Wielokryterialna ocena banków komercyjnych notowanych na GPW w Warszawie Wielokryterialna ocena banków komercyjnych notowanych na GPW
|
|
- Franciszek Małek
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Zarz¹dzanie i Finanse Journal of Management and Finance Vol. 13, No. 3/1/2015 Ewa Poœpiech* Adrianna Mastalerz-Kodzis** Ewa Poœpiech, Adrianna Mastalerz-Kodzis Wieloryterialna ocena banów omercyjnych notowanych na GPW w Warszawie Wieloryterialna ocena banów omercyjnych notowanych na GPW Wstêp Analiza ondycji eonomiczno-finansowej przedsiêbiorstwa lub instytucji finansowej jest wa nym elementem oceny dzia³alnoœci danego podmiotu. Jeœli podmiotem jest ban, analizy taie stanowi¹ wa n¹ informacjê przede wszystim dla jego ierownictwa (z puntu widzenia zarz¹dzania dan¹ instytucj¹), ale s¹ ta e istotne dla lientów louj¹cych w nim swoje oszczêdnoœci. Dodatowo, gdy jest to ban notowany na gie³dzie papierów wartoœciowych, jego wynii interesuj¹ potencjalnego inwestora czy warto w ta¹ spó³ê zainwestowaæ, czy nie. W celu oreœlenia ondycji danego podmiotu gospodarczego analizuje siê sprawozdania finansowe, w tórych zawarte s¹ dane dotycz¹ce bilansu, rachunu zysu i strat, rachunu przep³ywów pieniê nych oraz wielu innych szczegó³owych informacji i wsaÿniów. Sprawozdania te stanowi¹ podstawê oceny danego podmiotu gospodarczego, ale wieloœæ informacji w nich zawartych mo e nie sprzyjaæ bezpoœredniemu porównaniu rozpatrywanych obietów. Dlatego te onieczny jest wybór najistotniejszych wsaÿniów opisuj¹cych podmiot oraz metodyczne podejœcie. Ta¹ mo liwoœæ daje potratowanie oceny danej instytucji jao zagadnienia wieloryterialnego zagadnienia, tóre postrzegane i oceniane jest przez pryzmat wielu charaterysty. Celem niniejszego artyu³u jest ocena i porównanie banów notowanych na gie³dzie, tóre opisywane s¹ przez wiele wsaÿniów, za pomoc¹ wybranej metody wieloryterialnej metody PROMETHEE II, umo liwiaj¹cej stworzenie raningu i wyodrêbnienie grupy banów dominuj¹cych oraz zdominowanych pod wzglêdem wiêszoœci przyjêtych ryteriów. * Dr in., Katedra Matematyi, Wydzia³ Zarz¹dzania, Uniwersytet Eonomiczny w Katowicach, ul. 1 Maja 50, Katowice , posp@ue.atowice.pl ** Dr, Katedra Matematyi, Wydzia³ Zarz¹dzania, Uniwersytet Eonomiczny w Katowicach, ul. 1 Maja 50, Katowice , adamast@ue.atowice.pl
2 108 Ewa Poœpiech, Adrianna Mastalerz-Kodzis 1. Metodya badañ 1.1. Ocena ondycji eonomiczno-finansowej podmiotu gospodarczego Istniej¹ ró ne metody oceny podmiotów gospodarczych, jaimi s¹ przedsiêbiorstwa i instytucje finansowe. Jednym z najistotniejszych elementów tej oceny jest ocena fundamentalna danej jednosti, tóra polega na wszechstronnej analizie sytuacji eonomiczno-finansowej. Narzêdziami wspomagaj¹cymi tê analizê s¹ liczne wsaÿnii, tóre charateryzuj¹ zjawisa istotne dla podmiotów zainteresowanych ocen¹ i porównaniem obietów objêtych badaniem. W ramach badañ najczêœciej uwzglêdnia siê charaterystyi reprezentuj¹ce nastêpuj¹ce obszary: p³ynnoœci, zad³u enia, rentownoœci, sprawnoœci zarz¹dzania, a w przypadu podmiotów bêd¹cych spó³ami gie³dowymi ta e informacje z rynu apita³owego [Leszczyñsi, 2003; uniewsa, Tarczyñsi, 2006]. Bior¹c pod uwagê instytucje, jaimi s¹ bani (bani bêd¹ce spó³ami gie³dowymi), nale y mieæ na uwadze specyfiê dzia³alnoœci tego setora, zatem w analizach uwzglêdniæ nale y zestaw zmiennych reprezentuj¹cych wsaÿnii zysownoœci, p³ynnoœci, zad³u enia, bezpieczeñstwa oraz wsaÿnii rynowe, z uwzglêdnieniem w przypadu tych ostatnich lasycznych mierniów powszechnie stosowanych w analizie portfelowej (oczeiwana stopa zwrotu i miernii na niej oparte oraz wspó³czynni ) Metoda PROMETHEE II Wiele spoœród problemów decyzyjnych, z jaimi mo na siê spotaæ niemal w a dej dziedzinie ycia, ma charater wieloryterialny. O zagadnieniu wieloryterialnym mówi siê, gdy na dany problem decyzyjny (wybór optymalnego wariantu, obietu, decyzji) patrzy siê przez pryzmat wielu charaterysty. Istnieje liczna grupa metod umo liwiaj¹cych doonanie wyboru, uporz¹dowanie czy slasyfiowanie obietów, tóre ocenia siê pod wzglêdem wielu ryteriów. Nale ¹ do nich m.in. metody AHP, MACBETH, SMART, ZAPROS, rodziny metod ELECTRE, PRO- METHEE, BIPOLAR i inne. Metody te bazuj¹ na ró nych zagadnieniach: funcjach u ytecznoœci, porównaniach parami, relacjach przewy szania, puntach odniesienia itp. Nietóre z metod grupuj¹ obiety w lasy, inne daj¹ mo liwoœæ bezpoœrednich porównañ obietów i ich uporz¹dowania [Trzasali, 2014]. PROMETHEE 1 II jest metod¹ z lasy tzw. metod przewy szania. W metodzie tej porównywane s¹ ze sob¹ parami poszczególne warianty 1 Nazwa metody to srót od angielsiej nazwy: Preference Raning Organisation Method for Enrichment Evaluations oznaczaj¹cej metodê onstrucji raningu preferencji w celu wzbogacenia ewaluacji.
3 Wieloryterialna ocena banów omercyjnych notowanych na GPW 109 (obiety), a porównanie to umo liwia oreœlenie preferencji wariantów w ramach a dego ryterium. Jest to metoda wieloryterialnej optymalizacji dysretnej, tórej rezultatem jest raning obietów. Przyjmujemy, e rozwa anych jest m obietów oraz n ryteriów. Poszczególne etapy procedury opracowanej przez J. P. Bransa obejmuj¹ olejno 2 [Brans, Mareschal, 2005; Trzasali, 2014]: porównanie parami obietu i z obietem j w a dym z n ryteriów do tego porównania obliczane s¹ wartoœci d wed³ug wzoru: d ( ) ( ) 0, gdy m i m j 0 ( i, j) ( ) ( ) ( ) ( m i m j, gdy m i m ) j 0 ( ) ( ) gdzie: m i, m j oceny wariantów i oraz j w ramach ryterium, dla i, j = 1, 2,, m, = 1, 2,, n. wyznaczenie indywidualnych indesów preferencji dla a dej z par obietów w ramach a dego ryterium na tym etapie wybierane s¹ tzw. ryteria uogólnione, tórym odpowiadaj¹ niemalej¹ce funcje preferencji G ( i, j)(funcje te uazuj¹ si³ê preferencji jednego wariantu nad drugim w ramach danego ryterium) 3 ; wyznaczenie wieloryterialnych indesów preferencji dla wszystich par obietów za pomoc¹ wzoru: (1) ( i, j) w G ( i, j) (2) 1 n gdzie: w wagi przyporz¹dowane poszczególnym ryteriom, = 1, 2,, n; wyznaczenie dla a dego z obietów przep³ywów przewy szania (dominacji): dodatniego ( i ), ujemnego ( i) oraz netto ( i ), danych odpowiednimi wzorami: m ( i) ( i, j) (3) j 1 ( i ) ( j, i ) (4) 1 j m ( i) ( i) ( i) (5) 2 W za³o eniach metody PROMETHEE ryteria s¹ masymalizowane. W przypadu ryteriów o ierunu optymalizacji min, dane przeszta³ca siê, np. mno ¹c wartoœci ocen ryteriów przez liczbê 1. 3 Autorzy oncepcji metody wyró nili szeœæ typów uogólnionych ryteriów. Nale ¹ do nich [Brans, Mareschal, 2005; Trzasali, 2014]: ryterium zwy³e, quasi-ryterium, ryterium z liniow¹ preferencj¹, ryterium poziomowe, ryterium z liniow¹ preferencj¹ i obszarem obojêtnoœci oraz ryterium Gaussa.
