryzyka, które związane są z sektorem, w którym funkcjonujemy? Czy jesteśmy w posiadaniu niezależnej / zweryfikowanej przez stronę trzecią wyceny naszego projektu? Jeżeli nie czy mamy pełne przekonanie, że ta wycena jest właściwa? oparta na reprezentatywnych parametrach i założeniach? W przypadku każdego inwestora macie Państwo w zasadzie jedną szansę na zaprezentowanie się po nawiązaniu kontaktu -nie będzie już czasu na przygotowanie materiałów a jakość ich przygotowania rzutuje zawsze na percepcję danego projektu inwestycyjnego przez inwestorów 20

21 Dziękujemy za uwagę Andrzej Markiewicz dyrektor Kamil Kliszcz wicedyrektor Departamentu Analiz mcorporatefinance S.A. Dom Maklerski mbanku S.A. ul. Senatorska 18 ul. Wspólna 47/ Warszawa Warszawa tel: tel: fax: fax:

COPERNICUS ŁAMIEMY SCHEMATY USŁUG FINANSOWYCH

COPERNICUS ŁAMIEMY SCHEMATY USŁUG FINANSOWYCH Warszawa, Lipiec 2010 COPERNICUS ŁAMIEMY SCHEMATY USŁUG FINANSOWYCH PODSUMOWANIE O NAS Działamy na rynku kapitałowym od 1996 roku, a od grudnia 2005 jako akcjonariusze oraz Zarząd domu maklerskiego Suprema

Bardziej szczegółowo

CZYSTE ENERGIE na NewConnect Co to są Czyste Energie? 2 Co to są Czyste Energie? Co to są Czyste Energie? Co to są Czyste Energie? Co to są Czyste Energie? Co to są Czyste Energie? Światowe Inwestycje

Bardziej szczegółowo

Rynek kapitałowy. jak skutecznie pozyskać środki na rozwój. Gdańsk Styczeń 2014

Rynek kapitałowy. jak skutecznie pozyskać środki na rozwój. Gdańsk Styczeń 2014 Rynek kapitałowy jak skutecznie pozyskać środki na rozwój Gdańsk Styczeń 2014 Plan spotkania Kapitał na rozwój firmy Możliwości pozyskania finansowania na rozwój Kapitał z Giełdy specjalna oferta dla małych

Bardziej szczegółowo

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK

PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK Chorzów, 7 Kwiecień 2011 WIDZIMY WIĘCEJ MOŻLIWOŚCI PERSPEKTYWY INWESTYCYJNE NA 2011 ROK GLOBALNE CZYNNIKI RYZYKA Niestabilność polityczna w rejonie Afryki Północnej i krajów Bliskiego Wschodu Wzrost cen

Bardziej szczegółowo

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r.

Sierpnień 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Sierpień 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa Sierpień 2015 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata

Bardziej szczegółowo

Warszawa Lipiec 2015 r.

Warszawa Lipiec 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością

Bardziej szczegółowo

Finansowanie Venture Capital: Wady i Zalety

Finansowanie Venture Capital: Wady i Zalety Finansowanie Venture Capital: Wady i Zalety Barbara Nowakowska Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych Poznań, 22 września 2007 r. 1. Fundusze venture capital 2. Finansowanie innowacji 2 Definicje

Bardziej szczegółowo

Maj 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Maj 2015 r.

Maj 2015. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI. Warszawa Maj 2015 r. Kieruj płynnością swojej firmy! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne Zarządzanie płynnością PLN Potencjał wzrostu UniLokata Zarządzanie płynnością

Bardziej szczegółowo

FINANSOWANIE PRZEDSIĘBIORSTW POPRZEZ EMISJĘ AKCJI ORAZ DŁUGU

FINANSOWANIE PRZEDSIĘBIORSTW POPRZEZ EMISJĘ AKCJI ORAZ DŁUGU Chorzów, 07 kwiecień 20111 SŁUCHAMY NASZYCH KLIENTÓW FINANSOWANIE PRZEDSIĘBIORSTW POPRZEZ EMISJĘ AKCJI ORAZ DŁUGU PODSUMOWANIE O NAS Działamy na rynku kapitałowym od 1996 roku, a od grudnia 2005 jako akcjonariusze

Bardziej szczegółowo

Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment

Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment Zyski są w Twoim zasięgu! Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa Listopad 2012 Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy listopad 2012 Kategorie aktywów cieszące się największym zainteresowaniem

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014 BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0

Bardziej szczegółowo

CAPITAL VENTURE. Jak zdobyć mądry kapitał? Krajowy Fundusz Kapitałowy 24 maja 2012. Piotr Gębala

