Przykład zastosowania toksycznej strategii w Spółce PKM Duda
|
|
- Aniela Malinowska
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Przykład zastosowania toksycznej strategii w Spółce PKM Duda Zadłużenie i złe wyniki finansowe PKM Duda to nie tylko wypadkowa złej kondycji sektora finansowego i kłamstw Macieja Dudy. To także uwikłanie się w niekorzystne dla firmy strategie opcyjne. Strategie te były bardzo skomplikowane i w każdej z nich ukryta była pułapka, bądź istotny szczegół, który przeoczony, dawał się później mocno we znaki. Banki indywidualnie z przedsiębiorcami negocjowały warunki takich transakcji, co dawało im pole do manewru i możliwość dopasowania oferty do swoich korporacyjnych potrzeb. Należy pamiętać, że bank zawsze ma przewagę. Wyraża się ona jako przewaga finansowa oraz przewaga profesjonalistycznej wiedzy. Utarło się także mówić, że bank i tak zawsze zarobi. Z analizy toksycznych instrumentów pochodnych wynika, że bank często instrumentalnie traktował klienta. To znaczy przedstawiał mu wybraną strategię na przykład na pokazie slajdów, nie umieszczając na nich najważniejszych informacji, jak choćby funkcji wypłaty. Instrumentalność polegała także na tym, że niektóre bardzo zawiłe transakcje zawierane były przez telefon, a później wysyłany był tylko informacyjny . Całkowita strata PKM Duda na opcjach wyniosła 29 mln zł plus 200 tys. zł kary, za wprowadzenie inwestorów w błąd, nałożonej przez Komisję Nadzoru Finanoswego. 1 PKM Duda najprawdopodobniej wpadła w jedną z trzech startegii opcyjnych oferowanych w tamtym czasie przez banki: 1. Opcja, która okazała się być forwardem, 2. Nieważne co eksporter komunikował bankowi zamiast kupna put, bank doprowadził do wystawienia przez klienta opcji call, 3. Struktury asymetryczne, dodatkowo z niedopasowaniem dat wygaśnięcia oraz barierami down&out. 2 Pierwsza strategia polegała na tym, iż klient uwierzył bankowi i dał się wciągnąć w strukturę opcyjną, która w ocenie banku miała być lepsza dla przedsiębiorcy. Opisywana struktura została zastosowana w odniesieniu do jednego z producentów w branży meblasrksiej, który miał znaczne doświadczenie w korzystaniu z instrumentów typu forward. Bank jednak zaoferował opcję, która miała okazać się bardziej korzystna dla klienta i miała go lepiej chronić przed 1 [on-line] Por. P. Karkowski, Toksyczne opcje. Od zaufania do bankructwa, Warszawa 2009.
2 ryzykiem. Oferta była zaprezentowana w sposób bardzo profesjonalny w siedziebie spółki przez doradcę bankowego oraz tzw. eksperta ds. derywatów. Przedstawiano różne prognozy i dane mające świadczyć o skuteczności danej strategii, a rzeczony ekspert zapewniał o zabezpieczeniu wpływów eksportera. Zapomniano natomiast przedstawić najistotniejszej kwesti, czyli profilu wypłaty. Nie zniechęciło to jednak potencjalnego klienta, który wierzył bankowi, instytucji zaufania publicznego, i zachęcony optymistycznymi prognozami zgodził się na zawarcie transakcji. Transakcja miała opiewać na opcje typu put. Zawarto umowę ramową lecz dopiero po miesiącu dosłano potwierdzenia zawartch transakcji. W rezultacie okazało, że spółka zawarła transakcję, która zawierała w sobie egzotyczną opcję put (z barierą wygaszającą put-down-andout) wystawioną dla klienta oraz opcję call,którą wystawił klient dla banku, pomimo że nic takiego nie chciał zrobić. 3 Cała operacja została zawarta pod koniec 2007 roku. Opcja put zaś, której nabywcą był klient wygasała w czerwcu 2008 roku, a więc w jednym z najbardziej kluczowych dla klienta momentów, kiedy waluta polska zaczęła tracić na wartości. Był to kluczowy moment, gdyż wcale nie wygasła opcja call i w rezultacie marking to market klient tracił dziennie spore sumy pieniędzy. Zastanwiający jest też fakt, dlaczego klient nie zdecydował się na pogłębienie tematu bariery wyłączjącej. Już sama nazwa bariera ma wydźwięk pejoratywny, co powinno zmusić do zastonowienia się nad potrzebą, a co ważniejsze celem jej istnienia. Oczywiście bariera była korzystna, ale nie dla strony klienta, tylko dla strony, po której była przewaga wiedzy, czyli banku. Klient poniósł zatem dotkliwą stratę finansową, a dopiero po pół roku otrzymał wspomnianie wczęsniej dokumenty, czyli m.in. Regulamin Transakcji oraz Warunki Współpracy. Dziwi zatem fakt, że podpisał umowę ramową o następującej treści: 2. CEL I CHARAKTER UMOWY RAMOWEJ 2.1 Bank i Klient zawierają niniejszą Umowę Ramową w celu uregulowania zasad zawierania i rozliczenia Transakcji Pochodnych i Innych Transakcji. 2.2 Szczegółowe zasady współpracy Banku i Klienta w zakresie zawierania pomiędzy nimi Transakcji, zasady ustanawiania przez Klienta zabezpieczeń na rzecz Banku, zaspokojania się Banku z tych zabezpieczeń oraz zasady rozliczeń Stron na wypadek rozwiązania Transakcji lub Umowy Ramowej uregukowane są w Warunkach Współpracy. 3 Ibidem, s.130.