4 110 Ewa Poœpiech, Adrianna Mastalerz-Kodzis zbudowanie na podstawie przep³ywów przewy szania (dominacji) netto raningu obietów (im wy sza wartoœci ( i ), tym wy sza pozycja wariantu i w raningu). Dodatnia wartoœæ przep³ywu przewy szania netto wariantu i informuje, e wariant ten w wiêszym stopniu przewy sza pozosta³e warianty ze wzglêdu na rozpatrywany zbiór ryteriów, ani eli te przewy szaj¹ wariant i. W przypadu ujemnej wartoœci przep³ywu przewy szania netto zachodzi sytuacja odwrotna dany wariant w wiêszym stopniu jest przewy szany przez inne, ni on przewy sza pozosta³e. Ponadto, im wy sza jest wartoœæ przep³ywu przewy szania netto, tym dany wariant jest lepszy od pozosta³ych. 2. Analiza empiryczna 2.1. Uwarunowania badañ W rozwa aniach rozpatrywano bani, tórych acje notowane by³y na GPW w Warszawie na pocz¹tu maja 2015 rou. W grupie tej znalaz³o siê 16 podmiotów wchodz¹cych w s³ad setora banowego: Alior Ban (ALR), Ban BG BNP Paribas (BGZ), Ban Handlowy w Warszawie (BHW), Ban Ochrony Œrodowisa (BOS), Ban BPH (BPH), Ban Zachodni WBK (BZW), Getin Noble Ban (GNB), Getin Holding (GTN), Idea Ban (IDA), ING Ban Œl¹si (ING), mban (MBK), Ban Millenium (MIL), BP Kasa Opiei (PEO), PKO BP (PKO), Banco Santander (SAN), Unicredit (UCG). Oresem przyjêtym do badañ by³y lata Z tego wzglêdu ze zbioru obietów usuniêto Idea Ban oraz Banco Santander, gdy bani te zadebiutowa³y na gie³dzie odpowiednio w wietniu 2015 rou oraz w grudniu 2014 rou. Ponadto nie objêto badaniem Getin Noble Ban ze wzglêdu na bra ompletnych danych. W procedurze wieloryterialnej maj¹cej na celu porównanie i uporz¹dowanie rozwa anych banów uwzglêdniono zestaw cech opisuj¹cych ondycjê eonomiczno-finansow¹, ale ta e wsaÿnii rynowe oraz miernii powszechnie stosowane w analizie portfelowej. Jao ryteria oceny wziêto pod uwagê nastêpuj¹ce charaterystyi: wsaÿni rentownoœci atywów ROA (zys netto/atywa ogó³em) ryterium K1, wsaÿni rentownoœci apita³u w³asnego ROE (zys netto/apita³ w³asny) ryterium K2, wsaÿni ogólnego poziomu zad³u enia debt ratio DR (zad³u enie ogó³em/atywa ogó³em) ryterium K3,
5 Wieloryterialna ocena banów omercyjnych notowanych na GPW 111 iloraz atywów p³ynnych do atywów ogó³em ryterium K4, wspó³czynni wyp³acalnoœci ryterium K5, wspó³czynni apita³u w³asnego do atywów ogó³em ryterium K6, wsaÿni zysu na jedn¹ acjê (zys netto/liczba wyemitowanych acji) ryterium K7, wsaÿni P/BV (cena rynowa acji/wartoœæ siêgowa na jedn¹ acjê) ryterium K8, przeciêtna stopa zwrotu acji danego banu R ryterium K9, odchylenie stopy zwrotu s ryterium K10, wspó³czynni soœnoœci stóp zwrotu acji A ryterium K11, wspó³czynni ryterium K12. Uwzglêdnienie w badaniach ryteriów K9 K12 podreœla fat, i objête badaniem bani s¹ notowane na gie³dzie, a wobec tego ich notowania i miernii na ich podstawie sonstruowane s¹ istotnym elementem oceny danego podmiotu. Kierune optymalizacji dla ryteriów K3, K10 i K12 to min, natomiast dla pozosta³ych to max. Analizê przeprowadzono dla dwóch wariantów wag ryterialnych: wariant I wszystie uwzglêdniane ryteria potratowano jao równorzêdne; wariant II ryteria mierniów analizy portfelowej uznano za nieistotne (w 0, = 9,, 12), natomiast pozosta³e rozwa ane ryteria uznano za równorzêdne. Jao ogólne ryterium zastosowano ryterium liniowej preferencji z obszarem obojêtnoœci, dla tórego funcja preferencji wyra a siê wzorem: G 0, gdy d ( i, j) q d ( i, j) q ( i, j), gdy q d ( i, j) p p q 1, gdy d ( i, j) p gdzie: q próg obojêtnoœci, = 1,, 12 (przyjêto, e q stanowi 10% rozstêpu ocen mierniów); p próg preferencji, = 1,, 12 (ustalono go na poziomie 80% rozstêpu ocen mierniów) Wynii analiz Spoœród 13 rozpatrywanych banów dla GTN nie uda³o siê sompletowaæ danych dla ryterium K5, natomiast dla UCG nie zgromadzono (6)
6 112 Ewa Poœpiech, Adrianna Mastalerz-Kodzis danych dla ryteriów K4 oraz K5. Dlatego analizê przeprowadzono w dwóch przypadach: uwzglêdniaj¹c wszystie ryteria i 11 banów 4, oraz 10 ryteriów (bez K4 i K5) oraz 13 banów. Rezultaty przeprowadzonych analiz przedstawiono w poni szych tablicach. Baniem o najlepszej ondycji pod wzglêdem uwzglêdnionych ryteriów w latach by³ Ban Zachodni WBK, natomiast w rou 2014 na pierwsze miejsce wysun¹³ siê Ban Handlowy w Warszawie (tablica 1). Na czo³owych trzech miejscach w ca³ym oresie utrzymywa³y siê dwa wspomniane bani oraz BP Kasa Opiei. Koñcowe miejsca w raningu zajmowa³ Ban Ochrony Œrodowisa. Tablica 1. Wartoœci przep³ywów dominacji netto ( i) i raning (Ran) banów (12 ryteriów, wariant I) Ban ( i) Ran ALR 2, , BGZ 2, , , ,642 9 BHW 2, , , ,571 1 BOS 2, , , , BPH 2, , , ,479 7 BZW 3, , , ,309 3 ING 0, , , ,475 5 MBK 0, , , ,736 4 MIL 1, , , ,576 8 PEO 1, , , ,115 2 PKO 0, , , ,391 6 Na podstawie dodatnich oraz ujemnych wartoœci przep³ywów dominacji netto mo na wyznaczyæ grupy banów, tóre dominowa³y nad innymi (zdominowanymi) banami pod wzglêdem wiêszoœci ryteriów (tablica 2). Na podstawie wyniów przedstawionych w tablicy 2 mo na stwierdziæ, i w rozwa anym oresie tylo ban PKO BP oraz ING Ban Œl¹si zmienia³y swoj¹ przynale noœæ grupow¹, pozosta³e bani w olejnych latach albo by³y banami dominuj¹cymi, albo zdominowanymi. 4 Alior Ban zadebiutowa³ na gie³dzie w grudniu 2012 rou, dlatego w analizach zosta³ uwzglêdniony dopiero w rou 2013 oraz 2014.