CAPITAL VENTURE. Jak zdobyć mądry kapitał? Krajowy Fundusz Kapitałowy 24 maja 2012. Piotr Gębala VENTURE CAPITAL Jak zdobyć mądry kapitał? Piotr Gębala Krajowy Fundusz Kapitałowy 24 maja 2012 Agenda Źródła kapitału na rozwój Fundusze VC w Polsce KFK i fundusze VC z jego portfela Źródła kapitału a

Bardziej szczegółowo

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH

TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH ZAŁĄCZNIK NR 1 DO REGULAMINU TYPY MODELOWYCH STRATEGII INWESTYCYJNYCH W ramach Zarządzania, Towarzystwo oferuje następujące Modelowe Strategie Inwestycyjne: 1. Strategia Obligacji: Cel inwestycyjny: celem

Bardziej szczegółowo

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r.

LYXOR ETF WIG20. Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów. 2 września 2010 r. LYXOR ETF WIG20 Pierwszy ETF notowany na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter informacyjny oraz promocyjny i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania

Bardziej szczegółowo

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ

Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ Fundusz PKO Strategii Obligacyjnych FIZ 1 Wpływ polityki pieniężnej na obszar makro i wyceny funduszy obligacji Polityka pieniężna kluczowym narzędziem w walce z recesją Utrzymująca się duża podaż taniego

Bardziej szczegółowo

Skorzystanie z funduszy venture capital to rodzaj małżeństwa z rozsądku, którego horyzont czasowy jest z góry zakreślony.

Skorzystanie z funduszy venture capital to rodzaj małżeństwa z rozsądku, którego horyzont czasowy jest z góry zakreślony. Skorzystanie z funduszy venture capital to rodzaj małżeństwa z rozsądku, którego horyzont czasowy jest z góry zakreślony. Jedną z metod sfinansowania biznesowego przedsięwzięcia jest skorzystanie z funduszy

Bardziej szczegółowo

PRZYSZEDŁ CZAS NA ROZWÓJ TWOJEJ FIRMY

PRZYSZEDŁ CZAS NA ROZWÓJ TWOJEJ FIRMY N E W C O N N E C T C A T A L Y S T F U N D U S Z P R I V A T E E Q U I T Y I N V E S T M E N T I N S T I N C T DEPARTAMENT BANKOWOŚCI INWESTYCYJNEJ KAPITAŁ DLA FIRM DOM MAKLERSKI SECUS ASSET MANAGEMENT

Bardziej szczegółowo

Rozwój systemu finansowego w Polsce

Rozwój systemu finansowego w Polsce Departament Systemu Finansowego Rozwój systemu finansowego w Polsce Warszawa 213 Struktura systemu finansowego (1) 2 Struktura aktywów systemu finansowego w Polsce w latach 25-VI 213 1 % 8 6 4 2 25 26

Bardziej szczegółowo

Tak, bo to klasa aktywów, która zapewnia w długim horyzoncie najwyższe stopy zwrotu!

Tak, bo to klasa aktywów, która zapewnia w długim horyzoncie najwyższe stopy zwrotu! 01-gru-00 01-cze-01 01-gru-01 01-cze-02 01-gru-02 01-cze-03 01-gru-03 01-cze-04 01-gru-04 01-cze-05 01-gru-05 01-cze-06 01-gru-06 01-cze-07 01-gru-07 01-cze-08 01-gru-08 01-cze-09 01-gru-09 01-cze-10 01-gru-10

Bardziej szczegółowo

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach

Bardziej szczegółowo

OFERTA FINANSOWANIA FIRM, JAKĄ DAJE RYNEK KAPITAŁOWY. Beata Kacprzyk Giełda Papierów Wartościowych Czerwiec 2014

OFERTA FINANSOWANIA FIRM, JAKĄ DAJE RYNEK KAPITAŁOWY. Beata Kacprzyk Giełda Papierów Wartościowych Czerwiec 2014 OFERTA FINANSOWANIA FIRM, JAKĄ DAJE RYNEK KAPITAŁOWY Beata Kacprzyk Giełda Papierów Wartościowych Czerwiec 2014 Cykl rozwoju firmy, czyli od pomysłu do spółki giełdowej Zysk Pomysł Zasiew Startup Crowdfunding

Bardziej szczegółowo

Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln - marzec

Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln - marzec lp. Emitent Miejsce w rankingu w porównaniu do ubiegłego miesiąca Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln - marzec Kapitalizacja na koniec okresu w mln pln- luty Różnica kapitalizacji w porównaniu do

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny...