3 Klient potwierdza, że zapoznał się z Warunkami Współpracy i uznaje ich wiążący charakter. 2.3 Szczegółowy opis i warunki danej Transakcji określa odpowiedni Regulamin Transakcji ustalony przez Bank. Klient ma obowiązek zapoznać się z treścią odpowiedniego Regulaminu Transakcji przed uzgodnieniemwarunków Transakcji. 4 To co zwracać może szczególną uwagę w wyżej wymienionym fragmencie Umowy Ramowej, to fakt, że klient potwierdził znajomość Warunków Współpracy oraz Regulaminu Transakcji, który tak naprawdę nie był dosętpny dla klienta i został dosłany pół roku później. W rezulatacie zatem bank doprowadził do zawarcia przez klienta transakcji, której profil wypłaty zbliżony jest do typowefo forwardu, z tym że w części, gdzie klient ma de facto zarabiać zostaje włączona bariera wyłączająca. Na tym przykładzie doskonale widać manipulacyjnie działania banku. Nie dość, że klient został pozbawiony najważniejszej informacji dotyczącej funkcji wypłaty, to sprzedano mu dodatkowy produkt ( opcję call) oraz nie przedstawiono wszystkich dokumentów transakcyjnych, do jakich miał on prawo. Brak dokumentacji pojawiał się w dużej części przypadków toksycznych opcji i bardzo prawdopodobne, że spółka PKM Duda, także nie otrzymała kompletu dokumentów. Drugi przypadek wspomniany na wstępie tego paragrafu to wmanipulowanie klienta w sprzedaż bankowi opcji call, zamiast kupno opcji put. Przy opisywaniu i analizowaniu przypadków strategii opcyjnych oferowanych klientom przez banki należy pamiętać o jednej ważnej rzeczy, a mianowicie o możliwości zawierania transakcji telefonicznie. Takie możliwości stwarzały zawierane między bankami a klientami Umowy Ramowy. Także i w tym przypadku firma skorzystała z tej możliwości i zawarła transakcję telefoniczną, za namową dealera, tłumaczącego, że musi działać szybko. W kosekwencji doszło do zawarcia następującej transakcji: 1.Sprzedaż jednej opcji call premia zero, wartość EUR 2. Zakup jednej opcji put premia zero, wartość EUR 3. Sprzedaż jednej opcji put premia zero, wartość EUR. W literaturze przedmiotu próżno szukać strategii zabezpiecającej przed ryzykiem składającej się z połączania takich opcji o wyżej opisanych nominałach. Wydaje się, że model 4 Ibidem, s.133.
4 najbardziej przybliżający opisane w transakcji warunki to strategia rotated bear spread, która składa się jednakże tylko z kupna opcji sprzedaży oraz z wystawienia opcji kupna z wyższą ceną wykonania. Terminy wygaśnięcia obu opcji są jednakowe w tej strategii. 5 Profil jej wypłaty wygląda następująco: Wykres 1 Rotated bear spread. Źródło: Oldřich Dědek, Options Contracts, Insitute Of Economic Studies, Faculty of social sciences of Charles University. Ze złożenia jednakże takiej kombinacji, jak wystawienie opcji call oraz jednocześnie zakup i sprzedaż opcji put o nominale dwa razy mniejszym niż opcji call, powstanie następujący profil wypłaty: 5 Krzysztof Jajuga,Katarzyna Kuziak, Paweł Markowski, Inwestycje Finansowe, Wrocław 1997, s.385.
5 2 1 Dochód ($) Kupno opcji put Toksyczne złożenie opcji Kurs EUR/PLN Sprzedaż opcji put Sprzedaż opcji call -2 Wykres 2 Profil wypłaty toksycznej opcji Źródło: Oprac własne na podstawie: Paweł Karkowski, Toksyczne opcje. Od zaufania do bankructwa, Warszawa Kolorem czarnym został przestawiony profil wypłaty z podstruktury, powstałej po złożeniu opcji. Tylko przy najniższym kursie EUR/PLN generowany jest dla klienta dochód. Dzieje się tak za sprawą z kupionej akcji put. W miarę wzrostu kursu, względnie osłabienia się naszej waluty, widzimy że profil wypłaty kształtowany jest przez sprzedaż opcji call, która posiadała dwukrotnie większy nominał.klient zatem został zabezpieczony w minimalnym zakresie. W czasie spadku kursu powinien czerpać korzyści z long put, podczas gdy właśnie wtedy pozycja ta była równoważona przez short put o tym samym nominale. Premia za wszystkie opcje wynosiła 0 złotych, stąd określanie tego typu złożeń instrumentami bezkosztowymi. Po przyjrzeniu się wykresowi widać jednak, że takie złożenie przynosiło eksporterowi minimalne korzyści, a mogło doprowadzić w dużym uproszczeniu do nieograniczonych strat. Przedstawiona wyżej struktura jest skomplikowanym instrumentem pochodnym, w szczególności w opozycji do forwardów, którym najczęściej posługiwali się polscy eksporterzy.zrozumienie jej może nastręczyć wiele trudności i na pewno jest czasochłonne na tyle, że nie da się pojąć jej struktury podczas rozmowy telefonicznej, jak robili to polscy przedsiębiorcy. Było to niewątpliwie bolesne finansowe zaniechanie z ich strony. Wnioski, jakie nasuwają sie po bliższemu przyjrzeniu się tej struktury to: asymetria informacji,
6 asymetria zobowiązań, asymetria ryzyka, asymetria zaufania, Można powiedzieć, że transakcja do jakiej przystąpił klient i jakiej dopuścił się bank była w całości asymetryczna. To po stronie banku leżała przewaga informacji. Ta asymetria była najbardziej widoczna. Bank niejako we własnym zakresie skonstruował takie złożenie opcji, które nie było dostępne dla klienta oraz którego nie można było znaleźć w żadnej specjalistycznej książce traktującej na temat zagadnień związanych ze strategiami inwestowania w opcji. Na niekorzyść klienta rysowały się także zobowiązania miał możliwość ograniczonego zarobku versus widmo nieograniczonych strat. Z tym też wiąże się nierówność podejmowanego ryzyka. W zawartej transakcji mieliśmy także do czynienie z nierównym zaangażowaniem i wzajemnym zaufaniem stron kontraktku. Klient ufał zapewnieniom i słowom dealera reprezentującego bank, podczas gdy z drugiej strony nie było to odwzajemnione. Skutkiem zawarcia takiej transakcji nie mogło być nic innego, jak drastyczne pogorszenie się sutuacji finansowej klienta. Trzecim typem toksycznych opcji, na jakie mogła natknąć się opisywna spółka PKM Duda to tzw. struktury asymetryczne, dodatkowo z niedopasowaniem dat wygaśnięcia oraz barierami down&out. Rozwój sytuacji w tym przypadku jest typowy i w pewnym sensie analogiczny do poprzednich przykładów. Tak jak wcześniej klient nie korzystał nigdy z opcji, a jedynie z kontraktów forward. W pewnym momencie natomiast dealer bankowy zaproponował skorzystanie z opcji walutowych, których mechanizmy działalnia były obce klientowi, jednak tak jak poprzednio zaufał reprezentantowi bankowemu. Warunki transakcji, jakie zostały zaproponowane to: 1. Kupno opcji put przez klienta z premią dla banku 2. Sprzedaż opcji call przez klienta z premią dla klienta o nominale dwa razy wyższym niż opcji put. Na tym etapie widać jedną istotną różnicę, a mianowicie premię. W takim wypadku bank nie nazywał swojego instrumentu zerokosztowym. Premia za ryzyko były jednakowa, a powinna być większa dla klienta, który wystawił opcję call o większym nominale i ryzykował więcej (tego też nie był świadomy). W dalszych szczegółach transakcji uzgodniono, że opcja put będzie miała