7 Tablica 2. Grupowanie banów (12 ryteriów, wariant I) Grupa Bani dominuj¹ce Wieloryterialna ocena banów omercyjnych notowanych na GPW 113 Bani zdominowane BZW, BHW, PEO, PKO, MBK ING, MIL, BGZ, BPH, BOS BZW, BHW, PEO, MBK PKO, ING, BPH, MIL, BGZ, BOS BZW, PEO, BHW, MBK, PKO ING, BGZ, BPH, MIL, ALR, BOS BHW, PEO, BZW, MBK, ING PKO, BPH, MIL, BGZ, ALR, BOS W olejnej tablicy (tablica 3) zamieszczono wynii analiz przeprowadzonych dla wariantu II, w tórym nie brano pod uwagê ryteriów K9 K12, czyli uwzglêdniaj¹cych stopê zwrotu, miar na niej opartych oraz wspó³czynnia (mierz¹cego ryzyo acji). Analiza zosta³a przeprowadzona w celu sprawdzenia, czy do³¹czenie do ryteriów fundamentalnych mierniów stosowanych w analizie portfelowej w istotny sposób wp³ywa na uporz¹dowanie rozwa anych banów. Tablica 3. Wartoœci przep³ywów dominacji netto (i) i raning (Ran) banów (12 ryteriów, wariant II) Ban ( i) Ran ALR 1, ,188 8 BGZ 4, , , , BHW 3, , , ,295 1 BOS 3, , , , BPH 1, , , ,240 9 BZW 3, , , ,125 3 ING 0, , , ,060 5 MBK 0, , , ,334 4 MIL 1, , , ,210 6 PEO 3, , , ,349 2 PKO 1, , , ,721 7 Uzysane raningi w wariancie II w porównaniu do wariantu I ró - ni¹ siê. Nie s¹ to jedna na tyle istotne ró nice, by diametralnie zmienia³y
8 114 Ewa Poœpiech, Adrianna Mastalerz-Kodzis lasyfiacjê. Najlepiej widaæ to w tablicy 4, w tórej zaprezentowano wynii podzia³u na bani dominuj¹ce oraz zdominowane tylo w rou 2012 ban PKO, a w 2013 ban ING znalaz³y siê w grupie dominuj¹cej, czyli innej ni w wariancie I. Tablica 4. Grupowanie banów (12 ryteriów, wariant II) Grupa Bani dominuj¹ce Bani zdominowane BHW, PEO, BZW, PKO, MBK ING, BPH, MIL, BOS, BGZ BHW, BZW, PEO, MBK, PKO ING, BPH, MIL, BGZ, BOS BHW, PEO, BZW, MBK, PKO, ING BPH, MIL, ALR, BGZ, BOS BHW, PEO, BZW, MBK, ING MIL, PKO, ALR, BPH, BGZ, BOS Podobn¹ analizê przeprowadzono, ograniczaj¹c siê do 10 ryteriów i do³¹czaj¹c dwa bani. Wynii analizy zamieszczono w tablicy 5. Tablica 5. Wartoœci przep³ywów dominacji netto (i) i raning (Ran) banów (10 ryteriów, wariant I) Ban ( i) Ran ALR 1, ,101 7 BGZ 1, , , ,141 9 BHW 2, , , ,693 2 BOS 2, , , , BPH 2, , , ,099 8 BZW 5, , , ,730 1 ING 0, , , ,070 5 MBK 0, , , ,339 4 MIL 1, , , , PEO 2, , , ,618 3 PKO 2, , , ,872 6 GTN 0, , , , UCG 5, , , ,471 11
9 Porównuj¹c to zestawienie z uporz¹dowaniem zawartym w tablicy 1, zauwa yæ mo na podobieñstwo raningów banów, tóre uwzglêdniane by³y do tej pory w rozwa aniach. Na podreœlenie zas³uguje jedna pozycja w raningu do³¹czonych dwóch banów: GTN oraz UCG. Ban UCG zdecydowanie zajmowa³ oñcowe miejsca w zestawieniach i zawsze znajdowa³ siê w grupie banów zdominowanych, natomiast pozycja raningowa banu GTN zmienia³a siê dosyæ istotnie 5 : po siódmej pozycji w rou 2011, trzeciej w 2012 rou, szóstej w olejnym rou, w 2014 rou odnotowano loatê dwunast¹ przedostatni¹. Podzia³ banów na grupy dominuj¹ce i zdominowane zamieszczono w tablicy 6. Tablica 6. Grupowanie banów (10 ryteriów, wariant I) Grupa Bani dominuj¹ce Bani zdominowane Wieloryterialna ocena banów omercyjnych notowanych na GPW 115 BZW, PEO, BHW, PKO, ING, MBK GTN, BGZ, MIL, BPH, BOS, UCG BZW, BHW, GTN, PEO, PKO, MBK ING, BPH, MIL, BGZ, BOS, UCG BZW, PEO, BHW, PKO, MBK, GTN BGZ, ING, BPH, MIL, ALR, BOS, UCG BZW, BHW, PEO, MBK, ING, PKO, ALR BPH, BGZ, MIL, UCG, GTN, BOS Ostatnie dwie tablice (tablica 7 i 8) przedstawiaj¹ wynii uporz¹dowania i pogrupowania rozwa anych banów w sytuacji, gdy nie uwzglêdniano ryteriów K9 K12. Rezultat taiego podejœcia jest analogiczny ja w przypadu poprzednim zbli one raningi i podobny efet grupowania dotychczas uwzglêdnianych banów oraz oñcowe miejsca banu UCG i istotnie zmieniaj¹ce siê pozycje banu GTN. Jedna tym razem ban ten zajmowa³ lepsze loaty, co mo e oznaczaæ, i ondycja banu w ujêciu fundamentalnym szta³tuje siê na œrednim poziomie, ale zainwestowanie w tê spó³ê mo e nie byæ najlepszym wyborem ze wzglêdu na nie najlepsze stopy zwrotu oraz charaterystyi z nimi zwi¹zane. 5 Nale y podreœliæ, i w I wartale 2012 rou nast¹pi³ podzia³u Getin Holding na dwie grupy apita³owe: Grupê Getin Holding oraz grupê apita³ow¹, tóra obejmowa³a Get Ban i Getin Noble Ban (Get Ban zmieni³ nazwê na Getin Noble Ban).
10 116 Ewa Poœpiech, Adrianna Mastalerz-Kodzis Tablica 7. Wartoœci przep³ywów dominacji netto (i) i raning (Ran) banów (10 ryteriów, wariant II) Ban ( i) Ran ALR 1, ,076 7 BGZ 4, , , , BHW 3, , , ,628 1 BOS 4, , , , BPH 2, , , , BZW 5, , , ,237 2 ING 0, , , ,268 6 MBK 1, , , ,043 4 MIL 1, , , ,357 9 PEO 4, , , ,114 3 PKO 3, , , ,755 5 GTN 1, , , ,075 8 UCG 7, , , , Tablica 8. Grupowanie banów (10 ryteriów, wariant II) Grupa Bani dominuj¹ce Bani zdominowane BZW, PEO, BHW, PKO, MBK, GTN, ING MIL, BPH, BGZ, BOS, UCG GTN, BZW, BHW, PEO, PKO, MBK ING, BPH, MIL, BGZ, UCG, BOS BZW, BHW, PEO, GTN, PKO, MBK ING, ALR, BPH, MIL, BGZ, BOS, UCG BHW, BZW, PEO, MBK, PKO, ING, ALR, GTN MIL, BPH, UCG, BGZ, BOS Zaoñczenie Celem przeprowadzonych badañ by³a ocena uporz¹dowanie i porównanie banów (spó³e z setora banowego) tór¹ przeprowadzono za pomoc¹ wieloryterialnej metody PROMETHEE II umo liwiaj¹cej zbudowanie raningu rozpatrywanych obietów. Metoda ta pozwala ta e
11 Wieloryterialna ocena banów omercyjnych notowanych na GPW 117 na doonanie podzia³u obietów na grupy dominuj¹ce oraz zdominowane pod wzglêdem wiêszoœci przyjêtych ryteriów, co pomaga wsazaæ podmioty o najsilniejszej i najs³abszej ondycji eonomiczno-finansowej. W analizach wyorzystano 12 ryteriów, wœród tórych znalaz³y siê wsaÿnii fundamentalne, wsaÿnii rynowe oraz miernii, tórych podstaw¹ jest stopa zwrotu cen acji oraz charaterystyi na niej oparte. Przeprowadzone badania, uwzglêdniaj¹ce ila wariantów, dawa³y zbli- one wynii zarówno w westii uporz¹dowania, ja i grupowania banów. W rozwa anym oresie wœród liderów znajdowa³y siê bani: Ban Zachodni WBK, Ban Handlowy w Warszawie oraz BP Kasa Opiei. Koñcowe miejsca w raningu zajmowa³ najczêœciej Ban Ochrony Œrodowisa, a po rozszerzeniu zbioru, wœród banów o najs³abszej ondycji, a tym samym zdominowanych, znajdowa³ siê ta e Unicredit. Baniem, tóry zawsze znajdowa³ siê w zbiorze banów dominuj¹cych, by³ mban. Bani, taie ja ING czy PKO BP oscylowa³y pomiêdzy grup¹ dominuj¹c¹ a zdominowan¹, natomiast bani: Ban BG BNP Paribas, Ban BPH, Ban Millenium najczêœciej by³y obietami zdominowanymi. Najwiêsz¹ zmiennoœæ pozycji raningowych zaobserwowano dla banu Getin Holding, tóry przemieszcza³ siê miêdzy grupami, osi¹gaj¹c srajne loaty: pierwsze w 2012 rou, przy uwzglêdnieniu 6 ryteriów (fundamentalnych i rynowych), oraz przedostatnie w 2014 rou, przy uwzglêdnieniu wszystich 10 ryteriów. Spó³a ta w oresie objêtym badaniem podlega³a jedna istotnym przeszta³ceniom, dlatego te ta dynamicznie zmienia³a siê jej pozycja. W ogólnoœci jedna badania poaza³y, e jeœli ban jest silny pod wzglêdem fundamentalnym, to prze³ada siê to równie na si³ê mierzon¹ ³¹cznie wsaÿniami fundamentalnymi, rynowymi oraz mierniami stosowanymi w analizie portfelowej. Literatura 1. Brans J. P., Mareschal B. (2005), PROMETHEE Methods, w: Multiple Criteria Decision Analysis: State of the Art Surveys, Figueira J., Greco S., Ehrgott M. (red.), Springer, New Yor. 2. Leszczyñsi Z. (2004), Analiza eonomomiczno-finansowa spó³i, PWE, Warszawa. 3. uniewsa M., Tarczyñsi W. (2006), Metody wielowymiarowej analizy porównawczej na rynu apita³owym, Wydawnictwo Nauowe PWN, Warszawa.