Spis treści. Opis funduszy OF/ULS2/1/2015. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK Portfel Dłużny...3. UFK Portfel Konserwatywny... Opis funduszy Spis treści Opis funduszy OF/ULS2/1/2015 Rozdział 1. Rozdział 2. Rozdział 3. Rozdział 4. Rozdział 5. Rozdział 6. Rozdział 7. Rozdział 8. Rozdział 9. Rozdział 10. Postanowienia ogólne...3

Bardziej szczegółowo

Studia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy

Studia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy Studia niestacjonarne WNE UW Rynek kapitałowy Architektura rynku kapitałowego w Polsce 10 października 2011 Założenia: Rynek kapitałowy to rynek funduszy średnio i długoterminowych Rynek kapitałowy składa

Bardziej szczegółowo

Czynniki sukcesu przy transakcjach fuzji i przejęć. Rynki Kapitałowe

Czynniki sukcesu przy transakcjach fuzji i przejęć. Rynki Kapitałowe Czynniki sukcesu przy transakcjach fuzji i przejęć Rynki Kapitałowe Warszawa, 24 września 2008 1 A. Bankowość Inwestycyjna BZWBK Obszar Rynków Kapitałowych B. Wybrane aspekty badania C. Wnioski i rekomendacje

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R.

OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R. OGŁOSZENIE O ZMIANIE PROSPEKTU INFORMACYJNEGO IPOPEMA SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Z DNIA 11 WRZEŚNIA 2012 R. Niniejszym, Ipopema Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ogłasza

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Stan na dzień: 31 sierpnia 2013 r. RDM Wealth Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa www.rdmwm.pl tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został

Bardziej szczegółowo

Wycena przedsiębiorstwa

Wycena przedsiębiorstwa Wycena przedsiębiorstwa O usłudze: Wycena przedsiębiorstwa jest jednym z najważniejszych problemów współczesnej teorii finansów. Zapotrzebowanie na ustalenie wartości udziałów czy akcji powstaje w związku

Bardziej szczegółowo

Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI

Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem SPIS TREŚCI Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem Frank K. Reilly, Keith C. Brown SPIS TREŚCI TOM I Przedmowa do wydania polskiego Przedmowa do wydania amerykańskiego O autorach Ramy książki CZĘŚĆ I. INWESTYCJE

Bardziej szczegółowo

Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r.

Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych. Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych Jacek A. Fotek 29 września 2014 r. Trendy i możliwości Perspektywa makroekonomiczna - wysoki potencjał wzrostu w Polsce Popyt na kapitał - Wzrost zapotrzebowania

Bardziej szczegółowo

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski Aktywa instytucji finansowych w Polsce w latach 2000-2008 (w mld zł) 2000 2001 2002 2003

Bardziej szczegółowo

BOŚ Eko Profit S.A. nowa oferta dla inwestorów realizujących projekty energetyki odnawialnej

BOŚ Eko Profit S.A. nowa oferta dla inwestorów realizujących projekty energetyki odnawialnej UNIA EUROPEJSKA FUNDUSZ SPÓJNOŚCI EUROPEJSKI FUNDUSZ ROZWOJU REGIONALNEGO BOŚ Eko Profit S.A. nowa oferta dla inwestorów realizujących projekty energetyki odnawialnej Poznań, 24.11.2010 r. Rynek Zielonych

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014

OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 OPIS FUNDUSZY OF/ULS2/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL DŁUŻNY 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK PORTFEL

Bardziej szczegółowo

Investor Private Equity FIZ

Investor Private Equity FIZ Kwiecień 2015 Investor Private Equity FIZ Prezentacja funduszu Investor Private Equity FIZ Podstawowe informacje Fundusz powstał we wrześniu 2007 Nadzór KNF Wartość aktywów na koniec marca 2015r.: 158,9

Bardziej szczegółowo

RAPORT ZA II KWARTAŁ 2013 MIDVEN S.A.

RAPORT ZA II KWARTAŁ 2013 MIDVEN S.A. RAPORT ZA II KWARTAŁ 2013 MIDVEN S.A. za okres od dnia 1 kwietnia 2013 roku do 30 czerwca 2013 roku Warszawa, dnia 16 września 2013 roku Spis treści Spis treści... 2 1. Podstawowe informacje o Spółce....

Bardziej szczegółowo

Kupić, sprzedać, a może budować organicznie? O strategii budowania wartości firmy

Kupić, sprzedać, a może budować organicznie? O strategii budowania wartości firmy Kupić, sprzedać, a może budować organicznie? O strategii budowania wartości firmy Datapoint Wybrane transakcje (2010-2013) M&A Prywatyzacja Pozyskanie kapitału IPO IPO Publiczna emisja akcji Prywatna emisja

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Stan na dzień: 31 maja 2015 r. RDM Wealth Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa www.rdmwm.pl tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został

Bardziej szczegółowo

Fundusze Kapitałowe brakującym ogniwem w. ekologicznych? Warszawa, 15 czerwca 2012