7 krótki okres do wygaśnięcia, a opcja call kilka razy dłuższy. Nie wzbudziło to podejrzeń klienta, gdyż kompletnie nie znał się na opcjach, a głównym bodźcem przy podejmowaniu decyzji o transakcjach opcyjnych była chęć zabezpieczenia przyszłych wpływów eksportowych przed ryzykiem kursowym oraz zaufanie do banku. Dodatkowo w strategii tej zastosowano analogicznie działającą, jak w pierwszym przykładzie barierę wyłączającą typu down&out. 6 Podsumowując ten przypadek, różnił się on istotnie od poprzednich istnieniem premii. Poprzez wystawienie przez klienta opcji call (nieświadome) powinien on uzyskać korzyści finansowe z tego tytułu. Premia została jednak skalkulowana na jego niekorzyść, co można uznać za pierwsze nadużycie banku. Drugim poważnym wykroczeniem było wykorzystanie bareiery wyłączającej down-and-out, a powinna zostać zastosowana up-and-down, wygaszająca opcję po wzroście ceny spot do poziomu bariery. Taka bariera chroniłaby eksportera. We wszystkich tych strategiach wykorzystano podobne mechanizmy działania i pułapki dla eksporterów. Eksporterzy uwierzyli w kontynuację trndu umacniania się złotego i wierzyli w prognozy bankowych ekspertów i ich broszur. Można zadać sobie pytanie czy sektor bankowy musiał aż tak daleko posuwać się w sowich manipulacjach? Oczywiście nie wszystkie banki oferowały toksyczne opcje, ale odpowiedź jest jednoznaczna: nie. W czasie, gdy po stronie banku znajdowała się przewaga wiedzy oraz umiejętność interpretowania informacji i wyciągania z nich wniosków, banki musiały wiedzieć o konieczności odwórcenia się trendu walutowego i spadku warości rodzimego złotego. Jednakże dalej oferowały nieuczciwe instrumenty, z podwójnymi nominałami i barierami wyłączającymi. Wcale nie musiały tego robić, mogły zastosować wtedy na przykład strategię risk reversal. Profil wypłaty ze strategii risk reversal jest bardzo podobny do rotated bear spread i wygląda następująco: 6 Karkowski, Toksyczne..., s
8 Wykres 3 Strategia risk reversal Źródło: Piotr Mielus, Wprowadzenie do rynku opcji, Warszawa, Jedyną różnicą jest tutaj równoważenie się premii, dzięki czemu banki mogłyby nazwać tą strategię również zerokosztową. Skoro przekonywały swoich klientów o umocnieniu się kursu złotego, co w powyższej strategii generowałoby dla klientów zyski, dlaczego by nie zastosować tej strategii. Przy osłabieniu się złotego, z czym mieliśmy do czynienia od połowy 2008 roku, banki i tak byłyby na wygranej pozycji.
Zarządzanie portfelem inwestycyjnym
Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Dr hab. Renata Karkowska Strategie opcyjne Opcje egzotyczne 2 Współczynniki greckie Współczynniki greckie określają, o ile zmieni się kurs opcji w wyniku zmiany wartości
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym
Ćwiczenia ZPI 1 Short Long Strategie (struktury opcyjne) mechanizm osiągnięcia zysku ze złożenia ze sobą prostych opcji. Zbudowanie odpowiedniej struktury pozwoli uszyć na miarę strategię dla inwestora,
Bardziej szczegółowoStrategie opcyjne. Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym
Strategie opcyjne Ćwiczenia ZPI 1 Strategie opcyjne cel stosowania Strategie (struktury opcyjne) mechanizm osiągnięcia zysku ze złożenia ze sobą prostych opcji. Zbudowanie odpowiedniej struktury pozwoli
Bardziej szczegółowoOpcje (2) delta hedging strategie opcyjne. Co robi market-maker wystawiający opcje? Najchętniej odwraca pozycję
Opcje (2) delta hedging strategie opcyjne 1 Co robi market-maker wystawiający opcje? Najchętniej odwraca pozycję Ale jeśli nie może, to replikuje transakcję przeciwstawną SGH, Rynki Finansowe, Materiały
Bardziej szczegółowoNajchętniej odwraca pozycję. Ale jeśli nie może, to replikuje transakcję przeciwstawną. strategie opcyjne
Opcje (2) delta hedging strategie opcyjne 1 Co robi market-maker maker wystawiający opcje? Najchętniej odwraca pozycję Ale jeśli nie może, to replikuje transakcję przeciwstawną SGH, Rynki Finansowe, Materiały
Bardziej szczegółowoStrategie opcyjne Opcje egzotyczne. Dr Renata Karkowska; Wydział Zarządzania UW
Strategie opcyjne Opcje egzotyczne 1 Współczynniki greckie Współczynniki greckie określają, o ile zmieni się kurs opcji w wyniku zmiany wartości poszczególnych czynników wpływających na jego kurs. Informują
Bardziej szczegółowoOSWOIĆ OPCJE WARSZAWA 2009
OSWOIĆ OPCJE ASPEKTY FINANSOWE ŚWIADOMEGO ZARZĄDZANIA RYZYKIEM WALUTOWYM WARSZAWA 2009 PLAN PREZENTACJI 1. INSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGO I ICH ROLA [MODEL A RZECZYWISTOŚĆ]. 2. RODZAJE OPCJI-ICH PRZYDATNOŚĆ
Bardziej szczegółowoZarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży 29. Sporządziła: A. Maciejowska
Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży 29 Sporządziła: A. Maciejowska 1.Wstęp Każde przedsiębiorstwo musi zmagać się z ryzykiem, nawet jeśli nie do końca jest
Bardziej szczegółowoOpcje (2) delta hedging strategie opcyjne
Opcje (2) delta hedging strategie opcyjne 1 Co robi market-maker wystawiający opcje? Najchętniej zawiera transakcję przeciwstawną. Ale jeśli nie może, to ją replikuje. Dealer wystawił opcję call, więc
Bardziej szczegółowoInwestor musi wybrać następujące parametry: instrument bazowy, rodzaj opcji (kupna lub sprzedaży, kurs wykonania i termin wygaśnięcia.