12 118 Ewa Poœpiech, Adrianna Mastalerz-Kodzis 4. Przychoca I. (2012), Kondycja finansowa firmy przez pryzmat analizy finansowej, SIGMA SPJ, Warszawa. 5. Sprawozdania finansowe rozwa anych spó³e za lata , dostêp dnia Tarczyñsi W. (2002), Fundamentalny portfel papierów wartoœciowych, PWE, Warszawa. 7. Trzasali T. (red.) (2006), Metody wieloryterialne na polsim rynu finansowym, PWE, Warszawa., 8. Trzasali T. (red.) (2014), Wieloryterialne wspomaganie decyzji, PWE, Warszawa. 9. Tyran M. R. (2001), WsaŸnii finansowe, Oficyna Eonomiczna, Kraów dostêp dnia dostêp dnia Streszczenie W artyule podejmowano tematyê oceny banów notowanych na gie³dzie za pomoc¹ wieloryterialnej metody PROMETHEE II, tóra umo liwia zbudowanie raningu rozpatrywanych obietów i pozwala na podzia³ podmiotów na grupy dominuj¹ce (o lepszej ondycji eonomiczno-finansowej) oraz zdominowane (o s³abszej ondycji pod wzglêdem wybranych ryteriów). Jao ryteria oceny rozwa anych banów uwzglêdniono wsaÿnii fundamentalne, wsaÿnii rynowe oraz charaterystyi oparte na stopie zwrotu danej spó³i. Analizy, przeprowadzone w ilu wariantach, uaza³y grupê banów o stabilnej dobrej ondycji oraz grupê o raczej s³abej ondycji. Zaledwie ila banów wyazywa³o zmiennoœæ w przynale noœci do tórejœ z grup, zajmuj¹c najczêœciej loaty poœrodu stawi. Badania poaza³y równie, e ban, tóry jest w dobrej ondycji fundamentalnej, jest ta e wysoo uplasowany pod wzglêdem ca³ego zestawu ryteriów uwzglêdniaj¹cych obo wsaÿniów fundamentalnych wsaÿnii rynowe i miary wyorzystywane w analizie portfelowej. S³owa luczowe metody wieloryterialne, metoda PROMETHEE II, analiza fundamentalna spó³i, porównanie banów notowanych na gie³dzie Multi-criteria Assessment of Quoted Bans (Summary) In the paper the problem of quoted bans assessment was considered. To assess these objects multi-criteria method the PROMETHEE II method, was applied. This method enables to build a raning of selected objects and allows to divide these objects into two groups: bans in better economic and financial
13 Wieloryterialna ocena banów omercyjnych notowanych na GPW 119 condition (the dominant one) and bans in worse condition (in terms of chosen criteria). In the analysis, as the criteria of assessment some fundamental ratios, maret ratios and measures based on the return rate were used. The research showed that only a few bans could not be explicitly assigned to one of the groups: in good or in bad condition. The analyses also showed that ban in good fundamental shape is also very high in raning in terms of all considered criteria. Keywords multi-criteria methods, the PROMETHEE method, fundamental analysis, comparative analysis of quoted bans
WYBÓR METODY WIELOKRYTERIALNEJ DO WSPOMAGANIA DECYZJI INWESTYCYJNYCH
ZESZYTY NAUKOWE POLITECHNIKI ŚLĄSKIEJ 2015 Seria: ORGANIZACJA I ZARZĄDZANIE z. 86 Nr kol. 1946 Ewa POŚPIECH, Adrianna MASTALERZ-KODZIS Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach Wydział Zarządzania ewa.pospiech@ue.katowice.pl;
Bardziej szczegółowowtedy i tylko wtedy, gdy rozwiązanie i jest nie gorsze od j względem k-tego kryterium. 2) Macierz części wspólnej Utwórz macierz
Temat: Programowanie wieloryterialne. Ujęcie dysretne.. Problem programowania wieloryterialnego. Z programowaniem wieloryterialnym mamy do czynienia, gdy w problemie decyzyjnym występuje więcej niż jedno
Bardziej szczegółowoProgramowanie wielocelowe lub wielokryterialne
Programowanie wielocelowe lub wieloryterialne Zadanie wielocelowe ma co najmniej dwie funcje celu nazywane celami cząstowymi. Cele cząstowe f numerujemy indesem = 1, 2, K. Programowanie wielocelowe ciągłe
Bardziej szczegółowoProgramowanie wielocelowe lub wielokryterialne
Programowanie wielocelowe lub wieloryterialne Zadanie wielocelowe ma co najmniej dwie funcje celu nazywane celami cząstowymi. Cele cząstowe f numerujemy indesem = 1, 2, K. Programowanie wielocelowe ciągłe.
Bardziej szczegółowoWPŁYW WYBORU METODY WIELOKRYTERIALNEJ NA STRUKTURĘ I OPŁACALNOŚĆ PORTFELA
Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach ISSN 2083-8611 Nr 221 2015 Współczesne Finanse 1 Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach Wydział Zarządzania Katedra Matematyki
Bardziej szczegółowoMODYFIKACJA KOSZTOWA ALGORYTMU JOHNSONA DO SZEREGOWANIA ZADAŃ BUDOWLANYCH
MODYFICJ OSZTOW LGORYTMU JOHNSON DO SZEREGOWNI ZDŃ UDOWLNYCH Michał RZEMIŃSI, Paweł NOW a a Wydział Inżynierii Lądowej, Załad Inżynierii Producji i Zarządzania w udownictwie, ul. rmii Ludowej 6, -67 Warszawa
Bardziej szczegółowoEkonomiczna wartość dodana BEVA
Ekonomiczna wartość dodana BEVA Ranking Banków 2011 Wrocław, 2012 r. [Wpisz tekst] Opracowanie: Rafał Krawczyk Konsultant biznesowy VBA rafal.krawczyk@vba.pl Współpraca: Dariusz Ciborski Łukasz Pelc Bartosz
Bardziej szczegółowoZESTAWIENIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (02.11.2015-06.11.2015)
ZESTAWIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (02.11.2015-06.11.2015) Informacje prezentowane w zestawieniu dotyczą wyłącznie okresu 02.11.2015-06.11.2015. Nie obejmują
Bardziej szczegółowoWIELOKRYTERIALNE PORZĄDKOWANIE METODĄ PROMETHEE ODPORNE NA ZMIANY WAG KRYTERIÓW
Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu WIELOKRYTERIALNE PORZĄDKOWANIE METODĄ PROMETHEE ODPORNE NA ZMIANY WAG KRYTERIÓW Wprowadzenie Wrażliwość wyników analizy wielokryterialnej na zmiany wag kryteriów, przy
Bardziej szczegółowoCharakterystyka ma³ych przedsiêbiorstw w województwach lubelskim i podkarpackim w 2004 roku
42 NR 6-2006 Charakterystyka ma³ych przedsiêbiorstw w województwach lubelskim i podkarpackim w 2004 roku Mieczys³aw Kowerski 1, Andrzej Salej 2, Beata Æwierz 2 1. Metodologia badania Celem badania jest
Bardziej szczegółowoBankowa ekonomiczna wartość dodana BEVA. 2013 Ranking Banków notowanych na GPW. Wrocław, czerwiec 2014 r.
Bankowa ekonomiczna wartość dodana BEVA 2013 Ranking Banków notowanych na GPW Wrocław, czerwiec 2014 r. Opracowanie: Rafał Krawczyk Analityk biznesowy VBA rafal.krawczyk@vba.pl Wsparcie merytoryczne: Dariusz
Bardziej szczegółowoWRAŻLIWOŚĆ MIARY SYNTETYCZNEJ NA WIELKOŚCI KRYTYCZNE WSKAŹNIKÓW SŁUŻĄCYCH DO JEJ BUDOWY
METODY ILOŚCIOWE W BADANIACH EKONOMICZNYCH Tom XV/4, 2014, str. 71 79 WRAŻLIWOŚĆ MIARY SYNTETYCZNEJ NA WIELKOŚCI KRYTYCZNE WSKAŹNIKÓW SŁUŻĄCYCH DO JEJ BUDOWY Sławomir Lisek Katedra Statystyki Matematycznej
Bardziej szczegółowoWspó³zale noœci wystêpuj¹ce w zarz¹dzaniu ryzykiem finansowym w przedsiêbiorstwie Wspó³zale noœci wystêpuj¹ce w zarz¹dzaniu ryzykiem finansowym...
Andrzej Szopa * Andrzej Szopa Wspó³zale noœci wystêpuj¹ce w zarz¹dzaniu ryzykiem finansowym w przedsiêbiorstwie Wspó³zale noœci wystêpuj¹ce w zarz¹dzaniu ryzykiem finansowym... Wstêp Ryzyko finansowe jest
Bardziej szczegółowoWPŁYW MODYFIKACJI ZMIENNEJ NA WYCENĘ WARTOŚCI AKCJI ZA POMOCĄ MODELI EMPIRYCZNO-INDUKCYJNYCH
Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach ISSN 2083-8611 Nr 335 2017 Informatyka i Ekonometria 9 Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach Wydział Zarządzania Katedra Statystyki,
Bardziej szczegółowo1. Wynagrodzenia członków zarządów banków w 2018 roku. 2. Wynagrodzenia członków rad nadzorczych banków w 2018 roku.