Fundusze Kapitałowe brakującym ogniwem w. ekologicznych? Warszawa, 15 czerwca 2012 Fundusze Kapitałowe brakującym ogniwem w finansowaniu przedsięwzięć ekologicznych? Warszawa, 15 czerwca 2012 Główne źródła finansowania Subsydia: dotacje i pożyczki preferencyjne (koszt: od - 100% do 5,5%

Bardziej szczegółowo

Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe

Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe Pioneer Pekao Investments Śniadanie prasowe Warszawa, 06 maja 2010 r. Agenda Wyniki sprzedażowe Pioneer Pekao TFI Rynek obligacji nieskarbowych Odpowiedź Pioneer Pekao TFI nowe produkty Strona 2 Wyniki

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Stan na dzień: 31 marca 2015 r. RDM Wealth Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa www.rdmwm.pl tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został

Bardziej szczegółowo

ETF - łatwy sposób na inwestycje na zróżnicowanych rynkach. Zakopane, 5 czerwca 2011 r.

ETF - łatwy sposób na inwestycje na zróżnicowanych rynkach. Zakopane, 5 czerwca 2011 r. ETF - łatwy sposób na inwestycje na zróżnicowanych rynkach Zakopane, Niniejszy materiał ma charakter informacyjny i nie powinien stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. MULTI UNITS LUXEMBOURG,

Bardziej szczegółowo

Finansowanie projektów biogazowych przez. Bank Ochrony Środowiska S.A.

Finansowanie projektów biogazowych przez. Bank Ochrony Środowiska S.A. Warszawa, 24-25 marca 2011 Iwetta Markiewicz Bank Ochrony Środowiska S.A. Finansowanie projektów biogazowych przez Bank Ochrony Środowiska S.A. Energia z odpadów Produkcja biogazu model szwedzki DOŚWIADCZENIA

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii OK0116 (16,9 mld PLN), PS0416 (19,6 mld PLN) i OK0716 (12,6 mld PLN) o łącznej wartości 49,1

Bardziej szczegółowo

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment

Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Jak zbierać plony? Krótkoterminowo ostrożnie Długoterminowo dobierz akcje Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa sierpień 2011 r. Co ma potencjał zysku? sierpień 2011 2 Sztandarowy fundusz dla klientów

Bardziej szczegółowo

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. USŁUGA ZARZĄDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. Poznań 2013 Na czym polega usługa Zarządzania Portfelem Usługa Zarządzania Portfelem (asset

Bardziej szczegółowo

Nowa obligacja oszczędnościowa

Nowa obligacja oszczędnościowa Nowa obligacja oszczędnościowa ul. Świętokrzyska 12 00-916 Warszawa tel.: +48 22 694 50 00 fax :+48 22 694 50 08 www.mf.gov.pl Ocena wyników sprzedaży obligacji detalicznych w listopadzie i grudniu 2013

Bardziej szczegółowo

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment

Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Lepsza perspektywa zysków! Zarządzanie płynnością Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa maj 2012 r. W co lokować nadwyżki? Aktualne typy inwestycyjne. maj 2012 2 Zarządzanie płynnością PLN Stały

Bardziej szczegółowo

Wyniki MCI Management po 1H 2015 r. Warszawa, 13 sierpnia 2015 r.

Wyniki MCI Management po 1H 2015 r. Warszawa, 13 sierpnia 2015 r. Wyniki MCI Management po 1H 2015 r. Warszawa, 13 sierpnia 2015 r. Ludzie są online i tą drogą wydają coraz więcej pieniędzy Rzadki imperialny zegar Immortal Mountain Clock z XVIII wieku. Sprzedany za:

Bardziej szczegółowo

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego

Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Katedra Inwestycji Finansowych i Zarządzania Ryzykiem Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Witold Szczepaniak Instrumenty strukturyzowane inwestycja na rynku kapitałowym w okresie kryzysu finansowego Rynek

Bardziej szczegółowo

Aktywny Portfel Funduszy. praktyczne zarządzanie alokacją w mbanku. 09.09.2009 r.

Aktywny Portfel Funduszy. praktyczne zarządzanie alokacją w mbanku. 09.09.2009 r. Aktywny Portfel Funduszy praktyczne zarządzanie alokacją w mbanku 09.09.2009 r. AKTYWNY PORTFEL FUNDUSZY Korzyści dla klienta Aktywnie zarządzana strategia inwestycyjna z szansą na ponadprzeciętne zyski

Bardziej szczegółowo

Formy finansowania rozwoju firm. Przegląd instrumentów

Formy finansowania rozwoju firm. Przegląd instrumentów Formy finansowania rozwoju firm Przegląd instrumentów Agenda 1. Finansowanie przedsiębiorstw- Polska na tle Europy 2. Rynek kredytu korporacyjnego w Polsce 3. Obligacje korporacyjne 4. Rynek fuzji i przejęć