Opcje na GPW (II) Wbrew ogólnej opinii, inwestowanie w opcje nie musi być trudne. Na rynku tym można tworzyć strategie dla doświadczonych inwestorów, ale również dla początkujących. Najprostszym sposobem
Bardziej szczegółowo1) jednostka posiada wystarczające środki aby zakupić walutę w dniu podpisania kontraktu
Przykład 1 Przedsiębiorca będący importerem podpisał kontrakt na zakup materiałów (surowców) o wartości 1 000 000 euro z datą płatności za 3 miesiące. Bieżący kurs 3,7750. Pozostałe koszty produkcji (wynagrodzenia,
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Ćwiczenia ZPI 1 Kupno opcji Profil wypłaty dla nabywcy opcji kupna. Z/S Premia (P) np. 100 Kurs wykonania opcji (X) np. 2500 Punkt opłacalności X + P 2500+100=2600 WIG20 2 Kupno opcji Profil wypłaty dla
Bardziej szczegółowoSprzedający => Wystawca opcji Kupujący => Nabywca opcji
Opcja walutowa jest to umowa, która daje kupującemu prawo (nie obowiązek) do kupna lub sprzedaży instrumentu finansowego po z góry ustalonej cenie przed lub w określonym terminie w przyszłości. Kupujący
Bardziej szczegółowoĆwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym. Opcje Strategie opcyjne
Ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Opcje Strategie opcyjne 1 Współczynniki greckie Współczynniki greckie określają o ile zmieni się kurs opcji w wyniku zmiany wartości poszczególnych
Bardziej szczegółowoTRANSAKCJE KASOWE. Sekcja I (produkty inwestycyjne)
Kwestionariusz oceny odpowiedniości w odniesieniu do transakcji skarbowych Zgodnie z Dyrektywą MIFID, Alior Bank SA, świadcząc usługi nabywania i zbywania instrumentów finansowych na własny rachunek, jest
Bardziej szczegółowoOpcje - wprowadzenie. Mała powtórka: instrumenty liniowe. Anna Chmielewska, SGH,
Opcje - wprowadzenie Mała powtórka: instrumenty liniowe Punkt odniesienia dla rozliczania transakcji terminowej forward: ustalony wcześniej kurs terminowy. W dniu rozliczenia transakcji terminowej forward:
Bardziej szczegółowoĆwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Ćwiczenia ZPI 1 Kupno opcji Profil wypłaty dla nabywcy opcji kupna. Z/S Kurs wykonania Opcji (X) Premia (P) Punkt opłacalności X + P WIG20 2 Kupno opcji Profil wypłaty dla nabywcy opcji sprzedaży. Z/S
Bardziej szczegółowoZajmujemy pozycję na grupie instrumentów walutowych (Forex)
Zajmujemy pozycję na grupie instrumentów walutowych (Forex) Istotą inwestowania za pomocą kontraktów różnic kursowych (KRK, CFD) jest zarabianie na różnicy pomiędzy kursem z momentu rozpoczęcia transakcji,
Bardziej szczegółowoistota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii). Mała powtórka: instrumenty liniowe
Opcje istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii). Mała powtórka: instrumenty liniowe Punkt odniesienia dla rozliczania transakcji terminowej forward: ustalony
Bardziej szczegółowoKwestionariusz oceny odpowiedniości w odniesieniu do transakcji skarbowych
Kwestionariusz oceny odpowiedniości w odniesieniu do transakcji skarbowych Zgodnie z Dyrektywą MIFID, Bank BPH S.A., świadcząc usługi nabywania i zbywania instrumentów finansowych na własny rachunek, jest
Bardziej szczegółowoOpcje. Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Opcje Ćwiczenia ZPI 1 Kupno opcji Profil wypłaty dla nabywcy opcji kupna. Z/S Premia (P) np. 100 Kurs wykonania opcji (X) np. 2500 Punkt opłacalności X + P 2500+100=2600 WIG20 2 Kupno opcji Profil wypłaty
Bardziej szczegółowoStrategie inwestowania w opcje. Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego
Strategie inwestowania w opcje Filip Duszczyk Dział Rynku Terminowego Agenda: Opcje giełdowe Zabezpieczenie portfela Spekulacja Strategie opcyjne 2 Opcje giełdowe 3 Co to jest opcja? OPCJA JAK POLISA Zabezpieczenie
Bardziej szczegółowo2.1. Geneza toksycznych opcji
2.1. Geneza toksycznych opcji W celu gruntownej analizy genezy opcji toksycznych (czyli głównie opcji walutowych), należy na wstępie wyjaśnić główne przesłanki, które doprowadziły do ruiny polskich i zagranicznych
Bardziej szczegółowoREGULAMIN OPCJI WALUTOWEJ
REGULAMIN OPCJI WALUTOWEJ Rozdział 1. Postanowienia ogólne 1. 1. Regulamin określa zasady zawierania oraz rozliczania opcji walutowych w Powszechnej Kasie Oszczędności Banku Polskim Spółce Akcyjnej, zwanej
Bardziej szczegółowoPodstawowe zagadnienia opracowane na podstawie wniosków z analizy nadzorczej
Stanowisko UKNF w sprawie dobrych praktyk w zakresie walutowych transakcji pochodnych - podstawowe zagadnienia opracowane na podstawie wniosków z analizy nadzorczej Zgromadzony w toku czynności nadzorczych
Bardziej szczegółowoWalutowe transakcje terminowe 1 FORWARD-KUPNO/SPRZEDAŻ WALUTY NA TERMIN...