Szanowni Państwo, Mamy przyjemność poinformować o wydaniu raportów: 1. Wynagrodzenia członków zarządów banków w 2018 roku. 2. Wynagrodzenia członków rad nadzorczych banków w 2018 roku. W tegorocznej edycji
Bardziej szczegółowoOferta sprzedaży Wynagrodzenia członków zarządów i rad nadzorczych banków w 2016 roku
Oferta sprzedaży Wynagrodzenia członków zarządów i rad nadzorczych banków w 2016 roku 1 Szanowni Państwo, Mamy przyjemność poinformować o wydaniu raportów: 1. Wynagrodzenia członków zarządów banków w 2016
Bardziej szczegółowoWYZNACZANIE PORTFELA WIELOKRYTERIALNEGO W WARUNKACH NIEPEŁNEJ INFORMACJI LINIOWEJ
Ewa Pośpiech Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach Katedra Matematyki ewa.pospiech@ue.katowice.pl WYZNACZANIE PORTFELA WIELOKRYTERIALNEGO W WARUNKACH NIEPEŁNEJ INFORMACJI LINIOWEJ Wprowadzenie Problem tworzenia
Bardziej szczegółowoSzanowni Państwo, Dział Analiz Wynagrodzeń Sedlak & Sedlak
Szanowni Państwo, Mamy przyjemność poinformować o wydaniu raportów: 1. Wynagrodzenia członków zarządów banków w 2017 roku. 2. Wynagrodzenia członków rad nadzorczych banków w 2017 roku. W tegorocznej edycji
Bardziej szczegółowoZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 760 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 59 2013
ZESZYTY NAUKOWE UNIWERSYTETU SZCZECIŃSKIEGO NR 760 FINANSE, RYNKI FINANSOWE, UBEZPIECZENIA NR 59 2013 MAGDALENA WASYLKOWSKA OCENA SYTUACJI FINANSOWEJ PRZEDSIĘBIORSTWA PRZY ZASTOSOWANIU METOD ANALIZY FUNDAMENTALNEJ
Bardziej szczegółowoZASTOSOWANIE METODY WIELOKRYTERIALNEJ DO UPORZĄDKOWANIA SPÓŁEK W SYTUACJI NIEPEŁNEJ INFORMACJI LINIOWEJ
Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach ISSN 2083-86 Nr 295 206 Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach Wydział Zarządzania Katedra Matematyki ewa.pospiech@ue.katowice.pl
Bardziej szczegółowoWYZNACZANIE KOSZTÓW TRANSPORTU Z WYKORZYSTANIEM OCTAVE 3.4.3
PRACE NAUKOWE POLITECHNIKI WARSZAWSKIEJ z. 111 Transport 2016 Joanna Szkutnik-, Wojskowa Akademia Techniczna, W WYZNACZANIE KOSZTÓW TRANSPORTU Z WYKORZYSTANIEM OCTAVE 3.4.3 : maj 2016 Streszczenie: samochodowej.
Bardziej szczegółowoWP YW STRUKTURY U YTKÓW ROLNYCH NA WYNIKI EKONOMICZNE GOSPODARSTW ZAJMUJ CYCH SIÊ HODOWL OWIEC. Tomasz Rokicki
46 ROCZNIKI NAUK ROLNICZYCH, T. ROKICKI SERIA G, T. 94, z. 1, 2007 WP YW STRUKTURY U YTKÓW ROLNYCH NA WYNIKI EKONOMICZNE GOSPODARSTW ZAJMUJ CYCH SIÊ HODOWL OWIEC Tomasz Rokicki Katedra Ekonomiki i Organizacji
Bardziej szczegółowoEkonomiczna wartość dodana BEVA
Ekonomiczna wartość dodana BEVA Ranking Banków notowanych na GPW 2012 Wrocław, 2013 r. [Wpisz tekst] Opracowanie: Rafał Krawczyk Konsultant biznesowy rafal.krawczyk@vba.pl Wsparcie merytoryczne: Dariusz
Bardziej szczegółowoANALIZA WIELOKRYTERIALNA
ANALIZA WIELOKRYTERIALNA Dział Badań Operacyjnych zajmujący się oceną możliwych wariantów (decyzji) w przypadu gdy występuje więcej niż jedno ryterium oceny D zbiór rozwiązań (decyzji) dopuszczalnych x
Bardziej szczegółowoSPIS TREŒCI. (Niniejszy MSRF stosuje siê przy badaniu sprawozdañ finansowych sporz¹dzonych za okresy rozpoczynaj¹ce siê 15 grudnia 2009 r. i póÿniej.
MIÊDZYNARODOWY STANDARD REWIZJI FINANSOWEJ 805 BADANIE POJEDYNCZYCH SPRAWOZDAÑ FINANSOWYCH ORAZ OKREŒLONYCH ELEMENTÓW, KONT LUB POZYCJI SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO UWAGI SZCZEGÓLNE (Niniejszy MSRF stosuje
Bardziej szczegółowoAnaliza motywacyjnie zgodnych decyzji w wielokryterialnym przetargu
AUTOMATYKA 2011 Tom 15 Zeszyt 2 Lech Kruœ*, Jan Skorupiñski**, Eugeniusz Toczy³owski** Analiza motywacyjnie zgodnych decyzji w wielokryterialnym przetargu 1. Wprowadzenie Prezentowana praca wykonywana
Bardziej szczegółowoRAPORT Szybko.pl i Expandera - Niezależnego Doradcy Finansowego
RAPORT Szybko.pl i Expandera - Niezależnego Doradcy Finansowego OFERTA KREDYTÓW HIPOTECZNYCH Styczeń 2010 W A R S Z A W A, K R A K Ó W, G D A Ń S K, P O Z N A Ń, W R O C Ł A W, K A T O W I C E, Ł Ó D Ź,
Bardziej szczegółowoJerzy Stopa*, Stanis³aw Rychlicki*, Pawe³ Wojnarowski* ZASTOSOWANIE ODWIERTÓW MULTILATERALNYCH NA Z O ACH ROPY NAFTOWEJ W PÓ NEJ FAZIE EKSPLOATACJI
WIERTNICTWO NAFTA GAZ TOM 24 ZESZYT 1 2007 Jerzy Stopa*, Stanis³aw Rychlicki*, Pawe³ Wojnarowski* ZASTOSOWANIE ODWIERTÓW MULTILATERALNYCH NA Z O ACH ROPY NAFTOWEJ W PÓ NEJ FAZIE EKSPLOATACJI 1. WPROWADZENIE
Bardziej szczegółowoMIÊDZYNARODOWY STANDARD REWIZJI FINANSOWEJ 520 PROCEDURY ANALITYCZNE SPIS TREŒCI
MIÊDZYNARODOWY STANDARD REWIZJI FINANSOWEJ 520 PROCEDURY ANALITYCZNE (Stosuje siê przy badaniu sprawozdañ finansowych sporz¹dzonych za okresy rozpoczynaj¹ce siê 15 grudnia 2009 r. i póÿniej) Wprowadzenie
Bardziej szczegółowoPolitechnika Białostocka, Wydział Zarządzania, Katedra Informatyki Gospodarczej i Logistyki
Zastosowanie metody TOPSIS do oceny kondycji finansowej spółek dystrybucyjnych energii elektrycznej Application of TOPSIS method for evaluation of financial condition of the power distribution companies
Bardziej szczegółowoLista uczestników tzw. systemów wyznaczonych
Lista uczestników tzw. systemów wyznaczonych Lista uczestników systemów rozrachunku papierów wartościowych prowadzonych na podstawie ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi,
Bardziej szczegółowoOptymalizacja harmonogramów budowlanych - problem szeregowania zadań
Mieczysław POŁOŃSKI Wydział Budownictwa i Inżynierii Środowisa, Szoła Główna Gospodarstwa Wiejsiego, Warszawa, ul. Nowoursynowsa 159 e-mail: mieczyslaw_polonsi@sggw.pl Założenia Optymalizacja harmonogramów
Bardziej szczegółowoSPIS TREŒCI. (Niniejszy MSRF stosuje siê przy badaniu sprawozdañ finansowych sporz¹dzonych za okresy rozpoczynaj¹ce siê 15 grudnia 2009 r. i póÿniej.
MIÊDZYNARODOWY STANDARD REWIZJI FINANSOWEJ 800 BADANIE SPRAWOZDAÑ FINANSOWYCH SPORZ DZONYCH ZGODNIE Z RAMOWYMI ZA O ENIAMI SPECJALNEGO PRZEZNACZENIA UWAGI SZCZEGÓLNE (Niniejszy MSRF stosuje siê przy badaniu
Bardziej szczegółowoSmart Beta Święty Graal indeksów giełdowych?