Bardziej szczegółowo

Determinanty rentowności obligacji. Warszawa, 10.12.12 PZU SA/ PZU Zycie SA, Biuro Inwestycji Strukturyzowanych

Determinanty rentowności obligacji. Warszawa, 10.12.12 PZU SA/ PZU Zycie SA, Biuro Inwestycji Strukturyzowanych Determinanty rentowności obligacji Warszawa, 10.12.12 PZU SA/ PZU Zycie SA, Biuro Inwestycji Strukturyzowanych Tenor Dług/PKB Polski rynek długu korporacyjnego na tle rynku europejskiego Średni tenor obligacji

Bardziej szczegółowo

Finansowanie bez taryfy ulgowej

Finansowanie bez taryfy ulgowej Finansowanie bez taryfy ulgowej Czego oczekują inwestorzy od innowacyjnych przedsiębiorców? Barbara Nowakowska Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych CambridgePython Warszawa 28 marca 2009r. Definicje

Bardziej szczegółowo

1. OFE strategicznym inwestorem dla polskich przedsiębiorstw

1. OFE strategicznym inwestorem dla polskich przedsiębiorstw Warszawa, 13.08.2013 Rekomendacje dotyczące Reformy Kapitałowego Systemu Ubezpieczeń Społecznych dla utrzymania zdolności polskiego rynku kapitałowego do finansowania polskich przedsiębiorstw Wstęp Jednym

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Na dzień: 30 września 2011 Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany

Bardziej szczegółowo

LIST PREZESA ZARZĄDU

LIST PREZESA ZARZĄDU RAPORT ROCZNY JEDNOSTKOWY Od dnia 1 stycznia do dnia 31 grudnia 2013 roku LIST PREZESA ZARZĄDU NWAI Dom Maklerski SA Warszawa, 14 lutego 2014 roku Szanowni Akcjonariusze, członkowie Rady Nadzorczej, Zarządu

Bardziej szczegółowo

Produkty szczególnie polecane

Produkty szczególnie polecane Produkty szczególnie polecane 9 luty 2011 r. Szczegółowe informacje na temat funduszy zarządzanych przez Legg Mason TFI S.A. ( fundusze") zawarte są w prospekcie informacyjnym oraz skrócie prospektu informacyjnego,

Bardziej szczegółowo

Finansowanie projektów wczesnych faz rozwoju. MCI Management SA

Finansowanie projektów wczesnych faz rozwoju. MCI Management SA Finansowanie projektów wczesnych faz rozwoju Dziedziny projekty wczesnych faz rozwoju Biotechnologia Lifescience Medtech Fundraising Biotechnologia Tools - Europa for IP Polska Wegry Austria Irlandia Holandia

Bardziej szczegółowo

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl System finansowy w Polsce dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl Segmenty sektora finansowego (w % PKB) 2 27 212 Wielkość systemu finansowego

Bardziej szczegółowo

Futures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach. Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014

Futures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach. Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014 Futures na Wibor najlepszy sposób zarabiania na stopach Departament Skarbu, PKO Bank Polski Konferencja Instrumenty Pochodne Warszawa, 28 maja 2014 Agenda Wprowadzenie Definicja kontraktu Czynniki wpływające

Bardziej szczegółowo

Energia wiatrowa w twojej gminie 24 czerwca 2010, hotel Mercure, Wrocław. Energetyka wiatrowa w Polsce Stan aktualny i perspektywy rozwoju

Energia wiatrowa w twojej gminie 24 czerwca 2010, hotel Mercure, Wrocław. Energetyka wiatrowa w Polsce Stan aktualny i perspektywy rozwoju Energetyka wiatrowa w Polsce Stan aktualny i perspektywy rozwoju Dr. Markus Reichel, Friedrich Czambor Wrocław, 24.06.2010 KRÓTKO O DREBERIS 1998 Założenie firmy w Zittau/Niemcy i we Wrocławiu 1999 Przeniesienie

Bardziej szczegółowo

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Warszawa, Kwiecień 2015 r. Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Kwiecień 2015 2 Subfundusz UniStrategie

Bardziej szczegółowo

Bank Handlowy w Warszawie S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za 2014 rok. 12 lutego 2015 roku

Bank Handlowy w Warszawie S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za 2014 rok. 12 lutego 2015 roku Bank Handlowy w Warszawie S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za 2014 rok 12 lutego 2015 roku Podsumowanie 2014 roku w Citi Handlowy Podsumowanie: Wzrost zysku do podziału do 971 mln zł (+4% r./r.) Dynamiczny