Walutowe transakcje terminowe 1 FORWARD-KUPNO/SPRZEDAŻ WALUTY NA TERMIN... 4 Walutowe transakcje pochodne 2 OPCJE PLAIN VANILLA... 8 2.1 ZAKUP OPCJI CALL I PUT... 8 2.2 SPRZEDAŻ OPCJI CALL I PUT... 10
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - PARTICIPATING FORWARD Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu
Bardziej szczegółowoSTRATEGIA OPCYJNA KORYTARZ WYKORZYSTYWANA JAKO ZABEZPIECZENIE PRZED WZROSTEM KURSÓW WALUTOWYCH
Zabezpieczenie przed wzrostem kursu walutowego Możliwość korzystania ze spadku kursów ograniczona do określonego poziomu Brak kosztów związanych z zawarciem transakcji Strategia opcyjna KORYTARZ, wykorzystywana
Bardziej szczegółowoWarszawska Giełda Towarowa S.A.
OPCJE Opcja jest prawem do kupna lub sprzedaży określonego towaru po określonej cenie oraz w z góry określonym terminie. Stanowią formę zabezpieczenia ekonomicznego dotyczącego ryzyka niekorzystnej zmiany
Bardziej szczegółowo- zabezpieczanie za pomocą opcji
Ryzyko stopy procentowej - zabezpieczanie za pomocą opcji Caplets and Floorlets Opcje opiewające na wysokość terminowej stopy procentowej Alternatywa dla FRA Caplet N x M @ i% - kupno daje prawo płacić
Bardziej szczegółowoProblem walutowych instrumentów pochodnych
Problem walutowych instrumentów pochodnych (diagnoza, terapia, rekonwalescencja) Dr Andrzej Stopczyński Dyrektor Zrządzający Pionem Nadzoru Bankowego w UKNF 1. Fowardy, swapy, opcje,...? 2. Dlaczego zabezpieczenie
Bardziej szczegółowoOpcje. Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Opcje Ćwiczenia ZPI 1 Kupno opcji Profil wypłaty dla nabywcy opcji kupna. Z/S Premia (P) np. 100 Kurs wykonania opcji (X) np. 2500 Punkt opłacalności X + P 2500+100=2600 WIG20 2 Kupno opcji Profil wypłaty
Bardziej szczegółowoNajchętniej odwraca pozycję. Ale jeśli nie może, to replikuje transakcję przeciwstawną. strategie opcyjne
Opcje (2) delta hedging strategie opcyjne 1 Co robi market-maker maker wystawiający opcje? Najchętniej odwraca pozycję Ale jeśli nie może, to replikuje transakcję przeciwstawną SGH, Rynki Finansowe, Materiały
Bardziej szczegółowoPowtórzenie II. Swap, opcje. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Powtórzenie II Swap, opcje 1 Zadanie 1. Firma ABC posiada kredyt inwestycyjny w Banku A o zmiennym oprocentowaniu opierającym się na WIBOR 3M na kwotę 50 mln PLN. Firma zawarła z Bankiem B jednoroczny
Bardziej szczegółowoOPCJE WALUTOWE. kurs realizacji > kurs terminowy OTM ATM kurs realizacji = kurs terminowy ITM ITM kurs realizacji < kurs terminowy ATM OTM
OPCJE WALUTOWE Opcja walutowa jako instrument finansowy zdobył ogromną popularność dzięki wielu możliwości jego wykorzystania. Minimalizacja ryzyka walutowego gdziekolwiek pojawiają się waluty to niewątpliwie
Bardziej szczegółowoOpcje na GPW (I) Możemy wyróżnić dwa rodzaje opcji: opcje kupna (ang. call options), opcje sprzedaży (ang. put options).
Opcje na GPW (I) Opcje (ang. options) to podobnie jak kontrakty terminowe bardzo popularny instrument notowany na rynkach giełdowych. Ich konstrukcja jest nieco bardziej złożona od kontraktów. Opcje można
Bardziej szczegółowoOPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20
OPCJE MIESIĘCZNE NA INDEKS WIG20 1 TROCHĘ HISTORII 1973 Fisher Black i Myron Scholes opracowują precyzyjną metodę obliczania wartości opcji słynny MODEL BLACK/SCHOLES 2 TROCHĘ HISTORII 26 kwietnia 1973
Bardziej szczegółowoOpcje. istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii).
Opcje istota transakcji opcyjnych, rodzaje opcji, czynniki wpływające na wartość opcji (premii). 1 Mała powtórka: instrumenty liniowe Takie, w których funkcja wypłaty jest liniowa (np. forward, futures,
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - FORWARD PLUS Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu zawiera
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - FORWARD LIMITED OUTLOOK Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE NA RYNKU OPCJI. SPRZEDAŻ OPCJI SPRZEDAŻY (Short Put)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI SPRZEDAŻ OPCJI SPRZEDAŻY (Short Put) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani
Bardziej szczegółowoREGULAMIN. opcji Walutowych Call/Put (Regulamin Opcji Call/Put)
REGULAMIN opcji Walutowych Call/Put (Regulamin Opcji Call/Put) Postanowienia ogólne 1 Niniejszy Regulamin Opcji Walutowych Call/Put zwany dalej Regulaminem Opcji Call/Put zawiera szczegółowy opis oraz
Bardziej szczegółowoOpcje. Dr hab Renata Karkowska; Wydział Zarządzania UW
Opcje 1 Opcje Narysuj: Profil wypłaty dla nabywcy opcji kupna. Profil wypłaty dla nabywcy opcji sprzedaży. Profil wypłaty dla wystawcy opcji kupna. Profil wypłaty dla wystawcy opcji sprzedaży. 2 Przykład
Bardziej szczegółowoMIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW. Anna Chmielewska, SGH Warunki zaliczenia
MIĘDZYNARODOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW Anna Chmielewska Warunki zaliczenia 40 pkt praca samodzielna (szczegóły na kolejnym wykładzie) 60 pkt egzamin (forma testowa) 14 punktów obecności W przypadku braku
Bardziej szczegółowoOPISY PRODUKTÓW. Rabobank Polska S.A.