Smart Beta Święty Graal indeksów giełdowych? Agenda Smart Beta w Polsce Strategie heurystyczne i optymalizacyjne Strategie fundamentalne Portfel losowy 2 Agenda Smart Beta w Polsce Strategie heurystyczne
Bardziej szczegółowoANALIZA LOGARYTMICZNYCH STÓP ZWROTU DLA WYBRANYCH SPÓŁEK INDEKSU WIG20
Agniesza Surowiec Politechnia Lubelsa Wydział Zarządzania Katedra Metod Ilościowych w Zarządzaniu a.surowiec@pollub.pl Witold Rzymowsi Politechnia Lubelsa Wydział Podstaw Technii Katedra Matematyi Stosowanej
Bardziej szczegółowoWyniki X Rankingu Banków Polskiego Związku Firm Deweloperskich
Wyniki X Rankingu Banków Polskiego Związku Firm Deweloperskich CEL I SPOSÓB PRZEPROWADZENIA RANKINGU BANKÓW PZFD X edycja Rankingu Banków Deweloperzy zrzeszeni w PZFD oceniali banki pod kątem współpracy
Bardziej szczegółowoWYROK z dnia 7 wrzeœnia 2011 r. III AUa 345/11
WYROK z dnia 7 wrzeœnia 2011 r. III AUa 345/11 Sk³ad orzekaj¹cy:ssa Maria Sa³añska-Szumakowicz (przewodnicz¹cy) SSA Daria Stanek (sprawozdawca) SSA Gra yna Czy ak Teza Podanie przez p³atnika sk³adek, o
Bardziej szczegółowoLista uczestników tzw. systemów wyznaczonych
Lista uczestników tzw. systemów wyznaczonych Lista uczestników systemów rozrachunku papierów wartościowych prowadzonych na podstawie ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi,
Bardziej szczegółowoWYCENA WARTOŚCI AKCJI ZA POMOCĄ MODELI EMPIRYCZNO-INDUKCYJNYCH PORÓWNANIE WYBRANYCH UJĘĆ
Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach ISSN 2083-8611 Nr 331 2017 Ewa Pośpiech Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach Wydział Zarządzania Katedra Statystyki, Ekonometrii
Bardziej szczegółowoWykorzystanie metody DEA w przestrzenno-czasowej analizie efektywności inwestycji
Wyorzystanie metody DEA w przestrzenno-czasowej analizie... 49 Nierówności Społeczne a Wzrost Gospodarczy, nr 39 (3/04) ISSN 898-5084 dr Bogdan Ludwicza Katedra Finansów Uniwersytet Rzeszowsi Wyorzystanie
Bardziej szczegółowoMIÊDZYNARODOWY STANDARD REWIZJI FINANSOWEJ 250 UWZGLÊDNIENIE PRAWA I REGULACJI PODCZAS BADANIA SPRAWOZDAÑ FINANSOWYCH
MIÊDZYNARODOWY STANDARD REWIZJI FINANSOWEJ 250 UWZGLÊDNIENIE PRAWA I REGULACJI Wprowadzenie (Stosuje siê przy badaniu sprawozdañ finansowych sporz¹dzonych za okresy rozpoczynaj¹ce siê 15 grudnia 2009 r.
Bardziej szczegółowoANALIZA STANU OPIEKI ZDROWOTNEJ ŚLĄSKA NA TLE KRAJU METODĄ TAKSONOMICZNĄ
Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach ISSN 2083-8611 Nr 298 2016 Współczesne Finanse 7 Katarzyna Sawicz Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach Wydział Finansów i Ubezpieczeń
Bardziej szczegółowokoszt kapitału D/S L dźwignia finansowa σ EBIT zysku operacyjnego EBIT firmy. Firmy Modele struktury kapitału Rys. 8.3. Krzywa kosztów kapitału.
Modele strutury apitału oszt apitału Optymalna strutura apitału dźwignia finansowa / Rys. 8.3. Krzywa osztów apitału. Założenia wspólne modeli MM Modigliani i Miller w swoich rozważaniach ograniczyli się
Bardziej szczegółowoukasz Sienkiewicz* Zarz¹dzanie kompetencjami pracowników w Polsce w œwietle badañ
Komunikaty 97 ukasz Sienkiewicz* Zarz¹dzanie kompetencjami pracowników w Polsce w œwietle badañ W organizacjach dzia³aj¹cych na rynku polskim w ostatnim czasie znacz¹co wzrasta zainteresowanie koncepcj¹
Bardziej szczegółowo11. System monitoringu
System monitoringu STRATEGIA ROZWOJU MIASTA POZNANIA DO ROKU 2030 11. System monitoringu System monitoringu Strategii Rozwoju Miasta Poznania do rou 2030 został opracowany w 2011 r. i przetestowany w 2012
Bardziej szczegółowoMożliwości arbitrażu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie z wykorzystaniem kontraktów terminowych
1 Możliwości arbitrażu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie z wyorzystaniem ontratów terminowych dr Krzysztof Pionte Katedra Inwestycji Finansowych i Ubezpieczeń Aademia Eonomiczna we Wrocławiu
Bardziej szczegółowoOcena funkcjonowania podatkowej grupy kapita³owej Ocena funkcjonowania podatkowej grupy kapita³owej
Zarz¹dzanie i Finanse Journal of Management and Finance Vol. 13, No. 3/1/2015 ukasz Furman* ukasz Furman Ocena funkcjonowania podatkowej grupy kapita³owej Ocena funkcjonowania podatkowej grupy kapita³owej
Bardziej szczegółowoWYBRANE ZAGADNIENIA NORMALIZACJI W DZIEDZINIE JAKOŒCI
MARIAN GO ÊBIOWSKI WYBRANE ZAGADNIENIA NORMALIZACJI W DZIEDZINIE JAKOŒCI STUDIA I PRACE WYDZIA U NAUK EKONOMICZNYCH I ZARZ DZANIA NR 12 211 Marian Go³êbiowski WYBRANE ZAGADNIENIA NORMALIZACJI W DZIEDZINIE
Bardziej szczegółowodata 5 Tabela Banku BPH (poniedziałek) (wtorek)
Kursy kupna i sprzedaży CHF, po których rozliczane są należności związane z obsługą kredytów CHF. Dotyczą wyłącznie okresu 01.06.2015-05.06.2015 r. Zestawienie zawiera dane w formie przesłanej przez banki.
Bardziej szczegółowoMIÊDZYNARODOWY STANDARD REWIZJI FINANSOWEJ 530 BADANIE WYRYWKOWE (PRÓBKOWANIE) SPIS TREŒCI
MIÊDZYNARODOWY STANDARD REWIZJI FINANSOWEJ 530 BADANIE WYRYWKOWE (PRÓBKOWANIE) (Stosuje siê przy badaniu sprawozdañ finansowych sporz¹dzonych za okresy rozpoczynaj¹ce siê 15 grudnia 2009 r. i póÿniej)
Bardziej szczegółowoAlior Bank. Bank BPH. data 1 (poniedziałek) data 5 (piątek) 1 kurs kupna 3,8661 3,8707 3,8526 3,8157 3,7816. data 2 (wtorek) Tabela Banku BPH
Kursy kupna i sprzedaży CHF, po których rozliczane są należności związane z obsługą kredytów CHF. Dotyczą wyłącznie okresu 16.02.2015-20.02.2015 r. Zestawienie zawiera dane w formie przesłanej przez banki.
Bardziej szczegółowoWielokryterialne wspomaganie decyzji Redakcja naukowa Tadeusz Trzaskalik
Wielokryterialne wspomaganie decyzji Redakcja naukowa Tadeusz Trzaskalik W książce autorzy przedstawiają dyskretne problemy wielokryterialne, w których liczba rozpatrywanych przez decydenta wariantów decyzyjnych
Bardziej szczegółowoB. Gabinet M. Zawadzka Wroclaw University of Economic
B. Gabinet M. Zawadzka Wroclaw University of Economic Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa na podstawie przedsiębiorstw z branży uprawy rolne, chów i hodowla zwierząt, łowiectwo Słowa kluczowe: zarządzanie
Bardziej szczegółowoBanki spółdzielcze w oczach Polaków. Badanie na zlecenie Banku BPS, luty 2013 r.