Bardziej szczegółowo

Potencjał inwestycyjny w polskim sektorze budownictwa energetycznego sięga 30 mld euro

Potencjał inwestycyjny w polskim sektorze budownictwa energetycznego sięga 30 mld euro Kwiecień 2013 Katarzyna Bednarz Potencjał inwestycyjny w polskim sektorze budownictwa energetycznego sięga 30 mld euro Jedną z najważniejszych cech polskiego sektora energetycznego jest struktura produkcji

Bardziej szczegółowo

Sytuacja polskiego sektora bankowego. Warszawa, 22 listopada 2012

Sytuacja polskiego sektora bankowego. Warszawa, 22 listopada 2012 Sytuacja polskiego sektora bankowego Warszawa, 22 listopada 2012 Plan prezentacji Struktura rynku finansowego Uwarunkowania makroekonomiczne Struktura sektora bankowego w Polsce Bilans Należności brutto

Bardziej szczegółowo

KURS DORADCY FINANSOWEGO

KURS DORADCY FINANSOWEGO KURS DORADCY FINANSOWEGO Przykładowy program szkolenia I. Wprowadzenie do planowania finansowego 1. Rola doradcy finansowego Definicja i cechy doradcy finansowego Oczekiwania klienta Obszary umiejętności

Bardziej szczegółowo

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 2009 roku -1-

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 2009 roku -1- BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wstępne wyniki skonsolidowane za II kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w II kwartale 29 r. Stopniowa poprawa produkcji przemysłowej dzięki słabszemu PLN Szybszy spadek

Bardziej szczegółowo

o Wartość aktywów netto (NAV) należna akcjonariuszom Spółki wzrosła o 32% i wyniosła 974 mln zł w porównaniu do 737 mln zł w 2012 r.

o Wartość aktywów netto (NAV) należna akcjonariuszom Spółki wzrosła o 32% i wyniosła 974 mln zł w porównaniu do 737 mln zł w 2012 r. Komunikat prasowy Warszawa, 26 marca 2013 r. INFORMACJA PRASOWA CAPITAL PARK W 2013 R.: WZROST WARTOŚCI AKTYWÓW NETTO I PORTFELA NIERUCHOMOŚCI ORAZ NISKI POZIOM ZADŁUŻENIA Podsumowanie 2013 r.: Wyniki

Bardziej szczegółowo

Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6

Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6 DZIENNIK URZĘDOWY KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO Warszawa, dnia 6 września 2010 r. Nr 6 TREŚĆ: Poz.: KOMUNIKATY KOMISJI EGZAMINACYJNEJ DLA AGENTÓW FIRM INWESTYCYJNYCH: 27 Komunikat Nr 20 Komisji Egzaminacyjnej

Bardziej szczegółowo

Czy to dobry czas na sprzedaż spółek?

Czy to dobry czas na sprzedaż spółek? Czy to dobry czas na sprzedaż spółek? Rafał Błędowski, Partner Holon Consultants 22 września 2010 Warszawa 1 2 Dlaczego Holon Consultants Czy to dobry czas na sprzedaŝ spółek 2 Dlaczego Holon Consultants?

Bardziej szczegółowo

Fundusze nieruchomości w Polsce

Fundusze nieruchomości w Polsce Fundusze nieruchomości w Polsce Oferta funduszy inwestycyjnych zamkniętych jest liczy sobie kilka funduszy, które prowadziły subskrypcję certyfikatów w różnym czasie. Klienci, którzy poprzez nabycie certyfikatów

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE Z DNIA 23 GRUDNIA 2015 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO

OGŁOSZENIE Z DNIA 23 GRUDNIA 2015 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO OGŁOSZENIE Z DNIA 23 GRUDNIA 2015 r. O ZMIANIE STATUTU UNIFUNDUSZE SPECJALISTYCZNEGO FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO OTWARTEGO Niniejszym, Union Investment Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. ogłasza o zmianie

Bardziej szczegółowo

NEW CONNECT INKUBATOR DLA INNOWACYJNYCH PROJEKTÓW. Beata Kacprzyk, GPW 14 lutego 2008

NEW CONNECT INKUBATOR DLA INNOWACYJNYCH PROJEKTÓW. Beata Kacprzyk, GPW 14 lutego 2008 NEW CONNECT INKUBATOR DLA INNOWACYJNYCH PROJEKTÓW Beata Kacprzyk, GPW 14 lutego 2008 2 POLSKI RYNEK KAPITAŁOWY - STRUKTURA Fundusze emerytalne Zakłady ubezpieczeń Fundusze inwestycyjne Domy maklerskie

Bardziej szczegółowo

PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) 2012 r.

PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) 2012 r. PREZENTACJA WYNIKÓW GRUPY KAPITAŁOWEJ GRUPA EMMERSON S.A. (d. Emmerson Capital S.A.) 2012 r. AGENDA Historia Profil działalności Projekty w realizacji Grupa Kapitałowa Wyniki finansowe Strategia rozwoju

Bardziej szczegółowo

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012

OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 OPIS FUNDUSZY OF/ULM4/1/2012 Spis treści Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2020 3 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu Kapitałowego ING Perspektywa 2025 6 Opis Ubezpieczeniowego Funduszu

Bardziej szczegółowo

Bezpieczne zyski w Twoim zasięgu Typy inwestycyjne Union Investment

Bezpieczne zyski w Twoim zasięgu Typy inwestycyjne Union Investment Bezpieczne zyski w Twoim zasięgu Typy inwestycyjne Union Investment Warszawa październik 2012 r. Co ma potencjał zysku? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy październik 2012 2 Kategorie aktywów cieszące się

Bardziej szczegółowo

Finansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165

Finansowanie działalności przedsiebiorstwa. Finanse 110630-1165 Finansowanie działalności przedsiebiorstwa przedsiębiorstw-definicja Przepływy pieniężne w przedsiębiorstwach Decyzje finansowe przedsiębiorstw Analiza finansowa Decyzje finansowe Krótkoterminowe np. utrzymanie

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Stan na dzień: 30 czerwca 2012r. Analizy Online Asset Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został przygotowany

Bardziej szczegółowo

czyli Piotr Baran Koło Naukowe Cash Flow

czyli Piotr Baran Koło Naukowe Cash Flow Bądź tu mądry człowieku!!! czyli Jak inwestować w czasie kryzysu finansowego??? Piotr Baran Koło Naukowe Cash Flow Możliwości inwestowania Konserwatywne : o Lokaty o Obligacje o Fundusze inwestycyjne o

Bardziej szczegółowo

Przemyślany pomysł na inwestycje i rozwój Dobre wykorzystanie możliwości finansowania we współpracy z właściwym partnerem Bogata oferta

Przemyślany pomysł na inwestycje i rozwój Dobre wykorzystanie możliwości finansowania we współpracy z właściwym partnerem Bogata oferta Grupa BRE Banku Recepta na kryzys Przemyślany pomysł na inwestycje i rozwój Dobre wykorzystanie możliwości finansowania we współpracy z właściwym partnerem Bogata oferta nowoczesna, zaawansowana technologicznie

Bardziej szczegółowo

Grupa Kapitałowa BEST EMISJA OBLIGACJI SERII K3

Grupa Kapitałowa BEST EMISJA OBLIGACJI SERII K3 Grupa Kapitałowa BEST EMISJA OBLIGACJI SERII K3 4 lutego 2015 r. 1 I 28 GRUPA BEST EMISJA OBLIGACJI SERII K3 NOTA PRAWNA Niniejsza prezentacja ma charakter wyłącznie promocyjny. Jedynym prawnym źródłem

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Stan na dzień: 28 lutego 2013 r. RDM Wealth Management S.A. (dotychczas: Analizy Online Asset Management S.A.) ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa www.rdmwm.pl tel. +48 (22)

Bardziej szczegółowo

Klasyfikacja funduszy inwestycyjnych

Klasyfikacja funduszy inwestycyjnych Klasyfikacja funduszy inwestycyjnych Klasyfikacja funduszy inwestycyjnych opiera się na deklaracjach składanych przez towarzystwa funduszy inwestycyjnych. Kryterium decydującym o zaliczeniu do danej kategorii

Bardziej szczegółowo

Wyniki Legg Mason Akcji Skoncentrowany FIZ

Wyniki Legg Mason Akcji Skoncentrowany FIZ Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty

Bardziej szczegółowo

Przewrotny rynek zielonych certyfikatów

Przewrotny rynek zielonych certyfikatów Przewrotny rynek zielonych certyfikatów Autor: Maciej Flakowicz, Agencja Rynku Energii, Warszawa ( Czysta Energia nr 4/2013) Niestabilne ceny praw majątkowych do świadectw pochodzenia OZE dowodzą, że polski

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Stan na dzień: 31 marca 2013 r. RDM Wealth Management S.A. (dotychczas: Analizy Online Asset Management S.A.) ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa www.rdmwm.pl tel. +48 (22)

Bardziej szczegółowo

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: AXA Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Globalnych Obligacji

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: AXA Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Globalnych Obligacji UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

24-miesięczna lokata strukturyzowana Wielka 20-tka

24-miesięczna lokata strukturyzowana Wielka 20-tka 24-miesięczna lokata strukturyzowana Wielka 20-tka Okres subskrypcji: 25.05.2010-08.06.2010 Okres trwania lokaty: 9.06.2010-08.06.2012 Aktywo bazowe: kontrakt terminowy na WIG20 Minimalna kwota wpłaty:

Bardziej szczegółowo

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania

Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Departament Długu Publicznego Plan finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa i jego uwarunkowania Listopad 2014 NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE Miesięczny kalendarz emisji... 2 Komentarze MF... 8 ul.