OPISY PRODUKTÓW Rabobank Polska S.A. Warszawa, marzec 2010 Wymiana walut (Foreign Exchange) Wymiana walut jest umową pomiędzy bankiem a klientem, w której strony zobowiązują się wymienić w ustalonym dniu
Bardziej szczegółowoInstrumenty zabezpieczające przed ryzykiem w warunkach kryzysu Ryzyko kursowe i opcje walutowe
Instrumenty zabezpieczające przed ryzykiem w warunkach kryzysu Ryzyko kursowe i opcje walutowe dr Piotr Mielus Departament Instytucji Finansowych i Produktów Bankowości Inwestycyjnej Warszawa, 29 kwietnia
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - OPCJA WALUTOWA PUT Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - SUPER FORWARD PLUS Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - SUPER FORWARD LIMITED OUTLOOK Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta
Bardziej szczegółowoOpcje giełdowe. Wprowadzenie teoretyczne oraz zasady obrotu
Opcje giełdowe Wprowadzenie teoretyczne oraz zasady obrotu NAJWAŻNIEJSZE CECHY OPCJI Instrument pochodny (kontrakt opcyjny), Asymetryczny profil wypłaty, Możliwość budowania portfeli o różnych profilach
Bardziej szczegółowoOPCJE WARSZTATY INWESTYCYJNE TMS BROKERS
OPCJE WARSZTATY INWESTYCYJNE TMS BROKERS Możliwości inwestycyjne akcje, kontrakty, opcje Akcje zysk: tylko wzrosty lub tylko spadki (krótka sprzedaż), brak dźwigni finansowej strata: w zależności od spadku
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KUPNO OPCJI KUPNA (Long Call)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI KUPNO OPCJI KUPNA (Long Call) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KUPNO OPCJI SPRZEDAŻY (Long Put)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI KUPNO OPCJI SPRZEDAŻY (Long Put) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług
Bardziej szczegółowoRegulamin Walutowych Transakcji Opcyjnych Egzotycznych
Regulamin Walutowych Transakcji Opcyjnych Egzotycznych 1. Postanowienia ogólne 1. Regulamin Walutowych Transakcji Opcyjnych Egzotycznych zwany dalej Regulaminem WTX określa zasady i tryb zawierania oraz
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE NA RYNKU OPCJI. KRÓTKI STELAŻ (Short Straddle)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI KRÓTKI STELAŻ (Short Straddle) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług
Bardziej szczegółowoBEZPIECZEŃSTWO INWESTYCJI eliminacja ryzyka zmiany stóp procentowych oraz zabezpieczenie transakcji. 07 grudnia 2017
BEZPIECZEŃSTWO INWESTYCJI eliminacja ryzyka zmiany stóp procentowych oraz zabezpieczenie transakcji 07 grudnia 2017 AGENDA BEZPIECZEŃSTWO RYZYKO ZABEZPIECZENIE 2 WYJAŚNIENIE POJĘĆ Bezpieczeństwo to stan
Bardziej szczegółowoOPCJE - PODSTAWY TEORETYCZNE cz. 2
OPCJE - PODSTAWY TEORETYCZNE cz. 2 Diagram powyżej przedstawia jakie możliwe pozycje można zając na opcjach typu call (opcja kupna) i put (opcja sprzedaży). Zostały przedstawione cztery możliwe do zajęcia
Bardziej szczegółowoUMOŻLIWIAMY WYMIANĘ PONAD 120 WALUT Z CAŁEGO ŚWIATA
UMOŻLIWIAMY WYMIANĘ PONAD 120 WALUT Z CAŁEGO ŚWIATA Transakcje Spot (Transkacje natychmiastowe) Transakcje terminowe (FX Forward) Zlecenia rynkowe (Market Orders) Nasza firma Powstaliśmy w jednym, jasno
Bardziej szczegółowoCo to jest FORWARD? Do czego służy FORWARD?
Co to jest FORWARD? Forward daje Klientowi możliwość kupna lub sprzedaży dewiz w ilości określonej przez Klienta, przy kursie ustalonym przy zawarciu transakcji, ale z dniem rozliczenia w przyszłości (za
Bardziej szczegółowoWALUTOWE TRANSAKCJE TERMINOWE 1 FORWARD-KUPNO/SPRZEDAŻ WALUTY NA TERMIN...
WALUTOWE TRANSAKCJE TERMINOWE 1 FORWARD-KUPNO/SPRZEDAŻ WALUTY NA TERMIN... 3 WALUTOWE TRANSAKCJE POCHODNE 2 OPCJE PLAIN VANILLA... 8 2.1 ZAKUP OPCJI CALL I PUT... 8 2.2 SPRZEDAŻ OPCJI CALL I PUT... 10
Bardziej szczegółowoKUPNO EUROPEJSKIEJ WALUTOWEJ OPCJI BARIEROWEJ PUT
KUPNO EUROPEJSKIEJ WALUTOWEJ OPCJI BARIEROWEJ PUT Europejska walutowa opcja barierowa jest modyfikacją klasycznej europejskiej opcji walutowej polegającą na dodaniu ograniczeń dotyczących jej realizacji
Bardziej szczegółowoPowtórzenie. Ćwiczenia ZPI. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 1
Powtórzenie Ćwiczenia ZPI 1 Zadanie 1. Średnia wartość stopy zwrotu dla wszystkich spółek finansowych wynosi 12%, a odchylenie standardowe 5,1%. Rozkład tego zjawiska zbliżony jest do rozkładu normalnego.