Banki spółdzielcze w oczach Polaków Badanie na zlecenie Banku BPS, luty 2013 r. Informacje o badaniu telefonicznym Badanie przeprowadzono metodą telefonicznych wywiadów indywidualnych (CATI) na próbie
Bardziej szczegółowoMetody wielokryterialnego wyboru i konstrukcji rankingów uwzględniających cele regionalne związane z realizacją Narodowej Strategii Spójności
Metody wieloryterialnego wyboru i onstrucji raningów uwzględniających cele regionalne związane z realizacją Narodowej Strategii Spójności Materiały opracowane w ramach umowy nr DKS/DEF-VIII/POPT/04/273/09
Bardziej szczegółowoRANKING ZAWODÓW DEFICYTOWYCH I NADWYŻKOWYCH W POWIECIE MIASTA ŚWIĘTOCHŁOWICE
POWIATOWY URZĄD PRACY W ŚWIĘTOCHŁOWICACH RANKING ZAWODÓW DEFICYTOWYCH I NADWYŻKOWYCH W POWIECIE MIASTA ŚWIĘTOCHŁOWICE Stan na 2010 ro ŚWIĘTOCHŁOWICE 2011 1 SPIS TREŚCI I. WSTĘP II. ANALIZA ZAWODÓW OSÓB
Bardziej szczegółowoZarządzanie jakością
Zarządzanie jakością VERLAG DASHÖFER Wydawnictwo VERLAG DASHOFER Sp. z o.o. Świat profesjonalnej wiedzy VERLAG DASHÖFER Wydawnictwo VERLAG DASHOFER Sp. z o.o. Œwiat profesjonalnej wiedzy al. Krakowska
Bardziej szczegółowoPRACE NAUKOWE POLITECHNIKI WARSZAWSKIEJ
PRACE NAUKOWE POLITECHNIKI WARSZAWSKIEJ z. 111 Transport 2016 dostarczono: Streszczenie: W artykule prawnych i dokumentów normalizacyjnych w zakresie transportu produktów mleczarskich. W diagram Pareto-Lorenza,
Bardziej szczegółowoZagregowany popyt i wielkość produktu
Zagregowany popyt i wielkość produktu Realny PKB Burda & Wyplosz MACROECONOMICS 4/e Fluktuacje cykliczne Rys.4.01 (+) odchylenie Trend długookresowy Faktyczny PKB (-) odchylenie 0 Czas Oxford University
Bardziej szczegółowoTOP 10. Ranking lokat kwiecień Money.pl
- Money.pl Oferty lokat zmieniają się z dnia na dzień. Niestety kierunek zmian jest jeden oprocentowanie jest coraz niższe. Money.pl wraz z MarketMoney.pl przygotował ranking najlepszych ofert. Sprawdziliśmy
Bardziej szczegółowoZESTAWIENIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (01.06.2015-05.06.2015)
ZESTAWIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (01.06.2015-05.06.2015) Informacje prezentowane w zestawieniu dotyczą wyłącznie okresu 01.06.2015-05.06.2015. Nie obejmują
Bardziej szczegółowoPowszechność nauczania języków obcych w roku szkolnym 2001/2002
Jadwiga Zarębska 1) Warszawa Powszechność nauczania języków obcych w roku szkolnym 2001/2002 Ö Powszechność nauczania języków obcych według typów szkół Dane przedstawione w tym opracowaniu dotycz¹ uczniów
Bardziej szczegółowoBADANIA ZRÓŻNICOWANIA RYZYKA WYPADKÓW PRZY PRACY NA PRZYKŁADZIE ANALIZY STATYSTYKI WYPADKÓW DLA BRANŻY GÓRNICTWA I POLSKI
14 BADANIA ZRÓŻNICOWANIA RYZYKA WYPADKÓW PRZY PRACY NA PRZYKŁADZIE ANALIZY STATYSTYKI WYPADKÓW DLA BRANŻY GÓRNICTWA I POLSKI 14.1 WSTĘP Ogólne wymagania prawne dotyczące przy pracy określają m.in. przepisy
Bardziej szczegółowo116 Paweł Kobus Stowarzyszenie Ekonomistów Rolnictwa i Agrobiznesu
116 Paweł Kobus Stowarzyszenie Eonomistów Rolnictwa i Agrobiznesu Rocznii Nauowe tom XVII zeszyt 6 Paweł Kobus Szoła Główna Gospodarstwa Wiejsiego w Warszawie Wpływ ubezpieczeń rolniczych na stabilność
Bardziej szczegółowoAlior Bank. Bank BPH. data 1 (poniedziałek) data 2 (wtorek)
Kursy kupna i sprzedaży CHF, po których rozliczane są należności związane z obsługą kredytów CHF. Dotyczą wyłącznie okresu 02.11.2015-06.11.2015 r. Zestawienie zawiera dane w formie przesłanej przez banki.
Bardziej szczegółowoPłatności CashBill/IAI-Shop
2 stycznia 2017 r. Płatności CashBill/IAI-Shop Uruchomienie Płatności CashBill na platformie IAI-Shop +48 32 438 45 00 kontakt@cashbill.pl CashBill Spółka Akcyjna ul. Sobieskiego 2, 40-082 Katowice NIP:
Bardziej szczegółowoA. Cel ćwiczenia. B. Część teoretyczna
A. Cel ćwiczenia Celem ćwiczenia jest zapoznanie się z wsaźniami esploatacyjnymi eletronicznych systemów bezpieczeństwa oraz wyorzystaniem ich do alizacji procesu esplatacji z uwzględnieniem przeglądów
Bardziej szczegółowoMETODA KOSZTÓW NARASTAJĄCYCH W OCENIE EKONOMICZNEJ EFEKTYWNOŚCI PRZEDSIĘWZIĘĆ INWESTYCYJNYCH W ENERGETYCE ROZPROSZONEJ
Metoda osztów narastających w ocenie eonomicznej efetywności przedsięwzięć inwestycyjnych w energetyce rozproszonej 43 METODA OSZTÓW NARASTAJĄCYCH W OCENIE EONOMICZNEJ EFETYWNOŚCI PRZEDSIĘWZIĘĆ INWESTYCYJNYCH
Bardziej szczegółowoWp³yw sekurytyzacji aktywów na kszta³towanie siê wybranych wskaÿników finansowych
GPDRK URCMI MINERLNYMI Tom 22 2006 Zeszyt 1 PTRYCJ B K*, RMN MGD**, TDEUZ NY*** p³yw sekurytyzacji aktywów na kszta³towanie siê wyranych wskaÿników finansowych ³owa kluczowe Górnictwo wêgla kamiennego,
Bardziej szczegółowoAlior Bank. Bank BPH. data 1 (poniedziałek) data 5 (piątek) 1 kurs kupna 3,8881 3,9173 3,9218 3,9205 3,8573. data 2 (wtorek) Tabela Banku BPH
Kursy kupna i sprzedaży CHF, po których rozliczane są należności związane z obsługą kredytów CHF. Dotyczą wyłącznie okresu 09.02.2015-13.02.2015 r. Zestawienie zawiera dane w formie przesłanej przez banki.
Bardziej szczegółowoBANK NAJLEPSZY DLA ROLNIKA
2017 BANK NAJLEPSZY DLA ROLNIKA 2017 Martin & Jacob przygotował ranking Bank Najlepszy dla Rolnika. Wstęp Ranking Bank Najlepszy dla Rolnika jest pierwszym tego typu rankingiem w Polsce. Zrealizowała go
Bardziej szczegółowoFundusze akcji polskich
RATING funduszy inwestycyjnych marzec 2010 Fundusze akcji polskich Noble Akcji (Noble Funds FIO) **** 4,60 72,23% -9,56% - - Arka Akcji FIO *** 4,08 80,25% -24,35% 55,89% 254,10% Idea Akcji (Idea FIO)
Bardziej szczegółowoFundusze akcji polskich
RATING funduszy inwestycyjnych styczeń 2010 Fundusze akcji polskich Noble Akcji (Noble Funds FIO) **** 4,60 58,93% -9,56% - - Arka Akcji FIO **** 4,22 70,83% -25,30% 71,31% 265,06% Skarbiec - Akcja (Skarbiec
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku
Wyniki Grupy Kapitałowej GETIN Holding za I kwartał 2009 roku Prezentacja dla inwestorów i analityków niezaudytowanych wyników finansowych Warszawa, 15 maja 2009r. GETIN Holding w I kwartale 2009 roku
Bardziej szczegółowoUczestnicy Catalyst. Animatorzy Rynku na ASO Catalyst
Rocznik Giełdowy 2012 Uczestnicy Catalyst Bezpośrednią działalność na rynku instrumentów dłużnych Catalyst mogą prowadzić podmioty dopuszczone do działania na tym rynku. Zgodnie z regulacjami Uczestnikiem
Bardziej szczegółowoZastosowanie drzew klasyfikacyjnych dla danych symbolicznych w ocenie preferencji konsumentów 1
Marcin Peła Uniwersytet Eonomiczny we Wrocławiu Katedra Eonometrii i Informatyi Zastosowanie drzew lasyfiacyjnych dla danych symbolicznych w ocenie preferencji onsumentów 1 1. Wprowadzenie Niezwyle ważnym
Bardziej szczegółowoFundusze akcji uniwersalnych
Fundusze akcji uniwersalnych zakres datowy: 30-12-2014 30-12-2015 Superfund Akcji (Superfund SFIO) 7,52% Investor Akcji (Investor FIO) 5,88% Arka Prestiż Akcji Polskich (Arka Prestiż SFIO) 4,19% Copernicus
Bardziej szczegółowoĆw. 5. Badanie ruchu wahadła sprężynowego sprawdzenie wzoru na okres drgań
KAEDRA FIZYKI SOSOWANEJ PRACOWNIA 5 FIZYKI Ćw. 5. Badanie ruchu wahadła sprężynowego sprawdzenie wzoru na ores drgań Wprowadzenie Ruch drgający naeży do najbardziej rozpowszechnionych ruchów w przyrodzie.