Bardziej szczegółowo

Warunki uczestnictwa w CP FIZ Subfundusz CP Absolute Return Subfundusz CP Private Equity

Warunki uczestnictwa w CP FIZ Subfundusz CP Absolute Return Subfundusz CP Private Equity Jaka jest minimalna kwota inwestycji w fundusze TFI CP? Jakie są opłaty w funduszach? Warunki uczestnictwa w CP FIZ Subfundusz CP Absolute Return Subfundusz CP Private Equity Okres trwania Funduszu Fundusz

Bardziej szczegółowo

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Fundusz Inwestycyjny Zamknięty GlobAl

UFK SELEKTYWNY. Fundusz Inwestycyjny: ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Fundusz Inwestycyjny Zamknięty GlobAl UFK SELEKTYWNY UFK Selektywny to aktywnie zarządzany poprzez Trigon Dom Maklerski S.A. Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy, którego aktywa mogą stanowić Certyfikaty Inwestycyjne ośmiu Funduszy Inwestycyjnych

Bardziej szczegółowo

FINANSOWANIE INWESTYCJI W ENERGETYCE - EMISJE OBLIGACJI

FINANSOWANIE INWESTYCJI W ENERGETYCE - EMISJE OBLIGACJI FINANSOWANIE INWESTYCJI W ENERGETYCE - EMISJE OBLIGACJI INSTRUMENTY DŁUśNE ŚREDNIO I DŁUGOTERMINOWEGO FINANSOWANIA INWESTYCJI W ENERGETYCE - Kredyt inwestycyjny najczęściej stosowany instrument finansowania

Bardziej szczegółowo

BANKOWE FINANSOWANIE INWESTYCJI ENERGETYCZNYCH

BANKOWE FINANSOWANIE INWESTYCJI ENERGETYCZNYCH Michał Surowski BANKOWE FINANSOWANIE INWESTYCJI ENERGETYCZNYCH Warszawa, marzec 2010 Czy finansować sektor energetyczny? Sektor strategiczny Rynek wzrostowy Konwergencja rynków paliw i energii Aktywa kredytowe

Bardziej szczegółowo

Wyniki zarządzania portfelami

Wyniki zarządzania portfelami Wyniki zarządzania portfelami Stan na dzień: 31 lipca 2013 r. RDM Wealth Management S.A. ul. Nowogrodzka 47A 00-695 Warszawa www.rdmwm.pl tel. +48 (22) 585 08 58 fax. +48 (22) 585 08 59 Materiał został

Bardziej szczegółowo

Bariery i stymulanty rozwoju rynku Venture Capital w Polsce

Bariery i stymulanty rozwoju rynku Venture Capital w Polsce Bariery i stymulanty rozwoju rynku Szymon Bula Wiceprezes Zarządu Association of Business Angels Networks 25 maja 2012 Fazy rozwoju biznesu Zysk Pomysł Seed Start-up Rozwój Dojrzałość Zysk Czas Strata

Bardziej szczegółowo

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1 Raport o stabilności finansowej Raport jest elementem polityki informacyjnej NBP przyczyniającym się do realizacji

Bardziej szczegółowo

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r.

Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. Grupa BEST Prezentacja wyników finansowych za I półrocze 2015 r. 27 sierpnia 2015 r. 1 I 27 NOTA PRAWNA Niniejsza prezentacja ma charakter wyłącznie promocyjny. Jedynym prawnym źródłem informacji o ofercie

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010

Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010 Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2010 26 maj 2011 26 maj 2011 1 Wzrost produkcji stali surowej w roku 2010. Dynamika produkcji stali surowej 2010/2009: Polska +12% UE 27 +25%

Bardziej szczegółowo

Mezzanine Finance jako źródło finansowania innowacji

Mezzanine Finance jako źródło finansowania innowacji Mezzanine Finance jako źródło finansowania innowacji Mezzanine Finance - historia Mezzanine powstał w latach 70 w USA bazując na rozwoju rynku poŝyczek udzielanych przez firmy ubezpieczeniowe i kasy oszczędnościowe;

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2011. 6 czerwiec 2012 1

Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2011. 6 czerwiec 2012 1 Sprawozdanie Zarządu z działalności Stalprofil S.A. w roku 2011. 6 czerwiec 2012 1 W 2011 r. światowa produkcja stali osiągnęła wzrost (o 7%). W 2011 Polska wyprodukowała 8,8 mln ton stali, odnotowując

Bardziej szczegółowo