Bardziej szczegółowoAnaliza instrumentów pochodnych
Analiza instrumentów pochodnych Dr Wioletta Nowak Wykład 6 trategie opcyjne trategie bez pokrycia trategie z pokryciem trategie rozpiętościowe trategie kombinowane trategie bez pokrycia (uncovered) Zakup
Bardziej szczegółowoStrategie opcyjne. 1. Wprowadzenie do opcji. 1.1. Wstęp. 1.2. Prawa i zobowiązania stron
Strategie opcyjne 1. Wprowadzenie do opcji 1.1. Wstęp Opcja jest jednym z najbardziej znanych i szeroko rozpowszechnionych instrumentów pochodnych, tzn. instrumentów finansowych, których wartość zależy
Bardziej szczegółowoUniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Wydział Ekonomii, Zarządzania i Turystyki Katedra Ekonometrii i Informatyki
Wydział Ekonomii, Zarządzania i Turystyki Katedra Ekonometrii i Informatyki http://keii.ue.wroc.pl Analiza ryzyka transakcji wykład ćwiczenia Literatura Literatura podstawowa: 1. Kaczmarek T. (2005), Ryzyko
Bardziej szczegółowoOpcje na akcje. Krzysztof Mejszutowicz Dyrektor Działu Rynku Terminowego GPW
Opcje na akcje. Krzysztof Mejszutowicz Dyrektor Działu Rynku Terminowego GPW Warszawa, 14 maja 2014 Czym są opcje indeksowe (1) Kupno opcji Koszt nabycia Zysk Strata Możliwość inwestowania na wzrost lub
Bardziej szczegółowoRynek opcji walutowych. dr Piotr Mielus
Rynek opcji walutowych dr Piotr Mielus Rynek walutowy a rynek opcji Geneza rynku opcji walutowych Charakterystyka rynku opcji Specyfika rynku polskiego jako rynku wschodzącego 2 Geneza rynku opcji walutowych
Bardziej szczegółowoCZĘŚĆ II. Zarządzanie ryzykiem walutowym w kontraktach handlowych z firmami z terenów UE Warszawa 26 września 2016
CZĘŚĆ II Zarządzanie ryzykiem walutowym w kontraktach handlowych z firmami z terenów UE Warszawa 26 września 2016 Jacek Maliszewski Główny Ekonomista DMK j.maliszewski@dmk-alpha.eu CO TO JEST RYZYKO I
Bardziej szczegółowoOPCJE FINANSOWE, W TYM OPCJE EGZOTYCZNE, ZBYWALNE STRATEGIE OPCYJNE I ICH ZASTOSOWANIA DARIA LITEWKA I ALEKSANDRA KOŁODZIEJCZYK
OPCJE FINANSOWE, W TYM OPCJE EGZOTYCZNE, ZBYWALNE STRATEGIE OPCYJNE I ICH ZASTOSOWANIA DARIA LITEWKA I ALEKSANDRA KOŁODZIEJCZYK OPCJE Opcja jest umową, która daje posiadaczowi prawo do kupna lub sprzedaży
Bardziej szczegółowoOpcje walutowe. Strategie inwestycyjne i zabezpieczające
Opcje walutowe Strategie inwestycyjne i zabezpieczające Praktyczne zastosowanie opcji Tomasz Uściński X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A. Uniwersytet Warszawski, 8 grudnia 2006 r. www.xtb.pl 1 Przykład
Bardziej szczegółowoProdukty skarbowe dla firm
Produkty skarbowe dla firm 2 BANK BPH OFERUJE KOMPLEKSOWE ROZWIĄZANIA ZAPEWNIAJĄCE PROFESJONALNE WSPARCIE W ZARZĄDZANIU RYZYKIEM ORAZ NADWYŻKAMI FINANSOWYMI. RYZYKO WALUTOWE I RYZYKO STOPY PROCENTOWEJ
Bardziej szczegółowoR NKI K I F I F N N NSOW OPCJE
RYNKI FINANSOWE OPCJE Wymagania dotyczące opcji Standard opcji Interpretacja nazw Sposoby ustalania ostatecznej ceny rozliczeniowej dla opcji na GPW OPCJE - definicja Kontrakt finansowy, w którym kupujący
Bardziej szczegółowoOPCJE II FINANSE II ROBERT ŚLEPACZUK. Opcje II
Opcje II W obrocie opcjami stosuje się różnego rodzaju strategie. Stosują je zarówno nabywcy, jak i wystawiający opcje. Na poprzednich ćwiczeniach poznaliśmy cztery podstawowe strategie, nazywane również
Bardziej szczegółowoRynek instrumentów pochodnych w styczniu 2013 r.
Warszawa, 6 lutego 2013 Rynek instrumentów pochodnych w styczniu 2013 r. Komunikat Prasowy W styczniu 2013 roku wolumen obrotu wszystkimi instrumentami pochodnymi wyniósł 929,9 tys. sztuk wobec 878,2 tys.
Bardziej szczegółowoDo końca 2003 roku Giełda wprowadziła promocyjne opłaty transakcyjne obniżone o 50% od ustalonych regulaminem.
Opcje na GPW 22 września 2003 r. Giełda Papierów Wartościowych rozpoczęła obrót opcjami kupna oraz opcjami sprzedaży na indeks WIG20. Wprowadzenie tego instrumentu stanowi uzupełnienie oferty instrumentów
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE NA RYNKU OPCJI. SPREAD NIEDŹWIEDZIA (Bear put spread)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI SPREAD NIEDŹWIEDZIA (Bear put spread) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy ogólne dokumentu Karta Produktu zawiera podstawowe informacje o instrumencie
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - BARIEROWA OPCJA WALUTOWA PUT Z BARIERĄ WYJŚCIA (OUT) Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy
Bardziej szczegółowoREGULAMIN. Regulamin zawierania Transakcji w trybie ofertowym
REGULAMIN Regulamin zawierania Transakcji w trybie ofertowym 1 Postanowienia ogólne 1. Niniejszy Regulamin zawierania Transakcji w trybie ofertowym, zwany dalej Regulaminem Ofertowym określa zasady zawierania
Bardziej szczegółowoOPCJE W to też możesz inwestować na giełdzie
OPCJE NA WIG 20 W to też możesz inwestować na giełdzie GIEŁDAPAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH WARSZAWIE OPCJE NA WIG 20 Opcje na WIG20 to popularny instrument, którego obrót systematycznie rośnie. Opcje dają ogromne
Bardziej szczegółowoKUPNO AMERYKAŃSKIEJ WALUTOWEJ OPCJI BINARNEJ
Zabezpieczenie przed zmianą kursu walutowego ograniczone do wysokości kwoty rozliczenia Kwota rozliczenia ustalana w dniu zawarcia transakcji Kupując amerykańską walutową opcję binarną Klient nabywa prawo
Bardziej szczegółowoStrategia zerokosztowa zastosowanie, wycena, analiza ryzyka i wrażliwości, porównanie z transakcją forward.