Bardziej szczegółowoHIERARCHICZNY SYSTEM ZARZĄDZANIA RUCHEM LOTNICZYM - ASPEKTY OCENY BEZPIECZEŃSTWA
Jace Sorupsi Hierarchiczny system Zarządzania ruchem lotniczym aspety oceny bezpieczeństwa, Logistya (ISSN 1231-5478) No 6, Instytut Logistyi i HIERARCHICZNY SYSTEM ZARZĄDZANIA RUCHEM LOTNICZYM - ASPEKTY
Bardziej szczegółowoIV Krakowska Konferencja Matematyki Finansowej
IV Krakowska Konferencja Matematyki Finansowej dr inż. Bartosz Krysta Członek Zarządu ds. Zarządzania Portfelem Enea Trading Sp. z o.o. Kraków, 18.04.2015 r. Agenda Wycena ryzyka - istota Zniżkowy trend
Bardziej szczegółowoUSŁUGA ZARZÑDZANIA. BZ WBK Asset Management SA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez
USŁUGA ZARZÑDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management SA Poznaƒ 2011 Na czym polega usługa Zarzàdzania Portfelem Usługa Zarzàdzania Portfelem (Asset
Bardziej szczegółowoZachowania i preferencje ma³ych i œrednich firm w Polsce w zakresie korzystania z us³ug bankowych zmiany i trendy
International Business and Global Economy 2013, no. 32, pp. 220 236 Biznes miêdzynarodowy w gospodarce globalnej 2013, nr 32, s. 220 236 Edited by the Institute of International Business, University of
Bardziej szczegółowoZESTAWIENIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (02.03.2015-06.03.2015)
ZESTAWIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W (02.03.2015-06.03.2015) Informacje prezentowane w zestawieniu dotyczą wyłącznie 02.03.2015-06.03.2015. Nie obejmują one deklarowanych
Bardziej szczegółowoW SKRÓCIE: Początek roku to okres mniejszej aktywności potencjalnych nabywców. Skutkuje to dłuższym niż zwykle czasem oczekiwania na transakcję.
W SKRÓCIE: Od listopada marż nie podniosły tylko Bank Millennium i PKO BP PKO BP obniżył marże o 0,1 p.p., ale tylko posiadaczom wysokiego wkładu własnego BZ WBK wprowadził pierwszą ofertę kredytu ze stałym
Bardziej szczegółowoMULTICRITERIA EVALUATION OF MINING ENTERPRISE
ZESZYTY NAUKOWE POLITECHNIKI ŚLĄSKIEJ 2014 Seria: ORGANIZACJA I ZARZĄDZANIE z. 68 Nr kol. 1905 Katarzyna JAKOWSKA-SUWALSKA Politechnika Śląska Wydział Organizacji i Zarządzania WIELOKRYTERIALNA OCENA PRZEDSIĘBIORSTW
Bardziej szczegółowoWPŁYW OGRANICZENIA ZBIORU KRYTERIÓW OCENY WARIANTÓW DECYZJI NA WYNIKI WIELOKRYTERIALNEJ ANALIZY PORÓWNAWCZEJ
ROCZNIKI INŻYNIERII BUDOWLANEJ ZESZYT 16/2016 Komisja Inżynierii Budowlanej Oddział Polskiej Akademii Nauk w Katowicach WPŁYW OGRANICZENIA ZBIORU KRYTERIÓW OCENY WARIANTÓW DECYZJI NA WYNIKI WIELOKRYTERIALNEJ
Bardziej szczegółowoW SKRÓCIE: Początek roku to okres mniejszej aktywności potencjalnych nabywców. Skutkuje to dłuższym niż zwykle czasem oczekiwania na transakcję.
W SKRÓCIE: Od listopada marż nie podniosły tylko Bank Millennium i PKO BP PKO BP obniżył marże o 0,1 p.p., ale tylko posiadaczom wysokiego wkładu własnego BZ WBK wprowadził pierwszą ofertę kredytu ze stałym
Bardziej szczegółowoFundusze akcji polskich
RATING funduszy inwestycyjnych czerwiec 2010 Fundusze akcji polskich Noble Akcji (Noble Funds FIO) **** 4,60 43,09% -25,82% - - Idea Akcji (Idea FIO) **** 4,24 35,26% -29,09% 75,01% - UniKorona Akcje (UniFundusze
Bardziej szczegółowoZESTAWIENIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (16.02.2015-20.02.2015)
ZESTAWIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (16.02.2015-20.02.2015) Informacje prezentowane w zestawieniu dotyczą wyłącznie okresu 16.02.2015-20.02.2015. Nie obejmują
Bardziej szczegółowoColloquium 3, Grupa A
Colloquium 3, Grupa A 1. Z zasobów obliczeniowych pewnego serwera orzysta dwóch użytowniów. Każdy z nich wysyła do serwera zawsze trzy programy naraz. Użytowni czea, aż serwer wyona obliczenia dotyczące
Bardziej szczegółowoSession 2 Implementation challenges practical experience and challenges for the preparer
Session 2 Implementation challenges practical experience and challenges for the preparer prof. nadzw. dr hab. Radosław Ignatowski Department of Accounting, Faculty of Management, University of Łódź Presentation
Bardziej szczegółowoZarządzanie wartością i ryzykiem na przykładzie przedsiębiorstwa zajmującego się projektowaniem i dystrybucją odzieży
Zarządzanie wartością i ryzykiem na przykładzie przedsiębiorstwa zajmującego się projektowaniem i dystrybucją odzieży Value management and risk on the example of a company engaged in the design and distribution
Bardziej szczegółowoOCENA KONDYCJI EKONOMICZNO-FINANSOWEJ WYBRANYCH SEKTORÓW WOJEWÓDZTWA ZACHODNIOPOMORSKIEGO W 2005 ROKU
Ocena kondycji ekonomiczno-finansowej wybranych sektorów... STUDIA I PRACE WYDZIAŁU NAUK EKONOMICZNYCH I ZARZĄDZANIA NR 2 249 WALDEMAR TARCZYŃSKI MAŁGORZATA ŁUNIEWSKA Uniwersytet Szczeciński OCENA KONDYCJI
Bardziej szczegółowoMetody probabilistyczne Rozwiązania zadań
Metody robabilistyczne Rozwiązania zadań 6. Momenty zmiennych losowych 8.11.2018 Zadanie 1. Poaż, że jeśli X Bn, to EX n. Odowiedź: X rzyjmuje wartości w zbiorze {0, 1,..., n} z rawdoodobieństwami zadanymi
Bardziej szczegółowoZastosowanie syntetycznych mierników dynamiki struktury w analizie zmian aktywności ekonomicznej ludności wiejskiej
Ewa Wasilewsa Katedra Eonometrii i Statystyi SGGW Zastosowanie syntetycznych mierniów dynamii strutury w analizie zmian atywności eonomicznej ludności wiejsiej Wstęp Przeobrażenia gospodari polsiej po
Bardziej szczegółowoFOLIA POMERANAE UNIVERSITATIS TECHNOLOGIAE STETINENSIS
FOLIA POMERANAE UNIVERSITATIS TECHNOLOGIAE STETINENSIS Folia Pomer. Univ. Technol. Stetin. 9, Oeconomica 68 54), 55 6 Anna LANDOWSKA ZASTOSOWANIE DYSKRETNEGO PROGRAMOWANIA DYNAMICZNEGO DO ROZWIĄZANIA PROBLEMU
Bardziej szczegółowoAnaliza. Przedstawiamy raport popularności wybranych marek bankowych w Internecie. W badaniu uwzględniono ponad 52 tysiące publicznych wzmianek
Analiza. Przedstawiamy raport popularności wybranych marek bankowych w Internecie. W badaniu uwzględniono ponad 52 tysiące publicznych wzmianek pochodzących z listopada i grudnia 2011. Liczba wzmianek.
Bardziej szczegółowoBANK NAJLEPSZY DLA ROLNIKA Martin & Jacob przygotował ranking Bank Najlepszy dla Rolnika.
BANK NAJLEPSZY DLA ROLNIKA 2018 Martin & Jacob przygotował ranking Bank Najlepszy dla Rolnika. Poprzednie rankingi Lista Banków Ranking 2017 2016 1. BGŻ BNP Paribas 1. BGŻ BNP Paribas 171,4 168,9 2. SGB
Bardziej szczegółowoRating funduszy inwestycyjnych marzec 2008
Rating funduszy inwestycyjnych marzec 2008 Open Finance po raz drugi prezentuje rating funduszy inwestycyjnych. Kontynuujemy tym samym rozpoczęty przed miesiącem cykl regularnych publikacji, w których
Bardziej szczegółowoZESTAWIENIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W CHF (9.02.2015-13.02.2015)
ZESTAWIE INFORMACJI O WARUNKACH SPŁATY KREDYTÓW HIPOTECZNYCH WYRAŻONYCH W (9.02.2015-13.02.2015) Informacje prezentowane w zestawieniu dotyczą wyłącznie 09.02.2015-13.02.2015. Nie obejmują one deklarowanych
Bardziej szczegółowo