Strategia zerokosztowa zastosowanie, wycena, analiza ryzyka i wrażliwości, porównanie z transakcją forward. Michał Cudny MC2 Risk Advisers Przybliżę dziś Państwu jedną z podstawowych strategii zabezpieczających
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - BARIEROWA OPCJA WALUTOWA PUT Z BARIERĄ WEJŚCIA (IN) Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy
Bardziej szczegółowoOPCJE FOREX NA PLATFORMIE DEALBOOK 360
OPCJE FOREX NA PLATFORMIE DEALBOOK 360 Inwestuj na rynku i zabezpieczaj swoje pozycje z wykorzystaniem opcji walutowych, najnowszego produktu oferowanego przez GFT. Jeśli inwestowałeś wcześniej na rynku
Bardziej szczegółowoCharakterystyka i wycena kontraktów terminowych forward
Charakterystyka i wycena kontraktów terminowych forward Profil wypłaty forward Profil wypłaty dla pozycji długiej w kontrakcie terminowym Long position Zysk/strata Cena spot Profil wypłaty dla pozycji
Bardziej szczegółowoAleksandra Rabczyńska. Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu. Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie
Aleksandra Rabczyńska Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu Zarządzanie ryzykiem w tworzeniu wartości na przykładzie przedsiębiorstwa z branży wydobywczej Working paper JEL Classification: A10 Słowa kluczowe:
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - BARIEROWA OPCJA WALUTOWA CALL Z BARIERĄ WYJŚCIA (OUT) Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne
Bardziej szczegółowoREGULAMIN OPCJI WALUTOWEJ
REGULAMIN OPCJI WALUTOWEJ Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne... 1 Rozdział 2. Zasady zawierania transakcji opcyjnej... 3 Rozdział 3. Warunki rozliczenia transakcji opcyjnej... 3 Rozdział 4. Postanowienia
Bardziej szczegółowoOPANUJ RYNEK w 8 minut!
OPANUJ RYNEK w 8 minut! OPANUJ RYNEK w 8 minut! Witaj w anyoption, wiodącej na świecie opcjach binarnych! platformie do transakcji na Dajemy Ci możliwość osiągnięcia wysokich zysków w krótkim i średnim
Bardziej szczegółowoPRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH
PRODUKTY DEPARTAMENTU RYNKÓW FINANSOWYCH KARTA PRODUKTU - BARIEROWA OPCJA WALUTOWA CALL Z BARIERĄ WEJŚCIA (IN) Warszawa, październik 2018 www.pekao.com.pl Cechy ogólne dokumentu i zastrzeżenia prawne Cechy
Bardziej szczegółowoSTRATEGIE NA RYNKU OPCJI. DŁUGI STELAŻ (Long Straddle)
STRATEGIE NA RYNKU OPCJI DŁUGI STELAŻ (Long Straddle) * * * Niniejsza broszura ma charakter jedynie edukacyjny i nie stanowi oferty kupna ani oferty sprzedaży żadnych instrumentów finansowych ani usług
Bardziej szczegółowoPKO Bank Polski SA określa w Komunikacie waluty oraz kwoty, dla których przeprowadza transakcje. Rozdział 2. Zasady zawierania transakcji terminowej
REGULAMIN NEGOCJOWANEJ TERMINOWEJ TRANSAKCJI WYMIANY WALUT WYMIENIALNYCH ORAZ NEGOCJOWANEJ TRANSAKCJI FX SWAP W POWSZECHNEJ KASIE OSZCZĘDNOŚCI BANKU POLSKIM SPÓŁCE AKCYJNEJ Rozdział 1. Postanowienia ogólne
Bardziej szczegółowo(Regulamin TTO) z dnia 12 lutego 2014 r.
1. Postanowienia ogólne 1. Regulamin Towarowych Transakcji Opcyjnych zwany dalej Regulaminem TTO określa zasady i tryb zawierania oraz rozliczania Towarowych Transakcji Opcyjnych na podstawie Umowy Ramowej
Bardziej szczegółowoABC opcji giełdowych. Krzysztof Mejszutowicz Dział Rynku Terminowego GPW
ABC opcji giełdowych Krzysztof Mejszutowicz Dział Rynku Terminowego GPW Warszawa, kwiecień 2015 Czym są opcje indeksowe (1) Kupno opcji Koszt nabycia Zysk Strata Możliwość inwestowania na wzrost i spadek
Bardziej szczegółowoOpis Transakcji Walutowych
Opis Transakcji Walutowych mbank.pl Spis treści 1. Definicje...3 2. Natychmiastowa Transakcja Wymiany Walutowej...4 3. Walutowa Transakcja Terminowa...4 4. Opcje Walutowe...5 5. Niedostarczenie środków...6
Bardziej szczegółowoKARTY TRANSAKCJI POCHODNYCH
KARTY TRANSAKCJI POCHODNYCH SPIS TREŚCI Informacje ogólne str. 3 Kontrakt Terminowy na Kurs Walutowy Transakcja Forward.. str. 5 Kontrakt Terminowy na Kurs Walutowy z Opcją Transakcja Forward z Opcją Czasową
Bardziej szczegółowoREGULAMIN. Regulamin Walutowych Transakcji Forward (Regulamin Forward)
REGULAMIN Regulamin Walutowych Transakcji Forward (Regulamin Forward) Postanowienia ogólne 1 Niniejszy "Regulamin Walutowych Transakcji Forward" zwany dalej Regulaminem Forward zawiera szczegółowy opis
Bardziej szczegółowoWykorzystanie opcji w zarządzaniu ryzykiem finansowym
Prof. UJ dr hab. Andrzej Szopa Instytut Spraw Publicznych Uniwersytet Jagielloński Wykorzystanie opcji w zarządzaniu ryzykiem finansowym Ryzyko finansowe rozumiane jest na ogół jako zjawisko rozmijania
Bardziej szczegółowo